CAPITAL DE TRABAJO

Son aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar. En

este sentido el capital de trabajo es lo que comúnmente conocemos como
activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios).

La empresa para poder operar requiere de recursos para cubrir

necesidades de insumos, materia prima, mano de obra, reposición de activos
fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las
necesidades de la empresa a tiempo.

RELACIÓN ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO

La categoría cero riesgos no existe. Todas las decisiones financieras

tomadas por los administradores de la empresa afectan positiva o
negativamente el grado de liquidez y de rendimiento. A partir de lo anterior,
dos cuestiones del manejo del capital de trabajo son: maximizar la rentabilidad
y minimizar el riesgo. Sin embargo, ambos son directamente proporcionales.

NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA (FINANCIERA

ALTERNATIVA)

Una entidad debe recurrir a fuentes de financiamiento externas, cuando

la propia operación no alcance a generar los recursos excedentes suficientes
para el logro de los proyectos de crecimiento o, para realizar la operación de
la empresa. En situaciones como éstas, es común que las empresas recurran
a financiamientos de diversas entidades, entre los que destacan proveedores
y acreedores del sistema financiero. En este último caso, la entidad económica
recurre a algunos de los agentes que forman parte del sistema financiero como
bancos, casas de bolsa, arrendadoras, empresas de factoraje,
almacenadoras, etc. Resulta obvio que los agentes anteriores, el más
conocido y al que más ampliamente se recurre es el banco.
  Estrategia de financiamiento agresiva

Según Gitman y Zutter “una estrategia de financiamiento agresiva es

aquella mediante la cual la empresa financia por lo menos sus necesidades
temporales y posiblemente alguna de las permanentes, con fondos a corto
plazo”(p.496). Lo anterior quiere decir que, la estrategia dinámica
comprende un proceso de adecuación de los vencimientos de la deuda a
la duración de cada una de las necesidades financieras de la Empresa.
Recordemos que las deudas a corto plazo son menos costosas que las de
largo plazo, dentro de la estrategia agresiva lo que se pretende es disminuir
al máximo los costos financieros, pero para esto debemos estar claros que
esa acción genera un riesgo mayor, aunque también mayores a utilidades.

 Estrategia de financiamiento conservadora

Según Gitman y Zutter, “la estrategia de financiamiento

conservadora consiste en financiar las necesidades de fondos
proyectadas con fondos a largo plazo y utilizar el financiamiento a corto
plazo en caso de una emergencia o de una salida inesperada de
fondos” (p. 498). La finalidad de esta estrategia es minimizar el riesgo
de la inversión, haciendo uso de financiamiento a corto plazo solo en
caso de emergencia como dicen los autores, aunque esto implica un
costo financiero muy alto, ya que el interés a largo plazo es mucho
mayor que a corto plazo.

Comparando el concepto de ambas estrategias puntualizamos que, a

diferencia de la estrategia dinámica, la conservadora requiere que la Empresa
pague intereses sobre fondos no requeridos, por lo tanto, el costo más bajo de
la estrategia dinámica hace que resulte más rentable que la conservadora; sin
embargo, implica un riesgo mucho mayor.

FUENTES ESPONTANEAS DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera

que venzan en menos de un año y que son necesarias para sostener gran
parte de los activos circulantes de la empresa, como efectivo, cuentas por
cobrar e inventarios.

Según Gitman y Zutter “El financiamiento espontaneo surge de las

operaciones normales de la empresa. Las dos fuentes espontaneas
principales de financiamiento a corto plazo son cuentas y cargos por pagar”
(p.500).

Entonces podemos decir que, a medida que aumenta el volumen de

ventas incrementan las cuentas y cargos por pagar, esto se da porque a mayor
producción se eleva la necesidad de compra de materia prima para cumplir
con los pedidos (cuentas por pagar), por consiguiente, también se requiere de
más mano de obra y se pagan mayor cantidad de impuestos (cargos por pagar)
por el aumento de las utilidades de la compañía.

 Cuentas por pagar

Según Gitman y Zutter, “las cuentas por pagar son el resultado de las
transacciones en que se compra mercadería, pero sin firmar documento
formal que muestre la obligación que tiene el comprador con el vendedor”.
En el caso de Financiera Alternativa que brinda servicios financieros sus
principales obligaciones financieras están concentradas en deudas a
terceros (créditos bancarios a largo plazo, según balance general
analizado), sin embargo se maneja un fondo revolvente, ese dinero
proviene de depósitos realizados por los clientes a los cuales se les
 reintegra cuando lo solicitan con un interés mínimo, esta es para la
financiera una cuenta por pagar en la cual no se firma un documento formal
al que hacen referencia los autores. Otras cuentas por pagar con las que
cuenta para su financiamiento Alternativa es el dinero suministrado por
donantes en calidad de fondo rotativo de préstamo sin cobro de ningún
interés, este es utilizado en inversiones temporales. Toda cuenta por pagar
tiene condiciones de crédito, estas son; periodo de crédito, descuentos por
pronto pago, periodo por descuento de pronto pago, inicio de periodo de
crédito.

