BITCOIN

Los bitcoins ni se
crean ni se
destruyen, ¡sino que
se descubren!
 BITCOIN

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

(Universidad del Perú, DECANA DE AMÉRICA)

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

ESCUELA: CONTABILIDAD

CURSO: CREATIVIDAD E INNOVACIÓN

AULA: 306
CICLO: IX CICLO
DOCENTE: ORNA BARILLAS, JESÚS MARTIN

TEMA: BITCOIN

ALUMNOS:

• AGUILAR ROSAS, GABRIELA

• CUTIPA HANCCO, EDDIE WILLY
• GARNICA VILCA, NURY
• GONZALES ROMÁN, KATHERINE

2018
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Contenido

1) DATOS GENERALES DEL BITCOIN ........................................................................................ 4

INTRODUCCION........................................................................................................................ 4

a) Bolivia ...................................................................................................................................... 22
b) Brasil ....................................................................................................................................... 22
c) Colombia ................................................................................................................................... 23
d) Ecuador ..................................................................................................................................... 23
e) Argentina .................................................................................................................................... 23
f) Japón........................................................................................................................................... 25
g) China .......................................................................................................................................... 25
h) Unión Europea............................................................................................................................ 26
I) ESTADOS UNIDOS..................................................................................................................... 27

2) TRAMIENTO LEGAL DEL BITCOIN ........................................................................................ 30

3) TRATAMIENTO CONTABLE DEL BITCOIN ............................................................................ 42

4) TRATAMIENTO TRIBUTARIO DEL BITCOIN.......................................................................... 59

5) CONCLUSIONES .................................................................................................................... 66

6) RECOMENDACIÓN ................................................................................................................ 66

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BITCOIN
1) DATOS GENERALES DEL BITCOIN
INTRODUCCION

A menos de 10 años de su nacimiento la moneda virtual abre un abanico de preguntas ¿Cómo

funciona en términos teóricos y prácticos?, ¿Cuál es la posición de las autoridades al respecto?,
¿Cuáles son sus nichos?, ¿Cuáles son sus determinantes de precio?, ¿Qué características
financieras tiene?, ¿Cuáles son sus amenazas? y ¿Hacia dónde se dirige?

Bitcoin es un nuevo valor financiero muy interesante por conocer en nuestro medio, esta novedad
financiera entra en la categoría de las criptomonedas. Tiene doble importancia tanto desde el aspecto
económico como desde el aspecto político ya que no está bajo la supervisión de ningún Banco
Central y al ser dinero que se desplaza por internet no depende de instituciones bancarias o
financieras que intermedien en su circulación por lo tanto los costos operativos son minúsculos casi
de cero.

Al ser dinero con unidades fijas garantizadas al público de un tiraje gradual de hasta el año 2050 por
veintiún millones de unidades de bitcoin a través de cálculos de computadores privados por lo que
este dinero no está sujeto a los caprichos de la inflación impuestos por los entes gubernamentales
como Bancos Centrales o casas de la moneda y departamentos del tesoro, convirtiendo de esta
manera a bitcoin como una unidad de valor que en vez de devaluarse tiende mucho más a
revalorizarse dándole a este dinero electrónico la categoría de un activo financiero muy atractivo.
Los pagos con dinero virtual y la adquisición de este dinero bitcoin se envían y se reciben en billeteras
de internet, las cuales son electrónicas y aseguradas por firmas digitales, los pagos son muy sencillos
y se pueden realizar desde un computador o un dispositivo móvil como celulares inteligentes o
tabletas. Se requiere para efectuarlos la dirección del destinatario, el valor a pagar y pulsar el botón
de envío, superando en seguridad y comodidad a los trámites que se realizan con las instituciones
financieras.

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CYBER MONEDAS

¿Qué es una criptomoneda?

Una criptomonedaes un modo de intercambio que no existe en forma física, sino sólo digitalmente.
No está vinculada a ninguna moneda física, ni cuenta con el respaldo de ningún gobierno, banco
central, entidad legal, materia prima o activo subyacente. Puede cotizar en bolsa frente a otras
monedas. El ejemplo más conocido de criptomonedaes el “bitcoin”.
El mundo de las criptomonedas o también conocido como cyber monedas o monedas virtuales tienen
el fin de establecer un nuevo régimen monetario aunque visto desde el presente parezca utópico. No
obstante, tienen muchas ventajas competitivas con respecto al actual sistema monetario. La hipótesis
sobre la cual se apoya este disruptivo sistema es a través de una moneda que haga de nexo con el
sistema fiat, de tal manera, los usuarios pueden entrar a la red de las monedas virtuales. Luego, los
usuarios tendrán la potestad de elegir la moneda virtual que más se ajuste a sus necesidades para
hacer las transacciones que deseen.
Lo dicho teóricamente puede plasmarse empíricamente en la actualidad. Las monedas virtuales son
un sistema paralelo y antagónico al sistema monetario fiat. Este nuevo sistema tiene como pilar o
moneda madre a la moneda más popular y antigua, el Bitcoin.

Si quisiéramos hacer analogías podríamos decir que el Bitcoin es al sistema de criptomonedas lo

que era el oro al sistema monetario del patrón oro, ya que, es él quien respalda al sistema monetario
basado en monedas virtuales. Otra particularidad del sistema de criptomonedas es el hecho que
Bitcoin hace de nexo entre el modelo fiat y el resto de las monedas virtuales, ya que, la liquidez y
los volúmenes operados en el mercado de Bitcoin es mucho mayor que en el resto de las monedas
virtuales. Por lo tanto, frecuentemente lo que se hace para ingresar en el mundo de las criptomonedas
primero es comprar bitcoins a cambio de moneda de curso legal, ejemplo dólares, euros y una vez
que se tienen los bitcoins el usuario puede elegir permanecer su tenencia en Bitcoin o bien comprar
alguna de las aproximadamente 100 criptomonedas que existen a la fecha. Luego, si el usuario quiere
volver a tener tenencia de moneda de curso legal debe hacer el mismo camino pero al revés, es
decir, vende sus monedas virtuales a cambio de bitcoins y una vez hecho esto los vende a cambio
de moneda de curso legal.
El modelo basado en las monedas virtuales se rige por la confianza y la fe. El Bitcoin al igual que el
resto de las monedas virtuales tienen una cantidad finita de emisión preestablecida, las monedas
virtuales son redes públicas de código abierto. Cada criptomoneda se especializa en algo puntual
para atraer un nicho o sector de usuarios determinado, por ejemplo existe una moneda que se llama
“anonimus” cuyo segmento son usuarios que desean preservar su identidad en el anonimato al
momento de hacer transacciones, luego esta “lite coin” que tiene su nicho en usuarios directos de
Bitcoin y así sucesivamente con cada moneda virtual.

Las criptomonedas son un medio de intercambio circulando a través de una red, que no está
respaldada por un gobierno. Inherente a este argumento la moneda virtual no es moneda de curso
legal, por lo tanto, depende de una aceptabilidad general en las transacciones voluntarias para que
su uso tome valor. Sus bajos costos de transacción lo hace un sistema disruptivo y deseable en
muchos aspectos.

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HISTORIA DE BITCOIN

Bitcoin es un sistema de dinero electrónico descentralizado inventado por un japonés llamado Satoshi
Nakamoto y expuesto a la comunidad mediante una publicación económica en un periódico realizada
por él pocos meses después del colapso de Lehman Brothers que marcó el inicio de la crisis
financiera global en 2008, fue publicado el manifesto que presentaba una nueva forma de dinero, el
o los autores mostraron al mundo una versión de dinero electrónico cuyo fin era permitir la realización
de pagos directos entre personas (pers-to-pers o P2P) sin la necesidad de una financiera. Esto
significó en términos más prácticos la creación de una nueva moneda, el Bitcoin en octubre del 2008,
luego de la cual se estableció un proyecto para plasmar la idea en la realidad el 3 de enero 2009.
(Joshua Davis, New Yorker, 2011).
En palabras del propio Nakamoto en su comunicado de 2009 sobre el inicio de la divisa:

“La raíz del problema actual de las monedas convencionales y del sistema en general es toda la
confianza que hay que depositar en ellas para que funcionen. Hay que creer por un lado en que el
banco central no rebajará el valor de la moneda con malos movimientos con respecto a otras divisas
y ejercerá las políticas adecuadas en cada momento en beneficio de la sociedad, aunque la historia
de las monedas fiduciarias está llena de antecedentes que reducen dicha confianza. Por otro lado
debemos creer en los bancos en donde depositamos nuestro dinero, aunque dichas entidades
financieras dan en oleadas de créditos nuestro saldo, y debido a la pequeña fracción de reserva que
deben tener pueden originar pequeñas burbujas crediticias. Desde otra perspectiva está el problema
del mucho uso de mediación de los bancos que incrementa el coste de las transacciones, éstos
limitan mucho los pequeños movimientos casuales de dinero que se darían si se aplicasen menos
trabas a la libertad en la circulación de capitales. Por lo que, en definitiva, existen severos problemas
inherentes al modelo.” (Nakamoto, 2009.
La primera compra con bitcoin fue realizada el 11 de julio del 2010 en done se compró en Estados
Unidos una pizza por 10,000 bitcoins. Bitcoin fue ganando gran popularidad y mucha atención en los
medios de comunicación desde sus inicios y hoy hay circulando aproximadamente 7 millones de
bitcoins en estos momentos, con una rotación diaria de 2 millones y se puede cambiar cotizar con
otras monedas fiduciarias como el dólar.
La nueva tecnología de pagos y cobros bitcoin entro en conocimiento público en el 2011, en gran
medida en sitios web que exigían pagos anónimos por estar asociados a actividades ilícitas o
dudosas, es líder en el enfoque blockchain de pagos, el cual es un sistema de pagos electrónicos
basados en pruebas criptográficas que suplantan a la confianza el cual permite a las partes realizar
transacciones de manera directa sin la intervención de un intermediario financiero este tipo de pagos
al no poder revertirse protegen del fraude a los vendedores, e incluso se pueden instalar garantías
para que el comprado sea resarcido en el caso de no estar conforme con la compra.

Es un instrumento de pago original que por definición carece de un soporte físico que lo respalde, su
auge se debe a la popularidad de los juegos on line y a las redes sociales dando una solución de
pago alternativa y mejor adaptada a las necesidades de lo virtual y la aspiración esta invención es
ocupar el lugar del dinero real como lo conocemos pero en el ciberespacio, busca ser un medio de

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pago rápido de bajo costo que realice transferencias de valores que no puedan ser controlados ni
manipulados por empresas financieras, bancos centrales o gobiernos políticos.

¿QUÉ ES BITCOIN?

Desde la génesis de internet, han existido desarrollos informáticos para crear una divisa digital. Sin
embargo, como el dinero digital es sólo información, el mismo token puede ser duplicado y gastado
dos veces. La forma de solucionar este problema es que una fuente de confianza verifique si un token
ha sido ya gastado o no. Aunque para realizar esta función se puede crear una autoridad
centralizada, el sistema es muy vulnerable a los ataques, ya que, sólo existe un solo punto de ruptura.
Es en ese momento que Bitcoin nace como una solución al problema planteado en las monedas
digitales creando una cadena de bloques, una especie de libro de “contabilidad público”, en el que
todas las transacciones quedan anotadas y son verificadas por una extensa y descentralizada red
de ordenadores.

Si profundizamos en su identidad se destaca el hecho que Bitcoin es una moneda virtual, donde
los usuarios voluntariamente dan a las fichas existentes en la red la facultad de ser utilizadas como
moneda, ya que, pueden usarse como unidad de cuenta, medio de pago y reserva de valor entre los
usuarios que confían en él. El hecho que su uso sea voluntario da el indicio que debería tener
ventajas competitivas con respecto a las monedas de curso legal y al sistema monetario vigente, de
lo contrario no habría usuarios interesados en utilizarlo.
Su vocablo es empleado para referirse a la red o al protocolo informático que lo sustenta y “bitcoins
o bitcoines” hacen referencia a las unidades monetarias.

Su nacimiento se remonta al año 2008, cuando alguien con el pseudónimo de Satoshi Nakamoto
publica un artículo en la lista de criptografía de metzdowd.com donde describe el protocolo Bitcoin.
Luego, el 3 de enero de 2009 la red Bitcoin entra en funcionamiento con la creación de los primeros
bitcoins.

La hipótesis más fuerte sobre la identidad del creador es la de un grupo de expertos en informática
y economía que desarrollaron la red con el fin de sustituir al actual sistema monetario por uno con
características democráticas. Pero decidieron conservar su anonimato para preservarse de
potenciales efectos colaterales de índole legal.

Su protocolo es de código abierto esto significa que cualquiera puede ver el ritmo de generación de
nuevos bitcoins, cuantos hay en todo momento y apreciar el programa que se utiliza. La red Bitcoin
al ser pública también permite que toda la información esté disponible para todos los usuarios de
forma transparente y en igualdad de oportunidades, con lo cual, existe simetría de información con
los usuarios a diferencia del sistema monetario actual donde los tenedores de la moneda pueden
verse afectados por políticas monetarias que hagan que la moneda se devalúe, que se genere
inflación que se imponga control de cambios y que se confisque la tenencia. Profundizado las
diferencias con respecto al régimen monetario actual se puede argumentar que Bitcoin se trata de

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una moneda descentralizada, por lo que nadie la controla y carece de un emisor central como los
dólares o los euros, es decir, no pertenecen a ningún Estado o país.

Las transferencias y transacciones con moneda digital además de tener costos ínfimos y ser muy
veloces pueden realizarse en todo el mundo por cualquier usuario. Una gran ventaja de la
moneda digital es el hecho que permite ser cambiada Es factible cambiar bitcoins a euros u otras

divisas y viceversa, como cualquier moneda transable. No hay intermediarios, esto implica que las
transacciones se hacen directamente de persona a persona. En principio su falsificación, duplicación
y gastar dos veces los mismos bitcoins no es viable gracias a su sofisticado sistema criptográfico.
Las transacciones son irreversibles. No es necesario revelar la identidad del usuario al hacer
negocios, con lo cual, se preserva la privacidad. No puede ser intervenido por terceros, las cuentas
no pueden ser congeladas siempre y cuando no sean hackeadas, sus operaciones son inmediatas
y puede transferirse a cualquier parte del mundo.

Bitcoin es un modelo monetario internacional que consiste en un programa de computador por el cual
se contrata una moneda ficticia válida para todos los que comercian con ella y la valoran en dólares
de los Estados Unidos de América en base a la oferta y la demanda, generando un activo para su
propietario con una ganancia que consiste en la apreciación especulativa de la moneda y un pasivo
registrado en el programa bitcoin para quien cede ese dinero, encajando perfectamente en la
definición de instrumento financiero.
Es similar a cualquier otra moneda pero con la diferencia que no existe físicamente pues su existencia
sólo se verifica mediante internet, es totalmente digital al 100%. Bitcoin es la moneda virtual con más
aceptación y fama a nivel mundial no sometida a las fluctuaciones de tipo de cambio por motivos de
su tiraje, no anclado a ningún país que le de origen, es decir, descentralizado en el cual no existe
autoridad que controle su emisión ni ningún registro que pueda idease y se basa en una red de
emisión de persona a persona (peer to peer) por medio de computadoras interconectadas que son
el conglomerado de usuarios de esta moneda lo cual es algo parecido al bitorrent o intercambio
descentralizado de videos o mp3 de esta manera se proporciona a los comercios una garantía de
cobro plena y libre de fraudes porque toda operación una vez aceptada y validada es irreversible.
Los usuarios bitcoin obtienen a cambio de bienes y servicios que ofrecen sus bitcoin o los consiguen
intercambiándolos por dólares en transacciones con mineros o sitios trading que compran y venden
cobrando una comisión o se puede operar en mercados de intercambio virtuales en donde se
comunican quienes quieren comprar u quienes quieren vender bitcoins de una manera segura y
usando criptografía como Kraken, Bitstamp, en donde para intercambiar se necesita identificarse de
alguna manera y enviar una transferencia bancaria.
Incluso existen páginas web en donde se acercan quienes quieran participar en compraventa de
bitcoin en pequeñas cantidades mediante intercambio con dinero en efectivo o por motivos de
pesadas restricciones en sus países para comerciar bitcoin. La página más conocida a nivel mundial
es Localbitcoins.com

Bitcoin es utilizada generalmente por personas nacidos entre 1982 y 1994 llamados la generación Y,
existen unos cuatro millones de usuarios a nivel mundial, los principales usos para los cuales se
adquiere bitcoin son:

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• como manera de diversificación de activos (es extremadamente volátil como moneda).

• como fuente de inversión y especulación de alto riesgo.
• como forma de protección de ahorros contra la inflación.

Hay muchos comercios que lo aceptan como medio de pago y no se limita a negocios por internet,
su anonimato y su facilidad para no ser restringido por fronteras hacen que sea aceptado en lugares
regulados como apuestas online, casinos, tiendas, restaurantes, todo establecimiento con
características de exclusividad y lujo.
Bitcoin es un nuevo concepto financiero muy interesante por conocer en nuestro medio, entra en la
categoría de las cripto-currencies, tiene doble importancia tanto desde el aspecto económico como
desde el aspecto político ya que es una moneda que no está bajo la supervisión de ningún BANCO
CENTRAL y al ser moneda que se desplaza por internet no depende de instituciones bancarias o
financieras que intermedien en su circulación por lo tanto los costos operativos para entregar esta
moneda son minúsculos casi de cero.

Al ser una moneda con unidades fijas puestas al público no está sujeta a los caprichos de la inflación
impuestos por los Bancos Centrales o casas de la moneda o departamentos del tesoro.

Bitcoin como tipo de dinero

Para poder entender Bitcoin, debemos comprender la teoría económica, si bien los tipos de dinero
que más común el dinero fiduciario, dado que por Ley es el dinero oficial de los estados modernos
(Euro, Dólar, Yen, Libra, etc…) existen otros tres tipos de dinero:

• Dinero mercancía: Se trata de una mercancía que por su liquidez y confiabilidad es

comúnmente aceptado para el cambio. El ejemplo: el oro.

• Dinero crédito: es aquella forma de dinero que no representa liquidez presente, sino futura.
Un crédito es un intercambio de un bien presente por un bien futuro. Con el dinero crédito la
función de dinero la cumplen títulos que no son liquidables a la vista, pero sí en el futuro. Por
ejemplo, la utilización como dinero de letras de cambio mediante endoso.

• Dinero fiduciario: es un título representación con la función de dinero que no es intercambiable

por una mercancía que represente liquidez. No tiene un valor en metálico que lo respalde
materialmente, sino que es una razón formal como la ley o mandato del gobierno.

El valor de bitcoin se sustenta en la confianza que tengan los consumidores en él pues no está
respaldado con ningún bien y solo lo determina la oferta y la demanda del mercado lo que produce
que sea muy volátil porque varía mucho de un momento a otro debido a cambios en las leyes,
movimientos corporativos, noticias de prensa, nerviosismo de los usuarios etc

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ANÁLISIS FODA DEL BITCOIN

DEBILIDAD FORTALEZA
❖ Vulnerabilidad por la mala ❖ Diseño descentralizado que le permite
implementación de sus técnicas se operar como plataforma independiente
crea una brecha en el sistema que sin que nadie pueda salirse del
atañe a su seguridad que puede protocolo.
aprovecharse por usuarios ❖ Criptografía fuerte que garantiza
maliciosos. seguridad en las transacciones.
❖ Aceptación de bitcoin que depende ❖ Anonimato que imposibilita rastreo y
del análisis subjetivo de usarlo como embargo o congelamiento de fondos
medio de pago sin el respaldo de garantizando su libre disposición en
autoridad central por lo cual es cualquier momento.
considerado como activo de ❖ No intermediarios operan en las
especulación. transacciones lo que reduce los costes
❖ Transparencia ya que al estar todos del comercio electrónico.
los usuarios en acceso a la ❖ Rapidez sin fronteras para la realización
información de bitcoin hace necesaria de la transacción a diferencia de otros
implementación de fuertes medidas medios tradicionales que demoran
de seguridad. mínimo un día en la verificación.
❖ Anonimato que permite el comercio ❖ Convertibilidad porque bitcoin se puede
ilegal y blanqueo de fondos, creando intercambiar con divisas mundialmente
desconfianza en las autoridades. aceptadas.
❖ Volatilidad que solo beneficia a la ❖ Solución al problema de doble gasto sin
actividad especulativa y crea necesidad de costos en intermediarios.
incertidumbre respecto a su futuro
difícil de calcular por los riesgos de no
estar regulado por institución central.
❖ Consumo por producir unidades de
bitcoin requiere de inversión en
supercomputadores y gastos de
energía muy grandes, el aumento
programado en el sistema por su
producción, la reducción de
recompensas produce que a largo
plazo no sea rentable producir bitcoin.
❖ Deflación porque la apreciación
constante de la moneda incentiva al
ahorro mediante la compra de bitcoin,
lo que reduce la presencia de bitcoin
en el mercado.

