A.

ANALISIS FINANCIERO PARA DETERMINAR PROBABILIDAD DE

QUIEBRA DE EMPRESAS
Cuando se gestiona las empresas, especialmente con problemas económicos, es de suma
importancia, aplicar esta evaluación para tener un conocimiento previo de la posibilidad
de quiebra de la empresa, lo cual nos ayudará para tomar decisiones tácticas o
estratégicas, de la mejor manera posible, en beneficio de las propia empresa, de sus
directivos, accionistas, trabajadores, y de la colectividad en general.
1 Análisis financiero de tu empresa
1.1 Cómo hacer el análisis financiero de tu empresa.
(islas, 2009)El informe financiero de la empresa es una herramienta fundamental, pues
permite conocer cuál es la situación económica y financiera de la empresa por ello se
tiene que analizar
a) Razones de Liquidez
Sirve para conocer si la empresa está en la capacidad de poder cancelar sus
obligaciones a corto plazo. (Razón Corriente, Razón de Acidez, Razón de Efectivo,
Capital de trabajo)

b) Razones de Endeudamiento
Permite conocer cómo está operando la empresa, si su financiamiento proviene de
la contribución de loa Accionistas o de los Acreedores. Permite conocer la solvencia
de la empresa. (Razón de endeudamiento del Patrimonio, Razón de endeudamiento
del Activo, Razón de Endeudamiento a Corto plazo)

c) Razones de gestión
Son el medio por el cual se evalúa el nivel de actividad de la empresa, y permite medir
la eficiencia en la gestión de los recursos financieros de la empresa. (Periodo
promedio de pago, periodo promedio de cobro, rotación del inventario, rotación del
activo)

d) Razones de Rentabilidad
Sirve para conocer cómo contribuye la gestión de la empresa para poder remunerar
los capitales propio o ajenos colocados dentro de le empresa. Es una razón que
permite conocer en qué porcentaje de las ventas, el patrimonio o la inversión están
generando utilidades, y de esa manera se evalúa cómo la gerencia crea utilidad con
los recursos que posee.

1.2 Este análisis se presenta con seis partes inamovibles:

a. Antecedentes
Presentar a la empresa mencionando su actividad y los objetivos del informe.

b. Fuentes de Información
 Se deberá mencionar qué reportes (EEFF) se están utilizando y el periodo analizado para
realizar el informe.

c. Balance
Estructura y evolución del activo, pasivo y patrimonio

d. Estado de ganancias y pérdidas

Estructura y evolución de los ingresos, costos y gastos y análisis del resultado del
ejercicio.

e. Flujo de fondos
Análisis de cambios en la situación financiera.

f. Resultados de las Razones Corrientes

Razones de Liquidez, endeudamiento, gestión y rentabilidad.

2 Modelo Z score de Almant

(Vega, 2011)Este método fue creado por el Profesor Edward Altman, este modelo al igual
que el Ratio de Beaver nos ayuda a pronosticar la posible quiebra de una empresa, la
diferencia entre ambas radica que el Z score de Almant es la combinación de cinco ratios
financieros en el que incluye el valor de mercado de la empresa es decir es más completo
porque mide la liquidez, la solvencia y el valor que le da el mercado a la empresa.
Método de Puntuación de Altman Z-Score

Z = 1,2 * X1 + 1,4 * X2 + 3,3 * X3 + 0,6 * X4 + 1,0 * X5

 El modelo tiene 5 variables:

