ACTIVIDAD 1.

CAPACIDAD EFECTOS GESTION FINANCIER

L a capacidad que tiene una empresa Una nueva inversión de una empresa con- Existen muchas maneras con las c
inversora en comparación con otras lleva nuevas oportunidades como tam- una empresa puede financiar un pro
empresas, es determinante para el bien riesgos. to de inversión.
éxito o el fracaso de una inversión.
C Preguntarnos ¿Qué puede salir mal, es La empresa debe ser capáz de ase
A
El análisis de una nueva posible inversón quizás mas importante que analizar lo una financiación atractiva, a fin de
R
debe abordad varias cuestiones como: que esperamos que nos salga bien. darle valor a su inversión.
A
C
T 1. Capacidad para estimar correctamente Quizás el efecto que tiene una inversión La gestión financiera al ser una fue
E los flujos de caja esperados en los resultados de uana empresa es el importante de valor para un proyect
R punto de desición de los directivos tambien es un fcator determinante d
I 2. Capacidad para evaluar el riesgo cuando tienen que decidir si abordan la costo de capital de una inversión.
S inversión o no.
T 3. Capacidad para gestionar la mejor
I de financiación
C
A
S

CUESTIONES QUE PLANTEARSE AL VALORAR UNA INVERSIÓN

Cuestión 1: ¿Tiene sentido?

La empresa deberá estar convencida de que las ganancias potenciales del proyecto serán suficientes para justifi
además la dirección debe creer que el equipo directivo de la empresa tiene (o puede adquirir) el conocimiento necesa
beneficios de la inversión.

Aquí entra en juego también la llamada ventaja comparativa debido a que el éxito o fracaso de una inversión dep
de las capacidades de la empresa inversora en comparación con otras empresas.
 La empresa deberá estar convencida de que las ganancias potenciales del proyecto serán suficientes para justifi
además la dirección debe creer que el equipo directivo de la empresa tiene (o puede adquirir) el conocimiento necesa
beneficios de la inversión.

Aquí entra en juego también la llamada ventaja comparativa debido a que el éxito o fracaso de una inversión dep
de las capacidades de la empresa inversora en comparación con otras empresas.

Cuestión 2: ¿Qué riesgos conlleva la inversión y cómo pueden ser evaluados y tratados en el análisis?

Debe hacerse una evaluación muy cuidadosa de lo que podría salir mal y algunas de las cuestiones a tomar
evaluar y gestionar el riesgo son las siguientes: ¿cuáles son los riesgos subyacentes asociados a la inversión? ¿Cómo se d
riesgos al análisis del proyecto? ¿Afectan los riesgos a la tasa de rentabilidad que se debería usar al evaluar si emprender
programas gubernamentales (locales o extranjeros) que aseguren la inversión ante el evento de inestabilidad política
financiación del proyecto y a su valoración la capacidad de la empresa para transferir el riesgo de la inversión?

Cuestión 3: ¿Cómo financiar la inversión?

La empresa deberá pensar en plantearse el tipo de deuda que empleará, ya sea financiarse el proyecto con el bala
bien fuera de balance con deuda sin posibilidad de recurso y no solo tomar en consideración cuanto endeudarse.

Las interrogantes que pueden surgir en el momento la evaluación de oportunidades de financiación son las sigui
las características de la empresa y el proyecto al modo en que se financia? ¿Cómo afecta la financiación del proyecto al mo

Cuestión 4: ¿Cómo afectará la inversión a los próximos resultados?

Los inversores y analistas se basan en los resultados que la empresa reporta como indicadores de su buena o m
de un proyecto en los resultados puede ser importante al determinar si los gestores querrán iniciar una inversión.

Cuestión 5: ¿Tiene la inversión flexibilidades inherentes que permitan a la empresa modificar

circunstancias cambiantes?

Cuando una empresa hace una inversión lo hace pensando que va a estar encaminada hacia un resultado en
cualquier evento futuro e incierto tendrá que estar preparada para reaccionar ante cualquier circunstancia cambiante. Y pa
siguientes interrogantes:

¿Se puede dividir la inversión en etapas?

Se puede hacer una división en etapas, ya que permite a la empresa gestionar su exposición al riesgo construyendo una
crecientes basados en el éxito de la inversión previa.
¿La inversión abre oportunidades para nuevas inversiones?

La oportunidad de invertir en nuevos productos, mercados o tecnologías puede conllevar oportunidades valiosas de
adicionales y la mayor parte de las oportunidades de inversión surgen de inversiones previas de la empresa.

¿La inversión comporta sinergias de producción o marketing con productos existentes?

En la medida en que la nueva inversión comparta recursos de producción o marketing, se abrirá la oportunidad de gana
sobre la competencia de la empresa.
 La oportunidad de invertir en nuevos productos, mercados o tecnologías puede conllevar oportunidades valiosas de
adicionales y la mayor parte de las oportunidades de inversión surgen de inversiones previas de la empresa.

