Indice

1. Introducción

3. Bonos de EEUU
4. El mercado español de deuda pública
5. Términos
1. Introducción
Antes de entrar a definir los diferentes tipos de bonos que hay, definamos primero que es un bono.
Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista; otra definición para un bono es un
certificado de deuda osea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el
monto, plazo, moneda y secuencia de pagos.
Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente
territorial, a una agencia del estado, a una corporación o compañía, o simplemente al prestamista.
En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del
bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduración o vencimiento.
¿ Por que invertir en bonos?
Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado
constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de
dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión),
mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses,
además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su educación , para estrenar casa,
para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero,
invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.
Claves para escoger el Bono que más le conviene
Hay muchas variables que considerar para tomar la decisión de invertir en determinado tipo de bonos: su
maduración, contratos, pago de los intereses, calidad del crédito, la tasa de interés, precio, yield , tasas
tributarias e impuestos, etc.
Todos estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus
expectativas y el grado de inversión que se desea obtener de acuerdo con los objetivos buscados.
La tasa de interés:
Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variable ( unidos a un índice como la DTF, LIBOR,
etc.). El periodo de tiempo para su pago también es diferente, pueden ser pagaderos mensualmente,
trimestralmente, semestralmente o anualmente, siendo estas las formas de pago más comunes.
( Cabe anotar que los intereses en la gran mayoría de los países son pagados a su vencimiento,
en Colombia existe esta modalidad y la de pagar los intereses anticipadamente; la diferencia entre una y
otra es que en los bonos con intereses vencidos le van a entregar el capital más los intereses al final y en
la modalidad anticipada los intereses son pagados al principio).
Maduración:
La maduración de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal será pagado. La
maduración de los bonos maneja un rango entre un día a treinta años.
Los rangos de maduración a menudo son descritos de la siguiente manera:
1. Corto plazo: maduración hasta los cinco años.
2. Plazo intermedio: maduración desde los cinco años hasta los doce años.
3. Largo plazo: maduración de doce años en adelante.

Bonos con contratos:

Cuando la maduración de un bono es una buena guía de cuanto tiempo el bono será extraordinario para
el portafolio de un inversionista, ciertos bonos tienen estructuras que pueden cambiar substancialmente la
vida esperada del inversionista. En estos contrato se pueden efectuar las llamadas call provisions, en las
cuales permiten al emisor reembolsar cierto dinero al principal del inversionista a una fecha determinada.
Las operaciones de call para los bonos se usan cuando las tasas de interés han caído dramáticamente
desde su emisión( también son llamadas call risk). Antes de invertir en un bono pregunte si hay una call
provision, y si la hay asegures de recibir el yield to call y el yield a la maduración. Los bonos con
provisiones de redención por lo general tienen un mayor retorno anual que compensan el riesgo del bono
a ser llamado prontamente.
Por otra parte las operaciones put, le permiten al inversionista exigirle al emisor
recomprar el bono en una fecha determinada antes de la maduración. Esto lo hacen los inversionistas
cuando necesitan liquidez o cuando las tasas de interés han subido desde la emisión y reinvertirse a
tasas mas altas.
Calidad del crédito:
Se refiere al grado de inversión que tengan los bonos así como su calificación para la inversión. Estas
calificaciones van desde AAA ( que es la mas alta) hasta BBB y así sucesivamente determinando la
calidad del emisor.
Precio:
El precio que se paga por u bono esta basado en un conjunto de variables, incluyendo tasas de
interés, oferta y demanda, calidad del crédito, maduración e impuestos. Los bonos recién emitidos por lo
general se transan a un precio muy cerca de su valor facial ( al que salió al mercado). Los bonos en el
mercado secundario fluctúan respecto a los cambios en las tasas de interés ( recordemos que la relación
entre precio y tasas es inversa).
Yield:
La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el precio que se pago y el pago de
intereses que se reciben. Hay básicamente dos tipos de yield para los bonos: yield ordinario y yield de
maduración.
El yield ordinario es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se obtiene de dividir el pago de los
intereses del bono y su precio de compra. Si por ejemplo usted compro un bono en $ 1.000 y los intereses
son del 8 % ( $ 80 ), el yield ordinario será de 8 % ( $ 80 / $ 1.000); veamos otro ejemplo, si compró un
bono a $ 900 y la tasa de interés es del 8 % ( $ 80) entonces el yield ordinario será de 8.89 % ($ 80/$900).
El yield de la maduración, que es mas significativo ,es el retorno total que se obtiene por tener el bono
hasta su maduración . permite comparar bonos con diferentes cupones y maduraciones e iguala todos los
intereses que se reciben desde la compra más las ganancias o perdidas.
Tasas tributarias e impuestos.
Algunos bonos presentan más ventajas tributarias que otros, algunos presentan los intereses libres de
impuestos y otros no. Un asesor financiero le puede mostrar los beneficios de cada bono, así como de las
regulaciones existentes para cada caso.
La relación entre las tasas e interés y la inflación
Como inversionista debe conocer como los precios de los bonos se conectan directamente con los ciclos
económicos y la inflación. Como una regla general , el mercado de bonos y la economía en general se
benefician de tasas de crecimiento continuo y sostenible. Pero hay que tener en cuenta que este
crecimiento podría llevar a crecimientos en la inflación, que encarece los costos de
los bienes y servicios y conduce además a un alza en las tasas de interés y repercute en el valor de los
bonos. El alza en las tasas de interés presiona los precios de los bonos a la baja y es por esto que el
mercado de bonos reaccionan negativamente.
Como invertir en bonos
Hay muchas maneras de realizar una inversión en bonos. Las mas comunes son comprar bonos
individualmente y entrar a fondos de bonos.
Hay una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus expectativas y sus
necesidades. La mayoría de los bonos son negociados en el mercado sobre el mostrador u OTC y en
cada una de las bolsas del mundo.
Si planea invertir en un bono primario , su asesor le explicará los pasos a seguir y los riesgos que tiene
ese bono y sus términos y condiciones. Si quiere comprar o vender un bono en el mercado secundario
muchos corredores mantienen una lista de bonos con diferentes características que le pueden interesar.
Cada firma cobra una comisión por las operaciones en bolsa, estas comisiones son establecidas por cada
firma y pueden variar de acuerdo al monto de la transacción, el tipo de bono y la cantidad
de negocios que uno le de a la firma.
Los fondos de bonos ofrecen una selección y un manejo profesional del portafolio y le permiten al
inversionista diversificar el riesgo de su inversión.
Estos fondos no tienen una fecha especifica de maduración de la inversión debido a las condiciones del
mercado y la compra venta de bonos para establecer el portafolio y como resultado de estas operaciones
el valor de los fondos fluctuara diariamente mostrando el valor d los bonos del portafolio.
Estrategias fundamentales para invertir en bonos
Existen varias técnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr sus objetivos y cumplir
sus metas
La diversificación del portafolio:
La diversificación le puede brindar cierto grado de seguridad a su portafolio en la manera en que si una
parte de su portafolio esta bajando su rentabilidad la otra parte puede estar incrementándola logrando
mantener un equilibrio.
Escalando:
Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al comprar bonos de diferente maduración , se esta
reduciendo la sensibilidad del portafolio ante riesgos en las tasas de interés .
Barbell
Esta estrategia envuelve invertir en securities de mayor maduración para limitar el riesgo ante fluctuacion
en los precios. A diferencia de la estrategia escalando, los bonos tendrán maduraciones en los dos
extremos, largo plazo y corto plazo.
Bond Swap
La venta de un título y la compra de otro ya sea para cambiar maduración, tasa u otros objetivos dentro
del portafolio.
2. Tipos De Bonos
Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar:
a. en función del emisor
b.
c. en función de la estructura
d. en función del mercado donde fueron colocados
a. Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina deuda soberana.
Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por municipios, y por otros entes públicos.
Y por último existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos
por las empresas), a los cuales se denomina deuda privada.
b. En función de quién es su emisor:

Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual para toda la vida del bono.
Bonos con tasa variable (floating rate): la tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que
está indexada con relación a una tasa de interés de referencia como puede ser la Libor. También
pueden ser bonos indexados con relación a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono
estadounidense).
Bonos cupón cero: no existen pagos periódicos, por lo que el capital se paga al vencimiento y no
pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento.
Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones especiales como pueden ser:
Bonos rescatables ( " callable"): Incluye la opción para el emisor de solicitar la recompra del bono en
una fecha y precios determinados. Algunos bonos pueden ser rescatables si las condiciones
macroeconómicas / impositivas en las que fueron emitidos cambiasen, por lo tanto el emisor puede
recomprarlos a un precio establecido.
Bonos con opción de venta ("put option"): Incluye la opción para el inversor de vender el bono al
emisor en una fecha y precios determinados.
Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Son un
producto anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otra si se desea en la renta variable.
La sociedad lanza una emisión de bonos con una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de
convertir el dinero de esos bonos en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto al
precio de las acciones en el mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables los
bonos se cambian por acciones viejas, es decir ya en circulación y con todos
los derechos económicos.
Bonos convertibles: Son idénticos a los canjeables, salvo que en este caso la empresa entrega
acciones. Es un bono más una opción que le permite al tenedor canjearlo por acciones de
la empresa emisora en fecha y precio determinado. También hay bonos soberanos que son
convertibles en otros bonos .
Bonos convertibles: bonos con warrants: Es un bono más una opción para comprar una determinada
cantidad de acciones nuevas a un precio dado. También hay bonos soberanos que tienen warrants
por los que puede comprar otro bono.
Bonos con garantías: son bonos que tienen algún tipo de garantía sobre el capital y/o intereses. La
garantía puede ser:
Un bono soberano de un país con mínimo riesgo (como por ejemplo son los Bonos Brady Par y
Discount que tienen como garantía bonos del tesoro estadounidense)
Algún organismo internacional (ej.: Banco Mundial)
Garantía hipotecaria: es un bono cuyo repago se encuentra garantizado por una cartera
de créditos hipotecarios
Otros tipos de garantía: exportaciones, prendas, activos.
Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas
Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen láminas físicas, sino que existen sólo
como registros de una entidad especializada, la que se encarga de los distintos pagos. De todas
formas aunque la lámina (y por lo tanto los cupones) no existan físicamente, igualmente se utiliza la
palabra "cupones" para definir los distintos pagos que realiza el bono.
c. En función a su estructura:
d. Por último, los bonos se diferencian en función del lugar donde los bonos fueron vendidos:

Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada pero colocados fuera del país
emisor. Existen los Eurobonos, también hay bonos Samurai (es un título emitido en yenes y colocado
en Japón por una institución no residente en dicho país), y bonos Yankees (es un título de deuda en
dólares colocado en USA por una entidad no residente en dicho país).
Bonos bolsa: Se trata de un producto novedoso en España. Con estos bonos el inversor apuesta por la
subida de la bolsa o de un sector concreto. Con estos bonos el inversor no puede perder dinero, su capital
está garantizado; si la bolsa sube ganará, pero si baja no pierde el dinero. Esto se consigue con la
combinación de la renta fija y los productos derivados.
Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos supranacionales o empresas multinacionales. Son
bonos para el inversor extranjero, y se denominan matador, torero, como seña distintiva de que son
españoles. Estos inversores para captar dinero optan por la moneda española y sus tipos de interés.
Supone diversificar su deuda y así eligen captar sus recursos en pesetas. El emisor no sólo paga los
intereses sino que corre el riesgo de la fluctuación de la cotización de la peseta respecto de la propia
moneda.
Bonos Samurai: Son iguales que los bonos matador pero en este caso, se emiten en yenes. Los bonos
samurai son títulos en yenes que emiten en el mercado financiero nipón los gobiernos o empresas de
todos los orígenes excepto de Japón, y que son colocados por un prestatario extranjero (generalmente un
banco internacional) entre inversores japoneses.
Bonos titulizados: Esto bonos son una novedad en nuestro país, y actualmente sólo son hipotecarios, su
garantía esta en hipotecas. Consisten en que un banco o una aja de ahorros convierten una serie de
créditos hipotecarios homogéneos en una emisión de bonos. De este modo el prestatario de la hipoteca
esta pagando los intereses de los tenedores de los bonos así como devolviéndoles el capital invertido.
Estos bonos son muy conocidos en Estados Unidos donde la desintermediación entre bancos y cajas de
ahorros es muy frecuente.
Bonos Basura
Los bonos de baja calificación son formalmente denominados de alto rendimiento (high yield), pero en la
jerga financiera mundial se los conoce menos piadosamente como "bonos basura" (junk bonds).Los
bonos basura llevan ese nombre despectivo porque su nivel de riesgo sobrepasa todos los límites de una
inversión común y corriente. En contrapartida suelen tener un rendimiento elevado, por encima del
promedio del mercado. Por eso la tentación de buenas ganancias hay que temperarla con la capacidad de
enfrentar riesgos que le pondrían los pelos de punta a cualquiera.
Se trata básicamente de instrumentos emitidos por corporaciones o países que, debido al poco crédito del
que gozan entre los inversionistas, tienen que pagar un cupón o interés muy alto para tornarse atractivos,
para que la gente quiera comprarlos.
Básicamente, los bonos basura son valores que han recibido una baja nota de las calificadoras de riesgo
("BB" o inferior) y no alcanzan la categoría de "grado de inversión" o Investment grade.
Más riesgo, más rendimiento
Adquirir esos bonos puede resultar atractivo porque su rendimiento es mucho mayor al de sus hermanos
mayores, pero el riesgo de que la empresa se vaya a pique o el país entre en moratoria de pagos es
también alto.
Las empresas que caen en este subgrupo son las más nuevas y poco conocidas, o aquellas que tienen
una mala reputación en términos de solidez crediticia.
También hay una tercera categoría: los "ángeles caídos" o "fallen angels", bonos de empresas que
conocieron mejores tiempos en los que gozaban del grado de inversión, pero que ahora las calificadoras
les han bajado la nota y deben pagar más caro el dinero. Han caído del paraíso financiero al cesto de los
bonos basura.
"Alto Rendimiento" suena mejor que "basura"
Desde ya que las calificadoras, como Moody's y Standard & Poors, por ejemplo, se cuidan mucho de usar
el término "bono basura", cuya connotación peyorativa no escapa a nadie. Como decíamos, oficialmente
se habla de bonos de "alto rendimiento".
Buena parte de la deuda de los países emergentes también cae en esa categoría: para financiarse, los
países emiten bonos. Si son países con escaso grado de confiabilidad financiera, como ocurre con la gran
mayoría de los de América Latina, esos bonos deberán pagar una tasa más alta.

