Beruflich Dokumente
Kultur Dokumente
MODULO 1
FINANZAS CORPORATIVAS aprendizaje de las técnicas a aplicar en la administración de los recursos de las
empresas, minimizando el riesgo en la toma de decisiones lo que trae como consecuencia que el costo de
capital sea mínimo aumentando el valor de la empresa para sus accionistas.
Función gerente financiero: es balancear rentabilidad y riesgo. Optimizar la captación y aplicación de los
recursos, para obtener la mayor rentabilidad con el menor riesgo posible.
Los modelos matemáticos: sirven para poder detectar y desentrañar datos, información y detalles que
necesitamos para identificar un problema, una situación o un suceso económico que nos permitirán obtener
beneficios o minimizar pérdidas.
Los modelos son estructuras básicas teóricas que facilitan un proceso de análisis lógico para evitar
situaciones, y que, adaptados en mayor o menor medida a casos concretos, serán herramientas muy útiles
para la toma de decisiones.
EL DINERO: es el medio de pago utilizado por la sociedad para efectuar el intercambio de bienes.
Funciones:
Es depósito de valor: es un activo que tiene valor a lo largo del tiempo. Si tenemos un depósito de valor,
podemos efectuar compras en una fecha futura.
Es una unidad de cuenta: es la unidad en la que se miden los precios y se hacen las anotaciones en los
registros contables.
Es un patrón de pagos diferidos: las unidades monetarias se utilizan en las transacciones a largo plazo.
OPERACIÓN FINANCIERA: la compra y venta de una mercadería muy especial: el DINERO. Elementos: capital,
plazo y beneficio.
El capital inicial: representado por la cantidad de billetes en términos nominales que se deberá depositar.
Tienen que ser mayor que cero.
El capital final: representado por la cantidad nominal de billetes y monedas que retirará al vencimiento de la
operación. Es mayor que el capital inicial porque incluye un beneficio, ya que hay una intención de lucro. Ese
beneficio se denomina INTERÉS.
INVERSIÓN A RENTA FIJA: es aquella en la cual se establece el pago de algún tipo de interés sobre un capital
inicial o sobre un valor nominal. Se pacta de antemano una tasa de interés, la que puede ser fija o variable
en función de alguna tasa de referencia. Ej: depósitos en plazo fijo, préstamos bancarios y bonos.
INVERSIÓN A RENTA VARIABLE: es aquella en la cual no hay un compromiso previo de renta (intereses). Por
ejemplo, las acciones pagan dividendos, pero previamente la empresa debe generar ganancias y asamblea
de accionistas decidir distribuirlas para que existan dividendos, por lo tanto el dividendo es una renta
variable. En éste caso además el tenedor de la acción es socio de la empresa por eso se dice que la compra
de capital es una inversión de capital y no una operación financiera propiamente dicha.
Resultado por tenencia. Es el resultado que genera la compra y venta de acciones, puede ser positivo,
negativo o neutro en función de que el precio de venta sea superior, inferior o igual al precio de compra. Ej:
compra y venta de monedas extranjeras y de cuotas partes de fondos comunes de inversión.
Bono: por parte del emisor, una promesa de pago del valor nominal más los intereses en las fechas
establecidas en las condiciones de emisión.
Por el tenedor o inversor no necesariamente elegirá quedarse con el bono hasta su vencimiento definitivo. Si
decide venderlo con anterioridad habrá percibido por un lado los intereses prometidos por el título
(resultado financiero puro) y por el otro el diferencial entre el precio de venta y el precio de compra
(ganancia o pérdida de capital o resultado por tenencia).
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: son aquellos a través de los cuales se relacionan entre si los colocadores y
tomadores. Ej: Bancos y Entidades Financieras, Agencias de Cambio, Bancos de Inversión, Agentes Bursátiles
y de Mercado Abierto.
Los colocadores de fondos acceden a los mercados con diversos objetivos: la inversión, la especulación, el
arbitraje o el control.
1) Inversión: es la adquisición de activos financieros (como por ejemplo acciones o bonos) que,
proporcionen unos flujos de caja que compensen el riesgo asociado a la operación. Es el inversor quien
mantiene el activo en su poder por un plazo prolongado.