¿La inversión comporta sinergias de producción o marketing con productos existentes?

En la medida en que la nueva inversión comparta recursos de producción o marketing, se abrirá la oportunidad de gana
sobre la competencia de la empresa.
 GESTION FINANCIERA OBJETIVOS
Existen muchas maneras con las cuales El principal objetivo de una empresa
na empresa puede financiar un proyec- al realizar una inversión es generar ingresos
o de inversión.
Al generar ingresos se cumple un segundo
a empresa debe ser capáz de asegurar objetivo que es darle valor a la empresa.
na financiación atractiva, a fin de
arle valor a su inversión. No tener estancado un capital que podría
estar invertido y generar rentabilidad para
a gestión financiera al ser una fuente la empresa.
mportante de valor para un proyecto
ambien es un fcator determinante del Conseguir metas específicas de la empresa
osto de capital de una inversión. incluyendo la incursión en otros campos
que en un futuro podrían ser rentables pa-
ra la empresa y mejorar su posición finan-
ciera.

A INVERSIÓN

yecto serán suficientes para justificar la inversión inicial

adquirir) el conocimiento necesario para cosechar los

to o fracaso de una inversión depende en gran medida

yecto serán suficientes para justificar la inversión inicial
adquirir) el conocimiento necesario para cosechar los

to o fracaso de una inversión depende en gran medida

ados y tratados en el análisis?

gunas de las cuestiones a tomar en cuenta para poder

ciados a la inversión? ¿Cómo se deben incorporar estos
ería usar al evaluar si emprender la inversión? ¿Existen
l evento de inestabilidad política? ¿Cómo afecta a la
esgo de la inversión?

financiarse el proyecto con el balance de la empresa, o

ón cuanto endeudarse.

ades de financiación son las siguientes: ¿cómo afectan

la financiación del proyecto al modo de valorarlo?

omo indicadores de su buena o mala marcha y el efecto

án iniciar una inversión.

tan a la empresa modificarla en respuesta a

ncaminada hacia un resultado en concreto, pero para

ier circunstancia cambiante. Y para ello se plantean las

ición al riesgo construyendo una serie de compromisos

nllevar oportunidades valiosas de realizar inversiones

ias de la empresa.

se abrirá la oportunidad de ganar ventaja comparativa

nllevar oportunidades valiosas de realizar inversiones
ias de la empresa.

se abrirá la oportunidad de ganar ventaja comparativa

ACTIVIDAD 1.2

DESARROLLO:

FASE 1
ORIGEN Y ANÁLISIS DE LA IDEA DE INVERSIÓN
Las empresas se enteran de las oportunidades de inversión a través de varias fuentes como por ejemplo
Empleados, clientes, otras organizaciones que elaboran propuestas de inversión.

ACTIVIDADES :
PASO 1: Llevar a cabo una evaluación estratégica
PASO 2: Estimar el valor de la inversión
PASO 3: Preparar un informe de la evaluación de la inversión y una recomendación para la dirección

FASE 2
REVISIÓN Y RECONOCIMIENTO DE LA DIRECCIÓN
Cumple una función de control, examina el análisis inicial en busca de potenciales fuentes de error y sesgos
en la selección de una inversión.

ACTIVIDADES :
PASO 4: Evaluar las asunciones estratégicas de la inversión
PASO 5: Revisar y evaluar los métodos y asunciones empleados para estimar el VAN de la inversión
PASO 6: Ajustar los errores propios de la estimación e inducidos por sesgos, y formular una recomen-
dación sobre la inversión propueesta.
 FASE 3
DECISIÓN Y APROBACIÓN POR PARTE DE A DIRECCIÓN
La responsabilidad final recae sobre un ejecutivo que la firma y se encuentra a un nivel apropiado de au-
toridad. Tipicamente el ejecutivo que la firma se encuentra a nivel directivo.

ACTIVIDADES :
PASO 7: Llevar a cabo una evaluación estratégica
PASO 8: Estimar el valor de la inversión
mo por ejemplo

ara la dirección

s de error y sesgos

de la inversión
ar una recomen-
propiado de au-
ACTIVIDAD 1.3

RECOPILACIÓN DE DATOS:

EBIT 100000
Tasa de crecimiento estimada 5% Anual
Inversión inicial (Capex año 0) 400000
Necesidad nuevo CAPEX 20% del nuevo EBIT
Gasto depreciación: 80000
Tasa impositiva IR: 30%

