SERVICIO DE ASESORIA FINANCIERA.

OBRA SOCIAL DE LA CAJA DE AHORROS DE LA INMACULADA

ASOCIACION PARA EL PROGRESO DE LA DIRECCION (A.P.D.)

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1
I INDICE

I Pgina

PROLOGO 9

I Primera parte; BASES DE LA NEGOCIACION

Captulo primero. LA EMPRESA Y LA BANCA: PERSPECTIVA

DEL NEGOCIO BANCARIO 13
1. Los recursos financieros de la empresa 13
I 2. El negocio bancario
3. Gestin bancaria
15
25
4. Poltica monetaria y financiera bancaria 32
5. Tipos de bancos y posicionamiento estratgico 34
1 6. La empresa y la banca ...
Captulo II. OPERACIONES BANCARIAS Y REGULACION LEGAL
36
43
1. Operaciones financieras: Concepto y clasificacin 43
2. Clasificacin por objetivos de gestin 43
I Captulo III. PLANTEAMIENTO ESTRATEGICO DE LA NEGO
CIACION 65
1. Importancia de La estrategia de negociacin 65
2. Objetivos de la empresa 65
I 3. Enfoque profesional
4. Eleccin de bancos adecuados
66
67
5. Creacin de las bases de negociacin 69
6. Uno o ms bancos? 70

Captulo IV. PLANTEAMIENTO TACTICO DE LA NEGOCIACION 79

1. Aspectos estratgicos y aspectos tcticos 79
2. El punto de vista del banco 80
3. Los fallos como elemento condicionante de la actitud bancaria 81
4. Cundo acudir al banco 83
5. Anlisis y control de la relacin pasada con el banco 84
6. Elementos para la negociacin y optimizacin del coste 85
7. Compensaciones 87
8. Una tctica de futuro: La negociacin del paquete 90

Captulo V. LA EMPRESA VISTA POR LA BANCA 95

1. Aspectos generales 95
2. Fuentes de informacin 95
3. Informacin procedente directamente del solicitante 96
4. Referencias extemas 97
5. Datos de publicaciones 99
6. Informes elaborados por el banco 103
7. Elaboracin de la propuesta y decisin 105
8. La empresa ante la propuesta bancaria 106

7
 Pgina

Segunda parte: NEGOCIACION DE LAS OPERACIONES TIPICAS

Captulo VI. EL DESCUENTO DE EFECTOS 111
1. Planteamiento '
" '" m
I 2. Estudio del cedente y determinante de la clasificacin
3. Contenido de la propuesta
112
117
4. Puntos de la negociacin 119
5. Comportamiento bancario en materia de descuento y actitudes
empresariales recomendadas 119 PROLOGO DE LOS AUTORES

Captulo VII. COMO PEDIR UN PRESTAMO 125

1. Metodologa general del estudio del crdito bancario 125
2. Cantidad, destino y plazo 128
3. Anlisis de las fuentes de reembolso y plan de amortizacin ... 134 La obtencin de recursos de financiacin bancarios constituye
4. Condiciones de los prstamos 139
5. Garantas ... ... ... ... ... 140 un capitulo importante de la actividad del responsable financiero
6. Algunas consideraciones sobre la capacidad de endeudamiento de de la empresa; se trata de conseguir el volumen de fondos nece
I una empresa
7. Control de la evolucin del prstamo
8i Bases para la concesin de crditos bancarios: Criterios bancarios 152
141
150
sario en las condiciones adecuadas de coste y plazo.
Este objetivo de financiacin se ha visto acentuado por las
Captulo VIII. LAS OPERACIONES ESPECIALES DE LA BANCA ... 157 condiciones de estancamiento e inflacin que hoy en da viven las
1. Origen y contenido I57 economas occidentales y, en particular, la espaola. En estas cir
2. Rgimen legal ^53 cunstancias la empresa se ve atenazada por la doble necesidad de
3. Coste^ de las operaciones especiales 160
4. Condiciones adicionales ... * 150 acceder a recursos ajenos crecientes, y de eludir, en lo posible, un
nivel de coste financiero efectivo superior a la rentabilidad econ
Tercera parte: ANALISIS Y CALCULO,DE LOS COSTES
mica de sus operaciones.
Captulo IX. CONCEPTOS DE MATEMATICA, FINANCIERA 169 El trabajo que ahora se presenta ha pretendido plantear los
1. El coste como factor de negociacin 169
2. Capitalizacin ... !!. .!. ... . 169 problemas de mayor inters que surgen en la relacin empresa-
3. Capitalizacin simple 170 banca, en el marco de la financiacin y la gestin de la tesorera
4. Descuento matemtico y descuento comercial 171
5. Capitalizacin compuesta I73 de la empresa en Espaa, adelantando algunas de las posibles so
6. Valor actual de varios capitales I73 luciones y procurando orientar el proceso de negociacin, la eva
7. Tasa interna de rendimiento 176 luacin de los costes y el control de las operaciones.
8. Determinacin de la tasa de inters por interpolacin 177
9. Homogeneizacin de tasas de coste correspondientes a diferentes El libro consta de tres partes:
perodos de liquidacin 181
Primera parte: BASES DE LA NEGOCIACION.
I Captulo X. ANALISIS DE COSTES DE LAS OPERACIONES BAN-
CARIAS
2. Clasificacin de los componentes de coste
jgg
198
Segunda parte: NEGOCIACION DE LAS OPERACIONES
TIPICAS.
3. Optunizacin de los costes de formalizacin 200
4. Costes de gestin, control y negociacin 205 Tercera parte: ANALISIS Y CALCULO DE COSTES.
Captulo XI. CALCULO DE COSTES EFECTIVOS: Metodologa y su Aunque cada una de ellas tiene sentido por s misma, considera
puestos 213 mos que todas adquieren su mayor valor cuando se contemplan
1. Coste efectivo total 213
2. Clculo de las liquidaciones bancarias de gastos 215 en relacin con las otras.
3. Modelos de clculo de costes efectivos para diferentes supuestos ... 217
4. Clculo de la liquidacin de una operacin computable en el COMO NEGOCIAR CON LA BANCA es el resultado de varios
coeficiente de inversin 226 seminarios sobre el tema y de actividades similares, desarrolladas
por los autores, en el campo de la docencia y la consultoria.
BIBLIOGRAFIA 229

9
I En este sentido, hemos intentado compaginar, en este trabajo,
una perspectiva profesional rigurosa con un enfoque prctico de
los problemas que refuerce la utilidad inmediata de su lectura.
I Tenemos que agradecer sinceramente a Juan Francisco Prez-
Carballo y Veiga las ideas y los numerosos consejos tcnicos que
nos ha proporcionado en nuestra labor, as como las sugerencias
derivadas de su lectura,f^iticft ^del ma^r^t^cr^tp.J tene
l rnos que mencimr, con todo agradecimiento, a Flix Quintana
Ortega, por l apoyo, de iodo tipo, que nos ha prestado en la pro
mocin y desarrollo de este libro. Finalmente, nuestro reconoci-
I nUento a Teresa Daz Gonzlez
e^^mepanografia del rnar^c^o. ..
Angeles I^pez S^pchez^por la
oy'..- o v v >
. yC^ofj^o es natural slo nosotrqs somos responsables de los errores
I e insuficiencias que puedan existir. '
. , Somos conscientes de que se, trata de un prm^:,pqso fin un
c^pp difcil y polmico y de que, por consiguiente, queda an PRIMERA PARTE

I un largo camino por recorrer. Por ello, agradecemps.de anet^umo

Q^antos cprnentarios crticos se nos hagan llegar. . ^,\ ,, r, , ;
. , . . I V' . 'i -"v , BASES DE LA NEGOCIACION
ngel PRBZ-C
" Angel STpmYR Ch^

Madrid, junio de 1982

I
I
I

I
10
I CAPITULO PRIMERO

LA EMPRESA Y LA BANCA:
PERSPECTIVA DEL NEGOCIO BANCARO

1. LOS RECURSOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA

I 1.1. Necesidades y fuentes nancieras de la empresa

U actividad de la empresa tiene como soporte instrumental eJ
conjunto de elementos circulantes y fijos que constituyen su acti
I vo; la contrapartida del activo es el pasivo, que rene todos los
recursos financieros con que cuenta la empresa y que, por consi
guiente, clasificaremos en:
Pasivo circulante: Fondos ajenos con plazos de vencimiento in
teriores a doce meses.

Deuda: Fondos ajenos con vencimientos superiores a doce meses.

\ Recursos propios: Fondos de carcter permanente, procedentes
de los SOCIOS o resultado, directa o indirectamente, de las opera
I ciones. ^
Por tanto, el plazo de vencimiento y la titularidad constituyen
los dos parmetros fundamentales que permiten clasificar fcil
mente, las fuentes de financiacin de la empresa.
La financiacin bancaria es un recurso ajeno a la empresa, con
plazos de vencimiento tanto inferiores como superiores a doce me
ses, por lo que puede constituir, segn los casos, tanto parte del
pasivo circidante como de la deuda. En todo caso, la financia
cin bMcana es un recurso ajeno y como tal participa de las
caractersticas financieras de stos, entre eUas la posibUidad de
I apalancar el beneficio, como se expondr en el epgrafe siguiente.
13
 Adicionalmente, la flnanciaci(3n bancaria se caracteriza por ser
una fuente negociada, lo que implica que la empresa puede in
fluir en su importe, vencimiento y coste.
Ya que la deuda suele estar integrada por obligaciones y prs
tamos bancarios a medio y largo plazo, y siendo, en la prctica,
muy difcil para las pequeas y medianas empresas la emisin y
colocacin de obligaciones, estas empresas dependen, en gran me
I dida, de la banca para l obtencin de los recursos ajenos a medio
y largo plazo.
La importancia de la financiacin bancaria se ve acrecentada
por las operaciones de descuento de papel comercial
1.2. Apalancamiento financiero
El cuadro 1 presenta la rentabilidad financiera (beneficio des
pus de intereses e impuestos sobre recursos propios) de una mis
ma empresa en seis escenarios diferentes. Estos escenarios han sido
construidos suponiendo tres tipos diferentes de intereses medios
sobre recursos ajenos y admitiendo la existencia de dos estructu
ras financieras distintas: El y E2: una de ellas. El, no incorpora
recursos ajenos y en la otra, E2, los recursos ajenos igualan a
los recursos propios.
Puede observarse que en los caso.s en que la rentabilidad eco
nmica (beneficio antes de intereses e impuestos sobre recursos
totales) es superior al tipo de inters de la deuda, la estructura
con deuda da lugar a una mejor rentabilidad financiera, dicin
dose que el beneficio o la rentabilidad resultan apalancados por
la presencia de los recursos ajenos.
Por el contrario, el apalancamiento resulta negativo cuando la
rentabilidad econmica de la empresa es inferior al tipo de inters
I que incorpora la deuda; en este caso resulta ms favorable la es
tructura financiera que no incorpora recursos ajenos. En aquellos
casos en que la rentabilidad econmica iguala al tipo de inters
de la deuda, las estructuras financieras resultan equivalentes, es
decir, resulta indiferente que incorporen o no recursos ajenos,
desde el punto de vista de la rentabilidad.
El mayor apalancamiento que proporcionan los recursos ajenos
puede resultar beneficioso para los rendimientos que obtienen los
propietarios de la empresa; sin embargo, supone un incremento
1 . \fr anexos 1 y 2.
14
del nesgo, puesto que puede suceder que la empresa no pudiese
hacer frente, en su vencimiento, a los pagos de principal e intere
ses, situacin de insolvencia tcnica, que podra ser fatal par: la
continuidad de sus operaciones.
En definitiva, tanto la bsqueda de apalancamiento como la
exigencia de cubrir las necesidades absolutas de fondos y la con
secucin de servicios bancarios adecuados, constituyen otras tan
tas razones que alimentan las relaciones de las empresas con la
banca. Desde el punto de vista de esta ltima, la relacin con
la empresa es la base, como se ver, para las operaciones de ac
tivo y es a las empresas a quienes se dirigen la mayor parte de
los servicios bancarios desarrollados hasta la fecha. Mientras que
desde el punto de vista de la empresa, la banca es una pieza funda
mental en la estructura del sistema financiero espaol
A continuacin se esboza una perspectiva de los objetivos, na
turaleza y criterios operativos del negocio bancario. Esta informa
cin puede proporcionar al empresario una provechosa plataforma
desde la que desarrollar la negociacin; el conocimiento, en pro
fundidad, de las oportunidades y limitaciones que ofrece el adver
sario econmico en este caso el banco forma parte del enfo
que profesional que se pretende y constituye uno de los principios
tcticos de negociacin ms importantes.
2. EL NEGOCIO BANCARIO
El proceso de negociacin banca-emprc.sa viene, lsicamenie
condicionado por las actitudes de ba.se de cada una de las parle^
as como por las lestriccic.nes que hayan de afrontar.
En el caso de la banca, como en su momento en el de la en;
presa, dichas actitudes vienen orientadas por la naturaleza del
negocio bancario, los objcti\'os y estrategias de cada banco en pai-
ticular y la experiencia que la prctica ha proporcionado.
2.1. Caractersticas generales
La actividad bancaria es una actividad empresarial ms, aun
que tenga, como otras, ciertos caracteres que le son propios. As.
2. Wt anexo 3.
15
 nV
segn la Ley de Ordenacin Bancarla de 1946 (artculo 37): Ejer
O
cen el comercio de banca las personas naturales o jurdicas
A que, con habitualidad y nimo de lucro, reciben del pblico, en
forma de depsito irregular o en otras anlogas, fondos que apli
can por cuenta propia a operaciones activas de crdito y a otras
inversiones; con arreglo a las leyes y a los usos mercantiles, pres
tando, adems, por regla general,, a su clientela servicios de giro,
transferencia, custodia, mediacin y otros en relacin con los an
o CN

o rr fN U3 teriores, propios de la comisin mercantil.

u o De acuerdo con el texto anterior, el negocio bancario podra
o conceptualizarse, grficamente, de acuerdo con el esquema que
Z u
< recoge la figura 1.
z
b
Capital Accionistas
0 Dividendos
H Social
Z
u
O
1
< CM
0 V tu Reservas
z
<
nJ
<
CU
< Recursos Depositantes
u Intereses
Ajenos
u
D

<
u

1 D
CQ Actividad
O
z Bancaria
o
u
u

z
Operaciones
o activas de
u crdito
z RESULTADOS
D ~ o
b. Q
o 00
o Otras
S- c O c
H u
inversiones
B
M CO o
O o
CO (O o o Esquema operativo del negocio bancario
01
K)
Figura 1
V Q>
2 11
c
O C es w

01 lO
A partir de los recursos ajenos aceptados, las reservas genera
.2 2 das por su propia actividad y una base de capital relativamente
u OI

C S. ^ pequea, el banco ofrece al pblico un amplio conjunto de activi

i C dades y servicios que constituyen su actividad bancaria.

16 17
 Los recursos bancarios se transforman en activos rentables
prstamos e inversiones financieras que generan los corres
pondientes resultados, con los que accionistas y depositantes son
retribuidos, mediante dividendos e intereses, respectivamente, en o CN m o
*0. u\ es
grosando, el remanente, las reservas. kO ^ o M kT -h
{N I <N

Este proceso requiere de la gestin conjunta del activo y pasivo

bancarios, con el fin de mantener un equilibrio entre los ingresos
que se generan, a partir de la cartera de activos, y la liquidez que
es necesaria para satisfacer los deseos de los clientes de retirar OI o o es OI
IT) o o iri ^ <N es
fondos de sus depsitos; es ste un factor diferencial de la banca vo OI in O fo o
OI o r-* 'O ''J . oo
respecto a otras empresas e instituciones financieras, de gran im ^ m iri es es o

portancia, pues en todo momento y sin previo aviso ha de poder

hacer frente a los pagos exigidos por sus depositantes, que vienen
a ser, en definitiva, los proveedores de una empresa normal.
t-. o to O oo o o oo
Un segundo elemento diferencial del negocio bancario consiste in rsi m c> Ift O ^
-4-' 00 f-
en la identificacin de los ciclos productivo y monetario, ya que se ^ ^^ r- S to CN r-

compra y se vende slo dinero. En un sentido muy general el

banco produce crdito, que constituye un input financiero, por
consiguiente flexible y muy verstil, para el desarrollo de otras
actividades. Esta tremenda capacidad de estmulo o freno sobre
ir> es (O C o* o> es 15 oo
la economa, en general, constituye un tercer elemento diferencial o fo
oo o
o

o in es
o- to es o
es

es vO 00
del negocio bancario y es la base de muchos de los condicionantes
que regulan su actividad.

2.2. Funcin de intermediacin financiera

La funcin de intermediacin financiera que realiza la banca

incorpora dos operaciones bsicas:

a) La redistribucin de fondos
En efecto, los diferentes depsitos, independientemente de su
volumen, son recogidos por el banco, que los redistribuye, precisa
mente, en aquellas cuantas requeridas por sus clientes.

b) La transformacin del plazo 2 2 -S a O :

La funcin bancaria no slo capta y suministra los fondos de

lO l-i _ t
o o o
> j- N >1
..,.2 2
?| s
-s.
los depositantes a los prestatarios segn sus necesidades, sino 2 o. E
0)
<Q<< - <o <
que presta a un plazo superior al medio de sus recursos, en mu
chos casos a la vista o de ahorro, transformando, pues, los plazos
de los depsitos al adaptarlos a las necesidades de los prestatarios.

18 19
 Para la funcin de transformacin del plazo el banquero se
apoya en la ley de los grandes nmeros, sabiendo que salvo que
se produzca una situacin de pnico le basta con mantener un
cierto coeficiente tcnico de caja para afrontar las demandas
dianas de los depositantes, pudiendo destinar el resto a operacio
nes de activo.
No obstante, las posibilidades efectivas de transformacin del
plazo dependen, en cada caso, de la estructura de los depsitos.
En el cuadro 2 se muestra la estructura de los depsitos, del total
de la banca privada y de la banca comercial espaolas, referida
al 31-XI1-1979, as como datos de la evolucin de dicha estructura
durante la dcada 1969-1979. Puede observarse, en primer lugar,
que el total de la banca privada, comercial e industrial, presenta
un porcentaje de depsitos de ahorro y a la vista inferior, en cua
tro puntos, a la banca comercial, como consecuencia del mayor
plazo medio que incorporan los depsitos de la banca industrial.
En segundo lugar, en lo que se refiere a la evolucin de la estruc
tura de los depsitos, puede observarse el notable crecimiento de
las imposiciones a plazo, que no llegando al 20 % del pasivo en
el ao 1969, se acercaban en 1979 al 35 Yo.
La figura 2 representa la estructura porcentual del crdito al
sector privado concedido por la banca, clasificado por perodo de
tiempo hasta su vencimiento, en un momento determinado segn
datos del Banco de Espaa. Esta figura representa el predominio,
en Espaa, del crdito bancario a corto frente al crdito a medio
y largo plazo y muestra, adems, una situacin relativamente esta
bilizada, durante un largo perodo de tiempo, en favor del primero.
No obstante, los cambios experimentados por la estructura de
los depsitos han permitido, durante los ltimos diez aos, el cre
cimiento de los crditos a medio y largo plazo, que representando
en 1969 slo el 2,5 %, se acercaban en 1979 al 15 %.

2.3. Objetivos del negocio bancario

La gestin adecuada de cualquier institucin exige de objetivos

explcitos y compatibles entre s.
En cuanto a los objetivos establecidos por la Ley de Ordena
cin Bancaria, sta opta por la teora econmica clsica, del ni
mo de lucro, como factor primordial de orientacin de la act-

20
21
vidad empresarial. No obstante, y al igual que sucede para las
empresas, en general, cabe pensar que ni ste es el nico objetivo, o 5?

ni, en muchos casos, el ms importante.

Un banco, como una empresa, es una institucin en la que con
viven intereses muy diferentes con objetivos a corto, medio y largo
o t
plazo que, aun cuando puedan no ser antagnicos, s suelen ser
distintos. El crecimiento del activo, de los prstamos o de los
beneficios, la solvencia, la notoriedad, la rentabilidad a corto o
43 crt 3 c/>
G O a O
largo plazo, son, entre otros muchos, objetivos comunes a gran U C lU c
a o 30
nmero de bancos, con mayor o menor importancia, en cada mo o Xl u^
ra
mento, segn la naturaleza e historia de cada institucin.
No obstante, al ser los beneficios medibles frente a la ima
gen o la notoriedad y una base importante para alcanzar otros
objetivos, puede admitirse que la consecucin de beneficios es un
elemento central en la orientacin de la actividad bancaria.

Cuadro 3
1 c#
U i

COEFICIENTES LEGALES:
EQUILIBRIO ENTRE RECURSOS Y EMPLEOS
l: =
C 2"o
Banca Banca
comercial industrial
Is? o
(%) {%) o "o
^ ce ^
C w o ^

A. Coeficiente de caja (caja sobre recursos ajenos) 5.75 5,75

B. Depsito remunerado obligatorio, (depsito al
8 %, sobre recursos ajenos) 3.00 3,00
C. Coeficiente de inversin obligatoria (inversio
nes sobre recursos ajenos) 21.00 18,00
D. Coeficiente de financiacin a medio y largo i C O c O.
plazo* (porcentaje sobre recursos ajenos) ... 7.00 7.00 I -o <3 y. ,

E. Coeficiente de garanta (recursos propios sobre

recursos ajenos) 8.00 10.00 c c

F. Limitacin en renta variable e inmovilizado

. ^ 33 C'
(expresin ms general) CV-|-I<RP CV-1-I<RP i - C C3
! - 0,2
oCE
O o O o

1.a implantacin de estas inversiones obligatorias es mcnsualmentc progresiva desde febrero

de 1981 y determinar un cambio paulatino de la estructura del plazo de las Inversiones
p
bancarias. Sin embargo, esta mciora en el plazo medio de las operaciones es relativa,
por las razones siguientes:
Dificultades de acceder a dicho tipo de crditos para las empresas no vinculadas
a grupos bancarios.
Incremento del coste, que llega a alcanzar tasas efectivas superiores al 20%.

22
2.4. Coeficientes legales
Como ya ha sido sealado, el negocio bancario incorpora un
hecho de gran trascendencia: la posibilidad efectiva de crear di
nero secundario o inducido por los depsitos. Esta circunstancia
puede tener consecuencias tanto para el propio banco una pol
tica excesivamente agresiva puede llevarle al desequilibrio finan
ciero como para las empresas, puesto que es posible que una
actuacin expansiva o contractiva en trminos globales, de la
banca en su conjunto, pueda dar lugar a una situacin de genera
cin de liquidez en abierta contradiccin con las actuaciones y
los objetivos de la autoridad monetaria.
Una expresin importante del control gubernamental de la
banca son los coeficientes legales: esto es, los Bancos Centrales
exigen a la banca de cada pas el cumplimiento de ciertos requi
sitos que limitan la capacidad de maniobra de las instituciones
bancarias.
Los cuadros 3 y 4 recogen la definicin y los valores de los
coeficientes hoy existentes en Espaa; el valor del coeficiente de
inversin obligatoria que recoge el cuadro 4 es el que, en su mo
mento, ser definitivo, puesto que este coeficiente disminuye, en
la actualidad, mensualmente.
De acuerdo con dichos coeficientes los balances lmites posi
bles para la banca en Espaa seran los expresados en el cuadro 5.
Cuadro 5
BALANCES LIMITE PARA LA BANCA COMERCIAL E INDUSTRIAL
Uanca Banca
comercial industrial
ACTIVO
Caja y Banco de Espaa
Depsito obligatorio
Inversiones obligatorias
Crditos libres
Cartera de valores e inmovilizado
En el caso de la banca comercial puede deducirse, por ejem
plo, que por cada 8 unidades de recursos propios puede haber
hasta 100 de depsitos (recursos ajenos); los fondos conseguidos
importan, pues, 108 unidades monetarias, habiendo de destinarse
a las aplicaciones que indican las cifras que se recogen en el ac
tivo correspondiente del cuadro 5. Como consecuencia, la banca
comercial slo dispone de 70,25 unidades de crditos libres, mien
tras que para la banca industrial este mismo concepto asciende
al 73,25 %.
Como dato diferencial de inters puede observarse el impor
tante apalancamiento, a pesar del coeficiente de garanta, que in
corporan las estructuras financieras bancarias; slo 7,4 unidades
monetarias de cada 100 utilizadas por el banco pertenecen a los
accionistas
3. GESTION BANCARIA
3.1. Principios bsicos
Aun cuando no puede hablarse de la existencia de una norma
tiva rgida de la gestin bancaria, suele darse una gran coinciden
cia alrededor de un conjunto de actitudes y criterios que orientan
la gestin bancaria y que constituyen una expresin de sus princi
pios ordenadores bsicos. Entre ellos cabe destacar los siguientes^:
a) Filosofa general
1. La gestin bancaria es una actividad delicada. En particu
lar, prestar es tanto un arle como una ciencia que requiere
tanto rigor como flexibilidad.
2. El objetivo de un banco es prestar un servicio con un be
neficio que le permita seguir prestndolo. Ello implica no
prestar ms de lo que tiene y que lo prestado se recupere.

TOTAL ACTIVO 108.00 3. Eslc hecho explica la alia rentabilidad de los recursos propios que suelen presentar
los bancos. En cfccio. suponiendo que el beneficio bruto de las inversiones asciende al 15 %
PASIVO y si el coste del pasivo bancario es del 7 %, con unos costes de estructura del 4,5 % y unas
Depsitos (recursos ajenos) 100,00 cargas por fallidos del 1.5%, el beneficio neto resulta ser del orden de! 2% del activo
total. Esta cifra no considera la incidencia en los resultados de los servidos bancarlos. AI
Recursos propios 8,00 expresar el beneficio neto como porcentaje de los recursos propios se obtiene un 25 fi
antes de Impuestos. 1u une situara la rentabilidad financiera en un 16 %.
TOTA. PASIVO 108.00 4. Ver anexo 5.

24 25

3. Los crditos y otros servicios no se destinan a empresas
en crisis, sino a empresas que ganan dinero para que sigan
ganando dinero.
I b) Objetivos prioritarios
4. Entre las diversas alternativas de gestin son preferibles
aquellas que incorporan un mayor grado de seguridad, ren
I tabilidad y liquidez.
5. Cuando se plantea un conflicto entre seguridad y rentabi
lidad, es mejor pasarse de conservador: en caso de duda
no prestar.
c) Clientes
6. Todo solicitante, por el mero hecho de serlo, est impreg
nado de un natural optimismo.
7. No siempre la informacin del solicitante es veraz y com
pleta.
8. Los clientes esperan un apoyo incondicional que no es via
ble como norma de actuacin comercial. La relacin em
presa-banca no puede hacer dependiente a la primera de
la segunda, por lo que es deseable que presente altibajos
frecuentes.
9. Cuando la situacin de la empresa se deteriora y los re
cursos propios apenas tienen contrapartida real, los direc
tivos estn operando de hecho con el dinero del banco.
d) Tipos de operaciones
I 10. Hay que adaptarse a los tipos de operaciones que se co
nocen bien y para los que se est bien preparados.
11. Las operaciones especulativas no son financiables.
e) Crditos
12. La solvencia financiera del banco exige en todo momento
el equilibrio entre recursos y empleos. La expansin del
negocio requiere, por consiguiente, incrementar los dep
sitos de clientes.
13. La mayora de los crditos deben recuperarse sin ningn
esfuerzo; de los crditos concedidos que luego presentan
dificultades una gran mayora debe recuperarse sin pr
dida; cuando haya que aceptar prdidas de principal, stas
debern ser mnimas.
I de N. H. Jacoby y R. J. Saulnier.
26
3.2. 1.a clientela bancaria vista por la banca
El perfil ideal del cliente, segn el banquero, sera:
Buena liquidez y solvencia.
Rpido crecimiento.
Tamao mediano o grande.
Fondos necesarios para circulante.
Operaciones continuadas con el banco.
Sin embargo, la clientela bancaria presenta, en muchos casos,
para el banquero las caractersticas siguientes:
) Los prestatarios tienden a tener una rentabilidad inferior
a la media 5. Como es sabido, son muchas las circunstan
cias que pueden provocar una crisis de liquidez en una
empresa, pero entre ellas las ms frecuentes son los nive
les bajos de beneficios y las prdidas.
En efecto, una empresa rentable suele estar capacitada
para autofnanciar su expansin y las necesidades de ca
pital circulante; cuando los niveles de beneficio son bajos,
esto no es posible y se ha de pedir prestado. La necesidad
de pedir prestado se hace acuciante en el caso de las em
presas en prdidas.
En este sentido una buena proporcin del negocio ban-
cario no se desarrolla financiando negocios de primera cla
se, sino de segunda fila, por lo qu la prudencia bancaria
es ms que aconsejable, en particular, en operaciones a
medio y largo plazo, cuando existe margen de tiempo para
que las cosas empeoren mucho ms.
b) La imposibilidad que tienen muchas empresas de acudir
al mercado de capitales, por falta de tamao y nombre,
convierte al sector bancario en el prestamista preferente
de las empresas de este tamao.
c) Son las empresas ms jvenes ^aun cuando no las recin
creadas las que suelen acudir a los bancos. Las empre
sas maduras, que han sobrevivido a mltiples crisis, sue
len tener mayores niveles de autofinanciacin, que hacen
menos necesaria la ayuda bancaria. Las empresas recin
5. Esta conclusin ha sido contrastada con datos del Bureau of Iniernal Revenue de
los Estados Unidos de Amrica y est citada en el informe Business Finance and Banking,
27
 creadas tienen un remanente de la dotacin inicial de fon
dos, que tambin pueden ser, naturalmente, de carcter
bancario, preferentemente oficial.
3.3. Gestin del pasivo
Si bien en todas las empresas existe una relacin activopasivo,
en las empresas bancarias esta relacin es ms directa que en
ningn otro caso e impone condicionantes recprocos a la ges
tin de ambos. Aunque la gestin del pasivo tiene como objetivos
bsicos la consecucin de los fondos ajenos, necesarios para el
mantenimiento de la poltica de crecimiento, en las mejores con
diciones posibles de plazo y coste, ha de considerar tambin la
captacin y retribucin de recursos propios.
La composicin de los recursos ajenos de un banco tiene una
fuerte influencia en la cartera de activos. En general los depsi
tos a plazo y de ahorro son ms caros que los fondos a la vista,
como consecuencia de los intereses que han de devengarse en
contrapartida de su menor liquidez.
Una estructura de depsitos con vencimientos muy cortos difi
culta el proceso de transformacin de! plazo, propio de la Fun
cin de intermediacin bancaria, y limita los vencimientos de las
operaciones de activo. Igualmente, una estructura de depsitos
costosa puede: o restringir las operaciones de activo rentables
limitando a la larga su posible expansin, o imponer operaciones
de crdito arriesgadas y poco lquidas.
Mediante el pago de mayores intereses, en las imposiciones a
plazo, el banco puede inducir a que sus depositantes a la vista,
para economizar coste de oportunidad, inviertan mayor can
tidad en depsitos de ahorro, reduciendo sus tenencias lquidas
a la vista. De esta manera, como consecuencia del anterior tras
vase, el banco tendr una mayor capacidad para desarrollar opera
ciones de activo a mayor plazo.,, y a mayor coste para el cliente.
Naturalmente, la competencia entre bancos por la captacin
de pasivo puede elevar los tipos de inters, si stos son libres,
o dar lugar a la aparicin de extratipos, que aadidos al precio
regulado del dinero igualan al real.
En cualquier caso, la repercusin de las subidas del coste del
pasivo sobre las operaciones de activo es la base del mecanismo
regulador de la demanda y la oferta de crdito.
28
En general, los depsitos bncarios son un pasivo de coste
fijo y conocido. Admitiendo que las operaciones se realizan con
un marpn positivo sobre el coste del pasivo, el incremento de
los depsitos, a igualdad de recursos propios, tiene las siguientes
consecuencias:
1.' Mejora la rentabilidad financiera o rentabilidad sobre re
cursos propios por el mayor apalancamiento del banco.
2. Se incrementa el riesgo a la variabilidad de los beneficios
sobre recursos propios.
3. Al incrementarse el apalancamiento del banco, y con l
el riesgo para los depositantes, se demandarn tipos para
los fondos de pasivo ms altos.
3.4. Gestin de activo
De manei a casi general las condiciones de los crditos estn
directamente influidas por el volumen y composicin de los fon
dos bancarios prestados. La captacin del pasivo adecuado es la
base de las operaciones de activo. En muchos casos los bancos
compran pasivo de ciertas caractersticas para poder desarro
llar operacsoncs de activo satisfactorias. Esta actitud ofensiva
de la gestin bancaria est muy extendida entre los bancos de
EE.UU. y ha sido importada por las sucursales espaolas de la
banca norteamericana e implantada, por ejemplo, como poltica
en el mercado burstil de letras.
Los rendimientos potenciales de un prstamo o de una in
versin son tanto mayores cuanto ms arriesgado y menos
lquido es, al exigir mayores intereses; y, por el contrario, los
activos ms lquido.s y seguros pagan tipos de inters menores
o nulos y resultan menos rentables para el banco. Este ha de
saber combinar unos y otros activos para, acolando el riesgo,
ser rentable y mantener la liquidez adecuada.
Mientras que el dinero en efectivo es la quintaesencia de acti
vo lquido, la mayora de los prstamos concedidos tienen un
grado de liquidez pequeo, ya que, slo por excepcin, los prs
tamos concedidos son vendibles en mercados secundarios.
Como en las empresas normales, en los bancos se presentan
dos tipos de riesgo; uno, de carcter econmico, derivado de la
variabilidad de los rendimientos del activo bancario, y otro, riesgo
29
de naturaleza financiera. El riesgo financiero bancario estriba
en la posibilidad de que el coste medio del pasivo bancario sea
superior al rendimiento econmico de los activos, lo que situara
al banco en posicin de sufrir un apalancamiento de carcter ne
gativo. En definitiva, son la doble incertidumbre sobre la evolu
cin de los tipos de inters para operaciones de activo y pasivo
y los diferentes vencimientos de unas y otras operaciones, las
componentes generatrices del factor riesgo.
Los bancos tienen, en general, una cartera de obligaciones o
pasivos de vencimientos ms cortos, por trmino medio. En un
contexto en que tanto los bancos como sus clientes suelen evitai
las revisiones y negociaciones de los prstamos, los tipos de
inters flotantes pueden constituir un importante factor de ajuste.
Mediante los tipos flotantes el banco transmite al prestatario la
incertidumbre del tipo de inters, consiguiendo para s mismo un
margen fijo y manteniendo como riesgo, nicamente, los propios
del incumplimiento, por parte del cliente, de los trminos de la
operacin.
Cuando un banco concierta prstamos a medio y largo plazo
con tipos de inters fijos, el banco cubre, a sus clientes presta
tarios, con un seguro contra posibles cambios futuros de los
tipos, ello se traduce en una prima adicional o prima de se
guro.
3.5. Algunas consideraciones sobre los tipos de inters
Si todas las operaciones de activo fueran libres, en teora, el
banco habra de cargar, como inters sobre los prstamos que
concede, el total de los sumandos siguientes:
n) El inters equivalente para el plazo de la operacin de ac
tivo, del tipo medio al que l toma prestado. Este tipo de
pender de la situacin econmica, en particular, de la
evolucin del mercado de dinero y de la estructura tem
poral de tipos que prevalezca.
b) Una cuota variable con el riesgo de la operacin, general
mente correlacionada con el plazo y finalidad de cada
prstamo.
c) Una cuota representativa de los costes de negociacin y
administracin del prstamo.
d) Una cuota que representa el margen de beneficio bancario.
-30
Sin embargo, dado que el banco ha de destinar un porcentaje
de los fondos que obtiene a inversiones de carcter obligatorio
a tipos regulados, generalmente inferiores a los de mercado, ha
br de introducir una correccin al alza sobre los tipos que
aplica, si desea mantener un cierto margen medio de beneficio.
Cuanto mayor sea el riesgo de un prstamo, mayores sern los
costes de control y mayor ser la probabilidad de impago, lo que
habr de reflejarse en la cuota de riesgo.
Aunque no es sencillo graduar los riesgos de los diferentes
prstamos, con la prctica bancaria se han desarrollado sistemas
que aproximadamente cumplen bien.
En aquellos casos en que el prestatario admite un tipo de in
ters variable el riesgo para el banco, a igualdad de otros factores,
es menor; en efecto, dado que los fondos del banco estn basa
dos, en su mayora, en tipos de inters a corto plazo, susceptibles,
al renovarse, de experimentar alzas, el banco ha de arriesgarse
ms si se ve obligado a aceptar tipos fijos para prstamos a me
dio y largo plazo, financiados con fondos que pueden encarecerse
en dicho perodo.
No obstante, en el caso de tipos de inters flotantes puede re
sultar conveniente una posicin intermedia que manteniendo el
carcter variable del tipo lo acote, en cualquier circunstancia, con
un mximo o lmite garantizado al prestatario.
3.6. Tendencias de ta gestin bancaria
Hoy en da la banca est en un entorno financiero muy din
mico, inducido en parte por una economa con inflacin y en
crisis, y en parte por la aparicin de nuevos instrumentos e ins
tituciones en el marco de un si.sicma financiero en cambio.
Un elemento del escenario actual, que ha de afrontar la banca,
se caracteriza por la propia complejizacin de las estructuras fi
nancieras de los prestatarios y de los tnninos en que han de
pactarse los prstamos.
La actividad de prestar es cada vez ms arriesgada, las nece
sidades de fondos ms singulares y al alargamiento de los plazos
se une, en muchos casos, la peor calidad media del prestatario,
como corresponde al perodo de crisis actual.
Las viejas recetas tales como no prestar nunca una cantidad
mayor que el fondo de maniobra de la empresa, estn perdiendo
 Cuadro 6
fuerza y a la cuestin de podemos hacer este prstamo? ha
sucedido el cmo podemos hacer posible este prstamo?; ms RESUMEN DEL BALANCE CONSOLIDADO
todava en una situacin como la espaola, en la que actualmente DEL SISTEMA CREDITICIO ESPAOL
hay escasez de operaciones de activo para la banca. (31-12-79)
En este escenario el empresario ha de tener en cuenta que el
analista de crditos est cada vez ms preparado, posee una ma Millones
de pesetas
yor y ms profunda perspectiva del negocio bancario, conoce me Activo
jor las tcnicas de planificacin y anlisis y cuenta con proce Sector exterior 185.511
dimientos contables remozados y ajustados a la situacin, aptos Sector ptjblico 1.015.765
Sector privado 9.725.026
para proporcionar una informacin ms exacta.
10.926302
Pasivo
Disponibilidades lquidas 10.488.514
Varios y ajustes
4. POLITICA MONETARIA Y FINANCIERA BANCARIA 437.788

10.926.302

4.1. El control de las disponibilidades lquidas

La cantidad total de dinero o disponibilidades lquidas ^ cons
tituye una variable fundamental en la marcha de la economa,
variable de la que es responsable el Banco Central y a travs de
cuyas modificaciones se expresa la poltica monetaria del Go
bierno. , " j
Las disponibilidades lquidas son la fuente de financiacin de
tres grandes agregados; el sector pblico, el sector extenor y el
sector privado. Los tres sectores tienen capacidad suficiente para
crear dinero.
En efecto, el sector pblico crea dinero cuando incurre en
dficits presupuestarios, el sector exterior traduce los supervits
de la balanza de pagos en inyecciones de quidez y, finalmente.
el sector privado crea dinero a travs de los bancos cuando estos
conceden crditos.
El cuadro 6 muestra un resumen del balance consolidado del
sistema crediticio espaol al 31 de diciembre de 1979.
Dado que el Banco de Espaa no tiene autoridad m sobre el
sector exterior ni sobre el sector pblico, el control efectivo de
las disponibilidades lquidas le exige actuar, necesariamente, so
bre el sector privado, sobre el que descansa el ajuste del sistema
monetario. Del total de empleos del sector privado un 89 /o
6 En cs.c caso designaremos por disponibilidades lquidas a
efectivo en manos del pblico, los depsitos a la vista, de ahorro y los depsitos a plazo
de las instituciones de crdito, bancos y cajas de ahorro.
32
del total un 88,6 % corresponde a efectos y crditos, de manera
que controlando los efectos y crditos, el Banco de Espaa con
trola el 78,85 % del total de empleos de las disponibilidades
lquidas.
4.2. El control del crdito bancario
Aclaradas las razones del control bancario van a considerarse
a continuacin los instrumentos que permiten que las empresas
y los particulares amortigen las oscilaciones indeseadas de las
disponibilidades h'quidas.
Ya que los bancos y cajas deben cumplir, como media dece
nal, con el requisito de mantener un nivel de activos lquidos no
j retribuidos equivalente al 5,75 Yo de sus depsitos de clientes, el
Banco de Espaa ofrece en el mercado interbancario la cantidad
de dinero necesaria, mediante los Crditos de Regulacin mo
netaria, o drena liquidez ofreciendo Bonos del Tesoro.
El mercado interbancario, en el que paritcipan prcticamente
todos los bancos y cajas, contribuye decisivamente al ajuste de
la liquidez entre bancos y cajas. Las instituciones compran o
venden dinero, segn sus necesidades de liquidez y rentabilidad.
Los tipos de inters dependen tanto de la posicin del Banco de
^JSofT'SlazC Espaa como d las expectativas sobre la liquidez que se man-
33
tengan y la previsible evolucin, en materia de liquidez, de los
sectores exterior y pblico.
De esta manera, incrementando o reduciendo, segn conven
ga, los activos lquidos del sistema crediticio, el Banco de Espaa
marca la capacidad de ste para expansionar el crdito y regula
sus posibilidades efectivas de crear dinero.
A la vista de los comentarios anteriores puede comprenderse
las limitaciones que introducen, en situaciones de fuerte tensin
de liquidez, las operaciones de activo a medio y largo plazo; si
bien la banca nunca puede invertir o desinvertir instantnea
mente, su capacidad de reaccin es tanto ms lenta cuanto mayor
sea el plazo medio de vencimiento de sus activos. Esta es, entre
otras, una de las razones que explican la natural tendencia ban-
caria hacia aportaciones a corto plazo en detrimento de la inver
sin a largo.
5. TIPOS DE BANCOS Y POSICIONAMIENTO ESTRATEGICO
5.1. Posicionamiento estratgico
Como se ha visto, los bancos renen ciertas caractersticas dis
tintivas que en sntesis son:
a) El doble papel que cumplen como empresa privada y como
instnamcnto de la poltica monetaria del Gobierno.
b) El nivel de apalancamienlo que incorporan, comparativa
mente muy alto y caracterizado por unos recursos ajenos
de vencimientos cortos.
c) La necesidad de mantener un equilibrio permanente entre
activos rentables y necesidades de liquidez.
Estas caractersticas, si bien imponen un marco de referencia
comn, dejan un amplio margen para que cada banco desarrolle
un estilo propio, de acuerdo con sus objetivos estratgicos en ma
teria, bsicamente, de crecimiento, rentabilidad y seguridad.
Naturalmente, una buena posicin en relacin con una de las
tres variables anteriores no excluye avances en las otras dimen
siones; sin embargo, una orientacin estratgica en una u otra
dimensin representar actitudes bancadas muy diferentes que
marcarn, con toda probabilidad, estilos y comportamientos di
ferentes en materia de: relaciones activo-pasivo, apalancamiento,
estructura financiera, poltica de dividendos, tipos de servicios y
productos, poltica de intereses, promocin, poltica de sucursales
y, desde luego, en lo referente a clientes y operaciones de activo.
En principio cabe pensar que los bancos orientados al creci
miento tendern hacia una mayor penetracin en el mercado, con
incremento del nmero de oficinas, tcnicas agresivas de capta
cin de pasivo, con probable encarecimiento del mismo, desarro
llo de nuevos servicios y aceptacin de operaciones de activo ms
arriesgadas, por ser menos selectivas.
La banca orientada hacia la seguridad ver limitado su creci
miento por sus criterios conservadores en materia de operaciones
de activo y quizs por su, comparativamente, lenta captacin de
pasivos.
5.2. Dimensin y rentabilidad
Los bancos decididos por la rentabilidad se expansionarn
slo en la medida en que ello se traduzca en resultados econmi
cos y sern ms remisos, que la banca conservadora, a perder
una buena operacin, aunque ello pudiera implicar aceptar nive
les de riesgo algo superiores.
Una orientacin hacia la rentabilidad puede significar, tam
bin, un mayor inters por la mejora y racionalizacin de toda
la gestin bancaria. En definitiva, es toda una serie de tactores
los que contribuyen a que existan diferencias de rentabilidad,
incluyendo variables tales como la localizacin, composicin de
la cartera de valores, la estructura del pasivo y la calidad ele los
directores del banco.
En todo caso se trata de una cuestin de equilibrio. No debe-
interpretarse, pues sera un error, que los bancos ms orientados
al crecimiento son los ms grandes ni que estos ltimos son los
menos rentables. Antes al contrario, los bancos ms grandes sue
len crecer ms lentamente en trminos relativos, por su mayor
tamao absoluto y, adems, suelen ser, por media, los ms ren
tables.
35
 I ' _ 00
^ S? r- ^
6. LA EMPRESA Y LA BANCA

La financiacin de procedencia bancaria constituye una parte

importante de los recursos financieros que utiliza la empresa es
paola, siendo esta dependencia especialmente crtica para las
empresas de menor tamao. En los ltimos aos se han dado una S o 3:
5G r- ^
serie de condicionantes que han limitado la utilizacin de esta CN

fuente de financiacin de las empresas, entre los que cabe desta

car los siguientes: 00 M
K>
Dificultad en la obtencin de financiacin bancaria. *-

Progresivo encarecimiento de los fondos solicitados.

