“Año del Diálogo y la Reconciliación

Nacional”
“Universidad Nacional
José Faustino Sánchez Carrión”

 Facultad: Ciencias Empresariales.

 Escuela: Negocios Internacionales.
 Ciclo: VII -A.
 Asignatura: Banca y Seguros - Teoria.
 Tema: FUTUROS - DERIVADOS FINACIEROS.
 Docente: Mg. Sanchez Garcia, Santos Benito.
 Integrantes:
Acuña Aguilar, Alicia Stephanie.
Balcázar Puquio, Katherine Lily.
Echegaray Matos, Adrian
Cespedes Junco, Juan Diego.
Jaime Lizana, Linda Gabriela.

Huacho – Perú

2018
 Los derivados son útiles para la administración de riesgos pueden reducir
los costos, mejorar los rendimientos, y permitir a los inversionistas manejar los
riesgos con mayor certidumbre y precisión, aunque, usados con fines
especulativos, pueden ser instrumentos muy riesgosos, puesto que tienen un
alto grado de apalancamiento y son a menudo más volátiles que el instrumento
subyacente. Esto puede significar que, a medida que los mercados en activos
subyacentes se mueven, las posiciones de los derivados especulativos pueden
moverse en mayor medida aún, lo que da por resultado grandes fluctuaciones
en las ganancias y pérdidas. Recientemente, la atención se ha enfocado en
grandes pérdidas (como las de Barings y Sumitomo), y se ha subrayado la
necesidad de contar con buenos controles de gestión al negociar tales
instrumentos.

Un contrato de derivados asume su valor por el precio de la partida o ítem

subyacente, por ejemplo, un producto básico, un activo financiero o un índice. El
activo subyacente puede ser un bien físico, como trigo, cobre, o panza de puerco,
donde el precio de los derivados se ve afectado por las expectativas en cuanto
a los constreñimientos o escaseces a que se sujetarán la oferta y demanda
futuras; o bien un producto financiero, como, por ejemplo, acciones, valores de
ingreso fijo, o simplemente saldos en efectivo. Un contrato de derivado financiero
deriva el precio futuro para tal activo sobre la base de su precio actual (el precio
al contado) y las tasas de interés (el valor del dinero en el tiempo).
 I. FUTURO – DERIVADO FINANCIERO

Un contrato de futuros es un contrato adelantado negociado en bolsa, es decir,

un contrato para entregar o recibir una cantidad específica de un activo en
particular en una fecha futura fija, a un precio convenido en la negociación. Por
tanto, un futuro es un contrato muy similar a un forward con la diferencia de que
no se acuerda directamente entre dos partes sino a través de una bolsa
organizada, por lo que los contratos son estandarizados

Las negociaciones en bolsa solo son posibles en los casos en que la mayoría
de las características del activo están estandarizadas. Un futuro tendrá un
tamaño de contrato establecido; un vencimiento fijo, y un número limitado de
fechas de liquidación; y la responsabilidad por el control del riesgo de crédito
normalmente recaerá en una cámara de compensación que es la contrapartida
de cada posición vigente. La bolsa también requiere especificar ciertos detalles
sobre el contrato de futuros: o sea, cómo serán cotizados los precios, y cuándo
y cómo se efectuará la entrega.

Los futuros pueden usarse también como una aproximación de la posición

más amplia de un banco u otra compañía.

Los instrumentos que subyacen en los contratos de futuros financieros son

típicamente bonos gubernamentales, instrumentos del mercado monetario o
divisas.

Los futuros se clasifican principalmente en:

• FUTUROS DE DIVISAS: Compromisos de comprar o vender una

determinada divisa a un determinado tipo de cambio.
• FUTUROS DE TASA DE INTERÉS: Compromisos de pagar o dar
prestado a un determinado tipo de interés.
• FUTUROS DE MATERIAS PRIMAS: Compromiso de comprar o vender
una determinada cantidad de materia prima en un momento futuro.
Las dos partes que la negocian son conocidas como:

Posición Larga: Es la parte que se compromete a comprar el subyacente en la

fecha de vencimiento.

