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Fusiones y adquisiciones

Las fusiones y adquisiciones de empresas, conocidas tambin por su acrnimo en


ingls M&A (siglas de "Mergers and Acquisitions") se refieren a un aspecto de la
estrategia corporativa que se ocupa de la combinacin y adquisicin de otras compaas
as como otros activos. La decisin de realizar una fusin o una adquisicin, es una
decisin de tipo econmico, especficamente consiste en una decisin de inversin,
entendindose como tal, la asignacin de recursos con la esperanza de obtener ingresos
futuros que permitan recuperar los fondos invertidos y lograr un cierto beneficio. Por lo
tanto una fusin o una adquisicin ser exitosa si el precio de compra es inferior al valor
actual (VA) del flujo efectivo (FE) incremental asociado a la operacin. Si esto es as, esta
decisin de inversin crea valor para los accionistas y se puede considerar exitosa, de lo
contrario se dice que destruye valor y es considerada como un fracaso.

Fusin Pura: es la unin entre varias empresas para crear una nueva. La unin de
fuerzas permitir objetivos que por s solas no podran conseguir con la misma
eficacia.

Fusin por absorcin: Una empresa compra a otra u otras, con el fin de entrar en un
nuevo mercado o eliminar competencia.

ndice
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1Tipos de compradores
2Motivos de las M&A
o 2.1Motivos que desarrollan valor
o 2.2Razones discutibles
3Fracaso de las fusiones y adquisiciones
4Referencias
5Bibliografa

Tipos de compradores[editar]
Las fusiones estn motivadas por diferentes objetivos que definen a dos distintos tipos de
compradores:

Compradores Estratgicos: Se denomina compradores estratgicos a aquellos que


desarrollan sus actividades en una industria determinada y tratan de permanecer en
ella y consolidarse en el mercado.
Compradores Financieros o Capital de Inversin: Se caracterizan por adquirir una
empresa con el objetivo de incrementar su valor y luego venderla a un precio superior.
En este tipo de operacin es fundamental, antes de realizar la compra, saber de qu
forma se puede salir del negocio, siendo sta, la principal diferencia con los
compradores estratgicos.
Estos objetivos diferentes, tienen en comn la necesidad de agregarle valor a la empresa
adquirida. Las fusiones y adquisiciones son una buena idea cuando el valor de mercado de
la empresa combinada es mayor que el valor de las dos sociedades independientemente
consideradas, cuando el resultado es superior a la suma de las partes, se dice que se ha
producido un efecto sinrgico. De la misma forma, todas las fusiones y combinaciones de
empresas tienen un potencial para eliminar la competencia entre ellas creando
as monopolios.

Motivos de las M&A[editar]


Motivos que desarrollan valor[editar]
Si bien los objetivos primarios de los compradores financieros y estratgicos son distintos,
ambos tienen en comn la necesidad de agregarle valor a la empresa adquirida. Las
formas que los compradores pueden agregar valor mediante la estrategia de las fusiones y
adquisiciones son en esencia:

Integracin Horizontal: Se entiende como integracin horizontal, la compra o fusin de


una empresa con otra que compite en su mismo sector de actividad. El objetivo bsico
de buscar este tipo de integracin, consiste en la bsqueda de economas en escala
que permitan reducir el costo unitario medio. Tambin se busca obtener mayor "poder
de mercado", es decir, incrementar la capacidad de fijar un precio que capture una
mayor porcin del excedente del consumidor, al reducir el nmero de competidores
existentes en una industria. Finalmente se utiliza para adquirir los recursos necesarios
para ingresar a nuevas lneas de negocios o nuevos mercados. Aqu el trmino
"recursos" debe ser entendido en un sentido amplio, incluyendo: marcas,
competencias gerenciales, acceso a know how especializado, R&D, etc.

Integracin Vertical: Se define de esta forma a la adquisicin de una compaa de su


proveedor a efectos de producir sus propios insumos (integracin hacia atrs) o de
alguno de sus clientes para poder disponer de su propia produccin (integracin hacia
delante).

Diversificacin geogrfica: En este tipo de operacin, lo que se busca es llegar a un


mercado geogrfico, donde la compaa adquiriente no posee operaciones. De esta
forma, se cubre un sector del mercado que, si la empresa decidiera cubrirlo llegando
por s misma, demandara un proceso ms costoso y ms prolongado en el tiempo.
Este tipo de M&A es un caso especial de Integracin Horizontal.

Ventas Cruzadas: Ocurre cuando una empresa adquiere a otro que comercializa
productos complementarios y se intenta vender los productos de una empresa a los
clientes de la otra y viceversa.
Eliminacin de ineficiencias: En este caso lo que se busca es la adquisicin de una
empresa que se supone no est generando todo el valor que su potencial le permite
por ineficiencias en su personal directivo. De esta forma, la adquisicin de estas
empresas es lgicamente el blanco de otras que mantienen una mejor gerencia.
Diversificacin de producto y/o mercados: Con la compra o fusin de empresas no
relacionadas entre ellas se consiguen varios beneficios; reducir la exposicin a un
nico mercado, ya sea de producto o geogrfico, la empresa reduce su dependencia
de los anteriores consiguiendo una distribucin de los ingresos mejores que a su vez
tranquiliza a sus inversores y logra atraer ms capital hacia ella.
Razones discutibles[editar]
Existen algunas razones discutibles a la hora de justificar la racionalidad econmica de
una compra o fusin empresaria. Entre ellas se encuentran:

Diversificacin: ocurren cuando las firmas que intervienen funcionan en diversas


industrias.
Motivaciones de los directivos.
Efecto sobre los beneficios por accin.
Sinergia Financiera.
Gangas.

