CÁLCULO DEL VAN Y TIR

ING. ELISBAN CHAMBI CH.

Enunciado
Recibimos la siguiente propuesta de inversión:

- Importe a desembolsar: 20.000 €

- A cambio, cobraríamos durante los próximos 3 años las siguientes cantidades:

5.000 € al final del primer año

8.000 € al final del segundo y
10.000 € al final del tercero
a) Calcular el VAN

Suma de los flujos de caja anuales actualizados deducido el valor de la inversión

❑Si a los flujos de caja (cobros - pagos) le llamamos: Q1, Q2,...,Qn

❑a la tasa de descuento seleccionada :k
❑y al desembolso inicial :A

siendo:

Q1, Q2,Q3 = 5.000, 8.000, 10.000

k = 5% (1)
A = 20.000
Lo que hemos hecho, según se muestra a continuación de forma esquemática, es:
- Calcular el Valor actual de cada cobro
- Sumar estos valores actualizados y
- Restarle el importe de la inversión (desembolso inicial)

VAN = Suma flujos de caja actualizados - Desembolso inicial= 656,52

VAN = 20.656,52 - 20.000
VAN = 656,52 €
 Actualmente estos cálculos se han trasladado a las calculadoras financieras o a las
hojas de cálculo que incluyen funciones que calculan el VAN con tan solo introducir
el valor del desembolso inicial, de los flujos de caja y la tasa de descuento.
En Hoja de cálculo:
Para este ejemplo procederíamos de la siguiente forma:
Si hemos anotado en las celdas:
B1: la tasa de descuento
B2: el desembolso inicial (en negativo)
B3 a B5: cada uno de los 3 cobros
escribiremos en cualquier celda:

=VNA(B1;B3:B5) + (- B2)

y comprobaremos que nos devolverá el valor 656,52

 b) Calcular la TIR
“La tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero”
Se trata, pues, de despejar la "k" de la siguiente fórmula:

Este cálculo, que se hace bastante complejo cuando supera las ecuaciones de 2º grado, queda resuelto de una forma
sencilla con las calculadoras financieras o las hojas de cálculo.
En Hoja de cálculo:
Si hemos anotado en las celdas:
B2: el desembolso inicial (en negativo)
B3 a B5: cada uno de los 3 cobros

y comprobaremos que nos

escribiremos en cualquier celda: devolverá el valor 6,5650%

=TIR (B2:B5)
2.0 Estudios que sustentan un proyecto minero

2.1 Estudio Inicial

Nivel inicial de estudio, brinda una evaluación preliminar de un proyecto minero. El nivel de
error para ésta etapa es generalmente de ± (30-50)%. Es fundamental para decidir si se requiere
continuar con los siguientes estudios; sin embargo, no se fundamenta una decisión de inversión
en esta etapa ya que no se cuenta aún con el nivel de información requerido para la misma,
señalan Park & Nelson (2013). Además, se puede reconocer las siguientes actividades:
➢- Elaboración del Planeamiento Estratégico.
➢- Se diseñan criterios de exploración y se hace el reconocimiento geológico.
➢- No se llegan a estimar recursos.
➢- Se identifican la mayor cantidad de alternativas.
➢- Se producen estimados preliminares de inversión y costos (método comparativo).
➢- Se realiza una evaluación económica inicial
 2.2 Estudio de Pre-factibilidad
Este nivel representa el paso intermedio en el proceso ingenieril de la evaluación de proyectos
mineros. Se estima que el nivel de error para ésta etapa es generalmente de ± (15-30)%. El análisis
económico realizado en ésta etapa es de suficiente nivel de precisión para evaluar varias opciones de
desarrollo y dar una visión general de la viabilidad del proyecto. Sin embargo, los costos estimados y
los parámetros ingenieriles son valores promedios, los cuales no tienen la suficiente precisión para
desarrollar un proceso de toma de decisión final o negociación de financiamiento alguno, señalan Park
& Nelson (2013). En ésta etapa se pueden reconocer las siguientes actividades:
➢- Se ejecuta el delineamiento del yacimiento.
➢- Brinda una estimación de Recursos medidos e indicados
➢- Identifica y evalúa preliminarmente una o más alternativas factibles.
➢- Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y gastos de capital.
➢- Se realiza la ingeniería conceptual y estudios de mercado.
➢- Se realiza una evaluación económica conceptual.
2.3 Estudio de Factibilidad
Éste es el último y más detallado nivel del proceso ingenieril para la evaluación de proyectos
mineros, usualmente enfocado en decidir si se ejecuta o no el proyecto y el plan de
financiamiento. El nivel de error para esta etapa es usualmente de ± (5-15)%. Generalmente, el
término “bankeable” es usado en referencia al estudio de factibilidad. Este término indica
implícitamente que el nivel de detalle de los estudios es suficiente para justificar una decisión de
inversión proveniente de los resultados positivos dados en éste estudio (Park & Nelson, 2013). En
esta etapa se pueden reconocer las siguientes actividades:
➢- Se utiliza fuentes primarias para determinar los costos.
➢- Se realiza la Ingeniería Básica, Plan de minado, Planeamiento de la Ingeniería de detalle,
tramitación de permisos, concesiones, servidumbre negociación de financiamiento.
➢- Se realiza una Evaluación Económica Básica.
2.4. Evaluación económica de proyectos mineros

