CHAPTER TEN 

Aggregate Demand I 

macroeconomics 
fifth edition 

N. Gregory Mankiw 
PowerPoint ®  Slides 
by Ron Cronovich 

© 2003 Worth Publishers, all rights reserved 

In this chapter you will learn 
§ the IS  curve, and its relation to 
–  the Keynesian Cross 
–  the Loanable Funds model 
§ the LM  curve, and its relation to 
–  the Theory of Liquidity Preference 
§ how the IS­LM  model determines income 
and the interest rate in the short run when 
P  is fixed

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 1 

1 
 Context 
§  Chapter 9 introduced the model of aggregate 
demand and aggregate supply. 
§  Long run 
– prices flexible 
– output determined by factors of production & 
technology 
– unemployment equals its natural rate 
§  Short run 
– prices fixed 
– output determined by aggregate demand 
– unemployment is negatively related to output 
CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 2 

Context 
§ This chapter develops the IS­LM  model, 
the theory that yields the aggregate demand 
curve. 
§ We focus on the short run and assume the 
price level is fixed. 
§ This chapter (and chapter 11) focus on the 
closed­economy case.  Chapter 12 presents 
the open­economy case.

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 3 

2 
 The Keynesian Cross 
§ A simple closed economy model in which 
income is determined by expenditure. 
(due to J.M. Keynes) 
§ Notation: 
I  = planned investment 
E  =  C  + I  + G  = planned expenditure 
Y  = real GDP = actual expenditure 
§ Difference between actual & planned 
expenditure:  unplanned inventory investment 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 4 

Elements of the Keynesian Cross 
consumption function:  C = C (Y - T ) 
govt policy variables: G = G ,  T = T
for now, planned 
investment is exogenous:  I =I
planned expenditure:  E = C (Y - T ) + I + G

Equilibrium condition: 
Actual expenditure  =  Planned expenditure 
Y = E
CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 5 

3 
 Graphing planned expenditure 
E 
planned 
expenditure 
E =C +I +G 

MPC 
1 

income, output, Y 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 6 

Graphing the equilibrium condition 
E 
planned  E =Y 
expenditure 

45º

income, output, Y 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 7 

4 
 The equilibrium value of income 
E 
planned  E =Y 
expenditure 
E =C +I +G 

income, output, Y 
Equilibrium 
income 
CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 8 

An increase in government purchases 
E  Y 
E 
=

At Y 1 ,  E =C +I +G 2 
there is now an 
unplanned drop  E =C +I +G 1 
in inventory… 

DG
…so firms 
increase output, 
and income  Y 
rises toward a 
new equilibrium E 1  = Y 1  DY  E 2  = Y 2

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 9 

5 
 Solving for
Solving for DY 
Y = C + I + G equilibrium condition 

DY = DC + DI + DG in changes 

= DC + DG because I  exogenous 

= MPC ´ DY + DG because DC = MPC DY 

Collect terms with DY  Finally, solve for DY : 

on the left side of the 
equals sign:  æ 1  ö
DY = ç ÷ ´ DG
(1 - MPC) ´ DY = DG è 1 - MPC ø

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 10 

The government purchases multiplier 
Definition:   the increase in income resulting 
from a $1 increase in G. 
In this model, the govt purchases 
multiplier equals  DY  1 
=
DG 1 - MPC 
Example:   If MPC = 0.8, then 
DY  1  An increase in G 
= = 5  causes income to 
DG 1 - 0.8 
increase by 5 times 
as much!
CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 11 

6 
 Why the multiplier is greater than 1 
§ Initially, the increase in G  causes an equal 
increase in Y: DY = DG. 
§ But -Y Þ -C
Þ further -Y
Þ further -C
Þ further -Y 
§ So the final impact on income is much 
bigger than the initial DG. 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 12 

An increase in taxes 
E  Y 
E 
=

Initially, the tax 
increase reduces 
E =C 1  +I +G 
consumption, and  E =C 2  +I +G 
therefore  E:

DC = -MPC DT  At Y 1 , there is now 

an unplanned 
inventory buildup… 
…so firms 
reduce output, 
and income  Y 
falls toward a  E 2  = Y 2  DY  E 1  = Y 1
new equilibrium

