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Criterios?
Lórely Alvarez
tomar decisiones con respeto a los proyectos o inversiones que hace o debería hacer la
empresa, es entonces cuando surge la necesidad de manejar y conocer criterios que apoyen a
la toma de decisiones, se verá en este trabajo la importancia de usar el VAN (Valor Actual
Neto) como referente para la toma de decisiones, ya que es uno de los criterios más utilizados
con este fin, y quizás uno de los más importantes se buscaran alternativas ante la interrogante
¿ Por qué El Valor Actual Neto (VAN) Conduce A Mejores Decisiones Que Otros Criterios?
Se conoce que desde hace más de medio siglo que se denomina Valor Actual (VA), en
ingreso futuro que se debe recibir dentro de una determinada cantidad de años, esa suma de
dinero que se puede o pudiera cobrar en este momento se determina utilizando la conocida
una fórmula de descuento compuesto, a través de aplicar una tasa de interés. El valor de ese
futuro ingreso a recibir representa para el poseedor del dinero la pérdida de una ganancia o
renta anual, que se representa por el valor del interés que se le disminuye anualmente para
determinar el valor en ese momento del futuro ingreso. Sin embargo, en los casos en que el
períodos en forma de renta, el método de cálculo es distinto. Por ello él VA del saldo anual de
la suma de los flujos netos de caja, es decir los ingresos, menos los egresos anuales en
denominado como Valor Actual Neto (VAN), el cual se comenzó a utilizar hace algún tiempo
como uno de los criterios principales de evaluación de inversiones, por varias entidades de
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Dentro de las consideraciones generales que Castro (2001) consideró para una
correcta determinación del VAN con la se requiere tener en cuenta al plantear la tasa de
inversión principalmente lo siguiente: La tasa de interés bancaria máxima para los depósitos a
plazo fijo, la tasa de inflación de la economía del país, el riesgo en que se incurre al realizar
la inversión en dicha actividad, el período de vida útil económica de los principales activos
fijos de la inversión. Estos factores deberán determinar en gran parte la magnitud de la tasa
proyecto de inversión se pueden presentar una de las tres variantes posibles del resultado final
del flujo actualizado de los saldos anuales de la corriente de efectivo, que en esencia son los
siguientes: (a) VAN mayor a cero, este resultado nos indica que dicha inversión es eficiente
planteada; (b) VAN igual a cero, esta igualdad expresa económicamente que la inversión
tiene una tasa interna de rentabilidad (TIR) igual a la tasa de descuento planteada para la
inversión; (c) VAN menor a cero, este resultado negativo del VAN expresa económicamente
que dicha inversión no cumple con la tasa de rentabilidad bruta planteada, por lo que no es
esfera de la producción y los servicios, se caracteriza porque el costo total de la inversión está
compuesto por dos grandes grupos de activos: los fijos y los circulantes o corrientes. Los
activos circulantes cuando culmina la vida útil económica estimada para la futura actividad
los activos tienen aún un valor económico, pero diferente entre ellos; mientras los activos
fijos solo tendrían su valor residual, los activos corrientes mantienen su valor nominal en esa
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fecha, por lo tanto deben considerarse con un ingreso adicional en el último año cuando se
instalaciones que tienen una vida útil relativamente corta, como ocurre con los equipos de
costo de oportunidad del capital invertido y que puede considerarse también como una tasa de
(2007) es el resultado compuesto de los valores de las distintas partes que lo integran
encontrando una relación con el VAN se puede afirmar que cuando una empresa asume un
proyecto con un valor presente neto positivo, el valor de esa empresa debe aumentar en una
cantidad igual al monto de ese valor presente neto por lo cual el incremento en el valor de la
empresa, proveniente de su presupuesto de capital para el año, es la suma de todos los valores
presentes netos de los proyectos aceptados. El VAN representa la cantidad que un proyecto
añadirá al valor de la empresa. Para un proyecto dado, el VAN variará según varíe el costo de
capital destinado para el descuento de los flujos de efectivo. Entre mayor sea la tasa de
descuento, menor será el VAN del proyecto. La tasa interna de retorno (TIR) se centra en la
debe maximizar su valor, y no su tasa de rendimiento. Los dos métodos para evaluación de
surgir conflictos entre los dos métodos a lo cual prevalece el criterio del VAN sobre el TIR.
