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1. Introducción
2. Presentación de la Empresa
2.1 Empresa
2.2 Análisis sector (variables macro)
6 Flujo perpetuo
8 Opinión general
9 Apéndice
10 Bibliografía
1. Introducción
El presente trabajo tiene como finalidad analizar a la empresa Volcan Compañía Minera S.A.A.
El análisis tendrá como principal eje los estados financieros, los cuales han sido extraídos
principalmente de la página web de la Superintendencia de Mercados de Valores (SMV).
Asimismo, el estudio se limita a los últimos 20 trimestres, específicamente se tomarán en
cuenta los 4 trimestres de los años 2011-2015.
El objetivo principal del presente texto es brindar la información relevante para un análisis
financiero con el cual el lector podrá entender el por qué la empresa se desarrolló como lo
muestran los números durante los años de estudio. Así, en el trabajo se desarrollarán
diferentes puntos como:
Se diseñará el flujo de caja libre trimestral de la empresa y proyectará este flujo de caja
para los siguientes 12 trimestres.
Así también, se tratará de identificar posibles factores internos y externos que han
afectado a la cotización en los últimos 5 años, para lo cual se analizará la información
brindada por la Bolsa de Valores de Lima.
Por último, se concluye con opinión general acerca de la empresa y sus perspectivas
futuras, con lo cual se determinará si es favorable o no invertir en la empresa.
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Análisis Financiero
2. Presentación de la Empresa
Volcan Compañía Minera, que inició sus operaciones en 1943 en las alturas del abra de Ticlio,
es una empresa minera diversificada y uno de los mayores productores de zinc, plomo y plata
en el mundo. La empresa cuenta con más de 346 mil hectáreas de concesiones mineras, 10
minas, 7 plantas concentradoras una plata de lixiviación. Las operaciones de Volcan se
encuentran en la Sierra Central del Perú e incluye las unidades operativas Yauli, Chungar,
Alpamarca y Cerro de Pasco. Asimismo, la empresa está considerada como uno de los
productores de menor costo de en la industria debido a la calidad de sus depósitos de mineral,
lo cual le ha permitido convertirse en la principal productora de plata y plomo, y la segunda
mayor productora de zinc del Perú. Gracias a lo anterior la Compañía está considerada dentro
de las diez principales empresas productoras de zinc, plata y plomo del mundo. Por otro lado,
la empresa ha tenido acontecimientos importantes como:
En enero del 2011, la Junta General de Accionistas de Volcan Compañía Minera S.A.A.
aprobó la reorganización simple de la unidad minera Cerro de Pasco. Como resultado,
esta división pasó a llamarse Empresa Administradora Cerro S.A.C. y se convirtió en una
subsidiaria de Volcan Compañía Minera S.A.A.
En febrero del 2012, Volcan adquirió la Empresa Hidroeléctrica Huanchor S.A.C. de 19.6
MW perteneciente a Sociedad Minera Corona S.A. Asimismo, a mediados de ese año, la
Empresa Administradora Chungar S.A.C. culminó la construcción y puso en operación la
Central Hidroeléctrica Baños V, situada en el valle del río Chancay-Huaral.
