Analisis, Diagnostico Financiero y Valoracion Holding Avianca S

2017
DIPLOMADO
GERENCIA
FINANCIERA
Integrantes del curso
[ANÁLISIS, DIAGNÓSTICO
FINANCIERO Y VALORACIÓN HOLDING AVIANCA S.A]
El presente informe contiene el análisis de la posición estratégica, diagnostico financiero y de
políticas de corto plazo que dan base para la proyección de los estados financieros para la
Valoración de la Holding Avianca S.A .
ANÁLISIS, DIAGNÓSTICO FINANCIERO Y VALORACIÓN
HOLDING AVIANCA S.A
Tabla de contenido
INTRODUCCIÓN 5
CAPÍTULO 1 6
1.2 Breve Evolución de la Holding Avianca 6
1.2.1 Presentación de las empresas, productos y servicios que componen la Holding
Avianca.7
1.3 Presentación Sector Aeronáutico Mundial y Latinoamericano 8
1.3.1 Análisis Visión 11
1.3.2 Análisis Misión 12
1.4 Análisis Interno PCI 12
1.4.1 PERSPECTIVA GESTIÓN INTERNA 13
CAPACIDAD DEL TALENTO HUMANO 18
1.5 Análisis POAM 21
1.5.1 Análisis factores económicos 21
1.5.2 Análisis factores político jurídicos 24
1.5.3 Análisis factores sociales 25
1.5.4 Análisis factores Tecnológicos 26
1.5.5 Análisis factores Geográficos 27
1.5.6 Análisis Cadena de Valor 28
1.6 Análisis Fuerzas de Porter 33
1.7 Construcción del DOFA 36
1.7.1 Presentación del DOFA 42
1.8 Posicionamiento Estratégico 44
CAPÍTULO 2 45
2.1 Diagnóstico Financieros 45
2.1.1 Indicadores de Liquidez 45
2.1.2 Indicadores de Rentabilidad 46
2.1.3 Indicadores de Endeudamiento 47
2.1.4 Indicadores de Actividad 48
2.1.5 Radar Financiero 49
2.1 Creación de Valor 51
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2.2 Costo Promedio Ponderado de Capital: 53

CAPÍTULO 3 59
3 Determinación de Flujo de Caja Futuro a Cinco Años 59
3.1 Variables Macroeconómicas 64
3.2 Variables Microeconómicas 65
3.3 Proyección Flujo de Caja Escenario Base 67
3.4 Determinación del WACC 68
Fuente: Modelo desarrollado en clase 69
3.5 Determinación Valor de Continuidad o Valor Residual 69
3.6 Valoración Holding Avianca S.A. 70
3.7 Análisis Comparativo Precio Intrínseco Vs Precio de Mercado 71
CONCLUSIONES 72
ANEXOS 73
BIBLIOGRAFÍA 74
3
HOLDING AVIANCA S.A
GLOSARIO DE TERMINOS “SIGLAS”
PCI: Perfil de Capacidad Interna

POAM: Perfil De Amenazas Y Oportunidades del Medio
EBITDA: Beneficio Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones Y Amortizaciones
IOSA: Iata Operational Safety Audit
DOFA: Debilidades Oportunidades Fortalezas Amenazas
ROE: Return On Equity
ROA: Return On Assets
ROI: Return On Investments
EVA: Valor Económico Agregado
WACC: Weighted Average Cost Of Capital
BANREP: Banco de La República
PYG: Pérdidas Y Ganancias
DTF: Depósito A Término Fijo
EBITDAR: Earning Before Interest Taxes Depreciation Amortization And Renting.
UPA: Utilidad Por Acción
CAPM: Capital Asset Pricing model (Modelo de Valoración del Precio de los Activos Financieros)
CPPC: Costo promedio ponderado de capital
KD: Costo de la deuda
KI: Costo de la inversión
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INTRODUCCIÓN
En el siguiente informe se quiere conocer y analizar la situación financiera, económica y social de la

Empresa Holding Avianca en el mercado, el cual ha mantenido una constante de crecimiento desde su
creación y cuáles han sido sus factores más importantes que la han llevado a posicionarse como una de
las mejores aerolíneas de Colombia y de Latinoamérica.
En primer lugar se desarrollará el diagnóstico de la posición estratégica de la empresa utilizando ciertas

herramientas de análisis de la plataforma estratégica, análisis Perfil de la capacidad interna, (PCI) y Perfil
de amenazas y oportunidades del medio (POAM), adicionalmente el análisis mediante el uso de la
herramienta de las cinco fuerzas de Porter y las herramientas de cadena de valor logrando especificar la
posición financiera de la empresa y su posicionamiento en el mercado.
El segundo lugar se profundizará en la situación actual de la Holding Avianca S.A., donde se busca conocer
cómo ha sido el crecimiento durante los últimos años y cómo sus decisiones han afectado financiera y
comercialmente la empresa, adicionalmente se hace una comparación con una de las empresas que
representan una competencia directa de nombre LATAM, logrando identificar cada una de las
características que hacen que los clientes las califiquen como las mejores empresas en servicio aéreo en
Latinoamérica.
En última instancia se realizará una valoración mediante el uso del modelo de Flujos de caja que permitan
conocer el valor que tiene la Holding Avianca gracias a su posicionamiento y desarrollo en el mercado de
la aviación principalmente, realizando una comparación de precio de la acción intrínseco vs precio del
mercado.
5
HOLDING AVIANCA S.A
CAPÍTULO 1
Este capítulo se desarrollará el diagnóstico de la posición estratégica de la empresa bajo la metodología

desarrollada por Horacio Serna en la que se utiliza las herramientas de análisis de la plataforma estratégica,
análisis Perfil de la capacidad interna (PCI), Perfil de Amenazas y oportunidades del medio (POAM) y
complementando el análisis mediante el uso de las herramientas de las cinco fuerzas de Porter y cadena
de valor, bajo dicho análisis se concluirá con la gráfica y análisis de la posición estratégica actual de la
Holding Avianca.
1.2 Breve Evolución de la Holding Avianca
Cuadro No 1: evolución Holding Avianca
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HOLDING AVIANCA S.A
Fuente: Avianca, Perfil Corporativo, Historia Corporativa.
1.2.1 Presentación de las empresas, productos y servicios que componen la Holding Avianca.
Avianca Holdings S.A.
Es una compañía Multinacional Latinoamericana que posee inversiones principalmente en: aerolíneas de
pasajeros, aerolíneas de carga, su programa de lealtad LIFEMILES y actividades relacionadas con el turismo,
ingeniería, mantenimiento y servicios de mantenimiento especializado, los aliados estratégicos que la
conforman son:
● Aerolínea Galápagos, SA Aerogal

● Líneas Aéreas Costarricenses SA
● Tampa Cargo SAS
● Avianca, Inc.
● Aerovías del Continente Americano SA
● Taca International Airlines SA
● LifeMiles BV
● Grupo Taca Holdings Limited
● Latín Airways Corp.
● Servicios Técnicos y de Capacitación SA de CV
Los productos y servicios que son ofrecidos por Avianca Holdings S.A. son:
● Transporte de pasajeros: A través de sus subsidiarias, Avianca Holdings SA ofrece transporte

nacional e internacional de pasajeros, tanto en los mercados nacionales de Colombia, Ecuador,
7
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Costa Rica, Nicaragua y Perú, como a través de rutas internacionales que cubren Norte, Centro y
Sudamérica, Europa y el Caribe. Avianca opera una flota de más de 181 aviones, que atiende a más
de 100 destinos en 28 países, a través de 170 rutas y más de 6.000 salidas semanales. Avianca ha
sido miembro integral de Star Alliance, una de las alianzas de aerolíneas mundiales más grandes
del mundo, desde 2012, que ofrece a los clientes de Avianca acceso a las rutas, destinos y servicios
de la extensa red de Star Alliance. A partir de hoy, el transporte de pasajeros representó
aproximadamente el 80% de los ingresos consolidados de Avianca Holdings SA.
● Carga y mensajería: La Unidad de Negocios de Carga de Avianca, ofrece soluciones de transporte

de carga aérea y transporte de carga a través de a Latinoamérica y Europa; Avianca Cargo es la
aerolínea de carga número uno que opera desde el aeropuerto El Dorado (Bogotá, Colombia),
según los volúmenes de carga y carga transportados, y una de las aerolíneas de carga más
relevantes en el Aeropuerto Internacional de Miami (Miami, Estados Unidos) La Compañía
también proporciona operaciones en tierra para aerolíneas de terceros en ciertos centros
aeroportuarios.
● Lealtad y otros: Avianca opera un "programa de lealtad de coalición"; un sistema de tarjeta de

fidelidad que empaqueta los beneficios del cliente en un solo programa de fidelización de clientes
que ofrece a nuestros clientes incentivos importantes. Esto incluye LifeMiles, un programa de
viajero frecuente para las subsidiarias de aerolíneas de Avianca. Los clientes obtienen millas a
través del programa LifeMiles al volar con Avianca o sus socios, incluidos los que están dentro de
Star Alliance, y al usar los servicios de los socios del programa no aéreo, incluidas las tarjetas de
crédito, hoteles, alquiler de automóviles y otros. Las millas ganadas se pueden canjear por vuelos
o por otros productos o servicios de socios. Los clientes pueden canjear sus premios a través de
los miembros de Star Alliance, lo que les brinda a nuestros clientes acceso a las rutas, destinos y
servicios de la red completa de Star Alliance.
● Además, otros ingresos también incluyen servicios relacionados con el transporte aéreo, como el
mantenimiento, la capacitación de la tripulación y otros servicios aeroportuarios provistos a otros
operadores a través de nuestra división de Servicios de Avianca. los servicios antes mencionados,
Avianca Services proporciona los servicios terrestres y de manejo para nuestros pasajeros
nacionales e internacionales, así como también 12 transportistas extranjeros adicionales que
operan desde el centro de Bogotá.
1.3 Presentación Sector Aeronáutico Mundial y Latinoamericano
En la actualidad, el sector aeronáutico cuenta con una evolución satisfactoria; en donde aproximadamente
tres mil millones de pasajeros al año usan este medio de transporte. “El 35% del valor del comercio mundial
se transporta por vía aérea y 54% de los turistas internacionales viajan por aire. Hoy la aviación es un sector
en crecimiento que en 2015 generó 63 millones de empleos y se espera que para 2032 sean más de 100
millones”1; este crecimiento es el impacto y el potencial de la industria que conquistó el sector a favor de
la economía mundial.
1
RUIZ ESPAZA, Gerardo. Artículo Periódico El Financiero de México. 24.04.2017.
8
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La evolución y el desarrollo del sector aeronáutico genera una importancia estratégica para el crecimiento
mundial, en un mundo conectado, donde el movimiento eficiente de personas, bienes, información y
capital son factores clave para la competitividad, el empleo y el bienestar social.
Mejores Aerolíneas a Nivel Mundial 2016
A continuación, encontramos las mejores 10 empresas aeronáuticas, que a nivel mundial están
catalogadas como las mejores en tres aspectos básicos: calidad del servicio, puntualidad y la manera como
cada aerolínea trata las reclamaciones.
Basados en las investigaciones de Airhelp, las empresas más importantes se ubican de la siguiente manera:
en la posición número uno se encuentra la aerolínea de singapur, con una puntuación de 8.7 en
puntualidad, 10 en calidad y servicio, 7.5 en los procesos de reclamaciones, obteniendo como puntuación
final 8.73 y una variación positiva de 0.30 en comparación al año anterior; en segundo lugar encontramos
la aerolínea Etihad de emiratos Árabes con una calificación de 8.6, 10 y 6.8 respectivamente para un total
de 8.48, con un aumento de 0.05; en tercer lugar está ubicada la aerolínea qatar puntuación total de 8,46
con una disminución de 0.44 y en el cuarto lugar se ubica la aerolínea de austria calificada con 8,38; a
continuación se puede observar la calificación de las mejores aerolíneas según los tres aspectos
evaluados:
Tabla No 1: ranking 10 mejore aerolíneas mundiales
# Aerolínea país Puntualidad Calidad y Proceso de Puntuación Variación

servicio reclamaciones
1 Singapore Singapore 8.7 10 7.5 8.73 +0.30

Airlines
2 Etihad United Arab 8.6 10 6.8 8.48 +0.05

Airways Emirates
3 Qatar Qatar 8.0 10 7.4 8.46 -0.44

Airways
4 Austrian Austria 8.2 8 9.0 8.38 -0.06

Airlines AG
dba
Austrian
5 Air Transat Canada 9.9 6 9.0 8.29 -0.07

A.T.Inc
6 Air Dolomiti Italy 9.0 8 7.7 8.22 -0.20
7 British United 7.8 8 8.7 8.14 +0.01
9
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Airways Kingdom
8 Virgin United 7.9 8 8.1 7.99 +0.01

Atlantic Kingdom
Airways
9 Aer Lingus Ireland 8.8 8 7.2 7.97 +0.05
10 TUI fly Netherlands 9.1 6 8.8 7.95 Novedad

Netherlands
Fuente: AirHelp Puntuaciones de la Aerolínea
Otro aspecto a evaluar a nivel mundial, es la seguridad al momento de viajar en avión; por esta razón
encontramos que la aerolínea más segura para viajar en el 2016 fue: Cathay Pacific Airways de China Hong
Kong, seguida de Air New Zealand de nueva zelanda, en tercer lugar, encontramos Hainan Airways de
china, cuarta posición Qatar Airways de Qatar; de esta manera a continuación visualizamos las 15
aerolíneas más seguras en el mundo.
Cuadro No 2: Ranking Mundial de las Aerolíneas Más seguras para volar en el 2016
Fuente: Statista, El Portal de Estadísticas
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Mejores Aerolíneas a Nivel Latinoamericano 2016
A nivel latinoamericano la mejor aerolínea respecto a cantidad de destinos a los cuales se cuenta con ruta,
la cantidad de flotas a disposición de los viajeros, al número de empleados con que cuentan las aerolíneas
y los ingresos percibidos por estas, encontramos en la posición número uno a Latam de origen chileno
brasileña debido a la fusión entre LAN y TAM; en segundo lugar se encuentra Gol transportes aéreos de
Brasil, en tercer lugar Avianca aerolínea Colombiana, cuarta posición Aeroméxico; de esta manera en la
siguiente tabla se presenta en resumen las cifras correspondiente a cada aerolínea a nivel latinoamericano.
Tabla No 2: Mejores Aerolíneas en Latinoamérica

AEROLÍNEA N° DE CANTIDAD DE ORIGEN NÚMERO DE INGRESO
DESTINOS FLOTAS EMPLEADOS ANUAl
(Billones)
LATAM Airlines 252 326 Chile/Brasil 53.000 $13.3
Gol Transportes 64 135 Brasil 16.470 $12.89

aéreos
Avianca 91 123 Colombia 18.000 $4.53
Aeroméxico 82 117 México 13.800 $3

Copa Airlines 74 90 Panamá 8.524 $2.25
Aerolíneas 55 42 Argentina 11.158 $1.52

Argentinas
Fuente: El Aviador, (Todo sobre Aviacion)
Plataforma Estratégica
El objetivo de este epígrafe es dar a conocer la cultura y valores corporativos que están vigentes en el
holding y que debe ser propagada por toda la organización por ello el análisis que se plantea es a modo
evaluativo, esto es, analizar si la visión misión y objetivos estratégicos del holding se ven reflejados o no
en las diferentes empresas que componen la Holding
1.3.1 Análisis Visión
La Visión general de Avianca va encaminada a brindar un servicio con alta tecnología y personal calificado,
ofreciendo comodidad y distinción entre sus clientes, es por esto que se pierde su visión entre las empresas
que conforman el holding ya que no se direcciona al mismo sentido, según se puede demostrar a
continuación:
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Cuadro No 3: cuadro sinóptico Visión de las distintas empresas de AVIANCA
Fuente: Avianca, Perfil Corporativo, visión.
1.3.2 Análisis Misión
La Misión general de Avianca va encaminada a conectar al mundo con Latinoamérica, entre las empresas
que conforman el holding muy pocas de ellas se direccionan con está, ya que su objetivo va encaminado
a la fidelización del cliente, según se puede demostrar a continuación:
Cuadro No 4: cuadro sinóptico misión de las distintas empresas de AVIANCA
Fuente: Avianca, Perfil Corporativo, Misión.
1.4 Análisis Interno PCI
El objetivo de este numeral es analizar las fortalezas y debilidades del holding mediante el uso de los
análisis PCI y cadena de valor. Con respecto al primero, el objetivo es poder clasificar una serie de
capacidades internas bien sea como debilidad o fortaleza y luego clasificarlas de acuerdo a su importancia
actual y ponderarse de acuerdo a su impacto a futuro, dicho análisis se hace con base en la información
contenida tanto en los informes de gestión 2014 a 2016, así como otro tipo de información pública del
sitio web del holding y sus aliados o de información noticiosa. Por su parte el análisis de cadena de valor
tiene por objeto conocer en un solo gráfico los elementos o recursos con que cuenta para obtener su
margen operativo, que para el caso de las aerolíneas se denomina EBITDAR, Earning Before Interest Taxes
Depreciation Amortization and Renting.
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HOLDING AVIANCA S.A
1.4.1 PERSPECTIVA GESTIÓN INTERNA
● Imagen Corporativa: La imagen corporativa de la Holding Avianca se considera una fortaleza