Beneficio posición larga = Precio al contado al vencimiento – Precio de futuros original

Posición Corta: Es la parte que se compromete a entregar el subyacente al

vencimiento del contrato.

Beneficio posición corta = Precio de futuros original – Precio al contado al vencimiento

Pero éstas necesitan de un intermediario para la realización del acuerdo,

siendo éste la Cámara de Compensación, que se convierte en el vendedor del
contrato para la posición larga y comprador del contrato para la posición corta.

Cámara de Compensación (Clearinghouse)

La Cámara de Compensación actúa como intermediario entre las dos posiciones

que negocian el contrato futuro. Es creada por los mercados bursátiles con el fin de
ser el captador de dinero y de bienes entre las partes. Los beneficios que trae la
existencia de una Cámara de Compensación es la de disminuir el riesgo de
incumplimiento.

Dinero Dinero

Posición Posición
Larga Corta
Cámara de
Compensación

Bienes Bienes
La cámara de compensación (Clearing House)
Ejes básicos del sistema de garantías. La Cámara de Compensación establece un
sistema de garantías, cuyos ejes básicos son:

 Depósitos de garantía.
 Liquidación diaria de las pérdidas y ganancias.
 Otras medidas complementarias (límites de posiciones, comisión de supervisión y
vigilancia, miembros reconocidos, sistema de negociación, liquidación y
compensación en tiempo real, etc).
 La existencia de la Cámara permite que las partes negociadoras de un contrato no se
obliguen entre sí, sino que lo hacen con respecto a la Cámara, lo que supone eliminar
el riesgo de contrapartida y permitir el anonimato de las partes en el proceso de
contratación.
 Funciones:
 Actúa como contrapartida de las partes contratantes, siendo comprador para la
parte vendedora y vendedor para la parte compradora.
 Determina diariamente los depósitos de garantía por posiciones abiertas.
 Liquida diariamente las pérdidas y ganancias.
 Liquida los contratos al vencimiento.

 Control y supervisión de los sistemas de compensación y liquidación. Son funciones

que ejerce la Cámara de Compensación, garantizando el buen fin de las operaciones a
través de la subrogación en las mismas. Como la Cámara elimina el riesgo de
contrapartida para quienes negocian en el mercado, debe establecer un mecanismo
de garantías que le permita no incurrir en pérdidas ante una posible insolvencia de
algún miembro del mercado. Para ello exige un depósito de garantía determinado en
función del número y tipo de contratos comprados o vendidos. Para que dicha garantía
permanezca inalterable, la Cámara de Compensación la ajusta diariamente por medio
de la actualización de depósitos o liquidación de pérdidas y ganancias.

CARACTERÍSTICAS DE LOS FUTUROS

 Son negociados en Mercados Organizados./ Pueden cotizarse en

mercados organizados (como las bolsas) o no organizados ("OTC").
 Es estandarizado: Establece el tamaño del contrato, la calidad, fechas de
entrega.
 Se necesita de un intermediario llamado Cámara de Compensación
 Es regularizado.
 Necesitan de una liquidación diaria delas ganancias o pérdidas del contrato.
 Es un juego de suma cero.
 Cada parte debe colocar un depósito denominado Margen.
 No necesitan de un pago inicial.
La forma de entrega a la fecha de vencimiento va a depender de qué activo
financiero se refiera. En el caso de activos agrícolas, la entrega se realizará
 con la transferencia de mercancías de un almacén a otro; en cambio en el caso
de activos financieros como lo son los índices, la entrega será por medio de
pagos en efectivo

TIPOS DE OPERACIONES CON FUTUROS:

Existen varios tipos de operativa con futuros, pero nos centraremos en los tres
tipos de operaciones más comunes que podemos realizar con ellos:

1. OPERACIONES DE COBERTURA: Estas operaciones consisten en la

compra o venta de contratos de futuros que tengan como subyacente un
activo que tenemos en cartera para reducir o eliminar el riesgo de
fluctuación de precios de dicho activo. Supongamos que tenemos 100
acciones de la compañía X. Si el mercado está bajista y la cotización de
nuestras acciones está cayendo, podemos vender un contrato de futuros
de la compañía X, que tienen como subyacente las acciones de dicha
compañía. De esta forma, al vender el futuro al precio de hoy, estamos
garantizando que, cuando deshagamos la posición, tendremos que
comprar al precio de hoy y, por tanto, si el mercado continúa bajando,
hemos protegido el precio de nuestras acciones de la caída de precio.

2. OPERACIONES ESPECULATIVAS: Son aquellas en las que se compran

o se venden futuros con vistas a obtener una plusvalía a corto plazo,
independientemente del activo en el que estemos invirtiendo. En este tipo
de operaciones, esperamos que el mercado evolucione en determinado
sentido y nosotros actuamos en consecuencia; por ejemplo,
compraríamos futuros en caso de un mercado alcista y venderíamos en
tendencias bajistas, obteniendo como plusvalía las diferencias entre el
precio de apertura de la posición y el precio de cierre de la posición.

3. OPERACIONES DE ARBITRAJE: El arbitraje se produce cuando un

valor se negocia en varios mercados y, por circunstancias locales, se
produce una diferencia de precios que aprovechamos para comprar
donde cotiza más barato y vender donde cotiza más caro.
Así mismo esta norma es aplicable en el tratamiento de las transferencias de
activos financieros, como los descuentos comerciales y las operaciones de
"factoring"

Tal como se ha mencionado los instrumentos financieros suponen la existencia

de un contrato que da lugar a un activo financiero en una empresa y,
simultáneamente a un pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio en otra
empresa, esto supone que los activos financieros y los pasivos financieros o
instrumentos de patrimonio propios son las caras de la misma moneda.

DEPÓSITOS EFECTUADOS PARA EFECTUAR CONTRATO

En el caso de contratos de futuros existe un depósito que deben efectuar los

inversores para garantizar el cumplimiento del contrato.

Estos son:

a) Margen Inicial: Depósito que garantiza que el operador podrá satisfacerlas

obligaciones del contrato de futuros. Este margen inicial mayormente está
entre el 5% y el 15% del valor total del contrato.
b) Margen de Mantenimiento: Es el monto requerido para mantener abiertas
las posiciones en Futuros. Si éste se reduce por una liquidación diaria, se
debe restablecer hasta la cantidad estipulada.
c) Variación del Margen: Es el fondoque se debe depositar en la cuenta para
brindar respaldo a la cuenta de Margen Inicial.
d) Precio de liquidación: Es el promedio de los precios negociados durante
el último período de negociación.

El Margen Inicial y de Mantenimiento es establecido por la Cámara de

Compensación y son basados en precios históricos diarios del activo
subyacente.

LIQUIDACIÓN DIARIA

También conocido como marking to mar-ket. La liquidación diaria es el proceso

de ajuste diario en la cuenta de balance del margen por los cambios en el valor
del contrato futuro al día anterior basado en un nuevo precio de liquidación
DIFERENCIA ENTRE EL FORWARDS- FUTURO:

Aspecto Forwards Futuros

Riesgo de crédito Las dos partes quedan Lo asume el mercado

expuestas

Términos Ajustados a las Están estandarizados

necesidades de las partes

Lugar de operación Cualquiera En bolsas o mercados

Fijación del precio Negociado por las partes Cotización abierta

Depósito No existe Margen inicial y de

mantenimiento

Cumplimiento Con o sin entrega Generalmente sin

entrega

Regulación Inexistente o mínima Gubernamental o

autorregulado
 EJEMPLOS:

1. Los futuros tienen su origen en los contratos a plazo o contratos “forward”.

Pongamos un ejemplo de contrato a plazo. La familia Pérez se verá felizmente
aumentada por un nuevo miembro dentro de 9 meses y el apartamento del que
disfrutan actualmente se les queda pequeño. Por tanto, deciden comprar una
vivienda más grande al precio de 150.000€ a la sociedad Vivienda. SA.

