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Informe financiero Financiamiento a mediano y largo plazo VII - 1

Financiamiento a mediano y largo plazo

Informe Financiero
Ficha Técnica • Cotización: En el mercado se expresan por puntos.
• Valor descontado: Se venden a un precio menor a su valor a
Autora : Gisel Rodríguez Villaseca
la par.
Título : Financiamiento a mediano y largo plazo
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 313 - Segunda Quincena de Octubre 2014
Rendimiento al vencimiento Rendimiento actual

• Tasa de interés anualizada al • Tasa de interes en relación con


1. Introducción precio de mercado (tasa de el precio actual del mercado
El financiamiento de mediano y largo plazo está relacionado a la descuento que iguala) el valor sin considerar el reembolso
actual de los pagos de intereses del capital.
emisión y venta de valores, entre ellos las acciones y los bonos futuros y el reembolso del
valor a la par, con el precio
Colocación de los valores actual del mercado.

• Bancos de inversión
Colocan los valores emitidos vía licitación.
Cobran una comisión por sus servicios. c) Clasificación de los bonos
Si compra los valores para venderlos se produce un
underwriting
• Registrados: Nominativos a nombre del
• Derechos privilegiados de suscripción 1. De tenedor. Se registra en los libros de la
acuerdo empresa. Los interés y pago del capital se
Los valores emitidos se colocan a los accionistas. con la remiten automaticamente al domicilio.
nominación • Al aportador: Los interés se pagan a la
• Colocaciones privadas presentación del cupón.
Se venden los valores a otra empresa sin licitación.

2. Financiamiento con bonos • Con fondo de amortización: Pagos pe-


riódicos en una cuenta de depósito para
El bono es un pagaré de mediano o largo plazo el cual es emiti- redimir la emisión al vencimiento o cada
do por una empresa con el fin de obtener fondos del mercado año.
financiero para los cual paga interés anuales y se redimen en una • En serie: Cada año al azar la empresa elige
fecha de vencimiento que también se puede anticipar los bonos que se van a redimir a su valor
nominal. Lo realiza el fideicomisario.
2. De acuer- • Con vencimiento escalonado: Se redimen
a) Cada emisión tiene sus respectivas características do con el de acuerdo a la emisión; ejemplo: primera
reembolso
• Identificación: Se identifica al emisor o deudor, al fideicomi- emisión, segunda emisión, etc.
sario y al bono. • Con opcion de compra: Se paga una prima
por la recompra.
• Protección: Seguridad que se pagará el principal y los interés
• Con privilegio de rendicion diferido: La
• Forma de pago: Periodo de pago de intereses y rendición sin empresa renuncia a su privilegio de redimir.
riesgo. • Con pago global: Se paga la mayor parte
de la emision al vencimiento.
b) Terminología
• Valor a la par: Valor nominal.
• Hipotecarios: Inmuebles y bienes raices.
• Denominación: Valor nominal. • Con certificados de fideicomiso
3. De acuer-
• Intereses: Tasa anual que paga el bono (ejemplo, 8%, do con la • Con garantia colateral: Se usan acciones
9%,10%, etc.). garantia y bonos de otras empresas que uno posee.
• Vencimiento: Periodo de vigencia del bono (15, 20, 25,40 • Con aval: Garantías de la matriz.
años, etc.).

N° 313 Segunda Quincena - Octubre 2014 Actualidad Empresarial VII-1


VII Informe Financiero
y su posesión da derecho a ciertas utilidades como dividendos
• Obligaciones: Promesa contractual a largo así como a ciertos activos en caso de liquidez. Por ejemplo, las
plazo sin garantia especifica de pagar inte- acciones preferentes dan a sus tenedores el derecho a recibir
reses y devolver el capital. US$4 en dividendos anuales, antes de que los accionistas comu-
• Bonos sobre utilidades: La empresa no nes reciban alguno. En este caso, si las utilidades son mayores
4. Sin se obliga a pagar intereses a menos que no tienen derecho a recibir más dividendos.
garantía obtenga utilidades.
• Certificado del depositario: Lo emite el
Tribunal de quiebra cuando se hace cargo Ventajas y desventajas de acciones preferentes
de las operaciones de la empresa en calidad
de depositario.
Ventajas Desventajas

