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Ejercicios De Capital De Trabajo

Enviado por marycinti • 28 de Julio de 2013 • 1.310 Palabras (6 Páginas) • 1.915 Visitas

Ejercicios de capital de trabajo

1. La fábrica de galletas La Negra proyecta incrementar sus ventas en un


20% mediante una estrategia de ampliación del plazo de crédito de 30 a 60 días.
Su estructura de costos e ingresos es la siguiente:

Costos fijos de producción $10.000 millones

Gastos de administración y ventas $ 3.500 millones

Precio de venta unitario $ 5

Costo Variable unitario $ 3

Volumen de ventas último año 10.000 unidades

No se esperan incrementos en los gastos de administración. La capacidad


de producción para la cual fueron estimados los costos fijos de producción es de
15.000 unidades. La tasa esperada de rendimiento es del 45% anual.

Se debe llevar a cabo el cambio de política?

2. Supongamos que la fábrica aspira a conceder un descuento por pago de


contado del 5%, y considera que el 30% de las ventas se realizaría de esta forma.
¿Sería aconsejable una política como esta?

3. La empresa Distribuidora desea implementar un sistema computarizado


para el control de inventarios que reducirá la rotación de 45 a 30 días. Las
ventas actuales de la empresa son de $100.000 millones y su índice de
contribución es el 35%. Si el costo de capital de la empresa es el 40% anual,
¿cuál es el máximo costo que debería incurrirse para adoptar dicho sistema?

Métodos para estimar el capital de trabajo (Parte 1)

• 3/01/2011

• 4:19

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Toca ahora explicar cómo estimar el capital de trabajo de la empresa. Si
bien el caso desarrollado en esta entrega tiene que ver con un proyecto, las
metodologías utilizadas pueden aplicarse sin inconvenientes a una empresa en
marcha.

Antes de empezar quiero enfatizar la importancia de la planificación


financiera. Lo anterior implica, para el caso del capital de trabajo, determinar
los lineamientos básicos de las políticas de cuentas por cobrar, inventarios,
proveedores y la caja mínima que se desea mantener. Si no se tienen claros estos
puntos, el entorno manejará el negocio.

Dicho lo anterior pasemos a discutir los tres métodos que se utilizan para
determinar las necesidades de capital de trabajo de la firma, a saber, el contable,
el del ciclo de conversión en efectivo y el de porcentaje de cambio en las ventas.

Para mejorar la comprensión de estos métodos, vamos a suponer que


estamos evaluando un proyecto de inversión y toca saber ahora cuál será la
inversión de capital de trabajo que se necesitará efectuar a lo largo de sus cuatro
años (uno de inversión y tres de operación)

Para efectos del cálculo se han planificado las políticas financieras siguientes:

Acuérdese, usted debe controlar las principales variables de su negocio.


Así, por ejemplo, se ha previsto que en promedio se mantendrá caja por el
equivalente a dos días de venta (esto es la caja mínima), de igual manera, se
espera que el plazo promedio de pago del crédito otorgado a los clientes sea de
30 días, en tanto que a los proveedores se espera pagarles en 35 días y como
mantener inventarios por 45 días. No olvide: siempre debe pedir más plazo a los
proveedores que el que se otorga a los clientes.

Por otro lado, se han proyectado las ventas y los costos y gastos del proyecto de
la manera siguiente:

Por si acaso, el costo de ventas no incluye la depreciación.

Con todo lo anterior, estamos listos para estimar el capital de trabajo del
proyecto.

Por el método contable:

Como dijimos en la entrega anterior, el CTN es igual al Activo Corriente menos


el Pasivo Corriente o visto más detalladamente:

Ahora toca estimar los componentes de esta ecuación:


Caja:

Para el año 1, la caja mínima viene dada por esta expresión:

Reemplazando con las cifras proyectadas:

La estimación se hace de manera similar para los años siguientes, para el


año 2 se necesitará S/. 5 y para el año tres la caja ascenderá a S/.6.39.

