Del 6 al 10 de septiembre de 2010
Por qué no es pertinente una reducción impositiva en
estos momentos
Como se recordará, para 2010 el Gobierno Federal
propuso una reforma fiscal que incluía elevar el
IVA del 15% al 16% y el ISR máximo de 28% a 30%,
debido a los riesgos que en aquel entonces enfren-
taba la estabilidad de las finanzas públicas: La
combinación de un ciclo económico adverso y una
disminución en los ingresos petroleros del sector
público, a la par de una recaudación que sigue
siendo de las más bajas en América Latina, motivó
a tomar acciones para fortalecer la hacienda públi-
ca.
De no haberse llevado a cabo dicha reforma, hubie-
ra sido menester recortar gasto destinado a desa-
rrollo social o a inversión, o, incluso, aumentar to-
davía más el endeudamiento. El deterioro signifi-
cativo de las finanzas públicas probablemente
habría ahuyentado el capital, frenado la inversión,
aminorado la recuperación y perjudicado el em-
pleo, tal como sucede con algunas economías eu-
ropeas hoy en día.
Para 2011 el panorama internacional aún no es-
tá exento de riesgos. En los últimos meses –tal
como lo ha reportado la SHCP- se ha elevado la in-
certidumbre sobre la fortaleza de la recuperación
de la economía estadounidense y la de otros países
industrializados, lo que se ha reflejado en ajustes a
la baja en las proyecciones de crecimiento mundial
para 2011.
La mayoría de los especialistas esperan que conti-
núe el proceso de recuperación en la economía de
los Estados Unidos, si bien a un ritmo menor al de
este año, con un incremento en su producción in-
dustrial de 4.4% (lo que es menor al 5.4% esperado
para 2010).
Consistente con lo anterior, es de esperar que para
el año próximo la demanda externa de México re-
gistre un incremento elevado, pero más moderado
que el de 201o, lo cual impactará el crecimiento de
la economía mexicana en 2011, estimado ahora en
3.8% (menor al 4.5% proyectado para este año).
Por otro lado, y en estricto apego a la fórmula de-
terminada por la Ley Federal de Presupuesto y
Responsabilidad Hacendaria, se estima que en 2011
Nota informativa
el precio promedio de referencia de la mezcla me-
xicana de petróleo sea de 63 dólares por barril
(dpb); precio inferior al de 65 dpb estimados en
promedio para este año. Además, se anticipa que
la plataforma de producción de petróleo continua-
rá disminuyendo a una tasa anual de alrededor del
1.0%, lo que significa que pasaremos de producir
2,577 miles de barriles diarios (mbd) hoy en día a
2,550 mbd el año siguiente. Estas dos considera-
ciones –precio y producción- implicarán menores
ingresos públicos por exportación petrolera.
Los ingresos petroleros han observado en los últi-
mos años una importante reducción que se explica
principalmente por la disminución de las platafor-
mas de extracción y exportación de petróleo crudo,
pasando de 3,256 y 1,793 mbd en 2006 a 2,577 y
1,289 mbd en 2010, respectivamente, lo que supo-
ne una disminución en estos ingresos equivalente
al 1.1% respecto del PIB en este periodo.
Para 2011, por tanto, se estima que los ingresos
derivados de la actividad petrolera serán menores
en 9.9% en términos reales respecto de los de
2006 (también los ingresos no tributarios dismi-
nuirán en 27.4% y los ingresos de organismos y
empresas se reducirán en 1.2 por ciento).
No obstante, como consecuencia de las reformas
fiscales introducidas en los últimos años y del es-
fuerzo de la administración tributaria para comba-
tir la elusión y evasión fiscales, para 2011 se espera
un incremento real de los ingresos tributarios (ISR-
IETU-IDE, IEPS, IVA) lo que permitirá compensar la
disminución de los ingresos petroleros, de los no
tributarios y de los de organismos y empresas dis-
tintas de PEMEX.
Ante el contexto económico, nacional e interna-
cional y, en especial, la baja en los ingresos petro-
leros, si bien no se propone elevar la tasa general
de impuestos, tampoco se considera pertinente
disminuirla. Es fundamental mantener sin cam-
bio las fuentes de ingresos no volátiles en
México (ISR, IEPS e IVA).
Lo anterior es necesario sobre todo en el caso del
IVA, toda vez que este gravamen constituye un
Informe Semanal I 1
potencial recaudatorio importante: Cerca del 56%
de los bienes y servicios que se consumen en el pa-
ís están gravados por este impuesto, por lo que un
aumento en la base gravable del mismo genera in-
gresos exponenciales que permiten atender las ne-
cesidades sociales más apremiantes. Pero, de igual
forma, una reducción de la misma implica una
pérdida de ingresos muy significativa, lo cual, sin
margen para recortar gasto, pondría en riesgo la
salud de nuestras finanzas públicas. Al quitarle
sostenibilidad a los ingresos habría que recurrir a
un sobreendeudamiento o, incluso, podría verse
afectado el gasto de inversión; elemento funda-
mental para apoyar el crecimiento de la economía,
la generación de fuentes de empleo y el abatimien-
to de la pobreza.
Dado el alcance esperado de esta reforma fiscal y
del resto llevadas a cabo para 2010, el Ejecutivo
Federal considera indispensable disponer de un es-
pacio de tiempo para evaluar cabalmente su im-
pacto. Por ello, para 2011 no propone la realización
de cambios a la legislación fiscal vigente.
Además, mantener sin cambios la legislación fiscal
brinda certidumbre a las personas y sus negocios,
ya que pueden planear y disponer recursos a más
largo plazo. En otras palabras, el Gobierno Federal
está tratando de ser lo más estable posible en
cuanto a las reglas del juego en el plano fiscal.
En síntesis, la política fiscal en los últimos cuatro
años y en especial en 2010 –luego de la crisis in-
ternacional–, se ha enfocado en el fortalecimiento
de las finanzas públicas a través de reformas que
permitan tener fuentes de ingreso más sanas, am-
pliar la base gravable y el universo de contribuyen-
tes que aportan recursos de manera proporcional y
equitativa al financiamiento del gasto público.
Así, para 2011 se propone una política fiscal en es-
ta línea, ante la situación económica nacional e in-
ternacional que se prevé para el siguiente año, la
cual motiva al Gobierno Federal a mantener su
propuesta fiscal de fuentes de ingresos sanas y per-
manentes.
En específico, la política fiscal propuesta para 2011
está orientada a dar continuidad al proceso de
simplificación de la estructura impositiva y a
maximizar el potencial recaudatorio de la estructu-
ra vigente y de las herramientas que han sido in-
corporadas recientemente a través de una cada vez
mayor eficiencia recaudatoria que permita fortale-
cer los ingresos tributarios, al tiempo que reduzca
su costo, tanto para la administración pública co-
mo para el contribuyente.
Informe Semanal I 2
 Resumen de indicadores económicos de México