 Z1: (Capital Circulante/Activos Totales)
 Z2: (Beneficios no distribuidos/Activos Totales)
 Z3: (EBITDA/Activos Totales)
 Z4: (Capitalización Bursátil/Deuda Total)
 Z5: (Ventas Netas/Activos Totales)
Los valores son los siguientes:
Z score mayor o igual a 2,7: indica que la empresa tiene buena salud financiera.
Z score entre 1,81 y 2,6: hay que tener precaución y tomar medidas para evitar una quiebra.
Z score igual o inferior a 1,8: la empresa está en zona de insolvencia.
 a) VENTAJAS
(Fernández)Este modelo permite determinar de forma sencilla la situación general que
presenta una empresa en un momento de su historia, revisando sólo información clave.
Adicionalmente, puede analizarse la tendencia de su situación en el tiempo, para tomar
medidas correctivas en forma oportuna
b) DESVENTAJAS
Es importante señalar que la calificación obtenida está basada en el desempeño
operativo y financiero de la empresa, existe mayor incertidumbre, por lo que su
ambiente operativo está sujeto a cambios más bruscos en diversos aspectos, tales como:
 Riesgo cambiario
 Diferencias en el registro contable
 Intervención gubernamental
c) Cómo utilizar el modelo Altman
La aplicación del modelo puede ser para un grupo de empresas o para una empresa
individual. Si es para un grupo de empresas, se calcula cada uno de los índices,
contemplados en el modelo, para cada empresa de la muestra que se tome. Se calcula
el valor promedio de cada índice en el grupo y se sustituye en la función discriminante.
Si es para una empresa en particular, se calculan igualmente los índices del modelo y
el resultado se sustituye en la función discriminante para obtener el valor de Z. Esto
puede hacerse para el ejercicio económico actual o para uno proyectado.
Pero puede también calcularse para una serie histórica de no más de cinco años o de
unos dos años proyectados, todo lo cual permitirá analizar la tendencia y así tener una
mejor visión de la situación del grupo de empresas o de una empresa en particular. Una
vez obtenido el valor de Z se compara con los límites o parámetros de referencia,
llamados también valores de corte, para obtener el diagnóstico de la situación
financiera de la empresa o del grupo de empresas.
d) Interpretación de resultados de valores Z
De manera general se puede ofrecer una interpretación de los resultados, cualquiera sea la
versión del Valor Z utilizado. Sin embargo, esta interpretación debe mirarse con cuidado
por parte de quien realiza el análisis, recordando además que el modelo de Valor Z es una
herramienta que se puede completar con otras, pues rara vez los analistas utilizan una sola
herramienta.
Una tendencia de Z con valores suficientemente mayores que el límite o parámetro
superior de la clasificación de baja probabilidad de quiebra, reflejará un desenvolvimiento
histórico saludable financieramente, indicando que no tiene probabilidad de quiebra en un
futuro cercano.
Entre mayor sea el Valor de Z menor será la probabilidad de quiebra, donde tendrían que
suceder hechos muy fuertes, difíciles, inesperados, coyunturales (como un incendio, un
terremoto, una guerra, un cambio de sistema político fuerte, etc.), para que, con una
predicción tal, una empresa se vaya a la quiebra.
 Cuando la tendencia es descendente, cabe preguntarse ¿Es una tendencia peligrosa?. Todo
depende, pues podría servir como un aviso temprano de la llegada de problemas, o que la
empresa está ajustando un valor desusadamente alto y ha iniciado el aprovechamiento de
nuevas oportunidades de crecimiento. Por eso es importante vigilar la caída de un Valor
Z, por la información que puede obtenerse.
En el otro lado, un valor bajo de Z indica que la empresa está bastante peligrosa, con una
alta probabilidad de quebrar, y que si la gerencia no toma decisiones estratégicas
adecuadas (deben ser estratégicas y no tácticas, pues estas últimas lo que normalmente
hacen es paliar el problema), lo más seguro es que más temprano que tarde la empresa
quiebre. Por su parte, la zona gris es donde los valores de las firmas en quiebra que mejor
funcionan, se solapan con las firmas en no quiebra que peor funcionan.
Este indicador debe tomarse seriamente con la finalidad de que se realice el mayor
esfuerzo en buscar y encontrar las estrategias más adecuadas para hacer salir a su empresa
de esa zona gris. Para finalizar, el autor de este trabajo opina que la importancia de
determinarse el Valor Z, cualquiera sea la versión, radica en el hecho de que al saber la
gerencia de la firma como se encuentra financieramente su empresa, la obliga a tomar
mejores decisiones, según sea el caso. En ningún momento quedarse sin hacer algo,
durmiéndose en los laureles o esperando resignadamente la quiebra.
e) Areas de aplicación del valor Z
Sobre las áreas de aplicación del modelo Z de Altman, se señala que a lo largo de los
años los responsables de negocios han utilizado el Valor Z para aplicaciones muy
diversas. Estas han venido a caer en las siguientes 7 categorías:
o Análisis de crédito: Los bancos han empleado el valor Z para ayudarse a decidir si
aceptar o rechazar una concesión de un préstamo. Las instituciones no financieras
han empleado los Valores Z para apoyar decisiones acerca de créditos comerciales.
o Análisis de inversiones: obviamente si una firma se encamina a un desastre
financiero, los inversores desearan conocer este hecho. También aquí, los
instructivos valores Z pueden actuar como un indicador temprano para no invertir.
o Análisis de auditorías: el valor Z ha ayudado a los inspectores públicos a valorar
si un cliente auditado continuará en pleno funcionamiento.
o Análisis legal: aquellos que invierten el dinero de otras personas suelen ser
demandados si el dinero se va a pique. Dependiendo del valor, el Valor Z puede
ayudar en algún lado del argumento.
o Análisis de fusión: analizando la tendencia reciente del Valor Z de una posible
adquisición, un comprador puede obtener una visión adicional de la dirección hacia
el que se dirige el panorama; desde luego, el Valor Z puede también ayudar a valorar
como podría afectar la fusión a la salud financiera de la empresa adquiriente.
o Análisis de costes-beneficios: el análisis del valor Z puede ayudar a guiar
decisiones de coste-beneficios. Por ejemplo: muchos directivos dudarían en vender
activos con pérdidas contables para liquidar débitos. Pero podrían pensar de
diferente forma si supieran que tal venta elevaría el Valor Z de la firma
significativamente, y de hecho aumentaría sus oportunidades de supervivencia
 o Control e informes de gestión: el Valor Z es uno de los pocos estadísticos que
pueden resumir el rendimiento general de una firma: ganancias y pérdidas, gestión
de activos, gestión de capital de trabajo, rentabilidad de acciones; todo está resumido
en un cálculo del Valor Z. Un creciente número de firmas, por lo tanto, incluyen el
Valor Z en sus informes de gestión internos"

