TITULOS VALORES

DENOMINACION
 No existe unanimidad en la doctrina ni en la legislación comparada. Ello se debe a una confusión conceptual
que se sostiene en esta materia. En Guatemala, México y Argentina, por mencionar algunos países, la
denominación es "Títulos de créditos", mientras que en Panamá y Colombia se denominan "instrumentos o
documentos negociables", en Chile, Bolivia y otros países, son conocidos como "valores de comercio", en
Francia se denominan "efectos de comercio", en Estados Unidos e Inglaterra, se les conoce como
"negotiables instruments", en Italia, "Titoii di credito" y en Alemania "Wechsei papiere"
 Como sabemos, el nomem iuris del instituto, no cambia la naturaleza.

DEFINICION
Montoya Manfredi ; “se trata de todo ese conjunto de documentos que tienen vida propia, que circulan con gran
intensidad en el trafico económico y de los que emergen para sus titulares, derechos típicos con caracteres bien
definidos”.

A partir de la Ley de Títulos y Valores se puede conceptuar a Los títulos valores, como aquellos instrumentos que
sirven para agilizar el tráfico comercial, materializados en documentos que representen o incorporan derechos
patrimoniales, que están destinados a la circulación y reúnen los requisitos formales esenciales exigidos por ley.

EL VALOR DESMATERIALIZADO
El Profesor Rolando Castellares, señala que la nueva Ley de Títulos Valores regula tanto los valores en título (en
papel) como aquellos con anotación en cuenta (desmaterializados). Desde hace más o menos tres décadas, el
soporte electrónico o telemático, viene siendo utilizado como soporte para cualquier acto jurídico. Con el soporte
telemático es posible prescindir del papel, lápiz, sellos y firmas, siendo suficiente recurrir a bits o impulsos
electromagnéticos que cumplen con creces la misma función, con uso de mecanismos más seguros que la firma
manuscrita para vincular los actor con la persona. Estos derechos cambiarios que constan en soportes distintos al
papel, son denominados valores "desmaterializados" o "con anotación en cuenta«.

La esencia jurídica de los valores desmaterializados es la misma que la de los valores en titulo (en papel), por lo
que normas y principios que tradicionalmente se han aplicado a estos, son igualmente aplicables a los
desmaterializados

El artículo 2 de la Ley de Títulos Valores dispone que los valores desmaterializados, para tener la misma
naturaleza y efectos que los títulos valores, requieren de su representación por anotación en cuenta y de su registro
ante una Institución de Compensación y Liquidación de Valores. Su creación, emisión, transmisión y registro de
los valores con representación por anotación en cuenta, así como su transformación a valores en título y viceversa,
se rigen por la ley de la materia y por la Ley de Títulos Valores, en todo aquello que no resulte incompatible con
su naturaleza

VALOR MOBILIARIO

El La ley de Títulos Valores concibe como valores mobiliarios a aquellos emitidos en forma masiva,
independientemente de que su colocación sea por oferta pública o privada y que tienen características
homogéneas o no en cuanto a los derechos y obligaciones que representan. Son títulos que confieren a sus
titulares derechos crediticios, dominiales o de participación en el capital, patrimonio o utilidades del emisor o, en
su caso, de patrimonios autónomos o fideicometidos.

En la Sección Novena del Libro Segundo se regula a los Valores Representativos de Deuda, entre ellos tenemos:
las Obligaciones (Bonos y Papeles Comerciales, La Letra Hipotecaria, La Cédula Hipotecaria, El Pagaré
Bancario, El Certificado de Depósito Negociable), y las Obligaciones y Bonos Públicos
Igualmente comprende dentro de los Valores Mobiliarios a los Valores Representativos de Derechos de
Participación, entre los que se encuentran las Acciones, el Certificado de Suscripción Preferente, los Certificados
de Participación en Fondos Mutuos de Inversión en Valores y en Fondos de Inversión, y los Valores Emitidos con
Respaldo de Patrimonios Fideicometidos.
Todos estos títulos tienen características comunes en tanto pueden estar agrupados en clases o series, según el
derecho que incorpora el título, y la oportunidad de su emisión; son libremente negociables, y pueden emitirse en
títulos o mediante anotación en cuenta, y no requieren de su protesto para el ejercicio de las acciones derivadas de
ellos.

