El valo El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la inversión

inicial.Para determi El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la
inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente
neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el
valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto)
tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la in El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la inversión
inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente neto (VPN)
del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor presente
descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en
cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.
Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la c El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la
inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente
neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el
valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto)
tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la c El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la
inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente
neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el
valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto)
tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificará el monto de su valor.

Es importante te El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la
inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente
neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el
valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto)
tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.

ner en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: La
inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de efectivo, la tasa de
descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.

apacidad de producción y la capacidad de comercialización.

apacidad de producción y la capacidad de comercialización.

versión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.

nar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente neto (VPN) del ingreso futuro
proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado (VPD)
del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de
interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.

La inversión diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que es necesaria para
poner a punto el proyecto: construcción, instalación y montaje de una planta, la papelería que se
requiere en la elaboración del proyecto como tal, los gastos de organización, patentes y
documentos legales necesarios para iniciar actividades, son ejemplos de la inversión diferida.

El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para la operación del
proyecto: el efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios se encuentran en este tipo de activos.
Cabe recordar que las empresas deben tener niveles de activos corrientes necesarios tanto para
realizar sus transacciones normales, como también para tener la posibilidad de especular y prever
situaciones futuras impredecibles que atenten en el normal desarrollo de sus operaciones. Los
niveles ideales de activos corrientes serán aquellos que permita reducir al máximo posible los
costos de oportunidad (costos por exceso + costos por insuficiencia + costos por administración).

Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o también por el paso del tiempo. La
depreciación juega papel importante pues afecta positivamente a los flujos netos de efectivo por
ser ésta deducible de impuestos lo que origina un ahorro fiscal. Importante recordar que los
terrenos no son activos depreciables.

Cálculo del VPN.

Suponga que se tienen dos proyectos de inversión A y B (datos en miles de pesos).

Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversión inicial de $1.000 y que los FNE
durante los próximos cinco periodos son los siguientes

Año 1: 200; Año 2: 300; Año 3: 300; Año 4: 200; Año 5: 500

Para desarrollar la evaluación de estos proyectos se estima una tasa de descuento o tasa de
oportunidad del 15% anual.

LÍNEA DE TIEMPO:

Según la gráfica, la inversión inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo. Esto se debe a
que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo tanto debe registrarse como tal. Las cifras
de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere decir que en cada periodo los ingresos
de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo.

Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se procederá ahora a conocer cuál será el valor de
cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se pretende es conocer el
valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y, para lograr este objetivo, es
necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la siguiente manera:

[200÷(1.15)1] +[300÷(1.15)2] +[300÷(1.15)3] + [200÷(1.15)4] +[500÷(1.15)5]

Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia, potencia que
equivale al número del periodo donde se espera dicho resultado. Una vez realizada esta operación
se habrá calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de hoy. Este valor corresponde, para
este caso específico a $961. En conclusión: los flujos netos de efectivos del proyecto, traídos a
pesos hoy, equivale a $961.

En el proyecto se pretende hacer una inversión por $1.000. El proyecto aspira recibir unos FNE a
pesos de hoy de $961. ¿El proyecto es favorable para el inversionista?
Recordemos ahora la definición del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto permite
determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. El
Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor de
las PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es
positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al valor del Valor
Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el
VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor; por el

contrario, destruye riqueza por un valor de $39.

Ecuación 1

VPN (miles) = -1.000+[200÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = - 39

El valor presente neto arrojó un saldo negativo. Este valor de - $39.000 sería el monto en que
disminuiría el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. CONCLUSIÓN: el proyecto no
debe ejecutarse.

Ahora se tiene el proyecto B que también tiene una inversión inicial de $1.000.000 pero diferentes
flujos netos de efectivo durante los próximos cinco periodos así (datos en miles de peso):

Tal y como se procedió con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de descuento al
15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.

Ecuación 2

VPN (miles) = -1.000+[600÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = 308

Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizaría la inversión en $308.000 a una tasa de

descuento del 15%. CONCLUSIÓN: El proyecto debe ejecutarse.