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 13 

7 
 Solving for
Solving for DY 
eq’m condition in 
DY = DC + DI + DG
changes 
= DC I  and G  exogenous 

= MPC ´ ( DY - DT )
Solving for DY :  (1 - MPC) ´ DY = - MPC ´ DT

Final result: 
æ - MPC  ö
DY = ç ÷ ´ DT
è 1 - MPC ø

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 14 

The Tax Multiplier 
def:  the change in income resulting from 
a $1 increase in T : 
DY  - MPC 
=
DT 1 - MPC 

If MPC = 0.8, then the tax multiplier equals
DY  - 0.8 - 0. 8 
= = = - 4 
DT 1 - 0.8 0. 2 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 15 

8 
 The Tax Multiplier 
…is negative: 
A tax hike reduces 
consumer spending, 
which reduces income. 
…is greater than one 
(in absolute value): 
A change in taxes has a 
multiplier effect on income. 
…is smaller than the govt spending multiplier: 
Consumers save the fraction (1­MPC) of a tax cut, 
so the initial boost in spending from a tax cut is 
smaller than from an equal increase in G. 
CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 16 

Exercise: 
§ Use a graph of the Keynesian Cross 
to show the impact of an increase in 
planned investment on the equilibrium 
level of income/output.

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 17 

9 
 The IS curve 
def:  a graph of all combinations of r  and Y 
that result in goods market equilibrium, 
i.e.  actual expenditure (output) 
= planned expenditure 

The equation for the IS  curve is: 
Y = C (Y - T ) + I (r ) + G

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 18 

Deriving the IS curve
curve 
E  E =Y E =C +I (r  )+G 
2 

¯r Þ -I  E =C +I (r 1 )+G 

Þ -E DI

Þ -Y Y 1  Y 2  Y 
r 
r 1 

r 2 
IS
Y 1  Y 2  Y 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 19 

10 
 Why the IS curve is negatively sloped 

§ A fall in the interest rate motivates firms to 
increase investment spending, which drives 
up total planned spending (E ). 
§ To restore equilibrium in the goods market, 
output (a.k.a. actual expenditure, Y ) must 
increase. 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 20 

The IS curve and the 
The IS curve and the Loanable 
Loanable Funds model 
Funds model 

(a)  The L.F. model  (b)  The IS  curve 

r  S 2  S 1  r 

r 2  r 2 

r 1  r 1 
I (r ) 
IS
S, I  Y 2  Y 1  Y 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 21 

11 
 Fiscal Policy and the IS curve 
§ We can use the IS­LM  model to see 
how fiscal policy (G  and T ) can affect 
aggregate demand and output. 
§ Let’s start by using the Keynesian Cross 
to see how fiscal policy shifts the IS 
curve… 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 22 

curve:  DG 
Shifting the IS curve:
E  E =Y  E =C +I (r  )+G 
At any value of r, 1  2 

-G Þ -E Þ -Y  E =C +I (r 1 )+G 1 

…so the IS curve 
shifts to the right. 

The horizontal  Y 1  Y 2  Y 

r 
distance of the  r 1 
IS shift equals 
1  DY
DY = DG IS 2 
1 - MPC  IS 1 
Y 1  Y 2  Y 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 23 

12 
 Exercise:  Shifting the IS curve 
§ Use the diagram of the Keynesian Cross 
or Loanable Funds model to show how 
an increase in taxes shifts the IS  curve. 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 24 

The Theory of Liquidity Preference 
§ due to John Maynard Keynes. 
§ A simple theory in which the interest rate 
is determined by money supply and 
money demand.

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 25 

13 
 Money Supply 

The supply of  r 
s 
real money  interest  (M P )
rate
balances 
is fixed:
s 
(M P) =M P

M/P 
M P  real money 
balances 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 26 

Money Demand 

Demand for  r 
s 
real money  interest  (M P )
rate
balances: 
d 
(M P) = L (r ) 

L (r )

M/P 
M P real money 
balances 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 27 

14 
 Equilibrium 

The interest  r 
s 
rate adjusts  interest  (M P )
rate
to equate the 
supply and 
demand for 
money: 
r 1 
M P = L (r )  L (r ) 

M/P 
M P  real money 
balances 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 28 

How the Fed raises the interest rate 
r 
interest 
rate 

To increase r, 
r 2 
Fed reduces M 
r 1 
L (r ) 

M/P 
M 2  M 1  real money 
P P  balances 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 29 

15 
 CASE STUDY 
Volcker’s Monetary Tightening 
Volcker’s Monetary Tightening 
§ Late 1970s: p > 10% 
§ Oct 1979:  Fed Chairman Paul Volcker 
announced that monetary policy 
would aim to reduce inflation. 
§ Aug 1979­April 1980: 
Fed reduces M/P  8.0% 
§ Jan 1983: p = 3.7% 
How do you think this policy change 
How do you think this policy change 
would affect interest rates?
would affect interest rates?  
would affect interest rates? 
CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 30 

Volcker’s Monetary Tightening, 
Volcker’s Monetary Tightening, cont.
cont. 