2) Especulación: consiste en comprar o vender títulos a fin de obtener el mayor beneficio posible en el
menor tiempo. El especulador es necesario en el mercado de valores, dado que proporciona liquidez al
mismo. El especulador corre un riesgo.
3) Arbitraje consiste en negociar con el mismo activo financiero en dos mercados distintos comprando el
activo en que está más barato y vendiéndolo en el que está más caro. Todo el proceso se realiza
instantáneamente, por lo que no existe riesgo.
Control de la empresa, se adquiere por parte de los colocadores de fondos, por tener el suficiente número
de acciones ordinarias que les permita tomar parte de su gestión o dirigirla directamente.
Mayor o menor liquidez: admiten su transformación en dinero con cierta facilidad sin sufrir pérdidas.
Riesgo: en función del crédito del prestatario, o de cambio en función de las divisas negociadas.
Rentabilidad: en función del interés pagado y el régimen fiscal.
Discreción: que la transacción esté amparada en el anonimato.
Retención de Impuestos: pueden afectar la rentabilidad.
Adaptación a las necesidades: de acuerdo a la necesidad del prestatario el diseño del instrumento financiero.
MERCADO DE DINERO: se negocian instrumentos financieros de corto plazo (menos de 1 año) en moneda
local o doméstica. Ejemplos: depósito a plazo fijo, cajas de ahorro, papeles comerciales, pagarés,
operaciones de call, toma de fondos contra títulos, pases, repo’s, adelantos de cuenta, préstamos
personales, sobregiros en cuenta corriente, cauciones bursátiles, créditos de corto plazo, tarjetas de crédito,
obligaciones negociables de corto plazo.
MERCADOS DOMÉSTICOS: los emisores de activos financieros son residentes en el país en cuestión, que es
donde se realizan sus emisiones y donde los activos se negocian.
MERCADOS EXTRANJEROS: donde los agentes económicos no residentes pueden financiarse en la moneda
nacional del país en cuestión sin necesidad de asumir las mismas regulaciones que afectan a los residentes
de ese país. Pero las transacciones están sujetas a las reglas y usos prevalecientes en el respectivo mercado
doméstico.
MERCADOS INTERNACIONALES:
EUROMERCADOS: es el mercado internacional por excelencia u off-shore, son fuentes de financiamientos
alternativos a los mercados nacionales y su principal característica es la falta de regulaciones. El carácter
supranacional de las transacciones financieras está denominado en monedas distintas a las del país donde el
mercado está localizado y se ofrecen simultáneamente a los inversores que se encuentran en varios países.
MARCO REGULATORIO: compuesto por leyes, decretos, resoluciones y reglamentaciones aplicadas por los
ORGANISMOS DE CONTROL:
Banco Central: es la autoridad de aplicación de la Ley de Entidades Financieras, por tanto es el Organismo de
Control del Sistema Bancario y Cambiario. El Banco Central no solo controla el funcionamiento de los
intermediarios financieros sino también autoriza las distintas operaciones que es posible realizar.
Comisión Nacional de Valores: es la autoridad de aplicación de la Ley de Oferta Pública y regula el
funcionamiento del Mercado de Capitales, tanto a sus agentes como los distintos tipos de instrumentos que
allí se negocian.
EXPONENTES Y LEYES: Para simplificar expresiones se utiliza una notación abreviada tal que: a .a = a2 En la
que el símbolo a se llama base y al número escrito arriba y a la derecha del mismo se le denomina
exponente. Este último indica el número de veces que la base a se toma como un factor.
LEYES DE LOS EXPONENTES: Si a y b son números reales distintos de cero, y m y n son enteros positivos,
entonces se pueden aplicar las siguientes leyes de los exponentes.
a) PRODUCTO DE DOS POTENCIAS DE UNA MISMA BASE: se debe elevar la base de una potencia igual a la
suma de los exponentes. am . an = am + n a6 . a3 = a6 + 3 = a9
b) COCIENTE DE DOS POTENCIAS DE LA MISMA BASE: es igual a la base elevada a la diferencia de los
exponentes. a m / a n = am – n a4 / a2 = a4 – 2 = a2
c) POTENCIA DE UNA POTENCIA: es igual que la base elevada al producto de los exponentes.
