Tabla de contenido

PARTE I MERCADO FINANCIERO ............................................................................................. 2

1. MERCADO FINANCIERO ...................................................................................................... 2
2. INTERMEDIACION FINANCIERA ........................................................................................ 2
2.1. MERCADOS DE INTERMEDIACIÓN INDIRECTA .................................................... 3
2.2. MERCADOS DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA ........................................................ 3
2.3. CARACTERÍSTICAS Y FUNCIONES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS ..... 3
2.4. CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS ......................................... 4
PARTE II INSTRUMENTOS FINANCIEROS ............................................................................. 7
1. LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS ............................................................................... 7
1.1. INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA.............................................................................. 8
1.2. INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE .................................................................. 9
1.3. DERIVADOS FINANCIEROS ...................................................................................... 11
PARTE I
MERCADO FINANCIERO

1. MERCADO FINANCIERO

Se entiende que los mercados financieros son foros o plazas (espacios físicos
o virtuales) en donde se compran y venden activos financieros y que se basan
en los excedentes y necesidades financieras. La conjunción de ambas partes
hace posible el intercambio y que por lo general se hace a través de
intermediarios financieros bajo un marco normativo.

2. INTERMEDIACION FINANCIERA

Está conformado por el conjunto de instituciones y agentes especializados en

la mediación entre prestatarios y prestamistas. Se pueden dar bajo dos formas,
lo que a su vez segmentan al mercado en:
2.1. MERCADOS DE INTERMEDIACIÓN INDIRECTA
Por lo general, la transacción de los fondos se realiza a través de
instituciones, que se encargan de captar los ahorros de personas y/o
empresas para colocarlos en el mercado en función a las necesidades
de los agentes deficitarios. Estas operaciones están a cargo del Sector
bancario (bancos comerciales, Banco de la Nación y el BCRP.) y el
Sector no bancario (Banca de inversión, empresas financieras, de
arrendamiento financiero, aseguradoras y AFP’s), quienes están
reguladas por la Ley que rige al Sistema Financiero a cargo de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP´s. Asimismo, son estas
entidades quienes asumen los riesgos en los productos y servicios
financieros que ofrecen.
2.2. MERCADOS DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA
En este mercado intervienen mediadores que se limitan a realizar el
contacto entre las partes en base a las necesidades, sin realizar ninguna
labor de transformación de los activos que se transen. Estos se clasifican
en:
• Brokers: Facilitan el contacto a cambio de una comisión, sin asumir
los riesgos de la operación realizada.
• Dealers: Son mediadores que compran y venden los activos
financieros por cuenta propia, y por tanto, asumen los riesgos
implicados en la negociación.
Este tipo de intermediación es propio de los mercados de capitales, en
donde intervienen las Sociedades Agentes de Bolsa (SAB) y los bancos
de inversión. Sin embargo, también es supervisada por la
Superintendencia de Mercado de Valores (SMV), un organismo técnico
especializado – adscrito al Ministerio de Economía y Finanzas- que tiene
por finalidad velar por la protección de los inversionistas, la eficiencia y
transparencia de estos mercados.
2.3. CARACTERÍSTICAS Y FUNCIONES DE LOS MERCADOS
FINANCIEROS

Los mercados financieros presentan las siguientes características:

• Transparencia
Que consiste en la proporción de información de manera fácil y
barata para los agentes que intervienen en ella. Sin embargo, existe
información privilegiada que no es pública o compartida para todos.
• Libertad
No existen barreras para la libre negociación entre ofertantes y
demandantes. Es decir, el agente puede negociar los volúmenes de
activos financieros que desee.
 • Profundidad
En el sentido de que existen órdenes de compra y venta en los
diferentes niveles de precios durante las jornadas de negociación. A
mayor número de demandantes y ofertantes, mayor será el nivel de
profundidad y ello generará menores oscilaciones (variaciones) en
las cotizaciones.
• Amplitud
En alusión a los volúmenes de operaciones que se transan, puesto
que cuanto más grande sea, conllevará a estabilizar los precios.
Asimismo, se relaciona con la cantidad de activos que se
intercambian.
• Flexibilidad
Permite que el mercado reaccione rápidamente cuando los precios
no estén en equilibrio, obedeciendo a las leyes de la oferta y
demanda.
2.4. CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Dada la amplitud y desarrollo de estos mercados, se consideran los

