FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y

ECONÓMICAS
DEPARTAMENTO DE FINANZAS Y CONTABILIDAD

Código-Materia: 04167 – TEORÍA DE INVERSIÓN

Requisito: 04171 ADMINISTRACION FINANCIERA
Programa – Semestre: ADD-7 ADN-9 COF-6 ENI-6
Período académico: 2017-2
Intensidad semanal: 4 horas/semana
Créditos: 3
Revisado por: Comité Delegado Área Finanzas:
GUILLERMO BUENAVENTURA VERA
JOSÉ ELÍAS TOBAR ARIAS

Descripción general del curso

El curso revisa la Teoría Financiera y sus aplicaciones fundamentalmente en el campo de la

Inversión empresarial. En el desarrollo de los procedimientos y modelos matemáticos se
favorece el uso de hoja electrónica, como un medio ágil de ejecución numérica. La
ambientación se consigue permanentemente mediante la práctica en el computador, la
solución de pruebas de opción múltiple y la exposición y discusión de trabajos de
investigación por parte de los alumnos.

Objetivos

General:
En este curso se reforzarán y evaluarán las competencias profesionales de las disciplinas
contable y financiera.

Al finalizar el curso, el estudiante estará en capacidad de interpretar y utilizar conceptos de la

Teoría Financiera para analizar situaciones financieras de inversión dentro de la
organización y aplicar técnicas que les permitirán valorar proyectos de inversión en activos
reales o financieros.

Terminales:

Al finalizar el semestre el estudiante estará en capacidad de:

Valorar flujos financieros en diferentes momentos en el tiempo y bajo diferentes horizontes.

Emplear correctamente las valoraciones de medición de riqueza y de rentabilidad para asistir

las decisiones financieras de la empresa.

Categorizar y valorar las fuentes de financiación de la empresa.

Construir flujos de caja en términos constantes y corrientes y descontarlos a las tasas de
interés adecuadas.

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Incorporar en los flujos de fondos para la adecuada evaluación de proyectos de inversión la
incidencia de los aspectos contables (amortizaciones y depreciaciones), financieros (nivel de
deuda y la relevancia de costos) y tributarios.

Relacionar los conceptos de evaluación de proyectos con las técnicas de valoración de

empresas y las diferencias, similitudes y usos de los conceptos de Valor Presente y Valor
Presente Neto.

Contrastar los perfiles de riesgo (betas) de los activos financieros y utilizarlos en la

formulación de la rentabilidad requerida de los activos estudiados.

Formular los procedimientos y modelos necesarios para encontrar el costo de capital de una
empresa y emplearlo en la valoración de proyectos.

Sensibilizar los proyectos a sus variables de negocio, para afinar las decisiones de inversión
de la empresa.

Valorar las inversiones financieras, empleando los modelos universalmente aceptados.

Construir portafolios óptimos de dos activos financieros.

De formación académica:

Unidad 1: Contextualización de las Finanzas y Valor del Dinero en el Tiempo y

valoración de inversiones financieras

Al término de esta unidad se habrán desarrollado las siguientes capacidades:

Saber: El estudiante conocerá los siguientes conceptos y comprenderá los modelos

pertinentes:

Maximización del Valor (empresas privadas, con y sin ánimo de lucro y públicas)
Valor del Dinero en el Tiempo
Valor Presente
Valor Futuro
Valor de Serie uniforme o Alícuota
Gradientes y perpetuidades.
Tasas efectivas
Tasas nominales y periódicas
Tasas mixtas y tasas compuestas
La función de las acciones y los bonos.
Valor presente de acciones (modelo de crecimiento de los dividendos) y de bonos

Hacer: El estudiante aplicará los conceptos y modelos pertinentes para realizar:

Equivalencia de montos de dinero en diferentes momentos

Conversión de tasas de interés
Combinación de tasas de interés
Valoración teórica de acciones
Valoración de bonos

Unidad 2: Presupuestación de Bienes de Capital

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Al término de esta unidad se habrán desarrollado las siguientes capacidades:

Saber: El estudiante conocerá los siguientes conceptos y manejará los modelos pertinentes:

Valor Presente Neto, VPN

Tasa Interna de Retorno, TIR
Comparación de VPN y TIR
Período de Retorno
Costo Anual Equivalente, CAE (reemplazo de equipo)
TIR modificada, TIRM
Beneficio - costo
Índice de Rentabilidad, IR (proyectos con restricción de capital)
Inversión en proyectos mutuamente excluyentes
Optimización del capital en inversión con restricciones

Hacer: El estudiante aplicará los conceptos y modelos pertinentes para realizar:

Valoración financiera de un proyecto

Decisiones óptimas entre proyectos mutuamente excluyentes
Decisiones óptimas entre proyectos independientes con o sin restricciones de capital
Presupuesto de capital óptimo en una empresa

Ser: El estudiante desarrollará la capacidad de ser:

Consciente de las diferencias de valoración por rentabilidad (TIR) y por riqueza

(VPN)
Dominador del significado de cada elemento valorador (VPN, TIR, TIRM, IR, etc.)

Unidad 3: Elaboración de la Cifras del Proyecto

Al término de esta unidad se habrán desarrollado las siguientes capacidades:

Saber: El estudiante conocerá los siguientes conceptos y manejará las metodologías de

construcción de las cifras:

Fundamentos de Flujos de Caja

Inversión en Equipo y en Capital de Trabajo
Flujos de caja del proyecto (proyecciones de ventas, costos, inflación, impuestos, etc.)
Flujo de caja de la deuda
Flujo de caja del inversionista
Valor de continuidad y/o liquidación del proyecto
Cifras deflactadas
Costo de Capital
Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC)

Hacer: El estudiante aplicará los conceptos y modelos pertinentes para realizar:

Elaboración de las cifras de inversión y flujos de caja de un proyecto

Valoración del costo de capital del proyecto
Valoración del proyecto
Valoración del proyecto con cifras deflactadas

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Unidad 4: Análisis del Riesgo

Al término de esta unidad se habrán desarrollado las siguientes capacidades:

Saber: El estudiante conocerá los siguientes conceptos y manejará las metodologías y

modelos pertinentes en los siguientes aspectos:

Sensibilidad de los proyectos a las variables de negocio

Sensibilidad del proyecto a los escenarios (análisis puro y probabilístico)
Sensibilidad del proyecto al Punto muerto
Medición del Riesgo (riesgo sistemático y empresarial)
Betas y Modelo de Valoración de Activos de Capital, CAPM
Teoría de Portafolio y relación con el CAPM (ventajas y desventajas)
Optimización de portafolios
Cálculo de WACC (con valor de libros y valor de mercado)

Hacer: El estudiante aplicará los conceptos y modelos pertinentes para realizar:

Decisiones sobre proyectos de inversión, basadas en la medición de riqueza y el

análisis de sensibilidad
Establecimiento del valor beta para una empresa
Establecimiento del costo de capital para una empresa
Elaboración de portafolio óptimo de dos activos financieros

Ser: El estudiante desarrollará la capacidad de ser:

Sensible a la presencia de riesgo en los proyectos

NOTA 1: A continuación se establece el programa temático del curso:

1. Conceptos sobre el Valor del Dinero en el Tiempo y Valoración de

Inversiones Financieras

Contenido:
 Valor del Dinero en el Tiempo
 Valor Presente.
 Valor Futuro.
 Serie uniforme o Alícuota.
 Gradientes y perpetuidades.
 Tasas efectivas.
 Tasas nominales y periódicas.
 Tasas mixtas o múltiples
 Valoración de Bonos
 Valoración de Acciones

Lectura: Buenaventura (MAT…); Caps. 1, 2, 3

Buenaventura (PRES..); Cap. 8
Gitman; Caps. 4, 6, 7
Duración: 5 semanas
Actividad: Examen 1 (semana 06)

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2. Presupuestación de Bienes de Capital y Criterios de Decisión en la selección de alternativas

Contenido:
 Criterios de Decisión
 Valor Presente Neto, VPN
 Tasa Interna de Retorno, TIR
 Comparación de VPN y TIR
 Período de Retorno
 Costo Anual Equivalente, CAE
 TIR modificada, TIRM
 Beneficio - costo
 Índice de Rentabilidad, IR
 Inversión en proyectos mutuamente excluyentes.
 Restricción de capital para invertir.

