PRESENTACIÓN

El tema a abordar del presente trabajo consiste en dar a conocer la importancia que tienen las

EMPRESAS CLASIFICADORAS en nuestro país, y de otra parte realizar un estudio

comparativo con la normatividad extranjera. Asimismo cabe mencionar que el rol que

desempeñan estas es sumamente importante debido a que está vinculado a la realización de

estudios crediticios que indican el riesgo crediticio de una entidad o la emisión de títulos.

Por ello es necesario saber que si bien es cierto, al entrar al mercado de valores y realizar una

serie de operaciones con la finalidad de obtener liquidez o colocar valores en esta, trae

consigo una serie de beneficios los cuales no se obtienen cuando se recurre a los

intermediarios financieros (bancos). Pero dichas operaciones deberán ser estudiadas a

milímetro cuando se traten de inversiones sumamente grandes puesto que por una parte existe

el riesgo de que las empresas que emitan sus obligaciones en el mercador incumpla por pagar

estas, lo cual generaría una serie de dificultades financieras para aquellas que han comprado

dichas obligaciones.

Entonces resulta necesario contar con la ayuda técnica, experta de las empresas clasificadoras

de riesgo para evitar esta serie de inconvenientes al momento de invertir en el mercado de

valores.

LOS ALUMNOS
 CAPITULO I

LAS EMPRESAS CLASIFICADORAS

1.1. APECTOS GENERALES

El tema de las empresas clasificadoras en el Perú está regulado en la ley del mercado de

valores (Decreto legislativo 861) y por el reglamento de las empresas clasificadoras de riesgo

(aprobado por resolución SMV N° 032-2015-SMV/01).

Estas cumplen un rol muy importante porque son entidades dedicadas a proporcionar una

medida objetiva que refleje el riesgo del prestamista o instrumento. (Caballero, 2006)

Los orígenes de las agencias de calificación se remontan a la segunda mitad del siglo XIX,

cuando se produjo en EE.UU. la enorme expansión y desarrollo económicos, sobre todo de

las compañías de ferrocarriles que eran, de hecho, las pioneras de la revolución industrial

emprendida en todo el país, y que captaban los recursos necesarios mediante la emisión de

bonos. Como los inversores necesitaban conocer la situación financiera de tales empresas,

recurrían a entidades especializadas, y lo que en sus inicios sólo fueron informes financieros

acabaron convirtiéndose en estudios sobre la valoración y calificación crediticia. Dos de las

agencias surgidas en aquella época fueron Standard & Poor’s Corporation (fundada en 1860)

y Moody’s Investors Service Inc. (creada en 1900), actualmente, las mayores agencias de

rating a nivel mundial. (gestio polis, s/a)

1.2. Definición

Según el artículo 269 de Ley del Mercado de Valores, la empresa clasificadora de riesgo es

una persona jurídica que tiene por objeto exclusivo categorizar valores, pudiendo realizar

actividades complementarias de acuerdo a las disposiciones de carácter general que

establezca Conasev.

Son empresas cuya función es elaborar opiniones independientes, objetivas y estandarizadas

sobre emisiones o titulaciones de valores o instrumentos financieros, a través de las que

establecen la probabilidad estadística de que el emisor cumpla sus obligaciones derivadas de

los valores o títulos. El objeto principal de la calificación son los valores de renta fija, de

deuda, pero también se emiten en relación con valores de renta variable y sus emisores.

(Perez, 2012)

1.3. Control y Supervisión

El artículo 271 de la Ley del Mercado de valores establece que corresponde a la CONASEV

otorgar la autorización y funcionamiento de las clasificadoras. Estas se inscriben en el

Registro, están sujetas a control y supervisión del referido organismo Público. La

autorización se obtiene mediante un procedimiento administrativo el cual deberá contar con

la documentación referida en el artículo 7 del Reglamento de Empresas Clasificadoras de

Riesgo.

El otorgamiento de la autorización implica la inscripción en el Registro Público del Mercado

de valores mediante escritura pública, así también la resolución de autorización,

organización y funcionamiento da merito a la inscripción de la clasificadora en el Registro

de Personas jurídicas de los Registros Públicos.

1.4. Capital Mínimo

Las clasificadoras deben de contar con un capital mínimo o patrimonio según la forma

societaria que adopten, de cuatrocientos mil soles (400.000), el mismo que debe estar

pagado al iniciar sus operaciones.