La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de efectivo del primer
periodo. El proyecto A presenta unos ingresos netos menores al proyecto B lo que marca la
diferencia entre ambos proyectos. Si éstos fueran mutuamente excluyentes o independientes
entre sí, el proyecto a elegir sería el B pues éste cumple con el objetivo básico financiero.

¿Que le sucede al VPN de cada proyecto si la tasa de descuento del 15% se incrementa al 20% o se
disminuye al 10% o al 5%?

Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa de descuento del 15%
utilizada en las ecuaciones 1 y 2, por la tasa de descuento que aparece en la tabla siguiente:

Tasa Descuento

VPN A VPN B

5% $278 $659

10% $102 $466

15% -$39 $309

20% -$154 $179

Si la tasa de descuento se incrementa al 20% el VPN para los proyectos daría $-154 y $179
para el proyecto A y para el proyecto B respectivamente. Si la tasa de descuento equivale al
5% los VPN de lo proyectos se incrementarían a $278 para el proyecto A y a $659 para el
proyecto B. Lo anterior quiere decir que la tasa de descuento es inversamente proporcional al
valor del VPN (por favor, comprueben lo anterior). Esta sensibilización en la tasa de descuento
permite construir un perfil del VPN para cada proyecto, lo cual se convierte en un mecanismo
muy importante para la toma de decisiones a la hora de presentarse cambios en las tasas de
interés. En la gráfica siguiente se mostrará el perfil del VPN para A y B.

Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores presentes netos se
incrementan mientras que si la tasa de descuento aumenta los VPN de los proyectos
disminuyen. A simple vista se aprecia como el VPN del proyecto B aventaja ampliamente al
proyecto A. Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes se recomendaría al proyecto B y
se elim El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la inversión
inicial.Para determi El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos
la inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor
presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa
utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del
proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple
con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado
puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma
tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere
decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es
cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará
en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los
activos fijos, la in El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la
inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor
presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa
utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del
proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple
con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado
puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma
tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere
decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es
cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará
en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los
activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la c El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la
inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor
presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa
utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del
proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple
con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado
puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma
tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere
decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es
cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará
en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los
activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la c El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la
inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor
presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa
utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del
proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple
con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado
puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma
tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere
decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es
cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante te El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la
inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor
presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa
utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del
proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple
con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado
puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma
tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere
decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es
cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará
en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los
activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.

ner en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: La
inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de efectivo, la tasa
de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará
en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los
activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.

apacidad de producción y la capacidad de comercialización.

apacidad de producción y la capacidad de comercialización.

versión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.

nar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente neto (VPN) del ingreso
futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor presente
descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en
cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple
con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado
puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma
tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere
decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es
cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará
en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los
activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.

La inversión diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que es necesaria para
poner a punto el proyecto: construcción, instalación y montaje de una planta, la papelería que
se requiere en la elaboración del proyecto como tal, los gastos de organización, patentes y
documentos legales necesarios para iniciar actividades, son ejemplos de la inversión diferida.

El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para la operación del
proyecto: el efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios se encuentran en este tipo de
activos. Cabe recordar que las empresas deben tener niveles de activos corrientes necesarios
tanto para realizar sus transacciones normales, como también para tener la posibilidad de
especular y prever situaciones futuras impredecibles que atenten en el normal desarrollo de
sus operaciones. Los niveles ideales de activos corrientes serán aquellos que permita reducir
al máximo posible los costos de oportunidad (costos por exceso + costos por insuficiencia +
costos por administración).

Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o también por el paso del tiempo. La
depreciación juega papel importante pues afecta positivamente a los flujos netos de efectivo
por ser ésta deducible de impuestos lo que origina un ahorro fiscal. Importante recordar que
los terrenos no son activos depreciables.

Cálculo del VPN.

Suponga que se tienen dos proyectos de inversión A y B (datos en miles de pesos).

Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversión inicial de $1.000 y que los FNE
durante los próximos cinco periodos son los siguientes
Año 1: 200; Año 2: 300; Año 3: 300; Año 4: 200; Año 5: 500

Para desarrollar la evaluación de estos proyectos se estima una tasa de descuento o tasa de
oportunidad del 15% anual.

LÍNEA DE TIEMPO:

Según la gráfica, la inversión inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo. Esto se debe
a que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo tanto debe registrarse como tal. Las
cifras de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere decir que en cada periodo los
ingresos de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo.

Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se procederá ahora a conocer cuál será el valor de
cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se pretende es conocer el
valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y, para lograr este objetivo, es
necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la siguiente
manera:

[200÷(1.15)1] +[300÷(1.15)2] +[300÷(1.15)3] + [200÷(1.15)4] +[500÷(1.15)5]

Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia, potencia
que equivale al número del periodo donde se espera dicho resultado. Una vez realizada esta
operación se habrá calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de hoy. Este valor
corresponde, para este caso específico a $961. En conclusión: los flujos netos de efectivos del
proyecto, traídos a pesos hoy, equivale a $961.

En el proyecto se pretende hacer una inversión por $1.000. El proyecto aspira recibir unos FNE
a pesos de hoy de $961. ¿El proyecto es favorable para el inversionista?

Recordemos ahora la definición del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto permite
determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión.
El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el
valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar
igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al
valor del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el
valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de
su valor.

En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor; por el

contrario, destruye riqueza por un valor de $39.

Ecuación 1

VPN (miles) = -1.000+[200÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = - 39

El valor presente neto arrojó un saldo negativo. Este valor de - $39.000 sería el monto en que
disminuiría el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. CONCLUSIÓN: el proyecto
no debe ejecutarse.

Ahora se tiene el proyecto B que también tiene una inversión inicial de $1.000.000 pero
diferentes flujos netos de efectivo durante los próximos cinco periodos así (datos en miles de
peso):

Tal y como se procedió con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de descuento
al 15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.

Ecuación 2

VPN (miles) =
-1.000+[600÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = 308

Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizaría la inversión en $308.000 a una tasa

de descuento del 15%. CONCLUSIÓN: El proyecto debe ejecutarse.

La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de efectivo del
primer periodo. El proyecto A presenta unos ingresos netos menores al proyecto B lo que
marca la diferencia entre ambos proyectos. Si éstos fueran mutuamente excluyentes o
independientes entre sí, el proyecto a elegir sería el B pues éste cumple con el objetivo básico
financiero.

¿Que le sucede al VPN de cada proyecto si la tasa de descuento del 15% se incrementa al 20%
o se disminuye al 10% o al 5%?

Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa de descuento del
15% utilizada en las ecuaciones 1 y 2, por la tasa de descuento que aparece en la tabla
siguiente:

Tasa Descuento

VPN A VPN B

5% $278 $659

10% $102 $466

15% -$39 $309

20% -$154 $179

Si la tasa de descuento se incrementa al 20% el VPN para los proyectos daría $-154 y
$179 para el proyecto A y para el proyecto B respectivamente. Si la tasa de descuento
equivale al 5% los VPN de lo proyectos se incrementarían a $278 para el proyecto A y a
$659 para el proyecto B. Lo anterior quiere decir que la tasa de descuento es
inversamente proporcional al valor del VPN (por favor, comprueben lo anterior). Esta
sensibilización en la tasa de descuento permite construir un perfil del VPN para cada
proyecto, lo cual se convierte en un mecanismo muy importante para la toma de
decisiones a la hora de presentarse cambios en las tasas de interés. En la gráfica
siguiente se mostrará el perfil del VPN para A y B.

Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores presentes netos se
incrementan mientras que si la tasa de descuento aumenta los VPN de los proyectos
disminuyen. A simple vista se aprecia como el VPN del proyecto B aventaja ampliamente
al proyecto A. Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes se recomendaría al
proyecto B y se eliminaría al proyecto A. Si fueran independientes, primero se es El valor
presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la inversión inicial.Para
determi El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la
inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor
presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la
empresa utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos
(futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara
contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos
de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor
estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el
valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si
es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los
flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el
proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la in El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja
netos menos la inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa
utiliza el valor presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para
calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos
netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo
compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos
de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor
estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el
valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si
es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los
flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el
proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la c El valor presente neto es el valor actual de los flujos de
caja netos menos la inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una
empresa utiliza el valor presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la
inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo
de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de
interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos
de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor
estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el
valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si
es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los
flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el
proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la c El valor presente neto es el valor actual de los flujos de
caja netos menos la inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una
empresa utiliza el valor presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la
inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo
de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de
interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos
de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor
estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el
valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si
es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante te El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos
menos la inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza
el valor presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para
calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos
netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo
compara contra la inversión realizada.
El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos
de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor
estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el
valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si
es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los
flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el
proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la capacidad de producción y la capacidad de
comercialización.

ner en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos
de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la capacidad de producción y la capacidad de
comercialización.

apacidad de producción y la capacidad de comercialización.

apacidad de producción y la capacidad de comercialización.

versión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la capacidad de producción y la capacidad de
comercialización.

nar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente neto (VPN) del
ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor
presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del
proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión
realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos
de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor
estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el
valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si
es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los
flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el
proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la capacidad de producción y la capacidad de
comercialización.

La inversión diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que es necesaria

para poner a punto el proyecto: construcción, instalación y montaje de una planta, la
papelería que se requiere en la elaboración del proyecto como tal, los gastos de
organización, patentes y documentos legales necesarios para iniciar actividades, son
ejemplos de la inversión diferida.

El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para la operación

del proyecto: el efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios se encuentran en este
tipo de activos. Cabe recordar que las empresas deben tener niveles de activos
corrientes necesarios tanto para realizar sus transacciones normales, como también para
tener la posibilidad de especular y prever situaciones futuras impredecibles que atenten
en el normal desarrollo de sus operaciones. Los niveles ideales de activos corrientes
serán aquellos que permita reducir al máximo posible los costos de oportunidad (costos
por exceso + costos por insuficiencia + costos por administración).

Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o también por el paso del
tiempo. La depreciación juega papel importante pues afecta positivamente a los flujos
netos de efectivo por ser ésta deducible de impuestos lo que origina un ahorro fiscal.
Importante recordar que los terrenos no son activos depreciables.

Cálculo del VPN.

Suponga que se tienen dos proyectos de inversión A y B (datos en miles de pesos).

Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversión inicial de $1.000 y que los
FNE durante los próximos cinco periodos son los siguientes

Año 1: 200; Año 2: 300; Año 3: 300; Año 4: 200; Año 5: 500

Para desarrollar la evaluación de estos proyectos se estima una tasa de descuento o tasa
de oportunidad del 15% anual.

LÍNEA DE TIEMPO:

Según la gráfica, la inversión inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo. Esto se
debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo tanto debe registrarse
como tal. Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere decir que
en cada periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo.

Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se procederá ahora a conocer cuál será el
valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se pretende
es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y, para lograr
este objetivo, es necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%)
de la siguiente manera:

[200÷(1.15)1] +[300÷(1.15)2] +[300÷(1.15)3] +[200÷(1.15)4] +[500÷(1.15)5]

Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia,
potencia que equivale al número del periodo donde se espera dicho resultado. Una vez
realizada esta operación se habrá calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de
hoy. Este valor corresponde, para este caso específico a $961. En conclusión: los flujos
netos de efectivos del proyecto, traídos a pesos hoy, equivale a $961.

En el proyecto se pretende hacer una inversión por $1.000. El proyecto aspira recibir
unos FNE a pesos de hoy de $961. ¿El proyecto es favorable para el inversionista?

Recordemos ahora la definición del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto permite
determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la
inversión. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede
incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma
tendrá un incremento equivalente al valor del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere
decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del
VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor;

por el contrario, destruye riqueza por un valor de $39.

