ADMINISTRACION FINANCIERA

UNIDAD I PRIMERA PARTE

Definición de Finanzas

Finanzas es la rama de la economía que se relaciona con el estudio de las actividades de inversión
tanto en activos reales como en activos financieros, y con la administración de los mismos.

Un activo Real: es un activo tangible, como una máquina, un terreno o un edificio. Los activos
reales son utilizados para generar recursos y, por lo mismo, producen cambios en la situación
financiera de la empresa o compañía que la posee.

Un activo financiero: por otra parte constituye el derecho a cobrar una cuenta en el futuro. En el
caso de empresas se puede pensar en una cuenta o documento por cobrar; para las personas
físicas, un activo financiero puede ser un documento que ampara una inversión a plazo en una
institución bancaria y producirá un flujo de efectivo en el futuro.

El estudio de las finanzas está muy vinculado con otras disciplinas. Como la rama de la Economía,
toma de esta principios relativos a la asignación de recursos, pero se enfoca especialmente en los
recursos financieros y se basa en la utilización de la información financiera que es producto de la
Contabilidad y en indicadores macroeconómicos como tasas de interés, tasa de inflación,
crecimiento del producto interno bruto (PIB) entre otros, y también utiliza herramientas de las
estadísticas y las matemáticas.

Campo de acción de las Finanzas.

Las finanzas se dividen en tres grandes áreas:

Inversiones

Esta rama estudia básicamente, como hacer y administrar una inversión en activos financieros, y
en particular que hacer con un excedente de dinero cuando se desea invertirlo en el mercado
financiero (Ej. Comprar o invertir en una acción que representa, en alguna proporción, del capital
social de una empresa) Si se posee una acción de Ceregral S.A.E.C.A, se es propietario, en esa
cantidad, de sus activos, como su planta, equipo, terrenos e inventarios, y de sus activos
financieros, como efectivo, cuentas por cobrar, etc. Al poseer una acción se posee un activo
financiero, ya que se adquiere el derecho a cobrar una cantidad en el futuro, en este caso es
dividendo. Al poseedor de estas acciones se le denomina inversionista, y todas las empresas
necesitan inversionistas que aporten dinero para iniciar su operación o para llevar a cabo una
ampliación de su planta original. En el área de inversiones, además de involucrar al inversionista
como principal proveedor de recursos para iniciar la operación de una empresa o ampliar su
capacidad actual, implica la búsqueda de la mejor combinación o portafolio de activos financieros
para invertir los fondos excedentes de una persona física. 1 Se habla entonces de dos personas o
entidades:

Aquellas que son dueñas de los excedentes, y aquellas que buscan o sugieren donde invertir dichos
sobrantes y que reciben el nombre de corredores, promotores o analistas de inversiones. Algunas
empresas tienen su propio equipo o departamento de analistas para no recurrir a entidades
externas. Las personas que se dedican al área de inversiones generalmente trabajan en una
institución bancaria o en una casa de bosa como promotores o analistas; otras trabajan para
compañías de seguros en la administración de portafolios de inversiones; también hay quienes
trabajan para una firma de consultoría financiera como asesores de inversionistas individuales, o
para la banca de inversión, en donde ayudan a las empresas a obtener capital nuevo de los
inversionistas.
Instituciones y mercados financieros( Mercado de dinero y de capitales)

Las instituciones financieras son empresas que se especializan en la venta, compra y creación de
títulos de crédito, que son activos financieros para los inversionistas y pasivos para las empresas
que toman los recursos para financiarse (Ej. Los bancos comerciales, las casas de bolsa,
asociaciones de ahorro y préstamo, compañías de seguros, arrendadoras financieras, sociedades
financieras de objeto limitado y uniones de crédito) Su labor es transformar activos financieros de
una forma a otra. Por ejemplo un banco transforma un depósito, en una cuenta de ahorros, en
capital más intereses para el inversionista a través del proceso de conceder préstamos a empresas
o personas físicas que requieren financiamiento. Los mercados financieros son los espacios en los
que actúan las instituciones financieras para comprar y vender títulos de crédito, como acciones,
obligaciones o papel comercial; este mercado se conoce como mercado de valores. En la división
tradicional de finanzas, las instituciones y los mercados financieros se consideran conjuntamente,
ya que las instituciones son los participantes más importantes en este mercado. Las instituciones
financieras están involucradas, principalmente, en el manejo de activos financieros, y esto difiere
de la labor que desarrolla una compañía manufacturera. Por Ej. La empresa FORD esta en el
negocio de producción de autos y debe comprar acero y otros insumos para transformarlos
físicamente en un producto terminado. Para ello requiere una enorme inversión en activos reales.
Los insumos y el producto terminado son la principal diferencia: los activos físicos son mucho
menos importantes para las instituciones financieras. Ciertamente, muchos bancos tienen edificios
en los que labora su personal, pero no tienen maquinaria ni equipo de producción.

Tanto el banco como la compañía manufacturera buscan una utilidad:

Un banco la logra otorgando un servicio a sus clientes y transformando un tipo de activo financiero
en otro.