En caso de incurrir en déficit de capital este deberá ser cubierto a través de un aumento de

capital pagado dentro de los treinta días calendario posteriores a la concurrencia de las

siguientes situaciones:

a) Iniciado el ejercicio debido a la actualización del importe del capital pagado mínimo

b) La fecha de remisión de los estados financieros que muestren esta situación

c) La fecha en la que la IGSC notifique a la clasificadora su constatación

Para efectos de acreditar el cumplimiento del patrimonio neto mínimo deberá remitir al

Registro Público del Mercado de Valores (RPMV) la escritura pública de aumento de capital

dentro los 60 días calendario

1.5. Remuneración

Los honorarios que corresponden percibir a las clasificadoras se estipulan libremente por los

contratantes sin que pueda invocarse tarifas o aranceles determinados por asociaciones o

entidades gremiales demandantes u ofertantes. El reglamento de estas empresas menciona

que los ingresos de estas provenientes de un mismo emisor o grupo económico no deberán

exceder del 30% de sus ingresos totales en un año, esta regla es exigible a partir del tercer

año de obtenida la autorización y funcionamiento como clasificadora.

1.6. Procedimientos de clasificación

a) Clasificación obligatoria: Están sujetas a este tipo de clasificación aquellas

personas jurídicas que emitan valores representativos de deuda de oferta pública, las

cuales deben de contratar por lo menos con 2 clasificadoras independientes entre sí

para que efectúen la clasificación permanente de estos valores .

b) Clasificación facultativa: En los demás casos se realiza este tipo de clasificación

 Criterios para la clasificación: La empresa clasificadora deberá tomar en cuenta

los siguientes puntos:

o Solvencia del emisor

o Variabilidad de los resultados económicos del emisor

o La probabilidad de que las obligaciones que el emisor ha puesto en circulación

resulten impagas

o Las características del valor

o La liquidez del valor

o La información disponible para los fines de clasificación

o Y demás criterios que determine la CONASEV

1.7. Comité de clasificación

Es un cuerpo colegiado que determina la clasificación de riesgo, cuyos miembros titulares y

suplentes deben ser designados por el directorio de la clasificadora.

 Requisitos para ser miembro del comité

 Acreditar contar con nivel académico y experiencia profesional en las especialidades

de economía, contabilidad, administración e ingeniería económica o carreras afines.

  Ser personal permanente de la clasificadora bajo una relación laboral o contractual

que les permita desempeñar sus funciones de manera continua.

 No estar incursos en los impedimentos que establece el artículo 274 de la Ley de

Mercado de Valores. Asimismo cumplir con el requisito de dedicación exclusiva.

1.8. Contratos de clasificación

El servicio de clasificación deberá pactarse en contratos, los cuales deberán de contener

clausulas referidas a la obligación del emisor a brindar la información necesaria y relevante

con la periodicidad que establezca la empresa clasificadora para que pueda efectuar la

clasificación correspondiente, así mismo disposiciones relativas al tratamiento de

información confidencial que proporcione el emisor.

1.9. Responsabilidad

Las personas que realicen la actividad de clasificación de riesgo o quienes participen de él

responden solidariamente por los daños que se deriven de su actuación, sin perjuicio de la

responsabilidad penal que hubiere lugar.

Es importante mencionar que actualmente en el proceso de clasificación de Riesgos en el

Perú es llevado a cabo por 4 clasificadoras: Apoyo y Asociados Internacionales, Pacific

Credit rating, PCR, Equilibrium y Class. Y su función es evaluar la capacidad de pago de

un instrumento de deuda emitido.

 CAPÍTULO II

LAS EMPRESAS CLASIFICADORAS EN LA LEGISLACIÓN

COMPARADA

2.1 Comparación con la Legislación de Costa Rica

 En cuanto a la denominación y normatividad

-La ley del mercado de valores peruano, las denomina “empresas clasificadoras” las cuales
se encuentran reguladas en el Título X de la referida ley, cuenta con dos capítulos.

-La Ley Reguladora del Mercado de Valores de Costa Rica, las denomina “sociedades
Calificadoras de Riesgo”, la cual está regulada en el Título XIII, y cuenta con un capítulo
único.