Fracaso de las fusiones y adquisiciones[editar]


La consultora McKinsey estudi 115 grandes adquisiciones de comienzos de los noventa a
nivel mundial, y encontr que entre los tres y cinco aos siguientes, el 60% fallaba en
producir retornos superiores al costo del capital requerido para financiar las compras y slo
el 23% eran exitosas.1
Dado este pobre resultado, es importante conocer el porqu del tan frecuente fracaso de
las fusiones, adquisiciones e inversiones. Las principales razones de estos fracasos son:

Problemas de integracin cultural entre las compaas participantes.


Sobreestimacin de las sinergias.
Precio excesivo.
Incorrecta definicin de los objetivos econmicos y/o financieros perseguidos con la
operacin.
Proyecciones muy optimistas.
Influencias gubernamentales.

Fusiones y adquisiciones de empresas


(M&A)
El desarrollo externo es una forma de crecimiento empresarial que
resulta de la adquisicin, participacin, asociacin o control de una
empresa, empresas o activos de otras empresas, ampliando sus
negocios actuales o introducindose en otros nuevos. El trmino que
se utiliza en la jerga empresarial es M&A, que proviene del
ingls Mergers and Acquisitions.

Los motivos para que una empresa se decida por el desarrollo


externo (fusiones, adquisiciones, alianzas) frente al interno tiene su
origen en:

1. Motivos econmicos:

Reduccin de costes: A travs de economas de


escala y/o economas de alcance mediante la integracin de dos
empresas cuyos sistemas productivos, comerciales, sean
complementarios entre s, generando sinergias.
Conseguir nuevos recursos y capacidades mediante la unin o
adquisicin de otra empresa.
Sustitucin del equipo directivo: Suele ocurrir que, cuando la
direccin es sustituida, se produce un mayor incremento de valor.
Obtencin de incentivos fiscales que pueden aumentar los
beneficios de las adquisiciones y fusiones, por la existencia de
exenciones o de bonificaciones.

2. Motivos de poder de mercado:

Puede ser la nica forma de entrar en una industria y/o un pas, por
tener fuertes barreras de entrada.
Cuando las fusiones y adquisiciones son de integracin
horizontal se busca un incremento de poder de mercado de la
empresa resultante y, en consecuencia, una reduccin del nivel de
la competencia en la industria.
Cuando las fusiones y adquisiciones son de integracin vertical se
integran empresas que actan en distintas etapas del ciclo
productivo, el objetivo es conseguir de manera inmediata las ventajas
de la integracin vertical, tanto sea hacia atrs como hacia delante.

Tipos de desarrollo externo


La fusin de empresas: integracin de dos o ms empresas de forma que
desaparezca al menos una de las originales.

La adquisicin de empresas: operacin de compra-venta de paquetes de


acciones entre dos empresas, conservando la personalidad jurdica cada
una de ellas.

La cooperacin o alianzas entre empresas: frmula intermedia, se


establecen vnculos y relaciones entre las empresas, sin prdida de
personalidad jurdica de ninguno de los participantes, que mantienen su
independencia jurdica y operativa.

En funcin del tipo de relacin que se establece entre las empresas, se


pueden clasificar en:

Horizontales: Las empresas son competidoras entre s y pertenecen


a la misma industria.
Verticales: Las empresas estn situadas en distintas fases del ciclo
completo de explotacin de un producto.
Conglomeradas: Las empresas tienen actividades muy distintas
entre s.

Las fusiones
Son uniones entre dos o ms empresas, con la prdida de personalidad
jurdica de al menos un participante.

1. Fusin Pura:

Dos o ms empresas de un tamao equivalente, acuerdan unirse, creando


una nueva empresa a la que aportan todos sus recursos; disolviendo las
empresas primitivas. (A+B=C)

2. Fusin por Absorcin:

Una de las empresas implicadas (absorbida) desaparece, integrndose su


patrimonio en la empresa absorbente. La empresa absorbente (A), sigue
existiendo, pero acumula a su patrimonio el correspondiente a la empresa
absorbida (B).

3. Fusin con Aportacin parcial del activo:

Una sociedad (A) aporta tan slo una parte de su patrimonio (a) junto con la
otra empresa con la que se fusiona (B), bien a una nueva sociedad (C) que
se crea en el propio acuerdo de fusin, o bien a otra sociedad preexistente
(B), que se ve aumentando as su tamao (B); es necesario que la sociedad
que aporta activos (A) no se disuelva.

