¿Qué es Order Flow?

Antes del inicio de la época del trading digital era inimaginable saber cómo quedaba
distribuido el volumen negociado a lo largo de cada vela japonesa, principalmente porque los
proveedores de datos (datafeed) no proporcionaban esta información.

Hoy en día el trading online nos ofrece una forma completamente nueva de analizar los
mercados, tenemos disponible mucha más información de la que se disponía hace
escasamente 20 años, siendo el dato de volumen de transacciones realizadas una de las
informaciones más valiosas para los analistas bursátiles.

Actualmente los desarrolladores de las plataformas de trading tienen la oportunidad de crear

nuevas formas de representar la información de mercado, aportándonos datos de precio y
volumen de forma gráfica para una mejor comprensión, facilitándonos la interpretación de lo
que está sucediendo en los mercados financieros.

Order Flow (también llamado Foot Print) en un ejemplo del progreso en la representación del
volumen negociado.

El libro de órdenes (DOM), también llamado tabla de precios o profundidad de mercado, ya fue
en su día una innovación comparable a la más reciente representación gráfica Order Flow, que
muchos operadores utilizan hoy en día.

Estas dos herramientas han cambiado radicalmente la forma en que los traders operan en los
mercados.

DOM
Introducción en Order Flow

Las variables implicadas en el mercado financiero son tantas, que se hace casi imposible el
poder deducir patrones de comportamiento de ellos sin facilitar la faena al cerebro humano
mediante el uso de alguna herramienta gráfica y el Order Flow (FootPrint), es lo que se inventó
para dicho propósito, ya que representa gráficamente los datos de volumen y precio que ofrece
el DOM, el Order Flow hace que el mercado sea más transparente. El concepto de
transparencia en el mercado se ha convertido un tanto utópico, pero hablando del flujo de
órdenes, es la pura verdad graficada en un chart.

Antes de la creación del Order Flow, el gráfico sólo mostraba información sobre el cambio de
precio sin ningún dato adicional, pero con el uso de Order Flow vemos visualizados de forma
armoniosa los datos de precio y volumen, con el fin de crear una mejor y más fundamentada
manera de analizar el mercado.

Order Flow genera una visualización estructurada de los datos recibidos de la bolsa y nos
permite ver la distribución del volumen que se ha negociado en cada precio de forma
instantánea, por lo que podemos saber claramente cuál ha sido la dinámica de formación del
volumen de cada vela a cada nivel de precio. Identificando así la actividad de los inversores en
el proceso de movimiento del precio.

El Order Flow estratifica los datos de volumen recibidos de los mercados, según si es volumen
de transacciones realizadas por compradores o por vendedores, y los agrupa por el nivel de
precio donde se han dado estas negociaciones. Esto nos da una visión más clara para analizar
las causas de porque se mueve el precio en el gráfico.

En posesión de estos datos reflejados de gráfica claramente cohesionada, un operador puede

interpretar con un fundamento sin precedentes hasta ahora, lo que está sucediendo dentro del
mercado y tomar decisiones con una alta tasa de probabilidad.
Gráfico de clústeres y dinámica del mercado

Existen dos formas elementales de clasificar un operador en un mercado, según si es agresivo o

no lo es. De hecho, cada orden de compra o venta que un operador emite se realiza por
defecto de forma agresiva, es lo que se conoce como orden a mercado, ya sea de compra o
venta, y esta será cruzada con una orden opuesta compra/venta no agresiva que está a la
espera, lo que se conoce como orden limitada, perteneciente a un trader no agresivo.

La visualización Order Flow nos muestra el volumen gráficamente, es decir, la cantidad de

transacciones cruzadas, a mercado contra limitadas, mostrando claramente la presión que
ejerce cada una. Imaginémoslo como una batalla de sumo en que un deportista solo puede
empujar (órdenes a mercado) y otro solo puede resistirse (órdenes limitadas).

Antes de la creación de Order Flow, el volumen sólo se mostraba como un histograma en la

parte inferior del gráfico, es lo que se conoce como volumen vertical, determinada por el
marco temporal de velas configurado. Order Flow ha marcado un antes y un después en la
forma de representar el volumen de mercado.

En vez de utilizar volumen de transacciones “casadas” por un rango de tiempo determinado, se

agrupan los volumenes negociados según el precio al que se cruzaron. Ahora tenemos la
oportunidad de ver el volumen en su proyección vertical (escala de precios), y proyección
horizontal (escala de tiempo). Esta característica añade una nueva dimensión y nos ayuda a ver
los precios dónde el volumen se acumula y dónde no.
Estructura de velas en Order Flow

Podemos entender fácilmente la estructura del gráfico de Order Flow imaginándolo como una
simple vela separada en divisiones horizontales, una por cada variación mínima de precio
recorrido (tick), llamados clústeres, los cuales contienen la cantidad de transacciones
acontecidas en el periodo temporal que engloba dicha vela. Los clústeres se actualizan a
tiempo real con datos sobre nuevas transacciones ejecutadas en cada instante.