Lectura: Buenaventura (PRES..); Caps. 1, 2, 3, 4

Gitman; Caps. 8, 9
Duración: 3 semanas

3. Las Cifras del Proyecto

Contenido:
 Inversión en Equipo y en Capital de Trabajo
 Fundamentos de Flujos de Caja
 Flujos de caja del proyecto
 Flujo de caja de la deuda.
 Flujo de caja del inversionista
 Valor de continuidad y/o liquidación del proyecto
 Cifras deflactadas
 Costo de Capital
 Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC)

Lectura: Buenaventura (PRES..); Caps. 5, 6

Gitman; Cap. 11
Benninga; Cap. 3
Duración: 4 semanas
Actividad: Examen 2 (semana 13)

4. Análisis del Riesgo

Contenido:
 Sensibilidad de los proyectos
 Contexto de la situación: Variables de Negocio
• Variables ambientales o externas al negocio
• Variables internas del Negocio
 Escenarios
 Punto Muerto
 Riesgo
 Definición
 Medición
 Teoría de Portafolio
 Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM)

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  Cálculo de Beta
 Teoría de Portafolio
 Optimización de portafolios de dos títulos

Lectura: Buenaventura (PRES..); Cap. 7

Gitman; Caps.5, 10
Duración: 4 semanas
Actividad: Examen Final (semana 17)

De formación en valores y capacidades:

Al terminar el curso cada estudiante habrá tenido la oportunidad de reflexionar sobre los
siguientes valores, así como de desarrollar estas capacidades:

Consolidación de sus habilidades de trabajo en equipo a través de las intervenciones por

equipos, tanto en las presentaciones de trabajos de investigación y actualidad como en el
desarrollo de ejercicios y casos.

Desarrollo de su poder de comunicación, a través de las presentaciones y exposiciones de

los trabajos de investigación y de actualización.

Ejercicio de su capacidad de conceptualización y su pensamiento crítico, en el desarrollo

de prueba (seis durante el curso) de opción múltiple, guardando similitud con las pruebas
ECAES.

Desarrollo de la capacidad de análisis, durante las pruebas presenciales y trabajos sobre

problemas y situaciones específicas, y durante las presentaciones de temas de actualidad
relacionados con la materia.

Aplicación de su pensamiento sistémico en el planteamiento y manejo matemático básico

de los modelos financieros acudientes en la materia.

Afianzamiento de su capacidad de solución de problemas, específicamente en el campo

de las finanzas internacionales, mediante el empleo de las funciones y facilidades de la Hoja
de Cálculo (Excel) para construir formulaciones y modelos pertinentes y utilizar e interpretar
modelos existentes.
Desarrollo de Competencias

En el desarrollo de competencias establecidas para la carrera de Contaduría Pública y

Finanzas Internacionales este curso contribuye con el refuerzo y la evaluación del objetivo
de aprendizaje: Análisis Contable y Financiero para la toma de decisiones.

Metodología

Desarrollo de la clase

Cada primera sesión de la semana, dos horas, tendrá la siguiente programación, en términos
promedio:

Parte 1 (30 minutos): Discusión de inquietudes sobre el tema inmediatamente anterior y aún
sobre temas más antiguos. La participación de los estudiantes es voluntaria.

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Parte 2 (30 minutos): Exposiciones sobre temas de actualidad por parte de los estudiantes
designados y discusión general de los mimos (preguntas, mini-role-play, etc.).

Parte 3 (60 minutos): Discusión del tema específico de la clase, con participación del
profesor y de los estudiantes en forma obligatoria (preguntas, quices, etc,)

Cada segunda sesión de la semana, que se desarrollará en Sala de Cómputo, tendrá la

siguiente programación, en términos promedio:

Parte 4 (105 minutos): Práctica sobre modelos y ejercicios en Sala de Cómputo.

Parte 5 (15 minutos): Cierre de la sesión, mediante recuento concluyente del profesor e
indicaciones sobre el tema de la siguiente clase.