Las adquisiciones
La participacin o adquisicin de empresas tiene lugar cuando una empresa
compra parte del capital social de otra empresa, con la intencin de
dominarla total o parcialmente.

La adquisicin o participacin en empresas dar lugar a distintos niveles o


grados de control segn el porcentaje de capital social de la adquirida en su
poder y segn la manera en que estn distribuidos el resto de los ttulos
entre los dems accionistas: grandes paquetes de acciones en manos de
muy pocos individuos o, gran nmero de accionistas con escasa
participacin individual.

La compra de una empresa puede hacerse mediante contrato de compra-


venta convencional, pero en las ltimas dcadas, se han desarrollado dos
frmulas financieras:

Compra mediante apalancamiento financiero o en ingls Leveraged


Buy-Out (LBO).
Oferta pblica de adquisicin de acciones (OPA).

1. La compra mediante apalancamiento financiero (LBO):

La compra mediante apalancamiento financiero (LBO) consiste en financiar


una parte importante del precio de adquisicin de una empresa mediante el
empleo de deuda.

Esta deuda queda asegurada, no slo por el patrimonio o capacidad


crediticia del comprador, sino tambin por los activos de la empresa
adquirida y sus futuros flujos de caja. De manera que despus de la
adquisicin, la ratio de endeudamiento suele alcanzar valores muy altos.

Se puede dar el caso, que la compra la hagan los mismos directivos de la


empresa a adquirir: en este caso nos encontramos ante una compra por la
direccin o Management Buy-Out (MBO). El motivo por el que se deciden a
lanzar una oferta sobre la empresa en la que trabajan, es poner a la
empresa en una direccin adecuada.

2. La oferta pblica de
adquisicin de acciones (OPA):
La oferta pblica de adquisicin de acciones OPA, se produce cuando
una empresa realiza una oferta de compra, de todo o parte del capital
social, a los accionistas de otra empresa cotizada bajo determinadas
condiciones, generalmente de precio, porcentaje de capital social de compra
y tiempo.

Una explicacin ms extensa de las Ofertas pblicas de adquisicin la


puedes encontrar aqu.

QUE ES EL CAPITAL DE TRABAJO


Definicin

El capital de trabajo, como su nombre lo indica es el fondo econmico que utiliza la Empresa
para seguir reinvirtiendo y logrando utilidades para as mantener la operacin corriente del
negocio, el diccionario de Wikipedia lo define de la manera siguiente: El capital de trabajo
(tambin denominado capital corriente, capital circulante, capital de rotacin, fondo de
rotacin o fondo de maniobra), que es el excedente de los activos de corto plazo sobre los
pasivos de corto plazo, es una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar
con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se calcula restando, al total de
activos de corto plazo, el total de pasivos de corto plazo.

Una empresa para lograr seguir en la marcha de su negocio, necesita de recursos para cubrir
insumos, materias prima, pago de mano de obra compra de activos fijos, pago de gastos de
operacin etc. Este capital debe estar disponible a corto plazo para cubrir las necesidades de la
empresa a tiempo.

Para establecer nuestro capital de trabajo debemos de utilizar la formula de restar de los
activos a corto plazo los pasivos a corto plazo y de esa manera podemos lograr obtener
nuestro capital de Trabajo ejemplo:

Dispongo de lo siguiente

ACTIVOS

Efectivo en caja Q 5,000.00


Bancos Q25,000.00

Total de Activo Corriente Q30,000.00

PASIVOS

Deudas a corto plazo Q 10,000.00

Proveedores Q 5,000.00

Total Pasivo a Corto Plazo Q15,000.00

Activo a Corto plazo Q 30,000.00 (-) Pasivo a Corto plazo Q 15,000.00 Diferencia Q 15,000.00.

Esto quiere decir que nuestro capital que disponemos para trabajar es del Q 15,000.00.

La empresa que no cuenta con este tipo de capital es como que le quitan oxigeno ya que no
puede reinvertir para generar utilidades, le tocara hacerse de financiamiento para solventar
dicho capital, el financiamiento puede ser interno como externo.

Lo importante al contratar un prstamo externo es analizar la tasa de intereses y tener el


cuidado de cancelarlo lo ms pronto posible para evitar riesgos en la empresa.

Una formula financiera para determinar el capital de trabajo neto contable, tiene gran relacin
con una de las razones de liquidez que se denomina razn corriente, se determina dividiendo
el activo corriente entre el pasivo corriente, y se luego se busca que la relacin como mnimo
sea de Q 1.00, ya que significa que por cada quetzal de deuda que tiene la Empresa cuenta con
Q 1.00 de Capital de trabajo para cancelarlo.

Realicemos nuestra prueba de acido como se le llama a este tipo de razn financiera con los
datos arriba expuesto

Activo a corto plazo Q 30,000.00 / Pasivo a Corto plazo Q 15,000.00, Resultado Q 2.00.
Esto quiere decir que por cada Quetzal que tenemos de deuda contamos con Q 2.00 quetzales
para cancelarla, en este caso nuestra prueba es sana.

Cuando la prueba de cmo resultado un valor menor a Q 0.50 entonces notamos que la
empresa tiene signos de falta de liquidez.