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AMANEZAS OPORTUNIDADES
❖ Ataques informáticos, lo que ❖ Moneda alternativa para
produce desconfianza en el usuario intercambios de bienes y
que no quiere ser perjudicado por servicios que puede operar en
cibercriminales que atacan internet.
constantemente el sistema bitcoin. ❖ Plataforma de pagos sin costos
❖ Legislación pues al se bitcoin operativos.
materia nueva en la sociedad se ❖ Especulación, debido a su
encuentra en incertidumbre y vacío volatilidad puede aprovecharse
legal, no hay criterios universales en para obtener ganancias
cuanto a leyes aplicables en su
desempeño.
❖ Competencia que aparece en el
mercado de criptodivisas similares a
bitcoin.
❖ Deflación que se soluciona
aumentando el número de unidades
monetarias lo que está prohibido por
el sistema bitcoin al no poder
exceder de 21 millones.

¿CÓMO FUNCIONA EL BITCOIN?

Para explicar el funcionamiento de Bitcoin primero debemos explicar cómo funciona una moneda
libre y descentralizada. Bitcoin es una moneda libre porque no está sujeta a presiones de los
mercados internacionales y no está sujeta a presiones porque su creación y distribución se lleva a
cabo mediante redes descentralizadas. No existe un organismo que controle la inflación e
introducción de Bitcoins como ocurre con la monedas tradicionales, pero tampoco tendría sentido
que esta moneda circulase sin ningún control. Por eso, la tasa de generación de esta moneda está
regulada para que cada 4 años se reduzca en un 50% hasta llegar a una tasa de circulación
máxima de 21 millones.

Bitcoin como mencionamos anteriormente funciona como una red del modo P2P, es decir, los
ordenadores que forman parte de la red trabajan de la forma usuario a usuario procesando y
mandándose información a toda la red de este modo todos los ordenadores de la red cuentan con
la misma información. En la red todos los ordenadores, también conocidos como nodos 4 son
semejantes entre si dando como resultado un sistema distribuido resistente a ataques informáticos,
fallos o falsificaciones, ya que si un nodo fallase se dejaría sin efecto dicho nodo y se conectaría a
otro nodo de la red y se encargaría de hacer las mismas tareas que el anterior, que son registrar
usuarios, procesar transacciones y crear bloques. Si quisiéramos expresarlo análogamente se
podría definir que la red Bitcoin funciona como un libro de contabilidad que lleva la contabilidad de

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todo el sistema financiero de la red.

En Bitcoin la moneda no existe en forma física, sin embargo, un individuo no puede gastar más de
una vez una misma moneda (ya que el intento de incurrir en un doble gasto será detectado y
rechazado por los demás). Así es, básicamente, como funciona Bitcoin, excepto que los participantes
están distribuidos en una red peer to peer diseminada mundialmente y todas las transacciones
tienen lugar entre direcciones en lugar de individuos. La posesión de estas direcciones es verificada
mediante criptografía, sin revelar quienes son sus respectivos dueños.

MINADO DE BITCOIN

Al proceso de creación de la bitcoin se denomina minado y consiste en la resolución por parte del
minador de un problema de cálculo de gran dificultad que necesita de gran capacidad computacional,
cualquiera puede participar en este proceso descargando un software gratuito, la dificultad del
problema aumenta mientras más computadores busquen la solución esto es programado con el
propósito de controlar el patrón de crecimiento de unidades de bitcoin.

Al encontrarse la respuesta al problema matemático se somete el resultado a la aprobación de los

demás participantes independientes del minado quienes dan por válida la solución al encontrarla
correcta después de primer resultado correcto, luego de lo cual se incorporan las nuevas monedas
del lote a la cadena de operaciones históricas que figuran en el libro maestro de monedas válidas y
reconocidas por el sistema y la tenencia figura bajo una secuencia de números que son la clave
pública del usuario creador.
La emisión de la moneda electrónica virtual bitcoin no depende de la decisión de autoridades
monetarias o se motiva por la concesión de préstamos sino, que al contrario, viene determinada por
parámetros técnicos independientes dados por una rutina matemática previamente establecida ajena
a todo criterio de intereses políticos o económicos.
Se basa en un calendario ya preestablecido en donde se genera y distribuye de manera aleatoria
seis veces por hora un lote de bitcoins que contiene un máximo de cincuenta unidades de la moneda
electrónica y el tamaño del lote disminuye con el paso del tiempo hasta alcanzar un máximo de
veintiún millones de unidades de bitcoin que circulen a nivel mundial.
Para poder tener a nivel físico un soporte de bitcoins, existen monedas físicas denominadas
Casascius que permiten mediante un sistema seguro de hologramas guardar en sí mismas una
determinada cantidad de bitcoins.
Bitcoin es una moneda virtual que no tiene respaldo en el mundo físico, esta moneda es tan solo una
entrada contable registrada que no existe como unidad en el ciberespacio sino que es un registro
contable en el programa de blockchain y que su existencia radica no en que existe sino en que todos
los miembros de la comunidad internauta creen que alguien posee determinadas unidades de bitcoin.

La cantidad de unidades de bitcoin ya está preestablecida desde su inicio, que es de 21 millones

como tiraje máximo hasta el año 2040, no emitidas por autoridad central como el dinero fiduciario y

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no es moneda de curso legal, quien crea las unidades en base a su propio sistema computacional
se reputa como dueño de la moneda bitcoin y la creación de una operación es irreversible. La unidad
más pequeña de bitcoin es un Satoshi 0,00000001 BTC. Las transacciones son irreversibles y
quedan registradas en una cadena de bloques, que son accesibles por medio de una contraseña en
un monedero virtual que es un programa de computación que se abre con una clave similar a un
correo electrónico. Las transacciones con la moneda bitcoin pueden realizarse a cualquier parte del
planeta a nivel nacional e internacional sin pasar por el sistema financiero.

MINEROS: La red Bitcoin es abierta con lo cual cualquiera puede formar parte de la red, formar
parte de la red implica que el usuario se da de alta en la red y asocia su ordenador. Una vez que
forma parte de la red se convierte en minero y por ende, puede empezar a cumplir las tareas de
minería, es decir, cumple la función de procesar las transacciones, validarlas y crear bloques. Las
tareas de minería son remuneradas por la red con bitcoins. La remuneración se genera por la
creación de un nuevo bloque de la cadena (bloque que posteriormente servirá para almacenar las
transacciones).

Los mineros también ganan bitcoins por cada transacción que se realiza en la red, ya que, ellos
son los encargados de validar las transacciones en el sistema, es decir, cobran una comisión por
cada transacción que se realiza. En la práctica los mineros compiten por captar las transacciones
que hacen los usuarios para ser remunerados.

En sus inicios la minería era realizada por autodidactas que se daban de alta en la red a partir de ahí
con su ordenador comenzaban a realizar las tareas de minería. Actualmente, se puede continuar
realizando tareas de minería de forma personal pero se requiere la compra de procesadores que
amplifican la capacidad de procesamiento de datos y de esta forma se puede realizar tareas de
minería. No obstante, el mayor caudal de la minería es llevado adelante por empresas que se dedican
a estas tareas.

La tarea de minería entonces podría resumirse en captar transacciones, replicar información de las
transacciones y de la cadena de bloques y crear nuevos bloques.

CADENA DE BLOQUES : “Una cadena de bloques es esencialmente un registro, un libro mayor de

acontecimientos digitales que está “distribuido” o es compartido entre muchas partes diferentes.
Solo puede ser actualizado a partir del consenso de la mayoría de los participantes del sistema
y, una vez introducida, la información nunca puede ser borrada. La cadena de bloques de Bitcoin
contiene un registro certero y verificable de todas las transacciones que se han hecho en su
historia.”

Cuando Bitcoin salió a la luz Bitcoin contaba con un solo bloque, conocido como bloque génesis,
creado por Satoshi Nakamoto. Luego, a un ritmo aproximado de diez minutos se crea un nuevo
bloque que acompaña al bloque anterior y así sucesivamente. Los bloques permiten que las
transacciones sean registradas, es decir, almacenan la información de las transacciones realizadas
en la red. Lo que se conoce como el protocolo Bitcoin es la creación de un libro de registro de las

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operaciones donde quedan registradas todas las transacciones realizadas. Por ejemplo en el libro de
registro de la red quedan registradas todas las transacciones de bitcoins que hacen los usuarios de
la red y también quedan registradas las remuneraciones que fueron hechas por la red a los mineros.
La cadena de bloques es única y todos los ordenadores de la red tienen conocimiento actualizado
de la cadena de bloques y consecuentemente de todas las transacciones que fueron realizadas en
la red. Esto implica que si una nueva transacción se genera todos los ordenadores que están
conectados en la red se sincronizan (lo que se conoce red P2P) para tener un registro actualizado
en todo momento. Otra característica de la red es que la cadena de bloques es un registro inmutable
y permanente. Se trata de una base de datos que solo permite escritura. No se puede modificar ni
borrar nada, solo añadir, y todo bajo el consenso del resto de la red.

Profundizando en la composición del bloque se puede argumentar que “un bloque es un conjunto
de transacciones confirmadas e información adicional que se ha incluido en la cadena de
bloques. Cada bloque que forma parte de la cadena (excepto el bloque génesis, que inicia la
cadena) está formado por:

• Un código alfanumérico que enlaza con el bloque anterior

• El “paquete” de transacciones que incluye (cuyo número viene determinado por
diferentes factores)
• Otro código alfanumérico que enlazará con el siguiente bloque.
• Anatomía-de-un-bloque
El bloque en progreso lo que intenta es averiguar con cálculos el tercer punto anteriormente
indicado. Un código que sigue unas determinadas reglas para ser válido y sólo puede sacarse
probando sin parar. La pregunta que surge de esta explicación es cómo se lleva a cabo la creación
de nuevos bloques. La explicación reside en el uso de la función Hash. Este es un texto expresado
numéricamente. En el caso específico de Bitcoin el Hash está compuesto por:

Hash = Texto identifica el Hash del bloque anterior+Transaccion económica +Tiempo+ Nonse

Texto identifica el Hash del bloque anterior: Permite que el nuevo bloque vaya enlazado al bloque
anterior.

NONSE: es un código criptográfico que hace que el bloque sea único y resguarda la seguridad. En el
proceso de iteración es el término que se itera hasta hallar el código correcto que haga que se cree
el nuevo bloque.

En la práctica los ordenadores de la red realizan lo que se conoce como prueba de trabajo, es decir,
se genera una competencia entre los mineros de la red con el fin de identificar en la red el hash
correcto iterando la ecuación resumida hasta que uno de los mineros consigue encontrar el hash
correcto. Con el paso del tiempo la cadena crece en extensión y se vuelve cada vez más complejo
encriptar a los nuevos bloques. En lo que respecta a la retribución, la tarea de creación de nuevos
bloques remunera al minero que consiguió crear el nuevo bloque. En la actualidad la remuneración

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por cada bloque creado es de 25 bitcoins, aunque con el paso del tiempo la ganancia recibida va
disminuyendo de forma logarítmica.

Una vez que se consigue crear un nuevo bloque el ordenador que lo creó comunica al resto de la
red a través de broadcast. Este procedimiento, permite que se sincronice la información de toda la
cadena de bloques en la red. La diseminación de información a través de broadcast tiene por lo
tanto las funciones de replicar la cadena de bloques y las transacciones que se realizan. En síntesis,
todos los ordenadores que componen la red se encuentran sincronizados en lo que respecta a la
cadena de bloques y las transacciones realizadas.

Los potenciales problemas de la red serán analizados más adelante pero a modo de síntesis los
peligros que tiene la red son que un usuario de la red controle el 51% de la potencia de todos los
ordenadores de la red. Otra manera de hackear la red es crear una nueva cadena de bloques, para
ello es necesario decodificar todos los bloques desde el bloque génesis. Finalmente, su naturaleza
hace que se cree un consenso distribuido a través del registro incorruptible de eventos pasados y
presentes que lleva adelante la cadena de bloques. Esto es factible sin comprometer tu privacidad.
Por lo tanto, se puede registrar que el evento en cuestión ha tenido lugar y que lo ha hecho
correctamente sin explicitar detalles concretos sobre el tipo de evento o las partes involucradas. Esto
explica por qué Bitcoin ha venido utilizándose para llevar a cabo transacciones ilegales, ya que, a
pesar del acceso público y libre al “libro mayor”, la privacidad de sus usuarios está garantizada si así
se requiere.

CLAVES: Las operaciones y registro de usuarios son a partir de códigos criptográficos. Los usuarios
no usan sus nombres usan direcciones criptográficas. Ellos al darse de alta (formen o no parte de
las tareas de minería) se le suministran dos claves una privada y otra pública. La clave privada solo
es conocida por el usuario y tiene anexada dentro de su código a la clave pública, es decir, que si
se conoce la clave privada es posible conocer la clave pública. La clave pública es necesaria para
realizar transacciones.
NUEVOS USUARIOS: Registrarse en la red y formar parte de la red como nuevo cliente: en este caso
el ordenador tiene que convertirse en minero, como dijimos anteriormente el usuario debe adquirir
alguno de los amplificadores de procesamiento que existe en el mercado. La desventaja de esta
modalidad es que el usuario debe realizar una inversión inicial y se requiere de conocimientos de
informática. Además, es necesario completar una descarga del software que tiene en la actualidad
una capacidad de aproximadamente 80 giga byte porque en ella se encuentra almacenada toda la
cadena de bloques hasta el presente. En síntesis, esta modalidad se encuentra reservada para
idóneos y empresas que se dedican a tareas de minería.

Instalarse como cliente de uno de los servidores Para operar con la divisa virtual el usuario debe
descargar alguna de las aplicaciones disponibles en internet. Existen múltiples alternativas para
cualquier sistema operativo, ya sea, de escritorio o móvil, algunos de estas aplicaciones son
WalletBit, MultiBit y Bitcoin Wallet. Una vez descargada la aplicación el usuario se registra como
usuario y crea un monedero virtual de bitcoins, que en síntesis consiste en una clave privada
asociada a una clave pública para poder realizar operaciones. Estas claves son una barrera a la

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 BITCOIN

falsificación y previenen la seguridad de las transacciones entre los usuarios. Si quisiéramos llevar a
la práctica una operación de pago o envío de dinero, entramos en nuestro monedero virtual
ingresando el usuario y contraseña, buscamos en la interfaz la opción enviar dinero.
Posteriormente, introducimos el código del monedero destino y la cantidad que queremos transferir.
Mientras tanto, la operación de cobro o recibo implica que nosotros le hayamos facilitado a la
contraparte el código de nuestro monedero para que nos ingrese desde su propio monedero la
cantidad pactada.

En esta modalidad el usuario se registra como usuario de un servidor registrado en la red Bitcoin.
La particularidad de esta forma es que el usuario no forma parte de la red Bitcoin, sino que forma
parte del servidor al cual se suscribió. La ventaja con respecto a la anterior alternativa es que el
usuario no requiere de conocimientos informativos, no debe hacer una erogación inicial. En este caso
las transacciones son enviadas de mi ordenador al ordenador de mi servidor, es decir, al ordenador
del que soy cliente y el ordenador de la red es el que hace toda la labor. La desventaja es que
debo compartir mi clave privada con el minero, es decir, con el servidor del cual soy cliente porque
él precisa esta información para llevar adelante las transacciones que se le indiquen. Por lo tanto,
se puede concluir que el usuario debe confiar en el servidor que ha contratado, ya que, el hecho
de conocer el servidor la clave privada hace viable que el usuario sea estafado.

El procedimiento para darme de alta puede resumirse de la siguiente forma: el cliente a través de su
dispositivo móvil o PC se da de alta, por consiguiente se crea un monedero virtual que me permite
operar y visualizar el saldo de bitcoins que se tiene. Esté cuenta con un código llamado “Código QR”
que en caso de extravío o robo del dispositivo puedo recuperar mi monedero gracias al código que
permite restablecer la información del monedero.

Acceso de nuevo cliente a partir de HTML: También conocido como modalidad virtual. El nuevo
usuario en primer lugar crea un monedero virtual a partir de la interface “blockchain.info”, en dicho
lugar se registra y pasa a formar parte de la red. El dinero del usuario va estar asociado a un
minero/ordenador de la red, pero la ventaja con respecto a la anterior alternativa es que las claves
están almacenadas en el servidor “blockchain.info”, es decir, el minero asociado a mi cuenta no
tendrá forma de tener acceso a mi clave privada porque se encuentra encriptada. En síntesis, de esta
forma si bien el minero controla mi usuario no tiene forma de robar el saldo de bitcoins que tiene el
monedero. La única desventaja es que el usuario debe recordar siempre su clave privada, ya que,
en caso de extravío de la clave no se puede recuperar la cuenta. Es importante destacar que cada
monedero puede contener cuantas claves se desee y cada clave tendrá una clave privada y otra
pública.

OBTENCIÓN DE BITCOINS

✓ Publicidad: Con mi clave pública accedo a sitios que me pagan en bitcoins a cambio de
visualizar publicidades. Luego, el que publicitó me transfiere los bitcoins a mi monedero.

✓ Comprar en Exchange: Este es un servidor que forma parte de la red y cambia bitcoins por
monedas de curso legal y viceversa, es decir, el usuario/cliente debe transferir dinero y luego, el

16
 BITCOIN

Exchange entrega los bitcoins correspondientes según sea la cotización al momento de la

transacción. Esta modalidad de Exchange requiere de algunas notaciones para terminar de
comprender su funcionamiento operativo. La clave provista por el Exchange al usuario es distinta a
la de la red, por lo tanto, si voy a mi monedero virtual no aparece depositado. Esto sucede porque
los Exchange “funcionan en frio”, es decir, los bitcoins que me vendió el Exchange los deja
almacenados fuera de la red (habitualmente en disco duro) para prevenir ataques cibernéticos que
roben el dinero de las transacciones. En términos cuantitativos la mayoría de los Exchange operan
diariamente con el 5% del dinero que manejan y el 95% restante lo conservan fuera de la red.

No obstante, el usuario si quiere transferir su dinero a su monedero virtual de la “blockchain.info” le

debe notificar al Exchange que transfiera el dinero a la dirección que le indique. Finalmente, el
dinero del usuario pasa a estar en el monedero virtual de la red y deja de estar en el Exchange.

✓ Exchange Bitcoin Deck: este Exchange tiene la particularidad de hacer de intermediario

entre usuarios que quieren comprar moneda virtual a cambio de dinero de curso legal y viceversa.
Como contrapartida cobra una comisión por transacción del 0,5%.

MODO DE TRANSFERIR BITCOIN

Para la transferencia de la moneda virtual el dueño firma la transacción con su clave privada más la
clave pública del beneficiario este proceso de acreditación en la cuenta del beneficiario demora unos
quince minutos en termino promedio pues está controlado por un procedimiento de carácter colectivo
similar al utilizado en la creación el bitcoin en donde las demás computadoras dentro del sistema
validan la transacción, y esto lleva un tiempo.

El dinero electrónico virtual bitcoin se puede transferir incluso por medio de un mercado secundario
de adquisición de divisas en donde se la cotiza contra otra divisas o metales preciosos en mercados
altamente especulativos, lo que es muy atractivo para los tenedores de bitcoins ya que por ser
moneda en cotización es una gran oportunidad de rentabilidad a corto plazo y al parecer este es el
mayor incentivo para tener bitcoins incluso mayor al de su atracción como medio de pago.

LA INDUSTRIA DEL BITCOIN

El cálculo de usuarios que tiene Bitcoin es complicado de realizar porque sus usuarios son pseudo
anónimos. No obstante, una manera de estimar el número de usuarios es a partir del número de
monederos. Sin embargo, el hecho que un usuario pueda tener más de un monedero y muchos
monederos se encuentren inactivos hace que el número de usuarios de la estimación sea sobre
representado con respecto a la realidad.

CoinDesk que es una de las fuentes de noticias líderes en la comunidad Bitcoin estimó el número

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 BITCOIN

de usuarios en 7,2 millones en enero de 2017. Si se compara el número de usuarios que tiene
internet actualmente que alcanza los 2,9 mil millones, la conclusión que se llega es que los usuarios
de Bitcoin aún no alcanzan a ser una masa crítica.

