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ANÁLISIS
FINANCIERO
ANALISIS FINANCIERO
UNIDAD I
INTRODUCCION A LAS FINANZAS
ENFOQUE MACRO ECONOMICO DE LAS FINANZAS

ENFOQUE MICROECONOMICO DE LAS FINANZAS
OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA
AMBITO DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA.
FINALIDAD DE UN BUEN MANEJO FINANCIERO
ANALISIS FINANCIERO.
DEFINICION.
¿PARA QUE SIRVE EL ANALISIS FINANCIERO?
USUARIOS DEL ANALISIS FINANCIERO
BASE DE INFORMACION PARA EL ANALISIS FINANCIERO
PLANEACION FINANCIERA
CONCEPTOS
CARACTERISTICAS
ESTRATEGIAS FINANCIERAS
OBJETIVOS FINANCIEROS
POLÍTICAS FINANCIERAS
CONTROL FINANCIERO
FASES DEL CONTROL FINANCIERO
UNIDAD II
LOS ESTADOS FINANCIEROS
OBJETIVOS
ESTADOS FINANCIEROS BASICOS
LIMITACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
LOS ESTADOS FINANCIEROS FINALIDAD Y COMPONENTES
BALANCE GENERAL:
CONCEPTO, SIGNIFICADO DE SUS COMPONENTES
CRITERIOS DE CLAFICICACION DE LAS CUENTAS
FORMAS DE PRESENTACIÓN DEL BALANCE.
PRINCIPALES CUENTAS DEL BALANCE
EJERCICIOS: CLASIFICACION DE CUENTAS
1
ANALISIS FINANCIERO
ESTADO DE RESULTADOS
CONCEPTO, COMPONENTES
DIFERENCIAS DEL ESTADO DE RESULTADOS EN LA EMPRESA
COMERCIAL, INDUSTRIAL Y DE SERVICIOS
CRITERIOS DE CLASIFICACION DE INGRESOS Y GASTOS
EJERCICIOS
EJERCICIOS INTEGRADOS DE BALANCE GENERAL Y ESTADO DE
RESULTADOS
ESTADO DE VARIACION EN EL CAPITAL CONTABLE
CONCEPTO, OBJETIVOS
FORMATOS DE PRESENTACIÓN EJERCICIOS
MOVIMIENTOS DE LAS CUENTAS QUE INTEGRAN EL CAPITAL CONTABLE
EJERCICIOS
ESTADO DE FUENTES Y APLICACIÓN DE RECURSOS
CONCEPTO.
OBJETIVOS
ELABORACION DEL ESTADO DE
FUENTES Y APLICACIÓN DE RECURSOS
PROCEDIMIENTO
FORMATO DE PRESENTACIÓN
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
CONCEPTO
OBJETIVOS
ELABORACIÓN DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
EJERCICIOS PROPUESTOS
UNIDAD III
ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS
PERFIL DEL ANALISTA FINANCIERO

PROCESOS PREVIOS AL ANÁLISIS FINANCIERO
PROCESO PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO.
AREAS DE INTERES DE LOS USUARIOS DEL ANALISIS FINANCIERO
METODOS DE ANALISIS FINANCIERO.
METODOS HORIZONTALES
ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS
CONSIDERACIONES PARA EL ANALISIS
TENDENCIAS EN BASE PORCENTUAL
PROCEDIMIENTO PARA EL CALCULO
COMO REDACTAR UN INFORME DEL METODO HORIZONTAL
2
ANALISIS FINANCIERO
METODOS VERTICALES
ESTADOS FINANCIEROS EN BASE COMUN
PROCEDIMIENTOS PARA EL CALCULO
COMO REDACTAR UN INFORME DEL ANÁLISIS VERTICAL
CAPITULO IV
INDICES O RAZONES FINANCIERAS
RAZONES FINANCIERAS
RAZONES FINANCIERAS SIMPLES
RAZONES ESTANDAR
CALCULO E INTERPRETACIÓN DE INDICES FINANCIEROS:
INDICES DE LIQUIDEZ
INDICES DE RENTABILIDAD
INDICES DE ACTIVIDAD
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
EJERCICIOS
ANALISIS DE RENTABILIDAD METODO DUPONT
CAPITULO V
OTRAS HERRAMIENTAS DE ANALISIS FINANCIERO
EL PUNTO DE EQUILIBRIO
EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
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ANALISIS FINANCIERO
PRESENTACION:
El proceso de aprendizaje en la actualidad, exige la participación activa de los
involucrados; docentes y estudiantes se convierten en actores dinámicos cuya
interacción investigativa, académica y práctica, requiere de crear las condiciones
didácticas y metodológicas que faciliten el cumplimiento de los objetivos educativos e
instructivos que en cada asignatura se plantean.
El objetivo del presente texto básico es poner a disposición de los estudiantes, el

desarrollo del programa analítico de la cátedra de “Análisis Financiero” que permitirá
un mejor aprovechamiento del tiempo durante la clase, la misma que podrá ser
dinámica, participativa, analítica y práctica, dada las características de los temas
planteados, mediante formatos estructurados y ejercicios propuestos en cada capitulo.
El primer capítulo, abarca aspectos conceptuales básicos de Administración

Financiera: objetivos, aplicación, principales usuarios, etapas; con énfasis en el ámbito
del Análisis Financiero.
El segundo capítulo tiene la finalidad de analizar los Estados Financieros Básicos y

complementarios, su estructura, finalidad, formas de presentación y su interpretación
técnica.
En los capítulos III y IV, nos centramos en el Análisis Financiero propiamente dicho,
mediante la aplicación de los métodos horizontal, vertical e índices financieros: de
Liquidez, Rentabilidad, Actividad, y Endeudamiento. Su adecuada aplicación le
permitirá al estudiante elaborar un reporte sobre la situación económica y financiera
de una Empresa comercial, industrial o de servicios; al mismo tiempo, estará en
capacidad de aportar conclusiones y recomendaciones tendientes a mejorar la
eficiencia en el manejo de sus recursos y la eficacia en la consecución de sus objetivos.
Finalmente, en el capítulo quinto presenta otras herramientas de análisis financiero

tales como el Punto de Equilibrio y el Estado de Flujo de Caja.
La actividad docente y educativa, más que cualquier actividad humana, es susceptible

de mejoramiento continúo y exige de cada uno de quienes la ejercemos, el mayor
esfuerzo y constancia; en tal virtud este modesto aporte no es mas que el afán de
superación de un docente politécnico.
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ANALISIS FINANCIERO
CAPITULO I
INTRODUCCION A LAS FINANZAS
1.1.- ENFOQUE MACROECONOMICO DE LAS FINANZAS
ENFOQUE MACROECONOMICO DE LAS

FINANZAS
PROCESOS INSTITUCIONES
PERSONAS
EMPRESAS GOBIERNO
INSTRUMENTOS MERCADO
Ing. Victor Cevallos Vique
1.2.- ENFOQUE MICROECONOMICO DE LAS FINANZAS
ENFOQUE
MICROECONOMICO DE LAS
DECISIONES DE
INVERSION
FINANZAS
DECISIONES DE MAXIMIZAR EL
FINANCIAMIENTO VALOR DE LA
EMPRESA
DECISIONES DE
OPERACION
5
ANALISIS FINANCIERO
1.3. CONCEPTO DE ADMINISTRACION FINANCIERA
“Es una fase de la administración general, que tiene como objetivos: optimizar el
patrimonio, al captar fondos y recursos por aportaciones y préstamos; coordinar el
capital de trabajo, inversiones y resultados; recopilar, estudiar e interpretar los datos e
información pasada y futura para tomar decisiones acertadas y alcanzar las metas
propuestas por la empresa1.
1.4. OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA
 Optimizar el patrimonio de la empresa

 Captar los fondos y recursos financieros por aportaciones y préstamos
 Coordinar el capital de trabajo
 Coordinar inversiones
 Coordinar resultados
 Aplicar análisis financiero
 Aplicar Planeación Financiera
 Aplicar Control financiero
 Tomar decisiones acertadas
 Alcanzar las metas y objetivos financieros propuestos y fijados
 Prever la captación futura de fondos y recursos financieros necesarios.
1.5. AMBITO DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA
La administración financiera para su estudio, puede enfocarse desde diversos puntos

de vista, sin embargo podemos dividirla en tres partes:
 Análisis Financiero
 Control Financiero
 Planeación Financiera
El Análisis financiero estudia el pasado económico de la empresa.

La Planeación Financiera estudia y evalúa el futuro económico de la empresa.
El Control Financiero estudia y evalúa simultáneamente el pasado y el futuro.
En el presente texto, nos remitiremos al análisis financiero por considerarse base

fundamental para las etapas posteriores.
1.6. FINALIDAD DE UN BUEN MANEJO FINANCIERO
Todo el esfuerzo realizado por la gestión financiera de un negocio debe tender

necesariamente hacia un fin: “Maximizar el valor de la empresa”. Es decir que el
objetivo financiero no debe ser simplemente el de maximizar las utilidades de la
empresa como usualmente se confunde, por cuanto las utilidades no son sino un
ingrediente más del valor de la empresa.
1
PERDOMO MORENO, Planeación Financiera. Pag. 1
6
ANALISIS FINANCIERO
Esto explica que algunas veces se tomen decisiones que afectan negativamente las
utilidades de la empresa en el corto plazo, pero las cuales redundan en beneficios del
valor de la empresa, en tanto que puede ocurrir lo contrario, que por mostrar
utilidades inmediatas a los accionistas, se tome decisiones que van en contra del valor
de la empresa en el futuro.
El “valor de la empresa” es un concepto amplio y complejo en la práctica, sin embargo

en tratándose de sociedades por acciones se refleja en el valor de mercado de cada
acción o aporte social, y que de alguna manera a través del tiempo, el valor promedio
de las acciones refleja el éxito o fracaso de la gestión financiera.
1.7. ANALISIS FINANCIERO
1.7.1. DEFINICION
Se puede definir al análisis financiero como un proceso que comprende la recopilación,

interpretación, comparación y estudio de los estados financieros y datos operacionales
de un negocio.
Esta actividad implica: el cálculo e interpretación de porcentajes, tasas, tendencias,

indicadores y estados financieros complementarios o auxiliares, los cuales sirven para
evaluar el desempeño financiero y operacional del negocio, ayudando así a los
administradores, inversionistas y acreedores a tomar decisiones.
1.7.2. ¿PARA QUE SIRVE EL ANALISIS FINANCIERO?
Cuando se realiza análisis financiero, se busca dar respuesta a algunos interrogantes,

procedentes de diversos ángulos dentro y fuera de la empresa.
Tales preguntas, entre otras son las siguientes:
¿Es adecuado el nivel de activos, al volumen de operaciones de la empresa?

¿Se cuenta con el capital de trabajo suficiente para atender la marcha normal de las
operaciones de la empresa?
¿Posee la empresa una capacidad instalada excesiva o subutilizada?, ¿será suficiente
para el futuro?; ¿ se requerirá de nuevas inversiones para ampliación de la planta?
¿Cómo ha sido financiado el activo de la empresa?
¿Es adecuada la estructura del capital?
¿Podrá la empresa pagar oportunamente sus pasivos corrientes?
¿Podrá atender sus obligaciones a largo plazo?
¿Son proporcionados el aporte de los socios y el volumen de pasivos con terceros?
¿Ha crecido el patrimonio proporcionalmente con el incremento en las operaciones de
la empresa?
¿Ha fortalecido la empresa su base patrimonial?
¿Cuál ha sido su política de dividendos?
¿Se está obteniendo rentabilidad aceptable sobre las ventas y sobre el patrimonio?
7
ANALISIS FINANCIERO
¿Está la empresa generando suficientes fondos para crecer o tiene que financiar su
crecimiento mediante recursos externos?
1.7.3. USUARIOS DEL ANALISIS FINANCIERO
En principio existen varias personas y entidades a quienes interesa y conviene el

análisis financiero. Cada uno lo enfocará desde el punto de vista de sus propios
intereses y dará énfasis a ciertos aspectos que considere de mayor interés. Así
tenemos:
La Administración de la Empresa
Por ser los responsables directos de las finanzas y operaciones de la empresa, provee a
los administradores de herramientas para determinar fortalezas y debilidades del
negocio en cuanto a sus finanzas y operaciones, por tal razón el administrador
financiero estará interesado en conoce lo siguiente acerca de su empresa:
Su capacidad para atender compromisos a corto y largo plazo

La rentabilidad de sus operaciones
El valor real de sus activos
La naturaleza y características de sus obligaciones
La habilidad para realizar sus inversiones
Su potencial para conseguir nuevos recursos
La capacidad de la empresa para soportar cualquier traspié de naturaleza interna o
externa.
Inversionistas actuales y potenciales
Los dueños del patrimonio y los inversionistas potenciales estarán interesados en la

rentabilidad a largo plazo y la eficiencia administrativa de la empresa, de tal manera
que esto se traduzca en un incremento del valor del negocio.
Para ellos será importante el potencial de utilidades, o capacidad para generarlas,

también se preocuparán de la estructura del capital, evaluándola siempre dentro de los
parámetros de rentabilidad y riesgo.
Bancos y Acreedores en general
Darán énfasis particular a aspectos relacionados con la capacidad de pago de la

empresa para la concesión de créditos y la capacidad de la empresa para generar flujos
de fondos adecuados.
Cámaras
En nuestro país tenemos las cámaras de Pequeña Industria y Artesanías, Cámara de

Comercio, de Industrias, etc. quienes compilan información financiera del sector al que
8
ANALISIS FINANCIERO
pertenecen a efectos de suministrar información a sus asociados y para contar con

estadísticas actualizadas.
Bolsas de Valores
Las sociedades inscritas en Bolsas de valores tienen la obligación de enviar, al final de

cada período, sus estados financieros, ésta evalúa la situación financiera de la sociedad
y suministra información a quienes están interesados en el mercado de tales valores.
Superintendencia de Bancos y de Compañías
Estas entidades deben mantener información actualizada sobre las empresa bajo su
control, lo cual significa realizar análisis financiero que permitan evaluar su situación
frente a las exigencia legales y el compromiso con los ahorradores e inversionistas.
Dirección General de Rentas
Toda empresa está obligada a declarar anualmente su renta, la cual incluye

información financiera que será evaluada y examinada, tratando de establecer si la
empresa está cumpliendo debidamente con su deber de contribuyente.
1.5.4 BASE DE INFORMACION PARA EL ANALISIS FINANCIERO
Nos referimos a la información necesaria para que el analista financiero pueda utilizar
las diferentes herramientas para el desarrollo de su análisis entre las cuales las más
importantes son las siguientes:
Estados Financieros Básicos:

Balance General
Estado de resultados
Información Financiera Complementaria
Estructura de Costos:
Discriminación de costos fijos y variables
Sistemas de valuación de Inventarios
Formas de amortización de diferidos
Métodos de depreciación utilizados etc.
Información no financiera de la empresa:

Mercado
Producción
Organización
Información de tipo sectorial

Información Macroeconómica
9
ANALISIS FINANCIERO
Adicionalmente, el analista financiero deberá estar actualizado de todos los Aspectos

exógenos los cuales influyen directamente en la marcha de la empresa tales como:
situación económica mundial y nacional, situación política, aspectos legales, etc.
1.8. PLANEACION FINANCIERA
1.8.1 CONCEPTOS:
“Parte de la Administración Financiera, que tiene por objeto evaluar el futuro de una
empresa”
“Técnica que aplica el profesional, para la evaluación futura de una empresa y la toma
acertada de decisiones”
“Herramienta que aplica el administrador financiero, para la evaluación proyectada,

estimada o futura de una empresa”.
1.8.2 CARACTERISTICAS
Es una herramienta o técnica financiera

Que aplica el administrador financiero, gerente de finanzas, tesorero, contralor, etc.
El objetivo principal de la planeación financiera, es la evaluación futura, proyectada o
estimada de una empresa pública, privada, mixta o social, desde el punto de vista
financiero.
El proceso de Planificación Estratégica en cuanto a la Administración Financiera,

comprende los siguientes Planes básicos:
Planes Estratégicos
Programas a Mediano Plazo
Presupuestos y Planes Operativos.
El plan estratégico
Comprende la determinación de la misión, la visión, los objetivos, las estrategias, las

políticas que deberán gobernar el empleo de los recursos a disposición de la firma.
Programas a Mediano Plazo
Cubren planes de inversión que abarcan períodos de tres años
Presupuestos y Planes Operativos
Se basan en los programas a mediano plazo, se preparan y emiten los presupuestos y

planes operativos, los cuales son muy detallados, y sirven para transformar los planes
estratégicos, en acciones actuales concretos, sirviendo de base para el control y la
evaluación.
10
ANALISIS FINANCIERO
1.8.3 ESTRATEGIAS FINANCIERAS
Son decisiones financieras en planeación y control de alto nivel, de suma importancia

para la vida de la empresa y determinantes para la consecución de los recursos y
objetivos a largo plazo.
Las estrategias financieras de una empresa, pueden resumirse en términos de
objetivos, políticas y planes.
ESTRATEGIAS FINANCIERAS
OBJETIVOS POLITICAS PLANES

FINANCIEROS FINANCIERAS FINANCIEROS
1.8.4. OBJETIVOS FINANCIEROS
“Fines o metas viables y cuantificables que pretende alcanzar una empresa”

es decir:
Lo que desea
alcanzar una
empresa
Ejemplo de Objetivos Financieros:
 Rendimiento sobre la inversión

 Índice de endeudamiento total (apalancamiento financiero)
 Relación de Capital de trabajo
 Relación del pasivo de L.P. respecto al activo fijo
 Existencias en caja y bancos en relación con el volumen de ingresos
 Rotación de Cuentas por cobrar
 Rotación de Inventarios
 Porcentaje de dividendos sobre las utilidades
 Porcentaje de contribución marginal o utilidad bruta sobre las ventas
 Porcentaje de utilidad sobre ventas, etc.
1.8.5 POLÍTICAS FINANCIERAS
“Reglas y principios generales que sirven de guía al pensamiento y acción de los

subordinados”
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ANALISIS FINANCIERO
Las actividades que

deben desarrollarse
en la Empresa
Toda empresa deberá definir políticas financieras sobre los siguientes aspectos:
Sobre endeudamiento con bancos
 Especie de moneda
 Monto mínimo y máximo en cada banco
 Tasa máxima de interés
 Plazos mínimos y máximos
 Formas de amortización de créditos y garantías
 Características de las instituciones bancarias con las que debe contratarse
Sobre endeudamiento con proveedores y acreedores
 Plazos para el pago de facturas por compras.

 Descuentos por pronto pago
Sobre el pago de impuestos
 Pagos dentro de los términos normales

 Pagos anticipados
 Pagos diferidos
Sobre financiamiento de activos fijos
 Negociación de plazos con proveedores

 Negociación de créditos bancarios
Sobre dividendos
 Condiciones bajo las cuales procederá el pago de dividendos

 Monto máximo de dividendos en términos de monto por acción y de porcentaje
sobre las utilidades del ejercicio al que se refieren.
 Sobre aumentos de capital social pagado
 Condiciones dentro de las cuales procede el buscar financiamiento de las

necesidades de capital fijo y de capital de trabajo mediante suscripciones
adicionales de acciones.
 Formas de buscar la suscripción de acciones
 Condiciones a satisfacer en los casos de acciones cotizadas en bolsa.
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ANALISIS FINANCIERO
Sobre existencias en caja y bancos
 Establecimiento de normas para el manejo y protección de las existencias d

efectivo, y para el depósito en cuentas bancarias y el retiro de fondos
Sobre crédito y cobranzas
 Condiciones sobre las cuales la empresa deberá efectuar ventas a crédito y

determinación de los criterios generales para calificar la solvencia de los
clientes
 Determinación de las tasas de interés que deban cargarse a los clientes en casos
normales y casos de mora.
 Normas a observarse en la actividad de cobranzas.
 Criterios de evaluación de riesgos en otorgamiento de crédito, y establecimiento
de normas para fijar límites por cliente.
Sobre inversiones de sobrantes temporales de fondos de tesorería
 Criterios para seleccionar el tipo de inversiones a realizar, determinación de

plazos máximos en función de las tasas de rendimiento.
 Criterios para pagar obligaciones de distinto tipo con anterioridad a su
vencimiento, en función de las tasas de descuento a obtener.
Sobre niveles de inversión de capital de trabajo en inventarios
 Determinación de criterios para fijar los límites mínimos y máximo de

existencia por artículo para su aplicación en programas de optimización de
inventarios.
 Determinación de criterios para fijar los mínimos y máximos por pedido, y
concertar las frecuencias de entrega.
 Condiciones bajo las cuales procede efectuar compras en exceso de los límites
normales.
 Condiciones en las que procede comprar mercaderías en consignación
 Criterios para decidir la conveniencia de sustituir proveedores nacionales con
importaciones y viceversa.
Sobre inversiones en activos fijos
 Condiciones bajo las cuales procede la reposición de equipo o de instalaciones,

en vez de utilizar gastos de mantenimiento.
 Criterios para definir la sustitución de equipo o instalaciones por otros que
permitan mejorar la calidad, volumen de producción o incorporen otro tipo de
ventajas.
 Criterios para la selección de proveedores o contratistas para el suministro de
equipos y diseño o construcción de las instalaciones.
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ANALISIS FINANCIERO
 Criterios para decidir sobre la conveniencia de realizar inversiones para

fabricar algún componente o producto o realizar determinado proceso
industrial o comercial, en vez de adquirir a terceros.
Sobre depreciación de Activos Fijos y amortización de créditos diferidos
 Determinación de métodos para depreciación y amortización.

 Criterios para determinar las bases que se utilicen para calcular la depreciación
que se cargue a los costos de fabricación y a los gastos de operación.
Sobre reevaluación de activos fijos
 Condiciones sobre las cuales procede contabilizar el incremento experimentado

en el valor de terrenos, edificios, mobiliarios, equipos e instalaciones.
 Casos en los que procede promover la capitalización de los superávits por
reevaluación.
Sobre revelación de información
 Criterios para identificar la información que deba restringirse en las

comunicaciones al personal, a los miembros de la dirección, de los consejos de
administración, a los accionistas, a los banqueros, a los acreedores, a las
autoridades gubernamentales y a los clientes.
 Criterios para definir el grado en que la información financiera o no financiera,
que pueda afectar de alguna manera la posición financiera de la empresa.
Sobre aseguramiento sobre riesgos
 Criterios para contratar o no seguros contra riesgos de diversa tipo: daños

materiales en activos tangibles, pérdidas en cobros de créditos, pérdidas
resultantes de siniestros, compras de futuros de divisas para eliminar el riesgo
de devaluaciones monetarias sobre pasivos contraídos en moneda extranjera.
 Reclamación en casos de responsabilidad civil por daños y perjuicios a terceros.
1.9. CONTROL FINANCIERO
Si planear es tomar decisiones el control es evaluar las decisiones, incluyendo las de no

hacer nada.
1.9.1 FASES DEL CONTROL FINANCIERO
 Pronosticar los resultados de las decisiones en forma de medidas de

rendimiento
 Reunir información sobre el rendimiento real
 Comparar el resultado real con el pronosticado
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ANALISIS FINANCIERO
 Cuando se descubre que una decisión es deficiente se busca el procedimiento

que lo causó y corregir sus consecuencias hasta donde es posible.
TEMAS DE LECTURA PROPUESTOS:
 Oportunidades de carrera en finanzas

 La administración Financiera en el siglo XX
 Importancia de la Administración Financiera
 Las Responsabilidades del Administrados Financiero (Perfil Profesional)
 Las Finanzas en la estructura administrativa de la Empresa
 Síntesis del sistema financiero ecuatoriano
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ANALISIS FINANCIERO
CAPITULO II
ESTADOS FINANCIEROS
Los Estados Financieros son el producto final del sistema contable y contienen
información muy valiosa para la toma de decisiones financieras.
2.1 OBJETIVOS
 Aportar elementos de juicio sobre la solvencia, liquidez, productividad y

rentabilidad de los negocios.
 Evaluar la capacidad para genera fondos
 Facilitar la toma de decisiones en actividades de operación, financiamiento e
inversión.
ESTADO DE BALANCE
RESULTADOS GENERAL
ESTADO DE VARIACION EN EL ESTADO DE CAMBIOS EN LA

CAPITAL CONTABLE POSICION FINANCIERA
ESTADO DE FLUJO DE
EFECTIVO
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ANALISIS FINANCIERO
2.3 LIMITACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
 La información contable se expresa en datos monetarios de una fecha

determinada, cuyo valor cambia con el transcurso del tiempo.
 Existen algunos elementos de la empresa que no se pueden cuantificar, tales

como: recursos humanos, marca, prestigio entre otros.

 La información no es 100% exacta, ya que contiene algunos datos estimados
(depreciación, amortización, corrección monetaria, etc.).
Información
inexacta
Diferente poder Elementos no

adquisitivo cuantificables
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ANALISIS FINANCIERO
2.4 LOS ESTADOS FINANCIEROS FINALIDAD Y COMPONENTES
NOMBRE (S) FINALIDAD COMPONENTES
 BALANCE GENERAL Mostrar la estructura de inversión y financiamiento  Activo Circulante

Estado de Situación Financiera de un negocio a una fecha determinada.  Activo No circulante
Estado de Posición Financiera  Pasivo a Corto Plazo
 Pasivo a Largo Plazo
 Capital Contribuido
 Capital Ganado
 ESTADO DE RESULTADOS Mostrar como se determinó la utilidad o pérdida neta  Ventas

Estado de Pérdidas y Ganancias. de un negocio en un período específico.  Costo de Ventas
 Gastos de Operación
 Otros Gastos e Ingresos
 Costo Int. de Financiamiento
 I.A.R. y P.T.U. del ejercicio
Utilidad Neta del Ejercicio
 ESTADO DE VARIACIONES EN Mostrar el destino que se dio a las utilidades, así  Saldos Iniciales.
EL CAPITAL CONTABLE como los aumentos y disminuciones en las cuentas de  Movimientos positivos.
Estados de cambios en el Capital Capital contable ocurridos durante el período.  Movimientos negativos.
Contable  Saldos Finales
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ANALISIS FINANCIERO
 ESTADO DE CAMBIOS EN LA Mostrar el origen y aplicación de recursos de un  Utilidad neta del ejercicio
SITUACION FINANCIERA período, en función de la utilidad neta del ejercicio y  Gastos y Costos virtuales
Estado de Origen y Aplicación de de las variaciones de las cuentas del balance.  Fuentes y Aplicación de:
Recursos. a) Operación
b) Financiamiento
c) inversión
19
ANALISIS FINANCIERO
2.5 BALANCE GENERAL O ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
También conocido como Estado de Situación Financiera o Estado de Posición

Financiera, muestra la estructura de inversión y financiamiento de una empresa a una
fecha determinada.
ES UNA FOTO DE LA EMPRESA EN UNA FECHA DETERMINADA:
 ACTIVOS: (inversiones)
 PASIVOS: (derechos de los acreedores sobre los activos),
 PATRIMONIO: (derecho de los accionistas y dueños de la empresa)
ACTIVO PASIVO
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
ACTIVO FIJOS PASIVO A LARGO PLAZO
OTROS ACTIVOS PATRIMONIO
TOTAL ACTIVO PASIVO TOTAL + PATRIMONIO
SIGNIFICADO DE LOS LADOS DEL BALANCE
LADO IZQUIERDO LADO DERECHO

