MARCHE DE CHANGE – S9 – GFC

TRAVAIL REALISE PAR :

Mohamed Boulachioukh
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 A. La cotation

1. Cotation au certain ‘Left quotte’

Elle exprime combien de devise contre une monnaie nationale. Elle est très utilisée dans
la zone Euro, New Zélande, Grand Bretagne, USA, Australie. C’est-à-dire par les
monnaies les plus forte : USD, EUR, GBP, AUD, …

Exemple : GBP / MAD

2. Cotation incertain ‘Right quotte’

C’est le plus courant au FOREX. Elle exprime le nombre d’unité de monnaie nationale
nécessaires pour obtenir une devise.

Exemple : EUR / MAD = 10,6890. Donc il nous faut 10,6890 MAD pour obtenir 1 EUR

B. Comment changer une cotation

1. Cours mid

Exemple :

Soit, EUR / USD = 1,0643 Il nous faut 1,0643 USD contre 1 EUR

1
Cotation changer : USD / EUR = = 0,9395
1,0643
1 USD contre 0,9395 EUR

2. Bid / Ask

Soit la cotation suivante : EUR / USD : 1,3493 / 1,3504

 Quelle est dans ce cas la cotation USD / EUR ?

1 1
On aura USD / EUR = / = 0,7405 / 0,7411
1,3504 1,3493
 3. La cotation croisée :

Appelée aussi cotation synthétique ou implicite, Elle intervient quand on dispose de 3

monnaies, dont l'une est considérée comme une monnaie pivot (Axe) généralement c'est
l'USD, l'EUR et le GBP. Ceci est dû aux transactions réduites sur le FOREX de certaines
devises comme le CHF et MXN.

Quand il y a le pivot, on dit que c'est une monnaie commune, il faut la faire disparaitre.

1er cas : Cour-mid

Soit les cotations suivantes :

 USD/CHF : 1,0856
 USD/MXN : 12,2674

 Déterminer la cotation CHF/MXN.

1USD = 1,0856 CHF

1CHF = 0,9211 USD
1 USD : 12,2674 MXN

1 CHF = 0,9211 USD => (12,2674 * 0,9211) = 11,2995

Donc : CHF/MXN = 11,2995

1 𝑈𝑆𝐷 𝐶𝐻𝐹 𝑈𝑆𝐷 𝐶𝐻𝐹

Si non : × = × =>
𝑈𝑆𝐷/𝐶𝐻𝐹 𝑀𝑋𝑁 𝑈𝑆𝐷 𝑀𝑋𝑁 𝑀𝑋𝑁

2ème cas : cas des cours Bid-Ask :

 Soit les cotations suivantes :

USD/CHF : 1,2125 / 1,2145

USD/DKK : 1,2283 / 1,2304

Déterminer la cotation CHF/DKK.

1,2283 1,2304
=> CHF / DKK = /
1,2145 1,2125

CHF/DKK = 1,0113 / 1,0147

 Règles d'or d'une cotation croisée en cas de Bid - Ask :

On divise le coté Left de la monnaie de contrepartie par le coté Right de la devise de
base pour obtenir le cours acheteur, et on divise le coté Right de la monnaie de la
monnaie de contre partie par le coté Left de la devise de base.

Exercice :

Soient les cotations suivantes :

USD/JPY : 119,25/.65
USD/CAD : 1,0485/1,0535

- Déterminer la cotation JPY/CAD, puis CAD/JPY.

1,0485 1,0535
JPY/CAD = -
119,65 119,25
JPY/CAD = 0,0087 - 0,0088
119,25 119,65
CAD/JPY = -
1,0535 1,0485
CAD/JPY = 113,19 - 114,11

 Avantages d'une cotation croisée :

La cotation croisée sur le FOREX est bénéfique pour les arbitragistes, puisque celui-ci
va bénéficier des imperfections du marché et des disparités spatiales, on distingue donc
2 types d'arbitrage sur le FOREX :

C. Arbitrage

1. Arbitrage spatial

Quand les investisseurs sur le FOREX remarquent un écart de cours entre devises
identiques échangées sur 2places financières différentes, des possibilités d’arbitrage
émergent.

Exemple : - à Londres, nous avons la cotation suivante : USD = 5,5184 DKK.

- à Copenhague : USD = 5,5192 DKK.

Donc, Je vais acheter à Londres et je vais vendre à Copenhague.

Pour 1 million de dollar, je gagne : 1.000.000 * (5,5192 – 5,5184) = 800 USD

2. Arbitrage triangulaire

Lorsqu’il s’agit de 3 devises, des opportunités de gain émergent pour les arbitragistes.
Exemple : Une banque située dans la zone euro affiche les cotations suivantes :

- EUR/GBP : 0,8505 / 0,8518

- EUR / CHF : 1,3426 / 1,3493

Une banque localisée à Zurich affiche les cotations suivantes :

- GBP / CHF : 1,5750 / 1,5755 (mid = 1,5752)

Dans la zone euro, la cotation de GBP par rapport au CHF :

1,3426 1,3439
- GBP/CHF : -
0,8518 0,8505

 GBP/CHF : 1,5761 – 1,5801 (mid = 1,5581). Donc, j’achète sur la zone euro et je
vends à Zurich.

3. Taux de change

Nominal : le chiffre sur la cotation. Par exemple : USD / EUR : 0,9863

Réel : taux de change nominal corrigé de l’inflation ;

𝑝𝑟𝑖𝑥 𝑑𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑞𝑢𝑒 𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑞𝑢𝑒

TCR = TCN * = TCN *
𝑝𝑟𝑖𝑥 é𝑡𝑟𝑎𝑛𝑔𝑒𝑟 𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 é𝑡𝑟𝑎𝑛𝑔è𝑟𝑒

Bilatéral : c’est la cotation entre 2 pays

Effectif : il tient en compte des devises de mes partenaires économiques. L’exemple du
MAD indexé sur l’euro à raison de 40 %et le dollar à raison de 60 %.

Le cours de change réel mesure le pouvoir d’achat externe d’une devise. Il mesure donc
la compétitivité prix d’une monnaie.

𝑃𝑟𝑖𝑥 𝑑𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑎𝑢𝑒
TCR = TCN *
𝑃𝑟𝑖𝑥 é𝑡𝑟𝑎𝑛𝑔𝑒𝑟

𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑎𝑢𝑒
TCR = TCN *
𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 é𝑡𝑟𝑎𝑛𝑔è𝑟𝑒

- Un TCR = 1 : c’est le même prix

- Un TCR > 1 : le prix domestique est cher
- Un TCR < 1 : le prix étranger est cher

TCN 𝐸𝑈𝑅⁄𝑈𝑆𝐷 = 1,3241

Un Big Mac vaut 1,60 € en France et 2 $ aux USA. Le Big Mac est-il chère aux USA ou
en France ?

𝑃𝑟𝑖𝑥 𝑑𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑎𝑢𝑒
TCR = TCN *
𝑃𝑟𝑖𝑥 é𝑡𝑟𝑎𝑛𝑔è𝑟𝑒

1,6
TCR = 1,3241 * = 1,0592
2

Donc, Un Big Mac aux USA est moins cher que la France