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2017年12月 JOURNAL OF SHANGHAI UNIVERSITY (NATURAL SCIENCE) Dec. 2017
DOI: 10.12066/j.issn.1007-2861.1892
中国创业投资城市网络的区域合作及
长江经济带的案例分析
李远勤1 , 童林肯2 , 吴哲人1
(1. 上海大学 管理学院, 上海 200444; 2. 上海大学 理学院, 上海 200444)
收稿日期: 2016-12-24
基金项目: 国家自然科学基金资助项目 (71302050)
通信作者: 李远勤(1973—), 女, 副教授, 博士, 研究方向为财务管理与创业投资等. E-mail: yuanqin.li@i.shu.edu.cn
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case study shows that Shanghai, the only city in core, establishes strangest cooperative re-
lations with sub-core in the Yangtze Economic Zone. Most cities in the Yangtze Economic
Zone are in semi-periphery and periphery.
Key words: urban network of venture capital; core; cooperation; Yangtze Economic Zone
1 研究方法设计
1.1 数据来源与分析思路
数据源自 CVsource 数据库提供的 2000—2014 年中国的创业投资联合投资事件, 剔除了
投资机构和投资时间缺失的记录后, 共获得 3 645 起联合投资事件, 涉及 2 274 家创业投资机
构. 创业投资数据源自第三方专业机构, 具有较高的代表性. 首先, 样本时间选择恰当. 中国
创业投资行业已经有 30 多年的发展历史, 但前 15 年的发展较为缓慢, 从 2000 年以后才逐渐
发展起来, 并呈现出网络化态势. 其次, 样本持续时间较长. 选择 2000 年为起点, 共 15 年的
投资事件数据. 另外, 数据较全面, 获得了样本期间所有可以获得的投资事件数据. 虽然是私
募数据, 不可避免地存在数据缺失情况, 但样本量对于分析趋势和发展规律已足够. 2003 年,
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2 创业投资城市网络的整体网分析
整体网为参与联合投资的全部城市所组成的网络, 通过城市数量分布、城市度数中心度和
网络密度本节内容来分析创业投资城市网络整体网的发展状况.
表 1 为 2000—2014 年创业投资联合投资事件数据的样本分布情况, 其中城市的度数中心
度越高, 表明与其合作的城市越多, 权力和影响力越大. 通过表 1 可以得到以下结论.
(1) 在 2000—2014 年的每个 5 年滚动窗口期, 中国联合投资数量和参与的创投机构数量持
续增加, 在创业投资城市网络动态演进过程中, 不断有新的城市加入网络, 整体网的规模不断
增大, 并逐步趋于稳定. 2014 年, 整体网中参与联合投资的城市达到 77 个.
(2) 在 2000—2014 年的每个 5 年滚动窗口期, 城市度数中心度的均值逐年增加, 表明创业
投资正在培育和加强跨城市的联合投资合作关系. 例如, 在 2010—2014 窗口期, 度数中心度的
均值为 8.94, 说明网络中平均每个城市与大约 9 个其他城市发生了联合投资.
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表 1 2000—2014 年创业投资联合投资事件的分布
Table 1 Syndicate investments distribution of venture capital from 2000—2014
时间 联合投资数 创投机构数 城市数 中心度数 核心度均值
图 1 2004—2014 创业投资城市网络整体网密度
Fig. 1 Density of integrated network of urban venture capital networks from 2004—2014
3 创业投资城市网络的核心-边缘区域划分
3.1 核心-边缘区域划分标准
采用核心度指标, 可以进行核心-边缘区域的划分 (在 UCINET 软件中利用赋值矩阵运
行 Core/Periphery 程序中的 Continuous 命令得到各城市的核心度). 2010—2014 年创业投资
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图 2 2010–2014 年创业投资城市的核心度指标
Fig. 2 Coreness index of urban venture capital networks from 2010 to 2014
表 2 区域划分的标准
Table 2 Criteria of region classifications
3.2 核心-边缘区域的动态演进
根据核心-边缘区域的划分标准, 分析核心-边缘区域的动态演进规律. 限于篇幅, 仅列
出 2000—2004 年、2005—2009 年和 2010—2014 年窗口期的创业投资网络的核心区、亚核心区
和半边缘区, 具体如表 3 所示. 因此, 核心区-亚核心区-半边缘区-边缘区的网络结构既体现了
联合投资活动在城市间的差序结构, 也显示出核心区城市的辐射能力差异. 由图 3 可以得到以
下结论.