Indicadores compuestos. En junio de 2010, el Distribución de electricidad por estado. De

Indicador Adelantado, cuya función es la de anti- las 32 entidades federativas que conforman la Re-
cipar la posible trayectoria de la economía mexica- pública Mexicana, 20 registraron aumentos en la
na en el muy corto plazo, se contrajo 0.4% respec- distribución de energía eléctrica durante mayo de
to al mes inmediato anterior, debido a la evolución 2010 respecto a mayo de 2009, sobresaliendo
desfavorable, con cifras desestacionalizadas, del Campeche con 149.1%, Zacatecas con 71.8% y Na-
Precio del Petróleo Crudo Mexicano de Exporta- yarit con 61.6%. (Ver información aquí)
ción, del Índice de Volumen Físico de la Produc- Distribución de energía eléctrica por entidad federativa*
ción de la Construcción y del Índice de la Bolsa Abril 2010
Mexicana de Valores en términos reales. Por su 149.1
Variación % real anual
parte, el Indicador Coincidente, el cual refleja un
comportamiento similar al de los ciclos de la eco- 71.8
61.6
nomía en su conjunto, aumentó 0.1% durante el
mismo lapso, debido al comportamiento favorable, 42.5

en términos mensuales y desestacionalizados, del 29.7

Número de Asegurados Permanentes en el IMSS y 16.9 16.0

10.9 9.9 9.2 9.1
de la Tasa de Ocupación Parcial y Desocupación al 4.0 3.9 3.3 3.2 3.1
2.0 1.7 1.4 0.4 3.9 1.8

reportar esta última una caída en el mes de refe-

N.L.

