1 Datos para el análisis

importe
Inversión
AÑOS
inversión 1 2 3 4 5
Flujo de caja (neto anual) 0

2 Cálculo del V.A.N. y la T.I.R.

%
Tasa de descuento ◄ Pon la tasa de descuento aquí

V.A.N a cinco años 0.00 0

T.I.R a cinco años 0.00% 0

ANEXAR LA MEMORIA DE CÁLCULO

 INFORMACIÓN
General

Nota del autor:

Los contenidos de este libro han sido elaborados desde una perspectiva práctica y con un único objetivo: facilitar a emprended
especialistas la realización de cálculos financieros. El autor se ha esforzado en usar un lenguaje no técnico con el objetivo de logr
de los conceptos por parte de los usuarios cuya finalidad es usar estos conceptos en la vida cotidiana de su empresa. Por todo el
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El usuario de este libro para Excel© puede usarlo, copiarlo y distribuir copias ilimitadamente siempre que lo haga de forma gr
puede comerciar con él, usarlo para crear productos para la venta o arrogarse su autoría total o parcial.

© versión en español: e.ditor consulting s.l. y el autor.

Producto: PE074 VAN y TIR
El usuario de este libro para Excel© puede usarlo, copiarlo y distribuir copias ilimitadamente siempre que lo haga de forma gr
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 V.A.N. - Valor Actual Neto
¿Qué es? ¿Para qué sirve?
V.A.N. : Valor Actual Neto
Inglés: NPV, Net Present Value o Current Net Value (según caso). Francés: V.A.N: Valeur Actuelle Nette.
NO es lo mismo que: VA (Valor Actual), Valor Actual Ajustado; Valor Futuro, Valor Neto…
NO es exactamente lo mismo que VNA (Valor Neto "Actualizado") muy popular como función Excel© (ver más abajo)
¿Qué es? ¿Para qué sirve?
Es un método cuya principal aplicación es determinar la rentabilidad de una inversión.
Como su nombre indica trata de determinar el Valor que ahora (actual) tiene tu inversión sobre la base de los importes que se perc
en unos plazos determinados.
Se calcula sobre los flujos netos de caja que generará la inversión:
El VAN, es el valor monetario que resulta de restar a la inversión inicial la suma de los flujos de caja esperados, ajustados con cierta tasa de de
Dicho de otro modo: consiste en situar a valor presente los flujos de caja futuros que va a generar el proyecto, descontados a un cierto tipo de
("la tasa de descuento"), y compararlos con el importe inicial de la inversión.

Es el sistema más usado lo que no significa que sea perfecto … pero - junto a la TIR - te dará una idea bastante clara y fiable de la factibilidad/
tu proyecto de inversión.

¿Qué datos poner?

Los datos esenciales para calcular el V.A.N y la T.I.R.:
1º El importe de la inversión.
Se incluirá el valor total de la inversión o desembolso inicial.
2º Conocer (calcular) el Flujo Neto de Caja que dicha inversión producirá ("dinero" neto que dicha inversión generará cad
Este es un aspecto vital del análisis, los flujos de caja deberán ser correctamente previstos, periodificados y netos.
En nuestro caso se trata del Flujo de caja neto anual para cinco años (Anual, no acumulado).
3º Definir adecuadamente la TASA de DESCUENTO (% que deseamos aplicar para ajustar el valor al presente).
Normalmente se utiliza el coste del capital de la empresa (ver sección), también puede usarse el CAPM (ver sección) u otro m
definir una tasa de corte a partir de la cual la inversión no es considerada.
Recomendación: Si el cash flow está inflactado, no olvidar incluir en la tasa de descuento la inflación prevista.

