APUNTES SOBRE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Si se intentara hacer un paralelo con la teoría tradicional de contabilidad y la contabilidad “moderna”,

el término instrumentos financieros comprende no solo los activos de tesorería o liquidez -efectivo,
inversiones temporales (bonos, papeles comerciales, acciones)- sino también pasivos como las cuentas
por pagar y las obligaciones financieras y las acciones, cuotas o partes de interés vistas desde el punto
de vista del patrimonio. Y como si fuera poco, también las normas internacionales (NIC 32, 39, NIIF
7,9) incluyen en este tema los derivados y las coberturas utilizadas para administrar los riesgos en que 1
incurren las empresas, para lo cual, en general, se necesita un mercado de valores activo.
Sin duda el tema de instrumentos financieros es el más complejo de toda la contabilidad moderna,
aunque su definición es bastante elemental, dado que se dice que un instrumento financiero es
cualquier contrato que dé lugar a un activo financiero en una entidad y simultáneamente un pasivo
financiero o un instrumento de patrimonio en otra empresa, enunciación muy sencilla pero tan amplia
que puede dar lugar al surgimiento de un número infinito de variantes sobre todo en lo que tiene que
ver con los derivados y las coberturas.
Las normas internacionales de contabilidad han asumido que existen dos grandes grupos de
instrumentos financieros: 1) Instrumentos financieros primarios o tradicionales tales como las cuentas
por cobrar, las cuentas por pagar, los bonos, las acciones, los préstamos, entre otros, y 2) Los derivados
básicos como forward, futuros, opciones, swaps y derivados exóticos. Adicional a esto hay que incluir
las denominadas coberturas, atrás mencionadas.
En la medición inicial los instrumentos financieros se reconocen a su valor razonable y en ese caso
los costos de transacción serán un gasto, pero si los instrumentos financieros se valoraran
posteriormente a costo amortizado, como en el caso de los préstamos otorgados, los costos de
transacción serán un mayor valor del activo o un menor valor del pasivo cuando se trate, por ejemplo,
de un crédito bancario.
Los costos de transacción incluyen, entre otros, honorarios y comisiones pagadas a agentes, asesores
e intermediarios externos, gastos notariales y legales. No pueden tratarse como costo de
transacción las primas o descuentos obtenidos en la compra o emisión, los gastos financieros, los
costos de mantenimiento o los gastos administrativos internos.
Los instrumentos financieros, como los préstamos, se contabilizan luego de su valoración inicial al
costo amortizado, trayendo a valor presente los flujos de efectivo previstos en el futuro, descontados
a la tasa interna de retorno (TIR). Cuando no existe costos de transacción la TIR coincide con la tasa
interés pactada si se trata de un crédito.
¿Qué es un instrumento financiero?
La contabilidad tiene como finalidad proveer de información a los usuarios de esa información
financiera para que éstos puedan tomar decisiones. Esa información financiera se presenta a través de
estados financieros que son informes técnicos sobre la situación financiera, el desempeño y los
cambios en la posición financiera de quien reporta esa información financiera. Los estados financieros
reconocen los hechos económicos agrupados en grandes categorías, de acuerdo con sus características
económicas. Esas grandes categorías son los elementos de los estados financieros, y básicamente
corresponden a los activos, los pasivos y el patrimonio cuando se refieren a la medida de la situación
financiera en el balance; y a los ingresos y los gastos cuando se habla del desempeño en el estado de
resultados.
Los pasivos y el patrimonio señalan de donde se sacaron los recursos: o me los entregó un tercero
(pasivos) o los tomé de los accionistas o eran de mi propiedad (patrimonio). Los activos nos indican
que hice con esos recursos: o los tengo en efectivo o en el banco (caja) o compré alguna cosa de la
cual espero obtener beneficios en el futuro (una casa). Dentro de los activos agrupo todos los hechos
económicos que en el futuro me puedan generar un flujo de caja positivo: inversiones, cartera o
recursos prestados a terceros, cosas intangibles (derechos de propiedad intelectual), etc.
En la medida en que los hechos económicos surgen de la interacción de las personas, sucede que un
mismo hecho económico será reconocido para una persona como un activo y para otra como un pasivo.
