Objetiva suprir a demanda por recursos de curto e médio

prazo da economia, sendo constituído por todas as

instituições financeiras bancárias ou monetárias

Fornece condições para as empresas aplicar seus eventuais

excessos de liquidez com vista em auferir determinada
remuneração financeira

Suporte financeiro para as pequenas e médias empresas

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Negociação de um título representativo de um crédito em
uma data anterior à de seu vencimento

Postecipado: os encargos financeiros são adicionados ao

capital e pagos posteriormente

Antecipado: os juros são deduzidos do valor nominal do

crédito no momento de sua liberação
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“Por dentro”: Mensurado com base no capital liberado

“Por fora”
: Incide sobre o montante da operação

DF  N  d  n

DF  valor (em $) do desconto “por fora”

N  valor (em $) nominal da operação
d  taxa de desconto “por fora” aplicada na operação
n 
prazo de antecipação

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Valor operação = $ 100.000,00
Prazo = 3 meses
Taxa de juros = 2,5% ao mês
Encargos descontados no ato da operação

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 $ 100.000,00
 $ 93.023,30 $ 100.000,00
1  0,025  3

Liberação do Resgate do
Empréstimo Empréstimo

$ 100.000 - (100.000  0,025  3) $ 100.000,00

Liberação do Resgate do
Empréstimo Empréstimo

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“Por dentro” (Racional)

$ 6.976,70 i 3 1,075  1  2,4% a.m.

i   7,5% a.t. 
$ 93.023,30

“Por fora”

$ 7.500,00 3
i   8,1% a.t. i  1,081  1  2,6% a.m.
$ 92.500,00

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O pagamento do IOF - Imposto sobre Operações
Financeiras – é de responsabilidade do financiado

d  IOF  n
i 
1  d  IOF  n

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Forma indireta de encargo adotada em períodos de
prevalência de políticas monetárias restritivas

Esses valores não produzem rendimento para o

financiado e permanecem indisponíveis nas instituições
normalmente pelo prazo de vigência da operação

Exemplo: retenção em conta corrente de determinado

percentual do crédito concedido, sob a forma de saldo médio

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 A 30.000 2 meses
B 25.000 2 meses
C 45.000 3 meses
D 10.000 4 meses
E 20.000 4 meses
F 20.000 5 meses
Total 150.000

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 t
Nj nj n prazo médio ponderado da carteira
n
j 1 N j  valor nominal de cada duplicata;
t
Nj nj  prazo de desconto (antecipação) de
j 1
cada duplicata.
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 $ 55.000 2 $45.000 3  $ 30
  .000  4  $ 20.000  5
n 
$ 55.000  $ 45.000  $ 30.000  $ 20.000

$ 465.000
n   3,1 meses
$ 150.000

$ 150.000 - $ 115.000
i   30, 4% para 3,1 meses ou 8,9% a.m.
$ 115.000

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Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO
Funcionam como instrumento de política monetária no
sentido de e
influenciar os níveis das taxas de juros a curto prazo

As operações são fundamentadas pela

no mercado, processadas pelo
Banco Central na qualidade de agente monetário do governo

A grande contribuição das operações de mercado aberto

centra-se em seu , produzindo
de forma mais eficiente e rápida os resultados almejados

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Controle diário do volume da oferta de moeda

Manipulação das taxas de juros a curto prazo

Aplicações de disponibilidades monetárias ociosas às

instituições financeiras

Criação de liquidez para os títulos públicos

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Colocações de títulos da dívida pública para os
investidores pela primeira vez

É representado pela negociação direta entre o emitente

dos títulos (governo federal) e seus adquirentes
(instituições financeiras)

As colocações primárias dos títulos públicos costumam

desenvolver-se por meio de leilões periódicos, coordenados
pelo Banco Central
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Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO
 Características importantes:

a) a taxa de referência over no mercado é normalmente

mensal, e os juros são apropriados segundo o regime de
juros simples para os dias previstos na operação financeira

b) os juros somente são considerados nos dias úteis. Mesmo

que a taxa over esteja definida para um mês, sua incidência
ocorre unicamente em dias considerados úteis do período