Cálculo del FLUJO NETO de CAJA

Cálculo del Flujo Neto de Caja…
Flujo de caja - Flujo de fondos - Cash Flow - Flujo de efectivo son (más o menos) sinónimos.
Lo fundamental es determinar los fondos netos que proporcionará la inversión:
1º Debe determinarse el cash flow que proporcionará la inversión: Cobros menos pagos.
Si se trata de un nuevo negocio serán la totalidad de los Flujos de Caja. Si se trata de una inversión, por ejemp
nueva máquina, deberá calcularse sobre los flujos adicionales de fondos que dicha inversión reportará.
Naturalmente, si dicha inversión se financia con un préstamo, el flujo de caja deberá tener en cuenta los movim
(pago intereses y amortización de capital) que dicha financiación generará.
2º Dichos flujos de caja deben ser netos (habiendo descontado los impuestos a aplicables).
3º Deben estar periodificados adecuadamente (normalmente por años).
NO deben ser acumulados, deben reflejar el saldo neto del período (normalmente el año).
Más información: en nuestra web encontrarás diversos productos para el cálculo del cash flow.
 ¿Cómo se calcula?
La fórmula del V.A.N:

Expresado de otro modo: [Flujo AÑO 1÷(1+ TASA1)^1]+[Flujo AÑO 2÷(1+ TASA2)^2]+…+[Fn÷(1+ r)^n]
En definitiva: Se calcula el cash flow descontado acumulado y se le resta la inversión o desembolso inicial.
En nuestro caso (es lo más habitual) la tasa será única para todos los años pero podría haber una tasa distinta para cada período.

Aplicación con Excel©:

Ejemplo a tres años

Periodos (años) ► 1 2 3
La fórmula del V.A.N. con
Inversión (importe) ► 100
DATOS 1º Se aplica la función VNA: V
Flujo de caja anual ► 56 59 62 - TASA: En este caso celda G2
Tasa ► 15.60% - Valor1 (Flujo): En este caso
2º Se le resta la inversión:
V.A.N. ► 32.73
En este caso menos G215: -G
=VNA(G217;H216:J216) -G215 Si la inversión está en negativ

Análisis del V.A.N. resultante

En términos generales
Si el V.A.N. es negativo (menor que cero - VAN<0) la inversión debería descartarse.
Si el V.A.N. es positivo (mayor que cero - VAN>0) la inversión puede ser interesante.
El VAN es especialmente interesante para el análisis comparativo de diversas opciones de inversión o escenarios de negocio, en est
casos y, como es lógico, deberá elegirse la opción que mayor V.A.N. genere.
Cuidado:
El V.A.N. es un dato muy interesante y, si está bien calculado, será una valiosa referencia en el análisis de opciones de inversión
y negocio. No obstante, es preciso recordar que la toma de decisiones de inversión no puede basarse en un solo dato
un V.A.N. interesante es un buen punto de partida pero deberá contrastarse con otros datos, análisis y ratios (como la TIR) antes d
llegar a conclusiones definitivas. Lo mismo debe decirse en el caso de que el VAN sea poco atractivo.
En las finanzas y los negocios (como en la vida misma), no hay fórmulas mágicas que por si mismas y de forma simple nos "hagan
Ventajas del V.A.N.:
- Es un modelo sencillo de llevar a la práctica.
- Ofrece un valor a actual fácilmente comprensible.
- Es flexible y permite introducir en el criterio cualquier variable que pueda afectar a la inversión, inflación, incertidumbre, etc.
Desventajas:
- Hay que tener un especial cuidado en la determinación de la tasa de descuento.
- Cuando las tasas de descuento son distintas para cada periodo el cálculo se complica notablemente.
 T.I.R. - Tasa Interna de Retorno
¿Qué es? ¿Para qué sirve?
T.I.R. : Tasa Interna de Retorno
Inglés: IRR, Internal Rate of Return.
NO es lo mismo que: TRC Tasa de rendimiento contable, Tasa de Rendimiento…
¿Qué es? ¿Para qué sirve?
Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, la tasa % de rendimiento anual acumulado que genera una inversión.
Su formulación busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos netos de caja con la inversión inicial.
Suele definirse como la tasa de descuento que iguala el VAN a cero y suele presentarse complementando al VAN.
 ¿Cómo se calcula?
La fórmula de la T.I.R.:

Donde: A es la inversión, r es la tasa y Q los distintos flujos de fondos.