El riesgo país golpea a las empresas

En el caso de los países es peor, porque el denominado "riesgo país" salpica a sus empresas. O sea que
si una firma de un país latinoamericano quiere fondearse en el exterior y emite bonos, esos bonos tendrán
como techo la misma calificación que tiene el país. En otras palabras: si se creó una empresa muy sólida
en Venezuela y Moody's le puso nota BB o menos a la calificación de país, su empresa nunca podrá tener
mejor nota que eso y también tendrá que pagar caro por el dinero, independientemente del buen nivel
de gestión que pueda tener.
Bonos Yankees
Son emitidos por los gobiernos y registrados generalmente en la Bolsa de New York y en algunas bolsas
de Europa y Asia ( Emisión Global). Todas las emisiones son reguladas por la Securities and Exchange
Comission en Estados Unidos. Los Bonos Yankees se emiten bajo la legislación norteamericana para ser
distribuidos entre los inversionistas con operaciones en ese país. A su vez , una emisión global cumple
con las legislaciones de los países en los cuales fueron inscritos para ser negociados. La denominación
de estos títulos es en dólares, no tienen amortizaciones intermedias, lo que equivale a un pago único del
capital al vencimiento del título. Algunos tienen opción de compra PUT.
Los intereses son tasa fija, algunos mediante cupones pagaderos semestre vencido y otros año vencido.
El administrador de estos títulos en Colombia es el ministerio de Hacienda.
Estas emisiones tienen una calificación de BBB, otorgada por la DUFF & PHELPS. BBB se encuentra
entre las calificaciones con grado de inversión e indica una capacidad aceptable de repagar capital e
intereses. Otra característica es que no serán redimibles antes de su vencimiento, excepto los que tienen
opción de compra PUT. Los bonos son títulos al portador, de libre negociación y su propiedad es
transferible mediante entrega del título.
Las exenciones de impuestos para estos títulos figuran en el artículo 218 del estatuto tributario.
3. Bonos de EEUU
Corporate Bonds.
Son obligaciones de deuda emitidos por corporaciones publicas o privadas. Usualmente son emitidos en
múltiplos de us$1000 y/o us$5000. Los intereses son con pagos semianuales y además estos intereses
son gravados.
El mercado de Corporate Bonds es grande y líquido; se transan alrededor de us$ 10 billones por día. El
valor total del mercado de estos bonos a 1999 era aproximadamente de us$ 3 tillones y las emisiones de
us $ 677 billones .
Source: Thomson Financial Securities Data
En realidad existen dos mercados para comprar y vender Corporate Bonds. Uno es el NEW YORK
STOCK EXCHANGE, y el otro es el mercado sobre el mostrador en donde es transado el
mayor volumen de estos bonos
Source: The Bond Market Association estimates; Federal Reserve System
Los inversionistas en los bonos corporativos incluyen a grandes instituciones, como los fondos de
pensiones, fundaciones, fondos mutuos, compañías de seguros, bancos, etc.
Los beneficios de invertir en Corporate Bonds.
Yield atractivo.
Los bonos corporativos por lo general ofrecen un yield más alto comparado con los bonos del gobierno,
pero este yield también va acompañado de mayores riesgos.
Ingresos seguros.
La gente que desea ingresos fijos de sus inversiones preservando su capital, incluyen estos bonos en su
portafolio.
Seguridad.
Estos bonos cuentan con buena calificación .
Diversidad.
Los bonos corporativos dan la oportunidad para escoger entre muchos sectores, estructuras y calidades
de crédito, que ayudan a lograr las metas de inversión trazadas.
Liquidez.
Si necesita vender un bono antes de la maduración es fácil de hacer debido al tamaño del mercado y su
liquidez.
Tipos de emisores
Los principales emisores de estos bonos son:
1. Servicios públicos
2. Compañías de transporte
3. Compañías industriales
4. Compañías de servicios financieros
5. Conglomerados

Los Corporate Bonds por lo general están divididos en:

Corto plazo: maduración entre 1 a 4 años.
Medio plazo: maduración entre 5 y 12 años.
Largo plazo: maduración de 12 años en adelante.
Como todos los bonos , estos bonos tienden a incrementar su valor cuando las tasas de interés caen, y
caen cuando las tasas de interés aumentan.
Fondos de Bonos
Algunos inversionistas que desean cosechar buenos ingresos con los bonos corporativos compran partes
en un fondo mutuo en vez de un bono individual. Esto lo hacen con el fin de diversificar su inversión,
buscar un manejo profesional del portafolio, una inversión mínima y reinversión de los rendimientos.
Los administradores de estos fondos diversifican el riesgo de estos fondos con varios emisores ,de
diferentes calificaciones, cupones, maduraciones, etc.
Municipal Bonds.
Son obligaciones de deuda emitidas por los estados , ciudades, países y otros entes gubernamentales
para captar dinero con el fin de hacer obras sociales y proyectos. Todos los municipal Bonds ofrecen
ingresos exentos de impuestos federales y estatales. Por esta exención son muy populares a la hora de
invertir incluyen otros beneficios .
Beneficios de los municipal Bonds.
Ingresos libres de tasas federales y estatales.
Alto grado de seguridad con pago de intereses y repago del capital
Ingresos predecibles rango de alternativas que se acomodan a los objetivos de cada inversionista.
Liquidez en caso de vender antes de la maduración.
Seguridad de los Municipal Bonds
Los emisores de estos bonos tienen un historial formidable respecto al pago de sus obligaciones, además
gozan de una excelente calificación ( por lo general BBB) y son considerados de grado de inversión.
Presentaciones especiales
Municipal Bonds asegurados.
Esto es para reducir el riesgo de la inversión. En el evento de un incumplimiento por parte del emisor, una
compañía de seguros garantiza el pago tanto de los intereses como del principal.
Bonos con tasas flotantes y variables.
Estos se hacen atractivos en un ambiente de tasas de interés crecientes.
Bonos con cero cupón, interés compuesto.
Son emitidos con un descuento del valor de maduración y no tienen pagos periódicos de intereses.
Riesgos del mercado
Cuando se va a vender un municipal bond, se vende al precio que estos tengan en el mercado el cual
puede ser mayor o inferior al precio de adquisición. Los precios de los bonos cambian ante las
fluctuaciones en las tasas de interés. Así cuando las tasas caen las nuevas emisiones tendrán yield más
bajos que los bonos más viejos haciendo que estos valgan más. Por otra parte cuando las tasas se
incrementan las emisiones nuevas van a tener un yield mayor a los bonos mas viejos y estos van a tener
un menor valor, cayendo el precio.
4. El mercado español de deuda pública
Instrumentos de deuda del estado
El Tesoro emite dos tipos principales de valores negociables, ambos registrados como anotaciones en
cuenta:
Letras del Tesoro: Creadas en 1987, las letras son valores emitidos al descuento con un valor nominal de
1 millón de ptas., con vencimientos de 3, 6 y 12 meses. Sin embargo, sólo las letras a 12 meses se
emiten regularmente mediante subastas - en miércoles alternativos - de acuerdo con un calendario
preestablecido.
Bonos y Obligaciones del Estado: los Bonos y las Obligaciones son valores con interés fijo, con un único
vencimiento a 3, 5, 10 y 15 años y con un valor nominal de 10.000 ptas. Su único elemento diferencial es
el plazo de vida. Los Bonos se emiten a 3 y 5 años, mientras que las Obligaciones se emiten a 10 y 15
años. Los cupones son anuales. Se emiten a través de subastas competitivas que tienen lugar
mensualmente, el primer martes de cada mes (Bonos a 3 y 10 años) y el miércoles siguiente (Bonos a 5 y
15 años).
DEUDA EN CIRCULACIÓN AL FINAL DE CADA PERÍODO
(mm. ptas.)
DEUDA EN BANCO DE
AÑO LETRAS BONOS OTROS TOTAL
DIVISAS ESPAÑA*
1992 9536 8016 1452 1575 921 21500
1993 9700 14331 1434 2423 -1284 26606
1994 11642 15728 1857 2862 -25 32064
1995 11748 19405 2503 3223 -278 36601
* Recoge el saldo neto de activos y pasivos del Estado Central frente al Banco de España
Procedimiento de emisión
Calendario de subastas
Todos los valores negociables se emiten a través de subastas competitivas y el Tesoro publica un
calendario de subastas al principio de cada año. Cada emisión de Bonos y Obligaciones se vende en
subastas sucesivas hasta asegurar un tamaño mínimo de al menos 800 mm. ptas.
Participantes en las subastas
Todos los inversores -residentes y no residentes- pueden participar en las subastas, bien presentando sus
ofertas directamente al Banco de España, bien a través de un miembro del mercado. No hay límites ni de
cantidad ni de número de ofertas presentadas. Los miembros del mercado deben presentar sus ofertas
antes de las 10:30h. del día de la subasta. Las ofertas presentadas en el Banco de España directamente
por quienes no son miembros del mercado deben ser recibidas con dos días de antelación.
Las ofertas pueden ser competitivas o no competitivas. Estas últimas son aquéllas en las que no se
especifica precio y sólo pueden alcanzar una cuantía máxima por peticionario de 25 millones de ptas.
Volumen a emitir
El Tesoro anuncia antes de las subastas mensuales de Bonos y Obligaciones una "cantidad esperada a
emitir" -que es una estimación y no un mínimo- y una "cantidad máxima de emisión" -que sí es un
compromiso estricto- para cada uno de los dos días de subasta; es decir, para el Bono a 3 años y la
Obligación a 10 años del martes y para el Bono a 5 años y la Obligación a 15 años del miércoles.
El jueves de la semana anterior a la de la celebración de las subastas, el Tesoro se reúne con el grupo de
Creadores de Mercado para conocer su opinión sobre el estado del mercado y sobre las dos cantidades
arriba mencionadas. Concluida la reunión, de manera interna y sin conocimiento de los Creadores, el
Tesoro determina, tomando en consideración las opiniones expuestas en la reunión y la política de
financiación del Estado, el "importe esperado de emisión" y el "importe máximo a emitir". Al día siguiente,
viernes, y antes de las 10 horas, el Tesoro y el Banco de España dan a conocer a todo el mercado,
mediante los sistemas habituales de comunicación -Reuters , Telerate y Knight-Ridder-, las cantidades
fijadas para el martes y para el miércoles.
Como complemento a este mecanismo, para reducir los posibles riesgos derivados de las subastas, el
Tesoro ha asumido el compromiso de no dejar desierta ninguna subasta de Bonos y Obligaciones.
Resolución de las subastas
Las subastas se llevan a cabo mediante un sistema holandés modificado, como el que se describe a
continuación.
A la vista de las peticiones recibidas y tomando en consideración los importes anunciados, el Director
General del Tesoro decide el precio marginal de la subasta y el volumen a emitir.
Si el volumen total de peticiones al precio marginal o superior resulta ser mayor al que el Tesoro desea
emitir o al anunciado como máximo previamente, las peticiones al precio marginal se reducen mediante
un prorrateo.
El precio a pagar por los valores se determina como sigue:
En primer lugar, se calcula el precio medio ponderado de las ofertas competitivas definitivamente
aceptadas.
Conocido éste, todos los valores adjudicados a ofertas competitivas formuladas a precio inferior al precio
medio ponderado se adquieren al precio formulado en la oferta. Los restantes valores adjudicados se
adquieren al precio medio ponderado.
El Tesoro publica el resultado de la subasta a las 11:30h del mismo día a través de Reuters (páginas
KSPT y KSPU), Telerate (página 38494) y Knight-Ridder (página 3275). También el Banco de España lo
publica vía Reuters (páginas BANCN, BANCO, BANCS Y BANCT) y Telerate (páginas 20656 - 20657 y
20660 - 20661)
Las letras del Tesoro se pagan y se ponen en circulación dos días hábiles después de la subasta. Los
Bonos y Obligaciones del Estado se pagan y se ponen en circulación el día 15 del mes en que se
subastan para facilitar la entrega en la fecha de liquidación del mercado de futuros.
Negociación y depósito de valores
Cualquier persona física o jurídica, residente o no, puede adquirir valores del Tesoro en las subastas o en
el mercado secundario. Se pueden vender los valores y retirar los fondos en cualquier momento y sin
ninguna restricción. Para ello, basta con utilizar los servicios de una entidad autorizada a operar en el
mercado de valores. Esta entidad puede contactar con cualquier miembro del mercado español de Deuda.
El inversor puede, también, cursar la orden directamente a un miembro del mercado. Éste ejecutará la
orden y, cuando se trate de una compra, registrará los valores en un depositario doméstico autorizado o,
a través de éste, en Euroclear o Cedel, según las instrucciones que reciba.
La liquidez del mercado secundario está garantizada por un grupo de 33 entidades que actúan como
miembros especializados y, de modo particular, por los doce más activos que ostentan la condición de
Creadores de Mercado.
BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO: DISTRIBUCIÓN POR TENEDORES
ESTIMACIÓN DE LAS CARTERAS A VENCIMIENTO
(% sobre el total en circulación)
INVERSORES
BANCO DE OTROS OTROS NO
AÑO BANCOS CAJAS NO
ESPAÑA TITULARES TITULARES
RESIDENTES
1993 3.48 19.48 10.22 1.61 16.20 49.01
1994 3.29 25.62 19.40 2.64 23.24 25.81
1995 2.83 23.30 20.29 4.82 20.38 28.38

