La inflación

MSc. Diana Toapanta Espín

Objetivos
› Comprender la relación entre inflación y la cantidad de
dinero en la economía
› Analizar la teoría cuantitativa del dinero
Inflación
› La subida general de precios se
denomina inflación.
› La tasa de inflación –la
variación porcentual del nivel
general de precios– varía
significativamente con el paso
del tiempo y de unos países a
otros.
› En Ecuador, los precios
subieron en promedio 1.12% en
el año 2016.
Inflación
› Existen casos en que la inflación es extremadamente alta,
y se denomina hiperinflación.
› Un ejemplo clásico es el de Alemania en 1923, cuando los
precios subieron, en promedio, un 500 por ciento al mes.
En 2008, Zimbabue se vio atenazado por una
hiperinflación parecida.
Inflación
› En esta sesión, examinamos la teoría clásica de las
causas y los efectos.
› La teoría es «clásica» en el sentido de que supone que
los precios son totalmente flexibles.
› La teoría clásica de la inflación no solo describe
satisfactoriamente el largo plazo, sino que, además,
constituye un útil fundamento para el análisis a corto plazo
que realizaremos más adelante.
Inflación
› La inflación no es más que una subida del nivel medio
de precios y un precio es la relación a la que se
intercambia dinero por un bien o un servicio.
› Para comprender la inflación, pues, debemos
comprender el dinero, lo que es, lo que afecta a su
oferta y su demanda y la influencia que tiene en la
economía.
› En la sesión anterior, introdujimos el concepto de dinero
del economista y vimos que, en la mayoría de las
economías modernas, un banco central creado por el
Gobierno controla la cantidad de dinero en manos del
público.
La teoría cuantitativa del dinero
› En la sesión anterior, definimos el dinero y vimos que la
cantidad de dinero existente en la economía se llama
oferta monetaria.
› También vimos que la oferta monetaria es determinada
por el sistema bancario y por las decisiones del banco
central.

Sistema
Cantidad Oferta bancario
de dinero Monetaria Banco
Central
La teoría cuantitativa del dinero

Tenemos fundamentos
para examinar Efectos Macroeconómicos

De la Política Monetaria

Necesidad de una teoría Cantidad de Otras variables económicas

de la relación entre dinero como renta y precio

Teoría cuantitativa del dinero (David Hume):

Establece causas por las que el dinero afecta la
economía a largo plazo
Las transacciones y la ecuación cuantitativa
Análisis de la oferta de Análisis de la
conlleva
dinero demanda de dinero

Teoría
cuantitativa
del dinero

El número de
dólares
Punto de partida: gente Se
tiene dinero para
comprar bienes y
⸫ Cantidad
de dinero
relaciona
con
intercambiados
en las
transacciones
servicios
Las transacciones y la ecuación cuantitativa

Número de dólares
Cantidad de dinero Relación intercambiados en las
transacciones

Ecuación cuantitativa

𝐷𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 𝑥 𝑉𝑒𝑙𝑜𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑥 𝑇𝑟𝑎𝑛𝑠𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠

𝑀𝑥𝑉 = 𝑃𝑥𝑇
Las transacciones y la ecuación cuantitativa
𝐷𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 𝑥 𝑉𝑒𝑙𝑜𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑥 𝑇𝑟𝑎𝑛𝑠𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
𝑀𝑥𝑉 = 𝑃𝑥𝑇

Primer miembro Segundo miembro

Dinero utilizado
Primer miembro para realizar las
transacciones

M • Cantidad de dinero

• velocidad-transacción del dinero y mide la tasa a la que

circula el dinero en la economía
V • indica el número de veces que cambia de manos un
dólar en un determinado período de tiempo.
Las transacciones y la ecuación cuantitativa
𝐷𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 𝑥 𝑉𝑒𝑙𝑜𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑥 𝑇𝑟𝑎𝑛𝑠𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
𝑀𝑥𝑉 = 𝑃𝑥𝑇