Si su empresa o tanto el lector en lo personal esta carente de capital de trabajo o simplemente


necesita comprar maquinaria, vehculos, cancelar tarjeta de crdito Contabilidad Puntual
ofrece entre su cartera de Servicios tramitarle un Crdito con dos Empresas Serias Banco G&T
y Grupo Finco con una tasa comida de inters sobre la Deuda, otorgando crditos desde Q
2,000.00 hasta Q 70,000.00 as como crdito para consumo, con un ingreso mnimo de Q
3,500.00.

De la misma manera contamos con trmites de Microcrditos para el sector que devenga por
decirse as el salario Mnimo, salarios desde Q 2,200.00 a Q 4,500.00 pueden optar a un crdito
desde Q 2,000.00 a Q 10,000.00.

Definicin
La definicin ms bsica, considera al Capital de Trabajo como aquellos recursos que requiere la
empresa para desarrollar sus operaciones econmicas. En ese sentido, el Capital de Trabajo viene a ser
la diferencia existente entre los activos corrientes (importe suministrado por los acreedores a largo plazo y
por los accionistas) totales y los pasivos corrientes totales de la empresa.
CT = AC-PC
Donde:
CT: El capital de trabajo
AC: El activo corriente
PC: Pasivo corriente
Los conceptos principales del Capital de Trabajo son dos: El Capital de Trabajo neto y el Capital de
Trabajo bruto. Cuando los contadores usan el trmino Capital de Trabajo, por lo general se refieren al
Capital de Trabajo neto, que es la diferencia en soles entre el activo y el pasivo circulantes. Es una
medida del grado en que las empresas estn protegidas contra problemas de liquidez.
El Capital de Trabajo segn Kennedy puede ser enfocado desde dos puntos de vista:
CAPITAL DE TRABAJO BRUTO
Segn esta definicin el Capital de Trabajo seria igual al importe del Activo Corriente, este punto de vista
nos hace apreciar al Capital de Trabajo con carcter cualitativo.
Desde este punto de vista se considerara a la suma de todo el activo corriente considerando en esta a
todos aquellos conceptos que son utilizados a corto plazo por la empresa para el desarrollo de sus
operaciones representados por los rubros: disponibles (Caja y Bancos), exigible (Valores Negociables,
Ctas. por Cobrar) y realizables (Inventarios).
CAPITAL DE TRABAJO NETO
Segn esta definicin el Capital de Trabajo es igual a activo corriente (plazo de conversin mximo de un
ao) menos el pasivo corriente a corto plazo (plazo de pago mximo de un ao) con que cuenta la
empresa.
Esta forma de apreciar el Capital de Trabajo es de carcter cualitativo, porque visualiza la participacin de
los capitales permanentes (pasivo largo plazo y patrimonio neto), como una parte de financiamiento del
activo corriente a efecto de cumplir con las obligaciones de la empresa, cuando puedan convertirse
rpidamente en efectivo.
Para que exista un Capital de Trabajo neto los activos deben exceder a los pasivos, su formula contable
es la siguiente:
ACT.CTE PAS.CTE = CTN
Grficamente la frmula se muestra:

Segn esta frmula al restar el pasivo corriente del activo corriente se pueden presentar tres tipos de
situaciones:
AC > PCCapital de Trabajo Positivo
AC = PCCapital de Trabajo Nulo
AC < PCCapital de Trabajo Negativo
Al presentarse los dos ltimos casos en el que el Capital de Trabajo en nulo o negativo respectivamente,
como es de comprenderse la situacin de la empresa seria alarmante puesto que se encontrara en una
situacin de insolvencia lo cual dificultara a la empresa la capacidad de la empresa de cumplir con el
pago de sus obligaciones a medida que van venciendo esto podra conllevar a que el negocio pudiera
pasar a mano de terceros, aqu radica la importancia del Capital de Trabajo puesto que en estos casos se
puede utilizar como medida de riesgo a la insolvencia tcnica de la empresa