Directorio
José Picasso Salinas Presidente del Directorio
Vicepresidente del
José Ignacio De Romaña Letts
Directorio
Jose Bayly Letts Director
Christopher Eskdale Director
Irene Letts de Romaña Director
Daniel Mate Badenes Director
Pablo Moreyra Almenara Director
Felipe Osterling Letts Director
Madeleine Osterling Letts Director
Alta Dirección
Juan Ignacio Rosado Gómez De La Torre Gerente General
Análisis sectorial
El contexto actual del Perú es diferente al de algunos años anteriores, aproximadamente de
3 o 5 años. Según el MMMR2/, se ha modificado la proyección del desempeño económico
de los principales socios comerciales de Perú de 2,4% a 1,9%. Así, resaltan sucesos que
afectan a la economía peruana como la desaceleración de la economía de China, un menor
dinamismo en la economía de EE.UU., el avisado recorte del estímulo monetario de la
Reserva Federal de los EE.UU., la caída del precio de los commodities, la salida de capitales
y el deterioro en el desempeño de la economía de Brasil, lo que puede afectar la calificación
y percepción de riesgo de las economías de la región. Según el BCRP3/, el proceso de cambio
de política económica de China y sus resultados de desaceleración significaría una menor
demanda de bienes importados y, por tanto, se incrementarían las presiones a la baja de los
precios de los commodities, lo cual afectaría a los países en desarrollo exportadores de
materias primas. Asimismo, el anuncio en varias oportunidades del aumento de la tasa de
interés de referencia en EE.UU. que conlleva a un fortalecimiento del dólar y que crea
incertidumbre en la economía mundial, más la caída de los precios de las materias primas,
incrementaría la salida de flujos de capital desde materias primas hacia activos de dólares
de bajo riesgo3/.
1/
Historia de la empresa http://www.volcan.com.pe/quienes-somos/historia.php; 2/ Marco Macroeconómico Multianual 2016-2018
Revisado 3/ Reporte de estabilidad Financiera
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
Análisis Financiero
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
Análisis Financiero
Como se pueda apreciar en los 3 últimos gráficos, el precio de los principales productos de
Volcan han tenido un comportamiento similar, es decir desde el primer trimestre del 2011
hasta el tercer trimestre del 2015 se puede apreciar una caída. Así, en primer lugar, se puede
apreciar una disminución del precio de la Plata Refinada desde un máximo de 37.2 U$$/oz.tr.
en el tercer trimestre del 2011 hasta 15.3 U$$/oz.tr. en el tercer trimestre del 2015. En
segundo lugar, el precio del Zinc pasó de un máximo de 73.9 ¢US$/lb. en el trimestre número 3
del 2011 hasta 56.5 ¢US$/lb. en el penúltimo trimestre del 2015. Por último, el precio del
Plomo pasó de un máximo de 120.1 ¢US$/lb. en el tercer trimestre del 2015 hasta un mínimo
de 71.5 en el tercer trimestre del 2015. Lo anterior argumenta el gráfico de las exportaciones
de productos tradicionales ya que, como se puede apreciar, desde el primer trimestre del 2011
hay un comportamiento similar de disminución relacionado al Valor FOB en millones de U$$.
Además, se puede resaltar una mayor caída en el Plomo, producto relevante de la Compañía.
Se puede observar en el gráfico que el total de activos ha ido creciendo desde el 2011 hasta el
II Trimestre del 2015. A partir del III trimestre del 2015 este desciende en aprox. 8%. Además,
se puede observar que I trimestre del 2012 experimenta una fuerte alza de aprox. 25% con
respecto al trimestre anterior. Asimismo, se puede observar en el gráfico que los activos
corrientes presentan un comportamiento similar al total de activos. Para entender el
comportamiento de los activos corrientes, se analiza las cuentas que la componen. De este
modo, se puede notar que la fuerte alza de los activos corrientes en el I trimestre del 2012
coincide con una fuerte alza de los “efectivos y equivalentes de efectivo”. Además, la caída de
III trimestre del 2015 coincide con una caída en las “cuentas por cobrar comerciales”.
Sin embargo, al realizar un análisis vertical de los activos corrientes, se puede notar que “las
cuentas por cobrar a entidades relacionadas” representan el mayor porcentaje de la estructura
en casi todos los trimestres analizados. Luego, al realizar un análisis horizontal de estas, se
puede notar que estas presentan un comportamiento similar a los activos corrientes.
Por otro lado, el activo no corriente se mantiene casi constante durante todo el periodo
analizado. Además, también experimenta una leve caída a partir del III trimestre del 2015.
Asimismo, al realizar un análisis de todas las cuentas que componen los activos no corrientes
se puede notar que todas experimentan una caída a partir del III trimestre del 2015.