AGS

BCS
Michoacán

Yucatán
Zacatecas

Veracruz

Tamaulipas
Nayarit
Campeche

SLP
Puebla

Chihuahua
Guerrero

Oaxaca

Jalisco

Hidalgo

Coahuila
Durango
Guanajuato

Tlaxcala

NL
rencia. (Ver comunicado completo aquí)
Indicadores compuestos
Cifras desestacionalizadas, variación % mensual * Se refiere a estados que registraron crecimiento.
Coincidente Adelantado Fuente: INEGI.
3
2 Empleo. Con información del Instituto Mexicano
1 del Seguro Social (IMSS), al 31 de agosto de 2010
0 los trabajadores permanentes y eventuales urbanos
-1 afiliados al Instituto sumaron 14,515,358, lo cual
-2 significó la creación de 75,007 empleos formales
-3
durante el octavo mes de este año. En términos
-4
anuales, el empleo formal reportó una variación
ene-10
ene-09

jul-09
sep-09
nov-09
may-09

may-10
mar-09
mar-08
may-08
jul-08
sep-08
nov-08

mar-10

positiva (+4.9%) por séptimo mes consecutivo, la

Fuente: INEGI. mayor para un mes semejante desde 2006, al cre-
arse 676,428 nuevos empleos entre el 31 de agosto
Producción manufacturera por entidad fe- de 2009 y el 31 de agosto de 2010.
derativa. En mayo pasado, veintiseis de las 32
entidades federativas consideradas incrementaron Empleo formal
Generación de empleos afiliados al IMSS durante enero-agosto de cada año
su producción manufacturera respecto al mismo Miles
mes de 2009, sobresaliendo Coahuila, Guanajuato 639.7 634.1
573.1
y Nayarit, con aumentos del 64.9%, 46.5% y
26.8%, respectivamente. (Ver información aquí) 415.3
355.0
Producción manufacturera por entidad federativa* 286.4
Abril 2010 207.6
Variación % real anual
64.9 23.5
46.5

-10.8
26.8
18.718.4
16.416.3 -223.6
16.2
14.3 14.013.811.4
11.2
9.4 8.0 7.3
7.0 6.7 5.7 5.4
2001

2007
2003

2006
2002

2008

2010
2004

2009
2005

4.0
2.0 1.8 2.7 2.6 0.8 0.4
AGS
N.L.

D.F.
Michoacán
Yucatán
Nayarit

Morelos

Veracruz
Zacatecas

Tamaulipas

Nayarit
SLP
Coahuila
Guanajuato

Chihuahua

Baja

Q. Roo
Querétaro

Puebla

Tlaxcala
México

Sonora

Q. Roo
Jalisco

Hidalgo
Durango
Veracruz

Fuente: Instituto Mexicano del Seguro Social.

En lo que va del año, se han generado más de 634

* Se refiere a estados que registraron crecimiento.
Fuente: INEGI.
mil nuevos empleos formales, esta cifra significa la