 En cuanto a la forma societaria que adoptan

-En la legislación peruana las empresas clasificadoras pueden constituirse bajo cualquier
forma de sociedad.

-La legislación de Costa Rica establece que las empresas clasi

2.2 . Comparación Con La Legislación Ecuatoriana

El Código Orgánico Monetario y Financiero, fue promulgado en el Segundo Suplemento del

R.O. No.332 de 12 de septiembre de 2014. Esta normativa sistematiza dentro de un mismo

cuerpo legal todas las disposiciones de leyes relacionadas con las políticas monetaria,

financiera, crediticia, y cambiaria como parte de una nueva arquitectura financiera. El Código

creó la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, como parte de la Función

Ejecutiva, responsable de la formulación de las políticas públicas y la regulación y

supervisión monetaria, crediticia, cambiaria, financiera y de seguros y valores. La Ley de

Mercado de Valores se encuentra incorporada como el Libro II del referido Código.

Se les denomina Empresas Calificadora

“Son sociedades cuyo objeto social exclusivo es la calificación de valores o riesgos

relacionados con la actividad financiera, aseguradora, bursátil y cualquier otra relativa al

manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público” (Catalina, 2013)

Codificación 1

Registro Oficial Suplemento 215 de 22-feb-2006

Última modificación: 31-dic-2008

Estado: Vigente

 De la calificación de riesgo

La Superintendencia de Compañías podrá designar un calificador de riesgo distinto a fin de

que efectúe la calificación de los valores en forma adicional. El costo de dicha calificación

estará a cargo del emisor. Los ingresos obtenidos por calificación de riesgo que provengan

de un mismo cliente o sus empresas vinculadas no podrán exceder al veinticinco por ciento

de los ingresos anuales de la sociedad calificadora. Los emisores de valores sujetos a

calificación de riesgo, así como aquellos que por decisión voluntaria sean objeto de

calificación, deberán previamente a su negociación, publicar dicha calificación en la página

web de la Superintendencia de Compañías y Valores, de acuerdo a la norma general expedida

por la Junta de Regulación del Mercado de Valores.

La Superintendencia de Compañías podrá cancelar la inscripción de la compañía calificadora

de riesgo del Registro del Mercado de Valores si llegare a la conclusión, previa inspección,

de que dicha sociedad no ha efectuado la calificación conforme a las disposiciones de esta

Ley, sus normas complementarias y el procedimiento de calificación autorizado, sin perjuicio

de que terceros sigan las acciones judiciales a que hubiere lugar.

 De los criterios de calificación

La Junta de Regulación del Mercado de Valores mediante resolución general, determinará

los sistemas, procedimientos, categorías de calificación y periodicidad de la misma,

considerada su naturaleza de valores de renta fija o variable y en atención a las siguientes

normas generales:

a) Los valores representativos de deuda se calificarán en consideración a la solvencia y

capacidad de pago del emisor, a su posición de corto y largo plazo, a las garantías que

presentare, a la probabilidad de no pago del capital e intereses, a las características del

instrumento, a la información disponible para su calificación y, otros factores que pueda

determinar la Junta de Regulación del Mercado de Valores:

b) Cuando se califiquen acciones de sociedades, se lo hará en atención a la solvencia del

emisor, las características de las acciones, la información del emisor y sus valores y a otros

factores que determine la Junta de Regulación del Mercado de Valores;

c) Las cuotas de los fondos de inversión colectivos se calificarán en base a la solvencia

técnica de la sociedad administradora, la política de inversión del fondo, la calificación de

riesgo de sus inversiones, la pérdida esperada por el no pago de créditos que mantenga el

fondo y otros factores que determine la Junta de Regulación del Mercado de Valores; y,
d) La calificación de los valores producto de un proceso de titularización, deberá indicar los

factores que se tuvieron en cuenta para otorgarla y adicionalmente deberá referirse a la

legalidad y forma de transferencia de los activos al patrimonio autónomo. En ningún caso la

calificación de riesgo considerará la solvencia del originador o del agente de manejo o de

cualquier tercero.

Las calificadoras deberán inscribir en el Registro del Mercado de Valores, sus sistemas,

procedimientos y categorías de calificación en forma previa a su aplicación y conforme a los

requisitos que establezca la Junta de Regulación del Mercado de Valores, mediante normas

de carácter general.