En las notas a los estados financieros del I trimestre del 2012 de la compañía, se menciona que
se aprobó la emisión de bonos a ser colocados en el mercado internacional por un monto de
de US$1, 100, 000,000 (un mil cien millones de dólares estadounidenses). En el primer tramo,
que corresponde a este trimestre, se emitieron bonos por el monto de US$600, 000,000
(seiscientos millones de dólares estadounidenses), con la finalidad de financiar proyectos
mineros y energéticos en los próximos cinco años. Estos bonos se emitieron a una tasa anual
de 5.375% y con un vencimiento de 10 años, mediante cuotas semestrales a partir del 2 de
agosto de 2012 hasta el 2 de febrero de 2022. Este hecho explica el alza en los “efectivos y
equivalentes de efectivo”.
3.2 Pasivos Totales
Como se observa en el gráfico, el total de pasivo ha crecido durante el periodo del 2011 hasta
el II trimestre del 2015. Se puede notar una gran alza de 128% aprox. en el I trimestre del
2012 con respecto al trimestre anterior. Asimismo, se puede notar una caída en el III trimestre
del 2015 de 15% aprox. con respecto al trimestre anterior. Además, se puede observar en el
gráfico que desde el III trimestre del 2012 en adelante, el total de pasivo corriente presenta un
comportamiento similar al total de pasivos. Sin embargo, estos no pueden explicar el alza
notable del I trimestre del 2012.
Al realizar un análisis vertical de los pasivos corrientes, se puede observar que a partir del I
trimestre del 2014, las “cuentas por pagar a entidades relacionadas” y “otros pasivos
financieros” representan los mayores porcentajes de la estructura de los pasivos corrientes. Al
analizar el comportamiento de estas dos cuentas, se puede notar que ambas tienen un
comportamiento similar al total de pasivos corrientes. Además, ambas pueden explicar la
notable caída del III trimestre del 2015.
Los que sí pueden explicar el alza del I trimestre del 2012 son los pasivos no corrientes. Este
experimenta una fuerte alza del 771%. Además, al realizar un análisis vertical de los pasivos no
corrientes podemos notar que a partir del I trimestre del 2012 “Otros pasivos financieros”
representan el mayor porcentaje de la estructura de los pasivos no corrientes. Al realizar un
análisis horizontal de esta cuenta, se puede notar que experimenta una gigantesca alza de
5390% en el I trimestre del 2012. Esto se explica, principalmente, por la emisión de bonos que
se realizó en este trimestre y que al igual que afectó a los activos, como se mencionó líneas
arriba, también afecta a los pasivos, mediante “otros pasivos financieros”.
Hasta el III trimestre del 2012, las ventas caen debido a la caída del precio de los metales:
plomo, plata y zinc. Luego en el IV trimestre del 2012 hay un incremento de las ventas debido
principalmente a un incremento del volumen vendido de los concentrados de zinc, plomo y
cobre. Además, desde el I trimestre del 2014 experimenta una tendencia decreciente debido a,
según el análisis de la gerencia, a la fuerte caída de las cotizaciones de la plata y el plomo. Esta
caída no pudo contrarrestar el aumento del volumen de ventas de la plata y el zinc
concentrados.
El incremento hasta el II trimestre del 2012 del costo de ventas se debe principalmente, según
los resúmenes financiero de la empresa, a incrementos de los volúmenes tratados de
minerales en las unidades operativas de Chungar y Cerro de Pasco. El alza del costo de ventas
en el IV trimestre del 2012, se debió principalmente al aumento del volumen tratado de la
unidad operativa Chungar, cuya planta fue expandida, además sus procesos de chancado y
moliendo fueron mejorados. A partir del I trimestre del 2014, estos costos disminuyen debido
a las medidas que ha adoptado la empresa para disminuir los costos por la caída del precio de
los metales. Entre estas medidas se encuentra la renegociación de los precios de los
principales suministros.