debido a que es la primera aerolínea que conectó a Latinoamérica, con gran recordación de marca
entre los consumidores lo anterior se afirma con base en: En la actualidad Avianca es el resultado
de varias fusiones y siempre Avianca ha sido el nombre a mantener. Por ello se considera de
impacto alto con una calificación de 9.
·
● Uso de planes estratégicos: El uso de planes estratégicos de la holding Avianca se considera una
fortaleza debido a que su presidente y líderes de estrategia corporativa han analizado diferentes
planes estratégicos ejecutados, resaltando las metas alcanzadas como lo son posicionamiento de
marca, optimización de procesos, cambios tecnológicos entre otros, evaluaron las brechas y
definieron nuevos planes que les permitirán volar más alto, ser líderes del sector en cada país en
el que operan y marcar una diferenciación a partir de la experiencia del cliente. por ello se
considera de impacto alto con una calificación de 9.
● Uso de valores corporativos: El uso de valores corporativos del holding Avianca se considera una
debilidad debido a las situaciones que se han venido presentando en los últimos meses, se
considera que los 7 pilares en los que se centra la empresa no están siendo trabajados, en especial
el "Trabajamos felices". La empresa se ha visto envuelta en grandes dificultades por el desacuerdo
entre directivas y empleados lo que ha afectado el normal funcionamiento lo que ha evidenciado
una falla, por esto tiene un impacto medio con una calificación de 6.
● Alineación con iniciativas y estándares internacionales: La alineación con iniciativas y estándares

internacionales se considera una fortaleza ya que debido a su presencia en diferentes países es de
obligatorio cumplimiento las normas con estándares internacionales. La Holding Avianca genera
valor en la sociedad a través de las mejores prácticas, procesos y el mejor servicio. por esa razón
han venido reportando su desempeño en materia económica, social y ambiental, a través de
informes que siguen los parámetros establecidos por los lineamientos de la iniciativa del Global
Reporting Initiative, GRI. Por ello se considera de impacto alto con una calificación de 9.
● Estrategias de gestión responsable y sostenible: La estrategia de gestión responsable y sostenible

se considera una fortaleza ya que a partir de las integraciones exitosas entre diferentes empresas
de Latinoamérica, han tenido un rápido crecimiento y posicionamiento como la aerolínea latina
de referencia en el mundo, Se enfocan en generar valor económico, social y ambiental a nuestros
grupos de interés, satisfaciendo sus expectativas en el marco de asuntos relevantes, la
comunicación exhaustiva con sus clientes y la gestión de capacidad de respuesta. Este
direccionamiento tiene como objetivo fundamental contribuir con el bienestar y desarrollo de los
grupos de interés de la compañía, mientras favorece el resultado del negocio. Por esto se
considera de impacto alto con una calificación de 9.
● Habilidad para responder a la tecnología cambiante: La habilidad para responder a la tecnología

cambiante de la holding Avianca se considera una fortaleza ya que con el paso del tiempo ha ido
adquiriendo e implementando tecnologías para los servicios que prestan tales como: La
adquisición de nuevas flotas con tecnologías modernas, Avianca cargo implementó nuevas
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HOLDING AVIANCA S.A
tecnologías para mantener el frío en sus empaques y que su envío pueda llegar en perfectas
condiciones, creación de nuevas APP con el fin de que el cliente se le facilite el recorrido, Además
de implementación de programas ( Plataforma SAP, AMADEUS, REVENUE management y
Microsoft Project 2003) Por esto se considera que Avianca tiene un impacto alto con una
calificación de 9.
● Poder de negociación con los proveedores: El poder de negociación con los proveedores se
considera una debilidad ya que en los últimos meses se creó la dirección de ciudadanía
corporativa, desde donde se formularán las estrategias de relacionamiento y gestión sostenible
de la organización y se coordinarán los programas de inversión social y ambiental de alto impacto,
orientados a construir valor social, económico y ambiental desde sus actividades. También hacen
parte la Vicepresidencia, la dirección de comunicaciones externas, la de comunicaciones internas,
relaciones con gobierno, relaciones con inversionistas, proveedores la gerencia de relaciones
públicas y social media (redes sociales), consolidando la más moderna estructura de
relacionamiento estratégico que integra tecnología, el conocimiento y la calidad humana a su
relación con los grupos de interés. Se puede considerar una debilidad ya que está dirección se creó
recientemente y esto puede generar un impacto alto en los proveedores al realizar un cambio tan
drástico en sus políticas. Con una calificación de 6.
● Evaluación estratégica de la gestión: La evaluación estratégica de la gestión se considera para la

empresa Avianca una fortaleza debido a que para ellos es una prioridad conectarse con su grupo
de interés a través de la gestión y acciones desarrolladas por la empresa, por esto durante los
últimos años han presentado un informe de gestión alineado bajo la metodología de reporte
emitida por The Global Reporting Initiative (GRI), que se desarrolló la versión G4 con opción
esencial de conformidad. De igual sentido honra los requerimientos de la bolsa de valores de
Nueva York y Colombia y de las autoridades regulatorias en los países que operan. Se presenta
como una fortaleza con un impacto alto ya que Avianca por primera vez recibe el primer puesto
como "Cargo airline of the year", galardón entregado por Miami Dade Aviation A Department, el
cual reconoce a la aerolínea como la mejor de carga en Miami por su ejecución durante los dos
últimos años. Destacando sus avances en innovación, tecnología, incremento de estructura física
y humana, certificaciones de la operaciones y relación con terceros. Sus aerolíneas se encuentran
certificadas por IOSA Asegurando los más altos estándares de seguridad en las operaciones
aeroportuarias y de mantenimiento, requisito indispensable para pertenecer a Star Alliance. Por
todo esto, reitero, se considera de impacto alto con una calificación de 9.
● Responsabilidad social empresarial: La responsabilidad social empresarial se considera una

fortaleza ya que en cumplimiento de esta política se benefician grupos vulnerables en los
diferentes países que hace presencia Avianca. La empresa ha venido construyendo varias
iniciativas tales como: Más allá de volar, Banco de millas, Niños por américa, Avianca solidaria y
Yo Colaboro. Por esto se considera de impacto alto con una calificación de 9.
● Promoción de la cultura organizacional: La promoción de la cultura organizacional se considera

una debilidad, debido a que no existe mucha información al respecto y lo que se ha podido
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HOLDING AVIANCA S.A
observar del tema es que no es fuerte la cultura organizacional por esto tiene un impacto alto y
una calificación de 9.
CAPACIDAD COMPETITIVA
● Fuerza del Producto, calidad, exclusividad: La fuerza del producto, calidad y exclusividad de la
Holding Avianca se considera una fortaleza, ya que cuenta con distintos reconocimientos de alta
calidad por la atención que ofrece al cliente. Lo anterior basado en los reconocimientos obtenidos
durante el año 2017 siendo galardonada como la “Segunda mejor aerolínea del mundo-
Organización de Consumidores y Usuarios; la Mejor aerolínea de Suramérica y Mejor Aerolínea
regional Suramérica- Skytrax World Airline Awards”2. Se considera de impacto alto por lo tanto su
calificación es 6.
● Lealtad y satisfacción del cliente: Se considera como una debilidad de nivel medio, debido a los
diferentes problemas a los cuales se ha visto enfrentada en el último año, se buscan alternativas
para mejorar con programas como la acumulación de millas LifeMiles para fidelizar a viajeros
frecuentes, otorgando beneficios para que consuman más, sin embargo, tiene un impacto alto por
lo cual su calificación es de 6 ya que no logra satisfacer las necesidades del cliente en su totalidad.
● Participación del mercado: La participación en el mercado de la holding se considera como una

fortaleza, debido a que según la Aerocivil, “en el año 2016 Avianca efectuó un total de 24.666
millones de pasajeros-kilómetros, lo que corresponde a una participación del 48% del mercado”3
generando un crecimiento no solo en vuelos domésticos sino también internacionales, por lo cual
se considera de impacto alto con una calificación de 9.
● Bajos costos de distribución y ventas: Los bajos costos de distribución y ventas se consideran una
debilidad, ya que los costos con los cuales opera el holding Avianca son superiores a los de otras
aerolíneas, tiene un impacto bajo ya que cuenta con aeronaves de mayor confort y ofrece servicios
con mayor calidad, por esta razón los clientes los prefieren. Tiene una calificación de 2.
● Portafolio de productos: El portafolio de productos de la empresa Avianca Holdings S.A. es una

Fortaleza porque cuenta con un amplio servicio que busca satisfacer las necesidades de los clientes
al momento de transportarse de un lugar a otro, así mismo la mercancía que deseen transportar,
su calificación es 4 debió a que todavía falta mejorar, empezando por los inconvenientes que se
suelen presentar, el más evidente es el paro de pilotos, que perjudicó a los clientes, buscando
nuevas alternativas de transporte, respecto a su impacto es medio porque ellos deben prever y
tener planes de contingencias para solventar los daños que puedan incurrir en sus productos y
servicios . (Avianca, 2017)
● Uso del ciclo de vida del producto y reposición: En la empresa Avianca el uso de ciclo de vida de
su producto y reposición en la actualidad es una Fortaleza de nivel alto ya que para el año 2017
2
AVIANCA. Nuestros Premios y Reconocimientos. 2017.
3
AERONÁUTICA CIVIL. La Aviación en cifras. Marzo. 2017.
15
HOLDING AVIANCA S.A
cuenta con una flota de 172 aviones con la más alta tecnología para brindar comodidad, seguridad
y satisfacción del cliente. (Avianca Holdings S.A., 2017), por ello se considera de impacto alto y con
una calificación de 9, ya que esto genera la confianza del cliente al momento de abordar alguno
de sus servicios, además que la empresa Avianca en Colombia el registro de su último accidente
data fue el 27 de noviembre de 1989 en el vuelo 203 que cubría Bogotá – Cali, donde una bomba
explotó a los 5 minutos de despegar, dejando 110 muertos. (Henao), por ello la confianza que se
tiene en los productos y servicios que ofrece esta empresa.
● Inversión en I&D para desarrollo de nuevos productos: La empresa Avianca frente al inversión
que realiza para el desarrollo de sus nuevos productos es una Fortaleza de nivel medio, ya que se
encuentra en proceso de finalizar acuerdos con la aerolínea United Airlines de Estados Unidos
siendo este un aliado estratégico para generar valor agregado a la compañía y poder ofrecer
mejores servicios a sus clientes y poder llegar a nuevos lugares que hasta el momento no podían
realizar, su impacto por ende es alto y con una calificación de 6, ya que cuando esta alianza se
logre los clientes tendrán mejor calidad y cobertura. (Dinero empresas, 2017)
● Grandes barreras de entrada en el mercado: Para la empresa Avianca es una debilidad de nivel
bajo ya que otras empresas están entrando al mercado aéreo colombiano ofreciendo servicios
similares al de esta empresa y con costes más bajos; además que el año 2017 está presentando
problemas con sus pilotos los cuales llegaron al punto de parar las operaciones, lo que ha obligado
a Avianca a no generar vuelos y por ende abriendo las puertas de la competencia a sus clientes. Y
su impacto a mediano plazo es medio con una calificación de 2 al no tomar medidas necesarias
estaría perdiendo cantidad de clientes.
● Fortaleza de proveedores y disponibilidad de insumos: La posición de los proveedores y

disponibilidad de insumos se considera una fortaleza porque mantiene una sana relación,
recíproca para ambas partes, lo anterior se afirma con base a: la identificación de proveedores
competitivos de manera sistemática y organizada para dar respuesta a las necesidades del cliente
teniendo como insumo la mejor tecnología y el mejor talento humano, gracias a estos beneficios
se genera un sentido de pertenencia con la organización. Por ello se considera de impacto medio
con una calificación de 6. (Informe de gestión 2016 pág. 172 y pág. 2)
● Concentración de consumidores: La concentración de consumidores de la Holding se considera

una debilidad debido al actual paro que se presenta en esta, ha afectado no solo a los clientes sino
también a toda la parte operativa, de lo anterior se afirma con base a: grandes cancelaciones de
vuelos ya que no se contaba con un plan de contingencia para evitar estos inconvenientes, y con
estas cancelaciones de vuelos se han perdido clientes, desistiendo del servicio y tomando otras
alternativas. Por ello se considera de impacto alto con una calificación de 6.
● Administración de clientes: La administración de los clientes se considera una debilidad ya que

los clientes están mejor informados y educados, pendientes del precio antes que la calidad y el
servicio, considerando que el servicio es muy reñido en cuanto a precios. lo anterior se afirma con
base a: El mercado tiene a disposición de los consumidores nuevas aerolíneas con diversidad de
tarifas, afectando en las decisiones del consumidor. Por ello se considera de impacto bajo con una
calificación de 1.
16
HOLDING AVIANCA S.A
CAPACIDAD TECNOLÓGICA
● Interoperabilidad Para el 2016 Avianca renueva su plataforma digital, convirtiéndola en accesible

e incluyente, implementando mejoras en el proceso de compra online y web check in; lo que
incluye íconos más amigables, contenido más claro y sencillo que incluso las pueden utilizar
personas con discapacidad, facilita el intercambio de información entre los sectores, además del
manejo de fuentes únicas y la habilitación de servicios tanto nacional como internacional se ve
reflejado en la identificación, fortalecimiento y evolución de sus plataformas, es una fortaleza de
nivel alto pues el cambio permite transformación y está generando un impacto alto con
calificación de 9
● Equipo de digitalización: Es una fortaleza ya que para el 2017 la implementación de los iPads en
las cabinas de mando, es una fortaleza pues permite a los pilotos tener de primera mano las
actualizaciones en los aplicativos encaminados a potencializar las labores a bordo, como apps de
cartas de navegación, documentación y calculadora de vuelo, entre otras, generando un impacto
alto ya que se tiene mayor eficiencia en todas las fases de operación, adicional a esto el servicio
de internet a bordo. Se considera de impacto alto con calificación de 9.
● Mobiliario y equipos Avianca cuenta con una modernización continua de todas sus aeronaves, por
lo tanto, es una fortaleza de nivel alto, pues la empresa cuenta con equipos dotados con nuevas
tecnologías generando un impacto alto con calificación 9, que permiten un mejor servicio para el
cliente, además cuenta con modernidad en sus oficinas brindando un lugar es agradable y
dinámico para el cliente.
● Arquitectura tecnológica Es una fortaleza de nivel alto ya que Avianca está implementando
sistemas que busquen brindar soluciones a bajo costo y que le permitan tener una mejora
continua en el servicio que presta a sus clientes, ofrecer procesos de ventas, operaciones y
reservaciones más eficientes, generando un impacto alto porque le permite un amplio crecimiento
en servicio y atención a sus clientes, logrando abrir diferentes mercados y racionalizando su
crecimiento para asegurar siempre los mejores resultados.
● Conectividad: La conectividad que tiene la aerolínea Avianca Holdings es una fortaleza porque a
través de la aplicación móvil oficial (IOS y Android) y el sitio web están diseñadas para que los
usuarios puedan pedir sus tiquetes aéreos sin necesidad de ir a una oficina, aparte de esta gran
ventaja tiene una conectividad en el transporte de carga con la empresa DEPRISA y Avianca cargo
empresas de la Holding se envía carga por aire y tierra donde pueden ser monitoreados para que
tenga una efectividad a sus destino final y estando en tierra tiene por lo cual tiene un impacto
alto de 9 puntos.
17
HOLDING AVIANCA S.A
● Aplicaciones: Las aplicaciones que está utilizando la compañía Avianca Holdings son una
fortaleza porque gracias a diversas plataformas como son Lifemiles, donde los viajeros frecuentes
pueden acumular millas en cada viaje y más adelante redimirlas con diferentes ofertas, o la
aplicación STAR ALLIANCE ; aquí el cliente puede reservar su vuelo desde cualquier lugar del
mundo con un monitoreo de una plataforma online, además de estos beneficios en la preventa
sino durante el vuelo el pasajero puede interactuar con una pantalla para escuchar música, mirar
archivos de Microsoft y guardarlos con una USB, mirar el estado de vuelo y otros maneras para
distraerse durante el vuelo. Por esta razón el impacto es alto con una calificación de 9 puntos.
● Servicio de aplicaciones: El servicio de aplicaciones de la compañía que se está analizando es una

fortaleza, porque a las aplicaciones móviles, sitio web, STAR ALLIANCE y el programa de
preferencia, busca que los usuarios tengan un manejo adecuado de sus tiempos de vuelo con un
modo de uso fácil y eficiente para que el cliente pueda tener una experiencia satisfactoria, por eso
tiene un impacto alto con un puntaje de 9.
● Almacenamiento: El almacenamiento en la Avianca Holdings es una fortaleza porque tiene un

soporte técnico nivel cuatro pues existe Avianca servicios con lo cual se ayuda al almacenamiento,
mantenimiento técnico y logístico de sus aviones y otras más del gremio; para así tener un
monitoreo de vuelos desde las torres de control con una tecnología de punta y gestión humana
capacitada para la gestión de vuelos efectiva, por eso su impacto es alto con un puntaje de 9.
● Licencias: Las licencias de operación de la Holding tienen una fortaleza, y es por esto que la
entidad como es Aero civil la cual da vía libre para que las operaciones de la Holding tenga los
lineamientos mínimos de operación, y transporte de pasajeros y de carga según la ley que los
ratifique; además, la ley 336 de 19964 sobre Estatuto general de transporte y el artículo 1603 del
2000 sobre El Informe de Gestión, indican que la Holding Avianca con sus empresa filiales están
avaladas para poder operar en el territorio Colombiano; con lo cual tiene un impacto alto con un
puntaje de 9.
CAPACIDAD DEL TALENTO HUMANO
● Nivel académico del talento humano en gestión documental: En la empresa Avianca el nivel de
talento humano es una fortaleza ya que esa empresa tiene como propósito principal manejar un
gestor documental, que es el de centralizar el almacenamiento de los archivos de la organización,
a través de un sistema de información que utiliza una interfaz web, para hacerle un seguimiento y
un control a los documentos de la organización por ende tiene un impacto alto con puntaje de 9.
● Experiencia técnica: Para la Holding Avianca es una fortaleza porque hay programas como es el
CEO (Centro de Experiencia operacional) creado para el soporte de las actividades de formación
de auxiliares de vuelo, técnicos de mantenimiento y personal operativo. En este lugar está
montado un puesto de simulación de vuelo donde se permite que los pilotos en formación puedan
realizar sus prácticas para ser certificados como pilotos. por eso tiene un impacto alto con puntaje
de 6.
4
COLOMBIA. Congreso de Colombia. Ley 336 de 1996. (20. Diciembre).
18
HOLDING AVIANCA S.A
● Estabilidad: La estabilidad laboral del grupo Avianca es una fortaleza gracias a que ofrece una
estabilidad laboral, pues se ha caracterizado cumplir siempre sus expectativas para mantener su
estabilidad llevando a cabo gran parte de sus estrategias para la satisfacción de sus clientes. en el
cual tiene un impacto alto con un puntaje de 9
● Rotación de personal: La Holding tiene una fortaleza con respecto a la rotación de personal, la
cual pasó de 18.34 en 2015 a 16.6 en 2016 cuyo resultado fue obtenido a las estrategias claves
para desarrollar y comprender el talento humano de la organización; por ende, el impacto es alto
con un puntaje de 9
● Personal de planta: Para Avianca el recurso humano es la columna vertebral de la organización,

gracias a los 21.061 colaboradores ubicados en 81 bases alrededor del mundo da vida a la segunda
empresa preferida en Latinoamérica y primera en Colombia y Centroamérica lo cual presenta una
fortaleza al ser una de las mejores aerolíneas presentando un impacto de puntaje 6
● El nivel de remuneración: Se considera una Debilidad debido a que los pilotos devengan un salario
de $5 millones de pesos colombianos por encima del promedio, cercano a los $15 millones de
pesos, lo anterior se afirma con base a: que el contexto económico de cada país es diferente, lo
que los ubica por encima de su competencia, por ello se considera de impacto bajo con una
calificación de 3.
● Resistencia al cambio: El nivel de resistencia al cambio de Avianca holding se considera una

