Résultats semestriels 2010

Maroc Telecom
TELECOMMUNICATION 24 Septembre 2010

Cours au 24.09.10 : 149 MAD

Leadership préservé en dépit d’une concurrence accrue

Au 24 septembre 2010 Au 30 juin (en MMAD) S1 2009 S1 2010 Var.%

Dernier cours (MAD) 149 Chiffre d'affaires 14 586 15 465 6.0%
Capitalisation (Md MAD) 130.99 Maroc Telecom 12 574 12 763 1.5%
Capi Flottante (Md MAD) 26.20
Mauritel 565 595 5.3%
VQM 2010 (MMAD) 43.18
Onatel 833 934 12.1%
CMP 2010 (MAD) 152
Gabon Télécom 593 512 -13.7%
Plus haut 2010 164
Sotelma 0 703 NS
Plus bas 2010 135
P/E 2010 13.8 Mobisud 83 28 -66.3%
P/B 2010 6.9 Résultat opérationnel 6 552 6 667 1.8%
D/Y 2010 7.2% Marge operationnelle 45% 43% -2 points

Performance Résultat Net 4 801 4 620 -3.8%

1 mois (%) 1.64% Marge nette 32.9% 29.9% - 3 points
3 mois (%) -5.34%
Principaux actionnaires 12 mois (%) 6.43%

Vivendi
Etat marocain
Divers actionnaires
CA mobile par filiale…
53%
30%
17% „ Avec un taux de pénétration de 80%, le marché marocain des télécoms devient de plus
en plus concurrentiel, notamment avec l’arrivée de l’opérateur français France Télécom
via l’acquisition de 40% du capital de Méditel, et ce, dans un environnement
réglementaire de plus en plus contraignant. Par ailleurs, l’outsider WANA Corporate est
en train faire sa place dans le paysage des télécoms et continue de grappiller quelques
parts de marché. Dans ce contexte, Maroc Telecom affiche des agrégats financiers en
ligne avec nos prévisions, tout en maintenant son leadership.

„ Sur le plan des résultats semestriels, à la date du 30 juin 2010, Maroc Telecom affiche un
chiffre d’affaires consolidé de 15.5 Md MAD, ce qui correspond à une hausse de (+6%)
Mobisud 0.2%
par rapport au premier semestre 2009.
Sotelma 4.7%
Gabon Télécom 2.4% La base clientèle du groupe a atteint 23.6 millions à fin juin 2010, soit une hausse de
Onatel 5.9% 20% par rapport à fin juin 2009. Cette variation est à mettre principalement sur le
Mauritel 4.4% compte des performances des activités du parc Mobile au Maroc (+11.3%) ainsi que
Maroc Telecom 82.4% celles des filiales en Afrique en hausse de 76% par rapport à la même période de l’année
passée, soit 5.6 millions de clients.

CA fixe et internet par filiale…
Le chiffre d’affaires du parc Mobile a atteint 11.5 Md MAD, soit une hausse de 6.4% par
rapport à fin juin 2008. Cette expansion s’explique notamment par la bonne performance
réalisée sur ce segment au Maroc (+5.6%). De plus, le chiffre d’affaires du parc Mobile a
augmenté en Mauritanie (Mauritel), au Burkina Faso (Onatel) et au Mali (Sotelma)
respectivement de +10.9%, +21.1% et +19.5%.

Par ailleurs, le Parc Fixe et Internet ont enregistré à eux deux une diminution de 8.3% de
Mobisud 0% leur chiffre d’affaires qui s’est établi à 5.3 Md MAD, plombée par la baisse de ces activités
Sotelma 3.3% au niveau national (-9.4%) et au Gabon (-10.8%).
Gabon Télécom 5.3%
Onatel 7.4% „ Pour sa part, le résultat opérationnel consolidé s’établit à 6.6 Md MAD à l’issue du
Mauritel 2.1% premier semestre 2009, soit une baisse de 1,8% par rapport à 2010. La marge
Maroc Telecom 81.9% opérationnelle ressort à 43.1% à fin juin 2009 vs 44,9% à fin juin 2010.

„ Enfin, Maroc Telecom affiche un résultat net part du groupe pour le premier semestre
2010 de près de 4,45 Md MAD en régression de 4.1% par rapport au premier semestre
Source : IAM de l’année 2009.

„ Concernant ses perspectives, Maroc Telecom compte poursuivre sa stratégie de

croissance externe et reste attentif aux différentes opportunités qui pourraient se
présenter. En Afrique, les perspectives de croissance sont intéressantes du fait d’un taux
de pénétration encore faible.

„ Côté prévisions, les résultats au premier semestre du groupe Maroc Telecom ressortent
en ligne avec nos prévisions, d’où le maintien de nos estimations pour l’année 2010, soit
Analystes
une marge d’exploitation à 45% avec une croissance du CA de 1%.
Imane Rahli
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imane.rahli@socgen.com

Salwa Jorho
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Septembre 2010