Aplicación con Excel©:

Ejemplo a tres años Cálculo de la TIR con Excel©
1º El importe de la inversión de
NEGATIVO en el rango de los Flu
Periodos (años) ► 1 2 3
lugar).
Inversión (importe) ► 100 Es importante que dicha primera cifra e
▼ DATOS error.
Flujo de caja anual ► -100 56 59 62 2º Se aplica la función TIR en to
En este caso G306:J306.
En algunos casos pueden aparecer v
económico.
T.I.R. ► 34.30%

Análisis de la T.I.R. resultante

En términos generales
Las inversiones más interesantes son aquellas que proporcionan mayor TIR.
Si la T.I.R. es inferior a la tasa de descuento de la empresa (o tasa de corte definida), la inversión debería ser desestimada.
Si la T.I.R. es superior la tasa de descuento de la empresa (o tasa de corte definida), la inversión es factible.
Este método presenta más dificultades y es menos fiable que el anterior, por eso suele usarse como complementario al VAN
Ventajas de la T.I.R.:
- Mide la rentabilidad en términos porcentuales y, en consecuencia, es un ratio fácilmente comprensible.
- Es tan flexible como el VAN
Desventajas:
- Ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto lo que no siempre es realista.
- Al tratarse de la resolución de un polinomio con exponente n pueden aparecer soluciones con escaso sentido económico.

La TASA de DESCUENTO
¿Qué es? ¿Para qué sirve?
La tasa de descuento
La definición de esta tasa es ESENCIAL para el correcto cálculo del V.A.N.
Es un % anual que minusvalora los flujos de caja al objeto de visualizar el valor posible de la nuestra inversión o desembolso inicial
determinado.
Podemos "visualizarla" como un tipo de interés anual con el que corregiremos los flujos de caja futuros para observar si "nos sale a
dicha inversión.
Ejemplo (simplificando mucho): Mi dinero en el banco me da X anual (suele ser poco, por desgracia), esa nueva inversión debe darme al m
esta sería una tasa de corte a aplicar.
La tasa de descuento es una herramienta que nos servirá para introducircualquier variable que pueda afectar a la inversión, tanto
negativo como positivo: inflación, fiscalidad, riesgo, etc.
¿Cómo se calcula?
Aunque puede aplicarse con los criterios objetivos o subjetivos que se deseen, lo habitual es que se aplique el coste del capital de l
o, sobretodo desde la perspectiva del inversor, se utilicen métodos de "rentabilidad exigible" como el CAPM u otros similares.
Recomendación: Si el cash flow está inflactado, no olvidar incluir en la tasa de descuento la inflación prevista.
vo: facilitar a emprendedores y directivos no
o con el objetivo de lograr la mayor comprensión
su empresa. Por todo ello, es posible que los
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n.
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ver más abajo)

los importes que se percibirán

ados con cierta tasa de descuento.

ontados a un cierto tipo de interés

a y fiable de la factibilidad/rentabilidad de

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a inversión generará cada año o período).
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una inversión, por ejemplo, en una

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A: En este caso celda G217
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tar a la inversión, tanto en sentido

e el coste del capital de la empresa

u otros similares.
 V.A.N. - Valor Actual Neto
¿Qué es? ¿Para qué sirve?
V.A.N. : Valor Actual Neto
Inglés: NPV, Net Present Value o Current Net Value (según caso). Francés: V.A.N: Valeur Actuelle Nette.
NO es lo mismo que: VA (Valor Actual), Valor Actual Ajustado; Valor Futuro, Valor Neto…
NO es exactamente lo mismo que VNA (Valor Neto "Actualizado") muy popular como función Excel© (ver más abajo)

¿Qué es? ¿Para qué sirve?

Es un método cuya principal aplicación es determinar la rentabilidad de una inversión.
Como su nombre indica trata de determinar el Valor que ahora (actual) tiene tu inversión sobre la base de los importes que se pe
en unos plazos determinados.
Se calcula sobre los flujos netos de caja que generará la inversión:
El VAN, es el valor monetario que resulta de restar a la inversión inicial la suma de los flujos de caja esperados, ajustados con cierta tasa de
Dicho de otro modo: consiste en situar a valor presente los flujos de caja futuros que va a generar el proyecto, descontados a un cierto tipo
("la tasa de descuento"), y compararlos con el importe inicial de la inversión.
Es el sistema más usado lo que no significa que sea perfecto … pero - junto a la TIR - te dará una idea bastante clara y fiable de la factibilida
tu proyecto de inversión.

¿Qué datos poner?