Informe Semanal I 3
tercera más elevada para un periodo semejante en ros y de 26.5% del resto de las adquisiciones en el
al menos los últimos 17 años. (Ver información comple- exterior. (Ver comunicado completo aquí)
ta aquí)
Inversión fija bruta. La Inversión Fija Bruta
Inflación. El Banco de México informó que la in- (IFB) se incrementó 0.6% en junio pasado respecto
flación mensual de agosto pasado fue de 0.28%, lo a junio de 2009. A su interior, los gastos en ma-
cual situó a la inflación general anual en 3.68%, li- quinaria y equipo total se elevaron 1.3%, en tanto
geramente superior a la del mes previo de 3.64%, que los de la construcción aumentaron 0.2%, am-
debido principalmente al alza en la inflación no bos en términos reales anuales en el sexto mes de
subyacente anual -resultado fundamentalmente del este año.
incremento en el precio del huevo-, la cual fue par- Inversión fija bruta por componente
cialmente contrarrestada por una reducción de la Variación % real anual, promedio móvil 3 meses
inflación subyacente anual. (Ver comunicado completo 25
20
aquí) 15
10 Construcción
Inflación anual 5
Variación % anual del INPC y subíndices 0
-5
INPC -10
9 Subyacente -15 Total
8 No Subyacente -20 Maquinaria y equipo
-25
7 -30
6 -35

feb-09
ene-09

mar-09
abr-09
may-09
jun-09
jul-09
ago-09
sep-09
oct-09
nov-09
dic-09
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
ene-08
feb-08

abr-08
mar-08

dic-08
may-08
jun-08
jul-08
ago-08
sep-08
oct-08
nov-08
5
4
3 Fuente INEGI.
2
1 Con base en cifras ajustadas por estacionalidad, la
jun-10
jul-10
ene-10
mar-10
feb-10
abr-10
may-10

ago-10
ene-09
feb-09
mar-09
abr-09
may-09
jun-09
jul-09
ago-09
ene-08
feb-08
mar-08
abr-08

sep-09
oct-09
nov-09
dic-09
may-08
jun-08
jul-08
ago-08
sep-08
oct-08
nov-08
dic-08

IFB disminuyó 2.08% real en junio de 2010 con re-

Fuente: Banco de México. lación al mes inmediato anterior. Por componen-
Saldo de la balanza comercial. Con informa- tes, los gastos en maquinaria y equipo total y en
ción revisada, en julio de 2010 la balanza comer- construcción se contrajeron 4.17% y 0.58%, res-
cial registró un déficit de 1,036 millones de dólares pectivamente, durante el lapso referido. (Ver comu-
(mdd), igual al reportado con base en información nicado completo aquí)
preliminar, pero menor al déficit de 1,239 mdd re- Reservas internacionales. El Banco de México
gistrado en igual mes de 2009. Con ello, en los informó que, al 3 de septiembre de 2010, las Re-
primeros siete meses de este año la balanza comer- servas Internacionales registraron un nuevo máxi-
cial acumuló un déficit de 724 mdd. mo histórico, al ubicarse en un nivel de 106,928
Exportaciones e importaciones millones de dólares (mdd), cifra mayor en 689 mdd
Variación % anual
al monto reportado el 27 de agosto pasado y en
50 Exportaciones Importaciones 16,090 mdd al cierre de 2009 (90,838 mdd). (Ver
40
comunicado completo aquí)
30
20 Saldo semanal de la reserva internacional neta
Miles de millones de dólares
10
Máximo histórico (03/sep/2010)= 106.9
0
-10
105
-20 100
-30 95
-40 90
ene-09
feb-09
mar-09
abr-09
may-09
jun-09
jul-09
ago-09

oct-09

dic-09

jul-10
sep-09

nov-09

feb-10
mar-10

may-10
ene-10

abr-10

jun-10

85
80
Fuente: INEGI. 75
70
Las exportaciones de mercancías crecieron 29.5%
04-ene-08
22-feb-08
11-abr-08
30-may-08
18-jul-08
05-sep-08

11-dic-08
24-oct-08

19-feb-10
09-abr-10
28-may-10
16-jul-10
03-sep-10
23-ene-09
13-mar-09
30-abr-09
19-jun-09
07-ago-09
25-sep-09
13-nov-09
31-dic-09

anual en julio pasado (+31.9% no petroleras y

17.1% petroleras). Por otra parte, el valor de las
Fuente: Banco de México.
importaciones totales se elevó 26.5% anual en el
séptimo mes de 2010, consecuencia de avances de
26.9% de las importaciones de productos petrole-