(am)n = am.n (a3)4 = a4 . 3 = a12
d) POTENCIA DEL PRODUCTO DE DOS FACTORES: es igual que el producto de la misma potencia de los
factores. (ab)n = an bn (ab)3 = a3 b3
e) POTENCIA DEL COCIENTE DE DOS FACTORES: se eleva el numerador y el denominador a dicho exponente.
(a / b)n = an / bn (a / b)3 = a3 / b3
Logaritmo natural: cuya base es el numero e= 2.718281829 ln= log nat N = loge N = Ln
Logaritmo común: cuya base es 10. L = log10 N = Log N
REDONDEO:
- El digito retenido no cambia si los dígitos despreciados son menos de 5000. Ej: 0.13783 se redondea
como 0.1378 con 4 cifras.
- El digito retenido se incrementa si los dígitos depreciados son mayores de 5000. Ej: 0.68917 se
redondea como 0.69 con 2 cifras
- El digito retenido se convierte en par si los dígitos despreciados son iguales a 5000. Ej: 0.235 se
redondea como 0.24
PROGRESION ARITMETICA: es una sucesión de números llamados términos, tales que dos números
cualesquiera consecutivos de la sucesión están separados por una misma cantidad llamada diferencia
común.
1,4,7,10 es una progresión aritmética cuya diferencia común es 3
30,25,20,15 es una progresión aritmética cuya diferencia común es -5
FORMULA: S = n/2 [2 t1 + (n – 1) d]
PROGRESION GEOMETRICA: es una sucesión de números llamados términos, tales que dos números
consecutivos cualesquiera de ella, guardan un cociente o una razón común. Es decir, cualquier termino
posterior se puede obtener del anterior multiplicándolo por un numero constante llamado cociente o razón
común.
3,6,12,24,48 es una progresión geométrica cuya razón común es 2
-2,8,-32,128 es una progresión geométrica cuya razón común es -4
MODULO 2
INTERÉS SIMPLE: es el que se obtiene únicamente del capital inicial durante un período de tiempo dado.
- A medida que se generan los intereses no se acumulan al capital inicial para producir nuevos intereses en
el futuro.
- Los intereses de cualquier período siempre los genera el capital inicial, al tipo de interés vigente en ese
período.
- El interés que produce un capital es directamente proporcional al capital inicial, al tiempo que dure la
inversión, y a la tasa de interés:
El monto al final del período: es el resultado de añadir al capital al inicio del mismo los intereses generados
durante dicho período.
FORMULA: M = C . (1 + i.n)
El interés simple exacto se calcula sobre la base del año de 365 días (366 en años bisiestos), llamado año
civil.
El interés simple ordinario se calcula con base en un año de 360 días (año comercial o bancario). Simplifica
algunos cálculos y aumenta el interés cobrado por el acreedor.
El tiempo (n) indica el número de veces que se han acumulado intereses al capital inicial, por tanto,
siempre debe estar en la misma unidad de tiempo que el interés.
MONTO SIMPLE: es igual al capital más los intereses
FORMULA: M = C (1 + it) El factor (1+it) se lo denomina “factor de acumulación de interés simple”.
VALOR ACTUAL O PRESENTE: Para determinar el valor actual, que equivale al capital, despejamos C, de la
fórmula respectiva del monto:
FORMULA: C = M
1 + it
TASA DE INTERÉS: es la razón del interés devengado al capital en una unidad de tiempo. Está dada como un
porcentaje o su equivalente.
Elementos:
- El interés propiamente dicho.
- El riesgo de la operación: que refleja la probabilidad estimada o conocida de incobrabilidad. Es lo que
usualmente se conoce como riesgo crediticio.
- Los gastos administrativos: de forma común para el acreedor se encuentra evidenciado por la
administración del crédito, para el deudor por el costo de la gestión de la operación, comisiones,
impuestos, etc.
- La pérdida del valor de la moneda: debido a la presencia del aumento general en el nivel de precios de la
economía (inflación).
- Amplitud de tiempo: por lo general las tasas de interés a largo plazo son mayores que las referidas de corto
plazo.
DESCUENTO: capital futuro conocido, cuyo vencimiento se pretende adelantar. Se debe conocer las
condiciones para realizar esta anticipación: duración de la operación (tiempo que se anticipa el capital
futuro) y la tasa de interés aplicada.
TASA DE DESCUENTO: anticipar su vencimiento, supondrá una disminución de la carga financiera (mediante
la aplicación de la tasa de descuento respectiva).