Por ejemplo, un mismo contrato de préstamo es un activo para quien entrega el dinero y un pasivo
para quien lo recibe. Ese es el caso de los instrumentos financieros. 2

Un instrumento financiero es un contrato que da lugar, simultáneamente, a un activo financiero en

una persona y a un pasivo financiero o un instrumento de capital (de patrimonio) en otra persona (NIC
32). En los mercados financieros se comercian todos esos instrumentos financieros. Ejemplos
abundan: las inversiones, las cuentas de ahorro o corrientes, los depósitos, los préstamos, las facturas.
Clases de instrumentos financieros,
Hay múltiples clasificaciones con base en las cuales se pueden hacer distinciones sobre los diferentes
instrumentos financieros disponibles en el mercado. Nuestro objetivo es distinguir entre los
instrumentos financieros derivados y los que no lo son. En ese sentido, diremos que los instrumentos
financieros se pueden clasificar, dependiendo del momento en que se “cumpla” la operación, entre
instrumentos financieros primarios, derivados y mixtos.
En este punto, es preciso señalar que las operaciones con instrumentos financieros pueden tener varios
“momentos”. El primero es el momento de la negociación, en el que las partes acuerdan los elementos
esenciales de la operación; luego el momento del cumplimiento, esto es, cuando las obligaciones
derivadas del acuerdo de voluntades se hacen exigibles. En ese orden de ideas, volviendo a nuestra
clasificación, dijimos que los instrumentos financieros podían ser:
1. instrumentos financieros primarios, básicos, de contado o spot: son contratos en los cuales se
adquiere el derecho o la obligación de recibir, entregar o intercambiar dinero u otro instrumento
financiero con cumplimiento al momento de la negociación, o máximo unos días después
(convencionalmente se habla de hasta T+2, es decir, de hasta dos días después de la negociación),
a cambio de un precio. Estos instrumentos se negocian en el denominado mercado spot, y
comprende los instrumentos de deuda (como bonos, cdt, pagarés), los instrumentos de capital
(como las acciones) o instrumentos compuestos o híbridos que son instrumentos de deuda y de
capital (por ejemplo los bonos convertibles en acciones).
2. instrumentos financieros derivados: son contratos en los cuales se adquiere el derecho o la
obligación de recibir, entregar o intercambiar un activo determinado (subyacente) con
cumplimiento en una fecha posterior al momento de la negociación, a cambio de una inversión
inicial mínima o incluso nula. Convencionalmente se habla de más de T+2 (más de dos días después
de la negociación). Ya hablaremos más al detalle de estos instrumentos financieros.
3. instrumentos financieros híbridos o combinados: son contratos que agrupan instrumento
financiero primario y un instrumento financiero derivado (que puede ser implícito). Estos
instrumentos también se conocen como productos estructurados.
Lo anterior significa que un mismo activo subyacente a una operación puede haber sido clasificado
como un instrumento financiero de contado o derivado dependiendo de si su entrega o cumplimiento
se pactó en el mismo momento de su negociación. Por eso mismo los derivados no son el subyacente
como tal sino el contrato que “deriva” del acuerdo de voluntades con cumplimiento futuro.
Los instrumentos financieros derivados.
Se dijo antes que un instrumento financiero es un “contrato en el cual se adquiere el derecho o la
obligación de recibir, entregar o intercambiar un activo determinado (subyacente) con cumplimiento
en una fecha posterior al momento de la negociación, a cambio de una inversión inicial mínima o
incluso nula“. Veamos en detenimiento cada uno de sus elementos:
 contrato: es entonces un acuerdo de voluntades entre un vendedor del derivado y su comprador.
En los mercados se habla también de un proveedor de cobertura y su adquirente.
3
 derecho u obligación: el derivado puede implicar la adquisición de un derecho o la adquisición de
una obligación. En los mercados se puede adquirir el derecho sobre un subyacente futuro, y en ese
caso el comprador le puede exigir al vendedor la entrega futura del subyacente; pero también puedo
adquirir una obligación sobre un subyacente futuro, evento en el cual el vendedor me puede exigir
la entrega futura del subyacente.
 comprar, vender o intercambiar: la prestación que se deriva del acuerdo de voluntades es el
derecho o la obligación de comprar (call), vender (put) o intercambiar (swap) un subyacente en el
futuro. En ese orden de ideas, un derivado me puede dar el derecho de comprar o vender, o la
obligación de comprar o vender o el derecho o la obligación de intercambiar un activo subyacente.