 Se ven reflejadas las políticas de  Se observan las fuentes de
inversión de la empresa a la fecha financiamiento que se utiliza para
del corte. cubrir el lado izquierdo:
 Se aprecian los usos y en que se inversiones
aplican los recursos captados en
el lado derecho: pasivos y  Ideal: Pasivo a Largo plazo +
patrimonio. Patrimonio = Capital permanente,
 Inversiones Circulantes o de C.P. Inversión Fija de la Compañía
son el soporte de las ventas
 Inversiones Fijas y de L.P. son el
soporte del proceso productivo.
20
ANALISIS FINANCIERO
2.5.1.FORMAS DE PRESENTACIÓN DEL BALANCE:
 EN FORMA DE REPORTE (Presentación vertical): despliega secuencialmente

activo, pasivo y capital.
 EN FORMA DE CUENTA (Presentación horizontal): muestra del lado izquierdo

de la hoja los activos, y del lado derecho el pasivo y el capital.
2.5.2. PRINCIPALES CUENTAS DEL BALANCE
 ACTIVO CORRIENTE
PRINCIPALES
CUENTAS DEL  CAJA.- monedas, billetes de bancos y cheques a la
vista a favor de la empresa
BALANCE  BANCOS.- controla el movimiento de valores
monetarios que se depositan y retiran de las
instituciones bancarias relacionadas.
 MERCADERIAS.- artículos de comercio
adquiridos que se disponen para la venta.
 CLIENTES.- registra el movimiento de los créditos
y abonos realizados por los clientes, por compra y
venta de mercaderías, o prestación de servicios.
 DOCUMENTOS POR COBRAR.- registra el
movimiento de los créditos concedidos y abonos
realizados por terceros, por conceptos que no sean
venta de mercadería.
 ANTICIPO SUELDOS/ DIVIDENDOS.- anota el
movimiento por anticipos concedidos a
trabajadores, empleados, accionistas y las
retenciones realizadas al momento de pagar el rol y
los dividendos.
21
ANALISIS FINANCIERO
 ACTIVO FIJO
PRINCIPALES
 Son aquellos bienes permanentes
CUENTAS DEL
BALANCE
y/o derechos exclusivos que la
empresa empleará sin restricciones
para desarrollar sus actividades
productivas.
 CARACTERISTICAS
 No estar en venta
 Poseer una vida útil mas o menos
duradera (mas de dos años).
 Tener un costo relevante
 Que se estén usando para construir
la renta empresarial
PRINCIPALES CUENTAS DEL BALANCE
GASTOS PREPAGADOS ACTIVOS DIFERIDOS
 SE DEVENGAN  SE AMORTIZAN
 SE PUEDE RECUPERAR (o  NO SE PUEDEN RECUPERAR
revertirse en dinero)
 PUEDEN SER BIENES O  SOLO SON POR SERVICIOS
SERVICIOS  SE PRORRATEAN A LARGO PLAZO
 SON ACTIVOS A CORTO PLAZO  TECNICAMENTE SE UBICAN
(generalmente)
 CON PROPIEDAD SE UBICAN COMO ACTIVOS DIFERIDOS
COMO: ACTIVO CORRIENTE  GASTOS DE COSTITUCION
 ARRIENDOS PAGADOS POR  GASTOS DE ORGANIZACIÓN
ADELANTADO
 COMISIONES PAGADAS POR  GASTOS DE INVESTIGACION
ADELANTADO  PERDIDAS DE EJERCICIOS
SEGUROS PAGADOS POR
ANTERIORES.

ANTICIPADO
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ANALISIS FINANCIERO
 ACTIVO FIJO
PRINCIPALES
 Son aquellos bienes permanentes
CUENTAS DEL
BALANCE
y/o derechos exclusivos que la
empresa empleará sin restricciones
para desarrollar sus actividades
productivas.
 CARACTERISTICAS
 No estar en venta
 Poseer una vida útil mas o menos
duradera (mas de dos años).
 Tener un costo relevante
 Que se estén usando para construir
la renta empresarial
 PASIVOS DE CORTO PLAZO O CORRIENTES

PRINCIPALES
CUENTAS DEL  DEUDAS CON LOS TRABAJADORES.- registra las
obligaciones para con el personal que labora en la
BALANCE empresa: sueldos devengados y no pagados; 15% de
participación trabajadores en utilidades; beneficios
sociales.
 DEUDAS AL FISCO.- registra las obligaciones por
cumplimiento de disposiciones de carácter legal:
tributarias, régimen municipal, provincial, etc.
 DEUDAS CONSINSTITUCIONES FINANCIERAS.-
anota los movimientos dados por las deudas
adquiridas en bancos, corporaciones financieras,
recibidas para respaldar la operación y/o expansión.
Se respalda la deuda con: letra de cambio, pagarés,
garantía: prendaria, industrial, hipotecas.
 PROVEEDORES.- registra las obligaciones de pago
por adquisición de mercaderías.
 OTRAS OBLIGACIONES A CORTO PLAZO.- registra:
préstamos de accionistas, retenciones a terceros por
conceptos no tributarios, partes corrientes del pasivo
a largo plazo, anticipos y depósitos de clientes, otros
pasivos a corto plazo
23
ANALISIS FINANCIERO
 PASIVO FIJO O DE LARGO PLAZO

PRINCIPALES
CUENTAS DEL  HIPOTECAS POR PAGAR.- registra las obligaciones
de la empresa contraídas con el respaldo de bienes
BALANCE inmuebles.
 OTRAS DEUDAS A LARGO PLAZO.- se registra los
créditos prendarios en los que se exige la entrega real
o financiera de garantías como: maquinaria y equipo,
valores fiduciarios; mercaderías.
 PASIVOS DIFERIDOS Y CONTINGENTES
 Son ingresos acumulados antes que sean devengados.

Son ingresos que la empresa recibe a cambio de la
entrega futura de derechos bienes y/o servicios:
arriendos cobrados por anticipado, comisiones
cobradas por anticipado, intereses cobrados por
anticipado, utilidades por realizar en ventas a plazo.
 Las provisiones para contingentes son obligaciones
relacionadas con la transacción pasada que puede
surgir como consecuencia de un suceso futuro pero no
tan probable: garantías sobre transacciones de
subsidiarias.
 PATRIMONIO
PRINCIPALES
CUENTAS DEL  CAPITAL.- aquí se acredita la inversión original
BALANCE del propietario y cualquier ampliación posterior
de su inversión, además de la porción de
utilidades del ejercicio que haya obtenido y no
retirado. Se la debita por retiro parcial de su
inversión inicial o por pérdidas ocasionadas por
el período.
 ACCIONES COMUNES.- son las que no tienen
ninguna prebenda o ventaja sobre las demás.
 ACCIONES PREFERENTES.- tienen alguna
ventaja sobre el resto de acciones por la forma
de recibir dividendos, por la cantidad en la que
deben participar o en la forma de decisiones.
 RESERVAS.- deben constituirse
obligatoriamente en las sociedades de capital:
sociedades anónimas, compañías de economía
mixta o limitadas.
24
ANALISIS FINANCIERO
Compañía “Los Andes”, S.A.

BALANCE GENERAL
Al 31 de Diciembre de 2007
ACTIVO TOTAL
CORRIENTE
Efectivo 67.130
Clientes 442.700
Estimación para cuentas incobrables (4.427) 438.273
Documentos por cobrar 32.670
Deudores diversos 1.327
Inventario de mercaderías 107.620
Seguros pagados por anticipado 11.400
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 669.920
ACTIVOS NO CORRIENTES
ACTIVO FIJO
Terrenos 1’000.000
Edificios 700.000
Depreciación. Acum. Edificios (160.000) 540.000
Mobiliario y Equipo 400.000
Depreciación. Acum. Mobiliario y Equipo (280.000) 120.000
Equipo de Transporte 500.000
Depreciación. Acum. Equipo de Transporte (300.000) 200.000 1’860.000
ACTIVO INTANGIBLE
Gastos de Instalación 20.310
Gastos de Organización 10.220
Patentes y marcas registradas 8.400 38.930
INVERSIONES PERMANENTES
Inversiones en acciones subsidiarias 225.000 225.000
SUMA ACTIVO NO CORRIENTES 2 123.930
TOTAL DE ACTIVOS 2’793.850
PASIVO
A CORTO PLAZO
Proveedores 423.200
Documentos por pagar 190.290
I.A.R. y P.T.U. por pagar 22.320
Rentas cobradas por anticipado 28.900
TOTAL PASIVO CORTO PLAZO 664.710
A LARGO PLAZO
Documentos por pagar a L.P. 346.300
TOTAL DE PASIVOS 1’011.010
CAPITAL CONTABLE
CAPITAL CONTRIBUIDO
Capital social 840.000
Prima en venta de Acciones 221.800
SUMA CAPITAL CONTRIBUIDO 1’061800
CAPITAL GANADO
Utilidades Retenidas 553.190
Reserva Legal 93.290
Reserva para Reinversión 74.560
SUMA CAPITAL GANADO 721.040
TOTAL CAPITAL CONTABLE 1’782.840
SUMA PASIVO Y CAPITAL 2’793.850
25
ANALISIS FINANCIERO
Compañía “Los Andes”

BALANCE GENERAL
Al 31 de diciembre de 2009
ACTIVO PASIVO
CIRCULANTE A CORTO PLAZO
Efectivo 67.130 Proveedores 423.200

Inversiones temporales 11.500 Documentos por pagar 190.290
Clientes 442.700 I.A.R. y P.T.U. por pagar 22.320
Estimación para cuentas incobrables (4.427) 438273 Rentas cobradas por anticipado 28.900
Documentos por cobrar 32.670 TOTAL PASIVO A C. PLAZO 664.710
Deudores diversos 1.327 A LARGO PLAZO
Inventario de mercaderías 107.620 Documentos por pagar a L.P. 346.300
Seguros pagados por anticipado 11.400 TOTAL DE PASIVOS 1´011.010
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 669.920 CAPITAL CONTABLE
CAPITAL CONTRIBUIDO
NO CIRCULANTE
ACTIVO FIJO Capital social 840.000
Terrenos 1’000.000 Prima en venta de Acciones 221.800
Edificios 700.000 TOTAL CAP. CONTRIBUIDO 1’061.800
Depreciación. Acumulada Edificios 540.000 CAPITAL GANADO
(160.000)
Mobiliario y Equipo 400.000 Utilidades Retenidas 553.190
Depreciación. Acumulada Mobiliario y Equipo (280.000) 120.000 Reserva Legal 93.290
Equipo de Transporte 500.000 Reserva para Reinversión 74.560
Depreciación. Acumulada Equipo de (300.000) 200.000 1’860.000 TOTAL CAPITAL GANADO 721.040
Transporte
ACTIVO INTANGIBLE TOTAL CAPITAL CONTABLE 1´782.840
Gastos de Instalación 20.310
Patentes y marcas registradas 8.400 38.930
INVERSIONES PERMANENTES
Inversiones en acciones subsidiarias 225.000
225.000
TOTAL ACTIVO NO CIRCULANTE 2 123930
TOTAL DE ACTIVOS 2’793.850 TOTAL PASIVO Y CAPITAL 2´793.850
26
ANALISIS FINANCIERO
2.6 ESTADO DE RESULTADOS
El Estado de Resultados o Estado de Pérdidas y Ganancias, muestra como se ha

obtenido utilidad o pérdida neta de una empresa durante un período contable.
La utilidad o pérdida del ejercicio se basa en la siguiente fórmula:
INGRESOS .
( - ) GASTOS .
( = ) UTILIDAD (PERDIDA) NETA
2.6.1 FORMAS DE PRESENTACION DEL ESTADO DE RESULTADOS:
 UNA SOLA ETAPA. Muestra el total de ingresos menos el total de gastos para
obtener en una sola resta la utilidad o pérdida neta.
 EN ETAPAS MULTIPLES: Presenta diferentes tipos de utilidad clasificando los

distintos tipos de ingresos y gastos, para obtener: Utilidad bruta, Utilidad de
operación, Utilidad antes de impuestos, y Utilidad neta.
Compañía XM, S.A.

ESTADO DE RESULTADOS
Al 31 de diciembre de 2009
Ventas 342.510
(-) Devoluciones en Ventas 20.660
(-) Descuento en Ventas 21.980 42.640
( =) Ventas Netas 299.870
(-) Costo de ventas 176.400
( =) Utilidad Bruta 123.470
(-) Gastos de Operación
Gastos de Venta 36.240
Gastos de Administración 30.060 66.300
( =) Utilidad de Operación 57.170
(-) Otros Gastos e Ingresos
Otros gastos (1.280)
Otros Ingresos 1.130 (150)
( =) Utilidad Antes de financieros e Imp. (UAFIR) 57.020
(-) Gastos y Productos Financieros:
Gastos Financieros (3.870)
Productos Financieros 4.110 240
( =) Utilidad. Antes de Imp. (UAIR) 57.260
(-) P.T.U. 8.589
(-) Impuesto a la Renta 12.168
20.757
( =) Utilidad Neta 36.503
28
ANALISIS FINANCIERO
2.7 EJERCICIO DE BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS

CUENTAS SALDOS ACTIVO PASIVO CAPITAL INGRESOS GASTOS
1 2 3 4 1 2 1 2 1 2 3 1 2 3 4 5
Efectivo S/. 121 x
Clientes 1.040 x
Documentos por cobrar 900 x
Deudores diversos 350 x
Inventario de Mercaderías 3.640 x
Seguros pagados por anticipado 600 x
Inversiones a largo plazo 1.000 x
Terrenos 4.000 x
Edificios. 2.000 x
Dep. acum. De edificios 400 x
Gastos de organización 800 x
Proveedores 1.800 x
Documentos por pagar 1.700 x
Acreedores diversos 500 x
Impuestos por pagar 928 x
Hipoteca por pagar 4.000 x
Capital social 2.000 x
Reserva legal 400 x
Utilidades retenidas 1.000 x
Ventas 20.500 x
Devoluciones s/ ventas 900 x
Descuentos s/ ventas 810 x
Costo de ventas 12.704 x
Gastos de venta 2.460 x
Gastos de administración 1.640 x
Otros ingresos 440 x
Productos financieros 225 x
Impuesto a la renta y P.T.U. 928 x
ACTIVO PASIVO CAPITAL INGRESOS GASTOS

1. Activo Circulante 1. De corto plazo 1. Contribuido 1. Ventas 1. Costo de ventas.
2. Inversiones permanentes 2. De largo plazo 2. Ganado. 2. Otros ingresos 2. Gastos de operación
3. Activo fijo 3. Productos financieros. 3. Otros gastos
4. Activo intangible 4. Gastos financieros
5. I.A.R. y P.T.U.
30
ANALISIS FINANCIERO
2.8 ESTADO DE VARIACION EN EL CAPITAL CONTABLE
También denominado como Estado de Cambios en el Capital Contable, muestra el

destino que se dio a las utilidades, así como las variaciones en el capital contable
transcurridas durante un período.
2.8.1 FORMATOS DE PRESENTACION:
Por columnas las variaciones totales:
 Cifras al principio del período.

