UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERÍA

Facultad de Electrotecnia y Computación

Israel M. Zamora, MBA & MSc-TM

Profesor Titular
www.fec.uni.edu.ni Departamento de Sistemas Digitales y Telecomunicaciones

Administración y Economía de Empresa para Ingenieros

UNIDAD 4: El subsistema funcional financiero

Conferencia 26: Métodos de estimación de las NOF teóricas.
 Objetivos

Cuantificar las necesidades operativas de fondo teóricas

de una empresa a través distintos métodos de análisis
basados en información de la empresa o referencias.

I. Zamora 2 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Contenido

2. Cálculo de las NOF teóricas o proyectadas

i. Sensibilidad de las NOF respecto al PMM
ii. Métodos Analítico en términos de los ratios o índices del PMM
iii. Método Contable o basado en las políticas financieras
iv. Método en función de los días de venta a financiar
v. Método Sintético basado en promedios diarios de gastos

I. Zamora 3 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Sensibilidad del NOF con PMM
Ilustración de la sensibilidad de las NOF respecto al PMM
La eficiencia operativa que se refleja en el PMM financiera es fundamental para las NOF, como ejemplo
veamos la sensibilidad que tienen la negociación de los días de cobro.

Si para unas ventas esperadas de 5.000€ el equipo comercial decide cambiar los plazos de cobro de 20 días
a 25 días, este aplazamiento de 5 días le costará a la empresa incrementar sus NOF en 68€.

Por lo contrario, si la empresa

vende al año 3.750€
otorgando 20 días de crédito
las NOF será de 205€, si el
siguiente año esperan vender
5.000€ y pueden reducir los
días de crédito a 15 días,
entonces, las NOF serán las
misma que las del año
pasado. Es por este motivo
que es muy importante la
gestión operativa de cada
responsable, sus decisiones
tendrá repercusión en las
NOF.

I. Zamora 4 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Relación del PMM y las NOF
Relación del PMM y las NOF
Consideremos dos empresas y en particular tres de las
etapas de sus ciclos medios de maduración (la etapa de
inventario, la de producción y la de cobro), con la
peculiaridad de que el periodo medio de maduración es el
mismo para ambas empresas: 30 días.
En la empresa 1, las materias primas con
un coste unitario de 25 euros permanecen
un día en el almacén. Después pasan a la
etapa de producción, donde incorporan
unos costes de 100 euros a lo largo de los
10 días de producción. Por último, se
realiza la venta y cobro al precio de 200
euros por unidad, que incluye el beneficio
de 75 euros. El citado cobro se lleva a
cabo después de 19 días.

En la empresa 2, las materias primas con

un coste unitario de 25 euros permanecen
19 días en almacén. La etapa de producción
tarda 10 días e incorpora unos costes de
100 euros. El cobro de la venta de los
productos a 200 euros la unidad (que
incluye el beneficio de 75 euros) se hace un
día después.
Los recursos financieros necesarios en la
empresa 1 son mayores, ya que su etapa
de cobro es mayor y es la que tiene más
recursos invertidos (materias primas, costes
de fabricación, costes comerciales, etc.). En
resumen, la empresa tenderá a que la etapa
que más recursos financieros consume sea
la más corta posible (en nuestro ejemplo, la
etapa de cobro).
I. Zamora 5 Métodos de estimación de las NOF teóricas.
 Proyección de NOF - Método Analítico
Método Analítico en términos de los ratios o índices del PMM
• El método parte de la relación NOF = ACO – PCO.

NOF = ACO - PCO

Tesorería Clientes o Existencias o Proveedores o

NOF = + + -
mínima CxC inventarios CxP

• Considerando la terminología utilizada en el análisis del PMM, si la empresa determina la

composición de su activo corriente operativo y pasivo corriente operativo formado por:

• Cierto nivel de disponible o tesorería: t Entonces, la empresa puede

• Saldo medio de crédito a clientes o CxC: c determinar su necesidades
• Stock medio de productos terminados: cv operativas de fondos teóricas
• Stock medio de productos en fabricación: cf utilizando los índices de rotación
• Stock medio de materia prima en almacén: mp del PMM, como se muestra en la
• Saldo medio en deudas a proveedores o CxP: p siguiente diapositiva.