Operaciones del mercado

Las operaciones que pueden realizarse en el mercado español de Deuda del Estado pueden ser
clasificadas en:
Operaciones al contado: Operaciones en las que las partes acuerdan la liquidación dentro de los 5 días
hábiles siguientes al día de la operación.
Operaciones a plazo: Operaciones en las que la liquidación tiene lugar en un plazo mayor. Entre éstas,
cabe destacar las operaciones "para cuando se emita" o "When issued market" - mercado gris -, que
surge normalmente unos 15 días antes de la fecha de subasta, cuando se anuncian o confirman las
principales características de la emisión.
Simultáneas (Repos): Son dos operaciones contratadas simultáneamente y de signo contrario, compra y
venta, entre las mismas contrapartes y por el mismo importe nominal de la misma emisión. Pueden ser
dos operaciones al contado, dos operaciones a plazo, o una de cada, al contado y a plazo.
Repos (Repos españoles): Es una operación - un único contrato- con pacto de recompra que impide que
el comprador inicial venda los valores de otra forma que no sea una nueva operación de venta con pacto
de recompra con fecha de vencimiento anterior a la de la primera. A pesar de ser menos flexible que la
simultánea, esta figura cubre los casos en los que el vendedor busca mayor seguridad en la operación.
Además, el vendedor se asegura recibir los valores en la fecha de vencimiento del contrato.
Sistemas de negociación
El mercado secundario de deuda del Estado se divide en dos segmentos principales:
Transacciones en el segmento mayorista: se hacen mediante uno de los sistemas siguientes:
Una red electrónica conocida como red "MEDAS", constituida por Brokers interdealers autorizados, los
llamados "Brokers ciegos", se configura como el núcleo del sistema. El acceso está limitado a los
miembros especializados, en total 33 entidades, creadores de mercado y aspirantes a esa condición. La
negociación se realiza a través de pantalla y sin conocer la contrapartida. El tamaño mínimo de cada
operación es de 100 millones de Ptas. No se permiten las operaciones "repo". Los participantes deben
asegurar liquidez al mercado, cotizando precios de compra y venta con bajos "spreads". El "spread" suele
ser de 5 a 15 puntos básicos para las emisiones activamente negociadas.
Un mercado telefónico organizado, en el que la liquidación se realiza a través del "servicio telefónico del
mercado de dinero", servicio especial del Banco de España, constituye el segundo escalón de
negociación. Todas las instituciones financieras, sean o no miembros del mercado, incluso inversores
extranjeros, pueden tener acceso a este sistema. La negociación se puede realizar con o sin la
intervención de un "broker".
Diferencia entre cotizaciones de oferta y demanda
Entre Creadores de Mercado; media móvil de un mes, referencia Benchmark
Transacciones en el segmento minorista: se realizan de forma bilateral entre las entidades financieras y
sus clientes, tomando como referencia los precios y tipos de interés determinados en el segmento
mayorista.
Los valores del Tesoro también se negocian en las Bolsas de Valores, pero los volúmenes contratados
son insignificantes comparados con los segmentos anteriores.
Sistema de compensación y liquidación
La Central de Anotaciones en Cuenta, gestionada por el Banco de España, es responsable
del registro central de la propiedad y otros derechos relacionados con los valores del Estado. Es también
responsable de la liquidación y compensación de los valores entre los miembros del mercado. Cada
miembro del mercado mantiene una cuenta en la cual se realizan las anotaciones concernientes a sus
propias tenencias y, cuando está autorizado para ello, otra en la que mantiene las anotaciones en nombre
de sus clientes.
El sistema de liquidación asegura la entrega contra pago para todas las transacciones de valores entre los
participantes en el proceso de compensación y liquidación. Al cargarse o abonarse las cuentas de valores
en la Central, simultáneamente se cargan o abonan las de efectivo que los miembros están obligados a
mantener en el Banco de España.
Desde marzo de 1989 los Bonos del Estado son registrables en EUROCLEAR y, desde enero de 1991, en
CEDEL.
La liquidación doméstica al contado tiene lugar el mismo día o cualquiera de los seis días siguientes.
Actualmente, la liquidación valor siete días es lo normal. Cualquier fecha a plazo mayor de siete días
puede ser negociada, existiendo además plazos de negociación estandarizados.
Tratamiento fiscal de los valores del tesoro
No residentes
Desde enero de 1991 los inversores extranjeros sin establecimiento permanente en España, y que no
sean residentes en ninguno de los 48 paraísos fiscales identificados por el Ministerio de Economía y
Hacienda, están exentos de impuestos tanto sobre los intereses como sobre las ganancias de capital
derivados de inversiones en valores del Tesoro registrados en la Central de Anotaciones. Por
consiguiente, si la entidad depositaria está en posesión de los documentosjustificativos de la condición de
no residente del inversor, puede obtener del Banco de España la devolución de la retención practicada
sobre los cupones el mismo día de pago del cupón.
Bonos Japoneses
Los bonos japoneses ( Japanese Government Bonds o JGB) son bonos en yenes , presentan
modalidades como el mercado americano( corporate bonds, municipal bonds, etc.)
Los bonos japoneses tienen unas horas asignadas para su respectiva transacción.
5. Términos
Amortización de un Bono:
Corresponde a la cancelación total (única vez al vencimiento) o parcial de la deuda (en fechas
predeterminadas).
Arbitraje:
Dos bonos que tienen los mismos riesgos y características similares debieran valer lo mismo, o sea la
tasa de rendimiento debería ser semejante. Pero si, aún así, existiese un diferencial en el rendimiento,
entonces, se trataría de una posibilidad de arbitraje, o sea de comprar el que está más barato y vender el
que está más caro, anticipando la corrección del mercado y ganar la diferencia.
Muchas veces se dan arbitrajes entre bonos con diferencias de plazo o monedas, en esos casos se
estudia el diferencial histórico entre dichos bonos y se calcula si la desviación tiene alguna razón de ser o
si se trata de una posibilidad de arbitraje.
Bullet: bonos que pagan el 100% del capital al vencimiento.
Bearish: Se dice que el mercado está "bearish" cuando tiene tendencia negativa. Gráficamente es
la imagen de un oso ("bear") que con las garras empuja hacia abajo.
Cupón: es el monto que paga un bono en cada período en concepto de renta y/o amortización. Los bonos
están formados por uno o varios cupones que representan los diferentes pagos que va hacer el bono a lo
largo de su vida.
Curva de rendimientos: es el gráfico que relaciona los rendimientos de los bonos con sus respectivos
plazos ( vida promedio)) o sensibilidad (duration)
Mercados emergentes: Son los mercados financieros de aquellos países que se encuentran en vías
de desarrollo con mercados financieros incipientes. Son considerados mercados emergentes:
Argentina, Brasil, México, Venezuela, Colombia, Costa Rica, Perú, Panamá, Ecuador, Guatemala,
Jamaica, Rusia, Bulgaria, Polonia, Croacia, Turquía, Filipinas, Corea del Sur, Indonesia, Marruecos,
Nigeria, Tailandia, Vietnam.

Leer más: http://www.monografias.com/trabajos10/bono/bono.shtml#ixzz5Db57hur6

 1.
Introducción
2. Bonos y Evaluación Económica de Proyectos bajo inflación
3. Cómo invertir en bonos
4. Tipos de bonos
5. Valor del bono
6. ¿Qué es un Bono de Exportación?
7. Los beneficios de los bonos
8. Conclusiones
9. Bibliografía

Introducción
El Mercado de Bonos constituye un novedoso instrumento de captación de recursos a corto plazo que
viene a llenar el vacío existente en el mercado nacional de capitales en lo referente a alternativas distintas
de las tradicionalmente ofrecidas por el sistema bancario el cual ofrece recursos a intereses mas
elevados. Los Bonos son obligaciones a mediano plazo con una rentabilidad pre-establecida, por tanto
son títulos de renta fija.
La emisión de bonos permite que los emisores se encuentren "directamente" con los agentes
superavitarios de fondos. Al no existir un intermediario (banco) la tasa de interés obtenida es mas
favorable tanto para los colocadores como para los tomadores de recursos .
Existen diferentes tipos de bonos los cuales serán analizados y explicados cada uno y los beneficios
y riesgos que traen .