Inadecuacin, a las necesidades de la empresa, de las frmu
las de crdito y, en particular, las referidas a los plazos.
Esta situacin exige de las empresas la adopcin de acciones
precisas para obtener la financiacin adecuada y a unos costes u5 r-i IT
r- o i-o
asequibles ^ Para ello, junto a la necesidad de tecnificar la ges
tin de la tesorera de modo que se optimicen recursos y costes,
W cv oo
es preciso desarrollar un enfoque profesional de la negociacin o lo
CM

de las operaciones financieras con los bancos procurando, cons

tantemente, la optimizacin de recursos y costes. K>
^ O
Ti-

-I CN
La coyuntura actual, de debilitamiento de la demanda de
operaciones de activo, equilibra la fuerza negociadora de la em
presa solicitante, lo que refuerza la necesidad de que sta de
sarrolle un planteamiento slido de la negociacin. u
z T3
En las pginas que siguen se aborda el estudio de la negocia <
z
cin bancaria y la evaluacin de costes en el marco de la actual
b E
ordenacin del sistema financiero espaol. e
< w
>
m
Anexo 1 D
Z
ESTRUCTURA FINANCIERA BASICA DE LA EMPRESA ESPAOLA'
La entidad de la financiacin bancaria de la empresa media espaola O
queda de manifiesto en el siguiente cuadro referido a la situacin en <
H

1972-1973. Casi el 25 % del pasivo medio est constituida por financiacin G 5

< t
bancaria, porcentaje que se incrementara sensiblemente si se aadiese la > CU
financiacin procedente de la negociacin del papel comercial. u
Banca
' t
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Fondos propos <
48 - 42 eo
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Deudas a largo 21 - 22 11 - 18 z
Deudas a corto 31 - 36 <
6 - 10 CQ <
O
^ m u>
100 100 17 28 O CL.

7. Ver el anexo 6. La evolucin de las cargas financieras, en relacin con la cuenta de

a|| O
t/i
c
resultados media para una muestra de empresas espaolas. m
c +
8. Fucnle: Examen econmico-financiero de la empresa espaola (primer anlisis). Alvaro a
ta vt
Cuervo, apd.
2^2 O -13 o
9. No se consideran los efectos comerciales. - C ffl
OT o 00 CO
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o u3 p s yis i
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Anexo 3

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vo* o O LA BANCA PRIVADA EN EL MARCO FINANCIERO ESPAOL
1 r o

Crditos al sector privado y valores industriales

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Datos correspondientes al 31-12-1979 (porcentajes sobre el total)

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Banca comercial ... 53^ 88,2 40,3 1,6 51,6

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u Banca privada 62,1 96,9 51,1 2,4 78,8
(/}

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Cajas de ahorro y Postal ... 25,7 1,0 31,8 93,7 20,5
PPP P
< 00 c VD c 00 Crdito oficial 9,5
vo
0,0 14,1 0,1 0,0
<
Cooperativas de crdito ... 2,5 1,6 3,0 3,8 0,7
z Entidades de ventas a plazos ... ... 0,2 0,5 0,0 0,0 0,0
C
a
c 00
H TOTAL ... 100,0 100,0 100,0 100,0
!2 100,0
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Activo total = Pasivo total.

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Crditos al sector privado
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< ** Efectos.
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Z *** Plizas de crdito.
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Valores industriales
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> *** Renta fija.
u ***** Renta variable.
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Fuente: Informe .nnual del Banco de Espaa.
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Anexo 5

CONSEjOS A LOS BANQUEROS DE 1863 Jo

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iO vo CM ir^
in in 00
En diciembre de 1863, Hugh McCulloch, enlonces responsable de la eircu-
ea C I I
ae,on monelana (Complroller of ,he Curreney) de los Eslados Unidos, ms
tarde Seerelario del Tesoro, dirigi una carta a todos los bancos nacionales
I ichas instituciones acababan de organizarse y hay que asumir que sus eiecu-
o
o cvi -"j- in
r~- Ki ts lo o VD
bo CM m o
r^urr^r'os'riots'"^
N
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c4 f4 He aqu un extracto de su carta:
Cl,
No conceder aquellos prestamos que no estn asegurados ante una
CC contingencia lazonablc No hacer nada que pueda alentar y animar la
O
Cu lO fM CT> o to T-
O K) tN Tj- 00 orEts^nDescontar al plazo imicamente
prudentes. para admitan
ms corto que operaciones legtimas dev
los negocios
to
o (N
O PC
< los clientes, insistiendo en el cobro de todo el papel a su venSento
u
z independientemente de que se necesite o no el dinero...
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o
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CP
Distribuir los prstamos ms que concentrarlos en unas pocas ma
z nos. Los grandes prestamos a un solo individuo o empresa, aunque en
<
CQ
o ocasiones convenientes y necesarios, son. en general, indiscreto: v frc
cuentcmcnte inseguros...
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s
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PC
Tratar a los clicntc.s con naturalidad, reconociendo el hecho de
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que 'ellos
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dictenP'fP"",;'".' pero trunca se admita
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z o la poltica del banco.
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a 1 banco e beneficio de la dudat-onveniencia de unanunca
y denigese: operacin,
se hagaconcdase
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Ji Z cuento dudando acerca de su conveniencia. Si se tienen razones pan,
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clesconfiai de la integridad de un cliente, cierien su cuenta. No negociar
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D nunca con un pillo, pensando en que se podr evitar la bribonada. M
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nesgo en esos casos es mayor que los beneficios.,.
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El capital de un banco debe de ser una realidad, no una ficcin, ;
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ID 00 n
e Comptroller se esforzar por prevenir, por todos los medios a si
u alcance, la creacin de capital ficticio por los bancos, utilizando su-
D
es operaciones u otros medios. ,.
Busc.ad un neg(H:io bancario recto, directo y legtimo... La "finan
ciacion esplendida" no es un negocio bancario legtimo, y los "financie
2 ros esplendidos' , en el negocio bancario. son. en general, o embauca-
clores o pillos.

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CAPITULO I!
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OPERACIONES BANCARIAS Y REGULACION LEGAL
CNr^o-firooKin
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1. OPERACIONES FINANCIERAS:
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OOOvOtNOKu-ioO CONCEPTO Y CLASIFICACION
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Actualmente las distintas modalidades que adoptan las opera
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ciones de crdito ofrecidas por la banca suelen ser suficientes
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la empresa privada. En los ltimos aos, y como principal con
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secuencia de la llamada agresividad profesional de la banca
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delegada extranjera se han desarrollado nuevas frmulas de fi-
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nanciacin ms adaptadas a las necesidades del mercado que a
los tipos habituales de contratos, orientados hacia el objetivo b
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sico de optimizar y rentabilizar las inversiones de las entidades
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p o financieras.
En este capitulo se presenta una clasificacin de dichas opera
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ciones de acuerdo con:
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2. CLASIFICACION POR OBJETIVOS DE GESTION
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 La instrumentacin especfica de una u otra forma de finan
ciacin viene condicionada por la satisfaccin de tres objetivos
de gestin fundamentales:
Cobertura de las necesidades previstas.
Utilizacin adecuada de los crditos.
Optimizacin del coste.
LU UJ

Sobre la base de cmo satisface cada operacin concreta cada

I uno de los objetivos anteriores es posible desarrollar un modelo
de clasificacin de las operaciones financieras bancarias; este
modelo que est ms orientado a la gestin de tesorera que los
ms frecuentes de enfoque contable, proporciona adems las ba
ses para el control adecuado de las operaciones.

2.1. Cobertura de las necesidades previstas

El presupuesto de tesorera permite anticipar, razonable
mente, la dinmica del flujo de fondos, a corto y medio plazo, de
la empresa. En consecuencia es posible prever, con un cierto
grado de aproximacin, los lmites mximo y mnimo y la evolu
cin de las necesidades de recursos ajenos para un perodo deter
minado. Estas necesidades de financiacin han de ser cubiertas
con crditos de funcionamiento, es decir, crditos operativos cuya .M
utilizacin cubrir las necesidades bsicas previstas (fgura 1). i

Ahora bien, ya que la previsin incorpora un cierto grado de

mcertidumbre se hace necesario contar con otro grupo de opera
ciones de aplicacin circunstancial; estos crditos de reserva
pueden clasificarse en sustitutivos o marginales, segn que su
coste efectivo de utilizacin sea, respectivamente, semejante o
inmediatamente superior a los de funcionamiento. Los crditos
de reserva de carcter marginal slo llegan a utilizarse cuando
los sustitutivos han sido agotados. En la prctica los crditos
marginales slo llegan a utilizarse cuando se producen grandes
desviaciones en el presupuesto de necesidades financieras y son
la base de la movilidad financiera de la empresa.
Por tanto, de acuerdo con la cobertura de las necesidades pre
vistas, las operaciones financieras bancarias pueden clasificarse
as:
Crditos de funcionamiento.
Crditos de reserva:
Sustitutivos.
Marginales.
44
4.S
 Cuadro 1
2.2. Utilizacin adecuada de los crditos
TIPOLOGIA DE OPERACIONES FINANCIERAS
POR OBJETIVOS DE GESTION
Dado que la dinmica de fondos prevista tendr, habitual-
mente, una forma en dientes de sierra, ser necesario adaptar Optimizacin de la utilizacin
el volumen de crditos contratados a dicha forma. En otro caso, Utilizacin fija
la coberura de los picos provocar en los momentos de cada Utilizacin variable

de las necesidades de fondos un exceso de liquidez cuya renta OPTIMIZACION DEL COSTE OPTIMIZACION DEL COSTE

bilidad no podr compensar normalmente su coste de financia Coste Coste Coste Coste
fijo variable fijo variable
cin. , ,
Por ello es necesario ajustar, en cada momento, las necesida
des previstas con los crditos contratados que representan un De funcionamiento Prstamo Prstamo
coste financiero para la empresa. Esta exigencia condiciona el

tipo de operacin financiera a contratar; para cubrir las necesi u

u
z
dades estables de financiacin se requerirn crditos de utiliza <

cin fija, optndose por los crditos de utilizacin variable para 3^

aquellas necesidades previstas pero de carcter fluctuante. De sustitucin Pliza Pliza
De reserva de crdito de inters
Marginales flotante
2.3. Optimizacin del coste

La optimizacin del coste plantea la necesidad de disponer y

optar por instrumentos crediticios de coste variable que permi Los elementos que han de tenerse en cuenta como base de la
tan conseguir reducciones de coste, mediante el aprovechamiento clasificacin son los siguientes:
de las coyunturas favorables del mercado. En este sentido se Origen.
definen dos tipos ms de crditos: de coste itjo y de coste Garanta.
variable. , Exigibilidad.
En el cuadro 1 se establece un resumen de la clasificacin Plazo.
de las operaciones financieras por objetivos de gestin. Coste.
Forma de liquidacin.

2.4. Clasificacin por condiciones de contratacin Segln su origen los crditos pueden ser:
Interiores.
La incidencia que sobre el patrimonio de la empi^sa pueda Exteriores.
tener la formalizacin de los crditos, o sus transacciones deri Este distinto origen condiciona el tipo de moneda de contra
vadas, demandan la clasificacin y el control de las operaciones tacin y, en consecuencia, la necesidad de considerar los efectos
financieras bancarias, en base a las distintas condiciones de con econmicos de las posibles revaluaciones y devaluaciones de la
tratacin. , ,, ^ ^ misma.
Desde este punto de vista la tipologa que puede esmblecersc Segln la garanta de la operacin, sta puede ser:
es compatible con la realizada de acuerdo con los objetivos de Real.
eestin y, en cierto modo, constituye un desarrollo complemen Personal.
tario de la misma.
47
46
 Ello puede afectar la capacidad de endeudamiento de la em Crditos normales.
presa y en cierta forma condicionar su evolucin.
Crditos especiales.
-La exigibilidad, referida a la obligacin del pago a su venci
Tanto el mercado en el que funcionan como sus costes res
1 miento, permite la divisin en:
Operaciones financieras directas.
pectiyos fenen distintas bases de gestin y por io tanto dt
ferente tratamiento. i' tanto di-
Operaciones financieras indirectas.
Los ttulos representativos de derechos de cobro pueden ser
objeto de enajenacin o descuento, lo que significa un cr 2.5. CiasiHcacin segn la forma de Hquidaclii, de ios gastos
dito indirecto sin obligacin de reembolso, salvo incidencias
mercantiles. La exigencia de distribucin v control de io.s r-
- Con respecto al plazo, y por razones de uniformidad y agru- para su imputacin en ios perodos Ha ,V financieros,
pamiento, la divisin clsica de las operaciones se ha estable crdito, implica una particuiarizacin de L '''
cido en: corto, medio y largo plazo. Cidn de la forma de
Sin embargo, esta clasificacin, muy utilizada en la prctica,
puede diferir segn el criterio de adaptacin de las necesi significml""
ficacin que'atctV?a?c 'H
o resCya"glstos
dades de tiempo a cada uno de los modelos. Ello puede sig
nificar divergencias segn la entidad que efecte la aplicacin.
No obstante, es costumbre considerar los vencimientos de
corto plazo hasta un ao, en todo caso dieciocho meses, el Crditos con liquidacin de gastos anticipados.
medio hasta veinticuatro meses y el largo plazo a partir de
este perodo. postp^g^Tes" fraccionados
En una fecha determinada las operaciones financieras podrn Crditos con liquidacin de gastos mixta
clasificarse, en lo que a plazo .se refiere, de acuerdo con dos
criterios diferentes:

Segn contratacin histrica.

Segn perodo de tiempo restante hasta su vencimiento,
es decir, segn balance a esa fecha. :rprdTcrtrt:"
Mientras que la estructura financiera generada segn contra
tacin histrica es de inters para la negociacin con las
entidades financieras, la estructura segn balance resulta 2.6. Regulacin legal de las operaciones de la Banca
imprescindible a efectos de planificacin financiera de la
empresa. Resulta manilresto el Inters para los directivos h
En relacin con el coste las operaciones adoptan formas de
clasificacin basadas en condicionamientos legales, por el es lr^pTrldon'es
manifestacionesVeTrncl' O-^la
recientes como conrue7cL,''bTclme~'"
pecial tratamiento que desde este punto de vista revisten los
diferentes tipos de financiacin y que se apoyan en su com- DelaProceso de actualizacin de la legislacin mercantil v
putabilidad o no en el coeficiente de inversin de la banca.
Desde esta perspectiva las operaciones financieras adoptan -De la progresiva liberalizacin del mercado financiero
una doble tipologa: la creacon de nuevos instrumentos de intermediacin.
48
49
 Cuadro 2
Cuadro 5
TIPOLOGIA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS IDENTIFICACION DE LAS OPERACIONES
POR CONDICIONES DE CONTRATACION
Y POR FORMAS DE LIQUIDACION CLASIFICACION FUNCIONAL
OPERACION

Condicin/ I OhjctiVoa I I Liquidacin ] CONTRATO

Forma
de
liquidacin Tipos de crditos Operacin Contrato

Origen Oto, Electos Con^erciaies

Exteriores Prstamos en divisas Anticipados Efecto de Comercio
Interiores Funcionamiento
Crditos Financieros

Garanta Real
Personal Prstamos y crditos Pliza Prstamos en Pblifa

Exigibilldad Directas Pliza de Crdito

Pliza de
Indirectas Descuento de efectos Efecto
Oe Reserva Crdito
de comercio Pliza de Inters Variable

Plazo Segn contratacin Corto Descubierto en Cta Cte

Medio Sustituiivo
Segn balance
Postpagablc Conirato de
( Largo
Cuenta, etc

Coste Normales A coste de mercado

Especiales A coste legal
Pliza
Periodo de Fabncjc on
Forma de Gastos anticipados Descuento y efecto
liquidacin Gastos fraccionados y prstamo financiero de comercio Anticipados Electo de
Financiacin Venta
postpagables Prstamos v crditos Bienes de equino Comercie
Liquidaciones mixtas
Prelinanciacin
Exportacin Funcionamiento

Financiacin

Sin duda, gran parte de la nueva legislacin no slo ha intro vcrna-Exportacic r

Pliza do
Posipagable
ducido reformas, sino que tambin ha venido a llenar un cierto Cap'tal Circu'enii-
Crdito

vaco existente en las relaciones de la empresa con la banca.

En este sentido la normativa ms relevante, de acuerdo con los
objetivos de este libro y desde la perspectiva de la direccin finan
ciera de la empresa, puede clasificarse de la siguiente forma:
Postpagable
Normativa relacionada con el volumen y retribucin de las Leasing
operaciones financieras.
Normativa relacionada con las condiciones de formalizacin
Factoring
de estas operaciones. De Reserva Contrato

Normativa referida al coste o rentabilidad del movimiento Especifico

de fondos. Forfaiting Anticipados

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Anexo 1

SINTESIS DE LA NUEVA ORDENACION BANCARIA

CONCEPTOS eci SITUACION ANTERIOR

NUEVA SITUACION
1. Tipos de inters:
Descuento comercial (hasta I
1 ao). 9 le. i.ibrc.
Dems operaciones (hasta |
1 ao). ! 9.5 %. Libre.
Descubiertos en cuenta. ^ 10,5 %. Libre.
Prstamos a tipo variable. Se pactar tipo de inters de referencia.
Publicidad. 1 No necesaria.
Obligacin de anunciar tipos preferenciales a 3 me
ses, 1 ao y 3 aos.
Comisiones: i
u I
2: I a) Sobre efectos en pesetas, l ibre. Cobranza: domiciliados: 0,40%; no domiciliados:
0,70; mnima: 250 pesetas; incidencias: 100 pe
setas.
b) Sobre prstamos y cr .Apcriiira: 0,10 % trimestral Apertura: 0,5 % sobre importe o lmite de crdito.
ditos. s/lmi(e.
Formal, en pliza: 0,15 % trr Disponibilidad: 0,15 % trimestral sobre saldo me
mestral s/mayor saldo deudor dio no dispuesto.
l'ormal, en letra: 0,15 % trimes
tral s/valor de efecto.
c) Garanta y avales. 0,25 % trimestral. Libres.
Publicidad de la tarifa. No necesaria. Publicacin clara y comprensiva del total de gastos.
Coeficientes obligatorios de Tipos + comisiones (mx.): 9 %, Tipos + comisiones mximos: 12 %.
inversiones (bancos y cajasL 11 % y 12 %, segn plazo.
Capital circulante a la exporta Capital circulante a la exportacin: 10 %.
cin: 8 %.
Operaciones de ahorro vincu '1 1 pos -f comisiones (mximos): Tipos -I- comisiones (mximos):
lado. Ahorro vivienda y pesque Ahorro vivienda y pesquero: 10%.
ro: 9 %.
Ahorro burstil: 9'.'. Ahorro burstil: 10%.
Ahorro emigrante: 11%. Ahorro emigrante: 12%.
Prstamos con garanta de Tipo mnimo: 1 punto superior T ipo mnimo: 4 puntos superiores al de la imposi
imposiciones a plazo. al de la imposicin. cin.
 I* (CoMuWC6n)>^i^ IMM
SINTESIS DE LA NUEVA ORDENACION BANCARIA .
SITUACION ANTERIOR NUEVA SITUACION
CONCEPTOS

1. Tipos de inters: Libres tambin con sociedades y fondos de inver

a) Con entidades.
b) Con otros clientes.
2. Vencimientos y cancelaciones
de imposiciones.
3. Certificados de depsito.
Libres en operaciones con ban
cos, cajas y cooperativas. sin mobiliaria, entidades de seguros, entidades
de financiacin, sociedades mediadoras en el mer
cado de dinero y corporaciones locales.
Imposiciones a 3 meses: 5,5 %. Imposiciones a 3 meses: 6,5 %.
Imposiciones a 6 meses: 6,5 %. Imposiciones a 6 meses:. libres para cantidades a
partir de l.OOOiOOO de pesetas. Para cantidades
menores: 7,5 %.
Cuenta de ahorro vivienda: 8 %. Cuentas de ahorro viidenda: 9 %.
Cuenta de ahorro burstil: 7 %. Cuentas de ahorro burstil: 8 %.
Sin especiales condiciones. Plazo fijo de vencimiento: no puede variarse. Para
cancelaciones anticipadas: deduccin del 4 % por
perodo restante.
Duracin: entre 1 y 5 aos. Va Duracin mnima: 6 meses. Valor nominal: 1.000.000
lor nominal: 5.000 pesetas j de pesetas y sus mltiplos. Liquidacin de intere
sus mltiplos. ses: por perodos vencidos.

1. Depsitos obligatorios:
Bancos. Cuanta: 1,8 % pasivos compu-
tables en coeficiente de caja.
a. M
o Carcter: indisponible, no com-
OS putable, no remunerado.
5o
<H Liberable: mediante crditos a
3 o ms aos y adquisicin de
obligaciones de sociedades es
20 paolas no financieras.
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Cajas. No exista.
SS
Zh
< 2. Coeficientes obligatorios. Bancos: reduccin en 0,10 pun
tos cada 2 meses hasta alcan
zar el 21 %.
=O
Cajas: reduccin en 0,10 puntos
mensuales hasta alcanzar el
25 % en fondos pblicos y el
10% en el resto.
Cuanta: 7% pasivos computables +10% de bo
nos de caja.
Carcter: igual.
Liberable: igual. El tipo estar entre el inferior y
el superior que anuncien los bancos.
Calendario: a partir de febrero (81) incremento del
0,15 % mensual hasta alcanzar el nivel establecido.
Similar, excepto bancos: 10% pasivos computables
y deduccin del 0,25 % hasta el nivel establecido.
Bancos: reduccin en 0,10 puntos mensuales hasta
alcanzar el 21 %.
Cajas: reduccin en 0,25 puntos mensuales hasta
alcanzar el 25 % en fondos pblicos y el 10%
en el resto.
fiTiii

Anexo 1 (Continuacin)
SINTESIS DE LA NUEVA ORDENACION BANCARIA

CONCEPTOS SITUACION ANTERIOR NUEVA SITUACION

1. Distribucin de beneficios. Reparto dividendos: no ms del
6% de los recursos propios.
2. Anuncio y pago de dividen El dividendo a cuenta no po
dos. da exceder del 3% de los re
cursos propios.
Distribucin libre a partir del ejercicio de 1981.
Garantizar las adecuadas condiciones de seguri
dad y saneamiento de la entidad.
No antes de aprobarse en la Junta general. Posibi
lidad de pagar uno o dos dividendos si se conocen
los resultados del perodo de referencia. No exce
dern de la mitad de los beneficios del perodo
correspondiente.

Fuente: Banco Urquijo.

 Anexo 2
Anexo 5

FORMATO DE DECLARACION OBLIGATORIA DE TIPOS ACTIVOS

NORMAS DE VALORACION
A) EN CUENTAS CORRIENTES Y DE CREDITO
Descuento Descuento Crditos Adeudos
comercial financiero y prstamos
Clase de operaciones Fecha de valoracin a efectos del
Tipos preferenciales: devengo de intereses
1. Talones y cheques.
Tres meses o menos I.l. Pagados por ventanilla o por El mismo da de su pago.
compensacin interior en la
Un ao oficina librada.
1.2. Pagados en frme por otras ofi El mismo da de su pago, a cuyo
Tres aos cinas o entidades. efecto la oficina pagadora estampar
su sello con indicacin de la fecha
de pago. Si faltase este requisito se
Descubiertos en cuenta corriente
adeudar con valor del da de su
Excedidos en cuenta de crdito * cargo en cuenta.
1.3. Tomados al cobro por otras El mismo da de su adeudo en la
oficinas o entidades. cuenta librada.
Operaciones de financiacin a largo plazo:
(OM 17-1-81)"
Ordenes de transferencia, rdenes de El da de su realizacin.
entrega y similares.
Tipo inferior Efectos devueltos.
Tipo superior 3.1. Efectos descontados. El da de su vencimiento.
3.2. Talones y cheques devueltos. El mismo de valoracin que se dio
Diferencial mximo sobre el. tipo de referencia
al abonarlos en cuenta.
4. Recibos de carcter peridico cuyo
Tino de referencia adeudo en cuenta ha autorizado pre
viamente el deudor.
4.1. A cargo del deudor. Fecha del. adeudo.
Fecha, firma y sello *"
4.2. Devolucin al cadente. La valoracin aplicada en el abono.
Compra de divisas. El mismo da de la liquidacin, que
ha de coincidir con la salida de la
posicin.
b. Compra de valores. El mismo da de la compra en Bolsa.
7. Efectos domiciliados. Los efectos cuyo pago se domicilie
en una entidad de depsito sern
adeudados en la cuenta del librado
con valor da del vencimiento, tanto
* Podr expresarse como recargo porcentual sobre el tipo contractual del crdito. si proceden de la propia cartera de
hacindolo constar con la palabra Recargo. la entidad domiciliada como si le
** Slo en la declaracin de los bancos privados y las cajas de ahorro. han sido presentados por entidades
*** En la declaracin al Banco de Espaa. a travs de la Cmara de Compensa
cin o de una cuenta interbancaria.
Fuente: Banco de Espaa. Circular nmero 13/1981 de 24 de febrero. 8. Derivados de tarjetas de crdito y Segn el contrato de adhesin.
similares.
Otras operaciones. Ver nota general.
56
57

Anexo 3 (Continuacin)
NORMAS DE VALORACION
Abonos
Clase de operaciones
1. Entregas en efectivo, cheques y ta
lones a cargo del Banco de Espaa.
2. Entregas mediante cheques, talo
nes, etc.
2.1. A cargo de la propia entidad.
2.1.1. Sobre la propia ofici
na,
2.1.2. Sobre otra ofcina de
la misma plaza.
2.1.3. Sobre oficina de otras
plazas.
2.2. A cargo de otras entidades.
2.2.1. Sobre la propia plaza.
2.2.2. Sobre otras plazas.
3. Transferencias bancarias, rdenes
de entrega y similares.
3.1. Procedentes de la propia en
tidad.
3.2. Procedentes de otras entida
des.
4. Descuento de efectos.
5. Presentacin de recibos de carc
ter peridico, cuyo adeudo en cuen
ta ha autorizado previamente el
deudor.
6. Venta de divisas.
7. Venta de valores.
8. Abono de dividendos, intereses y
ttulos amortizados, de valores de
positados.
9. Tarjetas de crdito, de garanta de
cheques y similares.
10. Otras operaciones.
NOTA GENERAL
Para las operaciones no enumeradas en los cuadros anteriores se fijar como
vencimiento de los adeudos la fecha en que se cumplimenten, y de los abonos
Fecha de valoracin a efectos del la del da hbil siguiente, de forma tal que cuando el adeudo o abono en
del devengo de intereses una cuenta personal est relacionado con el abono o adeudo en otra cuenta
Da hbil siguiente a la fecha de la personal, entre ambas fechas de valoracin no se produzca una diferencia
entrega. superior a un da hbil.
El primer da hbil siguiente al trans
curso de los plazos que se indican
a continuacin: B) EN IMPOSICIONES DE AHORRO ORDINARIO
Cero das. La fecha de valoracin ser, para los abonos, el primer da de la quincena
natural siguiente, y para los adeudos, el primer da de la propia quincena
Un da. natural en que se producen.
Dos das.
Fuente: Banco de Espaa. Circular nmero 13/1981 de 24 de febrero.
Dos das.
Cuatro das.
Da hbil siguiente a la fecha de su
realizacin en la oficina de origen.
Primer da hbil siguiente a los tres
das posteriores a la fecha de su rea
lizacin en la oficina de origen.
Da hbil siguiente de la fecha a la
que se refieren los clculos de los
intereses. Esta regla se observar tam
bin cuando el nominal de los efec
tos se abone por separado del adeudo
de los intereses y gastos.
Da hbil siguiente a la fecha de
abono.
Da hbil siguiente de la cesin, que
ha de coincidir con su entrada en la
posicin.
Da hbil siguiente a la fecha de
venta en Bolsa.
Da hbil siguiente al del venci
miento.
Segn el contrato de adhesin.
Vase nota general. 59
 Anexo 4
COMUNICACIONES A CLIENTES
DE LAS LIQUIDACIONES DE INTERESES Y COMISIONES
Los documentos que las entidades de depsito vienen obligadas a facilitar
a sus clientes en las liquidaciones que practiquen por sus operaciones activas,
pasivas y de servicios, de conformidad con lo dispuesto en el nmero 4 de la
Orden Ministerial de 23 de julio de 1977, se ajustarn a las siguientes normas:
I. OPERACIONES PASIVAS
1.1. Cuentas corrientes
La comunicacin de abono de intereses contendr, al menos, los si
guientes datos:
Perodo a que se refiere el abono, con indicacin de fecha inicial y
final.
Suma de los nmeros comerciales.
Tipo de inters aplicado.
Intereses que resultan.
Impuestos retenidos, con expresin del tipo y base de clculo.
En caso de que se modifique el tipo de inters en el perodo de liqui
dacin, se indicarn por separado los nmeros comerciales y/o intereses
que correspondan a cada uno de los tipos aplicados.
Cuando se presenten descubiertos en cuenta, la justificacin de los
intereses deudores, y en su caso de las comisiones liquidadas se har
de igual forma que la que se seala para las cuentas de crdito entre las
operaciones activas.
Las entidades de depsito entregarn a sus clientes extractos de cuenta,
con la periodicidad que convenga segn el movimiento de las cuentas
y las necesidades de la clientela.
1.2. Cuentas de ahorro
La comunicacin de la liquidacin y abono de intereses ser similar a la
que se seala para las cuentas corrientes.
1.3. Imposiciones a plazo, incluidos certificados de depsito
Cada liquidacin se comunicar al cliente mediante carta de abono en
cuenta con indicacin de la misma, o en su caso, poniendo a su disposi
cin el importe de la liquidacin. En dichas comunicaciones deber
consignarse:
Clase de depsito, fecha de constitucin, plazo e importe.
Perodo a que corresponde la liquidacin, con indicacin de fecha
inicial y final.
60
Tipo de inters nominal.
Importe de los intereses.
Importe de la penalizacin cuando se produzca una cancelacin anti
cipada.
Impuestos retenidos con expresin del tipo y base de clculo.
II. OPERACIONES ACTIVAS
Cuentas corrientes de crdito
En todo caso se acompaar extracto.
En la comunicacn de liquidacin de intereses se har constar al menos:
Principal de la cuenta y vencimiento.
Perodo a que corresponde la liquidacin, con indicacin de fecha
inicial y final.
Suma de los nmeros comerciales si el clculo se hace por este
procedimiento.
Tipo de inters bancario.
Intereses que resultan.
-Comisin de apertura, especificando tipo aplicado y base para su
cmputo e importe (slo procede una vez, sea en liquidacin inde
pendiente o en la primera liquidacin de intereses).
Comisin de disponibilidad, especificando tipo aplicado y base para
su cmputo e importe.
Impuestos liquidados con expresin del tipo y base de clculo.
Gastos suplidos, con especificacin de su naturaleza c importe.
Saldo de la cuenta despus de la liquidacin.
En caso de que se modifique el tipo de inters en el perodo de liqui
dacin o se produzcan excedidos en el dbito sobre el principal de las
cuentas, se indicarn por separado los intereses y, en su caso, nmeros
comerciales que corresponden a cada uno de los tipos de inters.
Si se producen intereses acreedores por existencia de saldos disponibles
superiores al principal de la cuenta, stos se justificarn en forma
semejante a la prevista para las cuentas corrientes en el epgrafe
operaciones pasivas.
11.2. Prstamos
En la comunicacin de amortizacin y liquidacin de intereses se har
constar al menos:
Perodo a que corresponde la liquidacin con indicacin de fecha
inicial y final.
Saldo deudor antes de la liquidacin.
Cuota de amortizacin.
 Tipo de inters aplicado.
Intereses que resultan.
Comisin de apertura, especificando tipo aplicado y base para su
cmputo e importe (slo procede una vez, sea en liquidacin inde
pendente o en la primera liquidacin de intereses).
Impuestos liquidados con expresin del tipo y base de clculo.
Gastos suplidos con especificacin de su naturaleza e importe.
Total de la liquidacin y nuevo saldo pendiente.
Si durante el perodo de liquidacin experimentara variacin el tipo de
inters, se consignarn por separado los perodos de liquidacin de
cada uno de los tipos aplicables e importe de los intereses resultantes.
IV. COMISIONES Y GASTOS SUPLIDOS POR SERVICIOS
En las comunicaciones que se faciliten a los clientes se har constar en cada
caso el concepto de la comisin, tipo y base de clculo e importe, y, en su
caso, perodo a que corresponde la liquidacin. Cuando se trate de percepcio
nes fijas se consignarn stas y el detalle de los conceptos que las originan.
Cuando se carguen gastos suplidos deber indicarse con la mxima clari
dad su naturaleza e importe y, en su caso, los impuestos retenidos con expre
sin del tipo y base de clculo.
Fuente: Banco de Espaa. Circular nmero 13/1981 de 24 de febrero.

11.3. Descuentos financieros

En la liquidacin deber figurar al menos;

Nominal.
Vencimiento.
Das de descuento.
Bases de clculo.
Tipo de inters.
Intereses que resultan.
Comisin de apertura especificando tipo aplicado y base sobre la que
se calcula el importe (slo procede una vez, aunque hubiese varias
liquidaciones parciales de intereses).
Impuestos con expresin del tipo y base de clculo.
Gastos suplidos con especificacin de su naturaleza e importe.
Lquido abonado al cliente con expresin de la cuenta en que se ha
efectuado o en otro caso cantidad que se pone a disposicin del mis
mo (si el efecto se liquida a descuento).

11.4. Descuentos comerciales

Igual que en los descuentos financieros, indicando la fecha desde la

que se ealculan intereses, en caso de previo abono del nominal del
efecto, y sustituyendo la comisin de apertura por la de cobranza, con
igual especificacin.
En caso de que se apliquen distintos tipos de inters a los efectos de
una misma factura, se totalizarn los nmeros e intereses a los que se
aplica un mismo tipo.

III. AVALES

Se expresar el tipo de comisin aplicado, perodo, base de aplicacin e

importe resultante, as como, en su caso, impuestos retenidos con expresin
del tipo y base de clculo.

62
I

CAPITULO 1 1!

PLANTEAMIENTO ESTRATEGICO DE LA NEGOCIACION

1. IMPORTANCIA DE LA ESTRATEGIA DE NEGOCIACION

Al margen de la negociacin de cada operacin concreta, cada

empresa debe tener una estrategia bancaria que marque las gran
des lneas polticas de lo que ha de ser su relacin con la banca
a medio y largo plazo.
Establecidos los objetivos y evaluados el entorno fnanciero y
la situacin y perspectivas de desarrollo de la empresa, la estra
tegia debe definir las bases adecuadas sobre las que despus plan
tear tcticamente las operaciones.
Ya que la estrategia requiere tiempo para desarrollarse y mos
trar su eficacia, las decisiones estratgicas son, en cierta manera,
irreversibles por lo que un planteamiento estratgico equivocado
equivale a establecer de entrada un techo muy limitado a las ope
raciones que deban negociarse.

2. OBJETIVOS DE LA EMPRESA

Los objetivos que, a medio y largo plazo, la empresa debe plan

tearse cubrir de su relacin con la banca pueden sintetizarse en:
a) Obtener el volumen de financiacin bancaria de la natura
leza, en las condiciones y plazo que se hayan establecido
en el plan fnanciero de la empresa.
b) Optimizar el coste de esta fuente de financiacin.
c) Crear las bases para un desarrollo continuado de la finan
ciacin bancaria.

