Depreciación e impuestos en la evaluación económica

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato-Salamanca
DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS EN LA
EVALUACIÓN ECONÓMICA
Capítulo IV
4.1 CONCEPTO DE DEPRECIACIÓN
Con excepción de los terrenos, la mayoría de los activos fijos tienen una vida limitada, o sea, serán útiles
solo por un número limitado de período contables futuros. Por lo que su costo se debe distribuir entre los
períodos contables en que se utilice. Entonces, el proceso contable para esta conversión gradual de activo
fijo en gasto se llama depreciación.
La depreciación se define como la pérdida del valor del bien (o activo). Pero el valor de una propiedad
puede ser de diferentes tipos:
a) valor comercial.
b) valor de mercado.
c) valor en libros.
En el caso del valor comercial, es el valor presente de todas las utilidades futuras que se pudieran obtener
por la posesión de dicho bien, aunque éste es difícil de pronosticar.
Para el valor del mercado, es el valor actual que tiene un activo, es decir, es la cantidad en efectivo que
se puede obtener de venderlo o lo que se debe pagar para comprarlo, aunque este valor, en ocasiones, se
ve sujeto a especulaciones (es el valor de rescate). Además, se debe tener en cuenta que el valor de
mercado habrá que adicionarle gastos de traslado, instalación, puesta en marcha, etcétera.
Por último, el valor en libros es muy usado en el lenguaje contable, y se refiere a los registros contables
que tiene una compañía acerca de una propiedad. Es decir, es el costo original al ser adquirido este bien
menos las cantidades que se hallan cargado como gastos de depreciación, y en realidad representa el
capital que sigue invertido en dicha propiedad.
La depreciación no es un gasto real, sino virtual, y solamente se considera como gasto para calcular los
impuestos a pagar. Al tener una significativa deducción por depreciación, el ingreso gravable disminuye,
y en consecuencia, disminuyen los impuestos a pagar, y la empresa tendrá disponibles mayores fondos
para reinversión. Depreciar activos en períodos cortos tiene el efecto de diferir el pago de impuestos.
Generalmente, es más deseable depreciar mayores cantidades en los primeros años de vida del activo,
porque cualquier empresa prefiere pagar impuestos después de un año a pagarlos ahora.
4.2 CAUSAS DE LA DEPRECIACIÓN
La pérdida de valor de un activo puede deberse a cambios físicos sufridos por él mismo (factores
endógenos) o a cambios en el ambiente técnico-económico (factores exógenos).
INGENIERÍA ECONÓMICA
Página 1 del Capítulo IV
4.2.1 FACTORES ENDÓGENOS
Los cambios físicos incluyen desgastes, rotura, corrosión, desintegración o alteración de las propiedades
de los materiales componentes, las deformaciones y desajustes debidos a vibraciones, impactos o
choques.
4.2.2 FACTORES EXÓGENOS
Entre ellos se encuentra la obsolescencia resultante que lo hace antieconómico, la desaparición de la

necesidad del activo haciéndolo inútil, y los cambios en la demanda de servicios, que hacen que un activo
fijo deje de ser adecuado para satisfacerla económicamente.
4.3 METODOS DE DEPRECIACIÓN
Contablemente la depreciación en el costo de un activo se considera como un gasto anticipado, que debe
distribuirse entre los años de operación o vida del activo de manera racional y sistemática. El cargo anual
que se le efectúa recibe el nombre de cargo por depreciación, y forma parte de los costos de operación.
Los costos de los activos que no se consumen de inmediato o durante un plazo muy corto, se denominan
costos capitalizables o costos de capital, y son distribuidos entre los años de vida de dichos activos
como cargos de depreciación. Estos cargos, al sumarse a los gastos de operación para conocer el costo
del producto, permiten la recuperación del capital invertido por medio del precio de venta, el cual tiene
que ser superior al costo.
El punto de vista contable está de acuerdo con el criterio fiscal del Gobierno, pues éste pone límites al
monto de los cargos por depreciación y son referidos como deducción de las inversiones (Vea subtema
4.3).
Como se mencionó, la depreciación no es un costo efectivo, sino que es una reserva que permite recuperar
el capital invertido al principio. Por ejemplo, si cierta máquina tiene una duración aproximada de 3 años,
entonces a toda la producción resultante de ella se le tendrá que descontar un cargo por depreciación
proporcional, de tal forma que la suma de dichos cargos a los 3 años sea lo suficiente para comprar otra
máquina igual, sin afectar en lo más mínimo a la economía de la empresa.
La depreciación y las utilidades retenidas son el mecanismo con el cual la empresa genera el capital
interno necesario para sus inversiones, ya sean de conservación, modernización o expansión. Esta reserva
significa que el capital consumido por el deterioro y obsolescencia de los activos capitalizables, se
recupera con el producto de esos activos.
Se tienen dos formas de calcular la depreciación de un bien (activo):

* con base en el tiempo transcurrido
* con base en la producción de bienes o servicios
y a continuación se exponen brevemente.
4.3.1 DEPRECIACIÓN CON BASE EN EL TIEMPO TRANSCURRIDO
Existen tres métodos para calcular la depreciación con base en el tiempo transcurrido y son los siguientes:
 de la línea recta
 de la suma de los años dígitos
 de la tasa fija sobre el saldo decreciente
En México únicamente es válido el de la línea recta, y en USA se permiten los otros dos solamente. Para
establecer el flujo de efectivo de un proyecto, la depreciación debe interpretarse, en el sentido contable
y fiscal, como factor determinante del Impuesto sobre la Renta (ISR). Si:
C = el costo inicial del activo
n = la vida (período de servicio) del activo
R = el valor residual o valor de rescate al final de la vida útil
Lj = el valor en libros del activo para el período j
(valor inicial - depreciación acumulada hasta ese período)
Dj = el monto de la depreciación en el período j
Entonces Lj, que es el valor en libros al final del año Lj, se calcula de la siguiente manera,
j
Lj  C   Dj (4.1)
j 1
Método de la Línea Recta
Este método supone que el comportamiento resultante no es de una curva sino de una recta, es decir,
lineal. (vea la Figura 4.1). Por lo tanto, la depreciación y el valor en libros en cualquier año, se calcula
así,
Dj  (C / n) (4.2)
Lj  C  ( Dj ) j (4.3)
La depreciación anual puede expresarse como porcentaje del costo inicial.
Figura 4.1 Método de la Línea Recta