f) CASO
Para mostrar los cálculos que se realizan con el modelo de Edward Altman, a
continuación se utilizará la data financiera obtenida de los estados financieros
resumidos, de una empresa manufacturera cotizada en el mercado bursátil, para
calcular el Valor Z1 de Altman.
Empresa ABC S.A.C. dedicada a la fabricación de calzados
Estado de Situación Financiera al Año “N”
Activo corriente 20.000
Activo fijo 60.000
Otros activos 10.000
TOTAL ACTIVO 90.000
=====
Pasivo corriente 15.000

Pasivo a largo plazo 40.000

TOTAL PASIVO 55.000
Capital social 20.000
Ganancias retenidas acumuladas 15.000
Capital contable 35.000
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 90.000
======
Ventas 150.000
Costo de fabricación 60.000
Resultado bruto 90.000
Gastos generales y administrat 50.000
Resultado operativo (GAII) 40.000
Ingresos y egresos financieros 25.000
Resultado antes de Imp. Renta 15.000
Impuesto a la Renta 5.000
Resultado neto 10.000
======
El cálculo de los índices respectivos dió:
X1 =(AC-PC)/ACTIVO TOTAL= (20,000 – 15,000) / 90,000 = 0.06
X2 =GRA/ACTIVO TOTAL= 15,000 / 90,000 = 0.17
X3 = GAII/ACTIVO TOTAL=40,000 / 90,000 = 0.44
X4 = CC/TOTAL PASIVO=35,000 / 55,000 = 0.64
X5 = V/ACTIVO TOTAL=150,000 / 90,000 = 1.67
Al sustituir el valor de cada índice en la ecuación discriminante Z1, se obtiene:
Z1 = 0.717*0.06 + 0.847*0.17 + 3.107*0.44 + 0.42*0.64 + 0.998*1.67
Z1 = 3.49
Como Z1 > 2.90, se concluye que la empresa tiene baja probabilidad de quiebra

B. USO DE LOS SERVICIOS BANCARIOS EN LA GESTIÓN GERENCIAL

La empresa no se gestiona sólo con sus propios recursos, el uso de financiamientos de la
banca es una alternativa muy usada para crecer y consolidarse, para ello es necesario conocer
algunas herramientas de ayuda para gestionar el financiamiento de las diversas necesidades
que pueda tener la empresa: capital de trabajo, ventas, campañas agrícolas, construcción,
exportación, etc., que se detallan:

1. El Warran
2. El Leasing
3. Crédito a la construcción
4. Financiamiento electrónico de ventas
5. Líneas de financiamiento a mediano plazo
6. Autodesembolso
7. Ventas
8. Factoring
9. Factoring electrónico
10.Capital de trabajo
11.Financiamiento electrónico de compras
12.Agrícolas
13. Factura negociable
14.Importaciones
15.Exportaciones
16.SEPYMEX
17.Financiamientos con recursos del exterior
18.Prefinanciación de exportaciones
19.Postfinanciación de exportaciones
20.Financiamiento de Importación
21.Servicio de promoción
22.Financiamientos a mediano y largo plazo
23.¿Qué es una Agencia de Crédito?
24.Cobranza de cheques del exterior
25.Programas de garantía-Proyectos medioambientales
26.Garantías bancarias
27.Financiamiento privado de obras públicas: Obras por Impuestos