La primera compra usando Bitcoin fue en mayo de 2010, con el fin de adquirir dos pizzas el usuario
pago 10,000 bitcoins, lo que equivaldría a $17 millones en mayo de 2017. Desde ese entonces la
red se ha ido desarrollando de forma progresiva y actualmente empresas como Overstock.com,
WordPress, Dell, Microsoft e incluso Pay Pal procesa pago con bitcoins para comercios.

En el caso de Bitcoin la aparente complejidad de los arreglos necesarios para operar la moneda
virtual implica que muchas compañías se vieran reacias aceptar el pago directo vía bitcoins. Esto
creó un nicho para start ups que se han especializado en los vendedores. Estos proveedores de
sistema de pagos crean valor porque al margen del procesamiento de transacciones ellos asumen
el riesgo asociado con fluctuaciones de valor de la moneda virtual y transfieren moneda fiduciaria a
los comerciantes. Los proveedores más famosos son BitPay y Coinbase. Estos son en gran medida
responsables de la difusión de Bitcoin y se cree que las innovaciones introducidas por ellos sean
las responsables del crecimiento futuro de las monedas virtuales.

La hipótesis más probable es que así como PayPal ayuda en el shopping online, la mayor cantidad
de gente comprara bitcoins mediante las plataformas prestadoras de servicio de Exchange. Estas
operan en tiempo real y permiten el intercambio de monedas fiduciarias por bitcoins y viceversa. Las
plataformas de intercambio de monedas operan como sistemas cerrados y anónimos donde el
intercambio de monedas no queda registrado en la cadena de bloques. Actualmente existen muchas
plataformas en el mundo, las más importantes son OKCoin, BTC China, Bitstamp y BTC-e con un
volumen operado entre las cuatro mencionadas de $42 millones de dólares.
Periodistas, analistas e instituciones financieras frecuentemente discuten el valor monetario de
Bitcoin. El hecho es que no está respaldada por ningún commodity o metal precioso que garantice
su valor, por ende, es semejante a otras monedas fiduciarias en la operatoria cotidiana. Pero, a
diferencia de las monedas nacionales, Bitcoin no está respaldada por garantías legales
gubernamentales que declaren la aceptación de la moneda digital y tampoco son aceptadas como
medio de pago de obligaciones fiscales. Por lo tanto, la seguridad de los tenedores de Bitcoin está
basada en la confianza de leyes matemáticas y en las soluciones tecnológicas. De hecho algunos
tenedores de la moneda digital conservan su tenencia como forma de oposición al sistema financiero
tradicional en el que han perdido la confianza.

Características propias de este singular activo son que su valor está determinado contra otras
monedas en un mercado abierto. Actualmente experimentan una gran volatilidad de precio con
respecto a otras monedas, debido a su reciente existencia y relativa iliquidez. Su tenencia no genera
ningún tipo de cash flow, lo que implica que no hay argumento para determinar su valor fundamental.
Su oferta es relativamente estable dado que el número de monedas esta asintóticamente fijado en
21 millones y determinado por algoritmos matemáticos. Un segmento significativo de los tenedores
mantiene su tenencia como una forma de resguardo de valor haciendo que disminuya su eficacia
como un medio de intercambio.

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 BITCOIN

Investigaciones realizadas en 2012 afirman que el 73% de las direcciones solo reciben o compran
bitcoins, pero no lo usan para enviarlo o comerciar con él. Otra investigación llevada adelante por
Ratcliff corrobora que el 11% de los bitcoins ha permanecido sin uso por los usuarios por más de
cuatro años y el 39% por más de un año. Estos datos estadísticos ilustran el axioma que cuando
hay dos monedas operando, la moneda percibida como una mejor reserva de dinero permanecerá
en tenencia, mientras que, la de valor inferior va ser usada para realizar transacciones. Pero, si esta
creencia se revierte, los tenedores de bitcoins van a querer gastarlos o cambiarlos rápidamente.
El acopio de moneda virtual puede derivar en un incremento en el poder de compra de la moneda
virtual, lo cual, trae el riesgo de caer en una espiral deflacionaria y una tendencia recesiva. El
Banco Central Europeo ha aclarado que una situación similar podría imaginarse si la tasa de
crecimiento real sobrepasa el crecimiento de la demanda de dinero y la velocidad de circulación se
mantiene constante. Como puede deducirse Bitcoin puede tener una influencia potencial en política
monetaria, al menos desde un punto de vista teórico. Si vamos más allá y nos aventuramos a pensar
en el reemplazo de las monedas fiduciarias a cambio de Bitcoin implicaría una reducción de los
beneficios derivados del señoreaje dado que en la economía de la moneda virtual este
procedimiento es realizado por los mineros. Esta pérdida podría derivar en un distress fiscal.
Además, la imposibilidad de imprimir dinero adicional en situaciones de crisis hace que el prestamista
de última instancia tenga una tarea más compleja y desafiante, ya que, las reservas del Central se
verían amenazadas. Además, una cantidad de dinero predeterminada hace que la oferta monetaria
permanezca fija, erosionando la posibilidad de llevar adelante políticas monetarias contra cíclicas.
Si los precios y salarios se encuentran deprimidos, los intentos para contrarrestar las presiones
deflacionarias serian ineficaces, lo cual, tornaría la economía en recesión y en suba del desempleo.
Por otra parte, si los precios y salarios son flexibles la economía podría ajustarse rápidamente, pero
la contingencia sería una alteración frecuente de los precios nominales y una renegociación de
los contratos laborales se daría con mayor frecuencia. La realidad acerca de la moneda virtual es
que actualmente está muy lejos de ser una amenaza para los bancos centrales, ya que, su
penetración en el mercado es baja y a diferencia de las monedas fiduciarias el dinero electrónico, no
es sustituto de la moneda de curso legal y no puede utilizarse para financiar deudas tributaria.

Muchos de los miedos relacionados con los efectos de Bitcoin en la macroeconomía han sido por el
momento exagerados. En primer lugar, porque el valor de bitcoins en circulación es ínfimo
comparado con el PBI mundial y esta innovación sirve básicamente como medio de intercambio más
que como fines prácticos y cotidianos como hacen las monedas fiduciarias. Lo más frecuente es que
los comercios usen como moneda de referencia para asignar precios a sus bienes y servicios la
moneda nacional y sólo se emplea un monto de bitcoins equivalente al tipo de cambio con la
moneda fiduciaria. Por lo tanto, podemos decir que Bitcoin en e-commerce es usado con fines de
liquidación, ya que, los precios de bienes y servicios expresados en moneda virtual son sumamente
volátiles y por ende, la operatoria de este sistema de pago es improbable que genere rigideces
nominales. Esto socava cualquier efecto macroeconómico relacionado con la moneda digital.

En relación a lo mencionado anteriormente, es posible que un acercamiento más prometedor sea

considerar a Bitcoin como un sistema de pagos y evaluarlo a través de la economía virtual. Es
conocido que la satisfacción del consumidor aumenta con el tamaño de la red, la cual se catalogó
como el tamaño positivo de la externalidad. Entonces, es sensato imaginar que la decisión de medio
de pago de un individuo dependerá en buena medida de la aceptación de monedas virtuales en

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 BITCOIN

comercios. De igual manera, los comerciantes priorizan la instalación de la infraestructura de pago

para instrumentos que son de uso popular. La existencia de una masa crítica puede por lo tanto
ser un factor de promoción para aumentar la adopción de medios de pagos innovadores y dicho
efecto ha sido experimentado años atrás con las transferencias bancarias y las tarjetas de crédito.

Los efectos de la red han sido en una etapa inicial primordialmente un vehículo de inversión adoptado
por los pioneros de la red. Luego, el desarrollo de la moneda virtual hizo que la compra de bienes
y servicios sea más frecuente. Entonces, lo que inicialmente era una inversión realizada con moneda
digital posteriormente fue transformarse gradualmente en consumo, haciendo que un análisis de
Bitcoin deba hacerse integrando la inversión (el atesoramiento como reserva de valor) y el sistema
de pagos (el consumo).

ANÁLISIS FINANCIERO DEL BITCOIN

El análisis financiero de bitcoin como activo debe pasar por cuatro características que lo convierten
en un instrumento financiero sui generis al ser:

1. POTENCIAL DE CRECIMIENTO, que nos indica que la magnitud de negocios hechos con bitcoin
en las casas de corretaje nos da una idea de su liquidez, el volumen llega a mil millones de usd.
por día gran parte dado por intercambiar bitcoin por otras monedas como dólar, euro y yuan, gran
parte de este volumen de transacciones se debe a China en donde ante la creciente devaluación
del yuan el usuario prefiere refugiarse en bitcoin para refugiar, conservar y ampliar su poder
adquisitivo. El potencial de crecimiento es extraordinario considerando que solo 7 millones de
individuos tienen bitcoin a nivel mundial comparándolos con quinientos millones que tienen otro
tipo de activos. Bitcoin tiene una liquidez relativamente baja a nivel mundial pero su rápido
crecimiento y potencial lo hacen interesante pues tiene una asimetría favorable.

2. P ERFIL P OLÍTICO ECONÓMICO, el no estar bitcoin ligado a bienes tangibles y no poseer entidad
jurídica tras su operación lo hacen diferente de las otras alternativas financieras pero tener bitcoin
entre las inversiones representa un crédito público verificado en una red abierta que facilita todo tipo
de transacciones.

3. INDEPENDENCIA DE PRECIOS, pues bitcoin se comporta de manera no relacionada con otros

activos pues solo depende de sus propias fuerzas de mercado. El comportamiento del mercado
puede ser medido por la correlación entre sus activos que va de +1 y 1 a la 32 potencia si dos activos
están perfectamente correlacionados son +1sobre esta base, cuando un activo sube 20% el otro
aumenta 20%. Si se correlacionan negativamente con 1 cuando un activo sube 20% el otro cae 20%.
Cuando más negativamente se correlacionen los activos, mayor será la diversificación en una cartera
de inversiones. Los activos con correlación cercana a cero no están sujetos a las mismas fuerzas de
mercado. Bitcoin el único activo que mantiene consistentemente una baja correlación con cualquier
otro activo demostrando el comportamiento independiente de su precio dentro del mercado de
capitales, con las monedas tradicionales se correlaciono anualmente al 0,00002 con índice MSCI de
monedas globales.

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 BITCOIN

Esta moneda virtual no puede estar en la misma categoría de monedas tradicionales, por su baja
correlación es un activo diferente al que no le afectan negativamente los acontecimientos que si
afectan a otras monedas, incluso Bitcoin es comparado al oro principalmente por su escasez y la
falta de control de una autoridad central.
Tras la decisión del Reino Unido de retirarse de la Unión Europea, los inversores mundiales se han
refugiado en el oro para preservar el valor de sus reservas y los papeles ligados al oro se
desplomaron mientras que bitcoin no tuvo ninguna disminución ni inconveniente y más bien
incremento su cotización. En 2013 el valor de mercado bitcoin estaba en 143 millones de dólares usa
y a finales de año llegó a 9,000 millones de dólares mientras que instrumentos financieros como
SPDR Gold Shares ETF cayeron de 73,000 millones usd a 30,000 millones.
Comparando bitcoin con bonos, acciones, bienes raíces y petróleo ha permanecido inalterable dentro
de los parámetros de correlación que lo califican como un reductor de riesgo diferenciado para
carteras de inversión, la correlación promediada con todos los activos en los últimos cinco años fue
de 0,02 que es un fuerte indicador de su formación de precio independiente, y la apreciación de su
precio en 2015 fue del 93%.
4. Riesgo por retorno, comparando volatilidad riesgosa y el retorno absoluto de un activo se resulta
el índice Sharpe que es una medida de retorno por unidad de riesgo usada por décadas.

Con variaciones diarias de 50% en su precio desde la fecha de su creación en 2009 bitcoin fue uno
de los activos más volátiles en el mercado, pero en abril 2016 el bitcoin se comportó más estable que
el oro debido a mayor creación de regulaciones en su uso por los países, estabilidad en mercados
de corto plazo, mayor adopción de la moneda, mayor confianza en los activos tradicionales, etc.

Desde su creación en 2009 ha dado retornos significativos a sus inversionistas muy por encima de
otro activo, en 2015 el rendimiento del capital invertido en bitcoin ha sido del 93% y en los últimos
cinco años la recuperación ha sido del 174%. En los últimos cuatro años ha sido la recuperación del
206%, quien invirtió 10,000 usd ahora tendrá un millón de usd.
La volatilidad de bitcoin es de alto porcentaje comparada respecto al euro, el yen, el franco suizo, la
libra inglesa y el oro con el ratio de intercambio con respecto al dólar usa, demostrando la poca
capacidad de bitcoin para ser un medio de almacenamiento de valor lo que limita su uso como
moneda y demuestra la especulación que se realiza por medio del bitcoin.

Al no estar respaldado por una entidad estatal central al producirse una disminución en su poder
adquisitivo bitcoin no tendrá el beneficio de la obligatoriedad de ser recibido para los pagos
produciéndose una caída cada vez más acelerada en su valor pues se determina por una demanda
incierta concluyéndose que al no cumplir ninguna de las tres funciones antes descritas bitcoin no
puede considerarse una moneda y no es una alternativa al sistema monetario a menos que se
estabilice a futuro el valor de bitcoin.

Desde sus inicios en 2009 bitcoin ha sido inestable en su tipo de cambio con respecto al dólar usa,
hasta el 2011 se ha mantenido sin superar un usd, después de lo cual subió su cotización a los 5,5
usd terminando el 2012 situándose en 13 usd. Entre marzo y abril 2013 subió a 200 usd y en

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 BITCOIN

diciembre alcanzó los 1,200 usd, bajando pocos días después a 1,000 usd y en esa cifra se mostró
estable al terminar el año.

China en los últimos meses de 2013 se convirtió en el principal comprador y vendedor de Bitcoins en
todo el mundo pero con las noticias de que Baidu (el equiparable eBay Chino) no aceptaba el Bitcoin
como medio de pago o que el gobierno Chino no tenía en cuenta esta cripto-moneda como divisa se
produjo una inestabilidad en el mercado de cotización de bitcoin. En la volatilidad de bitcoin influyen
muchos factores como la inmovilidad de muchos bitcoins por largo tiempo o la compra desmedida de
unidades de manera inesperada por el mercado pero los factores que parecen dominar en su
volatilidad son el lavado de dinero y el actuar de grupos especulativos tenedores de bitcoins.

El índice Sharpe muestra que en los últimos cinco años bitcoin ha dado la mejor rentabilidad a sus
inversores comparando con acciones, oro, petróleo e inmobiliarios, a pesar de su volatilidad. Todo
demuestra que es importante tener bitcoins en la cartera de inversión.

LA REGULACIÓN JURÍDICA MUNDIAL

Es un asunto pendiente para el Bitcoin ya que no existe consenso mundial estandarizado, hay países
que permiten operar libremente con bitcoin, otros en que está en pleno debate la postura que se
tomará, otros en que se lo prohíbe definitivamente y otros en donde es una incógnita cual es el marco
legal.

a) Bolivia
El Banco Central de Bolivia ("BCB") emitió el 6 de mayo del 2014 la resolucion 044/2014 que
prohíbe el uso de criptomonedas. Explícitamente prohíbe el uso de Bitcoin y otras tantas
criptomonedas y permite solo el comercio con la moneda nacional (el boliviano) y el dólar
estadounidense. El BCB piensa que las criptomonedas permiten a las empresas evadir
impuestos y que son peligrosas para la economía, ya que no están reguladas por ningún estado.

b) Brasil
Tomando una postura similar a la anunciada por el IRS de los Estados Unidos en marzo del 2014,
Brasil trata las monedas digitales como activos financieros y en la Receita Federal establece un
15% de impuesto sobre las ganancias de capital al momento de la venta. Sin embargo, existen
algunas diferencias que han sido vistas de manera positiva por los usuarios de Bitcoin en el país.
Los que venden menos monedas con un valor de menos de 35 mil reales (R no tendrían que
pagar el impuesto. Esto significa que los usuarios de Bitcoin en Brasil no tendrían que calcular
las ganancias de capital al hacer pequeñas compras como consumidores. La Receita Federal
también está requiriendo declaraciones de cuentas anuales de los que posean más de R $ 1,000
en las tenencias de moneda digital.
Un nuevo estudio encargado por el Senado Federal de Brasil trata de examinar cómo la

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 BITCOIN

dispersión de Bitcoin y otras monedas digitales pueden afectar la economía de Brasil y si es

necesario para la industria nacional tener una regulaci6n formal.184 Escrito por Cesar van der
Laan, un consultor para el Banco Central de Brasil, el documento concluye que Brasil no debe
regular inmediatamente Bitcoin, argumentando que no hay suficiente actividad en los mercados
locales como para justificar tal reglamentación.

c) Colombia
El Banco de la República advirtió que Bitcoin no es una moneda en Colombia, por lo tanto, no
constituye un medio de pago legal con poder liberatorio ilimitado. Según el emisor, "La única
unidad monetaria y de cuenta en Colombia es el peso (billetes y monedas) emitido por el Banco
de la República". Colombia no ha prohibido Bitcoin per se, pero declaró que es la responsabilidad
de la gente, conocer y aceptar los riesgos inherentes a las operaciones con moneda virtual.

d) Ecuador
Ecuador es el primer país del mundo que ha creado una moneda electrónica que fue emitida y
distribuida por el Banco Central y que circula utilizando la red de celulares. El sistema de dinero
electrónico de Ecuador es diferente a Bitcoin. Si bien Bitcoin es una moneda digital ejecutada
en una red electrónica descentralizada, la moneda digital nacional de Ecuador es por definición
altamente centralizada y cuya red es controlada por el Banco Central de Ecuador. Los capítulos
dos y tres del proyecto de reforma de la Asamblea Nacional de Ecuador explican que un comité
regulador del gobierno es el encargado de la regulación de su moneda digital, mientras que el
Banco Central de Ecuador se encargará de su desarrollo e implementaci6n. La iniciativa es
cuestionada por algunos analistas y opositores que afirman que el dinero electrónico puede abrir
la ventana hacia la desdolarizaci6n en caso de que las operaciones no están debidamente
respaldadas con activos líquidos. Una moneda digital, en teoría, permitiría al Banco Central de
Ecuador emitir dinero nuevo que no esté directamente atado a sus reservas en dólares
estadounidenses, pero los funcionarios ecuatorianos han negado en repetidas ocasiones que
haya tales planes. La moneda digital de Ecuador limitaría y disminuiría el uso del dólar
estadounidense en el país. "La intención explicita de la Asamblea Nacional es que la
criptomoneda de su banco central "permita al gobierno hacer pagos en dinero electrónico", lo
que evidencia sus planes de institucionalizar el uso de la divisa nacional para los flujos de caja
internos, eliminar el dólar y la dependencia de divisas extranjeras.

e) Argentina
“En Argentina las transacciones en monedas virtuales son tan legales como cualquier acto
privado que no se encuentre específicamente prohibido por una ley. El solo hecho de pensar en
una prohibición chocaría con reglas constitucionales y convencionales que se hacen

23
 BITCOIN

inimaginables dentro del sistema actual. La única regla que regula específicamente las
monedas virtuales en argentina es la res 300/2014 de la UIF. Este es el ente administrador
encargado de prevenir e impedir delitos como el lavado de activos y la financiación del
terrorismo. La normativa sobre esta materia impone una serie de obligaciones a determinados
sujetos entre los que se incluyen a las entidades financieras, sociedades de bolsa, los
fideicomisos y los escribanos públicos. Por la resolución 300 algunos de estos sujetos obligados
deben realizar un seguimiento reforzado y reportar mensualmente cualquier operación que
realicen con monedas virtuales.

Otro organismo estatal, el BCRA, emitió un comunicado de prensa que implícitamente reconoce a
las monedas virtuales y dice que estas se encuentran fuera de su ámbito de competencia salvo en
aquellas cuestiones que tenga relación con su control sobre las entidades bajo las cuales aplica
poder de policía, como los bancos o las casas de cambio.

