1.1.

1 Cuestionario y Ejercicios

1. Diferencie entre estructura financiera y estructura de capital, explique sus

componentes.
Estrictamente hablando la Estructura Financiera engloba todas las fuentes de Financiamiento, incluyendo las
de corto plazo; mientras que, la Estructura de Capital se basa exclusivamente en instrumentos de largo plazo.

2. ¿En qué se diferencian los capitales provenientes de deuda y de

recurso propio? Explique .

3. ¿Qué influencia tiene el riesgo comercial en la conformación de la estructura

financiera?

4. ¿Qué papel juegan los proveedores en la determinación del WACC de la

empresa?

5. ¿Qué sucede al nivel de rendimiento y riesgo al incrementar el

apalancamiento financiero?

6. Además de las consideraciones de valor, ¿qué otros factores consideraría

una empresa al tomar decisiones de estructura financiera?

7. Mediante la estructura financiera se llega al WACC, explique su importancia.

8. ¿Por qué en la estructura financiera se debe mostrar el costo de la deuda

después de impuestos? Explique

9. Se va a ejecutar un proyecto y se tiene una estructura financiera establecida el

proyecto se realizará si su rentabilidad supera el costo de la deuda. ¿Está de
acuerdo?, Explique.

10. Explique los conceptos de apalancamiento financiero, operativo y total y su

importancia en la toma de decisiones empresariales.

11. ¿Por qué las diferencias en la estabilidad de los ingresos derivados de las
ventas, determinan cuál es el grado aceptable de apalancamiento financiero
para la empresa?

12. Para financiar una inversión, PURA VIDA S. A. estima que el 25% lo
podrá hacer con bonos, el 15% con préstamo internacional, el 20% con
préstamos bancarios nacionales, el 30% con acciones y el 10% con
utilidades retenidas .
Los bonos se venden al 105% de su valor nominal con interés del 12% E. A.
pagadero semestralmente al vencimiento y con maduración de 5 años.
Deuda en moneda extranjera, interés del 22% T. A. y revaluación esperada del
7% anual.

El préstamo bancario se negoció a 2 años con interés del 25% E. A. pagadero

semestralmente y comisión de manejo del 1% anual sobre saldos.

El valor de la acción en el mercado es $ 2.500, el dividendo anual es de $ 400

por acción y se espera una tasa de crecimiento del 20% anual. La tasa de
impuestos es 25%.

Determine el costo de capital ponderado y analice los resultados.

13. La compañía el Encanto S.A. se financia como se describe a continuación

$ 80 millones con un préstamo que se negoció bajo las siguientes condiciones:

Plazo 3 años
Interés DTF + 14% T. A.
Estudio de crédito 0.5% Anticipado
Comisión de manejo 1.0% Año anticipado sobre saldos.
Forma de pago Cuotas anuales iguales y un año de gracia para pagos.

$ 120 millones mediante emisión de bonos con valor nominal de $1 millón con
plazo de 3 años a un interés del 14% anual semestre vencido, colocados al
95% de su valor nominal.

$ 32 millones de utilidades retenidas.

$ 68 millones con acciones comunes que serán colocadas a $ 1.200, el

dividendo decretado por la asamblea de accionistas es de $ 200 por acción y
por año y se espera que crezca al 20% anual. Los costos de flotación se
estiman en un 2% del valor de colocación.

$ 100 millones con un préstamo en dólares a una tasa del PRIME + 16% T.V.,
comisión inicial del 1% plazo de 3 años y amortización de capital e intereses al
final.

Otros datos:

DTF Del momento.

PRIME Del momento.
Impuestos 25%
Devaluación anual esperada (7%)
 Calcule el costo de capital promedio ponderado de la empresa y analice los
resultados.
14.La compañía Deseos quiere financiar una inversión en la cual se requieren $
500 millones, presentando una rentabilidad del 32% E. A. y dispone de las
siguientes fuentes de financiación:

Préstamo de $ 50 millones con las siguientes condiciones:

Plazo 3 años
Interés DTF + 12% T.A.
Comisión de manejo 1% año vencido sobre saldos
Forma de pago En cuotas anuales iguales

Emisión de bonos por $ 80 millones, plazo de 3 años, interés del 15% S. V., se
colocan al 98% del valor nominal, con un costo de colocación del 2% del valor
nominal del bono.

Las utilidades retenidas disponibles son de $ 50 millones.

Se emitirán acciones comunes por valor de $ 120 millones, el precio de

mercado es de $ 1.300, el dividendo decretado por la asamblea de $ 180 por
acción y por año, se espera un crecimiento del 17% anual y el costo de
colocación es del 5%.

