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Departamento de Engenharia
Curso de Graduação em Engª de Produção
Métodos de Payback
Fonte: Adaptado de Avaliação de Projetos de Invest., J.C. Lapponi, 2000
Introdução
• A experiência recomenda que receber certa quantia
de dinheiro no presente é melhor do que receber
essa mesma quantia no futuro
• Entretanto, o valor de uma empresa depende de seu
fluxo de caixa futuro
• De modo amplo, o fluxo de caixa é o resultado da
soma algébrica de três estimativas: a receita, o custo
e os impostos
• Objetivando avaliar a qualidade financeira de um
projeto de investimento (aceitação ou rejeição),
alguns indicadores são utilizados
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Introdução
• Dentre os diversos métodos de avaliação existentes,
destacam-se os seguintes métodos:
Introdução
• A primeira avaliação de um projeto de investimento é
determinar o tempo necessário para recuperar o
capital investido, a partir do fluxo de caixa estimado
do projeto de investimento
• Este tempo é denominado PB – payback e o
procedimento de avaliação como Métodos de
Payback:
1. Se no cálculo não for considerada a variação do capital
no tempo, tem-se o método do payback simples - PBS
2. Se no procedimento de cálculo for considerada uma
taxa mínima requerida, tem-se o método do payback
descontado - PBD
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Payback Simples
• Compara-se o tempo necessário para recuperar o
investimento PBS com o máximo tempo tolerado
pela empresa para recuperar o tipo de investimento
• Exemplo 1
• A tabela seguinte registra o fluxo de caixa anual de um
projeto de investimento com duração de 5 anos.
Determinar o tempo necessário para recuperar o capital a
ser investido
Anos Capitais Saldo Projeto Anos Capitais Saldo Projeto
0 ($2.500) ($2.500) 3 $940 $130
1 $800 ($1.700) 4 $980 $1.110
2 $890 ($810) 5 $1.050 $2.160
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Payback Simples
• Exemplo 1 – Solução:
Cálculo do PBS
• Na construção do fluxo de caixa anual do projeto de
investimento considera-se que todos os
investimentos monetários do fluxo de caixa
acontecem no final do ano, salvo o investimento
inicial na data zero
• Entretanto, cada capital participante do fluxo de
caixa anual é formado durante todo o ano
• Aceitando que o retorno líquido de cada ano do fluxo
de caixa é formado uniformemente durante o ano,
ajusta-se o resultado anual do PBS com uma fração
do ano
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Cálculo do PBS
• Evolução do saldo do projeto (exemplo 1) em função
da duração do projeto. Note que o PBS tem um valor
próximo de 3
$3.000
$2.000
$1.000
$0
($1.000) 0 1 2 3 4 5
($2.000)
($3.000)
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Cálculo do PBS
• Usando intepolação linear entre o 2º e o 3º ano:
$130
2 3
PBS
PBS − 2 0 − (− 810)
=
3− 2 130 − (− 810)
810
PBS = + 2 = 2,86 anos
940
-$810
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Cálculo do PBS
• O PBS = 2,86 anos informa que o investimento será
recuperado em 2 anos e 10 meses,
aproximadamente
• Observe que:
• O saldo do projeto até a data do PBS é sempre
negativo
• Se o saldo do projeto for sempre negativo até
completar o prazo de análise do projeto, então o
projeto não terá PBS
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∑ FC
t =0
t =0
Exercícios – PBS
1. O fluxo de caixa anual depois dos impostos de renda
de um novo projeto de investimento está registrado
na tabela seguinte
Anos Capitais
0 ($100)
1 $45
2 $50
3 $50
4 $60
Exercícios – PBS
2. A tabela seguinte registra o fluxo de caixa anual
depois dos impostos de um projeto de investimento
Verificar se o projeto deve ser aceito aplicando o
método do payback simples, sabendo que o tempo
máximo tolerado é de 3 anos
Anos Capitais
0 ($15.000)
1 $2.500 Como PBS = 3,95 anos,
o projeto deverá ser
2 $3.500 rejeitado
3 $4.250
4 $5.000
5 $5.800
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Exercícios – PBS
3. A tabela seguinte registra o fluxo de caixa anual
depois dos impostos de um projeto de investimento
Calcular o payback simples
