Estudio Financiero:

1. ¿Qué implica un Estudio Financiero?

El estudio financiero es una parte fundamental de la evaluación de un proyecto
de inversión el que permite analizar un nuevo emprendimiento, una
organización en marcha, o bien una nueva inversión para una empresa, como
puede ser la creación de una nueva área de negocios, la compra de otra
empresa o una inversión en una nueva planta de producción.
El estudio financiero implica analizar la capacidad de una empresa para que
sea sustentable, viable y rentable en el tiempo.
Para realizar este estudio se utiliza información de varias fuentes, como por
ejemplo estimaciones de ventas futuras, costos, inversiones a realizar, estudios
de mercado, de demanda, costos laborales, costos de financiamiento,
estructura impositiva, etc.
La viabilidad de una organización consiste en su capacidad para mantenerse
operando en el tiempo, situación que se encuentra ligada con la rentabilidad
del proyecto. Hablamos de rentabilidad a largo plazo, dado que la viabilidad no
necesariamente implica que siempre sea rentable. Usualmente hay períodos de
tiempo en los que las empresas no son rentables. En los períodos iniciales de
un emprendimiento, la empresa debe incurrir en costos que otorgan beneficios
en el futuro, como la publicidad, costos de organización, compra de stock de
materiales, etc. Pero debe haber una expectativa de obtener beneficios en el
futuro. En este caso, el estudio financiero deberá establecer si la empresa será
capaz de sortear los períodos de rentabilidad negativa sin incurrir en cesación
de pagos, y estimar en qué momento la rentabilidad será positiva y la relación
entre la rentabilidad y el capital invertido o los activos.
Una parte importante es la capacidad de financiación de que dispone la
empresa y el costo de la misma. ¿Cómo puede obtener capital una empresa?
Algunas formas pueden ser:
- ingresos netos por operaciones,
- aportes de capital de los socios,
- incorporación de nuevos socios,
- disponibilidad de capital por aportes iniciales,
- disponibilidad de fondos por resultados acumulados,
- préstamos bancarios,
- préstamos gubernamentales,
- liquidación de activos,
- créditos de proveedores,
Por lo anterior descrito el estudio financiero implica dar respuesta a las
siguientes decisiones financieras:
Decisiones de Inversión:
¿Cuánto debería invertir la empresa y en qué activos?

Decisiones de financiamiento:
¿Cuál es la mejor combinación para financiar las inversiones?

1.1 Objetivo del Estudio

Identificar las fuentes de recursos financieros necesarios para la ejecución y
operación del proyecto, y asegurar los mecanismos a través de los cuales
fluirán esos recursos hacia los usos específicos.

2. Inversión
Podemos definir el concepto inversión como la adquisición de activos tales
como edificios, construcciones, maquinaria, equipos de transporte, muebles,
equipos de laboratorio, et., con el objetivo de que proporcione beneficios
durante un período de tiempo. La decisión de invertir afecta los recursos del
inversor y los compromete por períodos de tiempo prolongados, lo cual obliga a
realizar previamente los estudios y análisis de rentabilidad necesarios para
reducir el riesgo.

Según Ketelhohn & Marín (2004), el término de inversión “Se refiere a las
erogaciones o flujos negativos que ocurren al comienzo en la vida económica
de un proyecto”.

Según Tarragó (1994), “ Todo gasto que se efectúa en unidad de tiempo en la

adquisición de determinados recursos para la implementación de una nueva
unidad de producción, el mismo que en el transcurso del tiempo va a permitir
tener flujos de beneficios “. Es decir que se desembolsa una cantidad de
dinero hoy, con la expectativa de tener beneficios mañana.

2.1 Inversión Fija,

Los activos requeridos se agrupan en rubros de inversión Fija, Diferida y
Capital de Trabajo.

Inversión Fija
Se refiere a todo tipo de activos cuya vida útil es mayor a un año y cuya
finalidad es proveer las condiciones necesarias para que la empresa lleve a
cabo sus actividades.
 Inversiones fijas: Son aquellos desembolsos de dinero que se efectúa para la
adquisición de determinados activos, detallando y cuantificando
monetariamente el tipo de bienes, de los cuales se espera obtener beneficios a
largo plazo, necesarios para realizar el proyecto.

INVERSIONES FIJAS

 Finca de dos cuerdas de terreno

 Edificios
 Escritorio Secretarial
 Silla Secretarial
 Computadora
 Impresora
 Secadora
 Lavadora
 Estanterías de Metal
 Archivos de Metal
 Vehículos

Inversión Diferida o Gastos de Organización.