Cuentas por Cobrar:

Para estimar las CxC debemos recurrir al ratio de rotación de cuentas por
cobrar, cuya fórmula es la siguiente:

Un aparte, este ratio nos indica el promedio de días en que pagan los
clientes de la empresa. Para nuestro caso, se ha supuesto que tardan 30 días en
cancelar. No debe dejar de notar que este ratio equivale al ciclo de cobranza del
ciclo productivo.

Reemplazando las cifras y despejando en esta ecuación para el año 1:

Se determina que se requieren S/.66.67 para ese año. Operando de la


misma manera para los años 2 y 3 encontraremos que se necesitan S/.75 y
S/.95.83 respectivamente.

Inventarios:

Para encontrar el monto de inventarios necesario, debemos utilizar el ratio de


rotación de inventarios. La fórmula se detalla a continuación:

Un segundo aparte, este ratio indica el número de días que en promedio


toma pasar de materias primas a productos terminados. Si se fija bien es
equivalente al ciclo de producción.

Utilizando esa ecuación, reemplazando las cifras correspondientes y


despejando se obtiene que el inventario requerido es de S/.65, S/.73.13 y
S/.93.44 para los años 1, 2 y 3 respectivamente.

Un tercer aparte, el costo de ventas utilizado como denominador en la


ecuación no incluye la depreciación. ¿Razones? Sólo una y muy simple: la
depreciación, por su naturaleza, no necesita ser financiada por lo que si la
incluyéramos estaríamos incrementando innecesariamente las necesidades de
CT del negocio.

Proveedores:
Para estimar el importe que se adeudará a los proveedores se debe utilizar el
ratio de rotación de cuentas por pagar, cuya fórmula es la siguiente:

Un cuarto aparte, este ratio nos indica el promedio de días en que se paga a
los proveedores de la empresa. Para nuestro proyecto, se ha supuesto que
tardaremos 35 días en cancelarles.

Reemplazando las cifras y despejando en esta ecuación para el año 1:

Se proyecta que se requieren S/.50.56 para ese año. Operando de la misma


manera para los años 2 y 3 encontraremos que se necesitan S/.56.88 y S/.72.67
respectivamente.

Aquí tampoco se ha considerado la depreciación dentro del costo de ventas.

¡Listo!, ya tenemos el CTN para cada uno de los tres años del proyecto.
Para que lo visualice mejor se lo presento en el formato del Balance General:

Para el año 1 se requerirá S/.85.86 en CTN. ¿Cómo lo financiará? Si leyó


las anteriores entregas sabe que con recursos de terceros (o sea deuda bancaria)
o aporte de los accionistas.

El CTN para el año 2, por su parte, ascenderá a S/.96.25, de los cuales ya se


financiaron S/.85.56 por lo que sólo se necesitará adicionar S/.10.69 (es decir el
CTN incremental). No pierda de vista que para el año 1 se necesitará financiar la
totalidad del CTN pues recién está empezando el proyecto.

En el año 3, el CTN necesario será S/.122.99, de los cuales ya se


financiaron S/.96.25 (S/.85.86 el año 1 y S/.10.69 el año 2). Por lo que sólo se
requerirá S/.26.74 de financiamiento. Esa cifra es el CTN incremental para ese
año.

La siguiente pregunta que debemos contestar es para cuándo se necesitan


esos recursos en el proyecto. Tal como se discutió en el post Metodologías para
construir el FCL de un proyecto cuando se proyecta el flujo de caja (FC) se
asume automáticamente que los ingresos y gastos se realizan en el último día
del período de proyección (si este es de un año entonces las cifras consignadas
se asumen que se produjeron el 31 de diciembre) De ahí que es fácil entender
que si el CTN incremental se necesita en el año 1 entonces este deberá estar
disponible en el año 0 y así sucesivamente. Para entenderlo mejor le presento
este cuadro:

Una última atingencia, cuando se evalúa un proyecto en el FC debe


incluirse sólo las necesidades incrementales. Esto es la primera línea del cuadro
anterior. ¡Ojo!, no se incluye el stock de capital de trabajo. Si lo hiciera entonces
estaría contabilizando doble. Para el año 2, por ejemplo, de consignarse
S/.96.25 como las necesidades de CT estaríamos perdiendo de vista que de esa
cantidad ya se invirtieron S/.85.56 en el año 0 y que solamente se requieren
S/.10.69.