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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES ESCUELA DE ECONOMA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS ECONOMA INTERNACIONAL

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE
TUMBES
FACULTAD DECIENCIAS ECONMICAS
SEPARATA DE ECONOMIA INTERNACIONAL
ESCUELA DE ECONOMA
VIII CICLO
2017
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BALANZA DE PAGOS
ndice
1.- Definicin de la Balanza de pagos
2.- Importancia de la Balanza de Pagos
3.- Estructura de la balanza de pagos
o 3.1Cuenta corriente
3.1.1 Cuenta de bienes
3.1.2 Cuenta de servicios
3.1.3 Cuenta de rentas de factores
o 3.2 Cuenta de capital
o 3.3 Cuenta financiera
4.- Financiamiento excepcional
5.- Errores y Omisiones
6.- Significado de los saldos de la balanza de pagos
7.- Bibliografa
1.- DEFINICION DE BALANZA DE PAGOS

La Balanza de Pagos es un registro sistemtico de los valores de todas las transacciones
econmicas de un pas con el resto del mundo en un perodo de tiempo (generalmente
un ao).
Estas transacciones pueden incluir pagos por las exportaciones e importaciones del pas
de bienes, servicios, capital financiero y transferencias financieras. La balanza de pagos
contabiliza de manera resumida las transacciones internacionales para un perodo
especfico, normalmente un ao y se registran como un crdito o un dbito, y se prepara
en una sola divisa, tpicamente la divisa domstica del pas concernido. Las fuentes de
fondos para un pas, como las exportaciones o los ingresos por prstamos e inversiones,
se registran en datos positivos. La utilizacin de fondos, como las importaciones o la
inversin en pases extranjeros, se registran como datos negativos.
La Balanza de Pagos, que registra las transacciones econmicas realizadas entre los
residentes del pas y el resto del mundo, durante un perodo (normalmente un ao) se
lleva por partida doble, comprende tanto los flujos de bienes movimiento de
mercancas y servicios como los financieros, que influyen las variaciones en los
estados de activos y pasivos con los no residentes, como tambin las correspondientes
a las tenencias de medios de pago internacionales.
Para medir las transacciones entre un pas y el resto del mundo el FMI sugiere utilizar el
enfoque de residencia. As, la BP registra las transacciones entre los residentes y los
no residentes de un pas; es decir las operaciones, reales y financieras, que los agentes
que residen en una economa realizan con los del resto del mundo. El concepto de
residente, que es el marco de referencia para determinar las operaciones a computar,
comprende, en cuanto a personas fsicas, a aquellas que viven en un pas
permanentemente, as como las que tienen su centro de inters en el mismo, vivan o
no en l.
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Segn esta definicin se consideran residentes del pas los miembros del personal
diplomtico y consular, las misiones oficiales y las personas que estn cursando estudios
o recibiendo tratamiento mdico en el exterior.
Para una empresa, el centro de inters econmico se define principalmente en base a
criterios de constitucin y de realizacin de operaciones; mientras que, para un
individuo, en su hogar, entorno familiar inmediato o centro de labores. El concepto de
residencia es independiente del lugar de nacimiento. Por ejemplo, considere dos casos:
un ciudadano A, nacido en el Per, que vive, labora y tiene su arraigo familiar en esta
tierra; y un ciudadano B, nacido en el exterior, que vive en las mismas condiciones que
A desde hace ms de un ao.
Ambos son residentes de la economa peruana y las transacciones que hagan con no
residentes sern registradas en la BP. Por otro lado, un ciudadano C, nacido en el Per,
que emigr hace 5 aos a un pas extranjero, por ejemplo, Espaa, es considerado un
no residente para la economa peruana.
2.- PORQUE ES IMPORTANTE LA BALANZA DE PAGOS?
La balanza de pagos es muy importante a la hora de organizar la poltica econmica para

el logro del objetivo del equilibrio externo. Porque este objetivo trata de mantener
un crecimiento econmico que no entre en contradiccin con los elementos del balance
de pagos y se espera neutralizar los shocks provenientes de la economa mundial.
Muchas veces se habla de equilibrio externo cuando el saldo de la balanza de cuenta

corriente es compensado por el saldo de los movimientos internacionales de capital. Sin
embargo, segn cules sean los objetivos de la poltica econmica, existe tambin la
posibilidad de definir como objetivo el equilibrio de otros en trminos de los
componentes de la balanza de pagos.
Debido a que en la balanza de pagos se aplica el principio contable de partida doble (la
suma de los crditos es igual a la de los dbitos), a todo asiento siempre le corresponde
otro, pero de signo opuesto. Ello permite adecuar su presentacin a la forma de una
ecuacin.
3.- ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS
La balanza de pagos internacionales de un pas cuenta con tres partes bsicas: la cuenta
corriente, la cuenta de capital y la variacin de reservas internacionales.
3.1.- CUENTA CORRIENTE

La cuenta corriente son todas las transacciones, con excepcin de las financieras, que
involucran el valor econmico y son efectuadas entre residentes y no residentes.
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La balanza pagos cuenta corriente registra los cobros, pagos y remuneraciones

procedentes del comercio de bienes y servicios y las rentas en forma de beneficios,
intereses y dividendos obtenidos del capital invertido en otro pas.
La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera es conocida
como balanza visible y la compone ntegramente la balanza comercial. La segunda
seccin se llama balanza invisible y est compuesta por la balanza de servicios, rentas y
por la balanza de transferencias.
3.1.1.- BALANZA COMERCIAL:
La balanza comercial es importante en la actualidad porque la economa de un pas en

estos tiempos es abierta, porque comercializa bienes y servicios con otros pases.
Comprende los flujos de comercio de mercancas que realiza el Per con el resto del
mundo a travs de operaciones de exportacin e importacin. Por un lado, las
exportaciones se dividen en tradicionales (principalmente, productos mineros y harina
y aceite de pescado) y no tradicionales (bienes con mayor valor agregado e impacto en
el empleo). Por otro lado, las importaciones se clasifican segn uso o destino econmico
(CUODE) que permite separarlas en bienes de consumo, insumos y bienes de capital.
En el Per, la entidad encargada de proveer la informacin bsica con respecto a las

exportaciones e importaciones es la Superintendencia Nacional
de Administracin Tributaria (SUNAT).
Para hablar de la balanza comercial tendremos que definir estos dos trminos:
Las importaciones son la cantidad de bienes y servicios que son producidos en el
exterior y que se traen al pas por parte de las personas, las empresas o
el gobierno.
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Las exportaciones son los bienes y servicios que se producen en el pas y que se
venden y envan a clientes de otros pases.
Los factores que pueden influir en las exportaciones e importaciones, son las siguientes:
Los gustos de los consumidores por los bienes interiores y por los bienes
extranjeros.
Los precios de los bienes en el interior y en el extranjero.
Los tipos de cambio a los que los individuos pueden utilizar la moneda nacional
para comprar monedas extranjeras.
Las rentas de los consumidores interiores y de los extranjeros.
El coste de transportar bienes de un pas a otro.
La poltica del gobierno con respecto al comercio internacional.
Entonces, la balanza comercial es la diferencia que existe entre el total de las
exportaciones menos el total de las importaciones que se llevan a cabo en el pas.
Esta diferencia, segn cuales sean las importaciones y las exportaciones en un momento
determinado, podra ser positiva (lo cual se denomina como un supervit comercial) o
negativa (lo cual se denomina como un dficit comercial).
Hay dficit comercial cuando la cantidad de bienes y servicios que un pas
exporta es menor que la cantidad de bienes que importa.
Por el contrario, un supervit comercial implica que la cantidad de bienes y
servicios que un pas exporta es mayor a la cantidad de bienes que importa.
Qu le conviene a nuestro pas, con respecto a la balanza comercial?
A nuestro pas le conviene tener la balanza comercial positiva; es decir, en supervit,
porque de esta forma estn entrando ms recursos al pas a travs de las ganancias de
las exportaciones que los recursos que salen por el pago de las importaciones, ya que
nuestros productores nacionales y la economa en general tienen mayores recursos para
realizar sus actividades y desarrollar otras nuevas y, as, incentivar y desarrollar la
economa nacional.
3.1.2.- BALANZA DE SERVICIOS

La balanza de servicios constituye un grupo heterogneo de servicios o comercio de
invisibles con el resto del mundo, dentro del cual encontramos transacciones
relacionadas con los rubros transportes, viajes, comunicaciones, seguros, reaseguros y
otros servicios.
Transportes
El detalle de la informacin considera el transporte de mercancas y pasajeros;
viajes informacin que se relaciona con el gasto del turista tanto de no
residentes dentro del pas (crdito) como de residentes en el exterior (dbito);
comunicaciones; seguros y reaseguros y otros que comprende, por ejemplo,
servicios financieros, contables y de informtica.
Registra los ingresos y egresos por servicios de transporte martimo o areo y se
clasifica en fletes, pasajeros y otros (comisiones y gastos en puertos y
aeropuertos).
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Los crditos engloban los servicios prestados por compaas de transporte
residentes, a no residentes y a los gastos de naves extranjeras en el pas.
Los dbitos corresponden a los servicios que son efectuados por compaas de
transportes extranjeras a residentes y a los gastos de las naves nacionales en el
exterior.
Viajes
Registra los gastos en bienes y servicios que son adquiridos por los no residentes
durante su visita al Per o los viajeros del Per cuando viajan al exterior.
Los bienes y servicios adquiridos se refieren principalmente:
alojamiento, alimentos y bebidas, espectculos, transporte interno, regalos,
artculos de recuerdos y objetos que son adquiridos para el uso propio de los
viajeros.
Esta cuenta no considera al transporte internacional de viajeros, que est
incluido dentro del rubro de transportes.
Comunicaciones
Comprende los ingresos y egresos por servicios internacionales
de telecomunicaciones entre residentes y no residentes.
Estos servicios internacionales comprenden la transmisin de
sonidos, imgenes u otra informacin por telfono, tlex o satlite.
Seguros y reaseguros
Abarca los ingresos y los egresos de las compaas aseguradoras por las
transacciones de reaseguros con el exterior, relacionados al pago de primas,
siniestros y comisiones; as como las operaciones de seguro directo con el
exterior de las empresas.
En esta partida estn comprendidas los servicios por reaseguros
contra incendios, martimos y areo, vida, seguros de riesgo o contra accidentes,
gastos mdicos, responsabilidad civil general y otros, como las comisiones de los
agentes de seguros.
Otros servicios
Se registran en esta cuenta los ingresos y egresos por servicios de gobierno, as
como los servicios de regalas y derechos de licencia, comisiones financieras y no
financieras, alquiler y reparacin de maquinaria y equipo, servicios
de informtica y de informacin, y otros servicios profesionales y tcnicos
(jurdico, contable y asesora de empresas, publicidad e investigacin de
mercados, servicios arquitectnicos y de ingeniera, entre otros).
3.1.3.- RENTA DE FACTORES