(1) 核心区成员构成较稳定. 深圳在 2010—2014 期间从亚核心区移动到核心区, 与上海、
北京、境外一起构成核心区. 亚核心区成员增长较快, 目前有 10 个城市, 其中有 1 个直辖市 (天
津)、6 个省会城市 和 3 个地市级城市 (苏州、宁波、嘉兴). 2014 年, 城市网络中共有 77 个城市,
其中半边缘区的城市达到 27 个, 边缘区的城市达到 36 个.
(2) 核心区城市的经济辐射能力具有差异性. 上海、北京和深圳是创业投资机构的活跃区
域, 代表了我国长江三角洲、环渤海、珠江三角洲三大经济区域的核心. 长江三角洲各级城市
群显示了强劲的辐射能力, 从处于核心区的上海, 到亚核心区的 5 个城市 (杭州、苏州、南京、
宁波、嘉兴), 再到半边缘区的 3 个城市 (无锡、常州、绍兴). 珠江三角洲城市群主要在一个省,
又联结港澳, 辐射性较强, 从处于核心区的深圳, 到亚核心区的广州, 再到半边缘区的 3 个城
市 (珠海、佛山、惠州). 环渤海区域的发展主要集中在处于核心区的北京, 天津在亚核心区, 半
边缘区中只有河北省的 2 个城市 (廊坊、石家庄).
值得注意的是出现在核心-边缘结构中的 3 个省会城市 (武汉、郑州、成都) 和直辖市重庆.
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武汉的出现显示了创业投资机构对长江中游城市群的关注, 同时成都、重庆同属成渝经济区
域, 也出现在核心边缘结构中, 表明横跨中国大陆的长江经济带初具雏形. 另外, 郑州作为中
原省会城市, 也吸引了创业投资的目光.
表 3 创业投资城市网络的核心-边缘区域动态演进
Table 3 Dynamic evolution of core-periphery structure for urban venture capital networks
区域 2000—2004 年 2005—2009 年 2010—2014 年
杭州、天津、苏州、广州、南京、武汉、
亚核心区 深圳 深圳、杭州、苏州
宁波、郑州、嘉兴、成都
4 城市网络中的区域合作分析
4.1 核心-边缘区域的合作及其强度分析
4.1.1 基于密度的合作分析
以 2010—2014 窗口期为例, 用密度指标分析核心-边缘结构的内部联结疏密程度, 结果如
表 4 所示. 表 4 不仅列出了核心区、亚核心区、半边缘区和边缘区的密度, 而且进一步分析了
区域之间的密度.
表 4 核心-边缘区域密度指标 (2010—2014)
Table 4 Density of core-periphery structure (2010—2014)
表 5 核心-边缘区域间的联合投资数量
Table 5 Amounts of syndication investment of core-periphery structure
为经营实体业务公司的创业投资机构定义为公司创业投资机构, 资本来源主要为银行的创业
投资机构定义为银行创业投资机构.
表 6 为核心区城市 (北京、上海、深圳) 间的创业投资机构联合投资数量, 其中总投资数为
某城市中该属性投资机构与核心区所有城市中的所有类型投资机构的联合投资次数, 同城合
作为某城市该属性投资机构与同城所有类型投资机构的联合投资次数, 异地合作为某城市该
属性投资机构与核心区内非本地所有类型投资机构联合投资次数.
由表 6 可以看出: ① 核心区城市中异地合作的数量均超过同城合作, 表明核心区城城市间
的合作比较普遍; ② 在核心区各城市中, 无论是同城合作, 还是异地合作, IVC 最活跃, CVC 次
之; ③ 按照联合投资数量从高到低排序, 异地合作前 3 名依次为北京的 IVC、上海的 IVC 和深
圳的 IVC; ④ 作为具有政府背景的创投机构, 北京 GVC 的异地合作数量最多, 深圳次之, 上海
第 3; ⑤ GVC, IVC 和 CVC 都是北京最为活跃, 而 BVC 是上海最活跃, 显示出上海建设国际金
融中心的目标与努力.
表 6 核心区城市间的创业投资机构联合投资数量
Table 6 Amounts of syndication investment among core cities
北京 上海 深圳
机构属性
总投资数 同城合作 异地合作 总投资数 同城合作 异地合作 总投资数 同城合作 异地合作
5 案例分析
下面从长江经济带为例深入讨论创投网络的区域合作. 长江经济带包含九省两市, 根
据表 3 的划分结果可知, 长江经济带创投网络的核心-边缘结构变化如表 7 所示. 可以看出:
上海是长江经济带中唯一处于核心区的城市; 进入亚核心区的长江经济带的城市从无到有,
在 2010—2014 年窗口期 4 个省的 7 个城市进入亚核心区; 大部分带上城市处于半边缘区和
边缘区, 在 2010—2014 年窗口期 6 个省市的 8 个城市进入半边缘区 8 个省的 18 个城市进入边
缘区.
