UNIDAD VII

“FLUJO DE CAJA”

1. INTRODUCCIÓN

Para finalizar presentamos otro instrumento financiero que ayudará en la toma

de decisiones El Flujo de Caja.

2. OBJETIVOS

El Flujo de Caja permitirá al alumno conocer la importancia que tiene el capital

de trabajo de una empresa, a entender por qué debe de haber y/o mantener un
determinado monto de efectivo en la empresa, podrá reconocer e interpretar el
comportamiento del manejo de los recursos financieros a través del Flujo de
Caja.

Podrá formular los objetivos que se formulen con esta herramienta.

3. ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO EN LA EMPRESA

En una sociedad tan cambiante como la muestra, en que la economía aún no se

estabiliza, es una permanente preocupación de los gerentes financieros el de
administrar, bajo las mejores condiciones de oportunidad y mercado, el efectivo
de la empresa.

No obstante, la administración del capital de trabajo consiste en el manejo de las

cuentas del activo corriente y el pasivo corriente de la empresa.

Además, tiene por objeto administrar cada uno de los rubros del activo y pasivo
corriente, de tal manera que se alcance un nivel aceptable de capital neto de
trabajo.

Estos rubros de activo corriente y activo no corriente son rubros relacionados

con el balance. Para una mejor ilustración indicaremos qué cuentas conforman
los siguientes rubros:

• Principales cuentas que conforman el Activo Corriente:

− Caja y Bancos.
− Cuentas por cobrar.
− Inventarios.

• Principales cuentas que conforman el Pasivo Corriente:

− Crédito bancario.

Fundamentos de Costos y Presupuestos 129

 − Crédito de proveedores.

Otro término que introduciremos en esta área es el concepto de Capital Neto de

Trabajo, el cual se define como la diferencia entre los activos corrientes y los
pasivos corrientes.

Las empresas mantienen el capital neto de trabajo como reserva entre las salidas
y entradas de efectivo.

Capital Neto de Trabajo = Activo - Pasivo

Corriente Corriente

El capital neto de trabajo sirve como medida del riesgo de insolvencia técnica de
la empresa. Cuanto más solvente o líquida sea la empresa, menos probable será
que no pueda cumplir con sus deudas en el momento de su vencimiento.

Al capital neto de trabajo se le define también como la parte del activo corriente
de la empresa financiado con fondos a largo plazo.

La administración del efectivo es una de las áreas más importantes del capital de
trabajo ya que constituye la capacidad de pagar las deudas en el momento de su
vencimiento.

Se recomienda que la empresa deba de seguir algunas estrategias en la

administración de su efectivo y estas son:

− Cubrir las cuentas por pagar lo más tarde posible sin dañar la posición y/o
imagen crediticia de la empresa, pero, a la vez, aprovechar cualquier
descuento en efectivo por pago adelantado que resulte favorable.
− Se recomienda usar el inventario lo más rápido posible, pero sin perder
ventas futuras, debido a procedimientos de cobranza demasiado
apremiantes.
− Pueden emplearse los descuentos por pronto pago, de ser económicamente
justificados para alcanzar este objetivo.

Las cuentas por cobrar e inventarios representan inversores considerables para

la empresa, por lo tanto debe convertirse rápidamente en efectivo.

La administración de las cuentas por cobrar se centra en las políticas y las

condiciones de crédito y cobranza.

EL MANEJO DE LA TESORERÍA EN LA EMPRESA

En esta área, es el tesorero quien debe determinar cuál debe ser la cantidad de
dinero que se mantendrá como efectivo en la empresa y determinará
periódicamente cuándo hacer una evaluación del manejo del dinero por lo que
habrá que tener en cuenta lo siguiente:

130 Fundamentos de Costos y Presupuestos

 1. ¿POR QUÉ DEBEMOS TENER EFECTIVO?

Algunas de las consideraciones son las siguientes:

− Para realizar TRANSACCIONES:

No coinciden generalmente las entradas con las salidas, por lo que se
requiere mantener una cierta cantidad de efectivo como respaldo.

− Por razones de IMPREVISTOS:

En algunas ocasiones se presentan situaciones imprevistas, como el caso
de efectuar alguna compra urgente y/o tener que realizar alguna gestión
que demande efectuar pagos inmediatos.