LOS TITULOS
Los derechos patrimoniales contenidos en un título valor pueden circular, lo cual no es otra cosa que hojas de
papel con nombres diversos que dan derecho, generalmente, a una suma de dinero, o a una participación social, o
a una cierta cantidad de mercancías

Los Títulos se denominan de muy variada manera, pueden ser acciones, obligaciones, letras de cambio, cheques,
cartas de crédito, etc. Estos títulos precisan por su redacción: su naturaleza, el objeto de la operación, las personas
obligadas y el día de la ejecución

CREACION DE LOS TITULOS

Como los títulos son documentos abstractos que no indican necesariamente la causa de donde proviene, su
naturaleza ha motivado la existencia de tres teorías de creación; a saber
La teoría unilateral, según la cual, existe el titulo valor en cuanto el deudor se compromete al pago de la
obligación representada en el titulo;
La teoría contractual, conforme la cual, es insuficiente la voluntad del deudor, expresada en el titulo, pues
nuestra ley material nos ensena que no puede existir deudor sin un respectivo acreedor y por tanto, la creación del
título depende, como todo el derecho privado, de la autonomía de dos voluntades que quedan expresadas o
manifestadas en el título; y,

La teoría contractual moderada, según la cual, la circulación del título tiene el efecto de cambiar
constantemente al acreedor, y por tanto, el deudor, a la vez que se obliga frente at acreedor originario en el título
valor, también se obliga a favor de quien sea el acreedor en el momento del vencimiento.

LOS TITULOS
Existen titulo probatorios, títulos deposititos o Títulos Valores.

Títulos dispositivos o constitutivos. En estos casos, la creación del derecho va ligada a la creación del
documento, de tal modo, que no podrá existir el primero sin el segundo. Por ejemplo, el derecho testamentario no
podrá existir sin el testamento, aunque este acreditada la cualidad del heredero que tendría derechos si no hubiera
testamento, de los mandatos de la ley. En esta clase de títulos tampoco es necesario exhibir constantemente el
documento, para que se reconozca el derecho constitutivo del título. Por ende, no son títulos valores.

Títulos Valores. Aquí el nacimiento del derecho puede ir o no ligado a la creación del documento, pues hay
Títulos Valores dispositivos como la letra de cambio, y no dispositivos como una acción de sociedad anónima. Sin
embargo, el ejercicio del derecho va indisolublemente unido a Ia posesión del título, existiendo una consecuencia
univoca entre Títulos Valores y derecho.

LAS ANOTACIONES EN CUENTAS

Esta anotación no es otra cosa que el reemplazo del título por una inscripción en una cuenta determinada de
conocimiento público, y que reúne todas las seguridades que un tráfico comercial transparente requiere.

Los créditos y las deudas se convierten así por ejemplo, en una cuenta corriente, los depósitos y los retiros de
fondo se inscriben en la cuenta de cheques, los valores mobiliarios se reemplazan por una inscripción en una
cuenta corriente de títulos, que en el Perú, esta manejada como ya dijimos por Cavali.
Los valores representados por anotaciones en cuenta son valores que tienen como soporte mecanismos
informáticos o de registro electrónico, los mismos que, según la doctrina, son instrumentos desmaterializados. En
tanto que los títulos valores tradicionales tienen un soporte documentario, físico (papel, cartón, entre otros).

INTERVENCION DE LOS ESPECIALISTAS

Las operaciones con anotaciones en cuenta tienen que ser realizadas por especialistas, técnicos en la materia del
manejo de valores desmaterializados. La confianza del sistema hace necesaria la participación de especialistas,
que creen los títulos, los conserven, lleven las cuentas y registren las operaciones.

Los especialistas que intervienen en el tráfico comercial referido a títulos valores, serán los bancos, las sociedades
agentes de bolsa, los almacenes generales, que emitirán certificados de depósito y warrants, la bolsas de
mercancías, las cajas de liquidación (Cavali) y en general todas las personas y o establecimientos, que son
actualmente indispensables al comercio y que con su concurso, se; realizan las operaciones comerciales con
efectos jurídicos

FUNCIÓN DE LOS TÍTULOS VALORES

1.- Función social. existe función social desde el momento en que el título valor se encaja en la sociedad para
permitir un tráfico pacífico y certero de las operaciones comerciales. Por su infinidad de variantes y matices entre
las diferentes plazas, resulta innegable que tienen un componente social que los hace elemento importante de
cualquier civilización contemporánea.
2. Función económica. A este respecto, es necesario contraponer dos conceptos importantes de la teoría general
de los Títulos Valores. Veamos cada uno de ellos:

a) Títulos directos, que reconocen el derecho a una persona determinada y solo a ella. Están destinados a
permanecer en manos del titular. Por esta razón, su transmisión es complicada, pero le da mayor
seguridad al tráfico.
b) Títulos de circulación (títulos a la orden y al portador). Estos documentos aspiran a facilitar el
ejercicio del derecho a favor y en contra del deudor, creando una legitimación el hecho de la posesión del
documento. Su característica más importante es su facilidad de transmisión, pues están destinados a la
enajenación y a la circulación en el tráfico.
3. Función financiera. Los Títulos Valores también reúnen una función financiera, puesto que sirven de
instrumentos de crédito para lograr que las personas consigan hoy, lo que no podrían comprar con el dinero real y
concreto que tienen.