Bonos y Evaluación Económica de Proyectos bajo

inflación
Bonos:
 Es una obligación financiera contraída por el inversionista; otra definición para un bono es un certificado
de deuda ósea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto, plazo,
moneda y secuencia de pagos.
 es un título de deuda, de renta fijo, emitido por un Estado, por un gobierno regional, por un municipio o
por una empresa industrial, comercial o de servicios. También puede ser emitido por una institución
supranacional (Banco Mundial, Banco Europeo de Inversiones, Corporación Andina de Fomento...), con
el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros. El emisor se compromete a
devolver el capital principal junto con los intereses.
 Un bono es un préstamo que usted le concede una institución. Puede realizar el préstamo al gobierno, a
un estado, a un municipio local o a una compañía
 Un bono es esencia un documento a largo plazo, dado a quien presta el dinero por quien toma el
préstamo, en el que se estipulan los términos del reembolso y otras condiciones. A cambio del dinero que
recibe en préstamo la corporación se compromete a rembolsar dicha cantidad más intereses sobre la
misma a una tasa especificada. Además la corporación puede hipotecar algunos de
sus activos haciéndose efectiva dicha hipoteca en caso de que deje de pagar los intereses o el capital de
acuerdo a lo prometido
A través de este mecanismo el tenedor de bonos tiene una inversión más estable y segura que la del
tenedor de acciones comunes o preferentes. Puesto que los bonos meramente representan
endeudamiento de la corporación, los tenedores no tienen voz en los asuntos del negocio, siempre y
cuando se les paguen sus intereses y por supuesto tampoco tienen derecho a participación alguna de las
utilidades.
Los bonos se emiten con un valor monetario determinado cada uno, conociéndose este valor como el
valor nominal o valor a la par del bono. Esta cantidad es la que se debe rembolsar a quien otorgó el
préstamo al término de un período de tiempo especificado. Una vez que se ha reembolsado el valor
nominal se dice que el bono se ha retirado o redimido. La tasa de interés fijada en el bono se conoce
como tasa del bono y los intereses devengados periódicamente se obtienen multiplicando el valor nominal
por la tasa periódica del interés del bono.
¿Por qué invertir en bonos?
Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado
constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de
dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión),
mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses,
además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su educación , para estrenar casa,
para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero,
invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.
Claves para escoger el Bono que más le conviene
 Hay muchas variables que considerar para tomar la decisión de invertir en determinado tipo de bonos: su
maduración, contratos, pago de los intereses, calidad del crédito, la tasa de interés, precio, yield , tasas
tributarias e impuestos, etc.
Todos estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus
expectativas y el grado de inversión que se desea obtener de acuerdo con los objetivos buscados.
La tasa de interés:
Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variable ( unidos a un índice como la DTF, LIBOR,
etc.). El periodo de tiempo para su pago también es diferente, pueden ser pagaderos mensualmente,
trimestralmente, semestralmente o anualmente, siendo estas las formas de pago más comunes.
(Cabe anotar que los intereses en la gran mayoría de los países son pagados a su vencimiento,
en Colombia existe esta modalidad y la de pagar los intereses anticipadamente; la diferencia entre una y
otra es que en los bonos con intereses vencidos le van a entregar el capital más los intereses al final y en
la modalidad anticipada los intereses son pagados al principio).
Maduración:
La maduración de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal será pagado. La
maduración de los bonos maneja un rango entre un día a treinta años.
Los rangos de maduración a menudo son descritos de la siguiente manera:
 Corto plazo: maduración hasta los cinco años.
 Plazo intermedio: maduración desde los cinco años hasta los doce años.
 Largo plazo: maduración de doce años en adelante.
Bonos con contratos:
Cuando la maduración de un bono es una buena guía de cuanto tiempo el bono será extraordinario para
el portafolio de un inversionista, ciertos bonos tienen estructuras que pueden cambiar substancialmente la
vida esperada del inversionista. En estos contrato se pueden efectuar las llamadas call provisions, en las
cuales permiten al emisor rembolsar cierto dinero al principal del inversionista a una fecha determinada.
Las operaciones de call para los bonos se usan cuando las tasas de interés han caído dramáticamente
desde su emisión( también son llamadas call risk). Antes de invertir en un bono pregunte si hay una call
provisión, y si la hay asegures de recibir el yield to call y el yield a la maduración. Los bonos con
provisiones de redención por lo general tienen un mayor retorno anual que compensan el riesgo del bono
a ser llamado prontamente.
Por otra parte las operaciones put, le permiten al inversionista exigirle al emisor
recomprar el bono en una fecha determinada antes de la maduración. Esto lo hacen los inversionistas
cuando necesitan liquidez o cuando las tasas de interés han subido desde la emisión y reinvertirse a
tasas más altas.
Calidad del crédito:
Se refiere al grado de inversión que tengan los bonos así como su calificación para la inversión. Estas
calificaciones van desde AAA ( que es la mas alta) hasta BBB y así sucesivamente determinando la
calidad del emisor.
Precio:
El precio que se paga por u bono esta basado en un conjunto de variables, incluyendo tasas de
interés, oferta y demanda, calidad del crédito, maduración e impuestos. Los bonos recién emitidos por lo
general se transan a un precio muy cerca de su valor facial ( al que salió al mercado). Los bonos en el
mercado secundario fluctúan respecto a los cambios en las tasas de interés ( recordemos que la relación
entre precio y tasas es inversa).
Yield:
La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el precio que se pago y el pago de
intereses que se reciben. Hay básicamente dos tipos de yield para los bonos: yield ordinario y yield de
maduración.
El yield ordinario es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se obtiene de dividir el pago de los
intereses del bono y su precio de compra. Si por ejemplo usted compro un bono en $ 1.000 y los intereses
son del 8 % ( $ 80 ), el yield ordinario será de 8 % ( $ 80 / $ 1.000); veamos otro ejemplo, si compró un
bono a $ 900 y la tasa de interés es del 8 % ( $ 80) entonces el yield ordinario será de 8.89 % ($ 80/$900).
El yield de la maduración, que es más significativo, es el retorno total que se obtiene por tener el bono
hasta su maduración. Permite comparar bonos con diferentes cupones y maduraciones e iguala todos los
intereses que se reciben desde la compra más las ganancias o pérdidas.
Tasas tributarias e impuestos.
Algunos bonos presentan más ventajas tributarias que otros, algunos presentan los intereses libres de
impuestos y otros no. Un asesor financiero le puede mostrar los beneficios de cada bono, así como de las
regulaciones existentes para cada caso.
La relación entre las tasas e interés y la inflación
Como inversionista debe conocer como los precios de los bonos se conectan directamente con los ciclos
económicos y la inflación. Como una regla general , el mercado de bonos y la economía en general se
benefician de tasas de crecimiento continuo y sostenible. Pero hay que tener en cuenta que este
crecimiento podría llevar a crecimientos en la inflación, que encarece los costos de los bienes y servicios
y conduce además a un alza en las tasas de interés y repercute en el valor de los bonos. El alza en las
tasas de interés presiona los precios de los bonos a la baja y es por esto que el mercado de bonos
reacciona negativamente.
 Cómo invertir en bonos
Hay muchas maneras de realizar una inversión en bonos. Las mas comunes son comprar bonos
individualmente y entrar a fondos de bonos.
Hay una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus expectativas y sus
necesidades. La mayoría de los bonos son negociados en el mercado sobre el mostrador u OTC y en
cada una de las bolsas del mundo.
Si planea invertir en un bono primario, su asesor le explicará los pasos a seguir y los riesgos que tiene
ese bono y sus términos y condiciones. Si quiere comprar o vender un bono en el mercado secundario
muchos corredores mantienen una lista de bonos con diferentes características que le pueden interesar.
Cada firma cobra una comisión por las operaciones en bolsa, estas comisiones son establecidas por cada
firma y pueden variar de acuerdo al monto de la transacción, el tipo de bono y la cantidad
de negocios que uno le de a la firma.
Los fondos de bonos ofrecen una selección y un manejo profesional del portafolio y le permiten al
inversionista diversificar el riesgo de su inversión.
Estos fondos no tienen una fecha especifica de maduración de la inversión debido a las condiciones del
mercado y la compra venta de bonos para establecer el portafolio y como resultado de estas operaciones
el valor de los fondos fluctuara diariamente mostrando el valor d los bonos del portafolio.
Estrategias fundamentales para invertir en bonos
Existen varias técnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr sus objetivos y cumplir
sus metas
La diversificación del portafolio:
La diversificación le puede brindar cierto grado de seguridad a su portafolio en la manera en que si una
parte de su portafolio esta bajando su rentabilidad la otra parte puede estar incrementándola logrando
mantener un equilibrio.
Escalando:
Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al comprar bonos de diferente maduración, se esta
reduciendo la sensibilidad del portafolio ante riesgos en las tasas de interés .
Barbell
Esta estrategia envuelve invertir en securities de mayor maduración para limitar el riesgo ante fluctuación
en los precios. A diferencia de la estrategia escalando, los bonos tendrán maduraciones en los dos
extremos, largo plazo y corto plazo.
Bond Swap
La venta de un título y la compra de otro ya sea para cambiar maduración, tasa u otros objetivos dentro
del portafolio.

Tipos de bonos
Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar:
 en función del emisor
 en función de la estructura
 en función del mercado donde fueron colocados
 En función de quién es su emisor:
Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina deuda soberana.
Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por municipios, y por otros entes
públicos.
Y por último existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos
por las empresas), a los cuales se denomina deuda privada.
 En función a su estructura:
Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual para toda la vida del bono.
Bonos con tasa variable (floating rate): la tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que
está indexada con relación a una tasa de interés de referencia como puede ser la Libor. También pueden
ser bonos indexados con relación a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono
estadounidense).
Bonos cupón cero: no existen pagos periódicos, por lo que el capital se paga al vencimiento y no pagan
intereses. Se venden con una tasa de descuento.
Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones especiales como pueden ser:
Bonos rescatables (" callable"): Incluye la opción para el emisor de solicitar la recompra del bono en
una fecha y precios determinados. Algunos bonos pueden ser rescatables si las condiciones
macroeconómicas / impositivas en las que fueron emitidos cambiasen, por lo tanto el emisor puede
recomprarlos a un precio establecido.
Bonos con opción de venta ("put option"): Incluye la opción para el inversor de vender el bono al
emisor en una fecha y precios determinados.
Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Son un
producto anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otro si se desea en la renta variable.
La sociedad lanza una emisión de bonos con una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de convertir el
dinero de esos bonos en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las
 acciones en el mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables los bonos se cambian
por acciones viejas, es decir ya en circulación y con todos los derechos económicos.
Bonos convertibles: Son idénticos a los canjeables, salvo que en este caso la empresa entrega
acciones. Es un bono más una opción que le permite al tenedor canjearlo por acciones de
la empresa emisora en fecha y precio determinado. También hay bonos soberanos que son convertibles
en otros bonos.
Bonos convertibles: bonos con warrants: Es un bono más una opción para comprar una determinada
cantidad de acciones nuevas a un precio dado. También hay bonos soberanos que tienen warrants por
los que puede comprar otro bono.
Bonos con garantías: son bonos que tienen algún tipo de garantía sobre el capital y/o intereses. La
garantía puede ser:
Un bono soberano de un país con mínimo riesgo (como por ejemplo son los Bonos Brady Par y Discount
que tienen como garantía bonos del tesoro estadounidense)
Algún organismo internacional (ej.: Banco Mundial)
Garantía hipotecaria: es un bono cuyo repago se encuentra garantizado por una cartera
de créditos hipotecarios
Otros tipos de garantía: exportaciones, prendas, activos.
Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas
Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen láminas físicas, sino que existen sólo
como registros de una entidad especializada, la que se encarga de los distintos pagos. De todas formas
aunque la lámina (y por lo tanto los cupones) no existan físicamente, igualmente se utiliza la palabra
"cupones" para definir los distintos pagos que realiza el bono.
 Por último, los bonos se diferencian en función del lugar donde los bonos fueron vendidos:
Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada pero colocados fuera del país
emisor. Existen los Eurobonos, también hay bonos Samurai (es un título emitido en yenes y colocado
en Japón por una institución no residente en dicho país), y bonos Yankees (es un título de deuda en
dólares colocado en USA por una entidad no residente en dicho país).
Bonos bolsa: Se trata de un producto novedoso en España. Con estos bonos el inversor apuesta por la
subida de la bolsa o de un sector concreto. Con estos bonos el inversor no puede perder dinero, su capital
está garantizado; si la bolsa sube ganará, pero si baja no pierde el dinero. Esto se consigue con la
combinación de la renta fija y los productos derivados.
Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos supranacionales o empresas multinacionales. Son
bonos para el inversor extranjero, y se denominan matador, torero, como seña distintiva de que son
españoles. Estos inversores para captar dinero optan por la moneda española y sus tipos de interés.
Supone diversificar su deuda y así eligen captar sus recursos en pesetas. El emisor no sólo paga los
intereses sino que corre el riesgo de la fluctuación de la cotización de la peseta respecto de la propia
moneda.
Bonos Samurai: Son iguales que los bonos matador pero en este caso, se emiten en yenes. Los bonos
samurai son títulos en yenes que emiten en el mercado financiero nipón los gobiernos o empresas de
todos los orígenes excepto de Japón, y que son colocados por un prestatario extranjero (generalmente un
banco internacional) entre inversores japoneses.
Bonos titulizados: Esto bonos son una novedad en nuestro país, y actualmente sólo son hipotecarios, su
garantía esta en hipotecas. Consisten en que un banco o una aja de ahorros convierten una serie de
créditos hipotecarios homogéneos en una emisión de bonos. De este modo el prestatario de la hipoteca
esta pagando los intereses de los tenedores de los bonos así como devolviéndoles el capital invertido.
Estos bonos son muy conocidos en Estados Unidos donde la desintermediación entre bancos y cajas de
ahorros es muy frecuente.
Bonos Basura: Los bonos de baja calificación son formalmente denominados de alto rendimiento (high
yield), pero en la jerga financiera mundial se los conoce menos piadosamente como "bonos basura" (junk
bonds).Los bonos basura llevan ese nombre despectivo porque su nivel de riesgo sobrepasa todos
los límites de una inversión común y corriente. En contrapartida suelen tener un rendimiento elevado, por
encima del promedio del mercado. Por eso la tentación de buenas ganancias hay que temperarla con la
capacidad de enfrentar riesgos que le pondrían los pelos de punta a cualquiera.
Se trata básicamente de instrumentos emitidos por corporaciones o países que, debido al poco crédito del
que gozan entre los inversionistas, tienen que pagar un cupón o interés muy alto para tornarse atractivos,
para que la gente quiera comprarlos.
Básicamente, los bonos basura son valores que han recibido una baja nota de las calificadoras de riesgo
("BB" o inferior) y no alcanzan la categoría de "grado de inversión" o Investment grade.
Bonos Yankees: Son emitidos por los gobiernos y registrados generalmente en la Bolsa de New York y
en algunas bolsas de Europa y Asia ( Emisión Global). Todas las emisiones son reguladas por la
Securities and Exchange Comission en Estados Unidos. Los Bonos Yankees se emiten bajo la legislación
norteamericana para ser distribuidos entre los inversionistas con operaciones en ese país. A su vez, una
emisión global cumple con las legislaciones de los países en los cuales fueron inscritos para ser
negociados. La denominación de estos títulos es en dólares, no tienen amortizaciones intermedias, lo que
equivale a un pago único del capital al vencimiento del título. Algunos tienen opción de compra PUT.
Los intereses son tasa fija, algunos mediante cupones pagaderos semestre vencido y otros años
vencidos. El administrador de estos títulos en Colombia es el ministerio de Hacienda.
 Estas emisiones tienen una calificación de BBB, otorgada por la DUFF & PHELPS. BBB se encuentra
entre las calificaciones con grado de inversión e indica una capacidad aceptable de repagar capital e
intereses. Otra característica es que no serán redimibles antes de su vencimiento, excepto los que tienen
opción de compra PUT. Los bonos son títulos al portador, de libre negociación y su propiedad es
transferible mediante entrega del título.
Las exenciones de impuestos para estos títulos figuran en el artículo 218 del estatuto tributario.
RETIRO DE BONOS
Los bonos son una deuda y los intereses que hay que pagar sobre ellos representan un costo para el
negocio. Además de este costo periódico, la corporación tiene que pensar en el día en que se vencerán
los bonos y en que deberán rembolsar su inversión a los tenedores de ellos.
Si el negocio es próspero y las condiciones generales del mercado son buenas al vencimiento de los
bonos, la corporación podrá estar en posibilidades de colocar una nueva emisión de bonos y de utilizar el
producto para pagar a los tenedores de la anterior emisión. Si las condiciones son adecuadas, la nueva
emisión puede especificar una menor tasa de interés que la de los primeros bonos. En este caso la
corporación conserva el mismo capital a menor costo. Por el contrario si las condiciones del negocio son
malas al mismo tiempo de tener que refinanciarse, el mercado para los bonos podrá no ser favorable y
resultará imposible colocar una nueva emisión o sólo habrá la posibilidad de hacerlo a una mayor tasa de
interés. Esto puede convertirse en un serio problema para la corporación. Además existe el hecho de que
los tenedores de bonos quieren estar seguros de que se está haciendo una provisión para que no exista
duda de que se tendrán disponibles los fondos para retirar sus bonos.
En muchos casos las corporaciones apartan `periódicamente sumas definidas, las cuales se acumulan,
juntos con los intereses que devengan, hasta formar el monto necesario para retirar los bonos a la fecha
de su vencimiento. Puesto que es conveniente que estos depósitos periódicos sean de igual monto,
el procedimiento de retiro se convierte en un fondo de amortización. Este método de retiro es uno de los
más usados de esta clase de fondos. Cuando se tiene establecido este procedimiento los tenedores de
bonos saben que se está haciendo una provisión adecuada para salvaguardar su inversión

