Unidad 9

LA DEMANDA AGREGADA Y EL MODELO DEL

MULTIPLICADOR

Las principales fallas de la sociedad econmica en la que vivimos en su

incapacidad para ofrecer pleno empleo y su arbitraria y poco equitativa
distribucin de la riqueza y del ingreso.

John Maynard Keynes, Teora general de la ocupacin, el inters y el dinero

(1935)
 Como la piedra que se tira en un estanque, todos y cada uno de los actos
econmicos se dejan sentir en el resto de la economa. Cuando Disney
construye un nuevo parque conceptual (una inversin) que da empleo a miles de
trabajadores de la construccin, stos tienen ms ingreso para comprar
automviles, videocaseteras y hojuelas de maz. Cuando el Estado gasta menos
en aviones de combate, significa el despido de decenas de miles de
trabajadores de la industria aeroespacial, que deben apretarse el cinturn y
reducir sus gastos hasta que encuentren otro trabajo. Cuando Boeing vende un
gran pedido de aviones a una compaa area extranjera, esa exportacin
reporta a los accionistas millones de dlares de beneficios, los cuales pueden
ayudar a su vez a estimular la economa comprando una nueva vivienda o un
nuevo automvil o prestando dinero a las empresas para que realicen
inversiones.

Vemos en estas actividades una de las principales lecciones de la

macroeconoma: cualquier variacin de un componente de la demanda
agregada (ya sea la inversin, las compras del Estado o el comercio exterior)
influye poderosamente en el nivel global de produccin, empleo y precios. Hasta
la dcada de 1930, los economistas y los responsables de la poltica econmica
que andaban buscando a tientas una solucin a las depresiones y las inflaciones
no entendieron esta cuestin. Pero desde el desarrollo de la macroeconoma por
parte de Keynes y autores posteriores, los economistas han encontrado un
poderoso instrumento para comprender por qu existen recesiones y
expansiones y qu puede hacerse para resolverlas.

El modelo bsico propuesto por Keynes hace 60 aos ha sufrido muchos

retos, modificaciones y ampliaciones. Aun as, la teora de la demanda agregada
sigue siendo uno de los mejores medios con que cuentan los economistas para
comprender el ciclo econmico, por lo que en la primera parte de este captulo
describimos los fundamentos bsicos del anlisis de la demanda agregada. A
continuacin, en la segunda parte y en el siguiente captulo, desarrollamos el
modelo del multiplicador keynesiano, que es el enfoque ms sencillo para com-
prender por qu las variaciones de las corrientes de gasto, como la inversin, el
gasto pblico y los impuestos y el comercio exterior alteran la demanda
agregada y a continuacin la produccin y el empleo. La Figura 7-1 muestra el
mapa de carreteras del anlisis.
 A. FUNDAMENTOS ANALTICOS DE LA DEMANDA AGREGADA

En la introduccin a la macroeconoma del Captulo 4, vimos en una visin

panormica que el juego de la oferta y la demanda agregadas determina el nivel
de produccin y los precios. A continuacin examinamos ms detalladamente la
demanda agregada con el fin de comprender mejor las fuerzas que conducen a
la economa.

FIGURA 7-1. Cmo determina la demanda agregada la produccin

En este captulo y en el siguiente se examina la determinacin de la demanda agregada y se

desarrolla el modelo keynesiano del multiplicador. Se muestra la relacin entre el gasto de
consumo inducido y las variables exgenas, como la inversin, el gasto pblico y los impuestos y
las exportaciones. Tambin se muestra el modo en que estas variables determinan
conjuntamente la produccin agregada y el empleo.
La demanda agregada (o DA) es la cantidad total o agregada de
produccin que se comprar voluntariamente a un determinado nivel de precios,
mantenindose todo lo dems constante. DA es el gasto que se desea realizar
en todos los sectores de produccin: consumo, inversin privada interior,
compras de bienes y servicios por parte del Estado y exportaciones netas. Tiene
cuatro componentes:
 1. El consumo. Como vimos en el captulo anterior, el consumo (C) es
determinado principalmente por el ingreso disponible, que es el ingreso
personal menos los impuestos. Otros factores que influyen en l son las
tendencias a largo plazo del ingreso, de la riqueza de las economas
domsticas y del nivel agregado de precios. El anlisis de la demanda
agregada se fija en los determinantes del consumo real (es decir, del
consumo nominal o monetario dividido por el ndice de precios al
consumidor).
2. La inversin. El gasto de inversin (I) comprende las compras privadas de
estructuras y equipo y la acumulacin de existencias. En el anlisis del
Captulo 6 mostramos que los principales determinantes de la inversin
eran el nivel de produccin, el costo del capital (determinado por la
poltica impositiva y por las tasas de inters y otras condiciones
financieras) y las expectativas sobre el futuro. El principal canal a travs
del cual la poltica econmica puede influir en la inversin es la poltica
monetaria.

FIGURA 7-2. Componentes de la demanda agregada

La demanda agregada (DA) est formada por cuatro corrientes: el consumo (C), la inversin
privada interior (I), el gasto pblico en bienes y servicios (G) y las exportaciones netas (X).
La demanda agregada se desplaza cuando se modifica la poltica macroeconmica (cuando se
introducen cambios monetarios o cambios en el gasto pblico o en los tipos impositivos) o
cuando se producen acontecimientos externos que afectan al gasto (como un cambio de la
produccin extranjera, que afectara a X, o de la confianza de las empresas, que afectara a I).
3. Las compras del Estado. El tercer componente de la demanda agregada
lo constituyen las compras de bienes y servicios por parte del Estado (G):
las compras de bienes como tanques o equipo para construir carreteras,
as como los servicios de los jueces y los maestros. Este componente de
la demanda agregada, a diferencia del consumo y la inversin, es
 determinado directamente por las decisiones de gasto del Estado; cuando
el Pentgono compra un nuevo avin de combate, este producto se suma
inmediatamente al PIB de Estados Unidos.
4. Las exportaciones netas. El ltimo componente de la demanda agregada
lo constituyen las exportaciones netas (X), que son iguales al valor de las
exportaciones menos el valor de las importaciones. Las importaciones
son determinadas por el ingreso y la produccin interiores, por el cociente
entre los precios nacionales y los extranjeros y por del tipo de cambio de
la moneda nacional. Las exportaciones (que son las importaciones de
otros pases) constituyen el reflejo de las importaciones y son
determinadas por los ingresos y productos extranjeros, por los precios
relativos y por los tipos de cambio. Por lo tanto, las exportaciones netas
son determinadas por el ingreso nacional y las extranjeras, por ol s precios
relativos y por los tipos de cambio.

En la Figura 7-2 mostramos la curva DA y sus cuatro principales

componentes. En el nivel de precios P, encontramos los niveles de consumo, de
inversin, de compras del Estado y de exportaciones netas, cuya suma es igual
a Q. La suma de las cuatro corrientes de gasto en este nivel de precios es el
gasto agregado o demanda agregada correspondiente a ese nivel de precios.

LA CURVA DE DEMANDA AGREGADA DE PENDIENTE

NEGATIVA

La Figura 7-2 es una ilustracin sumamente simplificada de la

construccin de la curva de demanda agregada. El lector observar en primer
lugar que tiene pendiente negativa. Eso significa que, mantenindose todo lo
dems constante, el nivel de gasto real disminuye conforme aumenta el nivel
global de precios de la economa.

Por qu tiene pendiente negativa? Por varias razones, pero la ms

importante es el efecto de la oferta monetaria. Recurdese que cuando trazamos
una curva DA, mantenemos todo lo dems constante. En concreto, mantenemos
la oferta monetaria constante, por lo que la cantidad nominal de dinero no vara
incluso aunque suban los precios.