 Cargos por pagar

Según Gitman y Zutter, “los cargos por pagar son pasivos por servicios
recibidos, cuyo pago aún no se ha realizado” (p.505). Los únicos cargos
por pagar que puede utilizar la empresa como apalancamiento financiero
son los salarios de los colaboradores, esto lo lograría retrasándolos cierto
periodo de tiempo. Sin embargo, esta es una estrategia un poco
arriesgada, ya que de no ser manejada de manera correcta generaría
incertidumbre e inconformidad en los trabajadores. El riesgo que se incurre
al utilizar los cargos por pagar para financiarse es el de perder su mano de
obra, porque se generarían rumores de iliquidez y desestabilidad laborar
que incidirían en temor y renuncias en masa. Financiera Alternativa incurre
en cargos por pagar cuando ejecuta proyectos de desarrollo local, porque
tiene que contratar mano de obra temporal.

FUENTES DE PRESTAMOS A CORTO PLAZO SIN GARANTIAS

(PRÉSTAMOS BANCARIOS Y PAPEL COMERCIAL).

El crédito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa

para ser reembolsada dentro de un año ya que generalmente es mejor pedir
prestado sobre una base no garantizada, pues los costos de contabilización
de los préstamos garantizados frecuentemente son altos, pero a su vez
representan un respaldo para recuperar.

Las Fuentes de Financiamiento sin garantías especificas consiste en

fondos que consigue la empresa sin comprometer activos fijos específicos
como garantía. Como se muestra a continuación en la imagen y la derivación
del financiamiento sin garantías.

Fuente: Internet. Elaboración: Propia

 Las dos fuentes espontáneas más importantes del financiamiento a
corto plazo son las cuentas por pagar y los pasivos acumulados. Cada una de
estas fuentes resulta de las operaciones normales de un negocio. La empresa
debe aprovechar estas fuentes de financiamiento ´´libres de interés´´ a corto
plazo siempre que sea posible.

Las cuentas por pagar se originan por la compra de materias primas

´´en cuentas abierta´´. Las compras en cuenta abierta son la fuente principal
de financiamiento a corto plazo sin garantía para la empresa. (Esta cuenta
consiste en que cuando se compra una mercadería no se firma un documento
formal para dejar constar una deuda del que compra al vendedor).

Las condiciones de crédito que se ofrecen en tales transacciones por lo

regular se establecen en la factura del proveedor que suele acompañar a la
mercancía. Si una empresa fuera a declararse en bancarrota, al acreedor que
hubiera vendido sus bienes en cuenta abierta tendría un derecho legar sobre
los activos de la empresa tan autentico como uno que poseerá documentos
por pagar.

LOS ESPONTÁNEOS.

 CUENTAS POR PAGAR:

Representan el crédito en cuenta abierta que ofrecen los proveedores

a la empresa y que se originan generalmente por la compra de materia prima.
Es una fuente de financiamiento común a casi todos las empresas incluyen
todas las transacciones en las cuales se compra mercancías pero no se firma
un documento formal, no se exige a la mayoría de los compradores que pague
por la mercancía a la entrega, sino que permite un periodo de espera antes del
pago.
 En el acto de compra el comprador al aceptar la mercancía conviene en
pagar al proveedor la suma requerida por las condiciones de venta del
proveedor, las condiciones de pago que se ofrecen en tales transacciones,
normalmente se establecen en la factura del proveedor que a menudo
acompaña la mercancía.

 PASIVOS ACUMULADOS:

Una segunda fuente de financiamiento espontánea a corto plazo para

una empresa son los pasivos acumulados, estos son obligaciones que se
crean por servicios recibidos que aún no han sido pagados, los renglones más
importantes que acumula una empresa son impuestos y salarios, como los
impuestos son pagos al gobierno la empresa no puede manipular su
acumulación, sin embargo puede manipular de cierta forma la acumulación de
los salarios.

LOS BANCARIOS.

 LÍNEA DE CRÉDITO:

Es un acuerdo que se celebra entre un banco y un prestatario en el que se

indica el crédito máximo que el banco extenderá al prestatario durante un
período definido.

Una línea de crédito es un convenio entre el banco comercial y una

empresa. Un convenio de línea de crédito funciona durante el periodo de un
año y señala a menudo ciertas restricciones al solicitante. Un convenio de línea
de crédito no es un préstamo garantizado, pero indica que si el banco cuenta
con suficientes fondos disponibles, el solicitante podrá disponer de ellos. Lo
importante de una línea de crédito desde el punto de vista del banco, es que
elimina la necesidad de examinar la confiabilidad de un cliente cada vez que
presta o pide prestado dinero. La solicitud de la línea de crédito puede requerir
que la persona proporcione documento, como su presupuesto de caja, su
estado de resultados, pro-formas y sus balances general pro-formas y sus
estados financieros más recientes.

MEDIDAS RESTRICTIVA:

Normalmente el banco impone ciertas restricciones como parte de un

convenio de línea de crédito las restricciones más comunes comprenden
modificaciones funcionales, saldos compensativos y cancelaciones anuales.

Cambios operativos: En un convenio de línea de crédito, el banco puede

reservar el derecho de revocar el crédito si ocurren cambios importantes en
las operaciones de la empresa. Esta atribución que sea judicial al banco se
debe a que los cambios en el personal o en las operaciones pueden afectar el
éxito futuro y la capacidad de pago de la empresa, así como alterar su
reputación predictiva comisión de compromisos en el convenio de crédito
resolvente.

 CONVENIO DE CRÉDITO REVOLVENTE:

Consiste en una línea formal de crédito que es usada a menudo por

grandes empresas y es muy similar a una línea de crédito regular. Sin
embargo, incluye una característica importante distintiva; el banco tiene la
obligación legal de cumplir con un contrato de crédito revolvente y recibirá un
honorario por compromiso.