− Por razones de ESPECULACIÓN:

Por circunstancias que ofrezcan a la empresa buenas oportunidades de
invertir sus utilidades.
Ejemplo: la compra de alguna materia prima cuya escasez se prevé.
De los tres conceptos antes expuestos, el motivo que obliga con mayor
frecuencia a mantener efectivo es el de las transacciones ya que
constituye la creatividad principal de la empresa.

2. ¿QUÉ SALDO DE CAJA DEBE MANTENERSE?

Uno de los problemas que enfrenta el encargado de las finanzas es el del

monto que debe de invertir en cada un de los activos de la empresa, el
efectivo no está fuera de esta regla y por ello se han desarrollado varios
modelos para calcular cuánto efectivo debe mantenerse.

Es necesario tomar en consideración lo que cuesta mantener el efectivo y,

además, lo que cuesta no tenerlo para cubrir los compromisos en el
momento oportuno. Es decir, el costo del efectivo faltante y el costo del
efectivo sobrante y en base a ello, determinar la cantidad óptima que se debe
mantener disponible.

Es recomendable mantener el mismo saldo de caja en efectivo y en la cuenta

corriente del banco y el excedente de dinero colocarlo en diferentes
posibilidades de inversión, con el objeto de reducir el riesgo; es decir, poder
ganar en algunas inversiones si se pierde en otras.

4. ¿QUÉ SE ENTIENDE POR FLUJO DE CAJA?

Al Flujo de Caja se le conoce también como "Presupuesto de Caja", "Presupuesto

de Tesorería" o "Cash Flow".

Fundamentos de Costos y Presupuestos 131

 Es un instrumento que permite mantener un adecuado control sobre la
disponibilidad del efectivo e indicador de la posible liquidez de la empresa y es
de gran ayuda en el manejo financiero.

El Flujo de Caja, de acuerdo con el tiempo de proyección puede ser:

• Flujo de caja a corto plazo

En general, es de períodos mensuales presupuestados hasta por el periodo

de un año, lo que permite evaluar las necesidades financieras a corto plazo.

• Flujo de caja a mediano y largo plazos

Pueden ser de períodos trimestrales o anuales, que sustentan un estudio de

preinversión que permite evaluar la financiación necesaria para el mediano
y largo plazo.

Para poder atender las necesidades normales diarias o periódicas es

necesario tener determinados saldos en efectivo o, al menos, la posibilidad
de obtenerlos rápidamente.

Ejemplo: la necesidad periódica del pago mensual de sus trabajadores.

Muchas empresas prefieren, además, mantener un saldo en efectivo superior

a las necesidades normales, como reserva de urgencia, a la cual recurrir en
caso de austeridad financiera.

Cuando se tengan excedentes significativos de efectivo, estos recursos

financieros se podrán orientar a mejorar o ampliar las líneas de producción,
pagar mayores dividendos y, por consecuencia, mejorar la imagen de la
empresa ante situaciones financieras y proveedores.
Para una empresa es útil el tener información oportuna acerca del
comportamiento de su caja. Esto le permite una administración óptima de su
liquidez y, así, evitar problemas serios por falta de ésta, que incluso puede
ocasionar la quiebra y la consiguiente intervención por parte de los
acreedores.

Es más factible que una empresa quiebre por falta de liquidez que por falta
de rentabilidad, lo que demuestra la importancia de una buena
administración de la liquidez para lo cual es necesario conocer el
comportamiento del manejo de los recursos financieros de la empresa y esto
se logra por medio del flujo de caja.

132 Fundamentos de Costos y Presupuestos

 El uso del Flujo de Caja en las decisiones que se toman en la empresa se
complementa con los Estados Financieros, Balance General, Estado de
Pérdidas y Ganancias.

5. FINES

Los fines que se persiguen al realizar un flujo de caja son los siguientes:

a. Analizar, a través de un diagnostico, cuál será el comportamiento del flujo

de caja en el período o períodos para los cuales se efectúa.
b. Prevenir los momentos en que pueda o no, faltar disposición de efectivo y
cuánto en cada caso.
c. Determinar si las políticas de cobro y de pago son las mejores para la gestión
empresarial.

La elaboración del flujo de caja la realiza el área de tesorería, la que depende

orgánicamente del gerente financiero, quien tiene a su cargo la administración
de la liquidez de la empresa.

6. PRINCIPALES USUARIOS

a. LA EMPRESA MISMA

A través de este instrumento la empresa puede medir, como

responsabilidad del área, la gestión y/o manejo de esta en el sentido de
medir el comportamiento futuro de la liquidez, por lo que debe
mantenerse un adecuado control y administración sobre el efectivo, ya
que generalmente los ingresos reales difieren de los presupuestados.