Componentes
Tomando en cuenta la definicin ms generalizada de Capital de Trabajo se deduce que los componentes
que lo conforman son: Activo Corriente (Circulante) y Pasivo Corriente (Circulante)
ACTIVO CORRIENTE
El activo corriente o tambin conocido como activo circulante forma parte del activo total de una
empresa y est compuesto por los activos ms lquidos de la empresa, incluyendo a aquellas cuentas que
representan los bienes y derechos que se convertirn en dinero en un perodo de tiempo no mayor de un
ao; es decir son aquellos activos que se espera ser convertirn en efectivo, vender o consumir ya sea en
el transcurso del ao o durante un ciclo de operacin. Comprende tres tipos de partidas ordenadas de
acuerdo a los distintos grados de fluidez cuya clasificacin es la siguiente:
Disponible
Exigible
Realizable
Otros conceptos
a. DISPONIBLE
Est constituido por aquellas cuentas que representan a aquellos bienes que pueden ser utilizados para
pagar las deudas a su vencimiento.
Las cuentas que lo representan son el efectivo en caja, efectivo en cuentas bancarias e inversiones a
corto plazo.
CAJA Y BANCOS.- (Cuenta 10)
La cuenta Caja y Bancos representan el dinero lquido, integrado por el efectivo, cheques, depsitos en
cuentas bancarias, giros, transferencias, rdenes de pago y otros valores aceptados como medio de
pago; permite cancelar deudas, realizar transacciones, intercambios comerciales. Una empresa puede
tener dinero disponible en caja y otra depositado en bancos.
b. EXIGIBLE
Se consideran dentro de esta clasificacin a todos aquellos derechos o ttulos que posee la empresa,
representado por los valores por cobrar a terceros en el corto plazo; es decir, aqu se agrupan las cuentas
divisionarias que son generadas por las ventas de bienes y servicios realizados por la empresa en
el desarrollo normal de su actividad econmica y por prstamos al personal y accionistas.
Dentro de clasificacin se ubican las siguientes cuentas:
CLIENTES.- (Cuenta 12)
Se agrupan las cuentas que representan acreencias que son originadas por la realizacin de
las operaciones comerciales de la empresa; es decir, por la venta de bienes o la prestacin de servicios
que realiza la empresa en razn de su actividad. A este tipo de cuentas se le denomina tambin Cuentas
por Cobrar Comerciales.
CUENTAS POR COBRAR A ACCIONISTAS Y PERSONAL.- (Cuenta 14)
Representan aquellas sumas adeudadas por los propietarios y personas que pertenecen a la empresa.
Los socios tienen compromisos pendientes con la empresa generadas por los aportes y suscripciones de
capital pendientes de cancelacin. Tambin se consideran en este rubro los adelantos, anticipos recibidos
de parte del negocio, bajo la forma de participaciones, comisiones, remuneraciones.
En cuanto a los prstamos de los trabajadores, se tiene aquellos importes que en calidad de adelantos de
remuneraciones se ha otorgado tanto al personal obrero como empleado y que han de ser descontados
por medio de la planilla de pago.
CUENTAS POR COBRAR DIVERSAS.- (Cuenta 16)
Agrupan aquellas cuentas que representan acreencias a favor de la empresa, que se originan por la
realizacin de operaciones conexas distintas a las operaciones distintas del giro principal de su actividad.
Son compromisos de cobranza, como prestamos de dinero, pagar de clientes, etc.
c. REALIZABLE
Conformado por los inventarios de las mercaderas en las empresas comerciales destinados a las ventas,
de inventarios o existencias de materias primas, de artculos terminados y productos en proceso en el
caso de las empresas industriales.
EXISTENCIAS.- (Cuenta 20)
En cuenta comprende las partidas que se tienen como disponibles por la empresa para realizar sus
operaciones de explotacin, produccin y la mercanca o produccin terminada que tiene lista para la
venta, lo que se entiende como inventario de existencias.
A esta cuenta se le debe realizar inventarios fsicos peridicos y permanentes para poder lograrla
composicin e integracin de las mismas.
d. Valores Negociables
Estn enmarcados como convertibles, ya que es necesario venderlos en el mercado burstil, segn los
valores cotizados en bolsa y que su precio nominal o valor deber ser negociado. "Son instrumentos del
mercado a corto plazo que pueden convertirse fcilmente en efectivo, tales valores suelen incluirse entre
los activos lquidos de la empresa"
Entre estos valores tenemos:
Bonos Corporativos
Certificados Bancarios
e. Gastos Pagados por Anticipado
Como su mismo nombre lo dice, son gastos que se han cancelado pero el servicio todava no ha sido
recibido, es decir que sern considerados activos solo hasta el momento en que el servicio sea recibido.
La normatividad contable las refiere como cargas diferidas que van a ser absorbidas en el ejercicio o los
ejercicios siguientes por los conceptos de:
Intereses por devengar
Seguros Pagados por Adelantado
Alquileres Pagados por Adelantado
Entregas a Rendir Cuenta
Adelanto de Remuneraciones
Los gastos pagados por anticipado se espera devenguen dentro del plazo de un ao a partir de la fecha
del balance.
PASIVO CORRIENTE
Se incluyen dentro de esta clasificacin todas aquellas partidas que representen obligaciones de la
empresa cuyo pago debe efectuarse durante su ciclo operacional (corto plazo).
Las empresas desde el momento en que hacen uso del crdito crean una obligacin por tal razn cuando
las mercaderas, materiales, insumos y servicios se adquieren al crdito el pasivo se incrementa y
permanece mientras no se pague o amortice la obligacin. Constituyen una de las fuentes de
financiamiento.
La clasificacin del pasivo corriente se realiza atendiendo al mayor y menor grado de exigibilidad que
muestran los adeudos y obligaciones de la empresa.
El pasivo corriente admite una sola sub-clasificacin:
a. PASIVO EXIGIBLE
Agrupa las cuentas de acreedores, facturas por pagar, obligaciones por pagar, las cuentas de
las instituciones bancarias cuyos saldos acreedores corresponden a contratos de avance en cuenta
corriente, o sobregiros ocasionales, proveedores y cualquier otra cuenta que no exceda el lmite del corto
plazo (un ao).
Entre las cuentas conformantes tenemos:
SOBREGIROS BANCARIOS.-
Son los compromisos originados por la prestacin de dinero concedidos por las Instituciones Bancarias.
El banco, previa autorizacin mediante un sobregiro faculta al empresario a girar cheques hasta un monto
autorizado que pertenece al banco y por el cual se conviene el pago de un inters.
Los prstamos otorgados por las instituciones bancarias, sern presentados de acuerdo, a la fecha de su
vencimiento, en cuentas por pagar diversas.
TRIBUTOS POR PAGAR.- (Cuenta 40)
Representa las obligaciones a corto plazo de la empresa con el Estado o instituciones encargadas de su
regulacin y administracin, por concepto de impuestos, tributos, contribuciones o aportaciones como
sujeto de hecho y de derecho.
REMUNERACIONES Y PARTICIPACIONES POR PAGAR.- (Cuenta 41)
Son todos aquellos pagos pendientes que por concepto de sueldos, salarios, vacaciones, gratificaciones y
participaciones tiene la empresa con el personal que labora en ella, as como con las remuneraciones
y dietas al directorio y su participacin en las utilidades.
PROVEEDORES.- (Cuenta 42)
Son las obligaciones contradas con los proveedores y que son el fruto de las operaciones normales del
negocio (deudas a corto plazo), originadas de la compra de bienes y servicios y aquellos gastos que se
realizan en funcin de la actividad principal del negocio.
DIVIDENDOS POR PAGAR.- (Cuenta45)
Esta cuenta consolida las utilidades generadas por la empresa que, habindose acordado distribuir entre
sus socios o accionistas, se encuentran a la fecha del Balance aun pendientes de pago.
CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS.- (Cuenta 46)
Una cuenta por pagar diversa es una obligacin generada de transacciones no comerciales. Estas deudas
pueden ser contradas con terceros o con los socios por prstamos otorgados.
PROVISIONES DIVERSAS.-
Agrupa las cuentas divisionarias que representan las obligaciones que, razonablemente puedan
comprometer en el prximo ejercicio recursos del Capital de Trabajo de la empresa.