Este crédito no tiene un número fijo de cuotas, en contraste con el crédito

convencional. Ejemplos de créditos revolventes son los asociados a las
tarjetas de crédito. Las entidades que tienen instrumentalizados estos créditos
de forma corporativa los usan generalmente para conseguir liquidez para las
operaciones del día a día de la compañía.
 EXTRA – BANCARIAS.

 EL PAPEL COMERCIAL:

El llamado papel comercial consiste en pagarés sin garantía a corto plazo

emitido por las empresas que cuentan con un sólido prestigio de crédito.
Generalmente, solo las empresas grandes, de solidez financiera
incuestionable, pueden emitir documentos negociables.

INTERES SOBRE EL PAPEL COMERCIAL

Los intereses pagados por el emisor de papel comercial es determinado

por el emisor de papel comercial es determinado por la magnitud del
descuento y la duración del vencimiento. El papel comercial se vende con un
descuento respecto de un valor dominar y el interés real obtenido se determina
mediante ciertos cálculos.

Una característica interesante del papel comercial es que normalmente

tienen un rendimiento inferior al de la tasa mínima de préstamo bancario esto
significa que las empresas pueden allegarse fondos mediante la venta de
documentos negociables lo cual es menos costos que emprestan de un banco
comercial.

VENTA DE PAPEL COMERCIAL

Estos documentos se venden directamente al comprador o través de

intermedios conocidos como instituciones de ventas de papel comercial por
llevar a cabo la función de comercialización, dicha institución reciben una
comisión.

 ANTICIPOS DE CLIENTES:
 Una empresa puede reunir fondos a corto plazo sin garantía mediante
anticipos de los clientes esto es, que los que desean adquirir antes de recibir
los bienes. en muchos casos cuando se fabrica sobre pedidos un artículo
grande y costoso, el cliente estará más que dispuesto a entregar un anticipo
sobre la mercadería para financiar una parte de sus costos de producción.

Los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad o parte de la

mercancía que tiene intención de comprar.

 PRESTAMOS PRIVADOS:

Los préstamos a corto plazo sin garantía también pueden obtenerse por
medio de los accionistas de una empresa, Accionistas acaudalados de muchas
compañías menores están dispuestos a prestar dinero a la empresa para
ayudarla a superar una determinada crisis.

Pueden obtenerse préstamos sin garantía a corto plazo de los accionistas

de la empresa ya que los que sean adinerados pueden estar dispuestos a
prestar dinero a la empresa para sacarla delante de una crisis.

FUENTES GARANTIZADAS DEL PRESTAMO A CORTO PLAZO (CUENTAS

POR COBRAR E INVENTARIOS COMO GARARANTIA).

Las Fuentes de Financiamiento con garantías consiste en que el

prestamista exige una garantía colateral que muy comúnmente tiene la forma
de un activo tangible tal como cuentas por cobrar o inventario. Además el
prestamista obtiene participación de garantía a través de la legalización de un
convenio de garantía. Y se utilizan normalmente tres tipos principales de
participación de garantía en préstamos a corto plazo con garantía los cuales
son: Gravamen abierto, Recibos de depósito y Préstamos con certificado de
depósito.
 Fuente: Internet. Elaboración Propia.

CUENTAS POR COBRAR

El financiamiento por medio de las cuentas por cobrar implica ya sea la

cesión de las cuentas por cobrar en garantía (pignoración) o la venta de las
cuentas por cobrar (factoraje).

 PIGNORACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR:

La cesión de la cuentas por cobrar en garantía se caracteriza por el hecho

de que el prestamista no solamente tiene derechos sobre las cuentas por
cobrar sino que también tiene recurso legal hacia el prestatario.

 FACTORIZACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR (FACTORING):

A continuación de muestran diferentes definiciones de lo que es la

Factorización de Cuentas por Cobrar o como se le conoce también Factoring.
1. Se define el factoraje como la venta de las cuentas por cobrar. Una
empresa puede convertir sus facturas en dinero cediéndole sus derechos
a un Factor o a una Sociedad de Factoring, la cual descuenta o anticipa el
importe a la empresa una vez deducidos los intereses.
2. Lawrence J. Gitman, en Fundamentos de Administración Financiera: el
Factoring implica la venta directa de las cuentas por cobrar de una empresa
a un Factor o Institución Financiera.
3. BDF Factoring S.A. lo define como financiamiento a corto plazo respaldado
fundamentalmente por documentos mercantiles comunes de crédito tales
como: facturas, pagarés, cheques, contratos y otros documentos
mercantiles.
4. J. Fred Weston lo define como una forma de financiación mediante la
compra de las cuentas por cobrar por el Factor sin responsabilidad para el
prestatario (vendedor). El comprador de los bienes es notificado de la
transferencia y hace el pago directamente al Factor. La empresa que hace
de Factor asume el riesgo de falta de pago por cuentas malas, por lo que
debe verificar el crédito, así puede decirse acertadamente que los factores
no sólo proporcionan dinero, sino también un departamento de crédito para
el prestatario.

Una vez analizadas las definiciones anteriores puede decirse que el

Factoring es una variante de financiamiento que se ejecuta mediante un
contrato de venta de las cuentas por cobrar. Es una operación consistente en
el adelanto de efectivo contra facturas originadas por operaciones
comerciales, e incluye la cesión al factor de los derechos de cobro para que
éste realice la cobranza a cuenta y representación del cliente.

