Measures of Central Bank

Autonomy: Empirical
Evidence for OECD,
Developing, and Emerging
Market Economies
Autores:
Marco Arnone, Bernard J. Laurens y
Jean-François Segalotto

Equipo:
Fabiola Cruz Alvarado
Maximiliano Montesinos Córdova
Enrique Sánchez Salvador

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Measures of Central Bank Autonomy

Contexto
 Objetivo: Calcular el índice GMT para la OCDE y utilizar el
índice de Cukierman para crear un índice GMT de países en
desarrollo y emergentes.
➢ Desarrollado por Grilli, Masciandaro y Tabellini (GMT), en 1991 para 18 países de
la OCDE, su índice para medir la independencia de un Banco Central toma la
suma de dos índices; (1) Autonomía Política y (2) Autonomía Económica.
➢ El índice de Cukierman propuesto en 1992 emplea 16 variables que consideran
a grandes rasgos: (1) La dirección del CEO del CB, (2) Formulación de Políticas,
(3) Objetivos del BC, (4) Limitación del BC para dar crédito al gobierno.

 Fuentes de Información: Información legal a través de la base

legal del FMI. Se incluye un anexo con la analítica.

 Periodicidad: Inicios de 1990 y finales de 2003

 Muestra: 18 países de OCDE, 12 economías emergentes y 17

países en vías de desarrollo.

Teoría y política monetaria

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Measures of Central Bank Autonomy

OCDE: Economías Países en vías de

emergentes : desarrollo
Australia Brasil Armenia
Austria Republica Checa El Salvador
Bélgica Egipto Guatemala
Canadá India Irán
Dinamarca Israel Marruecos
Francia México Nigeria
Alemania Perú Sri Lanka
Grecia Las Filipinas Uganda
Irlanda Polonia Benín
Italia Rusia Burkina Faso
Japón Sudáfrica Costa de Marfil
Holanda Túnez Guinea-Bisáu
Nueva Zelanda Mali
Portugal Nigeria
Suiza Senegal
España Togo
Reino Unido Zambia
Estados Unidos

Teoría y política monetaria

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Measures of Central Bank Autonomy

Índice
I. Actualización del GMT de 1991 en los países de la OCDE

II. Estimación de todos los países

III. Progreso hacia la autonomía de mercados emergentes y

países en desarrollo

IV. Evaluación de los cambios de cada país

V. Conclusiones

Teoría y política monetaria

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Measures of Central Bank Autonomy

Metodología GMT
Estima la independencia de los Bancos Centrales considerando dos puntos
relevantes: la autonomía en fijar sus objetivos y en aplicar sus instrumentos.

Emplea variables dicotómicas que toman valor de 1 si lo cumple y 0 si no.

La suma total de los puntos da el valor del índice. Valor máximo 16

Autonomía Política (8) Autonomía Económica (8)

i. El gobernador es elegido sin la intervención i. El gobierno no puede obtener de manera

del gobierno. automática crédito.
ii. El gobernador es designado por mas de 5 ii. El crédito directo del gobierno se extiende a
años. la tasa de interés de mercado.
iii. La junta directiva es elegida sin intervención iii. El crédito al gobierno es temporal.
del gobierno. iv. Tiene un limite.
iv. Esta es designada por mas de 5 años. v. No participa en el mercado primario de
v. No existe algún representante del gobierno en deuda publica.
la junta directiva. vi. Es responsable de fijar la tasa de descuento
vi. No se requiere aprobación del gobierno para vii. No tiene la responsabilidad de supervisar al
formular la política monetaria. sector bancario (2pts)
vii. Existe legislación para incluir dentro de los La supervisión es compartida con otra
principales objetivos la estabilidad monetaria. institución (1pt).
viii. Existen garantías legales ante conflictos con el
gobierno.

Teoría y política monetaria

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Measures of Central Bank Autonomy

Actualización GMT
Resultados:

Promedio 1991 2003 Dif.