Una compañía manufacturera transforma bienes materiales en un producto terminado con

más2valor.

2Finanzas corporativas o administración financiera de las empresas.

La administración Financiera de las empresas estudian tres aspectos:

1) la inversión en activos reales; la inversión en activos financieros, y las inversiones de excedentes

temporales de efectivo;

2) la obtención de los fondos necesarios para las inversiones en activos , y

3) las decisiones relacionadas con la reinversión de las utilidades y el reparto de los dividendos.

Una empresa es una actividad económica independiente que posee activos( efectivo-cuentas por
cobrar-inventarios-equipo) que han adquirido gracias a las aportaciones de sus dueños que son los
accionistas, y al financiamiento de acreedores ( Ej. Banco y arrendadoras) La palabra
independiente se refiere a que, aunque tenga dueños, la empresa debe tener su propia
contabilidad, independiente de las otras propiedades que los dueños posean. Cuando las empresas
están legalmente constituidas como sociedades reciben el nombre de personas morales y cuando
pertenece a una persona física, el de persona física con actividad empresarial. 2

La función de las finanzas.

Las funciones de las finanzas (o del encargado o del área o departamento de las finanzas) en una
empresa, se basan en dos funciones principales: la función de inversión y la función de
financiamiento. Estas funciones son opuestas, pero, a la vez, complementarias, por ejemplo, si
depositamos diner en una cuenta bancaria, estaremos invirtiendo dinero (inversión) y, a la vez, el
banco estaría financiándose (financiamiento). Y, por otro lado, si obtenemos un crédito del banco
(financiamiento), el banco estaría invirtiendo (inversión). Una operación financiera, siempre puede
ser vista desde dos puntos de vista diferentes, pero complementarios, desde el punto de vista la
inversión y desde el punto de vista del financiamiento.

La administración financiera de las empresas, por ser la más amplia de las tres ramas de las
finanzas, ofrece más oportunidades de trabajo y es importante en todo tipo de empresas,
incluyendo bancos y otras instituciones financieras, empresas industriales y comerciales, empresas
que pertenecen al gobierno, escuelas, hospitales etc.

La diferencia entre un individuo dedicado a la rama de inversiones y otro dedicado a la de

finanzas corporativas es la siguiente:

 El primero trata solo con los excedentes de dinero que generalmente son propiedad de otra
persona(física o jurídica), y

 El segundo asigna y administra los recursos de una compañía y consigue fondos cuando la
empresa los necesita. 3

Las decisiones que debe tomar el administrador financiero son tres:

 Decisiones de inversión

 Decisiones de financiamiento

Decisiones de dividendos

En las decisiones de inversión, el presupuesto de capital, que implica invertir en activos fijos, es
uno de los aspectos más importantes. Los administradores financieros tienen, además, la
responsabilidad de decidir las condiciones de crédito bajo las cuales se deben efectuar las ventas a
los clientes, el inventario que la empresa debe mantener, la cantidad de efectivo que se debe
manejar en caja chica y en cuenta de cheques, y cuando es conveniente adquirir acciones de otras
empresas.Las decisiones de financiamiento implican estudiar la manera en que la empresa
adquiere los recursos financieros necesarios para llevar a cabo las decisiones de inversión. Ej. Una
empresa puede obtener fondos al vender acciones de capital común o de capital preferente,
solicitar financiamiento bancario, establecer contrato con una arrendadora financiera, hacer
contrato de factoraje, emitir obligaciones o papel comercial a través del mercado de valores, etc.
Las decisiones de dividendos implican elegir entre repartir las utilidades a los accionistas o
reinvertirlas en proyectos nuevos. La primera Teoría residual de dividendos , establece que las
utilidades generadas en un periodo de operaciones deben destinarse a proyectos cuya rentabilidad
cumpla las expectativas de los accionistas para entonces, si aun hay utilidades disponibles, repartir
los dividendos entre ellos. La segunda teoría conocida como Teoría de Signaling que establece que
los accionistas siempre esperan dividendos como una muestra de la buena marcha de la empresa;
por lo tanto, las empresas deberían mantener una política estable de dividendos; para esta teoría,
los dividendos constituyen una prioridad que no debe descuidarse. Las decisiones que enfrentan el
administrador financiero de una empresa parten de la integración que haga de la información que
el sistema contable genere. 3

La función de inversiones por parte de finanzas consiste en:

1. Buscar opciones de inversión con las que pueda contar la empresa, opciones tales como la
creación de nuevos productos, adquisición de activos, ampliación del local, compra de títulos o
acciones, etc.

2. Evaluar dichas opciones de inversión, teniendo en cuenta cuál presenta una mayor rentabilidad,
cuál nos permite recuperar nuestro dinero en el menor tiempo posible. Y, a la vez, evaluar si
contamos con la capacidad financiera suficiente para adquirir la inversión, ya sea usando capital
propio, o si contamos con la posibilidad de poder acceder a alguna fuente externa de
financiamiento.