RESOLUCIÓN:
AÑOS
0 1 2 3
EBIT $100,000.00 $105,000.00 $ 110,250.00
Tasa de impuesto $ 30,000.00 $ 31,500.00 $ 33,075.00
NOPAT $ 70,000.00 $ 73,500.00 $ 77,175.00
mas: deperciación $ 80,000.00 $ 80,000.00 $ 80,000.00
NOPAT
menos: necesidad de nuevo de $ -400,000.00 $ - $ - $ -
mas: el valor de salvamento
CAPEX
los activos fijos en el año 5 $ -20,000.00 $ -1,000.00 $ -1,050.00 $ -1,102.50
(igual al valor en libros)
FFCF $ -420,000.00 $151,000.00 $154,550.00 $ 158,277.50
Activos fijos netos (comienzo del
año) $400,000.00 $400,000.00 $ 400,000.00
mas: CAPEX
menos: gastos de depreciación $ 400,000.00 $ - $ - $ -
del año $ -80,000.00 $ -80,000.00 $ -80,000.00
ACTIVOS FIJOS NETOS $ 400,000.00 $320,000.00 $320,000.00 $ 320,000.00
 4 5
$115,762.50 $121,550.63
$ 34,728.75 $ 36,465.19
$ 81,033.75 $ 85,085.44
$ 80,000.00 $ 80,000.00
$ - $ -
$ -1,157.63 $ 24,310.13
$400,000.00
$162,191.38 $589,395.56

$400,000.00 $400,000.00
$ - $ -
$ -80,000.00 $ -80,000.00
$320,000.00 $320,000.00
 ACTIVIDAD 1.4

RECOPILACIÓN DE DATOS:

Inversion (CAPEX en año 0) -$ 600,000.00

Vida Util 5
Unidades iniciales para el año 1 $ 100,000.00
Ingresos incrementales por unidad $ 1.50
Tasa de crecimiento por año en uni. Recicladas 25%
Impuestos 30%
Costos de eliminacion por unidad $ 0.20
Retorno requerido 15%

RESOLUCIÓN:

a Cuáles son los PFCF de este proyecto?

AÑOS
0 1 2
Unidades recicladas $ 100,000.00 $ 125,000.00
Ingresos $ 150,000.00 $ 187,500.00
Depreciación $ -120,000.00 $ -120,000.00
EBIT $ 30,000.00 $ 67,500.00
 menos: Impuestos $ -9,000.00 $ -20,250.00
NOPAT $ 21,000.00 $ 47,250.00
Ma: Depreciación $ 120,000.00 $ 120,000.00
Menos: CAPEX $ -600,000.00
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO $ -600,000.00 $ 141,000.00 $ 167,250.00

b De acuerdo con el VAN y la TIR, ¿debería CT invertir en este proyecto?

valor actual neto (VNA) : 63803.72

Tasa interna de retorno (TIR) : 18.87%

c Judy Dunbar, la gerente del proyecto, está preocupada de que CT solo consiga 75.000 ordenadores para recic

Numero Computadores 75000 unidades

Costo 1.5
Tasa de crecimiento por año 25%

AÑOS
0 1 2
Unidades recicladas $ 75,000.00 $ 93,750.00

Ingresos $ 112,500.00 $ 140,625.00

(-) Amortización -$ 120,000.00 -$ 120,000.00
(=) EBIT -$ 7,500.00 $ 20,625.00
(-) IMPUESTO -$ 2,250.00 $ 6,187.50
(=) Beneficio operativo -$ 5,250.00 $ 14,437.50
(+) Amortización $ 120,000.00 $ 120,000.00
(-) Gasto de capital -$ 600,000.00
PCFC -$ 600,000.00 $ 114,750.00 $ 134,437.50

valor actual neto (VNA) : -71977.81

Tasa interna de retorno (TIR) : 10.36%
AÑOS
3 4 5
$ 156,250.00 $ 195,312.50 $ 244,140.63
$ 234,375.00 $ 292,968.75 $ 366,210.94
$ -120,000.00 $ -120,000.00 $ -120,000.00
$ 114,375.00 $ 172,968.75 $ 246,210.94
 $ -34,312.50 $ -51,890.63 $ -73,863.28
$ 80,062.50 $ 121,078.13 $ 172,347.66
$ 120,000.00 $ 120,000.00 $ 120,000.00

$ 200,062.50 $ 241,078.13 $ 292,347.66

5.000 ordenadores para reciclar durante el primer año.