Pero si la oferta monetaria se mantiene constante cuando sube el nivel de

precios, la oferta monetaria real debe disminuir. sta es igual a la oferta
monetaria nominal dividida por el nivel de precios. Por ejemplo, si la oferta
monetaria de un pas se mantiene fija en 600 mil millones de dlares y el ndice
de precios de consumo sube de 100 a 150, la oferta monetaria real desciende de
600 mil millones a 400 mil (600 000 x 100/150) millones.
FIGURA 7-3. Movimiento a lo largo de la demanda agregada frente a desplazamiento de la
misma

En a) un alza del nivel de precios con una oferta monetaria fija provoca una contraccin mone-
taria, eleva las tasas de inters y reduce el gasto en inversin y consumo sensibles a las tasas
de inters. En esta figura vemos un movimiento a lo largo de la curva DA, en la que todo lo
dems se mantiene constante.

En b) lo dems ya no se mantiene constante. Las variaciones de las variables que subyacen a

DA (como la oferta monetaria, la poltica impositiva, la unificacin poltica de Alemania o el gasto
militar) alteran el gasto total en cierto nivel de precios.

Cuando la oferta monetaria real se contrae, el dinero se vuelve

relativamente escaso. Las tasas de inters y las cantidades que deben
amortizarse de los crditos hipotecarios aumentan y resulta ms difcil conseguir
un crdito; la contraccin monetaria provoca una disminucin de la inversin, del
consumo o incluso de las exportaciones netas. En suma, un alza de los precios
con una oferta monetaria fija, mantenindose todo lo dems constante, provoca
una contraccin monetaria y una disminucin del gasto real total.1 El efecto neto
es un movimiento a lo largo de una curva DA de pendiente negativa.

Continuemos con nuestro ejemplo del movimiento a lo largo de la curva

DA de la Figura 7-3a). Supongamos que la economa se encuentra en equilibrio
en el punto B, con un nivel de precios de 100 (a precios de 1992), un PIB real de
3 billones de dlares y una oferta monetaria de 600 mil millones. Supongamos a
continuacin que el nivel de precios asciende a 150 como consecuencia de una
mala cosecha. Como la oferta monetaria se mantiene constante, la oferta
monetaria real (a precios constantes) disminuye de 600 mil millones de dlares a
400 mil millones. Como consecuencia, disminuye el gasto en vivienda, planta y
equipo, automviles y otros sectores sensibles a los tipos de inters. El efecto

1
Analizamos el mecanismo de la transmisin monetaria ms detalladamente en los siguientes
captulos.
neto consiste en una reduccin del gasto real total a 2 billones, representada por
el punto C. La disminucin de la oferta monetaria real afecta a la demanda
agregada a travs del importante mecanismo monetario que analizaremos
detalladamente en captulos posteriores.

Hay otros factores que tambin contribuyen a la relacin entre el gasto

real y el nivel de precios, si bien actualmente son menos importantes desde el
punto de vista cuantitativo que el efecto de la oferta monetaria.2

CUADRO 7-1. Son muchos los factores que pueden aumentar la demanda agregada y
desplazar hacia afuera la curva DA
La curva de demanda agregada ms sencilla relaciona el gasto total y el nivel de precios. Pero
hay muchos otros factores que afectan a la demanda agregada: algunos representan variables
de poltica y otros son factores exgenos. El cuadro muestra los cambios que tenderan a
aumentar la demanda agregada y a desplazar hacia afuera la curva DA.

Variable Influencia en la demanda agregada

Variables de poltica:

Poltica monetaria El aumento de la oferta monetaria reduce los tipos de inters y mejora las condiciones
crediticias, incrementando el nivel de inversin y de consumo de bienes duraderos.

Poltica fiscal El incremento de los gastos en bienes y servicios eleva directamente el gasto; la
reduccin de los impuestos o el aumento de las transferencias elevan el ingreso y, por lo
tanto, elconsumo.

Variables exgenas:

Produccin extranjera El crecimiento de la produccin extranjera provoca un aumento de las exportaciones

netas.

Valor de los activos El alza de los precios de las acciones o de las viviendas aumenta la riqueza de las
economas domsticas y, por lo tanto, el consumo; tambin puede provocar una
reduccin del costo del capital y, por lo tanto, elevar la inversin empresarial.

Reduccin de los precios del El aumento de la produccin mundial de petrleo reduce su precio. El aumento de los
petrleo ingresos reales de los consumidores y la mayor confianza empresarial incrementan el
consumo, las compras de automviles y la inversin.

Avances de la tecnologa Los avances tecnolgicos pueden brindar nuevas oportunidades de inversin
empresarial y de consumo. Importantes ejemplos son los ferrocarriles, el automvil y la
computadora.

Otros Los acontec imientos polticos, los acuerdos de libre comercio y el fin de la guerra fra
fomentan la confianza de las empresas y de los consumidores y aumentan el gasto en
inversin y bienes de consumo duraderos.
En suma:

Vemos que la curva DA tiene pendiente negativa, lo que indica que la

2
Por ejemplo, el gasto real y el nivel de precios tambin estn relacionados a travs del efecto
de los saldos reales o "efecto Pigou", llamado as en honor al economista clsico A. C. Pigou.
Este efec to se basa en la observacin de que los individuos normalmente tienen parte de su
riqueza en saldos monetarios, como efectivo o cuentas corrientes. Cuando sube el nivel de
precios P, disminuye el valor real de sus saldos monetarios y su riqueza real. Al disminuir la
riqueza de las economas domsticas, el gasto de consumo y la demanda agregada global
tambin tienden a disminuir.
produccin real demandada disminuye cuando aumenta el nivel de precios. La
razn principal por la que la curva DA tiene pendiente negativa se halla en el
efecto de la oferta monetaria, por el que el alza de los precios con una oferta
monetaria nominal fija provoca una contraccin monetaria y una reduccin del
gasto pblico.

Advertencia: demanda microeconmica frente a demanda

macroeconmica. Una vez vista la curva de demanda agregada, debemos
detenernos para hacer una advertencia sobre la diferencia entre la curva de
demanda macroeconmica y la curva de demanda microeconmica. Recurdese
que cuando estudiamos la oferta y la demanda, vimos que en la curva de
demanda microeconmica, el eje de ordenadas representaba el precio de la
mercanca y el de abscisas la cantidad de produccin y que se mantenan
constantes todos los dems precios, as como los ingresos totales de los
consumidores.

En cambio, en la curva de demanda agregada vara el nivel general de

precios a lo largo del eje de ordenadas. Adems, la produccin y el ingreso
totales varan a lo largo de la curva DA, mientras que en el caso de la curva de
demanda microeconmica los ingresos y la produccin se mantienen
constantes.

Por ltimo, la pendiente negativa de la curva de demanda

microeconmica se debe a la capacidad de los consumidores para sustituir el
bien en cuestin por otros. Si sube el precio de la carne, desciende la cantidad
demandada, ya que los consumidores la sustituyen por pan y papas, utilizando
una cantidad mayor de las mercancas relativamente baratas y una menor de la
relativamente cara. La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa por
una razn muy distinta: el gasto total disminuye cuando sube el nivel global de
precios principalmente porque debe racionarse una oferta monetaria fija entre
los demandantes de dinero subiendo las tasas de inters, endureciendo el
crdito y reduciendo el gasto.

Las curvas DA macroeconmicas se diferencian de sus primas

microeconmicas en que las primeras representan las variaciones de los precios
y de la produccin de la economa en su conjunto, mientras que leas segundas
analizan la conducta de una mercanca especfica. Por otra parte, la curva DA
tiene pendiente negativa debido principalmente al efecto de la oferta monetaria,
mientras que la curva de, demanda microeconmica tiene pendiente negativa
debido al efecto-sustitucin, mantenindose constantes los ingresos y los recios
de otros bienes.