Valor del bono

El bono es un excelente ejemplo de valor comercial, siendo este el valor presente de los flujos futuros
netos de efectivo que se esperan recibir a través de la posesión de una propiedad. Por consiguiente, el
valor de un bono, en cualquier momento, es el valor presente de los pagos futuros que se recibirán.
Apliquemos para un bono la siguiente simbología:
Z: valor nominal o a la par
C: valor de redención o de disposición ( con frecuencia igual a Z)
R: la tasa de interés del bono por período.
N: el número de períodos antes de la redención.
I: la tasa de inversión por período.
Vn: valor del bono N períodos antes de la redención.
El propietario de un bono recibe 2 tipos de pagos. El primero consiste en la serie de pagos periódicos por
intereses que recibirá en tanto no se retire el bono. Los pagos que recibirá por este concepto serán N,
cada uno por la cantidad de Zr. Estos pagos constituyen una anualidad de N pagos. Adicionalmente, al
retirarse o venderse el bono recibirá un pago único cuyo monto será igual a C. Puesto que el valor
presente del bono es el valor presente de estos dos tipos de pagos a la tasa de inversión o de
rendimiento, entonces:
Vn= C ( P/F, i%, N) + Zr ( P/A, i%, N).
Los intereses que se pagan periódicamente, previos a la fecha de vencimiento del bono, se determinan
multiplicando su valor nominal por la tasa de interés del bono por período como sigue:
I = (valor nominal) (tasa de interés)/ (períodos de capitalización al año)

¿Qué es un Bono de Exportación?

El Bono de Exportación es un incentivo de crédito fiscal que otorga el Estado venezolano a los
exportadores agropecuarios, correspondiente al 10% del monto de las divisas percibidas por la operación
de exportación y se cancela mediante títulos libremente negociables.
¿Cuál es el objetivo?
Estimular al sector agrícola a la producción de bienes de origen animal y vegetal dirigidos a la
exportación.
¿Quién puede obtener los Bonos de Exportación?
Todas aquellas personas naturales o jurídicas que exporten los siguientes productos agropecuarios:
 Huevos de aves y otros productos de origen animal.
 Cerdas, crines, cabellos y otros productos de origen animal.
 Plantas vivas y productos de la floricultura.
 Hortalizas, plantas, raíces y tubérculos alimenticios.
 Frutas y frutos comestibles.
 Café y especies.
 Cereales.
 Semillas y frutos oleaginosos.
 Materias trenzables.
 Cacao.
 Tabaco.
 Algodón.
 Sisal en bruto.
¿Cómo solicitar los Bonos de Exportación?
1. A través de Bancoex:
1.1 El solicitante, para efectuar el trámite directamente en Bancoex, deberá consignar ante
la Gerencia de Atención al Exportador, los siguientes documentos legales:
 Documento Constitutivo y Estatutos Sociales vigentes.
 Copia del Registro de Información Fiscal (RIF).
 Poder especial notariado, autorizando
¿Para qué son utilizados los Bonos de Exportación?
Los Bonos de Exportación son títulos valores emitidos al portador y sirven para cancelar impuestos
nacionales, así como negociarlos a través de Bancoex, otras instituciones financieras, empresas y
personas naturales.
¿Qué vigencia tienen los Bonos de Exportación?
Los Bonos de Exportación tienen una vigencia de dos (2) años, contados a partir de la fecha que se
encuentren a disposición del beneficiario.
¿Qué Instituciones Financieras tienen Convenio firmado con Bancoex?
Banesco Citibank Mercantil Tequendama
Caracas Corp Banca Noroco Unibanca
Capital Provincial Venezolano de Crédito Exterior
Sofitasa Vezezuela Caribe

¿Cuál es la base legal para la obtención de los bonos de exportación?

Ley de Incentivo a la Exportación, Decreto N° 881 del 29 de abril de 1975, publicado en la Gaceta Oficial
N° 1.747 Extraordinario.
b) Reglamento de la Ley de Incentivo a la Exportación, Decreto N° 3.054 del 25 de noviembre de 1998,
publicado en la Gaceta Oficial N° 36.611 del 29 de diciembre de 1998.
c) Resolución N° 208 y 1.627 de los Ministerios de Relaciones Exteriores y de Hacienda, publicada en la
Gaceta Oficial N° 4.483 Extraordinario del 27 de octubre de 1992.
d) Resolución N° 306 y 1.852 de los Ministerios de Relaciones Exteriores y de Hacienda, publicada en la
Gaceta Oficial N° 35.067 del 9 de octubre de 1992.
e) Resolución Nº 935 del Ministerio de Finanzas, publicada en la Gaceta Oficial N° 37.461 del 10 de junio
de 2002.
f) Convenio del Cálculo del Crédito Fiscal y Entrega de Bonos de Exportación, firmado entre BANCOEX -
Instituciones financieras.
g) Convenio de Comprobante de Ingresos de Divisas, firmado entre BANCOEX- Instituciones financieras.
h) Convenio BANCOEX - Caja Venezolana de Valores.
i) Convenios entre el Ministerio de Finanzas y la Banca Recaudadora (2-6 y 226-2000).
j) Resolución de Junta Directiva de BANCOEX N°. 02/36/98, donde autoriza el cobro de comisión por la
prestación del servicio de tramitación de los bonos de exportación
Tabla resumen de los tipos de bonos
Riesgo de
Trata-
Tipo Plazos Emisor incumpli-
miento tributario
miento
Compañías cuyas
Corporativo 1 a 100 años accio- Variable Tributable
nes cotizan en bolsa
Exento de impuestos, pero
Estados, condados y
Municipal 1 a 50 años Variable puede estar sujeto
ciudades
a impuesto mínimo alternativo
Entidades
Entidad gubernamen- gubernamen- Algunos son tributables y otros
1 a 20 años Limitado
tal tales federales y están exentos
estatales de EE.UU.
 2, 3, 5 y 10
Pagarés de la Tesorería Tesorería de EE.UU. Muy bajo Impuesto federal solamente
años
4, 13 y 26
Bonos de la Tesorería Tesorería de EE.UU. Muy bajo Impuesto federal solamente
semanas

Los beneficios de los bonos

 Seguridad financiera: ¿Quién no le gusta como suena esa frase? Hay una razón por la que los bonos
reciben el nombre de títulos de "renta fija", no sólo porque existe una alta probabilidad de recuperar el
principal sino porque seguramente se recibirá un interés sobre la inversión.
 Equilibrio y diversificación del portafolio: Los bonos pueden llegar a ser grandes amortiguadores
financieros. Si el mercado accionario presenta grandes fluctuaciones los bonos pueden aportar
tranquilidad, pues son una herramienta muy segura para equilibrar el riesgo del portafolio general.
 Amnistías Tributarias: ¿Quién no desea una amnistía tributarías? Uno de los aspectos menos conocidos
de los bonos es que a menudo están exentos de varios impuestos. Por ejemplo, la mayoría de los bonos
emitidos por los gobiernos locales o estatales se encuentran exentos del impuesto federal sobre la renta.
Todo bono emitido por el gobierno estadounidense, o treasuries, está asimismo exento de impuestos
estatales y locales sobre la renta. Algunos bonos municipales están exentos de los tres impuestos:
municipales, estatales y federales.
 Equilibrio de los riesgos: Probablemente lo primero que se dice de las inversiones es que nunca están
libres de riesgos. Esto es cierto, y aunque los bonos de altas calificaciones figuran entre las inversiones
más seguras, es recomendable tener en cuenta los riesgos antes de tomar cualquier decisión.
 Quiebra: Los emisores de bonos no son entidades que trabajan desde la oscuridad. Son compañías y
unidades de gobierno. Aunque sea desafortunado, las compañías, e incluso algunos gobiernos locales
pueden entrar en bancarrota e incumplir sus obligaciones. Los bonos con altas calificaciones casi siempre
se pagan. Por su parte, los títulos del Tesoro de EE.UU. se consideran virtualmente libres de riesgo. Sin
embargo, hay que tener presente que incluso los bonos (que no sean del Tesoro) implican riesgos.
 Sus bonos son "llamados" o "redimidos": Algunos bonos puede ser pagados antes de su vencimiento,
lo que se conoce como un bono que es "llamado" o "redimido". Si tiene un bono redimible y se ejerce, se
le devolverá la inversión inicial más los intereses ganados hasta el momento, pero no se pagarán los
intereses futuros que se hubieran ganado de no ser ejercido. Siguiendo nuestro ejemplo, suponga que su
bono fue ejercido a los 8 años. En este caso, se le pagarán sus mil dólares (el principal) más los US$720
de intereses acumulados. Sin embargo, no recibirá el interés adicional que estaba esperando inicialmente
al hacer la inversión a diez años. Por encima de todo, si la compañía decidió pagar el bono antes de su
vencimiento, es probable que las tasas de interés hayan disminuido y quesea difícil encontrar un bono con
una calificación parecida que pague una tasa de interés tan elevada como el 9% que estaba recibiendo.
 Inflación creciente Si la inflación aumenta, el interés ganados obre la inversión inicial parecerá bajo
comparado a los bonos emitidos posteriormente. Al tener su dinero atrapado en un bono, podría perder
parte del principal si lo vende para pasarse a otra inversión que ofrezca una tasa de retorno más elevada.
 Venta del bono antes del vencimiento Si decide que necesita su dinero antes del vencimiento del bono,
se está arriesgando a recibir más o menos de lo que pagó por él. Esto depende principalmente de las
tasas de interés a las que se estén emitiendo los nuevos bonos. Esta es la razón por la cual quienes
invierten en bonos planean preservarlos hasta su vencimiento. Finalmente, es la razón por la cual es
importante determinar cuándo querrá, o necesitará, lograr sus objetivos financieros, de manera que pueda
comprar un bono cuyo vencimiento sea cercano a dicho momento .Ahora que comprende los riesgos y
beneficios, podrá tener una mejor comprensión de la importancia de contar con bonos como parte de su
portafolio general: aumentan el nivel de seguridad y estabilidad a su plan de inversión. Examinemos ahora
las opciones que tiene para comprar bonos.
Vencimiento - Es la duración del préstamo; es decir, la fecha en la que recuperará su dinero.
Cupón - La cantidad de interés que recibirá por su inversión