4.3.2 DEPRECIACIÓN CON BASE EN LA PRODUCCIÓN DE BIENES O SERVICIOS
Otra manera de calcular la depreciación es con base en la producción de bienes o de servicios, pues en
algunos casos, la edad del activo no es una base apropiada para calcular su depreciación. Lo anterior
sucede cuando la pérdida de valor del activo depende más de su uso que del tiempo transcurrido, y puede
calcularse con base en la cantidad de productos obtenidos del activo, por ejemplo, una instalación para
explorar una mina puede depreciarse tomando como base la cantidad de producto extraído mediante el
uso de dicha instalación.
Otro ejemplo también muy ilustrativo es el caso del buril del torno, que se desgasta proporcionalmente
a la cantidad de producto maquilado. Para utilizar este método, se necesita conocer la producción total
de esta máquina durante su vida útil, o durante cierto periodo, por ejemplo 1 año. Entonces, el cargo por
depreciación por unidad de producto se obtiene dividiendo la inversión depreciable entre el número total
de unidades de producto obtenidas.
Du  C / P (4.4)
donde P es el número de unidades de producto obtenidas del activo depreciable durante su vida
económica (períodos en que reporta beneficios económicos o vida útil). Y la depreciación en el año j
será,
Dj  DuPj (4.5)
Para la aplicación del anterior método, se requiere conocer el costo inicial del activo que comprende,
además del precio del bien, los impuestos efectivamente pagados con motivo de la adquisición o
importación del mismo (excepto el IVA, impuesto al valor agregado), así como las erogaciones por
concepto de fletes, derechos, transportes, acarreos, seguros contra riesgos en la transportación, manejo,
comisiones sobre compras y honorarios a agentes aduanales, su vida útil y una estimación del valor de
rescate al momento de su venta.
4.3.3 TABLAS DE DEPRECIACION Y FACTORES DE AJUSTE
La depreciación de los activos en línea recta se determina en función del tipo de activo y de la actividad
industrial en la que se usa. En la siguiente tabla se muestra cuánto se deprecian los activos fijos tangibles,
así mismo cuánto se amortizan los intangibles usados por una empresa. Estos porcentajes son anuales y
son los permitidos por el Gobierno (cabe aclarar que cada año se publican los porcentajes autorizados en
el Diario Oficial).
a) Activos intangibles:
1 Cargos diferidos 5%
2 Patentes de inversión, marcas, diseños comerciales o industriales, nombres
comerciales, asistencia técnica o transferencia de tecnología y otros gastos
diferidos, así como las erogaciones realizadas en periodos pre-operativos. 10%
b) Bienes de activo fijo empleados normalmente por los diversos tipos de empresas en el curso
de sus actividades:
1 Edificios y construcciones, salvo las viviendas que a continuación se citan 5%
2 Ferrocarriles, carros de ferrocarril, locomotoras y embarcaciones (excepto los
comprendidos en el inciso c) No. 8) 6%
3 Mobiliario y equipo de oficina 10%
4 Automóviles, camiones de carga, tractocamiones, remolques y maquinaria y
equipo para la industria de la construcción. 20%
5 Autobuses 11%
6 Equipo periférico del contenido en el subinciso 9); perforadoras de tarjetas,

verificadoras, tabuladoras, intercaladoras y demás que no queden comprendidas en
dicho inciso 12%
7 Aviones (excepto los comprendidos en el inciso c) No. 9) 17%
8 Equipo de cómputo electrónico consistente en una máquina o grupo de máquinas,
interconectadas conteniendo unidades de entrada, almacenamiento, computación,
control y unidades de salida, usando circuitos electrónicos en los elementos
principales para ejecutar operaciones aritméticas o lógicas en forma automática por
medio de instrucciones programadas, almacenadas internamente o controladas
externamente 25%
9 Dados, troqueles, moldes, matrices y herramientas 35%
10 Equipo destinado a prevenir y controlar la contaminación ambiental en
cumplimiento de las disposiciones legales respectivas 35%
11 Equipo destinado directamente a la investigación de nuevos productos o desarrollo
de tecnología en el país 35%
12 Equipo destinado para la conversión a consumo de combustóleo y gas natural en
las industrias 35%
c) Maquinaria y equipo distintos de los mencionados en el inciso anterior, utilizados por
empresas dedicadas a:
1 Producción de energía eléctrica o de su distribución; transportes eléctricos 3%
2 Molienda de granos; producción de azúcar y derivados; de aceites comestibles;
transportación marítima, fluvial y lacustre 5%
3 Producción de metal (obtenido en primer proceso); productos de tabaco y derivados
de carbón natural 6%
4 Fabricación de vehículos de motor y sus partes; construcción de ferrocarriles y
navíos; fabricación de productos de metal, de maquinaria y de instrumentos
profesionales y científicos; producción de alimentos y bebidas (excepto granos,
azúcar, aceites comestibles y derivados) 8%
5 Fabricación de pulpa, papel y productos similares, petróleo y gas natural 7%
6 Curtido de piel y fabricación de artículos de piel, de productos químicos,
petroquímicos y fármaco biólogos; de productos de gaucho y productos plásticos;
impresión y publicación 9%
7 Fabricación de ropa; fabricación de productos textiles, acabado, teñido y
estampado 11%
8 Construcción de aeronaves; compañías de transporte terrestre, de carga y de
pasajeros 12%
9 Compañías de transporte aéreo; transmisión de radio y televisión 16%
d) Actividades agropecuarias:
1 Agricultura (incluyendo maquinaria y equipo) 20%
2 Cría de ganado mayor 11%
3 Cría de ganado menor 25%
e) Otras actividades no especificadas en el enmarcado anterior
10%
Tabla 4.1 Depreciación de activos fijos tangibles y amortización de los intangibles.
Se puede observar que entre mayor sea la vida esperada de un activo, menor será la depreciación anual
permitida. Existen casos especiales en que los activos pueden ser depreciados en períodos relativamente
cortos. Estos casos son mecanismos que el gobierno ha puesto en marcha para fomentar el desarrollo
industrial de zonas rurales (no industrializadas). Además, las reformas fiscales habidas a la Ley del
Impuesto sobre la Renta, permiten una deducción adicional por depreciación, es decir, además de la
depreciación impresa en la tabla 4.1 se le puede deducir una cantidad adicional, que es un porcentaje de
la diferencia entre activos financieros (cuentas por cobrar, inversiones líquidas o inmediatas, etcétera.) y
pasivos. El valor en libros se debe ajustar mediante un factor (Tabla 4.2) que depende de la edad del
activo, que aumenta con ella, éste se estableció a partir de las reformas fiscales de 1979.
4.4 GANANCIAS EXTRAORDINARIAS DE CAPITAL
Cuando un activo que no forma parte de los productos que distribuye la empresa es vendido, un ganancia
o pérdida extraordinaria de capital puede resultar si el valor de venta del activo es diferente de su valor
en libros, que obviamente afecta proporcionalmente a los impuestos por pagar, así como la tasa de
impuestos que grava las utilidades de la empresa.
Las ganancias ordinarias son las resultantes de la venta de los productos propios del giro de la empresa,
es decir, de su actividad productiva normal. La ganancia extraordinaria resulta de la venta de activo
fijo. Si el valor de venta del activo (es decir, su valor de rescate en ese momento) es diferente a su valor
en libros (capital aún invertido en él), éste último ajustado por el valor del dinero a través del tiempo,
estas ganancias (diferencia positiva) o pérdidas (diferencia negativa) afectan a los impuestos por pagar,
pues si existe ganancia se debe pagar impuesto sobre ella y si existe pérdida se debe ahorrar sobre el
pago de impuestos contemplado previamente.
Ganancia (o pérdida)
extraordinaria de capital = valor de rescate - valor en libros * factor de ajuste
GEC = VR- (VL)(F)
Edad Factor Edad Factor
Hasta un año 1.00 Más de 25 años hasta 26 años 56.90