Desplazamientos de la demanda agregada

Hemos visto que el gasto total de la economa tiende a disminuir cuando

sube el nivel de precios, mantenindose todo lo dems constante. Pero lo
dems tiende a variar y estas variaciones alteran la demanda agregada.
Cules son las variables clave que provocan desplazamientos de la demanda
agregada?

Los determinantes de DA pueden dividirse en dos categoras, como se

muestra en el Cuadro 7-1. Una est formada por las principales variables de
poltica controladas por el gobierno. Son la poltica monetaria, es decir, las
medidas por medio de las cuales el banco central puede influir en la oferta
monetaria y en otras condiciones financieras, y la poltica fiscal, es decir, los
impuestos y el gasto pblico. El Cuadro 7-1 muestra cmo pueden influir estas
medidas en los diferentes componentes de la demanda agregada.

La segunda categora est formada por las variables exgenas; es decir,

por las variables que son determinadas fuera del modelo OA-DA. Como muestra
el Cuadro 7-1, algunas (como las guerras y las revoluciones) se encuentran
fuera del alcance del anlisis macroeconmico propiamente dicho, otras (como
la actividad econmica extranjera) se encuentran fuera del control de la poltica
interior y otras (como la bolsa de valores) evolucionan de una manera bastante
independiente.

Qu efecto produciran los cambios de las variables que se encuentran

detrs de la curva DA? Supongamos, por ejemplo, que el gobierno aumentara
sus compras de tanques, mscaras antigs y aviones para luchar en el Golfo
Prsico. Esta medida incrementara el gasto en G. Si ningn otro componente
contrarrestara el aumento de G, la curva DA total se desplazara hacia fuera y
hacia la derecha. Del mismo modo, un aumento de la oferta monetaria, una
reduccin del precio del petrleo o un aumento del valor de la riqueza de los
consumidores (debido, por ejemplo, a un alza de las cotizaciones de la bolsa)
provocaran un incremento de la demanda agregada y un desplazamiento de la
curva DA hacia fuera.

La Figura 7-3b) muestra cmo afectaran las variaciones de las variables

enumeradas en el Cuadro 7-1 a la curva DA. Para verificar que lo comprende, el
lector debe elaborar un cuadro parecido que muestre las fuerzas que tenderan a
reducir la demanda agregada (vase el tema de discusin 2 de este captulo).

IMPORTANCIA RELATIVA DE LOS FACTORES QUE INFLUYEN

EN LA DEMANDA

Aunque los economistas estn de acuerdo generalmente en cules son

los factores que influyen en la demanda, se diferencian en el nfasis que ponen
en cada uno. Por ejemplo, algunos economistas concentran la atencin
principalmente en las fuerzas monetarias cuando analizan las variaciones de la
demanda agregada, destacando especialmente el papel de la oferta monetaria.
Segn estos economistas, que suelen denominarse monetaristas, la oferta
monetaria es el principal determinante del valor monetario total del gasto.

Otros economistas centran la atencin en los factores exgenos. Por

ejemplo, algunos han afirmado que el progreso tecnolgico es uno de los
determinantes clave de las expansiones y las recesiones. Por ejemplo, los
ferrocarriles fueron comercialmente viables por primera vez en la dcada de
1850. Esa innovacin inici dos dcadas de enormes inversiones en los
ferrocarriles en todo el mundo y contribuy a que las economas industriales
disfrutaran de una duradera expansin econmica. Ms recientemente, algunos
han sugerido que la revolucin de las comunicaciones de los aos 90 podra
provocar un aumento de la inversin, al gastar las empresas decenas de miles
de millones de dlares para establecer redes de fibras pticas y construir la
infraestructura para la "superautopista de la informacin".

El pensamiento macroeconmico que predomina en la actualidad es

eclctico y tiene sus races en la tradicin keynesiana, pero incorpora tambin
elementos modernos. Este enfoque, denominado macroeconoma keynesiana,
acepta que son diferentes las medidas y las fuerzas exgenas que mueven a las
economas en cada periodo. Por ejemplo, se considerara que durante la
Segunda Guerra Mundial, en la cual el gasto militar de Estados Unidos absorbi
cerca de la mitad del PIB, la poltica fiscal fue el principal determinante de la
demanda agregada. En los ltimos aos, sin embargo, al intervenir ms la
Reserva Federal en la lucha contra la inflacin y el desempleo, la poltica
monetaria ha ejercido una influencia dominante en las fluctuaciones de la
actividad econmica.

Ya hemos visto los principales elementos de la teora de la demanda

agregada. Pasemos a analizar su encarnacin ms sencilla en el modelo del
multiplicador.

B. EL MODELO BSICO DEL MULTIPLICADOR

Cuando los economistas intentan comprender por qu los grandes

incrementos del gasto militar registrados en tiempo de guerra provocan un
rpido aumento del PIB o por qu la reduccin de los impuestos por lado de la
oferta de los aos 80 en Estados Unidos fue el preludio de la expansin ms
larga registrada en tiempos de paz o por qu la reduccin de los gastos militares
tras la guerra fra perjudica a la economa de California, suelen recurrir al modelo
del multiplicador en busca de la explicacin ms sencilla.

Qu es exactamente el modelo del multiplicador? Es una teora

macroeconmica que se utiliza para explicar cmo se determina la produccin a
corto plazo. El trmino "multiplicador" procede de la observacin de que cada
variacin que experimentan determinados gastos (como la inversin) en un dlar
provoca una variacin del PIB superior a un dlar (es decir, una variacin
"multiplicada"). El modelo del multiplicador explica por qu las perturbaciones
que afectan a la inversin, al comercio exterior y a la poltica de impuestos y de
gasto pueden influir en la produccin y en el empleo en una economa en la que
haya recursos desempleados.

En este apartado, presentamos el modelo del multiplicador ms sencillo,

que centra la atencin en el efecto de las variaciones de la inversin empresa-
rial, por lo que queda excluida la poltica fiscal y monetaria, as como el comercio
exterior. No se preocupe el lector: examinaremos estos importantes temas en el
siguiente captulo.

Al iniciar el estudio del multiplicador, observe que este enfoque no

contradice en modo alguno el modelo OA-DA del Captulo 4, sino que el
multiplicador explica el funcionamiento de la demanda agregada mostrando
exactamente de qu manera el consumo, la inversin y otras variables
determinan conjuntamente la demanda agregada. El modelo del multiplicador se
basa en el importante supuesto de que los precios y los salarios se consideran
dados o fijos a corto plazo, por lo que todos los ajustes a las perturbaciones o la
poltica econmica se producen a travs de la produccin y el empleo. Este til
supuesto de los salarios y los precios fijos probablemente sea una primera
aproximacin razonable cuando los periodos son breves; pero a largo plazo
debemos tener y tendremos en cuenta ms adelante las reacciones de los
precios y de los salarios que se producen a causa de la evolucin de la
demanda agregada y como consecuencia de las variaciones de la produccin
potencial y los costos de produccin.
FIGURA 7-4. La produccin nacional determina los niveles de consumo y de ahorro CC es
la funcin de consumo del pas y AA su funcin de ahorro.

Recurdese que stas estn estrechamente relacionadas como si fueran reflejos. El punto de
nivelacin es el B, que se encuentra en el diagrama superior donde CC corta a la recta de 45 y
en el diagrama inferior donde AA corta al eje de abscisas. Puede explicar el lector por qu
deben ser iguales las distancias verticales indicadas por las flechas? Los dos puntos marcados
con "500" tienen por objeto resaltar la importante propiedad de la recta de 45 de que la
ordenada de cualquiera de sus puntos es igual a su abscisa. El rea gris QPQP representa el
nivel de PIB potencial.