Las velas japonesas tradicionales representan sólo el máximo, mínimo, apertura y cierre (OHLC)
de cada división temporal, pero representadas en modo Order Flow una vela estándar se
transforma en una fuente de información mucho más detallada al organizar los datos de
mercado.
La vela de Order Flow también tiene los cuatro puntos básicos (OHLC), pero, además, contiene
otros datos importantes de visualización configurables según la plataforma usada, estos datos
son:

- Bid
- Ask
- Volumen
- Delta
Significado de colores en Order Flow

Cada cluster se pinta en uno o dos colores, según los ajustes configurados (por defecto, rojo y
verde). Anteriormente explicamos que existen dos tipos de operadores, los que emiten
ordenes agresivas (a mercado), y los que emiten ordenes pasivas (limitadas). Dependiendo de
esto y de si son órdenes de compra o venta las negociaciones se clasifican en dos tipos,
negociaciones Ask o negociaciones BID, de la siguiente forma:

Bid - Venta a mercado, cruzada con compra limitada.

Ask - Compra a mercado, cruzada con venta limitada

- El color rojo, significa que predominan los contratos cruzados por Bid.
- El verde, que predominan los contratos cruzados por Ask.

De este modo, el color del Order Flow, dependerá de la diferencia entre Ask y Bid, esa
diferencia, es la conocida como “Delta” (Ask-Bid).

– El color nos dice si hubo más Ask o más Bid a un precio determinado.
– Color verde o rojo a la izquierda,es el cuerpo de la vela, indicando si es alcista o bajista.
– El cluster de cada vela con mayor volumen está destacado en negrita.
El Delta.

Delta es la diferencia entre el volumen de oferta BID y el volumen de demanda ASK.

El delta puede ser positivo o negativo y existen varias formas de interpretar este indicador,
principalmente lo podremos interpretar como la fuerza de una tendencia incluso como la
fuerza predominante en una vela.

Por ejemplo, si delta es un numero Positivo elevado, significa que los compradores agresivos
que entran a mercado con ordenes ASK han tenido el control de la vela o de la tendencia, pero
si por el contrario, el valor delta tiene un número Negativo elevado, nos está indicando que los
vendedores agresivos que han entrado al mercado por BID, han tomado el control de la vela o
de la tendencia.

Por lo tanto, se entiende, que en un mercado alcista vendrá expresado con unos deltas
positivos y un mercado bajista vendrá expresado con unos deltas negativos. De este modo,
cuando un mercado con impulso alcista comienza a decrecer la demanda, el delta comenzará a
disminuir incluso a dar lecturas negativas hasta que la presión bajista tome por completo el
control y gire el mercado, trayendo como lectura que la oferta tomó por completo el control.

Ejemplo 1:

- Puedes ver como el delta negativo es constante, por lo que nos está indicando una
fuerte presión de la oferta implicando una fuerte tendencia bajista.
- La primera advertencia de cambio, nos lo da con una aparición de delta positivo, pero
eso no es suficiente.
- Un siguiente mínimo con un delta positivo y una vela en cierre positiva nos da una
nueva advertencia de giro, viniendo confirmado por las siguientes velas ya con delta
positivo, donde la presión compradora se ha hecho con el control.
Ejemplo 2:

- En el segundo ejemplo puedes ver una tendencia alcista con un delta positivo en su
mayoría.
- Llegando el final de la misma, realiza un nuevo máximo, que ya no está acompañado
con delta positivo, esto debería advertir de un pronto y rápido giro de la tendencia.
Patrones Order Flow

Los patrones de Order Flow se pueden clasificar en tres categorías principales:

- Patrones de una vela

- Patrones de nodos de volumen en extremos de la vela
- Patrones de múltiples velas

Estos patrones, no tienen ningún significado si los analizas de forma aislada. Por esto la lectura
de los gráficos de Order Flow, difiere radicalmente del análisis tradicional de los patrones de
precio y/o los análisis basados en indicadores.
El Order Flow no es un “sistema” con una “luz roja y verde”. Pero el entendimiento profundo de
los datos transmitidos en forma de gráficos de clusters, permitirá al trader utilizar estos datos
en conjunto con el contexto y una lógica razonable del mercado.
La teoría de la subasta, o cualquier otra filosofía de análisis viable, combinada con el Order
Flow proveerá al trader de un soporte de alta calidad para la toma de decisiones en el trading.