 Aumentos
 Disminuciones
 Cifras al final del período.
Mostrando por renglones las variaciones y por columnas cada cuenta del
capital contable, como por ejemplo:
 Capital social.
 Utilidades retenidas.
 Reserva legal
 Prima en venta de acciones.
2.8.2 MOVIMIENTOS DEL CAPITAL CONTABLE
PARTIDAS AUMENTOS DISMINUCIONES
Capital social  Aportaciones  Reducción o extinción

 Capitalización utilidades  Pérdidas
Utilidades Retenidas  Traspaso de las utilidades  Aplicación para fin específico

Aplicadas a reservas por...  Dividendos decretados
 Capitalización
 Absorción de pérdidas si la
utilidad por aplicar no es
suficiente.
Utilidades retenidas  Utilidad del ejercicio  Aplicación a reservas de

Pendientes de aplicar capital
 Dividendos decretados
 Absorción de pérdidas.
Actualización del  Monto de actualización  Capitalización

Patrimonio.  Reducción o pérdida
Aportaciones gratuitas  Donaciones  Restituciones de Donaciones

Efectuadas por terceros  Reducción o extinción
 Capitalización
32
ANALISIS FINANCIERO
COMPAÑÍA SMEL,S.A.
ESTADO DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLE
DEL 1º DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009
Al principio del Aumentos Disminuciones Al final

año. del año.
CAPITAL SOCIAL
Se emitieron acciones por $ 20,000 200,000 20,000 220,000
Se capitalizaron $ 20,000 de utilidades 20,000 20,000
retenidas
Total capital social: 240,000
Prima en venta de acciones 1,800 1,800
Total 200,000 41,800 0 241,800
UTILIDADES RETENIDAS
Pendientes de aplicar:
Al iniciar el año 50,000 50,000
Utilidad del año 2009 34,940 34,940
Dividendos decretados 6,000 (6,000)
Creación reserva p/ reinversión 4,000 (4,000)
Incremento reserva Legal 1,750 (1,750)
Capitalización de utilidades retenidas 20,000
Total de utilidades retenidas: 50,000 34,940 31,750 53,190
Aplicadas a Reservas:
Reserva legal 1,540 1,750 3,290
Reserva para reinversión 0 4,000 4,000
Total útil. Retenidas. Aplicadas a 1,540 5,750 0 7,290
Reservas
Total Capital Social y Util. Retenidas: 251,540 82,490 31,750 302,280
CONCEPTO CAPITAL UTILIDADES RESERVA RVA. PARA PRIMA VTA CAPITAL

SOCIAL RETENIDAS LEGAL REINVERSION ACCIONES CONTABLE
Saldos iniciales $ $ 50.000 $ 1.540 0 0 $ 251.540
200.000
Utilidad del año 2009 34.940 34.940
Dividendos decretados (6,000)
Emisión de acciones 20.000 1.800 21.800
Creación Reserva para (4,000) 4.000 0
Reinversión
Incremento Reserva Legal (1,750 1,750 0
Capitalización de Utilidades 20.000 (20,000) 0
Retenidas
Saldos Finales 240.000 $ 53.190 3.290 $ 4.000 1.800 302.280
33
ANALISIS FINANCIERO
2.19. ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
2.9.1 CONCEPTO:
Es el Estado Financiero básico que muestra los recursos generados o utilizados en la

operación, los cambios principales ocurridos en la estructura financiera de la entidad
y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a través de un período
determinado.
2.9.2. OBJETIVOS:
a) Evaluar la capacidad de la empresa para generar recursos.

b) Conocer y evaluar las razones de las diferencias entre la utilidad neta y los
recursos generados o utilizados por la operación.
c) Evaluar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones, para pagar
dividendos, y en su caso, para anticipar la necesidad de obtener financiamiento.
d) Evaluar los cambios experimentados en la situación financiera de la empresa
derivados de transacciones de inversión y financiamiento ocurridas en el período.
2.9.3 ELABORACION DEL ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA

BASE EFECTIVO.
Este documento se prepara en base a dos balances generales, la utilidad (pérdida)

neta del ejercicio, Estados Financieros e información adicional del período.
2.10.4 PROCEDIMIENTO
1. Calcular las variaciones de las cuentas de balance.
Variación = Saldo del año actual – Saldo del año anterior
2. Calcular el cambio neto del efectivo del período.
Cambio neto del efectivo =Variación del efectivo + Variación de las inversiones temporales
3. Calcular partidas aplicadas a resultados que no requieren la utilización de

recursos. Calcular los Costos Virtuales.
Depreciación = Variación (+) de la cuenta depreciación acumulada.

Amortización = Variación (-) de intangibles y pagos anticipados.
4. Asignar la letra [G] o [U] a las restantes variaciones en base a lo siguiente:
[G] = Variaciones (-) de activo y var. (+) de pasivo y capital contribuido

[U] = Variaciones (+) de activo y var. (-) de pasivo y capital contribuido
34
ANALISIS FINANCIERO
COMPAÑÍA SMEL, S.A.

BALANCE GENERAL
Al 31 de diciembre de:
ACTIVO 2008 2009 Variación PASIVO 2008 2009 Variación

CIRCULANTE A CORTO PLAZO
Efectivo $ 171 $ 200 29 Proveedores $ 395 $ 425 30 [ ]
Inversiones temporales 80 75 (5) Prestamos bancarios 305 340 35 [ ]
Cuentas por cobrar 232 315 83 [ ] Porción de CP de pasivo LP 25 25 0
Documentos por cobrar 211 305 94 [ ] Acreedores diversos 165 113 (52) [ ]
Deudores diversos 41 30 (11) [ ] Impuesto por pagar 132 297 165 [ ]
Inventarios 431 566 135 [ ] P.T.U. por pagar 35 54 19 [ ]
SUMA ACTIVO CIRCULANTE SUMA PASIVO CORTO PLAZO 1.057 1.254 197
NO CIRCULANTE A LARGO PLAZO
Terrenos 223 223 0 Documentos por pagar a L.P. 485 460 (25) [ ]
Edificios 419 419 0 SUMA PASIVO 1.542 1.714 172
Depre. Acum. De Edificios (158) (175) 17 CAPITAL CONTABLE
Maquinaria y Equipo 330 385 55 [ ] Capital social 130 140 10 [ ]
Depre. Acum. De Maquinaria y Equipo (132) (155) 23 Utilidades Retenidas 278 448 170
Equipo de Transporte 105 120 15 [ ] Reserva Legal 18 28 10
Depre. Acum. De Equipo de Transporte (25) (33) 8 CAPITAL CONTABLE 426 616
SUMA DE ACTIVO FIJO
Gastos de Organización
15 15 0
Pagos anticipados a L. P. 25 40 15 [ ]
SUMA ACTIVO INTANGIBLE 40 55 15
TOTAL DE ACTIVOS 1.968 2.330 SUMA PASIVO Y CAPITAL 1.968 2.330
36
ANALISIS FINANCIERO
2.10. EJERCICIOS PROPUESTOS
EJERCICIO N.1
La Empresa CONTAMUEBLE S.A. desea elaborar su Estado de Situación Financiera al

31 de Diciembre de 2009, con los siguientes datos:
Préstamos Largo Plazo 11.760.000

Inventario de Productos en Proceso 11.146.720
Maquinaria y Equipo 12.864.000
Depreciación Acumulada Maquinaria y Equipo -4.073.600
Proveedores 8.945.600
Gastos de Investigación 5.250.000
Reserva Facultativa 37.850.287
Utilidad Neta del Ejercicio 29.216.476
Caja, Bancos. 12.488.000
Provisión Cuentas Incobrables -2.050.000
Terrenos 36.083.937
Inversiones a Largo Plazo 3.750.000
Remuneraciones adicionales por pagar 5.250.000
Capital suscrito pagado ¿
Inversiones corto plazo 4.500.000
Inventario de materia prima 12.904.500
Equipo de oficina 6.500.000
Depreciación Acumulada Equipo de Oficina 650.000
Préstamos Bancarios Corto Plazo 2.000.000
Reserva Legal 2.000.000
Utilidades no distribuidas 4.000.000
Retención en la fuente 575.000
Clientes 13.500.000
I.V.A. Cobrado 3.000.000
Inventario de artículos terminados 26.512.800
Impuestos Municipales por pagar 8.585.436
Inventario de suministros y materiales 7.500.000
Participación de trabajadores utilidades por pagar 7.515.308
Cuentas y Documentos por cobrar.- Personal 3.000.000
Anticipo Impuesto a la Renta 7.000.000
38
ANALISIS FINANCIERO
EJERCICIO N.2A
Elaborar el Estado de Resultados de la Empresa “ M&N S.A.” con los siguientes datos:
Remuneración al Personal de Ventas $ 11.500

Impuestos, contribuciones 4.644
Agua, luz, teléfono, fax ( Ventas) 280
Remuneración al personal (Administrativo) 10.700
Intereses en bonos de estabilización 600
Dividendos percibidos 4.500
25% Impuesto a la Renta ¿
Pérdida por diferencial cambiario 7.000
Interés en préstamo bancario 1.620
Ventas 269.790
Gastos de Gestión 1.250
Cuentas Incobrables 750
Interés pólizas de acumulación 1.800
Ganancia en venta activos fijos (Bs. muebles) 4.500
Ganancia venta activos fijos (Bs. inmuebles) 2.800
15% Participación de trabajadores ?
Interés en préstamos 1.800
Pérdida en robo en inventarios 9.000
Intereses en cuentas corrientes 890
Depreciación A. Fijos (ventas) 430
Comisiones y publicidad 16.380
Depreciación A. Fijos (Administración) 970
Agua, luz, teléfono, fax (Administración) 1.500
Obsolescencia de Inventarios 2.720
Utilidad Neta calcular
Costo de Ventas 180.000
39
ANALISIS FINANCIERO
2.8 EJERCICIO DE BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS

CUENTAS SALDOS ACTIVO PASIVO CAPITAL INGRESOS GASTOS
1 2 3 4 1 2 1 2 1 2 3 1 2 3 4 5
Inventario Mercaderías 50.000
Proveedores 25.000
Edificios 450.000
Reserva Legal 3.000
Bancos 18.000
Inversiones Temporales 33.000
Documentos por Pagar L.P. 50.000
Clientes 15.800
Devolución en Ventas 7.000
Acreedores Varios 1.500
Seguros pagados por anticipado 3.000
Gastos de Administración 10.000
Impuestos por pagar 670
Deudores Varios 2.500
Depreciación Acumulada Edificios 900
Costo de Ventas 28.800
Gastos de Venta 5.000
Depreciación Edificio 450
I.A.R. por Pagar 800
Capital Social Calcular
Patentes 3.500
Ventas 99.850
Documentos pos pagar 2.700
Marcas 1.000
Hipotécas por pagar 20.000
Intereses Ganados 6.000
Utilidades Retenidas 4.800
ACTIVO PASIVO CAPITAL INGRESOS GASTOS

1 Activo Circulante 1 De corto plazo 1 Contribuido 1 Ventas 1 Costo de ventas.
2 Inversiones permanentes 2 De largo plazo 2 Ganado. 2 Otros ingresos 2 Gastos de operación
3 Activo fijo 3 Productos financieros. 3 Otros gastos
4 Otros Activos 4 Gastos financieros
5 I.A.R. y P.T.U.
40
ANALISIS FINANCIERO
EJERCICIO N. 4A
La Compañía “SMEL” SA presenta el detalle de la siguiente información ocurrida en su

capital contable para el ejercicio económico 2009:
Saldos Iniciales:
CAPITAL SOCIAL $ 200.000
UTILIDADES RETENIDAS 50.000
RESERVA LEGAL 1.540
MOVIMIENTOS :
 Se emitieron nuevas acciones por $20.000

 Se capitalizaron s/ 20.000 de las Utilidades retenidas
 Se obtuvo una prima en venta de acciones $1.800
 Se obtuvieron utilidades en el ejercicio 2009 por $34.940
 Se decretó dividendos por $ 6.000
 Se crearon reservas para reinversión por $4.000
 Se incrementó la reserva Legal en $ 1.750
EJERCICIO 4B
La Empresa Seguros Seguros S.A. ; presenta la siguiente información de su capital

contable ocurrida durante el período comprendido entre el 1 de Enero al 30 de Junio
de2009:
SALDOS AL 1 DE ENERO:
CAPITAL SOCIAL S/ 50’000.000

Pendientes de Aplicar 10’000.0000
Reserva para reinversión 500.000
Reserva Legal 5’000.000
Reserva Facultativa 550.000
MOVIMIENTOS:
 De las Utilidades Retenidas pendientes de aplicar se decidió capitalizar el 10%
 En el presente ejercicio se obtuvo una utilidad de S/ 3’700.000
 Se decidió capitalizar la reserva legal
 Se incrementó la Reserva para Reinversión por S/ 200.000
 La diferencia de las URPA se distribuyó en dividendos
42
ANALISIS FINANCIERO
EJERCICIO 4.A

año. Del año.
CAPITAL SOCIAL
Se emitieron acciones por $ 20,000
Se capitalizaron $ 20,000 de utilidades
retenidas
Total capital social:
Prima en venta de acciones
Total Capital Social
Al iniciar el año
Utilidad del año 2009
Dividendos decretados
Creación reserva p/ reinversión
Incremento reserva Legal
Capitalización de utilidades ret.
Total de utilidades retenidas:
Reserva legal
Reserva para reinversión
Total útil. Ret. Aplicadas a reservas
Total Capital Social y Util. Retenidas:
CONCEPTO CAPITAL UTILIDADES RESERVA RVA. PARA PRIMA VTA CAPITAL

SOCIAL RETENIDAS LEGAL REINVERSION ACCIONES CONTABLE
Saldos iniciales
Utilidad del año 2009
Emisión de acciones
Creación Reserva
reinversión
Incremento reserva. Legal
Capitalización de Util. Ret.
Saldos Finales
43
ANALISIS FINANCIERO
EJERCICIO 4B
EMPRESA SEGUROS SEGUROS.