Las operaciones de Factoring pueden ser realizadas por entidades de

financiación o por entidades de crédito: bancos, cajas de ahorros y
cooperativas de crédito.
 VENTAJAS:

 Saneamiento de la cartera de clientes.

 Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y
dirigir la organización de una contabilidad de ventas.
 No endeudamiento: compra en firme y sin recurso.
 Permite recibir anticipos de los créditos cedidos.
 Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de Factoring el
usuario pasa a tener un solo cliente, que paga al contado.
 Permite la máxima movilización de la cartera de deudores y garantiza
el cobro de todos ellos.
 Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisión de la obtención de
informes.
 Puede ser utilizado como una fuente de financiación y obtención de
recursos circulantes

INCONVENIENTES:

 Coste elevado. Concretamente el tipo de interés aplicado es mayor que

el descuento comercial convencional.
 El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.
 Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y
las de a largo plazo (más de 180 días).
 El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el
riesgo de los distintos compradores.

Una cantidad sustancial de créditos se encuentra garantizada por los

inventarios de los negocios por lo que si una empresa presenta un riesgo de
crédito relativamente bueno con la existencia del inventario puede ser una
base suficiente para recibir un préstamo no garantizado. Sin embargo cuando
una empresa representa un riesgo relativamente malo, la institución de
préstamo puede insistir en la obtención de una garantía bajo la forma de un
gravamen contra el inventario.

INVENTARIOS.

 GRAVAMEN ABIERTO:

Proporciona a la institución de préstamo un gravamen contra los

inventarios del prestatario, sin embargo el prestatario tendrá la libertad de
vender los inventarios, y de tal forma el valor de la garantía colateral podrá
verse reducido por debajo del nivel que existía cuando se concedió el
préstamo.

 RECIBOS DE FIDEICOMISO:

Es un instrumento que reconoce que los bienes se mantienen en

fideicomiso para el prestamista en cual firma y entrega un recibo de fideicomiso
por los bienes. Estos pueden ser almacenados en un almacén público o
mantenerse en las instalaciones del prestatario.

 RECIBOS DE ALMACENAMIENTO:

Representa otra forma de usar el inventario como garantía colateral.

Consiste en un convenio en virtud del cual el prestamista emplea una tercera
parte para que ejerza el control sobre el inventario del prestatario y para que
actué como agente del prestamista.

OTRAS FUENTES.

 GARANTÍA DE ACCIONES Y BONOS:

Las acciones y ciertos tipos de bonos que se emiten al portador se

pueden ceder como garantía para un préstamo además es natural que el
prestamista está interesado en aceptar como garantía las acciones y bonos
que tengan un mercado fácil y un precio estableen el mercado.

Pueden emitirse acciones con prima y bajo la par y otros tipos de bonos:
bonos de deuda, subordinados, hipotecarios y bajo descuento entre otros.

 PRÉSTAMOS CON CODEUDOR:

Los préstamos con fiadores originan cuando un tercero firma como

fiador para garantizar el préstamo donde si el prestatario no cumple el fiador
es responsable por el préstamo y debe garantizar una adecuada solidez
financiera.

 SEGUROS DE VIDA:

Es la cobertura que estipula el pago de una suma asegurada al

momento de fallecer el asegurado ya sea por causa natural o accidental,
durante la vigencia de la misma.

Tipos de seguros de vida:

 Temporal fijo.
 Vida entera.
 Colectivos de vida.
 Vida primahorro.
 Accidente e invalidez.
 Beneficio de muerte adelantada.
 Renta.

MOTIVOS PARA MANTENER EFECTIVO (TRANSACCION, PRECAUCION

Y ESPECULACION).
 La empresa debe lograr mantener la mínima cantidad de efectivo para
permitir la realización de sus actividades normales de negocios y, al mismo
tiempo, tener suficiente efectivo para aprovechar los descuentos comerciales,
mantener la reputación crediticia y satisfacer las necesidades inesperadas de
efectivo.

 Motivo Transaccional: para cumplir con los pagos, como compras, salarios,
impuestos y dividendos, que surgen diariamente en el curso de los
negocios.
 Motivo precautorio: Motivo para mantener una reserva y poder cumplir con
necesidades de efectivo inesperadas. Cuanto más predecibles son los
flujos de entrada y salida de efectivo para una empresa, menos efectivo se
necesita tener como medida de precaución. "a posibilidad de obtener
préstamos con rapidez para satisfacer salidas de efectivo emergentes
también reduce la necesidad de este tipo de saldo en efectivo.
 Motivo Especulativo: Para aprovechar las oportunidades temporales, como
una baja repentina en el precio de la materia prima.

La administración del efectivo incluye la eficiencia en el cobro, los

desembolsos y la inversión temporal. Los diferentes métodos de cobro y
desembolso que emplea una compañía para mejorar su eficiencia en la
administración de efectivo constituyen los dos lados de una misma moneda.
Tienen un efecto conjunto sobre la eficiencia global de la administración del
efectivo. "a idea general es que la empresa se beneficia al agilizar las
recepciones de efectivo y retardar los pagos en efectivo, así se lograra obtener
el máximo provecho del dinero con el que se cuenta.

CICLO OPERATIVO.
 Es el tiempo necesario para adquirir o elaborar el producto o servicio,
venderlo y recuperar las cuentas por cobrar.

