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Es la sensibilidad del valor de la opción con respecto a movimientos en el precio del subyacente.
Nos dice aproximadamente la can�dad de contratos o la can�dad del Subyacente necesaria para neutralizar el riesgo. Es decir el ra�o
de cobertura (Hedge Ra�o).
Nos da igualmente la información aproximada de la probabilidad de que la opción se ejerza al vencimiento. Teóricamente el Delta es la
primera derivada de la Opción → ∆=
Spot Delta: es el delta de la opción en términos del subyacente. Este delta se usa cuando se va a cubrir la posición con el Spot.
Forward Delta: es el delta de la opción en términos del precio FWD. Este delta es usado en el caso que la opción se cubra con un
Futuro/FWD con el mismo vencimiento. Es el caso del mercado FX.
Debido a que el Delta cambia con los movimientos del precio del subyacente y con el �empo, el poder tener un portafolio Delta-neu-
tral, requiere un constante rebalanceo, esto se conoce como: Dynamic Hedging
DeltaCall DeltaPut
− − −
∆= = − − −
1 > 0; <1. ∆= = 1 − 1 < 0; −1
Valor Extrínseco
Valor Extrínseco
Valor Intrínseco
Valor Intrínseco
S S
ITM OTM
OTM ITM
ATM
ATM
Delta
BuySide
SellSide
Gamma
2 − − −
Δ
GammaCall, Put Γ , = 2
= =
1
−
Gamma
Valor Call Valor Call
No es explicado
por Delta
−Δ Δ Δ
−Δ
S S
Monto sin
, cobertura
0.0014
Valor Call 0.0013
Gamma-Long Call
0.0012
0.0011
Por 1COP de movimiento en la 0.0010
tasa de cambio, el Delta 0.0009
cambia en valor Gamma 0.0008
0.0007 OTM ITM
0.0006
−Δ Δ 0.0005 ATM
0.0004
20%
24%
33%
47%
62%
82%
85%
19%
19%
21%
23%
27%
30%
37%
42%
52%
57%
67%
71%
74%
77%
80%
83%
84%
86%
S
, = ; =
Strikes
Conocida también como Zeta o Kappa, es una medida muy importante, y a su vez muy confusa. Es la sensibilidad del valor de la opción
con respecto a la vola�lidad.
Es diferente que las otras griegas, ya que es la derivada de un parámetro y no de una variable. (Griega Bastarda)
La estrategia de reducir la dependencia del valor de la Opción de la vola�lidad, se conoce como “Vega Hedge”.
Posición larga �ene un Vega posi�vo, y la posición corta �ene un Vega nega�vo.
Vega se interpreta, por 1% de movimiento en la vola�lidad el valor de la Opción se mueve el valor de Vega.
• ( − + 2 / 2) ( − )
= → Máximo Local
BuySide
SellSide
Rho
La sensibilidad del valor de la Opción con el respecto a la tasa libre de riesgo, o tasa de proyección.
El Rho se expresa como el cambio en el valor de la opción con respecto a un cambio de 1% en la tasa.
En el caso de las opciones FX existe un Rho para la tasa foránea y en las acciones existe una sensibilidad al dividendo.
Rho Call (Tasa Foránea, Dividendos) Rho Put (Tasa Foránea, Dividendos)
−( − ) −
Θ = − − −( − ) −
1
Θ = − − 1
Rho
BuySide
SellSide