AÑOS
3 4 5
$ 117,187.50 $ 146,484.38 $ 183,105.47

$ 175,781.25 $ 219,726.56 $ 274,658.20

-$ 120,000.00 -$ 120,000.00 -$ 120,000.00
$ 55,781.25 $ 99,726.56 $ 154,658.20
$ 16,734.38 $ 29,917.97 $ 46,397.46
$ 39,046.88 $ 69,808.59 $ 108,260.74
$ 120,000.00 $ 120,000.00 $ 120,000.00

$ 159,046.88 $ 189,808.59 $ 228,260.74

 ACTIVIDAD 1.5

Si la cuota de mercado resultase ser de solo un 5%, ¿qué les ocurriría al VAN y a la TIR del proyecto?
a
Precio unitario $ 4,895.00
Cuota de mercado 5%
Volumen de mercado (Unidades) 200000
Tasa de crecimiento 5%
Costo unitario variable $ 4,250.00
Costo fijo $ 9,000,000.00
Tipo impositivo 50%
Costo de capital 18%
Circulante neto 5%
Inversión inicial $ 7,000,000.00
Amortización anual $ 1,400,000.00
 RESOLUCION AÑ
0 1
inversion 7,000,000.00 €
Ingresos $ 48,950,000
costo variable $ -42,500,000
costo fijo $ -9,000,000
amortización $ -1,400,000
ASUNCIONES Y PREDICCIONES
EBT $ -3,950,000
impuestos $ 1,975,000
NOPAT $ -1,975,000
mas: gastos de amortización $ 1,400,000
menos: CAPEX $ -7,000,000
menos: variación de capital circ. Neto $ -2,447,500 $ -122,375
PFCF $ -9,447,500 $ -697,375

VAN $ -9,413,430
TIR -24.81%

El Valor presente neto es menor que cero por lo tanto la inversión nos es aceptable
La tasa interna de retorno es negativa por lo tanto tampoco es una inversión aceptable.

b Si la cuota de mercado sigue siendo un 15% pero el precio del PTV baja a $4.500, ¿cuál es el VAN?

Precio unitario 4500

Cuota de mercado 0.15
Volumen de mercado (Unidades) 200000
Tasa de crecimiento 0.05
Costo unitario variable 4250
Costo fijo 9000000
Tipo impositivo 0.5
Costo de capital 0.18
Circulante neto 0.05
Inversión inicial 7000000
Amortización anual 1400000

RESOLUCIÓN: AÑ
0 1
inversion $ 7,000,000.00
Ingresos $ 135,000,000.00
costo variable -$ 127,500,000.00
costo fijo -$ 9,000,000.00
amortización -$ 1,400,000.00
ASUNCIONES Y PREDICCIONES
EBT -$ 2,900,000.00
impuestos $ 1,450,000.00
NOPAT -$ 1,450,000.00
mas: gastos de amortización $ 1,400,000.00
menos: CAPEX -$ 7,000,000.00
menos: variación de capital circ. Neto -$ 6,750,000.00 -$ 337,500.00
PFCF -$ 13,750,000.00 -$ 387,500.00

Valor actual neto -$ 10,261,801.33

Tasa interna de retorno -8.88%
y a la TIR del proyecto?
 AÑO
2 3 4 5

$ 51,397,500 $ 53,967,375 $ 56,665,744 $ 59,499,031

$ -44,625,000 $ -46,856,250 $ -49,199,063 $ -51,659,016
$ -9,000,000 $ -9,000,000 $ -9,000,000 $ -9,000,000
$ -1,400,000 $ -1,400,000 $ -1,400,000 $ -1,400,000

$ -3,627,500 $ -3,288,875 $ -2,933,319 $ -2,559,985

$ 1,813,750 $ 1,644,438 $ 1,466,659 $ 1,279,992
$ -1,813,750 $ -1,644,438 $ -1,466,659 $ -1,279,992
$ 1,400,000 $ 1,400,000 $ 1,400,000 $ 1,400,000

$ -128,494 $ -134,918 $ -141,664 $ 2,974,952

$ -542,244 $ -379,356 $ -208,324 $ 3,094,959

eptable

500, ¿cuál es el VAN?

AÑO
2 3 4 5

$ 141,750,000.00 $ 148,837,500.00 $ 156,279,375.00 $ 164,093,343.75

-$ 133,875,000.00 -$ 140,568,750.00 -$ 147,597,187.50 -$ 154,977,046.88
-$ 9,000,000.00 -$ 9,000,000.00 -$ 9,000,000.00 -$ 9,000,000.00
-$ 1,400,000.00 -$ 1,400,000.00 -$ 1,400,000.00 -$ 1,400,000.00

-$ 2,525,000.00 -$ 2,131,250.00 -$ 1,717,812.50 -$ 1,283,703.13

$ 1,262,500.00 $ 1,065,625.00 $ 858,906.25 $ 641,851.56
-$ 1,262,500.00 -$ 1,065,625.00 -$ 858,906.25 -$ 641,851.56
$ 1,400,000.00 $ 1,400,000.00 $ 1,400,000.00 $ 1,400,000.00

-$ 354,375.00 -$ 372,093.75 -$ 390,698.44 $ 8,204,667.19

-$ 216,875.00 -$ 37,718.75 $ 150,395.31 $ 8,962,815.63