La duración del ciclo operativo es un factor importante en la

determinación de las necesidades de los activos circulantes de una empresa.
Una empresa con un ciclo operativo breve puede operar en forma eficiente con
una cantidad relativamente pequeña de activos circulantes, es decir la
empresa tiene una liquidez, puede fabricar un producto, venderlo y recaudar
efectivo por él, todo en un periodo hasta cierto grado corto. Un ciclo operativo
relativamente largo puede ser una señal de advertencia de cuentas por cobrar
o inventarios o ambos excesivos, y reflejarse de forma negativa en la
verdadera liquidez da la empresa.

El ciclo operativo no es más que una medida de tiempo que transcurre

entre la compra de materias primas para producir los artículos y el cobro del
efectivo como pago de la venta realizada; está conformado por dos elementos
determinantes de la liquidez:

 Ciclo de conversión de inventarios o Plazo promedio de inventarios.

 Ciclo de conversión de cuentas por cobrar o Plazo promedio de
cuentas por cobrar.
Fuente: Internet. Elaboración: Propia

CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES NEGOCIABLES

Los valores negociables se caracterizan por ser susceptibles de tráfico en el

mercado financiero:

 Acciones de Sociedades Anónimas:

Es una sociedad mercantil cuyos titulares son en virtud de una participación

en el capital social a través de títulos o acciones. Las acciones pueden
diferenciarse entre sí por su distinto valor nominal o por los diferentes
privilegios vinculados a éstas, como por ejemplo la percepción a un dividendo
mínimo. Los accionistas no responden con su patrimonio personal de las
deudas de la sociedad, sino únicamente hasta el monto del capital aportado.
  Derechos de suscripción:

Es la facultad que se otorga a los titulares de acciones para adquirir de una

forma preferente las nuevas acciones con respecto a los demás inversores.

 Cuotas participativas de caja de ahorro:

Son instrumentos financieros de renta variable que permiten a los

inversionistas participar en el reparto del excedente de libre disposición de la
entidad emisora. Así mismo las cuotas se pueden comprar y vender en bolsa,
es decir, poseen la ventaja de ser líquidas las cuales ofrecen la posibilidad a
su titular de obtener una ganancia en caso de revalorización.

 Obligaciones privadas:

Son obligaciones o bonos, activos emitidos por empresas e instituciones y

representan los préstamos que reciben de los inversores, a diferencia de las
acciones no confieren derechos políticos sino económicos, el derecho a
percibir los intereses pactados y la devolución de todo o parte del capital
invertido en una fecha definida.

 Pagarés de empresa

Es un documento donde se establece el compromiso de pago de la entidad

emisora a la fecha del vencimiento, es a la vez un instrumento de financiación
para la entidad emisora. Los pagarés son a corto plazo.

 Participación en fondos de inversión.

Son fondos de inversión es una sociedad de inversión colectiva en la cual los

participantes reciben mayor rentabilidad por la suma de sus capitales de lo que
ganarían de manera individual.

Para que un valor sea verdaderamente negociable tiene las siguientes

características básicas:

a)Un mercado fácil con amplitud y capacidad para reducir al mínimo la cantidad
de tiempo necesaria para convertirlo en efectivo y la probabilidad de pérdida
en su valor, ya que si el precio de mercado que se recibe al liquidar un valor
se desvía significativamente del monto invertido este no ser atractivo.

B) Motivos de compra (El tipo de valores negociables que se compra depende

en gran medida del motivo de la compra y se basa en motivos de seguridad,
de transacciones y la especulación:

 Recursos:

Se busca con la adquisición de valores negociables una fuente de liquidez

inmediata.

 Seguridad:

Estos valores deben ser líquidos ya que se compran con fondos que son
necesarios más tarde. En consecuencia protegen contra la posibilidad de no
poder satisfacer demandas inesperadas de dinero. ) Razones por las que se
tienen valores negociables para obtener rendimientos temporales y después
liquidados a fin de cumplir con pagos programados.

 Transacciones:

Estos valores negociables se mantienen con propósitos transaccionales, o

sea que se espera con ellos efectuar algún pago futuro, teniendo en cuenta su
convertibilidad en efectivo rápidamente. Para obtener algún rendimiento sobre
estos fondos, se invierte en un valor negociable con una fecha de vencimiento
que coincida con la fecha para realizar el pago presupuestado.

 Especulación:

Los valores negociables que se retienen en ocasiones no tienen una

utilización para ciertas obligaciones, se mantienen por razones especulativas,
es decir, cuando se tiene dinero en exceso hasta que se haga de éste un uso
apropiado, se le invierte en valores negociables o instrumentos a largo plazo.
Los valores negociables otorgan resultados como mercado continuo donde se
compran y venden acciones en cada momento, algunas son más vendidas que
otras.

Las características básicas de un mercado continuo y organizado que permiten

que el mercado tenga mayor liquidez, es decir se transforman los valores en
dinero en un periodo a corto de tiempo:
  Frecuencia de ventas:

La velocidad en la que cambian de dueño los valores.

 Dispersión estrecha:

Existe la diferencia entre el precio solicitado por el vendedor y ofrecido por el

comprador.

 Rentabilidad del valor negociable:

Viene dada por el beneficio esperado del valor negociable.

 Ejecución rápida:

El tomar rápidamente una decisión de compra o venta se puede poner oferta

en el mercado, es decir facilitan los medios y procedimientos para la compra
y venta de valores.

 Liquidez:

Las características anteriores permiten que el mercado tenga mayor liquidez,

es decir, se transforman los valores en dinero en un periodo corto de tiempo
sin tener que castigarlos de manera significativa.