DEL 1º DE ENERO AL 30 DE JUNIO DE 2009

año. del año.
CAPITAL SOCIAL
Saldo inicial
Se capitalizaron el 10% URPA
Capitalización Reserva Legal
Total capital social:
Al iniciar el año
Utilidad del ejercicio
Incremento de la Reserva p/ reinversión
Capitalización de utilidades ret.
Total de utilidades retenidas:
Reserva legal
Reserva para reinversión
Reserva Facultativa
Total útil. Ret. Aplicadas a reservas
Total Capital Social y Util. Retenidas:
COMPAÑÍA SEGUROS SEGUROS S.A.

DEL 1º DE ENERO AL 30 DE JUNIO DE 2009
CONCEPTO CAPITAL UTILIDADES RESERVA RVA. PARA RVA. CAPITAL

SOCIAL RETENIDAS LEGAL REINVERSION FACULTATIV CONTABLE
A
44
ANALISIS FINANCIERO
CAPITULO III
ANÁLISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS

Es un estudio de relaciones y tendencias que ayuda a determinar si la situación
financiera, resultados de operación y el progreso económico de la empresa es
satisfactorio o no, así como para apoyar la elaboración de proyecciones financieras.
Objetivos del análisis financiero:
a) Examinar información financiera histórica para evaluar el funcionamiento de la

empresa en el pasado y determinar su situación actual en términos de
rentabilidad y condición financiera.
b) Revisar las proyecciones financieras de la empresa con el objeto de anticipar el
efecto futuro de las decisiones actuales.
Para que el análisis financiero resulte significativo se debe buscar una base
comparativa para determinar el progreso financiero de la compañía.
Bases comparativas:
 Estándares obtenidos por experiencia personal.

 Razones obtenidas en el pasado financiero del negocio.
 Razones promedio de la industria a la que pertenece la empresa.
3.1 PERFIL DEL ANALISTA FINANCIERO.
En virtud de que el producto final del análisis financiero es la emisión de un juicio

acerca de la empresa analizada, es indispensable que el analista financiero sea capaz
de:
 Actuar en forma sistemática, es decir, aplicar los métodos y procedimientos

idóneos consistentemente.
 Abstenerse de emitir juicios de valor basándose en inferencias carentes de
fundamento.
 Elaborar análisis de alta calidad, sin sacrificar el contenido y la oportunidad
del mismo.
 Conocer el funcionamiento del sistema de información contable que genera los
estados financieros que analiza.
 Entender perfectamente la estructura y contenido de los Estados Financieros e
información anexa.
 Percibir aspectos cualitativos importantes de la empresa que está analizando,
tales como: recursos humanos, capacidad técnica y capacidad administrativa.
45
ANALISIS FINANCIERO
ÁREAS DE ANÁLISIS FINANCIERO

3.2
Liquidez
Rentabilidad
Productividad
(Actividad)
Endeudamiento
 3.2.1 Liquidez: Capacidad para cumplir con las deudas o compromisos

pactados con vencimientos a corto plazo.
Recuerde que tener

liquidez es tener efectivo
o la posibilidad de
conseguirlo
 3.2.2 Rentabilidad: Relación de las utilidades logradas con la inversión

requerida para generarlas.
Una empresa “X” puede tener utilidades de $ 100.00 y otra empresa “Y” utilidades
de $ 200.00; pero no se puede afirmar que la segunda es más rentable que la
primera si no conocemos el monto de la inversión que generó esa utilidad.
La rentabilidad nos indica como

se produce el retorno de los
valores invertidos en la empresa
46
ANALISIS FINANCIERO
 3.2.3 Productividad: Habilidad para generar ingresos con el menor consumo

de recursos o gastos.
Cuando dos empresas tienen el mismo nivel de gastos, podemos decir que la más
productiva de las dos será la genere mayores ingresos.
Una empresa eficiente es

la que sabe dar el mejor
uso a sus recursos
 3.2.4 Endeudamiento: Evaluación del monto de dinero solicitado a terceros

para generar utilidades. Cuanta más deuda o apalancamiento financiero presente
una empresa, tanto más altos serán el riesgo y los rendimientos esperados. Si un
negocio tiene financiado por acreedores un 80% de sus recursos, le será muy
difícil a esta empresa asumir nuevas deudas por sí misma.
Endeudarse no es malo si se lo
hace con moderación y se
pueden pagar los intereses y
capital en los plazos propuestos
47
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Capacidad de pagar
deudas de corto plazo.
Rentabilidad Productividad
Relación de utilidades Habilidad para generar
con inversión realizada. más ingresos con el
mismo nivel de gastos.
Endeudamiento
Nivel de riesgo derivado
del apalancamiento
financiero de la
empresa.
3.3 PROCESOS PREVIOS AL ANÁLISIS FINANCIERO
1. Revisión de estados financieros:

- Determinar si se tienen todos los datos posibles
- Verificar los procedimientos contables.
2. Reconstrucción de estados financieros:
- Combinar partidas de naturaleza similar para reducir el número de cifras a
examinar.
- Simplificar las cifras.
3.4 PROCESO PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO
1. Seleccionar
información
relevante
4. Interpretar los 2. Relacionar la

resultados obtenidos información
seleccionada
3. Evaluar las
relaciones
establecidas
48
ANALISIS FINANCIERO
3.5 AREAS DE INTERES DE LOS USUARIOS DEL ANALISIS FINANCIERO
ADMINISTRADORES:
LIQUIDEZ RENTABILIDAD
PRODUCTIVIDAD
ACCIONISTAS
RENTABILIDAD
INDICADORES
DE MERCADO
DIVIDENDOS
ACREEDORES
LIQUIDEZ
SOLVENCIA
ENDEUDAMIENTO
3.6 HERRAMIENTAS Y METODOS DE ANALISIS FINANCIERO
El objetivo de las herramientas y métodos de análisis, es simplificar y reducir la

información financiera para hacerla más comprensible, interpretar resultados y
hacerlos significativos.
METODOS  Estados financieros comparativos

HORIZONTALES  Tendencia en base porcentual
 Estados Financieros en base común

METODOS
VERTICALES
 Razones Financieras
49
ANALISIS FINANCIERO
3.6.1 METODOS HORIZONTALES:
Se enfocan al estudio del comportamiento de cifras financieras a lo largo de los años,

por lo que es muy importante la consistencia en los principios contables y el manejo
de cifras a un mismo nivel de poder adquisitivo.
3.6.1.1 ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS
Método de análisis horizontal que consiste en comparar los conceptos homogéneos

de los Estados Financieros a dos fechas distintas, con objeto de detectar fácilmente las
variaciones más importantes.
Las variaciones pueden expresarse en tres formas diferentes:
a) EN TERMINOS MONETARIOS (Forma absoluta).
Cambio monetario ($) = Cifra actual – Cifra anterior.
b) EN PORCENTAJE (Forma relativa).
Cambio porcentual (%)= Cifra actual _1 x 100

Cifra anterior
c) EN RAZONES.
Cifra actual
Razón = Cifra anterior
Si : Razón < 1 = Disminución de la partida.

Razón > 1 = Aumento de la partida.
CUENTAS 31 DICIEMBRE VARIACIÓN RAZÓN

2007 2008 ($) (%) 2007 –
2008
Efectivo 30 39 9 30 1.3
Clientes 50 45 -5 -10 0.9
Inventarios 150 330 180 120 2.2
El análisis comparativo puede efectuarse:

1. Comparando cada año o período con respecto al año o período más antiguo.
CUENTAS 31 DICIEMBRE VARIACIÓN
2007 2008 2009 2007-2008 2007 -2009
Efectivo 90 95 100 $ 5 5.6% $ 10 11.1%
Clientes 380 430
2. Comparando cada año o período con respecto al año o período inmediato anterior.
50
ANALISIS FINANCIERO
CUENTAS 31 DICIEMBRE VARIACIÓN

2007 2008 2009 2007-2008 2007-2009
Efectivo 90 95 100 $ 5 5.6%
Clientes 380 430 410 50 13.2%
3.6.1.2 CONSIDERACIONES PARA EL ANALISIS
a) Se debe analizar únicamente aquellas partidas que presentan los cambios más
importantes.
b) Las partidas se deben analizar en forma individual o junto con las cuentas con las
que tienen relación directa.
51
ANALISIS FINANCIERO
EMPRESA Z, S.A 31 DE 31 DE VARIACIONES 31 DE VARIACIONES

BALANCES GENERALES AL DIC. DIC. 2008-2009 DIC. 2009-2010
2008 2009 EN $ EN % 2010 EN $ EN %
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES:
EFECTIVO E INVERSIONES
1.697 975 461
TEMPORALES
CLIENTES 1.266 2.448 1.642
INVENTARIO DE PRODUCTOS
4.233 4.850 6.671
TERMINADOS
INVENTARIO DE PRODUCTOS
9.938 8.164 8.338
SEMITERMINADOS
INVENTARIO DE MATERIAS
6.060 6.827 8.483
PRIMAS Y MATERIALES
GASTOS ANTICIPADOS Y OTRAS
900 1.405 1.423
CTAS POR COBRAR.
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES. 24.094 24.669 27.018
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 14.257 13.557 14.532
INVERSIONES 650 1.058 1.853
OTROS ACTIVOS 221 475 376
TOTAL ACTIVOS NO
15.128 15.090 16.761
CORRIENTES.
TOTAL DE ACTIVO 39.222 39.759 43.779
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES:
PROVEEDORES 1.247 2.272 3.239
ADEUDOS BANCARIOS 5.283 3.021 10.055
VENCIMIENTOS CORRIENTE DE
89 2.731 216
DEUDAS DE L.P.
GASTOS ACUMULADOS Y OTRAS
1.127 1.438 134
CTAS. POR PAGAR.
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 7.746 9.462 13.644
PASIVOS A LARGO PLAZO:
OBLIGACIONES A L. PLAZO. 4.502 1.089 375
VARIACIONES VARIACIONES
31 DE 31 DE 31 DE
CIA Z, S.A 2008-2009 2009-2010
DIC. DIC. DIC.
ESTADO DE RESULTADOS EN
2008 2009 EN $ 2010 EN $ EN %
%
Ventas netas 24.835 29.672 26.735
(-) Costo de ventas 19.708 21.888 23.171
(=) Utilidad Bruta 5.127 7.784 3.564
Gastos de Administración y
(-) 1.775 2.854 2.446
Ventas
(=) Utilidad de Operación 3.352 4.930 1.118
(-) Otros gastos e Ingresos (787) 1.030 492
Utilidad antes de
(=) 4.139 3.900 626
participación e I.R
(-) Participación e Imp. a la Renta 353 738 93
(=) Utilidad Neta 3.786 3.162 533
52
ANALISIS FINANCIERO
3.6.1.3 TENDENCIAS EN BASE PORCENTUAL
Este método analiza por medio de índices los cambios relativos en los datos
financieros y operativos de la empresa en el transcurso del tiempo, con respecto a un
año base.
El análisis de tendencias se realiza tomando en cuenta solo aquellas partidas cuyo

monto o naturaleza resulten significativas para la empresa, haciendo una
comparación entre aquellas que tienen una relación lógica.
3.6.1.4 PROCEDIMIENTO PARA EL CALCULO
1. Seleccionar un año base (uno que sea típico de las operaciones del negocio) y
asignarle el 100%.
2. Calcular la tendencia de cada una de las partidas seleccionadas, dividiendo el
saldo de cada año entre el saldo del año base, multiplicando el resultado por 100:
Tendencia Cifra del año “N”

pocentual =
Cifra del año Base
* 100
3. Elaborar gráficas de las tendencias para visualizar los cambios importantes y

apreciar las fuerzas y debilidades de la empresa sin recurrir a información
numérica.
INFORME DEL ANALISIS HORIZONTAL:
( Para mejorar la calidad del informe se deberá utilizar graficos de las cuentas mas
relevantes)
a) Evolución de las Ventas

b) Evolución del costo de Ventas
c) Evolución de Utilidades o Perdidas
d) Analisis de Gastos Operativos (Administración y ventas)
e) Evolución de los gastos financieros
f) Evolución del Activo, Pasivo y Patrimonio
g) Analisis de la Cuenta Clientes
h) Analisis de las Cuentas de Inventarios
i) Analisis de los Activos Fijos
j) Evolución de Proveedores
k) Evolución de Cuentas por pagar.
l) Evolución del Capital Social.
53
ANALISIS FINANCIERO
CIA Z, S.A 31 de 31 DE 31 DE Tendencias base 2008 –

BALANCES GENERALES AL DIC. DIC. DIC. 100%
2008 2009 2010 2008 2009 2010
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES:
Efectivo e Inversiones Temporales 1.697 975 461 100%
Clientes 1.266 2.448 1.642 100%
Inventario de productos terminados 4.233 4.850 6.671 100%
Inventario de productos semiterminados 9.938 8.164 8.338 100%
Inventario de materias primas y materiales 6.060 6.827 8.483 100%
Gastos anticipados y otras ctas por cobrar. 900 1.405 1.423 100%
Total activos corrientes. 24.094 24.669 27.018 100%
Propiedades, planta y equipo, neto 14.257 13.557 14.532 100%
Inversiones 650 1.058 1.853 100%
Otros activos 221 475 376 100%
Total activos no corrientes. 15.128 15.090 16.761 100%
TOTAL DE ACTIVO 39.222 39.759 43.779 100%
PASIVOS CORRIENTES:
Proveedores 1.247 2.272 3.239 100%
Adeudos Bancarios 5.283 3.021 10.055 100%
Vencimientos corriente de adeudos de L.P. 89 2.731 216 100%
Gastos acumulados y otras ctas. Por pagar. 1.127 1.438 734 100%
Total Pasivos corrientes 7.646 9.262 14.244 100%
Obligaciones a largo plazo. 4.502 1.089 375 100%
TOTAL DE PASIVOS 12.248 10.351 14.619 100%
PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
Capital Social. 11.508 11.508 11.508 100%
Reservas 1.418 1.502 1.649 100%
Utilidades retenidas. 14.048 16.398 16.003 100%
TOTAL DE PATRIMONIO. 26.974 29.408 29.160 100%
TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 39.222 39.759 43.779 100%
CIA Z, S.A AÑO DE AÑO DE AÑO DE Tendencias base 1996 –