NOF  ACO  PCO

NOF  Disponible mínimo  Clientes (CxC )  Existencia s( Inventario)  Proveedores(CxP )

NOF  t  c  cv  cf  mp   p 
I. Zamora 6 Métodos de estimación de las NOF teóricas.
 Proyección de NOF - Método Analítico
Que en términos de resultados anuales proyectados puede expresarse también como:
 C CV CF MP   P 
NOF   t  PM C  PM AV  PM F  PM AMP    PM P 
 365 365 365 365   365 
Los valores:
C CV CF MP P
, , , y corresponden a valore medios diarios.
365 365 365 365 365
Reorganizando:

NOF  t 
1
C  PM C  CV  PM AV  CF  PM F  MP  PM AMP  P  PM P 
365

Ejemplo
De ejemplo en la conferencia sobre los PMMs, la empresa ACME S.A. desea mantener unos
fondos de tesorería mínimo de 1,000 u.m. ¿cuál será sus necesidades operativas de fondos
(NOF)?

Podemos tomar los valores directos de dicho ejercicio y comprobar que:

NOF  t  c  cv  cf  mp   p 

NOF  1,000  3,000  4,000  2,000  2,000  4,000  8,000 u.m.

I. Zamora 7 Métodos de estimación de las NOF teóricas.
 Proyección de NOF - Método Contable
Método Contable o políticas financieras
• Para una empresa en marcha, en las cuales existe una planificación y lineamientos básicos
de las políticas de disponibilidad mínima, clientes, existencias y proveedores que se
desea mantener.
• El método parte también de la relación NOF = ACO – PCO pero con base en predicciones de
la empresa basadas en su desempeño en años anteriores.
• Se basa en ratios o índices financieros y operacionales, como los estudiados en el tema del
PMM de la empresa.

• Para tesorería mínima se agrega el siguiente índice:

 Ventas anu al 
Tesorería o caja mínima requerida: Tesorería " t"     k días 
 365 

• A partir de allí se aplica la relación: NOF  t  c  cv  cf  mp   p 

• Cada uno de los componentes del ACO y del PCO se obtienen en función de los periodos
medios del PMM.

• La forma de realizarlos es despejando los valores c, cv, cf, mp y p de las expresiones para los
distintos PM.

I. Zamora 8 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Proyección de NOF - Método Contable
EJEMPLO ILUSTRATIVO
Supongamos que estamos evaluando la operación de un una empresa en marcha y ahora debemos
determinar cuál será la inversión del NOF que se necesitará efectuar a lo largo de sus próximos tres
años de operación a futuro. Para efectos del cálculo se han planificado las políticas financieras
siguientes para un periodo de tres años:

año 1 año 2 año 3

Disponible (días/venta) 2.00 2.00 2.00
Clientes o CxC (días promedio) 30.00 30.00 30.00
Cada tipo de existencias (días promedio) 45.00 45.00 45.00
Proveedores o CxP (días promedio) 35.00 35.00 35.00
Por otro lado, se han proyectado las ventas, los costos y gastos de la operación de la manera siguiente,
para los siguientes tres años:
año 1 año 2 año 3
Ventas proyectadas (en USD) 800.00 900.00 1150.00
Costo de lo vendido (% sobre ventas) 25% 25% 25%
Costo de existencias en proceso 20% 20% 20%
Compras material prima (% sobre ventas) 20% 20% 20%
Gastos operativos (% sobre ventas) 15% 15% 15%
Depreciación anual (en USD) 100.00 100.00 100.00
I. Zamora 9 Métodos de estimación de las NOF teóricas.
 Proyección de NOF - Método Contable
Solución:
Partimos de la relación general: NOF  t  c  cv  cf  mp   p 

Ahora toca estimar los componentes de esta ecuación:

Tesorería o Disponible:
Para el año 1, la caja mínima viene dada por esta expresión: t  
Ventas año 1 
  k  
C
k
 365  365
Reemplazando con las cifras proyectadas para cada año:

900 1,150
t1 
800
 2  USD 4.38 t2   2  USD 4.93 t3   2  USD 6.30
365 365 365

Clientes o Cuentas por Cobrar:

Para estimar las CxC debemos recurrir al ratio del periodo medio de días venta de cuentas por
cobrar o crédito a clientes, cuya fórmula es la siguiente:

PM C 
365
 365 
c PM C  C
c
IRC C 365

I. Zamora 10 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Proyección de NOF - Método Contable
Este ratio nos indica el promedio de días (venta) en que pagan los clientes de la empresa.
Para nuestro caso, se ha supuesto que tardan 30 días en cancelar.
Reemplazando las cifras para el año 1, 2 y 3 respectivamente:

30  800 30  900 30  1,150

c1   USD 65.75 c2   USD 73.97 c2   USD 94.52
365 365 365

Inventarios o existencias de productos terminados:

Para encontrar el monto de inventarios de productos terminados necesario, debemos utilizar el
ratio de días promedio de rotación de existencias de estos productos. La fórmula se detalla a
continuación:
365 cv PM AV  CV
PM AV   365  cv 
IRPTV CV 365
Este ratio indica el número de días que en promedio toma pasar de productos terminados a
productos vendidos. En este caso las tres (3) tipos de inventarios tienen el mismo periodo de
rotación de 45 días.
Reemplazando las cifras para el año 1, 2 y 3 respectivamente:
45  800 45  900 45  1,150
cv1  (25%)  USD 24.65 cv2  (25%)  USD 27.73 2
cv  ( 25%)  USD 35.45
365 365 365
I. Zamora 11 Métodos de estimación de las NOF teóricas.
 Proyección de NOF - Método Contable
Inventarios o existencias de productos en proceso de fabricación:
Para encontrar el monto de inventarios de productos terminados necesario, debemos utilizar el
ratio de días promedio de rotación de existencias de estos productos. La fórmula se detalla a
continuación:
365 cp PM F  CP
PM F   365  cp 
IRF CP 365
Este ratio indica el número de días que en promedio toma pasar de productos en fabricación a
productos terminados.
45  800 45  900 45  1,150
cp1  (20%)  USD 19.73 cp2  (20%)  USD 22.19 3
cp  ( 20%)  USD 28.36
365 365 365

Inventarios o existencias de materia prima:

Para encontrar el monto de inventarios de productos terminados necesario, debemos utilizar el
ratio de días promedio de rotación de existencias de estos productos. La fórmula se detalla a
continuación:
365 mp PM AMP  MP
PM AMP   365  mp 
IRMP MP 365
Este ratio indica el número de días que en promedio toma pasar de productos en fabricación a
productos terminados.
45  800 45  900 45  1,150
mp1  (20%)  USD 19.73 mp2  (20%)  USD 22.19 3
mp  ( 20%)  USD 28.36
365 365 365
I. Zamora 12 Métodos de estimación de las NOF teóricas.
 Proyección de NOF - Método Contable
Proveedores:
Para estimar el importe que se adeudará a los proveedores se debe utilizar el ratio de días
promedio de cuentas por pagar, cuya fórmula es la siguiente:

PM P 
365
 365 
p PM P  P
p
IRP P 365
Este ratio nos indica el promedio de días en que se paga a los proveedores de la empresa. Para
nuestro proyecto, se ha supuesto que tardaremos 35 días en cancelarles. Es importante observar
que la deuda generada a la cuenta de proveedor proviene principalmente del suministro de
material prima por lo que el monto de esta deuda anual corresponde al costo de la materia
prima comprada o simplemente compras de materia prima y en este caso se espera sean el
20% de la figura de venta anual.

Reemplazando las cifras para el año 1, 2 y 3 respectivamente:

35  800 35  900 35  1,150

p1  (20%)  USD 15.34 p2  (20%)  USD 17.26 3
p  ( 20%)  USD 22.05
365 365 365

A continuación mostraremos los resultados utilizando el esquema de cuentas T, donde se ha

consolidado los saldos para existencias, sumando los tres tipos de existencias.