LAS CINCO C DEL CREDITO

Son cincos factores generales que los analistas de crédito consideran a

menudo cuando toman una decisión de otorgar un crédito:

1) Carácter: El compromiso de cumplir con la obligaciones del crédito. El

carácter se puede medir por medio de la historia previa de los pagos de
quien solicita el crédito.
2) Capacidad: cumplir con las obligaciones de crédito con el ingreso
actual. La capacidad se evalúa estudiando el ingreso o los flujos de
efectivo en la declaración de ingresos y en la declaración de flujos de
efectivo del solicitante.
3) Capital: La capacidad de cumplir con las obligaciones de crédito a partir
de los activos existentes, si es necesario. El capital se evalúa
estudiando el valor neto del solicitante.
 4) Colateral (garantía): La garantía se puede recuperar en el caso de que
se haga el pago. El valor de la garantía depende del costo de
recuperación y del posible valor de reventa.
5) Condiciones: Las condiciones económicas generales o de la industria.
Las condiciones externas al negocio del cliente afectan la decisión de
otorgarle un crédito. Por ejemplo, las condiciones económicas que
están mejorando o se están deteriorando pueden cambiar las tasas de
interés o los riesgos de otorgar un crédito a una empresa de esa misma
industria.

Cuando un cliente que desee obtener crédito se acerca a una empresa,

normalmente el departamento de crédito da comienzo a un proceso de
evaluación del crédito pidiéndole al solicitante que llene diferentes formularios
en los cuales se solicita información financiera y crediticia junto con referencias
de crédito. Trabajando con base en la solicitud de crédito, la empresa obtiene
entonces información adicional del crédito de otras fuentes.

Si la empresa ya le ha concedido anteriormente crédito al solicitante, ya

tiene su información histórica acerca de los patrones de pago del solicitante.
Las fuentes externas principales de información crediticia es la brindada por
los estados financieros, por las oficinas de referencias comerciales, las bolsas
de información crediticia, la verificación bancaria y la consulta de otros
proveedores.

ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN DE CRÉDITO.

Los estados financieros de un solicitante de crédito y el mayor de

cuentas por pagar se pueden utilizar para calcular su plazo promedio de
cuentas por pagar. Esta cifra se puede entonces comparar con las condiciones
de crédito que la empresa ofrece actualmente. Un segundo paso puede ser el
plazo de las cuentas por pagar del solicitante para obtener una idea mejor de
sus normas de pago.

Para clientes que solicitan créditos grandes o líneas de crédito, debe

hacerse un análisis de razones detallado acerca de la liquidez, rentabilidad y
deuda de la empresa utilizando los estados financieros de ésta. Una
comparación cíclica de razones similares en años diferentes debe indicar
algunas tendencias del desarrollo. Una empresa puede establecer las razones
o programas de evaluación de crédito a la medida de sus propios estándares
de crédito. No hay procedimientos establecidos, pero la empresa debe encajar
su análisis a sus necesidades. Esto da una sensación de confianza que se
están tomando los tipos de riesgos de crédito deseados.

Una de las principales contribuciones en la decisión final del crédito es

el juicio subjetivo del analista financiero acerca de los méritos que tenga una
empresa para el crédito. Para determinar los méritos crediticios, el analista
debe agregar sus conocimientos acerca de la índole de la administración del
solicitante, las referencias de otros proveedores y las normas históricas de
pagos de la empresa a cualquier cifra cuantitativa que se haya establecido.
Basado en su propia interpretación subjetiva de los estándares de crédito de
la empresa, puede entonces tomar una decisión final acerca de si se debe
conceder el crédito al solicitante y probablemente el monto de éste. Muy a
menudo estas decisiones nos la toman una sola persona, sino un comité de
revisión de créditos.

ANALISIS DEL CREDITO

Análisis del crédito principales indicadores financieros aplicables a la

solicitud de crédito:
La capacidad y capital de un solicitante de crédito pueden ser elevados
utilizando índices financieros como:
 Razón circulante.
 Prueba del ácido o razón de solvencia inmediata.
 Rotación de cuentas por cobrar y periodo medios de cobros.
 Periodo medio de pago antigüedad de las cuentas por pagar
 Rotación de inventarios.
 Margen de utilidad neta operativa.

FUNDAMENTO DEL INVENTARIO

 Es un conjunto de artículos o mercancías que tiene la empresa que tiene
para comercializar, permitiendo la compra y venta fabricación antes de
venderlos, en un periodo económico determinado debe aparecer en el grupo
de activos circulantes.

FUNCIONES DEL INVENTARIO

 Eliminación de irregularidades
 Compra a producción de lotes y tandas.
 Permitir a la organización manejar materiales perecederos.
 Almacenamiento de obra.

PLANIFICACION DE LOS INVENTARIOS.

Los inventarios tienen una alta inversión pero, en la organización juega un

papel muy importante, pues evita muchas pérdidas y produce efectos muy
importantes sobre las funciones de la empresa.

Cada función de la empresa genera demandas de inventario diferentes y a

menudo inoportunos.

Ventas: se necesita tener una inversión elevada en los inventarios para estar
a la mano con la demanda de mercadeo.

Compras: se dice que disminuye los costos por unidad si se compra al por
mayor, además disminuir costos en general.

Financiación: la idea es reducir los inventarios, minimizar los costos y

desaparecer la antigüedad.

CONTROL INTERNO SOBRE INVENTARIOS.