En materia financiera, maximizar el valor de un yacimiento para generar ganancias a los

inversionistas. Se debe mencionar, además, que los encargados de tomar la decisión de invertir
en un proyecto deberán conocer que para lograr este objetivo dependerá principalmente de la
calidad del yacimiento en términos de tamaño, ley, y de características geomecánicas y
mineralógicas. Es entonces necesario contar con un plan de minado bueno y detallado que nos
permita lograr éste objetivo; sin embargo, éste podrá ser realizado si los profesionales
encargados de su ejecución son competentes, además de contar con un laboreo adecuado, una
planta, el equipamiento y materiales apropiados; y, fundamentalmente, debe haber un capital
de trabajo y una inversión adecuada. Aun así, la evaluación económica de un proyecto es sólo
una parte de todo el estudio; y a pesar de ser una muy importante, está sujeta a varias
actividades no financieras para que se pueda llevar a cabo.
 2.4.1 Modelamiento, valorización y evaluación
➢Pietro Guj (2012) señala que la evaluación es el nivel superior de un proceso de tres niveles de
actividad intelectual, que incluye además al modelamiento como base y generalmente la más
visible; y la valorización como nivel intermedio del proceso.
➢El modelamiento es la creación de una herramienta de trabajo robusta y fácil de entender. El VAN,
el TIR, y el periodo de retorno son los resultados más conocidos, pero aspectos como el costo de
capital, el costo operativo, impuestos y regalías, mercado, márgenes y flujos de caja son igualmente
importantes. El modelamiento se caracteriza por ser un trabajo arduo y constante.
➢La valorización es la actividad intelectual media del entendimiento de cada opción del negocio,
donde no se incluye el procedimiento. El modelo se trabaja a lo largo de una amplia gama de
escenarios para encontrar como el proyecto o negocio reacciona ante las condiciones difíciles y
desfavorables.
➢La evaluación en cambio es el mayor nivel del proceso de entendimiento, a diferencia de la
valorización, tal como señalan Maxwell & Guj (2012), éste compara el valor o mérito relativo de
múltiples estrategias posibles las cuales encapsulan las diferentes decisiones y procesos. Es así que
éste es un proceso dinámico y comparativo.
Es así, que si se piensa que la evaluación económica se trata solamente de
números producidos por una fórmula tal como es el caso del VAN o del TIR,
podemos asegurar que se ha quedado en el pasado. En la actualidad, éste
trabajo se basa en el conocimiento de todo el proyecto, desde el mineral en el
subsuelo hasta la venta del producto en un mercado. Ello ayuda a probar nuevas
ideas y crear mejores proyectos, asimismo, a decidir cómo el proyecto calzará
dentro de un negocio existente, mejorando así su competitividad con el entorno
que le rodea.
2.4.2 El valor adicional de la incertidumbre en
la evaluación de proyectos
Una evaluación económica completa requerirá de un entendimiento del impacto del riesgo y de la
incertidumbre en el resultado final. La decisión de inversión de un proyecto deberá ser tomada
considerando que tan robusta será la performance esperada. Martinez & Watson (2012) señalan que
una de las razones potenciales por las que se deja de lado la incertidumbre es que las personas
encargadas no les gusta estar bajo supuestos y son propensos a querer tener todo claramente
definido. Otra razón es, que las probabilidades son notoriamente difíciles de comunicar
eficientemente dentro de un reporte o a una audiencia; es por esta razón que la incertidumbre es
tratada de la siguiente manera:

➢- Si la data histórica no está disponible (Ej: al realizar el diseño de infraestructura), el encargado

estará dispuesto a ejecutar decisiones influenciadas por experiencias pasadas, reglas prácticas o
estimaciones poco precisas.
➢- Si la data histórica está disponible, por lo general se preferirá el uso del valor promedio de los datos
sujetos a una función de distribución disponible, que luego será el input a la evaluación y dará luego
un resultado para la toma de decisión.
 Ahora bien, vale mencionar que la toma de decisión para la inversión de un proyecto minero es
un proceso irreversible; es decir, que una vez realizada la inversión de capital, los dueños y
accionistas del proyecto no podrán revertir la decisión tomada.
Hasta ahora, hemos definido que el aporte tanto de la incertidumbre como el riesgo dentro de la
evaluación del proyecto, generan flexibilidad en la estrategia que debería seguir éste para poder
afrontar el efecto de las externalidades a las que estará sujeto. Pero ¿qué tanta flexibilidad
podrá ser añadida en el proyecto?

Figura 2.2: Representación gráfica del

proceso de toma de decisión de inversión.
Adaptado de: “Uncertainty – An important
Source of (Additional) Value for Mining
Projects”, por Martinez & Watson (2012)
Ejemplos.
Presentamos tres escenarios para la evaluación hipotética de un proyecto de las siguientes
características: La CIA Minera ABC ha decidido invertir en un proyecto $100, éste espera
producir 10Tn de mineral con un costos operativo de $110/Tn, del cual se desea vender al final
del año 1 a un precio esperado de $200/Tn. La tasa de descuento es de 10% y es usado en el
análisis del flujo de caja.
Luego, en la figura 2.3, que muestra el primer escenario, se grafica el enfoque tradicional de las
técnicas de evaluación para el valor actual del proyecto, antes de impuestos las ventas en el año
1 serán de $900 y una vez descontando el 10% y sustrayendo el CAPEX inicial de $100,
obtenemos el valor de $798, el cual significa buenas noticias para la gerencia ya que se justifica
la inversión realizada.
En el segundo escenario, como se muestra en la figura 2.4, el gerente decide realizar un análisis
de riesgo a la estimación del precio del mineral, dando como resultado que durante el primer
año el precio podría tener un valor de $300, con 50% de probabilidad, o $100 sujeto a los otros
50% de probabilidad. Nótese, que en promedio el precio del mineral en el año 1 sigue siendo
$200/Tn. En éste caso, el proyecto tiene 50% de generar $1900 como -$100 de ingreso por
ventas durante el primer año. Sin embargo, usando la metodología tradicional del análisis de
flujo de caja, el proyecto aún continua teniendo un valor de $718. La pregunta es, como un
gerente aceptaría tal proyecto, si a pesar de tener un valor positivo, en promedio, en el año 1 se
tiene un 50% de probabilidad de generar -$100.
Figura 2.4: Explicación gráfica de como la
incertidumbre agrega valor, segundo
escenario. Adaptado de: “Uncertainty – An
important Source of (Additional) Value for
Mining Projects”, por Martinez & Watson
(2012)
En el tercer escenario el gerente decide incluir una opción o estrategia flexible de no vender si el
precio del mineral está por debajo de $100 como se muestra en la figura 2.5. Nótese que en este
caso asumimos un costo de almacenaje cero, además, se posee la flexibilidad de no vender en
condiciones económicas adversas, en el año 1 el proyecto tiene la probabilidad de generar
$1900 (si el precio está por encima de los $300/Tn) o cero (si el precio está debajo de las
$100/Tn), el cual descontando la tasa de 10% del proyecto (además del CAPEX) resulta un valor
de $764, el cual es mayor al valor original de $718. En éste caso, la diferencia entre los proyectos
es de $46, ese es el valor de una estrategia flexible en donde se da la opción de no vender en
caso de presentarse condiciones económicas adversas. Cabe señalar que si incluso el costo de
almacenaje fuera diferente de cero pero menor que $100 el valor actual del proyecto seguirá
siendo mayor a los $718 iniciales.
 El principal objetivo de los estudios mencionados, así como todos aquellos requeridos para la
evaluación de un proyecto minero será la de incrementar su valor en el tiempo. La figura 2.6.
nos ayuda a representar al valor de proyecto vs el progreso del mismo; en donde la chances de
éxito se incrementan a medida que va trabajando con las fuentes claves de riesgo.