RESULTADOS 2008 2009 2010 100%
2008 2009 2010
Ventas netas 24.835 29.672 26.735 100%
(-) Costos de Ventas 19.708 21.888 23.171 100%
(=) Utilidad Bruta 5.127 7.784 3.564 100%
(-) Gastos de Administración y Ventas 1.775 2.854 2.446 100%
(=) Utilidad de Operación 3.352 4.930 1.118 100%
(-) Otros Gastos Estados Financieros -787 1.030 492 100%
Ingresos
(=) Utilidad antes de participación 4.139 3.900 626 100%
Estados Financieros I. R.
(-) Participación Estados Financieros 353 738 93 100%
Impuestos a la renta
(=) Utilidad Neta 3.786 3.162 533 100%
54
ANALISIS FINANCIERO
 3.6.2 METODOS VERTICALES:
Se enfocan al estudio de las relaciones financieras de un solo año o período.
3.6.2.1 ESTADOS FINANCIEROS EN BASE COMUN
Los métodos de análisis vertical también llamados de procientos integrales, consiste

en la separación del contenido de los estados financieros correspondientes a un
mismo año, en sus elementos o partes integrantes, para determinar la proporción que
guarda cada parte con respecto al todo.
3.6.2.2 PROCEDIMIENTO PARA EL CALCULO
1. Elegir la base y asignarle a ésta el 100%. En el balance general se toman como

bases el total de activos y la suma de pasivo y capital. En el estado de
resultados se utilizan las ventas netas como cifra base.
2. Calcular cuánto representa cada partida con relación a la base utilizando la

siguiente formula:
Prociento integral
Cifra parcial
= * 100
Cifra Base
CONTENIDO DEL INFORME DEL ANALISIS VERTICAL: (Para cada año)
a) Estructura de Inversiones: (Activo)

b) Estructura de Financiamiento (Pasivo y Patrimonio)
c) Composición de los Activos Corrientes
d) Composición de los Activos No Corrientes
e) Composición de Pasivos (Corto y largo Plazo)
f) Estructura del Patrimonio
55
ANALISIS FINANCIERO
CIA Z, S.A 2008 2009

BALANCES GENERALES AL
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES:
Efectivo e Inversiones temporales 1.697 975
Clientes 1.266 2.448
Inventario de productos terminados 4.233 4.850
Inventario de productos 9.938 8.164
semiterminados
Inventario de materias primas y 6.060 6.827
materiales
Gastos anticipados y otras ctas por 900 1.405
cobrar.
Total activos corrientes. 24.094 24.669
Propiedades, planta y equipo, neto 14.257 13.557
Inversiones 650 1.058
Otros activos 221 475
Total activos no corrientes. 15.128 15.090
TOTAL DE ACTIVO 39.222 39.759
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES:
Proveedores 1.247 2.272
Adeudos Bancarios 5.283 3.021
Vencimientos corriente de adeudos de 89 2.731
L.P.
Gastos acumulados y otras ctas. Por 1.127 1.438
pagar.
Total Pasivos corrientes 7.646 9.262
Obligaciones a largo plazo. 4.502 1.089
Total pasivo a Largo Plazo
TOTAL DE PASIVOS 12.248 10.351
PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
Capital Social. 11.508 11.508
Reservas 1.418 1.502
Utilidades retenidas. 14.048 16.398
TOTAL DE PATRIMONIO. 26.974 29.408
TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 39.222 39.759
56
ANALISIS FINANCIERO
CIA Z, S.A 2008 2009

BALANCES GENERALES AL
Importe % Importe %
Ventas netas 24.835 100% 29.672 100%
(-) Costos de Ventas 19.708 21.888
(=) Utilidad Bruta 5.127 7.784
(-) Gastos de Administración y 1.775 2.854
Ventas
(=) Utilidad de Operación 3.352 4.930
(-) Otros Gastos e Ingresos -787 1.030
(=) Utilidad antes de participación 4.139 3.900
(-) Participación Estados 353 738
Financieros Impuestos a la renta
(=) Utilidad Neta 3.786 3.162
57
ANALISIS FINANCIERO
CAPITULO IV
Existen dos tipos de razones financieras:
4.1 RAZONES FINANCIERAS SIMPLES. Representan la relación que existe entre dos
cifras de los estados financieros de un mismo año, que se comparan entre sí mediante la
operación de división.
Ejemplo:
Utilidad Neta
Margen de Utilidad =
Ventas Netas
4.2 RAZONES ESTANDAR. Representan el valor deseado o meta de una determinada

razón simple, calculada sobre una base interna o una base externa.
Los estándares internos se obtienen con los datos acumulados de varios estados
financieros a distintas fechas o períodos de la misma empresa.
Los estándares externos se calculan con los datos acumulados de varios estados
financieros a la misma fecha o período de distintas empresas dedicadas a la misma
ctividad.
El análisis por medio de razones financieras es reconocido universalmente como una

importante herramienta financiera que usualmente se utiliza:
 Por compañías para evaluar el crédito de sus deudores.

 Por inversionistas para considerar las altenativas de inversión.
 Por bancos y otros prestamistas antes de otorgar créditos.
 Por auditores al elaborar revisiones a sus clientes.
A continuación revisaremos el mecanismo de cálculo e interpretación de los indices ó

razones fianacieras simples, agrupándolas en las diferentes áreas:
4.3 LOS INDICES FINANCIEROS COMO HERRAMIENTA PARA EL ANALISIS

FINANCIERO
58
ANALISIS FINANCIERO
LOS INDICES FINANCIEROS COMO UNA HERRAMIENTA MAS PARA

EL ANALISIS FINANCIERO DE LAS EMPRESAS
Los índices financieros se basan en información

fácilmente accesible y pueden servir para apreciar la
evaluación histórica en diferentes aspectos de sus
finanzas: liquidez, actividad, endeudamiento,
capacidad de pago, rentabilidad.
Se recopila mucha información financiera y se

compara sus evolución
GRUPOS DE INDICES FINANCIEROS
Los que miden la

liquidez o la solvencia
de la empresa
Los que miden la

productividad y Los que miden la
actividad o la eficiencia
rentabilidad de la de la empresa
compañía
Los que miden el grado

en el cual se ha
endeudado la empresa:
apalancamiento
59
ANALISIS FINANCIERO
DEFINICIONES BASICAS
Rentabilidad o
Apalancamiento o grado productividad: capacidad
Liquidez o solvencia: Eficiencia y actividad: de endeudamiento: de generación de
capacidad de solventar y capacidad de utilizar los eficacia del utilidades respecto a los
cubrir compromisos y activos: velocidad de endeudamiento; atención recursos que se
deudas de corto plazo y rotación =>venta & a largo plazo: encuentren
necesidades de operación ingresos operativos desembolsos fijos, comprometidos y
inflexibles respecto a otras
alternativas
CONDICIONES ANTES DEL ANALISIS DE LAS RAZONES

FINANCIERAS
Fechas de los estados financieros: iguales y homogéneos

Estados financieros elaborados con los mismos criterios contables
Información fidedigna y datos exactos.
60
ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE LIQUIDEZ
O SOLVENCIA
1. Capital de trabajo bruto

2. Capital de trabajo neto(fondo
de maniobra)
2.1 Fondo de maniobra sobre
activos totales
3. Índice de solvencia (relación
corriente)
4. Índice de liquidez (prueba
ácida)
5. Índice de liquidez inmediata
6. Índice de liquidez del activo
corriente
7. Cobertura de los gastos de
operación
INDICES DE LIQUIDEZ
O SOLVENCIA
CAPITAL DE TRABAJO BRUTO= ACTIVO

CORRIENTE
CAPITAL DE TRABAJO NETO= ACTIVO

CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE
•2.1. FONDO DE MANIOBRA/ACTIVOS TOTALES
INDICE DE SOLVENCIA= ACTIVO

CORRIENTE/PASIVO CORRIENTE
INDICE DE LIQUIDEZ (P. ACIDA) = CAJA+INV.

TEMPORALES+ C.C)/PASIVO CORRIENTE
61
ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE LIQUIDEZ
O SOLVENCIA
INDICE DE LIQUIDEZ INMEDIATA (RATIOS DE

TESORERIA) = (EFECTIVO+INVERSIONES
TEMPORALES)/PASIVO CORRIENTE
INDICE DE LIQUIDEZ DEL ACTIVO CORRIENTE=

(INVENTARIOS+OTROS ACTIVOS
CORRIENTES)/ACTIVO CORRIENTE
COBERTURA DE GASTOS DE OPERACIÓN= (ACTIVOS

CORRIENTES – INVENTARIOS) MEDIA DIARIA DE G.
OPERAC. (Costos operación. +Ventas +G. de
Administración)
INDICES QUE MIDEN LA ACTIVIDAD O EFICIENCIA
1. Rotación del activo total
2. Rotación de cuentas por

cobrar
3. Plazo medio de cuentas por
cobrar
4. Rotación de productos
terminados
5. Plazo medio de productos
terminados
6. Rotación de materias primas
7. Plazo medio de materias

primas
62
ANALISIS FINANCIERO
INDICE DE ROTACION DEL ACTIVO TOTAL = VENTAS

NETAS/ ACTIVO TOTAL BRUTO
INDICE DE ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR =

VENTAS NETAS A CREDITO / PROMEDIO DE
CUENTAS POR COBRAR
PLAZO MEDIO DE CUENTAS POR COBRAR = 360 DIAS

/ ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR
ROTACION DE PRODUCTOS TERMINADOS = COSTO DE

VENTAS/ INV. PROMEDIO DE PROD. TERMINADOS
PLAZO MEDIO DE PRODUCTOS TERMINADOS = 360

DIAS / ROTACION DE PRODUCTOS TERMINADOS
6. ROTACION DE MATER. PRIMAS = COSTO DE LA MATER. PRIMA

UTILIZADA / INVENTARIO PROMEDIO DE MAT. PRIMAS
7. PLAZO MEDIO DE MATER. PRIMAS = 360 DIAS / ROTACION DE

MATERIAS PRIMAS
8. ROTACION DE POR PAGAR = COMPRAS ANUALES A CREDITO /

CUENTAS POR PAGAR
9. PLAZO MEDIO DE CUENTAS POR PAGAR = 360 DIAS / ROTACION

DE CUE NTAS POR PAGAR
63
ANALISIS FINANCIERO
INDICES QUE MIDEN EL GRADO DE

ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO
Solidez (endeudamiento)
Pasivo a largo plazo a capital permanente
1.INDICE DE SOLIDEZ (ENDEUDAMIENTO)=

PASIVO TOTAL / ACTIVO TOTAL
2. INDICE DE PASIVO A LARGO PLAZO A CAPITAL

PERMANENTE = PASIVO A LARGO PLAZO / (PAS.
A LARGO PLAZO + PATRIMONIO)
INDICES QUE MIDEN LA CAPACIDAD DE PAGO
1. Cobertura de intereses
2. Cobertura total
1. INDICE DE COBERTURA DE INTERESES=(UTILIDAD

EN OPERACIÓN + DEPRECIACIONES)/TOTAL DE
INTERESES
2. INDICE DE COBERTURA TOTAL =(UTILIDAD NETA

+ INERESES)/(PAGOS DE PRINCIPAL + INTERESES)
64
ANALISIS FINANCIERO
INDICES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
1. Margen de utilidad bruta

2. Margen de utilidad neta
3. Margen operativo sobre ventas
4. Rentabilidad global
5. Rentabilidad sobre el patrimonio
6. Rentabilidad sobre el activo
7. Dividendos declarados
8. Utilidad por acción
9. Índice precios vs. Utilidad por acción (PER )
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA = (UTILIDAD BRUTA)/ VENTAS

NETAS
MARGEN DE UTILIDAD NETA = (UTILIDADES DESPUES DE

IMPUESTOS)/ VENTAS NETAS
MARGEN OPERATIVO SOBRE VENTAS= (UTILIDAD OPERATIVA) /

VENTAS NETAS
RENTABILIDAD GLOBAL / ACTIVO TOTAL = (UT. OPERAT. /

VENTAS) * (VENTAS ACTIVO TOTAL)
UTILIDAD SOBRE PATRIMONIO= UTILIDAD DESPUES DE

IMPUESTOS / PATRIMONIO
UTILIDAD SOBRE ACTIVOS= (UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS)

/ ACTIVOS TOTALES
65
ANALISIS FINANCIERO
7. DIVIDENDOS POR ACCION = DIVIDENDOS

DECLARADOS / ACCIONES EN CIRCULACION
8. UTILIDAD POR ACCION = UTILIDAD POR

ACCION / ACCIONES EN CIRCULACION
9. PER= PRECIO DE CADA ACCION / UTILIDAD

POR ACCION
4.4 ANALISIS DE FACTORES CLAVES DE LA EMPRESA
FACTORES DE LIQUIDEZ
Indicadores Relaciones Objetivos