El descuento, es una disminución de intereses que experimenta un capital futuro como consecuencia de
adelantar su vencimiento, por ello se calcula como el interés total de un intervalo de tiempo (el que se
anticipe el capital futuro).
DESCUENTO SIMPLE: es la operación financiera que tiene por objeto la sustitución de un capital futuro por
otro equivalente con vencimiento presente. Es una operación inversa a la de capitalización.
DESCUENTO COMERCIAL Ó BANCARIO: es una operación de crédito que se lleva a cabo en instituciones
bancarias y consiste en que estas adquieren letras de cambio o documentos (pagares), de cuyo valor
nominal descuentan una suma equivalente a los intereses que devengaría el documento entre la fecha en
que se recibe y la fecha de vencimiento (con esto se anticipa el valor actual del documento).
Relación de equivalencia entre tasas de interés y descuento, en régimen de capitalización simple, es una
función temporal, es decir, que una tasa de descuento es equivalente a tantos tipos de interés como valores
tome la duración (n) de la operación y al revés.
INTERES COMPUESTO: Es la forma de calcular el interés, en la que cada período de cálculo, el interés se
acumula al capital.
Financieramente: El interés compuesto es el originado por la suma periódica del interés simple al principal,
formando esta nueva base, el capital principal para el cálculo de los intereses en los períodos posteriores.
FORMULA: (completar)
Diferencia entre el Interés Simple y el Interés Compuesto: Cuando utilizamos el interés simple, sólo se
calcula el interés sobre el capital original y con el interés compuesto se calcula sobre el capital original, más
los intereses generados en el período anterior.
MONTO COMPUESTO: se obtiene al sumar al capital original, los intereses compuestos respectivos.
FORMULA: M = C (1+i)n
TASA DE INTERÉS NOMINAL: representa la ganancia que genera un capital en un período de tiempo dado,
sin tomar en cuenta el aumento en el nivel general de precios de una economía.
TASA DE INTERÉS EFECTIVA: es la tasa de interés que genera un capital unitario en un período y está en
función de la tasa de interés nominal de la operación y de la oportunidad y forma de pago de los intereses.
La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente está colocado el capital. La capitalización del interés en
determinado número de veces por año, da lugar a una tasa efectiva mayor que la nominal. Esta tasa
representa: el pago de intereses, impuestos, comisiones y cualquier otro tipo de gastos que la operación
financiera implique.
FORMULA: i= (1+j/m)m -1
VALOR ACTUAL: nos indica cuál es el valor en un momento determinado de una cantidad que se recibirá o
pagará en un tiempo futuro.
ANUALIDAD: es la serie de pagos realizados a intervalos similares de tiempo. A cada pago, se le llama renta
de la anualidad, y la suma acumulada en el plazo convenido se denomina monto de la anualidad.
a) Anualidades eventuales o contingentes: son aquellas en las que el comienzo y el fin de la serie de pagos
dependen de un acontecimiento externo.
Ejemplo: seguros de vida, de accidentes, incendios.
b) Anualidades ciertas: son aquellas en las que sus fechas de inicio y término se conocen por estar
establecidas en forma concreta.
Ejemplo: cuotas de préstamos hipotecarios, pago de intereses de bonos, otros.
a) Anualidades vencidas: aquellas en que los pagos o ingresos periódicos se efectúan o se producen al final
de cada período. Ej: pago de cuotas mensuales.
b) Anualidades anticipadas: son aquellas en que los ingresos o pagos periódicos se producen al comienzo de
cada uno de los periodos de renta.
Ejemplo: pago de cuotas por adelantado.
c) Anualidades diferidas: son aquellas cuyo plazo comienza después de transcurrido un cierto intervalo de
tiempo. Ejemplo: préstamos con período de gracia.
d) Anualidades simples: son aquellas cuyo periodo de pago coincide con el período de capitalización.
Ejemplo: si la capitalización es cuatrimestral, los pagos serán cuatrimestrales.
e) Anualidades generales: son aquellas cuyos períodos de pago o de depósito y capitalización, no coinciden.
Ejemplo: se realizan depósitos cuatrimestrales y la capitalización de intereses es semestral.