Incluye los ingresos o los pagos por la utilizacin de un factor de produccin. Pueden ser
de tres tipos: rentas de la propiedad industrial (por explotacin de
patentes, marcas, derechos de autor,), rentas del trabajo (salarios por trabajos
realizados para una empresa extranjera) y rentas de inversin (intereses de prstamos,
dividendos, alquileres de inmuebles,)
Este tercer componente, est referida principalmente al pago y cobro de intereses, as
como al reparto de utilidades y dividendos resultantes de las inversiones realizadas en
el pas por no residentes. La informacin se divide en sus componentes pblico y
privado.
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Las utilidades privadas guardan proporcin con la participacin que el inversionista no
residente tiene en la empresa que opera en el pas, por tanto, el componente no
remesado (que corresponde a la matriz) es equivalente a la cuenta reinversin que se
registra en la cuenta financiera.
Se dividen en ingresos y egresos:
INGRESOS:
Privados:
Contiene los intereses obtenidos por los activos que los residentes mantienen en
el exterior bsicamente los depsitos en base a la informacin proporcionada
por las entidades del sistema bancario y del BPI. Incluye la informacin sobre las
utilidades distribuidas y reinvertidas como consecuencia de la participacin
accionaria de los nacionales en empresas o entidades residentes en el
extranjero.
Pblicos:
Comprenden principalmente los intereses por las reservas internacionales
del Banco Central de Reserva, de Cofide y, en menor medida, del Banco de
la Nacin.
EGRESOS:
Privados:
Comprenden a las utilidades que las empresas de inversin extranjera generan
en el pas, y los intereses por deuda externa que son clasificados en largo plazo,
corto plazo y bonos.
Pblicos:
Los egresos pblicos cuentan con una estructura similar a los egresos privados.
Los intereses pblicos de largo plazo abarcan al gobierno central y empresas
pblicas.
Mientras los intereses de corto plazo considera al Banco de la Nacin y banco de
fomento en liquidacin. Asimismo, los intereses del BCR comprende a los
intereses de corto plazo.
3.1.4.- RENTAS SECUNDARIAS (TRANSFERENCIAS CORRIENTES)

Finalmente, el cuarto componente son las Rentas Secundarias (anteriormente, "de
transferencias corrientes"), se registrarn las transacciones sin contrapartida recibidas
o pagadas al exterior. Estas transferencias normalmente son de
tipo donativo o premio y pueden ser tanto pblicas (ej: donaciones entre gobiernos) o
privadas (ejemplo: remesas que los emigrantes envan a sus pases de origen).
Asimismo, comprende aquellas operaciones que no tienen una contraprestacin directa

como es el caso principalmente de remeses y de donaciones. Una remesa es el dinero
que un peruano de nacimiento que radica en el exterior (y por lo tanto, considerado
como no residente) enva a sus familiares que permanecen en el pas. En este proceso,
quien enva el dinero no recibe nada a cambio, pero por el principio de la partida doble,
el ingreso de dinero que representa un aumento de depsitos en el sistema bancario se
asienta contra la cuenta denominada Remesas del Exterior. Un caso similar ocurre con
un artculo donado del exterior, el cual se registra como una importacin y el contra
asiento es la cuenta donaciones.
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La principal problemtica que presenta la cuenta de rentas secundarias, es que a veces
resulta complicado determinar qu transferencias forman parte de esta cuenta
corriente y cules son parte de la cuenta de capital. Se considerarn transferencias de
cuenta corriente las remesas de los emigrantes, los impuestos, las donaciones, premios
artsticos, premios cientficos, premios de juegos de azar y la ayuda internacional
transferida en forma de donacin.
3.2.- CUENTA DE CAPITAL
La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la cuenta de capital. En sta se
recogen las transferencias de capital y la adquisicin de activos no financieros no
producidos (terrenos y recursos del subsuelo). Las transferencias de capital engloban
todas aquellas transferencias que tienen como finalidad la financiacin de un bien de
inversin, entre ellas se incluyen las recibidas de organismos internacionales con el fin
de construir infraestructuras.
3.3.- CUENTA FINANCIERA

Registra la variacin de los activos y pasivos financieros con el exterior. Por tanto, recoge
los flujos financieros entre los residentes de un pas y el resto del mundo. Las diferentes
rbricas de la cuenta financiera recogen la variacin neta de los activos y pasivos
correspondientes.
Inversiones directas.
Inversiones en cartera.
Otras inversiones.
Instrumentos financieros derivados.
Variacin de activos de reserva.
La Cuenta Financiera que agrupa a las transacciones de activos y pasivos financieros,

tanto de corto como de largo plazo. Las partidas a considerar son la inversin directa,
prstamos, inversin de cartera y los flujos de activos y pasivos internacionales
del sistema financiero, excluyendo al BCRP, y del sector no financiero. Los datos
distinguen las operaciones del sector pblico y privado.
SECTOR PRIVADO
En lo que se refiere al Sector Privado, los flujos estn compuestos principalmente de la
inversin directa extranjera (tanto de no residentes en el pas como de residentes en el
exterior) prstamos de largo plazo e inversin de cartera. Cabe mencionar que se
considera inversin directa cuando un inversionista posee un diez por ciento o ms de
las acciones con derecho a voto en una empresa. Cuando este porcentaje es menor a
10, las transacciones se registran como inversin de cartera (a la cual se le suele asociar
un carcter ms voltil que a la primera). Adicionalmente, se toman en cuenta los
prstamos netos a largo plazo, tanto desembolsos como amortizacin, de los crditos
del exterior recibidos por residentes.
INVERSIN DIRECTA:
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Comprende los flujos de ingresos y egresos de capitales extranjeros, as como de
capitales nacionales con el exterior. Una inversin directa refleja el objetivo de una
entidad residente en una economa de obtener un inters en una empresa residente en
otra economa. Esto implica la existencia de una relacin a largo plazo entre el inversor
directo y la empresa y un acuerdo que permita la administracin del inversionista de
gran parte de las operaciones realizadas por la empresa. Adicionalmente, en esta
categora se asume que los inversionistas extranjeros poseen una participacin
duradera en la empresa residente y un grado de influencia en la direccin de la empresa.
Se debe resaltar, que la inversin directa extranjera realiza una distincin entre los
capitales que provienen de la privatizacin de empresas pblicas y el resto de inversin
extranjera directa.
PRSTAMOS DE LARGO PLAZO:

Comprende los desembolsos y la amortizacin de crditos del exterior con
un vencimiento original mayor a un ao. No se considera, el financiamiento mediante
bonos, que es considerado dentro de la inversin de cartera.
INVERSIN DE CARTERA:
Comprende los flujos de inversin mediante ttulos de participacin en el capital
(acciones) que no implican una participacin duradera en la empresa, los ttulos de
deuda como bonos y pagares y otros instrumentos de mercado monetario. Por lo tanto,
se registran en esta partida, a los bonos, participacin de capital y otros activos externos.
SECTOR PBLICO
En lo que respecta a los capitales del Sector Pblico, stos consideran los desembolsos
y la amortizacin de la deuda pblica externa, as como los movimientos en otros activos
externos de largo plazo, entre los que se cuentan depsitos en el exterior, bonos y
acciones en organismos internacionales. Los activos externos netos de largo plazo
incluyen depsitos en el exterior, bonos y acciones en organismos multinacionales.
4.- FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL

Comprende bsicamente las transacciones correspondientes al sector pblico. Se refiere
a los conceptos de amortizacin y los intereses no atendidos por acuerdos pactados
(refinanciacin), por condonacin de la deuda y por decisin unilateral (flujo neto de
atrasos). Asimismo, este ltimo concepto deduce las regularizaciones de pagos
efectuados del total de impago de un perodo.
5.- ERRORES Y OMISIONES NETOS

Para el registro de las transacciones en la Balanza de Pagos se considera el principio de
la partida doble, enfocndose en el registro de los crditos y dbitos que se recurren al
momento de efectuar una transaccin. Por lo tanto, la cuenta de errores y omisiones,
busca preservar este principio de partida doble en la Balanza de Pagos y cuyo valor es
igual a la suma del resto de cuenta, pero con signo opuesto. De esta forma, se busca que
la suma total de los componentes de la balanza de pagos siempre arroje un resultado
nulo. De esta manera la cuenta errores y omisiones busca reflejar los inconvenientes en
la elaboracin la Balanza de Pagos debido a:
Los desfases en el registro de la contrapartida de una transaccin debido a las
diferentes fuentes de informacin que se utiliza.
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La existencia de transacciones que no son registradas en la balanza de pagos como:
el contrabando, las compras y ventas de bienes y servicios en los lmites fronterizos,
las operaciones financieras no declaradas y las operaciones asociadas al narcotrfico.
Informacin extrada segn el captulo 8 del Manual de Balanza de Pagos (FMI)
6.- SIGNIFICADO DE LOS SALDOS DE LA BALANZA DE PAGOS
El hecho de que la Balanza de Pagos cuadre no significa que el pas presente equilibrio
en sus transacciones econmicas internacionales. Los saldos parciales de los distintos
documentos que forman la balanza de pagos (subbalanzas) son los que nos indican la
mayor o menor dependencia de un pas respecto al exterior, as como su posicin
deudora o acreedora. Para cada cuenta se puede calcular su saldo, que no es ms que
la diferencia entre las entradas y salidas de divisas de las partidas correspondientes. Si
la operacin resulta positiva se dice que la balanza correspondiente presenta un
supervit, y si es negativa, un dficit. El pas realiza operaciones con el exterior que anota
en la Cuenta Corriente o en la Cuenta de Capital y las financia o bien al contado mediante
la Variacin de Reservas, o bien con productos financieros registrados en la Cuenta
Financiera.
De modo que el equilibrio se alcanza a travs de la relacin siguiente:

CC + CK = -(CF + MNR)
Si existe supervit en CC+CK esto implica que el pas ha obtenido en sus operaciones
exteriores una entrada neta de divisas, tiene capacidad para financiar a otros pases, de
modo que adquiere una posicin acreedora.
Eso necesariamente quedar reflejado en un dficit de la Cuenta Financiera:
(CF+MNR)< 0
Si existe dficit en CC+CK, esto implica que el pas ha incurrido en una salida neta de
divisas, de modo que necesita financiacin de otros pases y adquiere una posicin
deudora. Eso se ver reflejado en el supervit de la Cuenta Financiera:
(CF + MNR) > 0
Como las principales anotaciones corresponden a la Cuenta Corriente y a la Cuenta