3. Seleccionar la opción más conveniente para nuestro negocio. 4

La búsqueda de opciones de inversión se da cuando:

1. Queremos hacer crecer el negocio, por ejemplo, al adquirir nuevos activos, nueva maquinaria,
lanzar nuevos productos, ampliar el local, comprar nuevos locales, etc.

2. Contamos con exceso de liquidez (dinero en efectivo que no vamos a utilizar) y queremos
invertirlo con el fin de hacerlo crecer, por ejemplo, en la adquisición de títulos o acciones, en
depósitos de cuentas bancarias, etc.

Para evaluar y conocer la rentabilidad de una inversión se hace uso del Análisis Financiero, del cual,
una de sus principales herramientas, son el VAN y el TIR.

La función de financiamiento por parte de finanzas consiste en:

1. Buscar fuentes de financiamiento para la empresa, fuentes tales como préstamos, créditos,
emisión de títulos valores, de acciones, etc.

2. Evaluar dichas fuentes de financiamiento, por ejemplo, en el caso de adquirir un préstamo o un

crédito, evaluar cuál nos brinda mejores facilidades de pago, cuál tiene un menor costo (menor
tasa de interés). Y, a la vez, evaluar nuestra capacidad para hacer frente a la adquisición de la
deuda.

3. Seleccionar la más conveniente para nuestro negocio.

La búsqueda de financiamiento se da cuando:

1. Existe una falta de liquidez para hacer frente a las operaciones diarias del negocio.

2. Queremos hacer crecer el negocio, por ejemplo, queremos adquirir nueva maquinaria, lanzar un
nuevo producto, ampliar el local, etc., y no contamos con capital propio suficiente para hacer
frente a la inversión. Para evaluar las diferentes fuentes de financiamiento, se hace uso de las
matemáticas financieras.

Las responsabilidades del administrador financiero.

La tarea del Administrador financiero consiste en adquirir y usar fondos con miras a maximizar el
valor de la empresa. Algunas actividades especificas que intervienen en dicha tarea se pueden
describir como: Preparación de pronósticos y planeación: El administrador financiero debe
interactuar con otros ejecutivos cuando éstos miran hacia el futuro y establecen los planes que
darán forma a la posición futura de la empresa

Decisiones financieras e inversiones de importancia mayor: también llamado decisiones de

inversión y financiamiento de bienes de capital e inventarios. Por lo general, una empresa exitosa
muestra un rápido crecimiento de ventas, que requieren que se realicen inversiones en planta,
equipo e inventarios. El administrador financiero debe ayudar a determinar la tasa óptima de
crecimiento de ventas, así como a tomar decisiones acerca de los activos específicos que deberán
adquirirse y la mejor forma de financiar esos activos. Al estudiar la forma de financiar los activos, el
administrador debe considerar que puede utilizar los recursos generados por la operación del
negocio en el pasado, hacer una emisión de acciones o contratar pasivos de corto o largo plazo.

Administración de las cuentas por cobrar y el efectivo: El administrador financiero también tiene
la responsabilidad de determinar el periodo de financiamiento que será otorgado a los clientes y
de llevar a cabo una cobranza efectiva de estas cuentas, ya que su cobro oportuno permitirá
sufragar los gastos financieros y de operación presupuestado para cierto periodo.
Coordinación y control: El administrador financiero debe interactuar con otros ejecutivos para
asegurarse de que la empresa sea administrada de la manera más eficiente posible. Todas las
decisiones de negocios tiene implicaciones financieras, y todos los administradores financieros o
gerentes financieros o no) necesitan tenerlo en cuenta. Ej. Las decisiones de mercadotecnia afecta
el crecimiento de las ventas, lo que a su vez afecta la cantidad de inversión requerida tanto en
activos fijos como en inventarios.

Forma de tratar con los mercados financieros: El administrador financiero debe tratar con los
mercados de dinero y capitales, que forman parte del mercado financiero. Cada empresa es
afectada por los mercados financieros de los que obtiene sus recursos y en los que sus acciones y
obligaciones son negociadas.

El administrador Financiero debe tomar decisiones respecto a los activos que deben adquirir y la
forma que deben ser financiados. Si estas responsabilidades son desarrolladas de manera optima,
los administradores financieros ayudaran a incrementar el valor de la empresa y el bienestar de
clientes y empleados. El tamaño de la empresa determinara que las responsabilidades de la
administración financiera se asignen a una o varias personas: en pequeñas empresas una sola
persona puede hacerse cargo de la responsabilidad, pero conforme crezcan necesitaran dividir las
funciones y crear puestos de director de finanzas, tesorero, etc 55

UNIDAD I SEGUNDA PARTE

DIFERENCIA ENTRE MAXIMIZACION DE LA UTILIDAD Y MAXIMIZACION DEL VALOR DE LA

EMPRESA

Maximizar es un término que refiere a la búsqueda del máximo rendimiento. La maximización

consiste en aprovechar o explotar todo lo posible ciertos recursos o funciones.