siguientes criterios de clasificación:
2.4.1. Según la naturaleza de los activos negociados
• Mercado de deuda (Renta fija)
En este mercado se intercambian o negocian derechos sobre
una deuda contraída, donde la parte prestataria se comprometa
a pagar al proveedor de fondos los intereses y el capital en
fechas preestablecidas.
Estos flujos se caracterizan por ser pagos periódicos y
constantes (de renta fija), por lo que el inversor ya sabe de
antemano los rendimientos que percibirá. Este es el caso típico
de los bonos, préstamos bancarios y depósitos a plazo.
• Mercado de acciones (renta variable)
En este rubro se intercambian derechos de propiedad, por lo
general, sobre el patrimonio de una empresa. Los tenedores de
acciones obtendrán ganancias – denominados como
dividendos- y estarán en función de las utilidades generadas
durante el periodo de ejercicio.
Por tanto, no tienen un rendimiento constante en el tiempo, y
estarán afectos de las circunstancias en que se desenvuelven
los mercados.
2.4.2. Según el plazo de vencimiento
• Mercado monetario
En estos mercados se compran y venden títulos a corto plazo
dado en un periodo de 1 día a un año. Este el caso típico de los
préstamos interbancarios, letras del tesoro, certificados de
depósito, etc.
• Mercado de capitales
Aquellos en los que se compra instrumentos de mediano y largo
plazo. El periodo está comprendido en un plazo de 18 meses a
más o que pueden darse de manera perpetua. Se presentan
dos submercados: mercados de renta fija (bonos) y los
mercados de renta variable (acciones).
2.4.3. De acuerdo a la emisión
• Mercado primario
En este mercado se emiten y venden títulos por primera vez.
Los valores pueden ser colocados mediante oferta pública
(invitación que se hace a través de cualquier medio de difusión
masiva para que participe el público en general) o privada
(cuando aquella está dirigida sólo a un sector específico de
inversionistas o a los actuales accionistas de las empresas). De
este modo, los emisores buscan financiarse por medio de este
mecanismo (acciones o de deuda) para recibir ingresos o
fondos por las ventas.
• Mercado secundario
En estos mercados se negocian los títulos ya emitidos. Aquí los
inversores buscan rentabilizar al comprar o vender estos
activos.
2.4.4. Según la organización
• Mercados organizados
Es un mercado que cuenta con mucha reglamentación y
exigencias para poder negociar los títulos valores: registro de
emisores, publicación de información financiera, clasificación
de riesgo, etc.
Los instrumentos que se negocian son estandarizados,
mostrando características específicas. Además, este tipo de
mercados cuenta con una cámara de compensación, depósitos
de garantía y liquidación (CAVALI) que se encarga de
supervisar el cumplimiento las partes del contrato.
• Mercados OTC (Over the Counter)
 Es un mercado donde la realización de las operaciones se
desarrolla con menores regulaciones, exigencias a los
participantes y registros, y se negocian todo tipo de valores.
Los instrumentos que se transan son a pedido, es decir, al gusto
del cliente. Sin embargo, hay un mayor riesgo de invertir y que
es asumido por el inversor, por lo que exige una mayor
rentabilidad.
2.4.5. Según la fecha de intercambio
• Mercados spot
En aquellos casos en donde el intercambio es inmediato y el
valor del activo se paga al contado, en el momento de la
entrega. Por ello, este mercado se conoce como mercado de
dinero en efectivo, mercado físico o mercado al contado. Por
tanto, es considerado un mercado altamente líquido.
• Mercado de derivados
Se dan por medio de contratos que se efectuarán en una fecha
futura, y que además dependen de algún activo subyacente.
Esto significa que los derivados son productos financieros cuyo
valor se basa en el precio de otros activos como acciones, tasas
de interés, divisas, instrumentos de deuda, bienes o comodities
como el trigo petróleo, etc. Son empleados con fines de
cobertura de riesgo o negociación (especulación).
PARTE II
INSTRUMENTOS FINANCIEROS

1. LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Un instrumento financiero es una herramienta intangible, un servicio o producto

ofrecido por una entidad financiera, intermediario, agente económico o cualquier
ente con autoridad y potestad necesaria para poder ofrecerlo o demandarlo. Su
objetivo es satisfacer las necesidades de financiación o inversión de los agentes
económicos de una sociedad (familias, empresas o Estado), dando circulación
al dinero o recurso financiero generado en unos sectores y trasladándolo a otros
sectores que lo necesitan, generando a su vez riqueza.