LA DETERMINACION DE LA PRODUCCIN CON AHORRO E

INVERSION
Primero debemos examinar la relacin entre la inversin y el consumo.
Recurdese que en el Captulo 6 describimos de una manera simplificada las
funciones de consumo y de ahorro de un pas. Estas funciones se basan en
nuestro conocimiento de los presupuestos de las distintas familias, de su
riqueza, etc. La Figura 7-4 muestra las funciones nacionales de consumo y de
ahorro.3 Cada punto de la funcin de consumo indica el consumo deseado o
planeado en cada nivel de ingreso disponible y cada punto de la funcin de
ahorro indica el ahorro deseado o planeado en ese nivel de ingreso. Ambas
curvas estn estrechamente relacionadas: dado que C + A siempre es igual al
ingreso, las curvas de consumo y de ahorro son reflejo una de otra y cuya suma
siempre nos da la recta de 45.

Hemos visto que el ahorro y la inversin dependen de factores

completamente distintos: el ahorro (y el consumo) depende principalmente del
ingreso, mientras que la inversin depende de la produccin y de algunos otros
factores (como la produccin futura esperada, los tipos de inters, la poltica
impositiva y la confianza de las empresas). Para simplificar el anlisis,
consideramos que la inversin depende nicamente de factores exgenos, lo
que hace de la inversin una variable exgena, cuyo nivel se determina fuera del
modelo. Supongamos que las oportunidades de inversin son tales que sta es
exactamente de 200 000 millones de dlares al ao, cualquiera que sea el nivel
del PIB. Eso significa que si trazamos una curva de inversin, en funcin del
PIB, sta tendr que ser una recta horizontal, siempre a la misma distancia del
eje de abscisas. El caso se muestra en la Figura 7-5, en la cual esta curva de
inversin se denomina II para distinguirla de la curva de ahorro AA (obsrvese
que II no significa 2 en nmeros romanos).

Las curvas de ahorro e inversin se cortan en el punto E de la Figura 7-5.

Este punto corresponde a un nivel de PIB que viene dado por el punto M y
representa el nivel de produccin de equilibrio en el modelo del multiplicador.

Esta interseccin de las curvas de ahorro y de inversin es el nivel de PIB

de equilibrio hacia el cual tiende la produccin nacional.

3
Aqu simplificaremos inicialmente la explicacin excluyendo los impuestos, los beneficios no
distribuidos por las empresas, el comercio exterior, la depreciacin y la poltica fiscal. De
momento, supondremos que el ingreso es el ingreso disponible e igual al PIB.
FIGURA 7-5. El nivel de equilibrio de la produccin nacional es determinado por la
interseccin de las curvas de ahorro y de inversin

La lnea recta horizontal II muestra que la inversin se mantiene constante en el nivel indicado. E
es el punto en el que se cortan las curvas de inversin y de ahorro. El PIB de equilibrio se
alcanza en la interseccin de las curvas AA e II, ya que ste es el nico nivel de PIB en que el
ahorro deseado por las economas domsticas es exactamente igual a la inversin deseada por
las empresas.

El significado del equilibrio

Por qu es el punto E de la Figura 7-5 un punto de equilibrio? La razn

se halla en que en E el ahorro deseado por las economas domsticas es igual a
la inversin deseada por las empresas. Cuando no son iguales, la produccin
tiende a ajustarse al alza o a la baja.

Las curvas de ahorro e inversin de la Figura 7-5 representan niveles

deseados (o planeados). As, en el nivel de produccin M, las empresas desean
que su inversin sea igual a la distancia vertical ME y las economas domsticas
desean ahorrar la cantidad ME. Pero no existe ninguna necesidad lgica de que
el ahorro (o la inversin) efectivo sea igual al planeado. Los individuos pueden
cometer errores o predecir incorrectamente los acontecimientos. Cuando eso
ocurre, el ahorro o la inversin pueden desviarse de los niveles planeados.

Para ver cmo se ajusta la produccin hasta que el ahorro deseado es

igual a la inversin deseada, analizaremos tres casos. En el primero, el sistema
se encuentra en el punto E, en el cual la curva de lo que las empresas quieren
invertir corta a la curva de ahorro de lo que las economas domsticas quieren
ahorrar. Cuando se satisfacen los planes de todo el mundo, todos se conforman
haciendo exactamente lo que han venido haciendo.

En el equilibrio, las empresas no se encuentran con que se acumulan las

existencias en los estantes ni se ven obligadas por el ritmo de ventas a producir
ms bienes. Por lo tanto, la produccin, el empleo, el ingreso y el gasto
continan siendo iguales. En este caso, el PIB se mantiene en el punto E, y
podemos llamarlo justificadamente equilibrio.

El segundo caso comienza con un PIB superior al de E; supongamos que

el PIB se encuentra a la derecha de M, en un nivel de ingreso en el cual al curva
de ahorro es mayor que la curva de inversin. Por qu no puede permanecer el
sistema ah indefinidamente? Porque con ese nivel de ingreso las familias estn
ahorrando ms de lo que las empresas estn dispuestas a seguir invirtiendo. Las
empresas se encuentran con que tienen demasiados pocos clientes y con que
sus existencias se acumulan en contra de sus deseos. Qu pueden hacer en
esta situacin? Pueden reducir la produccin y suspender de empleo a algunos
trabajadores, lo que desplaza gradualmente al PIB hacia abajo o hacia la
izquierda en la Figura 7-5. La economa vuelve al equilibrio cuando retorna a E,
punto en el cual desaparece la tendencia al cambio.

Llegado a este punto, el lector debera ser capaz de analizar el tercer

caso. Demuestre que si el PIB fuera inferior al nivel de equilibrio, entraran en
accin poderosas fuerzas que haran que se desplazara hacia la derecha hasta
E.

Estos tres casos nos llevan, pues, a la misma conclusin:

El PIB slo se encuentra en equilibrio en E, donde se cortan las curvas de

ahorro y de inversin. En todos los dems puntos, el ahorro deseado por las
economas domsticas no coincide con la inversin deseada por las empresas.
Esta discrepancia hace que las empresas varen sus niveles de produccin y de
empleo para que el sistema retorne al PIB de equilibrio.

DETERMINACIN DE LA PRODUCCIN POR EL CONSUMO Y

LA INVERSION
Existe una segunda forma de mostrar cmo se determina la produccin,
adems del equilibrio del ahorro y de la inversin. El equilibrio es el mismo, pero
el estudio de este segundo enfoque permite comprender mejor la determinacin
de la produccin.

Este mtodo se denomina enfoque del consumoms-inversin (o C+I).

Cmo funciona? La Figura 7-6 muestra una curva de gasto total representada
en funcin de la produccin o de la renta total. La lnea recta CC es simplemente
la funcin de consumo, que muestra el nivel de consumo deseado
correspondiente a cada nivel de ingreso. A continuacin aadimos la inversin
deseada (que se encuentra en el nivel fijo I) a la funcin de consumo. Por lo
tanto, el nivel de gasto es C + I, representado por la curva C+ I de tono gris claro
de la Figura 7-6.

A continuacin dibujamos una recta de 45 que nos ayudar a identificar

el equilibrio. En cualquier punto de esta recta, el nivel total de consumo ms el
gasto de inversin (medido verticalmente) es exactamente igual al nivel total de
produccin (medido horizontalmente).

Ahora podemos calcular el nivel de produccin de equilibrio en la Figura

7-6. La economa se halla en equilibrio en el punto en que la cantidad deseada
de gasto, representada por la curva C + I, es igual a la produccin total. En
resumen:

FIGURA 7-6. En el enfoque del gasto, el nivel de PIB de equilibrio se halla en la

interseccin de la curva C + I y la recta de 45

Sumando I a CC tenemos la curva C + I de gasto total deseado. En E, donde sta corta a la

recta de 45, tenemos el mismo equilibrio que en el diagrama del ahorro y la inversin
(obsrvense las similitudes entre esta figura y la 7-5: la inversin sumada a CC es la misma II de
p
la 7-5; el punto de nivelacin B y el rea de produccin potencial Q corres ponden al mismo nivel
de PIB en ambos diagramas y lo mismo debe ocurrir con la interseccin E).

