CHAPITRE II : Le financement des investissements

La dcision dinvestir revt une grande importance dans lactivit dune entreprise et doit tre
fonde sur une tude de projet trs rigoureuse qui tienne compte :
- de lvolution du march
- des contraintes internes et externes de lentreprise
- de la situation des concurrents
- de la rentabilit prvisionnelle
- de la conjoncture
- des mesures rglementaires
- des mesures dordre fiscal
Les besoins de financement des investissements peuvent tre couverts :
- par les capitaux propres
- le recours au march financier
- le crdit bancaire
- laide de ltat

Section 1 : Les modalits doctroi du crdit dinvestissement

Tout professionnel peut obtenir un crdit moyen terme ou long terme pour assurer le
dveloppement de son entreprise, raliser les investissements indispensables lexercice de
son activit et lamlioration de sa comptitivit et de sa productivit.
Le recours au crdit dinvestissement permet de complter lautofinancement que
lentreprise pourra raliser.
Avant de prendre la dcision dinvestir, lentreprise aura dtermin au travers dune tude
commerciale technique et financire :
- limpact de linvestissement projet sur son chiffre daffaire et sa rentabilit future
- le cot prcis de lopration
- les modalits de financement.

La banque prend pour sa part un certain nombre de prcautions avant daccorder le crdit.
Elle examine la situation financire de lentreprise, sinforme quant la moralit du client et
ses comptences.
En effet si le banquier simplique dans une opration de moyen terme ou de long terme, il
sait quil na pas droit lerreur car le montant de ce type de crdit est lev et lengagement
pris va durer un certain nombre dannes.
Le banquier se pose trois questions fondamentales :
1- Lentreprise a-t-elle des chances de russir et de survivre plusieurs annes ?
Le banquier sefforce dtudier le projet de lentreprise pour en dterminer la fiabilit, la
validit. Il examine le secteur dactivit de son client, la position de son client sur ce march
par rapport aux concurrents. Il se demande si la taille de lentreprise est suffisante pour faire
face la concurrence.
Il sinterroge sur la concurrence trangre et la capacit de lentreprise y faire face, sa
capacit utiliser les nouveaux procds et nouvelles techniques.
2- Lentreprise a-t-elle correctement valu ses besoins ?
Le banquier doit aider le client viter deux choses :
- voir trop grand en prvoyant lacquisition de machines dont les capacits sont
suprieurs ces besoins.
- ne pas prendre en compte toutes les incidences financires dun investissement (frais
de mise en route, frais de formation du personnel..)
 3- Lentreprise va-t-elle gnrer une rentabilit suffisante pour absorber les charges de
remboursement de crdit mettre en place ?
Le banquier doit dterminer si la capacit de remboursement de lemprunteur est
suffisante et si le nouveau crdit nabsorbera pas de faon draisonnable la capacit
dautofinancement future. En effet lentreprise naura pas comme seule charge le
remboursement du crdit sollicit. Il lui faudra remplacer des machines, agrandir les locaux,
constituer des stocks, distribuer des dividendes.
Cela est facilit par la production dun plan de financement prvisionnel faisant tat des
besoins et des ressources disponibles pour les annes venir.
Aprs la signature de lacte, le banquier dbloque le crdit et tablit un tableau
damortissement indiquant le montant des chances et leur priodicit. Il indique la part
affecte au paiement de lintrt et celle consacre lamortissement du capital emprunt.
Un prlvement est alors effectu sur le compte courant chaque chance.

Section 2 : Les crdits dinvestissement

Le financement des investissements a connu de profonds changements dus lvolution
dun certain nombre de facteurs. La drglementation, le dcloisonnement des circuits
financiers, la dspcialisation du systme bancaire, la leve de lencadrement du crdit, la
libralisation des taux dintrt, la libralisation des changes, le libre accs aux marchs
internationaux des capitaux ont permis une libralisation du systme.

A/ Dfinition
1- Les crdits moyen terme :
Dune dure de 2 7 ans les crdits MT finanent des investissements mobiliers
dquipements corporels ou incorporels (logiciels fonds de commerce). Ils peuvent aussi
financer des investissements immobiliers lgers tels que des amnagements, des rnovations
ou mme des petites constructions.
Les crdits moyen terme serve parfois consolider des crdit court terme trop souvent
renouvel qui font que lentreprise se trouve dcouvert en compte de faon chronique, on
transforme alors le crdit court terme en crdit moyen terme en change de garanties
supplmentaires.
Les crdits sont gnralement plafonns 75% du cot global de linvestissement. En
ralit les pourcentages varient en fonction de la structure financire de lentreprise et de la
nature de linvestissement envisag.
Les entreprises sont tenues dapporter des garanties personnelles (caution) ou relles
(nantissement du matriel ou de loutillage financ, nantissement du fonds de commerce).