VALOR ACTUAL DE UNA ANULIDAD: es aquel capital que colocado a una tasa de interés, por un lapso de
tiempo igual al que existe entre la fecha del valor actual y la fecha del vencimiento de la renta futura,
ascenderá a esa suma futura. Es decir, corresponde al valor equivalente en la fecha del valor actual, de la
suma de cada una de las cuotas de la anulidad.
ANULIDADES ANTICIPADAS: son aquellas en que los ingresos o pagos periódicos se producen al comienzo de
cada uno de los periodos de renta. Ej: pago de cuotas por adelantado. El periodo de pago coincide con el
periodo de capitalización.
FORMULA: M = R (1+i)n -1
i
ANULIDADES DIFERIDAS: son aquellas cuyo plazo comienza después de transcurrido un cierto intervalo de
tiempo. Ej: prestamos con periodos de gracia.
Son aquellas en las que el inicio de los cobros o depósitos se pospone para un
periodo posterior a la formalización de la operación.
ANULIDADES GENERALES: son aquellas cuyos periodos de pago o de depósito y capitalización, no coinciden.
Ej: se realizan depósitos cuatrimestrales y la capitalización de intereses es semestral.
OTRAS ANULIDADES
ANULIDADES DE UNA SOLA CONTRIBUCION: sirve para sacar dinero de a poco pero que estas distribuciones
(pagos) comiencen de inmediato. Se realizan con fondos que se transfieren de otras inversiones o se usa
dinero que se obtiene de otras inversiones.
ANULIDADES DE CONTRIBUCION FLEXIBLES: están diseñadas para acumularse durante un periodo largo de
tiempo y maximizar el tiempo para que las inversiones crezcan simultáneamente, antes de comenzar a
disponer o retirar el dinero en pagos.
SINGLE PREMIUM: estas anulidades se compran con un pago. Se puede pagar apenas antes de los
desembolsos (anulidad inmediata) o puede ser pagado mucho antes (anulidad diferida).
MODULO 3
SISTEMA DE AMORTIZACION DE DEUDAS:
SISTEMA FRANCÉS: la cuota total se mantiene constante variando la proporción de capital e intereses de
cada cuota. En las primeras cuotas se amortiza proporcionalmente menos capital que en las últimas, es
decir, se paga más intereses que capital.
SISTEMA ALEMAN: en todas las cuotas la parte que se encuentra destinada a amortizar capital es idéntica,
mientras que los intereses son decrecientes. A su vez la cuota total también es decreciente.
SISTEMA AMERICANO: la totalidad del capital prestado se reintegra de una sola vez en la última cuota,
mientras que durante toda la vida de la operación solo se procede a liquidar intereses.
FORMULAS:
- La deuda es igual al total del préstamo: S(h - 1) = V = S (h)
- La cuota de interes se calcula aplicando la tasa de interés al total del préstamo: C(i ; h) = V . i
- La cuota de ahorro se asimila a una cuota de amortización: C(V ; h) = Cahorro
- Si la cuota de ahorro es constante: VF = C (1+i). [((1+i)n – 1/i]
- El valor final del fondo será V, el valor del préstamo: C(V ; h) = Cahorro = C = V / (1+i). ((1+i)h – 1/i)
- El saldo de la cuenta de ahorro será igual a: S(h) ahorro = Cahorro (1+i). [(1+i)h – 1/i]
SISTEMA DIRECTO: el préstamo se amortiza en forma periódica y los intereses se pagan sobre el total de la
deuda. Este sistema no es admitido por el BCRA para las entidades financieras. Algunas entidades del sector
comercial lo utilizan en ventas financiadas.
Intereses: C(i;h) = V . i
Desembolso total: C(h) = (V/n) + V . i
PRESTAMOS AJUSTABLES:
PRESTAMO GARANTIZADO: el préstamo se garantiza con una garantía colateral. Si el deudor incumple
con los pagos del préstamo, el prestamista puede recuperar la garantía colateral. Ej: la casa en caso de
una hipoteca, el automóvil en caso de préstamo para vehículos.
PRESTAMO NO GARANTIZADO: (préstamo personal a sola firma) no está garantizado por ninguna
garantía colateral. La promesa de pagar del deudor es la única base sobre la que el prestamista realiza el
préstamo. Debido a que se asume un riesgo la tasa de interés puede ser mayor que los préstamos
garantizados.