Estos son los gastos en que incurre una empresa para poder iniciar
operaciones, cumpliendo las regulaciones en el país. Aquí se habla
principalmente de cuentas de activos intangibles, los gastos de organización se
pueden clasificar en:

 Gastos de la formación jurídica de la empresa

 Gastos de patentes
 Gastos de Licencias y Permisos
 Gastos Legales
 Gastos Preoperativos
Renta del local antes de la inauguración
Estudios del mercado para determinar la factibilidad del negocio.
Diseños de ingeniería.
Pagos de seguro para proteger los inicios del proyecto.
Gastos para la contratación del personal y su respectiva capacitación.
Gastos de promoción y publicidad inicial.
Gastos de papelería inicial.

Los gastos de organización, son amortizables; esto significa que una empresa
puede aumentar los gastos de operación de un proyecto y de esa manera
disminuir la utilidad antes de impuestos y así pagar menos impuestos sobre la
renta.
 Capital de Trabajo
El capital de trabajo hace referencia a la cantidad monetaria para operar en el
corto plazo una empresa. En un proyecto nuevo cubre pagos iniciales en
efectivo, la compra de inventario inicial, el financiamiento de cuentas por cobrar
y otros desembolsos que deben pagarse en el período de corto plazo.

Se refiere al capital necesario que se debe disponer para el adecuado y normal

funcionamiento del proyecto.

Este capital depende principalmente de las características del producto, así

como la distancia de la fuente de insumos y materias primas.

Dentro de los principales tenemos:

Materiales indirectos (combustibles, aceites, productos químicos, materiales de

limpieza, etc.), remuneraciones, gastos varios, productos terminados, envases,
cuentas por cobrar.

El capital de trabajo se determina mediante el cálculo de las necesidades o

requerimientos mensuales.

De acuerdo a lo anterior un cuadro de Inversión Total de un Proyecto quedaría

de la siguiente forma:

CAPITAL DE TRABAJO

Materias primas
Remuneraciones
Combustibles
Aceites
Productos químicos
Gastos varios
Productos terminados
2.4.1 Valores e inversiones
El mercado de valores es un tipo de mercado de capitales de los que operan
alrededor del mundo en el que se negocia la renta variable y la renta fija de una
forma estructurada, a través de la compraventa de valores negociables.
Permite la canalización de capital a medio y largo plazo de los inversores a los
usuarios.
El conjunto de normas y participantes (emisores, intermediarios, inversionistas
y otros agentes económicos) tiene como objeto permitir el proceso de emisión,
colocación, distribución e intermediación de los valores inscritos en el Registro
Nacional de Valores o internacional se puede deducir.
De acuerdo con los artículos 2º y 3° de la Ley del Mercado de Valores, ésta
afecta a los valores negociables emitidos por personas o entidades, públicas o
privadas, y agrupados en emisiones, cuya emisión, negociación o
comercialización tenga lugar en el territorio nacional (español). Se consideran
valores negociables, en todo caso (art 2.1 TRLMV):1

 Las acciones de sociedades y los valores negociables equivalentes a las

acciones, así como cualquier otro tipo de valores negociables que den
derecho a adquirir acciones o valores equivalentes a las acciones, por su
conversión o por el ejercicio de los derechos que confieren.
 Las cuotas participativas de las cajas de ahorros y las cuotas participativas
de asociación de la Confederación Española de Cajas de Ahorros.
 Los bonos, obligaciones y otros valores análogos, representativos de parte
de un empréstito, incluidos los convertibles o canjeables.
 Las cédulas, los bonos y participaciones hipotecarias.
 Los bonos de titulización.
 Las participaciones y acciones de instituciones de inversión colectiva.
 Los instrumentos del mercado monetario entendiendo por tales las
categorías de instrumentos que se negocian habitualmente en el mercado
monetario tales como las letras del Tesoro, certificados de depósito y
pagarés, salvo que sean librados singularmente, excluyéndose los
instrumentos de pago que deriven de operaciones comerciales
antecedentes que no impliquen captación de fondos reembolsables.
 Las participaciones preferentes.
 Las cédulas territoriales.
 Los "warrants" y demás valores negociables derivados que confieran el
derecho a adquirir o vender cualquier otro valor negociable, o que den
derecho a una liquidación en efectivo determinada por referencia, entre
otros, a valores negociables, divisas, tipos de interés o rendimientos,
materias primas, riesgo de crédito u otros índices o medidas.
 Los demás a los que las disposiciones legales o reglamentarias atribuyan la
condición de valor negociable.
2.4.2 Inventario
El inventario es por lo general, el activo mayor en los balances de una empresa
a si también los gastos por inventarios, llamados costos de mercancías
vendidas, son usualmente los gastos mayores en el estado de resultado. A
aquellas empresas dedicadas a la compra y venta de mercancías, por ser esta
su principal función y la que da origen a todas las restantes operaciones,
necesitan de una constante información resumida y analizadas sobre sus
inventarios, lo cual obliga a la apertura de unas series de cuentas principales y
auxiliares relacionadas con estos controles.
Entre las cuentas podemos mencionar las siguientes:

Inventarios (inicial)
Compras
Devoluciones en compras
Gastos de compras
Ventas
Devoluciones en ventas
Mercancías en tránsito
Mercancías en consignación
Inventarios (final)
Los inventarios tienen como funciones el añadir una flexibilidad de operación
que de otra manera no existiría. En lo que es fabricación, los inventarios de
producto en proceso son una necesidad absoluta.