La tecnología detrás de Bitcoin hace uso de firmas digitales (por ejemplo, las plataformas de
cambio de monedas), si bien por sus características las firmas digitales usadas en la cadena de
bloque no reúnen los requisitos legales actualmente exigidos por la normativa para calificar
como tales, si podemos reconocer a esas como firmas electrónicas en sentido jurídico. A pesar
de ello, las partes de un contrato pueden darle entidad a la firma digital o estas firmas empleadas
por la cadena de valor. La cuestión no es menor porque bastaría con una simple modificación
legislativa para darle a la tecnología detrás de Bitcoin dos efectos claves para contribuir a la
seguridad jurídica de esta, que son la presunción de la autoridad de las operaciones con estas
monedas virtuales.
Tratamiento impositivo

No existen normas específicas que contemplen la tributación de las monedas virtuales en la

Argentina, lógicamente por su relativa novedad, lo que no quiere decir que no puedan ser
encuadradas en las leyes tributarias vigentes. El impuesto a las ganancias se puede considerar
(salvo casos persona física o sucesión indivisa que no operen de forma habitual) la existencia
de un resultado grabado. En cambio en IVA no se verificaría el hecho imponible por la
transferencia de Bitcoin en sí misma, sino que de existir una venta de prestación de servicio es
otro hecho grabado que resulte pagadero en Bitcoin esa operación subyacente quedaría
alcanzada por el impuesto si así se desprende de la ley. Otro de los impuestos que no deben
tributar la tenencia o transacciones con Bitcoin es el impuesto al débito y crédito bancario, a
menos que exista un movimiento de fondos tal como lo establece la ley. En cuanto al impuesto
sobre los bienes personales se prevé especialmente exención para los bienes inmateriales
dentro de lo que quedaría comprendidas las monedas virtuales. En lo que respecta a la
ganancia mínima presunta las empresas deben tributar cuando no se tiene impuesto a la
ganancia determinado, lo cual aplicaría sobre la tenencia de Bitcoin valuadas al costo. Por su
parte estarían sujetas al impuesto de sellos los actos a contratos que formalicen operaciones
en monedas virtuales por un valor económico según lo establecido por el código fiscal
respectivo.”

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 BITCOIN

f) Japón
Realizó una revisión legal, gubernamental y económica para la inclusión de Bitcoin en su sistema
económico, este esfuerzo por hacer transparente el uso de la moneda digital ha sido apoyado por
importantes corporaciones financieras. La consecuencia de sus medidas gubernamentales han
hecho posible que dicho país se posicione como el que más transa en Bitcoin. Las medidas
gubernamentales que promovieron tal popularidad, son la legalización de su uso como método de
pago en todo el país. Además, la Agencia de Servicios Financieros de Japón, también conocida
como FSA, extendió su poder de policía sometiendo a regulaciones a las casas de cambio y
cualquier tipo de servicio que opere monedas virtuales en Japón. Las regulaciones incluyen
requisitos administrativos y legales para el préstamo de servicio por parte de cualquier negocio en
Japón, normas de prevención de transferencias de fondos de actividades ilícitas, como por
ejemplo las normas de identidad del cliente y anti-lavado de dinero. La normativa ya ha empezado
a ser aplicada por casas de cambio como Coincheck y Zaif, las cuales solicitan a sus clientes un
conjunto de requerimientos de identificación que son de obligatorio cumplimiento. Estas
regulaciones promovidas por el gobierno japonés no son tan rigurosas e incluso algunas casas de
cambio han notificado ya contenerla en su reglamento antes de que se volviera obligatorio.

En lo que concierne a la regulación impositiva, las leyes tributarias establecen que las monedas
digitales están exentas de impuestos al consumidor (JCT). Dicho impuesto es un arancel aplicado a
todo gasto de servicio o bienes, el mismo sería un equivalente a lo que se conoce como impuesto
al valor agregado. El motivo de la exención reside en que las monedas digitales en general, han sido
reconocidas como medios de liquidación por la ley japonesa.

Otra importante consideración legal que se hace del Bitcoin establece que es un activo, pero no
una moneda. Por lo tanto, la transferencia de monedas digitales serán tratadas como
transferencias de activos. Esta definición legal se extiende a que las monedas digitales que
deben tributar impuesto sobre ganancias de capital (CGT). “El impuesto sobre ganancias de
capital es un impuesto aplicado sobre el beneficio, es decir la plusvalía obtenida por la venta de
un activo que puede ser: acciones, bonos, propiedades o un metal precioso, en este caso
también las criptomonedas. BytFlyer sacó un comunicado recientemente aclarando el nuevo
contexto tributario de Bitcoin en Japón y tocando puntualmente el caso de este impuesto que
se asoma en el horizonte de las monedas digitales. Debido a que Bitcoin puede ser utilizado
tanto para la compra y venta de bienes y servicios así como medio de inversión, la casa de
cambio asegura: En el caso de la venta de Bitcoin mantenido para fines de inversión, se puede
considerar una plusvalía y, por ello, en estos casos el impuesto es legal y vigente.”

g) China
Las autoridades de China no consideran las monedas virtuales una moneda, pero si un bien virtual
que se comercializa de forma legal en el territorio chino. Las autoridades chinas hacen que las
casas de cambio y demás actividades que comercien con Bitcoin se sometan a la reglamentación y

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 BITCOIN

políticas chinas pero sin una modificación que se ajuste a las necesidades que trae esta innovación.
Con respecto al riesgo de comerciar con la moneda virtual, las autoridades declaran que los
inconvenientes que puedan ocasionarse con el comercio por parte de los compradores o
vendedores de Bitcoin es responsabilidad de los usuarios y el estado se exime de responsabilidad.

En cuanto a las casas de cambio y empresas dedicadas al almacenamiento de monederos virtuales

son consideradas por las autoridades como entidades comerciales, pero no así instituciones
financieras. En términos prácticos implica que las casas de cambio no poseen un permiso del
departamento de valores o aprobación de un estado consular. De todas maneras, las autoridades
chinas no descartan que en un futuro se modifique la reglamentación y, por ende, las casas de
cambio tomen notoriedad financiera.

En su esfuerzo de monitoreo y de profundizar la dinámica comercial que existe en Bitcoin, las

autoridades, en años anteriores, inspeccionaron exhaustivamente las casas de cambio con el fin de
analizar la dinámica comercial y la capacidad lucrativa que tienen estas empresas. Luego de
recabar información por varios años las autoridades llegaron a dictámenes muy estrictos hacia las
casas de cambio, ya que, estas alteraban el número de comercializaciones con el objetivo de atraer
una mayor cantidad de clientes y se presumió que las casas de cambio realizaban intercambios y
transacciones fuera del sistema. Consecuentemente un gran número de casas de cambio debieron
dejar de operar debido a las estrictas normas que le impuso el estado.

Las autoridades chinas y analistas de las innovaciones tecnológicas coinciden que el marco
regulatorio en el país aún es incipiente y que en los próximos años se elaboraran reglamentaciones
especificas al comercio con monedas virtuales.

h) Unión Europea
La Unión Europea previo a regular el Bitcoin formó un grupo de monitoreo destinado analizar las
actividades ilegales que se desarrollan y posteriormente diseño un marco regulatorio que se ajustaba
al papel social que tiene la moneda virtual en la sociedad. La nueva regulación dictaminó que Bitcoin
es un medio de pago legal que las casas de cambio que comercian Bitcoin son sometidas a la
legislación sobre el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo. La regulación permite
disminuir las probabilidades del comercio con moneda virtual con fines ilegales, el blanqueo de
capitales y el financiamiento del terrorismo. El poder de policía que ejercen las autoridades sobre
los exchange permiten aplicar controles de diligencia sobre los usuarios de esta forma se disipa
el anonimato del usuario a la hora de intercambiar monedas virtuales por dinero fiduciario.

En lo que atañe a la regulación impositiva las actividades de compraventa de bitcoins y la utilización

de su tecnología como medio de pagos, es una actividad libre del Impuesto al Valor Agregado (IVA).
El marco impositivo también alcanza a la minería de bitcoins o cualquier moneda virtual. Con la
nueva reglamentación será grabada progresivamente desde el 10% al 47% sobre los beneficios
obtenidos (ingresos menos gastos). Dentro de la matriz de gastos los mineros pueden deducir gastos

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 BITCOIN

de electricidad y de equipos para disminuir la base imponible

Los analistas en la materia consideran que el marco regulatorio ha avanzado pero que aún tiene
cuestiones por mejorar, a continuación citamos los puntos que las autoridades deberían incluir en la
regulación:

❖ Registro y almacenamiento de las Direcciones IP/Fecha/hora de conexión de las

transacciones, así como documentación de identificación de los clientes durante un periodo
de al menos 5 años.
❖ Códigos de Doble autenticación del usuario a través de teléfonos móviles.
❖ Limitación de las conexiones encriptadas vía TOR o similares, así como aquellas realizadas
a través de proxy.
❖ Exclusión de países, territorios o jurisdicciones de riesgo.
❖ Limitaciones en el número de operaciones (día, semana, mes, año)
❖ Monitorizaciones del comportamiento del usuario en la cadena o bloque del protocolo, en
supuestos de sospecha o diligencias reforzadas de investigación.
❖ Auditorías e investigaciones sobre el origen de los fondos del usuario.
❖ Copia digitalizada o imagen del DNI o pasaporte por el anverso y reverso.
❖ Almacenamiento de las Direcciones Públicas de los Monederos a los que se transfirieron o
desde los que se recibieron monedas virtuales.
❖ Video conferencia con el documento de identificación, en operaciones cuya contratación se
realiza de forma no presencial o a distancia cuya cuantía económica sea superior a 1.000
euros.

Añadiendo fuentes a la crítica de la regulación vigente, se asoman documentos recientemente

emitidos por el Banco Central Europeo que hacen alusión al presente marco regulatorio, que lo define
como insuficiente en materia de prevención del uso de Bitcoin con fines ilegales.

I) ESTADOS UNIDOS
En esta sección nos centraremos en tres estados-California, Nueva York y Texas-que han
proporcionado cierta orientación hacia su punto de vista con respecto a Bitcoin. Los estados deben
tomar medidas para elaborar marcos regulatorios que podrían estimular el incremento en el uso de
monedas digitales, como así también proporcionar protecciones adecuadas para los consumidores
y protecciones legales.

CALIFORNIA
California solo reconocía oficialmente el dólar hasta que surgió una nueva reglamentación en el
estado que permite la utilización de otras monedas nacionales y digitales. La nueva ley reconoce y
permite el uso de monedas alternativas, incluyendo las monedas digitales como Bitcoin para la
compra de bienes y servicios o la transmisión de pagos. Con esta medida California, estado del

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 BITCOIN

epicentro tecnológico mundial se posiciona a la vanguardia en la regulación de tecnologías

innovadoras.

Texas
La postura de dicho estado hacia las monedas virtuales se pronuncia en tratar a las monedas
virtuales como monedas que no ingresa en el entorno de dinero legal y sostiene que las monedas
virtuales son un instrumento especulativo y no es dinero. En cuanto a la regulación impositiva el
estado no impone un impuesto estatal a las ganancias, pero se regulan ciertas operaciones
financieras con monedas virtuales.

Nueva York y BitLicense

El Departamento de Servicios Financieros del estado de Nueva York ("DSF") ha puesto en marcha
un nuevo marco regulatorio llamado "BitLicense" para negocios que están asociados con monedas
digitales como Bitcoin. BitLicense propone exigir una licencia de habilitación a todo negocio que
comercie con monedas virtuales. El trabajo del marco regulador propuesto en BitLicense es regular
bajo una legislación hecha a medida de aquellos negocios que comercian con Bitcoin. El objetivo
de esta implementación es proteger al usuario, erradicar la facilidad de cometer delitos a través del
uso de monedas virtuales e instaurar normas de seguridad para las empresas que manejan
monedas digitales, todo ello evitando trabar el adelanto tecnológico que tiene Bitcoin. BitLicense
es el primer régimen normativo completo dirigido directamente a Bitcoin y otras monedas digitales,
abarcando diversos aspectos regulatorios.

La mayoría de las actividades comerciales que impliquen a Nueva York o la participación de

residentes de Nueva York son reguladas por BitLicense. A excepción de aquellas actividades y
juegos de ordenador donde la recompensa sea monedas virtuales. También, se encuentran exentas
las empresas, comercios y usuarios que utilicen monedas digitales con el sólo propósito de
cambiarlas por bienes o servicios, es decir, ni comercios que aceptan Bitcoin como forma de pago
ni usuarios de Bitcoin están sometidos a esta norma.
Bit License regula las empresas que operan en el estado que desarrollan alguna/s de las siguientes
cuestiones:

❖ Puedan recibir y transmitir moneda digital

❖ Retengan o mantengan bajo su control monedas digitales en nombre de terceros;
❖ Compran y venden monedas digitales como negocio de consumidores;
❖ Generen beneficios en el cambio de moneda digital y dinero estatal o entre
monedas digitales;
❖ Controlen, administren o den moneda digital.

Las implicancias de Bit License son amplias, por un lado se debe mencionar que el proceso de
habilitación es costoso, ya que, las firmas que apelen a conseguir la habilitación deben reunir muchos
requisitos y sus estados financieros deben someterse a una auditoria. Salvando las distancias lo que

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 BITCOIN

persigue la normativa es que las empresas que apelan a la licencia se sometan a una regulación
semejante al de las instituciones financieras tradicionales. Añadiendo medidas extras como informar
al FBI sobre cada empleado que tenga la firma. Otra consecuencia, es el amplio margen de
discrecionalidad con el que cuenta el DSF para permitir o no una licencia, prohibir nuevas
actividades o restringir los negocios de divisas digitales para los cuales ya tienen la licencia.

Para mantener la licencia, la empresa debe permanecer con el capital activo suficiente que asegure
la integridad de todas las operaciones desarrolladas por la misma y, garantice la seguridad de los
clientes. Todos los libros de contabilidad se preservarán por un período mínimo de 7 años para poder
ser consultados por el ente regulador. Las ganancias obtenidas en forma de divisa virtual deben
invertirse en fondos de alta calidad crediticias. En caso de que la empresa mantenga los fondos del
cliente en forma de divisa virtual, la empresa se encuentra obligada a preservar la misma cantidad
de la misma moneda propiedad del cliente.

Con el fin prevenir el lavado de dinero la licencia obliga a las empresas a mantener todos los
registros de toda transferencia o uso de moneda virtual. Otra medida para prevenir el delito es la
prohibición de la anonimidad de los usuarios en las transacciones con moneda virtual. También, se
deben reportar aquellas transferencias hechas por una sola persona en un mismo día que superen
los diez mil dólares. Además, es obligatorio informar sobre cualquier tipo de maniobra que sea
sospechosa de una evasión de impuestos o actividad ilegal. No obstante, el alto nivel de requisitos
y el elevado costo que involucra cumplir con la solicitud actúan como barrera de entrada a que
empresas pequeñas y medianas se incorporen al mercado.

EEUU Tratamiento Impositivo

La IRS considera a Bitcoin y las monedas virtuales como propiedad, es decir, valor que funciona
como un medio de intercambio, una unidad de cuenta y o reserva de valor, pero no es una moneda
y tampoco tiene estado de curso legal en ninguna jurisdicción

Para un cálculo correcto del impuesto se debe mantener registro de las transacciones con moneda
virtual. Su tenencia implica una pérdida o ganancia de capital desde el momento que el tenedor
decide mantener una posición en moneda virtual. Otra implicancia impositiva es que el ingreso es
grabado aun si es pagado con moneda virtual, es decir, los trabajadores remunerados en moneda
virtual son alcanzados impositivamente por las retenciones fiscales que se hacen a los
trabajadores. Las transacciones comerciales con moneda virtual son grabadas con impuestos
relacionados a las ventas, como el IVA y todas las operaciones comerciales llevadas a cabo con
monedas virtuales deben ser debidamente reportadas al regulador, de lo contrario se estaría
cometiendo una infracción al marco regulatorio.

En cuanto al contribuyente, si este recibe moneda virtual como pago por bienes o servicios debe
incluir, en el cálculo del ingreso bruto, el valor justo de mercado de la moneda virtual, medido en
dólares estadounidenses, a partir de la fecha en que se recibió la moneda virtual. Las transacciones
que usen moneda virtual deben ser reportadas en dólares estadounidenses en la declaración de
impuestos. Se exigirá a los contribuyentes que determinen el valor justo de mercado de la moneda

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 BITCOIN

virtual en dólares de los Estados Unidos a la fecha del pago o la recepción. Si una moneda virtual
se cotiza en una bolsa y el tipo de cambio se establece por la oferta y demanda del mercado, el valor
justo de mercado de la moneda virtual se determina convirtiendo la moneda virtual en dólares
estadounidenses. Para calcular el impuesto a pagar los usuarios de Bitcoin tendrán que calcular su
ganancia o pérdida cada vez que adquieran bienes o servicios con Bitcoin. La ganancia se mide por
el cambio en el valor en dólares entre la base de costos (el precio de compra) y el producto bruto
recibido de la disposición (el precio de venta). Además, el período de tenencia de la moneda virtual
es una variable que influirá al momento de calcular la tasa de impuesto, es decir, fluctuará la tasa
de impuesto que se aplicará dependiendo si la propiedad se mantuvo a corto, mediano o largo plazo.

2) TRAMIENTO LEGAL DEL BITCOIN

Entorno Europeo

A nivel comunitario, ningún Estado ha regulado expresamente la figura de las monedas virtuales.
Entre otros, Alemania se ha pronunciado a través de su Ministro de Finanzas, reconociéndolas como
instrumento financiero (Rechnungseinheit) otorgándole status de “dinero privado.” Igualmente, la
Agencia Tributaria Británica ha adelantado recientemente que legislará para que éstas ostenten un
régimen semejante al de las divisas de curso legal.
El 12 de diciembre del año 2013, la Autoridad Bancaria Europea (EBA) directamente dependiente
del Banco Central, emitía un comunicado (EBA/WRG/2013/01) en el que advertía de los potenciales
riesgos que podrían ocasionar estas divisas al carecer de regulación y de emisor. El comunicado del
mayor órgano europeo en materia monetaria, dejó una serie de conclusiones claras:
El Banco Central entiende que Bitcoin y sus análogos son una forma de dinero digital. Así decia
expresamente el comunicado oficial que: “A virtual currency is a form of unregulated digital money
that is not issued or guaranteed by a central bank.” (Las monedas virtuales son una modalidad de
dinero digital no regulado que no se emite ni está garantizado por un banco central.)
Añade la Autoridad Bancaria que estas formas de dinero virtual pueden ser empleadas como medio
de pago: “That can act as means of payments.” (Que puede servir como medio de pago.)
Y en tercer lugar, también advierte de las posibles consecuencias fiscales que puedan tener en cada
Estado: “Holding virtual currencies may have tax implications, such as value added tax or capital
gains tax.” (La tenencia de monedas virtuales puede tener consecuencias fiscales, como el pago del
impuesto sobre el valor añadido o del impuesto sobre las ganancias de capital.)

Actualidad

El Bitcoin y otras criptomonedas están en el punto de mira de las autoridades de medio mundo. Su
anonimato es ideal para mover dinero negro y procedente de actividades delictivas por todo el mundo,

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 BITCOIN

y no sólo eso, sino que la minería de moneda supone un impacto energético y ambiental demasiado
grande.
Estos problemas son, entre otras cosas, lo que ha llevado a China a perseguir las criptomonedas y
a Corea del Sur a establecer una férrea regulación sobre su compraventa, pero no están solas: la
Unión Europea anuncia una nueva regulación para el Bitcoin y otras monedas virtuales en menos de
un año. Estudiarán qué hacer si no se afrontan los riesgos derivados de esta tecnología.
No se sabe exactamente qué medidas se podrían proponer. En el mejor de los casos habrá que
esperar a que pase el G20 para saberlo. Esto significa que la regulación sobre el Bitcoin podría llegar
a finales de 2018 o principios de 2019, puede que con algunas propuestas que ya se han visto en
otros países.

La obligación de identificarse antes de comprar o vender criptomoneda es la medida estrella, sin

duda porque facilita el rastreo de dinero y operaciones, ideal para imponer impuestos al Bitcoin, algo
que algunos países pretenden pero que es difícil de conseguir.
En dicha reunión del G20 -programada para marzo en Argentina- se hablará largo y tendido de este
tema, uno de los que más preocupan a los bancos centrales. No obstante, no son sólo los reguladores
económicos los que deberían hacer sonar las alarmas, sino también los gobiernos, responsables de
alcanzar una meta de reducción de emisiones que se aleja a medida que aumentan los centros de
minado, altamente contaminantes.