De este modo, los instrumentos financieros o activos financieros que

representan un derecho para su poseedor y una obligación para su emisor, son
bienes intangibles (título valores, derechos de propiedad), cuya principal función
es transferir fondos desde los superavitarios a los deficitarios de recursos
financieros.
Todo instrumento financiero presenta tres características esenciales:

• Rentabilidad: Son los beneficios que se esperan obtener por la adquisición

y posesión del activo.
• Riesgo: Es la posibilidad de que el activo genere un rendimiento diferente a
lo esperado.
• Liquidez: Es la propiedad de ser convertido en efectivo de manera rápida,
sin pérdidas significativas en su valor.
Con independencia a la distinción entre activos primarios e indirectos a la que
ya se hizo referencia, existen diversos criterios de clasificación de los activos o
instrumentos financieros, en función de la relación de propiedad o no:

1.1. INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA

Estos títulos engloban todos aquellos Activos Financieros que incorporan

el derecho a recibir una renta o pagos periódicos en el futuro, en
contraprestación a la entrega de una cantidad monetaria.

1.1.1. Bonos
Los bonos son valores que representan una deuda para el emisor
que se compromete a devolver el monto de la inversión más el
pago de unos intereses periódicos a las personas que los
adquieren (tenedores de bonos). Además, son considerados como
instrumentos de renta fija porque el inversionista conoce con
anticipación las ganancias que percibirá durante la conservación
del bono (flujos de caja predeterminados).

Clases de bonos
Existen diversos tipos de bonos, pero se consideran los siguientes
criterios generales para su clasificación:

• Por el tipo de emisor:

- Bonos públicos, dados por el Estado o personas de derecho

público (gobiernos regionales y locales) con la finalidad de
financiar inversiones u obligaciones.
- Bonos corporativos, emitidas por las empresas privadas en
base a sus necesidades de financiamiento.
- Bonos del sistema financiero
- Bonos de organismos supranacionales

• En función a la estructura de interés:

 - Bonos a tasa fija (bullet): Aquellos donde el cupón es un
porcentaje constante de principal durante toda la vida del
bono y cuyo valor nominal será devuelto en su vencimiento.
- Bonos a tasa variable (flating rate): Son aquellos que pagan
cupones variables y estarán en función a los resultados de
algún indicador.
- Bonos cupón cero: No pagan interés en su plazo establecido,
sino al final de periodo donde se devuelve el valor nominal.

• Otros tipos:

- Bonos senior: Aquellos que están garantizados y

respaldados por una demanda legal sobre propiedades
específicas del emisor. Así tenemos bonos hipotecarios
(bienes raíces), bonos con garantía colateral (activos),
certificados respaldados por equipos, etc.
- Bonos subordinados: No presentan garantía alguna, tan sólo
con la promesa de pago del emisor.
- Bonos de arrendamiento financiero: Emitidos por un banco o
empresa especializada con la finalidad de financiar las
operaciones propias de arrendamiento financiero.
-

1.2. INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE

Es indispensable para toda empresa disponga de un adecuado nivel de

financiamiento para realizar sus operaciones y respaldar sus planes de
corto y largo plazo. Para ello, puede reinvertir sus utilidades o adquirir
recursos de terceros en los mercados financieros. Si la empresa requiere
de un financiamiento a mediano o largo plazo tiene como alternativa
viable la emisión de acciones en los mercados de capitales, los cuales
serán adquiridos por inversionistas interesados en obtener algún tipo de
rendimiento. De esta formas se propicia el mercado de estos títulos
valores, pero que dadas las condiciones en que se emiten, los
rendimientos que se esperan obtener no son fáciles de predecir – por lo
que se las cataloga como activos de renta variable- pero que resultan ser
muy atractivas por su gran dinámica, dando oportunidades de
especulación.
1.2.1. Las Acciones