TASA DE INTERES FIJA: el deudor abona la misma tasa de interés cada año durante la duración del
préstamo.
TASA DE INTERES AJUSTABLE: tasa de interés puede variar en forma periódica y está vinculada a un
índice anunciada a nivel nacional que se modifica en forma regular.
COSTO FINANCIERO TOTAL: representa el verdadero costo del crédito y se compone de diferentes gastos
asociados al crédito:
- La tasa de interés nominal, que determina la cuota pura del crédito.
- Los seguros de vida, incendios, etc
- Los gastos de evaluación y tasación.
- Los gastos administrativos.
- Los gastos de mantenimiento.
EFECTOS DE LA INFLACION:
Inflación: se define como el aumento generalizado en el nivel de precios de una economía. Para créditos a
cortos plazos las tasas de interés son fijas; y a largo plazo las tasas de interés son variables.
La tasa de interés variable asegura al acreedor que podrá mantener constante el valor de su capital y de esta
manera protegerse de la escala de precios y evitar una desvalorización de su capital.
Desventaja: la variabilidad de las tasas de interés genera incrementos importantes en el valor de las cuotas.
MODULO 4
ANALISIS DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS:
INDICE DE PRECIOS: es un indicador que tiene por objeto medir las variaciones, a través del tiempo, en los
precios de un conjunto definido de bienes y servicios.
Cambios en la Base de un índice: los números índices van mermando y se hace necesario modificar su base
evaluando la introducción de transformaciones en algunos niveles:
Los bienes y/o servicios que lo integran y su importancia relativa
La población de referencia
La cobertura geográfica
El sistema de relevamiento de precios
Las fórmulas de cálculo
Métodos de Cálculo
ÍNDICE PAASCHE
Formula: IPP = Σi P1i Q1i ó IPP = Precios nuevos x cantidades nuevas
Σi P0i Q1i Precios viejos x cantidades nuevas
INDICE LASPEYRE
Formula: IPL = Σ P1 Qo ó IPP = Precios nuevos x cantidades viejas
Σ P 0 Q0 Precios viejos x cantidades viejas
INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR: IPC es un índice de canasta fija, correspondiente a un periodo base en
el tiempo, construido sobre una variante de los índices, que permite una actualización más rápida de la
canasta para seguimiento de precios.
El IPC es considerado como uno de los indicadores básicos del funcionamiento de la economía. En la
Argentina el IPC se calcula en forma mensual por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC).
INDICE DE PRECIOS INTERNOS AL POR MAYOR: IPIM tiene por objeto medir la evolución promedio de los
precios de los productos de origen nacional e importado ofrecidos en el mercado interno.
TASA DE INFLACION:
Inflación: Es el aumento generalizado y sostenido en el nivel general de precios.
Es el aumento en términos porcentuales de los precios en todos los productos en una economía de
forma continua durante algún periodo de tiempo dado.
Para medir la inflación se utiliza el Índice de Precios al Consumidor. (IPC)
Tipos de inflación:
Inflación de demanda: es aquella en la cual la demanda agregada de la economía es superior a su oferta
de bienes y servicios.
Inflación de costos: se presenta en mercados no competitivos (existen monopolios u oligopolios), esto
produce que los sectores controlados controlen la oferta y ante un crecimiento de la demanda aumenten
los precios.
Inflación estructural: es la inflación que se produce a consecuencia de una escasez en la oferta de un bien
básico de la economía que impacta en los precios. Ej: inflación cambiaria.
Valor real: es el que se tendría si quitamos el efecto de la inflación. Se obtiene de deflactar el valor nominal
(dividimos el valor nominal entre (1+p))
TASA REAL: es aquella que toma en cuenta el efecto desvalorizador de la inflación. Se obtiene deflactando la
tasa de interés nominal.
FORMULA: [(1+i)/(1+p)]-1 = r
TEOREMA DE FISCHER: establece que las tasas de rendimiento reales deben tender a la igualdad en todas
partes, pero las tasas de interés nominales (se observan impresas en el titulo-valor) varían según la
diferencia entre las tasas de inflación esperadas de los países que apliquen esta medición.
Efecto Fisher internacional: efecto según el cual los inversionistas en valores extranjeros deben ser
recompensados por una tasa de interés mayor, según sea el nivel de devaluación que van a tener que asumir
al devolverse a su moneda.