Informe Semanal I 4
Tasas de interés. En la subasta de valores gu- IPyC de la Bolsa Mexicana de Valores
Puntos
bernamentales del pasado 7 de septiembre, la tasa Máximo histórico (15/abr/2010)=34,134.23 puntos
de interés de los Cetes a 28 días se mantuvo sin 33,000
cambio con relación a su subasta anterior, al ubi- 30,000
carse en 4.48%; mientras que el rendimiento de 27,000
los Cetes a 91 y 182 días se contrajo 1 punto base 24,000
(pb) cada uno, para ubicarse en 4.63% y 4.67%, 21,000 Crecimiento acumulado en 2009= 43.52%
respectivamente. Por su parte, el rédito de los Bo- 18,000
Crecimiento acumulado en 2010= 1.58%

nos a 30 años se contrajo 15 pb a 7.23%, en tanto 15,000

02-ene-09
16-feb-09
31-mar-09
15-may-09
26-jun-09
06-ago-09
18-ene-09
30-oct-09
15-dic-09
28-ene-10
12-mar-10
27-abr-10
08-jun-10
20-jul-10
31-ago-10
que la sobretasa de los Bondes D a 5 años se man-
tuvo en 0.13%. (Ver comunicado completo aquí)
Fuente: BMV.
Cetes a 28 días
Subastas semanales Petróleo. El 9 de septiembre de 2010, el precio
8.5% de la mezcla mexicana de petróleo cerró en 69.16
8.0% dólares por barril (dpb), un incremento de 1.14%
7.5%
(+0.78 dpb) respecto a su cotización del pasado 3
7.0%
6.5%
de septiembre. Por otro lado, el contrato a futuro
08 09 10
6.0% del West Texas Intermediate (WTI) y del crudo
5.5% Brent para octubre próximo se elevó 2.48% (+1.85
4.48%
5.0% dpb) y 1.94% (+1.49 dpb), respectivamente, al ce-
4.5% Mínimo histórico (31/07/2003)= 4.14%
4.0%
rrar el 10 de septiembre en 76.45 dpb y 78.16 dpb,
1 7 13 19 25 31 37 43 49 2 8 14 20 26 32 38 4 50 4 10 16 22 28 34 en ese orden.
Semanas
Fuente: Banco de México. En lo que va de 2010, el precio del barril de petró-
Tipo de cambio. Al cierre de la jornada del 10 de leo mexicano de exportación registra una pérdida
septiembre de 2010, el tipo de cambio FIX se ubicó acumulada de 6.88% (-5.05 dpb) y un nivel prome-
en 12.9616 pesos por dólar (ppd), reflejando un in- dio de 70.20 dpb. (PEMEX e Infosel)
cremento de casi un centavo con relación al nivel Precios del petróleo
Dólares por barril
registrado el pasado 3 de septiembre.
Brent* WTI* Mezcla Mexicana
En lo que va de 2010, el tipo de cambio registra un 145
130
nivel promedio de 12.7133 ppd y una apreciación
115
de 10.4 centavos (-0.8%). (Banco de México)
100
Tipo de cambio FIX 85
Pesos por dólar 70
15.35 55
14.85
14.35 Promedio 2009: 40
13.50 ppd
13.85 25
11-feb-10

25-may-10

03-sep-10
05-abr-10

15-jul-10
17-feb-09

01-jun-09
08-abr-09
02-ene-08
21-feb-08
15-abr-08
05-jun-08

26-dic-08

22-jul-09
10-sep-09
30-oct-09
21-dic-09
28-jul-08
16-sep-08
05-nov-08

13.35
12.85
12.35
Promedio 2008: Prom. 2010:
11.85 11.14 ppd 12.71 ppd *Cotización del contrato a futuro.
11.35
10.85 Fuente: Infosel y PEMEX.
10.35
9.85 Riesgo país. El riesgo país de México, medido a
06-ene-10
16-feb-10
29-mar-10
10-may-10
17-jun-10
27-jul-10
03-sep-10
07-may-