I. Zamora 13 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Proyección de NOF - Método Contable
Resumiendo las estimaciones para c/u de los tres años en forma de cuenta T
Balance año 1
Tesorería 4.38 Proveedores 15.34 Para el año 1 se requerirá USD 118.9 en NOF. ¿Cómo lo
Clientes 65.75 financiará? Si leyó las anteriores conferencias sabe que
Existencias 64.11 con recursos de terceros (o sea deuda bancaria) o aporte
de los accionistas. Este monto deberá estar disponible
ACO año 1 134.24 PCO año 1 15.34 desde el primer día del año, es decir, al final de año 0 se
debe disponer de este saldo.
NOF año 1 118.9

Balance año 2 El NOF para el año 2, por su parte, ascenderá a USD

Tesorería 4.93 Proveedores 17.26 133.75, de los cuales ya se financiaron USD 118.9 por lo
Clientes 73.97 que sólo se necesitará adicionar USD 14.85 (es decir el
Existencias 72.11 NOF incremental). Este monto deberá estar disponible
desde el primer día del año, es decir, al final de año 1 se
ACO año 2 151.01 PCO año 2 17.26 debe disponer de este saldo.

NOF año 2 133.75

Balance año 3 En el año 3, el NOF será USD170.94, de los cuales ya se
Tesorería 6.30 Proveedores 22.05 financiaron USD 133.75 (USD 118.9 en el año 1 y
Clientes 94.52 USD14.85 el año 2). Por lo que sólo se requerirá USD
Existencias 92.17 37.19 de financiamiento. Esa cifra es el NOF incremental
para ese año. Este monto deberá estar disponible desde
ACO año 3 192.99 PCO año 3 22.05 el primer día del año, es decir, al final de año 2 se debe
disponer de este saldo.
NOF año 3 170.94
I. Zamora 14 Métodos de estimación de las NOF teóricas.
 Métodos de los días venta a financiar

Método en función de los días de venta a financiar

 Transformar los períodos medios de maduración antes citados en términos de días de
venta, con el fin de obtener una medida homogénea de los días de venta a financiar.
 Multiplicando los días de venta a financiar por la cifra de venta media diaria
obtendremos las NOF necesarias o teóricas.

El proceso que se deberá seguir podría ser el siguiente:

o Determinar los plazos medios de maduración de las materias primas, los productos
en curso, los productos terminados, las cuentas a cobrar y las cuentas a pagar (esta
información se facilita en este ejemplo).

o Convertir los plazos medios de maduración en días de venta teniendo en cuenta el

peso relativo de cada concepto en el total del precio de venta.

o Determinar el número de días de venta a financiar.

o Calcular en unidades monetarias los días de venta a financiar atendiendo al

importe de la venta media diaria, cálculo que coincidir con las NOF teóricas.

I. Zamora 15 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Métodos de los días venta a financiar
Ejemplo
Se estima que la empresa SOLVER S.L. tendrá una cifra de ventas para el año 2003 de 200.000 unidades
monetarias y que se van a repartir de manera homogénea a lo largo del año.

Los plazos medios de maduración teóricos son los siguientes:

Concepto días
Periodo medio de cobro de crédito a clientes 90
Periodo medio de pago a proveedores 60
Periodo medio de almacenamiento de materias primas 10
Periodo medio de almacenamiento de productos terminados 25
Periodo medio de almacenamiento de productos en fabricación 20

CONSIDERACIONES AL EJEMPLO
• Se sabe que, de media, los productos en curso suponen un valor del 50% del producto
terminado.
• Para el valor de los productos terminados, la materia prima representa el 20% del precio de
venta, mientras que la mano de obra y los restantes gastos de fabricación representan el
60% del precio de venta.
• Con esta información, se pueden determinar las NOF teóricas en función de los días de venta
a financiar (haga una abstracción del cálculo del IVA y de la tesorería mínima operativa).
I. Zamora 16 Métodos de estimación de las NOF teóricas.
 Métodos de los días venta a financiar
Con esta información, se obtienen las NOF teóricas.
De acuerdo con lo indicado, el resultado será el siguiente:

Periodo
Días de ventas
Concepto medio % Ventas
a financiar
maduración
+ Clientes 90 100 90

+ Existencias Materia Prima 10 20 2

[20% de 100]

+ Existencias Producto en 40
20 8
Fabricación [50% de 80]

+ Existencia en Productos 80
25 20
Terminados [20%+60% de 100]

- Proveedores (60) (20) (12)

[20% de 100]

Totales 108 días

Como la venta media diaria asciende a 200.000 u.m. / 365 días = 547.95 u.m/día. al día, el importe de las
NOF ascender a:

NOF = 108 x 547.95 u.m. = 59,178.6 u.m.