 subyacente: es el objeto del contrato. Lo que se compra, vende o se intercambia en el futuro. El
subyacente determina el precio del derivado en la medida en que están intrínsecamente
correlacionados. Pero la diferencia entre el precio de ese subyacente en el spot (precio del
subyacente en el día de la negociación) y el precio que cada una de las partes cree que va a tener
ese subyacente en el futuro, es lo que permite que haya mercado. Así, el precio del derivado
cambiará en respuesta a los cambios del subyacente, el cual puede ser el precio de un instrumento
financiero primario o activos tan “etéreos” como la tasa de interés, la tasa de cambio, en un
determinado tipo de interés, en el precio de bienes o productos que coticen en bolsas (materias
primas), un índice de acciones, precios, una calificación crediticia, etc.
 futuro: el cumplimiento de la prestación definida (entrega del subyacente, pago del precio) se hace
en una fecha diferente a la fecha spot o fecha de negociación. Señalábamos que ese plazo depende
de la costumbre de los mercados, pero en términos generales se habla de un plazo mayor a T+2.
 apalancamiento: es tal vez el elemento más polémico de los elementos de la definición de lo que
se entiende por un instrumento financiero derivado. Por definición, la negociación de un
derivado no requiere una inversión inicial, y en caso de requerirse, ésta sería inferior a a la que
se requeriría para otros contratos sobre el mismo subyacente. Es este elemento de apalancamiento
el que ha llevado a que ante la inexistencia de controles o de entendimiento de la operación, las
entidades sufran pérdidas bastante más altas de lo que han “invertido” inicialmente. Y es que los
derivados pueden implicar obligaciones ilimitadas. Por ejemplo: un vendedor de protección se
obliga con su cliente a venderle dólares a un año a un precio X, pensando que el mercado en un
año estará con un dólar más barato que X. Pero puede suceder que por diferentes circunstancias el
dólar en un año esté a 100X, evento en el cual si el vendedor de protección no ha “cerrado la
posición” o no estaba “cubierto” tendrá que cumplir su obligación y vender en X lo que vale 100
veces más, o peor, salir a comprar en 100X y entregarle a su cliente X.
Los instrumentos financieros derivados han sido utilizados como vehículos de especulación en los
mercados, generando enormes utilidades para accionistas y también increíbles pérdidas para ellos, e
incluso para los contribuyentes que vía seguro de depósitos y otras medidas, deben salir a “salvar” a
las entidades que han tomado posiciones muy grandes en derivados. Es célebre la especulación contra
la libra esterlina realizada por George Soros el 16 de septiembre de 1992 que le produjo una utilidad
de mil millones de dólares, y en la que el Banco de Inglaterra gastó hasta 50.000 millones de dólares
para defender la libra sin éxito.
Naturalmente, no se trata solamente de enormes utilidades, la historia financiera está llena de pérdidas
gigantescas. American International Group ( AIG) perdió más de us$ 18 billones en 2008 a través de
derivados (credit default swaps, CDS); Société Générale en 2008 perdió us$7,2 billones por mal uso
de contratos de futuro; Amaranth Advisors perdió us$6,4 billones en 2006 en contratos de futuros de
gas natural; el famoso Long-Term Capital Management en 1998 generó pérdidas por us$4,6
billones; Sumitomo Corporation acumuló pérdidas por us$2,6 billones en 1996 en futuros; UBS AG, 4
sufrió una pérdida de us$ 2 billones en operaciones con futuros en 2011; Metallgesellschaft AG, en
1993 perdió us$1,3 billones con derivados sobre petróleo; Baring Banks, que inspiró incluso una
película, contabilizó pérdidas por us$1,2 billones en derivados sobre acciones en 1995.
Y es que el volumen de operaciones de derivados que se negocian en el mundo es sencillamente
enorme: según Basilea, es más o menos un monto de us$790 trillones (12 veces el PIB mundial). Y,
aunque existen diferencias entre ese “valor de mercado” (nocional) de las operaciones y el verdadero
“riesgo de crédito” (valor de exposición) que las partes asumen cuando realizan estas operaciones, los
montos no son despreciables. De hecho, en la medida en que las estimaciones reales son difíciles de
calcular, hay quienes consideran que el monto nocional total es de us$ 1,2 quatrillion, equivalente a
20 veces el PIB mundial.
Instrumentos del Sistema Financiero.
Un instrumento financiero es un instrumento que canaliza el ahorro hacia una determinada inversión.