Desarrollo de Actividades especiales

Asistencia a Eventos: Voluntariamente los estudiantes podrán asistir dos veces por
semana a las conferencias del Salón Bursátil y dos veces por semestre a conferencias
específicas de invitados en el área de finanzas.

Listado de Actividades involucradas en la metodología del curso

Lectura previa de los documentos relacionados en el programa

Lectura de otros documentos asignados
Realización de los casos asignados
Desarrollo de los ejercicios asignados
Discusión de Lecturas y casos por los estudiantes
Realización y presentación oral de trabajos de investigación y actualidad
Elaboración de un trabajo final de aplicación
Discusión de los temas por el profesor
Consultas individuales al profesor
Elaboración en EXCEL de todos los trabajos y tareas de carácter numérico en el curso
Entrega de informe impreso en medio magnético (Moodle) de los trabajos y tareas
Asistencia a eventos

NOTA 2: La planeación y guiado del curso se encuentra en Moodle. Esta herramienta deberá ser
consultada frecuentemente entre clases.

Actividades del estudiante

Antes de la clase:
- Presentación en Moodle de la solución de los ejercicios y casos propuestos para la
clase.
- Preparación para la comunicación de las inquietudes sobre los temas tratados
previamente.
- Revisión de los documentos asignados sobre los temas específicos que se van a
tratar en la clase.
- Preparación de la presentación del trabajo de actualidad correspondiente (dos
estuantes por clase)

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Durante la clase:
- Revisión de los documentos asignados sobre los temas específicos que se van a
tratar.
- Comunicación de las inquietudes sobre los temas tratados previamente.
- Presentación crítica de noticias pertinentes de actualidad correspondiente
(asignación de dos estudiantes por clase).
- Participación en la discusión sobre la revisión de los documentos asignados
previamente para la clase.
- Realización de los ejercicios y pruebas que se realizan sobre los conceptos
desarrollados en los documentos de lectura previa y en la discusión dentro de la
clase.

Después de la clase:
- Lectura en profundidad de los documentos asignados sobre los temas tratados.
- Desarrollo, en equipo de trabajo, de los ejercicios y casos propuestos.

Para reforzar la competencia de análisis contable y financiero, durante el curso el estudiante

deberá entregar asignaciones sobre problemas y situaciones de actualidad, propios de la
temática del curso.

Para evaluar el reforzamiento de la competencia de análisis contable y financiero, al finalizar

el curso el estudiante deberá entregar y sustentar un trabajo donde se efectúa un análisis
financiero aplicado a empresas colombianas donde se diseña y se valora un proyecto de
inversión. Esta evaluación tendrá en consideración las actividades correspondientes
efectuadas durante el desarrollo del curso, y en lo posible, será independiente de la nota de
la asignatura.

Evaluación

Pruebas y Exámenes
A continuación se consignan los objetivos específicos contenidos de las evaluaciones de
cada módulo, así como la programación de los correspondientes exámenes.

Unidad 1: Valor del Dinero en el Tiempo y Valoración de inversiones financieras

Equivalencia de montos de dinero en diferentes momentos
Valor Presente y planes de amortización de préstamos
Conversión de tasas de interés
Combinación de tasas de interés
Comparación de tasas de interés
Valoración de acciones
Valoración de bonos
Examen 1: Semana 6

Unidad 2: Presupuesto de Capital

Valoración financiera de un proyecto
Decisión de viabilidad financiera de un proyecto
Decisiones óptimas entre proyectos mutuamente excluyentes
Decisiones óptimas entre proyectos independientes con o sin restricciones de capital
Presupuesto de capital óptimo en una empresa
Examen 2: Semana 13

Unidad 3: Elaboración de las Cifras del Proyecto

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 Elaboración de Flujos de Caja y de Inversión de un proyecto
Establecimiento del Valor de continuidad y/o liquidación del proyecto
Valoración del costo de capital del proyecto
Valoración del proyecto
Valoración del proyecto con cifras deflactadas
Examen 2: Semana 13

Unidad 4: Análisis del Riesgo

Análisis de sensibilidad de un proyecto
Establecimiento del valor beta para una empresa
Establecimiento del costo de capital para una empresa
Elaboración de portafolio óptimo de dos activos financieros
Examen 3: Semana 17