Observamos en el gráfico de las utilidades brutas, que las medidas de reducción de costos de
la empresa minera logró que esta utilidad creciera en el IV trimestre del 2015.
A partir del IV trimestre del 2015, los intereses pagados por los bonos emitidos se registran en
el estado de resultados. Antes, una parte de estos se capitalizaban como parte de la inversión
en la planta de óxidos. Además, se registraron pérdidas por variación del tipo de cambio.
ROA: Para analizar este ratio, hay que recordar que los activos totales presentan una
tendencia creciente a lo largo del periodo analizado. Además, la utilidad neta tiene un
comportamiento irregular por lo que este ratio también. De hecho, como se puede ver en los
gráficos, ambos tienen un comportamiento similar. Resalta, al igual que en la utilidad neta, la
caída del último trimestre del 2015. A lo largo del periodo analizado llegó a un punto máximo
de aprox. 0.6 en el III trimestre del 2015 para luego descender a -0.15 aprox. en el IV trimestre.
Margen bruto, operativo y neto: Estos ratios, según los gráficos presentan el mismo
comportamiento que la utilidad bruta, utilidad operativa y la utilidad neta, respectivamente.
Capital de trabajo
En el gráfico se observa que este ratio se incrementa enormemente en el I trimestre del 2012
pasando de 4416 en el IV trimestre del 2013 a 731050 en el I trimestre del 2012. Esto se debe
al incremento del activo corriente en ese trimestre. Además, se mantiene en un nivel alto
hasta el final del periodo analizado. Como se explicó anteriormente, este hecho se debe a la
emisión de bonos para financiar la expansión de la empresa.
Razón corriente
Este ratio presenta un valor mayor o cercano a 1 en todo el periodo analizado. Por lo que,
sabemos que el activo corriente supera en magnitud a los pasivos corrientes. Por otro lado,
este ratio presenta una tendencia creciente hasta el III trimestre del 2012. A partir del IV
trimestre del 2012 este ratio decrece hasta el final del periodo analizado.
Prueba ácida
Podemos observar en el gráfico que este ratio presenta el mismo comportamiento que el de la
razón corriente. Es decir, restar los inventarios del activo corriente no representó un cambio
significativo con respecto al ratio anterior.
Razón de caja
En el gráfico se puede observar que al restar tanto los inventarios como las cuentas por cobrar,
el comportamiento de este ratio ya no es el mismo que los dos anteriores. Es evidente una
fuerte caída a partir del IV trimestre del 2012 hasta el final del periodo analizado.
Sabemos que para calcular este ratio dividimos la deuda de largo plazo (pasivo no corriente)
entre el patrimonio. Por lo que, es importante recordar el comportamiento del pasivo no
corriente. Como se observa en el gráfico este ratio, presenta un comportamiento similar al
activo no corriente. Este ratio experimenta una gran alza en el I trimestre del 2012. Luego se
mantiene con un nivel alto hasta el III trimestre del 2015. En el IV trimestre del 2015
experimenta una gran alza.
Para analizar este ratio, se debe analizar el comportamiento de los pasivos totales. Se puede
observar en el gráfico, que los pasivos totales presentan un comportamiento similar a este
ratio.
Ratio de deuda
Al analizar este ratio, que se calcula dividiendo los pasivos totales entre los activos totales, se
puede notar que este presenta un comportamiento similar a los pasivos totales.
Apalancamiento financiero
Este ratio presenta un comportamiento similar al ratio anterior durante todo el periodo. Es
decir, experimenta una tendencia levemente creciente durante todo el periodo analizado.
Periodo de cobranzas este periodo es bastante fluctuante. Se puede observar en el gráfico que
este experimenta una gran alza en el IV trimestre del 2015. Es decir, en este último trimestre
cada 22 días aproximadamente se efectúa el cobro a los clientes.