Autonomía Política 2.9 6.1 3.2
Autonomía Económica 4.7 6.5 1.8
GMT 7.6 12.6 5.0

Interpretación:
Este aumentó deriva importantes cambios en la legislación de los países.
A. Política: El tratado de Maastricht inyecto autonomía en todos los BC
involucrados, asimismo integrar el objetivo de estabilidad dentro del
tratado.
A. Económica: Se pierden tres categorías a partir del tratado de
Maastricht, ya que prohíbe el financiamiento al gobierno.

Teoría y política monetaria

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Measures of Central Bank Autonomy

Estimación global
Resultados:
Economías En vías de OCDE
Emergentes Desarrollo
(2003) (2003) 1991 2003

Autonomía Política 3.75 3.40 2.90 6.10

Autonomía Económica 5.50 5.80 4.70 6.50
GMT 9.25 9.20 7.60 12.60

Interpretación:
 Los países no desarrollados son muy similares.
 Hay algunos que se asemejan al índice de países desarrollados.
 Se infiere que hay un conceso que entre los policymakers que la
independencia de los BC mejora el comportamiento de la macroeconomía.
 En la mayoría de los países emergente los cambios legislativos se
presentaron entre 1990 e inicios del 2000.
 Se destaca el desempeño de las leyes en Brasil, Rep. Checa, México y Perú
 La mayor diferencia entre desarrollados y no desarrollado es el ámbito
político, en la parte economía es muy parecido entre todos los países.
. Teoría y política monetaria
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Measures of Central Bank Autonomy

Progreso hacia la autonomía de

mercados emergentes y países en
desarrollo
Economías Países en vías
 Construcción del
Emergentes de desarrollo.
índice GMT, con
datos legales del Brasil Marruecos
indice de autonomía Egipto Nigeria
legal de Cukierman India Uganda
(1992) Israel Zambia
 Muestra en común México
13 países: 9 de
economías Perú
emergentes y 4 de Las Filipinas
países en desarrollo. Polonia
Sudáfrica
Teoría y política monetaria
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Measures of Central Bank Autonomy

 El índice de Cukierman se compone de 16 variables que se agrupan

en 4 secciones: Gobernador del Banco Central, formulación de
políticas, objetivos del Banco Central y financiamiento al gobierno.
 Limitantes para construir el índice GMT por no contar con dos variables
de autonomía política y dos variables de autonomía económica.

Teoría y política monetaria

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Measures of Central Bank Autonomy

 Aumento de la autonomía política debido a: los gobernadores

no pueden ocupar un cargo gubernamental, no se necesita
aprobación gubernamental para formular la política monetaria
y protección legal a los BC en conflictos con el gobierno.
 Aumento de la autonomía económica debido a: los prestamos
al gobierno, aunque son permitidos no son automáticos, deben
de ser temporales y están sujetos a limites.

Teoría y política monetaria

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Measures of Central Bank Autonomy

Evaluación

Teoría y política monetaria

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Measures of Central Bank Autonomy

• Se protege
Etapa al Banco
Central de la
temprana interferencia
política

Etapa • Autonomía
posterior instrumentos

• Autonomía

Etapa
política, en
términos de
formulación de
final políticas y
designación de la
administración

Teoría y política monetaria

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Measures of Central Bank Autonomy

Conclusiones
 Los resultados del análisis del Índice GMT como el
índice Cukierman, muestran un aumento de Autonomía del
Banco Central en general tanto en los países de OCDE,
emergentes y países en desarrollo donde la autonomía
económica ha tenido un peso superior sobre la autonomía
política para la conformación del Índice GMT. Los políticos de
todo el mundo están de acuerdo que la autonomía del BC
mejorara el desempeño macroeconómico.
 El aumento de la autonomía en los BC ha sido el resultado
también de una renovación completa de la legislación.

Teoría y política monetaria