En general, el perfil de volumen, el análisis de las áreas de soporte y resistencia, líneas

tendenciales, y otros tipos de análisis macro y de contexto del mercado, indican al trader
donde colocar sus órdenes, esto es, en términos sencillos, DONDE ENTRAR. El Order Flow está
diseñado para mostrarle a trader CUANDO ENTRAR.

Lo que sigue es aprender a identificar los elementos clave estructurales de los gráficos de
clusters.
Primero se necesita entender los diferentes elementos en la estructura de Order Flow, y solo
después sacar conclusiones acerca de la utilidad de estos elementos en distintos contextos.
Además, más tarde podrás ensamblar las distintas piezas de los patrones. Así podrás crear tus
propios reglas y patrones fundados en datos naturales que proporciona la Bolsa.
Los elementos estructurales del gráfico de Order Flow

Hay muchas formas diferentes de representar el flujo de órdenes. Para hacer las explicaciones
más comprensibles, utilizaremos el clásico Bid/Ask Order Flow chart.

El Bid/Ask Order Flow chart representa todos los datos con la más alta resolución posible.
Solamente después de adquirir la experiencia necesaria en el uso de gráficos de cluster Bid/Ask
estarás en condiciones de utilizar otros tipos de gráficos de Order Flow, que se adapten mejor a
tu propio estilo de trading. Mientras tanto, nos enfocaremos en entrenar la percepción visual,
que es lo que intentamos hacer.

- Patrones de una vela: son los patrones que se forman dentro de una vela a tiempo
real.
- Patrones de nodos de volúmen en extremos de la vela: son aquellos patrones que
solo pueden ser analizados después de la formación de la vela.
- Patrones de múltiples velas: Son patrones que consisten en una serie de velas.

El estudio acerca de cómo se construyen estos patrones, nos permitirá entender con gran nivel
de detalle cómo están constituidos estos bloques:

1- La intensidad del volumen y/o el delta en una vela o en la celda de Order Flow.
2- El nivel de desequilibrio o balance entre el volumen negociado en el Ask y el Bid en una
celda específica.
3- Desproporción en la distribución de volumen entre celdas de una vela de Order Flow.
Patrones de una vela: El color y el tono de las celdas individuales.

- Cuanto más oscura es la celda, mayor es el desequilibrio del Order Flow.

- Tonos claros indican trades balanceados.
- De forma similar, varias celdas vecinas del mismo color indican direccionalidad del
movimiento.
- Si el color de la celda cambia dramáticamente, indica que se ha perdido el balance o
hay indecisión.
- Nunca verás en el mercado patrones “perfectos”. Intenta verlos desde un punto de
vista crítico, no intentes buscar estructuras idénticas en el mercado.

Valores relativos y absolutos:

El relativo balance entre el volumen Bid y el volumen Ask en cada celda, nos brinda
información acerca de cómo se va desarrollando un trade en un contexto de oferta y
demanda. Si el Bid y el Ask son casi iguales, es un indicativo de un equilibrio.

Valores diferentes, en cambio, indican una direccionalidad en el flujo de órdenes. Sin

embargo, cuando la desigualdad alcanza valores extremos, nos sugiere que un pico de
demanda o de oferta se ha alcanzado.
 Teniendo en cuenta los factores mencionados, hay que estar atentos dónde el precio está
actualmente y de dónde viene, el contexto general.

Por ejemplo:

- ¿Dónde se ve el gran desequilibrio en la celda?

- ¿Después de un movimiento significativo o al principio?
- ¿Dónde está actualmente el precio?
- ¿En un nivel de un time frame superior o dentro de un rango?

Tan pronto el precio se mueve al siguiente extremo (máximo o mínimo intradiario, mínimos o
máximos del día/semana/mes, etc),
- ¿Qué sucede con los volúmenes Bid y Ask?

El propósito de monitorear el Order Flow es determinar el cese o, por el contrario, el aumento

de la actividad de negociación en ciertos niveles extremos de precios.

Los valores numéricos pueden ser a la vez relativos o absolutos. Relativos, significa como un
valor específico se correlaciona con otros anteriores, durante la formación de la vela, y también
con las celdas y velas circundantes. Los absolutos toman como referencia los valores habituales
en el presente activo y son los que nos ayudan a determinar la volatilidad.

Cada mercado se caracteriza por valores absolutos específicos. También depende de qué marco
temporal (timeframe) estamos considerando, de la hora del día, época del año y posibles
noticias fundamentales acontecidas.
Patrones de nodos de volúmen en extremos de la vela.