Conclusiones
Sabemos que los bonos es un instrumento financiero emitido por entidades privadas o publicas con el
único propósito de obtener capital de deuda.
Existe una diversidad de tipos de bonos con muchas denominaciones y programa de reembolsos como
son los bonos brady son pagarés emitidos por los gobiernos en el marco de la refinanciación de la deuda
externa de inicios de los '90.
Las emisiones típicas son el FRB (por Floating Rate Bond), el PAR, y el Discount. Son bonos cuyas tasas
de rendimiento generalmente son aceptadas.
Estos bonos, le permiten a los países que los adquieren plantearse reducir la cantidad que debe al
gobierno americano como la parte del programa de la estabilización económica mientras reduce la deuda
global que repara los costos.
La limitación de tener un grado adecuado de cobertura de la deuda durante los primeros años de
operación, requiere un peaje inicial más alto que el que se necesitaría para cumplir con el criterio de
cualquier tasa de retorno de un 16 por ciento real sobre la inversión durante el plazo de vigencia de la
concesión

Bibliografía
http://es.wikipedia.org/wiki/Evaluación_de_proyectos
INGENIERIA ECONOMICA. Leland Blank, P.E, Anthony Tarquin, P.E. .Quinta Edición. McGraw – Hill
Interamericana. Año 2005

Leer más: http://www.monografias.com/trabajos106/teoria-bonos/teoria-bonos.shtml#ixzz5Db5KfbUh

Introducción

Bonos

¿Por qué se emiten bonos?

Evaluación de los bonos

Características a tener en cuenta al invertir en bonos

Características generales de los bonos

Terminología de bonos y cálculo de intereses

Ejemplos

Conclusiones

Bibliografía

Introducción

Una de las distintas maneras que existen para aumentar un capital es a través de la emisión de
pagarés, que no son más que documentos con los cuales una persona se compromete a pagar
una cantidad de dinero en determinada época y a una determinada persona.

Uno de los tipos de pagarés más empleados son Los Bonos que a la final, no son más que una
inversión a largo plazo con un nivel de riesgo moderado y con un flujo de fondos conocido o
predecible. Existen diferentes tipos de bonos entre los que se encuentran, los bonos por
Vencimiento, los bonos según el Cupón, bonos por Emisión y los bonos con Rango en el
concurso de acreedores.

También se explican los Bonos Brady, que son una clase de bonos creados especialmente para
los países en vías de desarrollo.

Por otra parte, se sabe que un incremento o disminución en la cantidad de dinero o crédito sin
el correspondiente incremento o disminución en la cantidad de bienes y servicios, causa
cambios en el precio de los mismos. Así mismo como influirá a la hora de tomar la decisión
respecto a un proyecto

Esto ocurre porque el valor del dinero en circulación cambia. Los términos de inflación son
utilizados para describir los cambios de precios es esas condiciones.

Bonos

Una de las distintas maneras que existen para aumentar un capital es a través de la emisión de
pagarés, que no son más que documentos con los cuales una persona se compromete a pagar
una cantidad de dinero en determinada época y a una determinada persona. Los Bonos son un
tipo de pagares, estos no son más que una inversión a largo plazo con un nivel de riesgo
moderado y con un flujo de fondos conocido o predecible.

Es posible comparar un bono con un pago de un cheque diferido o un pagaré, por que en los
tres casos los ahorristas invierten su dinero y esperan una retribución en un plazo determinado
(esto sucede a causa del valor del dinero en el tiempo: un peso hoy vale más que un peso
mañana).

A grandes rasgos, un bono es una inversión a largo plazo con un nivel de riesgo moderado, con
un flujo de fondos conocido o predecible. Un bono simple o típico paga intereses
semestralmente y devuelve el capital al vencimiento.

CLASIFICACION DE LOS BONOS

Los bonos se pueden clasificar de muchas formas. Probablemente uno de los mejores métodos
y al mismo tiempo uno de los más sencillos sea el de clasificarlos de acuerdo a la garantía que
los respalda. Conforme a eso tenemos las siguientes clasificaciones:

Bonos hipotecarios: Como garantía por el dinero tomado en préstamo, la corporación hipoteca
a favor del acreedor algunos de sus activos en forma de una escritura de fideicomiso. El título
de la propiedad nunca pasa a manos de los tenedores de bonos a menos que la corporación
deje de hacer los pagos indicados en el bono. En caso de incumplimiento, los tenedores de
bonos, a través de acciones legales apropiadas, pueden entrar en posesión de la propiedad
hipotecada y venderla para obtener el dinero prestado y los intereses acumulados.

Bonos colaterales: en este tipo de bono la garantía es alguna forma de colateral comercial
reconocido, como las acciones o los bonos de una corporación subsidiaria bien establecida. Por
consiguiente, la garantía de estos bonos es esencialmente una segunda hipoteca sobre ciertos
activos de la subsidiaria. Por tanto el comprador debe buscar su garantía en la subsidiaria, a
menos que los bonos contengan cláusulas otorgando derechos adicionales sobre la compañía
matriz en caso de incumplimiento.

Bonos Municipales: Su atractivo para los inversionistas reside en su característica de estar

libres de impuesto sobre la renta. Por lo tanto la tasa de interés pagada por la entidad
gubernamental es usualmente baja. Los bonos municipales pueden ser bonos de obligación
general o bonos de rentas públicas. Los de obligación general se emiten contra los ingresos
que recibirá por concepto de impuestos la entidad gubernamental que emitió los bonos y
están respaldados por el tributario del emisor. Los bonos de rentas públicas se emiten contra
las rentas generadas por el proyecto financiado.

Obligaciones: Estas son en realidad documentos a largo plazo, ya que no tienen garantías que
las respalden, excepto una promesa de pago. Por lo general, son emitidos por grandes
corporaciones cuyos estados financieros son tan sanos y tan acreditados que el público
inversionista está dispuesto a comprar dichos valores. A veces los emiten corporaciones que
tienen mucha necesidad de capital.

CLASES DE BONOS

Bonos sin garantía

Títulos de crédito.

Títulos de crédito subordinado

Bonos garantizados

Bonos hipotecarios

Bonos de garantía colateral

Bonos de ingreso

Bono a Descuento
Bono Basura o Junk Bonds

Bono Convertible

Bono Cupón Ceros

Otros tipos de bonos

Bonos Samurai

Bonos Soberanos

Bonos de Prenda

Bonos Brady

Características de Bonos Brady:

Son títulos totalmente negociables.

El mercado de Bradys mantiene un alto nivel de liquidez evidenciado en el reducido "spread"

entre la compra y la venta de los precios

Principales emisores de bonos

Los principales emisores son las compañías privadas, los gobiernos nacionales, los gobiernos
provinciales y, en menor medida, los municipios. Cada tipo de emisor cuenta con un marco
regulatorio particular. Unas de las normas que apuntan a brindarles a los compradores mayor
transparencia es la calificación de los bonos, que es ni más ni menos que un puntaje otorgado
por las entidades especializadas para medir el riesgo de los instrumentos.

En el momento de emitir un bono se establece una tasa de interés que se llama renta anual.
Aunque los precios fluctúen, el interés que se cobra en las fechas de pago del bono será el
establecido.

El objetivo de las entidades emisoras de Bonos:

El objetivo de las entidades emisoras es conseguir fondos para realizar inversiones o

refinanciar deudas. Muchas empresas recurren a los bonos para ampliar su capital, mejorar su
nivel tecnológico o implementar proyectos de investigación.

¿Por qué se emiten bonos?

El Estado emite bonos para crear nuevas instituciones, financiar sus gastos o desarrollar
infraestructura.

Los bonos que emiten las empresas suelen denominarse OBLIGACIONES NEGOCIABLES (ONs).

Aunque se nombran de manera diferente, tienen las mismas características generales que los
bonos del Estado. La diferencia es que algunas ONs pueden ser convertibles en accionas en
ciertos casos, en el momento de la emisión se fija una cláusula de conversión que permite al
titular quedarse con acciones de la sociedad emisora a cambio del monto en dinero acordado
por el bono.

Evaluación de los bonos

Para conocer la calidad de un bono hay que tener en cuenta la probabilidad de que la
organización emisora pueda pagar la deuda. A este índice se lo denomina capacidad de crédito
o capacidad de repago.
Cuanto mayor es esa capacidad del emisor, es más probable que pueda cumplir con sus
obligaciones de pago en el momento del vencimiento. Generalmente, los bonos de menor
calidad o mayor plazo de vencimiento ofrecen un cupón más alto, mientras que los que tienen
una calificación de riesgo baja, o su vencimiento es a corto plazo, tienen tasas de interés
menores.

¿CÓMO SE ESTABLECE EL PRECIO DE LOS BONOS?

Valor Nominal y Valor Residual.

Los precios de los bonos se pueden expresar en valor nominal (VN) o en valor residual (VR).
El valor residual de un bono es el valor nominal menos los pagos de amortizaciones, es decir,
es lo que me queda por cobrar de la lámina de $100 originales. Por ejemplo un Bono 89 en
noviembre de 1999 le quedaba por pagar sólo 12.50% del valor nominal de $ 100 con que fue
emitido en 1989. El precio del Bonex 89 al 30 de noviembre de 1999 era de 12.75% cada 100
VN, o de $ 102 cada 100 VR.

El bono es un excelente ejemplo de valor comercial, siendo este el valor presente de los flujos
futuros netos de efectivo que se esperan recibir a través de la posesión de una propiedad. Por
consiguiente, el valor de un bono, en cualquier momento se determina en el mercado según su
oferta y demanda. En esa decisión influyen los siguientes elementos:

Vencimiento. Cuanto más lejano sea, mayor será la volatilidad en el precio de los bonos.

Cupón (intereses). Cuanto menor sea el cupón, mayor será la sensibilidad del precio ante el
cambio en la tasa de interés. Un bono a más largo plazo generalmente paga un cupón más
alto, y cuanto más confiable es el emisor del bono menor es el cupón que paga.

Amortización. Un bono que repaga todo su capital al vencimiento tiene mayor volatilidad que
un bono que va repagando el capital en cuotas.

Garantías. Un bono que tiene alguna garantía de repago cotiza a un precio mayor que un bono
similar sin garantías.

RELACION ENTRE LA TASA DE INTERÉS Y EL PRECIO DE LOS BONOS

Existe una relación inversa entre los precios de los bonos y la tasa de interés. Cuando suben las
tasas de interés, el precio de los bonos cae y aumenta su rendimiento. Cuando caen las tasas
de interés ocurre lo contrario.

RENDIMIENTO DE LOS BONOS

El rendimiento de una inversión es el ingreso anual en intereses o dividendos que genera. En el

caso de los bonos, existen dos tipos; el rendimiento corriente y el rendimiento al vencimiento.
Rendimiento corriente. Relaciona el cupón que paga el bono con el precio de mercado. Es una
medida de rentabilidad que solo considera los cupones como fuente de ingreso y que no
reconoce el valor del dinero en el tiempo. Por lo tanto, no es una buena medida de
rentabilidad.

Rendimiento al vencimiento (TIR). Surge de igualar el valor actual del flujo de fondos de una
inversión al precio de costo. Para ello, se calcula la TIR de los bonos, asumiendo que se
mantiene la inversión hasta el vencimiento y que se reinvierten los cupones a la misma tasa.
Esta medida de rentabilidad permite reconocer las tres fuentes de ganancias (cupones,
reinversión de cupones y de capital) y el valor del dinero en el tiempo.

Características a tener en cuenta al invertir en bonos

Antes de comenzar a invertir en bonos, recuerde que se deben considerar las siguientes
características:

Tipo de Organización Emisora. Como vimos antes, pueden ser entidades públicas o privadas.

Vencimiento. Es el período hasta que el capital de un bono puede ser repagado.