Primer miembro Segundo miembro

Información
Segundo
miembro sobre las
transacciones

• Precio de una transacción

P representativa = número de dólares
intercambiados

• número total de transacciones realizadas durante un

período de tiempo, por ejemplo, un año
T • número de veces al año que se intercambian bienes o
servicios por dinero
Las transacciones y la ecuación cuantitativa
› Ejemplo:
› En un año se venden 60 panes a 0,50 dólares cada uno. Calcule el número total de
dólares intercambiados .
› Datos:
› T = 60 panes al año
› P = 0,50 centavos de dólar por pan
› Resolución:
› De acuerdo al segundo miembro de la ecuación cuantitativa el número total de
dólares intercambiados es igual a PxT. Por lo tanto:

𝑃𝑇 = 0.50 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑛 𝑥 60 𝑝𝑎𝑛𝑒𝑠 𝑎𝑙 𝑎ñ𝑜 = 30 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 𝑎𝑙 𝑎ñ𝑜

› Resultado:
› El número total de dólares intercambiados (valor monetario de todas las transacciones
es 30 dólares al año
Las transacciones y la ecuación cuantitativa
› Ejemplo:
› Supongamos, además, que la cantidad de dinero que hay en la
economía es de 10 dólares.
› Datos:
› M = 10 dólares
› T = 60 panes al año
› P = 0,50 centavos de dólar por pan
Las transacciones y la ecuación cuantitativa
› Ejemplo:
› Supongamos, además, que la cantidad de dinero que hay en la
economía es de 10 dólares.
› Resolución:
𝑀𝑥𝑉 = 𝑃𝑥𝑇
› Despejo Velocidad
𝑉 = 𝑃𝑇/𝑀
𝑉 = (0.50 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 𝑥 60 𝑝𝑎𝑛𝑒𝑠)/10𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠
𝑉 = 30 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠/10𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠
𝑉 = 3 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
Las transacciones y la ecuación cuantitativa
› Resultado:
› Para que se realicen 30 dólares de transacciones al año
con 10 dólares de dinero, cada dólar debe cambiar de
manos 3 veces al año.
Las transacciones y la ecuación cuantitativa

› La ecuación cuantitativa es una identidad*: las definiciones de

las cuatro variables hacen que sea cierta.
› Este tipo de ecuación es útil porque muestra que si varía una
de las variables, también debe variar otra u otras para
mantener la igualdad.
› Por ejemplo, si aumenta la cantidad de dinero y la velocidad
del dinero no varía, debe aumentar el precio o el número de
transacciones.
› *Identidad = (𝑎 + 𝑏)2 = 𝑎2 + 2𝑎𝑏 + 𝑏 2 , donde las dos
expresiones son iguales independientemente de los valores de
ayb
De las transacciones a la renta
› Cuando los economistas estudian el papel que desempeña
el dinero en la economía, normalmente utilizan una
versión de la ecuación cuantitativa algo distinta de la
que acabamos de introducir.
› El problema de la primera ecuación se encuentra en que
es difícil medir el número de transacciones. Para
resolverlo, se sustituye el número de transacciones, T,
por la producción total de la economía, Y.
T Y
Número de Sustituyo por Producción total de
transacciones la economía
De las transacciones a la renta
› Las transacciones y la producción están estrechamente
relacionadas entre sí, porque cuanto más produce la
economía, más bienes se compran y se venden.
› Sin embargo, no son lo mismo.
› Por ejemplo, cuando una persona vende un automóvil
usado a otra, realiza una transacción utilizando dinero,
aun cuando el automóvil usado no forme parte de la
producción actual.
› No obstante, el valor monetario de las transacciones es
más o menos proporcional al valor monetario de la
producción.
De las transacciones a la renta
Y • Cantidad de producción

P • El precio de una unidad de producción

PY • Valor monetario de la producción

Sin embargo, se debe puntualizar que cuando se analizó

la contabilidad nacional se observó que:

Y → PIB Real
P → Deflactor del PIB
PY → PIB Nominal
De las transacciones a la renta
› La ecuación cuantitativa se convierte en

𝐷𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 𝑥 𝑉𝑒𝑙𝑜𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑥 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛

𝑀𝑥𝑉 = 𝑃𝑥𝑌

Y • También es la Renta total

• Velocidad – renta del dinero

V • Esta indica el número de veces que entra un dólar en la renta de
una persona durante un determinado período de tiempo.