Periodo promedio de inventarios este periodo también es bastante fluctuante. Resalta una
gran alza en el III trimestre del 2012, además este representa el punto más alto con 68 días
aprox. de salida de inventarios. Además, experimenta una gran alza en el IV trimestre del 2015.
En este punto se tiene 27 días aprox. de salida de inventario.
Periodo promedio de pagos como se puede ver en el gráfico este se mantiene más o menos
constante durante el periodo analizado en el punto de 60 días aprox.
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Análisis Financiero
2011
I II III IV
Periodo Prom. de Cobranzas 40.9 31.5 22.0 31.4
Periodo Prom. De Inventarios 46.6 30.0 68.2 27.6
Periodo Prom. De Pagos 56.8 55.8 51.5 42.9
Ciclo de Efectivo 30.7 5.7 38.7 16.2
2012
I II III IV
Periodo Prom. de Cobranzas 28.3 35.5 53.5 41.7
Periodo Prom. De Inventarios 42.8 27.1 23.6 21.7
Periodo Prom. De Pagos 45.5 42.6 48.2 52.3
Ciclo de Efectivo 25.6 19.9 28.9 11.2
2013
I II III IV
Periodo Prom. de Cobranzas 51.1 33.5 40.4 29.8
Periodo Prom. De Inventarios 27.2 21.6 24.4 24.4
Periodo Prom. De Pagos 47.9 45.5 42.4 55.7
Ciclo de Efectivo 30.4 9.6 22.5 1.5
2014
I II III IV
Periodo Prom. de Cobranzas 31.9 34.2 25.6 22.1
Periodo Prom. De Inventarios 25.1 22.3 21.4 26.6
Periodo Prom. De Pagos 56.7 53.5 52.0 57.8
Ciclo de Efectivo 0.3 3.0 5.0 48.7
2015
I II III IV
Periodo Prom. de Cobranzas 31.9 34.2 25.6 22.1
Periodo Prom. De Inventarios 25.1 22.3 21.4 26.6
Periodo Prom. De Pagos 56.7 53.5 52.0 57.8
Ciclo de Efectivo 3.0 3.0 5.0 48.7
4 Análisis de cotizaciones
Volcan tiene dos clases de acciones (A y B): en primer lugar, la primera (Clase “A”) “tiene
derecho a un voto en la Junta General salvo cuando se trate de la elección del Directorio en la
cual el accionista titular de acciones comunes Clase “A” puede ejercitar el derecho al voto
acumulativo. En segundo lugar, la Clase “B” tiene el derecho preferencial, que consiste en
recibir un pago adicional por concepto de dividendo de 5% por acción, a participar en el
reparto de los dividendos en efectivo”, según la empresa.
Como se aprecia en los dos primeros gráficos, existe una tendencia en el valor de las acciones
de Clase “A” (que tiene un código VOLCAAC1). Según los datos proporcionados por la Bolsa de
Valores de Lima (BVL) y por la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV), hay una
tendencia hacia abajo con la cual se pueden resaltar tres trimestres relevantes: se aprecia que
en el primer trimestre del 2011 el valor de la acción es de S/. 4.67, luego en el primer trimestre
del 2012 el valor es de S/. 5.20 y, por último, en el último trimestre del 2015 la acción tiene un
valor de S/. 1.09. Cabe resaltar que estos no tienen alta frecuencia de negociación en la BVL ya
que estos otorgan únicamente derechos de voto, un privilegio no atractivo para los
inversionistas.
Es evidente que, al igual que con las acciones VOLCAA1, han manifestado una fuerte tendencia
a la baja desde el 2012, manteniendo un movimiento fuertemente correlacionado
negativamente (Coeficiente de Correlación: -0.9364) a la recuperación de la bolsa de Estados
Unidos (Dow Jones Industrial Average. $INDU)), así como positivamente con el precio
internacional de los metales que extrae y comercializa como son la plata, el plomo y el zinc, los
cuales tienen en promedio un coeficiente de correlación positivo de 0.6144 que presentan
también bastante volatilidad y tendencia a la baja.