La vivienda que comprarán no la van a necesitar hasta dentro de 9 meses, pero,

con los precios del mercado inmobiliario al alza, la señora Pérez indica al
vendedor que prefiere comprarlo ahora. El vendedor de Vivienda responde que
no tienen inconveniente en vender la casa ahora y entregarla en 9 meses, pero
fijando hoy su precio. Esto es lo que se denomina contrato a plazo.

La señora Pérez está preocupada por si el vendedor le incrementa el precio de

150.000 en un 10% que se espera que suba el mercado de vivienda, lo que
supondría un coste de la vivienda de 15.000€ (150.000 + (150.000 x 0,10) =
165.000).

EDUCACIÓN FINANCIERA

¿Debería aceptar este precio la Señora Pérez? La respuesta es no, porque la

señora Pérez puede comprar la casa ahora y pagar 150.000 euros y firmar un
contrato a plazo. Si la señora Pérez no dispusiera de efectivo suficiente, tendría
que pedir un préstamo al banco, por el cual le cobrarían un 3% al año
(I=150.000x0.03x9/12=3.375).
Por lo tanto, si el vendedor tratara de fijar un precio superior a 153.375 euros por
la vivienda, la señora Pérez podría acudir al banco a pedir el dinero prestado y
le acabaría costando este precio.
No se considera otros elementos que podrían variar el precio a favor del
vendedor, como los costes asociados a la titularidad de la vivienda que
incrementarían el precio de esta, ni los beneficios que del inmueble podría
 obtener el comprador por disponer de la vivienda, como es la posibilidad de
alquilarlo y que empujarían el precio a la baja.

El riesgo de este tipo de contratos es el riesgo de contrapartida o de insolvencia,

que se produce cuando alguna de las partes no cumple el contrato a término. En
el caso de la señora Pérez, ella corre el riesgo de que el piso no le sea entregado
a término del contrato; por parte del vendedor, corre el riesgo de que llegado el
momento la señora Pérez no pague la cantidad pactada.

Este riesgo está presente en cualquier transacción económica y es mayor cuanto

más tiempo transcurre entre la fecha de contratación y liquidación. El riesgo de
contrapartida no está presente en los contratos de futuros, puesto que está
cubierto por la garantía y lo ejecuta la cámara de compensación.

2. Como ejemplo podemos tomar el caso de un exportador que ha vendido productos

en el exterior, por los cuales recibirá el pago de $1000 000 de EE. UU en tres
meses más. Para evitar estar expuesto al riesgo cambiario puede acudir a
negociar en bolsa. Si el precio del dólar en el mercado de futuros en un momento
determinado está en S/. 3.10, él podrá asegurar ese mismo precio para cuando
reciba los dólares de sus clientes extranjeros. Suponiendo que el exportador
decida protegerse del riesgo del tipo de cambio (una posible apreciación), deberá
suscribir un número adecuado de contratos hasta cubrir la cantidad de $1000 000.
De esta manera el exportador se asegura de recibir al vencimiento 3.10 soles por
cada dólar, es decir 3 100 000. Mediante esta cobertura el exportador elimina el
riesgo de que al vencimiento del contrato el tipo de cambio sol/dólar esté por
debajo de 3.10 y sacrifica la posibilidad de recibir al vencimiento más soles por
cada dólar vendido en caso de que el tipo de cambio esté por encima de 3.10
 La Sociedad utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir los

riesgos a los que se encuentran expuestas sus actividades, operaciones

y flujos de efectivo futuros.

 Los derivados financieros son una clase de activos cuyo valor depende de

los otros activos, con un riegos y rentabilidad mayor o menor dependiendo

del tipo de derivado que se contrate, futuro u opciones. Han pasado de

ser una alternativa en el mercado financiero para los inversores a ser su

principal herramienta de especulación y cobertura del riesgo financiero.