Financiera en sentido estricto (sin contar MNR), con frecuencia la comparacin se
efecta entre ambas. De manera que se tiene en cuenta lo siguiente:
CC = SC + SS+ SR+ ST
Supervit corriente: CC > 0 CF < 0 El pas tiene capacidad de financiacin y posicin

acreedora con el exterior.
Dficit corriente: CC< 0 CF >0

El pas tiene necesidad de financiacin, es decir, de recibir IDE y prstamos externos, por
lo tanto, tiene una posicin deudora.
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7.- Bibliografa
Marcelo F. Resico (2011) Sistema econmico internacional de
http://www.kas.de/upload/dokumente/2011/10/SOPLA_
Dennis Alvaro & Chrstian Velsquez (2014) de
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/moneda
Radiografa de la balanza comercial del Per bajo el lente del BCR (8 de febrero
de 2006) Diario Gestin de http://gestion.pe
CUADRO 1: Panorama actual y proyecciones macroeconmicas 2016-2017 (3 de
marzo de 2016) de
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/ReporteInflacion/2016/
Sector Externo. Biblioteca Central. Obtenido 01, 2016, de
http://www.biblioteca.udep.edu.pe/bibvirudep/tesis/pdf/
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Mercado de divisas
1. Divisas y tipo de cambio
2. Qu es el tipo de cambio?
3. Factores que determinan el riesgo de cambio
4. Mercado de Divisas
5. El arbitraje de la cobertura del inters
6. El costo del dinero
7. Contratos Forward
8. Bibliografa
1.- QUE ES UNA DIVISA?
En las operaciones internacionales y en concreto, en las ventas internacionales,

comprador y vendedor residen en pases diferentes con diferentes monedas, por tanto,
deben llegar a un acuerdo respecto a la moneda en la que realizaran los
correspondientes pagos y cobros.
Esta moneda puede ser la local de uno de los dos pases o una tercera moneda
extranjera, pero en cualquier de los dos casos debe ser aceptable por ambas partes.
Una divisa es toda moneda extranjera diferente de la local, ya este materializada en
billetes, documentos de pago o saldo bancario. Para un exportador peruano, la moneda
local es el nuevo sol y divisas son el resto de monedas como el dlar, yen japons, el
euro, etc.
Una caracterstica importante de las divisas es su plena convertibilidad, es decir, la
posibilidad de ser intercambiadas por otras divisas sin limitaciones respecto a origen,
cantidad o plazo. Por ejemplo, cuando se dio la entrada del euro en 1999,
en Espaa exista 21 divisas plenamente convertibles respecto a la peseta, cuya
cotizacin oficial se estableca diariamente por el Banco de Espaa.
El mercado internacional de divisas est formado por la red de instituciones financieras
de todo el mundo, es la parte ms internacional del mercado y el ms libre puesto que
realiza sus transacciones en cualquier momento a travs de cualquier medio
de comunicacin.
Es universal, careciendo de lmites espaciales o temporales, con excepcin de los que
imponen algunos pases con respecto a cierto tipo de operaciones, en todo caso,
funciona las 24 horas del da y a lo largo y ancho del mundo. Sus nodos principales son
una serie de plazas financieras donde concurren un gran nmero de operaciones del
mismo tipo; por ejemplo, el mundo del dlar se sita en Nueva York, el euro en
Frankfurt, el de la libra esterlina en Londres, pero esto tiene cada vez menos importancia
dado que el reparto de operaciones se realiza a travs de todo el mundo. Los
principales mercados mundiales de divisas son:
a) Europa: Londres, Frankfurt y Zurich.
b) Amrica: Nueva York, Chicago y Toronto.
c) Oriente: Tokio, Hong Kong, Singapur, Melbourne, Sydney y Bahrein.
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2.- QU ES EL TIPO DE CAMBIO?:
Las distintas monedas de los diferentes pases tienen precios (cotizaciones) diferentes
que lgicamente, deben ser expresados en unidades de otra moneda.
Este precio de una moneda respecto a otra se denomina "tipo de cambio" y varia
constantemente, con independencia de que el cambio oficial permanezca constante a
lo largo del da.
As, por ejemplo, podemos decir que el tipo de cambio entre el nuevo sol y el dlar es:
TIPO DE CAMBIO INTERBANCARIOVENTA (S/. POR US$)
26 25
Ago. Ago.
Mnimo: 2,7300 2,7300
Mximo: 2,7320 2,7330
Promedio: 2,7308 2,7319
Corresponde a las transacciones entre 9:00 AM y 1:30 PM.Fuente: Datatec.

26 25
Cotizacin
Ago. Ago.
Apertura: 2,7320 2,7310
Cierre: 2,7310 2,7320
Var%(12 meses) -2.32 -2,36
Var%(acum.2011) -2.71 -2,67
Fuente: BCRP 2011
TIPO DE CAMBIO (S/. POR EURO )
26 25
Ago. Ago.
Cierre venta: 3,956 3,928
Var% (12
11,38 10,78
meses)
Fuente: BCRP
Eso quiere decir que por S/. 1 nos darn 0.37 dlares americanos.
En otro caso por un S/. 1 nos darn 0.25 euros.
Tampoco hay que olvidar que el tipo de cambio es diferente si compramos o vendemos
una divisa, ya que al cambio oficial se debe sumar o restar el diferencial que aplica el
intermediario financiero. El tipo de cambio comprador (intermediario financiero compra
divisa), siempre ser inferior al vendedor (intermediario financiero vende divisa); la
diferencia es el margen que obtiene dicho intermediario.
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Cambio Comprador Cambio Oficial Cambio Vendedor

S/. 2.72 diferencial S/. 2.72 S/. 2.72 + diferencial
LOS MIEMBROS DEL MERCADO DE DIVISAS:
Los principales participantes del mercado de divisas son las empresas, los inversores
institucionales, las personas fsicas, los bancos, los bancos centrales y los operadores
(brokers).
Las empresas, los inversores institucionales y las personas necesitan divisas para
los negocios o para viajar al extranjero, siendo stas ltimas suministradas por los
bancos comerciales.
Por medio de su extensa red de oficinas de cambio (dealing rooms), los bancos realizan
operaciones de arbitraje que permite asegurar que las cotizaciones en diferentes
centros tiendan hacia el mismo precio. Los operadores de moneda extranjera se
encargan de realizar las transacciones entre compradores, vendedores y bancos por lo
que reciben una comisin.
En cuanto a los bancos centrales de cada pas (o zona monetaria, como en el caso del
Banco Central Europeo), suelen operar en los mercados de divisas comprando o
vendiendo su propia moneda u otras divisas con el objeto de estabilizar o controlar el
valor de su moneda en el exterior, aunque en el sistema financiero internacional actual
los bancos centrales no estn obligados a intervenir (aunque lo hagan a menudo) en el
mercado de divisas. La intervencin se denomina limpia cuando lo que se pretende es
evitar movimientos especulativos sobre la moneda tratando de disuadir a los
especuladores.
3.- FACTORES QUE DETERMINAN EL RIESGO DE CAMBIO

EL RIESGO DE CAMBIO:
El tipo de cambio, del mismo modo que cualquier otro precio no controlado o a veces
controlado, es determinado por el libre juego de la oferta y demanda de cada una de las
divisas. Al igual que los bienes y servicios, el precio de una moneda respecto al resto de
monedas est en funcin de su demanda. Cuantas ms unidades de una moneda se
compra (demanda), ms sube su precio (tipo de cambio).
Por tanto, el tipo de cambio de una moneda depende bsicamente de los siguientes
factores:
Las operaciones comerciales internacionales de bienes y servicios que se realicen con
ella: Desde el punto de vista de un pas, sus exportaciones de bienes y servicios
generaran oferta de la divisa en la que se reciben los cobros. Por el contrario,
sus importaciones de bienes y servicios generaran demanda de la divisa en la que se
deben realizar los pagos.
Dependiendo del mercado cambiario que est constituido, desde el punto de vista
institucional moderno, por: el Banco Central o agencia oficial que haga sus veces- como
comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta est total o parcialmente
centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de
divisas cuando la oferta es libre o no est enteramente centralizada, las casas de cambio
y las bolsas de comercio.
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Las modalidades de Tipos de Cambio que pueda adoptar las polticas monetarias de un
pas, pueden ser: Tipos de cambio rgidos y flexibles, Tipos de cambio fijos y variables y
Tipos de cambio nicos y mltiples.
El control de cambios es una intervencin oficial del mercado de divisas, de tal manera
que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera
de operacin y en su lugar se aplica una reglamentacin administrativa sobre compra y
venta de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas
y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero.
Las modificaciones de la Paridad; los desequilibrios persistente, o fundamentales, de la
balanza de pagos exigen, por lo general, modificaciones de la paridad monetaria, o valor
de cambio externo de la moneda, para inducir ajustes en los diversos componentes de
la balanza y en la actividad econmica nacional que faciliten la recuperacin
del equilibrio. (revaluacin y devaluacin).
4.- MERCADO DE DIVISAS
QU ES UN MERCADO DE DIVISAS?
El mercado de divisas es el mercado financiero en el que se establece el valor de cambio
de las monedas en que se van a realizar los flujos monetarios internacionales. Por tanto,
es el mercado en el que se intercambian monedas, no fsicamente, a un precio o relacin
llamado "tipo de cambio" que, como hemos visto, es el precio de una moneda en funcin
de otra.
Es el primer mercado realmente global, entendido este concepto como mercado sin
necesidad de adaptaciones locales.
La funcin principal del mercado de divisas es la de transferir fondos o poder de compra
de un pas y moneda a otro; asimismo suministra crdito a corto plazo para financiar el
comercio o sea pactos de retroventa. El mercado de divisas nacin para facilitar el flujo
monetario derivado del comercio internacional de bienes y servicios. Pero
el volumen de operaciones que se realizan en este mercado de intercambio de divisas
ha ido creciendo tanto que, en moneda extranjera se debe a operaciones
internacionales de bienes y servicios; el gran volumen de operaciones son transacciones
de las propias monedas.
Por tanto, en la actualidad, el mercado de divisas es bastante independiente de las
operaciones comerciales internacionales y las variaciones entre dos monedas ya no
pueden explicarse exclusivamente por las variaciones de los flujos comerciales.
El mercado de divisas se rige por sus propias reglas, como pueden ser las expectativas
de revalorizacin de una moneda como consecuencia de las declaraciones efectuadas
por el gobierno de dicho pas, por su banco central o por un inversor institucional
importante.
Algunas de las funciones de los mercados de divisas bsicas para toda empresa con
vocacin internacional, son financiar el comercio internacional.
Cuando en Espaa se cambi la peseta por el euro desde enero de 1999, la nueva
operativa del mercado de divisas al contado "espaol" (realmente ya no existe tal
mercado), en funcionamiento desde enero de 1999 con la implicacin del Euro, sufre
cambios de mayor importancia que los ocasionados en los cambios de operativa
anteriores.
No debemos olvidar que la peseta ha dejado de cotizar como moneda independiente en
los mercados de divisas internacionales, al igual que las monedas del resto de los pases
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de la UE, dejando al Euro como nica moneda de cotizacin. Durante un periodo de 3
aos (1999-2002) hasta que el Euro circule fsicamente, estas monedas, incluida la
peseta, son meras divisiones no decimales del Euro.
Por tanto, el nuevo mercado de divisas se basa en el Euro y es el Banco Central Europeo
(BCE) el encargado de publicar diariamente la cotizacin entre el Euro (monedas de la
UE) y el resto de las monedas mundiales.
En las "operaciones de compraventa de divisas a plazo", la fecha de entrega de la divisa
puede ser posterior a dos das hbiles desde la fecha de contratacin, llegando hasta los
seis meses ms los dos das hbiles.
Se trata de un compromiso por el que las partes acuerdan un tipo de cambio, para
comprar o vender en una determinada fecha futura, un importe de una divisa contra
pago en otra divisa (o moneda local).
Por tato, el mercado de divisas a plazo o a futuro implica fijar el precio de una divisa en
trminos de otra a una fecha futura determinada, operacin que permite cubrir el riesgo
de cambio (el contrato de compraventa de divisas a plazo: contratos forward)
De hecho, el mercado de divisas a plazo es el instrumento de cobertura de riesgos de
cambio ms utilizado por las empresas exportadoras; a esta forma de cubrir el riesgo
cambiario se le conoce como pactos de retroventa; que no es otra cosa que el acuerdo
de hoy para comprar o vender una cierta cantidad de divisas en una fecha futura a una
tasa acordada hoy a un tipo de cambio futuro. Los exportadores cuando venden con
pago aplazado y en divisas en los mercados exteriores, corren el riesgo de que durante
el plazo de cobro la divisa se deprecie en relacin a su moneda local, originando una
perdida por la diferencia de cambio. Para evitarlo podrn vender a plazo dicha divisa.
Si las divisas tuvieran el mismo valor en el mercado spot (contado) que en el mercado
forward (a plazo), significara que su cotizacin no iba a variar en relacin al resto de
monedas. Por ellos, las expectativas que tienen los agentes econmicos sobre
la evolucin futura de los tipos de cambio de las divisa, se reflejan en las diferencias de
precio entre los tipos de cambio al contado y a plazo.
Las monedas sobre las que se prev una apreciacin, monedas fuertes, son ms caras a
plazo que al contado, es decir, tienen premio. Por el contrario, las monedas dbiles
sufren un descuento, ya que su tipo de cambio a plazo es inferior al tipo de cambio al
contado.
La razn se basa en la Teora de la Paridad de los Tipos de Inters, cuya formula es
utilizada para calcular el cambio forward de una divisa.
Esta teora afirma que "el diferencial entre los tipos de cambio a plazo y los tipos de
cambio al contado es igual al diferencial de tipos de inters nacional y extranjero".
FLUCTAN LAS DIVISAS: RAZONES FLUCTAN LAS DIVISAS
Por las siguientes razones:

Por razones comerciales: Las divisas tambin responden a la ley de la oferta y la
demanda. Si en un pas hay ms exportacin que importacin, la demanda de moneda
ser superior a la oferta y por tanto lan moneda se apreciar. En caso contrario, si las
exportaciones son inferiores a las importaciones habr menor demanda de moneda que
oferta, y se depreciar.
Por razones financieras: Si los tipos de inters en un pas son ms altos que en otros,
habr una tendencia a comprar moneda del mismo para poder invertirla, lo que causar
una apreciacin de la moneda. Por ejemplo, si la rentabilidad de los activos financieros
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a corto plazo en Estados Unidos es un 5% y en Espaa un 4 % existir la tendencia por
parte de los poseedores de pesetas a venderlas para comprar dlares para obtener un
1% ms de intereses. Esta demanda de dlares har subir la cotizacin de sta moneda.
Tambin puede ocurrir que, por razones diversas, se produzca una falta de confianza en
una moneda, y los tenedores de ella se apresuren a cambiarla por otra produciendo as
una depreciacin.
Por razones crediticias y monetarias: Si la circulacin de billetes de un pas aumenta a
un ritmo superior al del comercio interno, podr deducirse que se est imprimiendo
demasiado dinero lo que conduce a una depreciacin de la moneda. El presupuesto de
una nacin tambin es un factor importante a considerar, pues si
los impuesto aumentan o disminuyen esto tendr un efecto importante sobre el poder
adquisitivo de sus habitantes, que influir en el comercio exterior del pas, y por
consiguiente en la cotizacin de la moneda.
Por razones polticas: La posibilidad de turbulencia poltica, aunque solo sea sospechada
puede causar un efecto negativo en la cotizacin de su moneda.
Por razones industriales: Las relaciones laborales, la relacin de los precios de
los salarios y otros factores industriales pueden fomentar la afluencia
de capital extranjero o su salida con la consiguiente variacin del valor de la moneda.
Por razones de tipo peridico o cclico: En Espaa la peseta se cotiza ms alto en
primavera y verano debido a la demanda de moneda por parte de los turistas.
5.- QU ES UN ARBITRAJE?
Un arbitraje es una oportunidad de hacer dinero sin mucho riesgo. Cubrir los intereses
es una forma de aumentar el plazo en caso de inconsistencia entre los mercados de
dinero, Euro y Forex. Estos mercados normalmente se encuentran en equilibrio y cuando
este equilibrio se rompe hay oportunidades para el arbitraje.
El mercado de tipo de cambio Euro es vasto en mercados OTC y offshore se encuentra
establecido en Londres, en el cual existen altas tasas para prstamos bancarios por lo
cual se prestan entre ellos. En este mercado es posible para los traders fijarse en el costo
de los prstamos y en los ingresos por prstamos de dinero en cualquier tipo de cambio.
El mercado Forex es tambin un mercado OTC, en el cual los bancos compran y venden
tipos de cambio en spots y fechas futuras. En este mercado es posible para un trader
asegurar la tasa de cambio para otros, tanto para la distribucin de spot o forwards.
La teora de la paridad de los tipos de inters la aplicamos a la relacin existente entre
el mercado Euro y Forex. En resumen, establece que las tasas de cambio de forwards
entre varios tipos de inters deben basarse en una tasa spot y en sus respectivas tasas
de inters en el mercado. Una tasa de Inters ms baja en un tipo de cambio es ms
apreciada que una ms alta.
En otras palabras, esta teora dice que las tasas forward deben compensar la diferencia
entre las tasas de inters que reciben los inversionistas. La falta de xito de la Teora de
la Paridad.
La teora nos da la relacin entre el tipo de cambio Euro y Forex en el mercado. Aqu las
tasas FX Forward deben compensar la relativa diferencia entre las tasas de Inters
(Libor) de varios tipos de cambio.
Estas relaciones son gobernadas por noticias y fuerzas del mercado, las cuales pueden
manejar este aparato. Estas normas han dado una temporal falta de xito a esta teora.
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CMO OBTENER UNA MAYOR UTILIDAD?

En esta situacin, de especular los precios en el mercado de divisas, es posible para los
traders tener una mayor utilidad al tener una serie de tratos simultneos en los cuales
ellos:
Comparar un tipo de cambio con otro asegurando las tasas de ambos lados de los
mercados de tipo de cambio Euro.
Asegurar la tasa a la cual la compra del tipo de cambio puede reservarse Cerrando los
negocios anormalmente con altos puntos de Swaps[11]
Acorde a la teora, los puntos del swap deben compensar la tasa de inters por el
diferencial entre las monedas constituidas.
La utilidad neta es aproximadamente la diferencia entre los puntos ganados en swap y
la tasa de inters diferencial pagada sobre el perodo de arbitraje. El monto de la utilidad
puede ser calculado al convertir el valor de los depsitos y de los prstamos al final del
perodo de arbitraje, al mismo tipo de cambio usando la tasa forward y encontrando la
diferencia.
Si los puntos swaps son menores a los empleados mediante el diferencial de las tasas de
inters el arbitraje debera, pagar puntos swaps por la duracin del arbitraje, pedir
prestado moneda con bajas tasas de inters y prestar moneda con altas tasas de inters,
por lo tanto la utilidad neta es la diferencia entre depsitos y prstamos al final del
perodo de arbitraje.
5.- EL COSTO DEL DINERO

1. CUL ES EL COSTO DEL DINERO?
El costo del dinero seria la tasa de inters. Por lo cual, los activos financieros al
valorizarse en dinero, tienen como caracterstica que el costo de invertir exige una tasa
de inters, y esa tasa de inters representa el rendimiento exigido por el inversionista
en funcin al riesgo que debe asumir por su inversin.
Existe una relacin entre tasas de inters y tipos de cambio. Las teoras referidas a las
"condiciones internacionales de paridad" van a sustentar las comparaciones de tasas de
inters y tipos de cambio en diversas monedas. As tenemos:
a) La teora de la pariedad del poder adquisitivo que seala que productos similares en
distintos pases, deben tener igual valor, expresados en su propia moneda, con lo cual
el tipo de cambio estar en funcin al nivel de precios.
b) La teora de la Pandad de los Tipos de Inters que seala que las rentabilidades que
se pueden obtener en distinto pases deben ser iguales, donde el riesgo puede ser
controlado a travs de contratos a plazo.
c) La teora de Fisher (cerrado), que seala que los tipos de inters nominal reflejan los
rendimientos reales ajustados por la expectativa de inflacin.
d) La Teora de las Expectativas que seala que el tipo de cambio de contado esperado
a "t" periodos, coincidir con e tipo de cambio a plazo actual a "t" periodos.
e) La Teora Internacional de Fisher (abierta) que seala que la rentabilidad debe ser
igual a largo plazo entre los diferentes pases.
Ejemplo:
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Frente a una inversin que ofrece una rentabilidad de una tasa en dlares de 8% y otra
que ofrece una tasa en soles de 12%, Cmo elegir?
A efectos de su comparacin podemos aplicar la siguiente formula que busca obtener
en primer lugar a la depreciacin de equilibrio, es decir, la variacin en el tipo de cambio
que tomara equivalentes ambas tasas de inters:
Donde:
TS/. : Es la tasa en soles
T$ : Es la tasa en dlares.
Depreciacin de equilibrio: Es una depreciacin terica que en caso de presentarse
tomarse tomara a ambas tasas equivalente.
Reemplazando la tasa en tanto por uno, obtenemos:
Apreciemos como en caso de presentarse tal depreciacin terica de equilibrio, el