Corto Plazo. Menos de un año.

Mediano Plazo. Entre 1 y 5 años.

Largo Plazo. Cinco años o más.

Cuanto más alejado este el vencimiento, mayor será el impacto que los cambios en la tasa de
interés tendrán sobre el precio de los bonos.

Capacidad Crediticia. Es la probabilidad de que la organización emisora pueda repagar la deuda

en las condiciones acordadas.

Cupones. Generalmente, los bonos de menor calidad o de mayor plazo ofrecen un cupón más
alto, mientras que los bonos con mayor tasa de crédito o menores períodos hasta su fecha de
vencimiento tienen tasas de interés menores.
Riesgo. Una de las principales eventualidades que es necesario tener en cuenta al evaluar una
inversión en bonos es la posibilidad que la entidad emisora no pueda cumplir el pago de la
deuda. Este riesgo se llama habitualmente DEFAULT o de incumplimiento, pero se deben
considerar además otros riesgos, como por ejemplo: riesgo de tasas de interés, riesgo de
reinversión, de inflación, de tipo de cambio, de liquidez, de volatilidad.

ACCESO A LOS BONOS

Como los bonos se cotizan en la Bolsa de Comercio y en el Mercado Abierto Electrónico donde
se negocian y se conforman sus precios, acceder a ellos es muy fácil. El sistema es simple y se
lleva a cabo mediante tres pasos:

Los inversores efectúan órdenes de compra y se las entregan a los agentes de la sociedad de
bolsa o a los agentes de mercado abierto (por lo general Bancos).

Estos acceden al mercado y llevan a cabo las operaciones correspondientes.

Los agentes depositan los bonos en la Caja de Valores a nombre de los compradores.

¿Es posible acceder a bonos del exterior?

La forma más sencilla y directa de comprar títulos del exterior es comprando las cuotas partes
de un fondo común de inversión local compuesto por bonos externos. En general, se puede
comenzar a invertir con un capital de sólo $ 1000.

EVALUACION DE LA CALIDAD DE UN BONO

Los bonos son evaluados por compañías denominadas Calificadoras de Riesgo. Que les coloca
un puntaje para determinar su solidez y su capacidad de pago. También observan el
comportamiento a lo largo del tiempo. En su lanzamiento, el bono puede obtener una
calificación mediana y luego mejorar su desempeño. Las calificadoras suelen difundir semestral
o anualmente documentos donde explican a los inversores las causas de los cambios en las
notas de los bonos.

Características generales de los bonos

Características de conversión
Opción de compra

La opción de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la
oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento.

Cupones de compra:

Un cupón de compra es un certificado que da a su tenedor el derecho a comprar cierto

número de acciones comunes a un precio estipulado.

Por Vencimiento O Fecha De Amortización:

Corto plazo: Vto. < 2 años

Medio-largo plazo: Vto. > 2 años

Según el Cupón:

Tipo Fijo

Tipo Variable

Por Emisión

Gobierno

Organismos Públicos

Supranacionales

Bonos privados
Emergentes

Alta rentabilidad, High Yield o Bonos Basura

Otras Clasificaciones:

Por mercado. Normalmente en la fase de oferta pública y suscripción, lo que se negocie lo

conocemos por mercado primario y una vez finalizado dicho período, mercado secundario.
Generalmente en los mercados más líquidos, bonos del gobierno, se suele negociar incluso
antes de conocer la resolución de importe y precio, a este mercado se le conoce por mercado
gris.

Cuando un bono incorpora derecho a convertir su valor nominal en acciones, bajo unas
condiciones ya predeterminadas, los conoceremos por bonos convertibles o canjeables, según
nos den derecho acciones nuevas o a viejas. Por el contrario, como suele ser la mayoría son
bonos simples.

Los inversores estarán dispuestos a sacrificar rentabilidad por tener el derecho a ejercitar esa
conversión si resulta beneficioso, por lo que ofrecerán siempre rentabilidades inferiores a los
bonos simples.

Por lo general los bonos son instrumentos financieros sin combinaciones de otros productos
estructurados, derivados u opciones sobre el subyacente que sea. Un bono sin estructura se le
aplica la terminología anglosajona. En la medida que un bono incorpora una estructura
compleja, deberemos esperar que la liquidez brille por su ausencia.

Terminología de bonos y cálculo de intereses

Los bonos se emiten por lo general con valores nominales en múltiplos de $100 ó $1.000. Un
bono típico de $1.000 puede incluir por ejemplo una promesa de pagar a su tenedor $60 un
año después de haberlo comprado y en cada uno de los años siguientes, hasta cubrir el
principal o valor nominal de lo $1.000 en la fecha preestablecida. Un bono de esta clase se
consideraría como un bono del 6% con intereses pagables anualmente.

Los bonos también pueden establecer el pago de intereses en periodos diferentes tales como
semi anualmente o cada tres meses. Siendo así, que el compromiso de pagar por estar
incorporado en el bono tiene un valor, entonces los bonos pueden venderse o comprarse.
Calculo del Valor Presente de los Bonos

Calcular el interés que se pagará por periodo (I), utilizando el valor nominal (F), la tasa de
interés del bono, (b) y el número de periodos de interés por año (c), por medio de:

Monografias.com

Dibujar el diagrama de flujo de lo que produzcan los bonos para incluir el interés y el valor
nominal.

Determinar la tasa de retorno deseada por el inversionista por periodo. Cuando el periodo de
interés de los bonos y el periodo de capitalización del inversionista no son iguales, es necesario
utilizar la fórmula de la tasa de interés efectivo para hallar la tasa de interés adecuada por
período.

Sumar los valores presentes de todos los flujos de caja.

Ejemplos

1- Una fábrica de camisas que está planeando una expansión, emite bonos de $1.000 a 4%
para financiar el proyecto. Los bonos vencerán en 20 años con intereses pagados
semestralmente. El señor Ramírez, compró un bono a través de su agente de bolsa por $800.
¿A qué pagos tiene derecho el señor Ramírez?

Solución:

En este ejemplo el valor nominal del bono es de $1.000. Por consiguiente el señor Ramírez
recibirá sus $1.000 a la fecha de vencimiento de los bonos, es decir dentro de 20 años.
Además, el señor Ramírez recibirá semestralmente los intereses que la compañía prometió
pagar cuando emitió los bonos. Los intereses cada 6 meses se calculan utilizando en la
ecuación siguiente:

V= $1000, b = 0.04, C = 2

I = Vb / C
Monografias.com

2- El señor Pérez quiere ganar 8% de interés nominal capitalizable semestralmente, de una

inversión en bonos. ¿Cuánto estaría dispuesto a pagar hoy por un bono de $10.000 a 6 % cuyo
vencimiento tendrá lugar en 15 años y que pague intereses semestralmente

Solución:
Como el interés es pagadero semestralmente, el señor Pérez recibirá el siguiente pago de
interés:

Monografias.com

El diagrama de flujo de caja (Figura ) para esta inversión nos permite escribir una relación de
valor presente para calcular el valor del bono hoy, utilizando una tasa de interés del 4%
semestral el mismo período de interés que el bono.

Monografias.com

Monografias.com

Así el señor Pérez puede comprar el bono por $8270,60 y recibirá una tasa de retorno nominal
de 8% anual sobre su inversión: Si el pagara más de $8270,60 por el bono, la tasa de retorno
sería menor de 8% y viceversa.

Como el quiere ganar el 8% anual capitalizable semestralmente, la tasa de interés por periodo
de 6 meses es 8%/2 = 4%. La tasa de interés del bono se utiliza solamente para determinar la
cantidad de interés que se pagará.

Ejemplo: Tasa de Retorno Sobre la Inversión en Bonos.

El señor Ramírez pagó $800 por un bono de $1.000 a 4%, con vencimiento a los 20 años e
intereses pagados semestralmente ¿Qué tasas anuales de interés nominal y efectivo recibe el
señor Ramírez de su inversión, si la capitalización es semestral?
Solución:

Los ingresos que recibirá el señor Ramírez de la compra del bono es el interés del bono cada 6
meses más su valor nominal dentro de 20 años. La ecuación para calcular la tasa de retorno
utilizando el flujo de caja mostrado a continuación:

Monografias.com

Que puede resolverse para obtener:

i = 2,87% capitalizable semestralmente. La tasa de interés nominal es calculada como la tasa de

interés por período multiplicada por el número de períodos, es decir

Monografias.com

Conclusiones

Sabemos que los bonos es un instrumento financiero emitido por entidades privadas o
publicas con el único propósito de obtener capital de deuda.

Existe una diversidad de tipos de bonos con muchas denominaciones y programa de

reembolsos como son los bonos brady son pagarés emitidos por los gobiernos en el marco de
la refinanciación de la deuda externa de inicios de los '90.

Las emisiones típicas son el FRB (por Floating Rate Bond), el PAR, y el Discount. Son bonos
cuyas tasas de rendimiento generalmente son aceptadas.

Estos bonos, le permiten a los países que los adquieren plantearse reducir la cantidad que
debe al gobierno americano como la parte del programa de la estabilización económica
mientras reduce la deuda global que repara los costos.

La limitación de tener un grado adecuado de cobertura de la deuda durante los primeros años
de operación, requiere un peaje inicial más alto que el que se necesitaría para cumplir con el
criterio de cualquier tasa de retorno de un 16 por ciento real sobre la inversión durante el
plazo de vigencia de la concesión.
Bibliografía

Ingenieria Economica - L Blank, A Tarquin. 5ta Ed.

Leer más: http://www.monografias.com/trabajos105/generalidades-los-bonos/generalidades-

los-bonos.shtml#ixzz5Db5WX8eN

1.
Introducción
2. Bono
3. Características de los bonos
4. Términos
5. Conclusiones
6. Ejercicios resueltos en excel
7. Referencias bibliográficas

Introducción
Antes de entrar a definir los diferentes tipos de bonos que hay, definamos primero que es un bono. Un
bono es una obligación financiera contraída por el inversionista; otra definición para un bono es un
certificado de deuda osea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el
monto, plazo, moneda y secuencia de pagos. Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando
su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporación o
compañía, o simplemente al prestamista. En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al
inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa
cuando llega a la maduración o vencimiento. Muchos de los asesores financieros recomiendan a los
inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido
a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a
entregar al inversionista al final de la inversión), mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e
incrementarlo o recibir ingresos por intereses, además las personas que buscan ahorrar para el futuro de
sus hijos, su educación , para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad de
razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.
Claves para escoger el Bono que más le conviene. Hay muchas variables que considerar para tomar la
decisión de invertir en determinado tipo de bonos: su maduración, contratos, pago de los
intereses, calidad del crédito, la tasa de interés, precio, yield , tasas tributarias e impuestos, etc. Todos
estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus expectativas y
el grado de inversión que se desea obtener de acuerdo con los objetivos buscados.