65
 3. ENFOQUE PROFESIONAL
Los problemas de linanciacin de la inmensa mayora de las
empresas espaolas, que se manifiestan en los trminos de las difi-
eultades para obtener dinero a medio y largo plazo, de los costes
del dinero obtenido o de las garantas necesarias para la forma-
lizacin de operaciones, han sensibilizado tremendamente al em
presario y a la direccin financiera y les empujan hacia posicio
nes que, en muchos casos, bien pudieran ser contraproducentes
para la consecucin de fondos.
Hay incluso quien estima que los empresarios sufren de stress
financiero por las dificultades dinerarias que atraviesan sus em
presas y que estn sujetos a una especie de neurosis del des
cuento
La larga y profunda rccesin que viven casi sin interrupcin
las economas occidentales desde 1973, ha venido a dramatizar un
conjunto de opiniones crticas sobre los bancos que ya latan en
los empresarios del desarrollismo espaol una dcada atrs.
En lneas generales estas opiniones crticas sobre los bancos y
la banca podran sintetizarse as-:
a) Prestan dinero al que no le hace falta: tanto tienes, tanto
vales; es todo una cuestin personal.
b) A los bancos slo hay que ir cuando no se tiene ms i^e-
medio.
c) Los directores de sucursales tienen pocas atribuciones y ade
ms van a lo suyo; los comits de crdito, al estar alejados
del cliente, suelen ser radicales.
d Las diferencias entre bancos son slo espordica^
') Cada empresa tiene su metabolismo jiiopio al (iie c! banco
es ajeno.
Los bancos prestan slo a .sus eniinesas.
La poltica bancaria es que cuaiuio una empiesa i^iKiia les
pide dinero se meten en ella.
1. La financiacin de la pequea y mediana cmprcao. 1 y 11, \'iccntc \ri<i<i . .Cinco
octubre 1980. Esta ncurosi.": es tlcscrila por c.'^ic autor en los trminos si:uicntes:
'l as improvisaciones y estratagemas variadas para lograr el dinero de la nmina, los supli-
c.ii.to.- en los bancos, autnticos confesionarics de la verdad y la fantasa; las penosas
ei\ersa. lenes con proveedores destinatarios de reiteradas excusas y promesas para aplazar
k). pacos, las plizas de intereses devoradores, las retenciones en cuenta, los efectos de-
o. los \ lcitos a girar una y lies veces. los talones sin fondos, los pedidos anulados.
a- leiras de "pelota", los escandallos desbaratados por el ltimo incremento de precios >
2. I.os empresarios espaoles y la banc.i .Amando Oi; ,\1ir.Li:i. y lun I. I inz 'Mo-
; -.'a y O rdito, Madrid, marzo Pici.
66
lelas las consideraciones anteriores apuntan a que una pane
sustancial de las negociaciones bancarias van acompaadas de una
tremenda carga emotiva que no es, ni puede ser, beneficiosa para
el buen fin de la operacin y ello con total independencia de la
mayor o menor e.xactitud de las afirmaciones anteriores
En este libro se opta por un enfoque ms profesional y asp
tico de la financiacin en general y de la negociacin bancaria en
particular, por entender que, finalmente, resulta ms eficaz. Esta
orientacin prolesional parte de las dos consideraciones siguientes:
1. El ernpiesalio medio ha de diagnosticar y reconocer sus
propias limitaciones en materia de financiacin, desde su
estructura financiera, ms o menos desequilibrada y ero
sionada por la presin recesiva, hasta las insuficiencias de
informacin econmico-contable, como base para la apli
cacin de una terapia de fortalecimiento adecuada, que
le coloque ile salida en una mejor posicin.
2. Admitiendo que los factores subjetivos, presentes en toda
negociacin, son neutrales, es decir, no influyen en su resul
tado, un empiesaiio mentalizado y entrenado en los hbitos
bancarios, conocedor del proceso de negociacin y del len
guaje en que se formulan las condiciones y se acuerdan los
compromisos, cerrar mejor, por media y a igualdad de
otras circunstancias, sus negociaciones bancarias.
El enfoque prolesional de la relacin empresa-banco v de la.s
negociaciones deri\adas constituye un elemento estratgico del ina-
vor inters.
4. ELECCION DE BANCOS ADECUADOS
La primei a pi etn-Lipacion de la empresa consistir en la eleccin
del banco ms adecuado a sus posibles necesidades, pues ni los
criterios ni los procedimientos funcionales de los bancos son ho
mogneos. .As, una poltica bancaria orientada hacia un crecimiento
ms rpido suele significar:
a) .Mayor coste medio de captacin de pasivo.
b) Criterios de seleccin de los clientes de activo ms fle
xibles.
\'cr ane.xo- 1, 2
67 -
 En particular:
a) El poscionamicni estratgico de los bancos, as como sus
polticas bsicas de asuncin de riesgos difieren entre s,
segn sus objetivos, directivos, naturaleza y tasa de creci
miento de su pasivo y necesidades de liquidez. En un mo
mento determinado las restricciones que incorporan los coe
ficientes legales y la estructura de los depsitos pueden
operar de forma mu\' diferente sobre los diversos bancos.
En el cuadro 1 se recoge una hiptesis sobre la oportu
nidad relativa para la negociacin segn la situacin de la
empresa y la orientacin estratgica del banco.
b) Los bancos tienen conceptos diferentes de la lealtad que
deben hacia sus clientes de activo y respecto en dnde em
pieza y acaba su l esponsabilidad.
CCADKO 1
HlPOTliSlS SOBRK LA OPORTUNIDAD RELATIVA
PARA LA NEGOCIACION SEGUN LA SITUACION DE LA EMPRESA
Y LA ORIENTACION ESTRATEGICA DEL BANCO
li.'lllc Orienlni.iiJ
Orientacin
al equilibrio
al crccimicni crecimiento/
(mayor seguridad
Empresa renliibilidad (rentabilidad/
y riesgo) riesgo)
c) Los bancos tienden a especializarse en determinados tipos
de operaciones y de prstamos; as pueden encontrarse
bancos mi.\tos, comerciales o industriales; bancos sectoria
les, regionales, orientados a empresas que crecen, dedica
dos a empresas que se establecen por primera vez o, por el
contrario, a empresas grandes y de solera ^
La especializacin como la diversificacin comporta,
tanto para el banco como para el cliente, ventajas corno
desventajas.
d) Incluso en el marco de un mismo banco pueden darse di
ferencias importantes entre sucursales. Especialmente si se
tienen en cuenta, como ha sido sealado, que en toda la
relacin bancaria conviven dos factores: uno, institucional,
y otro, de relaciones humanas, que se confunden a niveles
directivos y tanto ms cuanto superior sea la jerarqua de
las partes.
e) Aspectos tales como coyuntura econmica, regulacin legal,
crisis de liquidez u otras influyen en modo diferente sobre
los bancos.
El equilibrio estratgico del par banco-empresa en trminos de
objetivos, concepcin del negocio y actividad industrial desarrolla
Orientacin
da, facilita posteriormente el equilibrio tctico de la negociacin
a la seguridad al nivel de cada operacin especfica planteada y
(menor
rentabilidad
y riesgo)

Posicin dbil 5. CREACION DE LAS BASES DE NEGOCIACION

Situacin difcil de la cinj^n. Oporlunidini
ya: desequilibrio por prdi DEBIL
das. La negociacin con el banco comienza, u debe cwniei/a: . niuch.:
Posicin media
antes de que se piesente una necesidad imperiosa v crtica pa.'
la empresa.
Situacin de desequilibrio pi : Oporliinidad Oportunidaci
crecimiento rpido. MEDIA DEBIL En efecto, elegido un banco, la labor de construir un clima favo
Posicin media fuerte
lable para el futuro prstamo ha de comenzar inmediatamente,
Situacin de equilibrio finan Oportunidad Oportunidad Oportunidad
pues esta actividad no puede improvisarse. La seriedad del com
ciero sin crecimienlo. MEDIA BUENA BUENA portamiento actual de la empresa ser una referencia para la eva
Posicin fuerte
luacin que en el futuro el banco haga de ella. El mantener infor
Situacin de equilibrio finan Oportunidad Oportunidad Oportunidad
mado al banco de la marcha de las operaciones, ofrecindole snl-
ciero con crecimiento y benc BUENA ' BUENA MUY
l icios. BUENA 4. Ver .incxos 4 y 5.
3. El anc.vo 6 propi.ivion:. O perfil de un banco ideal pai ii,! imiostra de empresa;
i>ai lleul.Tre'

68 69

dos razonables en las cuentas corrientes y dndole muestras de
confianza, son otras lanas vas para la construccin de una rela
cin continuada favorable. La empresa debe tratai de ir encajan o
en el cuadro que su banco mantenga sobre el perfil ideal del cliente.
En particular pueden destacarse las siguientes acciones de alta
poltica bancada'';
!." Identificar y singularizar las relaciones de la empresa con
sus banqueros de acuerdo con un plan bien concebido >
aplicado en el marco de la poltica financiera global de la
empresa.
2.'' Plantear cualquier operacin o propuesta por parte de
la empresa como una posibilidad conjunta de negocio razo
nable e interesante para ambas partes.
3."- Las ventajas objetivas del negocio (liquidez, rentabilidad,
seguridad o estratgicas) han de presentarse adecuadamente
de forma que, de una manera natural, vaya consiguindose
un buen posieionamienlo, aunque sea informal, de la em
presa ante el banco.
4.'^ Mantener relaciones al nivel superior al meramente opera
tivo. En particular, cuando sea necesario mantener una ac
titud de firmeza o cuando las altcrnaivas que se ofrezcan
sean claramente perjudiciales para la cmpiesa.
6. UNO O MAS bancos:
La convenieneie cic relacionarse con mucho.s o pocos bancos
\ iene determi'iada ao! nn conjunto de l.'unores internos o externos
a la empresa, en cu\u caso escapan a so eslea de decisin .
a) Factores e.vgcno.s
En primer lugar puede existir un condicionamiento derivado de
la especializacin funcional de los bancos. Tal es el caso de aque
llas entidades financieras con las que es necesario relacionarse por
ofertar instrumentos financieros o servicios no generalizados en
6. Carlos I-euumh / B.\i ta gestin de !e-oreri
1 elaciones bancarias. 1
empresa moderna, 1 a:opea de l-.dicioni-
7. Ver anexo 7.
el mbito bancario: operaciones de inters flotante, operaciones
de extranjero...
Puede existir tambin un condicionamiento de rie.sgo por las
limitaciones establecidas en la Ordenacin Bancada, aunque este
condicionamiento afecte slo a grandes empresas. Es el caso de la
norma que limita al 2,5 % de los recursos bancarios propios y aje
nos la capacidad de crdito a un solo cliente.
En tercer lugar hay que considerar las exigencias geogrficas
en funcin de la ubicacin de la empresa y de las alternativas de
que se disponga desde este punto de vista.
Por ltimo, y en base a la posicin de liquidez de los bancos o
del margen de cobertura de sus coeficientes de inversin en el
mercado financiero, puede derivarse la exigencia de relacin espe
cfica con alguno en particular. Poi- ejemplo, un fabricante de bie
nes de equipo requiere localizar bancos con oferta de coeficiente
de interior, ya que la financiacin a largo plazo a coste preferen-
cial resulta fundamental para la optimizacin de la operacin.
b) Factores endgenos
Los factores internos se derivan de las caractersticas de la
empresa, dimensin, naturaleza, necesidades de financiacin y de
la propia dinmica de la gestin financiera en lo que se rcrjirc
a optimizacin de volmenes y cosi^'s.
Las necesidades de financiacin y la solvencia de la emprvs.i
determinarn el nmero de bancos en base a las limitaciones de
riesgo que los mismos establezcan. De igual forma la t-leccim
de costes competitivos en las operaciones implica la necesidad di
una poblacin suficiente de bancos que pe mita evaluai alicrna
tiras sienil icaiiras de mercado
c) /iniidji- c inconvenientes op^
Analizados los factores que conciucen al funcionamienio con ur.
nmero determinado de bancos se estudiarn las ventajas e incon
venientes de dicha relacin desde un punto de vista exclusixa
mente operativo.
La operacin con mltiples bancos no permite la comunidad
de objctiros con igual intensidad que en el caso de un min-iero
ms ledueido. Es probable que si la einpiesa aplica su \oIum n
de negocio de una forma proporcional, entre diferentes bancos, \
- 71
este hecho fuera conocido, cada uno de ellos podria considerar al
cliente como marginal, tratando de apurar a! mximo los ofa.tetivos ACTITU GENERAL ANTE LOS liANCOS,
POR TAMAO DE EMPRESA*
propios.
La complejidad y coste que requiere el control de numerosas
relaciones frente a unas pocas, desde la perspectiva de negociacin
V administracin v el crecimiento ms que proporcional de las
compensaciones con el nmero de bancos, constituyen otros dos
factores operativos negativos que lgicamente limitaran el numero
de bancos con los que operar
En consecuencia, aun cuando el nmero de bancos deber ser
limitado, de acuerdo con los criterios anteriores, nunca lo debe
ser tanto que la empresa no disponga de las necesarias alternativas
de eleccin en cada coyuntura concreta y. en particular, en las po
sibles situaciones lmites.
En el anexo 7 se recogen algunos datos estadsticos acerca del
nmero medio de bancos con los que habitualmentc trabaja la
empresa espaola.

Pequeas Regulares Medias Grandes Gigantes

Pavorable I Desfavorable

8. Es el caso de las cue.ua. cotrienu-r bancarias cuyos saldos ..suluui difciles de Critica I (no dicen)
optimizar conforme crece su nmcM
1 .1^ \ la baiK'a-'. Aiiiand.- O) Mii.i i ' - jiiati 1 . ' i ' Moneda
CrcdilO', Madrid, mar.'u 1963.
 ACTITUD HACIA LOS
EXO 2
EN LOS CONSEOS OUE P1
POR
QUE PUEDAN DAR LOS BANCOS,
'AMAO

iFiados Desconfiados No dicen

:%) (%) (%)
100 (63) Total de
100(102) Empresas
9)
100(150)
ICO (64)
9)
100 (81)
+) ...

iados/desconfiados

{N = 83)

(N = 460)

(N =81)
I Desconfiados

Confiados

1 I No contestan
Los empresarios espaoles y la banca, Amando De Miguel y Juan f. LiNZ, Moneda
y Crdito, M.idrid, marzo 1963.
 Anexo 4
Anexo 6
CLASIFICACION DE LA BANCA
PERFIL DEL BANCO IDEAL
t An cuando la clasificacin en nacional, regional, local, etc., de un banw
slo lo condiciona parcialmente, en Espaa la situacin a 31-8-79 era la EMPRESAS
siguiente: PARTICULAR ^
Nmero Cuota
de encinas de mercado
Banco grande ^
Banco pequeo

Agil, rpido
Bancos nacionales 8.375 68,3 ^ Lento
Bancos industriales-nacionales 668 12,8 Es un banco para em- y
Bancos regionales 1.265 8,6 presas dirigido al em- y Dirigido el usuario par
Bancos locales 1 -478 9.6 presarlo / ticular
Bancos extranjeros 39 0,7 Banco con muchas f
agencias por todo el / M Banco con pocas agen
total 11.825** 100,0 territorio. / M cias

Trato personalizado al
Porcentaje de recursos ajenos sobre total banca. cliente Trato despersonalizado
1.200 millones de pesetas de activo/oficina bancaria,
320 millones de pesetas de efectos/oficina bancaria. Banco que inviene en
430 millones de pesetas de crditos/ocina bancaria. ,. .cnn cualquier regin siempre Banco que invierte en
De un total de 22.240 (20-9-78) oHcinas de entidades de crdito (1 por cada l.ww que sea rentable y seguro la regin donde tiene
los recursos
habitantes), 11.825 eran bancarias.
Fuente: Dinero, nm. 8, diciembre 1979. Banco con personal
muy cualificado
Banco con personal |)o-
-w ce cualificado.

Banco centralizado Banco con sucursal con

Anexo 5
independencia

NUMERO DE OFICINAS DE LA BANCA Banco mecanizado para I 1

Bartco poco mecaniza
asuntos internos I 1
(a 51-12 de cada ao) do para asuntos inter
nos

Recursos
Banco mecanizado para 1 m
ajenos/ el cliente 1 m BarKO poco mecaniza
oficina do para el cliente
Nmero (millones
de pesetas) Banco con estilo joven. i m
Ao de oficinas
dinmico f m
Banco con estilo muy
tradicional, pesado
2.747 115
1962
de concesin de er- \ 1 Bant con sistema muy
ditos \ lento de concesin de
3.421 159
1965 crditos

Banco con preocupa* Banco preocupado uni-

4.291 264 cin social
1970 camente por los bene-
4.437 322 _ ficiarios
1971
4.898 367 Banco dirigido por un g
1972
partido 0 grupo poltico ^ Banco tpicamente pro
5.437 424 fesional, neutral
1973
1974 5.628 496
Banco que se comuni- l
7.582 436 ca bien con el cliente l Banco que no se comu
1975
428 nica bien con el cliente
1976 9.098
443 Banco que informe im-
1977 10.210 Banco que dirige la in-
parcialmente sobre dn-
de invertir (Bdsa. etc.) * formacin hacia sus
^ empr.i
11.825
1979

Banco caro | . ^ 1 1 1 Banco barato

Fuente: Banco de Espaa. 2 1 0 1 23
Fuei v Centro de Estudios y Comunicacin Econmica.
76
Fuente: Mercado, nm. I. junio 1978.
 Anexo 7

BANCOS CON LOS QUE OPERA LA EMPRESA ESPAOLA

I Nmero de bancos (%)
Ms
de

f Fuente 1 2 3 4 5 5

CAPITULO IV
Encuesta Fomento de la 'Produccin
0,92 6,51 9,76 13,99 22.07 46,70
(15-9-78)
I 6,00 19,00 53,00 PLANTEAMIENTO TACTICO DE LA NEGOCIACION
Los empresarios espaoles y la Banca *
Examen econmico-financiero de la
4,20 24,70 64,70
empresa espaola (1979)**
1. ASPECTOS ESTRATEGICOS Y ASPECTOS TACTICOS
Examen econmico-financiero de la 60,80
empresa espaola (1978)*** 6,40 27,90
Mientras que la estrategia pretende dar la orientacin correcta
Examen econmico-financiero de la
7.50 37,50 49,30
a la relacin empresa-banca, condicionando dicha relacin a medio
empresa espaola (1976) plazo, la tctica tiene como objetivo asegurar que la direccin
elegida se recorre correctamente. Y si bien una buena tctica nun
Un 22 % no respondieron a la pregunta. ca puede llegar a superar los errores estratgicos, los aciertos
I Para un 6,4 % no se dispone de informacin.
Para un 4,9 % no se dispone de informacin.
tcticos, en el marco de una lnea estratgica determinada, pueden
conformar unos resultados mucho mejores.
El planteamiento tctico de la negociacin gira alrededor de
tres variables genricas que resultan cruciales

a) Poder

En el sentido de disponer de un cierto nivel de poder en la

negociacin, ello implica la capacidad de ejercer control sobre
la marcha de la negociacin, sobre su apertura y cierre. En defi
nitiva. ser realmente parte negociadora. La empresa negociadora
I puede acrecentar su posicin de poder mediante un conjunto de
tcticas entre las que pueden destacarse:
1.'' Creacin de competencia en el sentido de enfatizar las
r diversas opciones bancadas de que se dispone.
2.- Capacidad de asumir el riesgo de no conseguir la opera-
cion SI no es en los trminos adecuados para la empresa.
3.'' Capacidad profesional para la defensa adecuada de la one-
racin. ^

( 1. Herb COHEN. Todo es negociable. Editorial Planeta, Barcelona, 1981.

78 79

b) Tiempo
Todas las negociaciones tienen un cierto ritmo de empos que
I es necesario respetar. La negociacin con ei banco no debe pre-
cLit^^r Cuando ei planteamiento estratgico ha sido ei adecuado
re^resa ruede Aponer de una fecha lmite flexible para el
I cierre de la operacin.
c) Informacin
I La informacin es un elemento decisivo en el proceso de neg-
dacin El conocimiento de los objetivos, las posibilidades y limi
taciones de la institucin bancaria con la que se negocia ayu
a centrar, razonablemente, la negociacin y a optimizar el cost .
2 el punto de vista del banco
Quizs el aspecto tctico ms importante a considerar en el
Dlaneamiento de una operacin de negociacin bancaria a corto
Ldio o largo plazo, sea el valorar exactamente C"! e' P?'
V rtUcin que el banco quiere cumplir y cules son bsicamente
fas condiciones que el banquero pone a la concesin de los fondos
prestados.
El prestatario ha de ponerse, autnticamente, en la posicin
del banquero. Esto significa, en primer lugar, el asumir que el
banco es un prestamista, con inters y comisiones fijas indepen
dientemente del resultado de las operaciones que colabore a finan
ciar V que por tanto, no est interesado en compartir como socio
el riesgo de la operacin. La recuperacin del principal y el cobro
de los intereses y comisiones que hayan sido devengados consti-
tuve la preocupacin primordial del banco.
Fn este sentido la solicitud de la operacin deber asumir la
perspectiva del analista de operaciones de activo del banco, anti-
cipando, al menos, la contestacin a las preguntas siguientes que
tpicamene le sern hechas.
a) Por qu necesita fondos el negocio?
b) Cunto se necesita?
c) En su caso, cmo y cundo ser liquidado el prstamo.
80
d) Cules son las posibilidades de que los planes de la em
presa fracasen? En ese caso, cmo cumplir la empresa
con el banco?
e)
1)
Quines dirigen la empresa?
Cul es la historia financiera de la empresa? Qu pers
pectivas tiene?
Si, eventualmente, la empresa ha cambiado de banco, cu
g)
les han sido los motivos?
Cuando el banquero estudia la concesin o no de una opera
cin la somete, fundamentalmente, a un test de cuatro considera
ciones bsicas, que es conocido como test o regla de las cuatro C:
1. Capital: Tiene el prestatario recursos propios suficientes
como para hacer frente a la aportacin si las operaciones
van mal?
2. Capacidad de devolucin: La misin y objetivos del banco
no son, por supuesto, el liquidar o acceder por cuenta del
prestatario a bienes de distinta naturaleza que cubran la
operacin concedida, sino recuperar el principal y cobrar
los intereses; por ello el banquero estudiar siempre la ca
pacidad de autocancelacin que presenten las actividades
a cuya financiacin se destina la operacin.
3. Carcter-: Se refiere al carcter de los directivos de la em
presa cliente y evala su capacidad de gestin pasada y la
que probablemente pueden presentar en el futuro.
4. Condiciones: Son el plazo, condiciones y formalizacin do
la operacin las adecuadas? Podran destinarse los recur
sos solicitados a otros empleos ms rentables? El acuerdo
incorpora algn tipo de garantas?
3. LOS FALLOS COMO ELEMENTO CONDICIONANTE
DE LA ACTITUD BANCARIA
a) Las razones de los fallos
La empresa que acude a negociar con la banca debe saber que,
a pesar de todas las reglas anteriores y de la enorme experiencia
bancaria, en todas las suspensiones de pagos los bancos tienen,
por regla general, los saldos acreedores ms importantes.
2. Ver ane.TO 1.
81
 bro del cliente, particularmente por el tremendo coste de
Las razones de dichos fallos parecen ser las siguientes:
imagen que ello supone y por la prdida, casi segura, del
a) Se han confundido los niveles comercial, anlisis del riesgo cliente.
y concesin.
b) Se ha sido vulnerable a la impresionabilidad personal o Costes*

material. Prdida

c) Se ha aplicado una poltica comercial excesivamente agre principal

PRESTAMO
Prdida
IMAGEN
Prdida
CLIENTE
siva y concentrada.
Cliente 1 Se hunde
d) Se han hecho excepciones aplicando criterios impuestos paga 1 No se hunde
X X

X X
por terceros. Presiona
e) La marcha de la economa ha sido olvidada, Clienie Se hunde X X X
no paga No se hunde
f) No se ha concretado suficientemente el destino del crdito. (Renegoclacin

X X

g) Se han pretendido economizar costes de informacin. prstamo)

h) Se han olvidado criterios tcnicos de importancia. BANCO
Cliente Se hunde -
_

X
i) Se han cometido errores de instrumentacin. paga No se hunde
;) El seguimiento de la operacin no ha sido adecuado: la

No

operacin de crdito termina cuando los intereses han sido presiona Cliente
no paga
Se hunde X X
No se hunde
abonados y el principal devuelto. {Renegociacin
prstamo)
b) Las consecuencias de los fallos * x: costes en que se incurre en cada alternativa.

Los banqueros tienen de hecho muy en cuenta las diez causas Alternativas de accin bancaria, cuando el cliente sufre dificultades.
anteriores; estas causas refuerzan los aspectos del anlisis que re
sultan ms crticos. Figura I
Hay que sealar que aun cuando los bancos disponen de cier
tas seales de alarma, tales como:
1. Informacin directa.
4. CUANDO ACUDIR AL BANCO
2. Aparicin de la empresa en el Registro de Aceptaciones
Impagadas (RAI)^.
Se pueden precisar tres criterios que ayuden a determinar el
3." No se pagan los intereses. momento ms oportuno:
4.' No se devuelven, a sus vencimientos, las cantidades esta
1. Criterio de entorno: Cuando la demanda de crdito es su
blecidas que permiten anticipar un desenlace negativo, no
perior a la oferta, los bancos estn en buena posicin para
resulta sencillo salirse de la relacin crediticia. La figura 1
aplicar un criterio selectivo de los solicitantes, eligiendo slo
muestra, bajo el aspecto de un sencillo rbol de decisin, a los ms convenientes. Ms especficamente la evaluacin
las alternativas de que dispone un banco, a quien uno de
de la situacin del mercado monetario exige el seguimiento,
sus clientes ha dejado de pagar.
entre otras, de las siguientes variables monetarias;
Puede observarse que una presin suave no decisiva
incurre, normalmente, en costes inferiores a aquellos en Disponibilidades lquidas.
que se incurrira si el banco volcara todo su peso en el co- Interbancario.
Evolucin LIBOR.
j. Ver captulo siguiente.

82
 2. Criterio de movilidad financiera: El prstamo debe comen
zar a negociarse formalmente antes de que sea imprescin
dible. Ello mejora la posicin negociadora relativa de la
l empresa y redunda en sus posibilidades de obtencin del
crdito.
3. Criterio de situacin concreta del banco: Aunque la evolu
I cin de la situacin del banco con el que se negocia est
condicionada por l entorno suelen presentarse coyunturas
especificas que pueden ser favorablemente aprovechadas.
I La situacin de su pasivo, en un momento determinado, un
cambio de polticsis o de direccin, la necesidad de cubrir
ciertos coeficientes... pueden representar otras tantas oca
siones oportunas para aproximarse al banco.
Tan conveniente como saber cundo se debe acudir al banco
es admitir que la negociacin de la operacin no se cierra con su
concesin. En efecto, una vez concedida la operacin es igualmente
importante el mantenimiento de unas buenas relaciones bancarias
de cara al futuro lejano y al ms prximo de su eventual renova
cin. En particular, cuando los compromisos adquiridos no vayan
a poder cumplirse, deben realizarse todos los esfuerzos para pre
venir por adelantado al banco de los problmas ms probables.
ANALISIS Y CONTROL DE LA RELACION PASADA
CON EL BANCO
El anlisis de la actividad con el banco, en el supuesto de que
la relacin con el mismo exista desde hace algn tiempo, es un
factor de posible utilizacin tctica.
As la empresa puede hacer el siguiente balance antes de iniciar
las negociaciones:
Operaciones de inters para el banco.
Operaciones de inters para la empresa.
Compensaciones aplicadas:
* Saldos medios en cuenta corriente.
* Cuentas bloqueadas.
\ * Negocio extranjero.
84
* Volumen de movimiento de fondos.
* Servicios utilizados.
Rentabilidad para el banco.
Coste para la empresa.
* Volumen de negocio equivalente anual y plazo.
* Evolucin del negocio bancario cedido.
Este balance proporciona la posibilidad de graduar la relacin
empresa-banco, situando al negociador de la empresa en el punto
de arranque de la negociacin a la vez que puede permitir la com
paracin de las relaciones con diferentes entidades financieras.
6. ELEMENTOS PARA LA NEGOCIACION
Y OPTIMIZACION DEL COSTE
6.1. Posicionainiento relativo del banco en materia de coste
iis;
U1
I"
La Orden Ministerial de 17 de enero de 1981 sobre la libera-
lizacin de tipos de inters y financiacin a largo plazo, estableci
la obligacin para las entidades de depsito de anunciar los tipos
de nteres preferenciales que apliquen en cada momento a las ope-
1aciones de descuento, prstamo o crdito a tres meses, a un ao
y tres aos, y el que carguen en los descubiertos en cuenta corriente
y excedidos en cuenta de crdito. Tambin habrn de anunciarse,
al menos trimestralmente, los tipos superior e inferior en opera
ciones de financiacin a largo plazo (anexo 2, captulo 11).
Esta informacin permitir conocer, seguir y comparar la po
sicin de coste del banco con el que se negocie con respecto al
resto de las entidades financieras pudiendo destacarse, en su caso,
la existencia de posibles fuentes de financiacin ms econmicas.
6.2. Anlisis de la inversin bancaria
Como ya ha sido indicado, la banca debe cumplir con los dife
rentes coeficientes impuestos por el Banco de Espaa.
85
 En el momento actual los coeficientes vigentes son los siguientes: %

% sobre recursos ajenos

Activos lquidos. Caja 0,00
Activos lquidos. Depsitos 8,00
I Banca
comercial
(%)
Banca
industrial
(%) Fondos pblicos 8,00
Operaciones especiales. Interior 12,00
Inversin *
Operaciones especiales. Exterior 10,50
Activos lquidos
Caja 5,75 5,75 Operaciones libres 18,00
Depsitos 3, 3.
Fondos pblicos 13, 8,
Presentndose pues una diferencia aproximada de tres puntos
Operaciones especiales internas 7,
t Operaciones especiales externas
Inversin libre
5,
3.
70,25
3,
7325
entre la rentabilidad media de 15,47 % y la estimada para las ope
raciones libres de inversin.

IDO, 100,

Cuadro 1
Estos coeficientes implican que la inmovilizacin en activos
lquidos y fondos pblicos, de menor rentabilidad, ha de situarse CALCULO DE LA RENTABILIDAD MEDIA
entre el 21,75 % y el 16,75 %,segn se trate de banca comercial o (hiptesis para la Banca Comercial)
banca industrial, lo que a su vez se traduce en una demanda por
parte de la banca hacia sus clientes de activo de diversas com Porcentaje
pensaciones que constituyen el llamado pasivo inducido. En este sobre Rentabilidad Aportacin
recursos media a rentabilidad
sentido cabe sealar que las compensaciones solicitadas en con ajenos operacin media global
cepto de garanta de las operaciones, aunque continan vigentes
Activos lquidos
y tienen un efecto econmico similar, han perdido inters relativo Caja 5,75 0,00 0,00
en favor de stas otras tendentes a mejorar la rentabilidad ban- Depsitos 3,00 8,00 0,24
caria. Fondos pblicos ... 13,00 8,00 1,04
Por su parte, las operaciones especiales interiores y exteriores Operaciones especiales
que cubren los tipos siguientes de financiacin: Interiores 5,00 12,00 0,60
Exteriores 3,00 10,50 0,32
Financiacin de bienes de equipo en el mercado interior, en
Operaciones libres ... 70,25 18,25 12,82
sus formas de prefinanciacin y financiacin de ventas.
I Financiacin de exportaciones incluyendo los crditos de ca
pital circulante a las empresas exportadoras
TOTAL ... 100,00 15,02

tienen tambin una menor rentabilidad que la normal del mer

t cado libre, pero han visto elevados sus tipos recientemente.
En el cuadro 1 se establece una hiptesis de rentabilidad me
7. COMPENSACIONES
dia para la banca comercial supuesto que los porcentajes de ren
tabilidad media para los diferentes fondos y tipos de operaciones
de activo son los siguientes: El responsable financiero puede mejorar la rentabilidad del
4. Para una evolucin temporal de la inversin bancaria por conceptos genricos: bamco a travs de ciertas compensaciones que pueden facilitar la
efectos, crditos y ttulos, ver anexo 2. Por su parte, el anexo 3 ofrece datos del negociacin tctica de las operaciones.
r proceso de reduccin de los coeficientes obligatorios de inversin.

86 87
1 a) Clasificacin de las conipensaciunes'
Las compensaciones pueden clasificarse de acuerdo con el si
guiente esquema.
Segn su naturaleza:
pasivas,
activas y
I de mediacin.
Segn su origen:
directas e
indirectas.
Las compensaciones pasivas estn constituidas por los saldos
medios, movimientos y saldo actual de toda clase de cuentas del
solicitante y, especialmente, cuentas corrientes, libretas de ahorros
c imposiciones a plazo.
Las compensaciones activas integran las operaciones de activo
1 que proporcionan al banco rentabilidad, tales como crditos y ne
gocio extranjero.
Por su parte se designan por compensaciones de mediacin
aquellas que no constituyen operaciones ni de activo ni de pasivo,
I ya que el banco ni capta ni cede fondos, nicamente acta como
mediador; es el caso de la tramitacin de cheques, rdenes de
pago, transferencias, depsitos de valores y otras operaciones y
servicios similares.
En lo que se refiere al origen, las compensaciones directas son
las suministradas por el peticionario directamente, mientras que las
indirectas son aquellas proporcionadas por empresas y entidades.
b) Frmulas de compensacin^
Las frmulas de compensacin existentes son las siguientes:
Tesoreras coyunturales: supervits de caja que pueden pre-
.sentarse en industrias de carcter estacional.
\ Retenciones en cuenta corriente; entendidas como retencio
nes medias durante un cierto perodo de tiempo o bien como
retenciones mnimas. Cuando se trata de retenciones me
dias el cliente puede beneficiarse de una mayor liquidez
relativa. En cualquier caso la retribucin del saldo es
mnima.
5. Descuento bancario. Estudios sobre cartera. Tecniban.
r 6. Tcnicas para la negociacin de retenciones bancarias llilorial Cirdc. S. A
-Retenciones en cuenta de ahorros: la inmovilizacin es simi
lar pero mejora la rentabilidad.
-Imposicin a plazo fijo (IPF): se produce una prdida de
liquidez con la contrapartida de un menor coste de la com
pensacin para el cliente.
- Compensacin en certificados de depsito (CD): frente a las
IPF los CD incorporan la posibilidad de ser transmitidos a
un tercero.
-Negocio de moneda extranjera: la compraventa de moneda
extranjera resulta muy rentable para la banca. La evaluacin
de esta compensacin exige de la direccin financiera de la
empresa que controle estadsticamente los movimientos que
.se producen por sucursales y divisas concretas.
-Negocio de comercio exterior: de mayor importancia que el
simple negocio de moneda extranjera, resulta de gran inters
para la banca. Esta compensacin presenta las mismas nece
sidades de control que en el caso anterior.
- Crditos para coeficiente de inversin: dado que la inversin
en operaciones especiales es ms rentable que en fondos
pblicos, nico sustitutivo para ellas, las entidades bancarias
estn interesadas en cubrir el coeficiente de inversin corres
pondiente a travs de operaciones especiales. La direccin
Financiera est en condiciones de ofrecer este tipo de com
pensacin cuando dispone de operaciones del tipo de bienes
de equipo, buques, ventas a plazo, capital circulante para la
exportacin, maquinaria exportada y buques de exportacin.
Como es natural, el atractivo para el banco de estas opo
raciones desaparece en el momento en el que se cubre el
coeficiente de inversin, dndose la circunstaneia, no obs
tante, de intercambios de operaciones de este tipo entre ban
eos, con cl fin de cubrir el coeficiente.
Compensaciones por cuentas personales: se hace referencia
a la posibilidad de que los consejeros, directivos 3' personal
(nminas, seguridad social, etc.) de la sociedad operen tam
bin con el banco y la sucursal con la que su empre.sa trabaja.
Compensaciones en ttulos: se refiere a la colocacin de los
excedentes de tesorera en bonos, obligaciones, que pueden
ser del propio banco.
89
 Ello representa un rengln de negocio adicional para el El planteamiento de la operacin desde la perspectiva de la
banco, pudiendo constituir, por consiguiente, un mecanismo empresa puede arrancar solicitando im paquete de operaciones
adicional de compensacin'. acorde con la estructura media de la inversin del banco. Por

1 ejemplo, podra solicitarse:

8. UNA TACTICA DE FUTURO;
LA NEGOCIACION DEL PAQUETE
Hasta ahora se ha partido de la base de que la empresa nego
( ciaba una a una las diferentes operaciones con su banco. Sin em
bargo, tanto por razones de la evolucin del marketing bancario,
en un marco comercial crecientemente competitivo, que obliga a
dar un producto aumentado y completo que se adapte al mximo
a las necesidades de la empresa cliente, como por el propio in
ters de esta ltima parece que, en un prximo futuro, se impon
dr la negociacin en paquetes de diferentes operaciones y
I servicios.
En cada caso existen unos tipos de operaciones y servicios que
se incluyen como de inters para la banca y otro grupo que se
I puede considerar como de inters para el cliente. La combinacin
adecuada de unas y otras operaciones, formalizada mediante un
paquete concreto puede cerrar satisfactoriamente la negociacin
para ambas partes.
Normalmente las operaciones computables con el coeficiente
de inversin, por tener incorporado costes preferenciales, son de
mandadas por las empresas, sin encontrar demasiada aceptacin
Operaciones de descuento y crdito en la misma proporcin
entre s que la media del banco.
Operaciones de bienes de equipo y exterior de acuerdo con
el lmite del coeficiente y a coste preferencia!.
Compensaciones por movimiento de fondos y negocio extran
jero, que produzca im saldo medio equivalente al 21 %
Operaciones de crdito a largo plazo en la proporcin del
coeficiente de este tipo.
Las ventajas, entre otras, que se derivan de la negociacin
del paquete de operaciones pueden sintetizarse de la siguiente
forma:
1. Mejor ajuste y seguridad del presupuesto de tesorera.
2. Trabajo con menor cantidad de bancos, con mejora de las
funciones de control, por menor diversificacin.
3. Consecucin de operaciones a coste preferencial y, por lo
tanto, disminucin del coste promedio de financiacin
bancaria.
4. Aplicacin del movimiento de fondos de carcter inevita
ble para las compensaciones indirectas demandadas por el
banco.

I por parte de la banca, que las dirigen, a efectos de cubrir el coe

ficiente correspondiente hacia empresas filiales o entidades finan
5. Adecuacin de las operaciones financieras (directas e in
directas) a la estructura deseada por cada empresa.
cieras afines. De igual forma, todas las operaciones y ser\dcios
relacionados con el negocio extranjero suelen considerarse de in 6. Aprovechamiento de las compensaciones por aplicacin de
I ters por parte de las instituciones bancarias, dado que suelen negocio extranjero para la reduccin de costes o para la
incorporar compensaciones importantes tales como: comisiones, obtencin de un mayor volumen de financiacin.
arbitrajes y movimiento de saldos en fecha valor, entre otras.
I 7. Un aspecto a tener en cuenta en las compensaciones en efectivo (cuentas corrientes,
cuentas de ahorro, IPF's. CD's...) es la limitacin de la garanta establecida por la
Administracin a travs del Fondo de Garanta de Depsitos en establecimientos bancarios.
que alcanza solamente la cifra de 1.500.000 pesetas por depositante, ante la eventual posi
bilidad de insolvencia de las entidades de crdito, segn real decreto 1.620/1981, de 13
de julio, del Ministerio de Economa y Comercio.
8. De aplicacin tambin a personas fsicas. Por ejemplo, el llamado personal banking.
que se caracteriza por el estudio personal de cada cliente, ofreciendo en cada caso el 9. Cifra aproximadamente similar al 21.75 de los recursos que la banca ha de mantener

t paquete ms adecuado.

90
en activos lquidos y fondos pblicos.

91
 jS C* I to in ^
r ejin M 00 r
Anexo 1
e <g
y g ci "-* m o
ANALISIS DEL CARACTER DEL CLIENTE
o ^ t ^ "'I,
00 o r lO <p m to in -
CTi otceor>h>M9i
Existe proporcin entre ingresos y gastos?
Con los ingresos podr atender las deudas, teniendo en cuenta los I r K> o " t.
vencimientos de stas?
Sus deudas son desproporcionadas a,su patrimonio?
Hay relacin entre patrimonio e ingresos?
Est excesivamente inmovilizado? Hj222222'^2'^2
^^^OOAOO>
Cmo es la persona?
|.g - -
Tiene propensin al gasto o al ahorro?
Sabe invertir racionalmente?
2 OlM'O'CO KK>
Es arriesgado o prudente? toK>ooor-r->*ioin*vo<o'in
CMCNtN
U u
Qu capacidad profesional tiene? g, o. in w
Cul es su espritu de trabajo?
Es honrado y honesto?
Se trata de una persona con futuro? - r^u-ioocjo o^ ^oo
in 00 O (O V CM CTi -<r >n o oq^ Ki ^ Ki
in^oi^oiCooM rjKJVOOl '--'"cnJChO
Es un cliente potencialmente interesante? tN<NMC>imrororoM>0"
9 u 18
a > o. l^t^Oflor.-^
z 2-
< Sfe
W*P^OOf^O ^J-^J^^CTICT iOOOlDvOtS
oMr'-'ci---o aioq Kir^Oio
O-OHIKI 000>l^
CN M o r- in Ki
^l S (N " oT o o* ro
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^ es r- r- io -; o CNi^Tj- nvor^oooO
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0> ^ 1 CT o>
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co M* o V o
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avt^.-4^ir>
^MioOo-Hcvtm
^ N M fM w n
10. La inversin de la Banca y de las Cajas de Ahorro. G. L. Navarrete.
: ; : : " i :
92
is ^islil
1o i.5 .2 2
: c w c
' -2 "S "3 2 3 S "s
> w u cj i: S .g S
: u o o K o o
stf -J J w H 2 H
 B A N C A

Coeficiente de inversidn

Banca no industrial Banca industrial Finan.

CAPITULO V
a medio
Mnimos Mnimos y largo
plazo
Fondos Expor- Fondos Expor-
Total pblicos tacln Total pblicos tacin Total
LA EMPRESA VISTA POR LA BANCA

30^77 .. 3 3

OM. 26-7- 25,00 3 3

1-1- 24,75 1. ASPECTOS GENERALES
1-1- 23,25 8,00 8
1-5- 22,75 8,00 8
31-5- 22,75 8,00 8
La operativa bancaria presenta aspectos comunes a todas las
22,50 8.00 8
operaciones, entre las que destacan la recogida de informacin
22,50 8,00 8 y la elaboracin de la propuesta. El inters de la empresa en co
21,00 8,00 8 nocer cmo y a partir de qu elementos va a ser valorada por
21,00 8,00 8 la banca, diferenciando los aspectos marginales de los crticos,
21,00 8,00 8
estriba en su capacidad de influir sobre la informacin y sobre
el mismo proceso de evaluacin, de manera que, a igualdad de
* El Banco Exterior de Espaa se encuentra sujeto a un coeficieote de inversin del 30 otras circunstancias, el resultado le sea ms favorable.
dedicado todo l a la financiacin de exportaciones.
** Fechas de entrada en vigor de dos rdenes ministeriales de 27-4-79.

Fuente: Banco de Espaa, citado en Perspectivas econmicas. Banco Urquijo.