resultado de invertir tanto en soles como en dlares va a dar el mismo resultado ( los
importes en dlares y depreciacin aparecen con cuatro decimales, los que aparecen
seguidos de un punto).
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7.- CONTRATOS FORWARD
QU NOS PERMITE CONTRATAR UN SEGURO DE CAMBIO?
El mercado de divisas a plazo permite eliminar el riesgo de cambio existente en
las ventas internacionales en divisas con pago aplazado, mediante la venta o compra a
plazo de las divisas procedentes de cobros futuros o destinados a pagos futuros
respectivamente.
QU ES UN FORWARD?
El contrato forward de tipo de cambio o "seguro de cambio" es un contrato
comercializado por las entidades financieras, mediante el cual un exportador vende en
una fecha futura (a plazo) y a un precio predeterminado hoy (tipo de cambio), la divisa
objeto de su operacin comercial.
Esta operacin permite al exportador fijar y conocer hoy con exactitud el importe en
nuevos soles en del pago que va a recibir en un futuro por su venta internacional en
divisas, ya que ha asegurado el tipo de cambio establecido en el contrato comercial,
evitando la prdida o disminucin de los beneficios comerciales de la operacin
ocasionada por depreciaciones de la divisa en que se realizara el pago.
El contrato forward implica un compromiso que se debe cumplir en el futuro, el
exportador debe comprar obligatoriamente en la fecha futura pactada al cambio
pactado. Por tanto, un inconveniente es su rigidez en el mantenimiento de las
condiciones pactadas, ya que no se pueden modificar, aunque sea muy flexible a la hora
de negocias los trminos del contrato (de hecho, es "a medida").
Para solucionarlo, se desarrollaron los futuros sobre divisas negociados en MEFF, que
tambin fijan un cambio futuro pero con la ventaja de que al negociarse en un mercado
organizado, el exportador puede modificar su compromiso antes de su vencimiento. De
todas formas, los futuros como instrumento de cobertura de riesgo de cambio no han
funcionado en la prctica y en la actualidad no se utilizan para esta actividad. Las causas
fueron sus importes estndar que raramente coincidan con las necesidades del
importador y porque siguen implicando la obligacin de comprar las divisas (a diferencia
de las opciones).
COMO FUNCINA?
En el funcionamiento del forward de divisa, aparecen los siguientes conceptos:
Spot o contando: Es el precio de la divisa valor dos das hbiles.
Forward o seguro de cambio: Es el precio futuro de la divisa.
Fecha valor: Fecha futura de intercambio de divisas.
BID: Es el cambio comprador.
OFFER (Oferta): Es el cambio vendedor.
Puntos forward: Es la diferencia entre el precio forward y el precio spot.
Se debe tener en cuenta los siguientes cuatro puntos:
1. El precio del forward o seguro de cambio, no depende de las expectativas sobre las
divisas (aunque pudiera parecer lo contrario), ya que dichas expectativas estn
recogidas en el precio spot.
2. El precio depende exclusivamente del tipo de cambio spot y del diferencial de
intereses entre las dos divisas.
3. Como alternativa a contratar un seguro de cambio, el exportador puede construir un
seguro de cambio "sintetico".
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4. Si el precio futuro de una divisa (forward teorico) no fuese exactamente igual a lo que
cuesta "hacer" el seguro de cambio (Forward de mercado), se podra hacer un arbitraje
que eliminara la diferencia.
5. El exportador podr realizar estas operaciones de mercado, supone sean mas
complicadas que contratar un seguro de cambio, cuando pueda conseguir una relacin
de tipos de intereses euro (inversin) $ (prstamo) mejor que la obtenida con los LIBOR
estndar, en este caso, la operacin de mercado es mas favorable que el seguro de
cambio.
OPCIONES SOBRE DIVISAS:

Las opciones sobre divisas (currency options) es un contrato que otorga al comprador
de la opcin (exportador) el derecho (no la obligacin) a comprar o vender un importe
en divisas a un tipo de cambio predeterminado, en una futura fecha de ejercicio
(vencimiento), pagando por ello una prima.
Por tanto, es un contrato entre el vendedor y el comprador de la opcin, por el cual el
comprador adquiere un derecho y el vendedor asume una obligacin, de tal forma que,
si en la fecha de vencimiento al comprador le interesa ejercer su derecho, el vendedor
de la opcin estar obligado a entregar o recibir las divisas pactadas al cambio pactado.
La prima sera el coste que debe pagar el comprador de la opcin por ejercitarla o no y,
a la vez sera el ingreso que recibe el vendedor por estar obligado a cumplir un contrato
en caso de que el comprador ejerza la opcin.
La opcin call otorgada el derecho a comprar una determinada divisa a plazo y suele ser
utilizada por los importadores para cubrir el riesgo de cambio de sus compras en el
exterior.
La opcin put otorga el derecho de venta de una determinada divisa a plazo por tanto,
es usada por los exportadores para cubrir el riesgo de cambio de sus compras en el
exterior.
La opcin put otorga el derecho de venta de una determinada divisa a plazo, por tanto,
es usada por los exportadores para cubrirse de una posible depreciacin de la divisa en
que van a cobrar sus ventas internacionales.
Pero a diferencia del forward que obliga al exportador a cumplir el contrato a su
vencimiento al cambio establecido, la opcin put deja la posibilidad de que el exportador
obtenga parte de las posibles ganancias de una apreciacin de la divisa que va a cobrar,
limitando sus prdidas en caso de depreciacin.
8.- Bibliografa
Titulo: Mercados Emergentes y Crisis Financiera Internacional.
Autor Oddone, Carlos Nahuel (2004):Editado por eumednet; accesible a
Texto completo en html://www.eumed.net/cursecon/libreria/
TITULO: Mercado de renta variable y mercado de divisas
Autores Xavier Brub, Oscar Elvira y Xavier PuigBresca Editorial, S.L., Barcelona, 2008
Titulo: Macroeconoma: primeros conceptosEscrito por Javier Daz-GimnezPublicado
por google; texto acceso restringido: http://books.google.com.pe/books?
Titulo: Introduccin a la economa: macroeconoma Autor P.R. Krugman, R.
WellsPublicado por google; texto acceso
restringido:http://books.google.com.pe/books?
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Titulo:Divisas y Tipos de cambio Autor Juan Mascareas Universidad Complutense de
MadridVersin inicial: mayo 1994 - ltima versin: enero 2001
Titulo: Instrumento financiero del mercado internacional
Autores Gloria Garca,Garca Prez, Gloria
Publicado por google; texto acceso restringido: http://books.google.com.pe/books?
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RESTRICCIONES AL COMERCIO INTERNACIONAL
I. LOS ARANCELES Y LA BARRERAS NO ARANCELARIAS.: DEFINICIONES
En la actividad comercial entre los pases, los gobiernos restringen el comercio

internacional para proteger a la industria nacional de la competencia externa y a sta forma
de restriccin comercial se le denomina proteccionismo. Los mtodos de proteccin
utilizados por los gobiernos son: Los Aranceles y la Barreras no Arancelarias.
Las polticas diseadas para afectar las relaciones comerciales de un pas con el resto del
mundo, generalmente se le conoce como Poltica Comercial las cuales se ven influenciadas
por consideraciones polticas, sociolgicas y econmicas.
Entre las diferentes Instrumentos de Poltica Comercial se tiene:
1.- Aranceles: Ad Valoren, fijos, variables y de importacin temporal.
2.- Medidas Parancelarias: Contingentes arancelarios, aranceles estacionales, sobretasas,
valoracin aduanera, gravmenes mnimos de importacin, limitaciones voluntarias,
depsitos previos, compras preferenciales del sector pblico.
3.- Barreras no Arancelarias : Prohibiciones de importacin, cuotas y contingencias, licencias
y autorizaciones discrecionales de importacin, compras estatales, normas tcnicas,
normas fitosanitarias.
4.- Competencia de las exportaciones: subsidios a las exportaciones, subsidio directo a la
produccin, inversin y mano de obra; subsidio al crdito, subvenciones a los precios,
exoneraciones tributarias a los productos.
5.- Prcticas desleales del Comercio: Dumping, subsidios, medidas compensatorias.
6.- Facilitacin comercial: transporte, administracin y tramitacin aduanera, otros trasmites.
7.- Salvaguardias.
II.- HISTORIA DE LOS ARANCELES

2.1.- Los Acuerdos GATT
Al trmino de la segunda guerra mundial se produjo un nuevo reordenamiento econmico
entre los pases, por un lado los Estados Unidos y sus aliados representando al occidente y la
Unin Sovitica y otros pases representaron al oriente, marcados por diferentes modelos
poltico-econmico.
Es as que Estados Unidos aplico el Plan Marshall a sus aliados el cual les permiti el
xito alcanzados, como lo tuvo Alemania y Japn. En este contexto de cambios los pases
acordaron crear nuevas instituciones multilaterales que pudieran apoyar al crecimiento y la
paz entre los pases es as que se cre la Organizacin de las Naciones Unidas ( ONU ) as
mismo se estableci el Acuerdo de la Brettom Woods en 1944 que dio como resultado la
creacin del Fondo Monetario Internacional ( FMI ), el Banco Mundial , Banco Interamericano
de Desarrollo ( BID) as como la Comisin Econmica para Amrica Latina ( CEPAL ).
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Para poder complementar la cooperacin de carcter monetaria y financiera , varios
pases entre ellos los Estados Unidos sealaron la conveniencia de crear un organismo de la
misma naturaleza que regulara las transacciones comerciales internacionales. En un primer
momento en 1946 se elabor un proyecto de Carta para la creacin de la Organizacin
Internacional del Comercio cuya propuesta se discuti en la Conferencia Internacional sobre
Comercio y Empleo efectuada en Londres (1946) continuo en Ginebra (1947) y concluy en
la Habana (1948) que fue suscrita por 53 pases en la llamada Carta de la Habana.
Dicha Carta fue objetada por el Congreso de Estados Unidos lo que no permiti que dicha
institucin se constituyera en forma definitiva; frente a dicha situacin participantes de la
Conferencia de Londres negociaron una serie de concesiones bilaterales que hicieron
extensiva a todos los participantes. Los principios y concesiones acordadas se plasmaron en
un acuerdo ejecutivo que a partir de entonces se le conoce como ( General Agreement on
Tariffs and Trade ) Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio ( GATT )
2.2.- Definicin de Arancel

Es el impuesto o gravamen, que se impone sobre un bien cuando cruza una frontera
nacional, siendo los mas conocidos el arancel a las importaciones y el arancel a las
exportaciones. Este ultimo aplicado generalmente por algunos pases en desarrollo a sus
exportaciones tradicionales con el objeto de obtener mejores precios internacionales y de
incrementar ingresos.
2.3.- Efecto de los Aranceles

La aplicacin de un arancel normalmente mejora los trminos de intercambio ( precio de
exportaciones / precio de importaciones ) del pas que lo establece, reduce el volumen del
comercio y puede elevar el bienestar del pas a veces. As mismo produce un incremento en
el precio domstico del bien importable, menor consumo domstico (efecto consumo ), una
mayor produccin domstica (efecto produccin ) y por ende un menor volumen de las
importaciones del bien importable ( efecto comercio ) perjudicando al pas con quien
comercializa , por lo que dicho pas probablemente adoptar medidas retaliatorias trayendo
consigo de que ambos pases se perjudiquen.
La aplicacin de aranceles permite tambin que los gobiernos capten mayores ingresos
(efecto ingreso ), se redistribuya el ingreso entre consumidores (pagan mayor precio del bien
) y de productores ( reciben un mayor precio) que es el efecto redistribucin.
Estos efectos generan distorsiones en la economas siendo los beneficiarios los
productores nacionales que compiten con los importadores y el Gobierno Central por ingresos
fiscales que reciben siendo los perjudicados los consumidores locales o domsticos.
Un arancel al comercio internacional permite plantear tambin efectos negativos como
el de crear una brecha entre los precios internacionales y los locales, permite disminuir la
produccin mundial, va en contra la especializacin e impone una asignacin ineficiente entre
de los productos domsticos.
2.4.- Objeto en Pro de los Aranceles
Los argumentos que se establecen en pro de aplicar medidas arancelarias y no