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principales contradicciones aparentes entre el VAN y la TIR son de dos tipos: el primer tipo
no, el segundo tipo surge al tratar de elegir entre varios proyectos mutuamente excluyentes
utilizando el VAN y la TIR como criterio de decisión. Estos problemas surgen cuando los
proyectos a evaluar no cumplen con alguna de estas características: una misma distribución
Se debe considerar en la opinión de los autores que no todos los proyectos requieren
puede dar como resultado una TIR sobrestimada (por un volumen de inversión
evaluación de proyectos, sin embargo, a pesar de haber otros criterios de evaluación, estos no
alternativos al VAN, que muestran las deficiencias del uso de los otros criterios estos son:
años en el que el flujo de efectivo acumulado iguala a la inversión inicial, según el criterio del
recuperación es menor del período establecido por la empresa. Es decir, si la empresa decide
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que el período de recuperación de pagos de sus proyectos no debe exceder de dos años,
entonces los proyectos que aceptará, de acuerdo con este criterio, serán aquellos cuyo período
de recuperación de pagos sea menor o igual a dos años, sin embargo esto puede conducir a:
ignorar todos los flujos de efectivo que ocurren después del período limite que impone el
criterio y otorgar la misma ponderación a todos los flujos de efectivo que se presentan antes
del periodo limite que impone el criterio resaltaron entones que este criterio no considera el
valor del dinero en el tiempo ya que al solo considerar el tiempo en el cuál se recuperará la
inversión, tenderá a aceptar muchos proyectos malos con un tiempo de vida breve, y a
rechazar otros buenos, con larga vida. Algunas empresas, conscientes de que el dinero cambia
de valor con el tiempo, descuentan los flujos de efectivo antes de calcular el período de
recuperación, con lo cual obtienen una modificación del método de recuperación de pagos,
objeción al método, por no considerar los flujos de efectivo que ocurren después del período
oportunidad del capital, las empresas reportan a los accionistas el valor en libros tanto de los
ingresos como de los activos y estos llaman la atención de los mismos de manera inmediata.
para calcular la tasa de rendimiento para las inversiones propuestas. Esto es pronosticar cuál
será la proporción del valor en libros de los activos que pretende adquirir, que se integrarán
como ingresos para la empresa. Ahora la tasa de rendimiento en libros difiere de la tasa de
mercado tal vez ello radica en que los flujos de efectivo y los ingresos en libros,
generalmente son muy distintos debido a que los ingresos en libros tienen descontados los
esquema que se haya utilizado para depreciar los activos, así como de los artículos que el
contador haya decidido manejar como inversiones de capital. Esto hace que el criterio del
clasifiquen a los flujos de efectivo, y por otro lado el rendimiento en libros de un proyecto es
promedio ya que puede tratarse de un proyecto que aproveche ampliamente los recursos y
El último de los criterios es la tasa interna de retorno, sucede que mientras que los dos
Cuando se presentó el criterio del VAN se insistió en que un proyecto debe aceptarse
si es mayor a cero lo cual es equivalente a que su tasa de rendimiento sea superior al costo de
oportunidad del capital. Esta afirmación es correcta, pero tiene la dificultad de que en
proyectos cuya vida es de más de un año, no resulta fácil determinar la verdadera tasa de
rendimiento del proyecto, sin embargo, en el caso de proyectos con vida más larga,
La Tasa Interna de Retorno se define como la tasa de descuento que hace que el VAN
del proyecto sea igual a cero, esto es, si la vida del proyecto es una determinada cantidad de
años “n”, la forma más común de calcular la TIR es mediante ensayo y error, debido a la
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dificultad que implica el calcular las raíces de un polinomio de grado “n” para valores de n
el mejor criterio de evaluación de proyectos ya que sigue siendo eficiente aún que los
periodos de inversión sean largos, depende solo de los flujos y del costo de oportunidad
evitando considerar variables sin relevancia y facilita realizar evaluaciones de proyectos cuya
Referencias
Beltrán A. & Cueva H. (2007). Evaluación Privada de Proyectos. Lima, Perú: Centro
Jiménez F., Espinoza C. & Fonseca L. (2007). Ingeniería Económica. Cartago, Costa