La curva de gasto total o C + I muestra el nivel de gasto deseado por los

consumidores y las empresas correspondiente a cada nivel de produccin. La
economa se halla en equilibrio en el punto en que la curva C + I corta a la recta
de 450, es decir, en el punto E de la Figura 7-6. En dicho punto, la economa se
encuentra en equilibrio porque en ese nivel el gasto deseado en consumo e
inversin es exactamente igual al nivel total de produccin.
El mecanismo de ajuste

Es esencial comprender por qu el punto E representa el equilibrio. Existe

equilibrio cuando el gasto planeado (en C e I) es igual a la produccin planeada.
Si el sistema se alejara del equilibrio, por ejemplo, en el nivel de produccin D de
la Figura 7-6, qu ocurrira?

En ese nivel, la recta de gasto C + I se encuentra por encima de la recta

de 45, por lo que el gasto planeado en C + I es mayor que la produccin
planeada. Eso significa que los consumidores comprarn ms automviles y
zapatos de los que los fabricantes estn produciendo. Los vendedores de
automviles vern cmo se vacan sus salas de exhibicin y las zapateras irn
quedndose sin zapatos de muchos nmeros.

En esta situacin de desequilibrio, los vendedores de automviles y las

zapateras responden aumentando los pedidos. Los fabricantes de automviles y
de zapatos vuelven a contratar a los suspendidos de empleo y expanden sus
lneas de produccin. Por lo tanto, el desequilibrio del gasto altera la produccin.

Siguiendo esta cadena de razonamiento, vemos que la economa slo se

encontrar en equilibrio cuando las empresas estn produciendo lo que los
hogares y las empresas planean gastar en C y en I, precisamente en el punto E
(el lector tambin debera investigar qu ocurre cuando la produccin es superior
al nivel de equilibrio).

Cantidad planeada y efectiva. En este apartado, analizamos

repetidamente el gasto y la produccin "planeados" o "deseados", para llamar la
atencin sobre la diferencia entre 1) la cantidad de consumo planeado o
deseado dada por la funcin de consumo o por la curva de demanda de
inversin y 2) la cantidad efectiva de consumo o inversin medida despus del
hecho.

Esta distincin hace hincapi en que el PIB slo se encuentra en

equilibrio cuando las empresas y los consumidores se hallan en sus curvas de
inversin y consumo deseados. El ahorro y la inversin siempre son
exactamente iguales, en las recesiones o en las expansiones, tal como son
medidos por los estadsticos de la contabilidad nacional. Sin embargo, la
inversin efectiva a menudo difiere de la planeada cuando las ventas efectivas
no son iguales a las planeadas y, por lo tanto, las empresas se enfrentan a una
acumulacin o a una reduccin involuntarias de sus existencias. Slo cuando el
nivel de produccin es tal que el gasto planeado en C + I es igual a la produccin
planeada, ni la produccin, ni el ingreso ni el gasto tienden a variar.

Anlisis aritmtico

Tal vez sea til un ejemplo aritmtico para mostrar por qu el nivel de
produccin de equilibrio se alcanza cuando el gasto y la produccin planeados
son iguales.

El Cuadro 7-2 muestra un sencillo ejemplo de funciones de consumo y

ahorro. Se supone que el punto de nivelacin del ingreso, en el cual el pas es
demasiado pobre para realizar ningn ahorro neto en conjunto, es de 3 billones
de dlares y que cada variacin del ingreso de 300 mil millones provoca una
variacin del ahorro de 100 mil millones y otra del consumo de 200 mil millones;
en otras palabras, se supone para simplificar el anlisis que la PMC es
constante y exactamente igual a 2/3. Por lo tanto, PMA =1/3.

CUADRO 7-2. El nivel de produccin de equilibrio se halla aritmticamente calculando el

nivel en que el gasto planeado es igual al PIB

La fila de color gris indica el nivel de PIB de equilibrio, en el que se producen $3

600, que son iguales a los $3 600 que planean consumir las economas
domsticas y que planean invertir las empresas. En los renglones superiores, las
empresas se ven obligadas a invertir en existencias imprevistas y responden
reduciendo la produccin hasta que se alcanza el PIB de equilibrio. Interprete el
lector la tendencia al aumento del PIB hasta llegar al equilibrio que se da en los
renglones inferiores.

Suponemos de nuevo que la inversin es autnoma y que el nico nivel

de inversin que puede mantenerse por tiempo indefinido es exactamente de
200 mil millones de, dlares, como muestra la columna (4) del Cuadro 7-2. Es
decir, en cada nivel del PIB las empresas desean comprar 200 mil millones de
dlares de bienes de inversin, ni ms ni menos.

Las columnas (5) y (6) son las cruciales. La (5) muestra el PIB total; es
decir, se trata de la columna (1) copiada de nuevo. Las cifras de la (6) muestran
lo que las empresas venderan realmente todos los aos; representan el gasto
de consumo planeado ms la inversin planeada. Es la curva C + I de la Figura
7-6 en cifras.
 Cuando las empresas en conjunto estn produciendo temporalmente un
volumen total demasiado elevado (mayor que la suma de lo que desearan
comprar los consumidores y las empresas), se ven obligadas a almacenar
involuntariamente existencias de bienes imposibles de vender.

Si leemos el rengln superior del Cuadro 7-2, veremos que si las

empresas estn produciendo temporalmente 4.2 billones de PIB, el gasto
planeado o deseado [mostrado en la columna (6)] slo es de 4 billones. En esta
situacin, se acumula un exceso de existencias. Las empresas responden
reduciendo sus operaciones y el PIB desciende. En el caso opuesto,
representado por la fila inferior del Cuadro 7-2, el gasto total asciende a 3
billones de dlares en comparacin con una produccin de 2.7 billones; las
existencias estn agotndose y las empresas expanden sus operaciones,
elevando la produccin.

Vemos, pues, que cuando las empresas en conjunto producen

temporalmente ms de lo que pueden vender rentablemente, querrn reducir
sus operaciones y el PIB tender a disminuir. Cuando venden una cantidad
superior a su produccin corriente, elevan sta y aumenta el PIB.

Las empresas slo se encontrarn en equilibrio cuando el nivel de

produccin de la columna (5) sea exactamente igual al gasto planeado de la (6).
Sus ventas sern entonces exactamente las necesarias para justificar el
mantenimiento de su nivel corriente de produccin agregada El PIB ni
aumentar ni disminuir.

Resumamos. El PIB es uno de los principales indicadores de la riqueza

econmica de un pas. De qu depende su nivel? A muy largo plazo, la
produccin potencial limita la cantidad que puede producir un pas. Pero a corto
plazo, el modelo del multiplicador sugiere que la demanda agregada, influida por
el gasto de inversin y la funcin de consumo, determina el PIB. Por otra parte,
como sugiere la cita de Keynes que encabeza este captulo, el gasto de
consumo y de inversin nos ayuda a comprender el elevado desempleo. Aunque
las relaciones presentadas aqu se han simplificado, su esencia tambin es
vlida incluso cuando se ampla a situaciones en las que intervienen la poltica
fiscal, la poltica monetaria y el comercio exterior.

EL MULTIPLICADOR

Qu lugar ocupa el multiplicador en todo esto? Para responder a esta

pregunta, es necesario ver cmo afecta al PIB una variacin del gasto autnomo
de inversin. Es lgico que un aumento de la inversin eleve el nivel de
produccin y de empleo. Pero, cunto? El modelo keynesiano del multiplicador
muestra que un aumento de la inversin eleva el PIB en una cantidad ampliada
o multiplicada, es decir, en una cantidad mayor que la cantidad misma invertida.
 El multiplicador es el nmero por el cual debe multiplicarse la variacin
de la inversin para determinar el cambio resultante de la produccin total.