Componentes de la evaluación y ponderación

Quices, Exposiciones, Casos, Ejercicios
y Talleres 15 %
Trabajo Final 15 %
Juego Inversión 10 %
Examen 1 20 %
Examen 2 20 %
Examen Final 20 %
100%

NOTA 3: OBSERVACIONES INSTITUCIONALES SOBRE LA EVALUACIÓN

Según los artículos 68,69,70,71,72,73,74 y 76 del Libro de Derechos, Deberes y Normas de los
Estudiantes de Preparado de la Universidad Icesi, se observarán los siguientes criterios:
 Los exámenes son de carácter individual y presencial.
 Solo en caso de fuerza mayor se aplicarán exámenes supletorios siempre que el estudiante
presente la orden escrita del Director de la Carrera.
 La nota individual del curso se calcula mediante el promedio ponderado de las calificaciones de las
actividades individuales, es decir, exámenes y quices individuales y presenciales.
 Si la inasistencia de un estudiante supera el 20% de las horas totales de la materia, dicho
estudiante No aprueba el Curso
 La nota de trabajos y actividades de grupo se computa para la obtención de la calificación final del
curso si la nota Individual es igual o superior a 3.0; de lo contrario no computa y la calificación del
curso se asimila a la nota Individual
 La calificación final del curso obedece a esta escala:
0.0 reprobado por fraude
N/A reprobado por falta de asistencia
1.0-2.9 reprobado por rendimiento
3.0-5.0 aprobado

Evaluación de Competencias: Ver anexo 1

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Bibliografía

Textos

Buenaventura G., MATEMÁTICAS FINANCIERAS; Icesi, 1 ra Edición, 15ª impresión; Cali, 2015.

Buenaventura G., TEORÍA DE INVERSIÓN EN EVALUACIÓN DE PROYECTOS Y

PRESUPUESTACIÓN DE CAPITAL; Icesi, 1ra Edición, 5ª impresión; Cali, 2015.

Gitman, L. J.; PRINCIPLES OF MANAGERIAL FINANCE; Twelfth Edition, Pearson Prentice Hall,
2009.

Libro de Lecturas

Benninga E.; FINANCIAL MODELING; 2nd Edition, MIT Press.

Referencias Básicas

Blank L. y A. Tarquin; INGENIERÍA ECONÓMICA; 6ª Edición, Mc Graw Hill.

Brealey, Myers, Marcus; FUNDAMENTOS DE FINANZAS CORPORATIVAS; 5a. Edición,

McGrawHill, 2007

Brigham E. F. and J.F. Houston; FUNDAMENTALS OF FINANCIAL MANAGEMENT; Eleventh

Edition, Thompson Southwestern, 2007.

Infante A.; EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN; Editorial Norma.

Sapag N.; PROYECTOS DE INVERSIÓN: FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN; 1ª Edición, Pearson

Prentice Hall, 2007.

Sapag N. y R. Sapag; PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS; 5ª Edición Mc Graw

Hill, 2007.

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 FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y
ECONÓMICAS
DEPARTAMENTO DE FINANZAS Y CONTABILIDAD

ANEXO 1 – RÚBRICA DE VALORACIÓN DE COMPETENCIAS

Código-Materia: 04167 – TEORÍA DE INVERSIÓN

Requisito: 04171 ADMINISTRACION FINANCIERA
Programa – Semestre: ADD-7 ADN-9 COF-6 ENI-6
Período académico: 17-2
Intensidad semanal: 4 horas/semana
Créditos: 3

Evaluación de Competencias:

Como parte del proceso de mejoramiento continuo y calidad académica, la

Universidad Icesi busca que sus egresados se destaquen por poseer competencias
profesionales que les permitan obtener los mejores desempeños laborales. El
proceso de valoración de competencias permite medir el nivel de progreso de las
mismas en los estudiantes y por consiguiente permitirá mejorar el proceso
enseñanza-aprendizaje que se desarrolla en la universidad.