Figura 2.6: Incremento del valor del proyecto

a través del progreso de éste. Adaptado de:
“Application of Value Engineering Principles to
Mining Studies”, por Schrimpf & Bryan (2012)
2.5 Definición de variabilidad, incertidumbre y
riesgo
La necesidad de presentar este punto en el cual se hará diferencia entre los conceptos de
variabilidad, incertidumbre y riesgo; se da, debido a que nos permitirá tener una mejor visión de
estos aspectos. La finalidad es dejar en claro que, si bien estos conceptos están entrelazados,
cada uno posee una característica que la hace única respecto a las demás; asimismo, se evita las
diversas interpretaciones de estos conceptos. Definimos entonces:
2.5.1 Variabilidad
Van et al (2012) señalan que es aquella en donde se denota la fluctuación en valores sucesivos
tanto en espacio (variabilidad espacial) o tiempo (variabilidad temporal), éstos deberán ser
contrastados con los conceptos de incertidumbre, los cuales denotan cualquier situación o valor
por el cual haya un conocimiento incompleto y requiramos de distribuciones en lugar que
valores individuales. Es así que el prestigioso estadista Sir David Cox (2008) señala el contraste
entre la variabilidad y la incertidumbre: “La variabilidad es un fenómeno en el mundo de la física
que puede ser medido, analizado y puede ser apropiadamente explicado. En cambio, la
incertidumbre es un aspecto del conocimiento”.
2.5.2 Incertidumbre
Es la definición subjetiva de un evento desconocido o con muy poca información (Martinez & Watson,
2012). De hecho, hay algunas referencias que conocemos que son verdad y otras falsas; mas la gran
mayoría de éstas no sabemos si son verdaderas o falsas, es entonces que podremos decir que
aquellas referencias son inciertas. Es entonces, que se podría resumir este concepto como la falta de
un conocimiento seguro y claro de alguna cosa que puede ser tanto un daño o un beneficio.
La incertidumbre puede ser clasificada como dinámica o estática. La incertidumbre dinámica es
aquella que varía con el tiempo.
➢Ej: el precio de los metales o el valor de las acciones de la compañía minera ya que cambiarán al
siguiente día, semana, mes o año.
Contrario a ello, la incertidumbre estática es aquella que no varía con el tiempo.
➢Ej: La ley del yacimiento en una ubicación específica ya que no cambiará al siguiente día, semana o
mes; sin embargo, es considerado incierto debido a que no tenemos información al respecto, es decir,
no hay información disponible de los sondeos.
2.5.3 Riesgo
Dado un modelo de distribución que cuantifica una incertidumbre existente, el
riesgo, según la ISO 31000 – 2009, “es la probabilidad que algo ocurra y que
tenga un impacto en los objetivos. Es la posibilidad que generar una ganancia o
una perdida. Y está medido en términos de probabilidad y consecuencia” (Jones,
2012).
Es así que la gestión de riesgos se centra en identificar y cuantificar el impacto
según la variabilidad de la incertidumbre. Esto estará sujeto a varios parámetros
dentro de un modelo que plantea como prioridad establecer el contexto y los
objetivos; posteriormente, se identifican los riesgos mediante análisis basados
en los mencionados términos de probabilidad y consecuencia, estimando así el
nivel de riesgo. Por último se deberá realizar una evaluación y el tratamiento o
manejo del riesgo, que estará sujeto además a una revisión y monitoreo
constante.
 La figura 2.7 nos muestra gráficamente el proceso descrito.

Figura 2.7: Representación gráfica del

proceso de la gestión de riesgos.
Adaptado de: “Mine Manager’s
Handbook” por Guj (2012).