› Esta versión de la ecuación cuantitativa es la más frecuente y es la

que utilizaremos de aquí en adelante.
La función de demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa
› Cuando vemos cómo el dinero afecta a la economía, a
menudo es cómodo expresar la cantidad de dinero en
términos de la cantidad de bienes y servicios que
pueden comprarse con él.

𝑀 • Cantidad de bienes y servicios que pueden

comprarse con una cierta cantidad de
𝑃 dinero, denominada:
• Saldos monetarios reales

› Los saldos monetarios reales miden el poder adquisitivo

de la cantidad de dinero.
La función de demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa
› Ejemplo:
› Consideremos una economía en la que solo se produce
pan. La cantidad de dinero es de 10 dólares y el precio
del pan es de 0,50 centavos de dólar. Calcule los
saldos monetarios reales.
› Datos:
› M = 10 dólares
› P = 0,50 centavos de dólar
La función de demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa
› Ejemplo:
› Consideremos una economía en la que solo se produce
pan. La cantidad de dinero es de 10 dólares y el precio
del pan es de 0,50 centavos de dólar. Calcule los
saldos monetarios reales.
› Resolución:
𝑀
› 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜𝑠 𝑚𝑜𝑛𝑒𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑟𝑒𝑎𝑙𝑒𝑠 =
𝑃
10
› 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜𝑠 𝑚𝑜𝑛𝑒𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑟𝑒𝑎𝑙𝑒𝑠 =
0.50
› 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜𝑠 𝑚𝑜𝑛𝑒𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑟𝑒𝑎𝑙𝑒𝑠 = 20 panes
La función de demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa
› Ejemplo:
› Consideremos una economía en la que solo se produce
pan. La cantidad de dinero es de 10 dólares y el precio
del pan es de 0,50 centavos de dólar. Calcule los
saldos monetarios reales.
› Resultado:
› La cantidad de dinero que hay en la economía es capaz de
comprar 20 panes a los precios vigentes.
La función de demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa
› Una función de demanda de dinero es una ecuación que
muestra qué determina la cantidad de saldos monetarios
reales que desea tener la gente. Una sencilla función de
demanda de dinero es:

Cantidad demandada constante Renta real

de saldos monetarios
reales

› Esta ecuación indica que la cantidad demandada de saldos

monetarios reales es proporcional a la renta real.
La función de demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa
es
Función de demanda de dinero como Función de demanda de un bien

En este caso, el bien es la comodidad de tener saldos monetarios

reales.

De la misma manera que es más fácil viajar cuando se tiene un

automóvil, es más fácil realizar transacciones cuando se tiene
dinero. Por lo tanto, de la misma manera que:
Demanda Demanda
Renta De Renta De
Automóviles Saldos
Monetarios
reales
La función de demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa
› Esta función de demanda de dinero permite analizar de otra
forma la ecuación cuantitativa.
› Para verlo, añadimos a la función de demanda de dinero la
condición
𝑑
de que la demanda de saldos monetarios reales
(𝑀/𝑃) debe ser igual a la oferta M/P. Por tanto,

› Reordenando los términos, esta ecuación se convierte en:

› que puede expresarse de la forma siguiente:

› donde V = 1/k.
La función de demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa
1
› donde V =
𝑘
› Estos cuantos pasos de sencillo análisis matemático muestran la relación
entre la demanda de dinero y la velocidad del dinero.
› Cuando la gente quiere tener mucho dinero por cada dólar de renta (el
valor de k es alto), el dinero cambia poco de manos (el valor de V es
bajo). (Ejemplo: V= 1/10= 0.1 , k = 10)
› En cambio, cuando la gente quiere tener poco dinero (el valor de k es
bajo), el dinero cambia frecuentemente de manos (el valor de V es
alto). (Ejemplo: V = 1/4 = 0.25, k = 4)
› En otras palabras, el parámetro de la demanda de dinero k y la velocidad
del dinero V son las caras opuestas de una misma moneda.