Durante el desarrollo del curso Teoría de Inversión, el estudiante debe demostrar

que posee la competencia de “Análisis Contable y Financiero” cuyo enunciado
establece que “los egresados tendrán la habilidad de utilizar las finanzas y la
contabilidad para tomar decisiones financieras efectivas”. Esta valoración del
grado de desempeño de cada estudiante se hace después de haber tomado otros
cursos, en semestres anteriores, durante los cuales dicha competencia se introdujo
y se reforzó

El objetivo de aprendizaje que permite determinar el logro de esta competencia

durante el curso es el siguiente:

 Objetivo: Los estudiantes demostrarán la habilidad de emitir y analizar

información financiera para resolver problemas de negocios.

Para valorar los logros alcanzados por los estudiantes en el objetivo definido, se
utilizará como mecanismo de evaluación el Trabajo de Valoración de un proyecto,
y como mecanismo de valoración una rúbrica para medir el nivel alcanzado sobre la

Teoría de Inversión Página 11 de 13

competencia. Con su aplicación es posible supervisar, autoevaluar y perfeccionar lo
aprendido, desarrollando la autorregulación del aprendizaje en el estudiante.
Mediante la retroalimentación que ofrece este instrumento, el estudiante puede
reflexionar sobre sus fortalezas y deficiencias en la competencia, y fijar metas y
áreas que requieran apoyo.

A continuación se presenta la rúbrica de este curso con los criterios de valoración y

las escalas cualitativas con las que se valorará cada uno. Los resultados de esta
rúbrica permiten conocer el nivel de desarrollo de la competencia en cada criterio (el
hacer), el cual difiere de la evaluación del conocimiento (el saber) adquirido durante
el curso.

Trabajo de Valoración
Calificación Temas
Cumple
Confuso o poco Parcial con
Elementos No evidencia
claro imprecisiones
completament Incluye
e

Peso

Análisis del Entorno 20%

Análisis con Análisis

Economía,
Analiza el entorno algunos perfecto, o con
Se hace análisis sector, empresa,
y sus factores No se hace errores, pero errores historia, gestión,
del entorno con
relevantes para análisis del demostrando menores, que análisis
muchos errores o financieros y de
abordar el entorno comprender el no alteran los
imprecisiones. costos y gastos,
proyecto tema y su resultados del Proyecciones
impacto. mismo.

Elementos conceptuales 20%

Aplica
correctamente
Refleja la
principios y Refleja carencia Refleja una
comprensión
modelos No aplica de la comprensión excelente
básica, pero Modelos de
contables y principios ni básica de comprensión de
poco profunda valoración
financieros en la modelo principios y principales y utilizados y
de principios y
argumentación contables y modelos modelos Rango de valor
modelos
del análisis, financieros. contables y contables y
contables y
conclusiones, y/o financieros. financieros.
financieros.
recomendaciones
.

Técnica de Valoración 20%

Utiliza los Los modelos Los modelos

Utiliza modelos
modelos son utilizados son utilizados Estructuración de
No utiliza y/u hojas
adecuados para apropiadament apropiadamente modelos, Análisis
modelos ni hojas electrónica de Sensibilidad;
valorar e pero no y robusta y
electrónica inapropiadamente Escenarios
financieramente suficientemente suficientemente
.
la situación. . .

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 Análisis de situaciones de Negocio 20%

Evaluación
Demuestra operativa del
No hace síntesis Se enfoca en
habilidad para Se enfoca en negocio e
ni elementos indicadores
sintetizar y No toca elementos clave
recomendacione clave pero claves de valor.
alcanzar elementos claves y evita los Análisis
s de los incluye
conclusiones y del análisis. elementos prospectivo del
elementos claves elementos trabajo y
recomendaciones tangenciales.
de la situación . tangenciales. recomendacione
razonables. s claves.

Comunicación de la Valoración 20%

La presentación
demuestra
Comete pocos Utiliza
habilidad para Comete
errores de correctamente
comunicar clara y No comunica la frecuentes errores
interpretación, los términos y Resultados y
adecuadamente interpretación del de interpretación, Conclusiones
de términos o comunica
complejas resultado. de términos o de
de efectivamente
consideraciones y comunicación
comunicación los resultados
conclusiones de
valoración.

Revisión Contenidos: Comité de Departamento, Marzo 6 de 2013

Comité Delegado Área de Finanzas, Octubre 13 de 2015

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