Ecuación 1

VPN (miles) =
-1.000+[200÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = - 39

El valor presente neto arrojó un saldo negativo. Este valor de - $39.000 sería el monto en
que disminuiría el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. CONCLUSIÓN: el
proyecto no debe ejecutarse.

Ahora se tiene el proyecto B que también tiene una inversión inicial de $1.000.000 pero
diferentes flujos netos de efectivo durante los próximos cinco periodos así (datos en
miles de peso):

Tal y como se procedió con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de
descuento al 15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.

Ecuación 2

VPN (miles) =
-1.000+[600÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = 308

Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizaría la inversión en $308.000 a una

tasa de descuento del 15%. CONCLUSIÓN: El proyecto debe ejecutarse.

La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de efectivo del
primer periodo. El proyecto A presenta unos ingresos netos menores al proyecto B lo
que marca la diferencia entre ambos proyectos. Si éstos fueran mutuamente excluyentes
o independientes entre sí, el proyecto a elegir sería el B pues éste cumple con el objetivo
básico financiero.

¿Que le sucede al VPN de cada proyecto si la tasa de descuento del 15% se incrementa al
20% o se disminuye al 10% o al 5%?

Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa de descuento
del 15% utilizada en las ecuaciones 1 y 2, por la tasa de descuento que aparece en la
tabla siguiente:

Tasa Descuento

VPN A VPN B

5% $278 $659

10% $102 $466

15% -$39 $309

20% -$154 $179

Si la tasa de descuento se incrementa al 20% el VPN para los proyectos daría $-154 y
$179 para el proyecto A y para el proyecto B respectivamente. Si la tasa de descuento
equivale al 5% los VPN de lo proyectos se incrementarían a $278 para el proyecto A y a
$659 para el proyecto B. Lo anterior quiere decir que la tasa de descuento es
inversamente proporcional al valor del VPN (por favor, comprueben lo anterior). Esta
sensibilización en la tasa de descuento permite construir un perfil del VPN para cada
proyecto, lo cual se convierte en un mecanismo muy importante para la toma de
decisiones a la hora de presentarse cambios en las tasas de interés. En la gráfica
siguiente se mostrará el perfil del VPN para A y B.

Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores presentes netos
se incrementan mientras que si la tasa de descuento aumenta los VPN de los proyectos
disminuyen. A simple vista se aprecia como el VPN del proyecto B aventaja
ampliamente al proyecto A. Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes se
recomendaría al proyecto B y se eliminaría al proyecto A. Si fueran independientes,
primero se escogería al proyecto B por ser éste mayor y luego al proyecto A siempre y
cuando éste último se tomara una tasa de descuento igual o menor al 10%.

cogería al proyecto B por ser éste mayor y luego al proyecto A siempre y cuando éste
último se tomara u El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos
menos la inversión inicial.Para determi El valor presente neto es el valor actual de los
flujos de caja netos menos la inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión,
una empresa utiliza el valor presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la
inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo
de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de
interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos
de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor
estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el
valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si
es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los
flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el
proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la in El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja
netos menos la inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa
utiliza el valor presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para
calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos
netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo
compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos
de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor
estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el
valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si
es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los
flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el
proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la c El valor presente neto es el valor actual de los flujos de
caja netos menos la inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una
empresa utiliza el valor presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la
inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo
de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de
interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos
de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor
estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el
valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si
es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los
flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el
proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la c El valor presente neto es el valor actual de los flujos de
caja netos menos la inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una
empresa utiliza el valor presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la
inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo
de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de
interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos
de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor
estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el
valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si
es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante te El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos
menos la inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza
el valor presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para
calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos
netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo
compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos
de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor
estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el
valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si
es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los
flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el
proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.
Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la capacidad de producción y la capacidad de
comercialización.

ner en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos
de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la capacidad de producción y la capacidad de
comercialización.

apacidad de producción y la capacidad de comercialización.

apacidad de producción y la capacidad de comercialización.

versión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la capacidad de producción y la capacidad de
comercialización.

nar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente neto (VPN) del
ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor
presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del
proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión
realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos
de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor
estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el
valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si
es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los
flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el
proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la capacidad de producción y la capacidad de
comercialización.