Las empresas en su búsqueda de financiación pueden acudir al mercado financiero mediante la
emisión de Activos Financieros. Esos activos constituyen un medio de mantener riqueza para quienes
los poseen y un pasivo para quienes los generan. Por ello, al estar simultáneamente en el activo y el
pasivo de los agentes económicos, los activos no contribuyen a incrementar la riqueza general del
país, pero facilitan extraordinariamente la movilización de los recursos reales de la economía.

Los agentes con déficit emiten los títulos o simplemente los venden (por haberlos adquirido en
períodos anteriores) y los agentes con superávit los mantienen por el tiempo deseado. También los
intermediarios financieros adquieren algunos
de estos títulos (que como señalamos
anteriormente eran denominados activos
financieros primarios) y emiten otros más
acordes con las preferencias de los
ahorradores (que al igual que antes los hemos
denominado activos financieros indirectos o
secundarios).
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Las funciones de los instrumentos
financieros son:
 Transferir fondos entre agentes.
 Son instrumentos de transferencia de
riesgos.
Y sus características: Las características
principales de todo activo financiero son su
liquidez, riesgo y rentabilidad.
 Liquidez: es fácil transformar un activo
financiero en un valor líquido (dinero),
es decir su facilidad y certeza de su
realización a corto plazo sin sufrir pérdidas. La liquidez la proporciona el mercado financiero
donde el activo financiero se negocia.
 Riesgo: es la solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a todas sus obligaciones,
es decir la probabilidad de que al vencimiento del activo financiero el emisor cumpla sin dificultad
las cláusulas de amortización del mismo.
 Rentabilidad: se refiere a su capacidad de obtener intereses u otros rendimientos al adquiriente
como pago por su cesión temporal de fondos y por asunción temporal de riesgos.
Clases de Instrumentos Financieros.
Con independencia a la distinción entre activos primarios e indirectos a la que ya se hizo referencia,
existen diversos criterios de clasificación de los activos o instrumentos financieros, en función de la
relación de propiedad o no:
 Títulos de Propiedad: Acciones. En general a estos activos se les suele denominar Activos
Financieros de Renta Variable, dado que su rentabilidad no es constante en el tiempo. Con un
Activo Financiero de Renta Variable no se sabe de ante mano los beneficios o flujos que
proporcionará dicho activo de renta variable.
 Títulos de deuda: Renta Fija. Estos títulos engloban todos aquellos Activos Financieros que
incorporan el derecho a recibir una renta o pagos periódicos en el futuro, en contraprestación a la
entrega de una cantidad monetaria. Sus denominaciones varían, de forma que podemos encontrar
bono, obligaciones, pagarés, letras,... etc. Todos ellos tienen una característica en común: son
préstamos materializados en diversas formas. Su objetivo último es la captación de financiación
por parte del agente emisor del título a cambio del pago de interés, bien sea en forma de pago
periódico (o cupón) o por la diferencia entre el precio de compra y de venta.
 Títulos derivados: Engloban títulos que basan su evolución en otro activo subyacente
normalmente una acción, un título de deuda, divisas o materias primas.
 Otros: Divisas, efectivos, etc.

Intermediarios Financieros.
Un intermediario financiero es una institución financiera que conecta a los agentes con superávit de
recursos con los que tienen déficit. Los Intermediarios Financieros (Bancos, Cajas de Ahorro,...)
reciben el dinero de los agentes con superávit de fondos, quienes de forma general están dispuestos
solo a prestarlos a corto y medio plazo. Estos Intermediarios Financieros, ofrecen esos fondos a las
empresas en forma de recursos a más largo plazo y por una cuantía superior a la recibida por un solo
agente con Superávit.
De esa forma genera ventajas a los oferentes pues ofrecen nuevos activos financieros a unos costes
inferiores a los que se tendrían que asumir acudiendo directamente al mercado. Esta intermediación
también beneficia a los prestatarios últimos pues facilita la movilización de fondos de financiación y
la reducción de los costes asociados a ella.
Ejemplo de intermediario financiero.
El banco paga un tipo de interés a las
familias mucho más pequeño que el
que cobrará a la empresa que pida el
préstamo, ya que es el banco quien
asume el riesgo de impago. También se
produce una transformación de los
títulos financieros. Por ejemplo, 7
supongamos un fondo de inversión.