PRINCIPIOS CAMBIARIOS
a) Incorporación, principio por el cual los derechos patrimoniales que representan el título valor se
encuentran fusionados con éste
b) Literalidad, principio por cual los derechos y obligaciones que emergen del título valor se registren
solamente al contenido expreso del título.
c) Formalidad, principio por el cual los títulos valores, para ser calificados como tales, deben reunir
algunos requisitos previstos en la ley.
d) Circulación, principio por el cual los títulos valores deben estar destinados a transmitirse libremente.
e) Autonomía, principio por el cual la posición que tiene un sujeto que interviene en un título valor es
distinta a lo de los otros sujetos que también participan en la relación cambiaria

CARACTERES GENERALES DE LOS TITULOS VALORES

a) De la circulación de los Títulos Valores; La finalidad de la creación de los Títulos Valores, se basa en la
posibilidad de transmitir sin dificultad los derechos de una persona a otra.
Formas de circulación:
- En los títulos nominativos, (las acciones por ejemplo) la circulación cambiaria se hace mediante la
cesión , la entrega y la inscripción del tenedor en el registro que debe Llevar el creador del título. Sin
perjuicio de lo indicado, la Ley General de Sociedades regula la trasmisión de este título, según el Art. 93
modificado por la misma Ley de Títulos valores, indicando que: "Cuando las acciones estén representadas
 por certificados, su transmisión se podrá acreditar con Ia entrega a la sociedad del certificado con la
constancia de la cesión hecha a nombre del adquirente o por cualquier otro medio escrito
- En los títulos a la orden, (letras de cambio por ejemplo), el efecto circulatorio se efectúa por endoso y
entrega.
- En los títulos al portador (cheques girados al portador por ejemplo), el efecto circulatorio se realiza a
troves de la simple entrega.

CLAUSULAS ESPECIALES
a) Clausula de Prórroga; El artículo 49 de la Ley, se ocupa de Ia cláusula de prorroga sin intervención del
obligado, permitiendo que el plaza de vencimiento de los títulos valores pueda; prorrogarse antes o después
de él, surtiendo pleno efecto por el solo mérito de la consignación del nuevo plazo que deje el tenedor en el
título, firmando dicha prorroga.
b) Clausula de pago en moneda extranjera; Cuando el pago ha de efectuarse en una moneda determinada,
el librador puede incluir una cláusula en la que establecerá que el pago deberá realizarse en una determinada
moneda extranjera.
c) Clausula sobre pago de intereses y reajustes; El artículo 51 de la Ley, permite pactar la aplicación de
interés moratorio y compensatorio y/o reajustes y comisiones que permita la ley, sobre títulos valores que
contengan obligaciones de pago dinerario, los que podrán regir durante el periodo de mora o durante el
periodo comprendido entre la emisión del título valor y su vencimiento.
d) Clausula de liberación del protesto; La cláusula de liberación del protesto, se expresa en el título a troves
de la expresión "sin protesto" u otra equivalente. Esta cláusula dispensa al portador del título de la
formalización del protesto pero mantiene el ejercicio de la acción cambiaria directa.
e) Clausula de pago con cargo en cuenta bancaria; La Ley de títulos Valores a través del artículo 53,
permite que tratándose del pago de obligaciones dinerarias contenidas en títulos valores, es posible pactar que
dicho pago se efectuara mediante cargo en cuenta mantenida en una empresa del sistema financiero nacional
f) Cláusula de venta extrajudicial; La cláusula de venta extrajudicial puede incluirse en los títulos valores
afectados en garantía, salvo disposición distinta de la ley
g) Cláusula de sometimiento a leyes y tribunales; La inclusión de la cláusula de sometimiento a leyes y
tribunales procede cuando las partes acuerdan someterse a la competencia de determinado distrito judicial del
país, así como a la jurisdicción arbitral, o a leyes y tribunales de otro país; a efecto de determinar las leyes y la
jurisdicción al momento de iniciar las acciones que derivan de los títulos valores.
h) Cláusula documentaria; Esta cláusula impone una obligación al tomador de la letra. Se expresa a través
de las expresiones documento contra aceptación", "documentos contra pago" u otra equivalente, generalmente
cuando acompañan documentos a la letra de cambio. El efecto principal de su inclusión, es obligar al tenedor
a no entregar los documentos, sino cuando se produzca la aceptación o el pago de la letra de cambio.