Debilidad debido a que se están implementando avances tecnológicos y su capital humano no
quiere salir de su zona de confort, lo anterior se afirma con base a: que argumentan que es bajo
su sueldo para estas nuevas herramientas tecnológicas que les genera más trabajo a sus
colaboradores, por ello se considera de impacto alto con una calificación de 6.
● Accidentalidad: La accidentalidad se considera una debilidad porque, pese a los esfuerzos por
generar una cultura de trabajo seguro, la tasa de lesiones por accidentes de trabajo se ubicó en
5,06 en 2016, situándose levemente por encima del 4,2 obtenido en 2015, lo anterior se afirma
con base a: El incremento laboral de una mayor exposición, cerca de 600.000 horas hombre más
de trabajo y el aumento de vuelos y rutas, frente al período anterior. Por ello se considera de
impacto bajo y con calificación 2
● Retiros: Los retiros se consideran una debilidad para el año 2016 el número de retiros para
menores de 30 años fue de 2.104 personas correspondiente al 25%, entre 30 y 50 años fue de
1.298 personas lo que equivale al 11.8%, y mayores de 50 años 107 personas correspondiente al
6%, lo anterior se afirma con base a: que los últimos años se ha evidenciado una disminución
considerable del personal anclado con Avianca holding por ello se considera de impacto bajo y con
calificación 2
● Motivación: La motivación se considera una Fortaleza ya que cada uno de los empleados de
Avianca se caracteriza por tener un alto carisma para la atención al cliente lo anterior se afirma
con base a: que Avianca holding se preocupa por la motivación de su personal para la prestación
19
HOLDING AVIANCA S.A
de un buen servicio a los clientes mediante bonificaciones y actividades lúdicas. Por ello se
considera de impacto alto y con calificación 9
● Pertenencia: La pertenencia se considera una Fortaleza ya que los empleados tienen un alto nivel
de pertenencia debido a la motivación y preparación que les ofrece Avianca holding lo anterior se
afirma con base a: que encuentra convencido de que es una buena organización y satisfacen las
necesidades de los clientes, por ello lucha en pro de las metas de la empresa por ello se considera
de impacto alto y con calificación 9.
Como conclusión del análisis de las capacidades internas y dadas la clasificación y calificación del grupo se
puede decir que del 100% de las variables evaluadas (47), el 74% son variables de fortalezas y el restante
30% se clasificaron como debilidades, para un consolidado de capacidades internas del 43%. Del análisis
realizado se puede observar que la capacidad tecnológica posee un 100% de fortalezas, la empresa debe
aprovechar para generar estrategias funcionales para mantener su estabilidad en cumplimiento de los
objetivos trazados, evidenciando que la empresa Avianca tiende a innovar respecto a tecnología logrando
la prestación de servicios adecuados; la capacidad directiva posee igualmente un 100% en fortalezas pero
que al no generar estrategias para mantenerlas en un futuro se pueden convertir en debilidades las cuales
se encuentran en un 78%. La empresa Avianca es altamente competitiva teniendo en su sector un 77% de
fortalezas, pero si en el futuro se presentan hechos ajenos sin tener planes de contingencia, puede que
sus debilidades que son de un 38% sean más evidentes en su sector competitivo. En cuanto a su capacidad
en Talento humano se evidencia que se generan ambientes adecuados para el desarrollo de las actividades
cotidianas, teniendo un personal con objetivos claros para el cumplimiento del objeto social de la
compañía. De acuerdo a lo anterior se presenta el siguiente cuadro:
Cuadro No 5: Calificación Final Capacidad Interna
Fuente: Modelo Análisis Estratégico Metodología Horacio Serna
20
HOLDING AVIANCA S.A
1.5 Análisis POAM
El análisis del Perfil de Oportunidades y Amenazas del Medio (POAM) es una metodología que busca
identificar y estudiar los factores externos a la organización que afectan la actividad de la empresa,
generando impactos negativos o positivos según su comportamiento. Normalmente este examen del
medio se realiza utilizando los factores económicos, políticos, sociales, tecnológicos y geográficos para
conocer el efecto que estos provocan en la toma de decisiones de la empresa. Por tal razón es
indispensable conocer el entorno que rodea a la Holding Avianca y lograr identificar si es una oportunidad
o una amenaza para el desarrollo de la empresa.
1.5.1 Análisis factores económicos
Según datos obtenidos del informe de gestión de Avianca Holdings S.A, publicado por la Superintendencia
Financiera de Colombia en marzo de 2017, avalado por La Junta Directiva, el Presidente y demás
Administradores a la Asamblea General Ordinaria de Accionistas y a los grupos de interés de Avianca
Holdings S.A5, se pudieron inferir los siguientes aspectos relevantes para analizar los factores económicos
de la entidad.
● Alianzas estratégicas socio internacional: Las alianzas estratégicas socio internacionales de la

holding Avianca se considera una oportunidad debido a que es una de las más grandes aerolíneas
de Latinoamérica, y que por medio de diferentes alianzas que ha venido realizando en los últimos
años le ha permitido tener un buen posicionamiento en el mercado, además de extender sus líneas
de destinos para la satisfacción de sus diferentes clientes, como por ejemplo la alianza que realizó
en 2017 con united Airlines, TACA International Airlines S.A, Aerogal. La alianza reúne a 28
aerolíneas de renombre internacional, que en conjunto operan más de 4.600 aeronaves, con las
cuales se llevan a cabo más de 18.500 vuelos diarios a 1.321 aeropuertos en 192 países. Gracias a
la operación en código compartido o acuerdos interlíneas con aerolíneas internacionales y líneas
socias de Star Alliance, ofrecen a los viajeros la posibilidad de seguir a cientos de ciudades en los
cinco continentes. Por otra parte, las diferentes alianzas le permiten a holding Avianca un
apalancamiento de su negocio, y que obtenga sinergias y economías de escala y se ubique
estratégicamente frente a su gran competidor en la región como lo es LATAM. Además, la Holding
Avianca ha tenido un posicionamiento en los mercados estratégicos y de los ajustes en la
capacidad registrando la movilización de 29.479.948 pasajeros en el periodo enero – diciembre de
2016. Por ello se considera de impacto alto con una calificación de 9.
● Nuevos mercados: Los nuevos mercados de la holding Avianca se consideran una oportunidad
debido al potencial mercado turístico, el mercado doméstico que tuvo un acceso de 17,622.661
en Colombia, perú y ecuador; y los mercados internacionales que ascendió a 11.236.179 en sus
rutas internacionales, donde se transportan más de 2.635.662 pasajeros anualmente, con una
capacidad global creció 6,9%, el transporte de pasajeros internacionales aumentó 6,7% y el factor
de ocupación se ubicó en 79,6%, cayendo 0,2 puntos porcentuales, para el año 2016. Además, el
holding Avianca ha ampliado su conexión y cobertura llegando a 105 destinos en 28 países del
5
AVIANCA. Informe de gestión 2016. pag. 90 al 110
21
HOLDING AVIANCA S.A
continente americano y Europa al igual que aumentando su operación en México, Miami, nueva
york y Londres. Por ello se considera de impacto medio con una calificación de 6.
● Alianza pacífica: La alianza pacífica del holding Avianca se considera una oportunidad dado que
actualmente Avianca, cuenta con esta alianza que le permite una mayor expansión en la
prestación de sus servicios y mayor reconocimiento, en chile, México, Colombia y Perú. Avianca
Holdings ha sido incluida en la primera edición del Dow Jones Sustainability Index para la región
Mila-Pacific Alliance, el primer índice de su categoría enfocado en evaluar el desempeño social,
económico y ambiental de las corporaciones con mejores prácticas de sostenibilidad de la Alianza
del Pacífico, la holding Avianca ha sido incluida en la alianza pacífico por sus buenas prácticas
empresariales enfocadas en la generación de valor económico, social y ambiental de esta forma,
la compañía se ubica como un punto de referencia objetivo de inversión sostenible en la región..
Por ellos se considera de impacto alto con una calificación de 6.
● Acuerdos bilaterales: Los acuerdos bilaterales del holding Avianca es una oportunidad, teniendo
en cuenta que para el sector aeronáutico no existe una influencia significativa ni en operaciones y
servicios, sin embargo, la creación de un holding a través de la cual se manejan conjuntamente las
dos aerolíneas más grandes de Colombia (Avianca) y Centroamérica (Taca) ha permitido un mejor
posicionamiento en el mercado. La holding, en la que Sinergy es el accionista mayoritario, con el
67% de las acciones, tendrá una facturación conjunta de US$3.0006 millones anuales sin embargo
para poder cumplir con el objetivo planteado se deben de dar unos acuerdos bilaterales que
autorizan el cubrimiento de todas las rutas en los distintos países estos acuerdos fueron
concedidos a la respectiva aerolínea, según su país de origen y según su composición accionaria
original, deben asegurarse que estos permisos se transfieran al nuevo grupo, para que Avianca y
Taca puedan volar indistintamente a los diferentes destinos. Esto permitirá que hay un incremento
en el número de pasajeros para todas las empresas del holding y por consiguiente mayores
ingresos es de suma importancia los acuerdos bilaterales y que sean aprobados por todos los
socios para una mejor escala de mercado. Por ello se considera de impacto medio con una
calificación de 6.
● Inestabilidad del sector: La inestabilidad del sector de la holding Avianca es una amenaza debido
a que en Colombia operan más de 30 aerolíneas y existe mucha competencia entre ellas, la
inestabilidad política mundial, los ataques terroristas y los constantes cambios de la actividad
económica, son factores que pueden generar inestabilidad del sector aeronáutico, por tal motivo
se debe implementar estrategias de mercado para enfrentar los diferentes problemas del sector,
como la caída o subida del petróleo o el índice del consumidor entre otros índices
macroeconómicos, incluso el terrorismo, que es una amenaza constante que pueden afectar al
sector ya sea por subidas del combustible o por disminución de pasajeros, sin embargo pese a la
inestabilidad política mundial, la incertidumbre acerca de posibles ataques terroristas y la
moderada actividad económica, el mercado de transporte aéreo produjo cifras contundentes de
estabilidad y crecimiento. Por ello se considera de impacto alto con una calificación de 6.
● Tasa de interés: La tasa de interés
6
REVISTA DINERO. Aerolíneas. Avianca Taca, la siguiente escala. (15 octubre 2009).
22
HOLDING AVIANCA S.A
● del holding Avianca es una amenaza debido el sector aeronáutico se ve amenazado por las alzas
de los impuestos que tiene un nivel alto debido a que muestra fuertes pérdidas para las empresas
aeronáuticas por los efectos de las voracidades cambiarias y hay reducción en la capacidad de las
diferentes operaciones de las aerolíneas. Por ellos se considera de impacto alto con una
calificación de 6.
● Política cambiaria y tasa de cambio: son una amenaza debido a que en este momento el peso
colombiano está devaluado frente al dólar; la divisa está por encima de los 3000 y esto afecta a
Holding Avianca; haciendo que aumenten los precios en los tiquetes, en los envíos de mercancía
y de correo teniendo como consecuencia que los clientes disminuyan. Respecto al tema del
combustible también se ve afectado ya que se importa un 82% y es 10 % más costoso que el
nacional. Según el presidente de la aerolínea Satena la devaluación del peso colombiano afecta
mucho a las aerolíneas colombianas porque “Se paga el leasing de los aviones, los repuestos de
todos los aviones, los seguros y el entrenamiento de los pilotos en dólares”7 y los tiquetes se
venden en pesos. Teniendo un impacto alto con una calificación de 9
● Dependencia de precios del petróleo: Es una amenaza de impacto alto debido a que la economía
colombiana depende del precio del petróleo. Las aerolíneas utilizan un combustible que se
obtienen de la destilación del petróleo llamado queroseno, en Colombia no se produce en gran
cantidad es por esto que las aerolíneas se ven obligadas a importar. Si bien el precio del petróleo
se mantiene bajo con tendencia a seguir disminuyendo no pasa lo mismo con el queroseno debido
a que lo afectan otras tasas. Teniendo una calificación de 6.
● Inflación: Es una amenaza de alto impacto porque si ésta sube, los precios de los bienes y servicios
aumentan, esto afecta a las aerolíneas teniendo que incrementar sus precios, así mismo aumentan
sus costos de operación. Adquiere una calificación de 9
● Competencia en el mercado: Es una amenaza debido a que en Colombia existen más de 10

aerolíneas, para Avianca su impacto es medio ya que cuenta con un excelente servicio, además de
estrategias de atención al cliente tanto en el viaje como en el aeropuerto, gran cobertura y
posicionamiento en el mercado, su calificación es de 6.
7
PORTAFOLIO. Noticias. Satena sigue creciendo y cuenta con 39 rutas en Colombia. (07,Mayo,2015).
23
HOLDING AVIANCA S.A
1.5.2 Análisis factores político jurídicos
● Cambios en la regulación nacional: Es considerada como una amenaza debido a los cambios que
se pueden presentar con la vigencia de nuevos decretos o leyes afectando la estabilidad de la
empresa en diferentes factores, por ejemplo la nueva ley que regula penalidades en los tiquetes
aéreos8. Se considera de impacto alto con una calificación de 6.
● Clima político del país: Se considera como una oportunidad, debido a que es un ambiente estable,
no presenta fluctuaciones o intervenciones de consideración que conlleven a inversionistas y
propios de la empresa a desistir en la idea de participar en dicho negocio. Se considera de impacto
medio con una calificación de 4.
● Reforma tributaria: Representa una amenaza de gran magnitud económica para la empresa.
Desde su implementación ha representado una disminución considerable en sus utilidades, así
como en los ingresos de los colaboradores de la entidad en donde los pilotos, auxiliares entre
otros, se vieron en la obligación de manifestar sus inconformidades mediante un paro que duró
más de 30 días, debido algunas directrices con la entrada en vigencia de la Reforma tributaria9; se
considera de impacto alto con una calificación de 9
● Política de post conflicto: La política del postconflicto ha sido considerada como una oportunidad
por cuanto abre la posibilidad a nuevos visitantes para nuestro país, aumentando los niveles de
confianza y credibilidad, generando un impacto alto con calificación de 9.
● Relaciones internacionales: Las relaciones que en la actualidad maneja Colombia y los trámites
adelantados por parte de la cancillería, presentan para Avianca una oportunidad pues se han
producido una serie de beneficios para la comunidad con pasaporte colombiano, debido a que
pueden ingresar más de 30 países sin necesidad de visa, lo que incentiva viajes de turismo o de
trabajo, incrementando el número de vuelos a través de las aerolíneas que operan en nuestro
país. Se considera de impacto alto con calificación de 9.
● Corrupción: Los temas de corrupción son tomados en la mayoría de entidades como una amenaza
latente para todas y cada una de las operaciones que se lleven a cabo, para el caso de Avianca, la
presunta corrupción que se viene presentando en las operaciones del aeropuerto el dorado y fallas
por posibles manipulaciones han puesto en riesgo la integridad de los tripulantes y generado
retrasos en las rutas; considerado con un impacto alto con calificación de 6
● Falta de garantías: La falta de garantías representa una amenaza, respecto al tema de seguridad
en el vecino país Venezuela, ocasionando un cese en las actividades operativas que se ejecutaban
en ese país ya hace varios meses; lo que repercute en disminución en el número de empleados y
utilidades. se considera de impacto medio con calificación 4.
8
SEMANA. Artículo de Transporte aéreo. 16.06.2016.
9
OJEDA, Diego. Reportaje económico sobre la situación presentada con el paro de Avianca, 2017.
24
HOLDING AVIANCA S.A
1.5.3 Análisis factores sociales
● Desempleo: El desempleo se considera una amenaza ya que de acuerdo a los datos del Dane
reporta una tasa para el año 2016 de 9,2%10 aumentando 0,3 puntos porcentuales respecto al
mismo periodo del año anterior 8,9% en el 2015. presenta la tasa más alta de los últimos años y
afectando todos los sectores, se considera un impacto alto con una calificación de 9, porque de
acuerdo a las cifras el desempleo se encuentra en aumento.
● Índice de pobreza: El índice de pobreza se considera una amenaza teniendo en cuenta los datos
del Dane cayó 2,4% en 2016 respecto al año anterior pues para este año se ubicó en 17,8%, frente
al 20,2% en 2015, se considera de impacto bajo con una calificación de 1, pues se evidencia una
reducción de personas en estado de pobreza y Avianca ha contribuido a reducir estos índices
generando oportunidades de empleo.
● Narcotráfico: El narcotráfico constituye una amenaza ya que al encontrar que funcionarios de la