TIPOS DE INVENTARIOS.
Inventario perpetuo: es el que se lleva en continuo acuerdo con las exigencias
en el almacén. Por medio de un registro detallado que puede servir también
como auxiliar.
Inventarios intermitentes: este inventario se puede efectuar varias veces al año.
Se recurre a él, por razones diversas.

Los inventarios en las empresas de compra y venta de bienes, representan el

activo mas importante de las mismas puesto que este es la base de las
utilidades de estas.

Solo por mencionar, las existencias de un producto vendible que no posee un

control o administración adecuada puede hacer que una empresa pequeña o
mediana baje sus utilidades de forma brusca, por otra parte la mala fluidez en
el manejo de los productos de necesidad básica para los consumidores de
dichas empresas pueden dar a denotar la misma baja de utilidades o hasta
perdida de clientes. Es por eso que es de vital importancia el conocer los
inventarios así como también es de vital importancia el saber administrarlos.
Administración Financiera de Inventarios
Pero cada una de estas clases tiene diferentes niveles.

El inventario de materias primas en su nivel debe reflejar la producción

programada tomando en cuenta la eficiencia de la compra, la seguridad y
confiabilidad del suministro, esto por los retrasos y daños en la materia prima.

El inventario de producción en proceso se determina por el consumo, la

duración del periodo de producción.

Y por último el inventario de productos terminados se determina por la

producción y las ventas presupuestadas y la experiencia adquirida con la
determinación de inventarios anteriores.

2.4.3 Cuenta por cobrar

¿Qué son las Cuentas por Cobrar?

Las cuentas por cobrar consisten en el dinero que se le debe a un negocio por
los bienes o servicios que provee. Es un registro de la fecha de venta, a quién
se le vendió, la cantidad y cuándo se hará efectivo el pago. Los términos de
crédito podrían variar en períodos de días, semanas o incluso años.

Operación de Negocios con Cuentas por Cobrar

Cuando un negocio realiza una venta recibe el pago en el momento con

efectivo o tarjeta de crédito. Alternativamente, puede acordar términos de
crédito con el comprador e introducir la venta en cuentas por cobrar. Una tienda
de herramientas, por ejemplo, podría vender al público y tener una compañía
de construcción llevar a cabo ventas a crédito a través de cuentas por cobrar.
Ésto hace que la compra sea más sencilla para la compañía de construcción,
con los empleados autorizados yendo a buscar materiales sin la necesidad de
cargar dinero. Al final e la semana, mes o año la compañía de construcción
pagará la cantidad total, limpiando su entrada en cuentas por cobrar y volverá a
comenzar en el siguiente período.

Beneficios e Inconvenientes

Los beneficios de las cuentas por cobrar para la tienda de herramientas es que
mantienen un cliente regular, ya que la empresa de construcción seguramente
evitará cambiar de proveedor una vez que accede a los términos de crédito. La
tienda ahora tendrá un flujo regular de ingresos y podrá costear la
disponibilidad de un producto sabiendo que ya hay un comprador.
Un inconveniente del sistema es que la tienda podría necesitar pagar el
producto en su totalidad a la hora de la compra, dejándolo fuera del bolsillo
hasta el pago de la factura en cuentas por cobrar. Un problema más grande
puede ser que la compañía de construcción abandona los términos de crédito
por insolvencia o malos pagos. La tienda podría no recibir una indemnización,
lo que tendrá un impacto en el flujo de fondos del negocio. Con esto en mente,
es vital que la tienda solo lleve a cabo cuentas por cobrar con empresas con
buen historial de crédito y que puedan pagar sus cuentas a totalidad.

ADMINISTRACION FINANCIERA DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Son reglas o normas establecidas por un ente o empresa, y no son flexibles,

por lo tanto tienen que seguirse tal cual son establecidas.
Los principios de la cobranza El crédito no es un favor que se otorga, sino un
servicio que se vende. El crédito es una forma de aumentar las ventas y
utilidades.
La cobranza debe generar nuevas ventas.
La cobranza debe planearse, si se improvisa esto puede llevar al fracaso.
Debe realizarse como un servicio
Debe ser un proceso de educación al cliente y debe realizarse
permanentemente con todos los deudores.
Son las fases que se deben tener en cuenta en qué tiempo demora para
realizar el cobro de la cartera:

1. Preventivo
2. Persuasivo
3. Coactivo