Índices de solvencia Activos corrientes Mide la habilidad para pagar las
Pasivos corrientes obligaciones a corto plazo
Índice de rapidez Activos corrientes-Inventarios Mide la habilidad para pagar las
Pasivos corrientes obligaciones a corto plazo sin
utilizar los fondos de inventario
Índice absoluto de liquidez Mide la habilidad para pagar las
Efectivo-valores negociables obligaciones a corto plazo
Pasivos corrientes únicamente con los activos mas
líquidos
Índice patrimonio Patrimonio de Accionistas Miden la liquidez a largo plazo;
Total de activos mide la fortaleza financiera y
el colchón para los acreedores
Capital de trabajo a total Capital de trabajo Indica los activos líquidos netos en
de activos Total de Activos relación a la capitalización total
Índice de liquidez global Total de Activos Mide la liquidez global de la compañía.
Total de Pasivos
66
ANALISIS FINANCIERO
FACTORES DE CAPITAL DE TRABAJO Y DEUDA
Mide la efectividad con

la que se utiliza el capital
Rotación de capital de trabajo Ventas Netas de trabajo para generar
Capital de trabajo promedio ventas y de si una
compañía tiene una alta
proporción de activos fijos o activo
congelados (sin utilizar)
Mide los niveles de deuda de la
compañía en comparación al
Índice deuda/patrimonio Deuda patrimonio de los propietarios
Patrimonio de los Accionistas
Mide la “posesión” relativa de
Pasivos totales a patrimonio de Pasivos Totales los activos de la compañía
los accionistas Patrimonio de los Accionistas por los propietarios y los
acreedores
NOTA: Los Índices deuda/patrimonio pueden calcularse para deuda a corto plazo, largo plazo o total.
FACTORES DE LA ACTIVIDAD DE COBRANZA
Rotación de cuentas por cobrar Ventas netas al crédito Indica la eficiencia de la

Promedio de cuentas por cobrar (neto) recuperación de la
cartera y la efectividad de las
políticas de crédito
Número de días de ventas en las cuentas Cuentas por cobrar Indica la eficiencia de la
por cobrar Promedio de ventas del día recuperación de la cartera y
la eficiencia de las políticas de
crédito
Índice de mora Total C x cobrar en mora Mide la tendencia en la
Total cuentas por cobrar actividad de recuperación.
Gastos por cuentas malas como porcentaje Gasto por cuentas malas Mide la tendencia de las
de ventas Ventas totales de crédito cuentas malas
FACTORES DE VENTAS Y RENTABILIDAD

Margen de utilidad bruta Utilidad bruta Mide la tendencia del margen
Ventas netas de utilidad bruta
Margen de utilidad antes de impuestos Utilidad antes de impuestosMide la utilidad por dólar de vent
Ventas netas después de todos los gastos
(excepto impuestos)
Retorno neto sobre ventas Utilidad Neta Indica la rentabilidad neta
Ventas netas por cada dólar de venta
Descuentos como porcentaje de las ventas Descuentos Indica el nivel de los
Ventas brutas descuentos otorgados
Devolución como porcentaje de las ventas Devoluciones Mide la satisfacción del
Ventas antes de devoluciones cliente y/o la calidad del
Pero después de los descuentos producto
Ventas por empleo Ventas netas Mide la eficiencia de la
Número de empleados utilidad de los empleados
Ventas por vendedor Ventas netas de vendedores Mide la eficiencia y
67
ANALISIS FINANCIERO
Número de vendedores productividad de los

vendedores
Ventas por orden Ventas Mide el tamaño promedio de
Número de órdenes las órdenes
Rentabilidad de ventas por Utilidad bruta Mide la utilidad bruta de
teléfono Número de órdenes por teléfono las ventas efectuadas por
teléfono
Retorno sobre el patrimonio Utilidad neta Mide l retorno sobre el capital
Patrimonio total de accionistas invertido
Retorno sobre activos Utilidad neta Indica el retorno por cada dólar
Promedio de activos totales en activos
Utilización de activos Ventas netas Indica la eficiencia con la cual
Promedio de activos totales se utilizó el total de los
recursos
Utilidades retenidas a total de Utilidades retenidas Analiza la rentabilidad a
activos Activos totales través del tiempo
Tendencias de ingresos por Ingresos por transportes Mide la tendencia en el
transporte Gastos brutos de entrega cobro por transporte para
compensar los gastos de
entrega
Retorno sobre la inversión en Ventas netas Indica la eficiencia con la cual
activos fijos Activos fijos promedios se utilizó el activo fijo.
NOTA: Puede ser también útil ver el nivel de ventas en sucres y el número de órdenes de ventas por
cada vendedor o representante externo.
FACTORES DE PRODUCTIVIDAD Y EFICIENCIA

Utilización de mano de obra Horas disponibles de mano de Mide la tendencia en el uso
directa obra directa- tiempo inactivo eficiente de los empleados
Horas disponibles de mano de
obra directa
Utilización de máquinas Horas máquinas productivas Mide la tendencia en la
Total horas máquinas disponibles eficiencia del equipo y su
programación
Producción por hora de Unidades producidas Mide la tendencia en la
mano de obra directa Mano de obra directa productividad de los
(incluyendo tiempo extra) empleados
Porcentaje de horas extra Horas extras trabajadas Mide la tendencia en
Total de horas extra tiempo extra trabajado
Incremento/disminución Incremento porcentual en ventas netas Mide el aumento (factor
global de la productividad Incremento porcentual en costos Mayor de 1) o disminución
salariales (factor menor de 1) en la
productividad
Índice de desperdicio Número de unidades desperdiciadas Mide la eficiencia en el
Total de unidades productivas uso de los materiales
Desperdicio como porcentaje Desperdicio Mide la tendencia en la

de costo de ventas Costo de ventas cantidad de desperdicios
Gastos de bodega y entrega por Gastos de bodega y entrega Mide el costo de satisfacer una
orden Número de órdenes orden
Mano de obra directa como Horas de mano de obra directa Mide el nivel de personal de
porcentaje del total de horas de Horas totales del personal de fábrica y apoyo de la producción.
fábrica producción
68
ANALISIS FINANCIERO
FACTORES DE ANALISIS DEL MERCADEO
Gastos de venta como Gastos de venta Mide el nivel de los esfuerzos de ventas
porcentaje de las ventas Ventas gastados para los niveles
actuales de ventas
Gastos de mercadeo como Gastos de mercadeo Mide el costo de los
porcentaje de las ventas Ventas programas de mercadeo con
relación a las ventas generadas
Utilidad bruta por dólar Utilidad bruta Mide la efectividad del mercadeo
de mercadeo Gastos de mercadeo
Gastos promocionales como Gastos promocionales Mide el costo de la actividad
porcentaje de las ventas Ventas promocional utilizado para
generar ventas
Gastos de mercado por unidad Gastos de mercadeo por, línea Mide el costo del programa
vendida por línea de producto de producto / de mercadeo por artículo
Número de artículos vendidos vendido
de la línea de producto
FACTORES DE ANALISIS DE MANO DE OBRA

Gastos de mano de obra (nómina) Gasto total de nómina por clase Mide los niveles de salarios
Número de empleados en la globales
división o clase
Gastos mas beneficios con Gasto total de nómina mas Mide el costo de mano de obra
respecto al costo operativo Beneficio / con relación a los costos
Total de gastos operativos operativos
Gasto mas beneficios con Gasto total de nómina mas Mide la tendencia de los costos
respecto a las ventas Beneficio / Ventas de la mano de obra frente a las
ventas
Costo de beneficios Beneficios / Mide la tendencia en el
Gasto total de nómina nivel de los beneficios
Empleados por supervisor Número de empleados / Mide los cambios en la
Número de supervisores supervisión de los empleados,
por lo que ayuda a
identificar niveles excesivos o no de
supervisión
Rotación de empleados Número de empleados que Mide la estabilidad de los
renunciaron o fueron despedidos/ empleados
Número promedio de empleados
Salarios y comisiones por Salarios y comisiones de venta/ Mide los niveles de
vendedor Número promedio de empleados compensación del equipo de
ventas
Peso de los salarios y Salarios y comisiones de venta / Mide el costo de la nómina
comisiones en las ventas Ventas de ventas con relación a las
ventas
69
ANALISIS FINANCIERO
FACTORES DE ADMINISTRACION DE MATERIALES
Rotación de inventarios Costos de ventas / Mide el número de veces que

Inventario promedio el promedio de inventarios
rotó o se vendió durante el
periodo
Días de inventario en existencia Inventario de existencia / Mide el número de días de la
Costo de ventas promedio por día existencia de inventarios a
una fecha determinada
Promedio del valor por orden Total de compras (total de ÓrdenesMide
de el nivel de volumen de las
de compras compra)/ compras
Número total de órdenes
NOTA: La rotación de inventarios y los días de inventario en existencia, pueden calcularse para los
inventarios tomados en conjunto o por categorías selectas del inventario.
70
ANALISIS FINANCIERO
4.5 EJERCICIO: CALCULO E INTERPRETACION DE INDICES FINANCIEROS
CIA Z, S.A 31 DE DIC. 31 DE DIC. 31 DE DIC.

BALANCES GENERALES AL 2006 2007 2008
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES:
Efectivo e Inversiones temporales 1.697 975 461
Clientes 1.266 2.448 1.642
Inventario de productos 4.233 4.850 6.671
terminados
Inventario de productos 9.938 8.164 8.338
semiterminados
Inventario de materias primas y 6.060 6.827 8.483
materiales
Gastos anticipados y otras ctas por 900 1.405 1.423
cobrar.
Total activos corrientes. 24.094 24.669 27.018
Propiedades, planta y equipo, neto 14.257 13.557 14.532
Inversiones 650 1.058 1.853
Otros activos 221 475 376
Total activos no corrientes. 15.128 15.090 16.761
TOTAL DE ACTIVO 39.222 39.759 43.779
PASIVOS CORRIENTES:
Proveedores 1.247 2.272 3.239
Adeudos Bancarios 5.283 3.021 10.055
Vencimientos corriente de adeudos 89 2.731 216
de L.P.
Gastos acumulados y otras ctas. 1.127 1.238 734
por pagar.
Total Pasivos corrientes 7.746 9.262 14.244
Obligaciones a largo plazo. 4.502 1.089 375
TOTAL DE PASIVOS 12.248 10.351 14.619
PATRIMONIO DE LOS
ACCIONISTAS
Capital Social. 11.508 11.508 11.508
Reservas 1.418 1.502 1.649
Utilidades retenidas. 14.048 16.398 16.003
TOTAL DE PATRIMONIO. 26.974 29.408 29.160
TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 39.222 39.759 43.779
71
ANALISIS FINANCIERO
CIA Z, S.A
RESULTADOS 2006 2007 2008
Ventas netas 24.835 29.672 26.735
(-) Costos de Ventas 19.708 21.888 23.171
(=) Utilidad Bruta 5.127 7.784 3.564
(-) Gastos de Administración y 1.775 2.854 2.446
Ventas
(=) Utilidad de Operación 3.352 4.930 1.118
(-) Otros Gastos e Ingresos -787 1.030 492
(=) Utilidad antes de participación 4.139 3.900 626
(-) Participación Estados 353 738 93
Financieros Impuestos a la renta
(=) Utilidad Neta 3.786 3.162 533
INFORMACION ADICIONAL CORRESPONDIENTE AL 31 DE DICIEMBRE DE

2005
Clientes 943
Inventarios de productos terminados 3.226
Inventarios de productos semiterminados 8.146
Inventarios de materias primas y materiales 5.198
Total de activos 31.505
Proveedores 1.710
OTROS DATOS 2006 2007 2008
Compras de materia prima y 19.745 20.346 21.872

materiales
Materia prima y materiales 20.607 21.113
utilizados
Costo de producción 20.715 22.505
Números de acciones 360 360 360
Precio de mercado de las acciones 500 500 150
Dividendos 489 881 684
Intereses 927 593 273
Pagos de deuda 5.108 5.372 5.752
72
ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE LIQUIDEZ O SOLVENCIA
LIQUIDEZ 2006 2007 2008

1. Razón Corriente
24,094
Activo Corriente = 3.11 = =
7,746
Pasivo Corriente
2. Prueba del ácido

3,863 =
Activo Corriente - Inventarios = 0.50 =
7.746
Pasivo Corriente
INDICES DE ACTIVIDAD O EFICIENCIA
2006 2007 2008

EFICIENCIA
1. Rotación ctas por cobrar

Ventas netas a crédito 12,418
Promedio de ctas por cobrar 1,105 = 11.24 = =
4. Días promedio de cobro

365 = 32 días
365 11.24 = =
rotación de ctas por cobrar
5.Rotación Ctas por pagar:

Compras netas a crédito 19,745
1,479 = 13.35
Promedio de ctas por pagar = =
27 días
6.Rotación de Invent. Prod. Term:
Costo de Ventas 19,708 = =.
Promedio de I.A.T 3,730 = 5,28
69 días
7.Rotación Invent. Arts en Proceso: 20,715
9,042 = 2.29 =.
Costo de Producción
Promedio de I.A.E.P. =
159 días 147 días
8.Rotación de Invent. de materiales: 20,607
5,629 = 3.66 = =
Materiales utilizados
Promedio de Invent. de
100 días
materiales de I.A.E.P.
73
ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE RENTABILIDAD Y PRODUCTIVIDAD
PRODUCTIVIDAD 2006 2007 2008
1.Margen de Utilidad
Utilidad neta 3,786 = %
24,835 = 15.24% =
Ventas netas
2. Margen de Utilidad Bruta

5,127
Utilidad bruta 24,835 20.64%
= = %
Ventas netas
3. Margen de operación
Utilidad de Operación 3,352 24,835
Ventas netas = % = % = %
24,835
RENTABILIDAD 2006 2007 2008

1.Utilidad por acción:
Utilidad neta 3,786
= 10.52 = =
Número de acciones 360
2. Multiplo precio a utilidad x Accion

Precio de Mercado 500 500 150
Utilidad por acción = 47,54 = 56,93 = 101,31
10,52 8,78 1,48
3. Tasa de Rendimiento sobre la

inversión en activos:
3,786
Utilidad neta 35,364 = 10.71 % = =
Prom. de Activos Totales
4. Tasa de rendimiento sobre la inversión

de los accionistas
3,786
26,974 = 14.04% = =
Utilidad neta
Patrimonio
74
ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
ENDEUDAMIENTO 2006 2007 2008