2- Les crdits long terme.

Ce sont des crdits dont la dure va de 8 15 ans. Lintervention de ltablissement de
crdit avoisine les 65% du cot global de linvestissement. Ce type de crdit finance les
oprations immobilires.

B/ Quelques exemples de crdit dinvestissement

Aprs un systme cloisonn o seuls les organismes financiers spcialiss taient habilits
accorder des crdits dinvestissement, puis ensuite un systme reposant sur le rescompte de
bank al maghrib, les banques accordent aujourdhui des crdits moyen et long terme sans
recourir ni au rescompte ni laccord pralable des ex organismes financiers spcialiss.
 1- Crdit directs de la CNCA, du CIH
Il sagit de crdits consentis et dbloqus directement par chacun de ses tablissements
dans les activits conforme leur mission de service public , industrie, agriculture,
tourisme et immobilier.
Vu le rle vital de ses secteurs pour le dveloppement conomique et social du pays, les
crdits sont accords des conditions prfrentielles. Lessentiel des ressources de ces
organismes proviennent de bailleurs de fonds trangers.
2- Crdit jeune promoteur :
Institu en 1987 ce crdit a pour but dencourager les jeunes diplms crer leur
entreprise. Le plafond est de 500 000 dh par personne. Le prt finance 90% du projet rparti
entre tat (crdit LT reprsentant 65% au taux de 7% lan) et la banque (crdit moyen terme
hauteur de 25% au taux de 9% lan). Un dlai de grce de 2 ans est accord linvestisseur.
Le financement porte sur les investissements physiques et les besoins en fond de
roulement de dmarrage.

3- Crdits dinvestissement non mobilisables :

Il sagit de crdit moyen et long terme accord directement par une banque sans
rescompte auprs de BAM et sans intervention dun organisme. La souplesse de ses crdits
et la rapidit de leur mise en place expliquent le succs de ces crdits non mobilisables.

4- Ligne de crdits en devises :

Des lignes de crdit en devises sont accords par des organismes internationaux des
banques commerciales pour stimuler certains secteurs privilgis, jugs prioritaires.
Crdits de la banque mondiale :
Les secteurs dactivits financs sont les industries mtalliques, mcaniques et
lectriques, lexportation et lindustrie tourisme, transport.
- La ligne BIRD IMME, ligne de crdit accord en 1985 un pool bancaire (BCM,
BMCE,BMCI, CDM, SGMB, Wafabank) pour un montant de 25 millions se dollars. Le crdit
couvrait 60 70% du financement au taux de 14%. Le remboursement stalait sur 12 ans
maximum.
- La ligne BIRD export (70 millions de dollars)accorde en 1987 8 banques (BMCE, BCM,
BMCI, CDM, SGMB, BCP, BNDE, wafabank) tait destine aux entreprises exportatrices du
secteur priv. Le quantum de financement est de 60 70% du cot du projet au taux de 13% 1
lan sur 12 ans.
- La ligne BIRD industrie export accorde en 1990 aux mmes huit banques marocaines tait
de 170 millions de dollars. Elle finanait aussi bien les projets du secteur priv que ceux du
public. La dure est de 12 ans et la quotit finance de 70% du projet.
Prts de la Banque Europenne dinvestissement BEI
Accord en 1989 pour 9 millions dcus lensemble du secteur bancaire marocain.
Lobjectif tait de promouvoir le partenariat entre entreprises marocaines et europennes,
favoriser les prises de participation et renforcer les fonds propres des entreprises.
- Capital risque : cf TD
- Prt participatif : prts sur 15 25 ans

1
Avec la libralisation des taux dintrt en 1990 la concurrence jouant les taux dintrt dbiteurs ont baiss, si
bien que les crdits de la BIRD tait non comptitifs par rapport financement local.
 Section 3 : Le crdit-bail

Le crdit-bail est une opration financire par laquelle une entreprise loue pour un usage
professionnel des biens meubles ou immeubles pendant une priode convenue.
La loi bancaire 1993 lui donne dans son article 3 la dfinition suivante : une opration
de location assortie dune option dachat . Le code de commerce lui consacre galement des
articles sur son fonctionnement et ses modes dutilisation.
Il existe deux types de crdit-bail qui se distinguent par leur objet : Le crdit-bail mobilier
adapt au financement de matriel professionnel et le crdit-bail immobilier qui finance des
oprations dacquisitions ou de constructions immobilires usage professionnel.
Le crdit-bail consiste non prter une somme dargent au client mais acqurir le bien et
le lui louer pendant une priode convenue lavance. A lissue de cette priode, le client
locataire devient propritaire du bien sil le souhaite moyennant le paiement dune valeur
rsiduelle fixe par contrat.