Más de 1 año hasta 2 años 1.55 Más de 26 años hasta 27 años 59.85
Más de 2 años hasta 3 años 2.80 Más de 27 años hasta 28 años 63.42
Más de 24 años hasta 25 años 54.23 Más de 49 años en adelante 510.28
Tabla 4.2 Factores de ajuste.
En esta tabla se puede apreciar que entre mayor sea la edad del activo mayor será su factor de ajuste, es
decir, si dos activos del mismo tipo son comprados en fechas distintas, el más reciente tendrá un factor
de ajuste menor (se recomienda ver la actualización anual de esta tabla en el sitio Web del Diario Oficial).
Con esta reforma, las ganancias que resultan de la venta de acciones, terrenos y construcciones serán
menores, beneficiando así a empresas y a personas físicas.
También, cuando el activo es vendido por una cantidad menor que su valor en libros, los beneficios
fiscales que resultan serán mayores, puesto que la pérdida a deducir en el Estado de Resultados de la
empresa será mayor.
4.5 EFECTO DE LA DEPRECIACIÓN EN LA TIR DESPUES DE IMPUESTOS
La determinación de la tasa interna de rendimiento (TIR) después de impuestos no puede determinarse

de manera directa y simple. Algunos autores dicen que,
TIR después de impuestos = TIR antes de impuestos (1- tasa de impuestos)
La anterior expresión es válida solamente si la propiedad analizada no es depreciable y además es

totalmente financiada con capital contable. En realidad, la mayoría de los activos fijos son depreciables
y un porcentaje de ellos ha sido financiado con pasivo. Por lo tanto, se recomienda hacer un análisis
completo de los flujos de efectivo después de impuestos que genera el proyecto de inversión, en lugar
de obtener la TIR después de impuestos con la anterior expresión.
4.6 EVALUACIÓN ECONÓMICA CONSIDERANDO IMPUESTOS Y DEPRECIACIÓN DE

ACTIVOS
El análisis económico después de impuestos se realiza igual que antes de impuestos, la diferencia está
en que unos flujos de efectivo son antes de impuestos y otros son después de ellos. Para saber cómo se
determinan los flujos de efectivo después de impuestos, nos podemos ayudar con la siguiente tabla.
Flujo de Flujo de
efectivo efectivo
antes de Ingreso Impuestos después de
Año impuesto Depreciación gravable o ahorros impuestos
(1) (2) (3) (4)= (2)-(3) (5)= (4) t (6)= (2)-(5)
Tabla 4.3 Determinación de flujos de efectivo después de impuestos (FEDI).
En la anterior tabla, la columna (2) contiene exactamente la misma información que se utilizaba en el
análisis antes de impuestos. La columna (3) muestra cómo el activo considerado va a ser depreciado en
los diferentes años que abarca el horizonte de planeación del estudio por realizar. Se debe hacer notar
que la depreciación se considera como un gasto para propósitos de impuestos, aunque es obvio que no
es un desembolso en efectivo de dinero. La columna (4) representa el ingreso neto (utilidad neta) al cual
se le aplica en la columna (5) la tasa de impuestos, t, en la para determinar los impuestos a pagar (o los
ahorros logrados en el pago de impuestos). Obviamente en esta columna aparecen impuestos si el ingreso
gravable es positivo, y ahorros si es negativo. La columna (6) muestra los flujos de efectivo después de
impuestos, los cuales se utilizarán directamente en el análisis económico después de impuestos, para
conocer su rendimiento real (TIR después de impuestos) o su valor presente real.
PROBLEMAS RESUELTOS
4.1 Cierta compañía que utiliza en sus evaluaciones económicas una TREMA del 20 % anual, desea
seleccionar la mejor de las siguientes alternativas:
Concepto Máquina I Máquina II Máquina III
Inversión inicial $ 100,000 $ 150,000 $ 200,000
Horizonte planeación 5 años 5 años 5 años
Valor de rescate $ 10,000.00 $ 22,000.00 $ 40,000.00
Costos de operación y
mantenimiento año k 20,000 (1.1) k-1 15,000 (1.08) k-1 10,000 + 1000 k
Tipo de costos Gradiente geométrico Gradiente geométrico Gradiente aritmético
Depreciación anual * $ 20,000 $ 30,000 $ 40,000
Si esta compañía pagó 40 % de Impuesto Sobre la Renta, ¿qué alternativa es más conveniente?
Solución:
La depreciación anual se calculó mediante la inversión inicial dividida entre su vida de 5 años.
Todas las cantidades son miles de pesos.
MÁQUINA I
Año FEAI Depreciación Ingreso Impuesto FEDI
gravable 40 %
0 -100 0 0 0 -100
1 -20 20 -40 -16 -4
2 -22 20 -42 -16.8 -5.2
3 -24.2 20 -44.2 -17.68 -6.52
4 -26.62 20 -46.62 -18.64 -7.97
5 -29.28 20 -49.28 -19.71 -9.56
5 (VR) 10 0 10 4 6
Se utilizó el Método del Valor Presente Neto para comparar TODOS los desembolsos futuros al día de
hoy.
VPN máquina I
P  P  P  P  P  P 
 100  4 ,20,1  5.2 ,20,2   6.52 ,20,3  + 7.97 ,20,4  - 9.56 ,20,5   6 ,20,5 
F  F  F  F  F  F 
VPN máquina I = - 115.4 miles de pesos
MÁQUINA II
gravable 40 %
0 -150 0 0 0 -150
1 -15 30 -45 -18 3
2 -16.2 30 -46.2 -18.48 2.28
3 -17.5 30 -47.5 -19 1.5
4 -18.9 30 -48.9 -19.56 0.66
5 -20.4 30 -50.4 -20.16 -0.24
5 (VR) 22 0 22 8.8 13.2
VPN máquina II
P  P  P  P  P  P 
 150  3 ,20,1  2.28 ,20,2   1.5 ,20,3 + 0.66 ,20,4  - 0.24 ,20,5   13.2 ,20,5 
F  F  F  F  F  F 
VPN máquina II = - 139.52 miles de pesos
MÁQUINA III
gravable 40 %
0 -200 0 0 0 -200
1 -11 40 -51 -20.4 9.4
2 -12 40 -52 -20.8 8.8
3 -13 40 -53 -21.2 8.2
4 -14 40 -54 -21.6 7.6
5 -15 40 -55 -22 7
5 (VR) 40 0 40 16 24
VPN máquina III
P  P  P  P  P  P 
 200  9.4 ,20,1  8.8 ,20,2   8.2 ,20,3  + 7.6 ,20,4  - 7 ,20,5   24 ,20,5 
F  F  F  F  F  F 
VPN máquina III = - 165.18 miles de pesos
Conviene más la máquina I debido a que es menor su desembolso total requerido, a valor presente.
4.2 Una compañía está considerando la posibilidad de reemplazar la computadora que actualmente
utiliza y que adquirió hace tres años a un costo de $10,000,000. Los costos de operación y mantenimiento
para esta computadora han sido y se mantendrán en el futuro en $1,000,000/año. Si se compra una
nueva computadora se obtendrá a cambio de la actual una bonificación de $5,000,000. Por otra parte
el costo de la nueva computadora se estima en $15,000,000, su vida en cinco años, su valor de rescate
en $3,000,000, y sus gastos anuales de operación y mantenimiento se estima en $1,500,000. Si se
continúa con la computadora actual, se requerirá comprar otra computadora pequeña que proporcione
la capacidad adicional requerida. Si se continúa con la computadora actual, esta tendría una vida
remanente estimada de 5 años y un valor de rescate de $500,000. Por otra parte, el costo de la pequeña
computadora es de $5,000,000 su valor de rescate al termino de su vida económica de 5 años es de
$800,000 y los costos anuales de operación y mantenimiento se estiman en $600,000. Usando el método
de valor anual equivalente y una trema de 30% determine el curso de acción preferido. Si las
computadoras se deprecian en un periodo de 4 años, y la tasa de impuestos es de 40%.
Solución
Vida fiscal= 4 años