The effects of a monetary tightening 
on nominal interest rates 
short run long run 
Quantity Theory, 
Liquidity Preference 
model  Fisher Effect 
(Keynesian) 
(Classical) 
prices  sticky  flexible 

prediction  Di  > 0  Di  < 0

actual  8/1979: i  = 10.4% 

1/1983: i  = 8.2% 
outcome  4/1980: i  = 15.8% 
CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 31 

16 
 The LM curve 
Now let’s put Y  back into the money demand 
function:  d 
(M P) = L (r ,Y ) 

The LM  curve is a graph of all combinations of 
r  and Y  that equate the supply and demand 
for real money balances. 
The equation for the LM  curve is:
M P = L (r ,Y ) 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 32 

Deriving the LM curve 
(a)  The market for 
(b)  The LM curve
real money balances 
r  r 
LM 

r 2  r 2 

L (r , Y 2 ) 
r 1  r 1 
L (r , Y 1 ) 
M 1  M/P  Y 1  Y 2  Y 
P 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 33 

17 
 Why the LM curve is upward
curve is upward ­­ sloping 
§ An increase in income raises money 
demand. 
§ Since the supply of real balances is fixed, 
there is now excess demand in the money 
market at the initial interest rate. 
§ The interest rate must rise to restore 
equilibrium in the money market. 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 34 

How DM
How M   shifts the LM curve 
(a)  The market for 
(b)  The LM curve 
real money balances 
r  r  LM 2

LM 1 
r 2  r 2 

r 1  r 1 
L (r , Y 1 ) 

M 2  M 1  M/P  Y 1  Y 

P  P 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 35 

18 
 Exercise:  Shifting the LM curve 
§ Suppose a wave of credit card fraud 
causes consumers to use cash more 
frequently in transactions. 
§ Use the Liquidity Preference model 
to show how these events shift the 
LM  curve. 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 36 

The short
The short ­­ run equilibrium 
The short­run equilibrium is  r 
the combination of r  and Y  LM 
that simultaneously satisfies 
the equilibrium conditions in 
the goods & money markets: 

Y = C (Y - T ) + I (r ) + G IS 
M P = L (r ,Y )  Y 
Equilibrium 
interest  Equilibrium 
rate  level of 
income

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 37 

19 
 The Big Picture 
Keynesian  IS 
Cross  curve 
IS­LM 
model  Explanation 
Theory of  LM  of short­run 
Liquidity  curve  fluctuations 
Preference 
Agg. 
demand 
curve  Model of 
Agg. 
Demand 
Agg. 
and Agg. 
supply 
Supply 
curve 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 38 

Chapter summary 
1. Keynesian Cross 
§ basic model of income determination 
§ takes fiscal policy & investment as exogenous 
§ fiscal policy has a multiplier effect on income. 
2.  IS  curve 
§ comes from Keynesian Cross when planned 
investment depends negatively on interest rate 
§ shows all combinations of r  and Y 
that equate planned expenditure with 
actual expenditure on goods & services

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 39 

20 
 Chapter summary 
3. Theory of Liquidity Preference 
§  basic model of interest rate determination 
§  takes money supply & price level as exogenous 
§  an increase in the money supply lowers the 
interest rate 
4.  LM  curve 
§  comes from Liquidity Preference Theory when 
money demand depends positively on income 
§  shows all combinations of r  andY  that equate 
demand for real money balances with supply 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 40 

Chapter summary 
5.  IS­LM  model 
§  Intersection of IS  and LM  curves shows the 
unique point (Y, r ) that satisfies equilibrium 
in both the goods and money markets.

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 41 

21 
 Preview of Chapter 11 
In Chapter 11, we will 
§ use the IS­LM  model to analyze the impact 
of policies and shocks 
§ learn how the aggregate demand curve 
comes from IS­LM 
§ use the IS­LM  and AD­AS  models together 
to analyze the short­run and long­run 
effects of shocks 
§ use our models to learn about 
the Great Depression 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 42 

CHAPTER 10  Aggregate Demand I  slide 43

22