A/ Modalits du crdit-bail :
Tout professionnel confront un problme dinvestissement le choix entre le crdit-bail
et un crdit moyen ou long terme.
Lentreprise pourra envisager le recours au crdit-bail en prenant en compte divers aspects
de ce mode de financement :
- linvestissement est financ 100% ce qui le dispense deffectuer une part
dautofinancement.
- Le montage du dossier est facile
- les loyers verss dans une opration de crdit-bail sont intgralement dductibles du
bnfice imposable.
- Il est possible denvisager des loyers constants, dgressifs ou progressifs.

a/ Crdit-bail mobilier :
Selon larticle 8 de la loi bancaire 1993 sont considrs comme des oprations de crdit-
bail mobilier les oprations de location de biens dquipement ou de matriel doutillage
qui, quelle que soit leur qualification, donnent au locataire la possibilit dacqurir une date
fixe avec le propritaire, tout ou partie des biens lous, moyennant un prix convenu tenant
compte, au moins pour partie, des versements effectus titre de loyers .
Le matriel mis la disposition du client locataire est sous sa responsabilit. Il doit
lassurer et lentretenir.
Le crdit-bail mobilier une dure de 2 7 ans selon la nature du bien lou, il se range
dans la catgorie des crdits moyen terme.

b/ Crdit-bail immobilier :
Sont considrs comme opration de crdit-bail immobilier les oprations par lesquelles
une entreprise donne en location des biens immobiliers usage professionnel, achets par elle
ou construits pour son compte, lorsque ces oprations, quelle que soit leur qualification,
permettent aux locataires de devenir propritaires de tout ou partie des biens lous au plus tard
lexpiration du bail (article 8 de la loi bancaire).
Le crdit-bail immobilier est un crdit long terme, la dure des baux est de 10 20 ans.
Il y a plus de formalisme pour le crdit-bail immobilier, du fait des montants trs levs
mais aussi du fait du ncessaire suivi lors de la construction dun immeuble.
La proprit des constructions ne constitue pas une garantie absolue pour la socit de
crdit-bail, aussi une garantie personnelle est souvent demande : cautionnement, assurance
vie..
B/ Prcautions prises par la socit de crdit-bail :
Le banquier qui monte le dossier de crdit-bail pour le compte de sa filiale se livre au
mme examen critique que pour une opration de financement traditionnel.
On pourrait penser quil nest pas utile de prvoir des garanties relles puisque la socit
de financement est propritaire du bien acquis jusquau terme du contrat ou du paiement de
loption dachat. En ralit il subsiste des risques, celui de dtrioration, de dtournement par
le locataire, de perte, le risque dincendie.
Cest pourquoi, la socit de crdit-bail exige que le preneur souscrive une assurance contre
ces risques, elle demande parfois une garantie personnelle en plus de la garantie attache la
proprit du bien.
Le crdit-bail suppose dautre part, la formalisation dun contrat et sa publicit.
Selon larticle 442 du code de commerce, le dfaut de publication du contrat entrane son
inopposabilit aux tiers.
En matire de crdit-bail mobilier cette publicit est faite, la requte de lentreprise de
crdit-bail sur un registre ouvert cet effet, au greffe qui tient le registre du commerce.
En matire de crdit-bail immobilier le contrat de location ainsi que toute modification qui lui
est apporte sont publis la conservation foncire.

C/ Fonctionnement du crdit-bail :
Lentreprise qui a besoin de squiper choisit le bien dont elle a besoin ainsi que le
fournisseur. Elle passe ensuite un contrat avec ltablissement de crdit-bail.
Au terme de ce contrat la socit de crdit-bail achte le matriel dcrit auprs du
fournisseur dsign et le loue lentreprise pour une priode plus ou moins longue.
Au cours de cette priode, lentreprise utilisera le bien lou et paiera un loyer la socit
de crdit-bail.
Au terme du bail, un triple choix se prsente lentreprise utilisatrice :
- acheter le bien pour sa valeur rsiduelle
- restituer le bien son propritaire, la socit de crdit-bail, qui le vendra ou le louera
une autre entreprise.
- Reconduire le bail contre un loyer moins lev.

En cas dinexcution par le client de ses obligations contractuelles relatives au paiement

des redevances de crdit-bail le prsident du tribunal est comptent pour statuer en rfr la
restitution du bien au vu du constat de non paiement. Article 435 du code de commerce.
Une fois le bien mis la disposition du locataire, la socit de crdit-bail met des avis de
prlvement reprsentatifs des loyers qui seront passs au dbit du compte courant du client.
Sagissant dune opration de location, le crdit-bail ne permet pas de dfinir un taux
comme un crdit moyen terme ou long terme. Le locataire ne peut raisonner quen cot total
pour comparer les diffrentes formules mises sa disposition.