08-may-
05-ene-09
13-feb-09
26-mar-09

17-jun-09
27-jul-09
03-sep-09

25-nov-09
02-sep-08

21-nov-08

14-oct-09
02-ene-08
12-feb-08
27-mar-08

16-jun-08
24-jul-08

13-oct-08

través del Índice de Bonos de Mercados Emergen-

Fuente: Banco de México.
Mercado de valores. El pasado 10 de septiem-
bre, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la
Bolsa Mexicana de Valores (BMV) se ubicó en las
32,626.87 unidades, con lo cual reporta un creci-
miento de 0.03% respecto a su cierre de la semana
pasada. El IPyC registra en lo que va de este año
una ganancia acumulada de 1.58% en pesos y de
2.39% en dólares. (BMV)
tes (EMBI+) de J.P. Morgan, se ubicó el 10 de sep-
tiembre de 2010 en 157 puntos base (pb), sin cam-
bio respecto del nivel observado el cierre de la se-
mana anterior.
Por su parte, el riesgo país de Argentina se elevó
24 pb, mientras que el de Brasil se contrajo 1 pb,
durante el lapso referido, al ubicarse en 709 y 212
pb, en ese orden. (JP Morgan e Infosel)

Informe Semanal I 5
 Riesgo país
Puntos base
México Argentina Brasil
2000
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0

20-ene-10
08-mar-10
22-abr-10
08-jun-10
23-jul-10
07-sep-10
02-dic-09
09-ene-09
26-feb-09
14-abr-09
29-may-09

28-ago-09
02-ene-08

15-jul-09

15-oct-09
19-feb-08
04-abr-08
20-may-08

20-ago-08
07-jul-08

06-oct-08
21-nov-08
Fuente: JP Morgan.

Perspectivas

Encuesta de Banamex mantiene su estima-
ción de crecimiento económico y reduce su
expectativa inflacionaria para 2010. La ex-
pectativa de la inflación para 2010 de la encuesta
de Banamex pasó a 4.53% de 4.58% en la encuesta
previa. Para fines del 2011, el consenso mantuvo
prácticamente sin cambios su estimado de infla-
ción general anual en 3.83%. Para la inflación ge-
neral, el consenso anticipa un incremento 0.32%
mensual en agosto, lo cual implica un cambio
anual de 3.72%, por arriba del 3.64% registrado en
julio. El consenso no modificó su expectativa de
crecimiento del PIB para 2010 y 2011. Ambas ex-
pectativas se mantuvieron respecto a la encuesta
anterior, en 4.7% y 3.5%, respectivamente. En
contraste, el consenso confirmó su pronóstico de
que Banxico comenzará su ciclo de alzas en julio
del 2011 con un movimiento de 25 puntos base.
Los estimados para cierre de año de la tasa de fon-
deo se mantuvieron básicamente sin cambios en
4.50% y 5.50% para 2010 y 2011, respectivamente.
Por su parte, los estimados de cierre de año del ti-
po de cambio fueron revisados al alza en magnitud
moderada a 12.50 desde 12.40 y a 12.65 desde
12.60 pesos por dólar, en ese orden. (Banamex)
El crecimiento económico seguirá siendo
débil: Blanchard. El jefe del Fondo Monetario
Internacional (FMI), Olivier Blanchard, dijo que
pese a los últimos datos macroeconómicos, que
apuntan un crecimiento de la economía europea
mayor del previsto y a unos datos mediocres en
Estados Unidos, la situación de la economía segui-
rá siendo "débil", tanto en Estados Unidos como
en Europa. Por otra parte, advierte que los países
de la zona euro se pueden dividir en tres categorí-
as: los que son competitivos y se ven impulsados
por la demanda exterior, como Alemania; los que
tienen dificultades en las exportaciones y deben
mejorar su competitividad, como Grecia, Portugal
y España; y los que se encuentran en un punto in-
termedio entre estas dos situaciones, como Fran-
cia. En este sentido, Blanchard advierte que el
hecho de que exista un tipo de cambio y una polí-
tica monetaria común en la zona euro implica que
estas diferencias entre países no desaparecerán
pronto. Rechazó que se haya dejado atrás definiti-
vamente la crisis de deuda soberana registrada la
pasada primavera en Europa, dado que países co-
mo Grecia y Portugal se enfrentan a procesos de
ajuste muy fuertes y llevará años que logren un
equilibrio presupuestario y que solucionen sus
problemas de competitividad. En este sentido, re-
clama a cada gobierno europeo que presente un
plan de consolidación a medio plazo que sea "cohe-
rente y creíble" y que ponga en marcha medidas
que convenzan a los mercados. (Infosel)
Revisa SHCP estimación de crecimiento
económico de México para 2010 a 4.5%. La
Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP)
revisó al alza su estimación de crecimiento del PIB
de México para 2010, de una tasa anual de 4.1% a
una de 4.5%. Esta revisión se sustentó en dos ele-
mentos: a) Una evolución de la actividad económi-
ca a lo largo del año más favorable de lo previsto, y
b) la estimación de que se mantendrá un creci-
miento positivo para el segundo semestre, aunque
a un ritmo menor que en el primer semestre. Para
la segunda mitad del año, la SHCP espera una des-
aceleración en el crecimiento de la economía de los
Estados Unidos, lo cual ha llevado a que las pers-