Las familias ponen sus recursos en el
fondo de inversión a cambio de un conjunto de participaciones (activos secundarios) en el mismo. El
fondo de inversión ofrece dicho dinero junto con el de otras familias a los agentes con déficit los
cuales, a cambio entregan unos títulos que van a formar parte de la cartera del fondo de inversión.
A modo de clasificación, podemos distinguir dos tipos de Intermediarios Financieros:
Intermediarios financieros bancarios.
Son el Banco Central, la banca privada, las cajas de ahorro y las cooperativas de crédito. Se
caracterizan porque algunos de sus pasivos son pasivos monetarios aceptados generalmente por el
público como medios de pago (billetes y depósitos a la vista) y por tanto, tienen capacidad para
financiar recursos financieros (crean dinero).
Intermediarios financieros no bancarios.
Los más relevantes son: las compañías aseguradoras, los fondos de pensiones o mutualidades, las
sociedades de inversión inmobiliaria, los fondos de inversión, las sociedades de crédito hipotecario,
las entidades de leasing, las de factoring, las sociedades mediadoras del mercado de dinero y las
sociedades de garantía reciproca. Se caracterizan porque sus pasivos no son dinero, por lo que su
actividad es más mediadora que la de los intermediarios bancarios.
En las páginas siguientes, analizamos a algunos de los principales intermediarios financieros como
son: bancos, empresas financieras, aseguradoras, casas de bolsa o casas de cambio.
Bancos.
Un banco es aquel intermediario financiero autorizado como
receptor de depósitos. Hay dos tipos de bancos: bancos
comerciales / minoristas y bancos de inversión. En la mayoría
de los países, los bancos están regulados por el gobierno
nacional o el banco central.
Los bancos comerciales se refieren principalmente a la
gestión de los retiros y depósitos, así como el suministro de
créditos a corto plazo a individuos y pequeñas empresas. Los consumidores los utilizan principalmente
manteniendo cuentas corrientes y de ahorro, certificados de depósito, pero también para préstamos e
hipotecas. Los bancos de inversión se centran en la prestación de servicios como la suscripción y la
reorganización corporativa para clientes institucionales.
Este tipo de entidades, en función de la forma jurídica en que estén constituidas, tendrán distinta
denominación siendo bancos, cajas de ahorros o cooperativas de crédito.
Banco Internet. Se utiliza esta denominación para referirse a aquellos bancos que solo opera a través
de internet, no teniendo oficinas donde son atendidos los clientes.
Banco Online. Se utiliza la denominación de banco online para denominar a aquel banco que,
independientemente de tener presencia física o no también dispone de presencia en la web a través de
permitir la operativa de sus cliente mediante este medio.
Empresas Financieras.
Se utiliza el término de 8
entidades financieras o
empresas financieras
cuando nos referimos a
aquellos intermediarios
financieros que se
dedican a únicamente a
dar préstamos y muy
especialmente a financiar
el crédito al consumo o
hipotecas para adquirir viviendas.
Se diferencian de los bancos en que no pueden captar depósitos de particulares sino que únicamente
podrán obtener financiación vía préstamos, emisiones de bonos y pagarés, así como de acciones
ordinarias y preferentes.
En muchos casos, son propiedad de bancos que separan en una empresa independiente su actividad
de crédito al consumo con el que financiar autos, estudios, electrodomésticos, hipotecas.
Sin embargo, a veces se emplea este término para denominar de forma global a todos los tipos de
intermediarios financieros, tal y como se hace con el término instituciones financieras.
Gestión de Activos.
La gestión de activos o gestión de
inversiones es la gestión profesional de
los distintos valores (acciones, bonos y
otros valores) y activos (por ejemplo,
bienes inmuebles) con el fin de cumplir
con los objetivos específicos de inversión
en beneficio de los inversores.
La prestación de servicios de gestión de
activos o inversiones incluye elementos
de análisis de estados financieros, la
selección de activos, la selección de
valores, el plan de implementación y el
seguimiento permanente de las inversiones.
Dentro de este grupo de intermediarios financierosencontramos que pueden dedicar su actividad a la
gestión de diferentes tipos de carteras de activos:
 Carteras individuales de inversores que le otorgan a la empresa en cuestión un mandato de gestión
"discrecional" de un patrimonio determinado. Esta actividad está muy ligada a la gestión
patrimonial o banca privada.
