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2.- La empresa americana USAS Corp., que necesita líquido en Euros, ha evaluado la posibilidad de emitir 100
millones de Dólares en bonos al 7,25% anual con una madurez de 10 años en el mercado americano; también
puede optar por emitir 105 millones de Euros en el mercado de eurobonos al 4,75% anual. La empresa
GERMAS GmbH, que necesita Dólares, está en capacidad de emitir bonos a 10 años por 105 millones de Euros
en el euromercado al 3,25% anual; alternativamente podría emitir bonos por 100 millones de Dólares al 8,75%
en el mercado americano. El tipo de cambio actual es de 1,12 EUR/USD.
a. Establezca el esquema de operación de la permuta de divisas en capital emitido y en pago de cupones para
la operación Swap entre estas dos empresas, asumiendo que cada una de ellas requiere el correspondiente
capital en la divisa. Asuma que el beneficio total de la operación swap es compartido por las 2 empresas y un
banco con porcentajes que usted debe proponer.
b. Establezca el beneficio de cada una y también el beneficio conjunto al entrar en el contrato Swap.
c. Si el banco alcanza una oferta a las empresas para operar con una tasa de 7.75% en dólares y de 3.75% en
euros, evalúe si dicha oferta es mejor que la transacción anterior, desarrollada en los puntos (a) y (b) anteriores.
SOLUCIÓN
$ €
EMPRESA
AMERICANA
USAS Corp. 0,073 0,048
GEMAS
GmbH 0,088 0,033
BENEFICIO
SWAP 0,015 0,015
0,030
LO QUE SE ASIGNO EN
GANANCIA
B.
Germa
s
Gmbh 8,00%
USAS 7,25%
Banco 7,25%
SIN VALOR
CONTRATO SWAP SWAP SWAP
EMPRESA INTERE INTERE BNF
EUR USD S S INTERES
INT OUT NETO INT OUT NETO NETO NETO DIF
GEMAS
GmbH 3,25% -3,25% 0,00% 0 -8% -8% -8% 8,75% 0,75%
AMERICAN - -
A USAS 0 -3,70% 3,70% 7,25% 7,25% 0,00% -3,70% 4,75% 1,05%
-
BANCOS X 3,70% -3,25% 0,45% 8,00% 7,25% 0,75% 1,20% 0 1,20%
CASO DE APLICACIÓN DE OPCIONES
Comprador
Comprador Consorcio TRUMP
Vendedor MACRON
EXPORTACIÓN IMPORTACIÓN
Fecha 01/07/2018 Fecha 01/07/2018
$
Monto 8.500.000,00 Monto 6.800.000,00 €
Vencimiento Vencimiento
(meses) 6 (meses) 6
T. C. Spot
(01/07/2018) 1,25 $/EURO
t. C. Forward (a 6
meses) 1,27 $/EURO
Tasa de interés
Activa Pasiva
Doláres 2,92 2,85
Euros 3,28 3,25
Si al vencimiento de las
operaciones:
T. Cambio 1,285 $/EURO
FORWARD
T. C. Forward (a 6
meses) 1,27 $/EURO
T. Cambio al
vencim. 1,285 $/EURO
TC F - TC al venc -0,015
Con TC
Forward Con TC al venc
Si el cliente toma el contrato
8.500.000,00
Exportación 6.692.913,39 forward sestá ganando 78,127.39
$ 6.614.785,99 € 78.127,39 €
€ euros
Si el cliente toma el contrato
8.636.000,00
Importación 6.800.000,00 8.738.000,00 $ -102.000,00 $ forward esta dejando de pagar
$
€ 102,000 dólares
-
23.872,61 €
OPCIONES
Opciones de venta en dólares a
6 meses:
T.C. de ejercicio 1,27 $/EURO
Prima 0,03 $/EURO
T. Cambio al
vencim. 1,285 $/EURO
TC con Con TC al
opciones vencimiento
8.500.000,00 -
Exportación 6.538.461,54
$ 6.614.785,99 € 76.324,45 €
€ el cliente en las exportación perdería
8.840.000,00
Importación 6.800.000,00 8.738.000,00 $
$ 102.000,00 €
€ el cliente paga más en la importació
25.675,55 €
PRÉSTAMOS
Tasas de interés
Activa Pasiva
Doláres 2,92% 2,85%
Euros 3,28% 3,25%
398.804,11 €
1.- La empresa AVE FENIX 2021 tiene los sgtes saldos de balance: (5 p.)
Activos: En soles: Caja y bancos S/. 2’800,000; Ctas. X Cobrar S/. 3’ 400, 000 - En USD. Existencias$ 850,000;
Inversiones Temporales $ 400, 000
Pasivos: En soles: Ctas. Por pagar S/. 1’280,000 ; Proveedores S/. 1` 370, 000 - En USD. Ctas. Por pagar $
1’200,000 ; Proveedores $ 1’ 300, 000;
El tipo de cambio es de S/. 2.84 por dòlar.
SE PIDE:
(a) Qué tipo de empresa es: exportadora o importadora. Fundamente su respuesta.
(b) ¿Què riesgos puede usted identificar analizando el balance? Sustente su respuesta.
(c) Cómo utilizaría un forward para cubrirse del riesgo de cambio. Asuma que el tipo de cambio forward
es de S/. 2.92 a 12 meses Muestre sus cálculos.
(d) Si se anuncia una apreciación de 7% para los próximos 360 dìas, ¿còmo impactarìa esto a la empresa?
¿Qué recomendarìa usted al empresario propietario de dicha empresa?
ACTIVOS PASIVOS
Total Total
Soles Dolares * Soles Soles Dolares * Soles
Cuentas por
Caja y Bancos 2.800.000 2.800.000 Pagar 1.280.000 1.280.000
Cuentas por
Cobrar 3.400.000 3.400.000 Proveedores 1.370.000 1.370.000
Cuentas por
Existencias 850.000 2,84 2.414.000 Pagar 1.200.000 2,84 3.408.000
Inversiones
Temporales 400.000 2,84 1.136.000 Proveedores 1.300.000 2,84 3.692.000
9.750.000 9.750.000
Cómo utilizaría un forward para cubrirse del riesgo de cambio. Asuma que el tipo de cambio forward es de S/. 2.92 a 12
meses Muestre sus cálculos.
ACTIVOS PASIVOS
Soles Dolares Total Soles Soles Dolares Total Soles
Cuentas por
Caja y Bancos 2.800.000 2.800.000 Pagar 1.280.000 1.280.000
Cuentas por
Cobrar 3.400.000 3.400.000 Proveedores 1.370.000 1.370.000
Inversiones
Temporales 400.000 2,92 1.168.000 Proveedores 1.300.000 2,92 3.796.000
9.850.000 9.950.000
-
100.000
Si se anuncia una apreciación de 7% para los próximos 360 dìas, ¿còmo impactarìa esto a la empresa? ¿Qué
recomendarìa usted al empresario propietario de dicha empresa?
ACTIVOS PASIVOS
Total Total
Soles Dolares Soles Soles Dolares Soles
Cuentas por
Caja y Bancos 2.800.000 2.800.000 Pagar 1.280.000 1.280.000
Cuentas por
Cobrar 3.400.000 3.400.000 Proveedores 1.370.000 1.370.000
Cuentas por
Existencias 850.000 2,64 2.245.020 Pagar 1.200.000 2,64 3.169.440
Inversiones
Temporales 400.000 2,64 1.056.480 Proveedores 1.300.000 2,64 3.433.560
9.501.500 9.253.000
Ganancia x Dif. De
cambio
248.500