arancelarias, se basan a veces en;
- Para proteger la mano de obra domstica frente a la mano de obra extranjera
- Igualar el costo del bien importado con el bien producido domsticamente
- Reducir el desempleo domstico
- Subsanar el dficit de la Balanza de Pagos
- Mejorar los trminos de intercambio y el bienestar del pas que lo aplica
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- Proteger a los consumidores domsticos contra el dumping (vender en mercado externo
a menos del valor justo o precio inferior al que se cobra domsticamente).
- Permitir a las industrias domsticas que se establezcan y crezcan hasta hacerse eficientes
(Industria Naciente)
- Proteger a las industrias estratgicas para la defensa nacional.
De los argumentos planteados, los que actualmente pueden justificarse para la aplicacin
de Aranceles son los tres ltimos; ya que en la prctica han existido pases desarrollados y en
vas de desarrollo que aplicando estrategias de industrializacin exitosas han mejorado sus
niveles de competitividad y que les ha permitido mejorar y ampliar el mercado interno y
externo.
2.5.- Tipos de Arancel
En general, se pueden imponer aranceles en cualquiera de las siguientes formas:

a).- El arancel ad valrem.- ste impuesto o gravamen se especifica legalmente como un
porcentaje fijo del valor del bien importado o exportado, incluyendo o excluyendo los costos
de transporte.
b).- El arancel especfico.- este impuesto se especifica legalmente como una cantidad fija de
dinero por unidad fsica importada o exportada.
c).- El arancel compuesto.- este es una combinacin de un arancel ad valrem y un arancel
especfico.
A pesar de que se puede imponer arancel ad valrem o especfico es menester tomar en
consideracin algunas diferencias traducidas en:
- Para un bien que se produce en muchas variedades, algunas mas baratas que otras, el
arancel ad valrem es mas equitativo que el especfico; ya que es regresivo; es decir
impone una mayor carga a las calidades ms baratas.
- El nivel de proteccin brindado por un arancel especfico vara inversamente con el nivel
general de precios, es decir disminuye en periodos de inflacin y sucede lo contrario en
tiempos de deflacin o disminucin de precios; en tanto que el arancel ad valrem siempre
brinda el mismo nivel de proteccin.
- Administrativamente el arancel especifico es muy fcil de aplicar, mientras que el arancel
ad valrem solamente puede calcularse despus de que se ha determinado el valor del
bien.
d).- El arancel preferencial.- son aquellos que en base a una tabla, el arancel que se aplicara
a un bien particular de importacin vara de acuerdo con el origen geogrfico de la
importacin, es decir, cuando el arancel vara por pas de origen del bien de importacin.
2.6.- Tasas Arancelarias Nominales y Efectivas
Las Tasas Arancelarias Nominales, son las que aparecen publicadas en la lista
arancelaria oficial de cada pas. Pero muchas veces estas tasas no reflejan en su real
magnitud el nivel de proteccin que efectivamente estn recibiendo los correspondientes
productos locales; esto obedece a que la proteccin no depende solamente de las tasas
nominales impuestas al producto importado sino tambin de cualquier otro impuesto local
(ISC) o subsidio entre los insumos que se requieren para la produccin local del bien que se
compite.
El Valor Agregado, es la diferencia existente entre el valor total de los bienes
producidos y el valor de los insumos importados, y representa la cantidad de dinero pagado a
los factores de produccin locales :mano de obra, capital, gestin empresarial, infraestructura,
financiamiento, entre otras.
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La Tasa de Proteccin Efectiva es la diferencia entre el valor agregado (por unidad de
produccin ) a los precios domsticos ( donde se incluye los aranceles sobre el producto
terminado y los insumos intermedios ) y el valor agregado a los precios mundiales ( es decir,
los precios que prevalecen bajo el libre comercio ) expresada como un porcentaje de ste
ltimo. Para su clculo se usa la siguiente frmula: f = t ar / 1 a , donde: f = es la tasa
de proteccin efectiva; la t = es la tasa del arancel nominal sobre el bien; a = la razn
entre el valor del insumo importado y el valor del bien final; y la r la tasa del arancel nominal
sobre el insumo importado.
2.7.- Aranceles y Valorizacin

Con la finalidad de facilitar el comercio internacional entre las empresas de distintos
pases, la Cmara de Comercio Internacional ( ICC) constituy una serie de cdigos
estandarizados de uso mundial para el mayor entendimiento de las transacciones
internacionales, conocidos como los INCOTERMS ( Trminos Internacionales de
Comercio). Con la sola identificacin de stos cdigos como el F.O.B. el C.I.F. las partes
involucradas en una operacin internacional pueden identificar las condiciones en que
contratan la venta de la mercanca, las obligaciones del comprador y del vendedor, la
contratacin de las plizas de seguros, el pago de los fletes, la tramitacin de los
procedimientos aduaneros, las reglas de las responsabilidades, entre otros aspectos.
Los Incoterms recogen la costumbre comercial lograda a lo largo de los siglos, habiendo
sido promulgados por primera vez en el ao de 1936 por la ICC (Cmara de Comercio
Internacional ) y revisado peridicamente por sta institucin; siendo la ltima versin de estos
documentos el 1 de enero del 2000 conocidos como los Incoterms 2000.
La importancia radica en la funcin que cumplen en el comercio mundial, al permitir un
fcil entendimiento entre vendedores y compradores que pertenecen a pases distintos y por
lo mismo desconocen de los usos y las condiciones de la contratacin en el extranjero, y con
ello se evita malas interpretaciones y previene el surgimiento de disputas o litigios.
Los Incoterms 2000 se clasifican en cuatro grupos, a saber:
Incoterms del Grupo E : Mediante el siguiente trmino el vendedor se limita a

poner las ,mercancas a disposicin del comprador en sus propios locales, como :
EXW En Fbrica (... lugar de destino )
Incoterms del Grupo F : Mediante el presente el vendedor se le encarga que
entregue las mercancas a un transportista designado por el comprador, caracterizado
por que en el precio pactado no se incluye el pago del flete o costo del transporte
principal como: FCA Franco Transportista ( ..lugar designado ), FOB Franco a Bordo;
FAS Franco al Costado del Buque.
Incoterms del Grupo C : Mediante los cuales el vendedor ha de contratar el
transporte, pero sin asumir el riesgo de prdida o dao de las mercancas ni los costos
adicionales debidos a los hechos acaecidos despus de la carga y despacho como :
CFR Costo y Flete; CIF Costo,
Seguro y Flete (..puerto de destino ); CPT transporte Pagado Hasta; CIF Transporte
y Seguro Pagado Hasta (...lugar de destino convenido )
Incoterms del Grupo D : Mediante los cuales el vendedor ha de soportar todos
los gastos y riesgos necesarios para llevar las mercancas al lugar de destino como :
DAF Entrega en Frontera; DES Entrega sobre el Buque; DEQ Entrega en Muelle, DDU
Entrega Derechos No Pagados, DDP Entregado Derechos No Pagados.
III.- BARRERAS NO ARANCELARIAS: Definicin y Clasificacin

Las barreras no arancelarias al Comercio Internacional se han convertido en los ltimos
tiempos en el principal obstculo para su desarrollo y son utilizados generalmente por los
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pases en desarrollo. Estas barreras no arancelarias incluyen: control de cambios, proteccin
tcnica y administrativa as como polticas de compras del gobierno.
Segn la CEPAL (Centro de Estudios Econmicos para Amrica Latina ), el papel
preponderante que ahora muestran las barreras no arancelarias se debe en gran parte a la
prdida de importancia relativa de los aranceles en cuanto a obstculos al comercio.
3.1.- Definicin de Barreras no Arancelarias(BNA)
Segn la UNCTAD ( Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Comercio y Desarrollo
) se considera como barrera comercial no arancelaria (BCNA) a toda intervencin del gobierno
en la produccin y el comercio, con excepcin de los aranceles que puedan afectar a los
precios relativos, las estructuras del mercado y las corrientes comerciales internacionales.
3.2.- Clasificacin de las Barreras no Arancelarias

La clasificacin de stas barreras incluyen mas de 40 categoras segn el GATT . La
UNCTAD tiene su propia clasificacin en diferentes agrupaciones de medidas, entre las cuales
destacan las cuatro grupos denominadas medidas pararancelarias ( aquellas que aumentan
el costo de, las importaciones en forma similar a los aranceles ) como : las sobretasas y
recargos de aduanas; gravmenes adicionales, impuestos internos a los productos importados
y el aforo aduanero, las medidas de control de calidad, la concesin automtica de licencias,
medidas monetarias y financieras, medidas de control de precios y las medidas monopolistas
entre otras.
Debido a la diversidad de medidas no arancelarias que afectan el comercio y por su
dificultad en su medicin, es que se prefieren los aranceles y por lo que se van a analizar las
mas utilizadas de las medidas no arancelarias:
a).- Los Contingentes o Cuotas.- Esta es una medida restrictiva cuantitativa y que se
establece dentro de un marco de Convenio Bilateral peridicos y que los gobiernos establecen
para la importacin de determinados productos extranjeros que compiten con productos
domsticos llamados productos sensibles para su economa y como una forma de proteccin
a las empresas domsticas y que siempre estn sujetas por polticas comerciales convenidas
de gobiernos sin importar el precio de importacin. Sus efectos econmicos son similares a
los aranceles con la diferencia que estas no necesariamente se destinan al Gobierno Central.
b).- Las Restricciones Voluntarias a las Exportaciones (RVE).- es aquella que implica
la amenaza por parte de un pas importador de imponer impuestos a las importaciones o
cuotas de importacin de otro tipo para persuadir a los pases extranjeros de que recorten sus
exportaciones en forma voluntaria.
Las aplicaciones de estas barreras no arancelarias no establecen de por medio
declaraciones oficiales, no se firman acuerdos ni se redactan documentos pero si existen las
presiones polticas del pas que las aplica.
Los efectos de stas medidas son muy negativas para el bienestar del pas
importador, en cambio los pases exportadores pueden sin embargo contrarrestarlas con:
cambios de categoras de productos no restringidos, la mejora de la calidad o el
establecimiento de fbricas en el extranjero en pases no sujetos a restricciones.
c).- Exigencias en Normas Sanitarias o de Calidad.- estn referidas a la aplicacin de
normas de calidad, sanidad, envases de proteccin ambiental y otras medidas sanitarias que
aunque son necesarias son a veces son difciles de cumplir.
Para evitar dichas dificultades los pases estn haciendo esfuerzos para: estandarizar
las normas., la transparencia a travs de las publicaciones, el establecimiento de
procedimientos mas giles, el reconocimiento de reas libres de plagas y la asistencia tcnica.
d).- Subsidios a las Exportaciones.- que son las diferentes ayudas sean estos pagos o
el otorgamiento de concesiones fiscales y prstamos subsidiados que se le dan a los
fabricantes nacionales o exportadores potenciales y/o el otorgamiento de prstamos con tasa
de inters mas baja a los compradores extranjeros para estimular a las exportaciones del pas
26
_____________________________________________________________________
en determinados productos para que puedan exportarlos a precios menores y mas
competitivos as como la estimulacin del empleo a un costo de produccin superior al que
pagan los extranjeros por los bienes nacionales.
Existen otros tipos de subsidios que son menos transparentes y que son difciles de
identificar y cuantificar y que son los que se relacionan con los subsidios a la produccin, a la
inversin, exoneraciones tributarias a productos de exportacin o a las exoneraciones de
impuestos directos. Del presente anlisis se puede establecer las siguientes modalidades de
subsidios a las exportaciones, como:
- Subsidios cambiarios ( asignacin de divisas )
- Subsidios financieros ( crditos cedidos por intermediarios financieros)
- Subsidios tributarios ( exoneracin de impuestos IGV )
- Subsidios no tributarios ( donaciones en aportes de capitales )
- Subsidios derivados de regmenes Aduaneros ( exoneraciones, devoluciones de
gravmenes a la importacin de materias primas, insumos, maquinarias. )
e).- Provisiones para compras estatales.- esto ocurre cuando las compras del gobierno
o las empresas pblicas estn dirigidas hacia los bienes o servicios producidos en el pas y
que necesitan para sus gastos corrientes y de inversin a pesar que esos bienes sean mas
caros que los importados favoreciendo a la produccin local ( proteccionismo ) y otras veces
los hace con el fin de no pagar aranceles o por razones de poltica o estrategias.
f).- El Dumping.- Es la prctica comercial que permite la introduccin de los productos de
un pas en el mercado de otro pas a un precio inferior a su valor normal. Tambin se puede
definir como la forma de comerciar deslealmente en el comercio internacional al exportar
mercancas por parte de un pas hacia otro por debajo de su costo de produccin; o la venta
de mercaderas a precios inferiores en el exterior respecto al precio al del mercado domstico.
El Dumping es producto de la reducida demanda que tiene una industria en el mercado
local por sus productos y no los puede incrementar, recurriendo a los mercados extranjeros.
El Dumping se puede clasificar como:
- Dumping persistente.- que surge de la bsqueda de maximizar sus utilidades una
empresa extranjera de carcter monoplico cobrando precios mas altos a los
consumidores domsticos que a los consumidores extranjeros; en mercados locales o
mundiales donde no se aplican aranceles, barreras no arancelarias, la no existencia de
pagos por derechos de transportes y de competidores o a la existencia de exoneraciones
tributarias a capitales extranjeros como forma de estimular la inversin.
- Dumping rapaz .- o depredador es aquel en que la venta temporal de una mercanca se
hace a un costo mas bajo o a un precio inferior externo con el fin de posicionarse del
mercado y de arruinar a la competencia despus de lo cual, se elevan los precios para
sacar provecho de su poder monoplico.
Las restricciones para contrarrestar este tipo de dumping se justifican para proteger la industria
nacional de la competencia desleal siendo por ello el mas daino.
- Dumping espordico.- es el resultado de la venta ocasional de una mercanca por
debajo de su costo o a un precio menor en el exterior que domsticamente; con el
propsito de descargar excedentes imprevistos o de sobre produccin temporales de la
mercanca sin necesidad de reducir los precios domsticos.
Existen otras medidas arancelarias las cuales las podemos visualizar bajo la siguiente
clasificacin segn la UNTAC :
1.- Medidas Parancelarias