Informe Semanal I 6
pectivas de crecimiento de esa economía para
2010 en su conjunto sean de 2.9% en el caso del
PIB y de 5.4% para la producción industrial. Para la
economía mexicana, estima que continúe la recu-
peración durante el segundo semestre, aunque a
tasas menores que las observadas en el primer se-
mestre. (SHCP)
Se prevé una recuperación de la IFB en los
próximos meses. Analistas de Banamex conside-
ran que la Inversión Fija Bruta (IFB) todavía no lo-
gra consolidar una tendencia ascendente, ya que
en junio pasado se debilitó nuevamente principal-
mente por el pobre desempeño en la construcción
y en las importaciones de bienes de capital. Indi-
can que para el resto del año esperan una recupe-
ración de este indicador, aunque lenta, en particu-
lar para las compras de maquinaria y equipo, debi-
do a un exceso de capacidad instalada no utilizada.
(Banamex)
Se espera que la inflación cierre 2010 en
4.6%. Especialistas de Banamex señalan que aun-
que la inflación general anual de agosto fue menor
a la esperada, ésta representa el inicio de su ten-
dencia alcista, hacia 4.6% para finales de este año.
(Banamex)
La pérdida de impulso en la recuperación
económica es temporal: OCDE. La recupera-
ción económica del mundo puede desacelerarse
más rápido de lo previsto, según el reciente infor-
me sobre el panorama económico de la OCDE. Este
organismo estima que el crecimiento de los países
del grupo de los siete será de alrededor del 1.5%
sobre una base anualizada en la segunda mitad de
2010, menor a su estimación de mayo de 1.75%. La
OCDE dice que la pérdida de impulso en la recupe-
ración será temporal, aunque ha aumentado la in-
certidumbre: "La incertidumbre es causada por una
combinación de factores positivos y negativos,"
dice la OCDE, "pero es poco probable que nos diri-
gimos hacia otra recesión". El informe señala que
en general las condiciones financieras se han esta-
bilizado y el crecimiento sigue siendo fuerte en las
principales economías emergentes. Prevé que el
PIB de los Estados Unidos se eleve 2.0% en el ter-
cer trimestre, pero luego se modere a 1.2% en el
cuarto trimestre de 2010. Para Japón, estima un
crecimiento del PIB de 0.6% en el tercer trimestre
y de 0.7% en el cuarto trimestre. (OCDE)
Informe Semanal I 7
Evolución reciente de la economía mundial