Tasa impuestos = 40%
TREMA = 30% anual
Computadora actual + computadora adicional nueva
Depreciaciónactual = 10,000,000 / 4 años = 2.5 millones/año

Depreciaciónadicional = 5,000,000 / 4 años = 1.25 millones/año
Depreciación anual = $ 2 500 000 + $ 1 250 000 = $ 3 750 000
VLactual = 10,000 – (2,500)(3) = 2,500 miles = 2.5 millones
Computadora nueva grande:
Depreciaciónnueva grande = 15,000,000 / 4 años = 3.75 millones/año

Depreciación anual = $ 3 750 000
Son millones de pesos
Año FEAI Depreciación Ingreso Imptos. FEDI

Gravable
0 -(5+2.5) 0 0 0 -7.5
1 -1.6 2.5+1.25 -5.35 -2.14 0.54
2-4 -1.6 1.25 -2.85 -1.14 -0.46
5 -1.6 0 -1.6 -0.64 -0.96
VRac 5 0.5 0 0.5 0.2 0.3 -0.18
VR
tualnu 5 0.8 0 0.8 0.32 0.48
eva
 P  P  P 
0.54  F ,30%,1  0.46  F ,30%, 2  - 0.46  F ,30%,3  
A          A 
VAEactual  nueva  7.5  ,30%,5      ,30%,5 
 P   P  P   P 
-0.46  ,30, %, 4   0.18  ,30%,5 

  F   F  

VAEactual+nueva pequeña = – 3.1927 millones
Computadora nueva grande
Depreciación = 15 millones/4 años = 3.75 millones/años

Año FEAI Depreciación Ingreso Impuestos FEDI
Gravable
0 -15 0 0 0 -15.0
0 5 0 2.5* 1 4.0
1-4 -1.5 3.75 -5.25 -2.1 0.6
5 -1.5 0 -1.5 -0.6 -0.9 } -0.9
5 3 0 3 1.2 1.8
*Utilidad=5 - [10-(2.5)(3)]=2.5
 P  P   A 
VAEnuevagrande  (4  15)  (0.6)  ,30%, 4   (0.9)  ,30%,5    ,30%,5 
 A  F   P 
VAEnueva grande = – 3.8834 millones de pesos.
Conviene más quedarse con la computadora actual + pequeña nueva.
4.3 Cierta compañía se encuentra analizando un nuevo proyecto de inversión. Dicho proyecto requiere
de una inversión inicial en activo fijo de $5,000,000 y de una inversión inicial en activo circulante de
$2,500,000. El horizonte de planeación que utiliza esta compañía para evaluar sus proyectos de
inversión es de 10 años. Al término de este tiempo la compañía estima que va a recuperar un 12% de la
inversión inicial en activo fijo y un 100% de la inversión inicial en activo circulante. La compañía estima
que la capacidad inicial instalada sería utilizada en su totalidad durante el año 5. Por consiguiente, la
compañía piensa que para satisfacer la demanda creciente de los últimos 5 años, es necesario hacer al
final del año 5 una inversión adicional en activo fijo de $2000,000 y una de $1,000,000 en activo
circulante. Además, la compañía estima que los ingresos y costos en los primeros 5 años serian de
$4,000,000 y $2,000,000 respectivamente; y de $6,000,000 y $3,000,000 en los últimos 5 años. Si la

TREMA de esta compañía es de 25% anual, su tasa de impuestos de 40%, y las inversiones en activo
fijo se deprecian en un periodo de 10 años, ¿debería esta compañía emprender este nuevo proyecto de
inversión? (Considere que los valores de rescate en el año 10, de las inversiones hechas en el año 5, son
20% del activo fijo y 100% del activo circulante).
Solución
Activo Fijo Inv. Inicial = $5,000,000 TREMA = 25%
Activo Circulante = $2,500,000 T. Impuestos = 40%
Vida fiscal = 10 años
V. R. = 12% AF+100% AC
V. R. = $3,100,000
En el año 6:
Inv. Adicional AF5 = $2,000,000
AC5 = $1,000,000
(1---5) Ingresos = $4,000,000 AF0 Dep. Anual = $500,000

(1---5) Costos = $2,000,000 AF5 Dep. Anual = $200,000
(5---10) Ingresos = $6,000,000 V. R.5 = 20%AF +100%AC
(5---10) Costos = $3,000,000 V. R.5 = $1,400,000
Son millones de pesos.

Gravable
0 -7.5 0 0 0 -7.5
1–5 2 0.5 1.5 0.6 1.4
5 -3 0 0 0 -3
6 - 10 3 0.5+0.2 2.3 0.92 2.08

Gravable
AF 0.6 0 0.6-[5- 0.24 0.36
(0.5*10)]
AC 2.5 0 0 0 2.5
AF 0.4 0 0.4-[2-(0.2*5)] -0.24 0.64
AC 1 0 0 0 1
P  P  P  P  P 
VPN  7.5  1.4 ,25%,5   3 ,25%,5   2.08 ,25%,5  ,25%,5  + 4.5 ,25%,10
A  F  A  F  F 
VPN= -2.4 millones de pesos.
4.4 La alta administración de una compañía ha decidido introducir al mercado un nuevo producto a un
precio de $200 por unidad. De acuerdo a investigaciones preliminares del mercado, la compañía estima
que la demanda anual para este nuevo producto sería de 50000 unidades. Por otra parte, la compañía
se encuentra analizando dos tipos de equipo que podrían ser utilizados en la producción de este nuevo
producto. Con el primer tipo, solamente se pueden producir 10,000 unidades por año. Por consiguiente,
si este tipo de equipo es adquirido, sería necesario comprar cinco equipos idénticos para poder
garantizar satisfacer la demanda anticipada. El costo de cada uno de estos equipos es de $2,000,000,
su vida útil se estima en 5 años, su valor de rescate al término de 5 años es despreciable y su periodo de
depreciación es de 5 años. Los costos de operación de cada uno de estos equipos son como sigue:
Capacidad de producción/año 10,000 unidades

Razón de producción/hora 5 unidades
Costos por unidad de producto:
Materiales directos $40
Accesorios 10
Costos por hora de operación:
Mano de obra $20
Mantenimiento 10
Energía 10
Costos fijos por año 50,000
Con el segundo tipo de equipo es posible producir 50,000 unidades de producto al año. El costo de este
equipo es de $12,000,000, su vida útil se estima en 5 años, su valor de rescate al término de estos 5 años
es de $1,500,000, y su periodo de depreciación es de 5 años. Los costos de operación para este equipo
son como sigue:
Capacidad de producción/año 50,000 unidades
Razón de producción/hora 25 unidades
Costos por unidad de producto:
Accesorios 10
Costos por hora de operación:
Mano de obra $20
Mantenimiento 5
Energía 15
Costos fijos por año 20,000
Además, la alta administración estima que si el nuevo producto se lanza al mercado, una inversión
adicional en activo circulante de $3,000,000 es requerida, la cual sería totalmente recuperada al final
del año 5. Si la TREMA de esta compañía es de 30% anual, su tasa de impuestos de 50% ¿debería la
compañía producir este nuevo producto?
Solución:
Para el equipo I. (Se necesita comprar cinco)

Inversión inicial = (5)(2,000,000) = 10,000,000 + 3,000,000 = 13,000,000
Vida útil = 5 años Vida fiscal = 5 años V. R. = 0
Costos totales = costos fijos + costos variables
Costos fijos = (5)(50,000) + (40)(2,000)(5 equipos) = $650,000
Costos variables = (50)(50,000) = $2,500,000

Costos totales = $650,000 + $2,500,000 = $3,150,000
Dep. Anual = (5)(2,000,000)/5 = $2,000,000/año
Inversión adicional de Activo Circulante = $3,000,000 (En el 1er año)
FEAI = ingresos por ventas – costos totales
FEAI = ($200)(50,000) – (3,150,000)
FEAI = $6,850,000
Para el equipo II.