El control interno sobre los inventarios es tener mayor organizacion. los

elementos de un buen control de inventario incluyen:

 conteo físico por lo menos una vez al año.

  mantenimiento eficiente por compras y recepción y procedimientos de
embarque.
 almacenamiento para protegerlos contra robo, daño o descomposición.
 permitir el acceso a inventario solamente al personal que no tiene
acceso a los registros contables.
 mantener registros perpetuos para la mercancía de alto costo unitario.
 compra en cantidades económicas.
 mantener suficiente inventario disponible para prevenir situaciones de
defict.

RELACIONES SOBRE INVENTARIOS Y CUENTAS POR COBRAR.

La relación que existe entre inventario y cuentas por cobrar es muy liga pues
cuando un producto se vende pasa a los inventarios y después sigue a cuentas
por cobrar y por ultimo pasa a caja como son tan ligados estos dos activos
circulantes en la administración de inventarios y cuentas por cobrar no deben
aislarse.

CICLO DEL EFECTIVO

Indicador que expresa la cantidad de tiempo, en días, que le toma a una

empresa convertir las materias primas en flujos de efectivo provenientes de las
ventas. También se le llama ciclo de conversión en efectivo, ciclo de efectivo
o periodo medio de maduración.

Trata de medir la cantidad de tiempo que cada bolívar de entrada neta es

usado en el proceso de producción y ventas antes de que se convierta de
nuevo en dinero a través del cobro de las ventas a clientes. Esta medida se ve
en la cantidad de tiempo necesaria para producir los productos, la cantidad de
tiempo necesaria para vender los productos terminados y el tiempo que la
empresa tarda en cobrar de los clientes.

CALCULAR EL CICLO DE EFECTIVO

Para el cálculo del ciclo de efectivo se necesitan varios elementos de
los estados financieros:

 Los ingresos obtenidos y el costo de producción de los bienes vendidos

de la cuenta de resultados
 Inventarios al comienzo y al final del período
 Cuenta de clientes (ventas pendientes de cobro) al principio y al final
del período
 Cuenta de Proveedores (pagos pendientes a proveedores) al principio
y al final del período
 El número de días del período (año = 360 días, trimestre = 90)

El objetivo del estudio del ciclo de conversión de efectivo y su cálculo es

cambiar las políticas relacionadas con las compras y ventas a crédito y la
reducción del tiempo de inventario. El nivel de pago a proveedores y de cobro
aplazado de clientes se puede cambiar sobre la base de informes de ciclo de
conversión de efectivo. Su objetivo es también para estudiar el flujo de caja
de los negocios. El Estado de flujos de efectivo y el estudio del ciclo de
efectivo son de utilidad para el análisis de flujo de caja. Las lecturas y niveles
de ciclo de efectivo se pueden comparar entre diferentes empresas del mismo
segmento para evaluar la calidad de la gestión de tesorería en cada una de
ellas.

CCE= PCI + PCC – PCP

En donde:

PCI = periodo de conversión de inventario.

PCC = periodo de cobranza de las cuentas por cobrar.
PCP = periodo en que se difieren las cuentas por pagar.

Periodo de conversión de inventario PCI

Representa el tiempo promedio que se requiere para convertir la materia prima

en producto terminado listo para su distribución y posterior venta. Se calcula
en base a la siguiente fórmula:
PCI = Inventario / Costo de ventas diario.

Periodo de cobranza

Equivale al tiempo promedio que se requiere para convertir las cuentas por
cobrar producto de las actividades normales de operación y que se relacionan
directamente con el giro del negocio en dinero efectivo. Este indicador es
también conocido como “días de venta pendientes de cobro” y se calcula en
base a la siguiente fórmula:

PCC = Cuentas por cobrar / Venta diaria a crédito.

Periodo en que se difieren las cuentas por pagar

Tiempo promedio que transcurre entre la compra de la materia prima,

contratación de mano de obra o adquisición de bienes para la venta, y
momento en que se ejecuta el pago correspondiente.

PCP = Cuentas por Pagar / Compras diarias a crédito.

Ejemplo

Se tiene el caso de una empresa que registra la siguiente información:

Días promedio de inventario (PCI): 60 días

Días promedio de cobranzas (PCC): 40 días

Días promedio de pago (PCP): 45 días

Aplicando la fórmula

CCE = 60 días + 40 días – 45 días = 55 días

Es decir, la empresa genera un Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) de 55
días, los cuales tiene que financiar de alguna manera: con recursos propios
(patrimonio) o con recursos de Entidades de Crédito.

Técnicas de administración del efectivo

El efectivo, siempre que sea posible, debe ponerse a trabajar en inversiones

que generen rendimientos positivos. La meta del administrador es minimizar
la cantidad de efectivo, manteniendo cantidades suficientes para:

 Pago a proveedores
 Mantener reputación de crédito
 Satisfacer necesidades inesperadas de efectivo

Una buena reputación de crédito, reditúa en mejores:

 Tratos con proveedores

 Línea de crédito con bancos

La administración del efectivo Consiste en establecer estrategias como:

 Reducir el tiempo de recuperación de las cuentas por cobrar,

 Evitar pagar antes de las fechas establecidas,
 Optimizar el rendimiento de las inversiones temporales en valores
 Programar adecuadamente los ingresos y egresos del negocio.
Técnicas

Sincronización del flujo de efectivo

Que los flujos de entrada de efectivo coincidan con los flujos de salida de
efectivo. Permite:

 Mantener saldos pequeños en efectivo.

 Disminuir sus préstamos Bancarios.
 Minimizar sus gastos por intereses
 Maximizar sus utilidades / flujos de efectivo

Uso de la flotación

Flotación: Diferencia entre el saldo que se muestra en la cuenta de cheques

de una empresa (o de un individuo) y el saldo en los registros del Banco.