Importancia del capital de trabajo


El Capital de Trabajo es importante pues le permite al Gerente Financiero y la empresa en general dirigir
las actividades operativas, sin limitaciones financieras significativas, posibilitando a la empresa hacer
frente a situaciones emergentes sin peligro de un desequilibrio financiero. Adems le permite a la
empresa cumplir con el pago oportuno de las deudas u obligaciones contradas, asegurando de esta
manera el crdito de la empresa.
Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo y valores negociables, puede
ser tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, ya que no han sido utilizados
productivamente.
Especficamente un Capital de Trabajo adecuado permite:
a. Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconmicos como la inflacin y devaluacin de la
moneda que puede traer como consecuencia una disminucin de los valores del Activo Corriente, ya que
la moneda pierde valor adquisitivo.
b. Mantener una relacin slida con sus proveedores, permitindole el mantenimiento del crdito, que en
situaciones emergentes podrn ayudar a la empresa a sobrellevar este tipo de desastres.
c. Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio poder cumplir con los
requerimientos y necesidades de sus clientes oportunamente.
d. Ofrecer a sus clientes condiciones de crdito favorables, de acuerdo a la poltica que haya adoptado la
empresa.
El monto o nivel de Capital de Trabajo est determinado por la inversin de la empresa en activo corriente
y en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar decisiones en torno a los requerimientos de liquidez
de la empresa y a los plazos de vencimiento o pago de las deudas a corto plazo. Entonces un Capital de
Trabajo excesivo puede llevar a lo siguiente:
a. Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el descuido.
b. Incentivar a inversiones innecesarias o que son poco rentables.
c. Dificultar el control administrativo en la adquisicin de suministros, activos fijos, etc.

Fuentes del capital de trabajo


Se consideran fuentes del Capital de Trabajo a los siguientes conceptos:
a. Operaciones normales, mediante la depreciacin, el agotamiento y la amortizacin.
b. Utilidad sobre la venta de valores negociables u otras inversiones temporales.
c. Ventas del activo fijo, inversiones a largo plazo u otros activos no circulantes.
d. Reembolso del impuesto sobre la renta y otras partidas extraordinarias similares.
e. Ventas de bonos por pagar y de acciones de capital y aportaciones de fondos por los propietarios.
f. Prstamos bancarios y otros a corto plazo.
g. Crditos comerciales (cuentas abiertas, aceptaciones comerciales y documentos por pagar)