Esencialmente todas las estrategias de mitigación de riesgo están diseñadas para la mitigación o la minimización
tanto de la probabilidad como de las consecuencias. Sin embargo, al final siempre habrán riesgos intrínsecos los
cuales se deberán de aceptar.
Para concluir, las herramientas típicas para el análisis de riesgos son el árbol de decisión, el análisis de
sensibilidad y la simulación de Montecarlo, las cuales se tiene mucha literatura disponible.
 Criterios de rentabilidad
¿Recuerdan?

VAN TIR B/C

Valor Actual Tasa Interna Relación

Neto de Retorno Beneficio Costo

Valor actual de Tasa porcentual que Cociente que resulta de

los beneficios indica la rentabilidad dividir el valor actual
promedio anual que de los beneficios y el
netos que genera
genera el capital valor actual de los
el proyecto costos del proyecto
invertido en el proyecto

VAN > 0, aceptar TIR > COK, aceptar B/C > 1, aceptar
VAN = 0, indiferente TIR = COK, indiferente B/C = 1, indiferente
VAN < 0, rechazar TIR < COK, rechazar B/C < 1, rechazar
Flujo de caja

Para hallar los indicadores antes mencionados se debe

elaborar el Flujo de Caja
El Flujo de Caja se halla de la diferencia entre los
beneficios incrementales y los costos incrementales
NOTA: Si es que se ha utilizado los precios de mercado,
se dice que los flujos están a “precios privados” o
“precios de mercado”. En la evaluación privada,
los precios que se utilizan son los precios
privados
VAN

El VAN se halla actualizando los resultados del flujo de

caja al valor presente
Esto se realiza mediante la siguiente fórmula:

FC n
VAN = 
(1 + TPD ) n

En donde:
FCn son los resultados de los flujos de caja para cada período
TPD es la tasa de descuento privada
n es el número de períodos del PIP
VAN

Si suponemos una tasa de descuento privada del 14%, el

resultado sería:

10,000 4,700 3,850 2,350 1,850

VAN = − + + + + = 114.02
(1 + 0.14) (1 + 0.14) (1 + 0.14) (1 + 0.14) (1 + 0.14) 4
0 1 2 3

SI VAN < 0 : el proyecto no es rentable para los

beneficiarios. No se puede garantizar su sostenibilidad
Si VAN > 0 : el proyecto es rentable, por lo tanto van a
invertir en él
TASA INTERNA DE RETORNO

➢ La TIR es la tasa de retorno que se espera que el proyecto

proporcione a los beneficiarios
➢ La TIR se halla igualando el VAN a cero. Es la tasa de
descuento que hace que el VAN sea igual a cero
➢ Del ejemplo anterior:

TIR = 17%

Si TIR > TPD: El proyecto es rentable

Si TIR < TPD: El proyecto no es rentable
RATIO B/C
El Ratio Beneficio – Costo (B/C) es el cociente entre el valor
absoluto de los costos y los beneficios, actualizados al valor
presente
Ambos (los costos y beneficios) se actualizan con la misma
tasa de descuento (TPD)
Del ejemplo anterior:

10,000 300 150 150 150

VAC = −(− − − − − ) = 10,589
(1 + 0.14) 0 (1 + 0.14)1 (1 + 0.12) 2 (1 + 0.14)3 (1 + 0.14) 4

5,000 4,000 2,500 2,000

VAB = + + + = 10,703.55
(1 + 0.14) (1 + 0.14)
1 2
(1 + 0.14) (1 + 0.14)
3 4

B / C = 1.01
Módulo IV: Evaluación

De todos los indicadores, el más confiable es el VAN, debido

a que la TIR y el Ratio B/C presentan serios problemas
cuando:
➢ Existen flujos no convencionales
➢ Las alternativas tienen períodos de inversión distintos
➢ Los horizontes de las alternativas son distintos
 VALOR ACTUAL NETO DEL VNP INCREMENTAL A
PRECIOS PRIVADOS
PROGRAMACIÓN ANUAL
CONCEPTOS VALOR ACTUAL
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 10
Valor Bruto de la Producción
Incremental
Situación con Proyecto 29,038,447.26 29,038,447.26 29,038,447.26 29,038,447.26 29,038,447.26 151,467,899.08
(-) Situación sin Proyecto 20,474,230.52 20,474,230.52 20,474,230.52 20,474,230.52 20,474,230.52 106,795,954.17
TOTAL 0.00 8,564,216.73 8,564,216.73 8,564,216.73 8,564,216.73 8,564,216.73 44,671,944.91
Factor Actualización 1.00 0.88 0.77 0.67 0.59 0.27 1.00
Valor Actual del VBP
Incremental 0.00 7,512,470.82 6,589,886.68 5,780,602.35 5,070,703.82 2,310,144.45 44,671,944.91

Costo Total Incremental

Situación con Proyecto 26,646,737.02 26,646,737.02 26,646,737.02 26,646,737.02 26,646,737.02 138,992,461.88
(-) Situación Sin Proyecto 18,993,429.70 18,993,429.70 18,993,429.70 18,993,429.70 18,993,429.70 99,071,925.81
TOTAL 0.00 7,653,307.32 7,653,307.32 7,653,307.32 7,653,307.32 7,653,307.32 39,920,536.06
Factor Actualización 1.00 0.88 0.77 0.67 0.59 0.27 1.00
Valor Actual del Costo
Incremental 0.00 6,713,427.47 5,888,971.47 5,165,764.45 4,531,372.32 2,064,432.27 39,920,536.06

Valor Neto de la Producción

Incremental
Situación con Proyecto 2,391,710.24 2,391,710.24 2,391,710.24 2,391,710.24 2,391,710.24 12,475,437.20
(-) Situación sin Proyecto 1,480,800.83 1,480,800.83 1,480,800.83 1,480,800.83 1,480,800.83 7,724,028.36
TOTAL 0.00 910,909.41 910,909.41 910,909.41 910,909.41 910,909.41 4,751,408.84
Factor Actualización 1.00 0.88 0.77 0.67 0.59 0.27 1.00
Valor Actual del VNP
Incremental 0.00 799,043.35 700,915.21 614,837.91 539,331.50 245,712.18 4,751,408.84
 FLUJO DE CAJA A PRECIOS PRIVADOS ALT. 1
PROGRAMACIÓN ANUAL VALOR
RUBROS
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 10 ACTUAL

1. INGRESOS INCREMENTALES DEL

PROYECTO -316,523.89 42,139.97 42,139.97 42,139.97 42,139.97 675,187.75 74,043.80
Venta de Agua para Riego con Proyecto 0.00 358,663.86 358,663.86 358,663.86 358,663.86 358,663.86 1,870,832.19
(-) Venta de Agua para Riego sin Proyecto -316,523.89 -316,523.89 -316,523.89 -316,523.89 -316,523.89 316,523.89 -1,796,788.38
Venta de Tierras Incorporadas

2. INCREMENTO EN EL VALOR NETO DE LA

PRODUCCION 0.00 910,909.41 910,909.41 910,909.41 910,909.41 910,909.41 4,751,408.84

3. COSTOS INCREMENTALES DEL PROYECTO 11,867,483.56 197,420.01 42,140.00 42,140.00 42,140.00 42,140.00 12,223,501.23
Costos de Inversión
Estudios 83,300.00 83,300.00
Infraestructura 11,680,663.56 11,680,663.56
Equipamiento 0.00
Capacitación 103,520.00 155,280.01 239,730.54
Costos de Operación y Mantenimiento
Operación 0.00 39,470.71 39,470.71 39,470.71 39,470.71 39,470.71 205,883.81
Mantenimiento 0.00 2,669.29 2,669.29 2,669.29 2,669.29 2,669.29 13,923.32
Pago de Crédito
-
4. FLUJO NETO 12,184,007.45 755,629.38 910,909.38 910,909.38 910,909.38 1,543,957.16 -7,398,048.58