• Bono simple: Paga los intereses periodica- • Evita la rigidez del • Costos más altos de
mente y el principal al vencimiento. Se le pago de intereses capital que de los bo-
5. Por el conoce como bono con cupón. fijos si se emitieran nos
tipo de • Bono cupón cero: No paga ningún cupón. bonos. • Los dividendos prefe-
rendimiento Al vencimiento paga los intereses y el valor • Elude el vencimiento rentes no son deduci-
nominal. Se compra por debajo del valor a fijo que tienen los bles del impuesto
la par.
bonos sin perder su • El rendimiento actual
derecho a redimir la en dividendos es más
acciones preferentes. alto que para las co-
• Bonos públicos
• No diluye las utilida- munes.
6. Por el • Bonos privados: Entre estos tenemos: des por acción. • No se puede dejar de
tipo de - Bonos de arrendamiento financiero
• Puede dar apalan- decretar dividendos.
emisor - Bonos subordinados
camiento financiero
- Bonos corporativos
- Bonos estructurados positivo.

d) Ventajas y desventajas
Características de las acciones preferentes

Ventajas Desventajas - Valor a la par: También llamado valor nominal, que representa
normalmente el importe
• Menor costo de capital • Mayor riesgo financiero - Dividendo: Se puede expresar como porcentaje del valor a la par
después de impuestos. por exigencia de los in- - Protección: Garantizan el pago de dividendos al vencimiento y se
• El pago de intereses se versionistas de mayores prohíbe vender valores con prioridad sobre utilidades. Así mismo,
deduce del impuesto. tasas de interés. se restringe el pago de dividendos de acciones comunes
• Fácil de vender y colo- • Mayor flujo de efectivo - Dividendo acumulativo: Si no se decreta el dividendo preferente se
car en el mercado. para sostener el fondo acumula y se tendrá que pagar antes del dividendo de las acciones
• Menor costo de emi- de amortización. comunes
sión. • Naturaleza restrictiva
- Amortización: Son redimibles a opción de la empresa después de
• No se diluye el control de las clausulas del con-
cierto tiempo. Tienen una prima sobre el valor a la par
de la empresa de los venio.
- Convertibilidad: Algunas acciones preferentes con convertibles a
actuales accionistas.
comunes a un precio especifico predeterminado

b) Financiamiento a largo plazo con acciones comunes


e) Uso de los bonos
Estas acciones representan la participación que confiere al tene-
• Cuando se requiere disminuir el costo de capital tanto como dor un derecho sobre las utilidades y los activos de la empresa.
sea factible. Los accionistas comunes controlan y administran la empresa
• Cuando se quiere tener apalancamiento financiero positivo y reciben los dividendos decretados a cargo de las utilidades
y aumentar las utilidades por acción. residuales.
• Cuando las utilidades son estables y suficiente para pagar
los intereses y amortizar el capital. Características de las acciones comunes
• Cuando el precio de las acciones está muy bajo y el mercado
de acciones poco perceptivo. - Control: Los accionistas comunes son los duelos de la empresa y
por lo tanto la controlan. Eligen el consejo de administración y a los
• Cuando se espera una rápida inflación, para pagar el prés- auditores externos. Son los únicos que pueden reformar la escritura
tamo con dinero más barato en el futuro. de constitución de los estatutos de la empresa. Asimismo, autorizan
la venta de activos, las fusiones y la emisión de nuevos valores.
• Cuando la empresa necesita consolidar su pasivo de corto
plazo en una estructura de largo plazo. - Participación: Tienen derecho a examinar los libros de la empresa,
obtener lista de accionistas, recibir los dividendos decretados y
participar en la liquidación de la empresa.
3. Financiamiento a largo plazo con acciones - Valor de mercado y riesgo: Por ser transferibles tienen un precio en
Es una alternativa viable para financiamiento de largo plazo, el mercado, este precio reacciona de acuerdo al comportamiento
de la economía, de las condiciones del mercado de capitales y a la
mediante la emisión de acciones, las cuales pueden ser: acciones incertidumbre del medio en que opera la empresa.
preferentes y acciones comunes.
- Valor a la par o valor nominal: Es el valor asignado a una acción, es
fijo y se utiliza para establecer la cuenta de capital social.
a) Financiamiento a largo plazo con acciones preferentes - Vencimiento: Las acciones comunes no tienen fecha de vencimiento,
Estas acciones ofrecen un punto medio entre las acciones co- es decir, son de vida perpetua hasta que la empresa se liquide.
munes y los bonos, es decir, forman parte del capital contable

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