ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS

DEL PASIVO CORRIENTE

El capital de trabajo debe ser financiado por las empresas. La financiación a
corto plazo, por lo general es una fuente de financiación de bajo costo
financiero. Es posible que adquirir mercancía a 30 ó 90 días, sin ningún costo
financiero. Sin embargo, la financiación a corto plazo es más riesgosa por los
inconvenientes de liquidez.

El equilibrio entre el riego y el retorno de las opciones de financiación depende

de las políticas den las empresas. Para este equilibrio existes varios enfoques
sobre la financiación del capital de trabajo, veamos cuales son estos enfoques:

Enfoque Agresivo
Implica tomar crédito a corto plazo para financiar por lo menos los activos
temporales de la empresa y algunos activos circulantes. Con esta
composición se obtendría un pequeño monto de capital de trabajo neto,
siendo este riesgoso.

Si la empresa financia todo el capital de trabajo a corto plazo, los activos

corrientes serían iguales a los pasivos corrientes y la empresa tendría cero
en el capital de trabajo neto.

Los gerentes financieros pueden asumir este riesgo siempre y cuando el

retorno de la inversión sea atractivo.

Enfoque conservador

Adquiriere financiación a largo plazo para financiar casi todos los activos
corrientes. Como resultado, los activos corrientes exceden los pasivos
corrientes por un amplio margen y la empresa tendría un gran monto de
capital de trabajo neto. Esto constituye para la empresa una posición de
bajo riesgo, debido a que tiene un volumen de activos que podría liquidar
para cumplir con las obligaciones a corto plazo.

Este enfoque tiene un mayor costo, debido a que la financiación a largo

plazo es más costosa.

Enfoque moderado

Los activos corrientes permanentes son financiados con créditos a largo plazo
y los activos corrientes temporales con pasivos circulantes. Esta política de
financiación representa un equilibrio entre sus activos corrientes temporales y
los pasivos corrientes, además un riesgo y retorno de la inversión moderado.

Los diferentes enfoques de las políticas de financiación del capital de trabajo

afectan el riesgo y el retorno potenciales de la empresa.

A partir de las razones financieras se puede comparar los resultados de las

políticas aplicadas:

Millones de pesos EMPRESA

A B C
Diciembre 31 de 2009 Agresivo Conservador Moderado

Activos corrientes temporales 300 300 300

Activos corrientes permanentes 400 400 400
Activos fijos 500 500 500
Total Activos 1200 1200 1200
Pasivos Corrientes 300 100 200
Deuda a largo plazo 400 600 500
Capital contable 600 600 600
Total pasivos y capital
contable 1300 1300 1300
Utilidad Neta 126 114 120
Capital de Trabajo Neto 400 600 500
Razón circulante 2 7 4
Razón deuda total/activos
totales 58% 58% 58%
Retorno sobre el capital
contable 21% 19% 20%

Calculo de la razones financiera

Capital de Trabajo Neto
Activos corrientes temporales 300 300 300
Activos corrientes permanentes 400 400 400
Activos corrientes 700 700 700
Pasivos Corrientes 300 100 200

Activo corriente Menos Pasivos corrientes = 400 600 500

Razón circulante
Activos corrientes 700 700 700
Pasivos Corrientes 300 100 200
Activos corrientes/pasivos corrientes 2 7 4

Razón deuda total/activos

totales

Pasivos Corrientes 700 700 700

Total Activos 1200 1200 1200
Razón deuda total/activos totales 58% 58% 58%
Retorno sobre el capital
contable

Utilidad Neta 126 114 120

Capital contable 600 600 600
Utilidad Neta/Capital Contable 21% 19% 20%

Análisis

La empresa A, como política financiera estableció un enfoque agresivo de

financiación y obtiene la mayor utilidad, el menor monto de capital de trabajo
neto, la menor razón de circulante y el mayor retorno sobre el capital de
cualquiera de las tres empresas observadas. Esto es consistente con la
relación entre riesgo y retorno, cuando mayor riesgo asume una empresa
mayor será el retorno.

La empresa B, que adoptó el enfoque conservador de financiación, tiene la

menor utilidad, el mayor monto de capital de trabajo, la mayor razón circulante
y el menor retorno sobre capital de las tres empresas. Esto refleja su riesgo
relativamente menor y el menor retorno viable.

La empresa C, que se fija al enfoque moderado, equilibra sus activos corrientes

temporales frente a sus pasivos corrientes, por supuesto, refleja una posición
intermedia entre las otras dos.

En el sector empresarial, cada organización debe decidir su equilibrio de

fuentes de financiación, su enfoque para la administración del capital de
trabajo y la estrategia de riesgo y retorno de la inversión.