El resto se financiará con un préstamo en internacional al PRIME + 13%

anual, con pagos trimestrales, la comisión inicial es del 1%, la de
mantenimiento del 0.8%, el plazo es 3 años.

Otros datos:
DTF Del momento.
PRIME Del momento.
Impuestos 25%
Devaluación esperada (7%)

¿Debe la compañía aceptar el proyecto?

15. La compañía Pura vida S. A. estudia una propuesta de inversión, la

junta directiva dice que la estructura financiera actual se debe mantener
en 60% de patrimonio y 40% de deuda a largo plazo. Un banco de la
ciudad le presta el dinero que requiera al 20% E. A., se pueden vender
nuevas acciones a $ 8.600 con dividendo de $ 412, tasa de crecimiento
del 14% anual y costo de colocación del 4%, y financiar el 30% con
utilidades retenidas, la tasa impositiva es 25%. Determine el WACC y
analice los resultados .
16.Para financiar un proyecto por $700 millones, una empresa cuenta con dos
alternativas de endeudamiento, usted debe calcular el costo después de
impuestos y recomendar la más adecuada considerando costos y flujos de
caja.

La primera es un préstamo del banco cooperativo al 18% T. A. con plazo de un

año, y capital pagado en cuatro cuotas iguales, adicionalmente debe pagar el
1% por concepto de estudio de crédito y dejar un 5% del préstamo en un CDT
al 4.5% T. V. que se devuelve junto con los intereses que acumule al finalizar
el pago del crédito.

La segunda es un préstamo del banco mundial, plazo de un año, interés DTF

+ 15% T.V, estudio de crédito 0.8%, comisión de manejo 0.5% anticipado
sobre saldos, y se paga en cuotas trimestrales iguales y un periodo de gracia
para pagos de intereses y capital.

17.Privilegio S.A. tiene 100.000 acciones en circulación con precio de mercado de

$ 6.000 por acción; también posee $ 250 millones en bonos al 12%. La
compañía estudia un programa de expansión de $ 500 millones que puede
financiar con acciones comunes o con bonos al 14%, obteniendo $ 200
millones de UAII, la tasa de impuestos es del 25%. Calcule, el punto de
indiferencia entre los planes y analice los resultados obtenidos.

18.Las empresas A y B tienen las siguientes estructuras en sus estados de

resultados
A B
Ventas $ 4.000 4.000
Costos variables 2.000 2.000
Margen de Contribución 2.000 2.000
Costos y gastos fijos 1.000 ----
UAII 1.000 2.000
Intereses ----- 1.000
UAI 1.000 1.000

Si los impuestos son el 25% y el número de acciones de 600, calcular todos

los apalancamientos. ¿Cuál de las dos empresas está en mejor situación
financiera?

19.Pura Vida produce artículos para el cuidado de la piel, de los cuales vende
400.000 frascos al año. Cada uno tiene costo variable de $ 8.400 y se venden
por $ 12.500. Sus costos fijos de operación son de $ 280 millones, los
intereses son $ 60 millones, se tienen 100.000 acciones comunes, la tasa
impositiva es 25%. Considerar un cambio del 30% en las ventas. Calcule el
grado de apalancamiento operativo financiero y total, el punto de equilibrio y
emita sus conclusiones acerca de los resultados obtenidos
 Néctares del campo tiene en la actualidad 100.000 acciones en circulación con
un precio de mercado de $ 5.000 por acción; también posee $ 200 millones en
bonos al 7% vendidos al valor nominal. La compañía estudia un programa de
expansión de $ 400 millones que puede financiar con acciones comunes o con
bonos al 9%, si lleva a cabo el programa puede obtener, en un futuro cercano,
$ 100 millones de UAII. La tasa de impuestos es el 25%. Calcule el
apalancamiento financiero de cada plan, el punto de indiferencia entre las
alternativas y analice los resultados obtenidos.

20. Para financiar un proyecto se consideran dos posibilidades. La

opción A es emitir acciones ordinarias con valor nominal de $ 10.000
por acción y la opción B es financiar el 60% con un préstamo al 25% E.
A. y el 40% mediante acciones con las mismas condiciones de la
alternativa A. La tasa impositiva es el 25%. Elija la estructura que
maximice la UPA, determine el punto de indiferencia financiero. Si
financia el proyecto con la alternativa B, calcule el grado de
apalancamiento operativo, financiero y total .

Analice los resultados obtenidos.

21. La compañía Ilusiones S.A. muestra la siguiente estructura financiera:

Pasivo corriente $ 0
Bonos (10% de interés) 100’000
Acciones comunes 900’000

La UAII representa el 25% de los activos, el valor de cada acción es de $

30.000; la tasa impositiva es del 25%. ¿Cuál es la UPA de la empresa?