2. FUENTES DE INFORMACION

Cuando un cliente, nuevo en el caso ms general, solicita a

una sucursal bancaria el desarrollo de una determinada opera
cin, se pone en movimiento un mecanismo destinado a generar
un dossier o expediente del cliente, ms o menos voluminoso se
gn los casos, que ayude al banco a preparar una propuesta de
accin concreta sobre la operacin deseada.
El papel que juegue en el proceso la sucursal encargada de la
operacin depende tanto de la estructura organizativa y delega
cin de responsabilidades de cada banco como de la naturaleza
y entidad de la negociacin.
Iniciadas las relaciones con im cliente, su dossier se ir enri
queciendo con el tiempo. En el expediente ^vlido para muy di-

95

ferentes operaciones- se rene toda la informacin disponible
que puede clasificarse en cuatro grandes categoras .
1.= Solicitante.
2. Referencias externas.
3. Datos de publicaciones.
4.'^ Informes elaborados por el banco.
3 INFORMACION PROCEDENTE DIRECTAMENTE
DEL SOLICITANTE
a) Datos consignados en la solicitud
Peticionario.
Fecha de constitucin en el Registro Mercantil.
Actividades que desarrolla o desarrollara.
Relacin de productos o servicios. . ,
Domicilio social y emplazamiento de las actividades.
Capital social.
-Consejo de administracin o administradores gerierales ni
cos (en el caso de sociedades annimas o comanditarias por
acciones) y socios (en el caso de sociedades regulares colec
tivas, limitadas o comanditarias simples).
-Principales proveedores y clientes: nombre, domicilio, cla
sificacin, crditos negociados y otras operaciones.
Personal directivo.
Garantas que presenta.
Importe de la clasificacin que se solicita.
-Caractersticas del papel que se presenta a descuento:
Nmero de librados.
Importe medio.
- Estructura de los efectos segn plazos.
'Aspectos tales como: aceptados o sin aceptar, con o sin
gastos.
Caractersticas de los crditos solicitados.
Importe y plazo.
Destino.
Plan de amortizaciones.
^ ver anexa 1: Documentaein eManU.,.- .|iic debera conslar en el expedien.e cid
diente de activo, clasificado segn la fuente.
96
La solicitud bien puede ser la primera referencia que el banco
tenga de la empresa y conviene cuidarla procurando provocar un
impacto positivo. Como es natural, en el caso de que el cliente
no sea de nueva captacin el banco dispone de la referencia fun
damental que constituye el comportamiento pasado del cliente.
Si es cliente de riesgo, la informacin ser an ms abun
dante, existiendo, adems, la posibilidad de consultar y ampliar
el expediente que en su da se abri. Las relaciones de un cliente
con un banco estn frecuentemente condicionadas por el carc
ter de las relaciones anteriores.
b) Estados financieros, memorias y otros informes
El banco solicitar, casi rutinariamente, los estados financieros
y las memorias que recojan la actividad de la empresa. Adems,
en muchos casos, la existencia de informes complementarios de
uso especfico puede ser de gran utilidad. Estos documentos se
someten a las tcnicas de anlisis de balances y estados finan
cieros.
La elaboracin y presentacin de estudios sobre la evolucin
, pasada y futura de la empresa, que se ofrezcan al banco, pue
den constituir, como se ver, una va de gran importancia efec
tiva de cara al resultado de la operacin.
4. REFERENCIAS EXTERNAS
a) Agencias de informes
Poco desarrolladas an en Espaa, en donde existen tanto fi
liales de empresas extranjeras de renombre, como empresas espa-
}'las autctonas, las agencias de informes comerciales propoiciu-
nan informacin sobre empresas en general a un coste bajo
que pueden ser tiles tanto para confirmar datos como para ela
borar hiptesis de trabajo que contrastar en otras fuentes, incluso
en otras agencias diferentes.
Los informes, suministrados en general en el plazo de das,
pueden recoger los aspectos siguientes:
Antecedentes y desarrollo de la empresa.
Situacin financiera aproximada.
97
 Sociedades filiales, proveedores } clientes.
Bancos con los que opera.
Juicio sobre la solvencia comercial y financiera de la so
ciedad.
Otros datos de archivo.
b) Proveedores
Los proveedores, si proporcionan una informacin sincera, pue
den ser muy tiles al banco puesto que ellos ya son prestamistas
de la empresa y conocen su comportamiento. Naturalmente y por
intereses propios, los proveedores pueden tener tendencia a me
jorar la situacin de sus clientes, de cara a los bancos, entre otras
cosas porque ello puede ser la manera de cobrar antes sus cuentas
pendientes. Un proveedor, que adems trabaja con el banco en
cuestin, puede ser una fuente de informacin de primera clase
en materia de:
Volumen de operaciones del cliente potencial examinado.
Seriedad en los pagos.
Calidad y capacidad tcnica y organizativa de la empresa y
de sus dirigentes.
c) Clientes
Los informes que proporcionan son de utilidad, sobre todo de
cara a establecer la seriedad comercial de la empresa.
Aspectos tales como el cumplimiento de los plazos de entrega,
control de calidad, servicio poslvcnta al cliente, etc., pueden resul
tar indicativos del inters y solvencia de la empresa en su con junto.
d) Competencia y bancos
La competencia puede proporcionar informacin sustancial so
bre el sector y sobre su evolucin; esta informacin permitir,
normalmente, calibrar la posicin competitu'a de la empresa e\'a-
luada en el sector y destacar aquellos elementos condicionantes,
incluidos por la naturaleza del sector, en la operacin solicitada.
Cuando la relacin entre bancos lo permite y el cliente man
tenga ya operaciones con otros bancos, stas pueden proporcionar
informacin de gran inters sobre l.
Al igual que en el caso de los proveedores, el banco considera
esta informacin, que lgicamente puede ser muy completa, con
98
la mayor prudencia, pues los bancos de los que solicita informa
cin, pueden tener razones para no ser totalmente exactos; bien
por no perjudicar a un cliente en apuros, o bien para no perder,
o no tener que compartir un buen cliente de activo o pasivo.
Salvo casos extremos, la informacin bancaria tiende a alisarse,
desdramatizando en un sentido general las informaciones.
e) Informes especficos de consultoras
Estos informes de naturaleza muy diversa estudios de mer
cado, organizacin, viabilidad, planificacin, diagnstico, auditora,
etc. se caracterizan por su grado de especializacin y por el alto
nivel de profesionalidad que, en general, incorporan.
Dado que exige para su desarrollo un volumen significativo de
recursos suelen generarse slo para prstamos de entidad, orien
tados a dotar de recursos a medio y largo plazo a empresas me
dianas y grandes.
En las centrales de muchos bancos, particularmente en los
bancos grandes y en ios industriales, se han organizado equipos
staff de tcnicos, capacitados para desarrollar este tipo de estu
dios de las posibles inversiones.
La progresiva tecnificacin del anlisis bancario de empresas
parece indicar la creciente importancia y mayor peso relativo de
este tipo de estudios en el proceso de toma de decisiones bancarias.
5. DATOS DE PUBLICACIONES^
a) Registro de aceptaciones impagadas (RAI)
El RAI es un servicio diario de carcter confidencial que publica
el Cou'-ejo Superior Bancario, y en el que se recogen las letras
aceptadas que, a su vencimiento, resultaron impagadas.
El RAI recoge dalos de todas las provincias y sucursales y en
l se detallan los siguientes elementos:
1. Nombre del aceptante.
2. Nombre del librador.
3. Indicacin de si ha sido o no protestada.
4. Importe.
5. Plazo.
2. La inversin de la banca y de las cajas de ahorro. G. L. Navarrete.
99
 En el RAI se publican tambin las anulaciones, es decir, letras
impagadas a su vencimiento, pero que han sido satisfechas con
posterioridad, de acuerdo con los informes suministrados por el
propio librador al banco correspondiente, quien a su vez lo hace
saber al servicio del RAI.
Figurar en el RAI es un factor claramente negativo de cara a
la negociacin bancaria, sobre todo cuando se figura de manera
habitual y no cabe atribuirlo ni a un error de carcter administra
tivo, que lgicamente puede haberlos, ni a una tensin transitoria
de tesorera.
El RAI es una fuente de pistas para el banco, que normal
mente las sigue con aprovechamiento; as, por ejemplo, la natura
leza del librador proveedor, cliente, un tercero, etc. puede
ayudar a determinar los tipos de los posibles problemas a los que
se enfrenta la empresa.
El aparecer con frecuencia como librador en el RAI tampoco
es favorable, pues ello puede querer indicar, en el mejor de los
casos, que se tiene una poltica comercial poco selectiva y en otros,
que se ha girado papel de favor que, finalmente, no ha sido aten
dido.
Normalmente, es usual que la banca, a partir del dato de que
se figura en el RAI, llegue a delimitar o incluso determinar con
exactitud, cules han sido las causas de esta aparicin procediendo,
en cada caso, en consecuencia.
b) Demandas judiciales
Se irata de listas publicadas peridicamente en donde figuran
los nombres de las partes, los importes y la naturaleza del proce
dimiento en marcha:
1. Diligencias preparativas de ejecucin.
2. Procedimiento ejecutivo.
3. Juicio aclarativo.
4. Procedimiento sumario hipotecario.
La frecuencia de aparicin, la naturaleza del juicio, el importe
y los motivos de la demanda son los elementos de atencin por
parte del banco; si bien el ser demandado puede indicar, ms cla-
lainente, que se est en situacin precaria, el ser demandante ha
bitual puede cuestionar la capacidad de una empresa para selec
cionar a sus clientes y llevar una poltica comercial coherente.
100
c) Prstamos hipotecarios
Con cierta periodicidad se publican listas de prstamos hipote
carios concedidos, en las que se recogen el nombre del presta
tario y del prestamista, importe, fecha, tipo de inters, vencimiento
y la localizacin del inmueble o del terreno hipotecados.
La existencia de hipotecas interesa a dos niveles diferentes:
1. Con carcter inmediato: toda hipoteca implica una dismi
nucin patrimonial y. por consiguiente, un menor nivel de
garantas reales.
2. Al nivel de causas: en algunos casos pudiera estar justifi
cada la hipoteca, o ser habitual a la prctica comercial. El
anlisis de las motivaciones de la hipoteca permite su
correcta evaluacin y su consideracin efectiva para la ne
gociacin bancaria.
d) Relaciones de suspensiones de pagos y quiebras
De inters nicamente para las propuestas pendientes de clien
tes con los que se vena operando, ya que es impensable que pros
pere ningn tipo de operacin con un cliente que se encuentre
en dicha situacin. Ahora bien, como siempre, la relacin de sus
pensiones de pagos y quiebras interesan tanto por los suspensos
o quebrados, como por las empresas que han resultado atrapa
das en la suspensin o en la quiebra.
Normalmente, adems del nombre del suspenso o quebrado, se
dispone de la relacin nominal de acreedores con sus correspon
dientes importes, la memoria explicativa de las causas y el con
venio de acreedores o los criterios de liquidacin, segn corres
ponda.
En los expedientes do las empresas relacionadas, directa o
indirectamente, con quiebras o suspensiones de pagos debern
figurar los datos oportunos, por si pudieran verse afectadas, de
manera decisiva, en su situacin patrimonial.
e) Central de informacin de riesfios
La central de informacin de riesgos fue creada de acuerdo con
lo dispuesto en el Decreto-Ley de Nacionalizacin y Reorganizacin
del Banco de Espaa y su organizacin y funcionamiento se regu
laron en 1963^.
3. Orden del 13 de ebu-io ilc 1^53.
101

Aunque pensada para cumplir objetivos ms amplios, como
instrumento de apoyo de la poltica crediticia gubernamental, su
funcin bsica en la prctica es la de reunir informacin sobre
prestatarios que superasen ciertos niveles de riesgo.
En efecto, las entidades de crdito deben remitir al Banco de
Espaa los datos de posicin de todos los crditos que superen
la cifra de 5.000.000 de pesetas ^ incluyendo en dicha cifra los des
cuentos, prstamos y crditos o plizas de todo tipo, as como los
avales; los datos se refieren al ltimo da hbil del mes anterior,
entendindose que se considerar alcanzada la cifra de riesgo se
alada, cuando sumados todos los crditos autorizados a un mis
mo beneficiario por la entidad de crdito, aun en el caso de habei *
sido concedidos por distintas sucursales, se llegue al mnimo es
tablecido.
Las entidades estn tambin obligadas a comunicar sus crditos
independientemente de su cuanta que correspondieran a be
neficiarios en quiebra, suspensin de pagos, moratoria o insolvencia.
El Banco de Espaa suministra a cada banco, mensualmente,
la informacin consolidada de todos los riesgos declarados, aun
que sin hacer constar el nombre o nombres de las entidades ce-
diticias que comunican dichos riesgos.
f) Prensa, revistas generales y especializadas
En estas fuentes pueden aparecer todo tipo de informaciones
de actualidad sobre empresas clientes de los bancos. En este caso,
el problema de los bancos estriba, sobre todo, en canalizar la in
formacin disponible hacia los dossiers correspondientes de cada
cliente.
Elementos de informacin como acuerdos de juntas, amplia
ciones o reducciones de capital, emisin de obligaciones, nombia-
mientos de consejeros, comentarios sobre el funcionamiento de
empresas o simples comentarios de coyuntura pueden ayudar a
perfilar la propuesta de la operacin.
4. Cuatro millones en el caso de crditos unipersonales.
_102
6. INFORMES ELABORADOS POR EL BANCO
a) Informe sobre el cliente, resultados de las entrevistas, visitas
al negocio u otros antecedentes
En general el responsable en el banco de la operacin solici
tada, particularmente si sta es de alguna entidad, mantiene una
entrevista con el solicitante, que quizs sea ya cliente de activo o
pasivo o incluso visita sus instalaciones si la operacin lo justifica.
El analista bancario suele anotar por quin ha sido captado el
nuevo cliente por la direccin, por algn otro cliente, por algn
accionista, etc., tanto a efectos de control y estmulos como de
informacin.
La actitud y profesionalidad que se mantenga durante la entre
vista puede ser decisiva de cara al desenlace de la operacin. No
resulta fcil sintetizar las cosas que deben y que no deben hacerse,
sobre todo en la primera entrevista. No obstante, deber tenerse
presente que:
1. El entrevistador, si es un buen profesional, habr preparado
la reunin, conocer relativamente bien los aspectos siguien
tes del negocio y del solicitante:
Proceso productivo.
Aspectos econmico-financieros ms relevantes. En su
caso, ratios financieros usuales.
Coyuntura del sector.
Las caractersticas del papel comercial y de la financia
cin bancaria en dicho sector.
Antecedentes bancarios del solicitante si los hubiera.
2. Los objetivos principales del analista bancario en esta pri
mera entrevista consisten en:
Aclarar v completar la solicitud, as como los documen
tos anexos, tratando de detectar la presencia de elementos
contradictorios.
Desarrollar una primera evaluacin de la empresa, tanto
financiera como comercial.
Plantear la seguridad de la operacin, introduciendo las
garantas de todo tipo que se consideren necesarias.
Procurar la mxima rentabilidad para el banco, tanto di
rectamente como indirectamente, a travs de compensa
ciones ajenas a la operacin concreta negociada.
103
1 Dado que durante la entrevista lo normal es que se revisen
todos los informes disponibles y, en particular, la situacin gene
ral, comercial y econmico-financiera de la empresa, resulta muy
i conveniente que ya, en ese momento, el solicitante haya decidido
qu estrategia de negociacin piensa seguir y cules sern sus ob
jetivos prioritarios.
Los estados financieros de la empresa son una expresin mo
netaria, resumida y sistemtica d la evolucin y situacin patri
monial y econmica de la empresa y constituyen, sin duda, la infor
macin ms valiosa de cara a una operacin bancaria 5.
b) Determinacin de garantas, compensaciones y situacin de
riesgos
1. Determinacin de garantas: Las garantas pueden ser per
sonales, tales como los nombres de las personas fsicas o
jurdicas que garantizan la operacin, o reales, como la
afectacin de saldos en cuentas corrientes, de ahorro, plazo
o certificados de depsito, valores, efectos, pignoracin de
mercancas, constitucin de hipotecas inmobiliarias, etc.
2. Compensaciones: El cliente puede ofrecer ciertas compen
saciones que mejoren la rentabilidad de la operacin para
el banco. Desde el punto de vista del cliente las compensa
ciones operan negativamente sobre la liquidez y sobre el
coste efectivo de la operacin.
3. Situacin de riesgos: En general, las referencias a los ries
gos se hacen extensivas a todas las empresas del grupo, pues,
lgicamente, existen mecanismos de contagio que deben
ser considerados expresamente. Se trata pues de la situa
cin de riesgos directos e indirectos.
La informacin de riesgos directos se refieren bsica
mente a:
Efectos financieros, financiacin de importaciones, pli-
lizas de crdito, prstamos en pliza, descubiertos, des
cuento comercial a corto plazo, descuento comercial a
largo plazo, descuento extranjero, crditos en capital cir
culante, bienes de equipo, financiacin en divisas, avales,
crditos documntanos, impagados pendientes de cargo,
contenciosos y otros.
5. La exposicin de las tcnicas de diagnstico financiero hoy en da muy desarro
lladas supera los objetivos de este libro. El lector interesado puede consultar el libro
I Gestin financiera de la empresa. Alianza Editoinal (textos), o algn otro manual similar.
104
7. ELABORACION DE LA PROPUESTA Y DECISION
La propuesta es el documento que presenta la operacin a la
instancia bancaria que cuenta con autoridad suficiente para su
aprobacin o denegacin.
En el caso de clientes que operan con el banco por primera vez
la propuesta es el ltimo de los documentos elaborados por su
sucursal; cuando se trata de clientes que ya venan trabajando
con la entidad, la propuesta parte de la revisin y actualizacin
del expediente, para centrarse luego en el anlisis concreto de la
operacin solicitada.
La propuesta de una inversin bancaria plantea su evaluacin,
a los responsables de la decisin, en los trminos de liquidez, ren
tabilidad y riesgo propios del anlisis general de inversiones aa
diendo los comentarios de carcter cualitativo que procedan.
La naturaleza especfica de la propuesta, extensin y datos que
contienen, dependern de la operacin concreta que plantea, as
como del carcter de la operacin: nueva, renovacin, ampliacin,
reduccin, ratificacin, aprobacin u operacin nica.
La propuesta contiene, adems de los datos del solicitante, las
siguientes informaciones: clase de operacin, garantas propuestas,
compensaciones esperadas, directas o indirectas, situacin de ries
gos directos e indirectos, sntesis de la evaluacin econmico-
financiera del solicitante, evaluacin de la operacin y propuesta
de decisin de la oficina.
La decisin sobre la propuesta es tomada, como .se ha indicado,
por la instancia bancaria en muchos casos un rgano colegiado
que tenga facultades para ello, a partir del estudio de la propuesta
y la revisin del expediente del cliente. La base de la decisin
viene determinada por:
Aspectos objetivos de la propuesta.
Situacin de la sucursal que presenta la operacin.
Poltica del banco en relacin con el tipo de operacin plan
teada.
Situacin general del mercado.
105
 Anexo 1
8. LA EMPRESA ANTE LA PROPUESTA BANCARIA

La empresa no puede mantener una posicin pasiva ante el con DOCUMENTACION ESTANDAR QUE DEBERIA CONSTAR
tenido de la propuesta bancaria de la que depende el xito de la EN EL EXPEDIENTE DEL CLIENTE DE ACTIVO CLASIFICADO
SEGUN LA FUENTE*
operacin. Aun cuando, normalmente, no pueda actuar directa
mente, son muchas las vas de influir indirectamente, de manera
a) SoUcilante
que la propuesta que finalmente resulte se aproxime al mximo
1. Solicitud.
de ios objetivos de la empresa. 2. Estados financieros.
Las posibilidades de incidencia de la empresa sobre la pro 3. Memorias sobre la evolucin de la sociedad.
puesta se dan a tres niveles; 4. Estudios de la evolucin de la empresa, durante los prximos
ejercicios, orientados a la operacin solicitada.
1. Informacin: Poltica de imagen frente a todos los sumi
b) Referencias externas de
nistradores de:
5. Agencias de informes.
a) Informes propios bien enfocados y profesionales, 6. Proveedores.
b) Actitud clara y explicativa al personal de agencias. 7. Clientes.
8. Competencia y bancos.
c) Seriedad en el pago y cumplimiento de condiciones con 9. Informes especficos de consultoras.
los proveedores.
c) Dalos de las siguientes publicaciones
2. Elaboracin: Presentacin de estudios y planes correctos
10. Registro de aceptaciones impagadas (RAI).
tcnicamente, enfocados con el punto de vista de la em 11. Demandas judiciales.
presa y que dan respuesta explcita a los interrogantes ban- 12. Prstamos hipotecarios.
carios. 13. Relaciones de suspensiones de pagos y quiebras.
14. Central de riesgos.
3. Evaluacin: Explicacin de las caractersticas de la opera 15. Prensa, revistas generales y especializadas.
cin y evaluacin propia de la operacin para ambas partes,
en los trminos de liquidez, rentabilidad y riesgo (con la d) Informes elaborados por el banco
ventaja adicional que la empresa se asegura una eleccin 16. Informe sobre el cliente, resultados de las entrevistas, visitas al
negocio u otros antecedentes.
adecuada de las diferentes alternativas de financiacin de
17. Estudio econmico-financiero.
que dispone). 18. Determinacin de garantas y situacin de riesgos.
19. Propuesta para cada operacin especfica.

6. La Inversin de la banca y de las cajas de ahorro, Gregorio Lpez Navarrete.

106 107
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SEGUNDA PARTE

NEGOCIACION

DE LAS OPERACIONES TIPICAS

 CAPITULO VI

EL DESCUENTO DE EFECTOS

1. PLANTEAMIENTO

Si bien es cierto que existen numerosos documentos desconta

bles, tales como talones, cheques, recibos, cupones y certificacio
nes la letra de cambio es, indiscutiblemente, el documento des
contable por excelencia
Naturalmente, el descuento de papel es una inversin bancaria
ms y como tal es estudiada por la banca; esta operacin pre
senta, adems, un aspecto diferencial que la singulariza del resto
y que, bsicamente, es el anlisis de la calidad del papel que cada
cliente ceder.
A partir de los resultados de este anlisis el banco establece
un lmite mximo de descuento la clasificacin sin perjuicio
del control diario del riesgo efectivo a travs de las hojas de ries
gos comerciales

1. La legislacin vigente sobre la letra de cambio, de mayor Inters, es la siguiente:

Cdigo de Comercio, ttulo X: Del contrato y letras de cambio.
Ley de Enjuiciamiento Civil, ttulo XV: Del juicio ejecutivo.
Ley de Retorma Tributaria, ttulo II: De los impuestos indirectos; seccin 4.: Actos
jurdicos documentados (AJD).
2. En conjunto, la importancia econmica de los impagados en las empresas, muy
variable, como es lgico, con la coyuntura econmica, es extraordinario. Dado que el
valor de las plantillas totales vendidas en 1978 fue de 30.240 millones de pesetas, y que
stas vienen a representar entre el 4 y el 5 por 1.000 de los nominales, se libraron letras
por una cifra del orden de los seis billones de pesetas, de los cuales resultaron impagados
un 20 %, segn datos del INE. El sobrccoste global para las empresas por gastos de
devolucin, de notario y financieros puede estimarse que fue del orden, en 1978, de los
40.000 millones para el conjunto de las empresas que sufrieron impagados. Los impagados
en las empresas, Angel Belda Snchez, Barcelona, 1981.

111

2. ESTUDIO DEL CEDENTE Y DETERMINANTE
DE LA CLASIFICACION
2.1. Operativa bancaria
Es la oficina bancaria a donde el cliente ha acudido la encar-
gada de plantear y concretar la operacin, a travs de la corres
pondiente propuesta que suele llevar a la central para su aproba-
cin o ratificacin segn corresponda.
Forma parte de la prctica bancaria descontar papel durte
un cierto perodo de tiempo antes de determ.nm la
y elevar la propuesta; ello permite conocer y estudiar, en la prac
tica las caractersticas del papel que presenta el cliente.
2.2. Factores analizados
a) Porcentaje de impagados
Los efectos descontados que a su vencimiento resultan iinpa-
gados suponen, adems de la ruptura del mecanismo habitual de
descuento una evaluacin negativa del librador puesto que indic
una falta de selectividad en la eleccin de clientes y una situacin
de tesorera dbil que obliga, materialmente, a descontarlo todo.
La banca a efectos de medida del porcentaje de impagados no
suele considerar solamente los que estrictamente son sino todas
aquellas letras que, de una u otra manera, tienen Pblemas a su
vencimiento -por ejemplo, incluso aquellas que devueltas son aten-
didas por el librado
Para un cierto perodo de tiempo el clculo de los impagados
se realiza de acuerdo con la expresin siguiente:
Riesgo inicial
+ Papel descontado
Riesgo final = Riesgo vencido
100 X impagados
Impagados en % Riesgo vencido
S. E esle senlfOo I. b... a s. piaclpU. rSr''S.'g
yuc son recuperados por el librado en el blb" asios de devolucin, que no son
como repercusin econmicn el cargo, impropio, de los gastos oc oevo
fciles de reclamar.
Al considerar el resultado de la aplicacin de esta frmula ha
br de matizarse con:
1. El sector al que pertenece la empresa.
2. La coyuntura econmica.
Aspectos que pueden resultar determinantes.
El porcentaje de los impagados es una de las variables fimda-
mentales utilizadas por la banca para la clasificacin por lo que
la empresa debera ser muy cuidadosa y selectiva con las remesas
que entrega para su descuento. No es slo ima cuestin de imagen;
los impagados resultan muy CEiros ya que en mucho casos, con el
pretexto de afrontar los impagados, los bancos exigen porcentajes
del orden del 10 al 30% del total clasificado en balances de com
pensacin a la vista o en cuenta de ahorro, lo que unido al juego
de comisiones y gastos de devolucin encarece enormemente, como
se ver, el coste financiero del descuento.
b) Importes de las letras y concentracin de riesgos
Los importes de las letras giradas por un empresario, que deben
corresponder a pedidos-facturas, y su cuanta relativa respecto al
total, vienen naturalmente condicionados por su carcter de em
presa industrial o de servicios, por su posicin comercial de fabri
cante, mayorista, minorista y por el sector y la zona concreta en
que opera. En ese sentido, los importes de las letras y su cuanta
han de ser adecuadas.
Si bien cada efecto que se negocia incorpora ciertos costes
administrativos, dado que son repercutidos sobre el cedente, el
banco prefiere papel diversificado, librados diferentes y en sub-
sectores distintos.
Si se ordenan todos los efectos de una empresa de mayor a
menor cuanta y se representa en un sistema coordenado el por
centaje del importe total que corresponde a los efectos, de mayor
importe, que representen en nmero el 5, 10, 15 %..., etc., del total
se puede obtener una medida aproximada de la concentracin ^y
por consiguiente del riesgo de cada cartera. En la figura 1 se
representan tres lneas: A, B y C, que incorporan diferente nivel
de riesgo. A la lnea A, que coincide con la diagonal, le corresponde
una situacin de mnimo riesgo relativo, en la que todos los efec
tos tienen un mismo importe, de manera que al 20 % del total
de los efectos le corresponden el 20 % del importe total; por el

113
112
 Importes compra-venta. Se trata de operaciones de financiacin atpicas que
rompen con el enfoque profesional que sostiene este libro.
Evidentemente puede existir papel que no ajustndose a las
caractersticas del sector, no sea, sin embargo, de colusin, por
responder a operaciones atpicas tales como ventas de activos,
80 % -p prestacin de servicios espordicos, etc.
A veces se habla de colusin propiamente dicha cuando el
librador prepara y desarrolla la operacin sin consentimiento del
librado. Por el contrario, en el papel de favor existe acuerdo
entre librado y librador; en este caso la operativa prctica con
I i/ siste en que al efecto girado por el librador al librado sigue otro
40 % ^ giro del librado contra el librador antes del vencimiento de la pri
mera letra, para afrontar con la liquidacin de su negociacin el
I ^\ / pago de la primera letra. Puede suceder que este peloteo no
L ^
20 % -h -f -Q llegue a producirse en cuyo caso el librador que haba girado la
letra de fa\or remite al librado los fondos necesarios para aten
'//f der la letra a su vencimiento.
La prctica bancaria viene detectando este papel por los siguien
20 40 60 80 100 tes indicios *:
% Efectos Suele ser a noventa das fecha y sin aceptar.
Grado de riesgo por concentracin de efectos. Los vencimientos de las letras estn agrupados en un mis
Figura 1
mo da para atenderlas ms fcilmente a su vencimiento.
Por importes medio altos y cifras redondas.
De la actividad de librado y librador no se desprende nin
contrario, la lnea C corresponde a una .situacin de mayor riesgo, guna razn lgica de giro.
pues al 20 % de los efectos lo que puede significar 1 o 2 efectos Se conocen vnculos, no comerciales, entre librador y librado.
los corresponde el 80 96 del importe total a descontar; por su
La sucursal que cobra el efecto acaba por advertir, cuando
parle, la situacin B, representa una situacin, de riesgo, inter
la operacin se reitera, que las letras se pagan por ventanilla
media.
o con cheques (dinero recibido por el librado procedente del
librador).
c) Naturaleza comercia! del papel
Se observa que una misma persona retira letras a cargo de
Una parte sustancial del esfuerzo de anlisis bancario de las librados diferentes.
remesas corresponde a la tarea de determinar, sin duda razona Las firmas del librado y del librador parecen hechas por la
ble, el carcter estrictamente comercial de! papel que se va a misma persona.
descontar, asegurndose que la relacin librador-librado corres
AI conformar el papel surgen indicios que revelan la natura
ponde efectivamente a una transaccin con contrapartida real de
leza de colusin del papel.
bienes o servicios; ste y no otro es el objetivo del papel comercial.
El eedente es insensible a las compensaciones pasivas que se
Por el contrario, se llama papel de colusin a aquel que se gira
le demandan.
con la tnica finalidad de obtener dinero de los bancos mediante
la creacin y descuento de letras, que no surgen de operaciones de 4. La iiivcr.Mn de la baiic.a y de lus cajas de ahorro, G, Ll'EZ Navarrete.

114 115

Las clasificaciones de que se dispone en todos los bancos en
su conjunto no estn justificadas por el volumen de negocio
del librador.
Algn otro aspecto, no mencionado, del papel no est en con
sonancia con el sector de actividad del librador.
d) Otras caractersticas del papel
La banca, a efectos de clasificacin definitiva, analiza tambin
otros aspectos que pueden ser de inters:
1. Empresas libradas: Solvencia y perspectivas de las empre
sas con las que se relaciona el cliente.
2. Porcentaje de aceptaciones: En principio parece ms con
veniente el papel aceptado, por su mayor fuerza ejecutiva
aunque lo que suele ser determinante es que, aceptado o
no aceptado, est en lnea con lo habitual en el sector. En
general, los efectos de importes de significacin deberan
estar aceptados. En todo caso el papel puede conformarse,
por medio de llamada telefnica, o venir conformado: es
tampillado, sin firma o acompaado de factura sellado por
el librador, con reconocimiento de la operacin.
3. Papel avalado: Porcentaje de papel avalado con avalistas
de calidad.
4. Naturaleza de los plazos: Los bancos prciieien, poi distin
tas razones, el papel al ms corto plazo disponible, entre
otras se destacan las siguientes:
Mayor liquidez: El movimiento de fondos se produce
antes.
Mayor rentabilidad: La comisin representa, en trminos
anuales, representar un mayor porcentaje sobre el no
minal.
Menor riesgo:
* Cuando se gira a ms corto plazo es porque el libra
dor tiene una mayor fuerza de mercado.
* Conforme se alarga el tiempo de duracin de una ope
racin mayor es la probabilidad de que suceda algn
imprevisto.
* Mejoran las posibilidades de control.
116
5. Plazos sobre las que se gira: Los bancos suelen tener pre
ferencia por el papel sobre plaza, es decir, aquel papel que
se paga y se descuenta en la misma plaza. El papel sobre
plaza presenta las siguientes ventajas:
Informacin ms accesible.
Informacin ms rpida.
Mayores posibilidades de captacin de negocio.
Mayor facilidad para detectar papel de colusin.
Por el contrario, el papel de fuera de la plaza presenta
adems algunos inconvenientes, entre los que destaca la len
titud del proceso administrativo de cobro y de devolucin
en caso de impago; ello se traduce en un incremento de la
incertidumbre bancaria y en una ralentimcin de todas las
operaciones.
En este sentido si los bancos tardan cinco das, despus
de su vencimiento, por ejemplo, en dar salida a las letras,
en el caso de efectos sobre plaza, este perodo se alarga a
quince o veinte das para efectos sobre otra plaza que cuenta
con establecimiento bancario y a veinte o treinta das para
efectos sobre plazas sin establecimiento bancario.
6. Papel sin gastos: Cuando en una letra de cambio se espe
cifica sin gastos se produce una manifestacin, por parte
del librador, de no desear que se proteste el mismo en
caso de impago.
Normalmente, el banco atiende la peticin del librador,
salvo en casos de manifiesta razn de seguridad, ya que es
privativo del mismo esta accin, implcita en sus derechos
como tenedor.
3. CONTENIDO DE LA PROPUESTA
Como ha sido indicado, una vez analizado el papel del cliente,
la oficina prepara una propuesta cuyo contenido base es el si
guiente S:
a) Descripcin de las caractersticas del papel que se va a des
contar.
b) Lmite de descuento o en su caso lmites por librados o
para operaciones especiales y plazo de descuento mximo.
5. Lgicamente, cada b.anco llene un modelo adaptado a las caractersticas de sus
sistemas de informacin.
117

c) Naturaleza de las garantas personales o reales con
que puede contarse, con indicacin en particular, de si pro
cede y es factible la pliza de crdito para la negociacin
de crditos; esta pliza permite poder reclamar con carc
ter ejecutivo, al cliente que la suscribe, los impagados de
finitivos que llegaron a producirse en el proceso de descuen
to de papel. Formalmente, se trata de una apertura de
crdito, sin vencimiento, que va cubriendo los impagados
no recuperados por el banco, sujeta a intereses, comisiones
y gastos, liquidables trimestralmente y capitalizables; ade
ms, el banco puede exigir en cualquier momento el pago
del saldo deudor, permitindose adems el trasvase de fon
dos desde otras posibles cuentas de pasivo.
d) Datos de cartera de los ltimos seis meses y compensacio
nes percibidas durante ese perodo.
e) Datos, si los hubiera, de la Central de Riesgos del Banco
de Espaa ^
f) Clasificacin en otros bancos, con indicacin de las com
probaciones efectuadas.
g) Relacin de los principales proveedores.
h) Relacin de clientes principales, criterios de seleccin y, en
en su caso, criterios de clasificacin.
i) Particularidades de la operacin.
/) Opinin expresa de la oficina en relacin con la operacin.
Normalmente el plazo de validez de la clasificacin se esta
blece por dos aos.
La propuesta no slo es necesaria en caso de un nuevo cliente,
sino tambin en caso de renovacin, ampliacin, reduccin u ope
racin nica y especial.
Por otra parte, el trmite concreto que siga la propuesta depen
der tanto de la magnitud de las operaciones a que se refiere,
como de la organizacin del banco; en especial de la autonoma
de cada oficina local y de los techos de decisin, en su caso, de las
centrales de carcter regional.
Como ha sido indicado la propuesta va acompaada de la do
cumentacin incluida en el expediente.
6. Cubre, solamenle, informacin correspondiente a aquellos riesgos que superan los
cinco millones de pesetas por banco.
118
4. PUNTOS DE LA NEGOCIACION
En su relacin, de descuento de papel, la empresa ha de nego
ciar con el banco los aspectos siguientes:
Clasificacin.
Compensaciones.
Garantas.
Ya se ha indicado que la clasificacin es la cifra mxima de
riesgo efectivo que puede alcanzarse. En este punto las variables
de la negociacin son:
Lmite.
La relacin lmite/garantas exigidas.
Como argumentos a destacar por la empresa con el fin de obte
ner una mejor clasificacin pueden considerarse:
Pedir clasificaciones especiales e independientes para el papel
aceptado por firmas de toda solvencia^.
Cuando la industria es estacional, negociar clasificaciones de
campaa.
La relacin lmite de ciasificacin/garantas exigidas ha ido per
diendo algo de importancia, porque la banca exige hoy en da las
garantas ms que en concepto de cobertura de riesgo como com
pensaciones con las que mejorar la rentabilidad de la operacin.
El tema de las compensaciones ya ha sido tratado en el captulo IV,
siendo tambin de aplicacin las observaciones all efectuadas.
5. COMPORTAMIENTO BANCARIO EN MATERIA
DE DESCUENTO
Y ACTITUDES EMPRESARIALES RECOMENDADAS
En el cuadro siguiente se enfrentan las normas usuales de
comportamiento bancario, en materia de descuento de papel, con
las que pueden considerarse que son las actitudes empresariales
recomendables en cada caso.
7. Descuento bancario. Estudios sobre cartera. TECNIBAN.
119
 En definitiva, la definicin de la poltica comercial de la em llegar a desvirtuarlas (por ejemplo: habr de procurarse tener un
presa debe contemplar sus consecuencias financieras y, entre ellas, porcentaje mnimo de impagados controlando las letras cuyo buen
de forma destacada, el impacto que tendr sobre las relaciones fin sea dudoso).
bancarias. Con el enfoque anterior, en el cuadro 1 se exponen algunos co
En el marco de la poltica de empresa los directores comercial mentarios de acciones de poltica empresarial frente a actitudes o
y financiero han de establecer los criterios que permitan en lo normas bancarias que resultan habituales; naturalmente se trata
posible adecuar el papel que deben negociar a las caractersticas ms bien de indicaciones para la accin que de generalizaciones de
de liquidez, rentabilidad y riesgo propias de los bancos con los validez imiversal.
que trabajan. En general las normas tendentes a perfilar el papel
no se traducen en una cada de las ventas, presentando en cambio
las contrapartidas siguientes*:
Mayor seguridad en la instrumentacin de las operaciones.
Mejor aceptacin del papel por la banca.
Menor coste de financiacin.
Menor porcentaje de impagados.
Mejor predisposicin para rebajar compensaciones.
Mayor disposicin del banco a incrementar las clasificaciones.
En todo caso la direccin financiera debe recordar que el plazo
de validez de la clasificacin puede ser de unos dos aos; una po
ltica de descuento comercial consciente y responsable, aplicada
sin vacilaciones durante dicho perodo, puede dar una renovacin
de la clasificacin mucho ms favorable para la empresa.
El enfoque profesional que en este trabajo se mantiene busca
la optimizacin, dentro de unos lmites razonables, de la gestin
de tesorera bancaria. Con esta perspectiva pierden valor las prc
ticas que habitualmente se utilizan para fortalecer la imagen de
solvencia financiera ante el banco. Tcticas tales como no negociar
siempre las letras inmediatamente que son libradas o como no dis
poner del importe de las remeses inmediatamente que son abona-
nas, resultan supeditadas al objetivo bsico de mejorar al mximo
la gestin de nuestros activos lquidos. En ese sentido, incluso el
descubierto en cuenta corriente, deber contemplarse como un
crdito coyuntural no formalizado.
Esta actitud, caracterizada por una gran sensibilidad del res
ponsable financiero hacia los costes derivados de las operaciones
y los servicios bancarios, implica tambin seriedad en los pactos
acordados o en la instrumentacin de las operaciones en curso,
depurando las incidencias que pudieran, de una u otra manera,