empresa están involucrados con actividades al margen de la ley y lavado de activos generan
impacto bajo con una calificación de 1 pues le quita credibilidad y buen nombre a la empresa.
● Crisis de valores de la sociedad: La crisis de valores de la sociedad se considera una amenaza

porque los colombianos viven un momento caracterizado por el pesimismo, la polarización, la
intolerancia, los escándalos de corrupción y procesos de paz, con un impacto alto de calificación 9
pues la pérdida de los valores éticos hace que se pierda la confianza en los altos mandos y
directivos los que no brindan un buen ejemplo en la correcta solución de conflictos.
● Migración: La migración se considera una amenaza porque en el 2016 hubo 13 millones de

movimientos migratorios en el país, la entrada y salida de extranjeros alcanzó una cifra histórica:
5,6 millones11 y esto se debe a movimientos migratorios que involucran a venezolanos que a raíz
de la crítica situación económica, política y social que se registra en el vecino país con un impacto
alto de calificación 9 pues se presentó un aumento en la tasa de desempleo que afecta
negativamente la economía del país.
● Nivel de inseguridad y delincuencia: Este factor se considera una amenaza de acuerdo al censo
delictivo de la fiscalía que presenta una cifra de aumento de la delincuencia en un 11% para el
2016 12generando un impacto bajo con una calificación de 3 muestra que en materia de seguridad
no hay cifras alentadoras y esto afecta negativamente a todo el país en materia de inversión.
● Corrupción: La corrupción es considerada como una amenaza porque la empresa AVIANCA

presenta varias investigaciones por posibles irregularidades en la licitación de rutas aéreas y el
Presidente Germán Efromovich se encuentra vinculado en el escándalo de corrupción de
10
DEPARTAMENTO NACIONAL DE ESTADÍSTICA DANE. 2016.
11
MIGRACIÓN COLOMBIA. Estadísticas 2016.
12
FISCALÍA GENERAL DE LA NACIÓN. Denuncias Penales. Enero.2017
25
HOLDING AVIANCA S.A
Petrobras13 con un impacto alto con una calificación de 9 porque Colombia en la actualidad está
atravesando por un tema de corrupción muy grande y las investigaciones de estos actos delictivos
dañan la imagen corporativa de la empresa.
● Contrabando: El contrabando constituye una amenaza porque en el año 2016 funcionarios de la

empresa Avianca fueron capturados por ingresar dinero a Colombia de lavado de activos de
procedencia ilícitas desde España, Estados Unidos y México14 generando una impacto alto con una
calificación de 9, el tema de contrabando en Colombia es grave ya que en la empresa Avianca sus
funcionarios están participando en actividades ilícitas
1.5.4 Análisis factores Tecnológicos
● Rapidez en los cambios tecnológicos: Representa una oportunidad teniendo en cuenta que la
Avianca Holding se encuentra a la vanguardia tecnológica, con el fin de ofrecer a sus clientes el
mejor servicio, pues cuenta con la capacidad para adquirirla, (transporte aéreo de pasajeros, de
carga, disminución el consumo de combustible, tiempos de viaje); generando un impacto alto con
una calificación de 9.
● Normas Técnicas Nacionales: según las oportunidades de Avianca se puede decir que cuenta con
certificaciones de normas como la ISO 9001-2000 y la ISAGO, por eso el impacto es medio con una
calificación de 4, dado a las normas que cuenta de seguridad y el plan de gestión de calidad en la
prestación de servicios de transporte aéreo, de carga y mantenimientos.
● Estándares Internacionales: Avianca cuenta con un impacto de oportunidad ya que es la primera

aerolínea a nivel mundial que contó con registro y certificación IATA –International Air Transport
Association, con el Registro IOSA, lo que dificulta la entrada de nuevos competidores, por los altos
estándares adquiridos por la empresa, generando un impacto alto con una calificación de 6.
● Telecomunicaciones: Es una oportunidad debido a que Avianca maneja líneas de

telecomunicación con un énfasis en la mejora de la prestación de servicios al cliente. Por esto se
considera de impacto alto con calificación de 6, por servicios como Avianca Móvil, y web Check-
in.
● Desarrollo de Internet y Comercio electrónico: Es una oportunidad, teniendo en cuenta que

Avianca se encuentra a la vanguardia tecnológica, pues adquiere cada vez más canales de
comercio, llegando a más clientes y a más sectores, Avianca cuenta con una plataforma virtual,
mediante la cual se pueden adelantar diferentes transacciones, compras y consultas; logrando un
impacto alto con calificación de 9.
● Facilidad de acceso a la tecnología: Avianca cuenta con un nivel alto esto se ve reflejado en las
actualizaciones que se le han realizado en el servicio como implementaciones tecnológicas para
13
PORTAFOLIO. Artículo Internacional. 24.07.2015.
14
GIRALDO ISAZA. Mateo. EL COLOMBIANO. 10.03. 2016.
26
HOLDING AVIANCA S.A
aterrizajes, contactos, comunicaciones, conexión a energía desde los asientos y entretenimiento

a bordo; por lo anterior, se considera de impacto alto con calificación de 9.
● Globalización de la información: Este aspecto se considera como una oportunidad, ya que ha sido
uno de los fuertes de Avianca, pues gracias a ellos implementa estrategias respecto a base de
datos, traslados, estadísticas, centros de operación y otros, por lo que se considera de impacto
alto con calificación de 9.
● Nuevas tecnologías aéreas: Representa una oportunidad, ya que en Avianca se observa la

constante innovación y el mejoramiento de la prestación de este servicio buscando ser el mejor
ante la competencia. Gracias a esas nuevas tecnologías y a su correcta implementación se puede
mejorar la calidad en los servicios. Por esto se considera de impacto alto con calificación de 9.
1.5.5 Análisis factores Geográficos
● Transportes aéreos y terrestres: El transporte aéreo creció el 4,8% en el 2016 en Colombia y un

7,4% en América Latina generando una oportunidad debido a que los vuelos ahora son más
asequibles y cómodos en sus precios para las personas que quieren viajar nacional e
internacionalmente, logrando un impacto alto con calificación de 9.
● Condiciones climáticas y ambientales: El cambio de climático es una amenaza pues genera

problemas en las operaciones del transporte aéreo especialmente en las terminales aéreas, de
acuerdo a esto se han implementado estrategias para mitigar las demoras y cancelaciones de
vuelos logrando un impacto bajo con calificación 1.
● Costos logístico: las operaciones logísticas que tiene que llevar a cabo una empresa y las alianzas
que se tienen que hacer para prestar un buen servicio genera un costo que se debe saber manejar
porque es una amenaza para las aerolíneas que dependen de los servicios prestados por
proveedores como en el caso de los servicios aeroportuarios comprometiendo su funcionamiento
en cierta parte generando un impacto bajo con calificación de 1, ya que son temas que se pueden
evaluar para no generar un costo adicional
● Infraestructura vial: la Holding de Avianca presta su servicio de transporte de mercancía terrestre

por medio de Deprisa, la cual se ve amenazada por el mal estado de la vías según el último estudio
realizado a 42 países en especial los de América Latina por medio del aplicativo Waze donde se
analizó el tiempo de desplazamiento, calidad de la infraestructura y seguridad del conductor
arrojando un resultado desfavorable para el país Colombiano ocupando el puesto 32 generando
un impacto bajo con calificación 1, ya que la principal actividad de la Holding es el servicio aéreo.
Como conclusión del análisis de los factores externos y dada la clasificación y calificación del grupo se
puede decir que los factores económicos representan un 75% en oportunidades frente a un 78% en
amenazas lo que indica que la empresa está siendo afectada por los cambios económicos del país y del
mundo, adicional se encuentra los factores políticos con un 67% en oportunidades contra las amenazas
del 57% que compromete en cierta parte las decisiones de la empresa. El siguiente factor es el social el
27
HOLDING AVIANCA S.A
cual presenta un 69% como amenaza y no tiene % oportunidades, esto quiere decir que el ambiente de
convivencia social es un aspecto que se tiene que tener en cuenta y tratar de convertir esas amenazas en
oportunidades para lograr cambios que beneficien a la empresa; por último se encuentra el factor
tecnológico con un 85% de oportunidades y el geográfico con un 100% en oportunidades frente a un 11%
de amenazas, indicando que estos dos son una fuente importante para el desarrollo de la empresa en el
mercado. De acuerdo a lo anterior el resultado de la comparación de estos factores frente a un 100% de
las variables evaluadas (37), el 65% son variables de oportunidad y un 43% se clasificaron como amenazas,
indicando que la empresa cuenta con un consolidado de factores externos del 22% de oportunidad externa
para que sean utilizados para hacer crecer la empresa; los resultados se muestran en el siguiente cuadro:
Cuadro No 6: Calificación Final Factores Externos
Fuente: Modelo Análisis Estratégico Metodología Horacio Serna
1.5.6 Análisis Cadena de Valor
Con este análisis de las HOLDING AVIANCA y LATAM nos permite visualizar cual es la empresa número uno
en prestación de servicio aéreo, con mayor calidad y eficiencia, teniendo en cuenta que estas dos empresas
han tenido similitudes en crisis y se han tenido que aliarse con otras compañías para crecer y poder
ofrecerles a sus diferentes clientes un servicio con calidad, optimizando sus riesgos que cada una tuvo y
enfrentó en su debido momento.
Avianca se caracteriza por ser el número uno en prestación del servicio y con la capacidad de cubrir las
necesidades de los clientes que tiene en los 100 países donde esta empresa ofrece sus servicios, por otro
lado, LATAM es una de las empresas que sigue buscando ser la mejor empresa en prestación de servicio
aéreo, es la competencia más grande que tiene Avianca.
LATAM promueve las buenas prácticas de ética, sostenibilidad y eco eficiencia de proveedores y estimular
el desarrollo de las comunidades con las cuales se relaciona la compañía.
28
HOLDING AVIANCA S.A
Con esta comparación entre el holding Avianca y Latam buscamos en primer lugar establecer cuál de estas
dos aerolíneas es la que genera más valor en los diferentes factores y es la más fuerte y competitiva a
nivel de Latinoamérica.
Analizando diferentes factores como lo son, operacionales, logísticos, mercado, servicios infraestructura
de la empresa, recursos humanos, tecnologías y aprovisionamiento de cada una empresa.
Tabla No 3: Análisis Comparativo Cadena de Valor Avianca Vs LATAM
Quién es
Factor Avianca LATAM Comparación más
Fuerte
15
Avianca tiene operaciones Latam cuenta con 137 Aunque Avianca tiene
en 105 destinos nacionales e destinos en 25 países presencia en 28 países 3 más
internacionales en 28 países más de 1.400 vuelos a que LATAM sus operaciones
en el año 2016 transporto diario en el año 2016 son menores ya que LATAM
cerca de 11.857.287 tuvo un ingreso de 7.878 tiene 137 destinos mientras
pasajeros millones de dólares en Avianca solo 105
solo transporte de Aunque Avianca tiene
Operaciones Avianca tiene una operación pasajeros. acuerdos con otras LATAM
en código compartido o aerolíneas para que sus
acuerdos interlíneas con pasajeros puedan tener
aerolíneas internacionales y conexión a países donde
líneas socias de Star Alliance, Avianca no tiene operaciones
por lo que ofrecen a los directamente.
viajeros la posibilidad de
seguir a cientos de ciudades
en los cinco continentes.
16
Avianca se fusionó con SACO Busca ofrecer alianzas Las logísticas usadas por
(Servicio Aéreo Colombiano, comerciales entre estas dos empresas han sido
SAM continuó su operación compañías de clase muy similares ya que las dos
con Aeronaves Fokker 50 y mundo, después de está mejorando sus
MD3, provenientes de cuatro año de logística operaciones tanto internas
Avianca, con su propia arranca la fusión entre la como externas, pero Avianca
imagen corporativa hasta empresa chilena LAN y ha obtenido un mayor
Logística Exterior 2002 cuando Avianca y ACES la brasileña tam, la cual avance logístico en cuanto a AVIANCA
forman Alianza SUMMA. con su fusión su sus alianzas para el
Avianca obtuvo un estrategia de cambio de mejoramiento de sus
crecimiento durante 40 años logo y que fuera viable servicios en los diferentes
gracias a sus fusiones ha para ellos socios de las
15
Informe de gestión 2016 Avianca Holdings S.A. Bogotá D.C. marzo de 2017 Pág. 12 informe gestión Avianca 2017
16
REPORTE DE SOSTENIBILIDAD LATAM AIRLINES pág. 13 Reporte sostenibilidad latam 2016
29
HOLDING AVIANCA S.A
adquirido aviones para dos empresas y tomaron países donde presta su

extender su servicio en los la decisión de llamarla servicio.
100 países donde Avianca LATAM
presta su servicio asegurando
su calidad y optimismo
17
El transporte de pasajeros
LATAM finalizó 2016 con En la parte de mercadeo
representa cerca del 86% de
resultados positivos: revisando los informes
los ingresos consolidados de
alcanzó un resultado consolidados de ambas
Avianca Holdings S.A.
operacional de US$567,9 compañías nos damos cuenta
millones, un aumento que latam finalizó el año
Por otra parte, en 2016 del 10,5% con relación a 2016 con una ganancia neta
Mercadeo y Ventas Avianca Cargo ocupó la 2015. de 69,2 millones.
primera posición en tráfico En el transporte de LATAM
de carga internacional de pasajeros obtuvo Por otra parte Al cierre de
acuerdo a las estadísticas ingresos por 7.878 2016, Avianca Holdings S.A.,
suministradas por la millones de dólares. registró una disminución en
Aeronáutica Civil de 1.111 millones de ingresos del 5,1%, pasando
Colombia y la segunda dólares en transporte de de $4.361,3 millones de USD
posición en Miami, contando carga. a $4.138,3 millones de USD
con una participación de
mercado del 38% para
Colombia y 11,3% para
Miami respectivamente 1
Star Alliance la red global de Ofrece nuevas formas de En cuanto al servicio que
aerolíneas más grande del conectividad y prestan estas dos empresas
mundo donde Avianca hace comunicación han sido muy buenas ya que
parte desde el año 2012 con el cliente a través de latam ha estado
junto con TACA y a partir del plataformas donde implementado nuevas
2014 Aerogal, actualmente pueden consultar la tecnologías para la
operando bajo la marca única situación de los vuelo y comodidad y el servicio de
Avianca comprar sus boletos a sus clientes igualmente que
través de páginas web Avianca, aunque Avianca
Servicios G4-6, G4-8 que puede ver y usar por tiene más servicios que
Este es un ejemplo de las medio de Smartphone presta para sus clientes en AVIANCA
nuevas redes de rutas que cuanto la correspondencia y
tiene Avianca para el el servicio inmediato también
transporte de pasajeros y de implementación de nuevas
carga con lo que buscan aerolíneas de carga con una
ofrecer mayores opciones de nueva tecnología y con un
cobertura y conectividad ahorro de combustible, que
para los viajeros y mejores esto le permite a la empresa
opciones de carga para sus ahorrar y mejorar su servicio
clientes
17
Pag.7 Informe de Gestión 2016 Avianca Holdings S.A Entorno mundial del mercado de transporte aéreo
30
HOLDING AVIANCA S.A
Cuenta con cerca de 169 La flota de latam para el Latam cuenta con una mayor
aeronaves de transporte de año 2016 contaba con flota de aviones lo que le
pasajeros donde la mayor alrededor de 320 aviones permite un mayor número de
parte son airbus a318-319- 48 Airbus A319 transporte de pasajeros y de
320 – 321 que en total 146 Airbus A320 carga a nivel de sus
suman 110 aviones 47 Airbus A321 operaciones esta ventaja se
9 airbus 330 2 Airbus A320neo ve reflejada en los ingresos
1 ATR 42 37 Boeing 767-300 de ambas compañías.
15 ATR 72 8 Boeing 767-200F
10 Boeing 787 10 Boeing 787-8
Infraestructura de 13 cessna Grand caravan 12 Boeing 787-9 LATAM
la empresa 10 Embrer E 190 3 Boeing 777-200F
10 Boeing 777-300
Flota operativa ajustada de 7 Airbus A350- 900
12 aeronaves para el
transporte de carga
La edad promedio de las
Tres centros de operación aeronaves es de 7 años
carguera
La edad promedio de las

aeronaves de Avianca es de
6,73 años que está por
debajo de la edad promedio
de la industria.
Los profesionales y el talento Personas Las empresas cuentan con un

humano de Avianca, que apoyo en recurso humano
cumplan con los requisitos A diciembre de 2014, el muy elevado y adecuado ya
definidos para cada cargo equipo humano de que las empresas se han
bajo el modelo de LATAM está integrado preocupado por tener
Competencias establecidas. por 53.072 personas de personal altamente
Gestión de 21.061 empleados. De esta 61 nacionalidades y en capacitado para prestar sus
recursos humanos cifra, 63% pertenece a la 26 países. servicios en cada una de las AVIANCA
generación milenio. De 12 Operarios: 17.517 áreas que les sean delegados,
cargos directivos, 4 están en Administrativos: 10.077 con respecto a Avianca es
manos de mujeres Mantenimiento: 6.986 una empresa que se
Cabin crew: 9.237 preocupa por capacitar a sus
Copilotos: 4009 personal para que cada día
Sales: 5.246 puedan aprender y ofrecer
un óptimo servicio con
calidad y eficacia.
31
HOLDING AVIANCA S.A
Soluciones de middleware de Nuevas formas de Las nuevas tecnologías que