DIVISA: es un medio de pago nominados en moneda extranjera y mantenidos por los residentes de un país.
Ej.: los billetes o moneda extranjera, los depósitos bancarios nominados en moneda extranjera y los
documentos que dan derecho a disponer de los depósitos sin restricción (cheques, tarjetas de crédito)
MERCADO DE DIVISAS: son emplazamientos en los que se intercambian las diferentes monedas nacionales y
se fijan los precios de cambio.
La existencia de este mercado se debe a las operaciones de cambio derivadas del comercio internacional y
los movimientos (flujos) en los mercados internacionales.
Tipo de cambio: precio fijado en este mercado. Es la cantidad de moneda de un país que hay que entregar
para obtener un determinado monto de monedas de otro.
COTIZACION DIRECTA: (Direct quote) es la cantidad de unidades de moneda local necesaria para comprar
una unidad de divisa extranjera.
COTIZACION INDIRECTA: (indirect quote) es el número de unidades de un tipo de cambio extranjero que
puede ser cambiado por una unidad de un tipo de cambio local.
TEOREMA DE LA PRIDAD CAMBIARIA: se basa en el concepto de que la política cambiaria debe utilizarse
para mantener el equilibrio del sector externo de la economía.
Paridad cambiaria: es la relación entre la inflación interna del país y las inflaciones de los países con que
comercia.
Inflación interna mayor atraso cambiario
Inflación interna es menor adelanto cambiario
TEOREMA DEL DIFERENCIAL DE TASA DE INTERES: expresa que la relación entre el tipo de cambio actual y el
tipo de cambio futuro de las monedas de dos países, está en función del diferencial de las tasas de interés
que pagan ambos países.
S/ la teoría: La variación porcentual en el tipo de cambio es igual al diferencial de tasas de interés entras las
dos economías.
PRESTAMO BANCARIO: consiste en pedir fondos a una entidad bancaria para financiar algún proyecto
personal, negocio o para saldar deudas. Fondos que luego deberán reintegrarse con una tasa de interés.
Requisitos para solicitar un préstamo:
- Calificación de crédito: otorgado por una agencia especial
- Antecedentes bancarios personales: tiempo en que fue cliente del banco, si pago o no los prestamos
anteriores, el saldo que mantiene su cuenta corriente, si ha tenido sobregiros, etc.
- Fin del crédito: si es para un negocio o emprendimiento se verificara su experiencia en el rubro.
Saldo Compensatorio: es una parte del dinero de la empresa, depositada en el banco en cuentas que pagan
intereses bajos o sin interés.
PRESTAMOS CON GARANTIA: los bancos y las entidades financieras suelen exigir garantías para otorgar
préstamos a corto plazo (cuentas por cobrar, inventarios) y a largo plazo.
El financiamiento mediante cuentas por cobrar: supone ceder o depositar en prendas las cuentas por cobrar
o descontarlas. El prestamista (banco) recibe las cuentas por cobrar como garantía, pero el prestario
(empresa) sigue siendo responsable si la cuenta se vuelve incobrable.
Créditos de habilitación o avio: son préstamos a corto plazo para la compra de inventarios, depósitos en
consignación y préstamo prendario a través de almacenes generales de depósito:
- Garantía general sobre inventarios: da al prestamista un derecho prendario sobre todos los
inventarios del prestamista.
- Deposito en consignación: el prestario mantiene inventarios específicos en depósitos para el
prestamista.
- Deposito en almacenes generales de depósito: una empresa de almacenamiento actúa como agente
de control para supervisar el inventario en nombre del prestamista.
EMISION DE DEUDA Y ACCIONES: la empresa puede financiar sus necesidades desde tres puntos de vista en
forma esencial:
- Los flujos internos de efectivo.
- Financiación por fondos externos a corto plazo: se obtiene a través de las instituciones financieras
que están especializadas en préstamos de recursos a corto plazo.
- Financiación por fondos externos a largo plazo: utilizan mayor porcentaje para financiar sus
proyectos de crecimiento.
Acciones preferentes: resultan un hibrido, entre las acciones comunes y los bonos, porque los dividendos
son similares a los pagos de intereses sobre los bonos.
Dan derecho a sus poseedores a tener pagos de dividendos regulares y fijos y esos
pagos son a perpetuidad.