Entorno Peruano

1) Naturaleza jurídica según la regulación peruana

En la perspectiva del ordenamiento legal peruano, que no cuenta con una regulación específica para
el bitcoin, su diseño, sus características funcionales y su naturaleza económica, puede afirmarse que
esta criptomoneda es un bien incorporal que se rige por el tratamiento que el Código Civil dispone
para los bienes muebles.
2) El bitcoin en la regulación peruana

De acuerdo con la legislación peruana, el bitcoin puede categorizarse como un bien incorporal por
los siguientes argumentos.
En primer lugar, el bitcoin es un bien porque puede satisfacer un interés económico y en ese sentido
es un activo porque tiene un valor de cambio (Mascareñas & Cachón, 1996, 15), es decir, un valor
de mercado que se explica en su capacidad de utilización para satisfacer diversos intereses
económicos. Así, puede ser usado como depósito de valor (aunque pueda resultar limitado y
riesgoso), medio de intercambio (pese a sus deficiencias tecnológicas que pueden afectar su
demanda) y unidad de valor (aunque transitoriamente, dado que suele ser convertido a la moneda
de curso legal de quien lo recibe como medio de pago), entre otros fines.
En definitiva, una de las razones que permiten calificar al bitcoin como bien es que, como se ha
señalado, posee contenido patrimonial para quienes lo adquieren o, dicho de otro modo, porque en
el momento de su adquisición ha tenido un mercado (Saavedra, 2013, 197); esta posición coincide
con la de Howden (2015), quien considera al bitcoin como un bien (good). Según el ordenamiento

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 BITCOIN

estadounidense, una de las acepciones de good implica cualquier cosa que tiene valor, sea tangible
o no (Garner, 2009).
Una segunda razón para considerarlo como un bien es que tiene existencia autónoma. Esta moneda
virtual es un archivo digital que se crea según las reglas de su protocolo y que no necesita de una
persona que cumpla la función de emisor. Asimismo, no requiere de un comportamiento ajeno o de
intermediarios para su aprovechamiento o para el ejercicio de poderes directos e inmediatos sobre
él. Un claro ejemplo se encuentra en la minería de bitcoins, la cual solo depende del algoritmo del
protocolo para que el minero pueda adquirir las nuevas monedas que se insertan en la red Bitcoin
(Hewitt, 2016, 624). Respalda esta perspectiva la posibilidad de que el bitcoin pueda ser objeto de
algunos derechos reales. Solo un bien, como elemento externo, puede ser susceptible de este tipo
de derechos subjetivos. El bitcoin puede ser objeto de disposición solo mediante el acceso a sus
claves pública y privada.
Esta criptomoneda también permite que recaiga sobre ella una situación estable de poder. Las
modalidades de extinción de los derechos que sobre este activo pudieran ejercerse son propias de
los derechos reales; por ejemplo, el derecho de propiedad de un bitcoin no se extingue en tanto este
no se destruya.
Las características funcionales de esta aplicación también permiten advertir que su falta de uso no
afecta la titularidad de su tenedor, fenómeno jurídico que solo se verifica en el caso de los bienes
en los cuales no resulta aplicable la prescripción extintiva por causa de su falta de uso, lo que sí
sucede para el caso de los créditos.
Como se explicará más adelante, el bitcoin es susceptible de vinculación jurídica con cualquier
persona mediante las normas que el Código Civil prevé para cualquier bien mueble: los derechos
subjetivos que se incorporan y se vinculan a las vicisitudes de esta moneda virtual cuentan con la
tutela del ordenamiento peruano.
En suma, el bitcoin es un bien que no es tangible, es decir, inmaterial o carente de entidad física, por
ello corresponde calificarlo como un bien incorporal, caracterización con la que está de acuerdo
Fernández (2013).
No obstante, debe aclararse que el ordenamiento legal peruano carece de una definición de bien
incorporal.

3) El bitcoin en la legislación peruana

Como bien incorporal ¿qué regulación le corresponde al bitcoin?, ¿acaso es posible subsumirlo en
algún otro régimen jurídico del ordenamiento peruano como crédito, título valor, instrumento
monetario o dinero electrónico?
Si el bitcoin es un bien, es decir, una realidad del mundo exterior que no requiere de un
comportamiento ajeno para su aprovechamiento, no es posible al mismo tiempo considerarlo como
un crédito. La definición de este exige la confluencia de tres elementos: una prestación debida,
alguien que la adeude y un acreedor como contraparte. Según la Ley General del Sistema Concursal
(Ley 27809), crédito es todo aquel derecho del acreedor a obtener una prestación asumida por el
deudor como consecuencia de una relación jurídica obligatoria (Ley 27809, artículo 1, literal e)). El
bitcoin no es un crédito porque su adquisición no conlleva la asunción de un pasivo o de un derecho
a cargo de alguien más.

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 BITCOIN

En consecuencia, la transferencia de bitcoins tampoco puede considerarse como una cesión de

crédito, es decir, como una cesión de posición contractual.
Tampoco resulta asimilable al concepto de título valor que, en esencia, es un derecho de crédito
autónomo frente al acreedor o el emisor por causa de la suscripción de una obligación relativa a una
determinada relación jurídica (Beaumont & Castellares, 2005, 49-50). El bitcoin no califica como título
valor en la medida en que se crea de la nada (McLeay et al., 2014, 9), como moneda virtual
descentralizada no hay nada (Prentis, 2015, 613) ni persona ni institución que la respalde (Franco,
2014, 16). Tampoco se puede categorizar como valor mobiliario toda vez que este es un tipo de título
valor y, como se ha indicado, el bitcoin no es un título valor.
El bitcoin tampoco es un tipo instrumento monetario porque no es un instrumento financiero. En líneas
generales, este constituye un instrumento que no solo representa un crédito contra su emisor
(Schlossberger, 2016, 58-59) sino que, además, permite atribuir la responsabilidad de su operación
(Mandjee, 2015, 169) lo cual no se verifica en el bitcoin dado que nadie lo respalda. Con el fin de
despejar cualquier duda sobre las diferencias que existen entre el bitcoin y los instrumentos
monetarios, a continuación, se compara esta criptomoneda con aquellos con los que pudiera
pensarse guarda algún tipo de afinidad:
• En el caso de las tarjetas bancarias no existe valor alguno incorporado, pues con su uso se
producirá una disponibilidad de crédito o una disponibilidad de saldo de una cuenta bancaria
de su titular (Madrid Parra, 2010, 41). En el caso del bitcoin, para quienes lo usan o lo aceptan
esta criptomoneda tiene un valor económico en sí mismo por diferentes razones, no es solo
un instrumento de transmisión de fondos. Por otro lado, las tarjetas bancarias son
nominativas, permiten la identificación de su titular, el bitcoin, en principio, no.
• A diferencia de una transferencia electrónica de fondos, el bitcoin no se encuentra vinculado
a cuentas bancarias y permite ocultar la identidad de su usuario, lo cual no sucede con las
transferencias electrónicas de fondos reguladas. Por otra parte, para su transmisión no es
necesario comenzar con un cargo en la cuenta electrónica del transferente y un abono en
otra. La transferencia de un bitcoin puede suceder con la entrega de un soporte físico que
contenga las claves privada y pública que permitan gestionarlo en la red de su protocolo.

El bitcoin tampoco es dinero electrónico si se atiende a la regulación dispuesta en la norma que

regula las características básicas del dinero electrónico como instrumento de inclusión financiera
(Ley 29985) y su reglamento (Decreto Supremo 090-2013-EF) . El dinero electrónico se distingue del
bitcoin porque aquel es un valor monetario, representa un crédito exigible a su emisor, su emisión
responde a un cambio de fondos preexistentes. Además, tiene limitaciones regulatorias: la exigencia
de autorización para su emisión, la posibilidad de su reembolso, la existencia de un periodo de
vigencia y la debida identificación de su titular (aunque puede diseñarse dinero electrónico que
permita el anonimato) (Madrid Parra, 2010, 41).
En efecto, la legislación peruana, con acierto, recoge uno de los aspectos claves del concepto
funcional del dinero electrónico: su carácter de valor monetario (Madrid Parra, 2010, 20). A escala
global, el dinero electrónico es un valor monetario porque es un medio de pago representativo de
dinero fiduciario (EBA, 2014, 11). La regulación peruana (Ley 29985, artículo 2, literal b)), para
proveer de un mayor de dinamismo al comercio, ha aprovechado esta característica funcional del

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 BITCOIN

dinero electrónico y lo ha dotado de eficacia cancelatoria si se emplea como medio de pago en la

adquisición de bienes y servicios.
La aplicación bitcoin se distingue del dinero electrónico porque no es un valor monetario en la medida
en que no busca ser el equivalente del dinero fiduciario pues está denominado en su propia unidad
de cuenta: BTC (Greene & Shy, 2014, 278). Asimismo, por el momento no cuenta con algún respaldo
normativo que le brinde efectos cancelatorios si se entrega como pago de bienes o servicios
adquiridos. En este sentido, el bitcoin solo servirá como medio de pago si así lo pactan quienes
intervienen en la transacción.
Otro rasgo propio de la naturaleza económica del dinero electrónico es que ha sido reconocido por
la normativa peruana como instrumento financiero, al precisar que este instrumento monetario
representa un crédito exigible al emisor quien, en caso se le requiera, deberá abonar a su tenedor
las unidades monetarias que correspondan (Madrid Parra, 2010, 28). Conviene precisar que si el
dinero electrónico solo representa un crédito carece de valor en sí mismo.

Como ya se ha establecido, el bitcoin, a diferencia del dinero electrónico, no representa un crédito

contra persona alguna y tiene valor, o contenido patrimonial, en sí mismo para sus usuarios.

Además, el dinero electrónico implica una operación de cambio con el apoyo de fondos preexistentes,
dado que existe una exacta correspondencia entre el valor monetario recibido por el emisor para su
conversión en dinero electrónico y el valor por el que este efectivamente se emite (Madrid Parra,
2010, 30). Particularidad del dinero electrónico que también se reconoce en la regulación peruana
(Ley 29985, artículo 2, literal c)). Dado que el bitcoin está denominado en su propia unidad de cuenta,
no puede afirmarse que su compra sea una simple operación de cambio con el apoyo de fondos
preexistentes.

Por otra parte, el carácter crediticio del dinero electrónico conlleva que sea posible que su emisor lo
redima. Sin embargo ¿qué particularidad debe observar esta redención? La norma peruana, en
consonancia con lo que viene ocurriendo en el mercado internacional (EBA, 2014, 11), precisa que,
de ser el caso, el dinero electrónico debe ser redimido a su valor a la par por su emisor. Por el
contrario, como se ha indicado, si bien el bitcoin permite su reconversión a la moneda fiduciaria
empleada para su adquisición, no asegura que se verifique una igualdad entre el monto de dinero
fiduciario utilizado para su compra y el valor nominal resultante de su venta.

En lo que respecta a su accesibilidad, según la regulación ya citada (Ley 29985, artículo 2, literal a))
el dinero electrónico se distingue por ser susceptible de almacenamiento en un soporte electrónico
(Los alcances de qué se entiende por soporte electrónico se precisan en la Resolución SBS 6283-
2013, artículo 4, que en líneas generales señala que puede ser cualquier dispositivo electrónico que
permita cumplir los fines de la Ley 29985, esto es, la emisión de dinero electrónico de acuerdo con
las previsiones regulatorias aplicables). Uno de los requerimientos para este soporte exige que
cuente con una plataforma tecnológica que le permita realizar operaciones en línea o vía red (podría
entenderse que no necesariamente vía Internet por ser esta un tipo de red). Por el contrario, la
accesibilidad al bitcoin se restringe a la posibilidad de conectarse a Internet (Schlossberger, 2016,
56) mediante las claves privada y pública que permiten gestionarlo.

34
 BITCOIN

En cuanto a las limitaciones regulatorias, la emisión del dinero electrónico está a cargo de las
empresas emisoras de dinero electrónico las cuales requieren de la autorización de la SBS para
ejercer esta actividad económica (Ley 26702, artículo 19). Si bien una disposición similar no podría
aplicarse al bitcoin, dado que viene operando al margen de cualquier marco regulatorio, se debe
señalar que tanto la creación como la emisión de monedas virtuales no resultan limitadas o impedidas
por alguna previsión regulatoria del ordenamiento peruano, al encontrarse estas actividades fuera
del alcance de la norma que regula las actividades que requieren autorización por parte de la SBS
(Ley 26702, artículo 11).

De otro lado, el bitcoin tampoco califica como dinero fiduciario nacional, o moneda de curso legal,
dado que no lo respalda el Estado peruano.

Por último, existen razones legales, además de las económicas, que impiden categorizar al bitcoin
como un commodity. La Ley General del Sistema Financiero adopta un concepto legal de commodity
que impide subsumir al bitcoin dentro de sus parámetros legales toda vez que en esta categoría solo
se consideran mercancías primarias o básicas consistentes en productos físicos. Característica que
no posee el bitcoin que es un activo que carece de demanda intrínseca para la producción de algún
bien y no constituye un bien corporal.

El análisis efectuado permite concluir que el bitcoin es un bien incorporal con características
funcionales propias que, por el momento, solo puede recibir el tratamiento que el Código Civil provee
a los bienes muebles. Ello porque no coincide con ninguno de los conceptos que dicho código define
como bienes inmuebles (Decreto Legislativo 295, artículo 885) lo que permite que este bien incorporal
por ficción legal pueda ser considerado bien mueble.

La proposición de que el bitcoin es un bien incorporal inmueble ha sido objeto de diversas opiniones
entre especialistas en el Código Civil o en el derecho del mercado financiero.

Uno de estos especialistas (Socio del estudio De la Flor, García Montúfar, Arata & Asociados.
Entrevista realizada por los autores en Lima, el 2 de marzo de 2017) coincide con esa proposición,
basándose en que, de acuerdo con el Código Civil, el bitcoin es un bien mueble inmaterial no
tipificado y en que aquellas transacciones que lo utilizan como medio de intercambio son permutas
que, según el mismo Código Civil (Decreto Legislativo 295, artículo 1603), se rigen por las normas
de compraventa en lo que fuesen aplicables y por la legislación protectora de los consumidores si
intervienen personas que califiquen como tales (Ley 29571, artículo IV, inciso 1.. Este especialista
formula seis precisiones:
• Que la aplicación bitcoin no puede asimilarse a las características del dinero fiduciario, ambos
solo tienen en común que son bienes.

• Que esta moneda virtual no tiene más fuerza cancelatoria que aquella que los participantes
de su red le otorgan, y fuera de esta comunidad de usuarios el bitcoin no tiene valor.

• Que el valor del bitcoin radica en la confianza que tiene su adquirente en el mundo electrónico.
Esta moneda virtual no tiene quien responda por su solvencia.

35
 BITCOIN

• Que el libro de Derechos Reales del Código Civil es un conjunto de normas para cosas
materiales, por ello, muchas de sus disposiciones no calzan con la vida de los bienes
intangibles, como una marca o el bitcoin; sin embargo, lo anterior no impide que ambos sean
considerados como bienes muebles por el Código Civil.

• Que un bien suele tener tres valores: valor de uso o disfrute, valor de intercambio y valor de
garantía. La aplicación bitcoin no tiene valor de uso o goce, pero esto no implica que no pueda
calificarse como bien mueble ni que pueda recaer sobre este activo un derecho de propiedad.

Este especialista, estima que el Código Civil no debe modificarse para abordar esta nueva tecnología
de pago porque recién está germinando y porque su intercambio opera bajo las reglas señaladas
anteriormente (es decir, las normas de bienes muebles y de permuta del Código Civil, así como
aquellas del Código de Protección y Defensa del Consumidor, si fuese aplicable).

Un segundo especialista (Socio fundador del Estudio Mario Castillo Freyre. Entrevista realizada por
los autores en Lima, el 2 de marzo de 2017), también considera que esta moneda virtual es un bien
incorporal que, en atención a lo previsto por el Código Civil, debe ser calificado como bien mueble.
Además, estima que el bitcoin es pasible de situaciones reales activas; por ejemplo, es posible su
posesión virtual a través de la forma prevista para su disposición.

Tampoco considera que sea necesario modificar el Código Civil para abordar esta nueva realidad
porque su modificación solo debería realizarse por causa de necesidades sociales y no con motivo
de tentaciones académicas.
Finalmente, advierte que es lícito el uso del bitcoin como medio de intercambio porque su utilización
no atenta contra el orden público internacional.

Un tercer especialista (Socia fundadora del Estudio Vodanovic Legal. Entrevista realizada por los
autores en Lima, el 17 de marzo de 2017), al igual que el primero, tampoco define el bitcoin como
dinero fiduciario. Su posición se basa en que, a diferencia de esa moneda virtual, la emisión de dinero
fiduciario está cargo del banco central de cada país. Sostiene que esta moneda virtual no puede
calificarse como un crédito porque no cuenta con un emisor, porque su sistema opera con base en
la confianza de sus usuarios y porque opera de modo descentralizado. Incluso cuando se utiliza un
software para su almacenamiento (como las billeteras electrónicas), este no incorpora derecho
alguno que se pueda ejercer frente a cualquier persona. Para esta especialista, el bitcoin es un medio
de pago diferente al dinero electrónico, toda vez que tiene su propia unidad de cuenta y no ofrece la
certeza de su reconversión a dinero fiduciario.

Por estas consideraciones, esta opinión se alinea con las dos primeras en cuanto a la actual categoría
jurídica del bitcoin como bien mueble. Su posición se basa en lo establecido en el Código Civil y en
su calificación como commodity por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de EUA,
para la cual el bitcoin sí es materia prima y las materias primas son bienes, por ello el bitcoin también
debe considerarse como un bien. Complementariamente, señala que los derechos reales que se

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 BITCOIN

pudieran tener sobre esta moneda virtual solo podrían ejercerse si es regulada y que la posesión del
bitcoin es posible a través de sus claves pública y privada, provistas por su software.

Aunque cree que no sería necesario modificar el Código Civil, también piensa que resultaría
conveniente la promulgación de un marco regulatorio que precise su naturaleza y sus alcances como
medio de pago (similar al del dinero electrónico), dado que gran parte de sus usuarios son entidades
financieras.

Finalmente, también existe quien opina (Socio fundador del Estudio Bullard, Falla & Ezcurra.
Entrevista realizada por los autores en Lima, el 28 de marzo de 2017) que el bitcoin no solo es una
moneda sino un sistema informático que puede ser utilizado como medio de intercambio y que no
sería aconsejable otorgarle una definición legal porque esta podría devenir en obsoleta si alguna de
las características que la justifican varía o desaparece con el tiempo. En este orden de ideas, también
considera que esta moneda virtual no resulta asimilable a alguno de los regímenes legales previstos
en el ordenamiento peruano.

Entonces, de acuerdo con el estado actual de la legislación peruana y con el parecer mayoritario de
los especialistas, el bitcoin solo puede calificarse como un bien incorporal que, por ficción legal, recibe
el tratamiento genérico previsto por el Código Civil para los bienes muebles porque constituye una
realidad nueva cuyas características económicas y funcionales impiden subsumirlo en alguna otra
categoría jurídica más específica del ordenamiento peruano.

Argumentos en contra y favor

a) Argumentos en contra de la regulación

Son diversos los argumentos en contra de la regulación del bitcoin. Se afirma que esta decisión se
opondría al propósito de su diseño: la creación de una tecnología de pago menos regulada que los
tradicionales sistemas de pago (Committee on Payments and Market Infrastructures, 2015, 11).
Asimismo, se arguye que el bitcoin como medio de intercambio todavía genera un impacto pequeño
en el mercado en comparación con los sistemas de pago tradicionales, que otras innovaciones han
requerido de mayor tiempo para una regulación completa y que todavía no se ha descubierto otros
usos del bitcoin de mayor valor (Deloitte, 2015, 1-7).

De otra parte, un sector de la doctrina, entre quienes se encuentran algunos de los expertos
nacionales consultados, sostiene que no se debe recurrir a la legislación para controlar al bitcoin si
no es posible el control de su cumplimiento, de lo contrario se podría desprestigiar la fuerza o la
eficacia de la ley.

Otra posición adversa sostiene que el bitcoin no debe ser materia de regulación ni de incentivos del
Estado que motiven adecuadas prácticas comerciales por parte de sus proveedores o su
sometimiento voluntario a determinados controles gubernamentales. Por el contrario, su mercado
necesita atravesar por un proceso de ensayo-error con el fin de llegar a un equilibrio. Ese proceso,
si bien provocará pérdidas en sus usuarios, también los ayudará a detectar las opciones más seguras,

37
 BITCOIN

gracias a que sus intereses se encuentran comprometidos y, a su vez, estimulará en los proveedores
la búsqueda de innovaciones que solucionarán las fallas que hoy muestra esta moneda virtual con el
fin de proteger su cuota de clientes. Ni la regulación ni los incentivos son recomendables, aunque
existan algunos ejemplos con buenos resultados, porque las intervenciones del Estado distorsionan
la conducta de los participantes en el mercado de bitcoins y retrasan innovaciones que podrían nacer
de sus proveedores para corregir los problemas que viene revelando.