Inversión inicial = $12,000,000
Vida útil = 5 años Vida fiscal = 5 años V. R. = $1,500,000
Costos totales = costos fijos + costos variables
Costos fijos = 20,000 + (40)(2,000) = $100,000
Costos variables = (50)(50,000) = $2,500,000
Costos totales = $100,000 + $2,500,000 = $2,600,000
Dep. Anual = 12,000,000/5 = $2,400,000/año
Inversión adicional de Activo Circulante = $3,000,000 (En el 1er año)
FEAI = ingresos por ventas – costos totales
FEAI = ($200)(50,000) – (2,600,000)
FEAI = $7,400,000
Equipo I:
Ingresos netos = Ingresos – Egresos
= ($200/año)(50,000/año) – 3,150,000
= 6,850,000
Gravable
0 -13’ 0 0 0 -13
1–5 6.85’ 2 4.85 2.425 4.425
5 3’ (AC) 0 0 0 3
P  P 
VPN I  13  4.425 ,30%,5   3 ,30%,5 
A  F 
VPNI = -1.41457 Millones de pesos
VPNI = -1,414,570 de pesos
Equipo II:
Ingresos netos = (200)(50,000) – 2,600,000 = 7,400,000 de pesos

Gravable
0 -15 0 0 0 -15
1–5 7.4 2.4 5 2.5 4.9
AC 5 3 0 0 0 3
AF 5 1.5 0 1.5 0.75 0.75
P  P 
VPN II  15  4.9 ,30%,5   3.75 ,30%,5   2.055
A  F 
VPNII = -2,055,685 de pesos
Con ningún equipo conviene producir este nuevo producto.
4.5 La corporación X desea invertir en un nuevo negocio cuya inversión inicial requerida es de $200
millones (150 millones de activo fijo y 50 millones de activo circulante). Esta corporación estima que
los flujos de efectivo que se esperan de este proyecto antes de depreciación e impuestos son $100
millones para el primer año y se espera que estos flujos crezcan en lo sucesivo a una razón del 20%
anual. Puesto que los ingresos crecen a una razón anual del 20%, la corporación ha estimado que sus
necesidades adicionales de activo circulante también crecerán en lo sucesivo a una razón del 20% anual.
Además se sabe que el periodo de depreciación de los activos fijos es de 10 años, y el valor de rescate
al término de este periodo se estima en un 10% de activo fijo y un 100% del activo circulante acumulado.
Si la tasa de impuestos es de 50% y la TREMA que se utiliza para evaluar varios proyectos es de 25%
anual, ¿debería la corporación X aceptar este nuevo proyecto de inversión?
P= 200 millones (150 m AF y 50 m AC)

FEAI y D = 100(1er año) + 20%
Ac adicional = 20% anual
Vida fiscal activo Fijo = 10 años
V. Rescate Activo Fijo = 10%
V. Rescate Activo Circulante = 100% + AC acumulado
T. impuestos = 50%
TREMA = 25%
Año AC FEAI Depreciación Ingreso Impuestos FEDI

adicional Gravable
0 0 -200 0 0 0 -200
1 -10 100 15 85 42.5 47.5
2 -12 120 15 105 52.5 55.5
3 -14.4 144 15 129 64.5 65.1
4 -17.28 172.8 15 157.8 78.9 76.62
5 -20.73 207.3 15 192.3 96.15 90.42
6 -24.87 248.7 15 233.7 116.85 106.98
7 -29.84 298.4 15 283.8 141.9 126.66
8 -35.8 358 15 343 171.5 151.2
9 -42.96 429.6 15 414.6 207.3 179.34
10 -51.55 515.5 15 500.32 250.25 213.7
VR 10 0 15 0 15 7.5 7.5
AC 10 0 309.47 0 0 0 309.47
P  P  P  P 
VPN  200  47.5 ,25%,1  55.5 ,25%,2   65.1 ,25%,3  + 76.62 ,25%,4  
F  F  F  F 
P  P  P  P  P 
90.42 ,25%,5   106.98 ,25%,6   126.66 ,25%,7   151.2 ,25%,8 179.34 ,25%,9  +
F  F  F  F  F 
P 
530.67 ,25%,10 
F 
VPN = 128.93 millones de pesos, por lo que sí conviene invertir en este proyecto.
4.6 La compañía Z produce 40,000 unidades/año de un cierto producto el costo de producción de estas
unidades se desglosa como sigue:

Mano de obra directa 7
Gastos de fabricación variables 3
Costo unitario variable = $50
Actualmente esta compañía tiene la posibilidad de comprar este producto a un precio unitario de $55.
Si la compañía decide comprar a un proveedor este producto, el equipo actual que se utiliza para
producirlo puede ser vendido en $350,000 (considere que este valor coincide con el valor en libros)
además, la compañía estima que la vida remanente para el activo es de 5 años, su valor de rescate al
término de este tiempo es despreciable, y su depreciación anual es de $70,000. Si la tasa de impuestos
es de 50% y la TREMA es de 30% ¿debería la compañía Z continuar produciendo dicho producto?
Costo unitario variable = $50/ unidad

Requiere de 40,000 unidades/año
Si lo sigue produciendo:
Vida fiscal = 5 años

V. R. despreciable, es decir cero.
Depreciación = $70,000/año
Costos = (40,000 unidades/año)($50/unidad) = $2,000,000/año
Si compra el producto:
Inversión anual = (40,000 unidades/año)($55/unidad) = $2,200,000/año

V. R. actual = $350,000
*Si lo sigue produciendo:

Gravable
0 -350,000 0 0 0 -350,000
1-5 -2,000,000 70,000 -2,070,000 -1,035,000 -965,000
P 
VPN  350,000  965,000 ,30%,5 
A 
VPN = -$2,700,257.50
*Si lo compra:

Gravable
1-5 -2,200,000 0 -2,200,000 1,100,000 -1,100,000
P 
VPN  1100000 ,30%,5 
A 
VPN = - $2,591,600.00 Conviene más comprar el producto, pues provoca menos desembolso.
4.7 La Compañía Cintas Adhesivas del Norte S. A. desea adquirir una máquina cortadora para
destinarla al nuevo producto que se va a lanzar al mercado. Para este propósito ha iniciado las
investigaciones respectivas y ha encontrado que las alternativas disponibles son:
1) Adquirir la máquina cortadora en usa a un costo de $ 1,000,000. Este tipo de maquina puede cortar
a una razón de 1,000 m2/hora y requiere para su manejo a una persona cuyo salario por hora es de $50.
2) Adquirir dos máquinas cortadoras en Alemania a un costo de $350,000 cada una. Este tipo de
máquina tiene una razón de corte de 500m2/hora y demanda para su manejo una persona cuyo salario
es de $30/hora. Ambos tipos de máquina tienen una vida estimada de 10 años al final de los cuales el
valor de rescate se considera despreciable. Otra información relevante sobre las alternativas se muestra
a continuación:
Cortadora USA Cortadora Alemania