Cantidad adecuada del capital de trabajo


El monto o cantidad adecuada del Capital de Trabajo se determina, luego de estudiar ciertos factores que
lo afectan, como son:
Necesidad de la Inversin
Capacidad de Endeudamiento
Plazo de los Vencimientos
Un Capital de Trabajo adecuado tambin capacita a un negocio a soportar periodos de depresin.
Aun cuando no existen reglas fijas para conocer las necesidades exactas de Capital de Trabajo; algunos
tratadistas han indicado que debe existir una proporcin de 2 a 1, o sea S/. 2.00 de activo corriente por
cada S/. 1.00 de pasivo corriente. Esta relacin no es muy confiable, en primer lugar porque existen
diferentes rubros en el activo corriente, cada uno con diferentes grado de liquidez, lo que nos lleva a
pensar que la mejor forma de conocer la cantidad adecuada de Capital de Trabajo es analizando la
liquidez de la empresa.
Factores que inciden en la cantidad del capital de
trabajo
Las partidas que conforman el Capital de Trabajo tales como: efectivo, inversiones temporales de
efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, se ven afectados por distintos factores variando en su monto.
Las necesidades de Capital de Trabajo de un negocio en particular dependen de lo siguiente:
a. Actividad del Negocio
El giro del negocio es el que determina la necesidad de Capital de Trabajo, pues no todas las empresas
necesitaran la misma proporcin de capital de trabajo, por ejemplo una empresas industriales requerirn
de mayor cantidad de capital de trabajo que una empresa de servicios puesto que la industrial necesitara
una mayor inversin en materias primas, produccin en proceso y artculos determinados.
b. Tiempo requerido para la obtencin de la mercadera y su costo unitario
Mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricacin de la mercadera o para la obtencin de las
mismas, mayor cantidad de Capital de Trabajo se requerir y esta variar dependiendo del costo unitario
de la mercadera vendida.
c. Volumen de Ventas
Existe una relacin directa entre el volumen de ventas y las necesidades de Capital de Trabajo, debido a
la inversin de ste en costo de operacin, inventarios y cuentas por cobrar. Es lgico que a medida que
se ampla el volumen de las operaciones, la cantidad de Capital de Trabajo requerido ser mayor, aunque
no necesariamente en proporcin exacta al crecimiento.
d. Condiciones de Compra
Las condiciones de compra de las mercaderas determinan que los requerimientos de Capital de Trabajo
sean mayores o menores. Mientras ms favorables sean las condiciones de crdito en que se realizan
las compras, menor ser la cantidad de efectivo que se invierta en el inventario.
e. La Rotacin de Inventarios y Cuentas por Cobrar
Cuanto mayor sea el nmero de veces que los inventarios son vendidos y repuestos, menor ser la
cantidad de Capital de Trabajo que har falta, la rotacin elevada de inventarios debe estar acompaada
de una elevada rotacin de cuentas por cobrar para que el Capital de Trabajo no est inmovilizado y de
esta manera est disponible para usarse en el ciclo de las operaciones.
f. Riesgo de una baja de valor del Activo Circulante
Una baja o disminucin en el valor real en comparacin con el valor de libros de los valores negociables,
los inventarios y las cuentas por cobrar dar como resultado un Capital de Trabajo disminuido; entonces,
mientras ms grande sea el riesgo de una prdida tan mayor ser el importe del Capital de Trabajo que
deba tener disponible a fin de mantener el crdito de la empresa.

Causas de la insuficiencia del capital de trabajo


Una empresa puede tener un nivel bajo de Capital de Trabajo o un Capital de Trabajo Negativo, en ste
ltimo caso existir un riesgo cual es la probabilidad de llegar a la insolvencia tcnica, esto es, cuando la
empresa no se encuentra en condiciones de cumplir con sus obligaciones de caja o lo que es lo mismo de
pago con dinero, a medida que se vencen; lo mencionado puede ser ocasionado por:
a. El resultado de las Prdidas de Operacin
Un negocio puede incurrir en prdidas de operacin debido a:
Volumen de ventas insuficientes en relacin con el costo para lograr las ventas.
Precio de ventas rebajadas debido a la competencia.
Un gasto excesivo por las cuentas por cobrar incobrables.
Aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas.
b. Prdidas excesivas en operaciones extraordinarias, como por ejemplo la baja en el valor del
mercado de los activos (inventarios) como consecuencia de desastres naturales.
c. El fracaso de la gerencia en la obtencin de fuentes de financiamiento externas de los recursos
necesarios para financiar la ampliacin del negocio.
d. Una poltica poco conservadora de dividendos
El pago de dividendos an cuando ni las ganancias actuales ni la situacin de caja garantizan dichos
dividendos. Esto se hace con frecuencia para conservar la apariencia de una situacin financiera
favorable.
e. La inversin de fondos corrientes en la adquisicin de activo no corriente, por ejemplo en la
adquisicin de mercaderas de lenta rotacin o de activos no productivos, que son el resultado de no
realizar previamente un estudio tcnico.
f. Los aumentos en los precios debido a factores macroeconmicos, requiriendo por lo tanto la inversin
de ms dinero para poder mantener la misma cantidad fsica en los inventarios y activo fijo.