a)Maximización de la riqueza de los accionistas:

Es la meta apropiada a que se debe llegar las decisiones administrativas; considera el riesgo y el
tiempo que se asocian con las utilidades esperadas por acción, principalmente con el objetivo de
maximizar el precio de las acciones comunes de la empresa. Las decisiones de negocio no se
toman al vacío, quienes toman decisiones siempre tienen algún objetivo específico. En el supuesto
de que la meta de la administración es la maximización de la riqueza de los accionistas, lo cual se
traduce en la maximización del precio de las acciones comunes de la empresa. Desde luego la
empresa tiene otros objetivos. Los administradores en particular, quienes toman las decisiones
reales, se interesan en su propia satisfacción personal, en el bienestar de sus empleados y en el
bienestar de la comunidad y de la sociedad a gran escala. Sin embargo, la maximización del precio
de las acciones es la meta más importante de la mayoría de las corporaciones.

b)Incentivos de la administración que conducen a la maximización de la riqueza de los

accionistas:

Los accionistas son los propietarios de la empresa y son quienes eligen al equipo de
administradores. Se espera que los administradores, por su parte operen teniendo en mente los
intereses de los accionistas. Sin embargo es bien sabido que debido a que las acciones de las
empresas más grandes son poseídas por un gran número de individuos, los administradores de las
corporaciones de gran tamaño actúan con mucha autonomía. Siendo este el caso ¿Podrían los
administradores perseguir metas distintas a la maximización del precio de las acciones?

Es casi imposible determinar si un equipo administrativo en particular está tratando de maximizar

la riqueza de los accionistas o únicamente está tratando de mantener a los accionistas satisfechos.
Es imposible proporcionar respuesta definitiva a estas preguntas. Sin embargo, sabemos que los
administradores de una empresa que opere en un mercado competitivo estarán obligados a
ejecutar aquellas acciones que sean razonablemente consistentes con la maximización de la
riqueza de los accionistas. Si se apartan de esta meta, corren el riesgo de 5ser despedidos de sus
empleos a través de una adquisición empresarial de tipo hostil o a través de un litigio de
apoderamiento.

Una adquisición empresarial hostil consiste en la compra que una compañía hace de las acciones
de otra empresa aun con la oposición de sus administradores, mientras que un litigio de
apoderamiento implica un intento por obtener el control de una empresa haciendo que los
accionistas voten por un nuevo equipo administrativo. Ambas acciones se ven facilitadas por la
existencia de precios bajos de las acciones; por consiguiente, para conservar su lugar, la
administración tratara de mantener el valor de sus acciones al nivel más alto posible. Del mismo
modo aunque algunos administradores podrían estar más interesados en sus propias posiciones
personales que en la maximización de la riqueza de los accionistas, la amenaza que significa perder
sus empleos los motivara para que traten de maximizar los precios de sus acciones.

Maximización del valor de la empresa

El valor de cualquier negocio, excepto aquellos que sean de tamaño muy pequeño, probablemente
se verá maximizado si se organiza como una corporación.

Ello se debe a las siguientes razones:

1- La responsabilidad limitada reduce los riesgos que corren los inversionistas y, manteniéndose
todo lo demás constante, entre más bajo sea el riesgo de una empresa, mayor será su valor.

2- El valor de una empresa está sujeto a sus oportunidades de crecimiento, las cuales dependen a
su vez de la capacidad de la empresa para atraer capital. Debido a que las corporaciones pueden
obtener capital con mayor facilidad que las personas físicas y las asociaciones, tienen mayores
oportunidades de crecimiento.

3- El valor de un activo también depende de su liquidez, lo cual se refiere a la facilidad con que se
puede vender un activo y convertirlo en efectivo a un valor de mercado justo. Puesto que una
inversión en el capital de una corporación es mucho más liquida que una inversión similar en una
persona física o en una asociación, esto también significa que la forma corporativa de organización
puede contribuir a aumentar el valor de un negocio.

4- Las corporaciones se gravan en una forma distinta a la de las personas físicas y las asociaciones;
por lo general, los negocios deben pagar mayor cantidad de impuestos cuando se constituyen
como corporaciones, pero bajo ciertas condiciones la carga fiscal puede llegar a ser la misma. 6

MEDICION DEL DESEMPEÑO POR LOS MERCADOS FINANCIEROS.

Los Mercados Financieros constituyen la base de cualquier Sistema Financiero. Un Mercado

Financiero puede definirse como un conjunto de mercados en los que los agentes deficitarios de
fondos los obtienen de los agentes con superávit. Esta labor se puede llevar a cabo, bien sea
directamente o bien a través de alguna forma de mediación o intermediación por el Sistema
Financiero.