Según este punto de vista, para regular el uso del bitcoin debe observarse el principio de
proporcionalidad y razonabilidad que exige la intervención del Estado solo si se presentan fallas en
el mercado para las cuales no hay mejor remedio que la regulación. Por ello, se debe otorgar un
tiempo para que el mercado corrija sus fallas porque son pocas aquellas corregibles con regulación
o incentivos. El regulador debe reconocer los límites de su actuación y observar otros mercados que
usan plataformas de Internet las cuales la mayoría de las veces brindan servicios idóneos con poca
o ninguna regulación (Deloitte, 2015, 1-7).
La perspectiva expuesta no niega la necesidad de sanciones penales para aquellos ilícitos que
pudieran cometerse mediante el uso del bitcoin; sin embargo, cree que este hecho no debería
justificar la generación de regulación para identificar o perseguir este tipo de delitos sino únicamente
motivar la complejidad de su investigación.

b) Argumentos a favor de la regulación

A pesar de la posición anterior, no puede ignorarse que hoy se vive en un entorno en el que los
Estados buscan que las empresas sean socialmente responsables mediante el cumplimiento de
determinados estándares, en razón de que la desregulación económica no se concibe como una
opción viable en aquellas actividades sobre las que descansa de una manera especial la vida de la
colectividad, como lo es la banca. La experiencia histórica ha demostrado que, en estos mercados,
de una inicial dispersión empresarial se ha pasado progresivamente a prácticas abusivas en contra
del usuario. Esto significa que, si bien la experiencia que se tiene de regulación económica puede no
ser positiva, es lo menos malo y por ello no hay otra solución que la paulatina afinación de los
instrumentos de dirección gubernamental.

Ya se ha reconocido que el uso del bitcoin como medio de intercambio tiene un impacto en el sistema
financiero regulado (EBA, 2014, 44), que uno de sus puntos principales es su vinculación de un modo
muy particular al interés público (Ariño, 2011, 887) y que sus desastres pueden ser raros pero de
consecuencias catastróficas (Ortiz, 2011, 1304). En consecuencia, no puede negarse que el uso de
esta moneda virtual como medio de intercambio merece un régimen especial de disciplina y control
de parte del Estado; de lo contrario no habría manera de asegurar la responsabilidad social de las
empresas que participan en su mercado, cuya actuación puede tener una mayor repercusión social
que la de las empresas de otros sectores por su vinculación con la banca.

Si bien, a primera vista, el principio de proporcionalidad y razonabilidad debería limitar la intervención

del regulador en la libertad de las empresas, la industria bancaria y la del bitcoin por tener incidencia
en aquella, a diferencia de otras actividades económicas, demandan regulación pública y supervisión
más estricta porque es mayor la necesidad de proteger a sus usuarios e instituciones, el buen

38
 BITCOIN

funcionamiento de sus empresas y la confianza en el sistema financiero en general (Lastra, 2011,

1276-1277). La especial atención que recibe el sistema financiero regulado se debe a que el acceso
al crédito, el buen funcionamiento del sistema de pago y el acceso a cuentas bancarias son funciones
claves de la industria bancaria que tienen interés público. Dado que el uso del bitcoin como medio
de intercambio puede influir en la banca, también merece una disciplina especial. Debe recordarse
que la crisis financiera del 2007-2009 no solo se debió a incentivos distorsionados sino a fallas
regulatorias y de supervisión.

De otra parte, el derecho penal, debido a las consecuencias de su aplicación, es un mecanismo

especialmente problemático para los ciudadanos y la sociedad y no un mecanismo de control más.
Si hay mecanismos de control extrapenales para conductas socialmente perturbadoras no es
necesario afectar la esfera de libertad de los individuos con amenazas penales García, 2012, 136-
138). Esto significa que si hay riesgos del uso del bitcoin como medio de intercambio que resultan
mitigables por el regulador ¿por qué este no podría optar por una regulación preventiva que otorgue
la oportunidad a los participantes de esta nueva industria de contribuir con la correcta y eficiente
asignación de recursos y evitar la intervención del derecho penal? La propuesta que se inclina por la
desregulación de este mercado considera que el derecho penal solo debe intervenir cuando el
conflicto social no puede resolverse con sistemas de control extrapenales. Por otra parte, sin un
marco regulatorio extrapenal para el uso del bitcoin como medio de intercambio es posible que se
afecte la eficacia del derecho penal si carece de las normas adecuadas para brindar las necesarias
pautas para la persecución de los ilícitos que se cometan con esta criptomoneda.

Otra de las debilidades de la tesis regulatoria es que si bien no niega que haya fallas corregibles con
regulación, no ofrece un criterio para su identificación ni para decidir cuándo la industria del bitcoin
llegará a su punto de equilibrio o cómo este se puede definir y, por consiguiente, verificar.

Sobre este tema se debe mencionar que, aunque el uso del bitcoin no se encuentra difundido, no
puede soslayarse que a escala internacional se han verificado considerables pérdidas por varios de
sus usuarios que hubieran podido mitigarse si se hubiera contado con una regulación que
contribuyese a la consecución de los fines del mercado financiero, es decir, una regulación no solo
protectora de los derechos de los consumidores sino coadyuvante de un marco institucional
adecuado para preservar la estabilidad financiera y la solvencia de los modelos de negocio que
operan como intermediarios o instituciones financieras en la red Bitcoin, para de esta forma velar por
una asignación eficiente de recursos en esta industria.

Para el caso peruano, en principio, la regulación también se justifica por los riesgos que su uso
reporta para sus usuarios y para el correcto funcionamiento del mercado financiero, ambos aspectos
de singular importancia para la norma suprema del ordenamiento legal vigente. Una regulación
protectora de los derechos de los usuarios finales de bitcoins no se encuentra supeditada a que se
extienda su uso en un grupo significativo de personas sino que la exige la norma constitucional
(Constitución Política, artículo 65) que protege los derechos de todo consumidor de aquellas
relaciones de consumo que se someten a su jurisdicción.

39
 BITCOIN

Una regulación basada en las funciones del mercado financiero anotadas anteriormente también
encuentra su fundamento en la norma constitucional ya citada que demanda la intervención del
Estado para prevenir fallas en el mercado (Constitución Política, artículo 58) , como las que se han
verificado en el ámbito internacional. El legislador peruano no debe esperar a que sucedan hechos
similares en su jurisdicción para que se opte por una regulación preventiva del bitcoin.

El uso del bitcoin es un fenómeno global que ya no puede pasar inadvertido para el regulador. A
pesar de los riesgos que puede comportar su uso, los usuarios del bitcoin llegan a gastar 144 millones
de dólares estadounidenses en un día (Falconer, 2012). Asimismo, en líneas anteriores se ha
resaltado que en enero del 2017 el bitcoin alcanzó una cotización de 1197 dólares estadounidenses.
Según el índice CryptoCurrency Market Capitalization, para el 9 de marzo de 2017 el valor de
mercado de los bitcoins en circulación logró superar los 19 millones de dólares estadounidenses,
aproximadamente. Si su popularidad y valor aumentan aún más, habrá mayores incentivos para que
la red Bitcoin sea objeto de ataques de hackers y de fraudes. En consecuencia, urge un marco
regulatorio preventivo para el uso del bitcoin con el fin de resguardar el buen funcionamiento del
mercado financiero peruano.

De otra parte, si es probable que el desarrollo del bitcoin, o de otras monedas virtuales, beneficie a
la eficiencia de los servicios de pago y a la economía debe considerarse que la falta de un marco
regulatorio protector de sus usuarios puede restarle confiabilidad y, en consecuencia, desalentar
cualquier interés de inversión en esta industria, así como impedir el desarrollo de todo su potencial.
Asimismo, esta industria no contará con la confianza de los consumidores ni podrá desarrollar todas
sus ventajas para la economía si el ordenamiento peruano no adopta medidas que, buscando
proteger la integridad del mercado financiero, a su vez aclaren que el bitcoin puede contribuir con un
legítimo servicio financiero y que no solo se justifica su uso para propósitos delictivos. Se necesita
un adecuado marco regulatorio para ayudar a distinguir entre esta nueva tecnología de pago y su
potencial uso para fines ilícitos.

Quienes coinciden con la posición que se asume en el presente estudio estiman que solo la
regulación de las monedas virtuales como el bitcoin puede ofrecer mayor seguridad y garantía a sus
usuarios. La regulación permitiría su mayor conocimiento y, por consiguiente, una mejor reputación,
toda vez que se podría advertir que es posible su uso para fines lícitos. Otra posición favorable a la
regulación advierte que el bitcoin no tiene futuro en el mercado financiero peruano si no es posible
su fiscalización con el fin de que se pueda constatar la licitud del patrimonio que hizo posible su
adquisición.

Se debe mencionar que el bitcoin ha ganado una mala reputación en razón de que Silk Road, un
mercado online en el que se comercian bienes y servicios ilícitos, ha optado por utilizarlo como medio
de intercambio en sustitución de los sistemas de pago tradicionales por el anonimato que ofrece a
sus usuarios (Huang, 2015).
Finalmente, si bien no es posible pensar en la actualidad en un marco normativo que permita el total
control del bitcoin, esto no impide que el regulador
se ocupe de algunos de sus riesgos que son de alta prioridad y mitigables mediante adecuadas
políticas legislativas para procurar los beneficios anotados en los párrafos anteriores.

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 BITCOIN

Empresas que utilizan el bitcoin actualmente

1) Subway
La popular cadena de comida rápida, especializada en la elaboración de bocadillos, anunció
recientemente que aceptaría bitcoin como una moneda válida para la compra de sus productos a
escala internacional. Eso sí, no se ha pronunciado todavía sobre el resto de criptomonedas, como
son Ethereum o Tether.

2) KFC
KFC lanzó recientemente, aunque solo en sus tiendas de Canadá, una promoción especial llamada
The Bitcoin Bucket y mediante la cual se comercializaba un cubo de pollo que se debía pagar con el
equivalente en bitcoins a 20 dólares.

Este balde o cubo de Bitcoin tiene en su interior diez piezas de pollo, patatas fritas tamaño medio,
una salsa mediana y dos dips. Los usuarios canadienses pueden encargar su pedido a domicilio
mediante la página web de Colonel & Co.’s mientras dure la promoción, que se actualiza cada cinco
minutos a tiempo real.

3) PayPal
La popular aplicación de pagos, empleada sobretodo en el ámbito online como pasarela de pago y
de intercambio de dinero, acepta desde hace algunos meses bitcoin como forma de pago. Para su
procesamiento, emplea plataformas como GoCoin, Coinbase o BitPay. Igualmente, PayPal ha
confirmado estar estudiando extender su cobertura a otras divisas de nuevo cuño, como Ethereum.

4) IEBS
La escuela de negocios española IEBS también se ha sumado a la moda de aceptar bitcoins como
forma de pago, en esta ocasión para abonar los costes de matrícula de sus másters. Esta institución
también permite la financiación a través de la fintech Zank y la posibilidad de hacer el pago a través
de Transferwise, Flyware, Kantox y Stripe.

5) Expedia
La popular agencia de viajes online acepta el pago de nuestras reservas mediante bitcoin, aunque
con algunas limitaciones clave frente a los usuarios que hagan lo propio con euros, dólares o
cualquier moneda de curso legal. Por ejemplo, no se puede cancelar una transacción realizada con
bitcoins una vez que ha sido comenzada.

6) Microsoft
Lo de Microsoft con el bitcoin está siendo un tira y afloja. La tienda oficial de esta compañía comenzó
a aceptar bitcoins en diciembre de 2014 pero se han ido sucediendo los anuncios de retirada de esta
opción y su reestablecimiento durante prácticamente todo este tiempo. De hecho, en los últimos tres
meses, hemos vivido una nueva tentativa de abandonar cualquier opción de pago mediante divisas
digitales que también fue suspendida a los pocos días.

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 BITCOIN

3) TRATAMIENTO CONTABLE DEL BITCOIN

El registro contable y financiero de las criptomonedas, de acuerdo a las normas internacionales de

información financiera (NIIF) se ubica en la clasificación como un activo intangible según NIC.38 la
define como: Un activo intangible identificable, de carácter no monetario y sin apariencia física; la
norma establece que un activo satisface el criterio de identificabilidad cuando el activo: (a) es
separable, esto es, es susceptible de ser separado o dividido de la entidad y vendido, transferido,
explotado, arrendado o intercambiado, bien individualmente junto con un contrato, surgen de
derechos contractuales o de otros derechos de tipo legal.
El valor razonable de un activo intangible adquirido en una combinación de negocios puede ser
medido con suficiente fiabilidad para ser reconocido independientemente de la plusvalía, entre los
activos intangibles están licencias, patentes de marcas, programas informáticos entre otros.
Atendiendo a lo expuesto anteriormente observo que existen lagunas y discrepancias en cuanto a la
clasificación de la criptomonedas; ya que estas son ubicadas en contabilidad en categorías de
programas informáticos, esta clasificación difiere de la monedas digitales; ya que estas no se
adquieren por ser un sistema operativo; ni por un programa informático, y si hacemos una
comparación de las criptomonedas como existencias se clasificarían en la categoría de mercadería
(bienes) adquirido por la empresa destinados a la compra y ventas, pero resulta que este dinero
digital nos es un bien tangible, y como activo intangible (software informático) no se comercia por su
valor siendo su legitimo poseedor el derecho a una determinada cantidad de dinero y su efecto
comercial . Estudiando el Plan General Contable (PGC) y NIIF clasifican a los efectos comerciales
en activos financieros.

Existen antecedentes entorno a la clasificación del Bitcoin, según una consulta vinculante realizada
en España; por parte de la agencia tributaria V-1029-15 de fecha 30-03-2015 donde enfocan al
Bitcoin en la calificación de otros efectos comerciales. Según esto el bitcoin como activo financiero
debe valorarse de acuerdo con lo dispuesto en la NRV 9ª, 2.1 del PGC y la NRV 8ª, 2.1 del
PGCPYMES. Estas normas recogen los criterios de valoración establecidos en la NIC 9.

En referencia a la NIC.9 tiene un alcance muy similar a NIC 39, los instrumentos financieros que se
encuentran dentro del alcance de NIC 39 también lo estarán en el de NIC. 9, aunque adicionan:

• NIC. 9 incluye la posibilidad de designar determinados contratos de compra o venta de partidas no

financieras para uso propio como a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias. Esta
norma introduce un nuevo enfoque de clasificación, basado en dos conceptos:

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 BITCOIN

1.- Las características de los flujos de efectivo contractuales de los activos

2.- El modelo de negocio de la entidad.

➢ ¿CÓMO SE CONSIDERAN EN DETERMINADOS PAISES?

Brasil: Los consideran como activos financieros.

Estados Unidos: En la mayoría de los casos lo interpretan como un activo o cosa, sin
embargo, un fallo de un juez del estado de Texas determinó que el Bitcoin debe ser
considerado dinero a los fines legales, debido a que se puede utilizar como dinero, y tiene
capacidad de compra de bienes y servicios, viendo como única limitación el ámbito donde
puede ser utilizado, aunque aclara que puede ser intercambiado por otras divisas.

España: Según lo investigado, el estudio de abogados Abanlex aclara que el Bitcoin tiene
carácter de Activo digital o cosa.

Reino Unido: El HMRC lo define como dinero privado, de esta manera sale de lo que
muchos países de la Unión Europea consideraban como un bien o una cosa, logrando
ventajas significativas en comparativa con el resto del mercado. Como por ejemplo la
aplicación del VAT a una tasa reducida.

Alemania: Definido como dinero privado (unidades de cuenta) o como un instrumento

financiero, ya que consideran que tiene carácter de inversión en muchos casos.

Australia: Indica que el Bitcoin es un activo, y recae en la categoría de especies, por lo

que todas las transacciones con dicha moneda virtual son consideradas como un trueque.

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 BITCOIN

➢ TRATAMIENTO CONTABLE

Con respecto a la normativa contable, no se han emitido ningún

tipo de IFRS (International Financial Reporting Standards).
Actualmente, Bitcoin no tiene un encuadramiento legal en
ninguna jurisdicción de los Estados Unidos. Sin embargo, el IRS
(Internal Revenue Service, la agencia tributaria) comunicó que los
Bitcoins se considerarán en un principio a los efectos fiscales
como “property”, es decir como un bien y no como una
moneda, ya que ésta no tiene curso legal. La definición que le dio
la IRS fue de "divisa convertible" que puede ser usada como
medio de intercambio, unidad de cuenta o de almacenamiento de
valor.

El IRS, en su reciente statement del 21 de Marzo de 2014, parece solicitar, por ahora, un requisito a
la hora de subsumir bajo un hecho imponible las operaciones con moneda virtual; dicho statement
establece que el concepto de moneda virtual como manifestación de riqueza requiere convertibilidad
para su valoración en moneda nacional, resultando condición necesaria pero no suficiente que sea
intercambiable por bienes y servicios.

Con respecto a lo aclarado anteriormente, se ha permitido

sentar las bases para considerar a la moneda virtual como un
bien, por lo que las normas y principios tributarios sobre los
mismos le resultan aplicables. Al referirlo como bien, lo excluye
en su tratamiento como moneda en todo caso. En adición, cada
transacción deberá ser tomada en consideración por el
contribuyente de acuerdo con el valor que los mercados
establezcan en base a su convertibilidad
en dólares, que es la moneda en la que debe reportarse al IRS
la operación. Lo mismo sucede con los ingresos en moneda
virtual derivados de las actividades de minería digital.

Por otro lado, el empleo de la moneda digital para una operativa de compra y venta pone de
manifiesto una pérdida o ganancia de capital; la duda que se plantea la IRS es con respecto a la
naturaleza de dichas ganancias o pérdidas, que pueden ser consideradas como derivadas de capital
o no. Para determinar si la operación es un "capital assets" o "non capital assets" se debe
determinar si el activo constituye un "capital assets en manos del contribuyente", que según la IRS
será cuando el mismo se posea como inversión (como bonos o acciones) en relación con el objeto

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 BITCOIN

de la actividad del contribuyente. Por el contrario, no se considerarán ganancias o pérdidas de capital,

sino ordinarias, cuando la moneda virtual no sea un capital asset en manos del contribuyente, caso
que sucederá cuando se trate de un activo empleado en el curso normal de un negocio, de forma
análoga a los elementos que se mantienen para su venta a los
consumidores.

a) Requisitos para ser considerado medio financiero

La primera cuestión que debe responderse para determinar la naturaleza del bitcoin como medio de
intercambio es si califica como un tipo de instrumento financiero. Ya se ha señalado que cualquier
instrumento financiero se distingue por dar lugar a un activo financiero en una entidad y a un pasivo
financiero en otra. Por ello, se suele sostener que un activo financiero, en esencia, comporta un
derecho sobre los activos o las rentas futuras a cargo de una persona en particular. Si se acepta que
el bitcoin carece de un emisor por ser una moneda virtual que se crea y distribuye según las reglas
de su protocolo (Bitcoin) no es posible calificarlo como instrumento financiero porque carece de una
persona o una institución que lo respalde.

Ali et al. (2014b, 278) comparten esta perspectiva al señalar que el bitcoin no es un instrumento
financiero porque su posesión no comporta un derecho sobre los activos o las rentas futuras de
alguien. De igual modo, Prentis (2015, 622), al distinguir entre bitcoin y security, sostiene que este
último representa un derecho sobre los activos o las rentas futuras de su emisor, mientras que el
bitcoin no puede conferir un derecho similar porque carece de respaldo alguno; por ello se puede
concluir que con acierto también le niega el carácter de instrumento financiero.

Sobre este aspecto se debe mencionar que el concepto legal de security en Estados Unidos de
América (EUA)41 puede equipararse al concepto de valor mobiliario presente en la legislación
peruana sobre valores mobiliarios42; en esencia, un instrumento financiero que opera en el mercado
de valores.

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 BITCOIN

El segundo paso para definir al bitcoin desde una

perspectiva económica consiste en determinar si
puede considerarse dinero. El dinero es una
institución social que se presenta como una
solución para el problema de falta de confianza.
En este sentido, solo califica como dinero aquel
medio de intercambio aceptado de modo
universal o, por lo menos, de un modo extenso
para su intercambio por bienes y servicios
(McLeay et al., 2014, 7). Por lo tanto, el bitcoin
podría ser considerado como dinero solo si se
verifica que, por lo menos para un sector
representativo del mercado, se acepta como
medio de intercambio confiable.