Las acciones son títulos valores (activos financieros) que

representan una parte proporcional del capital social de una
sociedad anónima que las emiten con el fin de captar fondos. Así,
la posesión de estos activos concede ciertos derechos a sus
tenedores, entre ellos, el percibir parte de las utilidades de la
empresa en proporción a los resultados generados durante el
periodo de ejercicio. Esto significa que los rendimientos de las
acciones no están predeterminados (no conocidos) – lo que le
diferencia de los bonos- además de que la vida útil de los mismos
es indefinida, y que dependerá de la puesta en marcha de la
empresa. En cuanto a su categorización, las acciones junto a los
bonos se desenvuelven dentro de los mercados de capitales, por
ser más instrumentos de largo plazo.
Por otra parte, típicamente se habla de dos tipos de acciones:

 Acciones ordinarias o comunes:

Estos títulos valores otorgan algunos derechos a sus
propietarios como a la participación de utilidades (dividendos),
el derecho de voto en las juntas generales de accionistas, la
fiscalización de la gestión de los negocios de la empresa, etc.;
pero siempre en proporción directa a su tenencia.
A su vez, este grupo de acciones presenta algunas categorías:

- Acciones autorizadas: Es el número de acciones que se

especifica en los estatutos de constitución de la empresa
para emitirse o venderse.
- Acciones emitidas: Es el número de acciones autorizadas y
distribuidas a los inversionistas.
- Acciones en circulación: Son las emitidas y que están
efectivamente en manos de los inversionistas.
- Acciones de tesorería: Son las emitidas y que después son
recompradas por la empresa. Esto sucede generalmente
cuando las acciones se encuentras subvaluadas en el
mercado.

 Acciones preferentes o privilegiadas

 Son una especie de activos híbridos, pues presentan ciertas
características de las acciones comunes y en parte de los
bonos. Si bien estos títulos dan derecho a percibir dividendos,
estas serán montos fijos y que serán pagados con preferencia
sobre los tenedores de acciones comunes. Sin embargo,
pierden algunos privilegios como el derecho al voto por
ejemplo.

1.3. DERIVADOS FINANCIEROS

Es el conjunto de productos financieros cuyo valor se basa en el precio

de otros activos como de las acciones, tasas de interés, divisas,
instrumentos de deuda, bienes o comodities como el trigo, petróleo, etc.
Por tanto, su valor se deriva o depende del activo subyacente (referente)
y son empleados como un medio de cobertura de riesgo o por
negociación (especulación). Se distinguen cuatro tipos en este grupo de
instrumentos financieros:

 Forwards: derivado financiero en el que se acuerda la entrega de un

bien físico o activo financiero en una fecha determinada. Se negocia
de forma privada en mercados no organizados.
 Futuros: Similar a los forwards, pero éstos se negocian en mercados
organizados.
 Opciones: Derivado que proporciona el derecho y no la obligación (a
diferencia del futuro o el forward) de comprar o vender un activo
subyacente. Al inicio del contrato, hay que pagar una cantidad de
dinero (prima) que no se devolverá.
 Swaps: Este derivado es un contrato entre dos partes que acuerdan
intercambiar cantidades monetarias en función de un tipo de interés
fijo y otro variable.
Estos instrumentos financieros, tiene dos funciones:

Cobertura: Para protegerte de las subidas o bajadas de precio del activo

subyacente. Por ejemplo, contratas un “futuro” sobre el trigo (activo
subyacente) a un precio determinado y en una fecha fijada (vencimiento).
Si fijaste el “futuro” sobre el trigo a 1,2 € y en la fecha de vencimiento ésta
se encuentra a 1,5€, podrás ejercer el derecho de compra a 1,2 €. Es
decir 0,30 € más barato que el precio de mercado (precio de vencimiento
– precio del futuro).
 Especulación: Pretende aprovecharse de las subidas y bajadas de
precios. Es decir, comprar barato y vender caro. Por ejemplo, se pueden
comprar “opciones” del dólar a un precio menor de la previsión de
crecimiento que estimamos que tendrá a la fecha de vencimiento. Es
decir, contratamos una “opción” con cotización 1 euro = 1,1 dólares. Si
hay fecha de vencimiento el dólar cotiza a 1 euro = 1,2 dólares
ejercitaremos nuestra “opción” de compra a 1,1 dólares para luego
vender en el mercado a 1,2 dólares y, así, obtener beneficios.