Supongamos, por ejemplo, que aumenta la inversin en 100 mil millones

de dlares. Si este aumento eleva la produccin en 300 mil millones, el
multiplicador es 3. Si, por el contrario, la elevara en 400 mil millones, el
multiplicador sera 4.

Las leeras y los carpinteros. Por qu es el multiplicador mayor que

1? Supongamos que contratamos recursos desempleados para construir una
leera de $1000. Nuestros carpinteros y los productores de madera obtendrn
$1000 de ingreso. Pero no acaba ah la historia. Si todos tienen una propensin
marginal a consumir de 2/3, ahora gastarn $666.67 en nuevos bienes de
consumo. Los productores de estos bienes tendrn ahora un ingreso adicional
de $666.67. Si su PMC tambin es 2/3, gastarn, a su vez, $444.44, es decir, 2/3
de $666.67 (o sea, 2/3 de 2/3 de $1000). El proceso proseguir y cada nueva
ronda de gasto ser 2/3 de la anterior.

Por lo tanto, nuestros $1000 originales ponen en marcha toda una cadena
interminable de gasto de consumo secundario pero, aunque es una cadena
interminable, es decreciente y, en conjunto, genera una cantidad finita.

Utilizando mtodos aritmticos elementales, hallamos el aumento total del

gasto de la siguiente manera:

Esto muestra que, con una PMC de 2/3, el multiplicador es 3; consiste en

la unidad de inversin original, ms 2 adicionales de gastos secundarios de
consumo.

Este mismo clculo aritmtico nos dara un multiplicador de 4 si la PMC

fuera de 3/4, ya que 1 + 3/4 + (3/4)2 + (3/4)3 + . . . acaba sumando 4. Si la PMC
fuera 1/2, el multiplicador sera 2.4

La magnitud del multiplicador depende, pues, de lo grande que sea la

PMC. Tambin puede expresarse en funcin del concepto gemelo, la PMA. Si
sta fuera 1/4, la PMC sera 3/4 y el multiplicador, 4. Si fuera de 1/3, el
multiplicador sera 3. Si fuera 1/x, el multiplicador sera x.

Llegado este punto, debera resultar evidente que el multiplicador simple

siempre es la inversa o "recproca de la propensin marginal a ahorrar. Es igual
a 1/(1 PMC). Nuestra frmula de multiplicador simple es:

En otras palabras, cuanto mayor sea el gasto secundario de consumo,

mayor ser el multiplicador.

Hasta ahora hemos analizado el multiplicador en su relacin con el

consumo y el ahorro adicionales. Pero sta no es ms que una parte de la
historia. Ms adelante en este captulo, veremos que el multiplicador se aplica a
las variaciones del gasto total y a las variaciones de las filtraciones totales del
gasto.

Representacin grfica del multiplicador

En nuestro anlisis del multiplicador nos hemos basado hasta ahora en
gran medida en el sentido comn y en la aritmtica. Podemos obtener el mismo
resultado utilizando nuestro anlisis del ahorro y la inversin? La respuesta es
afirmativa.

Supongamos, como en el Cuadro 7-2, que la PMA es 1/3 y que se produce

una nueva serie de inventos que crean nuevas oportunidades continuas de
inversin de 100 mil millones de dlares. Cul ser el nuevo PIB de equilibrio?
Si el multiplicador es realmente 3, la respuesta es 3.9 billones.

La Figura 7-7 confirma este resultado. Nuestra vieja curva de inversin II se ha

desplazado hacia arriba en 100 mil millones de dlares, hasta el nuevo nivel IT.
4
La fmula algebraica de una progresin geomtrica infinita es
2 3 n
1 + r + r + r + r + ....... 1/1-r

siempre que PMG (r) tenga un valor absoluto menor que 1.

El nuevo punto de interseccin es E' y el aumento del ingreso es exactamente el
triple del aumento de la inversin. Como muestra la flecha de tono gris, la dis-
tancia horizontal, medida en el eje de la produccin, es el triple del
desplazamiento ascendente de la curva de inversin. Sabemos que el ahorro
deseado debe aumentar hasta ser igual al nuevo nivel ms elevado. Slo puede
aumentar si aumenta el ingreso nacional. Con una PMA de %8 y un aumento de
la inversin de $100, el ingreso debe aumentar en $300 para generar $100 de
ahorro adicional que sea exactamente igual a la nueva inversin. Por lo tanto, en
condiciones de equilibrio, $100 de inversin adicional generan $300 de ingreso
adicional, lo que verifica nuestra aritmtica del multiplicador.5

FIGURA 7-7. Cada dlar de inversin aparece "multiplicado" en 3 dlares de

produccin

La nueva inversin desplaza II a IT. E' nos da el nuevo equilibrio de la

produccin, con un aumento de 3 por cada aumento de la inversin en 1 (nota:
la flecha discontinua horizontal en negro tiene una longitud 3 veces mayor que la
vertical, que mide el desplazamiento de la inversin, y es discontinua para
indicar que el consumo secundario es dos veces mayor que la inversin
primaria).

EL MULTIPLICADOR EN EL MODELO OA-DA

El modelo del multiplicador ha sido enormemente influyente en el anlisis
macroeconmico en los ltimos cincuenta aos. Al mismo tiempo, no tiene en
cuenta muchos factores macroeconmicos. Como veremos en seguida, no tiene
en cuenta la influencia fundamental de los factores monetarios en los tipos de
inters y, a travs de stos, en la inversin y otros componentes de la
produccin sensibles a los tipos de inters. Omite, adems, el lado de la oferta
5
Modifquese el Cuadro 7-2 de la pgina 173 para verificar esta respuesta. Ahora en la columna
(4) ponemos 300 mil millones de dlares de inversin en lugar de 200 mil. Muestre que ahora el
nuevo nivel de produccin de equilibrio pasa de la fila de equilibrio de tono gris a la anterior.
Sabe demostrar tambin que el multiplicador puede actuar en sentido descendente?
de la economa representado por la reaccin de la oferta agregada y los precios.

Resultar til, pues, detenerse a ver cmo encaja el modelo del

multiplicador en la concepcin macroeconmica ms amplia del anlisis de la
OA y la DA. El principal punto que conviene no olvidar es que el anlisis del
multiplicador es vlido cuando hay recursos desempleados; es decir, cuando el
nivel de produccin es inferior al potencial. Cuando hay recursos desempleados,
un aumento de la demanda agregada puede elevar el nivel de produccin. En
cambio, si una economa est produciendo a pleno rendimiento, no es posible
una expansin cuando aumenta la demanda agregada. En condiciones de pleno
empleo, pues, los aumentos de la demanda provocan un alza de los precios en
lugar de un aumento de la produccin.

Dicho llanamente, cuando la inversin u otros gastos exgenos aumentan

en una economa en la que hay exceso de capacidad y trabajadores
desempleados, la mayora de los incrementos del gasto total acaban
convirtindose en produccin real adicional y solamente en un pequeo aumento
del nivel de precios. Sin embargo, a medida que la economa alcanza el nivel de
produccin potencial y lo sobrepasa, no es posible conseguir ms produccin a
los niveles de precios vigentes. Por lo tanto, en los niveles de produccin
elevados, un aumento del gasto termina simplemente en una subida de los
niveles de precios y un aumento pequeo o nulo de la DA termina en un
incremento de la produccin real o del empleo.