Considerándose al Flujo de Caja como una herramienta básica en el

planeamiento financiero, permite al encargado del área de finanzas de la
empresa obtener respuestas a las siguientes interrogantes:

− Referente a los fondos

¿La empresa generará superávit o déficit?

− Las proyecciones de ingresos y egresos

¿Son razonables, pesimistas, u optimistas?

− ¿Es coherente el nivel de ingresos con el nivel de egresos?

− ¿Podrán efectuarse las inversiones planeadas?

Fundamentos de Costos y Presupuestos 133

 − ¿Será necesario recurrir a un financiamiento externo de la empresa?
¿Por cuánto?

b. LAS ENTIDADES FINANCIERAS DE CRÉDITO

Los bancos como entidades crediticias utilizan el Flujo de Caja de sus

clientes, basados en la información que estos proporcionan a fin de
determinar si en el período de préstamo estarían cubiertos los montos que
tendrían que amortizar respecto a la deuda contraída, además, si el saldo
de sus ingresos les permitiría continuar cubriendo sus necesidades
mínimas.

Para el caso de las empresas, permite a las entidades financieras

determinar cuándo y en qué cantidades las empresas necesitan fondos, o
que, cuando y en que cantidades pueden las empresas esperar el
reembolso ordenado respecto a las facilidades de crédito que se concedan.

La forma en que las entidades financieras evalúan los flujos de caja

presentados por los clientes, es la siguiente:

− El Flujo de Caja presentado a las entidades financieras es elaborado

basados en supuestos que toman como indicios sus propios datos,
donde las cifras relativas a los ingresos tienen menor grado de
aproximación que las cifras relativas a los egresos.

− La precisión de las cifras está en razón inversa a la proyección del

presupuesto en el tiempo, según esto, cuanto mayor sea la duración
de una operación bancaria, tanto menos preciso, será el presupuesto
presentado por el cliente.

Para una empresa el mejor modo de plantear sus requerimientos financieros

a las entidades financieras es sustentándolos con el flujo de caja, con el cual
se manifiesta cuánto y en qué meses se necesita el crédito la empresa, así
como cuándo podría la empresa empezar a cumplir ordenadamente con sus
obligaciones financieras.

A continuación, presentaremos una de las muchas formas de presentar un

Flujo de Caja, pero una de las estructuras más recomendables es la siguiente:

134 Fundamentos de Costos y Presupuestos

 Cuadro N° 01

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA A CORTO PLAZO

Periodos Mensuales 1 2 3 4

Saldo Inicial de Caja

Ingresos:
Ventas al Contado
Cobranzas
Préstamos
Aporte de Capital
Otros Ingresos

Total Ingresos

Egresos:
Costos de Ventas (*)
Gastos Administrativos
Gastos Financieros
Amortización de Deuda
Impuestos
Otros Egresos
Total Egresos

Saldo Final de Caja

Saldo Acumulado

(*) Sin considerar la depreciación.

Fundamentos de Costos y Presupuestos 135

7. PROCEDIMIENTO DE ELABORACIÓN

Existen varios métodos para elaborar un Flujo de Caja, y uno de los más usados
es el de entradas y salidas de efectivo, en el cual se debe de analizar
cuidadosamente las diferentes transacciones que dan origen a estos ingresos y
salidas de dinero.

Referente a las "Entradas de Efectivo"

Todo ingreso proveniente de sus operaciones (es decir, todo aquello generado
por las actividades propias de las empresas están formados por las ventas al
contado y las cobranzas o recuperaciones de créditos otorgados por la empresa,
en función de las políticas establecidas.

Hay que considerar también que adicionalmente, existen ingresos no operativos

que están constituidos por los préstamos obtenidos, aporte de capital adicional,
venta de activos fijos y otros.

Referente a las "Salidas de Dinero"

Las salidas de dinero están referidas normalmente al pago de proveedores, costo
de producción, pago de impuestos, gastos administrativos, ventas y gastos
financieros y cualquier otro pago específico que tenga relación con las
operaciones de la empresa.

Para el pago de proveedores debe tenerse en cuenta la misma metodología que

se utiliza en el cobro a clientes, para determinar los desembolsos de efectivo por
realizar.