Seguros / año $80,000 $50,000
Mantenimiento fijo 10,000 7,000
Mantenimiento var./hora 3 4
Costo de la energía/hora 8 5
A) Si la producción anual esperada del nuevo producto en los próximos 10 años es de 5,000,000 m 2 y la
TREMA es de 25% anual ¿cuál alternativa es la que tiene el menor costo anual equivalente?
B) ¿A qué razón de producción anual seria indiferente seleccionar cualquiera de las dos alternativas
disponibles?
Suponiendo que el período de depreciación es de 10 años y la tasa de impuestos es de 50% (utilice el

método del valor anual)
Máquina USA
Inv. inicial=$1,000,000 Costos fijos=$90,000
Costos V.=$55,000 + $250,000 Costos totales= $395,000
Máquina Alemania
Inv. inicial=$700,000 Costos fijos= $(57,000)(2)
a) Una máquina USA:
Depreciación  1,000,000 10años  100,000 / año
Gastos  $90,000 / año  ($61 / hr)(5,000,000m 2 / año)1hr 

2   395,000
 1,000m 

gravable
0 -1000,000 0 0 0 -1000,000
1-10 -395,000 100,000 -495,000 -247,500 -147,500
A 
VAEUSA  1,000,000 ,25%,10 - 147,500
P 
VAEUSA= -427,600
Dos Máquinas Alemanas:
Depreciación  700,000 / año
Gastos  (2)(57,000)  (2)(39 / hr)(5,000,000m 2 / año)1hr 

2   504,000
 1,000m 

gravable
0 -2(350000) 0 0 0 -700,000
1-10 -504,000 -70,000 -574,000 287,000 -217,000
VAE2ALEM= - 413,070
Convienen más las dos máquinas alemanas, debido a que provocan menos gastos.
CUSA   90,000 año  (61hr) 1hr  1000m

Pm año  90,000  0.061p
2
2
b)
C2 alem  (2)(57,000)  (2)(39) p   114,000  0.078 p
 1,000
1 máquina USA
Año FEAI Deprec. Ingreso gravable Impuestos FEDI

0 -1000,000 0 0 0 -1000,000
1-10 -90,000- -100,000 (-190,000-0.061p) (95,000+0.0305p) (5000-
0.061p 0.0305p)
2 máquinas Alemania:
Año FEAI Deprec. Ingreso grav. Impuestos FEDI

0 -700,000 0 0 0 -700,000
1-10 -114,000- -70,000 (-184,000- (92,000+0.034 (-22,000 -
0.078p 0.078p) p) 0.034p)
P=? para que sea indistinta la decisión económica.
VAEUSA= VAE2 ALEM
A  A 
 1,000,000 ,25%,10  5,000  0.0305p  -700,000 ,25%,10  22,000  0.034 p
P  P 
P= 6,709,411.8 m2/año
4.8 Una compañía hotelera está considerando la posibilidad de construir un nuevo hotel en la Isla del
Padre. El costo inicial de este hotel de 200 cuartos se estima en $100,000,000 y la amueblada, la cual
es conveniente realizar cada cinco años, se estima en $10,000,000. Los costos anuales de operación se
estiman que serían del orden de $20,000,000 y la cuota diaria que se piensa cobrar es de $2,000. Por
otra parte, esta compañía utiliza un horizonte de planeación de 10 años para evaluar sus proyectos de
inversión. Por consiguiente, la compañía estima que el valor de rescate del hotel después de 10 años de
uso es de $10,000,000 y el valor de rescate de los muebles después de 5 años de uso es prácticamente
nulo. Estimando una razón de ocupación diaria de 90%, una TREMA de 20%, y 365 de operación al
año ¿debería de ser construido el hotel? Si tiene una tasa de impuestos de 50%. Si los edificios del hotel
se deprecian en un período de 20 años y los muebles y equipos de oficina se deprecian en período de 10
años.
Datos:
a) La cuota diaria es de $2,000/cuarto
b) La razón de ocupación diaria es de 90% de los cuartos
c) La tasa de impuestos le resultó del 50%
d) Los edificios del hotel se deprecian en un periodo de 20 años.
e) Los muebles se deprecian en un periodo de 10 años
Consideraciones:
 Los muebles no se podrán vender después de 5 años por su desgaste.
 Se supondrá que el factor de ajuste es de 1.
Sacando la depreciación por años para cada activo.
100, 000, 000

DepEDIF   $5, 000, 000 / año
20
10, 000, 000
DepMUEB   $1, 000, 000 / año
10
TREMA = 20%
T. impuestos = 50%
Ocupación diaria = 90%
Ingresos = ($2 000/cuarto.día)(200 cuartos)(365 días/año)(0.9)
Ingresos = $131 400 000/año
Gastos = $20 000 000/año
*En millones de pesos.
Año FEAI Depreciación Ingreso gravable Impuestos FEDI

0 -110.0 0 0 0 -110
1-5 111.4 6 105.4 52.7 58.7
5 - 10 0 0 0 - 10
6-10 111.4 7 104.4 52.2 59.2
V. R. 10 0 - 40 - 20 30
 5 
GEC  VR  VL  f GEC  10  100  ( )(10años)   40millones
 año 
P  P  P  P  P 
VPN  110  58.7  , 20%,5   10  , 20%,5   59.2  , 20%,5  , 20%,5   30  , 20%,10 
A  F  A  F  F 
VPN  $137.4926millonesdepesos
4.9 Un motor utilizado en un sistema de irrigación puede ser reemplazado por dos diferentes motores
de 20 HP. El motor X cuesta $30,000 y opera a una eficiencia de 90%. El motor Y cuesta $20,000 y
opera a una eficiencia de 80% el costo de la electricidad es de $5 KW-hora, y la demanda anual para
este tipo de motores es de 4000 horas. Además, en este tipo de estudios se utiliza generalmente un
horizonte de planeación de 5 años. Si los valores de rescate de estos motores al término del horizonte
de planeación son despreciables y si la TREMA que se recomienda usar es de 20% anual ¿cuál motor
debe ser seleccionado? nota: 1 HP = 0.746 KW. Si se tiene una tasa de impuestos de 40% y un período
de depreciación para las bombas de 5 años (utilice el método de la TIR).
MOTOR X
Depreciación  30,000 / 5años  $6,000 / año
Gastos   20hp  0.746 kW  $5

 0.9  hp  kWhr

4,000 hrs 
año

 $331,555.56 / año
MOTOR Y
Depreciación  20,000 / 5años  $4,000 / año
Gastos   20hp  0.746 kW  $5

 0.8  hp  kWhr

4,000 hrs 
año

 $373,000.00 / año
MOTOR X – MOTOR Y

gravable
0 -10000 0 0 0 -10000
1- 5 41,444.44 2,000 39,444.44 15,777.76 25,666.66
A 
VAE X Y  10,000 , i*,5   25,666.66
P 
 