I. Zamora 17 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Proyección de NOF - Método sintético
Método sintético basado en promedios diarios de gastos
 Este tipo de enfoque es aplicable tanto en empresas en marcha como en proyectos, y
es de mucho utilidad en este último caso.
 El método considera conocido el PMM (tanto PMME como PMMF) así como sus
subperiodos que la conforman.
 Se basa en la determinación del gasto medio diario (GMD).
 El GMD requiere conocer cuánto hemos de invertir cada uno de esos días en materias
primas (MP), en mano de obra (MO) y en gastos generales (GG).
 La suma de estos tres componentes anuales divididos entre 365 es el GMD:
GMD = (MP + MO + GG)/365
 La determinación de GMD requiere los siguientes parámetros y cálculo:

• Consumo diario de materia prima, en u.f.: mpd

• Precio unitario de cada u.f. de materia prima: pmp
• Número de unidades de mano de obra utilizada diariamente: mod
• Precio unitario de mano de obra: pmo
• Módulo diario de gastos generales: ggd
• Precio unitario de los gastos generales: pgg

I. Zamora 18 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Proyección de NOF - Método sintético
MP  365  mpd  pmp 
O bien:
Claramente tenemos que: MO  365  mod  pmo 
MP  MO  GG
GG  365  gg d  pgg 
GMD 
365

Por tanto, el GMD, en términos de valores medio diarios resulta en:

GMD  mpd  pmp  mod  pmo  gg d  pgg

Si tardamos PMME días en empezar a cobrar dinero, y en cada uno de ellos gastamos GMD, a
lo largo de este período la necesidad de financiación será de GMD x PMME, lo que se conoce
como Activo Corriente Operativo (ACO):

ACO  mpd  pmp  mod  pmo  gg d  pgg  PMME

ACO  GMD  PMME
ACO 
MP  MO  GG  PMME
365

Considerando que es una práctica común el que los proveedores y trabajadores concedan
crédito con plazo de gracia para pagar lo adeudado (materia prima, mano de obra y gastos
generales), entonces el período de maduración se reducirá y, por consiguiente,
necesitaríamos menos fondos.
I. Zamora 19 Métodos de estimación de las NOF teóricas.
 Proyección de NOF - Método sintético
Suponiendo que los proveedores conceden un plazo de dmp días medidos desde su
incorporación de la materia prima al proceso productivo, entonces obtendremos una financiación
fp, en unidades monetarias, igual a: f  d  mp  p d  PM
mp mp d mp mp p

Similarmente, para el caso de la mano de obra, para un plazo de dmo obtendremos una
financiación fmo, en unidades monetarias, igual a: f  d  mo  p
mo mo d mo

Finalmente, para el caso de gastos generales, para un plazo de dgg obtendremos una
financiación fgg, en unidades monetarias, igual a: f  d  gg  p
gg gg d gg

Análogamente, lo que se conoce como Pasivo Corriente Operativo (PCO) se obtiene como :

PCO   f mp  f mo  d gg  gg d  pgg 

PCO  d mp  mpd  pmp  d mo  mod  pmo  d gg  gg d  pgg 

De esta forma las NOF se pueden obtener NOF = ACO - PCO:

NOF  GMD  PMME  d mp  mpd  pmp  d mo  mod  pmo  d gg  gg d  pgg 

NOF  mpd  pmp  mod  pmo  gg d  pgg  PMME  d mp  mpd  pmp  d mo  mod  pmo  d gg  gg d  pgg 

I. Zamora 20 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Proyección de NOF - Método sintético
Que reorganizando también es igual a:

NOF  mpd  pmp PMME  d mp   mod  pmo PMME  d mo   gg d  pgg PMME  d gg 

El primer término de esta expresión es el fondo para pago de materias primas, el segundo el
de pago de mano de obra y el tercero el de pago de gastos generales.