La Junta de Regulación del Mercado de Valores establecerá mediante norma de carácter

general, las condiciones en aplicación de las cuales será obligatorio contar con dos

calificaciones de riesgo, de dos calificadoras de riesgo distintas

 Responsabilidad

Los miembros del comité de calificación de riesgo y el personal técnico que participa en los

procesos de calificación, responderán solidariamente con la calificadora de riesgo por los

daños que se deriven de su actuación, sin perjuicio de la responsabilidad penal a que hubiere

lugar.

 De la inscripción, suspensión y cancelación del registro

Cuando se trate de valores de oferta pública los emisores únicamente podrán suspender el

proceso de revisión de la calificación, cuando retiren de circulación sus valores, o cuando la

inscripción de éstos haya sido cancelada en el Registro del Mercado de Valores, previa

notificación a la Superintendencia de Compañías, a las bolsas de valores y demás

asociaciones de autorregulación. La Junta de Regulación del Mercado de Valores,

establecerá, mediante normas de aplicación general, la forma y plazos para dicha suspensión.

 Metodologías

Una Calificación de riesgo es una opinión acerca del riesgo y capacidad de pago que se

aprecia a una determinada emisión para hacer frente a los vencimientos de capital e intereses

en los términos y plazos pactados.

La calificación de riesgo incorpora el análisis cuantitativo y cualitativo de la información

disponible, principalmente la proporcionada por el emisor o la institución calificada. Si bien

la opinión en gran parte se fundamenta en los estados financieros históricos y proyectados,

ésta también incluye el análisis de factores tales como la gestión operativa, la calidad e

independencia de la administración, estrategias y controles, el posicionamiento en el

mercado, la calidad y origen de la garantía, la prelación de pago, el entorno macroeconómico,

la calidad e integridad de la información entre otros factores.

La Ley de Mercado de valores ecuatoriana especifica lo requerido para las calificaciones de

valores de deuda, acciones, cuotas de fondos de inversión y titularizaciones

 Del mantenimiento de la Calificación y de la Información

Las calificadoras deberán revisar, con la periodicidad que determine C.N.V., las

calificaciones que efectúen, de acuerdo con la información que les proporcionen el emisor,

las instituciones reguladas por esta Ley o las instituciones financieras, en forma voluntaria o

que se encuentre a disposición del público. Sin embargo, cuando las circunstancias lo
ameriten, podrán realizar calificación en cualquier momento. No obstante lo anterior, la

calificadora que hubiere sido contratada por el emisor o designada por la Superintendencia

de Compañías podrá requerir del emisor la información que, no estando a disposición del

público, sea indispensable para realizar el análisis. Los requerimientos de información a los

organismos de control, se lo hará siguiendo las disposiciones legales pertinentes. El emisor

que estimare excesiva la solicitud de mayor información o la calificadora que no hubiere

recibido la información solicitada, podrá recurrir a la Superintendencia de Compañías quien

resolverá el caso previa audiencia con la entidad calificadora y el emisor de valores. Toda

información que reciban las calificadoras, excepto aquella que se considere como

información pública, deberá mantenerse como reservada y confidencial. La obtención de la

información por parte de las calificadoras o su entrega a éstas no se considerará falta al sigilo

bancario o bursátil. La calificación deberá mantenerse periódicamente actualizada hasta la

redención del título o mientras éstos puedan ser objeto de oferta pública. En caso de que la

Superintendencia de Compañías dudare de la veracidad o calidad de una calificación podrá

designar un calificador de riesgo distinto, a fin de que efectúe la calificación de los valores

en forma adicional. El costo de dicha calificación estará a cargo del emisor.

2.3 Comparación con la Legislación Mexicana

La legislación mexicana sobre mercado de valores quedo suscrita el 30 de diciembre de 2005

bajo el nombre de “Ley del mercado de valores” por la Cámara de Diputados del H. del

Congresos de la Unión y siendo presidente de los Estados Unidos Mexicanos Vicente Fox

Quesada; la propia ley que tuvo su última reforma el 10 de enero de 2014.