 10,000 i (1  i )
5
  25,666.66  0
 (1  i ) 5
 1
VAE i%
-15,344 100%
-5,584 200%
4362 300%
TIR = i* = 256.22% anual, por lo que sí conviene comprar el motor X en lugar del motor Y.
4.10 Se desea escoger entre tres alternativas posibles de equipo, las cuales cuentan con la siguiente
información:
Equipo Actual Equipo Nuevo Equipo Rentado

VR0 = $500,000 P = $2,000,000 Renta anticipada=$250,000/año
n = 10 años n = 10 años cualquier n
VR10 = $25,000 VR10 = $200,000 No aplica
GOM = $400,000/año GOM = $200,000/año GOM = $100,000/año
Bonificación equipo
actual=$250,000
TREMA = 20% anual
Suponga que:
1) El equipo actual se deprecia en 10 años

2) El equipo actual se compró hace 2 años en $300,000
3) La renta es 100% deducible
4) El equipo nuevo se depreciará en 10 años
5) La tasa de impuestos es de 50%
*Factor de ajuste = 1
¿Cuál alternativa de equipo conviene más?
Solución:
EQUIPO ACTUAL:
$300, 000
Depreciación   $30, 000 / año
10años
n
VL  C   Di
i 1
 $30, 000 
VL  $300, 000     2años 
 año 
VL  $240, 000
EQUIPO NUEVO:
$
2,
000
,
000
 
Depreciaci
ón $
200
,
000
/
año
10
años
EQUIPO ACTUAL:
EQUIPO NUEVO:
EQUIPO RENTADO:
Equipo Actual:
Año FEAI Depreciación Ing. gravable Impuesto FEDI

0 -240,000 0 0 0 -240,000
1-8 -400,000 30,000 -430,000 -215,000 -185,000
9-10 -400,000 0 -400,000 -200,000 -200,000
10 25,000 0 GEC=25,000 -12,500 12,500
GEC  VR  (VL)( f )
GEC  25,000  (0)(1)
GEC  25,000
Equipo Nuevo:

0 -2,000,000 0 0 0 -2,000,000
0 250,000 0 GEC(1)= 5,000 245,000
10,000
1-10 -200,000 200,000 -400,000 -200,000 0
10 200,000 0 GEC(2)= 100,000 100,000

200,000
GEC  VR  (VL)( f )
GEC (1)  250, 000  240, 000
GEC (1)  10, 000
GEC (2)  200, 000  0
GEC (2)  200, 000
Equipo Rentado:

0 500,000 0 GEC(1)= -130,000 370,000
260,000
0 -250,000 0 0 -250,000 0
1-9 -250,000 0 0 -250,000 0
1-9 -100,000 0 -100,000 -50,000 -50,000
10 -100,000 0 -100,000 -50,000 -50,000
Diagramas FEDI
EQUIPO ACTUAL:


VAE
240
, A
000
P
actual,
20
%,
10
años
185
, P
000
A
,
20
%,
8 A
años
P
,
20
%,
10
años   
 
200
, F
000,
20
A
%,
2 
años
12
, 
A
500
F
,20
%,
10
años   


VAE
240
,
000
(
0
.
actual 
2385
)185
,
000
(
3
.
8372
)(
0. 

2385
) 200
,
000
(
2
.2
)
12
,500
(
0
. 
038
)
VAEactual = - $243,005.61
EQUIPO NUEVO:


VAE
1,
755
,
nuevo
A
000
,
P
20
%,
10 
años
100
, A
000
,
F
20
%,
10
años    


VAE
1,
755
,
000
(
nuevo0
. 
2385
)
100
,
000
(0
.
0385
)
VAEnuevo = - $414,717.5
EQUIPO RENTADO:
VAE
370
, A
000
P
rentado,
20
%,
10 
años
50
,
000  

VAE370
,
000
nuevo(
0
. 
2385
)50
,
000
VAErentado = $38,245
La mejor alternativa resultar ser rentar el equipo debido a que se tendrá un menor desembolso.
4.11 Considere que cierta compañía compró hace cinco años una propiedad a un costo de $5,000,000,
de los cuales $1,000,000 correspondían al terreno y $4,000,000 a edificios y construcciones. Así mismo
suponga que esta compañía vende la propiedad ahora en una cantidad de $30,000,000. Si la tasa de
impuestos de esta compañía es del 50%. ¿Cuáles serían los impuestos que se tendrían que pagar por la
ganancia del capital que resulta por la venta de la propiedad? (Estime que los edificios y las
construcciones se deprecian en un periodo de 20 años).
Solución:
VR=30, 000,000
El costo está distribuido de la siguiente manera.
1,000,000  Terreno
C  5,000,000 
4,000,000  Edificios
La depreciación está dada por:
GEC= 30,000,000 – [5,000,000- ($200,000/ año)(5)]*(7.17)
GEC= $1,320,000
Para calcular el impuesto:

I   $1,320,000  0.5 
I  $660,000
4.12 Una compañía está considerando la posibilidad de reemplazar su equipo actual de manejo de
materiales, por uno que puede ser comprado o arrendado. El equipo actual tiene gastos de operación y
mantenimiento anuales de $400,000, una vida remanente estimada de 10 años y un valor de rescate al
término de esta vida de $25,000. El valor de rescate actual es de $500,000. El nuevo sistema cuyo costo
inicial es de $2, 000,000, tiene una vida de 10 años, el valor de rescate de $200,000 y gastos anuales
de operación y mantenimiento de $200,000. Si el sistema es comprado el sistema actual puede ser
vendido en $250,000. Si el nuevo sistema es arrendado, la renta que se pagaría sería de $250,000 al
principio de cada año. Además se incurrirían en gastos de operación y mantenimiento de $100,000/año.
Considerando:
1) El equipo actual se deprecia en un periodo de 10 años
2) El equipo actual se compró hace 2 años a un costo de $300,000
3) La renta en caso de que el sistema sea arrendado es totalmente deducible
4) El equipo nuevo se deprecia en un periodo de 10 años
5) La tasa de impuestos es del 50% y TREMA 20% anual.
Solución:
a) Análisis para el equipo actual
$300, 000
Depr / año   $30, 000 / año
10
VL  C  Depr _ acom / año
VL  C  Depr / año * 2años
VL  $300, 000   $30, 000 / año  * 2años
VL  $240, 000
Nota: Son miles de pesos

gravable 50%
0 -240 0 0 0 -240
1-8 -400 -30 -430 -215 -185
9-10 -400 0 -400 -200 -200
10 25 0 25 12.5 12.5
Evaluación considerando depreciación e impuestos.
 240, 000  A / P, 20%,10   185, 000  P / A, 20%,8  A / P, 20%,10  

VAE ACTUAL   
 200, 000  P / F , 20%,9  A / P, 20%,10   12,500  200, 000  A / F , 20%,10  
VAE ACTUAL  $243, 005.60
b) Análisis para el equipo nuevo
$2, 000, 000

Depr / año   $200, 000 / año
10
GEC  VR  VL * f
GEC  250, 000  (240, 000)*1
GEC  $10, 000

gravable
0 -2,000 0 0 0 -2,000
0 250 0 10 5 245
1-10 -200 -200 -400 -200 0
10 200 0 200 100 100
VAECOMPRAR  1, 755, 000  A / P, 20%,10   100, 000  A / F , 20%,10 