8. Los impagados en lus empresas, Angel Beloa Snchez, Bareelona, 1981.

120 121

INDICACIONES EN
Actitud/Norma bancarla *
1. La cuenta corriente es un ele
mento muy valioso para de
tectar la marcha del
y el funcionamiento del riesgo
comercial.
2. Las indicaciones del
tenedor o domiciliaciones pue
den orientarnos, en algunos
casos, para detectar el papel
de favor.
5. El ofrecer altas compensacio
nes puede ser un medio para
obtener dinero a ms alto pre
cio, mediante la creacin de
papel ficticio.
4. Cuando tenga la ms mnima
duda, solicite la conformidad
de los giros a los librados y
procure obtener la mxima in
formacin sobre sus ccdentcs
Examine atentamente las firmas
de librador, librado
tante.
5. Vigile el papel cruzado entre
dos firmas. Las domiciliaciones
u rdenes de pago en cuenta
pueden ayudarle a detectarlo.
6. Por interesante que
una operacin, hay que anali
zar a fondo los librados.
7. Los importes de los efectos
deben ser proporcionados a la
solvencia de los aceptante?.
La inversin de la banca y tic las cajas lic atioi:
CUAR i Claoiu) 1 (Continuacin)
MATERIA DE DESCUENTO DE PAPEL
Actitud/Poltica empresarial recomendada
1. La cuenta corriente debe ser cui
dada, pues, es la expresin final
cliente del nivel de tesorera y un ins
trumento eficaz para crear imagen
ante el banco. An sin alcanzar
el descubierto, no debe someterse
a tensiones innecesarias pues ello
tiene un coste, al menos de ima
gen. Si bien, el desarrollo de las
tcnicas de optimizacin de la
gestin de tesorera se contrapone,
en cierta medida, con los objetivos
bancarios de saldos constantes y
abundantes. Se trata de encontrar
un punto de equilibrio entre coste
de imagen y coste financiero.
ltimo
2. Una empresa de futuro no debe
utilizar nunca papel de colusin
ni de favor. El peloteo, cuando
no es intencionadamente fraudu
lento, es una bola de nieve que
conduce a la destruccin de la
empresa. Antes es necesario pro
bar todo el arsenal de instrumen
tos financieros a disposicin de la
empresa; por muy caros que sean,
al final, siempre resultan ms
baratos.
l a lelra de colusin o el papel de
favor son la expresin del fracaso
financiero de la empresa, de su
incapacidad estructural para se
y acep guir en el negocio.
parezca Por interesante que parezca una
operacin el cliente debe estar
siempre en condiciones de pagar.
NAVAKRriE.
INDICACIONES EN MATERIA
Actitud/Norma bancaria *
8. Recurra a los proveedores, la
informacin de stos cuando
es sincera, es muy valiosa.
9. Las plazas de giro deben tener
relacin con el negocio.
10. Deben consultarse los datos de
la Central de Riesgos, compa
rarlos con los que nos facilite
el cliente y con las posibili
dades de facturacin de cada
empresa.
1 1. Los importes del papel deben
responder a las caractersticas
del ramo.
12. Examine los importes de los
efectos, en la mayora de las
actividades no pueden ser igua
les o muy parecidos, salvo que
vendan unidades determinadas
de igual precio.
13. Examine la actividad del iibra-
do y del librador; ha de existir
'ina razn lgica de giro.
14. .Se ha de vigilar constante
mente el cobro del papel, cal
culando el porcentaje de impa
gados, analizando sus causas
y tomando a tiempo las medidas
necesarias.
15. Vigile las renovaciones y pr
rrogas de los efectos y averi
ge Ins causas. Cuando se pro
duzcan con frecuencia pueden
ser sntomas de mal funciona
miento.
* i.a liucii.in de la banca y de las cajas de aliori, G. L. N.\v\i;i;i;m
DE DESCUENTO DE PAPEL
Actitud/Poltica empresarial recomendada
4. Las relaciones con los proveedo
res tienen ms trascendencia que
la del simple aprovisionamiento.
Articule una poltica seria, estric
ta y econmica de compras. Com
prar bien, pagar oportunamente lo
justo, crea imagen. Aunque la
empresa no lo perciba los pro
veedores por comparacin s.
5. Es conveniente anticipar al banco
la expansin geogrfica de las
actividades.
6. Es necesario recordar la existencia
de esta Central de Riesgos, no
cayendo en contradiciones que
acabaran por deteriorar la ima
gen. La diversificacin excesiva de
riesgos entre muchos bancos re
sulta, finalmente, cara y poco
operativa.
7. Los importes del papel deben co
rresponderse con las facturas.
Cuando correspondan de manera
habitual a fracciones del tota!
(p.e. 30 % a la firma. 50 a
60 das de la entrega y resto a
90 das de la entrega) el banco
debe ser informado
8. El banco deber estar infoimado
con anterioridad de la? opc:aciones
especiales y de aqullas no cot.
templadas en la clasificacin
9. La empresa debe diversificar ?ii
propio riesgo, acomodando su pa
pel a la banca lo mejor posible,
controlando y depurando a
priori los posibles impagados. La
empresa est ms interesada que
la propia Banca en controlar el
cobro de su papel.
 Cuadro 1 (Continuacin)
INDICACIONES EN MATERIA DE DESCUENTO DE PAPEL
Actitud/Nonna bancario
16. Los que gobiernan las empre
sas deben tener capacidad, de
dicacin e inters por sus ne
gocios. Es mal sntoma que
desconozcan la verdadera si
tuacin de la empresa, especial
mente cuando sta no funcio
na. Observe si le ocurre esto
a alguno de sus clientes.
17. Analice a fondo los patrimo
nios de los I.XK) millones, vea
cul es su valor real y si quien
gobierna tiene suficiente capa
cidad, ya que en lugar de un
patrimonio de 1.000 millones,
podra tratarse de un monta
je o show de 1.000 millo-
18. Cuidado con las recomenda
ciones! No hay recomendacin
ms segura que e! anlisis pro
fundo y objetivo de la empresa
cuando ste resulta posilivo.
19. Cuando de un cliente se piden
frecuentemente conformidades
telefnicas, en la mayora de
los casos, es por desconfianza
de la persona que recibe el
taln o de! Banco donde se
ingresa. Es motivo para extre
mar la vigilancia y averiguar
las razones de las conformi
dades.
124
Aclitud/Poltlca empresarial recomendada
10. En materia de descuento y cr
dito bancario la solvencia profe
sional se traduce en un ahorro
en el coste, un alargamiento en
los plazos y unas mejores con
diciones generales.
11. Solidez y dimensin no tienen
que ir ni van siempre aso
ciados, No hay peor imagen ban-
caria que la de gran empresa de
cartn-piedra.
12. Cuidado con las recomendacio
nes! No hay mejor recomendacin
ni ms segura que la exposicin
profunda, profesional y seria de
las propias necesidades, siempre
que stas sean razonables.
13. No se debe dar lugar a la peti
cin de conformacin de manera
sistemtica y generalizada. En
consecuencia, salvo necesidad y
slo para cantidades significati
vas, no precipite ni fuerce los
plazos de la administracin ban-
caria; utilice mtodos alternativos
ms rpidos.
CAPITULO VI
COMO PEDIR UN PRESTAMO
1. METODOLOGIA GENERAL
DEL ESTUDIO DEL CREDITO BANCARIO
I.l. Planteamiento
Las particularidades que suelen presentar los crditos de canti
dad, destino y plaza, ya sea documentados en letra financiera o en
pliza de crdito, los diferencian marcadamente del descuento co
mercial y exigen mtodos de anlisis propios ^
La metodologa para el anlisis y decisin en materia de crditos
de los captulos anteriores es aplicada por las distintas entidades
crediticias, con ligeras variantes, de acuerdo con sus objetivos par
ticulares y sus caractersticas organizativas.
El contenido de esta metodologa que parte, como ha sido sea
lado, de la generacin de un dossier sobre el cliente, comprende tres
puntos fundamentales: institucin prestataria solicitante, sector de
actividad y sector de crdito. Est captulo se centrar en el an
lisis especfico del crdito por considerar que el anlisis de los soli
citantes ya ha sido cubierto en los captulos IV y V y que los aspec-
1. El enfoque profesional que orienta este trabajo pretende prescindir de tcticas tales
como:
a) pedir para una finalidad ms segura, rentable y presentable.
b) pedir menos, con el objetivo de atrapar al banco,
c) pedir ms, en previsin del recorte bancario,
d) pedir a corto, para renovar,
e) pedir a mayor plazo, en previsin de reduccin o como seguridad adicional.
Por considerar que, finalmente, resulta ms efectiva una lnea de solicitud y argumentacin
que sea realista y ms tcnica.
En este sentido se insiste en la necesidad de ponerse en la posicin del banco como
base para la generacin de una solicitud slida y coherente.
En el anexo I se incluyen dos ejemplos de la documentacin solicitada para la nego
ciacin de un crdito.
125
tos relacionados con el anlisis del sector de actividad, a pesar de
su gran inters, desbordan el marco de este libro. No obstante, un
anlisis de detalle del solicitante y del crdito, implica un cierto
anlisis del sector de actividad, ya que ste impregna los estados
financieros del solicitante y es uno de los elementos determinantes
de las caractersticas de los crditos que, finalmente, se hacen
necesarios.
En todo caso es necesario destacar que para el banco el anlisis
de los estados financieros es siempre un punto de llegada, ya que
la banca suele considerar que se presta a una empresa para un pro
psito definido y nunca a un balance.
1.2. Evaluacin del crdito
Los parmetros bsicos para la evaluacin de un crdito, desde 3. Pago: El anlisis de la capacidad de devolucin de un prs
la perspectiva bancaria, son:
Cantidad: volumen y suficiencia.
Destino de los fondos: sector y concepto.
Plazo de devolucin.
Fuentes de reembolso.
Plan de amortizacin.
Garantas.
Existen diversas metodologas de sntesis que relacionan la eva
luacin y consideracin de los parmetros anteriores. En el cap
tulo IV se expuso la Regla de las Cuatro Oes; un enfoque simi
lar, aunque algo ms amplio, es el conocido por regla de las cinco
Pes. En resumen, se trata de considerar los parmetros ante
riores bajo la perspectiva de las cinco variables siguientes:
1. Personal: Son los directivos hombres de negocios respon
sables que mantienen sus compromisos y tratan adecuada
mente a sus banqueros?
2. Propsito: Bsicamente, qu fin pretenden cubrir los
fondos?
En principio los propsitos genricos de un crdito pue
den clasificarse de la siguiente manera:
126
a) Adquisicin de activos:
Activos circulantes de carcter estacional.
Activos circulantes no estacionales.
Activos fijos que incrementan la capacidad productiva.
bj Reemplazar a otros prestamistasacreedores:
Pago a proveedores e impuestos.
Sustitucin de otra institucin financiera.
c) Compensar una disminucin de recursos propios
Suele admitirse que el riesgo que incorpora el propsito
es creciente segn se pasa de a a c.
tamo constituye la piedra de toque del buen juicio de cual
quier analista. La capacidad de devolucin est asociada al
propsito del prstamo; la funcin del analista no estriba
slo en determinar si el crdito podr o no ser devuelto,
sino tambin en definir las fuentes que lo haran posible y
periodificar los pagos.
4. Proteccin: Siempre deber existir una segunda va que
garantice o avale que la devolucin se har efectiva. Los
crditos no garantizados ni avalados debern considerarse
como de alto riesgo, al no existir una va subsidiaria de
recuperacin del principal.
5. Perspectiva: Se trata de una evaluacin de carcter global,
que pretende valorar el par rentabilidad-riesgo de cada prs
tamo concreto, ponderando hasta qu punto es acorde con
la naturaleza del negocio bancario, segn lo entiende cada
banco. El riesgo de la prdida del principal o la molesta
posibilidad de resultar atrapado en una situacin indi-
seable estn justificados por los ingresos de intereses, las
comisiones, los balances de compensacin y los negocios
asociados que proporcione la relacin crediticia, tanto a
corto como a medio plazo?
 Puede observarse que entre las cuatro Ces y las cinco Fes
se producen las siguientes equivalencias prcticas:
Capital Proteccin
Capacidad de devolucin = Pago
Carcter = Personal
Condiciones = Propsitos y perspectiva
2. CANTIDAD, DESTINO Y PLAZO
2.1. El destino del crdito como elemento ms caracterstico
El tratamiento conjunto de los elementos cantidad, destino y
plazo obedece a la razn fundamental de que suelen estar y, en
cierta manera, deben estar muy relacionados. La falta de coheren
cia entre ellos es, indudablemente, la primera y ms evidente
razn de rechazo de una peticin de prstamo, pues el desequili
brio en los trminos cantidad-destino-plazo casi siempre invalida
de entrada cualquier consideracin sobre fuentes de reembolso y
plan de amortizacin.
Por cantidad se expresa la magnitud del crdito que se solicita
y corresponde al solicitante fijar su cuanta. Asegurar de manera
verosmil que esta cantidad es suficiente debe constituir una de
las preocupaciones bsicas del solicitante, pues el banco teme
prestar cantidades insuficientes, para el fin propuesto, que le
atrapen obligndole luego, so pena de hacer peligrar al solici
tante, a prestar cantidades adicionales ampliando el prstamo. Por
consiguiente la reduccin artificial de la cantidad prestada no hace
ms atractivo el prstamo y constituye, de hecho, un aspecto ne
gativo cuando el par cantidad-destino resulta desbaratado.
En ocasiones la empresa no conoce con exactitud la cantidad
que va a utilizar, pero s puede acotarla sealando ima cantidad
mxima y abriendo una lnea de crdito que devenga intereses,
tanto por la parte utilizada como por la disponible no utilizada,
aunque en este ltimo caso sean muy inferiores. Este tipo de ins
trumentacin revolving credit los bancos suelen reservarla,
por su flexibilidad, para buenos clientes que han mantenido una
relacin continuada y satisfactoria con ellos. A veces, incluso, para
muy buenos clientes el acuerdo no llega a formalizarse por escrito
128
y el tope disponible se establece verbalmente: son los open line
credits. Este tipo de crditos pueden, en una segtmda fase, for
malizarse por cantidad fija y determinada, convirtindose en un
prstamo a plazo de carcter normal.
Por plazo se indica el ltimo vencimiento de intereses y/o prin
cipal con el que se cierra, definitivamente, la devolucin de la
deuda por parte del cliente. En general, existir, no un pago nico,
sino un calendario de devoluciones que es el plan de amortiza
cin del prstamo y a cuya discusin se dedicar un epgrafe
posterior. Ya que el banco considera que no es funcin suya el
proporcionar recursos permanentes a la empresa, suele entender
que el plazo corto, medio y largo ha de estar definido.
Y al igual que suceda con la cantidad, el solicitante habr de
demostrar la conveniencia del plazo, pues en otro caso el ban
quero se vera obligado a renovar el prstamo.
Como es natural, por razones de liquidez y riesgo, el banco pre
ferir, a igualdad de otros factores, prstamos a menor plazo; no
obstante, ello no quiere decir que el banco prefiera conceder cr
ditos desequilibrados a corto plazo a crditos equilibrados a me
dio o, incluso, largo plazo.
En lo que a plazo se refiere pueden sealarse como modalidades
habituales las genricas de corto hasta dieciocho meses, medio
y largo plazo; por una campaa variable con la naturaleza del
sector de actividad del solicitante; y, adems de estos prs
tamos de vencimiento fijo, con o sin amortizaciones peridicas
lijas, pueden mencionarse los crditos a seis meses de carcter
rotativo o renovable.
En materia de crditos de plazo relativamente variable deben
mencionarse los llamados crditos puente, que se facilitan en
tanto no se hacen efectivos otros prstamos, ya concedidos, por
otra entidad de crdito privada u oficial.
Finalmente, por destino de los fondos, se requiere indicar la
utilizacin y fin ltimo al que se van a dedicar; se trata de una
cuestin vital que presenta varias facetas diferentes. De manera
genrica los fondos pueden requerirse para:
a) Financiar un aumento de activo.
b) Financiar una disminucin de recursos ajenos.
c) Compensar una disminucin de los recursos propios.
129
 En ocasiones puede parecer que los fondos no se destinan a Nivel de recursos (Inartcieros
disponibles despus
ninguno de los objetivos anteriores; ello es debido a que no se del prstamo de campaba
destinan de manera directa e inmediata a ese fin, pero en defini
tiva y necesariamente al final su reflejo, a nivel de balance, slo
Activos/Financiacin
puede ser uno de los tres anteriores.
Por otra parte, los aspectos sector y negocio concreto en el
que se aplican los fondos matizan y especifican el destino de
los fondos y deben considerarse en este marco puesto que nego
cios diferentes, con distintos niveles de desarrollo, grado de com
petencia, tecnologa o tasa de crecimiento incorporan riesgos di Activos totales
ferentes. de la empresa

Siendo los tres elementos cantidad, destino y plazo fundamen

tales, y estando los tres fuertemente inteixelacionados, posible Recursos ajenos
mente sea el destino de los fondos el ms caracterstico de ellos, a largo (Deuda)
Y recursos propios
condicionando, en gran medida, la suficiencia de la cantidad y la
conveniencia del plazo y no a la inversa. Por esa razn la expo
sicin que sigue estructura la discusin concreta de los trminos
cantidad, plazo y destino de acuerdo con el hilo conductor que
proporcionan los distintos destinos genricos de los crditos que Prstamos de campaa

hoy son ms habituales. Devolucin prstamo

campaa

2.2. Destino de los crditos

A continuacin se resumen cuatro de las utilizaciones, o des
tinos genricos, ms frecuentes de los crditos concedidos a las
empresas. Por el contrario, conviene sealar, en este sentido, que
la prctica bancaria evita taxativamente la concesin de crditos
cuyos fondos se destinan a la financiacin de actividades de carc
ter especulativo por el elevado nivel de riesgo que comportan.
a) Crditos de campaa
Los crditos de temporada o de campaa se hacen necesarios
al comienzo del ciclo de produccin, comercializacin o de servi
cio de la empresa, pagndose cuando el ciclo termina (figura 1).
Como es lgico, los prstamos de campaa slo son adecuados para
aquellas empresas que efectivamente han de enfrentarse a una
estacionalidad significativa, que se hace necesario financiar y sal
var mediante fondos adicionales de carcter temporal. Estos fon
dos han de atender a la constmccin de stocks, de materias pri
mas o productos terminados, financiacin de cuentas a cobrar o
Final de Comienzo de
temporada la temporada
Necesidades de financiacin estacional.
Figura 1
cubrir necesidades de liquidez, es decir, financian el incremento
de circulante necesario en empresas que operan en mercados esta
cionales. El plazo de estos prstamos, normalmente de seis a nueve
meses, es variable, naturalmente, con el perodo de maduracin
de la empresa, muy dependiente de cada sector de actividad; un
caso habitual de estos prstamos son los destinados a la financia
cin de las importaciones que suelen tener una duracin de seis
meses y son de carcter rotativo.
Los prstamos estacionales se devuelven segn se desarrollan
las ventas y las necesidades de financiacin de activos circulantes
van disminuyendo.

130 131
 El balance del prestatario recoge esta situacin con toda clari Es necesario no confundir los prstamos de campaa, que se
dad, segn se indica en el cuadro 1. devuelven a su terminacin, con los prstamos que se describen
a continuacin, necesarios para la financiacin de los incrementos
CUADKO I de capital circulante experimentados como consecuencia de un
aumento permanente no estacional de los activos circulantes.
VARIACIONES EN LA FINANCIACION Un prstamo de campaa, si es tal, no debe lucir en el balance
DE UNA EMPRESA ESTACIONAL
de la empresa prestataria ms que durante el perodo que dura la
Punto
campaa.
Final Comienzo lgido Final Desde el punto de vista del banco los prstamos de campaa
de la de la de la de la
temporada temporada temporada temporada presentan las siguientes ventajas:
Concepto primera segunda segunda segunda
1 A igualdad de recursos del banco pueden atenderse muchos
ACTIVO ms por sus caractersticas de cantidad y plazo.
Caja 4 6 2 6 2." Son, por su menor plazo, ms fciles de analizar, propi
Cuentas a cobrar ... 2 2 4 !5
5
ciando un estudio del flujo de fondos que resulta ms
Stocks 2 12 14
exacto.
A. Circulante 8 20 20 12

A. Fijo neto 20 20 20 20
3.-^ Dado el reiterado menoi- plazo y considerando que su devo
lucin slo implica la conversin de los activos ms lqui
Totai. 28 40 40 52 dos de la empresa, su nivel de riesgo es menor.

PASIVO Como desventajas, tambin desde el punto de vista bancario,

Prstamo campaa ... 0 6 6 0 pueden sealarse:
Cuentas a pagar 0 4 4 0

Deuda 6 6 6 6 1."" Los clientes de aclivu que .solicitan prstamos de campaa

Recursos propios
Total
Puede comprobarse que cuando la empresa cliente pide pres
tado, a principios de temporada, para poder financiar su incre
mento de circulante sobre todo sus inventarios, su activo y
pasivo totales se expanden; cuando las \entas se producen la em
presa recupera su liquidez y devuelve el prstamo, descendiendo,
en ese momento, el valor de su balance. Por consiguiente, la na
turaleza del pico a financiar es variable: inicialmente, materias
primas; despus, productos en curso, y finalmente, productos ter
minados y cuentas a cobrar. La devolucin del prstamo no suele
exigir que se produzcan grandes beneficios, tan slo que los ac
tivos circulantes en los que se invirti se reconviertan de nuevo
en dinero. Naturalmente, la aparicin de prdidas que sera ne
cesario financiar dificultaran la devolucin del prstamo.
suelen tener una menor dimensin y presentan un mayor
riesgo.
2.' Los negocios de carcter estacional sufren de dificultades
para su correcta gestin a corto plazo, agravando las conse
cuencias negativas de cualquier decisin errnea, aunque
sta no sea de carcter estratgico.
3.^' El menor tamao de la empresa condiciona mayores difi
cultades para aumentar ios recursos propios si ello fuera
necesario.
b) Crditos para la financiacin de activos fijos y de capital
circulante
Se trata, en general, de crditos a medio o largo plazo, pues
habrn de acompasarse con el perodo de recuperacin de la
correspondiente inversin.
Esta categora de crditos cubrira, por ejemplo, las necesida
des de empresas con largos periodos medios de fabricacin o con

m 133
altas tasas de crecimiento, aunque en este caso se habran de finan
ciar, adems del capital circulante necesario, las inversiones corres
pondientes al activo fijo.
Para este tipo de crditos lo crucial es que los activos en los
que se invierten los fondos sean lo suficientemente rentables y
lquidos como para atender los pagos de principal e intereses. El
cash-flow de la empresa deber sintonizarse con el correspondiente
calendario de amortizacin del prstamo 2.
c) Crditos para la financiacin de las prdidas.
Estos crditos son poco habituales por el riesgo que normal
mente incorporan, siendo imprescindible que cuenten con garantas
suficientes. Lo normal es que este tipo de crditos se negocien y
concedan en el marco de un plan global de saneamiento de la em
presa, entrando, adems de los recursos bancarios, recursos pro
pios adicionales y, eventualmente, de otros acreedores.
e) Crditos especficos para una operacin
Se trata de crditos concedidos para afrontar, en general, una
necesidad de compra concreta, no recurrente; estos crditos sue
len estar garantizados por el propio activo que ha dado lugar a la
necesidad de financiacin.
ANALISIS DE LAS FUENTES DE REEMBOLSO
Y PLAN DE AMORTIZACION
Si el anlisis favorable de las fuentes de reembolso y el plan
adecuado de amortizacin han sido siempre condiciones sine qua
non para la concesin del prstamo', hoy en da se han conver
tido en aspectos crticos.
Por lo general, la banca ms tecnificada suele considerar que
no puede facilitarse un prstamo a plazo sin el correspondiente
presupuesto de tesorera del cliente.
2. Un caso particular, por su menor plazo, pero de uso muy extendido, es el de finan
ciacin del capital circulante de las empresas exportadoras. De estos crditos existen varias
modalidades lo que suele afectar al tipo de inters de la operacin, siendo el plazo
frecuentemente concedido el de un ao. Si la empresa bcneficiaria no pudiera, por alguna
razn, realizar sus exportaciones o no pudiera volver a exportar, quedara en situacin difcil
al no poder renovar el prstamo. Por esta razn la banca slo suele atender la financiacin
de aquel nivel de exportaciones realmente consolidado por las empresas.
134
Las empresas incorporan cada da un mayor nivel de riesgo y
no slo como consecuencia de acontecimientos externos, sino tam
bin a causa de la poltica deliberada de sus tesoreros empeados
en minimizar el coste de los activos lquidos, con la consecuencia
lgica de una disminucin del margen de seguridad, de cara a la
insolvencia tcnica.
3.1. Fuentes de reembolso^
a) Planteamiento
Cuando una empresa recibe un prstamo se obliga automtica
mente a devolverlo de acuerdo con un calendario de pagos pre
viamente establecido. En ese sentido, en muchos casos, suele de
cirse que el problema no es tanto la magnitud de la cantidad
prestada como la magnitud de las cantidades que deben ser
devueltas.
La devolucin de la deuda negociada depende del cash-flow de
la empresa, de que sea suficiente como para cubrir las obligacio
nes contradas; el elemento riesgo se conceptualiza inmediatamente
si se considera que mientras el calendario de devolucin de la
deuda o deudas es conocido y est perfectamente determinado, el
cash-flow de la empresa es un cash-flow medio o ms probable,
que ha sido estimado y que est sujeto a numerosas vicisitudes.
La seguridad del reembolso depende tanto de la magnitud del
prstamo como:
del nivel de prstamos total que incorpora la empresa, es
decir, de su nivel de endeudamiento y
de la variabilidad de su cash-flow, riesgo econmico, lo que
es tanto como decir sector en el que opera, nivel de conso
lidacin de las operaciones, diversificacin, estructura de
costos, etc.
El apalancamiento financiero tiene la ventaja terica de mejo
rar la rentabilidad para los propietarios y la desventaja cierta de
incrementar el riesgo de insolvencia de la empresa.
El prestatario ha de considerar, en consecuencia, la doble natu
raleza del riesgo al que se enfrenta: el riesgo econmico o de opera
ciones y el riego financiero.
3. Recurdese que se relacionan directamente con la capacidad de devolucin de la
regla de I.as 4 Ces y con el papo en la designada por las 5 Pes.
4. Al hacer referencia a las fuentes de reembolso se hace excepcin expresa del caso
de reembolso por realizacin de una garanta. Las garantas son una segunda va de
recuperacin por el prestamista de sus fondos, pero nunca una fuente genuina de reembolso
<lel prstamo. en el sentido que aqu se utiliza.
135
 A continuacin van a considerarse cualitativamente algunos Cuadro 2
ejemplos de fuentes de reembolso, que pondrn de manifiesto la
relacin entre stas y la naturaleza del prstamo, y cuya cuanti- ESTADO DE ORIGEN Y APLICACION DE FONDOS
PARA LA DETERMINACION DE LAS FUENTES DE REEMBOLSO
ficacin requiere de la utilizacin de las tcnicas convencionales DE UN PRESTAMO ESTACIONAL
del anlisis financiero 5.
Hay que llamar la atencin, sin embargo, sobre el hecho de que Final Comienzo

ningn analista de crditos bancario y tanto ms cuanto mejor temporada temporada Diferencia

sea su preparacin en tcnicas de anlisis financiero confa su Caja 6 6 0

decisin al resultado de unos clculos por sofisticados y completos Cuentas a cobrar 3 2 +1
12 9
que puedan ser. En todo prstamo subyace una lgica de fondo Stocks 3
A. Fijo 20 20 0
a la que el prestatario, por propio inters, debe dar coherencia Prstamo 0 6 6
al mximo que, finalmente, se impone en el terreno de la toma Cuentas a pagar .. 0 4 4
de decisiones. Este hecho no menoscaba el inters del anlisis Deuda 6 6 0

financiero pues ayuda a desenterrar la referida lgica y crea el Recursos propos 26 24 -f2

marco adecuado para la fijacin de condiciones y determinacin Orgenes Aplicaciones

del plan concreto de amortizacin.
Cuentas a cobrar 1
Stocks 9
b) Origen de los fondos para el reembolso de prstamos Prstamo
Cuentas a pagar "
1. Prstamos de campaa: La aplicacin del estado de origen R. Propos 2
y aplicacin de fondos a los datos del cuadro 1, entre el
comienzo y el final de la segunda temporada pone de ma
nifiesto los mecanismos de reembolso del prstamo como
indica el cuadro 2.
Puede comprobarse que la amortizacin del prstamo El reembolso de los fondos, en este tipo de crditos, no
bancario y, eventualmente, el pago de los intereses lo que slo depende de la realizacin del inventario, sino prctica
lucira en la CPG se ha producido como consecuencia de mente de toda la gestin del activo circulante. Y aunque los
la venta de los stocks. En ese sentido el prstamo de cam beneficios no sean, en muchos casos, imprescindibles para
paa se autoliquida. reembolsar el prstamo, son un componente ms del cash-
La capacidad que habitualmente haya mostrado el em flow y pueden ayudar a compensar factores de signo con
trario.
presario para liquidar sus prstamos de campaa sern un
indicativo cualitativo para la decisin. Es necesario consi
derar que el mayor peligro que presenta un prstamo de 2. Crditos para la financiacin de activos fijos: En este caso,
campaa es el no poder llegar a realizar totalmente los inven como se pone de manifiesto en el cuadro 3, el reembolso
tarios. Esto puede ser frecuente en las industrias de moda, del principal del prstamo se produce a partir de dos fuen
tes bsicas:
si se produce un fallo de diseo, cuando se equivoca la pre
visin de ventas o cuando se pierde la temporada; en ese los fondos de amortizacin y
caso el banco queda atrapado en ese prstamo, a no ser el beneficio generado por el negocio.
que la empresa encuentre otros mecanismos de financiacin. Por consiguiente, existiendo beneficios la cancelacin del
5. Aun cuando supera la perspectiva de este libro, el estudio y aplicacin de estas principal puede lgicamente adelantarse a la amortizacin
tcnicas resulta fundamental para el planteamiento y anlisis adecuado de la situacin.
En la bibliografa se citan algunas fuentes de posible utilidad para el lector interesado. de los activos que ha contribuido a financiar.

136 137
 Cuadro 3 Los vencimientos pueden producirse en plazos iguales trimes
trales, cuatrimestrales, semestrales o anuales. En algunos casos
BALANCES A 31 DE DICIEMBRE (A) Y 1 DE ENERO (B)
se acuerdan varios vencimientos similares y uno final de mayor
DEL AO SIGUIENTE
importancia, con el que se cancela el prstamo.
Aos

A iS A Jl A 11 A B A B
4. CONDICIONES DE LOS PRESTAMOS
ACTIVO
Circulante 25 21 26 22 28 24 29 25 30 26 Con el fin de asegurar al mximo que los fondos generados por
Fijo 30 50 47 47 43 43 40 40 37 37
la empresa retomen de nuevo al banco, en los acuerdos de prs
Total 55 71 73 69 71 67 69 65 67 63 tamos de alguna importancia, se establecen condiciones paralelas
que dificultan la canalizacin de fondos hacia destinos diferentes
PASIVO
a los sealados en el plan de amortizacin, a la vez que estimulan
Proveedores 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
P. Bancario (4 aos) ... 0 16 16 12 12 8 8 4 4 0
una gestin financiera eficaz y sobre todo conservadora; estas con
Recursos propios 43 45 47 47 49 49 51 51 53 53 diciones son tanto ms precisas y habituales cuanto ms largo
es el plazo del prstamo. Si las condiciones estn bien establecidas
Total 55 71 73 69 71 67 69 65 67 63
resulta difcil que el prestatario las obvie sin vulnerarlas, lo que
abrira al banco la posibilidad de intervenir directamente. Todas
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACION DE FONDOS las clusulas persiguen objetivos especficos, apoyndose unas a
otras y haciendo difcil que la transgresin de una no conlleve,
Orgenes Aplicaciones
automticamente, las de otras varias.
Amortizacin activo fijo 13 Incremento circulante "Las condiciones ms usuales se estructuran alrededor de dos
Incremento recursos propios Devolucin prstamo 16 principios bsicos:
(beneficios)
21 a) Salvaguardar la posicin financiera de la empresa, mante
21 niendo sus niveles de solvencia y liquidez mediante;
1. La limitacin del nivel de endeudamiento mximo.
2. Estipulaciones referentes al nivel de capital circulante,
3.2. Plan de amortizacin
al control de los valores de los ratios de liquidez, sol
El plan de amortizacin se refiere al calendario de pagos prin vencia y cobertura.
cipal e intereses que deber abonar la empresa-cliente al banco. b) Reforzar al mximo las posibilidades de la empresa de
Estudiadas las fuentes de reembolso del prstamo, el plan de pagar la deuda mediante clusulas tales como la prohibi
amortizacin formaliza las conclusiones de manera que resulte cin de contraer otras deudas, competitivas o de mayor
viable para la empresa y conveniente a los intereses del banco. El prioridad a la negociada, o de introducir cambios en algu
empresario ha de entender que el cumplimiento del plan de amor nos criterios de gestin que resulten crticos.
tizacin del prstamo es, en ltima instancia, el cierre satisfactorio
de sus relaciones con el banco; cuando por alguna circunstancia El banco persigue pues, a travs de las condiciones estableci
no pueda hacer efectivo alguno de los plazos deber anticiprselo das, que la empresa pueda cambiar significativamente el nivel de
al banco, antes del vencimiento, renegociando el nuevo calendario. riesgo que incorpora. Es decir, si la empresa va a disfrutar de un

138 139
 tipo de. inters adecuado a su riesgo, no sera apropiado que, pos
teriormente, por adquisicin de activos de mayor nivel de riesgo,
o por diversificacin de las operaciones, lo incrementara unilate-
ralmente.
Cuando los requisitos que deben ser mediles son violados,
el banco suele reservarse la posibilidad de renegociar el crdito
o simplemente anularlo.
En el anexo 2 se incluye una relacin de clusulas habituales
en contratos de crditos clasificadas en las cuatro categoras
siguientes
1." Clusulas generales rutinarias.
I." Clusulas generales, valoradas para cada empresa.
3." Clusulas especficas para cada operacin.
4. Clusulas de incumplimiento.
El responsable financiero ha de sei* consciente de que el cum
plimiento de las clusulas pactadas tiene un coste, que aun cuando
pueda no ser sencillo de calcular, debe de utilizarse argumental
mente en el proceso de Ja negociacin con el banco y a efectos
de control de los costes efectivos de financiacin de la empresa.
Tambin hay que destacar que la adaptacin de las operaciones
plazo y condiciones a las necesidades especficas del presta
tario forma parte de la funcin de intermediacin financiera v,
en ese sentido, es responsabilidad del banco.
5. GARANTIAS
Evidentemente, y salvo que la situacin financiera de la em
presa lo haga innecesario, los bancos prefieren que sus prstamos
estn asegurados mediante garantas. I.os bancos suponen que las
garantas no slo cubren el riesgo de la operacin, sino que disua
den al prestatario de incumplir sus compromisos y estimulan la
devolucin adecuada del prstamo. Adems, las garantas captadas
por im banco no pueden ser utilizadas con otros prestamistas y
ello supone la posibilidad de limitar la capacidad de endeuda
miento incremental de la empresa prestataria
6. James C. Van Hor.ne, Financial Management and Policy, 2nd cdition. Prcnticc Hall.
New Jersey.
7. John M. Masn, Fiiianeial .Management ol Comnicrcial Banks. Warron, Corham v
l.amont. Boslon y Nueva York.
140
Forma parte de la filosofa bancaria, generalmente aceptada,
que las garantas, si bien disminuyen el factor riesgo, no justifican
ni por cantidad ni por calidad la concesin de un prstamo; cual
quier prstamo recomendable ha de encontrar en el destino de los
fondos que pretende su primera y mejor justificacin.
Para el banco las garantas han de asegurar el prstamo por
medio de activos negociables, cuyo valor pueda controlarse fcil
y econmicamente. Si bien los activos susceptibles de tener un
mercado secundario real, tienden ^por media a presentar un
valor de realizacin ms estable, en situacin de recesin genera
lizada sus precios de realizacin pueden fluctuar; por esta razn
el valor de la garanta ha de estar bastante por encima del valor
cubierto para evitar que, como consecuencia de las fluctuaciones
y en caso de realizacin, el principal pudiera resultar slo parcial
mente recuperable.
La conveniencia de cualquier garanta ha de ser evaluada de
acuerdo con los criterios siguientes:
Ser valorable.
Ser vendible.
Tener un valor estable.
Ser transferible.
Un punto habitualmente delicado en relacin con las garantas
que deber ser estipulado con toda claridad en las condiciones
se refiere a la situacin que debe darse ^normalmente el incum
plimiento reiterado del plan de amortizaciones y/o el convenci
miento absoluto de la imposibilidad de cumplirlo para que las
garantas puedan liquidarse. En el anexo 2 se recogen, a ttulo
indicativo, algunas de las clusulas estndar que pueden motivar
la cancelacin del prstamo por liquidacin de las garantas.
6. ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE LA CAPACIDAD
DE ENDEUDAMIENTO DE UNA EMPRESA
El nivel de endeudamiento de la empresa constituye, como ha
sido indicado, un parmetro importante en la evaluacin del cr
dito. La direccin financiera de la empresa debe conocer cul es
su capacidad de endeudamiento y los ratios de utilizacin frecuente
en la evaluacin del riesgo financiero.
8. Gestin financiera de la empresa A. y J. PREZ-CARBALtA) v F. VELA. Alianza
Universidad. Textos.
141
6.1. Riesgo fnanciero
El riesgo de una empresa puede cuantificarse bsicamente como
el grado de variacin que pueda experimentar su beneficio y, en
concreto, en la posibilidad de que ste pueda descender por debajo
del nivel esperado. Dos son los componentes de este riesgo: el
denominado riesgo operativo o econmico y el riesgo financiero.
1 primero surge de la actividad que desarrolla la empresa, de su
estructura de activos o inversiones. Por ejemplo, los factores que
definen el riesgo econmico de una empresa son tales como: fluc
tuaciones de la demanda, grado de competencia en el sector y
caractersticas del entorno en el que opera. El riesgo financiero,
por el contrario, se debe a la forma en que se financia la empresa,
siendo por lo tanto consecuencia de la estructura de financiacin
que se mantenga.
La presencia de deuda en la estructura finaciera de la empresa
exige pagar intereses y devolver el principal, lo cual implica efec
tuar unos desembolsos obligatorios, pues en caso de no hacerlos
los acreedores o prestamistas de la empresa podran actuar legal
mente contra ella. Por el contrario, los recursos propios (capital
social y reservas) no suponen pagos necesariamente. Si un ejercicio
econmico ha sido desfavorable, el dividendo puede reducirse o
incluso anularse. No sucede igual con la deuda, que ha de ser
remimerada y amortizada con independencia de los resultados
econmicos del ejercicio.
Por ello, e igual que el anlisis de inversiones exige evaluar
como un elemento crtico el riesgo inherente a las mismas, el es
tudio de la capacidad de endeudamiento debe contemplar el riesgo
financiero generado por la participacin de deuda en el pasivo de
la empresa.
La presencia de deuda que, en determinadas situaciones, apa
lanca favorablemente el beneficio, aumentando la rentabilidad para
el accionista, tiene como contrapartida la desventaja de que induce
un mayor riesgo financiero, puesto que exige unos desembolsos
obligatorios que pueden deteriorar el beneficio y la liquidez de la
empresa.
142
6.2. Ratios de evaluacin del riesgo fnanciero y de la capacidad
de endeudamiento
En consecuencia, un aspecto muy importante de cara a fijar la
estructura de la financiacin, consiste en evaluar la capacidad de
endeudamiento de la empresa, es decir, qu proporcin de deuda,
bancada o no bancada, puede emplear para financiar sus inver
siones de modo que se alcance un equilibrio satisfactorio entre
rentabilidad y desgo.
a) Endeudamiento
Un procedimiento simple para calcular la capacidad de deuda
consiste en determinar qu ratio de endeudamiento (deuda/finan
ciacin total) es aconsejable. Si el endeudamiento de una empresa
es de 15 millones y el total de recursos empleados asciende a 75 mi
llones este ratio valdr
15
Endeudamiento: = 0,20
75
es decir, el 20 %. Para poder tomar una decisin sobre lo acertado
de este valor habr que compararlo con el ratio que se considera
apropiado en base a las caractersticas de la empresa y del sector
en el que opere, as como a los valores que haya tomado en el
pasado.
Este ratio, como otros muchos, deber entenderse como una
orientacin nicamente, ya que no relaciona la cantidad de deuda
con la capacidad actual y la prevista para obtener beneficios. En
cierta manera el ratio de endeudamiento es un ratio histrico, no
marginal, adems de estar sujeto a las manipulaciones habituales
de todos los ratios contables.
El ratio de endeudamiento se puede mejorar dndole un carc
ter marginal; en efecto, si se considera deseable un ratio de 0,25,
por ejemplo, la capacidad de endeudamiento X de la empresa o la
nueva deuda que podra asumir, sin aumentar los recursos pro
pios, sera
15 4- X
= 0,25; X =5
75 -f X
143
 es decir, 5 millones. La estructura financiera, por tanto, podra
estar compuesta por 20 millones de deuda y 60 de recursos pro
pios
b) Cobertura de intereses
Un mtodo ms apropiado para evaluar el riesgo financiero de
una empresa consiste en estimar su capacidad para hacer frente
a los desembolsos exigidos por su estructura financiera. En la me
dida en que disponga de liquidez suficiente para hacer frente a
esos pagos, la probabilidad de insolvencia ser pequea y, en con
secuencia, tambin lo ser el riesgo financiero.
Dos son los ratios que se emplean con mayor frecuencia para
evaluar este riesgo. Ambos relacionan desembolsos de la deuda
con la capacidad de la empresa para hacer frente a esos desem
bolsos. El ms sencillo es el ratio de cobertura de intereses que
se calcula dividiendo el beneficio antes de intereses e impuestos
del perodo entre los intereses a pagar sobre la deuda en dicho
perodo. En realidad expresa el nmero de veces que se pueden
pagar los intereses de la deuda pendiente de amortizacin con el
beneficio obtenido.
Cobertura de intereses =
Beneficio ante intereses e impuestos
Intereses
Un valor de este ratio, inferior a la unidad, indica que la renta
bilidad econmica resulta insuficiente para hacer frente a los in
tereses y, por tanto, habr prdidas. Cuanto mayor sea este ratio,
mayor ser la seguridad de poder pagar los intereses.
La cobertura de intereses debe de definirse anticipadamente, es
decir, la poltica de endeudamiento se condicionar de tal forma
que la relacin entre beneficio previsto e intereses a pagar no baje
del valor estipulado.
No es posible establecer un valor general para este ratio. Un
valor apropiado para una determinada empresa ser funcin de
la variabilidad de su beneficio. Una empresa con beneficio estable
puede tener un ratio de cobertura de intereses inferior que otra
que e.xperimente fuertes oscilaciones de su beneficio de una ao
a otro. En este caso, el ratio de cobertura debe incluir un margen
9. Es de inters sealar que se supone una trayectoria razonablemente rentable de la
empresa; es un hecho prctico, bien conocido, que la capacidad de endeudamiento de
la empresa casi se evapora cuando se producen prdidas.
144
al objeto de cubrir los intereses en los aos desfavorables cuando
el beneficio obtenido sea inferior al previsto.
c) Cobertura de desembolsos financieros
El mayor inconveniente del ndice anterior consiste en que a
la deuda no slo hay que remunerarla, sino que tambin hay que
amortu^rla en los plazos convenidos. De hecho, iiy> ratio igual a
uno indica que el beneficio se destinar ntegramente a pagar los
intereses y en ese caso, cmo se devolver la deuda?: la inver
sin sera incapaz de generar fondos para recuperar la financia
cin empleada. Por ello, un ratio ms completo es el llamado de
cobertura de desembolsos financieros, que relaciona el beneficio
antes de intereses e impuestos con todos los desembolsos que exige
la deuda (intereses ms devolucin del principal):
Cobertura de desembolsos financieros =
_ Beneficio antes de intereses e impuestos
Intereses + devolucin deuda (1/1 z)
donde z es el tipo impositivo aplicable al beneficio de sociedades.
El parntesis del denominador se incluye para considerar el hecho
de que la devolucin de la deuda se efecta con dinero que queda
despus de pagar impuestos. Es decir, si hay que devolver un prs
tamo de 100 ser preciso obtener un beneficio antes de impuestos
de
100
= 156,25
1 0,36
En efecto, obtenido este beneficio, habr que pagar en con
cepto de impuestos el 36 % de 156 25, o sea, 56,25, quedando 100
para la devolucin de la deuda.
Este ratio indica cuntas veces cubre el beneficio a los pagos
derivados de la deuda. Un valor igual a la unidad indica que el
beneficio es suficiente para pagar los intereses, los impuestos sobre
beneficios y la devolucin del principal.
La amortizacin es un componente del cash-flow de la empresa
o fondos generados internamente por la misma. En este sentido
los fondos debidos a la amortizacin podran aplicarse, llegado
el caso, a cubrir los pagos de devolucin de la deuda, aunque su
dotacin se efecte para financiar las inversiones de reposicin.
r-145
 Por ello, el ratio de cobertura de desembolsos financieros puede Es decir, el cash-flow de la empresa slo llega para pagar los inte
corregirse incluyendo en el numerador la amortizacin anual. El reses, los impuestos y devolver el principal, como se comprueba
cash-flow debe ser suficiente para hacer frente a los pagos finan en el cuadro siguiente:
cieros; lo contrario introducira desequilibrios en la marcha finan
ciera de la empresa.
Con este planteamiento la empresa dispone del cash-flow antes Cuadro 5
de intereses e impuestos para pagar intereses y devolucin del
principal. El ratio de cobertura de desembolsos financieros queda APLICACION DEL RATIO DE COBERTURA
DE DESEMBOLSOS FINANCIEROS (II)
en la forma:

Cobertura de desembolsos financieros = Ingresos Desembolsos

Beneficios antes de intereses e impuestos + amortizacin Beneficio 100 Intereses

Devolucin deuda Amortizacin 50 Impuestos 21,6
Intereses -|- Devolucin deuda 88,4
150
150,0
El tipo impositivo a aplicar sobre la devolucin de la deuda ya
no coincide con el tipo impositivo sobre beneficios, pues hay que Este ratio tambin puede calcularse, lgicamente, en la forma
tener en cuenta que la amortizacin no es imputable para el pago ms directa de
de impuestos. En efecto, para devolver 100 unidades de deuda no
hay que obtener lOO/I0,36 = 156,25 de cash-flow, pues el tipo Beneficio antes de intereses e impuestos -f amortizacin
impositivo del 36 % slo se aplica sobre el beneficio. Para incor Intereses + impuestos -t- devolucin deuda
porar este hecho hay que corregir el tipo impositivo del siguiente
modo:
obtenindose un resultado anlogo
Beneficio despus de intereses
z* = z X
Beneficio despus de intereses + amortizacin 150

En el cuadro 4 se aplica este ratio a un ejemplo:

Cuadro 4
Mientras el primero de los dos ratios de cobertura formulados
pone su nfasis en la cuenta de explotacin, el segundo (en sus
APLICACION DEL RATIO DE COBERTURA
dos modalidades) se centra f-undamentalmente en el anlisis de la
DE DESEMBOLSOS FINANCIEROS (I)
liquidez de la empresa analizando el colchn, si existe, de te
Amortizacin sorera generada frente a los desembolsos financieros. Lo que reste
Beneficios antes de intereses e impuestos 100
Intereses
del beneficio (o del cash-flow) despus de hacer frente a la deuda
40
queda disponible para invertir en nuevos activos o para distribuir
Beneficio antes de impuestos dividendos.
Impuestos (36%) 21,6

Beneficio neto
d) Clculo de la capacidad de endeudamiento
38,4
Devolucin deuda al ao 88,4 Los ratios anteriores pueden emplearse para determinar la can
tidad de deuda que puede admitir una empresa, tal como se mues
150
Cobertura de desembolsos financieros = tra en el ejemplo del cuadro siguiente:
88,4
40 +
1 0,36 X 60/110
146 147
 Cuadro 6 Siendo D el volumen de nuevo endeudamiento que puede aceptar
la empresa de acuerdo con las condiciones estipuladas. Por tanto
VOLUMEN DE DEUDA ADMISIBLE POR LA EMPRESA D se obtendr resolviendo la ecuacin

Cuenta de explotacin prevista

(resumen)
Unidades
monetarias 31,5 = 7-1- 23,4 -f 0,14 x D -H ^
a
X -
1 0,36
D = 2,43
Beneficio antes de intereses e impuestos 65

Intereses 7 Luego la capacidad de endeudamiento no podra ser de 62,5 como

Beneficio
Impuestos (36 %)
Beneficio neto
Si se supone que el mnimo ratio aceptable de cobertura de
intereses es de 4, que el inters de la nueva deuda es del 14 % y
su plazo de amortizacin de cinco aos, el problema consiste en
determinar cunta nueva deuda puede asumir esta empresa. Para
un beneficio antes de intereses e impuestos estable de 63, el ratio
de 4 implica que se pueden pagar hasta 63/4 = 15,75 u. m. de
intereses al ao, los cuales representan, despus de deducir los
intereses sobre la deuda ya existente, 15,75 7 = 8,75 disponibles
para hacer frente a la nueva deuda, que podr ascender, por tanto,
a 8,75/0,14 = 62,5 u. m., puesto que el tipo de inters es del 14 Yo.
El clculo anterior se debe complementar de modo que se inclu
yan los pagos necesarios para amortizar la deuda. En este sentido,
si la empresa ha de devolver 15 unidades monetarias debido a la
deuda ya contrada y el ratio mnimo aceptable de cobertura de
desembolsos financieros es 2, los desembolsos financieros mxi
mos sern:
63
= 31,5
2
Estos desembolsos se componen de:
Intereses sobre la deuda antigua = 7.
Amortizacin deuda antigua antes 15
= 23,4.
de impuestos "1 0,36
Intereses deuda nueva = i X D = 0,14 X D.
D 1
Amortizacin nueva deuda
"y ^ 10,36'
se calcul anteriormente, sino que se limitara a 2,43 imidades al
56
objeto de ajustarse a los lmites fijados por la poltica financiera
20 de la compaa.
36
e) Cobertura de desembolsos imprescindibles
Los clculos expuestos pueden ajustarse de modo que se inclu
yan todos los ingresos y desembolsos fijos a que ha de hacerse
frente necesariamente. En este sentido deberan considerarse los
dividendos, pues en caso de no pagarlos la imagen de la empresa
en el mercado de valores se deteriorara considerablemente. Igual
mente hay que incluir las inversiones de reposicin, necesarias para
mantener la capacidad de produccin y, por tanto, la situacin de
la empresa en el mercado. Las inversiones de reposicin compren
den las referentes al activo fijo, as como el incremento del capi
tal circulante que se origina en pocas de inflacin aun cuando
el nmero de unidades fsicas vendidas permanezca constante.
Adems habr que incluir como ingresos los fondos retenidos en
la empresa como consecuencia de la amortizacin practicada sobre
el activo fijo. Este ratio, ms elaborado, que relaciona los fondos
generados por la empresa con los desembolsos obligatorios se
calcula pues de la siguiente forma:
Cobertura de desembolsos imprescindibles =
Beneficio antes de intereses e impuestos + amortizacin
Intereses -{-impuestos -j- devoluc. deuda -f dividendo+inversin repos.
El objeto de este ratio es comparar los recursos generados por
la empresa con los desembolsos a los que debe satisfacer dentro
de una sana situacin financiera. Se entiende, por ejemplo, que en
principio una inversin de expansin no tiene necesariamente que
ser financiada con recursos generados internamente. Para finan
ciarla se podr acudir total o parcialmente a una ampliacin de

148 149
capital o al endeudamiento. Pero lo que s es importante es que
los fondos generados por la explotacin de los activos de la em
presa permitan, al menos, mantener su dimensin actual, su nivel
de operacin, sin recurrir a inmovilizar nuevos fondos obtenidos
externamente.
Naturalmente que este ratio podra ajustarse an ms, pero
cuanto ms se hiciera ms alejado estara del enfoque simple y
prctico que ofrecen los ratios y ms se confundira con el instru
mento complementario, que parte del anlisis del cash-flow en
tendido en un sentido amplio para la toma de decisiones.
El anlisis del cash-flow es un procedimiento ms flexible, que
exige un nivel de elaboracin ms alto y que sugiere qu condi sonv soiaaw sorva o

ciones imponer y cmo medir el riesgo de insolvencia en diferen u

>.
sviiNvavo 0W03 soonvA soaiiov |
tes escenarios. a

m 2

7. CONTROL DE LA EVOLUCION DEL PRESTAMO

A pesar de que el banco haya podido conocer con certeza el

destino de los fondos; aprobar la relacin entre cantidad, destino
y plazo; comprobar que, en principio, la empresa podr generar
los recursos suficientes para atender la amortizacin del principal
y pago de los intereses; es muy frecuente y lgico que aplique una
gran variedad de medios e instrumentos de control del prstamo
concedido. SOITV
c "a
Desde luego, como ha sido sealado, el primer y ms elemental SV1NVBV9 0WO3 SOOnVA SOAIIDV 3 u

<0 B
control consiste en el seguimiento del plan de amortizacin del O
a.
o >0
E^ "o
prstamo, incluidos los pagos de los intereses. El incumplimiento O 'O M
c o
B
U
o > V
del plan constituye una sea! de alarma para el banco de carcter o
o^ 0
B
<3 0
inmediato. El objetivo del banco, en este caso, es evitar que el U
<2 O ca
prstamo y la capacidad de la empresa se deterioren ms, haciendo 3
O
w O *0 a
peligrar la cancelacin del crdito. ez
Q
tj u
ca
B.
La reaccin del banco puede consistir bsicamente en renego c
3
_ o
as C lA

ciar las condiciones del contrato de prstamo; en particular, aque O

28
> u
co

Q. s o
llas que limitan la capacidad de la empresa para la utilizacin de O o
a
co
(D o
o ^
"w
los fondos generados. C
0)
3 C
0
3
Una segunda lnea de control parte de la aplicacin sistemtica 2" "D
O ***
s
> o o ca
de los ratios de liquidez, solvencia y cobertura sobre los estados
soiaBw sorvQ .5 0 'c
financieros que, con cierta periodicidad establecida, enva' el sg
3

u
sviiNvavo omoa soanvA soaudv (/) ca
cliente. 0
0.

0

150
 Finalmente, cabe la posibilidad de que el banco siga directa Anexo 1
mente la marcha general de la empresa, desde fuera, o incluso TIPO DE DOCUMENTACION SOLICITADA PARA LA NEGOCIACION
cuando el prstamo es significativo, desde el propio consejo de ad DE UN PRESTAMO
ministracin de la empresa-cliente. Documentacin 1
Como es natural la actividad de control se formaliza ms cuanto
1. Descripcin de las operaciones que solicitan, mencionando antecedentes
mayor es el plazo del crdito. y concretando importes, costes, plazos y aplicacin de los crditos.
Solicitud.

2. Empresa.
8. BASES PARA LA CONCESION DE CREDITOS BANCARIOS: Antigedad de la empresa.
Accionistas.
CRITERIOS BANCARIOS
Cotizacin burstil.
Descripcin accionistas en profundidad cuando estos tengan carcter
Despus de lo expuesto puede comprenderse que la consecu singular.
cin o no de finandan bancaria depende de numerosas variables 3. Actividad.
tanto objetivas como subjetivas.
Enumeracin fabricados y actividades de la empresa y descripcin de los
La figura 2 presenta un esquema sobre la oportunidad relativa mismos; nivel tecnolgico en su caso, investigacin y dependencias
de obtencin de un prstamo, en base a los valores que tomen tecnolgicas.
para cada empresa las tres variables siguientes:
4. Inmovilizado.

1.* Nivel de endeudamiento. Descripcin fsica de los activos de la empresa y ubicacin de los centros
de trabajo.
!? Rentabilidad econmica. Cargas que gravan el inmovilizado.
3.' Valor de los activos vlidos. Nivel tecnolgico.
Grado utilizacin capacidad productiva.
Empresas participadas.
En el anexo 3 se presenta una lista de factores bsicos para
la concesin de crditos desde la perspectiva bancaria. 5. Materias primas-proveedores.
Problemtica del abastecimiento y mercado de materias primas, cuando
proceda.
Proveedores ms importantes y posible dependencia de stos.
Plazo al cual giran los proveedores.
6. Mercado.
Problemtica del mercado nacional/extranjero.
Competencia nacional/extranjera.
Cuota de mercado nacional y exportaciones.
Perodo medio de cobro de ventas.
Perspectivas evolucin mercado.
Perspectivas evolucin ventas.
Clientes destacados, posibles dependencias.
Impagados.

7. Planes de accin futuros.

Ampliacin o reduccin de los negocios.
Acciones encaminadas a abrir nuevos mercados.
Planes de reconversin.

152 153
 8. Fuerza laboral. Anexo 2
Nmero de personas en plantilla.
Operarios por temporadas. ALGUNAS CLAUSULAS HABITUALMENTE COMPLEMENTARIAS
Conflictividad laboral de los distintos centros de trabajo. DE LAS CONDICIONES DE CANTIDAD, PLAZO Y PLAN
Cualificacin de la plantilla. DE AMORTIZACIONES DE CUALQUIER PRESTAMO
Productividad: Facturacin/Empleados (evolucin).
9. Situacin econmico-financiera. a) Clusulas generales rutinarias
Informacin bsica. 1. Proporcionar peridicamente los estados financieros adecuadamente
Balances de los tres ltimos aos y el ms reciente. validados y antes de transcurridos (X) das despus de la termi
Detalle del exigible, especialmente obligaciones, en su caso deudas con nacin del ao fiscal.
matriz y prstamos bancarios en pesetas y moneda extranjera. 2. Facilitar al banco, con el detalle necesario, cuanta informacin finan
Cuentas resultados tres ltimos aos y la ms reciente. ciera pueda requerir.
Previsiones de ventas. 3. Asegurar adecuadamente sus bienes y practicar las correspondientes
Planes de tesorera. actividades de mantenimiento.

10. Justificacin documental de situaciones especiales: 4. Pagar rigurosamente todos los impuestos.
5. Prohibicin de nuevas hipotecas o pignoraciones.
Impagados, RAI, Demandas Judiciales y similares.
6. Prohibicin de vender activos.
7. Prohibicin de dejar en leasing algunos de sus activos.
Documentacin 2
8. Llevar una contabilidad adecuada.
1. Carta-solicitud de la operacin de prstamo. 9. Negociar otra deuda adicional, a no ser que:
2. Datos de la Sociedad. exista un acuerdo que as lo permita,
3. Capital Social y ampliaciones. se disponga de garantas suficientes.
4. Relacin nominal de Accionistas. 10. Extender nuevos avales o garantas a terceros.
5. Consejo de Administracin.
6. Crditos interiores. b) Clusulas generales, valoradas para cada empresa.
7. Crditos recibidos del exterior. 1. Nivel mximo de capital circulante.
8. Datos de Comercio Exterior. 2. Nivel mximo de endeudamiento.
9. Escrituras de constitucin y adaptacin de Estatutos. 3. Poltica de dividendos: porcenlajc mximo de beneficio distribuido.
10. Escritura ltima ampliacin de capital. 4. Nivel mnimo financiacin propia.
11. Carta de pago del Impuesto de Sociedades ejercicios anteriores.
12. Tarjeta de Identificacin Fiscal. el Clusulas especficas para cada operacin
13. Memorias de los ejercicios anteriores.
Definicin de la utilizacin especfica de los fondos: prstamos finalistas.
2. TJmitaciones a la utilizacin de ciertos recursos.
3. Imposibilidad de alterar algunos de los criterios de gestin vigentes
con anterioridad a la operacin.

d) Clusulas que establecen claramente cundo ha dejado de cumplimentarse,

finalmente, el compromiso adquirido con el banco-prestatario
1. Cuando no se paga en un perodo mximo de (X) das los ven
cimientos de intereses y principal.
2. Las garantas ofrecidas y consignadas no resultan ciertas.
3. Se vulneran los acuerdos sobre distribucin de dividendos.
4. Se produce la suspensin de pagos o la quiebra de la empresa.

154 155
 Anexo 3

BASES PARA LA CONCESION DE CREDITOS BANCARIOS

CAPITULO Vi l
Criterios bancarios *
LAS OPERACIONES ESPECIALES DE LA BANCA
1. Operaciones de crdito que encajen en la actividad bancaria.
2. Finalidad fundamentada.
3. Plan de amortizaciones factible.
1. ORIGEN Y CONTENIDO
4. Plazo de amortizacin no excesivo.

5. Financiacin compartida entre fuentes diversas.
6. Anlisis de balances y cuentas de explotacin favorable.
7. Anlisis de las cuentas corrientes y otros antecedentes bancarios positivos.
8. Buenas perspectivas de la empresa derivadas de su nivel tcnico, econ
mico y comercial:
situacin cclica de la industria,
auditora tecnolgica,
ciclo de vida del producto.
9. Buenas perspectivas del sector econmico en donde se encuadra la empresa.
10. Competencia profesional y solvencia moral de los directivos.
11. Garantas suplementarias.
12. Rentabilidad de la operacin para el banco.
13. Ventajas indirectas.
14. Operaciones computables o no en el coeficiente de inversin.
* Fuente: Carlos Ferr.\ndi:z Bal'. La gestin de tesorera y las relaciones bancarias.
Bajo esta denominacin se incluyen aquellas operaciones finan
cieras, normalmente a medio y largo plazo, con coste preferencial
y computables en el coeficiente de inversin de la banca, que estn
integradas en los llamados circuitos privilegiados de financiacin.
Su origen responde al deseo de evitar las perturbaciones que
causaban, por su facultad automtica de crear liquidez, las lneas
de redescuento (Decreto-ley 7/1960, de 10 de agosto, autorizados
con el carcter de crditos de prefinanciacin por la Orden Minis
terial de 24 de septiembre de 1960) para operaciones especiales. La
Ley sobre Ordenacin y Rgimen de Crdito Oficial, de 19 de junio
de 1971, suprime las lneas de redescuento y crea un coeficiente de
inversin variable segn los tipos de banco' por el que se
obliga a la banca a invertir un determinado porcentaje de sus
recursos ajenos a la financiacin de exportaciones u operaciones
especiales de mercado interior.
El propsito de la Ley de Crdito Oficial, de 19 de julio de 1971,
era, pues, la reorganizacin del sistema crediticio traspasando a la
banca privada la financiacin de las inversiones de bienes de equi
po - incluyendo buques y operaciones de exportacin y establecin-
1. Ver anexo 1.
2. Definicin de bienes de equipo: Se consideran bienes de equipo, a efectos de deter
minar la computabilidad de su financiacin en el coeficiente de inversin, todos los bienes
c instalaciones, con vida til superior a un ao, que formen parte de los elementos ma
teriales del activo fijo de las empresas, sean estas agrcolas, extractivas, industriales, co
merciales o de servicios, y que se relacionen con la actividad econmica de la empresa,
tanto en sus aspectos directamente productivos como en los complementarios de aqulla,
incluyendo las tareas administrativas y de distribucin y comercializacin.
En todo caso quedarn excluidas las inversiones en ios siguientes elementos:
a) inmuebles inscribibles en el Registro de la Propiedad, y las obras o reparaciones de
los mismos;
b) Bienes muebles que, con o sin ulterior transformacin o manipulacin, se destinen
.1 la venta. Sern incluibles, sin embargo, los que se destinen a alquilar a otras empresas
productivas;
c) Patentes, marcas, derechos, estudios o cualesquiera otros conceptos de activo in
material, y servicios tcnicos.
Banco de Espaa. Circular nmero 24/1981, de 17 de julio.

156
157
dose de esia forma las lneas especiales para esos tipos de opera
ciones que se enuncian a continuacin:
1 . Operaciones financieras de mercado interior
a) Financiacin de la venta de bienes de equipo con pago di
ferido.
b) Financiacin de la fabricacin de bienes de equipo con
pedido en firme.
c) Crditos a compradores de bienes de equipo para inclusin
en su inmovilizado.
2. Operaciones financieras de exportacin
fl) Financiacin del capital circulante de las empresas expor
tadoras.
b) Financiacin de la venta de bienes de equipo con destino a
la exportacin.
c) Financiacin del perodo de fabricacin de bienes de equipo,
con destino a la exportacin.
d) Financiacin de servicios comerciales privados en el exterior.
e) Financiacin de estudios, proyectos y asistencia tcnica en
el extranjero.
/) Crditos a compradores extranjeros.
2. REGIMEN LEGAL
La normati\a legal vigente relacionada con estas operaciones
puede clasificarse segn el objetivo que pretende regular, en tres
grandes grupos:
1. Aquella que establece las modalidades, requisitos y condi
ciones de formalizacin de estos crditos computables.
2. La que determina las condiciones de coste.
3. Aquella que establece la cuanta, lmites y modificacin de
los porcentajes de los diferentes conceptos que se incluyen
dentro del coeficiente de inversin.
158
Dada la diversidad y dispersin de normas relativas a la evo
lucin de estas operaciones a lo largo del tiempo, apuntaremos a
continuacin las ms significativas:
Ley de 28-12-1958 sobre creacin del coeficiente de fondos
pblicos.
Ley de 19-6-1971 sobre coordinacin del sistema crediticio y
delegacin en la banca privada de la financiacin de los sec
tores prioritarios llamada tambin Ley de Crdito Oficial.
Decreto 2521/1974, de 9 de agosto, y Orden Ministerial de
23 de diciembre de 1974, sobre financiacin de compraventa
en el mercado interior de bienes de equipo y formalizacin
de los crditos computables con el coeficiente de inversin.
Decreto 670/1974, de 7 de marzo, y Orden Ministerial de 23 de
diciembre de 1974, sobre financiacin a astilleros para la
construccin de buques para armadores nacionales.
Decreto 1837/1974, de 27 de julio, y Orden Ministerial de 9
de julio, sobre crdito a compradores extranjeros.
Decreto 1838/1974, de 27 de junio, y Orden Ministerial de
9 de julio, sobre crdito a empresas espaolas para la expor
tacin previo pedido en firme.
Decreto 1839/1974, de 27 de junio, y Orden Ministerial de 9
de julio, sobre crditos para financiar inversiones en el exte
rior relacionadas con el fomento de la exportacin.
Decreto 2873/1974, de 27 de septiembre, y Orden Ministerial
de 23 de diciembre de 1974, sobre crdito a corto plazo a
empresas espaolas para la exportacin previo pedido en
firme.
Decreto 2521/1974, de 9 de agosto, y Orden Ministerial de 13
de marzo de 1975, sobre crdito para financiar el capital
circulante de empresas tursticas exportadoras.
Decreto 2530/1974, de 9 de agosto, y Orden Ministerial de 5 de
marzo de 1975, sobre inanciacin de inversiones en el exte
rior relacionadas con la actividad turstica.
Orden Ministerial de 21-8-1979 sobre el lmite del coeficiente
de inversin.
Orden Ministerial de 17-1-1981 en relacin con la liberaliza-
cin del sistema financiero.
159
 3. COSTE DE LAS OPERACIONES ESPECIALES
Estas operaciones tienen, desde el punto de vista del coste, una
serie de caractersticas significativas que las apartan de la forma
de coste y liquidacin normales del resto de las operaciones rea
lizadas por la banca.
Las caractersticas ms relevantes son las siguientes:
1.* Todos los gastos derivados de la liquidacin de estos cr
ditos, cualquiera que sean los componentes de coste que
afectan a la rentabilidad para el banco (inters, comisin,
gastos de estudio, etc.), son sumables a los efectos de un
porcentaje linico.
2.* El clculo de los gastos deber, necesariamente, efectuarse
sobre el efectivo puesto a disposicin del cliente, es decir,
si la liquidacin se efecta en descuento la frmula utili
zada deber ser la de descuento matemtico para un tipo
de inters equivalente al de la liquidacin a trimestres
vencidos
Como ejemplo de lo expuesto se puede indicar que para
un tipo mximo de gastos del 12 H anual la equivalencia
en descuento se obtendr aplicando la frmula de descuento
matemtico a noventa das. Si la operacin fuera a un
plazo mayor tendramos que buscar la tasa equivalente al
12 % anual por trimestres para el nuevo perodo y con
este tipo aplicar la frmula del descuento matemtico
4. CONDICIONES ADICIONALES
Otros aspectos complementarios que constituyen requisitos de
estas operaciones son los siguientes:
1. Lmite mximo del 80 % del importe al contado del equipo.
2. En el caso de exportacin se puede incrementar en un
10 % ms si se dispone del ttulo de exportador de primera
clase.
3. Ver captulos 9 y II.
4. En el captulo II se incluye un ejemplo prctico de liquidacin de una operacin
de capital circulante para la exportacin.
160
3. Plazo mximo de tres aos con posibilidades de ampliacin
a cinco, en las operaciones de interior, previa autorizacin
del Banco de Espaa.
4. Material importado incorporado inferior al 10 %.
Anexo 1
COEFICIENTE DE INVERSION DE LOS BANCOS COMERCIALES
Y MIXTOS
Se defme como el porcentaje (21 %) sobre sus depsitos o imposiciones
en cuenta corriente, de ahorro y a plazo del total de la cartera de fondos
pblicos y de crdito o efectos especiales.
El coeficiente se distribuye de la siguiente forma :
Fondos Pblicos: 13 % como mnimo.
Crditos y efectos representativos de financiaciones a la exportacin
en sus diferentes modalidades: 3 %.
Crditos y efectos especiales distintos de los relacionados con la finan
ciacin de exportaciones: 5 % como mximo.
COEFICIENTE DE INVERSION DE LOS BANCOS INDUSTRIALES
Se define como el porcentaje (18 %) sobre sus depsitos o imposiciones
en cuenta corriente, de ahorro y a plazo y bonos de caja y obligaciones del
total de la cartera de crditos o efectos especales.
El coeficiente se distribuye de la siguiente forma:
Fondos Pblicos: 8% como mnimo.
Crditos y efectos representativos de financiaciones a la exportacin
en sus diversas modalidades: 3 %.
Crditos y efectos especiales distintos de los relacionados con la finan
ciacin de exportaciones: 7 % como mximo.
COEFICIENTE DE INVERSION DEL BANCO EXTERIOR DE ESPAA
Se define como el porcentaje (30 %) sobre sus depsitos o imposiciones
en cuenta corriente, de ahorro y a plazo del total de La cartera de efectos y
crditos especiales que se refieran exclusivamente a financiaciones relacionadas
con la exportacin.
En consecuencia, el Banco Exterior de Espaa no puede computar en el
coeficiente los crditos que, en su caso, conceda para financiar operaciones
de mercado interior acogidas a la normativa de operaciones especiales.
Fuente: Crdito, seguro de crdito, y otros estmulos a la exportacin. Banco Exterior de
Espaa. Departamento Central de Crdito a la Exportacin.
161
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c'- 5'

Ankxo 2 (Continuacin)
EXPORTACION
Modalidades de financiacin

CKLIJIT OI ICIAL A I-A EXPORTACION (PESETAS)

Crdito tic Crdito prcfinanciacin Crdito Crdito medio Crdito ai

capital circulante bienes consunio u corto pluzo y largo plazo comprador extranjero

OBJETO DE LA Capital circulante Perodo Perodo de Perodo de Perodo de

FINANCIACION de empresas de fabricacin cobro aplazado fabricacin y cobro aplazado
exportadoras cobro aplazado
INICIO 15 de junio Pedido en firme Expedicin Pedido en firme Expedicin
do la mercanca 0 expedicin de la mercanca
mercanca

CANCELACION 14 de junio Expedicin Cobro exportacin: Cobro exportacin: Cobro exportacin:

del siguiente ao de la mercanca Mximo 12 meses Entre 1 y 5 aos Entre 1 y 8 aos
IMPORTE MAXIMO En funcin de las 80 % (85 % con 80 % (90 % con 80 % (85 % con
A FINANCIAR exportaciones Carla Exportador) Carta Exportador) Carta Exportador) 85
del ao natural 20 Ho de los gastos
anterior locales

TIPOS DE INTERES 7.5 % anual 7,5 '"0 anual 7,5 % anual 7,5 % anual 7,5-8 % anual
mnimo

ORIGEN Coeficiente de Coeficiente de Coeficiente de Coeficiente de Coeficiente de

DE LOS FONDOS inversin bancario inversin bancario inversin bancario inversin bancario inversin bancario

DIVISAS
Cualquier divisa Cualquier divisa Cualquier divisa Reembolso divisas
convertible convertible convertible convertibles
RIESGO CAMBIO Existe Existe Existe

l'ii-iili- ll!inc:i Ciitalnna.

 Anexo 2 (Continuacin)
EXPORTACION
Modalidades de financiacin
D I VI SAS

Pinanclecln Crdito
Prefinanclacidn cobro aplazado al comprador extran]ero
OBJETO Perodo fabricacin Perodo de cobro Compra de efectos Perodo de cobro
DE LA FINANCIACION aplazado sin recursos aplazado
2 INICIO Pedido en firme Expedicin Expedicin Expedicin
O
de la mercanca de la mercanca de la mercanca

Cobro de la exportacin Cobro de la exportacin Cobro de la exportacin Cobro de la exportacin

IMPORTE MAXIMO
A FINANCIAR

TIPOS DE INTERES Segn divisas Segn divisas Segn divisas Segn divisas
y duracin y duracin y duracin y duracin
de la operacin de la expedicin de la operacin de la operacin
ORIGEN FONDOS Recursos en divisas Recursos en divisas
DIVISAS Divisas convertibles Divisas convertibles Normalmente: Divisas convertibles
S USA. FS. DM

RIESGO DE CAMBIO No existe: Slo existe No existe: Slo existe No existe Hay riesgo para el
riesgo de cambio riesgo de cambio comprador extranjero
en impagados en impagados
Fuente; Banca Catalana.
 Anexo 3 (Continuacin)
IMPORTACION

Modalidades de nanciacin

FINANCIACION BIENES DE EQUIPO EXTRANJEROS (DIVISAS)

LINEAS CONCERTADAS CON BANCOS ECTRANJEROS

anclacl
aplaza ECGD (GB) Coface (F) Otros pases

OBJETO DE LA Aplazar pago Compra de bienes Compra de bienes Compra de bienes Compra de bienes
FINANCIACION importacin de equipo de equipo de equipo de equipo
norteamericanos ingleses franceses (otros pases)
Expedicin
I INICIO mercanca en el pas
de origen
2 - 5 aos 2 - 5 aos 2-5 aos 2 - 5 anos
3 CANCELACION Fecha de pago
Q
prevista Licencia

IMPORTE MAXIMO 90 % 80 % 80%

A FINANCIAR $ US 500.00 30.000 mnimo FF. 1.000.000 80 - 90%
mximo mnimo

9,5 % anual 9 % anual 8,75 % anual 8 -10 % anual

fijo s/saldos fijo s/saldos fijo s/saldos fijo s/saldos

ORIGEN Recursos en divisa Estados Unidos Francia Pas ongen

DE LOS FONDOS del financiamiento

Divisas convertibles S US Divisa pas origen

del financiamiento

RIESGO CAMBIO Existe Existe Existe

Fuente: Bancn Catalana.

 CAPITULO X

CONCEPTOS DE MATEMATICA FINANCIERA

1. EL COSTE COMO FACTOR DE NEGOCIACION

El proceso de negociacin con la banca tiene por objeto el

cierre de operaciones concretas, que incorporan un conjunto de
condiciones entre las que hay que destacar, por su capacidad
de ser medidas y por su incidencia sobre los resultados finales de
la empresa, las que determinan el coste efectivo de la operacin.
El clculo del coste efectivo requiere el conocimiento de los
instrumentos generales de clculo que proporciona la matemtica
financiera y la familiarizacin con las caractersticas especficas,
con incidencia en el coste, de cada operacin en particular.
En este captulo, que abre la parte III, se ofrece una introduc
cin a los conceptos bsicos de la matemtica financiera, que son
de ms generalizada aplicacin al clculo de los costes efectivos de
las operaciones.
La naturaleza de los diferentes costes se aborda en el captulo
siguiente para finalmente concluir esta parte con un tercer cap
tulo en el que se presentan algunos supuestos de clculo relacio
nados con las operaciones ms frecuentes.

2. CAPITALIZACION

Dado un cierto capital C caben dos alternativas: disponer de

l o bien ceder su uso durante uno o ms perodos de tiempo. En
este ltimo caso, dicho capital devengar unos intereses que cons
tituyen la compensacin econmica por la falta de disponibilidad

169
de capital durante el intervalo de tiempo que se cede. Habitual-
mente se trabaja con una tasa de inters que se expresa en tanto
por ciento o tanto por uno del capital y que se refiere a un cierto
perodo de tiempo.
La generacin de intereses por un capital se designar por capi
talizacin. Existen diferentes regmenes posibles de capitalizacin,
pero los dos aplicados en el mbito comercial y fnanciero son la
capitalizacin simple y la compuesta.
3. CAPITALIZACION SIMPLE
Dado un capital inicial (Co), una tasa de inters (i) y un perodo
de tiempo (n), los intereses generados (I), cuando el rgimen de
capitalizacin es simple, se calculan de acuerdo con la frmula
I = Co i n k
expresin en la que k es una constante de proporcionalidad, cuyo
valor depende de las unidades utilizadas. Por ejemplo, si el in
ters i se expresa en % anual y el perodo de tiempo se establece
en das.
I :rz c i n k ^ Co(i/100) (n/360)
k = 1/36.000
Si por el contrario, i se expresa en tanto por 1 anual y n en me
ses, la constante k valdra
k 1/12
Naturalmente, cuando i se expresa en tanto por 1 y se refiere al
mismo perodo de tiempo en el que se expresa n, k resulta ser
igual a la unidad.
AI final del perodo y en rgimen do capitalizacin simple el
capital disponible final Cf ser
Cf = Co + Co i n k = Cpl + ink)
frmula que recoge tanto la recuperacin del principal como la
incorporacin de los intereses generados. El trmino (1 + ink)
suele designarse como factor de capitalizacin a inters simple.
170
La operacin inversa a la capitalizacin se designa por actua
lizacin o descuento y, lgicamente, resuelve el problema de calcu
lar el capital inicial, correspondiente a un determinado capital
final Cf, conocido el factor de capitalizacin (1 + ink). Por consi
guiente,
Cq = Cf/(1 -b ink)
El trmino 1/(1 + ink) se designa, en este caso, por factor de
actualizacin a inters simple.
4 .DESCUENTO MATEMATICO Y DESCUENTO COMERCIAL
Se entiende por descuento el importe que se rebaja o deduce
de un capital Cf que se percibe n perodos antes de su vencimiento.
Lgicamente, siendo i el tipo de inters, la entidad que des
cuenta busca entregar en efectivo una cantidad Cq tal que sumada
a los intereses por ella producidos, durante ese perodo de tiem
po n, resulte equivalente a Cf. Es decir,
Cn + Cq k ni = Cf
Co(l -f- k ni) = Cf
Co = Cf/(1 + k ni)
En estas condiciones el descuento, tal y como ha sido definido
ms arriba, vendra dado por la expresin
D, Cf Cq Cp k ni
en la que el subndice m indica que se trata de un tipo especfico
de descuento designado por descuento matemtico o racional.
No obstante, y como resulta habitual, el descuento puede cal
cularse no como los intereses devengados por el efectivo de la
operacin (Cq), sino como los intereses calculados sobre el nomi
nal. En ese caso,
Dj. = Cf k ni
expresin que determina el llamado descuento comercial. Puede
comprobarse que mientras en el descuento comercial el inters es
171
aplicado al nominal, efectivo ms intereses, en el descuento racio
5. CAPITALIZACION COMPUESTA
nal lo es al efectivo, que es en realidad la cantidad que se presta.
La relacin entre uno y otro tipo de descuento resulta ser
Bajo un rgimen de capitalizacin compuesta al capital inicial
D,= Cf k ni = CoCl + k ni) k ni = D,(I + k ni) se le acumulan peridicamente los intereses devengados en dicho
La expresin anterior pone de manifiesto que el descuento comer
perodo, siendo el principal as obtenido el nuevo capital inicial
que produce intereses durante el siguiente perodo.
cial es superior al matemtico en una cantidad equivalente a los
Por consiguiente, si Cq es el capital inicial prestado e i el in
intereses que produce dicho descuento.
A los efectos prcticos de las operaciones financieras, con las
ters en tanto por 1 y referido al perodo de tiempo que se con
que habitualmente se trabaja, son de inters las frmulas siguien
sidere, al final del perodo primero el capital disponible Cj ser
tes que se derivan directamente de las expresiones anteriores. -f- Cq = C(j(l -f i)
Siendo:
y al final del segundo
N = nominal
E = efectivo Cz = Ci -I- Cji ~ 0,(1 4- i) = C(,(l + i) (1 -f i)= Co(i + i)z
D = descuento
resulta que y por induccin el capital disponible al final del perodo n ser
D = N E
Q)(l + i)
De = N k ni

D_ = E k ni =
N
- k m =
. N k ni
=
D.
1
El factor (1 -|- i) es designado como factor de capitalizacin
l+kni 1-fkni 1-f-kni compuesta para el perodo ensimo y su inverso el factor de actua
lizacin asociado'.
Ejemplo: A ttulo indicativo y como aplicacin de las frmulas En los anexos 1, 2 y 3 de este captulo se incorporan unas tablas
anteriores pueden presentarse las tres operaciones siguientes: que dados i y n proporcionan el factor de actualizacin corres
z) Capitalizacin de un capital de 100 u.m. al 8 % por perodo pondiente (anexo 1) y algunas expresiones derivadas (anexos 2 y 3).
IDO > 108
I = 8,00
108 = 100(1 + 0.08)
6. VALOR ACTUAL DE VARIOS CAPITALES
b) Descuento matemtico de un capital de 108 unidades al tipo
del 8 % por perodo En el epgrafe anterior se ha establecido el procedimiento de
100 < 108
clculo del valor actual de un capital disponible en el pe
rodo n.
D, = 8.00
En ocasiones se hace necesario calcular el valor actual de acuer
100 = 108 100(0,08)
do con la ley de capitalizacin compuesta de varios capitales dis
c) Descuento comercial de im capital de 108 u.m. al 8 9 por ponibles en perodos diferentes. En ese caso el valor actual del
perodo conjunto de capitales es la suma de los valores actuales de cada
99,36 < 108 uno de ellos.
. ^
1. Por consiguiente, el valor actual, VA o C, correspondiente a un capital Cb dispo
99,36 = 108 8,64 nible en el perodo n se calcula de acuerdo con la expresin
Co = Cb/(I -f l) >"''''^0^
8,64 = 8(1,08) = 108(0,08) de manera similar a lo expuesto en el caso de capitalizacin simple.

172
173 BBLOreCA
ALICANTE
 Por tanto, dados los capitales que se indican y sus correspon esta frmula expresa el valor actual de una serie de capitales igua
dientes perodos en los que estn disponibles les C, disponibles a finales de todos y cada uno de los n perodos
Capitales cuando son actualizados a un tipo e inters i.
La tabla del anexo 2 proporciona dichos valores para intervalos
desde 1 a 25 perodos, y de i desde el 1 hasta el 30 %.
Por su parte, la tabla 3 del apndice a este captulo presenta, a
ttulo indicativo, los siguientes conceptos bsicos de matemtica
financiera

el valor actual VA del conjunto se calcular de aaierdo con la l + i)

expresin

VA = (1
^ + g; +... + (1 + i)n
-1- i), (1 + i)",
(1 +i)^
De manera similar el valor final VF, de la serie anterior, en el VA = C Cari
perodo n se obtendra a partir de la expresin
Para VA = 1
VF = C,(l + i)"-", + Czd + i)"-. + ... + C^(l + i)n-n

Una situacin particular del problema anterior se presenta

cuando
C, = C2= ... = C es decir, el inverso de a| equivale a la renta que debe percibirse
En ese caso durante n perodos para que, descontada a un tipo i, se totalice
un valor actual de una unidad monetaria (u.m.).
^(TTW +0^+ + W) Finalmente,

lo que representa la expresin de una progresin geomtrica de S;;| = (1 + i)"-' + (I + i)"-^ + + (1 -f i)"
razn (1/1 -f i) y cuya suma es
es decir, valor final de una corriente de n pagos iguales de 1 u.m.,
realizados al final de cada perodo y capitalizados a un tipo de
1r inters i.^
a, = primer trmino Todas las tablas anteriores son de aplicacin a los ejercicios
a = ltimo trmino y supuestos que siguen a continuacin.
r = razn

2. Equivalente al valor suministrado por la tabla 2.

3. Por ejemplo, para
n =3 i = 3,10 %
1
(l,031) = 1,062961
(1 +i)" (1,031) = 1,051000
VA = C (1.031)9 = 1,000000
Sr] = 3,093961

174
175
 7. TASA INTERNA DE RENDIMIENTO El prstamo anterior sera equivalente, en lo que a coste se
refiere, a otro como el siguiente
Se designa por tasa interna de rendimiento ^ a la tasa de inters
Principal Devoiuciones Flujo de fondos
que iguala a O el valor actual de una serie de capitales C^, C|, (u. m.) (u. m.) (cash-flow)
C2 ... Cn, disponibles en los perodos indicados por sus subndices,
100 = Co
Es decir, 0=: C,
144 = C:
0= (l + r)" (l + r) (l+r)2 +...+^
^ ^ (1+r)"
Pudiendo comprobarse que la cantidad C2 = 144 es el resultado
expresin polinmica de grado n en la que la tasa interna de ren
de
dimiento viene representada por r.
Transformando la expresin anterior puede ponerse de mani 144 = 20(1 -I- 0,2)+ 120
fiesto la importancia del concepto que incorpora la tasa interna
de rendimiento. En efecto, multiplicando por (1 r)" y traspo
niendo el trmino Co, resulta que:
8. DETERMINACION DE LA TASA DE INTERES
Co(l + r)" = C,(I r)-' Cjd + r)"-^ + ... -t- C POR INTERPOLACION

Admitido que Q es el principal de una operacin a n aos y

a inters compuesto r, y supuesto que Cj, C2 ... Cq son los pagos Primer caso
de amortizacin de principal e intereses correspondientes, resulta
que r representa el coste para el prestatario o la rentabilidad Enunciado
efectiva para el prestamista, supuesto que los pagos intermedios Supuesto que se conoce 0^, Co y n, calcular la tasa de inters
tambin se capitalizan a dicha tasa.
correspondiente en rgimen de capitalizacin compuesta.
Por ejemplo, supngase que un prestamista concede un prs
tamo de 100 u.m. a dos aos y cuyo calendario de devoluciones Planteamiento
de principal y pago de intereses responde al siguiente flujo de
fondos o cash-flow Matemticamente y de manera directa bastara resolver la
ecuacin
Principal Devoluciones Flujo de fondos
(u. m.) (u. m.) (cash-flow)
i==(C/Co)--l

100 = a
20 = C,
problema que resulta trivial cuando n = 1, pero que se comple-
120 = C, jiza conforme crece n de no disponer de tablas de logaritmos o
calculadora. Sin embargo, es posible calcular i con ayuda de las
El coste para el prestatario o rentabilidad para el presta tablas del anexo de la manera siguiente:
mista se calculara de acuerdo con la siguiente expresin 1. Se trabaja con el factor (1/1 4- i)".
100(1 r)^ = 20(1 +T)+ 120 2. S dan dos valores aproximados a i, ii e 2, y se calculan
en donde r = 20 %. los factores de actualizacin (1/1 + i;)" y (1/1 + 2)" en las
tablas del anexo.
4. TIR o IRR en algunas mquinas de clculo financiero de boislllo.