1.Razón de Patrimonio a Pasivo
26.974
Patrimonio 12.248 =2.20
Pasivo =
2.Razón de Patrimonio a deuda L.P
26.974
Patrimonio 4.502 =5.99 =
Pasivo de LP
3.Razón de Patrimonio a Activo
Patrimonio
Activo 26.974 =0.74 =
39.222
4.Razón de Pasivo a Activo:
Pasivo 12.248
Activo 39.222 =0.31 =
5.Dependencia Bancaria:
Adeudos Bancarios 9.874

Activo 39.222 =0,25
=
6.Razón de Cobertura de Interés:
Utilidad de Operación 3.352

Gastos Financieros 927 =3,62
=
7. Razón de Cobertura de Pasivos:

Gastos Financ.+Pago Principal 6.035 =0.56 =
8.Razón de Cobretura de la carga

financiera:
Gtos Fcros+P. Princ + Dividen 6524 =0.51 =
75
ANALISIS FINANCIERO
CIA. Z, S.A. ANALISIS DE RENTABILIDAD (MODELO DUPONT) AÑO
Ventas Netas Utilidad Neta

Utilidad Bruta $ 533.00
$ 26,735.00 $ 3,564.00
ESTADO DE menos menos entre Rendimiento de

RESULTADOS Activos
Margen de 1.22%
Costo de Ventas Gastos e Impuestos Utilidad Neta
$ 23,171.00 Ventas Netas 1.99%
$ 3,031.00 $ 26,735.00 Utilidad Neta entre
Total de Activos
533/43.779
por
Ventas Netas
Efectivo e Activo Circulante $ 26,735.00
Invers. Temporales $ 27,018.00
B $ 462.00 Rotación de Activos
A entre 0.61
L más más
A Rendimiento de
N Total de Activos inversión de
C clientes Activo fijo $ 43,779.00 por Accionistas
E $ 1,642.00 $ 14,532.00 1.83%
Utilidad Neta ente
G más más Capital Contable =
E Palanca Patrimonio
N inventarios Otros Activos Total de Activos Financiera 533/29160
E $ 23,492.00 $ 2,229.00 $ 43,779.00 1.50
R
A más menos entre
L
Pagos Anticipados Total de Pasivos Capital Contable
$ 1,423.00 $ 14,619.00 $ 29,160.00
76
ANALISIS FINANCIERO
CONTENIDO DE UN INFORME FINANCIERO
Un informe FINANCIERO debera contener los siguientes aspectos:
1. DESCRIPCION DE LA EMPRESA
a) Razón Social :
b) Tipo de Empresa: (actividad a la que se dedica)
c) Misión
d) Visión
e) Objetivos
f) Estructura Organizacional (Organigrama)
2. INFORMACION CONTABLE: (Por lo menos de dos años consecutivos)

a) Balance General
b) Estados de Resultados
c) Estado de variación del capital contable
d) Otros
3. ANALISIS HORIZONTAL:( Para mejorar la calidad del informe se deberá

utilizar graficos de las cuentas mas relevantes)
m) Evolución de las Ventas

n) Evolución del costo de Ventas
o) Evolución de Utilidades o Perdidas
p) Analisis de Gastos Operativos (Administración y ventas)
q) Evolución de los gastos financieros
r) Evolución del Activo, Pasivo y Patrimonio
s) Analisis de la Cuenta Clientes
t) Analisis de las Cuentas de Inventarios
u) Analisis de los Activos Fijos
v) Evolución de Proveedores
w) Evolución de Cuentas por pagar.
x) Evolución del Capital Social.
4. ANALISIS VERTICAL: (Para cada año)
g) Estructura de Inversiones: (Activo)

h) Estructura de Financiamiento (Pasivo y Patrimonio)
i) Composición de los Activos Corrientes
j) Composición de los Activos No Corrientes
k) Composición de Pasivos (Corto y largo Plazo)
l) Estructura del Patrimonio
5. INDICES FINANCIEROS
a) Indices de Liquidez
b) Indices de Eficiencia o Actividad
77
ANALISIS FINANCIERO
c) Indices de Rentabilidad
d) Indices de Endeudamiento
e) Otros factores claves de analisis
6. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES: (Del analisis realizado a traves de las

las diferentes herramientas anteriores, se debe extraer los principales
problemas o debilidades detectados de la empresa y luego plantear
soluciones factibles es decir recomendaciones, que permitan mejorar la
situación actual.
78
ANALISIS FINANCIERO
INTRODUCCION A LA ADMINISTRACION FINANCIERA
1.1. ENFOQUE MACROECONOMICO DE LAS FINANZAS

1.2. ENFOQUE MICROECONOMICO DE LAS FINANZAS
1.3. CONCEPTO DE ADMINISTRACION FINANCIERA .............................................................................
1.4. OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA.......................................................................
1.5. AMBITO DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA.............................................................................
1.4 FINALIDAD DE UN BUEN MANEJO FINANCIERO .............................................................................
1.5. ANALISIS FINANCIERO............................................................................................................................4
1.5.1. DEFINICION............................................................................................................ ...... ...............
1.5. 2. ¿PARA QUE SIRVE EL ANALISIS FINANCIERO?.................................................................
1.5.3. USUARIOS DEL ANALISIS FINANCIERO ............................................................................5
1.5.4. BASE DE INFORMACION PARA EL ANALISIS FINANCIERO........................................6
1.6. PLANEACION FINANCIERA........................................................................................................ ............7
1.6.1. CONCEPTOS:................................................................................................................................
1.6.2. CARACTERISTICAS.............................................................................................................. ......
1.6.3. ESTRATEGIAS FINANCIERAS..................................................................................................
1.6.4. OBJETIVOS FINANCIEROS........................................................................................... ...........8
1.6.5. POLÍTICAS FINANCIERAS........................................................................................................ .
1.7. CONTROL FINANCIERO........................................................................................................................ 11
1.7.1. FASES DEL CONTROL FINANCIERO......................................................................................
CAPITULO II
ESTADOS FINANCIEROS
2.1. OBJETIVOS.................................................................................................................................................12
2.2. ESTADOS FINANCIEROS BASICOS.................................................................................................. .......
2.3. LIMITACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.............................................................................
2.4. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS...............................................................................................1 3
2.5. LOS ESTADOS FINANCIEROS FINALIDAD Y COMPONENTES...................................................14
2.6. BALANCE GENERAL.............................................................................................................. .................16
2.6.1 FORMAS DE PRESENTACIÓN DEL BALANCE.....................................................................
2.6.2 EJERCICIOS................................................................................................................... .............17
2.7. ESTADO DE RESULTADOS................................................................................................................ .....20
2.8. EJERCICIOS DE BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS......................................22
2.9. ESTADO DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLE............................................................24
2.9.1 FORMATOS DE PRESENTACION:............................................................................................
2.9.2 EJERCICIOS...............................................................................................................................................25
2.9.2. MOVIMIENTOS DEL CAPITAL CONTABLE..........................................................................................
2.10. ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA.............................................................26
2.10.1 CONCEPTO..................................................................................................................... ................
2.10.2. OBJETIVOS.................................................................................................................... ................
2.10.3. ELABORACION DEL ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
BASE EFECTIVO .........................................................................................................................
2.10.4 PROCEDIMIENTO................................................................................................................ ........
2.10.5 FORMATO DE PRESENTACION............................................................................................27
EJERCICIOS PROPUESTOS……………………………………………………………………………30
CAPITULO III
ANÁLISIS E INTERPRETACION ESTADOS FINANCIEROS
3.1 PERFIL DEL ANÁLISIS FINANCIERO.................................................................................................33

3.2 ÁREAS DE ANÁLISIS FINANCIERO................................................................................................. .......
3.2.1 LIQUIDEZ..................................................................................................................... ..................
3.2.2 RENTABILIDAD............................................................................................................................
3.2.3 PRODUCTIVIDAD:............................................................................................................... .........
3.2.4 ENDEUDAMIENTO...................................................................................................................34
3.3 PROCESOS PREVIOS AL ANÁLISIS FINANCIERO.........................................................................35
3.4 PROCESO PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO.......................................................................................
3.5 AREAS DE INTERES DE LOS USUARIOS DEL ANALISIS FINANCIERO...................................36
3.6. HERRAMIENTAS Y METODOS DE ANALISIS FINANCIERO............................................................

3.6.1 METODOS HORIZONTALES................................................................................................. 36
3.6.1.1 ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS................................................................... .37
3.6.1.2 CONSIDERACIONES PARA EL ANALISIS..........................................................................38
3.6.1.3 TENDENCIAS EN BASE PORCENTUAL...............................................................................39
79
ANALISIS FINANCIERO
3.6.2.4. PROCEDIMIENTO PARA EL CALCULO.................................................................................

3.6.2 METODOS VERTICALES.........................................................................................................41
3.6.2.1 ESTADOS FINANCIEROS EN BASE COMUN..........................................................................
3.6.2.1 PROCEDIMIENTOS PARA EL CALCULO...............................................................................
CAPITULO IV
4.1 RAZONES FINANCIERAS SIMPLES................................................................................................... ..44
4.2. RAZONES ESTANDAR......................................................................................................... ........................
4.3 EJERCICIOS................................................................................................................... ............................45
4.4 ANALISIS DE RENTABILIDAD METODO DUPONT...................................................................... ..50
80
ANALISIS FINANCIERO
BIBLIOGRAFIA:
 CALVO LANGARICA, CESAR “Análisis e interpretación de Estados

Financieros” Octava Edición, México
 PERDOMO, MORENO, ABRAHAM “Análisis e Interpretación de Estados

Financieros Ed. ECASA, 1ra Edición México 1.995
 GITMAN, LAWRENCE Administración Financiera Básica, Ed. Harla,

México
 TORREZ DOUGLAS, Memorias de Trabajo Maestría en Dirección

Empresas ESPOCH. Riobamba, 1.998
 WESTON,J,FRED Y EUGENE F. BRIGHAM Fundamentos de Administración

Financiera Ed. Prentice Hall 10ma Edición México
 ORTIZ ANAYA,HECTOR “Análisis Financiero con ajustes por Inflación

Editorial TECNOTEXTOS Colombia,
 KAFFURY MARIO Administración Financiera 7ma. Edición Universidad

Externado de Colombia.
81

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ANÁLISIS

ENFOQUE MACRO ECONOMICO DE LAS FINANZAS

PERFIL DEL ANALISTA FINANCIERO

El objetivo del presente texto básico es poner a disposición de los estudiantes, el

El primer capítulo, abarca aspectos conceptuales básicos de Administración

El segundo capítulo tiene la finalidad de analizar los Estados Financieros Básicos y

Finalmente, en el capítulo quinto presenta otras herramientas de análisis financiero

La actividad docente y educativa, más que cualquier actividad humana, es susceptible

ENFOQUE MACROECONOMICO DE LAS

1.2.- ENFOQUE MICROECONOMICO DE LAS FINANZAS

Ing. Victor Cevallos Vique

1.3. CONCEPTO DE ADMINISTRACION FINANCIERA

1.4. OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA

 Optimizar el patrimonio de la empresa

1.5. AMBITO DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA

La administración financiera para su estudio, puede enfocarse desde diversos puntos

El Análisis financiero estudia el pasado económico de la empresa.

En el presente texto, nos remitiremos al análisis financiero por considerarse base

1.6. FINALIDAD DE UN BUEN MANEJO FINANCIERO

Todo el esfuerzo realizado por la gestión financiera de un negocio debe tender

El “valor de la empresa” es un concepto amplio y complejo en la práctica, sin embargo

1.7. ANALISIS FINANCIERO

Se puede definir al análisis financiero como un proceso que comprende la recopilación,

Esta actividad implica: el cálculo e interpretación de porcentajes, tasas, tendencias,

1.7.2. ¿PARA QUE SIRVE EL ANALISIS FINANCIERO?

Cuando se realiza análisis financiero, se busca dar respuesta a algunos interrogantes,

¿Es adecuado el nivel de activos, al volumen de operaciones de la empresa?

1.7.3. USUARIOS DEL ANALISIS FINANCIERO

En principio existen varias personas y entidades a quienes interesa y conviene el

Su capacidad para atender compromisos a corto y largo plazo

Inversionistas actuales y potenciales

Los dueños del patrimonio y los inversionistas potenciales estarán interesados en la

Para ellos será importante el potencial de utilidades, o capacidad para generarlas,

Bancos y Acreedores en general

Darán énfasis particular a aspectos relacionados con la capacidad de pago de la

En nuestro país tenemos las cámaras de Pequeña Industria y Artesanías, Cámara de

pertenecen a efectos de suministrar información a sus asociados y para contar con

Las sociedades inscritas en Bolsas de valores tienen la obligación de enviar, al final de

Superintendencia de Bancos y de Compañías

Dirección General de Rentas

Toda empresa está obligada a declarar anualmente su renta, la cual incluye

1.5.4 BASE DE INFORMACION PARA EL ANALISIS FINANCIERO

Estados Financieros Básicos:

Información no financiera de la empresa:

Información de tipo sectorial

Adicionalmente, el analista financiero deberá estar actualizado de todos los Aspectos

1.8. PLANEACION FINANCIERA

“Herramienta que aplica el administrador financiero, para la evaluación proyectada,

Es una herramienta o técnica financiera

El proceso de Planificación Estratégica en cuanto a la Administración Financiera,

Comprende la determinación de la misión, la visión, los objetivos, las estrategias, las

Programas a Mediano Plazo

Cubren planes de inversión que abarcan períodos de tres años

Presupuestos y Planes Operativos

Se basan en los programas a mediano plazo, se preparan y emiten los presupuestos y

1.8.3 ESTRATEGIAS FINANCIERAS

Son decisiones financieras en planeación y control de alto nivel, de suma importancia

OBJETIVOS POLITICAS PLANES

1.8.4. OBJETIVOS FINANCIEROS

“Fines o metas viables y cuantificables que pretende alcanzar una empresa”

Ejemplo de Objetivos Financieros:

 Rendimiento sobre la inversión

1.8.5 POLÍTICAS FINANCIERAS