Red Hat. Avianca Holdings conectividad y estas dos empresas han
implementó este paquete de comunicación usado son muy favorables
soluciones como su principal con el cliente a través de para la comodidad y la
capa de integración, en tres plataformas donde satisfacción de cada cliente
centros de datos en los que pueden consultar la
se da soporte a los sistemas situación del vuelo y
Desarrollo de la de comunicaciones básicos comprar sus boletos a
tecnología de la aerolínea, través de páginas web AVIANCA
Implementación de que puede ver y usar por
Microsoft Project 2003 medio de Smartphone
Microsoft SQL server 2000, Implementación de
Microsoft Windows herramientas
Sharepoint Services. tecnológicas para
La implementación de guardar la base de datos
herramientas de gestión que de sus clientes para así
permitan simplificar y poder ofrecer ofertas a
optimizar los procesos su fidelidad a la empre.
internos Con estas
tecnologías han avanzado
han llevado una mejor
organización gracias a las
plataformas que han
implementado para ya que
les permite ofrecer un
servicio más rápido y con
calidad
18 19
En cuanto al tema de Los proveedores En cuanto a la cadena de
proveedores Avianca viene actúan en línea con el suministros de cada uno de
adelantando varios cambios Código de Conducta de estas compañías nos
en su modelo de LATAM podemos dar cuenta que
contratación y Los contratos también Avianca tiene un mayor
aprovisionamiento entre contienen una cláusula interés en tener un balance
ellos el que más resaltamos ambiental, que impone a entre todos los factores de
es que creó la los proveedores la aprovisionamiento
Vicepresidencia necesidad de cumplir Como es el desarrollo de las
Administrativa y de todos los requisitos regiones donde opera y la
Aprovisionamiento Abastecimiento cuyo ambientales legales empresa de estas regiones en
propósito fundamental es materia ambiental y social
centralizar e incrementar el entre otros en cuanto a AVIANCA
control de las compras para Actualmente, la base de LATAM podemos decir que,
proveedores de LATAM aunque tiene avances en
18
Informe de Gestión 2016. Avianca Holdings S.A. Pag.172
19
Reporte sostenibilidad Latam 2016. Cadena de suministro.Pág.18
32
HOLDING AVIANCA S.A
optimizar el gasto de la está constituida por más materia ambiental no se

Compañía. de 30.600 socios refleja un plan más integral
comerciales en cuanto a proveedores.
Otro tema que tenemos en
cuenta es que Avianca busca
mantener un equilibrio entre
las compras que hace
internacionalmente y las que
les hace a proveedores
locales, en los últimos tres
años se evidencia que el
porcentaje de compras a
proveedores de la región van
aumentando esto con el fin
de apoyar la economía y el
desarrollo local.
1.6 Análisis Fuerzas de Porter
Análisis general fuerzas de Porter: Una vez realizado el análisis detallado de las fuerzas de Porter para las
compañías Avianca Holding y Latam Airlines, podemos concluir que: aunque el nivel de competencia de
ambas compañías, es similar ya que son las dos mejores compañías en Latinoamérica; Avianca por
indicadores como el poder de negociación del cliente, donde se destaca por prestar un mejor servicio a
los clientes a nivel mundial y contar con menor poder de negociación de sus proveedores sobre él, al
invertir en la estrategia de equipamiento de flota, genera mayor nivel de competencia en la industria
aeronáutica que la compañía Latam Airlines.
33
HOLDING AVIANCA S.A
Cuadro No 7: 5 fuerzas de Porter aplicadas a Holding Avianca
Fuente: modelo de Michael Porter
34
HOLDING AVIANCA S.A
No 8: las 5 fuerzas de Porter aplicadas a LATAM
Fuente: modelo por Michael Porter.
35
HOLDING AVIANCA S.A
Cuadro No 9: comparativo de Las 5 fuerzas de porter Avianca - Latam
Fuente: modelo por Michael Porter
1.7 Construcción del DOFA
La segunda fase clasificación, valoración y calificación consistió en clasificar el listado de competencias

depurado y estructurado, como debilidad o fortaleza y en forma similar los factores como amenazas u
oportunidades, a modo seguido esta reorganización de los factores y capacidades se valoraron mediante
el siguiente esquema.
36
HOLDING AVIANCA S.A
Tabla 4: Cuadro de Valoración DOFA
VALORACIÓN CAPACIDAD
NIVEL: De acuerdo a la percepción del grupo si IMPACTO: Es la percepción del grupo si la debilidad o la
la capacidad fue clasificada como debilidad o fortaleza expresada impacta en el funcionamiento futuro
fortaleza esta puede tener un rango: de la gestión documental en el siguiente rango
● Alta ● Alto
● Medio ● Medio
● Bajo ● Bajo
VALORACIÓN FACTORES
NIVEL: De acuerdo a la percepción del grupo si IMPACTO: Es la percepción del grupo si la amenaza u
el factor fue clasificado como amenaza u oportunidad expresada impacta en el funcionamiento
oportunidad este puede tener un rango: futuro de la gestión documental en el siguiente rango
● Alta ● Alto
● Medio ● Medio
● Bajo ● Bajo
Fuente Metodológica: Jorge Humberto Serna
Bajo este esquema de valoración se le asigna un puntaje que puede tener las siguientes permutaciones de
resultados:
Tabla No 5: Cuadro de Puntajes
NIVEL IMPACTO PUNTAJE
Alto Alto 9
Alto Medio 6
Alto Bajo 3
Medio Alto 6
Medio Medio 4
Medio Bajo 2
Bajo Alto 3
Bajo Medio 2
Bajo Bajo 1
37
HOLDING AVIANCA S.A
La valoración de los factores y capacidades se muestran a continuación donde se analizará cada uno de los
indicadores realizando una valoración para obtener una calificación de cada segmento.
Análisis Calificación Capacidad Directiva: Se identifica que Avianca cuenta con 100% de fortalezas que le
brindan mayor seguridad en el desarrollo interno de su compañía destacándose la imagen corporativa,
planes estratégicos y habilidad para responder a la tecnología cambiante todas con calificación de 9, frente
a 3 debilidades que están representadas con el 78% indicando que se puede trabajar para mitigarlas.
Cuadro No 9: Resultados Diagnóstico Capacidad Directiva
Análisis Calificación: De acuerdo a la perspectiva competitiva se logra identificar que las oportunidades
forman el 77% y las Amenazas el 38%, Esto le permite una perspectiva competitiva de gran nivel a la
empresa, ya que como se evidencia en el cuadro anterior son mayores sus fortalezas respecto a las posibles
amenazas del medio.
Con respecto al servicio postventa, es una debilidad con baja calificación, esto debido a que este tipo de
servicio no ofrece postventa en el mercado, por otra parte, en los Estándares nacionales e internacionales
tenemos una fortaleza alta con una calificación de 9 puntos, esto nos indica que en este aspecto la empresa
cumple con los estándares establecidos tanto a nivel nacional como internacional.
Los indicadores de seguimiento en todo el proceso realmente no nos presentan nada, ya que es una
fortalece porque la empresa los maneja, pero tiene una calificación de 2 puntos, por lo tanto, no es una
fortaleza de gran significancia; con respecto a la infraestructura física tenemos que Avianca Holding posee
una fortaleza de alto nivel, lo cual le permite un funcionamiento competitivo, con una calificación de 9
puntos.
38
HOLDING AVIANCA S.A
Cuadro No 10: Resultados Diagnóstico Capacidad Competitiva
Fuente Metodológica: Jorge Humberto Serna.
Análisis Calificación: para Holding Avianca su capacidad tecnológica está siendo utilizada como fortaleza
con un 100%, lo que indica que la mayoría de sus esfuerzos van enfoca utilización procesos tecnológicos y
de innovación. se puede identificar que su calificación es de 9 puntos ya que se facilita el intercambio de
información entre los sectores, además del manejo de fuentes únicas y la habilitación de servicios tanto
nacional como internacional se ve reflejado en la identificación, fortalecimiento y evolución de sus
plataformas.
Cuadro No 11: Resultados Diagnóstico Capacidad Tecnológica
39
HOLDING AVIANCA S.A
Análisis Calificación: de acuerdo al diagnóstico de capacidad de recurso humano se puede identificar que
de un 100% el 92% corresponde a fortalezas de la empresa y 36% son debilidades presentadas para ser
transformadas para fortalecer esta capacidad de talento humano.
Cuadro No 12: Resultados Diagnóstico Capacidad Recurso Humano
Análisis Calificación: De acuerdo al análisis de los factores económicos se identifican que las oportunidades
arrojan un 75% sobre el 100% y las amenazas son el 78%, indicando que la empresa tiene que trabajar en
estrategias que puedan mitigar las amenazas para que no afecten su desarrollo económico.
Cuadro No 13: Resultados Diagnóstico Factores Económicos
40
HOLDING AVIANCA S.A
Análisis Calificación: según el análisis de factores políticos se identifica unas oportunidades con un 67% del
100% contra unas amenazas de 57%. lo cual indica que se debe realizar toma de decisiones, y plantear
estrategias a futuro ya que las amenazas de estos factores pueden ejercer una inestabilidad en el sector
aeronáutico.
Cuadro No 14: Resultados Diagnóstico Factores Político Jurídicos
Análisis Calificación: De acuerdo al análisis de los factores sociales se identifica que todos sus indicadores
son amenazas y que su resultado es de 69% de 100% y que el aspecto social es una gran amenaza para la
empresa.
Cuadro No 15: Resultados Diagnóstico Factores Sociales
Análisis Calificación: según el análisis de los factores tecnológicos se evidencia que todos sus aspectos
representan por completo una oportunidad para la empresa logrando un 85% sobre 100%, lo que indica
que la empresa tiene un gran potencial para desarrollar.
41
HOLDING AVIANCA S.A
Cuadro No 16: Resultados Diagnóstico Tecnológicos
Análisis Calificación: de acuerdo al análisis realizado de los factores geográficos se identifica que las
oportunidades se están utilizando a un 100% frente a unas amenazas que reflejan un 11%, indicando que
se deben aprovechar los beneficios geográficos como una oportunidad de crecimiento.
Cuadro No 17: Resultados Diagnóstico Geográficos
1.7.1 Presentación del DOFA
Una vez calificados y ponderadas los factores y competencias de acuerdo al estudio interno y externo se
extrajo las principales variables que en su calificación presentaron las mayores calificaciones resultando
un DOFA final así:
Análisis Resultados DOFA: según el análisis anterior se puede evidenciar que las mayores fortalezas con
las que cuenta Avianca son la imagen corporativa con un 20% y la participación en el mercado con 20%,
adicional a esto se tiene que tener en cuenta las amenazas y debilidades que como la política cambiaria
con un 25%, crisis de los valores en la sociedad con otro 25% y la cultura organizacional con un 20%. La
Holding cuenta con muchas alternativas para seguir creciendo con el aprovechamiento de las
oportunidades y fortalezas con las que cuentan y que la tienen en el mercado como una de las mejores
aerolíneas.
42
HOLDING AVIANCA S.A
Cuadro 18: Presentación Principales Fortalezas y Amenazas Holding Avianca S.A.
Fuente: Desarrollo de los Autores
Análisis Resultados DOFA: según el análisis anterior se puede evidenciar que las mayores fortalezas con
las que cuenta Avianca son la imagen corporativa con un 20% y la participación en el mercado con 20%,
adicional a esto se tiene que tener en cuenta las amenazas y debilidades que como la política cambiaria
con un 25%, crisis de los valores en la sociedad con otro 25% y la cultura organizacional con un 20%. La
Holding cuenta con muchas alternativas para seguir creciendo con el aprovechamiento de las
oportunidades y fortalezas con las que cuentan y que la tienen en el mercado como una de las mejores
aerolíneas.
Cuadro 19: Presentación Principales Oportunidades y Debilidades Holding Avianca S.A.
43
HOLDING AVIANCA S.A
1.8 Posicionamiento Estratégico
Desarrollando el cruce de las calificaciones, ponderaciones y cruce de las variables del DOFA ubican a la
gestión documental en el primer plano estratégico demarcado como intensiva, con coordenadas (0,3;
0,46), indicando que la empresa se encuentra en el cuadrante de mejor posición donde puede utilizar sus
estrategias internas y posibilidades externas para diversificar en conglomerados con innovación en sus
productos y penetrar más en el mercado como se presenta en la siguiente gráfica:
Análisis Posicionamiento Estratégico: según el cuadrante de la posición estratégica intensiva donde se