El Mercado Financiero también puede considerarse como un haz de mercados en los que tienen
lugar las transacciones de Activos Financieros, tanto de carácter primarias como secundarias. Las
primeras suponen una conexión directa entre lo real y lo financiero y sus mecanismos
defuncionamiento se interrelacionan según los plazos y garantías en cuanto al principal y su
rentabilidad real (tipo nominal menos la tasa de inflación). Las segundas, proporcionan liquidez a
los diferentes títulos. Para ello, los mercados secundarios deben funcionar correctamente, dado
que a través de ellos se consigue que el proceso de venta de las inversiones llevadas a cabo en
activos primarios (desinversión por parte de los ahorradores últimos) se produzca con la menor
merma posible en el precio del activo, y menores comisiones y gastos de intermediación. En ese
sentido, la liquidez se subordina a la limitación de constes y reducción de plazos.
La eficiencia de los Mercados Financieros será tanto mayor cuanto mayor satisfaga las funciones
que se le asignan. La idea de eficiencia en los mercados hay que relacionarla con su mayor o menor
proximidad al concepto de competencia perfecta, es decir a un mercado libre, transparente y
perfecto. Para ello, se exige que exista movilidad perfecta de factores y que los agentes que
intervienen en dicho mercado tengan toda la información disponible en el mismo. Es decir, todos
han de conocer todas las ofertas y demandas de productos y puedan participar libremente. De esa
forma, los precios se fijarán única y exclusivamente en función de las leyes de la oferta y la
demanda, sin ninguna otra intervención que desvirtúe su libre formación.

Las funciones principales de los mercados financieros son:

La localización óptima de los recursos, los mercados deben colocar los recursos financieros
disponibles en aquellos destinos que sean los más eficientes. Para ello deben facilitar y 7establecer
los cauces necesarios para que los agentes que intervienen en el mercado se pongan en contacto.

Fijan adecuadamente el precio de los activos financieros. Esta función está muy relacionada con la
anterior, pues para conseguir esa localización óptima, implica que los mercados fijen
correctamente los precios de los activos con los que operan, tomando en cuenta el riesgo y la
liquidez de los mismos, para que la elección por parte de los agentes sea adecuada.

Proporcionan liquidez adecuada a los activos previamente emitidos.

Disciplinan los comportamientos de los agentes sometiéndolos a procedimientos y exigencias

concretas.

Articulan procedimientos de arbitraje que posibilitan la unificación e igualación de los precios de

los activos, cuando están enfrentados a desviaciones coyunturales en los mismos

Reducen los plazos y los costes de intermediación al ser el cauce adecuado para el rápido contacto
entre los agentes que participan en los mercados. 7

UNIDAD II

LOS MERCADOS FINANCIEROS

El mercado financiero o de dinero es un espacio económico que reúne a compradores y

vendedores de instrumentos financieros.

 SISTEMA FINANCIERO NACIONAL

El sistema financiero nacional esta compuesto por los bancos, financieras y otras entidades de
créditos, es decir, las que se dedican a la intermediación financiera.

 FUNCIONES DE LOS BANCOS Y LAS ENTIDADES FINANCIERAS

La función primordial de los bancos y las entidades de crédito constituye la intermediación

financiera. En virtud de la intermediación es posible la transferencia de recursos de un sector de la
comunidad que dispone de ellos y no le encuentra empleo mejor a otro que los necesita. Esta
intermediación se realiza a través de dos actos independientes: la CAPTACIÓN a través de
depósitos y la APLICACION de recursos, a través de créditos.

Captación (Depósitos)

Intermediación:

Aplicación (Préstamos)7

Tasa activa: Es el interés que las instituciones financieras perciben por los préstamos otorgados,
descuento de documentos, sobregiros y otras operaciones.
Tasa Pasiva: Tasa de interés que el banco paga, principalmente sobre los depósitos8

PRÉSTAMOS

Por el contrato mutuo o préstamo de consumo, una parte entrega en propiedad a la otra una suma
de dinero u otras cosas fungibles que esta última está autorizado a consumir, con la obligación de
restituirlas en igual cantidad, especie y calidad, al vencimiento del plazo estipulado.

¿Cómo se instrumentan los créditos?

Se puede instrumentar en cualquiera de las formas establecidas en nuestro ordenamiento jurídico.

Esta obligación se instrumenta en documentos circulatorios que puedan ser exigidos a través de
acciones cambiarias ejecutivas, tales como el pagaré, firmado por el deudor, en el que incluye el
valor del capital, mas los intereses, las letras de cambios, los bonos prendarios e hipotecarios, etc.

a)Operaciones Activas: Préstamo, descuento de documentos, sobregiros. (Porque el banco recibe

interés)

b)Operaciones pasivas: depósitos

c)Sujeto activo: Prestamista

d)Sujeto pasivo: prestatario

Descuento de documentos

Concepto: Por el descuento Bancario, un Banco anticipa al titular de un crédito no vencido contra
terceros, mediante la cesión del mismo, el importe del crédito, con deducción de los intereses.

Documentos descontables:

a)Cheques

b)Pagarés

Condiciones para el descuento de documentos.

El Objeto debe ser un crédito Pecuniario: El derecho transmitido debe ser realizable por medio de
un cobro o exacción.