El punto del máximo volumen (Volume Node), es un nivel de precio donde hubo un
pronunciado volumen negociado. Los puntos clave con bajo volumen son también importantes.
Es necesario prestar atención a estos puntos, y también analizar el comportamiento del precio
cuando visita nuevamente estas zonas.

Al analizar el volumen, pregúntate en que extremo de la vela está centrado la mayoría del
volumen de contratos negociados:

- ¿Está más cerca de la apertura o del cierre de la vela o bien el volumen está repartido
parejo?

Probablemente la distribución de forma de campana del volumen indique equilibrio en el

mercado, al menos en la situación actual.

Lo repetimos, prestar obligatoriamente atención al contexto:

- ¿Es el volumen lo suficientemente alto en ese sitio donde se asume que el precio ha
encontrado una fuerte área de oferta/demanda?

También se debe tener en cuenta el volumen total de la vela. Si es demasiado bajo, se puede
considerar ese punto nodal como sin importancia.
El mercado puede significar diferentes cosas en ocasiones distintas. El trader necesita
comprender el contexto:

- ¿El equilibrio se está dando porque los participantes principales no están por ser la
hora de almorzar o El equilibrio llega como resultado de un consenso real entre los
participantes?
- ¿El pequeño equilibrio forma parte de uno mayor o Es solo una parada en una
tendencia fuerte?
- ¿El balance llega después de un movimiento fuerte, o aparece luego de una actividad
débil o virtualmente nula?
Además del volumen total sobre un cierto período de tiempo, el trader puede ver también el
Delta total, que muestra la dirección del flujo de órdenes. Puede ser muy útil para comparar
los rangos de precio, el volumen y el Delta, vela por vela, para poder determinar la correlación
entre ellos.

Patrones de múltiples velas

Subasta agotada.

Las subastas agotadas pueden tener muchas formas. En efecto, la subasta agotada es la
situación cuando compradores o vendedores no están activos en un determinado nivel de
precio, este es el caso cuando nadie está interesado en el precio actual.

Imaginemos una situación donde un gran volumen de mercado se ha dado justo después de la
apertura y el precio ha subido hasta un nivel claro de resistencia, y luego en esos extremos el
volumen cae bruscamente hasta niveles mínimos.

Para entenderlo mejor veamos la siguiente imagen:

- Primero, notamos como el mercado va vela por vela hacia precios más altos.
- En cada una de esas velas la subasta falla y el precio se derrumba desde los puntos
superiores.
- Luego el Order Flow muestra unas compras relativamente fuertes en la celda verde
oscuro del Footprint (768 x 1822 ventas vs compras).
- Esta celda muestra un desequilibrio significativo, sin embargo, el precio solo se mueve
un tick y el volumen cae fuertemente.

Este ejemplo es una muestra de cómo varios hechos forman parte de un todo. Luego, vemos
como las compras fuertes cambian a ventas en las dos celdas debajo. Nuestro ejemplo muestra
claramente, cómo leer el Footprint. Si dicha situación se da en un nivel de precio significativo
(ej máximo diario, extremo de rango, el VAH del área de valor etc), este escenario podría ser la
señal perfecta para entrar al mercado. Sin embargo, no alentamos a buscar patrones que
exactamente encajen. Estamos hablando acerca de cómo abordar adecuadamente los
diferentes aspectos en un contexto específico.
Divergencia entre la dirección del movimiento del precio y Delta.

La divergencia de Delta puede tomar muchas formas, pero solo muestra una cosa: evidencia de
que los traders NO apoyan al movimiento del precio. Hay un desacuerdo en la conducta. En
realidad, no hay la suficiente agresividad para mover el precio, que es habitualmente necesaria
para mantener la continuidad del movimiento del precio en una cierta dirección. Esta clase de
divergencia puede ocurrir en diferentes secuencias de velas.

El movimiento del POC.

Determinar en qué momento negociar un instrumento y en qué área de precio es un importante

elemento de la operativa. Igual de importante es entender en qué dirección abrir la negociación.
Definir la tendencia del mercado mirando únicamente velas japonesas puede resultar un trabajo
poco efectivo.
Es mejor seguir el movimiento del POC (nodo de alto volumen) para determinar la dirección del
mercado en un determinado timeframe.

En la imagen de la derecha podemos ver una secuencia de clusters en negrita que va

marcando el movimiento de los volúmenes más altos de cada vela. Esto elimina la necesidad
de tener que calcular mentalmente los precios en donde el volumen alcanzó el mayor nivel de
negociación.