NSTRUCCIONES

 Ejemplificación de apalancamiento operativo, apalancamiento financiero y

apalancamiento total.
 Revisar el documento de apalancamiento operativo, financiero y total.
 Resolver los tres ejercicios con procedimiento completo, colocar una hoja de
presentación en un documento en Word colocando al final una conclusión personal.

Ejercicio 1.

Che Foods, una pequeña compañía de alimentos orientales, espera EBIT de $ 10,000 en
el año actual. Tiene emitido un bono de $20,000 con una tasa de interés cupón (anual)
de 10% y una emisión de 600 acciones preferentes de $4 (dividendo anual de la emisión
del bono es de $2,000 (Valor de I que se utiliza en el ejercicio 2) (0.10 * $2,000). Los
dividendos anuales de las acciones preferentes son de $ 2,400 (Valor de PD que se
utiliza en el ejercicio 2) ($4 x 600). La siguiente tabla presenta las EPS correspondientes
a los niveles de EBIT de $6,000, $ 10,000 y $14,000, su ponga que la empresa está en la
categoría impositiva de 40%.

Situaciones:

Caso 1 Un incremento de 40% en las EBIT (de $10,000 a $14,000) da como resultado un
incremento de 100% en las utilidades por acción (de $2.4 a$ 4.8).

Caso 2 Una reducción de 40% en las EBIT (de $10,000 a $6,000) da como resultado una
reducción de 100% en las utilidades por acción (de $2.4 a $0).

Ejercicio 2.

Calcular la DFL a $10,000 de EBIT

Ejercicio 3.

Cables, Inc. Un fabricante de cables para computadora, espera ventas de 20,000

unidades a $5 por unidad el año entrante y debe cumplir con las obligaciones
siguientes: costos operativos variables de $2 por unidad, costos operativos fijos de
$10,000, intereses de $20,000 y dividendos de acciones preferentes de $12,000. La
empresa está en la categoría impositiva de 40% y tiene 5,000 acciones ordinarias en
circulación. La siguiente tabla presenta los niveles de utilidades por acción asociados
con las ventas esperadas de 20,000 unidades y con ventas de 30,000 unidades.
Completar tabla, llegar a la medición del grado de apalancamiento total DTL a 20,000
unidades.
Sumario de puntaje

3 ejercicios completos llegando al resultado satisfactorio 8 puntos

Hoja de presentación, conclusión personal, texto justificado y sin faltas de ortografía ni

gramática. 2 puntos
Apalancamiento Financiero (cont.) Comidas Danny Chang, una pequeña empresa de alimentos
asiática, espera UAII de $10,000 en el año en curso. Posee un bono de $20,000 con cupón del 10%
anual y una emisión de 600 acciones preferentes con $4 de dividendo anual. Además tiene 1,000
acciones comunes en circulación. El interés anual del bono es $2,000 (10% x $20,000). Los
dividendos preferidos por año son $2,400 ($4/acción x 600 acciones). 20/08/2015 Finanzas I, Ing.
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Apalancamiento financiero La UPA para diversos niveles de UAIIª Caso 2 Caso 1 -40% +40% UAII
$6,000 $ 10,000 $14,000 Menos: Intereses (I) 2,000 2,000 2,000 Utilidad antes de impuestos
$4,000 $8,000 $12,000 Menos: impuestos (T=0.40) 1,600 3,200 4,800 Utilidad neta después de
impuestos $2,400 $4,800 $7,200 Menos: dividendos de acciones preferentes (PD) 2,400 2,400
2,400 Ganancias disponibles para los accionistas $ 0 $2,400 $4,800 comunes (GDC) Utilidad por
acción (UPA) $0/1,000 =$0 $2,400/1,000=$2.40 $4,800/1,000=$4.80 -100% +100% ªComo se
comentó en el capitulo1 , para propósitos contables y fiscales, los intereses son gasto deducible de
impuestos, en tanto los dividendos deben pagarse de los flujos de efectivo después de impuestos.
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26. Apalancamiento Financiero: El grado de apalancamiento financiero (GAF) mide la sensibilidad

del cambio en la UPA sobre los cambios en la UAII. Igual que el GAO, el GAF puede ser calculado
en dos diferentes formas: un punto estimado, y la otra forma es un intervalo estimado del GAF.
Únicamente las compañías que utilizan deuda u otras formas de costos financieros fijos (acciones
preferentes) experimentarán apalancamiento financiero. 20/08/2015 Finanzas I, Ing. E. Armijos
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27. Apalancamiento financiero: (cont) Aplicando esta ecuación a los casos 1 y 2 tenemos: GAF =
Porcentaje de cambio en UPA Porcentaje de cambio en UAII Caso 1: GAF = (+100% ÷ +40%) = 2.5
Caso 2: GAF = (-100% ÷ -40%) = 2.5 20/08/2015 Finanzas I, Ing. E. Armijos Peñaloza 27