El Objeto debe ser un crédito contra terceros: Sería necesario que el solicitante del descuento
adquiera el derecho a reclamar el pago de un tercero.

El objeto debe ser un crédito aun no vencido: Los créditos deben estar sometidos a un plazo y
poseer una fecha futura y determinada.

¿En el descuento de documentos existe una venta o cesión de los documentos?

En el descuento de documentos existe cesión de crédito. El titular del crédito contra terceros cede
mediante el endoso.

¿Existe o no solidaridad entre el deudor cedido y el descontatario?

Si existe solidaridad

¿Qué importancia representa para el descontatario esta operación y par la institución financiera?

Para el descontentaría, el descuento representa una forma de convertir en liquidez sus

documentos y satisfacer sus necesidades financieras.8

MERCADO DE ACCIONES O MERCADO DE CAPITAL

Como mercado, es comparable con un mercado común y corriente de oferta y demanda de
productos, pero en este mercado llamado de valores concurren las personas que ofertan y
demandan títulos valores, y personas que desean invertir para obtener ganancias.

Los títulos valores son aquellos documentos que representan un crédito o una inversión y que
permite al que los posee ejercer un derecho sobre lo que se menciona en el documento.

Bonos: es un instrumento de deuda a largo plazo con un vencimiento final. Es una especie de
pagaré que un Estado o una empresa autorizada por la Comisión Nacional de Valores emite y el
inversor adquiere, con una tasa de interés fijo y un vencimiento final.

Son documentos que emiten las empresas que desean obtener préstamos de terceros
(inversionistas), también se los llama títulos de deuda. Ellos representan la obligación y el
compromiso (de la empresa que lo emite) de cumplir con la devolución total del dinero prestado
en una fecha o plazo determinado, más el interés acordado por el emisor y el comprador del bono
en el momento de la operación. Es por ello que a éste tipo de inversión se los llama de rentabilidad
fija y pueden ser emitidos por empresas privadas y púbicas.9

Característica de los Bonos:

a)Es de mediano y largo plazo.

b)Es transferible

c)Genera interés

d)Se emite en el ámbito nacional e internacional Puede ser rescatado antes del vencimiento

ACCIONES (Código Civil- Art. 1062)

Cada una de las partes en que está dividido el capital de la empresa. Los estatutos pueden prever
diversas clases de acciones con derechos diferentes.

Son documentos que emiten las empresas que desean aumentar su capital, por eso cuando se
invierte en una acción, se adquiere derechos sobre una parte de la empres que ha emitido dicha
acción. Con ella se puede obtener participación proporcional en las utilidades o ganancias que
logre la empresa (también se llaman dividendos). Este tipo de inversión ofrece una rentabilidad
variable debido a que no se sabe cuánto será la utilidad que la empresa obtendrá en un año. Las
acciones pueden ser nominativas o al portador.9

Cálculo del valor de empresa

El valor de empresa se calcula de partiendo de la capitalización bursátil, al que debemos sumar y

restar los siguientes valores. La fórmula es la siguiente:

Valor de empresa = Capitalización bursátil + Valor de mercado de sus deudas – Dinero en caja y
equivalentes

La fórmula puede complicarse en algunos casos, como por ejemplo en el caso de que la empresa
cuente con deudas fuera de balance, aunque no es lo común, por lo que a efectos prácticos nos
sirve esta fórmula simplificada para la inmensa mayoría de los casos.

Ejemplos del cálculo del valor de empresa

Una empresa tiene una capitalización bursátil de 300 millones. Esta empresa también tiene deudas
por valor de 150 millones y dinero en caja con un importe de 50 millones.

El cálculo del valor de empresa es simple:

Valor de empresa= 300 millones + 150 millones – 50 millones = 400 millones 10

CUÁLES SON LAS VENTAJAS DEL MERCADO DE VALORES?

Tal vez te formules esta pregunta porque piensas que con el sistema tradicional financiero (Bancos,
Financieras, etc.) se satisfacen todas las necesidades de los ahorristas y de los inversores. Sin
embargo, debes saber que la importancia del Mercado de Valores radica en ser un mecanismo
complementario, que te brinda otras alternativas de inversión (como las mencionadas
anteriormente) y oportunidades debido a su flexibilidad y a los nuevos instrumentos que te ofrece.

A continuación te puedes fijar en algunas de las razones por las que el mercado de valores puede
resultar ventajoso, tanto al emisor como al inversionista.

AL EMISOR:

a)Porque le permite obtener dinero o los recursos financieros que necesita directamente del
público, con la emisión de títulos-valores cuyas condiciones las establece él (dentro de las
condiciones pre-establecidas por la ley).

b) Puede abrir su empresa al público en general, sin que ello signifique la pérdida del control de la
misma.

c) Brinda transparencia y credibilidad a las gestiones de su empresa.

d)Proyecta una imagen corporativa de su entidad.

AL INVERSIONISTA:

a)Por regla general todos los títulos-valores son de fácil liquidez (fácilmente vendibles).

b)Los mismos pueden ofrecer mayores beneficios que los que ofrece el sistema tradicional. 10

ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS.

Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas para medir o
cuantificar la realidad económica y financiera de una empresa o unidad evaluada, y su capacidad
para asumir las diferentes obligaciones a que se haga cargo para poder desarrollar su objeto social

Los estados financieros proporcionan información que debe ser analizada e interpretada con el fin
de conocer mejor la empresa y poder manejarla más efectivamente.

El análisis de razones financieras emplea datos cuantitativos provenientes del Balance General y de
Estado de Resultados.

El análisis de los estados financieros es el proceso crítico dirigido a evaluar la posición financiera,
presente y pasado, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el objetivo primario de
establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados
futuros.

El análisis de los estados financieros descansa en 2 bases principales del conocimiento: el

conocimiento profundo del modelo contable y el dominio de 10las herramientas de los análisis
financieros que permiten identificar y analizar las relaciones y factores financieros y operativos.

Los datos cuantitativos más importantes utilizados por los analistas son los datos financieros que
se obtienen del sistema contable de las empresas, que ayudan a la toma de decisiones.

La importancia del análisis de los estados financieros radica en que facilita la toma de decisiones a
los inversionistas o terceros que estén interesados en la situación económica y financiera de la
empresa.
Balance General: es el informe financiero que muestra el importe de los activos, pasivos y capital,
en una fecha específica. El estado muestra lo que posee el negocio, lo que debe y el capital que se
ha invertido.

Activo: recursos de que dispone una entidad para la realización de sus fines, por lo que decidimos
que el activo está integrado por todos los recursos que utiliza una entidad para lograr los fines para
los cuales fue creada.

Pasivo: representa los recursos de que dispone una entidad para la realización de sus fines, que
han sido aportados por las fuentes externas de la entidad (acreedores), derivada de transacciones
o eventos económicos realizados, que hacen nacer una obligación presente de transferir efectivo,
bienes o servicios; virtualmente ineludibles en el futuro, que reúnan los requisitos de ser
identificables y cuantificables, razonablemente en unidad monetarias.

Capital contable es el derecho de los propietarios sobre los activos netos que surge por
aportaciones de los dueños, por transacciones y otros eventos o circunstancias que afectan una
entidad y el cual ejerce mediante reembolso o distribución.

Estado de Resultados: trata de determinar el monto por el cual los ingresos contables superan a
los gatos contable, al remanente se le llama resultado, el cual puede ser positivo o negativo.

Si es positivo se le llama utilidad, y si es negativo se le llama perdida. 11

USO DE RAZONES FINANCIERAS

El análisis de razones evalúa el rendimiento de la empresa mediante métodos de cálculo e

interpretación de razones financieras. La información básica para el análisis de razones se obtiene
del estado de resultados y del balance general de la empresa.

El análisis de razones de los estados financieros de una empresa es importante para sus
accionistas, sus acreedores y para la propia gerencia.

TIPOS BASISCOS DE RAZONES FINANCIERAS “INDICES FINANCIEROS” O “RATIOS”

 a)Razones de liquidez

b) Razones de apalancamiento

c)Razones de actividad

 Razones de rentabilidad

1- RAZONES DE LIQUIDEZ

Se refiere a la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo. Es
decir las que participan en el ciclo financiero a corto plazo. Mide la solvencia a corto plazo de la
empresa.

Hacen una comparación de las obligaciones a corto plazo con los recursos a corto plazo o
circulantes de que se dispone para cumplir con esas obligaciones.

2- RAZONES DE APALANCAMIENTO O DE DEUDA

El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas que se
utiliza para tratar de obtener utilidades. Muestran 11el grado en que la empresa está financiada
por deuda con relación a su capacidad contable y su activo total.

3- RAZONES DE ACTIVIDAD

Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. Mide la eficiencia
con que la empresa utiliza sus activos.
3.1- Rotación de inventarios

La razón de rotación de inventarios nos dice la rapidez con la que se rota el inventario al
convertirse en cuentas por cobrar a través de las ventas durante el año. Mientras más alta sea la
rotación de inventarios más eficiente será la administración de inventarios de una empresa. Una
razón de rotación de inventarios relativamente baja puede ser signo de que en inventario se tienen
artículos obsoletos o cuyo desplazamiento sea lento.

3.2 - Periodo promedio de cobro

Se define como la cantidad promedio de tiempo que se requiere para recuperar las cuentas por
cobrar. Proporciona información sobre la calidad de las cuentas por cobrar de la empresa y de que
tan exitosamente esta la empresa en sus recaudaciones.

4- RAZONES DE RENTABILIDAD

Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus
ventas, activos o capital contable.

USOS Y LIMITACIONES DEL ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS

Tal como lo mencionamos anteriormente, el análisis de razones financieras es utilizado por tres
importantes grupos. 12

1- LOS ADMINISTRADORES, quienes emplean las razones financieras para analizar, controlar y de
tal forma mejorar las operaciones de la empresa.