Sobretasas y recargos aduaneros; gravmenes adicionales, impuestos internos sobre
productos importados, aforo aduanero.
2.- Medidas de Control de Calidad
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Concesin no automtica de licencias, contingencias, prohibiciones, acuerdos sobre limite
de importaciones, limitacin de importacin a algunas empresas.
3.- Medidas de Control de Precios
Precios mnimos, vigilancia de precios, gravmenes variables, medidas antidumping,
medidas compensatorias, limitacin de precios de las exportaciones.
4.- Medidas Monetarias y Financieras
Exigencia de pagos por adelantado, tipo de cambios mltiples, asignacin restrictiva de
divisas, impuestos sobre operaciones de divisas, demoras en las transferencias,
convertibilidad monetaria y reglamentacin sobre pagos a importaciones.
5.- Medidas Monopolsticas
Servicios Nacionales obligatorios y conducto nico de tramitacin para la importacin.
6.- Otras Medidas No Arancelarias
Normas y reglamentacin tcnica, requisitos sobre marcas, etiquetas y embalajes.
--- 00 --
CONSIDERACIONES SOBRE EL SISTEMA MONETARIO

INTERNACIONAL
1.1.- TIPOS DE SISTEMAS
Las condiciones del sistema monetario internacional se refieren al marco de reglas,

regulaciones y convenciones que gobiernan las relaciones financieras entre pases. La
conducta financiera externa de las naciones puede organizarse de muchas maneras y,
por consiguiente, el sistema monetario internacional puede asumir muchas formas
diferentes. Los economistas por lo general, utilizan diferentes criterios alternativos para
clasificar los diversos sistemas monetarios internacionales posibles.
Para efectos de estudio se mencionan dos criterios: (1) el papel de las tasas de cambio
y (2) la naturaleza de los activos de reserva.
Las finanzas internacionales se ocupan de las dificultades del cambio monetario

internacional, es decir, las dificultades de convertir una moneda a otra. Por esta razn
las tasas de cambio juegan un papel crucial en todos los sistemas monetarios
internacionales. En realidad, podemos clasificar los diversos sistemas monetarios
internacionales posibles de acuerdo con el grado de flexibilidad (o rigidez) de las tasas
de cambio extranjero.
Conocemos las dos alternativas extremas de las tasas de cambio: permanentemente fija
o absolutamente flexible.
Otra importante medida de los sistemas monetarios internacionales es la naturaleza de

los activos de reservas. Por lo general, las reservas monetarias internacionales se dividen
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en dos grandes categoras: (1) reservas en especie y (2) reservas fiduciarias. Las reservas
en especie (como el oro) tienen algn valor intrnseco aparte de su valor como dinero.
En contraste, las reservas fiduciarias (como los derechos especiales de giro y las
monedas nacionales no convertibles en reservas en especie) no tienen valor intrnseco.
Basados en la naturaleza de los activos de reserva, podemos clasificar los sistemas

monetarios internacionales en las siguientes tres categoras:
Patrones puros en especie, en los cuales todas las reservas son reservas en especie,
como en el caso del patrn oro.
Patrones fiduciarios puros, en los cuales todas las reservas son fiduciarias, como se
ilustra por el patrn papel no convertible.
Patrones mixtos, en los cuales las reservas son una mezcla de reservas en especie y
reservas fiduciarias, como se ilustra por el patrn oro convertible.
1.2. CARACTERSTICAS
La funcin principal de un sistema monetario internacional es permitir que los procesos

econmicos fundamentalmente de produccin y distribucin operen lo ms suave y
eficientemente posible.
Esta es la razn principal por la que Adam Smith llam al sistema monetario
internacional la gran rueda. Cuando la gran rueda gira sin esfuerzo, las relaciones
monetarias internacionales se vuelven poco llamativas, se dan por descontadas, puesto
que la atencin se torna hacia el enorme flujo constante que resulta de bienes y servicios
destinados a satisfacer las necesidades humanas en cada esquina del planeta. Sin
embargo, cuando la rueda gira con esfuerzo, se interrumpe el flujo internacional de
bienes y servicios, con graves consecuencias para el bienestar econmico de las
naciones. Es particularmente durante estas crisis cuando la mayora de la gente toma
conciencia de la existencia y de la importancia del sistema monetario internacional.
Se concluye que los objetivos finales del sistema monetario internacional son: (1) la
maximizacin de la produccin y el empleo mundial total y (2) el logro de una
distribucin deseable del bienestar econmico entre las naciones, as como entre
diferentes grupos dentro de cada nacin.
1.3. EL PATRN ORO
En el patrn oro internacional, cada pas ata su moneda al oro y permite, sin
restricciones, la importacin o la exportacin de oro. En cuestin, el banco central de
cada pas en el patrn oro permanece listo para comprar y vender oro (y solamente oro)
libremente a un precio fijo en trminos de la moneda domestica, mientras que sus
residentes privados son totalmente libres de exportar o importar oro. La esencia de un
patrn oro internacional es que las tasas de cambio son fijas.
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_____________________________________________________________________
El episodio del patrn oro fue relativamente breve, surgi durante la dcada de 1870 y
dur hasta el estallido de la primera guerra mundial en 1914. Este periodo usualmente
se conoce como la era dorada del patrn oro. Durante estas cuatro dcadas
florecieron el comercio y la inversin mundial, promoviendo la especializacin
internacional y el bienestar global. El mecanismo de la balanza de pagos funcionaba sin
sobresaltos y los conflictos de poltica entre las naciones eran extremadamente raros.
En consecuencia, despus de la primera guerra mundial era natural que los pases y los
acadmicos miraran con nostalgia el patrn oro de antes de la guerra.
En el centro del escenario del patrn oro se encontraba Inglaterra, debido a su liderazgo
en los asuntos comerciales y financieros. Londres era el centro financiero del mundo e
Inglaterra tena el patrn oro desde 1821, medio siglo antes de que otros pases
importantes se le unieran. Inglaterra ejecutaba una poltica de libre comercio y tambin
actuaba como prestamista de ltima instancia en tiempos de crisis cambiarias
El patrn oro previo a 1914 en realidad no cubri a todo el mundo. Solamente un grupo
de los principales pases europeos estaban realmente con el patrn oro y mantenan
tasas de cambio fijas. Las tasas de cambio de los otros pases menos desarrollados,
productores de bienes primarios por fuera del Imperio britnico, particularmente en
Amrica Latina, fluctuaron ampliamente durante el periodo 1870-1914, en respuesta a
las variaciones de la demanda extranjera por sus exportaciones, as como a las
interrupciones sbitas de entradas de capital.
1.4. EL SISTEMA BRETTON WOODS
En 1944 los delegados de 44 naciones no comunistas sostuvieron una conferencia en

Bretton Woods, New Hampshire. El principal objetivo era reformar el sistema monetario
internacional, para cuyo propsito los delegados consideraron dos planes rivales: un
plan ingls desarrollado por lord Keynes y un plan norteamericano diseado por Harry
Dexter White del Tesoro de los Estados Unidos.
Keynes propuso la creacin de una Unin de Compensacin con facilidades de sobregiro