Conviene precisar que en la actualidad el tipo

más común de dinero es el dinero fiduciario que suele adoptar la forma de un artículo de papel
moneda que representa una promesa de pago de una suma determinada, por lo regular a cargo del
banco central del Estado que lo emite. Esta promesa de pago se honra con su repago en más dinero
de este tipo y no es convertible en cualquier otro activo. Esta particular naturaleza crediticia del dinero
fiduciario ha llevado a que la doctrina lo califique como un tipo de instrumento financiero (McLeay et
al., 2014, 7) que suele gozar de la confianza de sus tenedores en razón del respaldo estatal que se
le brinda mediante diversas políticas gubernamentales.

b) Requisitos para ser considerado dinero commodity

Si el dinero fiduciario es en esencia un instrumento financiero y el bitcoin no lo es ¿puede descartarse

cualquier intento de concebirlo como dinero? Para responder a esta cuestión resulta necesario
recordar que algunos activos reales, o no financieros, pueden ser considerados como dinero en la
medida en que cumplan con sus funciones, este es el caso del dinero mercancía (o commodity). Un
activo califica como dinero commodity si posee un valor intrínseco que pueda cumplir con las
funciones del dinero. Este es el caso de las monedas de oro (McLeay et al., 2014, 12). De acuerdo
con Kiviat (2015, 576), el dinero commodity cuenta con el respaldo de un recurso comerciable
naturalmente escaso y, en consecuencia, con un valor más allá de su uso en el comercio. No obstante,

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 BITCOIN

como se ha señalado, en la economía moderna el

dinero commodity ha sido reemplazado por el uso
generalizado del dinero fiduciario. Una de las
principales razones de este reemplazo radica en que
este último permite que el Estado administre su
economía mediante el control de su disponibilidad
(McLeay et al., 2014, 9). Sobre esta base se puede
analizar si el bitcoin califica como dinero commodity,
con el fin de determinar su naturaleza económica.

Para saber si un activo real puede considerarse como

dinero commodity debe analizarse la extensión en la
que sirve como depósito de valor, medio de
intercambio para realizar pagos y unidad de cuenta:

Como depósito de valor: en la medida en que

permita transferir poder adquisitivo, es decir, la capacidad para comprar bienes y servicios.
Este propósito también comprende la aptitud para retener su valor de un modo razonable y
predecible a lo largo del tiempo, son ejemplos el oro y la plata, pero no los alimentos
perecibles.

Como medio de intercambio para realizar pagos: si el activo se posee con el fin de
intercambiarlo por un bien o un servicio más que por sí mismo.

Como unidad de cuenta: si sirve como dinero al permitir medir el valor de cualquier bien o
servicio que se ofrezca en el mercado. Estos propósitos pueden ser jerarquizados en orden
de importancia. El menos importante es el de depósito de valor, ya que muchos activos
pueden servir para este fin, por ejemplo, un inmueble. Para que un activo sirva, además,
como medio de intercambio se requiere que en una transacción ambas partes lo consideren
como depósito de valor, al menos temporalmente. Como unidad de cuenta se requiere que
sirva como medio de intercambio en diversas transacciones por representar una forma de
consenso social.

b.1) Depósito de valor

¿El bitcoin cumple con el rol de depósito de valor? El valor de un activo como depósito de
valor reside en la expectativa de su futura oferta y demanda (Ali et al., 2014b, 278-279). La
expectativa de la futura oferta y demanda del bitcoin es incierta porque, en primer lugar, no
son pocos los estudios que lo califican como un activo de volatilidad significativa en sus tipos

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 BITCOIN

de cambio a dinero fiduciario43. Por ello, son correctas aquellas conclusiones que catalogan
al bitcoin como un depósito de valor limitado, de corto plazo (Ali et al., 2014b, 279) y riesgoso
(Wu & Pandey, 2014, 49). En todo caso, si
se desea apostar por el bitcoin como depósito de valor de mediano o de largo plazo debe
considerarse que dependerá del aumento de su demanda a través del tiempo, la cual, como
se verá más adelante, además de incierto, es poco probable que mejore en el futuro. Por el
momento debe indicarse que uno de los argumentos más contundentes para concluir que es
poco probable que el número de usuarios del bitcoin crezca con el tiempo es aquel que
sostiene, y demuestra, que esta criptomoneda carece de valor intrínseco y que la esperanza
en el futuro aumento de su demanda es el único respaldo de su actual valor de mercado. Al
respecto, Lo y Wang (2014, 11) señalan que el oro, a diferencia del bitcoin, cuenta con valor
intrínseco y por ello califica como dinero commodity; porque su valor reside en su estabilidad,
durabilidad y facilidad para dividir y verificar su pureza. Asimismo, el oro requiere de recursos
reales para su extracción mientras que la minería de bitcoins no, porque esta se debe al
diseño de su protocolo pero, técnicamente, no es necesaria.

Quiggin (2013) contribuye a

esclarecer esta cuestión al precisar
que el oro se distingue del bitcoin
porque la voluntad de mantenerlo
depende del hecho de que tiene un
valor independiente de esa
voluntad. En el caso de esta
moneda virtual no hay fuente de
valor alguno. Su valor no reside en
su habilidad para reducir los costos
de transacción en las transferencias
de propiedad a través de Internet,
como señala Prentis (2015, 629),
porque si el bitcoin deja de ser
aceptado en el pago de bienes y
servicios su valor será cero. Además, Quiggin (2013) señala que el bitcoin tampoco puede
compararse con el dinero fiduciario pues este cuenta con el respaldo del poder del Estado
que lo emite, respaldo que se refleja, por ejemplo, en su aceptación como medio de pago de
los tributos de su poseedor. Por último, Wu y Pandey (2014, 49) han llegado a determinar que
el bitcoin guarda una correlación muy baja respecto de los retornos del oro. Este resultado les
ha permitido concluir que el bitcoin no se comporta como una moneda o como el oro.

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 BITCOIN

Lo y Wang (2014, 11) también concluyen que el bitcoin es propicio para la especulación y, en
consecuencia, para la aparición de burbujas financieras, al descansar su valor en expectativas
autocumplidas. Para estos autores también es más probable que en el futuro surjan nuevos
protocolos de pago y transferencia de fondos que la supervivencia de cualquier moneda virtual
específica (Lo & Wang, 2014, 17 y 19).

b.2) Medio de intercambio

Tampoco son alentadores los estudios que han analizado la

función de esta criptomoneda como medio de
intercambio dado que, por un lado, revelan que
el bitcoin se adquiere con una intención
especulativa mas no para su uso real
(Swartz, 2014, 327). Así, Ali et al. (2014b,
280), con base en la información de la
plataforma de billeteras electrónicas My
Wallet44, observaron que para fines del
2014 se realizaron menos de 0.02
transacciones diarias con bitcoins
mediante las billeteras creadas en ese servicio, es decir, apenas una transacción diaria por
cada 65 billeteras. De igual modo, Lo y Wang (2014, 8) han verificado que, según información
recopilada de Blockchain, para mediados de mayo del 2012 la mitad de bitcoins existentes
no se gastó, por lo menos dentro de los tres meses siguientes a su fecha de adquisición.

Para inicios de julio del 2014, Ali et al. (2014b, 278) verificaron que, de 41 millones de
direcciones incluidas en la red Bitcoin, solo 1.6 millones contenían un balance mayor a 0.001
bitcoins. Para comprender los alcances de las cifras del párrafo anterior debe advertirse que
el número de direcciones no puede permitir inferir que exista un número igual de usuarios,
toda vez que cada usuario puede contar con varias billeteras electrónicas, cada una de las
cuales puede, a su vez, contener varias direcciones.

Existen otros problemas menores que impiden una fácil adecuación del comercio minorista a
la tecnología del bitcoin como medio de intercambio o que pronostican su obsolescencia en
el largo plazo.

Una de ellas radica en que las transacciones que lo emplean son irreversibles. En este
sentido, un primer problema se encuentra cuando un cliente opta por devolver al comerciante
el bien o el servicio cotizado en bitcoins. En estos casos, el proveedor suele optar por ofrecer
crédito en sus tiendas expresado en moneda fiduciaria. No obstante, esta práctica comercial

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 BITCOIN

no suele ser sencilla en razón de la alta volatilidad de esta moneda virtual. Otra de las críticas
se refiere al tiempo que se suele requerir para la confirmación de las transacciones. Sus
usuarios pueden llegar a esperar una hora, lo cual, si bien puede parecer breve en
comparación con los estándares de liquidación de los sistemas tradicionales, representa un
tiempo largo de espera para quienes buscan liquidaciones instantáneas. Asimismo, esta
demora puede traer pérdidas si se considera la alta volatilidad del bitcoin, además de crear
oportunidades para ataques de intrusos o hackers (Lo & Wang, 2014, 6 y 9).

Respecto a la obsolescencia en el largo plazo, las autoras citadas (2014, 19) consideran que
las proyecciones de crecimiento de escala de la cadena de bloques de Bitcoin permiten
concluir que, en un futuro cercano, será imposible su almacenaje en las computadoras de sus
usuarios individuales. Por ello, estiman que el bitcoin no sobrevivirá en el largo plazo toda vez
que en la actualidad se requieren cerca de 10 gigabytes de espacio en el disco duro de un
ordenador para almacenar la cadena de bloques de Bitcoin.

La crítica más relevante sobre el comportamiento del bitcoin como medio de intercambio es
aquella vinculada a uno de sus atractivos más persuasivos: las aparentes bajas tarifas que se
cobran para la validación de las transacciones que lo utilizan. Actualmente, un sector del
mercado considera que las comisiones que cobran los mineros son menores a las cobradas
en tarjetas de crédito y de débito o a aquellas correspondientes a las transferencias
internacionales de divisas dentro de sistemas de pago centralizados. Este atractivo puede ser
aparente si considera la alta volatilidad del tipo de cambio del bitcoin pues las subidas
sustanciales de su precio de cotización, verificadas en repetidas ocasiones, pueden dejar sin
efecto el atractivo del bajo costo de las transacciones que lo emplean (Lo & Wang, 2014, 9).

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 BITCOIN

No solo la actual volatilidad del bitcoin

ocasiona dudas ante el aparente bajo
costo de las comisiones cobradas por
los mineros pues, aun si el precio de
cotización de esta criptomoneda fuese
bajo y estable, se presentan otros
aspectos que también cuestionan la
sostenibilidad de este supuesto
atractivo. Por un lado, si se considera
que el bitcoin carece de demanda
intrínseca resulta razonable pensar
que cualquier comisión cobrada por un
minero, además de la retribución
prevista por Bitcoin por cada
validación, permanecerá por debajo de
las de los sistemas tradicionales solo si
se mantiene el optimismo en el futuro
incremento en su demanda; pero,
como se ha señalado, la futura demanda de esta criptomoneda es incierta. Además, las
características de su diseño también permiten vislumbrar posibles escenarios contrarios a las
expectativas que apuestan por el aumento en la demanda de bitcoins con base en los bajos
costos de su minería.

Si se considera que Bitcoin ha previsto un límite de 21 millones de bitcoins en circulación,

puede esperarse que una vez que se llegue a este tope las comisiones de los mineros tiendan
a subir de tal forma que pierdan competitividad y, en consecuencia, se reduzca la demanda
de bitcoins. Ante este escenario, una posibilidad luego de alcanzar los 21 millones es que los
mineros opten por ofrecer comisiones competitivas; sin embargo, esta posible dirección a
seguir por la industria de la minería de bitcoins tampoco salva la futura demanda de
proyecciones desfavorables.

Debido a todo ello es poco probable la futura consolidación del bitcoin como medio de
intercambio por los obstáculos que enfrenta, los cuales se resumen en: falta de su uso real
para la adquisición de bienes y servicios; deficiencias de su tecnología que le restan
operatividad y adeptos e influyen en su futura obsolescencia; y falta de consistencia y de
sostenibilidad de las bajas comisiones que se cobran por la validación de sus transacciones.
Esto último provoca que la industria de su minería tienda a concentrarse con la posible

51
 BITCOIN

reducción del número de sus clientes o usuarios debido al riesgo de pérdida de su esquema
descentralizado, elemento clave que respalda la seguridad de su información.

b.3) Unidad de cuenta

La alta volatilidad del bitcoin no solo afecta su papel como medio de intercambio, sino que
también reduce las posibilidades de su estandarización como unidad de valor. Este es un
obstáculo difícilmente franqueable para lograr que esta moneda virtual cumpla con el
propósito más importante del dinero porque complica el habitual dinamismo del tráfico
comercial al obligar a que los negocios minoristas que cotizan sus bienes y servicios en
bitcoins actualicen sus precios con mucha frecuencia (Lo & Wang, 2014, 4), lo cual se
presenta como un importante desincentivo para que se extienda su uso.

b.4) Factores macroeconómicos

Una de las razones adicionales que hacen
inviable el uso de bitcoin como dinero reside
en las negativas consecuencias
macroeconómicas que podrían verificarse si
su uso generalizado sucediera. En este
sentido, la existencia de un número
predeterminado de bitcoins, una de las
características de su protocolo, impediría el
suministro suficiente de dinero. Esta limitación
podría llevar a problemas macroeconómicos
como la deflación de los precios de bienes y
servicios y la incapacidad para responder a la
fluctuante demanda de dinero, lo cual podría
ocasionar la volatilidad de los precios de bienes y servicios con la consecuente destrucción
del bienestar en la actividad económica (Ali et al., 2014b, 281-282).

Por tanto, el bitcoin tampoco puede considerarse como dinero commodity en atención a que
solo cumple con una de sus funciones y de modo limitado. Dado que, como se ha expuesto,
existen diversos argumentos en contra del incremento de su demanda, solo es posible afirmar
que para un grupo reducido de personas esta moneda virtual representa un depósito de valor
limitado, de corto plazo y riesgoso.

52
 BITCOIN

c) Activo no financiero digital

Si el bitcoin no es un instrumento financiero y tampoco dinero commodity ¿qué es? McLeay et al.
(2014, 9) consideran que es un tipo de activo sin brindar mayores precisiones. En cambio, la
Digital Asset Transfer Authority (DATA), un grupo de autorregulación de bitcoin, lo considera
como un activo digital. El término digital implica que el activo puede ser almacenado en un archivo
digital, que es electrónico o que opera mediante una computadora (Howden, 2015, 764 y 768).

De esta definición se desprende que el bitcoin es,

por lo menos, un depósito de valor para quien lo
utiliza con intenciones especulativas y tiene un valor
de cambio, o un valor de mercado, y por ello califica
como un activo ya que reporta un valor a quien lo
posee. Además, es un tipo de activo digital toda vez
que opera mediante una computadora siempre que
esta cuente con acceso a Internet. No obstante, no
puede operar sin Bitcoin. En consecuencia, desde
una perspectiva económica, el bitcoin puede
definirse como un tipo de activo no financiero, digital,
vinculado a un sistema de transferencia de valor que actúa de manera descentralizada (Ali et al.,
2014a, 262).

Una segunda conclusión que surge de los temas revisados es que el bitcoin no es la única
representación digital de valor susceptible de ser transable por medios electrónicos; por el
contrario, es solo una de las diversas monedas virtuales que hoy existen, la que, por el momento,
lidera su industria.

En esta perspectiva, de acuerdo con la dinámica de la industria de las tecnologías de pago, no

es absurdo pensar que el bitcoin pueda resultar superado por otras monedas virtuales que
solucionen las deficiencias que se han expuesto en los párrafos anteriores. Dentro de los 600
tipos de monedas virtuales detectados por el Banco Internacional de Pagos existen variaciones
que permiten advertir mejoras tecnológicas respecto del bitcoin, pues algunas monedas virtuales
permiten el crecimiento constante de su suministro (Ali et al., 2014a, 278).

Otras monedas virtuales cuentan con un protocolo que no solo permite el uso de un registro de
transacciones descentralizado para realizar pagos transfronterizos de modo más rápido,
económico y eficiente, al igual que Bitcoin; sino que, además, posibilitan el empleo de diferentes
monedas (Rosner & Kang, 2016, 660) y el control de sus participantes (Kiviat, 2015, 593) sin
afectar el anonimato de sus usuarios ya que, al igual que bitcoin, realizan sus transacciones

53
 BITCOIN

mediante direcciones para proteger su identidad (Rosner & Kang, 2016, 680). Asimismo, el
sistema de algunas criptomonedas impide su ataque por una coalición de sus participantes,
además de prescindir del proceso de minería del bitcoin, lo cual, entre otras ventajas, permite un
ahorro de energía eléctrica. Sin perjuicio de lo anterior, Howden (2015, 757) informa que para
algunos autores es improbable que el bitcoin pierda el liderazgo en su industria debido a la
inversión de capital que sus participantes (mineros, comerciantes y simples usuarios) han
efectuado en su red.
Ante este escenario cabe preguntarse si resulta conveniente establecer una regulación específica
para el bitcoin o si es más eficiente crear un marco regulatorio para todos los tipos de monedas
virtuales dada su creciente presencia en el mercado.

➢ CONTABILIZACIÓN DE LAS CRIPTOMONEDAS

Si existen instituciones que las adquieren para obtener ganancias de las fluctuaciones de sus valores
de mercado, entonces deberían poder reconocer las ganancias en el estado de resultado.

Las criptomonedas ganan cada vez más

importancia en el mundo y, ante su
creciente uso, cabe preguntarse ¿cómo se
debería contabilizar una inversión en
criptomonedas? La respuesta intuitiva es
que debido a que se llaman “monedas” y
sirven para pagar bienes y servicios,
actúan como efectivo o efectivo
equivalente. Las IFRS no definen
exactamente qué es “efectivo”, salvo
mencionar que es “un medio de cambio”.
Ninguna de las criptomonedas está
legalmente definida por un banco central
de ningun país como una moneda y tampoco existe obligación en ellos de aceptarlas como un medio
de pago por los vendedores de bienes y servicios. Así, hasta ahora no parece posible reconocerlas
como una divisa en los estados financieros.

Sin embargo, esta situación podría cambiar. En abril de 2017, Japón reconoció al bitcoin como un
medio de pago, pero no como una moneda, sino que como un activo. También permitió recibir bitcoins
como medio de pago por bienes y servicios. De este modo, a medida que más países vayan
regulando el estatus de las criptomedas es posible que puedan ser reconocidas contablemente como

54
 BITCOIN

divisas. Teóricamente esto podría llevar a que algunas empresas a futuro la tengan como una
alternativa para mostrar en sus estados financieros.

Entonces, si las criptomonedas no son efectivo, ¿podrían ser clasificadas como efectivo equivalente
o un activo financiero distinto que el efectivo? La respuesta es no. Su valor fluctúa demasiado como
para poder ser reconocida como efectivo equivalente. Por otro lado, tener una criptomoneda no da
derecho contractual a recibir ningún flujo y, por lo tanto, tampoco cumple con la definición de activo
financiero. En este sentido, esto da la opción de contabilizar las criptomonedas como existencias, en
caso de que su compra-venta sea la actividad normal de una empresa o como intangible en otros
casos. En consecuencia, podrían valorizarse al costo de compra, o de acuerdo al valor del mercado
a cada fecha de balance, pero reconociendo los aumentos del valor del mercado sobre el costo de
adquisición en patrimonio y no en el estado de resultado.

Esto no parece ser una contabilización

consistente con el uso económico de las
criptomonedas. Si existen instituciones que las
adquieren para obtener ganancias de las
fluctuaciones de sus valores de mercado,
entonces deberían poder reconocer las
ganancias en el estado de resultado. Sin
embargo, esto no es posible de acuerdo con
las reglas IFRS.

En diciembre de 2016, el Foro Asesor de

Normas Contables (ASAF) reconoció que hay
una falta de regulación contable que refleje las
características de criptomonedas, y recomendó que el IASB (el organismo que regula IFRS)
monitoree el desarrollo de estos activos, pero sin fijar la fecha de inicio al desarrollar una nueva
normativa. Lamentablemente, hasta que el IASB no se pronuncie sobre este tema, la contabilización
de criptomonedas quedará sin claridad.

El crecimiento del uso del bitcoin es un hecho. Lento, pero seguro. La proliferación de los cajeros, de
las Exchange y de usuarios que lo integran en su vida diaria y negocios como medio de pago es una
realidad. Pero también lo es el que la evolución tecnológica sucede a un ritmo mayor que el legislativo,
pese a que cada vez somos más los perfiles “no-técnicos” que nos interesamos por los avances en
materia de desarrollo y aplicación de tecnologías como Blockchain o Bitcoin.