2- LOS ANALISTAS DE CREDITOS, tales como los funcionarios de préstamos bancarios y los
analistas de obligaciones, quienes analizan las razones financieras para ayudar a investigar la
capacidad de una compañía para pagar sus deudas

3- LOS ANALISTAS DE VALORES, incluyendo tanto a los analistas de acciones, quienes se interesan
en la eficiencia y en los prospectos de crecimiento de una empresa, como los analistas de
obligaciones, quienes se interesan en la capacidad de una compañía para pagar interés sobre sus
bonos así como en el valor de la liquidación de los activos en caso de que la compañía caiga en
quiebra.

1- Muchas empresas de gran tamaño operan en distintas divisiones en industrias totalmente

diferentes y en tales casos es difícil desarrollar un conjunto significativo de promedio industriales
con propósitos comparativos. Esto tiende a hacer que el análisis de razones financieras sea una
herramienta más útil para las empresas pequeñas y que disponen de muy poca divisiones para las
empresas grandes y que cuentan con gran número divisiones.

2- La mayoría de las empresas desean ser mejor que el promedio; por lo tanto, el llegar a alcanzar
un desempeño igual al promedio, no es necesariamente satisfactorio. Como meta para alcanzar un
rendimiento de alto nivel, prefieren basarse en las razones de los líderes de la industria.

3- La inflación ha distorsionado en forma adversa los balances generales de las empresas – los
valores contablemente registrados difieren a menudo en forma sustancial de los verbos
”verdaderos”. Además, debido a que la inflación afecta tanto a los cargos por depreciación como a
los costos del inventario, las utilidades también se ven afectadas. De tal forma un análisis de
razones financieras practicado para una empresa a lo largo del tiempo, o un análisis comparativo
de empresas de distintas edades debe ser interpretadas con juicio. 12

4- Los factores estacionales también pueden distorsionar el análisis de razones financieras. Por
ejemplo: la razón de rotación de los inventarios de un procesador de alimentos será totalmente
distinta dependiendo de si las cifras del balance general, que se use para el inventario corresponde
a la que resulta antes o después del cierre de la estación de enlatado. Este problema puede ser
minimizado mediante el uso de promedios mensuales en la partida de inventarios (y en la partida
de cuenta por cobrar) cuando se calculan razones tales como las rotación.

5- Las empresas pueden emplear las técnicas de “ Maquillaje” para hacer que sus estados
financieros se vean más fuertes,.

6- La aplicación de prácticas contables de naturaleza diferente puede distorsionar la exactitud de

las comparaciones. Como lo hicimos notar anteriormente, los métodos de evaluación de inventario
y de depreciación pueden afectar los estados financieros y de este modo distorsionar las
comparaciones entre empresas. Además, si una empresa toma en arrendamiento una cantidad
sustancial de su equipo de producción, entonces sus activos pueden aparecer a un nivel bajo en
relación con las ventas, debido a que sus activos tomados en arrendamiento con frecuencia no
aparecen en el balance general. Al mismo tiempo, el pasivo por arrendamiento puede mejorar en
forma artificial tanto las razones de rotación como las de endeudamiento.

7- Es difícil establecer generalizaciones acerca de si una razón financiera en particular en ‘‘Buena o

mala’’. Por ejemplo, una razón circulante alta puede indicar una fuerte posición de liquidez, lo cual
es bueno, o la existencia de efectivo en exceso, lo cual es malo (porque el exceso de efectivo
depositado en el banco es un activo que no genera utilidades). De manera similar, una razón alta
de rotación de activos fijos puede indicar que una empresa está usando sus activos en forma
eficiente o que se encuentra sub capitalizada y por lo tanto no puede permitirse la adquisición de
un número suficiente de activos.

8- Una empresa puede tener algunas razones que se vean ‘‘Bien’’ y otras que se vean ‘‘Mal’’,
haciendo difícil el poder determinar si, en promedio. Una compañía es fuerte o débil. Sin embargo,
se pueden usar procedimientos estadísticos para 13analizar los efectos netos de un conjunto de
razones. Muchos bancos y otras organizaciones de crédito utilizan procedimientos estadísticos para
analizar las razones financieras de las empresas y sobre la base de su análisis, clasifican a las
compañías de acuerdo con la probabilidad que tengan que incurrir en dificultades financieras.

El análisis financiero tiene varios propósitos, entre los cuales podemos mencionar los siguientes:

a)Obtener una idea preliminar acerca de la existencia y disponibilidad de recursos para invertirlos
en un proyecto determinado.

b) Nos sirve para darnos una idea de la situación financiera futura, así como de las condiciones
generales de la empresa y de sus resultados.

c)Podemos utilizarlo como una herramienta para medir el desempeño de la administración o

diagnosticar algunos problemas existentes en la empresa.

Como sabemos, la mejor forma de evaluar el desempeño de la administración de una empresa, es

mediante el análisis de las utilidades, las cuales pueden incrementarse a través del manejo
adecuado de los recursos que una empresa dispone, y esto solamente se puede medir mediante el
análisis financiero13

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