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O mercado interfinanceiro é privativo de instituições
financeiras que atuam como intermediadoras de
compradores e vendedores de dinheiro

As operações realizadas nesse mercado são lastreadas

em títulos de emissão privada

As taxas negociadas no interfinanceiro não sofrem

intervenções oficiais diretas, refletindo de forma mais
isenta as expectativas do mercado com relação a economia

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As operações do interfinanceiro são lastreadas pelo
Certificado de Depósito Interfinanceiro (CDI) emitido pelas
instituições que atuam nesse segmento de mercado

Essas operações são realizadas por dia, e é estabelecida a

taxa over como padrão de juros do CDI

São essas taxas de CDI over, ainda, que determinam a taxa

de juros-base para operações de empréstimos de curtíssimo
prazo, conhecidas por hot money

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Tempo em que o dinheiro fica no banco antes de ser
creditado na conta corrente da empresa

É muitas vezes utilizado como forma de reciprocidade exigida

pelas instituições financeiras para a concessão de créditos

Para cada dia de floating, a empresa assume um custo pelo

menos igual à taxa de oportunidade do mercado

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Uma carteira de duplicatas de $ 200.000 colocada em cobrança
num banco, tendo sido creditado o dinheiro na conta do cliente
somente dois dias úteis após o respectivo recebimento, produz
para uma taxa líquida de aplicação de 0,10% ao dia um custo de
$ 400,20, ou seja:

$ 200.000,00 x [(1,001) 2 – 1] = $ 400,20,

Totalizando um percentual de 0,2001% para os dois dias

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Atividade de fomento comercial destinada a negociar
créditos de curto prazo de empresas produtoras

Benefícios concentrados potencialmente nas micro,

pequenas e médias empresas

Reequilibra o fluxo monetário da empresa carente de

liquidez imediata, por meio da canalização dos valores
aplicados em contas a receber
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Operações liquidadas no vencimento

Operações de adiantamentos sobre títulos comprados

pelo agente (factor)

Operações de adiantamentos sobre títulos a serem

emitidos

Factoring contra a entrega de mercadorias

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Comissão de Factoring

Juros por Antecipações

Reserva e Caução

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Produz maior flexibilidade de financiamento

Dispensa a manutenção de saldos médios e outras

formas de reciprocidade

Possibilita a redução de despesas de manutenção de

um departamento de crédito e cobrança

Garante o recebimento e conseqüente eliminação do risco

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Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO
Juros calculados sobre o saldo a descoberto e devidos
periodicamente

i
Valor dos juros   Somatóriosaldo devedor corrigido
360

Outras despesas incluídas nessa operação referem-se

à Comissão de Abertura de Crédito, IOF e Tarifas de
Serviços Bancários

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Admita que tenham sido realizadas as seguintes
movimentações numa conta garantida com limite de
$ 300.000, contratada por dois anos e coberta em 15-1

Mês 1

Dia 15: saque de $ 150.000 (data de abertura da conta);

Dia 20: saque de $ 60.000.

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 Mês 2

Dia 1º: saque de $ 30.000;

Dia 10: depósito de $ 24.000;
Dia 18: saque de $ 21.000;
Dia 22: saque de $ 30.000.

Os encargos financeiros cobrados na operação atingem 4%

a.m., debitados ao final de cada mês, e uma comissão de
abertura de crédito de 2% cobrada no ato.

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Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO
Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO
ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas
aplicações. 7. Ed. São Paulo: Atlas, 2002.

BENNINGA, Simon Z.; Sarig, Oded H. Corporate finance: a

valuation approach. New York: McGraw-Hill, 1997.

BREALEY, Richard A.; MYERS, Stewart C. Principles of corporate

finance. 6. Ed. New York: McGraw-Hill, 2001.

BRIGHAM, Eugene F.; GAPENSKI, Louis C.; EHRHARDT, Michael

C. Administração Financeira. São Paulo: Atlas, 2001.

ROSS, Stephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F.

Administração financeira. 2. Ed. São Paulo: Atlas, 2002

VAN HORNE, James C. Financial management and policy. 12.

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