ASE;

Facultatea de REI; Departamentul de REI Anul universitar 2017-2018

Burse Internaționale de Mărfuri
1
Seminar 4 – Swap și contractele futures (marcare la piață, hedging)

1. Să presupunem că prețurile la 1 și 2 ani pentru petrol sunt de 22 $/baril și 23 $/baril. Ratele dobânzilor de 1 și 2
ani sunt de 6% și de 6,5%. Demonstrați că pretul unui swap pe 2 ani este de 22,483 $.





2. Presupunem că în data de 9 iunie un investitor își contactează broker-ul pentru a cumpăra 2 contracte futures
având drept activ suport aurul cu scadența în luna Decembrie. Presupunem că prețul curent al contractului
futures este 1650$/oz. Mărimea unui contract este de 100 oz. Marja inițială este 6000$/contract. Marja de
menținere este 4500$/contract. Completați tabelul pentru a reflecta marcarea la piață a contractelor futures și
determinați rezultatul final:
Preț futures Apel în
Preț futures Rezultat Rezultat Sume cont în
Ziua tranzacționare marjă
regularizare zilnic cumulat marjă
<9.000 $
5 Iunie 1650,00
12.000
(long 2 contracte)
5 Iunie 1.641,00
(marcare la piață)
6 Iunie 1.638,30

9 Iunie 1.644,60

10 Iunie 1.641,30 -660 -1.740 10.260

11 Iunie 1.640,10 -240 -1.980 10.020
12 Iunie 1.636,20 -780 -2.760 9.240

13 Iunie 1.629,90

16 Iunie 1.630,80 180 -3.840 12.180

17 Iunie 1.625,40 -1.080 -4.920 11.100

18 Iunie 1.628,10 540 -4.380 11.640

19 Iunie 1.611,00

20 Iunie 1.611,00 0 -7.800 12.000

23 Iunie 1.614,30 660 -7.140 12.660

24 Iunie 1.616,10 360 -6.780 13.020

25 Iunie 1.623,00 1.380 -5.400 14.400

26 Iunie 1626,90

Rezultat final

1
Exemple preluate din McDonald, Robert L. (2013). Derivatives markets. 3rd ed., Pearson Education, Inc., publishing as Prentice Hall, SUA, p. 261
și Hull, J.C. (2017. Fundamentals of futures and options markets. Ediția 8, Global Edition, Pearson Education Limited 2017, Edinburgh Gate,
Harlow, Essex CM20 2JE, England and Associated Companies throughout the world – Capitolele 2. Mechanics of futures markets și 3. Hedging
strategies using futures, pp. 40-96.
 ASE; Facultatea de REI; Departamentul de REI Anul universitar 2017-2018

3. Presupunem că adoptați poziție short în cadrul unui contract futures având drept activ suport grâul la prețul de
450 cenți/bu. Mărimea contractului este de 5000 bu. Marja inițială este de 3000$/contract, iar cea de menținere
de 2000$/contract.
a. Ce modificare a prețului va conduce la un apel în marjă?
b. În ce condiții se pot retrage 1500$ din contul în marjă?
c. Cum se modifică rezultatele pentru poziția long?

Poziția SHORT Poziția LONG

q=5000 bu; f0= 4,5 $/bu.

Situație Mi=3000 $/contract
Mm=2000 $/contract
Apel în
marjă Mi-Δf*q<Mm

Mi-(f1-f0)*q<Mm Mi-(f0-f1)*q<Mm

Δf*q=1.500 $
Retragere (f0-f1)*q=1.500 $ (f1-f0)*q=1.500 $
sume din
contul în
marjă

4. Presupunem că astăzi este 15 mai și că un producător de petrol tocmai a negociat un contract pentru a vinde 1
milion de barili de țiței, stabilind faptul că prețul aplicat în contract va fi prețul pieței din data de 15 august.
Presupuneți că, la 15 mai, prețul spot este 80$/bbl iar prețul contractului futures pe țiței cu scadența în August
este 79$/bbl. Mărimea standard a unui contract futures pe țiței este de 1000 de bbl. Producătorul decide să-și
acopere poziția pe piața futures.
a. Presupuneți că prețul spot la 15 august este 75$/bbl.
b. Presupuneți că prețul spot la 15 august este 85$/bbl.

SPOT FUTURES

15 mai S15mai=80 $/bbl f15mai=79 $/bbl

a) 15 august S15august=75 $/bbl f15august=

Rezultat

b) 15 august S15august=85 $/bbl f15august=

Rezultat
 ASE; Facultatea de REI; Departamentul de REI Anul universitar 2017-2018

5. Presupunem că este 15 ianuarie. Un producător de cupru știe că va avea nevoie de 100.000 de livre de cupru la 15
mai pentru a onora un contract. Prețul spot al cuprului este 340 de cenți/livră iar prețul contractului futures pe
cupru cu scadența în luna mai este de 320 cenți/livră. Producătorul decide să-și acopere poziția pe piața futures.
Mărimea standard a unui contract futures pe cupru este de 25000 livre.
a. Presupuneți că prețul spot la 15 mai este 325 cenți/livră.
b. Presupuneți că prețul spot la 15 mai este 305 cenți/livră.

SPOT FUTURES

15 ian S15iani=340 c/lb. f15iani=320 c/lb

a) 15 mai S15mai=325 c/lb f15mai=

Rezultat

b) 15 mai S15mai=305 c/lb f15mai=

Rezultat

6. Presupunem că este 8 iunie și o companie știe că va avea nevoie să achiziționeze 20.000 bbl. de țiței la un
moment dat în octombrie sau noiembrie. Compania decide să utilizeze contractele futures cu scadența în luna
decembrie. Prețul contractului acestui contract futures, la 8 iunie, este de 68$/bbl. Ca urmare a condițiilor
specifice companiei, compania decide să achiziționeze țițeiul în data de 10 noiembrie, când prețul spot al țițeiului
este 70$/bbl, iar prețul contractului futures este de 69,1$/bbl. În cazul în care s-a realizat o operațiune de
hedging, precizați rezultatul operațiunii.

SPOT FUTURES

8 iunie f8 iun=68 $/bbl

a) 10 nov. S10 nov.=70 $/bbl f10 nov=69,1 $/bbl.

Rezultat