Aproximación alternativa

Una aproximación alternativa utilizada principalmente en la formulación de proyectos es

considerar que dmo = dgg = dmp = PMp. Dada la dificultad de establecer valores exactos para
dichos plazos. Bajo esta consideración, la expresión de NOF puede simplificarse de modo que:

NOF  GMD  PMME  d mp  mpd  pmp  d mo  mod  pmo  d gg  gg d  pgg 

NOF  GMD  PMME  mpd  pmp  mod  pmo  gg d  pgg  PM P

NOF  GMD  PMME  GMD  PM P

NOF  GMD  PMME  PM P  MP  MO  GG

NOF   PMMF
NOF  GMD  PMMF 365

I. Zamora 21 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Proyección de NOF - Método sintético
EJEMPLO ILUSTRATIVO
Una empresa desarrolla un proyecto para los cuales ha podido estimar los siguientes
parámetros:
• Consumo diario de materia prima, en u.f.: 100
• Precio unitario de cada u.f. de materia prima: 2.5
• Número de unidades de mano de obra utilizada diariamente: 5
• Precio unitario de mano de obra: 4
• Módulo diario de gastos generales: 0.5
• Precio unitario de los gastos generales: 2

El periodo de maduración de una empresa precisa en días:

• Materias primas: 25
• Producto en curso: 20
• Producto acabado: 30
• Plazo de pago a proveedores: 60
• Plazo de pago de gastos: 60
• Plazo de cobro a clientes: 15

Bajo tales condiciones, determine las NOF proyectas para el proyecto.

I. Zamora 22 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Proyección de NOF - Método sintético
Solución:
Identificamos los valores dados con las variables de los parámetros para el GMD y tenemos:
• Consumo diario de materia prima, en u.f.: mpd = 100
• Precio unitario de cada u.f. de materia prima: pmp = 2.5
• Número de unidades de mano de obra utilizada diariamente: mod = 5
• Precio unitario de mano de obra: pmo = 4
• Módulo diario de gastos generales: ggd = 0.5
• Precio unitario de los gastos generales: pgg = 2

Con lo cual calculamos el GMD come sigue:

MP  365  mpd  pmp   365(100  2,5)  91.250

MO  365  mod  pmo   365  (5  4)  7.300
GG  365  ggd  pgg   365  0,5  2  365

Sumando los tres componentes:

MP  MO  GG 91.250  7.300  365

GMD    271
365 365

Así el gasto medio diario es GMD = 271 u.m.

I. Zamora 23 Métodos de estimación de las NOF teóricas.
 Proyección de NOF - Método sintético
Identificamos los valores dados con las variables de los parámetros para el GMD y tenemos:
• Materias primas: PMAMP=25
• Producto en curso: PMF=20
• Producto acabado: PMAV=30
• Plazo de pago a proveedores y gastos: PMP=60
• Plazo de cobro a clientes: PMC=15

Ahora determinamos el PMMF a partir de su fórmula:

PMMF  PMME  PM P
PMMF  PM AMP  PM F  PM AV  PM C   PM P
PMMF  25  20  30  15  60  30

Así el PMMF es PMMF = 30 días

Ahora aplicamos la fórmula para las NOF necesarias para el inicio del proyecto:

NOF  GMD  PMMF  271 30  8.130

Así las NOF necesarias corresponden a NOF = 8.130 u.m.

I. Zamora 24 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Resumen
En esta conferencia estudiamos:
 Las NOF son influenciadas por el Periodo Medio de Maduración de la
Empresa (PMM). Este periodo indica el plazo en que la empresa convierte
su materia prima en liquidez.
 Entre mas mayor el plazo del PMM mayor son los problemas de liquidez y
viceversa.
 Las ventas impactan directamente en el tamaño de las NOF. A mayor ventas
mayor NOF y viceversa.

I. Zamora 25 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 Lectura sugerida

Curso de introducción a la economía de la empresa.

(Eduardo Perez Goróstegui) - 2014
Capítulo 7. Páginas 283 - 285

I. Zamora 26 Métodos de estimación de las NOF teóricas.

 UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERÍA
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Israel M. Zamora, MBA & MSc-TM

Profesor Titular
www.fec.uni.edu.ni Departamento de Sistemas Digitales y Telecomunicaciones

Administración y Economía de Empresa para Ingenieros