 Empresas dedicadas a la gestión de Fondos de Inversión y Sicavs
 Empresas dedicadas a la gestión de Fondos de Pensiones
Los ingresos de este tipo de empresas provienen de la comisión que cobran por la gestión de las
inversiones que tienen bajo gestión. Esta puede ser de tres tipos:
 Fija sobre el volumen gestionado
 Un porcentaje sobre las ganancias
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 Una combinación de ambas
Aseguradoras.
Una aseguradora, es aquel intermediario
financiero que proporciona cobertura, en forma
de compensación resultante de la pérdida, daño,
lesión, tratamiento o dificultades a cambio de
unos pagos llamados primas. La compañía calcula
el riesgo de que se produzca determino suceso y
así puede determinar el importe de la prima.
Las aseguradoras comercializan multitud de
productos, desde productos de ahorro hasta
seguros de vida, para autos, casas, salud, etc.
Todo su cálculo se basa en la probabilidad de que
se produzca el hecho asegurado.
Por ejemplo si una persona de 25 años desea
contratar un seguro de vida y que a quien el
designe se le paguen 100.000€ en caso de fallecer,
la aseguradora calculará la probabilidad de que el evento se produzca (por ejemplo en este caso un
0,15%) y fijará una prima para el seguro de 150€ (más la comisión que sería la ganancia de la
aseguradora). Por supuesto si la persona en lugar de tener 25 años tuviese 50 la prima subiría ya que
la probabilidad de fallecimiento aumenta con la edad. Igual se haría con el riesgo de accidente con
autos o de un incendio, robo o inundación en una casa.
Corredurías de seguros. Las corredurías de seguros son empresas que no conceden seguros
propiamente dichos, sino que se encargan teóricamente de buscar el seguro más ventajoso para el
cliente entre las compañías aseguradoras con las que trabajen.
Casas de Bolsa.
Una casa de bolsa es una
firma de corretaje o
intermediación, es
el intermediario
financiero que facilita la
compra y venta de
valores financieros entre
un comprador y un
vendedor.
Las casas de bolsa sirven a una clientela de inversores que negocian acciones, bonos, derivados y
otros títulos negociables, por lo general a través los distintos mercados financieros. Un "servicio
completo" tradicional, o casa de bolsa suele realizar más que simplemente llevar a cabo una acción o
comercio de bonos. Además de esto, el personal de este tipo de firmas de corretaje se dedica a la
investigación de los mercados para formular recomendaciones apropiadas y, al hacerlo, dirigir las
acciones de los administradores de fondos de pensiones y gestores de fondos de inversión. Para ello
utilizan las distintas herramientas de análisis bursátil disponible: análisis técnico y análisis
fundamental.
Estas empresas también ofrecen préstamos para ciertos clientes aprobados para comprar inversiones
a crédito, con sujeción a los términos y condiciones acordados. 10

Además, en algunos mercados se distingue entre:

Agencias de Valores. Únicamente operan por cuenta de clientes comprando y vendiendo.
Sociedades de Valores. Además de por
cuenta de clientes, también realizan
operaciones por cuenta propia.
Casas de Cambio.
Una casa de cambio u oficina de cambio
es un intermediario financiero cuyos
clientes cambian una divisa por otra.
Aunque originalmente francés, el
término "oficina de cambio" es
ampliamente utilizado en toda Europa.
También es común encontrar un letrero
que la identifique indicando
"intercambio" o "cambio".
Pero esta actividad no está solo destinada a las casas de cambio, sino que también la llevan a cabo
bancos, en una agencias de viajes, oficinas de aeropuertos y estaciones de tren o grandes almacenes,
disponiéndose de ellas normalmente en cualquier lugar donde pueda haber necesidad de convertir
moneda. Así que son particularmente prominentes en los centros turísticos.
Una casa de cambio obtendrá su beneficio por dos variables: el tipo de cambio aplicado para calcular
las transacciones, y una comisión explícita por su servicio.
Los tipos de cambio que se cobran en las oficinas dependen generalmente de los precios al contado
para las operaciones interbancarias grandes, y se ajustan para garantizar una ganancia. Es por eso que
en los escaparates disponen de una pantalla donde recogen el tipo de cambio que están aplicando y
este puede variar a lo largo del día con las oscilaciones del mercado de divisas..
Regulación del Sistema Financiero.