ubica la empresa Avianca se puede concluir que cuenta con fuerza agresiva en el mercado y que tiene que
ser utilizada como una ventaja competitiva frente a las demás aerolíneas, pues su ubicación y aceptación
en el mercado la convierten en una empresa consolidada y con una gran capacidad de enfrentar los
cambios en el mercado. En esta posición se debe aprovechar sus fortalezas, las oportunidades externas,
superar las debilidades y evitar las amenazas que están afectando su actividad, para lograr un desarrollo
ideal.
Gráfica No 1: Determinación Posicionamiento Estratégico Holding Avianca S.A.
44
HOLDING AVIANCA S.A
CAPÍTULO 2
Con el objetivo de profundizar en el análisis necesario para obtener una visión más completa de la
situación actual de la Holding Avianca S.A., en este capítulo se desarrollará un diagnóstico financiero
integral el cual pretende conocer la evolución en los tres últimos años del comportamiento financiero de
la empresa e inferir en sus políticas de corto plazo.
2.1 Diagnóstico Financieros
Mediante el conjunto de familia de ratios clasificados en: liquidez, rentabilidad endeudamiento y actividad
se pretende hacer una calificación de dichos ratios con respecto al comportamiento de su principal
competidor LATAM y con base en esta comparación calificar y ponderar cada uno de estos, al final se
obtendrá el radar financiero que es la visión global de la familia de ratios el cual se analizará en su debido
numeral.
2.1.1 Indicadores de Liquidez
● Razón corriente: La evolución de los tres últimos años de este indicador ha sido decreciente, esto
es, para el caso de este indicador una desmejora, presentando en el 2016 una razón corriente de
0,66 lo que se interpreta como: por cada dólar que Avianca debe a corto plazo, tiene 0,66 centavos
de dólar para cumplir con esta obligación en caso que su deuda a corto plazo fuese exigida de
inmediato. Este resultado comparado con el de LATAM que para el 2016 presentó una razón
corriente de 0,52, deja ver que Avianca tiene una mejor posición corriente que su principal rival.
● Prueba ácida: Este indicador representa la facilidad de obtener los recursos necesarios para
cumplir con obligaciones a corto plazo sin disponer del inventario para este proceso; de este modo
las empresas no cuentan con las condiciones de pagar la totalidad de sus pasivos sin disponer de
sus inventarios, en el caso de LATAM que presenta un indicador de prueba ácida bajo del 0,54%
es decir que por cada peso que debe dispone de 54 centavos para pagarlo, por lo tanto debe
recurrir a la transformación de mercancías en efectivo, del mismo modo AVIANCA con un
indicador de 0,52% quien con no mucha diferencia de porcentaje se ve más afectado en caso de
liquidez.
● Liquidez absoluta: Este indicador refleja que la capacidad de pago para obligaciones a corto plazo
es muy baja para las dos empresas, siendo AVIANCA quien presenta un indicador de liquidez
absoluta más bajo del 23% y la empresa LATAM presenta un indicador bajó del 27%, es decir que
no cuentan con el capital suficiente para cumplir con las obligaciones a corto plazo en caso de
liquidación de la empresa.
45
HOLDING AVIANCA S.A
● EBITDA: Es la capacidad de las empresas de generar dinero con el giro principal del negocio, eso
significa que la actividad comercial de la empresa AVIANCA, tiene una operación y una
administración de los costos y gastos indicada, ya que el resultado de este indicador refleja un
valor positivo de $ 528.016. En comparación con LATAM que cuenta con unos ingresos en ventas
superiores y aunque tiene un indicador positivo de $493.299 podría proyectar mejores resultados.
● Capital neto de trabajo: Para este indicador se ve referenciado un índice negativo para las dos
empresas, aunque en la empresa AVIANCA con un valor de -$ 1.055.840 este indicador muestra
mejor comportamiento a comparación de LATAM quien presenta un capital de trabajo de -
$3.544.743; por este motivo las dos empresas no cuentan con capacidad en cuanto a la inversión
de activos para el cumplimiento de obligaciones a corto plazo.
2.1.2 Indicadores de Rentabilidad
● ROE: La evolución de los tres últimos años de este indicador ha sido decreciente esto es en el caso
de este indicador una desmejora, presentando en el 2016 un ROE de 9,74% lo que se interpreta
que cada peso que los propietarios de la empresa invirtieron el 9,74% se está produciendo y en
comparación con el año 2014 decreció ya que para este periodo obtuvo una rentabilidad del
patrimonio del 25.25%, y en el año 2015 presentó el -10.99% de rentabilidad del patrimonio
debido a otros gastos no operacionales y ajuste por inflación demasiado altos. Este resultado
comparado con el de LATAM que para el 2016 presentó un ROE de 2.64%, por tanto, Avianca tiene
una mejor rentabilidad del patrimonio que su principal rival.
● ROA: La evolución de los tres últimos años de este indicador ha sido decreciente esto es en el caso
de este indicador una desmejora, presentando en el 2016 un ROA de 0,70% lo que indica que por
cada peso que se tiene en el activo se generó una utilidad neta del 0,70% y se interpreta que no
obtiene la mejor rentabilidad del activo en comparación con el año 2014 que obtuvo una
rentabilidad del activo de 2.08%, y en el año 2015 presentó el -2.19% de rentabilidad del activo.
Este resultado comparado con el de LATAM que para el 2016 presentó un ROA de 0.58%, por
tanto, Avianca tiene una mejor rentabilidad del activo que su principal rival.
● Sistema Dupont ROI: La evolución de los tres últimos años de este indicador ha sido de bajos y en
recuperación, presentando en el 2016 un ROI de 0,70% lo que indica que por cada peso que se
tiene en inversión se generó una utilidad neta del 0,70% y se interpreta que no obtiene la mejor
rentabilidad del activo en comparación con el año 2014 que obtuvo una rentabilidad del activo de
2.08%, y en el año 2015 presentó el -2.19% de rentabilidad del activo. Este resultado comparado
con el de LATAM que para el 2016 presentó un ROI de 0.58%, por tanto, Avianca tiene una mejor
rentabilidad del activo que su principal rival.
● Rotación Activos: La evolución de los tres últimos años de este indicador ha sido creciente esto es
en el caso de este indicador una mejora, presentando en el 2016 la rotación de activos es de 0,65
lo que se interpreta como los días que tiene Avianca para que sus activos se convierta en efectivo,
en comparación con el año 2014 que obtuvo una rotación de activos de 0.76, y en el año 2015
presentó el 0.69 Este resultado comparado con el de LATAM que para el 2016 presentó una
46
HOLDING AVIANCA S.A
rotación de activos de 0,47 por tanto, Avianca no tiene una mejor rotación de activos que su
principal rival.
● Margen Bruto: La evolución de los tres últimos años de este indicador ha sido creciente esto es
en el caso de este indicador una mejora, presentando en el 2016 margen bruto de 58.05% lo que
se interpreta como una disminución considerable de los costos, manteniendo sus ventas netas
anuales, en comparación con el año 2014 que obtuvo un margen bruto de 52.08%, y en el año
2015 presentó el 55.43% Este resultado comparado con el de LATAM que para el 2016 presentó
un margen bruto de 22.49% por tanto Avianca tiene una mejor margen bruto que su principal rival.
● Margen Operacional: La evolución de los tres últimos años de este indicador ha sido creciente
esto es en el caso de este indicador una mejora, presentando en el 2016 un margen operacional
de 6,25% lo que se interpreta como el aumento de los costos de venta, la materia prima y gastos
de ventas para este año en comparación con el año 2014 que obtuvo un margen operacional de
5.94%, y en el año 2015 presentó el 5.02%, Este resultado comparado con el de LATAM que para
el 2016 presentó una margen operacional de 5,49%, por tanto Avianca tiene un mejor margen
operacional que su principal rival.
● Margen Neto: La evolución de los tres últimos años de este indicador ha sido decreciente esto es
en el caso de este indicador una desmejora, presentando en el 2016 un margen neto de 1,07% lo
que se interpreta como debido a los gastos no operacionales que presenta una decadencia de
utilidades para el año 2015 que fue de -3.20% en comparación con el año 2014 que fue de 2.73%
de margen neto, Este resultado comparado con el de LATAM que para el 2016 presentó una razón
corriente de 1,23, por tanto, Avianca no tiene un mejor margen neto que su principal rival.
2.1.3 Indicadores de Endeudamiento
● Endeudamiento Total: Este indicador durante los últimos 3 años ha presentado un movimiento
decreciente, lo que significa que ha disminuido sus índices de endeudamiento, presentando en el
2016 UN 77,64%, lo que se interpreta como la disminución de sus pasivos en U$D 58.326 millones
de dólares con respecto al año anterior que presentó un endeudamiento total de 78.42% y en el
año 2014 presentó el 80.30% debido a que en este año sus pasivos corrientes corresponden al
30% del pasivo total, Este resultado comparado con el de LATAM que para el 2016 presentó una
margen operacional de 78.20%, podemos decir que las dos aerolíneas se encuentran en un nivel
alto de endeudamiento ya que este porcentaje significa la participación de los acreedores sobre
los activos de la entidad presentando así un riesgo inminente en caso de que se exigiera el pago
de sus deudas hoy
● Concentración: Este indicador ha sido decreciente durante los últimos 3 años pasado de 37.74%
en 2014 a 34.30% en 2016, se presenta en este porcentaje ya que la concentración de sus pasivos
radica en el largo plazo con más del 50% en cada uno de los años, esto debido a que sus
obligaciones financieras mayores están dadas para ser pagadas en el largo plazo. Estos resultados
comparados con su competencia más cercana es decir LATAM se presenta menor y a su vez este
indicador en esta empresa ha ido en aumento hasta llegar en 2016 a 41.45%.
47
HOLDING AVIANCA S.A
● Leverage Total: podemos concluir que la empresa para el año 2016 tiene comprometido su
patrimonio 3,47 veces para el pago de sus obligaciones, aunque ha disminuido respecto al año
2015 y 2014. Aunque se encuentra en riesgo alto este se ve atenuado ya que la mayoría de sus
pasivos se encuentran a largo plazo y sus activos fijos han ido en aumento ya que de estos se
pueden valer en caso de ser necesario el pago de sus acreencias. En comparación con LATAM se
encuentra por debajo de su promedio lo que significa que tiene mejor capacidad pago frente a sus
obligaciones.
● Endeudamiento Financiero: Este indicador durante los últimos 3 años ha presentado un

movimiento variable ya que para el año 2015 sus obligaciones financieras de corto y largo plazo
representan un 69,61% del pasivo total presentando un aumento del 5.67% con respecto del 2014,
mientras que para el 2016 se presentó en un 66.40% presentando disminución en relación con el
año inmediatamente anterior. Cabe anotar que de sus obligaciones financieras un 45%
corresponden al largo plazo lo que disminuye su riesgo. En comparación con LATAM este indicador
se encuentra por encima de durante los 3 años esto debido a que LATAM tiene sus acreencias y
obligaciones representadas en su mayoría en cuentas por pagar comerciales y otras obligaciones
no financieras
Tabla No 6: indicadores de endeudamiento
INDICADORES DE AVIANCA LATAM AIRLINES

ENDEUDAMIENTO
2016 2015 2014 2016 2015 2014
ENDEUDAMIENTO TOTAL 77,64% 78,42% 80,30% 78,20% 83,77% 78,01%
CONCENTRACIÓN 34,30% 31,39% 37,74% 41,45% 37,20% 36,48%
LEVERAGE TOTAL 3,47 3,63 4,08 3,59 5,16 3,55
ENDEUDAMIENTO FINANCIERO 66,40% 69,61% 63,94% 57,53% 60,52% 56,40%

2.1.4 Indicadores de Actividad
● Rotación de Cartera: la empresa LATAM AIRLINES demora en el año 2015, 106 días y 147 días en
el año 2016 para recuperar la cartera ya que los plazos otorgados a los clientes permiten evaluar
la eficiencia en la recuperación de la cartera.
Para la empresa AVIANCA Podemos concluir que la empresa se demora en el año 2015 25 días y
26 días en el año 2016 en recuperar la cartera ya que los plazos otorgados a los clientes permiten
48
HOLDING AVIANCA S.A
evaluar la eficiencia en la recuperación de la cartera. De acuerdo con su rotación de cartera nos

indica que para el año 2015 la empresa roto su cartera 1.6 veces, esto quiere decir que los 302.693
millones de pesos los convirtió a efectivo 1.6 veces y para el 2016 se convirtió en efectivo 1.3 veces
con una cantidad de 333.151 millones de pesos.
● Rotación de inventario: la cifra promedio de latam Airlines y Avianca su rotación para los años
2015 y 2016 es de cero.
● Rotación de Proveedores: Las cuentas por pagar de LATAM AIRLINES para el año 2015 rotaron 39
veces durante el año, para el 2016 4 veces lo que significa que del total de los costos de venta
fueron 7.636.709 millones de pesos para el 2015, para el 2016 sus costos de ventas fueron de
6.967.037 millones de pesos de los cuales su apalancamiento en proveedores fue de 1.839.528
millones de pesos convirtiéndose en cuentas por cobrar. Las cuentas por pagar de AVIANCA para
el año 2015 rotaron 2 veces durante el año, para el 2016 2 veces lo que significa que del total de
los costos de venta fueron 1.944.040 millones de pesos para el 2015, para el 2016 sus costos de
ventas fueron de 1.736.068 millones de pesos de los cuales su apalancamiento en proveedores
fue de 10.773 millones de pesos convirtiéndose en cuentas por cobrar.
● Rotación de Activos Operativos: Podemos concluir para la empresa LATAM Y AVIANCA en el año
2015 roto sus activos operacionales 1 veces y para el 2016 su rotación fue exactamente que el año
anterior.
● Ciclo de Efectivo: Para el año 2015 la empresa LATAM tuvo un ciclo de efectivo de 67 días y de 99
días para el año 2016 de los cuales 32 días son financiados con proveedores y un día debe ser
financiado con recursos de costos financieros. Para el año 2015 la empresa Avianca tuvo un ciclo
de efectivo de 24 días y de 27 días para el año 2016 de los cuales 3 días son financiados con
proveedores y un día debe ser financiado con recursos de costos financieros.
Se concluye que el indicador de actividad para la empresa Latam Airlines y Latam Avianca con mayor
rotación fue la cartera ya que se ve reflejado el tiempo que las empresas tomaron en cobrar la cartera
a sus clientes, en cambio su menor rotación para estas empresas fue sus activos operativos esto indica
que la empresas durante sus ventas no lograron debido a su menor resultado menor fue su productividad.
2.1.5 Radar Financiero
Una vez explicado cada uno de los indicadores de rentabilidad, liquidez, endeudamiento y actividad de las
Empresas de Avianca vs Latam se procede a calificar la cantidad de dichos indicadores para ello se
determina una calificación de 1 a 5 y se le da un porcentaje de importancia al conjunto de indicadores de
cada tipo, logrando así visualizar los radares de cada empresa que se muestran a continuación
Análisis Radar Avianca
Se concluye entonces, que para Avianca S.A los indicadores de Actividad son los que mejor
comportamiento tienen, aunque sin llegar al 100, este indicador tiene una eficiencia del 48% seguido de
49
HOLDING AVIANCA S.A
los indicadores de liquidez con una eficiencia de 32%, por su parte los indicadores de endeudamiento
tiene una eficiencia de 20% y por último los indicadores que menos eficiencia tienen son los de
rentabilidad con solo un 12%.
Gráfico No 2: Radar Financiero Avianca
Fuente: Cálculos del autor
Análisis Radar Latam

Se concluye entonces, que para Latam los indicadores de Actividad son los que mejor comportamiento,
este indicador tiene una eficiencia del 38% seguido de los indicadores de liquidez con una eficiencia de
35%, por su parte los indicadores de endeudamiento tiene una eficiencia de 24% y por último los
indicadores que menos eficiencia tienen son los de rentabilidad con solo un 8%.
Gráfico No3: Radar Financiero Latam
Fuente: Cálculos del autor

50
HOLDING AVIANCA S.A
Análisis General Radar Financiero Avianca Vs Latam

Teniendo en cuenta el análisis de las dos empresas Avianca VS Latam se puede concluir que Avianca
cuenta con un mejor comportamiento en Actividad con un porcentaje de 48% en comparación de Latam
con un 38%, respecto a su rentabilidad podemos ver que la empresa Avianca es más rentable con un
12% a diferencia de Latam con un 8%, en la parte de endeudamiento se puede evidenciar que Latam
tiene más endeudamiento con un porcentaje de 24% a comparación de Avianca con un 20% y finalmente
en liquidez tenemos que Latam cuenta con mejor liquidez con un porcentaje de 35% a comparación de
Avianca con un 32%
2.1 Creación de Valor
Análisis Flujo De Caja

Se puede concluir que el flujo caja de Avianca nos permite anticiparnos al futuro, para ello se realizó una
proyección a 4 años la cual nos muestra que cuenta con una utilidad creciente año tras año es decir son
mayores sus ingresos que sus gastos y sus costos como podemos observar en el año 2016 contamos con
una utilidad neta de 61.678 para el 2017 160.158 para el 2018 324.148 para el 2019 518.152 para el 2020
766.394 y al realizar una comparación entre años tenemos que para el 2016-2017 contamos con un
incremento de 98480, entre 2017-2018 un incremento de 163.990, entre 2018-2019 un incremento de
194,004 y finalmente entre 2019-2020 un incremento de 248.242 lo cual sirve para cubrir lo demás.
Respecto al flujo libre de caja nos muestra que en el año 2014 el saldo fue en contra ya que su utilidad
neta fue mayor los gastos y costos que sus ingresos lo cual genera saldo negativo para este año por valor
de $3.448.921, para el 2015 a pesar de su utilidad neta negativa se obtuvo un flujo libre de 266.891, para
el 2016 tenemos $574.423 para el 2017 $574.423 para el 2018 tenemos $728.160 para el 2019 $929.609
para el 2020 $1.205.137 lo cual nos muestra que al realizar la proyección a 4 años la empresa Avianca
cuenta con capacidad financiera para cubrir sus deudas o repartir dividendos, una vez se hayan deducido
los pago de proveedores y compras de activos fijos.
.
Tabla No 7: análisis flujo de caja
FLUJO LIBRE DE CAJA 2.014 2.015 2.016 2.017 2.018 2.019 2.020
UTILIDAD NETA -139.506 -109.404 61.678 160.158 324.148 518.152 766.394
51
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+DEPRECIACIÓN 485.565 516.628 540.757 572.124 612.902
+AHORRO INTERESES
NETOS Kd*(1-tasa
impositiva) 446.170 508.654 113 73.862 68 45 19.836
-INGRESO POR
INTERESES NETOS -25.260 -23.787
-INCREMENTO EN
ACTIVOS CORRIENTES
(SIN CAJA) -547.893 -87.469 43.245 -96.005 -137.020 -185.083 -245.296
+INCREMENTO EN EL
PASIVO CORRIENTE 1.416.914 29.480 395.263 188.783 272.969 378.960 512.266
-INCREMENTO EN PPE
AL COSTO -4.599.346 -50.583 -411.441 -209.816 -272.761 -354.589 -460.966
FLUJO LIBRE DE CAJA -3.448.921 266.891 574.423 633.610 728.160 929.609 1.205.137
Fuente: modelos desarrollado en clase
Análisis EVA
Teniendo en cuenta los resultados de cada año del EVA podemos decir que para el año 2014 este indicador
se ubica en ($-734.331) millones de pesos para el año 2015 tenemos un valor de ($-585.392) y para el año
2016 ($-524.119) lo que se interpreta que la empresa Avianca en el 2014 destruyó valor por $734331, 2015
$585.392 y para el 2016 $524.119.
52
HOLDING AVIANCA S.A
Tabla No 8: análisis EVA
EVA 2016 2015 2014
NOPAT 161.312 73.235 193.945
CAPITAL INVERTIDO 5.650.878 5.543.609 5.451.877
CPPC 12,13% 11,88% 17,03%
CARGO DE CAPITAL 685.431 658.627 928.276
EVA -524.119 -585.392 -734.331
2.2 Costo Promedio Ponderado de Capital:
Se trata de buscar un buen financiamiento que se origina cuando la empresa evalúa nuevas
alternativas de inversión, también es importante considerar que los intereses que se originan por
la deuda son deducibles de impuestos.
Tabla No 9: análisis costo promedio ponderado Avianca 2014
CÁLCULO DEL COSTO DE CAPITAL DE LOS PASIVOS
Pasivos 2.014 % AÑO Cto K AÑO 2005 WACC AÑO
$
4.253.42
Capital Invertido 8
Obligaciones Financieras corriente $ 458.679 37,61% 4,28% 1,61%
53
HOLDING AVIANCA S.A
Impuestos $ 13.797 1,13% 3,00% 0,03%
Proveedores $ 547.494 44,89% 38,00% 17,06%
Cuentas Por Pagar $ 138.262 11,34% 8,00% 0,91%
Laborales $ 61.425 5,04% 3,00% 0,15%
$
1.219.65
Pasivos Corrientes 7 19,76%
Obligaciones Financ L.P $ 461.118 78,34% 14,00% 10,97%
Emisión Bonos $ 127.496 21,66% 9,20% 1,99%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE $ 588.614
RIESGO EMPRESARIAL 60% 12,96%
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
Tasa Impuestos 33%
Costo AÑO N WACC AÑO
$
1.808.27
PASIVOS 1 60% 12,96% 5,19%
$
1.216.74
PATRIMONIO 7 40% 25,25% 10,16%
$
3.025.01
PASIVO MAS PATRIMONIO 8 100%
54
HOLDING AVIANCA S.A
RIESGO PAÍS 1,68% 1,68%
TOTAL COSTO DE CAPITAL 39,89% 17,03%

