Troisième cours de Finance

d’entreprise
11 octobre 2017
1.3.4 Les coûts d’opportunité

• Coût d’opportunité = valeur qu’une ressource aurait pu créer si affectée à un

autre projet

Exemple : reprise contexte précédent

L’entreprise abrite l’activité de conditionnement des flacons dans un local
inutilisé qui aurait pu être loué 1000 Dh / an
Compte de résultat du
0 1 2 3 4 5
projet

Produits d’exploitat 360000 360000 360000 360000 360000

Charges d’exploitat 270000 270000 270000 270000 270000
Loyer perdu du local 1000 1000 1000 1000 1000
Formation / machine 5000
Dotat Amortiss 80000 80000 80000 80000 80000
Rt < IS 4000 9000 9000 9000 9000
IS (30%) 1200 2700 2700 2700 2700
Résultat net comptble( 2800 6300 6300 6300 6300
 1.4 Le calcul des flux de trésorerie
( )

1.4.1 Flux de trésorerie : inflows et outflows

1.4.2 Le tableau de cash-flows : application

Précisions
Définition de l'investissement.

La décision d’investissement = choix de l’affectation de ressources à un

projet en vue d’en retirer un profit.
Etapes préalables :
- étude d’opportunité
- choix technique
- choix du moyen de financement et l’étude du coût du financement
- évaluation de la rentabilité globale ou financière du projet.
Classification des investissements.

- immatériels (recherche appliquée, recherche développement, études,

formation, qualité, ...),

- matériels (équipements en machines, infrastructure, terrains,

constructions, …),

- financiers (placements, prises de participation, …).

Conséquences de l'exploitation d'un investissement.
Tout investissement induit :

- des flux positifs :

• des produits d’exploitation ,
• le prix de cession éventuel de l’équipement.

- des flux négatifs :

• des charges, soit:
 Décaissées ,
calculées ,

- impôt sur le bénéfice réalisé.

Pour faire apparaître des flux nets de trésorerie générés, on calcule :

Rentabilité économique = comparer les recettes d’exploitation par

rapport aux dépenses d’exploitation

Le choix : investissement qui procure le meilleur résultat = la meilleure

rentabilité économique.
Les flux nets de trésorerie

Les revenus générés par l'investissement (encaissements. )

✓La Capacité d'autofinancement
✓ La valeur résiduelle nette de l'investissement.
✓La récupération du besoin en fonds de roulement.

Les emplois ( investissements.)

✓ Les flux nets de trésorerie générés par le projet.
✓ La présentation schématique d'un tableau de flux de trésorerie.
✓ application
Les revenus générés par l'investissement

➢ La capacité d’autofinancement d’exploitation (CAF)

= recettes nettes d’exploitation .

Deux méthodes de calcul possibles :

▪ Méthode additive

▪ Méthode soustractive
 METHODE ADDITIVE
Périodes 0 1 2 3 4 5
Chiffr d'affaires
(-)charg d'explotat
= décaiss
(-) dotat amortiss
Résultat < impôt
(-) IS =
Résultat net
(+) dotat aux
amortiss
(=) CAF METHODE SOUSTRACTIVE
Périodes 0 1 2 3 4 5

Chiffr d'affaires
(-)charg
d'explotat =
décaiss
= EBE
(-) IS = 30%
(=) CAF
➢La valeur résiduelle nette de l'investissement. (VRI)

= valeur de revente probable de l’investissement,

VRI = recette pour la dernière année.

➢La récupération du besoin en fonds de roulement.

= encaissement au titre de la dernière année.

Les emplois ou investissements.

L’investissement initial réalisé en date 0 inclut :

- le coût d’acquisition ((terrain, construction, matériel, équipement, …) ;
- le montant du BFR ou la ∆BFR
- formation du personnel .

Les flux nets de trésorerie

Dans le tableau des flux nets de trésorerie, on distingue trois parties :

▪ les encaissements(
▪ les décaissements

▪ flux nets de trésorerie (FNT).

NB : Hypothèse : le financement de l’investissement est réalisé à l’aide de fonds propres.

Le tableau de flux de trésorerie (schéma)

Périodes 0 1 2 3 ….. n
Encaissements
CAF
VRI/ actif immob 1
VRI/ actif immob 2
Récup du BFR
Total 1

Décaissements
Cout acquis actif immob 1
Cout immob 2
BFR
Total 2
FNT = Tot1 - Tot2
Application
Projet d’investissement commercial.
Prévisions au cours de l’année 0 :
•achat terrain : 200 Kdh ;
•bâtiment : 1 000 Kdh amortissable en mode linéaire sur 10 ans ;
•BFR: 120 Kdh.

Impact économique du projet sur l’activité (en K€) :

Périodes 1 2 3 4 5
Chiffr d'affaires 500 550 700 900 1100
Charg d'exploitat décaiss 200 280 320 420 560
 Périodes 1 2 3 4 5
Chiffr d'affaires 500 550 700 900 1100
Charg d'exploitat décaiss 200 280 320 420 560

Valeurs résiduelles à la fin de la 5ème année :

• terrain : 280 Kdh (valeur probable du marché) ;
• bâtiment : valeur comptable nette ;
• récupération du BFR pour un montant identique.

Questions
Calculer la CAF selon les deux méthodes additive et soustractive
Déterminez les FNT annuels
 Capacité d'autofinancement (CAF) méthode +tive)

Périodes 0 1 2 3 4 5
Chiffr d'affaires
(-)charg d'explotat
décaiss
(-) dotat amortiss
Résultat < impôt
(-) IS = 30%
Résultat net
(+) dotat aux
amortiss
(=) CAF
Capacité d'autofinancement (CAF) méthode -tive)

Périodes 0 1 2 3 4 5

Chiffr d'affaires
(-)charg
d'explotat
décaiss

EBE

(-) IS = 30%

(=) CAF
 Capacité d'autofinancement (CAF) méthode +tive)

Périodes 0 1 2 3 4 5
Chiffr d'affaires 500 550 700 900 1100
(-)charg d'explotat
décaiss 200 280 320 420 560
(-) dotat amortiss 100 100 100 100 100
Résultat < impôt 200 170 280 380 440
(-) IS = 30% 60 51 84 114 132
Résultat net 140 119 196 266 308
(+) dotat aux
amortiss 100 100 100 100 100
(=) CAF 240 219 296 366 408
Capacité d'autofinancement (CAF) méthode -tive)

Périodes 0 1 2 3 4 5

Chiffr d'affaires 500 550 700 900 1100

(-)charg
d'explotat
décaiss 200 280 320 420 560

EBE 300 270 380 480 540

(-) IS = 30% 60 51 84 114 132

(=) CAF 240 219 296 366 408