 Las empresas clasificadoras

Perú
La legislación peruana las empresas clasificadoras según el artículo 270 de la Ley de

Mercado y valores son definidas como; “Empresa clasificadora de riesgo es la persona

jurídica que tiene por objeto exclusivo categorizar valores, pudiendo realizar actividades

complementarias de acuerdo a las disposiciones de carácter general que establezca SMV”

México

La legislación mexicana denomina a las empresas clasificadoras con el nombre de

Instituciones Calificadoras de Valores las que definen como;

“Son entidades, autorizadas por la CNBV (Comisión Nacional Bancaria y de Valores) para

organizarse, operar y prestar servicios sobre el estudio, análisis, opinión, evaluación y

dictaminarían de la calidad crediticia de una entidad o una emisión.

De esta forma, la actividad de proveer servicios de calificación a valores recae

exclusivamente en las instituciones autorizadas por esta Comisión, la cual se otorga a

sociedades anónimas organizadas de conformidad con la Ley del Mercado de Valores y las

Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadora de valores y, en

lo no previsto por éstas, en lo dispuesto en la Ley General de Sociedades Mercantiles.

Estas instituciones tendrán disponible en su página de internet, entre otros documentos, el

significado y alcance de sus calificaciones, los códigos de conducta que rigen su actuación,

así como las metodologías en que se basan sus estudios y análisis de la calidad crediticia de

las entidades o emisores.

Las calificaciones son una opinión sobre la calidad crediticia de la entidad o emisión y de

ninguna forma refieren a una recomendación sobre la compra o venta de un determinado

valor”(Mexico, 2015)
  Personal de las empresas clasificadoras

El artículo 275 de la Ley de Mercado de Valores señala que; las clasificadoras deben contar

con un plantel de profesionales de alto nivel y adecuada experiencia. La nómina de dicho

personal y las variaciones que en ella ocurran deben ser puestas en conocimiento de SMV.

Así mismo en la legislación mexicana Las instituciones calificadoras de valores deberán

contar con un código de conducta que rija la actuación de la propia sociedad, así como de los

consejeros y demás directivos involucrados en el estudio, análisis, opinión, evaluación y

dictaminarían de la calidad crediticia de los valores sobre los cuales presten sus servicios, el

cual se ajuste a los estándares internacionales exigidos en la materia.

La Comisión podrá establecer, mediante disposiciones de carácter general, requisitos

mínimos que deberán contemplar las instituciones calificadoras de valores en la elaboración

del código de conducta a que se refiere este artículo.

 El comité clasificación

El artículo 276 de la presente ley afirma que; “en toda clasificadora debe haber un Comité de

Clasificación, integrado por no menos de tres (3) miembros y sus respectivos suplentes, al

que compete clasificar los valores por nivel de riesgo”

Por lo tanto en el numeral 337 de la ley mexicana se señala que; Los socios, miembros del

consejo de administración, director general, comisarios y directivos de instituciones

calificadoras de valores, no podrán mantener, directa o indirectamente, acciones

representativas del capital social de entidades financieras a las que otorguen calificaciones

en términos de esta Ley, ni fungir o tener el carácter de socios, consejeros, comisarios o

directivos de dichas entidades. Se exceptúan de lo anterior, las inversiones realizadas en

acciones representativas del capital social de sociedades de inversión.

Por tanto de debe velar que los miembro del consejo clasificador, los miembros

administrativos y todo aquel que acupe un cargo en la empresa clasificadora deberá ser probo,

estar capacitado para ejercer su cargo y no ser parte de la empresa en clasificación en

excepción a ciertos criterios señalados en ley.

 Sobre la remuneración

El artículo 277 de la ley nacional señala que; “los honorarios que corresponde percibir a las

clasificadoras se estipulan libremente por los contratantes, sin que pueda invocarse tarifas o

aranceles determinados por asociaciones o entidades gremiales de demandantes u ofertantes.

La celebración de acuerdos entre las clasificadoras con el objeto de fijar remuneraciones

uniformes u otras prácticas restrictivas de la competencia, están sujetas a lo dispuesto por el

Decreto Legislativo Nº 701”

Respeto a la remuneración la legislación mexicana no da mayores alcances, pero en ambos

casos la remuneración será a libertad de los contratantes o de antemano se referirá al monto

asignado por la institución clasificadora de valores, según sea el caso.