177
 3. Al sustituir dichos valores en la expresin CJ(1 + i,)" y Por semejanza de tringulos pueden plantearse, entre otras, las
Cn/(1 + 2)" se obtienen dos valores diferentes de Q,, Cj y Cj, siguientes igualdades:
que proporcionan la base para la interpolacin.
Ci C2 108,66 87,01 _ Ci Co 108,66 100
4. La interpolacin se produce en base a la siguiente igualdad ,_i, 0,15 0,10 ~ X X
Ci C2 ^ Cj Cfl 433 = 8,66/x
h ii i ii X = 0,02

que ha de resolverse para i. i = i, + X = 0,10 + 0,02 = 12 % 5

Ejemplo numrico
Segundo caso
Ca = 175 u.m.; Cq = 100 u.m.; n=5
En consecuencia Enunciado
100 = 175/(1 + i)s Supuesto que se conocen los valores C, ... C, y los perodos
para i, = 0,10 Uj, ... Hn en que dichos capitales estn disponibles, calcular la
C, == 175/(1 + 0,10)5 ^ 175 . o 6209 (tablas) = 108,66 tasa de inters que anula su valor actual VA o tasa de rendimiento
interno.
para 2 = 0,15
C2 = 175/(1 + 0,15)5 ^ 175 . 0,4972 (tablas) -= 87,01 Planteamiento

Por tanto, la interpolacin se produce de la siguiente manera: En este caso se trata pues de resolver la ecuacin en r siguiente
C,
n= ' 4- ... A
(1 + rV, (1 + r)\

C,= 108,66^ en la que VA = O e i = r.

Esta ecuacin es una polinmica de grado n, que salvo en casos
triviales ha de resolverse por interpolacin lineal de manera se
mejante al caso anterior.
-100.00
Las etapas de clculo son las siguientes:
1, Se calcula el valor actual VA, de la expresin anterioi
C2-87.01^ correspondiente a un tipo aproximado ii que se estima est
en el entorno de r.
2." Se calcula el valor actual VA^ correspondiente a otro tipo 12.
tambin aproximado, e igualmente en el entorno de r.

=0,10 ? 12=0,15

5. La solucin ma.cmtica exacta para i es = 11.84%; el soltado esttaado puede

mejorarse cerrando el Intervalo de interpolacin y manejando un numero mayor de decimales.

178 179
 3.=" La interpolacin se establece de manera semejante al caso Ejemplo numrico
anterior en los trminos siguientes (figura 2)
Conocido el flujo de fondos siguiente, correspondiente a una
operacin de cuatro aos, calcular la tasa interna de rendimiento.
VA,-VA, i,-i,
VA, i,r Principal Devolucin Flujo de fondos
(u. m.) (u. m.) (cash-flow)

Es decir,

O- 4 4 4 104
"(1 + r)" (1 + r) (1 + r)' (1 + r)^ (1 + r)^
i, = 4,00 VA,= 0,70
2 = 5,00 VA,= 2,85
,UU \ _
5^00 4,00 _
= 5,00 + j 2,85 . ~ 4,20 %
VA =0 JE
0,70 + 2,85 I~

VA, (6)

9. HOMOGENEIZACION DE TASAS DE COSTE

CORRESPONDIENTES A DIFERENTES PERIODOS
Figura 2
DE LIQUIDACION

Es decir, que Con frecuencia se dispone de tasas de inters no comparables

VA, VA, VA, por referirse a perodos de liquidacin diferentes. En efecto, los
cuadros de movimientos de fondos se establecen para perodos de
hh
diferente extensin, adaptndose en cada caso a la naturaleza de la
(2 ii) operacin cuyo coste se calcula.
r = i, + VA,.
(VA,VA,)
8. El resultado del clculo no sufre alteracin si, en lugar d calcular la r que anula
el VA, se calculara, igualmente por interpolacin, la r que cumple
6. Supuesto que VAi es una cantidad negativa.
4 4 4 104
7. La utilizacin de mquinas calculadoras financieras permite la resolucin de estos 99,3 + + +
problemas mediante programas especficos de clculo del valor actual, del valor final o de (1 + r) (1 + rF (1 + r)> (1 +
la tasa interna de rentabilidad, o, en el supuesto de que no existan estos programas, con la
aplicacin de In tecla logartmico o de funcin y\ en algunos casos. En el captulo 11 se Incluyen algunos supuestas prcticos que incorporan este enfoque.

180 181
 'J

recoja el proceso descrito en la figura 3, en la que se representa
Pueden diferenciarse cuatro conceptos de coste diferentes;
cmo vara el valor final de un mismo capital inicial cuando es
1." 1 : Tanto efectivo anual. sometido a las tasas de coste r, y T2 mencionadas durante los
2. ik : Tanto efectivo referido a un k-simo de ao. perodos de liquidacin indicados. De la figura resulta manifiesto
3." ipk: Tanto proporcional del tanto efectivo anual referido a qu es ms gravosa una tasa del 4 % liquidada trimestralmente que
un k-simo de ao.
.4 jk Tanto nominal convertible, referido a un ao, de un 100 100 ->100 > 100 100.0000
tanto efectivo referido a un k-simo de ao.
> 4,0000
Estos cuatro conceptos se relacionan entre s de la siguiente
manera: 4,0000
4,00
1. (1 + i) =(1 + yk. Esta relacin parte de la definicin que
considera que dos tasas de inters liquidables en diferentes > 0,1600
perodos de tiempo son equivalentes cuando para un mis- > 4.00 > 4.0000
- 4,00
rao capital producen iguales intereses, en capitalizacin
compuesta, durante un mismo perodo de tiempo. En con > 0,1600
secuencia
> 0.16 0,1600
C{1 -f i)" = C(1 --
0,0064
y simplificando se obtiene
^ 4,00 -I 4,00 4,0000
(1 +\y = i\ -fi,)" > 4,00
2. ip,, = i/k. - 0,1600
3." jk = ik k.
-> 0,16 > 0,1600
Dada la sencillez de los conceptos ip^ y jk en el ejemplo nu
mrico que sigue a continuacin se har referencia nicamente a > 0,0064
la relacin de i^ e i.
^ 0,16 T 0,16 > 0.1600
Ejemplo numrico
Como consecuencia del clculo de la tasa interna de rendi - 0,0064
miento interno sobre dos movimientos de fondos distintos corres
pondientes a dos operaciones diferentes se obtienen r, = 16 % y > 0,0064 > 0,1664
Tj = 4 %. En el primer caso el perodo base del movimiento de
fondos era anual, mientras que en el segundo, el movimiento - 0,000256
de fondos era trimestral; ya que las tasas de coste r, y rj no son 100 104,00 108.16 112,4864 116,985856
directamente comparables, si se desea relacionar ambos costes
ser necesario homogeneizarlos. Para ello es necesario referir Vi a Equivalencia de tasas de coste.
un perodo de liquidacin anual o, en su caso, reducir r, a un
perodo de liquidacin trimestral mediante un procedimiento que Figura 3
183
182
 (#
I

Cuadro 1
otra del 16 % de carcter anual. Para que existiera equivalencia
los valores finales habran de igualarse, es decir,
EQUIVALENCIA DE TASAS DE INTERES DE PERIODOS INFERIORES
100(1 + ri) = 100(1 4- rz)^; 1 + r, =(1 + rz)^
A SEIS MESES CON RESPECTO AL TIPO ANUAL
De manera general habr pues de cumplirse que
% Anual. Inters para perodos de liquidacin de:
l+l-d+ik)'^
Tasa
anual
frmula de carcter general que permite, dado un tanto efectivo equivalente
para un perodo p, determinar el tanto efectivo referido a un 7 das 15 das 1 mes 2 meses 3 meses 6 meses (%)

k-simo de dicho perodo (k liquidaciones en dicho perodo).

9,54 9,55 9,57 9,61 9,65 9,76 10,
En el cuadro 1 se recoge un conjunto de tasas de inters en 10,46 10,48 10,53 1037 10,71 11
10,45
trminos anuales, pero con perodos de liquidacin inferiores a 11,44 11,49 11,66 12,
seis meses equivalentes respecto al tipo anual-indicado.
11,35
12,24
11,36
12,25
1U9
12,28 12,35 12,41 12,60 13, !
As, un 13,99 % anual liquidable a siete das es equivalente al 12,68 12,70 12,73 12,73 12,80 1237 133
13,12 13,14 13,17 13,25 1332 1334 14,-
Perodo 13,34 13,36 13,40 13,47 1335 13,78 1435
% de liquidacin 13,56 13,58 13,62 13,69 13,77 14,01 14,50
anual (das) 14,75
13,78 13,80 13,84 13,92 14, 1434
13,99 14,01 14,06 14,14 1432 14,48 15,
14,01 15

14,06 30
14,43 14,45 14,50 14,58 14,67 1434 1530
14,14 60
14,86 14,89 14,94 15,03 15,12 15,41 16,
14,22 90
15,72 15,75 15,80 15,91 6,01 1633 17,
14,48 180
16,58 16.61 16,67 16,78 16,90 1736 18,-
15,00 360
17,42 17,46 17,52 17,65 17,78 18,17 19,-
18,26 18,30 18,37 18,51 18,65 19,09 20,

ya que, por ejemplo.

i =[V^
1 q. 52 X 100 j)'" != 15,00

\^12 X 100 /

185
184
 ANEXO 1

Tabla 1

VALOR ACTUAL DE UNA UNIDAD RECIBIDA AL FINAL DEL ANO N Y DESCONTADA AL R%

5 "/o 4 <?() 5% 6% 7% 8% 9 <i- 10 %

N

0.97007 0.96154 0.95238 0.94340 0.93458 0.92593 0.91743 0.90909 1

1 0.99010 0.98039
.96117 .94260 .92456 .90703 .89000 .87344 .85734 .84168 .82645 2
2 .98030
3 .97059 .94232 .01514 .88900 .86384 .83962 .81630 .79383 .77218 .75131 3

.85480 .82270 .79209 .76290 .73503 .70843 .68301 4

4 .96098 .92385 .88849
.82193 .78353 .74726 .71299 .68058 .64993 .62092 5
5 .95147 .90573 .86261
.74622 .70496 .66634 .63017 .59627 .56447 6
6 .94204 .88797 .83748 .79031
.75992 .71068 .66506 .62275 .58349 .54703 .51316 7
7 .93272 .87056 .81309
.67684 .58201 .54027 .50187 .46651 8
8 .92348 .85349 .78941 .73069 .62741
.76642 .70259 .64461 .59190 .54393 .50025 .46043 .42410 9
9 .91434 .83675
.67556 .61591 .55839 .50835 .46319 .42241 .38554 10
10 .90529 .82035 .74409
.64958 .58468 .52679 .47509 .42888 .38753 .35049 11
11 .89632 .80426 .72242
.62460 .55684 .49697 .44401 .39711 .35553 .31863 12
12 .88745 .78849 .70138
.60057 .53032 .46884 .41496 .36770 .32618 .28966 13
15 .87866 .77303 .68095
.57747 .50507 .44230 .38782 .34046 .29925 .26333 14
14 .86996 .75787 .66112
.64186 .55526 .48102 .41726 .36245 .31524 .27454 .23939 15
15 .86135 .74301
.33873 .29189 .25187 .21763 16
16 .85282 .72845 .62317 .53391 .45811 .39365
.31657 .27027 .23107 .19784 17
17 .84438 .71416 .60502 .51337 .43630 .37136
.35034 .29586 .25025 .21199 .17986 18
18 .83602 .70016 .58739 .49363 .41552
.33051 .27651 .23171 .19449 .16351 19
19 .82774 .68643 .57029 .47464 .39573
.37689 .31180 .25842 .21455 .17843 .14864 20
20 .81954 .67297 .55367 .45639
.43883 .35894 .29415 .24151 .19866 .16370 .13513 21
21 .81143 .65978 .53755
.22571 .18394 .15018 .12285 22
22 .80340 .64684 .52189 .42195 .34185 .27750
.21095 .17031 .13778 .11168 23
.79544 .63416 .50669 .40573 .32557 .26180
23
.19715 .15770 .12640 .10153 24
24 .78757 .62172 .49193 .39012 .31007 .24698
.18425 .14602 .11597 .09230 25
25 .77977 .60953 .47760 .37512 .29530 .23300

ANEXO 1 (Continuacin)

Tabla 1

VALOR ACTUAL DE UNA UNIDAD RECIBIDA AL FINAL DEL AO N Y DESCONTADA AL R%

N 11 % 12 % 13 % 14 % 15 % 16 % 17 % 18% 19 % 20% N

1 0.90090 0.89286 0.88496 0.87719 0.86957 0.86207 0.85470 0.84746 0.84034 0.83333 1
2 .81162 .79719 .78315 .76947 .75614 .74316 .73051 .71818 .70616 .69444 2
3 .73119 .71178 .69305 .67497 .65752 .64066 .62437 .60863 .59342 .57870 3
4 .65873 .63552 .61332 .59208 .57175 .55229 .53365 .51579 .49867 .48225 4
5 .59345 .56743 .54276 .51937 .49718 .47611 .45611 .43711 .41905 .40188 5
6 .53464 .50663 .48032 45559 .43233 .41044 .38984 .37093 .35214 .33490 6
7 .48166 .45235 .42506 .39964 .37594 .35383 .33320 .31392 .29592 .27908 7
8 .43393 .40388 .37616 .35056 .32690 .30503 .28478 .26604 .24867 .23257 8
oo 9 .39092 .36061 .33288 .30751 .28426 .26295 .24340 .22546 .20897 .18381 9
10 .35218 .32197 .29459 .26974 .24718 .22668 .20804 .19106 .17560 .16151 10
11 .31728 .28748 .26070 .23662 .21494 .19542 .17781 .16192 .14756 .13459 11
12 .28584 .25667 .23071 .20750 .18691 .17846 .15197 .13722 .12400 .11216 12
15 .25751 .22917 .20416 .18207 .16253 .14523 .12989 .11629 .10420 .09346 13
14 .23199 .20462 .18068 .15971 .14133 .12520 .11102 .09855 .08757 .07789 14
15 .20900 .18270 .15989 .14010 .12289 .10793 .09489 .08352 .07359 .06491 15
16 .18829 .16312 .14150 .12289 .10686 .09304 .08110 .07078 .06184 .05409 16
17 .16963 .14564 .12522 .10780 .09293 .08021 .06932 .05998 .05196 .04507 17
18 .15282 .13004 .11081 .09456 .08080 .06914 .05925 .05083 .04367 .03756 18
19 .13768 .11611 .09806 .08295 .07026 .05961 .05064 .04308 .03669 .03130 19
20 .12403 .10367 .08678 .07276 .06110 .05139 .04328 .03651 .03084 .02608 20
21 .11174 .09256 .07680 .06383 .05313 .04430 .03699 .03094 .02591 .02174 21
22 .10067 .08264 .06796 .05599 .04620 .03819 .03162 .02622 .02178 .01811 22
23 .09069 .07379 .06014 .04911 .04017 .03292 .02702 .02222 .01830 .01509 23
24 .08170 .06588 .05322 .04308 .03493 .02838 .02310 .01883 .01538 .01258 24
25 .07361 .05882 .04710 .03779 .03038 .02447 .01974 .01596 .01292 .01048 25
 ANEXO 1 (Continuacin)
Tabla 1
VALOR ACTUAL DE UNA UNIDAD RECIBIDA AL FINAL DEL AO N Y DESCONTADA AL R
N 21 % 22 % 23 % 24 % 25 % 26 27 % 28 % 29 % 30 % N
1 0.82645 0.81967 0.81301 0.80645 0.80000 0.79365 0.78740 0.78125 0.77519 0.76923 1
2 .68301 .67186 .66098 .65036 .64000 .62988 .62000 .61035 .60093 .59172 2
5 .56447 .55071 .53738 .52449 .51200 .49991 .48819 .47684 .46583 .45517 5
4 .46651 .45140 .43690 .42297 .40960 .39675 .38440 .37253 .36111 .35013 4
5 .38554 .37000 .35520 .34111 .32768 .31488 .30268 .29104 .27993 .26933 5
6 .31863 .30328 .28878 .27509 .26214 .24991 .28333 .22737 .21700 .20718 6
7 .26333 .24859 .23478 .22184 .20972 .19834 .18766 .17764 .16822 .15937 7
8 .21763 .20376 .19088 .17891 .16777 .15741 .14776 .13878 .13040 .12259 8
9 .17986 .16702 .15519 .14428 .13422 .12493 .11635 .10842 .10109 .09430 9
10 .14864 .13690 .12617 .11635 .10737 .09915 .09161 .08470 .07836 .07254 10
11 .12285 .11221 .10258 .09383 .08590 .07869 .07214 .06617 .06075 .05580 11
12 .10153 .09198 .08339 .07567 .06872 .06245 .05680 .05170 .04709 .04292 12
13 .08391 .07539 .06780 .06103 .05498 .04957 .04472 .04039 03650 .03302 13
14 .06934 .06180 .05512 .04921 .04398 .03934 .03522 .03155 .02830 .02540 14
15 .05731 .05065 .04481 .03969 .03518 .03122 .02773 .02465 .02194 .01954 15
16 .04736 .04152 .03643 .03201 .02815 .02478 .02183 .01926 .01700 .01503 16
17 .03914 .03403 .02962 .02581 .02252 .01967 .01719 .01505 .01318 .01156 17
18 .03235 .02789 .02408 .02082 .01801 .01561 .01354 .01175 .01022 .00889 18
19 .02673 .02286 .01958 .01679 .01441 .01239 .01066 .00918 .00792 .00684 19
20 .02209 .01874 .01592 .01354 .01153 .00983 .00839 .00717 .00614 .00526 20
21 .01826 .01536 .01294 .01092 .00922 .00780 .00661 .00561 .00476 .00405 21
22 .01509 .01259 .01052 .00880 .00738 .00618 .00520 .00438 .00369 .00311 22
23 .01247 .01032 .00855 .00710 .00590 .00491 .00410 .00342 .00286 .00239 23
24 .01031 .00846 .00695 .00573 .00472 .00390 .00323 .00267 .00222 .00184 24
25 .00852 .00693 .00565 .00462 .00378 .00310 .00254 .00209 .00172 .00142 25

ANEXO 2

Tabla 2

VALOR ACTUAL DE UNA UNIDAD POR AO, AL CABO DE N AOS AL R%

N 1% 2% 3% 4 <!b 3% 6% 7% 8% 9% 10 % N

1 0.9901 0.9804 0.9709 0.9615 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091 1
2 1.9704 1.9416 1.9135 1.8861 1.8594 1.8334 1.8080 1.7833 1.7591 1.7355 2
3 2.9410 2.8839 2.8286 2.7751 2.7232 2.6730 2.6243 2.5771 2.5313 2.4868 5
4 3.9020 3.8077 3.7171 3.6299 3.5459 3.4651 3.3872 3.3121 3.2397 3.1699 4
5 4.8535 4.7134 4.5797 4.4518 4.3295 4.2123 4.1002 3.9927 3.8896 3.7908 5
6 5.7955 5.6014 5.4172 5.2421 5.0757 4.9173 4.7665 4.6229 4.4859 4.3553 6
7 6.7282 6.4720 6.2302 6.0020 5.7863 5.5824 5.3893 5.2064 5.0329 4.8684 7
cS 7.6517 7.3254 7.0196 6.7327 6.4632 6.2098 5.9713 5.7466 5.5348 5.3349 8
9 8.5661 8.1622 7.7861 7.4353 7.1078 6.8017 6.5152 6.2469 5.9852 5.7590 9
10 9.4714 8.9825 8.5302 8.1109 7.7217 7.5601 7.0236 6.7101 6.4176
oo 6.1446 10
1 1 10.3677 9.7868 9.2526 8.7604 8.3064 7.8868 7.4987 7.1389 6.8052 6.4951 11
12 1 1.2552 10.5753 ^.9539 9.3850 8.8632 8.3838 7.9427 7.5361 7.1607 6.8137 12
13 12.1338 1 1.3483 10.6349 9.9856 9.3935 8.8527 8.3576 7.9038 7.4869 7.1034 13
14 13.0038 12.1062 1 1.2960 10.5631 9.8986 9.2950 8.7454 8.2442 7.7861 7.3667 14
15 13.8651 12.8495 11.9379 11.1188 10.3796 9.7122 9.1079 8.5595 8.0607 7.6061 15
16 14.7180 13.5777 12.5610 11.6522 10.8377 10.1059 9.4466 8.8514 8.3125 7.8237 16
17 15.5624 14.2918 13.1660 12.1656 11.2740 10.4772 9.7632 9.1216 8.5436 8.0215 17
18 16.3984 14.9920 13.7334 12.6592 11.6895 10.8276 10.0591 9.3719 8.7556 8.2014 18
19 17.2261 15.6784 14.3237 13.1339 12.0853 11.1581 10.3356 9.6036 8.9501 8.3649 19
20 18.0457 16.3514 14.8774 13.5903 12.4622 11.4699 10.5940 9.8181 9.1285 8.5136 20
21 18.8571 17.0111 15.4149 14.0291 12.8211 11.7640 10.8355 10.0168 9.2922 8.6487 21
22 19.6605 17.6580 15.9361 14.4511 13.1630 12.0416 11.0612 10.2007 9.4424 8.7715 22
23 20.4559 18.2921 16.4435 14.8568 13.4885 12.3033 11.2722 10.3710 9.5802 8.8832 23
24 21.2435 18.9139 16.9355 15.2469 13.7986 12.5503 11.4693 10.5287 9.7066 8.9847 24
25 22.0233 19.5234 17.4131 15.6220 14.0939 12.7833 11.6536 10.6748 9.8226 9.0770 25
 ANEXO 2 (Continuacin)
Tabla 2
VALOR ACTUAL DE UNA UNIDAD POR AO, AL CABO DE N AOS AL R%

0.9009 0.8929 0.8850 0.8772 0.8696 0.8621 0.8547 0.8475 0.8403 0.8333
1.7125 1.6901 1.6681 1.6467 1.6257 1 .6052 1.5852 1.5656 1.5465 1.5278
2.4437 2.4018 2.3612 2.3516 2.2832 2.2459 2.2096 2.1743 2.1399 2.1065
3.1024 3.0373 2.9745 2.9137 2.8550 2.7982 2.7432 2.6901 2.6386 2.5887
3.6959 3.6048 3.5172 3.4331 3.3522 3.2743 3.1993 3.1272 3.0576 2.9906
4.2305 4.1114 3.9976 3.8887 3.7845 3.6847 3.5892 3.4976 3.4098 3.3255
4.7122 4.5638 4.4226 4.2883 4.1604 4.0386 3.9224 3.8115 3.7057 3.6046
5.1461 4.9676 4,7988 4.6389 4.4873 4.3436 4.2072 4.0776 3.9544 3.8372
5.5370 5.3282 5.1317 4.9464 4.7716 4.6065 4.4506 4.3030 4.1633 4.0310
5.8892 5.6502 5.4262 5.216! 5.0188 4.8332 4.6586 4.4941 4.3389 4.1925
6.2065 5.9377 5.6869 5.4527 5.2337 5.0286 4.8364 4.6560 4.4865 4.3271
6.4924 6.1944 5.9176 5.6603 5.4206 5.1971 4.9884 4.7932 4.6105 4.4392
6.7499 6.4235 6.1218 5.8424 5.5831 5.3425 5.1183 4.9095 4.7147 4.5327
6.9819 6.6282 6.3025 6.0021 5.7245 5.4675 5.2295 5.0081 4.8023 4.6106
7.1909 6.8109 6.4624 6.1422 5.8474 5.5755 5.3242 5.0916 4.8759 4.6755
7.3792 6.9740 6.6039 6.2651 5.9542 5.6685 5.4055 5.1624 4.9377 4.7296
7.5488 7.1196 6.7291 6.3729 6.0472 5.7487 5.4746 5.2223 4.9897 4.7746
7.7016 7.2497 6.8399 6.4674 6.1280 5.8I7S 5.5539 5.2732 5.0335 4.8122
7.8393 7.3658 6.9380 6.5504 6.1982 5.8775 5.5845 5.3162 5.0700 4.8435
7.9633 7.4694 7.0248 6.6231 6.2593 5.9288 5.6278 5.3527 5.1009 4.8696
8.0751 7.5620 7.1016 6.6870 6.3125 5.9731 5.6648 5.3837 5.1268 4.8913
8.1767 7.6446 7.1695 6.7429 6.3587 6.0113 5.6964 5.4099 5.1486 4.9094
8.2664 7.7184 7.2297 6.7921 6.3988 6.0442 5.7234 5.4321 5.1668 4.9245
8.3481 7.7843 7.2829 6.8351 6.4338 6.0726 5.7465 5.4509 5.1822 4.9371
8.4217 7.8431 7.3300 6.8729 6.4641 6.0971 5.7662 5.4669 5.1951 4.9476

ANEXO 2 (Continuacjn)

Tabm 2

VALOR ACTUAL. DE UNA UNIDAD POR AO. AL CABO DE N AOS AL R%

N 21 % 22 % n ' 24 2 ' ( 26 'h 27 28 % 29 % >0 N

1 0.8264 0.8197 0.8130 0.8065 0.8000 0.7937 0.7874 0.7813 0.7752 0.7692 I
2 1.5095 1.4915 1.4740 1.4568 1.4400 1 .4235 1.4074 1.3916 1.3761 1.3609 2
3 2.0739 2.0422 2.0114 1 .9813 1 .9520 1 .8234 1.8956 1.8684 1.8420 1.8161 .3
4 2.5404 2.4936 2 4483 2.4045 2.3615 2.3202 2.2800 2.2410 2.2031 2.1662 4
5 2.9260 2.8636 2.8035 2.7454 2.6893 2.6551 2.5827 2.5320 2.4830 2.4356 5
6 5.2446 3.1669 3.0925 3.0205 2.9514 2.8850 2.8210 2.7594 2.7000 2.6427 6
7 3.5079 3.4155 3.327 5.2423 3.1611 3,08.33 3.0087 2.9370 2.8682 2.8021 7
8 3.7256 3.6193 3.5179 3.4212 3.3289 5.2407 3.1564 3.0758 2.9986 2.9247 8
9 3.9054 3.7863 3.6731 3.5655 5.4631 3.3657 3.2728 3.1842 3.0997 3.0190 9
10 4.0541 3.9232 3.7995 3.6819 3.5705 3.4648 3.3644 3.2689 3.1781 3.0915 10
11 4.1769 4.0354 3.9018 3.7757 3.6564 3,5435 3.4365 3.3351 3.2388 3.1473 n
12 4.2785 4.1274 3.9825 3.8514 3.7251 3.6060 3.4933 3.3868 3.2859 3.1903 12
13 4.3624 4.2028 4.0550 5.9124 3.7801 5.6555 3.6381 3.4272 3.3224 3.2233 13
14 4.4317 4.2646 4.1082 3.9616 3.8241 5.6949 3.5733 3.4587 3.3507 3.2487 14
15 4.4890 4.3152 4.1530 4.0013 5.8593 3.7261 3.6010 3.4834 3.3726 3,2682 15
16 4.5364 4.3567 4.1894 4.0333 3.8874 3.7509 3.6228 3.5026 3.3896 3.2832 16
17 4.5755 4,3908 4.2190 4.0591 3.9099 5.7705 3.6400 3.5177 3.4028 3.2948 17
18 4.6079 4.4187 4.2431 4.0799 3.9579 5.7861 3.6536 3.5294 3.4130 3.3037 18
19 4.6346 4.4415 4.2627 4.0967 3.9424 3.7985 3.6642 3.5386 3.4210 5.3105 19
20 4.6567 4.4603 4.2786 4.1105 3.9539 3.8083 5.6726 3.5458 3.4271 3.3158 20
21 4.6750 4.4756 4.2916 4.1212 3.9631 5.8161 3.6792 5.5514 3.4319 3.3198 21
22 4.6900 4.4882 4,3021 4.1300 3.9705 3.8223 3.6844 3.5558 3.4356 3.3230 22
23 4.7025 4.4985 4.3106 4.1371 3.9764 3.8273 3.6885 3.5592 3.4384 5.3254 23
24 4.7128 4.5070 4.3176 4.1428 3.9811 3.8312 3.6918 3.5619 3.4406 3.3272 24
25 4.7213 4,5139 4.3232 4.1474 3.9849 3.8,342 3.6945 3,5640 3.4425 3.3286 25
 ANEXO 3

Tabla 3

VALORES DE ajl. a-|-' y s-|

3.10 i% 3.125

a! l/a-| Sl n \ al VaI SHI

0.9690 3210 1.0310 0000 1.0000 0000 1 0.9606 9697 1.0312 5000 1.0000 0000
1.9107 0039 0.5233 6829 2,0310 0000 2 1.9100 0918 0.5235 5769 2.0312 5000
2.8331 8176 0.3542 1028 3.0939 6100 3 2.8218 2709 0,3543 8033 3.0947 2656
3.7082 2673 0.2696 7067 4.1898 7379 4 3.7060 1414 0.2698 3167 4.1914 3677
4.5666 6026 0.2189 7841 5,3197 5988 5 4.5634 0766 0.2191 3449 5.3224 1917

5.3992 8250 0.1852 0979 6.4846 7243 6 5.3948 1954 0.1853 6301 6.4887 4477
6.2068 6955 0.1611 1181 7.6856 9728 7 6.2010 3713 0.1612 6335 7.6915 1804
6.9901 7415 0.1430 5795 8.9239 5370 8 6.9828 2389 0.1432 0854 8.9318 7798
7.7499 2643 0.1290 3348 10.2005 9647 9 7.7409 2013 0.1291 8361 10.2109 9916
8.4868 3456 0.1178 2956 11.5168 1496 10 8.4760 4377 0.1179 7957 11.5300 9289

9.2015 8541 0.1096 7692 12.8738 3622 11 9.1888 9092 0.1088 2796 12.8904 0829
9.8948 4521 0.1010 6272 14.2729 2514 12 9.8801 3665 01012 1317 14.2932 3355
10.5672 6014 0.0946 3191 15.7153 8582 13 10.5504 3554 0.0947 8282 15.7398 9710
11.2194 5698 0.0891 3087 17.2025 6278 14 11.2004 2234 0.0892 8235 17.2317 6888
11..8520 4363 0.0843 7363 18.7358 4223 15 11.8307 1258 0.0845 2576 18.7702 6166

12.4656 0972 0,0802 2070 20.3166 5334 16 12.4419 0310 0.0803 7356 20.3568 3234
13.0607 2718 0.0765 6542 21.9464 6959 17 13.0345 7271 0.0767 1905 21.9929 8335
13.6379 5071 0.0733 2480 23.6268 1015 18 13.6092 8263 0.0734 7926 23.6802 6408
14.1978 1834 0.0704 3336 25.3592 4126 19 14.1665 7709 0.0705 8868 25.4202 7233
14.7408 5193 0.0678 3868 27.1453 7774 20 14.7069 8385 0 0679 9491 27.2146 5584

15.2675 5764 0.0654 9856 28.9868 8445 21 15.2510 1464 0.0656 5551 29.0651 1384
15.7784 2645 0.0655 7768 50.8854 7787 22 15.7591 6571 0 0635 5577 30.9733 9864
16.2739 5446 0.0614 4796 52.8429 2769 25 16.2519 1826 0.0616 0701 32.9413 1735
16.7545 4361 0.0596 8530 54.8610 5844 24 16.7097 3892 0.0598 4534 34.9707 3352
17.2207 0185 0.0580 6964 56.9417 5126 25 17.1730 8017 0.0582 3067 37.0635 6894

17.6728 4369 0.0565 8399 39.0869 4554 26 17.6225 8077 0.0567 4602 39.2218 0547
18.1113 9059 0.0552 1587 41.2986 4086 27 18.0580 6620 0.0555 7692 41.4474 8689
18.5567 5130 0.0559 4689 45.5788 9872 28 18.4805 4904 0.0541 1095 43.7427 2086
18.9495 2230 0.0527 7254 45.9298 4458 29 18.8902 2937 0.0529 3742 46.1096 8088
19.3494 8817 0.0516 8095 483536 6977 30 19.2874 9515 0.0518 4706 48.5506 0841

19.7376 2189 0.0506 6466 50.8526 3553 31 19.6727 2257 0,0508 3181 51.0678 1492
20.1140 8525 0.0497 1640 53.4290 6517 32 20.0462 7643 0.0498 8458 53.6636 8414
20.4792 2915 0.0488 2996 56.0853 6619 55 20.4085 1048 0,0489 9917 56.3406 7427
20.8333 9393 0.0479 9986 58.8240 1254 34 20.7597 6774 0..0481 7010 59.1013 2034
21.1769 0973 0.0472 2124 61.6475 5693 35 21.1003 8084 0.0473 9251 61.9482 3660

21.5100 9673 0.0464 8980 64.5586 3119 36 21.4306 7233 0.0466 6209 64.8841 1899
21.8352 6550 0.0458 0167 67.5599 4876 57 21.7509 5498 0.0459 7499 67.9117 4771
22.1467 1727 0.0451 5342 70.6543 0717 38 22.0615 3211 0 0453 2777 71.0559 8983
22.4507 4420 0.0445 4195 73.8445 9069 39 22.5626 9780 0 0447 1732 74.2538 0201
2.2.7456 2968 0 0459 6449 77.1557 7501 40 22.6547 5726 0.0441 4088 77.5742 3352

23.0316 4857 0,0434 1852 80.5249 1997 41 22.9579 2794 0.0435 9592 80.9984 2812
23.5090 6748 0.0429 0176 84.0211 9249 42 23.2125 5551 0 0430 8017 84.5296 2899
23.5781 4499 0.0424 1216 87.6258 4946 45 23.4788 2212 0 0425 9157 88.1711 7990
23.8391 3190 0.0419 4784 91.5422 5079 44 25.7570 5965 0.0421 2825 91.9265 2927
24.0922 7148 0.0415 0709 95.1758 6056 45 25.9874 5257 0.0416 8850 95.7992 3331

24.5577 9969 0.0410 8855 99.1242 5024 46 24.2502 5745 0.0412 7075 99.7929 5935
24.5759 4538 0.0406 9019 105.1971 0200 47 24.4656 8480 0.0408 7557 103.9114 8933
24.8069 3054 0.0405 1152 107.3962 1216 48 24.6959 9758 0.0404 9567 108.1587.2337
25.0307 7045 0.0599 5051 111 7254 9474 49 24.9155 9140 0 0401 3585 112.5386 8348
25.2482 7396 0.0596 0667 116.1889 8507 50 25.1300 7651 0.0397 9295 117.0555 1734
 CAPITULO X

ANALISIS DE COSTES
DE LAS OPERACIONES BANCARIAS

1. COMPONENTES DEL COSTE

El coste efectivo para la empresa de cualquier operacin ban-

caria es el resultado de la integracin de un conjunto de elementos
de coste de acuerdo con la naturaleza de la operacin y con las
condiciones que se establezcan en los contratos financieros corres
pondientes.
En general, estos costes suelen expresarse en trminos relativos
tanto por uno o porcentual y/o bien se refieren a un perodo
de tiempo determinado o bien se devengan, nicamente, una sola
vez por operacin, tomndose como base el lmite o el nivel de
utilizacin o de no utilizacin de los fondos disponibles.
Los componentes habituales del coste efectivo se definen y des
criben a continuacin, recogindose resumidamente en el cuadro I.

a) Inters

Es el tanto por ciento a aplicar sobre el nominal o efectivo

de cada operacin, segn el sistema de liquidacin de gastos que
corresponda.
Alrededor del concepto de inters se dan algunas convenciones
comerciales que pueden introducir elementos de confusin a la
hora de cuantifcar exactamente su contribucin al coste. Es el
caso, por ejemplo, de la utilizacin del concepto de inters en las
operaciones de descuento comercial, como elemento de coste, cuan-

195
 do el coste efectivo es en realidad mayor De manera similar el
perodo do liquidacin de los gastos en general y del inters en
particular, puede introducir modificaciones notables al alza, entre
la expresin nominal del coste y el componente efectivo del mismo\
En definitiva, la aplicacin del concepto de coste inters suele
requerir una depuracin tcnica adecuada si se pretende cuanti-
ficar su repercusin efectiva sobre el coste.
Cuadro 1 El devengo de esta comisin es independiente del nivel de uti
COMPONENTES DE COSTE DE LAS OPERACIONES BANCARIAS
Base de clculo normal
Forma
b) Comisin de apertura
Se trata de un porcentaje sobre el lmite del crdito cuyo de
vengo se realiza por una sola vez a lo largo de la vida de la
operacin.
El impacto efectivo sobre el coste total viene condicionado por
la anulacin de su importe, as como por la posicin relativa del
pago en el perodo de vida del crdito.
Esta comisin resulta habitual en las operaciones de crdito
puro, contratadas normalmente en pliza o efecto financiero.
lizacin de los fondos que proporcione la operacin^.
c) Comisin de descuento

Elementos de coste
Sobre ^bre de expresin Es un concepto de coste incorporado a las operaciones de
lmite utilizacin bablliml
descuento comercial y representa un porcentaje sobre el nominal
Inters X % anual de los efectos descontados por perodos especficos, que con fecha
Comisin de apertura % por una
anterior a la entrada en vigor de la Orden Ministerial de 17-1-1981,
sola vez sobre liberalizacin del sistema financiero, tema carcter trimes
Comisin de descuento ... % trimestral tral y que actualmente ha adoptado la forma de comisin mxima
Comisin de disponibilidad X % trimestral
por el perodo de descuento
Corretaje % por una
Al ser su importe independiente del plazo de la operacin y
sola vez calcularse sobre el nominal de la misma, este componente de coste
Timbres % por una tiene carcter de fijo y su repercusin sobre el coste total es simi
sola vez lar al caso de la comisin de apertura.
Impuesto Trfico de Empresas (ITE) ... X En funcin
del importe d) Comisin de disponibilidad
de intereses
y comisiones
Este coste est calculado como porcentaje de la parte de fon
dos disponibles no utilizados; tiene carcter habitualmente de co
misin trimestral aun cuando pueda establecerse por otros pero
En el anexo 1 se lecogen las medias simples, por grupos ban- dos tales como meses o semestres, siempre y cuando la equivalencia
carios homogneos, de los diferentes tipo.s de iniers vigentes en trimestral no supere el mximo establecido en la Orden Ministerial
febrero de 1982. de 17-1-1981.

1. As, si se consigna en un contrato do desciicnlo a un ao una tasa de inters e) Corretaje

del 14 %, el componente efectivo de coste sera
365
El corretaje se calcula sobre el lmite de crdito independiente
I (efectivo) = X X 100 = 16,51 Cp mente de la utilizacin, producindose como consecuencia de la
2. l'or ejemplo, si se cotiza a un tipo de Interes del 17 % anual para un perodo de 3. Para la regulacin legal y cuanta de esta componente ver captulo 2.
liquidacin de una semana, el tipo real equivalente para perodos de liquidacin anuales 4. Realmente, y aunque su contratacin se efecte como comisin maxima. la banca
ser
contina, en muchos casos, teniendo en cuenta la periodicidad trimestral para aquellos
X = p + J 5? 1 18.50 % descuentos superiores a noventa das, incorporando en el inters ja diferencia que se
produce con el valor mximo autorizado por la mencionada orden ministerial.