Bono
Un bono consiste en un compromiso de pago por parte de un emisor, de devolver el capital más los
intereses generados a unos tenedores de estos instrumentos, que en este caso son los inversionistas que
les prestan sus fondos. Al momento de su emisión, estos instrumentos ya tienen preestablecidos sus
correspondientes condiciones de pago, es decir, fecha de vencimiento, monto, secuencia de pagos,
moneda, tasa de interés, entre otros.
Los bonos son conocidos como los máximos representantes de los instrumentos de renta fija, debido a su
obligación de hacer pagos fijos en periodos de tiempo determinados, que pueden ser fijados anual,
semestral, trimestral, mensual; que, como fue comentado anteriormente, es conocido desde la entrada en
vigencia del instrumento.
Estos instrumentos pueden ser emitidos por el Gobierno, entes gubernamentales, como los municipios,
así como por las empresas, quienes encuentran en estos instrumentos una forma de financiamiento para
llevar a cabo sus proyectos. Por su parte, para un inversionista la compra de un bono es considerada una
inversión a largo plazo.
Las principales características de los bonos son:
· Emisor: organización responsable de garantizar el pago del capital principal y los intereses.
 · El valor nominal o principal: se refiere al monto a partir del cual se calcularán los intereses. Es el
monto total prestado ó tomado en préstamo, donde el emisor se compromete a rembolsar dicho valor al
vencimiento del bono.
· El precio de un bono es el que se paga por un bono, que es igual a la suma del valor presente del
principal del bono, más el de sus cupones, en el caso de poseerlos. El precio varía de acuerdo a las
condiciones del mercado
· El cupón es aquel pago periódico o regular de interés que efectúan los emisores durante la vida
del bono, que se calcula tomando como base el Valor Nominal del instrumento, más no el precio.
· La maduración o vencimiento del bono, se refiere a la fecha en la cual, el capital principal será
pagado, en un rango de entre un año y 30 años.
En los últimos años en Venezuela, debido al avance de los precios del crudo, hemos pudimos observar
por distintas medios de noticias, que los bonos venezolanos fueron algunos de los que lideraron el avance
de los mercados emergentes. Así mismo, con la democratización de capital, muchos inversionistas
tuvieron la oportunidad de participar en una serie de emisiones de bonos emitidos por la
República Bolivariana de Venezuela, como atractivas alternativas de inversión.
Debido al auge del mercado de bonos ha sido importante al menos para el mercado venezolano, hace
necesario que conozcamos qué son estos instrumentos, así como en qué consisten estos instrumentos de
inversión.
Un bono consiste en un compromiso de pago por parte de un emisor, de devolver el capital más los
intereses generados a unos tenedores de estos instrumentos, que en este caso son los inversionistas que
les prestan sus fondos. Al momento de su emisión, estos instrumentos ya tienen preestablecidos sus
correspondientes condiciones de pago, es decir, fecha de vencimiento, monto, secuencia de pagos,
moneda, tasa de interés, entre otros.
Los bonos son conocidos como los máximos representantes de los instrumentos de renta fija, debido a
su obligación de hacer pagos fijos en periodos de tiempo determinados, que pueden ser fijados anual,
semestral, trimestral, mensual; que, como fue comentado anteriormente, es conocido desde la entrada en
vigencia del instrumento.
Estos instrumentos pueden ser emitidos por el Gobierno, entes gubernamentales, como los municipios,
así como por las empresas, quienes encuentran en estos instrumentos una forma de financiamiento para
llevar a cabo sus proyectos. Por su parte, para un inversionista la compra de un bono es considerada una
inversión a largo plazo.
Cada tipo de bono y cada entidad tienen un marco legal que cumplir para la emisión y colocación de los
mismos en el mercado de valores. Cabe destacar, que los bonos no siempre deben ser vendidos a través
de los mercados financieros, estos pueden ser vendidos a un cierto grupo de personas o a un particular.

Características de los bonos

Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa pide
prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha futura con una suma
establecida de intereses previamente, y en un periodo determinado.
Características generales de los bonos:
Cuando la empresa realiza una emisión de bonos debe tener en cuenta los siguientes aspectos:
Características de conversión
Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto número de acciones comunes. El acreedor
convierte su bono solamente si el precio de mercado de la acción sobrepasa el precio de conversión. Esta
característica se considera atractiva por parte del emisor y del comprador de bonos corporativos.
Opción de compra
La opción de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la oportunidad de
amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento. En ocasiones el precio
de amortización varía con el transcurso del tiempo, disminuyendo en distintas épocas definidas de
antemano.
El precio de amortización se fija por encima del valor nominal del bono para ofrecer alguna compensación
a los tenedores de los bonos redimibles antes de su vencimiento. Generalmente la opción de compra es
ventajosa para el emisor ya que le permite recoger la deuda vigente antes de su vencimiento. Cuando
caen las tasas de interés, un emisor puede solicitar para redención un bono vigente y hacer otra emisión
de un nuevo bono a una tasa de interés más baja, por ende cuando se elevan las tasas de interés no se
puede ejercer el privilegio de amortización, excepto para cumplir con requerimientos del fondo de
amortización.
Para vender un bono amortizable, el emisor debe pagar una tasa de interés más alta que la de emisiones
no amortizables de riesgo igual. La opción de compra es útil para forzar la conversión de bonos
convertibles cuando el precio de conversión del título esté por debajo del precio del mercado.
Bonos en Venezuela:
En los últimos años en Venezuela, debido al avance de los precios del crudo, hemos pudimos observar
por distintas medios de noticias, que los bonos venezolanos fueron algunos de los que lideraron el avance
de los mercados emergentes. Así mismo, con la democratización de capital, muchos inversionistas
tuvieron la oportunidad de participar en una serie de emisiones de bonos emitidos por la República
Bolivariana de Venezuela, como atractivas alternativas de inversión.
 Debido al auge del mercado de bonos ha sido importante al menos para el mercado venezolano, hace
necesario que conozcamos qué son estos instrumentos, así como en qué consisten estos instrumentos de
inversión.
Cada tipo de bono y cada entidad tienen un marco legal que cumplir para la emisión y colocación de los
mismos en el mercado de valores. Cabe destacar, que los bonos no siempre deben ser vendidos a través
de los mercados financieros, estos pueden ser vendidos a un cierto grupo de personas o a un particular.
Tipos de bonos
Los principales tipos de bonos son:
 Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni la elevación
del capital ni la reducción del valor de las acciones.
 Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opción de canjearlo por acciones de nueva
emisión a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupón (una rentabilidad) inferior al que tendría sin la
opción de conversión.
 Bono cupón cero: Título que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace íntegramente en el
momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En compensación, su
precio es inferior a su valor nominal.
 Bonos del estado (España): Títulos del Tesoro público a medio plazo (2-5 años). Su nominal es de 1.000
euros y el pago de los intereses se realiza anualmente. Además de los Bonos, el Estado Español emite
otros valores parecidos (véase Deuda pública).
 Bonos de caja. Títulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento fijado
el préstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisión de estos bonos se dedican a las necesidades
de tesorería de la empresa.
 Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede segregarse el valor del bono en
cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo básicamente los pagos en concepto de intereses
(cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado.
 Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, el nominal del bono,
que generalmente coincide con la inversión inicial), sino que pagan intereses (cupones) regularmente de
forma indefinida. Son los más sensibles a variaciones en el tipo de interés.
 Bonos basura, que se definen como títulos de alto riesgo y baja calificación, que ofrece, en contrapartida,
un alto rendimiento.
A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre de "tenedores" o "bonistas". Algunas emisiones
de bonos llevan incorporadas opciones o warrants que permiten amortizaciones anticipadas, conversión
en acciones o en otros activos financieros, etc.
El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese bono. Esa actualización se hace
mediante el descuento financiero (en capitalización simple o compuesta, según el vencimiento) de dichos
flujos, y un tipo de interés. A medida que aumente el tipo de interés de descuento (esto es, en cierta
medida, el riesgo asociado a ese bono), disminuirá el precio y viceversa.
Riesgo del bono
Dentro del riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente entre:
 Riesgo de mercado: que varíe el precio del bono por variación en los tipos de interés del mercado.
 Riesgo de crédito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de repudio) hacer
frente a sus pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija.
También son muy comunes en los mercados emergentes los bonos amortizables, o del inglés Sinking
Fund. La particularidad que tiene este instrumento, es que va retornando el nominal o capital adeudado
en cuotas o mediante un programa de amortizaciones. A medida que se concretan las amortizaciones, el
nominal va disminuyendo al igual que los intereses ya que los mismos, siempre se calculan sobre nominal
o capital adeudado o residual.
El propietario del bono es llamado "tenedor", o bien, "bonista". El precio de los bonos puede
calcularse en la medida en que se actualizan los flujos de pagos y el tipo de interés.
Existen distintos tipos de bonos que son empleados con frecuencia por individuos y entidades en todas
partes del mundo. Entre ellos, podemos destacar a los bonos canjeables (aquellos que implican que
pueden ser canjeados por acciones existentes, sin provocar elevación del capital ni reducción de las
acciones), los bonos convertibles (los cuales otorgan al poseedor la posibilidad de canjearlo por nuevas
acciones a un precio predeterminado), los bonos cero cupón (éstos no pagan intereses durante toda su
vida sino que sostienen el mismo valor de amortización, aunque su precio es inferior al valor nominal), los
bonos del estado (que tienen relación con el tesoro público de un país o nación), los strips (es decir,
bonos que pueden segregarse en distintos pagos que distingan capital principal e intereses para efectuar
una negociación segmentada), los bonos de deuda perpetua (aquellos que nunca devuelven el capital o
nominal del bono principal, pero pagan intereses de forma regular e indefinida), los
bonos basura (aquellos denominados así porque constituyen títulos de alto riesgo pero de baja
calificación).
En general, los asesores financieros recomiendan poseer un portfolio diversificado que contenga
bonos en su haber. La ventaja de poseer bonos es que se conoce exactamente que monto de dinero se
va a entregar al final de la inversión. Así, es posible ahorrar con estos para una futura educación de los
hijos o para un retiro del mundo laboral. Para cumplir con esos fines, es menester tener en cuenta una
serie de criterios como la maduración de los bonos (el tiempo en que estos serán pagados), sus intereses,
tasas tributarias (algunos presentan ventajas en este sentido), etc.
Existen muchas maneras de invertir en bonos; una de las más comunes es ingresar en fondos de bonos.
Si la intención saber escoger entre la variedad que se presenta, lo más importante es contar con un buen
asesor financiero en el cual confiar y que explique las distintas posibilidades.

Términos
Amortización de un Bono:
Corresponde a la cancelación total (única vez al vencimiento) o parcial de la deuda (en fechas
predeterminadas).
Arbitraje:
Dos bonos que tienen los mismos riesgos y características similares debieran valer lo mismo, o sea la
tasa de rendimiento debería ser semejante. Pero si, aún así, existiese un diferencial en el rendimiento,
entonces, se trataría de una posibilidad de arbitraje, o sea de comprar el que está más barato y vender el
que está más caro, anticipando la corrección del mercado y ganar la diferencia.
Muchas veces se dan arbitrajes entre bonos con diferencias de plazo o monedas, en esos casos se
estudia el diferencial histórico entre dichos bonos y se calcula si la desviación tiene alguna razón de ser o
si se trata de una posibilidad de arbitraje.

Bullet: bonos que pagan el 100% del capital al vencimiento.

Bearish: Se dice que el mercado está "bearish" cuando tiene tendencia negativa. Gráficamente es
la imagen de un oso ("bear") que con las garras empuja hacia abajo.
Cupón: es el monto que paga un bono en cada período en concepto de renta y/o amortización. Los bonos
están formados por uno o varios cupones que representan los diferentes pagos que va hacer el bono a lo
largo de su vida.
Curva de rendimientos: es el gráfico que relaciona los rendimientos de los bonos con sus respectivos
plazos ( vida promedio) o sensibilidad (duración)
Mercados emergentes: Son los mercados financieros de aquellos países que se encuentran en vías
de desarrollo con mercados financieros incipientes. Son considerados mercados emergentes:
Argentina, Brasil, México, Venezuela, Colombia, Costa Rica, Perú, Panamá, Ecuador, Guatemala,
Jamaica, Rusia, Bulgaria, Polonia, Croacia, Turquía, Filipinas, Corea del Sur, Indonesia, Marruecos,
Nigeria, Tailandia, Vietnam.

Conclusiones
Hay muchas maneras de realizar una inversión en bonos. Las mas comunes son comprar bonos
individualmente y entrar a fondos de bonos.
Hay una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus expectativas y sus
necesidades. La mayoría de los bonos son negociados en el mercado sobre el mostrador u OTC y en
cada una de las bolsas del mundo.
Si planea invertir en un bono primario, su asesor le explicará los pasos a seguir y los riesgos que tiene
ese bono y sus términos y condiciones. Si quiere comprar o vender un bono en el mercado secundario
muchos corredores mantienen una lista de bonos con diferentes características que le pueden interesar.
Cada firma cobra una comisión por las operaciones en bolsa, estas comisiones son establecidas por cada
firma y pueden variar de acuerdo al monto de la transacción, el tipo de bono y la cantidad
de negocios que uno le de a la firma.
Los fondos de bonos ofrecen una selección y un manejo profesional del portafolio y le permiten al
inversionista diversificar el riesgo de su inversión.
Estos fondos no tienen una fecha específica de maduración de la inversión debido a las condiciones del
mercado y la compra venta de bonos para establecer el portafolio y como resultado de estas operaciones
el valor de los fondos fluctuara diariamente mostrando el valor d los bonos del portafolio.
Estrategias fundamentales para invertir en bonos.
Existen varias técnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr sus objetivos y cumplir
sus metas.
La diversificación del portafolio: La diversificación le puede brindar cierto grado de seguridad a su
portafolio en la manera en que si una parte de su portafolio esta bajando su rentabilidad la otra parte
puede estar incrementándola logrando mantener un equilibrio.
Escalando:
Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al comprar bonos de diferente maduración, se esta
reduciendo la sensibilidad del portafolio ante riesgos en las tasas de interés .
Barbell
Esta estrategia envuelve invertir en securities de mayor maduración para limitar el riesgo ante fluctuación
en los precios. A diferencia de la estrategia escalando, los bonos tendrán maduraciones en los dos
extremos, largo plazo y corto plazo.
Bond Swap:La venta de un título y la compra de otro ya sea para cambiar maduración, tasa u otros
objetivos dentro del portafolio.
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bonos.shtml#ixzz5Db64rGOR