 Prohibiciones

Refiere la norma nacional en su artículo 278 que; “las clasificadoras están prohibidas de

clasificar valores de oferta pública en tanto mantengan como socios o accionistas, gerentes,

miembros titulares o suplentes del Comité de Clasificación o funcionarios a cargo de

proyectos de clasificación, a personas impedidas de ejercer tales actividades”

Y en contraposición la normatividad mexicana en su literal 338 señala; “Las instituciones

calificadoras de valores, en ningún caso podrán celebrar contratos respecto de valores emitidos por

emisoras con las cuales sus accionistas, consejeros o directivos involucrados en el proceso de

dictaminación de la calidad crediticia de dichos valores, tengan conflictos de interés”

Así mismo en su numeral 339 señala como obligación de la clasificadora que; “Las

instituciones calificadoras de valores deberán revelar al público las calificaciones que

realicen sobre valores inscritos en el Registro o a ser inscritos en el mismo, así como sus

modificaciones y cancelaciones, a través de los medios que establezca la Comisión mediante

disposiciones de carácter general. Dichas calificaciones deberán realizarse conforme al

proceso de calificación a que se refiere la fracción IV del artículo 335 de esta Ley.

Asimismo, la Comisión establecerá en las citadas disposiciones, la información financiera,

administrativa y operativa que deberán presentarle las instituciones calificadoras de valores.

La Comisión establecerá normas relativas a los controles internos, prevención de conflictos

de interés, prácticas societarias y de auditoría, transparencia y equidad en los servicios de las

instituciones calificadoras de valores”

En ambas legislaciones se rescata la prevención de prácticas de mala fe o contrarias a la ley

y que se busca una tutela del ejercicio ajeno a vicios, transparente en las prácticas

clasificatorias, aunque en la norma mexicana se haga hincapié de forma clara que las

comisiones de control deberán velar por el respetos de dichas prohibiciones y todas aquella

que recoja el reglamento de las empresas clasificatorias.

 Limites

El literal 279 de la ley nacional refiere; “a partir del tercer año de funcionamiento los ingresos

de la clasificadora obtenidos por el servicio de clasificación, sea obligatoria o facultativa,

provenientes de un mismo emisor o grupo económico no podrán exceder del treinta por ciento

(30%) de los ingresos totales en un año por concepto de clasificación. Dicho porcentaje podrá

ser modificado mediante Decreto Supremo refrendado por el Ministro de Economía y

Finanzas”

Así mismo la norma mexicana hace hincapié en su literal 340; “la Comisión, con el acuerdo

de su Junta de Gobierno y previa audiencia del interesado, podrá decretar la revocación de la

autorización para organizarse y operar como institución calificadora de valores, cuando:

I. Cometan infracciones graves o reiteradas a lo establecido en esta Ley o las

disposiciones de carácter general que emanen de ella.

II. Sean declaradas en quiebra, o bien, acuerden su disolución y liquidación”

Aquí se puede señalar una diferencia fundamental ya que la norma nacional tan solo hace

referencia al límite de ingresos obtenidos por el servicio de clasificación, pero la

normatividad mexicana hace clara diferencia con la posibilidad de revocar la autorización

para organizarse y operar de las instituciones clasificadoras de valores, lo que a mi punto de

vista es más relevante, pero claro sin dejar de lado que los límites de ingreso deben ser

también regulados pero deberían de ser tomados por la normatividad orgánica del caso.

2.3.Comparación con la Legislación Chilena

CHILE

Ley N°18.045

“Ley del Mercado de Valores”

La Ley de Valores, en la legislación Chilena posee el numero N° 18.045, publicada en el

diario oficial en el año 1.981, la cual regula el movimiento del mercado de valores.

El objeto es básicamente clasificar los valores de oferta pública. El objetivo principal es la

clasificación de riesgo de instrumentos de deuda, le entrega a los inversionistas una opinión

Basada en un estudio independiente (objetiva)

Para los estudiados, esta clasificación se traduce en un mejor conocimiento de la empresa,

permitiendo entre otras cosas la planeación y reducción de los costos. La empresa además

incrementa sus posibilidades de colocación, ya que ofrece valores clasificados.

Estas clasificaciones le entregan a los inversionistas una protección para tomar decisiones,

esto tiene un efecto clave en la formación de precios, produciendo una adecuada

correspondencia entre tasas y riesgos.