5. FACTOR DE ACTUALIZACIÓN 1.00 0.88 0.77 0.67 0.59 0.27 0.00

-
6. VALOR ACTUAL DEL FLUJO NETO (VAN) 12,184,007.45 662,832.79 700,915.19 614,837.89 539,331.48 416,472.89 0.00

7. TASA INTERNA DE RETORNO -3.89%

8. RATIO B/C 0.39

3. Evaluación Económica

Existen varios parámetros que se deben conocer para evaluar un plan

minero y estos son los siguientes:
➢Plan Minero.
➢Los costos operativos.
➢Las inversiones
➢Tiempo de depreciación
➢Tasa de Impuesto
➢Tasa de descuento (WACC)
Ejemplo de aplicacion
•
El plan minero considera una alimentación a planta de 60 ktpd con una REM
de 3.0.
• Vida útil del proyecto = 10 años.
• La ley del mineral es 0.75% de CuT con una recuperación de un 85%.
• Precio del mineral = 2.4 US$/lb
• cm = 1.9 US$/ton movida
• cp = 7.5 US$/ton tratada
• cv = 1.0 US$/lb
• Número de palas = 6
• Número de camiones = 46
• Número de perforadoras = 8
Tiempo de depreciación de los equipos = 5 años.
• Costo de adquisición de una pala = 20 MUS$
• Costo de adquisición de una camión = 5 MUS$
• Costo de adquisición de una perforadora = 0.85 MUS$
• Tasa de Impuesto = 35%
• WACC = 12%
Nota: las inversiones de los equipos de apoyo no se consideraron solo para
◦ simplificar el ejemplo.

• Inversión Total = 20*6 + 5*46 + 8*.85 = 357 MUS$

• Depreciación = 357/5 = 71.4 MUS$
 0" 1" 2" 3" 4" 5" 6" 7" 8" 9" 10"
Tonelaje"de"Mineral"(Kt)" 21900" 21900" 21900" 21900" 21900" 21900" 21900" 21900" 21900" 21900"
Tonelaje"de"Estéril"(Kt)" 65700" 65700" 65700" 65700" 65700" 65700" 65700" 65700" 65700" 65700"
Tonelaje"Total"(Kt)" 87600" 87600" 87600" 87600" 87600" 87600" 87600" 87600" 87600" 87600"

Cu"Fino"(Mlbs)" 307.8" 307.8" 307.8" 307.8" 307.8" 307.8" 307.8" 307.8" 307.8" 307.8"

Ingreso((MUS$)( 738.7( 738.7( 738.7( 738.7( 738.7( 738.7( 738.7( 738.7( 738.7( 738.7(
Costo"Mina" C166.4" C166.4" C166.4" C166.4" C166.4" C166.4" C166.4" C166.4" C166.4" C166.4"
Costo"de"Tratamiento" C164.3" C164.3" C164.3" C164.3" C164.3" C164.3" C164.3" C164.3" C164.3" C164.3"
Costo"de"Venta" C307.8" C307.8" C307.8" C307.8" C307.8" C307.8" C307.8" C307.8" C307.8" C307.8"
Costo(Total( 8638.5( 8638.5( 8638.5( 8638.5( 8638.5( 8638.5( 8638.5( 8638.5( 8638.5( 8638.5(

Margen(de(Contribución( 100.2( 100.2( 100.2( 100.2( 100.2( 100.2( 100.2( 100.2( 100.2( 100.2(
Depreciación" C71.4" C71.4" C71.4" C71.4" C71.4"
UDlidad(antes(de(Impto( 28.8( 28.8( 28.8( 28.8( 28.8( 100.2( 100.2( 100.2( 100.2( 100.2(
Impto" C10.1" C10.1" C10.1" C10.1" C10.1" C35.1" C35.1" C35.1" C35.1" C35.1"
UDlidad(despues(de(Impto( 18.7( 18.7( 18.7( 18.7( 18.7( 65.1( 65.1( 65.1( 65.1( 65.1(
Depreciación" 71.4" 71.4" 71.4" 71.4" 71.4" 0" 0" 0" 0" 0"

Flujo(de(caja( 90.1" 90.1" 90.1" 90.1" 90.1" 65.1" 65.1" 65.1" 65.1" 65.1"
Inversiones" 357"

Flujo(de(Caja(Neto( 8357( 90.1( 90.1( 90.1( 90.1( 90.1( 65.1( 65.1( 65.1( 65.1( 65.1(

VAN((12%)( 101.2((
TIR((%)( 19%(

• VAN (MUS$)= 101.2

• TIR (%) = 19 %