1 $38.000 3 $38.000
Payback Descontado
• Incluindo uma taxa de juros no método do PBS
elimina-se um de seus pontos fracos e obtém-se o
método do payback descontado – PBD
• O PBD mede o tempo necessário para recuperar o
investimento remunerado
• A idéia é incluir o custo de oportunidade do capital
da empresa; o valor da melhor alternativa
abandonada em favor da alternativa escolhida
• Neste caso, o valor da melhor alternativa
abandonada é medido pela taxa mínima requerida
de juro ou custo de capital
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Payback Descontado
• O custo do dinheiro pode ser incluído de 2 maneiras
diferentes:
• Observe que:
• O VP acumulado até a data do PBD é sempre negativo
• Se o VP acumulado for sempre negativo até completar a
duração do projeto, então o projeto não terá PBD
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• Observe que:
• O saldo do projeto até a data do PBD é sempre negativo
• Se o saldo do projeto for sempre negativo até completar a
duração do projeto, então o projeto não terá PBD
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Exemplo Final
• A empresa engarrafadora de refrigerantes necessita
aumentar sua capacidade de produção de garrafas
de plástico descartáveis de 2 litros para poder
acompanhar a demanda crescente do produto
As estimativas iniciais do projeto de aumento da
capacidade de produção são as seguintes:
• Investimento de $2.000.000 para a compra e instalação de
novos equipamentos e modificações
• Retornos anuais, após os impostos, de $850.000 por ano
durante os 5 anos de prazo de análise do projeto
Avaliar o projeto de investimento aplicando os três
métodos de payback, com k = 12% e TMT = 3 anos
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Exemplo Final
• Fazendo os registros de valores em uma tabela, com
valores divididos por 1.000, tem-se
Exercícios – PBD
4. A tabela seguinte registra o fluxo de caixa anual
depois dos impostos de um projeto de investimento
Calcular o payback descontado pelos métodos do
valor presente e do saldo de projeto, considerando a
taxa requerida de juro de 10% ªa.
1 $38.000 3 $38.000
Exercícios – PBD
5. O fluxo de caixa anual depois dos impostos do
projeto de investimento está registrado na tabela
seguinte
Sabendo que a empresa aceita projetos com PBD
menores que 3 anos, verificar se o projeto deve ser
aceito aplicando os dois procedimentos com taxa
mínima requerida igual a 15% ªa
Anos Capitais Anos Capitais
0 ($225.000) 4 $120.000
1 $85.000 5 $135.000
2 $90.000 6 $150.000
3 $105.000
PBD(VP) = 3,20 anos e PBD(SP) = 3,18 anos;
o projeto não deve ser aceito
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Exercícios – PBD
6. A empresa está interessada em investir $600.000
num projeto cujo fluxo de caixa está registrado na
tabela seguinte. Considerando que o critério da
empresa seja aceitar projetos de investimento que
tenham um PBS menor que 4 anos, verificar se este
projeto deve ser aceito aplicando os 3 métodos de
payback com taxa mínima requerida igual a 12% ªa
Anos Capitais Anos Capitais
0 ($600.000) 4 $220.000
1 $120.000 5 $150.000
2 $150.000 6 $180.000
3 $200.000 7 $80.000
Exercícios – PBD
7. Para um mesmo Anos
Projeto A Projeto B
investimento foram Capitais Capitais
0 ($430.000) ($430.000)
desenvolvidos dois 1 $150.000 $100.000
projetos com o mesmo 2 $150.000 $100.000
valor de investimento de 3 $150.000 $100.000
4 $15.000 $100.000
$430.000, porém com 5 $15.000 $100.000
retornos diferentes, 6 $15.000 $100.000
conforme mostra a 7 $15.000 $100.000
tabela seguinte
Calcular os valores dos
Projeto A: PBS = 2,87 anos, PBD(VP) =
paybacks considerando não tem e PBD(SP) = não tem;
a taxa mínima requerida Projeto B: PBS = 4,30 anos, PBD(VP)
8% ªa. = 5,49 anos e PBD(SP) = 5,49 anos
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Exercícios – PBD
8. A tabela seguinte
Anos Capitais
registra o fluxo de
caixa anual depois 0 ($10.000)
dos impostos de 1 $3.000
um projeto de 2 $3.500
investimento 3 $4.000
Calcular os três 4 $4.500
paybacks 5 $5.000
considerando a
taxa requerida de
juro de 12% ªa PBS = 2,88 anos
PBD(VP) = 3,59 anos
PBD(SP) = 3,56 anos