表 8 为 2010—2014 年窗口期长江经济带的省际创投联合投资情况. 从联合投资数量来看,
上海 (核心区) 与亚核心区间的关系强度最高, 表明上海对临近区域具有较强的辐射能力. 长
三角城市群对长江中游区域, 甚至长江上游区域具有一定的协同效应, 但长江上游与中游间的
协作相当微弱. 从表 8 可以看出, 联合投资关系强度排名前 5 的是上海-浙江 (139 次), 上海-江
苏 (123), 江苏-浙江 (57 次), 上海-四川 (23 次), 浙江-湖北 (13 次), 其中上海处于核心区, 江苏、
浙江、四川和湖北都恰好处于亚核心区.
6 结 论
本工作采用 5 年滚动窗口的方法, 研究了 2004—2014 年间中国创业投资城市网络的区域
合作, 并对长江经济带进行了案例分析, 得到以下结论.
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表 7 长江经济带创投网络的核心-边缘结构
Table 7 Core-periphery structure of VC networks at Yangtze Economic Zone
核心区 上海 上海 上海
表 8 长江经济带的联合投资数量 (2010—2014 年)
Table 8 Amounts of syndication investment of Yangtze Economic Zone (2010—2014)
省份 (城市) 上海 江苏 浙江 安徽 江西 湖北 湖南 重庆 四川 贵州 云南
7 建 议
(1) 增强核心区和亚核心区的金融辐射能力, 提高半边缘区和边缘区的金融融入度. 当前
核心区间的联合投资合作远高于其他类型区域间的合作, 区域间合作不均衡的问题比较突出,
并且半边缘区和边缘区更乐意与核心区和亚核心区合作, 而非内部合作. 因此, 需要同时关注
核心区与亚核心区对泛边缘区的引导作用, 充分释放资本的活力. 通过联合投资, 核心城市扩
散效应将促进资源、信息在空间分布上趋于相对均衡, 有利于推动区域深度合作, 缩小区域经
济差异, 促进经济社会的协调发展. 此外, 建议依据城市在创业投资网络中的网络地位, 建立
与各区域发展阶段相适应的具有不同层次和功能的区域金融市场和金融组织, 提高金融对实
体经济的支持力度, 通过金融要素的流动连接城市, 打通地理位置和行政区划造成的城市发展
局限.
(2) 了 解 不 同 类 型 创 投 机 构 的 特 征, 鼓 励 创 投 机 构 大 力 促 进 创 新 创 业. 根 据 分 析,
IVC 和 CVC 是最活跃的两类投资机构. 创业投资的基本特点是高风险和高收益, 投资机
构的类型不同, 投资策略和对风险的偏好也不同, 最终在投资行业、企业发展阶段以及投资地
域的选择等方面呈现出差异性. IVC 通常为财务动机驱动型, 以追求投资回报最大化为主要目
标; 而 CVC 则为战略动机驱动型, 更看重的是所投资企业与母公司的技术互补性和战略延展
性等非财务目标. 此外, 在我国不能忽视 GVC 的作用. GVC 通常受到政策性目标的影响, 以
实现政府的引导意图. 因此, 需要了解不同类型创业投资机构的特征, 掌握其投资动机, 从而
推动金融要素的跨区域合理流动.
(3) 发挥长三角区域在长江经济带中的引导作用. 上海是长江经济带中唯一的核心区, 长
三角区域中的其他城市处于亚核心区. 上海与长三角区域间的联合投资关系强度最高, 长三角
区域对长江中游区域、甚至长江上游区域具有一定的协同效应, 但长江上游与中游间的协作相
当微弱. 同时, 在绿色经济发展上, 上海对长江经济带也具有输出效应. 因此, 需要充分发挥以
上海为龙头的长三角区域在长江经济带中的引导作用. 在金融资本的跨区域流动上, 长江经济
带不仅需要关注带上城市间的资金融通, 同时需要兼顾其他核心区城市与长江经济带的联动
效应.
(4)发挥市场在资本配置中的决定性作用, 完善法制环境, 推动资本的跨区域流动. 资本追
求流动性, 创业投资对创业与创新具有重要的促进作用, 而市场能够实现资本的有效配置. 同
时, 政府通过完善法制环境, 实现有所作为. 二者的合力, 能够大力推动资本的跨区域流动, 最
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终促进不同地区经济的协同发展.
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