VAECOMPRAR  $413,525.0
c) Análisis para el equipo a rentar.
$2, 000, 000

Depr / año   $200, 000 / año
10
GEC  VR  VL * f
GEC  500, 000  (240, 000)*1
GEC  $260, 000

gravable
0 500 0 260 130 370
0 -250 0 -250 -125 -125
1-9 -350 0 -350 -175 -175
10 -100 0 -100 -50 -50
 245, 000  A / P, 20%,10   175, 000  P / A, 20%,9  *  A / P, 20%,10  

VAERENTAR   
 50, 000  A / F , 20%,10  
VAERENTAR  $111, 736.36
Conclusión: la opción más viable es rentar el equipo, dado que provoca menor desembolso.
4.13 Equipos utilizados en determinada operación son evaluados periódicamente. El método de análisis
compara el valor actual del activo con el valor presente de los flujos de efectivo que el equipo generará
en el futuro. En base a este análisis se puede continuar con el equipo, venderlo o remplazarlo por una
unidad más eficiente. Si se utiliza una TREMA de 25% anual y una tasa de impuestos de 50%, ¿con cuál
de los siguientes equipos se recomienda seguir operando? (Suponga que los equipos se compraron hace
tres años y que de acuerdo a la ley del impuesto sobre la renta se deben depreciar en un periodo de
10 años).
Concepto Máquina I Máquina II

Costo original $ 200,000 $ 500,000
Dep. Acumulada $60,000 $150,000
Valor en libros(actual) $ 140,000 $ 350,000
Valor en libros (actual) $ 190,000 $ 250,000
Vida remanente 7 años 7 años
Valor de rescate $ 20,000 $ 60,000
Ingresos 30,000(1.08 k-1) 60,000(1.1 k-1)
(Asuma que k = 0 para el año 3)
Para la máquina I

gravable
0 -140 0 0 0 -140
1 30 -20 10 5 25
2 32.4 -20 12.4 6.2 26.2
3 34.99 -20 14.99 7.495 27.49
4 37.79 -20 17.79 8.895 28.89
5 40.81 -20 20.81 10.405 30.405
6 44.07 -20 24.07 12.035 32.035
7 47.6 -20 27.6 13.8 33.8
7 20 0 20 10 10
 140  25  P / F , 25%,1  26.2*  P / F , 25%, 2   27.49  P / F , 25%,3  

VPN I   
 28.89  P / F , 25%, 4   30.40  P / F , 25%,5   .....  10  P / F , 25%, 7  
VPN I  $49778.8
Para la máquina II:

Gravable
0 -350 0 0 0 -350
1 60 -50 10 5 55
2 66 -50 16 8 58
3 72.6 -50 22.6 11.3 61.3
4 79.86 -50 29.86 14.93 64.93
5 87.84 -50 37.84 18.92 68.92
6 96.63 -50 46.63 23.315 73.315
7 106.293 -50 56.293 28.146 78.147
7 60 0 60 30 30
 350  55  P / F , 25%,1  58  P / F , 25%, 2   61.3  P / F , 25%,3 

VPN I   
 64.93  P / F , 25%, 4   68.92  P / F , 25%,5   .....  30  P / F , 25%, 7  
VPN I  $146, 419.7
Conclusión: la mejor opción es el de seguir operando la primera máquina.

Depreciación e impuestos en la evaluación económica

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Universidad de Guanajuato Campus Irapuato-Salamanca

4.1 CONCEPTO DE DEPRECIACIÓN

4.2 CAUSAS DE LA DEPRECIACIÓN

4.2.1 FACTORES ENDÓGENOS

4.2.2 FACTORES EXÓGENOS

Entre ellos se encuentra la obsolescencia resultante que lo hace antieconómico, la desaparición de la

4.3 METODOS DE DEPRECIACIÓN

Se tienen dos formas de calcular la depreciación de un bien (activo):

y a continuación se exponen brevemente.

4.3.1 DEPRECIACIÓN CON BASE EN EL TIEMPO TRANSCURRIDO

Método de la Línea Recta

La depreciación anual puede expresarse como porcentaje del costo inicial.

Figura 4.1 Método de la Línea Recta

4.3.3 TABLAS DE DEPRECIACION Y FACTORES DE AJUSTE

6 Equipo periférico del contenido en el subinciso 9); perforadoras de tarjetas,

Tabla 4.1 Depreciación de activos fijos tangibles y amortización de los intangibles.

4.4 GANANCIAS EXTRAORDINARIAS DE CAPITAL

GEC = VR- (VL)(F)

Edad Factor Edad Factor

Hasta un año 1.00 Más de 25 años hasta 26 años 56.90

Tabla 4.2 Factores de ajuste.

4.5 EFECTO DE LA DEPRECIACIÓN EN LA TIR DESPUES DE IMPUESTOS

La determinación de la tasa interna de rendimiento (TIR) después de impuestos no puede determinarse

TIR después de impuestos = TIR antes de impuestos (1- tasa de impuestos)

La anterior expresión es válida solamente si la propiedad analizada no es depreciable y además es

4.6 EVALUACIÓN ECONÓMICA CONSIDERANDO IMPUESTOS Y DEPRECIACIÓN DE

Tabla 4.3 Determinación de flujos de efectivo después de impuestos (FEDI).

Concepto Máquina I Máquina II Máquina III

Inversión inicial $ 100,000 $ 150,000 $ 200,000

Horizonte planeación 5 años 5 años 5 años

Valor de rescate $ 10,000.00 $ 22,000.00 $ 40,000.00

Depreciación anual * $ 20,000 $ 30,000 $ 40,000

1 -20 20 -40 -16 -4

2 -22 20 -42 -16.8 -5.2

3 -24.2 20 -44.2 -17.68 -6.52

4 -26.62 20 -46.62 -18.64 -7.97

5 -29.28 20 -49.28 -19.71 -9.56

VPN máquina I = - 115.4 miles de pesos

VPN máquina II = - 139.52 miles de pesos

VPN máquina III

VPN máquina III = - 165.18 miles de pesos

Vida fiscal= 4 años

Computadora actual + computadora adicional nueva

Depreciaciónactual = 10,000,000 / 4 años = 2.5 millones/año

Computadora nueva grande:

Depreciaciónnueva grande = 15,000,000 / 4 años = 3.75 millones/año

Son millones de pesos

Año FEAI Depreciación Ingreso Imptos. FEDI

Computadora nueva grande

Depreciación = 15 millones/4 años = 3.75 millones/años

Conviene más quedarse con la computadora actual + pequeña nueva.

$4,000,000 y $2,000,000 respectivamente; y de $6,000,000 y $3,000,000 en los últimos 5 años. Si la

(1---5) Ingresos = $4,000,000 AF0 Dep. Anual = $500,000

Son millones de pesos.

Año FEAI Depreciación Ingreso Impuestos FEDI

VPN= -2.4 millones de pesos.

Capacidad de producción/año 10,000 unidades

Para el equipo I. (Se necesita comprar cinco)

Costos variables = (50)(50,000) = $2,500,000

Para el equipo II.

Son millones de pesos

Año FEAI Depreciación Ingreso Impuestos FEDI

VPNII = -2,055,685 de pesos