(prcticamente una lnea automtica de crdito) y con la capacidad de crear reservas.
Adems, propuso la creacin de una nueva unidad internacional de cuenta (que se

llamara bancor), la cual se utilizara solamente en los libros de la Unin de
Compensacin. Otro importante aspecto del plan de Keynes era que no solamente los
prestatarios en bancor sino tambin los prestamistas pagaran intereses sobre sus
saldos, en un intento por adjudicar la responsabilidad del ajuste, por lo menos en parte,
a los pases con supervit.
El sistema que los delegados finalmente aprobaron, sin embargo, fue ms afn con el
plan de White, conocido posteriormente como sistema de Bretton Woods y que sirvi
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_____________________________________________________________________
al mundo desde 1944 hasta 1971, un periodo de 27 aos conocido como la era de
Bretton Woods.
Las caractersticas ms importantes del sistema son las siguientes:
a. Instituciones internacionales. La cooperacin monetaria internacional requiere la

creacin de una agencia internacional con poderes y funciones definidos.
b. Rgimen de tasas de cambio. Las tasas de cambio deberan ser fijas en el corto plazo
pero ajustables de tiempo en tiempo ante la presencia de desequilibrios
fundamentales.
c. Reservas monetarias internacionales. Para el suave funcionamiento del sistema de

tasas ajustables, los pases (individualmente y como grupo) requieren un gran volumen
de reservas. Por consiguiente, debe haber algn aumento del oro y las monedas de
reserva.
d. Convertibilidad de la moneda. En el inters de la armona poltica y el bienestar

econmico, todos los pases deben adherirse a un sistema de comercio multilateral sin
restricciones y de monedas convertibles.
La era de Bretton Woods se puede dividir, convenientemente, en dos periodos: (1) el de

la escasez del dlar (1944-1958), y (2) el de la abundancia del dlar (1959-1971).
El periodo de la escasez del dlar, que efectivamente fue el auge del patrn oro, se
caracterizo por dficit moderados en Estados Unidos (comenzando en 1950, despus de
la ronda de devaluaciones de las monedas europeas en 1949). Aquellos primeros dficit
en los Estados Unidos fueron, en promedio, de US$1.000 millones anualmente, y
sirvieron el til propsito de proporcionarle al mundo mucha de la liquidez necesaria.
Sin embargo, en 1958 el dficit anual de los Estados Unidos se dispar a cerca de
US$3.500 millones, seguido por dficit an mayores en los aos siguientes. Al mismo
tiempo las economas europeas se sintieron saturadas de dlares y comenzaron a
convertir una importante porcin de sus saldos en dlares a oro.
El problema de ajuste mas serio durante el periodo de la abundancia del dlar fue el
persistente desequilibrio de pagos entre los Estados Unidos y los pases con supervit
en Europa (particularmente, Alemania) y el Japn.
Alemania y Japn se resistan a la solucin obvia del problema, es decir, la reevaluacin

del marco y el yen. En su lugar, argumentaban que era responsabilidad de los Estados
Unidos colocar su casa en orden.
Los Estados Unidos se sentan severamente restringidos, particularmente en su uso de

la poltica de tasa de cambio, por una asimetra inherente en el patrn oro. Debido a
que otras naciones estaban utilizando el dlar como su principal moneda de
31
_____________________________________________________________________
intervencin, en consecuencia, EEUU no poda cambiar los precios de otras monedas en
trminos de dlares. En respuesta, los EEUU argumentaban que los pases con supervit
de Europa, y Japn, deban revaluar sus monedas puesto que EEUU no poda devaluar
el dlar.
Los pases Europeos y Japn podan ejercer mayor presin sobre los EEUU para que
convirtieran sus saldos acumulados en dlares a oro, pero no lo hicieron. La razn es
muy sencilla: el exceso de dlares era mucho mayor que el stock de oro de los EEUU,
y cualquier intento de conversin hubiera causado el colapso del sistema entero, un
hecho que no era conveniente para nadie.
La agona termino el 15 de Agosto de 1971, cuando el presidente de los EEUU, seor

Richard Nixon, anunciara el trmino de la vinculacin entre el dlar y el oro. Eses fue el
fin del sistema Bretton Woods, y los EEUU lograron recuperar su autonoma de las tasas
de cambio.
1.5. SISTEMA ACTUAL Y EL NUEVO SISTEMA MONETARIO EUROPEO
Despus de lo sucedido el 15 de Agosto de 1971, casi todas las principales monedas

comenzaron a flotar en el mercado de cambio extranjero. Sin embargo, las principales
naciones financieras del mundo no estaban todava listas para aceptar el rgimen de las
tasas de cambio libremente fluctuantes.
El 18 de diciembre de 1971 el Grupo de los Diez (Blgica, Canad, Francia, Alemania,

Italia, Japn, Holanda, Suecia, Inglaterra y los EEUU) llegaron a un acuerdo en el Instituto
Smithsoniano en Washington, D.C. Este acuerdo se conoce como el Acuerdo
Smithsoniano y sus tres principales provisiones eran las siguientes:
a. Los EEUU acordaban aumentar el precio oficial del oro a US$38 la onza (del precio de
US$35 que haba prevalecido desde 1934). Sin embargo, los EEUU rehusaron restablecer
la libre convertibilidad de dlares a oro.
b. Otras naciones acordaron realinear sus tasas de cambio hacia arriba, en un esfuerzo
por resolver el problema del dlar sobrevaluado. Esta realizacin fundamental
efectivamente equivali a una devaluacin del dlar de cerca de 12% (sobre la base de
un promedio ponderado).
c. Se permiti que las tasas de cambio fluctuaran dentro de una banda amplia, 2.25%
hacia cualquier lado de las nuevas paridades, en lugar de 1% inicial.
A los seis meses, la libra esterlina haba regresado a una tasa flotante. En febrero de
1973 los EEUU aumentaron el precio del oro por segunda vez, a US$42.22 la onza.
Finalmente en Marzo de 1973 todas las principales monedas del mundo comenzaron a
flotar nuevamente. Lo que surgi entonces fue un nuevo rgimen de tasas de cambio:
un sistema de flotacin controlada.
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_____________________________________________________________________
En realidad los miembros de la Comunidad Europea fijaron sus monedas entre si y
flotaron conjuntamente frente al dlar. Este experimento de la flotacin europea
conjunta se conoce como la serpiente en el tnel, debido a que el movimiento
resultante de la flotacin conjunta de las monedas dentro de una estrecha brecha
produce un patrn de movimiento como el de una serpiente que se arrastra en un tnel.
Al inaugurar el actual sistema monetario internacional en 1973, los proponentes de las

tasas de cambio flexibles esperaban tranquilidad en los pagos internacionales. En
cambio, durante los 15 aos de operacin, el sistema de flexibilidad controlada ha
conducido a gigantescos desequilibrios internacionales y a severas desalineaciones de
las monedas. Actualmente, la mayora de los economistas estaran de acuerdo en
afirmar que la flexibilidad controlada ha fracasado en tres reas fundamentales:
a. Desalineacin de las monedas: La flexibilidad controlada ha permitido una gran

desalineacin del dlar, la moneda clave del sistema. El dlar estaba subvaluado a
finales de los aos 70 antes de que se volviera altamente sobrevaluado a principios de
los aos 80.
b. Falta de autonoma de polticas: Las tasas flotantes han fracasado en cortar los
vnculos de poltica entre las naciones. La experiencia reciente muestra que la poltica
econmica genera efectos que son transmitidos al extranjero, principalmente porque
los precios cambian ms lentamente que las tasas de cambio nominales despus de un
cambio en la poltica econmica. Por ende, el actual sistema no obliga a los pases a
considerar el impacto externo de sus propias acciones.
c. Proteccionismo: La flexibilidad controlada ha fracasado en su tarea bsica de apoyar

un sistema de comercio abierto. Debido a su liberalizacin gradual, los crecientes
movimientos internacionales de capital han dominado los flujos de comercio en la
determinacin de las tasas de cambio. A su vez, las desalineaciones resultantes en las
monedas han distorsionado las posiciones competitivas internacionales de las naciones
y han conducido a fuertes presiones para imponer restricciones al comercio.
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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES ESCUELA DE ECONOMA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS ECONOMA INTERNACIONAL

FACULTAD DECIENCIAS ECONMICAS

SEPARATA DE ECONOMIA INTERNACIONAL

1.- DEFINICION DE BALANZA DE PAGOS

2.- PORQUE ES IMPORTANTE LA BALANZA DE PAGOS?

La balanza de pagos es muy importante a la hora de organizar la poltica econmica para

Muchas veces se habla de equilibrio externo cuando el saldo de la balanza de cuenta

3.- ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

3.1.- CUENTA CORRIENTE

La balanza pagos cuenta corriente registra los cobros, pagos y remuneraciones

3.1.1.- BALANZA COMERCIAL:

La balanza comercial es importante en la actualidad porque la economa de un pas en

En el Per, la entidad encargada de proveer la informacin bsica con respecto a las

3.1.2.- BALANZA DE SERVICIOS

3.1.3.- RENTA DE FACTORES

3.1.4.- RENTAS SECUNDARIAS (TRANSFERENCIAS CORRIENTES)

Asimismo, comprende aquellas operaciones que no tienen una contraprestacin directa

3.3.- CUENTA FINANCIERA

La Cuenta Financiera que agrupa a las transacciones de activos y pasivos financieros,

PRSTAMOS DE LARGO PLAZO:

4.- FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL

5.- ERRORES Y OMISIONES NETOS

6.- SIGNIFICADO DE LOS SALDOS DE LA BALANZA DE PAGOS

De modo que el equilibrio se alcanza a travs de la relacin siguiente:

(CF + MNR) > 0

Como las principales anotaciones corresponden a la Cuenta Corriente y a la Cuenta

Supervit corriente: CC > 0 CF < 0 El pas tiene capacidad de financiacin y posicin

Dficit corriente: CC< 0 CF >0

1.- QUE ES UNA DIVISA?

En las operaciones internacionales y en concreto, en las ventas internacionales,

TIPO DE CAMBIO INTERBANCARIOVENTA (S/. POR US$)

Corresponde a las transacciones entre 9:00 AM y 1:30 PM.Fuente: Datatec.

TIPO DE CAMBIO (S/. POR EURO )

Cambio Comprador Cambio Oficial Cambio Vendedor

LOS MIEMBROS DEL MERCADO DE DIVISAS:

3.- FACTORES QUE DETERMINAN EL RIESGO DE CAMBIO

4.- MERCADO DE DIVISAS

FLUCTAN LAS DIVISAS: RAZONES FLUCTAN LAS DIVISAS

Por las siguientes razones:

CMO OBTENER UNA MAYOR UTILIDAD?

5.- EL COSTO DEL DINERO

Apreciemos como en caso de presentarse tal depreciacin terica de equilibrio, el

OPCIONES SOBRE DIVISAS:

RESTRICCIONES AL COMERCIO INTERNACIONAL

I. LOS ARANCELES Y LA BARRERAS NO ARANCELARIAS.: DEFINICIONES

En la actividad comercial entre los pases, los gobiernos restringen el comercio

II.- HISTORIA DE LOS ARANCELES

2.2.- Definicin de Arancel

2.3.- Efecto de los Aranceles

2.4.- Objeto en Pro de los Aranceles

Los argumentos que se establecen en pro de aplicar medidas arancelarias y no

2.5.- Tipos de Arancel

En general, se pueden imponer aranceles en cualquiera de las siguientes formas:

2.6.- Tasas Arancelarias Nominales y Efectivas

2.7.- Aranceles y Valorizacin

Incoterms del Grupo E : Mediante el siguiente trmino el vendedor se limita a

III.- BARRERAS NO ARANCELARIAS: Definicin y Clasificacin

3.2.- Clasificacin de las Barreras no Arancelarias

1.- Medidas Parancelarias

CONSIDERACIONES SOBRE EL SISTEMA MONETARIO

Las condiciones del sistema monetario internacional se refieren al marco de reglas,

Las finanzas internacionales se ocupan de las dificultades del cambio monetario