Flotación= saldo en Bancos – saldo en libros

Saldo en banco $100,000saldo en libros $90,000

Flotación= $100,000- $90,000= $10,000

Flotación por desembolsos

Valor de los cheques emitidos, pero que aún no han sido totalmente
compensados a través del sistema Bancario, por lo que no se han deducido
de la cuenta contra la cual fueron girados

Ejemplo:

Si una empresa emite en promedio cheques por $5,000 cada día y requiere 6
días desde que se emite el cheque hasta que se cobra.

Flotación por desembolsos = $5,000 x 6 = $30,000

Flotación por cobranzas

Monto de los cheques que han sido recibidos y depositados, pero que aún no
han sido puestos a disposición de la cuenta a favor de la cual fueron girados.

Ejemplo:

Si la empresa recibe en promedio cheques por $5,000 cada día pero pierde 4
días entre el depósito y la compensación de valores.

Flotación por cobranza = $5,000 x 4 = $20,000

Flotación neta

Diferencia entre la flotación por desembolsos y la flotación por cobranzas; la

diferencia entre el saldo que aparece en la cuenta de cheques y el saldo que
se muestra en los libros del Banco.

Ejemplo:

Flotación neta

F. Desembolsos – F. Cobranzas

$30,000 – $20,000 = $10,000

Demoras que ocasionan la flotación

Se requiere tiempo para:

 Sean procesados por la empresa receptora (demora por

procesamiento)
 Sean compensados a través del sistema Bancario (demora por
compensación)

Aceleración de las entradas de fondos

Domiciliación de recibos: Este servicio consiste en otorgar instrucciones de

cargo a través de las cuales el organismo prestador de servicio, por conducto
del Banco Presentador, desea realizar el cobro de sus facturas o recibos a sus
clientes, cuya cuenta a debitar se encuentra en otra Institución Bancaria.

Este pago puede ser único, o periódico, pudiendo realizarse por tiempo
indefinido hasta que exista una contraorden del cliente.

Beneficios del Emisor:

 Optimización de cobranza
 Seguridad al omitir el manejo de efectivo y de valores
 Menor infraestructura utilizada para la recepción de pagos
 Menores Costos

Beneficios del Cliente:

 Comodidad
 Seguridad al no manejar dinero en efectivo
 Administración Óptima de recursos
 Menores Costos comparado con otros medios de pago
Valores negociables

En economía y finanzas, los valores negociables son herramientas del

mercado monetario que fácilmente se pueden transformar en efectivo, los
cuales generan intereses a muy corto plazo por lo que son utilizados por las
empresas para obtener un buen rendimiento sobre fondos temporales
inactivos. Son considerados como una fuente importante de liquidez inmediata
para las empresas. Pueden usarse según distintas formas, como por ejemplo
a manera de recursos, fondos que den seguridad, transacciones, acciones
especulativas, certificados de tesorería, bonos de crédito tributario, cartas de
crédito o convenios de readquisición.

La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u obtener valores

negociables entre los cuales el más importante es el de mantener liquidez en
cualquier momento. Esta motivación también se basa en la premisa de que
una empresa debe tratar de obtener rendimientos sobre fondos temporalmente
inactivos.

Las características básicas de los valores negociables tienen que ver con el
grado de su posible comercialización. Para que un valor sea verdaderamente
negociable debe tener dos características básicas, un mercado fácil con
amplitud y capacidad para reducir al mínimo la cantidad de tiempo necesaria
para convertirlo en efectivo y la probabilidad de pérdida en su valor, ya que si
el precio de mercado que se recibe al liquidar un valor se desvía
significativamente del monto invertido este no será atractivo para la empresa.

El tipo de valores negociables que compra una empresa depende en gran

medida del motivo de la compra y se basan en motivos de seguridad, de
transacciones y la especulación.

Seguridad

Los valores negociables que se mantienen por motivo de seguridad se utilizan

para atender la cuenta de caja de la empresa.

Estos valores deben ser muy líquidos, ya que se compran con fondos que son
necesarios más tarde, aunque se desconozca la fecha exacta. En
consecuencia protegen la empresa contra la posibilidad de no poder satisfacer
demandas inesperadas de caja.

Transacciones

Estos valores negociables se mantienen con propósitos transaccionales, o sea

que se espera con ellos efectuar algún pago futuro, teniendo en cuenta su
convertibilidad en efectivo rápidamente. Muchas empresas que deben hacer
ciertos pagos en un futuro cercano ya tienen fondos en caja para efectuarlos.

Para obtener algún rendimiento sobre estos fondos, los invierte en un valor
negociable con una fecha de vencimiento que coincida con la fecha estipulada
del pago. Como se conoce la fecha exacta de los pagos, la empresa puede
invertir sus fondos en un instrumento que genere intereses hasta la fecha de
pago.

Especulación

Los valores negociables que se retienen porque la empresa en ocasiones no

tiene una utilización para ciertas obligaciones, se dice que se mantienen por
razones especulativas. Aunque tales situaciones no son muy comunes,
ocasionalmente algunas empresas obtienen excedentes de caja, es decir caja
que no está destinada para ningún gasto en particular. Hasta que la empresa
encuentra una utilización adecuada para este dinero, como, la inversión en
nuevos activos, pago de dividendo o readquisición de acciones, lo invierte con
ciertos tipos más especulativos de valores negociables.