Dificultades suscitadas en el manejo del capital de


trabajo
Toda empresa necesita de Capital de Trabajo para continuar su crecimiento por tal razn las dificultades
en el manejo de este puede originarse con cualquier cambio principal en el volumen o naturaleza de las
operaciones, existen ciertas situaciones en las cuales no se le brinda el uso eficiente, entre las cuales
podemos considerar:
El no otorgar la debida importancia al rubro de cuentas por cobrar que integran el capital de trabajo
contribuyendo al quiebre del negocio.
El que las empresas crean que su finalidad es vender teniendo en cuenta solo el volumen de las ventas
sin considerar el buen manejo de una ptima poltica de crditos porque creen que vendiendo van a
incrementar sus utilidades, pues a mayor venta mas utilidad; sin embargo lo que se est haciendo es un
crculo vicioso de convertir valores de una cuenta a otra, es decir, de existencias a facturas por cobrar.
Este tipo de empresas, muestran en sus balances muy buenas utilidades, pero si se analiza cual ha sido
el uso real que se le ha dado podemos notar que se encuentran acopiados en el rubro de las cuentas por
cobrar. Lo que se est consiguiendo con esto es sencillamente mantener en la empresa una necesidad
constante de efectivo para poder financiar los inventarios que se transforman en cuenta por cobrar.
La mala utilizacin del capital de trabajo debido a la deficiente direccin, organizacin y control de la
empresa conllevaran a una inadecuada planificacin de ventas llevando a la empresa al fracaso, pues la
empresa empleara el disponible en situaciones en las que no amerita una utilizacin conveniente.
Si en la distribucin de sus productos no existe u adecuado control, la empresa estar empleando mal sus
recursos pues muchos de estos canales de distribucin estn mal orientados y
sus polticas de precios mal planeados; que podran superarse con una adecuada administracin basada
en la planeacin de compra y venta.
Por lo tanto se debe tener en cuenta que mientras mayor sea la rotacin de inventarios vendidos y
repuestos menor ser el importe del capital de trabajo que har falta. Una rotacin ms elevada de
inventarios deber venir acompaada de una cobranza de cuentas por cobrar relativamente rpida.

Ventajas y desventajas del capital de trabajo


a. VENTAJAS:
El Capital de Trabajo adecuado es esencial porque sin l los problemas son inevitables. Aunque el pasivo
circulante se paga con los fondos generados por el activo circulante, el capital de trabajo debe ser
suficiente, en relacin al pasivo circulante para permitir un margen de seguridad.
Cuando una empresa cuenta con un capital de trabajo adecuado no sufrir problemas de liquidez, es ms
le permite a la empresa las siguientes ventajas:
Hacer frente a los aspectos adversos que le ocasionan a la empresa la inflacin y/o devaluacin de la
moneda tan prejudicial al activo circulante.
Proteger la solvencia tcnica y aprovechar descuentos por pronto pago.
Realizar esfuerzos para mantener siempre la solvencia y prestigio comercial, para acceder a los crditos
tanto de proveedores, como bancarios, en pocas de emergencia.
Hacer posible que se cuente con un stock necesario que le permita atender satisfactoriamente las
demandas de los clientes.
Mantiene la eficiencia ya que un capital de trabajo amplio impide la declinacin en ella, que se establece
cuando las operaciones se entorpecen debido a falta de material y por retardos para obtener los
abastecimientos. Una produccin constante significa trabajo constante para los empleados, lo que eleva
su moral, aumenta su eficiencia, abate los costos.
b. DESVENTAJAS:
Las empresas que tienen exceso de Capital de Trabajo, por los rubros de efectivo ya valore negociables
son motivo de preocupacin por esta situacin tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente,
debido a que no son usados productivamente.
Frente a esta tendencia existen dos criterios de los gerentes o administradores de las empresas en
cuanto al manejo de la liquidez, estas son:
1. Los que prefieren no tener problemas con los acreedores dando un margen amplio de seguridad a una
empresa, cumpliendo oportunamente con sus obligaciones, es decir utilizan sus recursos en forma
limitada, por lo que sus utilidades generadas por su lente rotacin son pequeas.
2. Los gerentes o administradores, que utilizan al mximo el capital de trabajo, dndole a ste mayor
rotacin, pero estn en constante peligro de que sus obligaciones lleguen a su vencimiento y no cuenten
con disponible para pagarlas y el resultado sera prdida del margen de crdito. Esta posicin ofrece
utilidades ms amplias pero con mayor riesgo.
Los riesgos que se correran al disponer de amplio Capital de Trabajo, quedara traducida en las
siguientes desventajas:
Incentiva a inversiones innecesarias.
La disponibilidad amplia de fondos predispone a una desmesurada poltica de compras, y as el control
administrativo de stas, se torna compleja.
Un exceso de capital de trabajo, atrae a los empresarios a invertir en negocios poco rentables lo que
significa una operacin ineficaz.
Control del capital de trabajo
A medida que las empresas crecen y diversifican sus actividades, hacen de los presupuestos,
instrumentos importantes en la direccin de los negocios en la actualidad.
El Presupuesto es una importante medida de control que facilita la direccin y coordinacin de las
distintas reas de la estructura organizativa de una empresa, ya que para su elaboracin es necesario
armonizar convenientemente las ventas y las compras, el nivel de existencias, los ingresos y egresos, etc.
La elaboracin de presupuestos obliga a la direccin de la empresa, adoptar una poltica firme y definida
en materia de ventas, de produccin en las empresas industriales, de compras de existencias, de
crditos, de gastos y beneficios.

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