Los intermediarios y el conjunto de instituciones e infraestructuras que configuran un sistema
financiero son en sí mismos respuestas a imperfecciones y fricciones que dificultan el encuentro
directo de prestatarios y prestamistas en los mercados. Estas respuestas son, de un modo u otro,
contratos, y como tales cabe concebir también a las regulaciones públicas.
Como actuación externa al mercado, la regulación incorpora nuevos contratos que sustituyen,
modifican o condicionan los existentes. Las preguntas que cabe hacerse pasan, en muchas ocasiones,
por cuestionar si la respuesta a dichas imperfecciones debe encontrarse en las leyes mercantiles,
civiles, etc., de aplicación general, o en actuaciones sectoriales de índole administrativa.
Por otra parte, hay que tratar
de trascender el ámbito más
estricto de la regulación
prudencial y de protección de
los inversores para entrar en un
terreno muy importante: el
desarrollo de infraestructuras e
instituciones que reduzcan
11
imperfecciones del mercado y
promuevan el buen
funcionamiento y expansión
del sistema financiero.
En general, todos los sistemas
financieros están sujetos a
regulación y supervisión, persiguiendo alguno o ambos de estos objetivos:
 La estabilidad del sistema financiero como tal, que, fundamentalmente, pasa por asegurar el buen
funcionamiento regular de sus distintos mercados, así como por la vigilancia de la solvencia de
las entidades participantes en el sistema.
 La protección de los consumidores de los servicios financieros, especialmente de aquellos más
necesitados de esta protección por no disponer de los conocimientos necesarios o de los recursos
adecuados para operar en ellos con las garantías suficientes.
Mercado Monetario.
Los mercados monetarios o mercados de dinero, son los
mercados en los que se negocian activos a corto plazo
(vencimiento igual o inferior a un año, si bien pueden negociarse
activos con plazos mayores). Estos activos tienen la
característica de elevada liquidez y bajo riesgo.
A diferencia de los mercados organizados (como las bolsas de
valores) los mercados de dinero son en gran medida no
regulados e informales donde la mayoría de las transacciones se
realizan a través del teléfono, fax, o en línea. En contraposición,
los mercados a largo plazo de empréstitos y préstamos son
llamados mercados de capitales.
Dentro del mercado monetario podemos encontrar la siguiente clasificación:
 Los Mercados de Crédito a Corto Plazo: préstamos, descuento, créditos, etc.
 Los Mercados de Títulos: en los que se negocian activos líquidos del
 Del Sector Público (Letras del Tesoro).
 Emitidos por las empresas (pagarés de empresa)
 Emitidos por el sector bancario (depósitos interbancarios, títulos hipotecarios, etc.)
Si bien, de forma más general, se puede decir que el mercado monetario estaría compuesto por
dos grandes bloques definidos por el mercado interbancario y por el resto de mercados de dinero.
Características de los mercados monetarios.
 Son mercados al por mayor en el sentido de que los participantes son grandes instituciones
financieras o empresas industriales, que negocian grandes cantidades de recursos financieros a
partir de las decisiones de profesionales muy especializados.
 Se negocian activos de muy escaso riesgo, derivado de la solvencia de las entidades emisoras
(Tesoro y grandes instituciones financieras o industriales) como, a veces, de las garantías
adicionales que aportan (títulos hipotecarios, o pagarés de empresas avalados por una entidad
12
bancaria).
 Los activos son muy líquidos dado por su corto plazo de vencimiento y por sus grandes
posibilidades de negociación en mercados secundarios.
 negociación se puede hacer directamente con los participantes o a través de intermediarios
especializados.
 Presentan una gran flexibilidad y capacidad de innovación financiera, que se ha traducido en la
aparición de nuevos intermediarios financieros, nuevos activos y nuevas técnicas de emisión, de
entre las que se destacan:
 El descuento o cobro de interés “al tirón”. Consiste en pagar una cantidad inferior al nominal al
comprarlo, reingresando el nominal al venderlo. No hay pagos periódicos de intereses. Los más
comunes emitidos en esta modalidad son los pagarés de empresa y las Letras del Tesoro.
 Cupón cero. El cobro de interese se realiza a la maduración de la deuda. Se adquieren por su valor
nominal y al final se reciben los intereses. Los más comunes son los bonos de caja y de tesorería
bancarios.
 A Tipo Variable. Se emiten sin tipo fijo y se establece de acuerdo con alguno de referencia como
el interbancario más alguna cantidad fija.