En la Figura 7-8 se muestra la relacin entre el anlisis del multiplicador y el

enfoque OA-DA. La parte b) presenta una curva OA a corto plazo de pendiente
positiva que se vuelve relativamente inclinada cuando la produccin es superior
a la potencial. En la regin en la que hay recursos desempleados, a la izquierda
de la produccin potencial, la produccin es determinada principalmente por la
fuerza de la demanda agregada. Cuando aumenta la inversin, aumentan la DA
y la produccin de equilibrio.
FIGURA 7-8. Cmo encaja el modelo del multiplicador en el enfoque OA-DA

El modelo del multiplicador es una forma de comprender el funcionamiento del equilibrio OA-DA.
a) El panel superior muestra el equilibrio de la produccin y el gasto en el modelo del
multiplicador. En el punto E, la recta de gasto corta a la de 45, generando un nivel de pro-
duccin de equilibrio de Q.
b) El equilibrio tambin puede observarse en el panel inferior: la curva DA corta a la OA en el
punto E. Ambos enfoques conducen exactamente al mismo nivel de produccin de equilibrio, Q.

Esta misma economa puede describirse mediante el diagrama del

multiplicador de la parte superior de la Figura 7-8. El anlisis del multiplicador da
el mismo nivel de produccin que el equilibrio de la OA y la DA: ambos dan un
PIB real de Q. Lo nico que hacen es destacar rasgos diferentes de la
determinacin de la produccin.

Este anlisis apunta a una limitacin crucial del modelo del multiplicador.
Aunque puede ser un enfoque muy til para describir las depresiones e incluso
las recesiones, no puede aplicarse a los periodos de pleno empleo, cuando el
PIB real es superior a la produccin potencial. Una vez que las fbricas estn
funcionando a plena capacidad y que los trabajadores estn todos ocupados, la
economa no puede producir ms. Este hecho refuerza la observacin de que el
modelo del multiplicador slo es vlido en una economa que tenga recursos
desempleados.

LA PARADOJA DE LA FRUGALIDAD
El crecimiento de los pases depende de una manera fundamental del
ahorro y la inversin. Desde jvenes se nos ensea que la frugalidad es una
importante virtud; el Poor Richard's Almanac nos dice que "un penique ahorrado
es un penique ganado". Los presidentes y los primeros ministros estn
instndonos constantemente a ahorrar ms para que puedan prosperar nuestros
pases.

Pero, se beneficia necesariamente la economa de un mayor ahorro?

Siguiendo un sorprendente razonamiento, Keynes sostena que cuando los
individuos intentan ahorrar ms, eso no quiere decir que el pas en su conjunto
ahorre ms. Analicemos esta "paradoja de la frugalidad".

Comencemos con un sencillo mundo en el que no haya ni gasto pblico ni

impuestos. Supongamos que el presidente consigue convencer a la poblacin de
que ahorre una parte mayor de su ingreso. En ese caso, como se muestra en la
Figura 7-9, la curva de ahorro (llamada AA) se desplazar en sentido
ascendente (o, lo que es lo mismo, en nuestro diagrama de gasto de la Figura
7-6, la funcin de consumo se desplazar en sentido descendente).
FIGURA 7-9. El diagrama de ahorro e inversin muestra que la frugalidad puede ahogar la
renta

En una economa subempleada, el deseo de consumir menos en todos los niveles de renta
desplazar la curva de ahorro en sentido ascendente. Con la inversin inducida, el equilibrio
desciende a la interseccin E'. Por qu? Porque cuando el ahorro planeado es mayor que la
inversin planeada, el ingreso tiene que disminuir (y de una forma multiplicada) hasta que el
pblico se sienta lo suficientemente pobre como para desear ahorrar solamente la cantidad de
inversin planeada.

Qu efecto produce este aumento de la frugalidad en el modelo

keynesiano del multiplicador? Supongamos, por ejemplo, que la funcin de
inversin tiene pendiente positiva porque el aumento de la produccin provoca
un aumento de la inversin (recurdese el principio del acelerador del captulo
anterior). En ese caso, la curva de ahorro ms alta corta a la curva de inversin
(la curva II de la Figura 7-9) en un nivel de PIB de equilibrio ms bajo.

Podemos utilizar la intuicin para comprender el proceso. Si el pblico

trata de aumentar su ahorro y reducir su consumo dado el nivel de inversin de
las empresas, disminuyen las ventas (que son iguales al gasto en C + I). Las
empresas reducen la produccin. Cunto disminuye sta? El PIB disminuye
hasta que el pblico deja de tratar de ahorrar ms de lo que estn invirtiendo las
empresas.

Tal vez parezca obvio este punto, pero la Figura 7-9 nos dice algo todava
ms sorprendente. Muestra que el ahorro y la inversin disminuyen, de hecho, al
intentar ahorrar ms. Un desplazamiento ascendente de la funcin de ahorro en
$100 (o, en otras palabras, un desplazamiento descendente de la funcin de
consumo de $100) provoca en la economa una espiral descendente: el aumento
del ahorro reduce el ingreso y la produccin, lo que provoca, a su vez, una
reduccin de la inversin y una nueva reduccin del ingreso y de la produccin.
Al final del da, la produccin ha disminuido, de hecho, en $500 a causa de un
aumento del ahorro deseado de $100! (comprese la f lecha horizontal de tono
gris "500" de reduccin de la produccin con la flecha vertical negra "100" de au-
mento del ahorro deseado.
 He aqu, pues, la paradoja de la frugalidad: cuando la sociedad desea
ahorrar ms, el efecto puede ser, en realidad, una reduccin no slo del ingreso
y de la produccin sino tambin incluso del ahorro y la inversin. La produccin
se reduce, de hecho, de una forma multiplicada hasta que el ingreso disminuye
lo suficiente como para igualar otra vez el nuevo ahorro deseado por el pblico y
la inversin.

Desgraciadamente, ahora que habamos aprendido la sabidura del Poor

Richard, ha llegado una nueva generacin de magos financieros que sostienen
que en las pocas de depresin las antiguas virtudes pueden ser pecados
modernos.

Resolucin de la paradoja

Intentemos desenmaraar desapasionadamente la paradoja. Dos

consideraciones nos ayudarn a aclarar las cosas.

En primer lugar, en economa siempre debemos estar en guardia ante la

llamada falacia de la composicin. Es decir, lo que es bueno para cada una de
las personas por separado no tiene por qu serlo siempre para todas; en
algunas circunstancias, la prudencia privada puede ser una insensatez social.

La falacia de la composicin. Se ha dado cuenta alguna vez el lector

de que los espectadores tienden a ponerse de pie en los partidos de ftbol para
ver mejor? Normalmente se encuentran con que, cuando todo el mundo est de
pie, no se ve mejor en absoluto. Ese comportamiento, en el cual lo que es cierto
en el caso de un individuo no es necesariamente cierto en el caso de todos,
ilustra la falacia de la composicin, que se define de la forma siguiente: la falacia
de la composicin es la concepcin errnea de que lo que es cierto en el caso
de una de las partes tambin es necesariamente cierto en el caso del todo.

Los siguientes ejemplos son afirmaciones verdaderas que podran

sorprender a las personas que hayan incurrido en la falacia de la composicin:
1) si un nico individuo percibe ms dinero, mejorar su bienestar; si todo el
mundo percibe ms dinero, no mejorar el bienestar de nadie. 2) Si todos los
agricultores recogen una abundante cosecha, probablemente disminuir el
ingreso agrario total. 3) Los intentos de los individuos de ahorrar ms en las
pocas de depresin pueden reducir el ahorro total de la comunidad. Este tercer
ejemplo es la paradoja de la frugalidad que analizamos en el texto. Puede citar
el lector algunos otros ejemplos?

Qu significa la falacia de la composicin para la cuestin del ahorro que

estamos analizando? Significa que el intento de todas y cada una de las
personas de aumentar el ahorro puede no aumentar el ahorro efectivo de todas
ellas. Las palabras que aparecen en cursiva, "intento" y "efectivo", constituyen la
clave de la paradoja. Nos recuerdan que cuando la gente intenta ahorrar ms, el
resultado real puede ser solamente un nivel de produccin ms bajo sin ningn
ahorro adicional.