Fuente: MarketWatch.com
COEFICIENTES DE CORRELACIÓN
SILVER ZINC LEAD VOLCAB1
SILVER 1
ZINC 0.27542373 1
LED 0.70997573 0.6891689 1
VOLCAB1 0.91196275 0.28981471 0.64142667 1
$INDU VOLCAB1
$INDU 1
-
VOLCAB1 0.93637645 1
5 Opinión general
Del análisis fundamental realizado con la información financiera histórica de la empresa es
posible afirmar que la empresa se halla en un estado no muy favorable en función de los ratios
de rentabilidad, esto debido a la pésima coyuntura externa con la fuerte caída de los precios
de los minerales, en especial, del plomo, plata y zinc. Aunque la empresa ha reducido algunos
gastos operativos como la reducción de personal y los gastos en asesoría financieras, no ha
podido contrarrestar esta situación. Por otro lado, en función a su liquidez, vemos que los
ratios han ido incrementándose porque la empresa se ha financiado externamente, mediante
la emisión de bonos y préstamos bancarios.
Por otro lado, en el análisis técnico o chartista, en el los últimos dos años se ha presentado una
figura de cuña o abanico no muy definida entre los picos y fondos de las variaciones del precio
de cotización, lo que indicaría un próximo posible cambio de tendencia que lo llevaría a
duplicar su valor actual, hipótesis corroborada por el ligero crecimiento en el volumen de
acciones negociadas. Así mismo, la media móvil se encuentra próxima a situarse en una
posición de compra, lo cual confirmaría el cambio de tendencia. La línea MACD se encuentra
muy próxima a su línea testigo, lo que sería otra señal de compra del activo. El oscilador
estocástico, por su parte ha cortado muy sutilmente de forma ascendente a su media móvil, lo
que, al igual que las demás interpretaciones, es una señal de compra.
Así, las acciones VOLCAB1 de la empresa volcán se constituyen como una inversión atractiva
en un horizonte de corto plazo (de 2 a 3 meses), manejando un riesgo o VAR histórico (de los
últimos dos años) de 10%, inversión que debería realizarse lo antes posible para no chocar con
la salida de la posición de grandes entidades financieras como AFPs que se tiren abajo el
precio. No es para nada recomendable mantenerse en largo en la posición dado el riesgo de
que la Chair de la FED anuncie otro aumento de la tasa de interés o de que se emitan minutas
por parte de las autoridades monetarias gringas que afirmen que la inflación dejo de ser un
problema en Estados Unidos, ya que el mercado es irracional y puede generar una masiva
salida de capitales.
6 Apéndice
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
Análisis Financiero
0.60
0.50
0.40
0.30
0.20
0.10
- I II III IV
ROA ROE Margen Bruto Margen Margen Neto
Operativo
0.30
0.20
0.10
0.00
ROA ROE Margen
I II Bruto
III IV Margen Margen Neto
-0.10 Operativo
Fuente: SMV Elaboración: propia
0.15
0.10
0.05
-
ROA ROE Margen
I Bruto
II III Margen Margen Neto
Operativo
(0.05)
Fuente: SMV Elaboración: propia
Indicadores de Liquidez, 2011
1.20
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20
- I II III IV
Razón Corriente Prueba Ácida Razón de Caja
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
- I II III IV
Razón Corriente Prueba Ácida Razón de Caja
Fuente: SMV Elaboración: propia
2.00
1.50
1.00
0.50
- I II III
Razón Corriente Prueba Ácida Razón de Caja
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Análisis Financiero
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Análisis Financiero
Gráfico 3
TOTAL DE ACTIVO
3500000
3000000
2500000
2000000
1500000
1000000
500000
0
Gráfico 4
2000000
1500000
1000000
500000
0
Gráfico 5
Gráfico 6
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE
EFECTIVO
700000
600000
500000
400000
300000
200000
100000
0
Gráfico 7
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Análisis Financiero
Gráfico 8