Desde el punto de vista legal como impositivo, una acción preferente es una forma
de capital accionario, pero los dueños de una acción preferente a veces no poseen
privilegios de votación.
Como se determina el valor de una acción en la práctica: como el valor presente de una corriente de flujos
de efectivo.
El poseedor de una acción recibirá una corriente de dividendos y el valor de la acción se calcula como el valor
presente de una corriente infinita de dividendos.
Los flujos de efectivo, son los dividendos esperados más el precio de venta esperados por la acción.
Valores de las acciones con crecimiento cero: es una acción común, en la que los dividendos futuros no se
espera que crezcan en absoluto.
Perpetuidad: es el valor cuando se paga un monto constante cada año. Es el pago correspondiente dividido
entre la tasa de descuento.
Bolsas de Valores: son los mercados secundarios oficiales destinados a la negociación en exclusiva de las
acciones y valores convertibles o que otorguen derecho de adquisición o suscripción.
Los emisores acuden a la Bolsa como mercado donde formalizan sus ofertas de venta de acciones o
ampliaciones de capital. También se contrata en Bolsa la renta fija, tanto deuda pública como privada.
ESTRUCTURA TEMPORAL DE TASAS DE INTERES: (ETTI) es la relación funcional que informa de los distintos
tipos de interés existentes en un mercado, en función del plazo en que se aplican. La ETTI se calcula
diariamente y debe cumplir algunos atributos:
- Solamente se tienen en cuenta los títulos emitidos por la autoridad monetaria de cada país (letras,
bonos ,etc)
- Deben transarse en mercados abiertos y su precio cotizarse vía oferta y demanda en plaza
organizada y autorizada al efecto. (bolsa de valores)
- Los vencimientos de estos activos van desde 3 meses hasta 30 años.
- La tasa para cada periodo se expresa en términos efectivos anuales.
- Si el titulo u obligación paga cupones antes del vencimiento, estos deben descontarse con la tasa ya
calculada para ese respectivo periodo.
- La estructura tendría que ser estrictamente creciente (a mayor plazo, mayor tasa)
- La tasa a la que se va descontando un titulo en su lapso de vida debería ser estrictamente
decreciente coincidiendo con la tasa cupón a la fecha de término de la obligación considerada.
FORWARD: es un contrato cambiario a plazo, donde las partes adquieren un compromiso en una fecha
futura para intercambiar divisas a un tipo de cambio convenido.
TASA SPOT: es el tipo de cambio entre dos monedas en donde el intercambio debe ocurrir inmediatamente,
lo cual significa por lo general que el siguiente día de negocio o el periodo trascurrido después de dos días de
negocios
TASA FORWARD: es la tasa que se contrata el día de hoy para el intercambio de divisas en una fecha
específica en el futuro.
PUNTOS SWAPS: número de puntos que se deben añadir o sustraer al tipo de cambio al contado a efecto de
calcular el tipo de cambio a plazo.
ANEXO:
INDICE DE SALARIOS: estima la evolución de los salarios pagados en la economía, aislando al indicador de
variaciones relacionadas con conceptos tales como cantidad de hs trabajadas, ausentismo, premios por
productividad, etc.
Se toman estimaciones teniendo en cuenta tres sectores: el sector privado registrado, el privado no
registrado y el sector público.
Analisis Cuantitativo Financiero - Formulas
Interés simple
A. Formulas básicas
Interés compuesto
A. Tasa de interés efectiva y nominales
Conv anual CA 1
Conv semestral CS 2
Conv trimestral CT 4
Conv Bimestral CB 6
Conv mensual CM 12
Conv quincenal CQ 24
Conv continuamente CC
Anualidades
A. Anualidades ordinarias vencidas (a.o.v)
Intereses
Periodo Pago Amortización Cuota nivelada Saldo
devengado
Intereses
Periodo Pago Amortización Cuota Proporcional Saldo
devengado
C. Cuotas niveladas con interés FLAT
Periodo Amortización Intereses devengado FLAT Cuota con interés FLAT Saldo
D. Fondo de amortización
8. Tabla de Capitalización
No de
Periodo Deposito F Interés F Incremento F Capital F
Deposito
Interés
Periodo No de Pago Amortización Cuota Inflada Saldo
Inflado