Fuente: modelo desarrollado en clase
Análisis Costo de Capital (WACC) 2014: El costo de los pasivos corrientes para el año 2014 de Avianca es
de 19.76% siendo los proveedores los que mayor costo tiene, es decir, si bien el proveedor no tiene un
costo implícito este punto se mide desde el punto de vista de la liquidez que la empresa tenía para
aprovechar un descuento por pronto pago.
Con respecto a las obligaciones financieras tanto de corto como a largo plazo, el costo se tomó de acuerdo
al DTF del última semana de diciembre del 2014, más un spread, menos las tasa impositiva, lo que da como
resultado un costo financiero a corto plazo como a largo plazo de 14%EA. Con respecto al costo del
patrimonio se tomó el valor que corresponde a los dividendos por acción, dividido el valor nominal de la
acción como tasa exigible mínima, con respecto a los costos de impuestos, se tomó una tasa de
oportunidad del 3%, a todo se le suma el spread de riesgo país que para la fecha estaba de 1,68 puntos, lo
que da como resultado final un WACC del 17.03%EA
Capital Invertido $ 4.716.415
Impuestos $ 9.449 0,85% 3,20% 0,03%
Proveedores $ 533.228 48,18% 38,00% 18,31%
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HOLDING AVIANCA S.A
Laborales $ 32.876 2,97% 3,50% 0,10%
Pasivos Corrientes $ 1.106.629 21,44%
Obligaciones Financ L.P $ 433.575 97,16% 12,00% 11,66%
Emisión Bonos $ 12.691 2,84% 9,80% 0,28%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE $ 446.266
Tasa Impuestos 34%
Costo AÑO N WACC AÑO
PASIVOS $ 1.552.895 53% 11,94% 4,18%
PATRIMONIO $ 1.372.635 47% 10,99% 5,16%
PASIVO MAS PATRIMONIO $ 2.925.530 100%

56
HOLDING AVIANCA S.A
Análisis Costo de Capital (WACC) 2015: El costo de los pasivos corrientes para el año 2015 de Avianca es
de 21,44% siendo los proveedores los que tenían mayor costo, es decir, si bien los proveedores no
contaban con un costo implícito este punto se mide desde el punto de vista de la liquidez que la empresa
tenía para aprovechar un descuento por pronto pago.
al DTF de la última semana de diciembre del 2015, más un spread, menos las tasas impositivas, lo que da
como resultado un costo financiero a corto plazo como a largo plazo de 12,00%EA. Con respecto al costo
del patrimonio se tomó el valor que corresponde a los dividendos por acción, dividido el valor nominal de
la acción como tasa exigible mínima, con respecto a los costos de impuestos, se analizaba una tasa de
oportunidad del 3,20%, a todo se le suma el spread de riesgo país que para la fecha estaba de 2,54 puntos,
lo que da como resultado final un WACC del 11.88%EA
Capital Invertido $ 4.604.467
Impuestos $ 138.797 12,17% 3,00% 0,37%
Proveedores $ 9.072 0,80% 38,00% 0,30%
orales $ 39.581 3,47% 3,00% 0,10%
Pasivos Corrientes $ 1.140.411 6,13%
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HOLDING AVIANCA S.A
Obligaciones Financ L.P $ 2.867.496 100,00% 14,00% 14,00%
Emisión Bonos $ - 0,00% 0,00%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE $ 2.867.496
Tasa Impuestos 34%
2.016 Costo AÑO N WACC AÑO
PASIVOS $ 4.007.907 74% 14,00% 6,82%
PATRIMONIO $ 1.420.261 26% 9,74% 2,55%
PASIVO MAS PATRIMONIO $ 5.428.168 100%

Análisis Costo de Capital (WACC) 2016: El costo de los pasivos corrientes para el año 2016 de Avianca fue
de 6,13% siendo cuentas por pagar los que mayor costo tenía.
al DTF de la última semana de diciembre del 2016, más un spread, menos las tasas impositivas, lo que da
como resultado un costo financiero a corto plazo como a largo plazo de 14 %EA. Con respecto al costo del
patrimonio se tomó el valor que corresponde a los dividendos por acción, dividido el valor nominal de la
58
HOLDING AVIANCA S.A
acción como tasa exigible mínima, con respecto a los costos de impuestos, se analizó una tasa de
oportunidad del 3,00%, a todo se le suma el spread de riesgo país que para la fecha estaba de 2,76 puntos,
lo que da como resultado final un WACC del 12,13%EA
CAPÍTULO 3
El objetivo de este capítulo es desarrollar la valoración mediante el uso del modelo de Flujos
decantado de caja y comparar dicho resultado con la cotización de la Holding en el mercado de
valores de Nueva York cuyo ticket de cotización es AVH, para luego definir una política en caso
de revaloración o sobre valoración de la acción que ajuste los flujos futuros de caja al valor actual
de cotización.
3 Determinación de Flujo de Caja Futuro a Cinco Años
INTRODUCCIÓN
[1]La valoración de empresas es un proceso, por el cual se busca determinar el valor real de una empresa,
determinando el grado de utilidad que reportará a sus usuarios o propietarios. Existen varios métodos
entre los cuales se utilizará el FCF (flujo de caja futuro), el cual consiste en traer el valor presente de los
flujos de caja libre de la empresa, que se origina de las diversas actividades por esta, descontados al WACC,
y se le adiciona el valor presente de continuidad de la empresa para luego sumar el valor de las inversiones,
y restar el valor de la deuda. Para este estudio del holding Avianca S.A se realizará una proyección a 5 años.
Tabla n° 12: Estructura del flujo de caja libre descontados
+ valor presente de los FCL
+ valor presente de valor de continuidad
+ valor de las inversiones permanentes
-Valor en libros de la deuda
= valor de la empresa
Fuente: Gómez González Luis Fernando y Álvarez Marín Andrés Felipe
59
HOLDING AVIANCA S.A
Este método está estructurado de la siguiente manera:
1. Variables Macroeconómicas: describen cómo está siendo la actividad económica de un país y

como se prevé que va a evolucionar. Con el fin de conocer la situación, la estructura, el nivel de
competitividad y hacia dónde se dirige la empresa en estudio. Con ayuda de los indicadores
podemos obtener valores estadísticos que nos muestran el comportamiento de la economía y
cómo afecta al sector. Para este modelo de valoración de la empresa holding Avianca s.a se toma
en cuenta los siguientes indicadores:
· IPC (inflación esperada)
· IPP (índice de precios al productor)
· PIB (crecimiento del producto interno bruto)
· BANREP
· DTF
· Spread
· Tasa impositiva
1. Flujo de caja libre: Es la cantidad de dinero disponible por la organización para cubrir una deuda
o repartir dividendos, una vez se hayan deducido el pago a proveedores y las compras del activo fijo.
El FCL es lo que está disponible para entregar a los dueños del capital (deuda o patrimonio) después
de ajustarlos por el ahorro en impuestos. Este flujo de caja libre es el flujo de caja total. Para poder
hallar el FCL (flujo de caja libre), se debe tomar el P&G del holding Avianca s. a, obteniendo el resultado
del flujo de caja bruto, posteriormente se debe restar las variaciones de inversión en capital de trabajo
y la inversión en activos fijos dando como resultado el flujo de caja libre. Realizando una proyección a
5 años para hallar el valor de continuidad de la empresa. El flujo de caja está dado por un método
directo que Parte del estado de resultados y del balance general. Se “deshacen” las operaciones que
implican asignación de costos o registro de ingresos y gastos que no implican movimiento de efectivo.
De este modo se puede calcular el flujo de caja libre FCL, o el flujo de caja del accionista, FCA.
Tabla N° 13: estructura del flujo de caja libre
FLUJO DE CAJA LIBRE
(+) ventas nacionales
(+) ventas exterior
(=) TOTAL VENTAS
60
HOLDING AVIANCA S.A
(-) costos y gastos desembolsables renting
(=) EBITDAR
(-) depreciaciones
(=) UTILIDAD OPERATIVA
(-) impuestos aplicados
(=) UODI
(+) depreciaciones
(+) beneficio tributario pérdidas por inflación
(=) FLUJO DE CAJA BRUTO
(-) variación inversión en capital de trabajo
(-) inversión en activos fijos
(=) FLUJO DE CAJA LIBRE

Fuente: Modelo de Valoración Desarrollado en Clase
3. Valoración de la empresa: La valoración de empresas es el proceso mediante el que se busca

cuantificar los elementos que constituyen su patrimonio, su actividad, su potencial o cualquier otra
característica relevante. Este proceso es útil ante una compraventa, o para evaluar la compra de
acciones en aquellas empresas que cotizan en bolsa. Para poder hallar el UPA (utilidad por acción), se
debe tener en cuenta:
Tabla n° 14: Estructura de utilidad por acción
61
HOLDING AVIANCA S.A
VP Flujo de Caja Libre
VP Vr. de Continuidad
(=) VR. OPERACIONES
(+) Inversiones Permanentes
(+) Deudores Largo Plazo
(-) Pasivos Financieros
(-) Cuentas por Pagar Largo Plazo
(-) Obligaciones Laborales Largo Plazo
(=) VR. PATRIMONIO EN MM COP
VALOR PATRIMONIAL EN COP
No Acciones en Circulación
UPA (Utilidad por Acción)

Fuente: método de valoración desarrollado en clase
4. Análisis de sensibilidad: Es una herramienta donde se utilizan distintos escenarios (base, optimista y
pesimista) que reflejan las expectativas del mercado. Se puede analizar los posibles resultados de la
empresa cambiando los valores de sus variables (ingresos, costos, gastos) y restricciones financieras,
determinando cómo afectan el resultado final. “La finalidad que tiene el análisis de sensibilidad es
contemplar los posibles cambios que se pueden registrar en las variables estimadas, intentando aumentar
y mejorar la calidad de la información obtenida.”20
Cálculo del wacc: [2]es una tasa de descuento que mide el costo de capital entendido éste como una
media ponderada entre la proporción de recursos propios y la proporción de recursos ajenos. Es una tasa
20
FINANZAS BÁSICAS. Yirepa. Valoración.2017
62
HOLDING AVIANCA S.A
que mide el costo medio que ha costado el activo. Para la valoración de empresas se debe de hallar el
wacc real teniendo en cuenta21.
Tabla N° 15 cálculo de wacc real para valoración de empresas
TIR RENTABILIDAD AL MOMENTO 0 DEL BONO AMERICANO A 10 AÑOS
Bu BETA DESAPALANCADA PROMEDIO DEL SECTOR
T TASA MARGINAL DEL IMPUESTO DE RENTA USADA PARA PROYECTAR
D PORCENTAJE FINANCIADO CON CAPITAL DE TERCEROS
E PORCENTAJE FINANCIACIÓN CON CAPITAL PROPIO
BI BETA APALANCADA A PARTIR DE LA Bu PROMEDIO DEL SECTOR
RENTABILIDAD PROMEDIO S&P 500 PROMEDIO ENTRE 1928 A LA FECHA DE VALUACIÓN A

PRM 2017
PRP DEFAULT SPREAD CORREGIDO POR VOLATILIDAD DE LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS DE EMBI PLUS
SPREAD DE RENTABILIDAD QUE DEBEN PAGAR LAS EMPRESAS GRANDES VS PEQUEÑAS(8

PT ILIQUIDEZ)
KE U$D RENTABILIDAD EXIGIDA A UNA EMPRESA PARA UN PROYECTO MEDIDO EN DÓLARES
πCOL INFLACIÓN COLOMBIA
π US INFLACIÓN EEUU
F AJUSTE FACTOR DE AJUSTE
KE COP$ RENTABILIDAD EXIGIDA A UNA EMPRESA SIN DEUDA PARA UN PROYECTO EN PESOS
KD TASA DE ENDEUDAMIENTO EN PESOS
21
ECONOMÍA Y EMPRESA. Finanzas. 19.octubre.2011
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HOLDING AVIANCA S.A
WACC U$D RENTABILIDAD EXIGIDA A UNA EMPRESA SIN DEUDA PARA UN PROYECTO EN DÓLARES
WACC COP$ RENTABILIDAD EXIGIDA PARA UNA EMPRESA SIN DEUDA PARA UN PROYECTO EN PESOS
WACC $ REAL COSTO DE OPORTUNIDAD MÍNIMA PARA INVERTIR EN COLOMBIA

Fuente: método de valoración realizado en clase
3.1 Variables Macroeconómicas
En el siguiente espacio se analizarán las siguientes variables macroeconómicas que afectan en el desarrollo
de la actividad de la Holding Avianca:
INFLACIÓN: Es una variable macroeconómica que consiste en el aumento constante y considerado en el

precio de los productos en un periodo determinado de tiempo. Según el informe anual de proyecciones
económicas publicado por Bancolombia en octubre de 2017; se espera que la moderación en los precios
persista para el 2018 y no se incremente del 3.5%, inferior a la esperada para el 2017 que es del 4%,
esperando que el banco de la República implemente medidas monetarias expansivas.
Tabla N° 16 Inflación esperada
Fuente: Grupo Bancolombia, Proyecciones

ÍNDICE DE PRECIOS AL PRODUCTOR: “Es un indicador de la evolución de los precios de venta del
productor, correspondientes al primer canal de comercialización o distribución de los bienes transados
en la economía”.22
CRECIMIENTO REAL A PERPETUIDAD: Es una tasa que se toma en cada compañía y que generalmente
asume que la tasa de retorno de una inversión cae entre la tasa histórica de la inflación en 2 y 3 por ciento.
Suponiendo que un número más alto es riesgoso porque el inversionista apuesta que el crecimiento de la
inversión supera el crecimiento económico total del país. Para el caso de Avianca se tomó el valor del 3%
para el cálculo de los escenarios y valoración de la Holding.
PIB (Producto Interno Bruto): Es el valor de los bienes y servicios producidos por un país en un periodo de
tiempo determinado, por lo cual se tiene como objetivo que este indicador crezca anualmente.
Según las proyecciones del Grupo Bancolombia en su publicación de octubre de 2017, las siguientes son
los predominios esperados para los siguientes cinco años:
22
BANCO DE LA REPÚBLICA. Índice de Precios del Productor
64
HOLDING AVIANCA S.A
Tabla N° 17 Crecimiento del Producto Interno Bruto
Crecimiento
del PIB 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0
17 18 19 20 21 22
1,6% 2,5% 3,2% 3,6% 3,4% 3,4%
DEVALUACIÓN: Se refiere al valor de la Módena Nacional, para el caso de Colombia, respecto a la

extranjera.
Los datos usados para la Holding Avianca, fueron los obtenidos de las proyecciones macroeconómicas del
grupo Bancolombia, que evidencian gran fluctuación para los cinco años proyectados, especialmente para
lo previsto para las vigencias 2017 – 2018.
Tabla N° 18 Devaluación en Colombia
2.01 2.01 2.01 2.02 2.02 2.02