En este rubro de egresos de efectivo no se debe considerar la depreciación de

activos fijos, ya que esta no significa desembolso de efectivo para la empresa,
porque es una provisión que se usa como fuente de financiamiento interno.

Se dan salidas de efectivos también compuestas por la amortización de la deuda,

pago de dividendos, compra de activos fijos y otros.

Luego, una vez determinado el total de ingresos, se comparan con el total de

egresos, lo cual arroja el saldo de caja. Si las entradas fueran mayores que las
salidas, el saldo será positivo; si fuera al contrario, será negativo; si las salidas
resultasen mayores que las entradas, las dos situaciones, pueden surgir en
cualquier período proyectado.

A continuación presentaremos un ejemplo de este método.

8. EJERCICIO

Supongamos que la empresa "CONEXIONES" S.A. proporciona la siguiente

información, la que nos permitirá elaborar un Flujo de Caja.

136 Fundamentos de Costos y Presupuestos

 − Las ventas presupuestadas en unidades monetarias (UM) serán como
siguen:

Ventas
Cuadro N° 02

Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

94 000 134 000 126 000 146 000 152 0000

− El 20% de las ventas es en efectivo, 56% es pagada a 30 días y el 24% restante

se paga a 60 días.

− Las compras efectuadas se pagan al mes siguiente, y son como siguen:

Cuadro N° 03

Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

76 000 82 000 78 000 96 000 66 000

Compras

− Se tiene planeada la compra de un activo para el mes de Noviembre cuyo

valor asciende a S/. 48 000.

− Los gastos administrativos se pagan en el mes que ocurren y se espera

que alcancen los siguientes valores:

Gastos Admr.
Cuadro N° 04

Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

8 000 9 000 11 000 13 000

− Con los gastos de ventas pasa lo mismo que con los gastos
administrativos y ascenderán a:

Gastos Venta
Cuadro N° 05

Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

11 000 13 000 14 000 16 000

Otros Gastos

2 000 3 000 1 000 5 000

Fundamentos de Costos y Presupuestos 137

 − Se paga a cuenta del impuesto a la renta, el 3% de los ingresos. El pago
de este impuesto se efectúa al mes siguiente de realizada la venta.

− Se planea tener como mínimo una caja de UM/. 10 000. La caja final
en el mes de septiembre se espera que sea UM/. 12 400.

− De requerirse un préstamo bancario, este será bajo la modalidad de

pagaré a 30 días (cancelación total al mes siguiente) y cuyo interés
asciende a 3% mensual.

− Se pide:
− Cuadro de cobranzas de ventas a crédito.
− Cuadro de entrada de efectivo.
− Cuadro de salida de efectivo.
− Flujo de Caja.

Solución:

Cuadro N° 06

Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

Ingresos por 94 000 134 000 126 000 146 000 152 000
Ventas
Cuadro de Cobranzas
Efectivo (20%) 18 800 26 800 25 200 29 200 30 400

Saldo por Cobrar 75 200 107 000 100 800 116 800 121 600

A 30 días (56%) 52 640 75 040 70 560 81 760

A 60 días (24%) 22 560 32 160 30 240

Total Efectivo 122 800 131 920 142 400

Compras 76 000 82 000 78 000 96 000 66 000

Pagos a 30 días 76 000 82 000 78 000 96 000

Compra de 48 000
activo

138 Fundamentos de Costos y Presupuestos

 Cuadro N° 07

Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

Gastos Operativos
Gastos 8 000 9 000 11 000 13 000
Administrativos

Gastos de Ventas 11 000 13 000 14 000 16 000

Otros Gastos 2 000 3 000 1 000 5 000

Gastos Financieros 336

Total Gastos 21 000 25 000 26 000 34 336

Operativos
Impuesto 3% 2 820 4 020 3 780 4 380

FLUJO DE FONDOS
Saldo Inicial de 12 400 24 180 11 520
Caja

INGRESOS
Efectivo 122 800 131 920 142 400
Préstamos 11 200 2 000
TOTAL
INGRESOS 122 800 143 120 144 400

EGRESOS
Compras 82 000 78 000 96 000
Gastos Operativos 25 000 26 000 34 336

Impuestos 4 020 3 780 4 380

Compra de Activo 48 000

Pago Préstamo 11 200

TOTAL EGRESOS 111 020 155 780 145 916

SALDO FINAL 11 780 -12 660 - 1 516

DE CAJA

SALDO 24 180 11 520 10 004

ACUMULADO

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