28. Apalancamiento Financiero: (cont) Una fórmula más directa para calcular el GAF en base al
nivel de la UAII se muestra a continuación. GAF en base al nivel de UAII = UAII UAII – I – [DP x 1/(1-
T)] Sustituyendo UAII = $10,000, I = $2,000, DP = $2,400, y la tasa de impuestos, T = 40% se
obtiene el siguiente resultado: GAF en $10,000 UAII = $10,000 $10,000 – $2.000 – [$2,400 x 1/(1-
.4)] GAF en $10,000 UAII = 2.5 20/08/2015 Finanzas I, Ing. E. Armijos Peñaloza 28

29. Apalancamiento Total El apalancamiento total resulta de combinar los efectos del uso de
costos fijos tanto operativos como financieros, para acrecentar los cambios en las ventas de la
compañía y las utilidades por acción. Apalancamiento total puede definirse como el impacto
total de los costos fijos de la empresa tanto en su estructura operativa como financiera.
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30. Apalancamiento Total (cont.) Cables Inc., una fábrica de cables para computadora, espera
ventas de 20,000 unidades a $5 por unidad en el próximo año y debe cumplir con las siguientes
obligaciones: costos operativos variables $2 por unidad, costos fijos operativos $10,000, intereses
de $20,000, y dividendos por acciones preferentes de $12,000. La empresa se encuentra en el
nivel del 40% de impuestos y tiene 5,000 acciones comunes en circulación. Los datos se presentan
en la siguiente tabla: 20/08/2015 Finanzas I, Ing. E. Armijos Peñaloza 30
31. Apalancamiento Total (cont.) Efecto del aplacamiento total Ventas( en unidades) 20,000
30,000 Ingreso por ventas ª $100,000 $150,000 Menos: costos operativos variables º 40,000
60,000 GAO=+60% Menos: costos operativos fijos 10,000 10,000 Utilidad antes de intereses e
impuestos (UAII) $50,000 $80,000 Menos: intereses 20,000 20,000 GAT=+300% Utilidad antes de
impuestos $30,000 $60,000 Menos: impuestos (T=0.40) 12,000 24,000 GAF=+300% Utilidad
después de impuestos $18,000 $36,000 Menos: dividendos de acciones preferentes 12,000 12,000
Ganancias disponibles para accionistas comunes $6,000 $24,000 Ganancias por acción (UPA)
$6,000/5,000=$1.20 $24,000/5,000=$4.80 +60% +300% +50% = 1.2 +60% = 5.0 +50% = 6.0 ª
Ingresos por ventas=5 dólares/unidad x ventas en unidades º Costos operativos funcionales= 2
dólares/unidad x ventas en unidades 20/08/2015 Finanzas I, Ing. E. Armijos Peñaloza 31

32. Apalancamiento Total Aplicando la ecuación a los datos de la tabla, tenemos: GAT =
Porcentaje de cambio en UPA Porcentaje de cambio en ventas Grado de Apalancamiento Total
(GAT) = (300% ÷ 50%) = 6.0 20/08/2015 Finanzas I, Ing. E. Armijos Peñaloza 32

33. Apalancamiento Total: (cont.) Una formula mas directa para calcular el GAT tomando como
base el nivel de ventas, Q, es la siguiente: GAT en base al nivel de ventas = Q X (P – CV) Q X (P – CV)
– CF – I – [DPx 1/(1-T)] Sustituyendo Q = 20,000, P = $5, CV = $2, CF= $10,000, I = $20,000, DP =
$12,000, y tasa Impuestos, T = 40% se tiene los siguientes resultados: GAT en 20,000 unids =
$60,000/$10,000 = 6.0 GAT en 20,000 unids = 20,000 X ($5 – $2) 20,000 X ($5 – $2) – $10,000 –
$20,000 – [$12,000 x 1/(1-.4)] 20/08/2015 Finanzas I, Ing. E. Armijos Peñaloza 33

34. Apalancamiento Total : La relación del apalancamiento operativo, financiero y total GAT = GAO
x GAF La relación entre: el GAT, GAO y GAF se ilustra en la siguiente ecuación: GAT = 1.2 X 5.0 = 6.0
Aplicando los ejemplos anteriores, tenemos: 20/08/2015 Finanzas I, Ing. E. Armijos Peñaloza 34

35. Fin del Capítulo y del curso 20/08/2015 Finanzas I, Ing. E. Armijos Peñaloza 35