k Relación inversamente
proporcional
V
El supuesto de la velocidad constante
› La ecuación cuantitativa 𝑀𝑉 = 𝑃𝑌 puede considerarse
meramente como una definición:
› define la velocidad V como el cociente entre el PIB
nominal, PY, y la cantidad de dinero M.
› Sin embargo, si añadimos el supuesto adicional de que
la velocidad del dinero es constante, la ecuación
cuantitativa se convierte en una útil teoría de los efectos
del dinero llamada teoría cuantitativa del dinero.
El supuesto de la velocidad constante
› Al igual que ocurre con muchos de los supuestos en economía,
el supuesto de la velocidad constante no es más que una
simplificación de la realidad.
› La velocidad varía si varía la función de demanda de
dinero. Por ejemplo, cuando se introdujeron los cajeros
automáticos, la gente pudo reducir sus tenencias medias de
dinero, lo que entrañó una reducción del parámetro de la
demanda de dinero, k, y un aumento de la velocidad V. No
obstante, la experiencia muestra que el supuesto de la
velocidad constante constituye una buena aproximación en
muchas situaciones.
› Supongamos, pues, que la velocidad se mantiene constante y
veamos qué consecuencias tiene este supuesto sobre la
influencia de la oferta monetaria en la economía.
El supuesto de la velocidad constante
› Incluyendo este supuesto, la ecuación cuantitativa puede
concebirse como una teoría de lo que determina el PIB
nominal. Esta ecuación indica que

› donde la barra situada encima de V significa que la

velocidad se mantiene fija.
› Por tanto, una variación de la cantidad de dinero (M)
debe provocar una variación proporcional del PIB
nominal (PY). Es decir, si la velocidad se mantiene fija,
la cantidad de dinero determina el valor monetario de
la producción de la economía.
El dinero, los precios y la inflación
› Ya tenemos una teoría para explicar los determinantes
del nivel general de precios de la economía. Esta teoría
tiene tres elementos:

Factores Nivel de
Función de
1 de
producción
y
producción
determinan producción
Y
El dinero, los precios y la inflación
› Ya tenemos una teoría para explicar los determinantes
del nivel general de precios de la economía. Esta teoría
tiene tres elementos:

Valor
Fijada por Conclusión La ecuación
Oferta Banco nominal de que se
2 Monetaria
M
central,
determina
la
producción
desprende
de
cuantitativa y el
supuesto de que V es
fija
PY

El cociente
Nivel de de PY y el
3 precios P
Es
nivel de
Es decir PY / Y
producción y
El dinero, los precios y la inflación
› En otras palabras, la capacidad productiva de la economía
determina el PIB real; la cantidad de dinero determina el PIB
nominal; y el deflactor del PIB es el cociente entre el PIB nominal y
el real.
› Esta teoría explica qué ocurre cuando el banco central altera la
oferta monetaria.
› Como la velocidad, V, se mantiene fija, cualquier variación de la
oferta monetaria, M, debe provocar una variación proporcional
del valor nominal de la producción, PY.
› Como los factores de producción y la función de producción ya han
determinado la producción Y, el valor nominal de la producción,
PY, solo puede ajustarse si el nivel de precios, P, varía.
› Por tanto, la teoría cuantitativa implica que el nivel de precios es
proporcional a la oferta monetaria.
El dinero, los precios y la inflación
› Como la tasa de inflación es la variación porcentual del
nivel de precios, esta teoría del nivel de precios
también es una teoría de la tasa de inflación.
› La ecuación cuantitativa, expresada en variación
porcentual, es:

𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑀 + 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑉

= 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑃 + 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑃𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑌
El dinero, los precios y la inflación
› Examinemos cada uno de estos cuatro términos.
1. La variación porcentual de la cantidad de dinero, M, es controlada
por el banco central.
2. La variación porcentual de la velocidad, V, refleja las variaciones de
la demanda de dinero; hemos supuesto que la velocidad se mantiene
constante, por lo que la variación porcentual de la velocidad es cero.
3. La variación porcentual del nivel de precios, P, es la tasa de
inflación; esta es la variable de la ecuación que nos gustaría explicar.
4. La variación porcentual de la producción, Y, depende del crecimiento
de los factores de producción y del progreso tecnológico, que para
nuestros fines estamos considerando dado.
› Este análisis indica que (salvo en el caso de una constante que depende
del crecimiento exógeno de la producción) el crecimiento de la oferta
monetaria determina la tasa de inflación.
El dinero, los precios y la inflación
› Por consiguiente, la teoría cuantitativa del dinero
establece que el banco central, que controla la oferta
monetaria, tiene el control último de la tasa de inflación.
› Si el banco central mantiene estable la oferta monetaria, el
nivel de precios se mantiene estable.
› Si eleva rápidamente la oferta monetaria, el nivel de
precios sube rápidamente.