Por su parte, las Casas de Corredores de Bolsa, reciben una información objetiva para poder

atender las necesidades de sus clientes, ayudándoles en la toma de decisiones, ofreciendo

además funciones de asesoría y diseño de estrategias financieras.

La clasificación internacional facilita a las empresas a tener acceso en mejores condiciones

al mercado de capitales norteamericano

Las clasificadoras de riesgo ofrecen una clasificación local e internacional de instrumentos

financieros, como: bonos, certificados de inversión, Certificados de Depósitos a Plazo, y

otros valores emitidos por bancos, empresas, bancos, compañías de leasing. Además evalúan

el riesgo de las obligaciones de las compañías de seguros generales y de vida.

Se hace hincapié en que la clasificación de riesgo no es garantía de pago sino una opinión

sobre riesgo de los valores, es decir, sobre la probabilidad de que un emisor cumpla

oportunamente las obligaciones incorporadas en el valor que colocará entre el público.

(Colegio de corredores de Seguros y Asesores Previsionales de Chile, S/a)

 Desde el punto de vista de la regulación

Perú: Para algunas industrias, fondos de pensiones, fondos mutuos y fondos de inversión

permite establecer limitaciones respecto en qué y hasta cuánto invertir en función del nivel

de riesgo de los valores.

En lo que dice relación con la industria bancaria, su uso permite valorar las carteras de

inversión de dichas instituciones, pudiendo así estimar si ellas cumplen o no con las

necesidades mínimas de capital.

Chile: Las entidades clasificadoras de riesgo tienen como función exclusiva clasificar los

valores de oferta pública, pudiendo realizar además las actividades complementarias que

autorice la Superintendencia, debiendo incluir en su nombre la expresión “Clasificadoras de

Riesgo”. Se reserva el uso del término “Clasificadoras de Riesgo” a las dedicadas únicamente

a este rubro.

 Emisores relacionados

Una clasificadora no puede asumir la clasificación de los valores de un determinado emisor

cuando esté relacionado con él o tenga interés en este de acuerdo con lo establecido del

presente capítulo. Se considera que una clasificadora está relacionada o tiene interés en un
emisor cuando los parientes de uno o más de sus socios o accionistas se hallen comprendidos

en lo establecido en los ARTICULOS 283 Y 284.

Chile:

Las entidades clasificadoras de riesgo que se inscriban en el Registro, deberán ser sociedades

de personas. Sus socios principales y las personas a quienes la sociedad les encomiende la

dirección de una clasificación de riesgo determinada, deberán reunir los requisitos y estar

sujetos a las obligaciones que se exigen en esta ley y en la norma de carácter general que se

dicte para ser inscrito en el Registro.

 Abstención

Los miembros del comité de clasificación y los gerentes y funcionarios responsable de la

conducción de los estudios de clasificación que tengan interés o se encuentren relacionados

con el emisor deben abstenerse de participar en el correspondiente proceso de clasificación.

 Interés

Existe interés en un emisor cuando:

a) Hay una relación con él, de acuerdo con el artículo anterior;

b) Se es trabajador de él, se le presta servicios o se depende de él o de alguna persona con él

relacionada.
Chile:

Se entenderá que son personas con interés en un emisor determinado:

a) Las relacionadas al emisor, conforme se define en esta ley y en las normas que la

complementan;

b) Quienes sean trabajadores o presten servicios o tengan algún vínculo de subordinación o

dependencia con el emisor, o las entidades del grupo empresarial del que forma parte;

c) Las personas naturales que posean valores emitidos por el emisor, su matriz, en forma

directa o a través de otras personas, por montos superiores a 2.000 U.F. para el caso de títulos

de deuda o de 500 U.F. para el caso de acciones. También aquellas personas que por los

montos mencionados tengan promesas u opciones de compra o venta sobre dichos valores o

los hayan recibido como garantía.

 Delegado

CONACEV puede delegar uno o más delegados para que asista a las cesiones del comité de

clasificación sin más función que la de verificar el cumplimiento de la ley durante el proceso

de clasificación.

Chile:

Las entidades clasificadoras de riesgo y sus respectivos consejos de clasificación quedarán

sometidas a la fiscalización de la Superintendencia con todas las atribuciones y facultades

que a ésta le confieren las leyes, la que, además, podrá requerir información o antecedentes

relacionados con el cumplimiento de sus funciones.