7 8 9 0 1 2
Devaluación -3,7% 2,2% -0,5% 2,4% 4,3% 3,3%
Fuente: Grupo Bancolombia, Proyecciones
TASA DE INTERÉS DE CAPTACIÓN: Corresponde a la tasa de interés que reconocen las entidades
financieras a los ahorradores o depositantes por la captación de los recursos (CDT).
SPREAD: Se refiere a “Un diferencial que se establece entre los intereses de la tasa pasiva (que es la que
pagan los bancos a las personas que depositan sus ahorros en ellos) y los de la tasa activa (que es la que
cobran los bancos por préstamos o créditos que conceden)”23.
3.2 Variables Microeconómicas
Para la empresa Avianca Holding S.A, su comportamiento se deriva de las siguientes variables
microeconómicas:
PRECIO
23
GERENCIE. Spread. 10.nov.2017
65
HOLDING AVIANCA S.A
El modelo para la determinación del precio para las aerolíneas, es el de gestión de los ingresos el cual
indica que los turistas son más sensibles al precio de un tiquete que un viajero de negocios24.
Los turistas tienden a programar con mayor anticipación sus viajes, las aerolíneas ofrecen precios más
bajos cuando la reserva y el pago se realiza mucho antes de la fecha del vuelo. Por el contrario, los viajeros
de negocios normalmente no planean sus viajes, sino que estos resultan de un momento para otro. Es por
esto que los pasajes de avión comprados a última hora son más costosos, también indica que las aerolíneas
asignan más sillas de tarifa económica en los vuelos de horarios más demandados. Por otra parte, las
aerolíneas utilizan los sistemas de información para el análisis de datos que permitan definir para el caso
de Colombia la Aeronáutica Civil define el valor y el incremento anual de la tarifa indexada al IPC, teniendo
en cuenta que esta puede variar si el tipo de compra es presencial o por internet, donde el precio es más
bajo al no presentarse la intermediación.
DEMANDA
La demanda de transporte aéreo aumentó un 6,3%25 en 2016 en comparación con los dos años anteriores
en los cuales ha sido un excelente año. La industria de las aerolíneas transportó 3.700 millones de
pasajeros de forma segura a sus destinos, una cifra récord a la que ha contribuido la apertura de más de
700 nuevas rutas aéreas y la reducción de las tarifas de ida y vuelta una media de 44 dólares. La demanda
de vuelos sigue aumentando y los gobiernos deben trabajar con la industria para proveer una
infraestructura acorde al crecimiento y establecer una regulación y una política fiscal que promueven los
viajes aéreos, en lugar de representar un obstáculo al transporte aéreo.
CRECIMIENTO EN VENTAS
Avianca Holdings durante el trimestre octubre-diciembre de 2016 generó ingresos operacionales del orden
de US$1.100 millones, un incremento de 7.1% frente al cuarto trimestre 2015.Algunos motivos del
crecimiento del 7,1% en los ingresos fueron un “incremento en el tráfico de pasajeros, así como sólidos
factores de ocupación y una continua recuperación de los pasajeros pagos dividido por pasajeros por
kilómetro volado”26 También Avianca Holdings se vio favorecido por la tasa de cambio y los ingresos de
carga que se incrementaron un 10%.
La valoración de Avianca Holdings se realizó a partir del método de Flujos de Caja Libre Operacional, el
cual involucró la información recopilada y analizada sobre los planes de inversión de la empresa y el
crecimiento proyectado a 6 años de aquellos principales factores que, desde el punto de vista
fundamental, determinan el comportamiento del precio de la acción. Con base en la aceptación de dicho
método, la valoración tuvo en cuenta los planes de inversión programados y acordados por la empresa,
las proyecciones de crecimiento del sector y de la compañía y las principales variables económicas
24
RESTREPO ABAD NICOLAS. “estrategia de precios”; grupo Planeta;2007; Bogotá; página 28
25
IATA Asociación Internacional de Transporte Aéreo
26
REVISTA ECONÓMICA PORTAFOLIO. Archivo particular. 01.marzo.2017
66
HOLDING AVIANCA S.A
influyentes. Todo esto, teniendo en cuenta que la empresa opera en diferentes regiones, cada una con
diferentes niveles de servicio e ingresos, diferentes comportamientos, coyunturas y proyecciones.
Siguiendo los lineamientos del método utilizado, se obtuvieron los flujos de caja libre VP, luego para sacar
el VP Valor de continuidad se tiene en cuenta la tasa del último año proyectado descontando el costo
promedio ponderado de capital (WACC) con la tasa de Crecimiento Real a Perpetuidad.
Teniendo en cuenta el costo de la deuda y el costo del patrimonio según BALANCE HISTÓRICO, donde
finalmente, este último fue dividido por el número de acciones en circulación para obtener el precio
estimado por acción.
3.3 Proyección Flujo de Caja Escenario Base
Para realizar el siguiente análisis nos basamos en los resultados que se reflejan en el flujo de caja de
Avianca realizado a partir de estado de pérdidas y ganancias de la compañía principalmente en las ventas
del año 2017 que fueron de 4.138.338 en el exterior a partir de esta cifra y utilizando el modelo de
valoración de empresas por FCF se proyectan las ventas de los próximos 5 años para la proyección se
tienen en cuenta algunas variables como lo son el incremento en ventas esperados para los siguientes
años el índice de precios al consumidor, índice de precios al productor entre otros.
Las ventas para el año 2017 según los informes de Avianca fueron de 4.138.338 que es el total de ventas
en el exterior y se espera que para los próximos 5 años estas ventas aumenten gradualmente y este
aumento se ve reflejado en los futuros flujos de caja.
Como conclusión general podemos decir que Avianca tiene un flujo de caja estable para los próximos cinco
años donde sus utilidades tendrán aumentos graduales también debemos recordar que las variables que
se utilizan para desarrollar el modelo son de naturaleza interna como también unas externas lo que quiere
decir que la empresa podrá controlar algunas de estas variables, pero otras como la inflación, el índice de
precio al consumidor, precios al productor entre otras no van a depender de la compañía pero en caso de
que alguna de las variables externas tenga algún cambio notable este afectara los resultados que se
observan en el cuadro.
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Fuente: Modelo desarrollado en clase
3.4 Determinación del WACC
Para el cálculo del Wacc se utiliza Ke usando como tasa libre de riesgo la rentabilidad al momento 0 del
bono americano a 10 años correspondiente al 2,33%. El riesgo de la acción de la Holding Avianca es muy
bajo con una beta desapalancada promedio del sector del 0,73 comparado con todas las actividades
financieras, lo cual nos indica que debe obtener un retorno de inversión igual o mayor al 16,86% si quiere
cumplir expectativas de costos-rentabilidad promedio, que no perjudiquen su operación.
Tabla N° 19
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3.5 Determinación Valor de Continuidad o Valor Residual
El cuadro “flujo de caja con propósito de valoración” es un análisis donde nuestro pronósticos que se tiene
a 5 años, donde se analiza las ventas, costos y gastos renting para así hallar el EBIDAR, a este se le
descuenta la depreciación y nos da la utilidad operativa, se les resta los impuestos para ese año y nos da
la utilidad operativa después de impuestos, teniendo la UODI se suman las depreciaciones antes calculadas
y los beneficios tributarios por la pérdida de inflación, este es el resultado del flujo de caja bruto, teniendo
este flujo de caja libre se debe de restar las inversiones de capital de trabajo y las inversiones de activos
fijos de la compañía, obteniendo esto nos da como resultado el flujo de caja libre.
El valor de continuidad o valor residual es el equivalente de cuanto puede valer la acción en el año que el
accionista planee vender o dar por terminada su inversión. Se calcula con una división entre el flujo de caja
libre y el WACC (en inglés Weighted Average Cost of Capital).
Para el caso de la Holding de Avianca si sus inversionistas desean saber el equivalente de cuanto puede
valer sus acciones dentro de los próximos 5 años se debe analizar el flujo de caja libre que para este caso
es de $2.305.437,3 y el WACC es del 16,86% , esto nos da como resultado un valor de continuidad de
$16.633746,8.
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TABLA N° 20 FLUJO DE CAJA HOLDING AVIANCA
3.6 Valoración Holding Avianca S.A.
Presentado los diferentes valores monetarios de la Holding Avianca S.A según estados financieros y
variables macroeconómicas, la valoración por acción (UPA) asciende a $ 7.81. Donde el valor de
operaciones es de 10.942063,2 comprendido por el 30% al valor presente de flujo de caja libre y el 70 %
al valor presente de continuidad, al cual se adiciona las inversiones permanentes y deudores a largo plazo,
y se hace la deducción correspondiente a pasivos financieros, cuentas por pagar largo plazo y obligaciones
laborales largo plazo, obteniendo un Valor de Patrimonio en MM en COP de 7.818.445.2 que al convertirlo
en pesos, el Valor del Patrimonio es de $ 7.818.445.181,1 y según informe de gestión 2016 de la Holding
Avianca el número de acciones en circulación asciende a 1.001.307.920 por tanto la utilidad por acción
resulta de la división del valor total del patrimonio sobre el número de acciones en circulación; obteniendo
como resultado $7.81 por acción de la Holding Avianca.
70
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3.7 Análisis Comparativo Precio Intrínseco Vs Precio de Mercado
Según la valoración realizada con las herramientas de clase, se encuentra que la UPA de la Holding Avianca,
es de $ 7.81 USD; por otra parte en la actualidad en la bolsa de valores de Nueva York el valor de la acción,
está en $ 7.78 USD, lo cual nos indica que la acción se encuentra subvaluada, con respecto a la valoración
de la Holding, aunque con opciones de crecimiento; por otra parte al momento de invertir en acciones, se
puede obtener la recuperación de la inversión en tan solo un año, esto teniendo en cuenta la utilidad por
acción sobre la cotización en bolsa.
Fuente: Bolsa de New York
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CONCLUSIONES
● Mediante el análisis externo realizado a Avianca Holdings se evidencia claramente que a pesar de
la cantidad de factores que afectan directa o indirectamente su desarrollo, se encuentra en
constante crecimiento y en su funcionamiento podemos observar que es una aerolínea que tiene
claro cada paso que da, sabe lo que quiere alcanzar, para donde va y lo que debe hacer para
continuar siendo una aerolínea competitiva.
● Analizando la situación de Avianca Holding S.A vs Latam se encontró que la empresa Avianca es
más reconocida a nivel nacional e internacional por su calidad y servicio, igualmente una empresa
que cuenta con un 62% del 100% de la competencia es decir que cuenta con un alto segmento de
mercado; así mismo el panorama de Avianca es alentador, pero no confiable ya que maneja
muchos outsourcing lo que le genera más costos a la empresa.
● Avianca Holdings además de ser reconocida por su excelente servicio también se clasifica como
una de las aerolíneas con una continua modernización tecnológica en sus aeronaves permitiéndole
al usuario disfrutar de una experiencia única en cada viaje.
● Aunque la Avianca Holdings ha recibido muchos premios, su organización interna no es óptima

para el correcto funcionamiento de sus actividades, esto se ve reflejado en las últimas operaciones
de las que el mundo tuvo conocimiento y que aún se encuentran en proceso de restablecimiento.
Adicionalmente a que se vio afectada su economía interna afectando la economía del sector
aeronáutico en Colombia.
● Estudiando los diferentes factores externos, podemos observar que el holding avianca, cuenta con
muchas oportunidades en el mercado que le pueden ayudar a un mejor posicionamiento y
captación de nuevas alianzas para poder extender su portafolio de servicios a nivel mundial.
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ANEXOS
Estados financieros de la Holding Avianca 31 de diciembre 2016

Estados financieros Latam 31 de diciembre 2016
Informe Sostenibilidad Avianca 2016
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BIBLIOGRAFÍA
● AERONÁUTICA CIVIL.2017. Disponible en Internet: http://www.aerocivil.gov.co/

● AVIANCA CARGO. Aerolínea de Carga Colombiana. 2017. Disponible en Internet:
http://www.aviancacargo.com
● AVIANCA SERVICES. Servicios de mantenimiento e ingeniería. 2017. Disponible en Internet:
https://www.aviancaservices.com/
● AVIANCA. Noticias Corporativas. Avianca Holdings incluida en el índice de sostenibilidad Dow
Jones Mila- Pacific. 23, Octubre. 2017. Disponible en Internet:
https://www.avianca.com/co/es/nuestra-compania/informacion-institucional/centro-
noticias/noticias-avianca/incluidos-en-indice-de-sostenibilidad-dow-jones-mila-pacific
● AVIANCA. Nuestros Premios y Reconocimientos. 2017. Disponible en Internet:
https://www.avianca.com/us/es/nuestra-compania/informacion-institucional/nuestros-premios
● AVIANCA. Preferencia. Programa para viajes empresariales. 2017. Disponible en Internet:
https://www.programapreferencia.com
● BANCO DE LA REPÚBLICA.Índice de Precios del productor.2017. Disponible en Internet:
http://www.banrep.gov.co/es/ipp
● DEPRISA. Unidad de negocios de Avianca. 2017. Disponible en Internet:
http://www.deprisa.com.
● ENCOLOMBIA. Turismo. Aerolíneas Colombianas. Disponible en Internet:
https://encolombia.com/turismo/aerolineas/aerolineas-en-colombia/
● GERENCE.COM. Spread. 10. NOV.2017. Disponible en
Internet:https://www.gerencie.com/spread.html
● LIFEMILES. Beneficios para los viajeros frecuentes. 2017. Disponible en Internet:
https://www.lifemiles.com/esp/abo/wnb/wnbphi.aspx
● MIGRACIÓN COLOMBIA. Estadísticas .2016. Disponible en Internet:
http://migracioncolombia.gov.co/index.php/es/noticias/98-entidad/2504-estadisticas-2016
● PERIÓDICO EL FINANCIERO. Artículo de Opinión. Sector aeronáutico en pleno desarrollo.
(24,abril,2017). Disponible en Internet: http://www.elfinanciero.com.mx/opinion/el-sector-
aeronautico-en-pleno-desarrollo.html
● PORTAFOLIO. Finanzas. ¿Quiénes ganan y quiénes pierden con un dólar caro? (25, febrero,2015).
Disponible en Internet: http://www.portafolio.co/economia/finanzas/quienes-ganan-quienes-
pierden-dolar-caro-33264
● REVISTA DINERO. Industria Aérea. Así Impactan el petróleo y el dólar a la aviación. (25, Febrero,
2015). Disponible en Internet: http://www.dinero.com/empresas/articulo/impacto-del-precio-
del-petroleo-del-dolar-aerolineas/206174
● REVISTA ECONÓMICA PORTAFOLIO. Disponible en internet:
http://www.portafolio.co/negocios/empresas/avianca-holdings-revela-ingresos-de-2016-503762
74
HOLDING AVIANCA S.A
● STAR ALLIANCE. Innovación y Excelencia en el servicio al cliente. 2017. Disponible en Internet:

http://www.staralliance.com
75

Analisis, Diagnostico Financiero y Valoracion Holding Avianca S

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2017

Integrantes del curso

2.2 Costo Promedio Ponderado de Capital: 53

GLOSARIO DE TERMINOS “SIGLAS”

PCI: Perfil de Capacidad Interna

En el siguiente informe se quiere conocer y analizar la situación financiera, económica y social de la

En primer lugar se desarrollará el diagnóstico de la posición estratégica de la empresa utilizando ciertas

Este capítulo se desarrollará el diagnóstico de la posición estratégica de la empresa bajo la metodología

1.2 Breve Evolución de la Holding Avianca

Cuadro No 1: evolución Holding Avianca

Fuente: Avianca, Perfil Corporativo, Historia Corporativa.

Avianca Holdings S.A.

● Aerolínea Galápagos, SA Aerogal

● Transporte de pasajeros: A través de sus subsidiarias, Avianca Holdings SA ofrece transporte

● Carga y mensajería: La Unidad de Negocios de Carga de Avianca, ofrece soluciones de transporte

● Lealtad y otros: Avianca opera un "programa de lealtad de coalición"; un sistema de tarjeta de

1.3 Presentación Sector Aeronáutico Mundial y Latinoamericano

Mejores Aerolíneas a Nivel Mundial 2016

Tabla No 1: ranking 10 mejore aerolíneas mundiales

# Aerolínea país Puntualidad Calidad y Proceso de Puntuación Variación

1 Singapore Singapore 8.7 10 7.5 8.73 +0.30

2 Etihad United Arab 8.6 10 6.8 8.48 +0.05

3 Qatar Qatar 8.0 10 7.4 8.46 -0.44

4 Austrian Austria 8.2 8 9.0 8.38 -0.06

5 Air Transat Canada 9.9 6 9.0 8.29 -0.07

6 Air Dolomiti Italy 9.0 8 7.7 8.22 -0.20

7 British United 7.8 8 8.7 8.14 +0.01

8 Virgin United 7.9 8 8.1 7.99 +0.01

9 Aer Lingus Ireland 8.8 8 7.2 7.97 +0.05

10 TUI fly Netherlands 9.1 6 8.8 7.95 Novedad

Fuente: Statista, El Portal de Estadísticas

Mejores Aerolíneas a Nivel Latinoamericano 2016

Tabla No 2: Mejores Aerolíneas en Latinoamérica

LATAM Airlines 252 326 Chile/Brasil 53.000 $13.3

Gol Transportes 64 135 Brasil 16.470 $12.89

Aeroméxico 82 117 México 13.800 $3

Aerolíneas 55 42 Argentina 11.158 $1.52

Fuente: El Aviador, (Todo sobre Aviacion)

1.3.1 Análisis Visión

Cuadro No 3: cuadro sinóptico Visión de las distintas empresas de AVIANCA

Fuente: Avianca, Perfil Corporativo, visión.

1.3.2 Análisis Misión

Cuadro No 4: cuadro sinóptico misión de las distintas empresas de AVIANCA

Fuente: Avianca, Perfil Corporativo, Misión.

1.4 Análisis Interno PCI

1.4.1 PERSPECTIVA GESTIÓN INTERNA

● Imagen Corporativa: La imagen corporativa de la Holding Avianca se considera una fortaleza

● Alineación con iniciativas y estándares internacionales: La alineación con iniciativas y estándares

● Estrategias de gestión responsable y sostenible: La estrategia de gestión responsable y sostenible

● Habilidad para responder a la tecnología cambiante: La habilidad para responder a la tecnología

● Evaluación estratégica de la gestión: La evaluación estratégica de la gestión se considera para la

● Responsabilidad social empresarial: La responsabilidad social empresarial se considera una

● Promoción de la cultura organizacional: La promoción de la cultura organizacional se considera

● Participación del mercado: La participación en el mercado de la holding se considera como una

● Portafolio de productos: El portafolio de productos de la empresa Avianca Holdings S.A. es una

● Fortaleza de proveedores y disponibilidad de insumos: La posición de los proveedores y

● Concentración de consumidores: La concentración de consumidores de la Holding se considera

● Administración de clientes: La administración de los clientes se considera una debilidad ya que

● Interoperabilidad Para el 2016 Avianca renueva su plataforma digital, convirtiéndola en accesible

● Servicio de aplicaciones: El servicio de aplicaciones de la compañía que se está analizando es una

● Almacenamiento: El almacenamiento en la Avianca Holdings es una fortaleza porque tiene un

CAPACIDAD DEL TALENTO HUMANO