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 BITCOIN

La aproximación de estas nuevas formas de pensar, de actuar y de entender el Derecho no solo es

aconsejable, sino necesaria. La descentralización en materia de pagos y de contratación es un
fenómeno reciente, que ha dado lugar a creaciones como las DAOs que requieren, por más que se
crea firmemente en sus beneficios, de una calificación jurídica a la que se anuden sus
correspondientes consecuencias.

Solo de esta forma se puede conjugar la autorregulación propia de Blockchain, o de Bitcoin, con un
nivel aceptable de seguridad jurídica que favorezca la democratización de su uso.

Por ello, uno de los aspectos que deben de perfilarse es la naturaleza contable de las criptomonedas,
puesto que la disparidad de opiniones, así como los cambios de criterio recientes, están dibujando
un panorama de confusión poco propicio. En el presente documento se han tratado de reunir todas
las posturas que actualmente se mantienen por parte de instituciones públicas, administraciones y
tribunales respecto de la naturaleza del Bitcoin con la intención de realizar una ponderación de todas
ellas y llegar a una conclusión que trasladar a la práctica.

Aunque pueda parecer sorprendente, Bitcoin se puede considerar:

Un activo intangible: es la postura que mantiene hasta ahora el ICAC, básicamente por no poder
considerar los bitcoins como moneda de curso legal, lo que haría legítima su calificación dentro de la
partida de moneda extranjera (por ejemplo).

56
 BITCOIN

Además, afirma el organismo consultado que, es

un bien “no corporal, digital y patrimonial” que se ha
asimilado incluso a un producto de software y que
se ha calificado como “aportación no dineraria” en
la constitución de sociedades inscribiéndose sin
problema en el Registro Mercantil.

Un elemento a tener en cuenta es que el bitcoin no

es una divisa tradicional, sino virtual, esto es, no
existe materialmente, aunque hay un sector que
sostiene que, al traducirse los bitcoins en la clave
privada del wallet que los contiene, en cierto modo
sí puede materializarse.

¿Podríamos entonces considerar como opción la

de contabilizar el wallet como activo intangible? Y,
¿Lo valoraríamos según la cantidad de tokens que
tuviese dentro, al valor que tuviese en el momento del apunte?

Una permuta: los defensores de esta tesis se amparan en el art.1538 del Código Civil,
concretamente aplicable a las operaciones que se realizan con bitcoins, no tanto a su mera tenencia
patrimonial. El artículo establece que permuta es “un contrato por el cual cada uno de los contratantes
se obliga a dar una cosa para recibir otra”, y siendo que es un objeto de cambio y un activo digital
que se transfiere a cambio de bienes o servicios, parece encajar correctamente en esta figura jurídica.

En este punto interesa advertir que si, como parece, en las operaciones realizadas con bitcoins
estamos ante permutas, la tributación varía respecto de si las consideramos compraventas. Esto es,
si un establecimiento acepta bitcoins a cambio de prestar servicios de peluquería, por ejemplo,
estamos diciendo que, si además se realiza en el TAI esa operación tributaría por IVA, al considerar
que estamos un empresario/particular, aunque estaría sujeta y exenta.

Igual que en el caso de adquisición de bitcoins, tal y como han establecido las diversas consultas
vinculantes, así como la sentencia del TJUE citadas.

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 BITCOIN

Una divisa: Las divisas tienen además varias

funciones: ser medio de pago, servir como
instrumento de ahorro para ser recuperado en el
futuro y servir como unidad de medida del valor de
los precios de los bienes y servicios. Esta tesis de
considerar bitcoin como una divisa, se apoya
principalmente en la calificación que hace el
Tribunal de Justicia de la Unión Europa del mismo.

Sin embargo, debemos resaltar que, si no se

consideran medio legal de pago, no es emitida ni
respaldada por un Estado o Banco Central, no es
dinero electrónico y se ha calificado como un “bien
digital” difícilmente podemos tratar al bitcoin como
una moneda extranjera, porque estrictamente no lo es.

Además, advertir en este punto que, si se considera como divisa, es necesario cumplir con la Ley de
Prevención de Blanqueo de Capitales, aunque la propuesta de modificación de la Directiva ya incluye
a los Exchange entre los sujetos obligados. Estarían sujetas a esta normativa por considerarlas
“propicias al anonimato y nuevos desarrollos tecnológicos” no por ser “cambio de moneda extranjera”.
Por tanto, se acercaría más al concepto de activo intangible que de divisa.
Efectos comerciales a cobrar: según la DGT, en sus consultas de 1 de octubre de 2015[5], de 30 de
marzo de 2015, citando a la Abogada General en el asunto C-461/12, “las monedas virtuales actúan
como medio de pago y por sus propias características debe entenderse incluidas dentro del concepto
“otros efectos comerciales””.

Para poder considerarlo como tal, tendríamos que dar por hecho que confieren un derecho a una
determinada cantidad de dinero y esto con el bitcoin no es del todo cierto, ya que la posesión de los
mismos no lleva implícito tal derecho, sino que requiere que un tercero quiera comprar tus bitcoins
para ello.

Visto lo anterior, y siendo esta una opinión personal, lo más prudente a efectos contables para una
Exchange sería tratar los bitcoins como existencias, y para el resto de supuestos (esto es, para todos
aquellos que no se dedican profesionalmente al intercambio de bitcoins por moneda de curso legal,
o de otras criptomonedas) incluirlos como activos intangibles.

Y si bien todo lo expuesto aplica a bitcoin, aún queda por resolver cómo operaría en el caso de otros
tokens, siendo considerablemente interesante el examen respecto de los colored coins

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 BITCOIN

En resumen, con toda la información analizada concluimos que los bitcoins deben de considerarse
como INTANGIBLES.

4) TRATAMIENTO TRIBUTARIO DEL BITCOIN

Los bitcoins son un ejemplo de cómo la realidad supera constantemente a los ordenamientos
jurídicos, pues en los cuatro últimos años, han puesto a prueba los cimientos de los sistemas
tributarios del mundo entero, como hemos podido observar en la primera parte de este trabajo de
investigación, debido que al tratarse de dinero virtual no se bancariza, y por ende complica las labores
de control por parte de las Administraciones Tributarias. Y la legislación peruana no es la excepción,
ya que no existe regulación alguna con relación a éste fenómeno.

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 BITCOIN

Es en este contexto, en que trataremos de analizar cuáles podrían ser las posibles implicancias
tributarias en Perú de la tenencia y/o intercambio de Bitcoins. Tanto desde la perspectiva de las
personas naturales como de las personas jurídicas; y, teniendo en cuenta la inexistente regulación
tributaria sobre las monedas virtuales para fines del Impuesto a la Renta peruano.

➢ IMPUESTO A LA RENTA

Conforme a la Ley del Impuesto a la Renta, dicho tributo grava las rentas que provengan del capital,
del trabajo y de la aplicación conjunta de ambos factores, conocidas también como las rentas
empresariales.

Base legal: Artículo 1 de la LIR

Sin perjuicio de la complejidad que envuelve el estudio y análisis de cada una de las teorías de renta
recogidas en nuestra Ley, es posible establecer cuáles son los conceptos más importantes qué se
encuentran gravados para efectos del impuesto. Conforme a ello, dependiendo si el contribuyente es
una persona jurídica o una persona natural, los conceptos gravados comprenden lo siguiente:

Otros ingresos
Rentas
Ganancias de Rentas de provenientes de Rentas
del
Capital capital terceros, establecidos empresariales
trabajo
por Ley
Provenientes Provenientes de Cualquier ganancia y/o No Capital más
de la todos los bienes ingreso, incluyendo el aplica. trabajo.
enajenación destinados al ahorro.
de bienes no giro comercial. Diferencia en cambio
Persona destinados al asociada a la actividad
jurídica giro comercial. gravada.
Exposición a la inflación.

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 BITCOIN

Otros ingresos
provenientes de
Ganancias Rentas del Rentas
Rentas de capital terceros,
de Capital trabajo empresariales
establecidos por
Ley
Sólo por la Alquileres, dividendos, Incremento Trabajo Capital más
enajenación intereses, regalías, patrimonial no independiente trabajo
de valores rentas de cooperativas, justificado. y/o en (empresas
mobiliarios e resultados de ejercicio unipersonales)
inmuebles. instrumentos individual. y enajenación
Persona
financieros derivados, habitual de
natural
seguros, instrumentos bienes
de inversión (fondos, muebles o
fideicomisos) y inmuebles.
obligaciones de no
hacer.

Ahora bien, en atención al citado cuadro podemos rápidamente concluir que las personas jurídicas
se encuentran sujetas al IR sobre todos los ingresos y/o ganancias que obtengan, a excepción de
los conceptos que se encuentren expresamente exonerados, inafectos o no comprendidos en las
teorías de renta (por ejemplo, un subsidio del Estado, otorgado por un mandato legal).

Por otro lado, las personas naturales que no realicen actividad empresarial, sólo se encontrarán
gravadas por las ganancias de capital que provengan de la enajenación de bienes inmuebles y

valores mobiliarios, las rentas producidas por bienes de capital que básicamente comprenden las
rentas pasivas citadas en el cuadro anterior, las rentas del trabajo y los incrementos patrimoniales
no justificados.

Teniendo en cuenta la clasificación antes descrita, intentaremos establecer las distintas

particularidades que debemos considerar desde el punto de vista del Impuesto a la Renta, para la
tenencia y/o intercambio (sea este como forma de pago por bienes y/o servicios; o, como compra de
otras monedas) de Bitcoins.

➢ En Personas jurídicas

Parece simple establecer que cualquier ganancia derivada de la tenencia y/o intercambio de Bitcoins
se encontrará gravada con el Impuesto a la Renta, cuando el tenedor sea una persona jurídica; no

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 BITCOIN

obstante, esto es todo lo contrario puesto que el tratamiento diferirá en caso el Bitcoin sea calificado
como un tipo de valor mobiliario o como moneda para efectos tributarios.

Si los Bitcoins recibieran el tratamiento tributario aplicable a los valores mobiliarios para efectos
tributarios, la tenencia de los mismos podría considerarse como una inversión en un instrumento que
no representa capital (como por ejemplo sería una acción) cuya apreciación no se encontrará gravada
con el Impuesto a la Renta sino únicamente cuando ésta sea realizada. Considerarlo como un
instrumento de deuda sería muy difícil, toda vez que no existe obligación alguna de devolver el capital
invertido, sino únicamente la expectativa de que este pueda ser recuperado en un futuro intercambio.

Base legal: Artículo 2 del LIR

En este supuesto, sólo el intercambio en propiedad de los Bitcoins a título gratuito u oneroso podría
generar una ganancia de capital gravada con el Impuesto a la Renta, determinada por la diferencia
entre el costo computable y el valor de mercado. El costo correspondería al valor de adquisición y/o
ingreso al patrimonio del Bitcoin mientras que el valor de mercado estaría determinado por la
cotización del Bitcoin a la fecha en que se realice el intercambio.

Tenemos que tener en cuenta que cualquier apreciación que haya tenido el Bitcoin durante su
tenencia no se encontraría gravada con el Impuesto a la Renta, toda vez que ésta correspondería a
una estimación contable y/o fluctuación en su valor aún no realizada, que no habría devengado para
propósitos tributarios y conforme a la actual regulación de dicho impuesto en el Perú. El tratamiento
sería semejante a la apreciación de una acción en el tiempo, cuyo reconocimiento contable a través
del método de participación patrimonial, no tiene efectos tributarios.

De otro lado, si los Bitcoins calificaran como una tenencia de moneda, el tema se torna más
complicado. Ello puesto que sería posible afirmar que la fluctuación de su valor podría generar una
ganancia y/o pérdida en diferencia cambio, la misma que únicamente se encontrará sujeta al
Impuesto a la Renta en caso se haya encontrado vinculada con la generación de rentas gravadas
con el impuesto.

Asimismo, la realización de la ganancia o pérdida en diferencia en cambio podría ocurrir tanto en el

momento del intercambio del Bitcoin por alguna moneda respaldada gubernamentalmente u otra
moneda virtual, así como al momento de realizar una compra con dicha moneda.

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 BITCOIN

Por ejemplo, se adquiere BTC (Bitcoin ) 1.00 por S/ 143 en cierta fecha y, pasados tres años, se
compran bienes por un valor de S/ 5,000 a cambio de dicho BTC 1.00, teniendo en cuenta la
apreciación de la criptomoneda hasta la fecha del intercambio. En este caso, la diferencia en cambio
se habría generado con la compra de los bienes, debiendo la empresa reconocer un ingreso gravado
para efectos tributarios de S/ 4,857. Es preciso indicar que en el presente caso el costo computable
de los bienes adquiridos sería S/ 5,000, sin perjuicio de la ganancia por diferencia en cambio.

Como se puede observar, el tratamiento tributario del Impuesto a la Renta para el caso de personas
jurídicas dependerá de la eventual calificación que se le otorgue al Bitcoin para efectos tributarios, lo
cual al día de hoy no ha sido expresamente regulado.

Sin perjuicio de todo lo anterior, también es posible considerar al Bitcoin únicamente como un activo
susceptible de generar ganancias de capital con su enajenación, en cuyo caso el tratamiento
tributario derivado de su tenencia y vinculado a su apreciación y/o desvalorización dependerá de si
califica como un activo intangible, amortizable o no, en cuyo caso la casuística es igual de compleja
a la previamente descrita. En todo caso, consideramos que no sería posible aceptar una
desvalorización y/o apreciación del Bitcoin para efectos del Impuesto a la Renta, sino hasta la fecha
en que el mismo sea intercambiado.

➢ En Personas naturales

En el caso de las personas naturales, las posibles consecuencias jurídico tributarias de la calificación
del Bitcoin como moneda, valor mobiliario o un bien de inversión pueden determinar que los mismos
se encuentren o no gravados con el Impuesto a la Renta.

Dicho esto, ¿qué ocurre entonces con la persona que realiza habitualmente la compra e intercambio
de Bitcoins? Por un lado, tenemos que la ganancia derivada de la compra y/o venta habitual de
valores mobiliarios constituye ganancia de capital, sin perjuicio de cuántas compras y/o ventas realice
una persona natural en un ejercicio, conforme lo establece expresamente la propia Ley del Impuesto
a la Renta. En ese sentido, si se les otorgara el tratamiento de valor mobiliario al Bitcoin, su
intercambio se encontraría gravado con el Impuesto a la Renta.

Si estos calificaran como moneda, la transferencia de los mismos no podría generar una ganancia
de capital y la diferencia en cambio que se generará desde el día en que es adquirido hasta el día de
su intercambio no tendría efectos tributarios para la persona natural.

63
 BITCOIN

Ello puesto que la moneda no es un título valor, que pudiera generar una ganancia de capital
conforme hemos podido apreciar en el cuadro anteriormente mostrado. Por otro lado, las personas
naturales no poseen activos y/o pasivos ni cuentas de resultados, las personas naturales que no
realizan negocios a título personal tienen bienes u obligaciones no encontrándose obligadas a llevar
libros contables o elaborar estados financieros, por lo que no son susceptibles de generar diferencia
en cambio gravable o, mejor dicho, la diferencia en cambio que pudiera afectar a una persona natural
se encuentra fuera del alcance del Impuesto a la Renta.

Sin embargo, si los Bitcoins calificaran como moneda y dependiendo de la combinación de capital
más trabajo, es posible que el intercambio habitual de los mismos genere una empresa unipersonal
para efectos tributarios, la misma que deberá tributar bajo las condiciones de las personas jurídicas
sobre las ganancias obtenidas por la venta habitual del Bitcoin como una moneda. Es preciso indicar
que las ganancias obtenidas por la compra y venta habitual de moneda, como por ejemplo aquellas
realizadas por una casa de cambio, no constituyen ganancias por diferencia en cambio, sino más
bien está referida a la diferencia entre el precio en que adquirió la moneda (como valor para la venta)
y el valor en que finalmente esta es vendida.

Otros temas que también resultan de particular interés en cuanto a la tenencia de Bitcoins en el caso
de personas naturales, son por ejemplo el pago de salarios o retribuciones por trabajo personal en
Bitcoins.

Actualmente sobre dichos pagos no podrían realizarse una retención de impuestos, viéndose
obligado el pagador a realizar la retención sobre la parte pagada en moneda tradicional y/o la persona
natural beneficiaria a intercambiar una porción del Bitcoin pagado, para poder solventar el pago de
sus obligaciones tributarias.

Esto también afecta de manera significativa al pago de contribuciones y demás aportaciones que
deba efectuar el pagador de la contraprestación o la persona beneficiaria, toda vez que el tratamiento
no sería el mismo de calificar como una moneda tradicional o un “pago en especie”. Finalmente, la
valorización de la retribución podría variar desde la fecha en que esta es pactada hasta la fecha en
que definitivamente el Bitcoin es acreditado a la persona beneficiaria, lo cual podría entrar en conflicto
con la valorización del trabajo realizado, la cual para efectos del Impuesto a la Renta debe ser tratada
a valor de mercado.

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 BITCOIN

➢ EVASIÓN DE IMPUESTOS

“La manera simple de evadir impuestos es usando cash. El Bitcoin o el dinero en efectivo te llevan al
mismo resultado: ninguno es fiscalizable”, añadió el experto en derecho tributario Jorge Picón.
La primera facilidad que otorgan las criptomonedas es que no le aplica la legislación de lavado de
activos, explicó. Tampoco tiene bancarización.
Además, el impuesto a las transacciones financieras (ITF) queda inservible, pues no hay banco que
participe en la operación. En términos sencillos, pagar en Bitcoins es como no entregar boleta.
Aunque también cabe recalcar que es difícil porque las empresas grandes siguen necesitando de los
bancos y no van a usar los Bitcoins porque estos no te permiten deducir gastos o exigir crédito fiscal.

➢ FORMA DE UNA POSIBLE FISCALIZACIÓN

Si bien la Bitcoin es casi imposible de rastrear, y no hay legislación que la regule, existen otros
métodos alternos para fiscalizarla.
Y el más conveniente sería en los inventarios, en el caso de bienes, por ejemplo si uno tiene una
gasolinera y decide vender en Bitcoin para no pagar impuesto, ¿cómo luego justifica que
desaparecieron 100 galones de combustible?
Es decir, si el dinero deja de ser rastreable, se busca la transacción. Después de todo, si se vendió
un producto, ese objeto debe desaparecer del estante. El método se complica cuando se trata de
prestar servicios. Sin embargo, la solución puede estar en encontrar algún estimulo, es decir, podría
otorgar beneficios a las personas naturales.

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 BITCOIN

5) CONCLUSIONES
• El bitcoin es solo una de las tantas monedas virtuales que se ofrecen en el mercado y es
posible que en un futuro devenga en obsoleta o salga del mercado. Por ello, si el regulador
opta por abordar este nuevo fenómeno comercial no puede pensar en disposiciones que
únicamente giren en torno al bitcoin, sino que se refieran a toda aquella moneda virtual que
permita la interacción de su usuario con la economía real.

• Existe un vacío legal que no permite conocer con certeza cuál es el tratamiento tributario
aplicable a los Bitcoins , como también tenemos las posibles consecuencias tributarias
derivadas de la adquisición, tenencia e intercambio de Bitcoins las cuales son diversas y,
como hemos podido observar, estas dependerán sustancialmente en la calificación que se
otorgue a los Bitcoins para efectos tributarios, y a su vez del tipo de contribuyente que realice
estas actividades, la frecuencia y cantidad de operaciones llevadas a cabo, así como la
intención o no de realizar empresa. Haciendo que sea necesaria una adecuada regulación
tributaria de la misma.

6) RECOMENDACIÓN
• Del análisis realizado se desprende que lo más recomendable en materia de regulación es
optar por un marco legal que brinde una atención particular a esta nueva industria, sobre todo
si la experiencia histórica obliga a descartar su desregulación.

Dado que las normas que rigen a los supervisores del sistema financiero peruano no ofrecen
una guía clara sobre los criterios a considerar para este marco regulatorio especial conviene
observar los principios del derecho del mercado financiero porque, al resultar aplicables a
todo este mercado, pueden ayudar en la elaboración de una respuesta regulatoria uniforme,
consistente con sus funciones e integral para los diversos aspectos que compromete el uso
de las monedas virtuales (sistemas de pago, protección de los consumidores, transparencia
de las decisiones de inversión informadas, supervisión de la formación del patrimonio de sus
participantes mediante actividades lícitas) sin desconocer su novísima o particular realidad.

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