SISTEMA FINANCIERO NACIONAL

SISTEMA FINANCIERO DEL PERU

En nuestro país, el sistema financiero está regulado por la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca
y Seguros (SBS), Ley N° 26702. Esta ley constituye el marco de regulación y
supervisión al que se someten las empresas que operan en el sistema financiero y
se seguros, así como aquellas que realizan actividades vinculadas o
complementarias al objeto social de dichas personas.

Así, nuestro sistema lo conforman instituciones financieras, empresas e

instituciones de derecho público o privado, debidamente autorizadas por la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP que operan en la intermediación
financiera, interpretada como la actividad habitual desarrollada por empresas e
instituciones autorizadas a captar fondos del público y colocarlos en forma de
créditos e inversiones.
IMPORTANCIA

Un sistema financiero nos ofrece servicios que son de carácter primordial en una
economía moderna. El empleo de un medio de intercambio estable aceptado reduce
los costos de las transacciones, facilita el comercio y por lo tanto la especialización
en la producción. Los activos financieros con rendimiento atractivo, liquidez y
características de riesgo atractivas estimulan el ahorro en forma financiera. Al
evaluar las opciones de inversión y supervisar las actividades de los prestatarios,
los intermediarios financieros aumentan la eficiencia del uso de los recursos. El
acceso a una variedad de instrumentos financieros permite a los agentes
económicos mancomunar el riesgo de los precios y del comercio.

CLASES DE MERCADOS
Desde el punto de vista de la intermediación,
el mercado fi nanciero de divide
en dos grandes mercados; en donde
ambos se subdividen en dos mercados.
Para entender las diferentes formas de
intermediación, hágase una idea de un
caso muy frecuente existente en las empresas,
las cuales necesitan fi nanciar sus
proyectos; y para ello tienen dos vías de
realizarlo: una a través del crédito comercial
o bancario (intermediación indirecta),
y la otra a través del mercado de valores
(intermediación directa).
A continuación se explicará en qué consiste
cada uno de ellos.
a) Mercado de intermediación indirecta
Es aquel lugar donde participa un intermediario,
por lo general el sector bancario
(banca comercial asociada y la privada),
que otorga preferentemente préstamos a
corto plazo (principal activo del mismo),
previa captación de recursos del público
para luego colocarlos a un segundo, en
forma de préstamos. Es así que el ofertante
de capital y el demandante del referido
recurso se vinculan indirectamente
mediante un intermediario.
Igualmente, se clasifi ca como intermediario
indirecto a los vehículos de inversión
colectiva, tales como los fondos
de inversión y los fondos de pensiones,
y de esta manera las personas acceden
indirectamente al mercado a través de
estos vehículos.
• Sector bancario
Compuesto por los bancos estatales
(como el Banco de la Nación) y la banca
múltiple, la cual comprende a los bancos:
Banco de Crédito, Banco Continental,
Banco Scotiabank, entre otros.
• Sector no bancario
Conformado por empresas fi nancieras, cajas
municipales, cajas rurales de ahorro y crédito,
empresas de desarrollo para la pequeña
y mediana empresa (EDPYME), empresas
de arrendamiento fi nanciero, entre otras.
Ambos mercados son supervisados y
controlados por la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP (SBS).
b) Mercado de intermediación directa
Dado un escenario en el cual las personas
necesitan dinero para fi nanciar sus proyectos
(agentes defi citarios) y no les resulta
conveniente tomarlos del sector bancario,
quizás por elevadas tasas de interés, entonces
pueden recurrir a emitir valores (acciones
o bonos) y captar así los recursos que
necesiten, directamente de los oferentes