La inversión diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que es necesaria

para poner a punto el proyecto: construcción, instalación y montaje de una planta, la
papelería que se requiere en la elaboración del proyecto como tal, los gastos de
organización, patentes y documentos legales necesarios para iniciar actividades, son
ejemplos de la inversión diferida.

El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para la operación

del proyecto: el efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios se encuentran en este
tipo de activos. Cabe recordar que las empresas deben tener niveles de activos
corrientes necesarios tanto para realizar sus transacciones normales, como también para
tener la posibilidad de especular y prever situaciones futuras impredecibles que atenten
en el normal desarrollo de sus operaciones. Los niveles ideales de activos corrientes
serán aquellos que permita reducir al máximo posible los costos de oportunidad (costos
por exceso + costos por insuficiencia + costos por administración).

Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o también por el paso del
tiempo. La depreciación juega papel importante pues afecta positivamente a los flujos
netos de efectivo por ser ésta deducible de impuestos lo que origina un ahorro fiscal.
Importante recordar que los terrenos no son activos depreciables.

Cálculo del VPN.

Suponga que se tienen dos proyectos de inversión A y B (datos en miles de pesos).

Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversión inicial de $1.000 y que los
FNE durante los próximos cinco periodos son los siguientes

Año 1: 200; Año 2: 300; Año 3: 300; Año 4: 200; Año 5: 500
Para desarrollar la evaluación de estos proyectos se estima una tasa de descuento o tasa
de oportunidad del 15% anual.

LÍNEA DE TIEMPO:

Según la gráfica, la inversión inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo. Esto se
debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo tanto debe registrarse
como tal. Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere decir que
en cada periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo.

Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se procederá ahora a conocer cuál será el
valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se pretende
es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y, para lograr
este objetivo, es necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%)
de la siguiente manera:

[200÷(1.15)1] +[300÷(1.15)2] +[300÷(1.15)3] +[200÷(1.15)4] +[500÷(1.15)5]

Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia,
potencia que equivale al número del periodo donde se espera dicho resultado. Una vez
realizada esta operación se habrá calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de
hoy. Este valor corresponde, para este caso específico a $961. En conclusión: los flujos
netos de efectivos del proyecto, traídos a pesos hoy, equivale a $961.

En el proyecto se pretende hacer una inversión por $1.000. El proyecto aspira recibir
unos FNE a pesos de hoy de $961. ¿El proyecto es favorable para el inversionista?

Recordemos ahora la definición del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto permite
determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la
inversión. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede
incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma
tendrá un incremento equivalente al valor del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere
decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del
VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor;

por el contrario, destruye riqueza por un valor de $39.

Ecuación 1

VPN (miles) =
-1.000+[200÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = - 39

El valor presente neto arrojó un saldo negativo. Este valor de - $39.000 sería el monto en
que disminuiría el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. CONCLUSIÓN: el
proyecto no debe ejecutarse.

Ahora se tiene el proyecto B que también tiene una inversión inicial de $1.000.000 pero
diferentes flujos netos de efectivo durante los próximos cinco periodos así (datos en
miles de peso):

Tal y como se procedió con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de
descuento al 15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.

Ecuación 2

VPN (miles) =
-1.000+[600÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = 308

Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizaría la inversión en $308.000 a una

tasa de descuento del 15%. CONCLUSIÓN: El proyecto debe ejecutarse.

La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de efectivo del
primer periodo. El proyecto A presenta unos ingresos netos menores al proyecto B lo
que marca la diferencia entre ambos proyectos. Si éstos fueran mutuamente excluyentes
o independientes entre sí, el proyecto a elegir sería el B pues éste cumple con el objetivo
básico financiero.