Los datos esenciales para calcular el V.A.N y la T.I.R.:
1º El importe de la inversión.
Se incluirá el valor total de la inversión o desembolso inicial.
2º Conocer (calcular) el Flujo Neto de Caja que dicha inversión producirá ("dinero" neto que dicha inversión generará c
Este es un aspecto vital del análisis, los flujos de caja deberán ser correctamente previstos, periodificados y netos.
En nuestro caso se trata del Flujo de caja neto anual para cinco años (Anual, no acumulado).
3º Definir adecuadamente la TASA de DESCUENTO (% que deseamos aplicar para ajustar el valor al presente).
Normalmente se utiliza el coste del capital de la empresa (ver sección), también puede usarse el CAPM (ver sección) u otro
definir una tasa de corte a partir de la cual la inversión no es considerada.
Recomendación: Si el cash flow está inflactado, no olvidar incluir en la tasa de descuento la inflación prevista.
 Cálculo del FLUJO NETO de CAJA

Cálculo del Flujo Neto de Caja…

Flujo de caja - Flujo de fondos - Cash Flow - Flujo de efectivo son (más o menos) sinónimos.
Lo fundamental es determinar los fondos netos que proporcionará la inversión:
1º Debe determinarse el cash flow que proporcionará la inversión: Cobros menos pagos.
Si se trata de un nuevo negocio serán la totalidad de los Flujos de Caja. Si se trata de una inversión, por ejemplo,
nueva máquina, deberá calcularse sobre los flujos adicionales de fondos que dicha inversión reportará.
Naturalmente, si dicha inversión se financia con un préstamo, el flujo de caja deberá tener en cuenta los movimien
(pago intereses y amortización de capital) que dicha financiación generará.
2º Dichos flujos de caja deben ser netos (habiendo descontado los impuestos a aplicables).
3º Deben estar periodificados adecuadamente (normalmente por años).
NO deben ser acumulados, deben reflejar el saldo neto del período (normalmente el año).
Más información: en nuestra web encontrarás diversos productos para el cálculo del cash flow.

¿Cómo se calcula?
La fórmula del V.A.N:

Expresado de otro modo: [Flujo AÑO 1÷(1+ TASA1)^1]+[Flujo AÑO 2÷(1+ TASA2)^2]+…+[Fn÷(1+ r)^n]
En definitiva: Se calcula el cash flow descontado acumulado y se le resta la inversión o desembolso inicial.
En nuestro caso (es lo más habitual) la tasa será única para todos los años pero podría haber una tasa distinta para cada período

Aplicación con Excel©:

Ejemplo a tres años
 Periodos (años) ► 1 2 3 La fórmula del V.A.N. con Excel©
Inversión (importe) ► 100 1º Se aplica la función VNA: Valor Net
DATOS "Actualizado"
Flujo de caja anual ► 56 59 62
Tasa ► 15.60% - TASA: En este caso celda G217
- Valor1 (Flujo): En este caso rango
V.A.N. ► 32.73 H216:J216
2º Se le resta la inversión:
=VNA(G217;H216:J216) -G215
En este caso menos G215: -G215.
Si la inversión está en negativo es +G
 H216:J216
2º Se le resta la inversión:
En este caso menos G215: -G215.
Si la inversión está en negativo es +G

Análisis del V.A.N. resultante

En términos generales
Si el V.A.N. es negativo (menor que cero - VAN<0) la inversión debería descartarse.
Si el V.A.N. es positivo (mayor que cero - VAN>0) la inversión puede ser interesante.
El VAN es especialmente interesante para el análisis comparativo de diversas opciones de inversión o escenarios de negocio, en e
casos y, como es lógico, deberá elegirse la opción que mayor V.A.N. genere.

Cuidado:
El V.A.N. es un dato muy interesante y, si está bien calculado, será una valiosa referencia en el análisis de opciones de inversión
y negocio. No obstante, es preciso recordar que la toma de decisiones de inversión no puede basarse en un solo da
un V.A.N. interesante es un buen punto de partida pero deberá contrastarse con otros datos, análisis y ratios (como la TIR) ante
llegar a conclusiones definitivas. Lo mismo debe decirse en el caso de que el VAN sea poco atractivo.
En las finanzas y los negocios (como en la vida misma), no hay fórmulas mágicas que por si mismas y de forma simple nos "haga

Ventajas del V.A.N.:

- Es un modelo sencillo de llevar a la práctica.
- Ofrece un valor a actual fácilmente comprensible.
- Es flexible y permite introducir en el criterio cualquier variable que pueda afectar a la inversión, inflación, incertidumbre, etc.