197
196
 intervencin por agente de cambio y bolsa o notarial del docu
mento soporte de la operacin.
Este componente de coste ser tratado ms ampliamente en
un epgrafe posterior con motivo del estudio de la optimizacin
de los gastos de formalizacin de los crditos (anexos 2 y 3).

f) Timbres
Es un coste derivado de la aplicacin de la Ley 32/1980 sobre
el Impuesto de Actos Jurdicos Documentados (AJD) en relacin
con los documentos mercantiles y gira sobre el importe del nomi
nal de los efectos de comercio utilizados en la contratacin de la
operacin financiera, remesa de descuento o prstamo.
Al igual que en el caso del corretaje se incidir posteriormente
en ese concepto de coste, a efectos de la optimizacin de los cos
tes de formalizacin (anexo 4).

g) Impuesto de Trfico de Empresas (JTE)

Se devenga por razn de los intereses y comisiones aplicadas
por los bancos en las liquidaciones de gastos de las operaciones de
crdito o de servicios bancarios.
La base de clculo del ITE son los intereses y las comisiones
bancarias que resulten, calculndose como tanto proporcional

2. CLASIFICACION DE LOS COMPONENTES DE COSTE

Los componentes de coste descritos en el epgrafe anterior pue

den clasificarse en fijos y en variables segn sean o no indepen
dientes de la cantidad utilizada. Los costes fijos son crecientes con
el lmite de la operacin; los costes variables pueden ser propor
cionales a la utilizacin o a la no utilizacin.
El inters, la comisin de disponibilidad y el ITE son costes
variables, mientras que el resto de los componentes de coste se
comportan como fijos. La variacin de los costes fijos con el valor
del lmite de la operacin y la de los variables con la cantidad
utilizada o no utilizada puede responder a patrones diferentes como
indica la figura 1.
5. Este tanto es desde 1-1-82 del 4 ". desglosndose en un 3 % en concepto de o o o o o
lO 5 W CM
impuesto de trfico propiamente dicho y un \ % por arbitrio provincial. Con anterioridad o o d o6
a dicha fecha el tanto del ITE y AP se elevaba solamente al 3

198
 Para una operacin concreta el inters depender del banco,
naturaleza de la operacin y proceso de negociacin; las comi o 00
in >)_
vO o
00
oo
f-.
siones de apertura, descuento y disponibilidad dependen parcial O ' in T- 00 ^
f--

mente de dicho proceso de negociacin, ya que han sido fijadas

con el carcter de mximas en la Orden Ministerial de 17-1-1981.
En consecuencia, una gran parte de los componentes de coste se O O
oo
o
o
o^ o
derivan y deciden, de una u otra manera, en el marco de la relacin ift r-

empresa-banco. Por su parte, el corretaje y los timbres implican a

terceras partes no siendo estrictamente negociables, pero s opti-
mizables de cara a un abaratamiento de la operacin; este aspecto o la
se comenta con detalle en los epgrafes siguientes de este captulo 3
S
o5
5
El cuadro 2 recoge un ejemplo indicativo del clculo y del
comportamiento de la estructura de costes de una operacin finan M &S
ciera conforme crece su nivel de utilizacin promedio. Puede ob b
o
A *5
o
3 W
servarse la cada progresiva del peso relativo de los costes fijos
(comisin de apertura, corretaje y comisin de disponibilidad)
conforme crecen los variables representados en este caso por los
S 12 o o V S
intereses. O O V
o o^ ^
o o o ^ o S
o X
por- ^ p p r- p p
oo o o
o o P.
V
oo X
o o^ o o
S. X
iiS s
o
{O
<0 w V lO O
S O
3. OPTIMIZACION DE LOS COSTES DE FORMALIZACION 2
g o
o ^ ^ g
o o o o
m o S
P
8 o" o' o
Los costes de formalizacin de las operaciones son costes fijos
que se subdividen en:

Costes de intervencin por notario o agente.

c
Costes derivados del soporte legal: pliza o efecto. o

Lo ms tpico es que la formalizacin se intervenga por agente,

tanto en el caso de pliza como efecto. Ello es debido, a que a
travs del notario el banco puede perder, en ocasiones, alguna
fuerza ejecutiva. Dado que en muchos casos la intervencin nota
rial, resulta, como se ver, ms econmica, este captulo de coste
puede constituir un elemento de negociacin atpica que puede
abaratar la operacin a la empresa, sin repercutir negativamente
sobre la parte bancaria. En la prctica slo es conseguible en casos
de manifiesta solvencia empresarial.
6. Si bien el ITE resulla matemticamcnlc de los valores que tomen todas las compo
nentes de coste anteriores, por su carcter de coste inducido mejora, o empeora, ms
los resultados anteriores.

200 OIQHWOHd NOIDVZniin

 #

3.1. Optimizacin de los costes de intervencin

En el cuadro 3 se indica la cuanta porcentual de los aranceles

notariales de intervencin de contratos mercantiles en funcin del
lmite de la operacin, ponindose de manifiesto que son indepen in
00 VO m
O
vn
00
00
'S*
VO
m
dientes al pleizo de la misma. CN
O O O
o O
n.
o <3
o o

En dicho cuadro tambin se esquematizan los aranceles de in O CN

O
n.
o
es es
C8 es
es es

CN
es vO CN VO
tervencin de contratos mercantiles de los agentes de cambio y ti
n
O
KD
n.
CN
r-
o
bolsa y corredores en funcin de que el plazo sea superior o infe
rior a seis meses e independientemente del lmite de la operacin
(Anexo 3).
VO 00 VO
El coste de formalizacin se completa aadiendo a los costes
00
VO
in
00
IT in

O o O o O
de intervencin, los correspondientes al soporte legal, propio de eo
O
o
es es es es es

los actos jurdicos documentados (AJD), La formalizacin en pliza t

Z
o
VO
CN VO CN VO
n
CN

in
"1
no soporta el coste del impuesto de actos jurdicos documentados. 2 o o"
O O

Por lo tanto, la formalizacin en pliza, presenta un ahorro de < "

coste equivalente a dicho impuesto en relacin con la letra. t
t
De su comparacin resulta que tanto si la operacin se forma Pk
o
liza en letra como si se formaliza en pliza, la intervencin por M o o o
o
notario es ms econmica ^pma importes de cinco millones de Q
CN
O* I I I es o o
pesetas en adelante y plazos inferiores a seis meses y a partir de Z O

los dos millones y medio de pesetas para plazos superiores a seis O O

s O
meses; en el resto de los casos resulta ms econmica la interven <
i N
cin por agente. O
t
o o
<
Si
o. o.
6
3.2. Optimizacin de la intervencin por agente O
Uh
V A V A
t
Como ya ha sido sealado en la mayora de los casos la inter Q

vencin se produce a travs de agente y ello con independencia t

H
de que en muchos casos pueda resultar menos econmico. Resulta co
O
pues de inters estudiar la optimizacin de este coste. O c

La figura 2 recoge tanto el coste como porcentaje sobre el U B

Qg
lmite, 0,2 % para perodos inferiores a seis meses y 0,3 % en los
otros casos, como dicho coste en trminos anualizados De la c
a es
u u

figura se deduce que el coste relativo de intervencin por agente V

00
<
c
c
V o
> >
o o
de cambio y bolsa disminuye sistemticamente con el incremento "3 "o
del plazo de la operacin, con la excepcin de la zona entr seis
<
y nueve meses (zona marcada en grueso sobre el eje de abcisas). N
t
7. Por ejemplo: para tres meses el porcentaje del 0,2 % se transforma en el 0,2 x O
cu
X 12/3 = 0,8 %. Para dieciocho meses el porcentaje del 0,3% se transforma en el
0,3 X 12/18 = 0,2 %.

202 203
 3.3. Optimizacin del coste de los ttobres

Con el fin de optimizar el coste devengado por ios timbres, en

las operaciones financieras que se realicen, deber tenerse en
cuenta que:
D o o 1. En las operaciones financieras realizadas a seis meses, no
3^ rsl
deber sobrepasarse este perodo y calcularse con exacti
tud el mismo, por el impacto que producira duplicar la base
del impuesto en el coste de ese da o das de financiacin
adicional.
o
2. En las operaciones a muy corto plazo (inferior a seis me
>>
ses), el coste por el impacto del timbre aumenta exponen-
2 cialmente conforme disminuye el perodo de vigencia de la
B
S misma.
3. Un efecto parecido se produce en los plazos de las opera
ciones mayores de seis meses, y menores de un ao, por
razn de la duplicidad de la base.
4. Los plazos normales de contratacin para que el impacto
del timbre sea tambin normal en el coste, es de seis y
c
doce meses.
5. Lgicamente, el aumento de plazo sobre los doce meses,
disminuye el coste por el efecto que produce el reparto del
mismo importe de impuesto en mayor nmero de meses.

En el anexo 4 se proporcionan los datos con los que ha sido

elaborada la figura 3, expresin grfica de la normativa anterior
y que en sntesis pone de manifiesto que el coste relativo se opti
miza, segn el importe, en el lmite mximo de cada tramo de
la escala.

Uh 4. COSTES DE GESTION, CONTROL Y NEGOCIACION

Adems de las componentes de coste, estudiadas como elemen

tos para la determinacin del coste efectivo de cada operacin,
existe un conjunto de diferentes conceptos de coste asociados a
la contratacin, desarrollo y control de las operaciones financieras.
Estos conceptos se agruparn en tres categoras: gestin, control
y negociacin.

205
a) Gestin
Se trata de conceptos de coste que se utilizan para la adecuada
gestin de ios recursos. Desde la perspectiva de cada operacin hay
que referirse a costes fijos y variables. As, en la contratacin de
un crdito de reserva interesar disponer, particularmente, de
costes fijos bajos, es decir, costes de no utilizacin reducidos. Por
el contrario, en el caso de la contratacin de un crdito de fun
cionamiento el anlisis habr de orientarse hacia los costes varia
bles o costes de utilizacin.
Desde la perspectiva de todas las operaciones puede ser de
inters el clculo del coste promedio de las operaciones en curso
como referencia para nuevas contrataciones y el clculo del
coste marginal, de la siguiente operacin contratable, como crite
rio de sustitucin de la financiacin bancaria por financiacin no
bancaria.

b) Control
Estos conceptos de coste tienen como objetivo evaluar hasta
qu punto la financiacin bancaria cumple con los objetivos y las
restricciones de financiacin establecidos. Se destacan tres costes
de control:

El coste progresivo por operacin: coste efectivo desde el

origen de la operacin.
El coste progresivo para el conjunto de las operaciones.
El coste progresivo efectivo de la financiacin desde comien
zos de ao, o desde el comienzo del ltimo perodo de con
trol, hasta la fecha.

c) Negociacin
La expresin costes de negociacin designa aquellos costes
que han de calcularse a efectos de la negociacin con el banco >'
que evalan la rentabilidad y los costes de la operacin desde la
perspectiva de ste.

.-207
' Anexo 1
TIPOS DE INTERES ACTIVOS LIBRES DECLARADOS POR BANCOS Y CAJAS DE AHORRO
Vigentes a 28 de febrero de 1982
Tipos prefcronci a 1e8 declarados Tipos superior e In-
(Orden ministerial de 17.1-8!, nmero segundo) ferior en operado,
nes de financiacin
a largo plazo
Excedidos (O. M. 17.1.81,
Descuento comercial Prstamos y crditos DescU' en sec. IV.RD 73/81)
blertos cta/cto
Bancos 1 mes 2 meses 3 meses I afio 3 aos 3 meses 1 ao 3 afios en c/c (a) Inferior Superior

Siete grandes 10.86 12.93 14.71 16.21 18.00 15.21 16.86 17.71 19.57 19.38 17.29 19J0
Resto comerciales y mixtos ... 10.70 12.77 14.60 16.32 18.07 15.33 16.70 18.10 20.97 21.56 17.32 21.01
Bancos industriales y de negocios 11.35 13.27 14.90 16.42 17.71 15.63 17.10 18.21 20.52 21.00 17.82 21.08
Bancos extranjeros 12.75 13.57 14.92 16.04 17.34 16.07 17.10 17.78 19.81 20.57 17.50 20.83
Total Banca privada 1 1.24 12.97 14.85 16.31 17.90 15.55 16.89 18.24 20,86 21,48 17,45 20,90
Cajas de ahorro 10.91 12.97 12,27 15.38 16.83 13.32 14.22 15.32 17.38 19.02 15.00 19.26

ministerial de 17 de enero de 1981, sobre la liberalizacin de tipos de Inters y dividendos bancarlos y financiacin a largo plazo esta-

wmmmwMssmmv.
Fuenlei Boletn econmico, marzo 1982, del Banco de Espaa.

orno

aoaoDDOD
n n n n n n o n

Ln ui 5*
8 8 S

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1 U)
8 8

tj 'o 'o 'o 'd 'a 'o 'o

cn M to n w M oi u

p O O
3 Tvj "Oi
o o
 Anexo 4
Anexo 3

DETALLE Y COMENTARIOS A LA ESCALA DE TIMBRES

ARANCELES DE AGENTES DE CAMBIO Y BOLSA DE EFECTOS

Y CORREDORES DE COMERCIO
Las letras de cambio se extendern necesariamente en el efecto tim
brado de la clase que corresponda a su cuanta. La extensin de la letra
Intervenciones en contratos mercantiles
en efecto timbrado de cuanta inferior privar a estos documentos de la
eficacia ejecutiva que les atribuyen las leyes. La tributacin se llevar a
Crditos o prstamos personales o con garanta de fondos pblicos o de cabo conforme a la siguiente escala:
valores industriales o mercantiles, tanto de renta fija como variable siempre % %
que el plazo de la operacin no exceda de seis meses: l in p 0 r t e Timbre Hasta 6 meses Ms de 6 meses

1 por 1.000 sobre el importe de la operacin a cobrar de cada parte Hasta 4.000 10 0,25 030
4.001 8.000 20 030-0,25 1,00-0,50
contratante.
8.001 - 15.000 40 0,50-0,27 1,00-0,50
15.001- 30.000 80 033-0,27 1,07-033
Operaciones de descuento, prstamos, crditos u otras respaldadas o garan 160 0,53-0,27 1J07-033
tizadas por letras y otros documentos mercantiles: 30.001 - 60.000
60.001 - 125.000 330 035-0,26 1,10-0,53
125.001 - 250.000 700 036-0,28 1,12-036
0,25 por 1.000 sobre el importe de la operacin a cobrar de cada 250.001 - 500.000 1.400 036-028 1,12-036
parte contratante cuando el vencimiento sea inferior a treinta das. 500.001- 1.000.000 2.800 036-0,28 1,12-036
1.000.001- 2.000.000 5.600 0,56-028 1,12-0,56
* 0,50 por 1.000 a cobrar de cada parte contratante cuando el venci 2.000.001- 4.000.000 11.200 036-0,28 1,12-036
miento sea superior a treinta das e inferior a cuarenta y cinco. 4.000.001- 8.000.000 22.400 036-028 1,12-036
8.000.001 -16.000.000 44.800 036-028 1,12-036
* 0,75 por 1.000 a cobrar de cada parte contratante, cuando el venci 16.000.001 -32.000.000 89.600 036-028 1,12-0,56
miento exceda de cuarenta y cinco das y no de sesenta.

1 por 1.000 a cobrar de cada parte contratante cuando el venci Comentarios

miento exceda de sesenta das, no de seis meses.
Crditos, prstamos y descuentos con vencimiento superior a seis meses:
* 130 por 1.000 sobre el importe de la contratacin a cobrar de cada
parte contratante.
Las operaciones a que se refieren los tres epgrafes anteriores no de
vengarn corretaje alguno por encima del lmite de los 50 millones de
pesetas:
a) Cuando el prestatario sea un Organismo estatal autnomo, una Cor
poracin administrativa de derecho pblico o una Empresa conce
sionaria de monopolios o servicios pblicos; o
b) Cuando los prstamos o crditos estn garantizados o respaldados
por fondos pblicos exclusivamente, y los prestatarios no sean
Bancos, Banqueros ni Cajas generales de Ahorro Benficas.
1. Por lo que exceda de treinta y dos millones de pesetas a tres pesetas
por cada mil o fraccin, que se liquidara siempre en metlico. La
falta de presentacin de la liquidacin dentro de plazo implicar tam
bin la prdida de la fuerza ejecutiva que les atribuyen las leyes.
Por ejemplo
33.000.000 92.600 0,2806 0,5610
40.000.000 113.600 0,2840 03680
2. Cuando el vencimiento de las letras de cambio exceda de seis meses,
contados a partir de la fecha de su emisin, se exigir el impuesto
que corresponde al duplo de la base.
3. Si en sustitucin de la letra de cambio que correspondiere a un acto
o negocio jurdico se expidiesen dos o ms letras, originando una
disminucin del impuesto, proceder la adicin de las bases respec
tivas a fin de exigir la diferencia. No se considerar producido el
expresado fraccionamiento cuando entre las fechas de vencimiento de
los efectos exista una diferencia superior a quince das, o cuando
se hubiere pactado documentalmente el cobro a plazos mediante giros
escalonados.

210 211
 CAPITULO XI

CALCULO DE COSTES EFECTIVOS:

METODOLOGIA Y SUPUESTOS

1, COSTE EFECTIVO TOTAL

Se designa por coste efectivo total al concepto de coste que in

tegra todos los elementos de coste, es decir, tanto los costes de
operacin propiamente dicha, estudiados en el captulo anterior,
como los que resultan, indirectamente, de las condiciones pactadas
en la negociacin. Entre estos ltimos cabe destacar los derivados
de las formas de liquidacin de gastos, que suelen tener una reper
cusin importante sobre el coste, y que en muchas ocasiones son
omitidos o no llegan a explicitarse en la negociacin y posterior
contratacin de la operacin.
El clculo del coste efectivo total, de acuerdo con criterios
homogneos, permite comparar adecuadamente en trminos de
coste las distintas alternativas disponibles. Dicho clculo incor
pora la normativa legal expuesta en el captulo 2, as como los
conceptos de matemtica financiera, del captulo 8, y la articula
cin de los diferentes componentes de coste del captulo anterior.
Al clculo de las liquidaciones bancarias de gastos, que se exponen
en el epgrafe siguiente de este mismo captulo, siguen la determi
nacin de la tasa interna de rentabilidad del movimiento de fondos
o del cash-flow de la operacin y el clculo de la tasa de coste
equivalente, en funcin del perodo de liquidacin de gastos con
siderado.

Sobre esta base se desarrollarn a continuacin los siguientes

modelos:
I. Coste efectivo de descuento con vencimiento nico.
II. Coste efectivo de descuento con vencimientos parciales
iguales.
213
 III, Coste efectivo de plizas de prstamo y crdito. 2. CALCULO DE LAS LIQUIDACIONES BANCARIAS
IV. Coste efectivo de prstamos exteriores. DE GASTOS
V. Coste efectivo de descuento de efectos con compensacin
de sildos en cuenta de depsito.
El cuadro 1 resume las distintas modalidades de liquidaciones
Adicionalmente, se incluye un ejemplo de clculo de la liquida bancarias de gastos, que bsicamente se clasifican de acuerdo con
cin de una operacin computable en el coeficiente de inversin. el criterio de su liquidacin anticipada, no anticipada o pqstpagable
y liquidacin mixta.
Cuadro 1 En el caso de que el importe de los gastos se anticipe, stos
CALCULO DE LAS LIQUIDACIONES BANCARIAS DE GASTOS pueden haberse calculado sobre el nominal o sobre el efectivo
a)
y en trminos de vencimiento nico o fraccionado, lo que da lugar
Vencimiento N X t X i
a cuatro modalidades de liquidacin formalmente diferentes, pero
nico
36.000
muy similares en cuanto a la lgica de la liquidacin.
Gastos anticipados
sobre nominal b)
Vencimientos
Por cada vencimiento a) Gastos anticipados sobre el nominal, vencimiento tnico
N X tX i
fraccionados N = nominal
36.000
i = tipo de inters en tanto por cien anual
c) t = das
Vencimiento N X tX i G = gastos
nico
Gastos anticipados 36.000 + i X t N X tX i
d) G=
sobre efectivo 360 X 100
Por cada vencimiento
Vencimientos
fraccionados N X tX i
36.000 -f i X t b) Gastos anticipados sobre el nominal, vencimientos fraccionados
Para cada vencimiento, igual que en el caso a).
c)
Por perodo N X tX i
36.000
c) Gastos anticipados sobre el efectivo, vencimiento tnico
E = efectivo
Gastos Por utilizacin Nmeros X i E = N G
postpagables 360 EXtXi (N G)X t X i
g) G=
Lmite X perodo 360 X 100 " 360 X 100
Por no utilizacin
Nmeros 360 X 100 G = N X t X i G X t X i
O
360 G (360 X 100 + t X i) = N X t X i
N X t Xi
h) G=
36.000 -I- t X i
Sobre lmite Lmite X i"

Gastos mixtos io
d) Gastos anticipados sobre el efectivo, vencimiento fraccionado
Por utilizacin Igual que en gastos
y no utilizacin postpagables Para cada vencimiento, igual que en el caso c).

214 215
 e) Gastos postpagables por periodo 3. MODELOS DE CALCULO DE COSTES EFECTIVOS
Cuando los gastos son postpagables por perodo, caso e) del PARA DIFERENTES SUPUESTOS
cuadro 1, la liquidacin es anloga a la correspondiente al caso a),
aunque como su desembolso se retrasa en el tiempo, sus efectos 3.1. Metodologa
econmico-financieros sern muy diferentes.
En el caso frecuente de que la liquidacin guarde relacin con Aunque con los matices propios de cada supuesto de clculo,
la utilizacin, pueden presentarse dos liquidaciones, correspondien la metodologa que se utilizar para la determinacin del coste
tes a: efectivo de cada operacin suele presentar la secuencia siguiente:
1. Determinacin del valor actual del prstamo, ima vez dedu
f) Gastos postpagables por utilizacin cidos todos los gastos de formalizacin y retribucin ini
ciales.
Nmero = (saldo diario x das)/100
2. Fijacin de los perodos de tiempo del flujo de pagos por
(saldo diario x das) x i numero x i retribucin del prstamo (semanal, mensual, trimestral, etc.).
G=
360 X 100 360 3. Planteamiento de la ecuacin fundamental de clculo del
valor actual.
g) Gastos postpagables por no utilizacin 4. Mediante el instrumento oportuno (tablas financieras, calcu
i = tipo de inters por no utilizacin
ladoras, etc.), determinacin del valor de "i" en la ecuacin.
5. Conversin de este valor en porcentaje anual, segn el sis
En este caso la liquidacin se produce sobre la parte no utili tema de equivalencia de tasas que utilicemos.
zada del crdito, calculndose por diferencia de acuerdo con las
A efectos comparativos, en el cuadro 2 se incluye un resumen
siguientes expresiones:
de los componentes de coste que integra cada uno de los su
lmite X perodo (das) puestos.
Nmeros mximos ulilizables =
100
Nmeros no utilizados X i
G=
360
3.2. Supuestos
_ (Nmeros mximos utilizables nmeros utilizados) x i
I. Coste efectivo de descuento o prstamo financiero con un
360 vencimiento nico
_ Lmite X perodo (das)/100 nmeros
X i Datos:
360 Nominal N
Gastos g
h/i) Gastos mixtos: sobre limite/por utilizacin y no utilizacin Das

Clculo:
En el caso de los gastos mixtos, se engloban tanto gastos antici 36.500
g
pados como postpagables. Los zuiticipados, caso h), se calculan so Coste efectivo:
bre el lmite, a un tipo i", mientras que los postpagables, caso i), N g t

por utilizacin o no utilizacin, siguen los mismos patrones de Componentes del coste:
clculo de los casos /) y g) anteriores. Inters = % anual
Comisin = % nico

216 217
 Impuestos:
Sftiquiix
-ITE = % sobre gastos
-Timbres = % sobre nominal
axi X X

Supuesto:
3(B}3JJ03
Clculo del coste efectivo total de un prstamo financiero
0)tI3n3S3p
de 2.000.000 de pesetas a veinticuatro meses cuyas condicio
1/1
o apispnoD nes de coste son:
Q
< POPII - Comisin nica: 0,50 %
ui
H
-IQIUOdSIp
upispiioo
X -Tipo de inters: 16 % anual
2
2 Bjnijsds
La liquidacin del banco se efecta en descuento y se inclu
Ot
apispuoo yen los impuestos afectos a ella.
co
0
H X X
co calculo de coste efectivo
UI
D c
01 g Solucin
D *3
co a V
.t N
os
Liquidacin efectuada por el banco:
2 E E ES I $
U J J D Id 2.000.000 X 16 X 730
= 648.889
U Inters =
36.000
to
S o 2.000.000 X 0,50
O = 10.000
"I
I
3
O

^ o
Comisin =
100
658.889
O Q

co
o 2 u
U Impuestos:
H
2 1 ITE (3 % s/inters + comisin) = 19.767
-Timbre (segn escala para 2.000.000) = 11-200
o
2
O >
o,
e Ul o 30.967
S H2
O 8 e

o o
o ^
o E. Total gastos 689.856
IH

.s .3 CO
u '3 o o
Q c c2
CS 2*
2
.s 5 K
O
"

c
Determinacin del coste efectivo total
Cd C 4
S 689.856
D c
C = = 52,66 % bianual
C/) M :s 2.000.000 689.856
w "2 "> "o
o o.^ as 2
GS

O a o e
o
^ 3. Coste equivalente en liquidacin de inters por perodos
*3 %
e
C"0} c s
o anuales
> *5 a> u
3.3 g to 9
o o
s ;s ^ 8 >>
<u
C, = (1 4- 0,527)o-5 1 = 23,57 % anual
Pk

1. En cada caso el porcentaje vigente.

219
 II. Coste efectivo de descuento comercial o prstamo financiero Bases:
con vencimientos parciales iguales - De acuerdo con el sistema de liquidacin de esta operacin,
Datos: el bsmco calcula los gastos sobre el efectivo de cada letra.
Nominal (de cada vencimiento) N -El coste efectivo total del perodo viene determinado por
Gastos g el tipo de coste que iguala el lquido de la operacin al
Perodos n valor actual de una amortizacin trimestral postpagable.
Das de cada perodo t -El coste efectivo total en % anual es el tipo equivalente
en un ao al coste efectivo trimestral.
Clculo:
calculo de coste efectivo
Efectivo de la operacin ^
1 Liquidacin de gastos del banco:
1
(l+X)" Trimestre Nominal Das Intereses
nN g = N X -
2.000.000 90 58.252
2.000.000 180 113.208
Valor en tablas financieras
2.000.000 270 165.138
nNg 2.000.000 360 214286
N
= A| 2.000.000 450 260.870
2.000.000 540 305.085
Componentes del coste:
1.116.839
Inters = % anual (s/nominal o s/efectivo) ITE (3 /o) 33.505
Comisin = % nico
Gastos liquidados por el banco ... 1.150.344
Impuestos:
Coste efectivo total en % trimestral:
- ITE % sobre gastos
-Timbres % sobre nominal -Gastos adeudados por el banco 1.150.344
- Gastos aplicados en la operacin, tim
bres de los efectos s/escala 56.000
Supuesto
Total gastos de la operacin ... 1.206.344
Descuento de una operacin de bienes de equipo a dieciocho
meses con vencimientos trimestrales iguales de 2.000.000 de pese 12.000.0001.206.344
tas cada letra al 12 % anual. A! = = 5,396828
2.000.000

Determinar: En tablas financieras

Liquidacin de gastos por el banco. Para A^,: 5,3992825 i = 3,100 %
Coste efectivo total en % trimestral. Para A^: 5,3948195 i = 3,125 %
Coste efectivo total en % anual.
0,0044630 i = 0,025 %
2. Ver captulo 9, cpgrae 6. 5,396828 5,3948195 A

5. Anexo 3. captulo 9.
220 221
 Clculo de la diferencia C.^LCULO DEL COSTE EFECTIVO
0,025 X 0.0020085 Gastos Intereses ITE Cash-flow
= 0,011251 Trimestre Crdito
A=
0,0044630 99,185
0 100 (0^) (piD15)
' , = 3,125 0,011251 = 3,113749 % 1 (4,5) (0.135) (4,635)
- L - 1^ I 2 (4,5) (0.135) (4.635)
^Coste efectivo total en % anual 3 (4.5) (0,135) (4,635)
4 (100) (4.5) '(0,135) (104,635)
C2 =(1 + 0,03113749)< 1 = 13,049 % anual
4,635 4.635 4.635 104,635
III. Coste efectivo de plizas de crdito con vencimiento nico 99,185 = 1 1
(1 + X)' (1 + X)' (1+x)' (1 + X)*
o vencimientos parciales
Para
Datos:
x: 4,9 % VA,= 99,05814
Importe del crdito N
Gastos de formalizacin g Para
Gastos peridicos postpaga bles i x: 4,8 % VA2 = 99,41218
Perodos n
0,1 % 0,35404
Clculo: 99,185 99,05814
A
Perodos Crdito Gastos Cash-flow
0,12686 X 0,1
N g
A =-^^ - = 0,0358%
0 N (g) 0,35404
1
(i) (i) C, = 4,9 0,0358 = 4,8642 %
2
(i) (i)
Tasa equivalente en perodos anuales

(N) (N + i) C2 = (1 + 0,048642)'' 1 = 20,92 anual

(i)

N +i IV. Coste efectivo prstamo exterior

N g = + + +
(1+x)' (1+X)2 (1+x)" Prstamo exterior de 1.000.000 de dlares al cambio de 95 pese
Hallar valor en tablas de x que cumplan la igualdad.
tas por dlar, inters del 15 % anual liquidable semestralmente y
gastos de formalizacin del 1,5 %. El plazo de amortizacin es de
El valor de x representa el coste efectivo para el perodo
dos aos. El cambio del dlar evoluciona con un incremento de dos
especfico.
puntos por semestre.
El valor exacto del coste en % anual es el equivalente para
el perodo de un ao. Determinar el coste efectivo total de la operacin:

Semestre Crdito $ Cambio Gastos Intereses Cash-flow I Cash-flow pesetas

Supuesto

Prstamo en pliza de 100.000.000 de pesetas con gastos de for 1.000.000 95 (15.000) 985.000 93.575 X 10*
97 (75.000) (75.000) 7,275 X 10*
malizacin del 0,8 % e intereses del 18 % anual pagaderos por tri (75.000) (75.000) 7,425 X 10*
99
mestres vencidos, con plazo de amortizacin de un ao. 101 (75.000) (75.000) 7,575 X 10*
Determinar el coste efectivo total de la operacin. 1.000.000 103 (1.075.000) (1.075.000) 110,73 X 10'

222 223
 7^75 7,425 7,575 110,73 Supuesto
93,575 = + +
(1 + xV (1 + X)' (1 + xV (1 + xV Clculo del coste efectivo total de una remesa de 32.000.000 de
Para pesetas a noventa das, cuyas condiciones de descuento son:
x: 10,00 % VA,= 94,07129
- Tipo de inters ... 15,50% anual
Para - Comisin de descuento 0,40 %
x: 10,25 % VA2 = 93,30621 - ITE sobre gastos 3,00 %
- Timbre segn escala 89.600 pesetas
0^5 % 0,76508 - Depsito efectivo ... 20,00 %
A 93,575 93,30621 - Retribucin depsito 4,00 %
0,26879 X 0,25 - Retencin ... 15,00 %
A = ^ = 0,088 %
0,76508
Clculo del coste efectivo
C,= 10,25 0,088 = 10,162 %
Liquidacin efectuada por el banco:
Tasa equivalent en perodos anuales
32.000.000 X 15,50 x 90
C2 =(1 + 0,10162)21 = 21,36 % anual - Intereses = 1.240.000
36.000
^ 32.000.000 x 0,40
V. Coste efectivo de descuento de efectos con compensacin de - Comisin = = 128.000
saldos en cuenta de depsito 1.368.000
Datos:
- Impuestos del descuento:
Importe de la remesa N
Gastos de liquidacin g * ITE (4 % inters ms comisin) 41.040
Das de descuento t * Timbres 89.600
Compensacin en saldos s
Retribucin de la compensacin r Total gastos descuento 1.498.640
Clculo:
Clculo de la compensacin al banco y su retribucin;
gr 36.500
Coste efectivo = X - - Depsito (20 % sobre nominal) = 6.400.000
N (g r) s t
, ,. 6.400.000 X 4 X 90
- Rentas depsito = 64.000
Componentes del coste: 36.000
Inters en % anual. o , ..
- Retencin =
64.000 X 15 = 9.600
Comisin en % nico. 100

Impuestos:
Las rentas del depsito y retencin se producen normalmente
- ITE en % sobre gastos. en momentos distintos del que se efecta la liquidacin de gastos
- Timbres en Vo sobre nominal. por parte del banco, por lo que para el clculo del coste efectivo
- Retencin en % sobre ventas percibidas. habra que recurrir a la construccin del movimiento de fondos
Retencin saldos Yo sobre nominal. de la operacin.

224 225
 En este caso se puede considerar que por razones de negocia Clculo de la liquidacin
cin la liquidacin de gastos y rentas es conjunta y con esta hip
tfica de inters liquidable en perodos de t das eqivalehte
tesis se realizara''er clculo correspondiente.
a otra del iH anual, liqufdable en perodos,trimestrales
Puede considerarse de giia frm que la recuperacin de la
retencin se efecta al siguiente ejercicio en la liquidacin del
Impuesto de Sociedades, lo que significara la inclusin de este
cobro como ltimo trmino del csish-flow de la operacin; Sin em
/ i
bargo, a efectos de clculo en este supuesto, se admite la prdida X =(\ 1 +-^ I -1
400 I
ntegra del impuesto retenido.

Determinacin del coste efectivo total

X representa, pues, el tanto por uno de tas al periodo de t das
1.498.640 (64.000 9.600) 36.500 y .liqui^do en perodos de t das, por lo.- que su. expresmn en
C= = 22,930/0 % anual ser
32.000.000 (64.000 9.600) .400.000 ~ 90
360 X
Coste equivalente en liquidacin de inters por perodos jk =
anuales.

= /,1 -1- -L-

0,2293 \+
I 1 = 24,98 % La liquidacin, de gastos sobre efectivo,,es equiv?dente al des
cuento matemtico al 360 x/t 96 anual o, o que es l mismo, sus
tituyendo X por su valor al ' '
/ i
4. CALCULO DE LA LIQUIDACION 3601 1 4- \ 1
DE UNA OPERACION COMPUTABLE EN EL COEFICIENTE
^ 400 j
% anual
DE INVERSION

Enunciado
por lo que los gastos sern, simplificando,
Clculo de la liquidacin de gastos de descuento para una ope 1
i xvw
x/
racin computable en el coeficiente de inversin de la banca segn nH- ) 1
\ 400 /
normativa legal establecida en cuanto a costes de estas operaciones^
g=
~~t
Datos
100
+('+400")
Nominal de la operacin N pesetas
Inters mximo regulado \% anual es decir,
Plazo de la operacin t das / i .t/90
4. Los lmites mximos de Intets se referirn a las cantidades efectivamente puestas
a disposicin del cliente sin traba ni limitacin alguna, ...
^('+w)
Los tipos nominales .de inters y comisin de estas operaciones, cuando se realicen g=
a descuento o con liquidaciones anticipadas o fraccionadas, debern ajustarse de modo i
que el tanto efectivo equivalente anual de remuneracin de los fondos dispuestos por
el prestatario no exceda .de los limites mximos de percepcin autorizados, que deben
considerarse tipos de inters anual percibidos por trimestres a trmino vencido.
99 -f
('+"4^) 14-

Circular nmero 13/1981, de 24 de febrero. Banco de Espaa.

226 227
Supuesto

Liquidacin de una operacin de capital circulante a la expor

tacin (operacin especial de la banca) en descuento.
Datos de la operacin
Nominal de la operacin 1.000.000
Vencimiento 1 ao (3^0 das) BIBLIOGRAFIA
Inters mximo regulado 10 %
Clculo de la liquidacin
LIBROS

Inters equivalente al 10 % anual en perodos trimestrales.

Para perodos de un ao:
(1 + X)= (1 + ]0/400)/
X =(1 + 0.025)4 1 = 10,38 %
Liquidacin de gastos en descuento matemtico
1.000.000 X 10,38 X 360
^ ~ 36.000 + 10,38 X 360 ^
1. Los impagados en las empresas. Angel Belda SXmchez. Barcelona 1981.
2. Balance sheets and the ending banker. J. R. Clemens y L. S. Dyer, Europa
Publications Limted.
3. Todo es negociable. Herb Cohn. Editorial Planeta. Barcelona 1981.
4. A practical approach to bank Iending. L. S. Dyer. The Institute of Ban-
kers,, 2nd Edition. London.
5. La gestin de tesorera y las relaciones bancarias. Carlos FerrXndez Bau.
La Empresa Moderna Ibrico Europea de Ediciones.
6. Qu es la letra de cambio? G. Gambn y J. Martnez Valencia. Edi
ciones Nauta.
7. El juicio ejecutivo cambiaro. F. Gmez de Liao. Publicaciones del De
partamento de Derecho Procesal de la Universidad de Salamanca.
8. La letra de cambio. Pedr Huguet y Campaa. Ediciones Giner. Madrid.
9. La inversin de la banca y de las cajas de ahorro. Gregorio Lpez Nava-
RRETE.

10. Como estudia la banca a las empresas. Antonio Martnez Cerezo. Libros
econmico-empresariales Anaya.
11. Legislacin bancaria espaola. Gonzalo Prez de ArmiXn. Banco de
Espaa.
12. Gestin Financiera de la Empresa. A. y J. Prez-Carballo y E. Vela.
Alianza Universidad-Textos.
13. The management of Bank Funds. Rolan I. Robinson. Mc Graw Hill Book
Company.
14. Financiacin de la pequea y mediana empresa. M. Royo, P. Lamothe y
E. Moreau. Servicio de Asesora Hnanciera. Caja de Ahorros de la Inma
culada y APD.
15. Sistema financiero espaol. Centro de Formacin. Banco de Espaa.
16. Crdito, seguro de crdito y oros estmulos a la exportacin. Banco
Exterior de Espaa.
17. Tcnicas para la negociacin de retenciones bancarias. Editorial Cirde, S. A.
18. Sistema financiero espaol. Universidad Nacional de Educacin a Distancia.
5. Ver captulo 9, epgrafe 4. Ministerio de Educacin y Ciencia.
19. Descuento bancario. Estudios sobre Cartera. Tecniban.

228
229
ARTICULOS TITULOS APARECIDOS

Posibilidades reales de financiacin de la empresa en la actualidad. EL AUTODIAGNOST1CO

Herrero Abad. Economa Vascongada, nmeros 407/01-79; 408/02-79;, DE LA PEQUElQA Y MEDIANA EMPRESA
409/03-79; 410/04-79 y 411/05-79. Autor
2. El crdito bancario no puede ser la nica fuente de financiacin de la ANDRES FERNANDEZ ROMERO
empresa. F. Barrera. Direccin y progreso, nmero 43, enero-febrero 1979. P.V.P.: 550 Pesetas
3. Dinero y crdito. Un anlisis comparativo. Castells y Sicart. Banca
Catalana, nmero 52/03-79.
LA FINANCIACION DE LA PEQUEA Y MEDIANA EMPRESA
4. Examen econmico-financiero de la empresa espaola. (Cuarto anlisis).
Autores
Alvaro Cuervo y Pedro Rivero. APD. MANUEL ROJO ALEJOS
5. Problemas financieros de le empresa. Alvaro Cuervo. El empresario, n PROSPER LAMOTHE FERNANDEZ
meros 26/15-6-79; 27/01-7-79 y 28/15-7-79. ENRIQUE MOREAU MOYA
6. Anlisis de las recientes medidas sobre liberalizacin de nuestro sistema. (Agotado)
Joaqun Dez Fuentes. Fundacin General Mediterrnea.
Banca y empresa ante la realidad econmica y financiera actual. Joaqun LA OFICINA TECNICA
Dez Fuentes. EUROFORUM.
EN LA MEDIANA Y PEQUEA EMPRESA
8. El empresario espaol y la banca privada ante la inversin. Fernndez de Autor
Araoz. Economa y Finanzas Espaolas, nmero 97/5-79. JESUS CIRUJANO CEPEDA
9. Decisiones acerca de prstamos bancarios, J. R. Franks y J. E. Broyles. P.V.P.: 750 Pesetas
London Business School.
10. La financiacin al sector privado en la dcada de los 70. Jordi Goula.
INCIDE, 5 de septiembre de 1980.
LA FISCALIDAD DE LA PEQUEA Y MEDIANA EMPRESA
Autor
11. Los empresarios espaoles y la banca. Amando de Miguel y Juan J.
JUAN GIMENO ULLASTRES
Linz. Moneda y Crdito. Madrid, marzo 1963.
JESUS RUIZ-HUERTAS
12. El coste del crdito y los beneficios de la banca. Rafael Termes. El Pas. P.V.P.: 800 Pesetas
30 de junio de 1979.
El coste del crdito y los beneficios de la banca. Antonio Torrero Maas.
El Pas. 5 de agosto de 1979. LA PYME ANTE LAS NORMAS LABORALES
14. La eficacia de la banca espaola en su funcin de intermediacin finan Y DE SEGURIDAD SOCIAL
Autores
ciera. Anlisis Comparado. Antonio Torrero Maas. Investigaciones Eco
ANTONIO DE LA FUENTE GARCIA
nmicas, nmero 9, mayo-agosto 1979.
FRANCISCO CARMONA POZAS
15. Costes financieros. Actualidad Econmica, nmero 1111/07-07-79. P.V.P.: 830 Pesetas
16. Objetivo mvil. El cambiante cliente bancario. Banca Espaola, nmero
109/03-79.
17. Efecto multiplicador y estrategia bancaria ante a subasta del Banco de
DEMANDA Y PREVISION DE VENTAS EN LA PYME
Espaa. Moneda y Crdito, nmero 147/12-78. Autor

18. Spanish banking and finance (informe). Financial Times, JAVIER ALONSO RIVAS
P.V.P.; 700 Pesetas
nmero 27826/28-03-79.

ORGANIZACION DE LA PRODUCCION EN LA PYME

Autor
MANUEL VILLARRUBIA MARTINEZ
P.V.P.: 830 Pesetas

LOS COSTES EN LA PYME

Autor
EUGENIO PELLICER PEREZ
230 P.V.P.: 820 Pesetas