¿Que le sucede al VPN de cada proyecto si la tasa de descuento del 15% se incrementa al
20% o se disminuye al 10% o al 5%?
Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa de descuento
del 15% utilizada en las ecuaciones 1 y 2, por la tasa de descuento que aparece en la
tabla siguiente:

Tasa Descuento

VPN A VPN B

5% $278 $659

10% $102 $466

15% -$39 $309

20% -$154 $179

Si la tasa de descuento se incrementa al 20% el VPN para los proyectos daría $-154 y
$179 para el proyecto A y para el proyecto B respectivamente. Si la tasa de descuento
equivale al 5% los VPN de lo proyectos se incrementarían a $278 para el proyecto A y a
$659 para el proyecto B. Lo anterior quiere decir que la tasa de descuento es
inversamente proporcional al valor del VPN (por favor, comprueben lo anterior). Esta
sensibilización en la tasa de descuento permite construir un perfil del VPN para cada
proyecto, lo cual se convierte en un mecanismo muy importante para la toma de
decisiones a la hora de presentarse cambios en las tasas de interés. En la gráfica
siguiente se mostrará el perfil del VPN para A y B.

Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores presentes netos
se incrementan mientras que si la tasa de descuento aumenta los VPN de los proyectos
disminuyen. A simple vista se aprecia como el VPN del proyecto B aventaja
ampliamente al proyecto A. Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes se
recomendaría al proyecto B y se eliminaría al proyecto A. Si fueran independientes,
primero se escogería al proyecto B por ser éste mayor y luego al proyecto A siempre y
cuando éste último se tomara una tasa de descuento igual o menor al 10%.

na tasa de descuento igual o menor al 10%.

inaría al proyecto A. Si fueran independientes, primero se escogería al proyecto B por ser éste
mayor y luego al proyecto A siempre y cuando éste último se tomara una tasa de descuento
igual o menor al 10%.

r presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la inversión inicial.Para determi
El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la inversión inicial.Para
determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente neto (VPN) del ingreso
futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado
(VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa
de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la in El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la inversión
inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente neto (VPN)
del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor presente
descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en
cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.
El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la c El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la
inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente
neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el
valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto)
tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la c El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la
inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente
neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el
valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto)
tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificará el monto de su valor.

Es importante te El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la
inversión inicial.Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente
neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el
valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto)
tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.

ner en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: La
inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de efectivo, la tasa de
descuento y el número de periodos que dure el proyecto.
La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.

apacidad de producción y la capacidad de comercialización.

apacidad de producción y la capacidad de comercialización.

versión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.

nar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente neto (VPN) del ingreso futuro
proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado (VPD)
del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de
interés, y lo compara contra la inversión realizada.

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neeto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.

La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual
dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.
La inversión diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que es necesaria para
poner a punto el proyecto: construcción, instalación y montaje de una planta, la papelería que se
requiere en la elaboración del proyecto como tal, los gastos de organización, patentes y
documentos legales necesarios para iniciar actividades, son ejemplos de la inversión diferida.

El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para la operación del
proyecto: el efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios se encuentran en este tipo de activos.
Cabe recordar que las empresas deben tener niveles de activos corrientes necesarios tanto para
realizar sus transacciones normales, como también para tener la posibilidad de especular y prever
situaciones futuras impredecibles que atenten en el normal desarrollo de sus operaciones. Los
niveles ideales de activos corrientes serán aquellos que permita reducir al máximo posible los
costos de oportunidad (costos por exceso + costos por insuficiencia + costos por administración).

Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o también por el paso del tiempo. La
depreciación juega papel importante pues afecta positivamente a los flujos netos de efectivo por
ser ésta deducible de impuestos lo que origina un ahorro fiscal. Importante recordar que los
terrenos no son activos depreciables.

Cálculo del VPN.

Suponga que se tienen dos proyectos de inversión A y B (datos en miles de pesos).

Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversión inicial de $1.000 y que los FNE
durante los próximos cinco periodos son los siguientes

Año 1: 200; Año 2: 300; Año 3: 300; Año 4: 200; Año 5: 500

Para desarrollar la evaluación de estos proyectos se estima una tasa de descuento o tasa de
oportunidad del 15% anual.

LÍNEA DE TIEMPO:

Según la gráfica, la inversión inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo. Esto se debe a
que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo tanto debe registrarse como tal. Las cifras
de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere decir que en cada periodo los ingresos
de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo.
Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se procederá ahora a conocer cuál será el valor de
cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se pretende es conocer el
valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y, para lograr este objetivo, es
necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la siguiente manera:

[200÷(1.15)1] +[300÷(1.15)2] +[300÷(1.15)3] + [200÷(1.15)4] +[500÷(1.15)5]

Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia, potencia que
equivale al número del periodo donde se espera dicho resultado. Una vez realizada esta operación
se habrá calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de hoy. Este valor corresponde, para
este caso específico a $961. En conclusión: los flujos netos de efectivos del proyecto, traídos a
pesos hoy, equivale a $961.

En el proyecto se pretende hacer una inversión por $1.000. El proyecto aspira recibir unos FNE a
pesos de hoy de $961. ¿El proyecto es favorable para el inversionista?

Recordemos ahora la definición del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto permite
determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. El
Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor de
las PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es
positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al valor del Valor
Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el
VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor; por el

contrario, destruye riqueza por un valor de $39.

Ecuación 1

VPN (miles) = -1.000+[200÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = - 39

El valor presente neto arrojó un saldo negativo. Este valor de - $39.000 sería el monto en que
disminuiría el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. CONCLUSIÓN: el proyecto no
debe ejecutarse.

Ahora se tiene el proyecto B que también tiene una inversión inicial de $1.000.000 pero diferentes
flujos netos de efectivo durante los próximos cinco periodos así (datos en miles de peso):
Tal y como se procedió con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de descuento al
15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.

Ecuación 2

VPN (miles) = -1.000+[600÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = 308

Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizaría la inversión en $308.000 a una tasa de

descuento del 15%. CONCLUSIÓN: El proyecto debe ejecutarse.

La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de efectivo del primer
periodo. El proyecto A presenta unos ingresos netos menores al proyecto B lo que marca la
diferencia entre ambos proyectos. Si éstos fueran mutuamente excluyentes o independientes
entre sí, el proyecto a elegir sería el B pues éste cumple con el objetivo básico financiero.

¿Que le sucede al VPN de cada proyecto si la tasa de descuento del 15% se incrementa al 20% o se
disminuye al 10% o al 5%?

Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa de descuento del 15%
utilizada en las ecuaciones 1 y 2, por la tasa de descuento que aparece en la tabla siguiente:

Tasa Descuento

VPN A VPN B

5% $278 $659

10% $102 $466

15% -$39 $309

20% -$154 $179

Si la tasa de descuento se incrementa al 20% el VPN para los proyectos daría $-154 y $179
para el proyecto A y para el proyecto B respectivamente. Si la tasa de descuento equivale al
5% los VPN de lo proyectos se incrementarían a $278 para el proyecto A y a $659 para el
proyecto B. Lo anterior quiere decir que la tasa de descuento es inversamente proporcional al
valor del VPN (por favor, comprueben lo anterior). Esta sensibilización en la tasa de descuento
permite construir un perfil del VPN para cada proyecto, lo cual se convierte en un mecanismo
muy importante para la toma de decisiones a la hora de presentarse cambios en las tasas de
interés. En la gráfica siguiente se mostrará el perfil del VPN para A y B.

Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores presentes netos se
incrementan mientras que si la tasa de descuento aumenta los VPN de los proyectos
disminuyen. A simple vista se aprecia como el VPN del proyecto B aventaja ampliamente al
proyecto A. Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes se recomendaría al proyecto B y
se eliminaría al proyecto A. Si fueran independientes, primero se escogería al proyecto B por
ser éste mayor y luego al proyecto A siempre y cuando éste último se tomara una tasa de
descuento igual o menor al 10%.