Gráfico 10
INVENTARIOS
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
Gráfico 10
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Gráfico 11
Gráfico 12
INVERSIONES CONTABILIZADAS POR
EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN
1000000
900000
800000
700000
600000
500000
400000
300000
200000
100000
0
Gráfico 13
ráfico 14
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
Análisis Financiero
Gráfico 15
Gráfico 16
TOTAL DE PASIVO
2000000
1800000
1600000
1400000
1200000
1000000
800000
600000
400000
200000
0
Gráfico 17
1000000
800000
600000
400000
200000
0
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co 18
Gráfico 19
Gráfico 21
Gráfico 22
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
Análisis Financiero
Gráfico 23
fico 24
ESTRUCTURA PASIVOS NO CORRIENTES
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Gráfico 25
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
Análisis Financiero
Gráfico 26
OTRAS PROVISIONES
80000
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
Gráfico 27
PASIVOS POR IMPUESTOS
DIFERIDOS
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
Gráfico 28
20000
15000
10000
5000
0
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
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Gráfico 29
UTILIDAD BRUTA
120000
100000
80000
60000
40000
20000
Gráfico 30
VENTAS
250000
200000
150000
100000
50000
Gráfico 31
COSTO DE VENTAS
180000
160000
140000
120000
100000
80000
60000
40000
20000
0
Gráfico 32
UTILIDAD OPERATIVA
100000
80000
60000
40000
20000
-20000
-40000
-60000
-80000
-100000
-120000
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Análisis Financiero
Gráfico 33
GASTOS DE VENTAS
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
Gráfico 34
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN
18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
Gráfico 35
Gráfico 36
100000
80000
60000
40000
20000
0
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
Análisis Financiero
Gráfico 37
INGRESOS FINANCIEROS
25000
20000
15000
10000
5000
Gráfico 38
Gráfico 39
DIFERENCIA DE CAMBIO NETO
40000
30000
20000
10000
-10000
-20000
-30000
Gráfico 40
100000
80000
60000
40000
20000
-20000
-40000
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
Análisis Financiero
Gráfico 41
100000
-100000
-200000
-300000
-400000
-500000
Gráfico 42
OTROS GASTOS
0
-50000
-100000
-150000
-200000
-250000
-300000
-350000
-400000
-450000
Gráfico 43
ROA
0.1
0.05
-0.05
-0.1
-0.15
-0.2
44
ROE
0.15
0.1
0.05
-0.05
-0.1
-0.15
-0.2
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
Análisis Financiero
Gráfico 45
MARGEN BRUTO
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
áfico 46
MARGEN OPERATIVO
0.6
0.4
0.2
-0.2
-0.4
-0.6
-0.8
-1
Gráfico 47
MARGEN NETO
1
0.5
-0.5
-1
-1.5
-2
-2.5
-3
-3.5
.
fico 48
CAPITAL DE TRABAJO
1000000
800000
600000
400000
200000
-200000
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
Análisis Financiero
ráfico 49
3.5
2.5
1.5
0.5
áfico 50
TOTAL PATRIMONIO
1600000
1400000
1200000
1000000
800000
600000
400000
200000
0
Gráfico 51
PRUEBA ÁCIDA
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
52
RAZÓN DE CAJA
2
1.8
1.6
1.4
1.2
1
0.8
0.6
0.4
0.2
0
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
Análisis Financiero
Gráfico 53
ráfico 54
RATIO DE DEUDA
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
Gráfico 56
APALANCAMIENTO FINANCIERO
2.5
1.5
0.5
0
FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
Análisis Financiero
Gráfico 57
20
15
10
http://datos.bancomundial.org/pais
SMV
http://www.smv.gob.pe
BVL
http://www.bvl.com.pe
MarketWatch
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StockCharts
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Index Mundi
http://www.indexmundi.com
FED
http://www.federalreserve.gov/