Indicador Variación % mensual/semanal*/anual**

Estados Unidos
Crédito al Consumidor (Jul) Ð 1.8% (en términos anualizados) a 2,419 mmd
En general, continuó creciendo la actividad econó-
Reporte de Beige Book (Del 15 jul al 31 de Ago) mica de Estados Unidos, pero con mayores signos
de desaceleración
Saldo de la Balanza Comercial (Jul) Ð 14% a de -49.8 mmd en mayo a -42.8 mmd
Solicitudes de Seguros de Desempleo (al 4 Sep) Ð 5.6% (-27 mil)* a 451 mil
Seguros de Desempleo (al 28 Ago) Ð 0.04% (-2 mil)* a 4.48 millones
Ventas al Mayoreo (Jul) Ï 0.6%; +12.7%
España
Inflación (Ago) Ï 0.3%; +1.8%**
Producción Industrial (Jul) Ð 1.6%**, luego de crecer 3.2% en junio
Reino Unido
Decisión de Política Monetaria-Tasa de Interés de Re- Ù en 0.5% (Vigente desde el 5 de marzo de 2009)
ferencia (9 sep)
Ï 0.2% el Adelantado 1/
Indicadores Compuestos-The Conference Board (Jul)
Ï 0.1% el Coincidente
Francia
Producción Industrial (Jul) Ï 0.9%; +6.4%**
Saldo de la Balanza Comercial (Jul) Ð 0.5 mme; -2.8 mme** a -4.2 mme
Alemania
Inflación (Ago) Ù 0.0%; +1.0%**
Saldo de la Balanza Comercial (Jul) Ð 07 mme; -0.8 mme** a +13.5 mme
Japón
Ð 0.1% el Adelantado
Indicadores Compuestos-The Conference Board (Jul) 1/
Ï 0.6 % el Coincidente
Unión Europea
Saldo de la Cuenta Corriente (II Trimestre) Ð 16 mme; -6.1 mme** a -50.8 mme
De cifras corregidas por estacionalidad, si no se indica otra cosa (n/d: no desestacionalizado). pb: puntos base. pp: puntos porcentuales, donde 100 pb=1
pp o pb= 1/100 pp. mme: miles de millones de euros. mmd: miles de millones de dólares. 1/ Información reciente de los indicadores compuestos para Re-
ino Unido y Japón indican que posiblemente la recuperación económica de estos países continuará, pero probablemente a un ritmo más moderado en el corto
plazo.
Fuente: SHCP, con base en diversos comunicados.

Informe Semanal I 8
Calendario económico
Del 13 al 17 de septiembre de 2010

Lunes 13 Martes 14 Miércoles 15 Jueves 16 Viernes 17

Subasta 37 de Valores Estado de Cuenta de Establecimientos Ma-
Gubernamentales Banxico al 10 de Sep nufactureros con Pro-
grama IMMEX (Jun)
Actividad Industrial
(Jul)

EU: Balance Fiscal (Ago) EU: Inventarios de las EU: Precios de Importa- EU: Sol. de Seguro de EU: Inflación (Ago); Con-
Empresas (Jul); Ventas al ciones y Exportaciones Desempleo (al 11 Sep); fianza del Consumidor de
China: Indicadores Com- Menudeo (Ago) (Ago); Producción Indus- Cuenta corriente (II la Universidad de Michi-
puestos de The Conferen- trial (Ago) Trim); Índice de la FED de gan (Prel. Sep)
ce Board (Jull Corea: Indicadores Com- Filadelfia (Sep); Precios al
puestos de The Conference España: Indicadores Productor (Ago) Alemania: Índice de Pre-
Zona del Euro y Unión Board (Jull Compuestos de The Con- cios al Productor (Ago)
Europea: Producción In- ference Board (Jull; Pre- Japón: Actividad del
dustrial (Jul) Japón: Producción Indus- cios de la Vivienda (II Sector Servicios (Jul) España: Actividad del
trial (Jul) Trim) Sector Servicios (Jul):
Zona del Euro y Unión nuevos Pedidos en la In-
Francia: Inflación (Ago) Zona del Euro y Unión Europea: Balanza comer- dustria (Jul)
Europea: Tasa de Desem- cial (Jul)
pleo (II Trim); Inflación
(Ago)

El presente documento puede ser consultado a través de la página web de la SHCP, en:
http://www.hacienda.gob.mx/SALAPRENSA/Paginas/InformaSemanalVocero.aspx

***
La UCSV de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público pone a su disposición para cualquier comentario o aclaración la siguiente direc-
ción de correo electrónico: voceria@hacienda.gob.mx

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