Oferta monetaria

Nivel de precios
El señoriaje: los ingresos derivados de la
impresión de dinero
› Hasta ahora hemos visto que el crecimiento de la oferta monetaria provoca
inflación.
› Dado que la consecuencia es una inflación,
¿Qué puede inducir al Gobierno a aumentar considerablemente la oferta
monetaria?
› Aquí examinamos una de las respuestas a esta pregunta.
› Comencemos con un hecho indiscutible: el Estado gasta dinero. Una parte de este
gasto se destina a la compra de bienes y servicios (como carreteras y policía) y
otra a pagar transferencias (por ejemplo, a los pobres y a los jubilados).
› El Estado puede financiar su gasto de tres formas:

1. Puede obtener ingresos por medio de impuestos, como los impuestos sobre la
renta de las personas y de las sociedades.
2. Puede pedir préstamos al público vendiendo bonos del Estado.
3. Puede imprimir dinero.
El señoriaje: los ingresos derivados de la
impresión de dinero
› Los ingresos obtenidos imprimiendo dinero se denominan
señoriaje. El término procede de seigneur, palabra francesa
empleada para designar al señor feudal.
› En la Edad Media, el señor tenía el derecho exclusivo en su
feudo para acuñar dinero.
› Actualmente, este derecho corresponde al Gobierno y es su
fuente de ingresos.
› Cuando el Gobierno imprime dinero para financiar el gasto,
aumenta la oferta monetaria. Este aumento de la oferta
monetaria provoca, a su vez, inflación.
› Imprimir dinero para recaudar ingresos es como establecer un
impuesto de la inflación.
El señoriaje: los ingresos derivados de la
impresión de dinero
› A primera vista, tal vez no sea evidente que la inflación puede concebirse como un
impuesto. Al fin y al cabo, nadie obtiene un recibo por este impuesto:
› El Gobierno imprime simplemente el dinero que necesita.
¿Quién paga, pues, el impuesto de la inflación?
› Las personas que tienen dinero. Cuando suben los precios, disminuye el valor real
del dinero que llevamos en el monedero.

Precios

Valor real del dinero que

tenermos

› Cuando el Gobierno imprime nuevo dinero para su uso, reduce el valor del
viejo dinero en manos del público. La inflación es un impuesto sobre la
tenencia de dinero.
El señoriaje: los ingresos derivados de la
impresión de dinero
› La cantidad de ingresos obtenidos imprimiendo dinero
varía significativamente de unos países a otros.
› En Estados Unidos, han sido pequeños: el señoriaje
normalmente ha representado menos del 3 por ciento de
los ingresos del Estado.
› En Italia y Grecia, a menudo ha representado más del 10
por ciento. En los países que tienen una elevada
hiperinflación, el señoriaje suele ser la principal fuente de
ingresos del Estado; de hecho, la necesidad de imprimir
dinero para financiar el gasto es una de las principales
causas de las hiperinflaciones.
La inflación y los tipos de interés
› Como señalamos anteriormente, los tipos de interés se
encuentran entre las variables macroeconómicas más
importantes.
› En esencia, son los precios que relacionan el presente y
el futuro.
› Aquí analizamos la relación entre la inflación y los tipos
de interés.
Dos tipos de interés: real y nominal
› Supongamos que depositamos nuestros ahorros en una cuenta bancaria
que paga un 8 por ciento anual de intereses.
› Un año más tarde, retiramos nuestros ahorros y los intereses acumulados.
› ¿Somos un 8 por ciento más ricos que cuando realizamos el depósito un
año antes?
› La respuesta depende de lo que entendamos por «más ricos».
› Ciertamente, tenemos un 8 por ciento más de dólares que antes; pero si
los precios han subido, de tal manera que con cada dólar compramos
menos, nuestro poder adquisitivo no ha aumentado un 8 por ciento.
› Si la tasa de inflación ha sido del 5 por ciento, la cantidad de bienes que
podemos comprar solo ha aumentado un 3 por ciento,
› y si la inflación ha sido del 10 por ciento, nuestro poder adquisitivo ha
disminuido, de hecho, un 2 por ciento.
Dos tipos de interés: real y nominal
› El tipo de interés que paga el banco se llama tipo de
interés nominal y el aumento de nuestro poder adquisitivo
se llama tipo de interés real.
› Si i representa el tipo de interés nominal, r el tipo de
interés real y p la tasa de inflación, la relación entre
estas tres variables puede expresarse de la forma
siguiente:

› El tipo de interés real es la diferencia entre el nominal

y la tasa de inflación.
El efecto de Fisher
› Reordenando los términos de nuestra ecuación del tipo de
interés real, podemos mostrar que el tipo de interés
nominal es la suma del tipo de interés real y la tasa de
inflación:

› La ecuación expresada de esta forma se denomina

ecuación de Fisher, en honor al economista Irving Fisher
(1867–1947).
› Muestra que el tipo de interés nominal puede variar por
dos razones: porque varíe el tipo de interés real o porque
lo haga la tasa de inflación.
El efecto de Fisher
› Una vez que dividimos el tipo de interés nominal en estas
dos partes, podemos utilizar la ecuación para desarrollar
una teoría del tipo de interés nominal.
› Anteriormente, mostramos que el tipo de interés real se
ajusta para equilibrar el ahorro y la inversión.
› La teoría cuantitativa del dinero muestra que la tasa de
crecimiento del dinero determina la tasa de inflación.
› La ecuación de Fisher nos indica que debemos sumar el
tipo de interés real y la tasa de inflación para averiguar el
tipo de interés nominal.
El efecto de Fisher
› La teoría cuantitativa y la ecuación de Fisher indican
conjuntamente cómo afecta el crecimiento del dinero al
tipo de interés nominal.
› Según la teoría cuantitativa, un aumento de la tasa de
crecimiento del dinero del 1 por ciento provoca un
aumento de la tasa de inflación del 1 por ciento.
› Según la ecuación de Fisher, un aumento de la tasa de
inflación de un 1 por ciento provoca, a su vez, una subida
del tipo de interés nominal de un 1 por ciento.
› La relación unívoca entre la tasa de inflación y el tipo de
interés nominal se denomina efecto de Fisher.
El efecto de Fisher
› El tipo de interés real es el tipo de interés nominal (el tipo
de interés que normalmente se publica) corregido para
tener en cuenta los efectos de la inflación.
› El tipo de interés real ex post se basa en la inflación
efectiva, mientras que el tipo de interés real ex ante se
basa en la inflación esperada.
› El efecto de Fisher dice que el tipo de interés nominal
varía en la misma cuantía que la inflación esperada.
El efecto de Fisher
› El tipo de interés nominal es el costo de tener dinero.
› Por consiguiente, sería de esperar que la demanda de
dinero dependiera del tipo de interés nominal.
› En este caso, el nivel de precios depende tanto de la
cantidad actual de dinero como de las cantidades
esperadas de dinero en el futuro.
 El dinero futuro y los precios actuales
› El dinero, los precios y los tipos de
interés están, pues, relacionados de
varias formas.
› La figura muestra las relaciones que
hemos analizado.
› Como explica la teoría cuantitativa del
dinero, la oferta y la demanda de
dinero determinan conjuntamente el
nivel de precios de equilibrio.
› Las variaciones del nivel de precios
son, por definición, la tasa de
inflación.
› Esta afecta, a su vez, al tipo de
interés nominal a través del efecto
de Fisher.
› Pero ahora, como el tipo de interés
nominal es el costo de tener dinero,
el tipo de interés nominal afecta a la
demanda de dinero.