Tambin debemos preguntarnos por la situacin de la economa: se

encuentra sta en una situacin deprimida o en condiciones de pleno empleo?
En una economa de pleno empleo, cuando se detrae una cantidad mayor de la
produccin total del consumo, se destina una cantidad mayor a inversin y
formacin de capital. Por lo tanto, si pudiramos asegurarnos de alguna manera
de que los recursos siempre estn plenamente empleados, la frugalidad sera,
de hecho, una virtud: tanto desde el punto de vista del individuo como desde el
punto de vista de la sociedad. La posibilidad paradjica de que la virtud
individual de una mayor frugalidad se convierta en el vicio social de una
reduccin de la produccin y un aumento del desempleo slo ha de preocupar
cuando la produccin amenaza con descender por debajo de su nivel de pleno
empleo.

La paradoja de la frugalidad se convirti en un verdadero dilema cuando

Estados Unidos comenz a incurrir en un gran dficit presupuestario durante la
dcada de 1980, lo que significaba, de hecho, desahorro social. Muchas
personas crean que el pas deba aumentar su tasa de ahorro mejorando los
incentivos para ahorrar y aumentando el ahorro pblico por medio de una
reduccin del dficit presupuestario pblico. Estas personas sostenan
enrgicamente que las medidas para elevar el ahorro nacional eran esenciales
para aumentar la inversin y la tasa de crecimiento econmico. A otros
economistas les preocupaba la conveniencia de tratar de aumentar el ahorro en
una recesin. No podra ocurrrir que el intento de elevar el ahorro provocara
simplemente, como muestra la Figura 7-9, una reduccin de la produccin y del
empleo y acabara reduciendo el crecimiento econmico en lugar de acelerarlo?

Qu grupo tena razn? Esta pregunta no tiene una respuesta

inequvoca. Quienes creen que la economa tiende casi al pleno empleo la
mayor parte del tiempo tienden a poner nfasis en el argumento en favor del
ahorro, no porque les preocupen poco los desempleados sino porque creen que
un aumento del ahorro apenas afectara al desempleo, mientras que dara un
enorme impulso al crecimiento econmico. En cambio, los economistas que
desean fomentar el consumo en lugar del ahorro en las recesiones lo desean no
porque se opongan a la inversin sino porque creen tal vez que estimulando el
consumo, habr ms produccin que dedicar a inversin.

En este caso, el punto muerto poltico se rompi en 1993 cuando se

aprob el plan del presidente Clinton para reducir el dficit. Los expertos presu-
puestarios prevn que este conjunto de medidas reducir el dficit
presupuestario federal ininterrumpidamente durante 5 aos, fomentando el
ahorro nacional al reducir el desahorro pblico. De hecho, la propuesta de
Clinton se centraba en el ahorro y la inversin a largo plazo aun a riesgo de
provocar una contraccin fiscal a corto plazo.
 Con esto damos por concluida nuestra presentacin de los fundamentos
de la demanda agregada junto con su caso ms sencillo en el modelo del
multiplicador. A continuacin pasamos a ampliar el anlisis de la demanda
agregada incluyendo la poltica fiscal y mostrando cmo entra el comercio
internacional en el cuadro.

RESUMEN

A. Fundamentos analticos de la demanda agregada

1. Antiguamente, las sociedades sufran hambre debido a las malas

cosechas. La economa de mercado moderna puede padecer pobreza
en medio de la abundancia cuando una demanda agregada insuficiente
deteriora la situacin econmica y aumenta el desempleo. Otras veces
la utilizacin excesiva de las prensas monetarias provoca una inflacin
galopante. La comprensin de los factores que afectan a la demanda
agregada, incluida la poltica fiscal y la monetaria, puede ayudar a idear
medidas que suavicen las fluctuaciones del ciclo.
2. La demanda agregada representa la cantidad total de produccin que se
est dispuesto a comprar a un determinado nivel de precios,
mantenindose todo lo dems constante. Los componentes del gasto
son a) el consumo, que depende principalmente del ingreso disponible;
b) la inversin, que depende de la produccin actual y futura esperada y
de los tipos de inters y de los impuestos; c) las compras de bienes y
servicios por parte del Estado, y d) las exportaciones netas, que depen-
den de la produccin y los precios interiores y extranjeros y de los tipos
de cambio.
3. Las curvas de demanda agregada se diferencian de las que se utilizan
en el anlisis microeconmico. Las curvas DA relacionan el gasto global
realizado en todos los componentes de la produccin con el nivel global
de precios, mantenindose constantes la poltica econmica y las
variables exgenas. La curva de demanda agregada tiene pendiente
negativa debido principalmente al efecto de la oferta monetaria, que se
produce cuando un alza del nivel de precios, mantenindose constante
la oferta monetaria, reduce la oferta monetaria real. Una reduccin de la
oferta monetaria real eleva los tipos de inters, endurece el crdito y
reduce el gasto real total, lo que se traduce en un movimiento a lo largo
de una curva DA que no cambia.
4. Los factores que alteran la demanda agregada son a) la poltica
macroeconmica, como la poltica monetaria y fiscal, y b) las variables
exgenas, como la actividad econmica extranjera, las variaciones de
los precios mundiales del petrleo y las oscilaciones de los mercados de
activos. Cuando cambian estas variables, desplazan la curva DA.
 B. El modelo bsico del multiplicador

5. El modelo del multiplicador permite comprender de una sencilla manera la

influencia de la demanda agregada en el nivel de produccin. En el
enfoque ms sencillo, el consumo de los hogares depende de la renta
disponible y la inversin es fija. El deseo de los individuos de consumir y
la disposicin de las empresas a invertir se equilibran por medio de
ajustes de la produccin. El nivel de produccin nacional de equilibrio
debe hallarse en la interseccin de las curvas de ahorro e inversin, AA e
II o, lo que es lo mismo, la produccin de equilibrio se alcanza en la
interseccin de la curva de consumo-ms-inversin, C + I, con la recta de
450.
6. Si la produccin es temporalmente superior al nivel de equilibrio, las
empresas observan que la produccin es mayor que las ventas y que se
acumulan existencias involuntariamente y caen los beneficios. Por lo
tanto, reducen la produccin y el empleo hasta llevarlos de nuevo al nivel
de equilibrio. El nico nivel de equilibrio de la produccin que puede
mantenerse es aquel en el que las economas domsticas ahorran
voluntariamente lo mismo que lo que las empresas continan invirtiendo
voluntariamente.
7. As pues, en el caso del modelo keynesiano simplificado de este captulo,
la inversin marca la pauta y el consumo baila al son de la msica. La
inversin determina la produccin, mientras que el ahorro responde pasi-
vamente a las variaciones del ingreso. La produccin aumenta o
disminuye hasta que el ahorro planeado se ha ajustado al nivel de
inversin planeado.
8. La inversin produce un efecto multiplicador en la produccin. Cuando
vara, la produccin aumenta al principio en la misma cuanta. Pero a
medida que los receptores del ingreso de las industrias de bienes de
capital obtienen una mayor renta, ponen en marcha toda una cadena de
gasto de consumo secundario adicional y empleo.

Si el pblico siempre desea gastar en consumo alrededor de % de

cada dlar adicional de ingreso, el total de la cadena del multiplicador
ser

El multiplicador acta en cualquiera de los dos sentidos, ampliando los

aumentos o las disminuciones de la inversin. El multiplicador ms simple es
numricamente igual a la inversa de la PMA o, lo que es lo mismo, a
1/(1 - PMC). Este resultado se produce cuando para aumentar el ahorro en un
dlar siempre es necesario ms de un dlar de renta adicional.