Desventajas:
- Hay que tener un especial cuidado en la determinación de la tasa de descuento.
- Cuando las tasas de descuento son distintas para cada periodo el cálculo se complica notablemente.
 T.I.R. - Tasa Interna de Retorno
¿Qué es? ¿Para qué sirve?
T.I.R. : Tasa Interna de Retorno
Inglés: IRR, Internal Rate of Return.
NO es lo mismo que: TRC Tasa de rendimiento contable, Tasa de Rendimiento…

¿Qué es? ¿Para qué sirve?

Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, la tasa % de rendimiento anual acumulado que genera una inversión.
Su formulación busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos netos de caja con la inversión inicial.
Suele definirse como la tasa de descuento que iguala el VAN a cero y suele presentarse complementando al VAN.

¿Cómo se calcula?
La fórmula de la T.I.R.:

Donde: A es la inversión, r es la tasa y Q los distintos flujos de fondos.

Aplicación con Excel©:
Ejemplo a tres años
Periodos (años) ►
Inversión (importe) ►
▼ DATOS
Flujo de caja anual ►
Cálculo de la TIR con Excel©:
1º El importe de la inversión debe inclu
1 2 3
en NEGATIVO en el rango de los Flujos
0 caja (1er lugar).
Es importante que dicha primera cifra esté en ne
o dará error.
0 56 59 62
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En este caso G306:J306.
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sentido económico.
 caja (1er lugar).
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2º Se aplica la función TIR en todo el ra
En este caso G306:J306.
En algunos casos pueden aparecer valores sin
sentido económico.
T.I.R. ► Err:523
 sentido económico.

Análisis de la T.I.R. resultante

En términos generales
Las inversiones más interesantes son aquellas que proporcionan mayor TIR.
Si la T.I.R. es inferior a la tasa de descuento de la empresa (o tasa de corte definida), la inversión debería ser desestimada.
Si la T.I.R. es superior la tasa de descuento de la empresa (o tasa de corte definida), la inversión es factible.
Este método presenta más dificultades y es menos fiable que el anterior, por eso suele usarse como complementario al VAN

Ventajas de la T.I.R.:
- Mide la rentabilidad en términos porcentuales y, en consecuencia, es un ratio fácilmente comprensible.
- Es tan flexible como el VAN

Desventajas:
- Ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto lo que no siempre es realista.
- Al tratarse de la resolución de un polinomio con exponente n pueden aparecer soluciones con escaso sentido económico.

La TASA de DESCUENTO
¿Qué es? ¿Para qué sirve?
La tasa de descuento
La definición de esta tasa es ESENCIAL para el correcto cálculo del V.A.N.
Es un % anual que minusvalora los flujos de caja al objeto de visualizar el valor posible de la nuestra inversión o desembolso inic
determinado.
Podemos "visualizarla" como un tipo de interés anual con el que corregiremos los flujos de caja futuros para observar si "nos sale
dicha inversión.
Ejemplo (simplificando mucho): Mi dinero en el banco me da X anual (suele ser poco, por desgracia), esa nueva inversión debe darme a
esta sería una tasa de corte a aplicar.
La tasa de descuento es una herramienta que nos servirá para introducircualquier variable que pueda afectar a la inversión, tant
negativo como positivo: inflación, fiscalidad, riesgo, etc.
¿Cómo se calcula?
Aunque puede aplicarse con los criterios objetivos o subjetivos que se deseen, lo habitual es que se aplique el coste del capital de
o, sobretodo desde la perspectiva del inversor, se utilicen métodos de "rentabilidad exigible" como el CAPM u otros similares.

Recomendación: Si el cash flow está inflactado, no olvidar incluir en la tasa de descuento la inflación prevista.
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cel© (ver más abajo)

ase de los importes que se percibirán

s, ajustados con cierta tasa de descuento.

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