INTRODUCCION AL ANALISIS FINANCIERO

Los indicadores o razones financieras, los cuales son utilizados para

mostrar las relaciones que existen entre las diferentes cuentas de los
estados financieros; desde el punto de vista del inversionista le sirve para
la predicción del futuro de la compañía, mientras que para la
administración del negocio, es útil como una forma de anticipar las
condiciones futuras y, como punto de partida para la planeación de
aquellas operaciones que hayan de influir sobre el curso futuro de eventos.

Existen diversas clases de indicadores financieros, dentro de estos

tenemos los I. de liquidez y/o solvencia, los cuales sirven para determinar
la capacidad que tiene la empresa para responder por las obligaciones
contraídas a corto plazo; en consecuencia cuanto más alto sea el cociente,
mayores serán las posibilidades de cancelar las deudas a corto plazo sin
mayor traumatismo.

Es importante resaltar que las relaciones financieras expresadas en

términos de indicadores o razones, tienen poco significado por si mismas.
Por consiguiente no se pueden determinar si indican situaciones
favorables o desfavorables, a menos que exista la forma de compararlas
con algo, los estándares de comparación pueden ser:

 Estándares mentales del analista, es decir, su propio criterio sobre lo

adecuado o inadecuado, formado a través de su experiencia y estudio
personal.

 Las razones o indicadores de la misma empresa, obtenidos en años

anteriores.

 Las razones o indicadores calculados con base en los presupuestos de

la empresa. Estos serán los indicadores propuestos como meta para la
empresa y sirven para que el analista examine la distancia entre los
separar de los reales.
 Las razones o indicadores promedio del sector industrial del cual hace
parte la empresa analizada.

INDICADORES DE LIQUIDES Y SOLVENCIA

a. Razón corriente
b. Capital de Trabajo
c. Prueba Acida
d. Nivel De Dependencia De Inventarios

a. Razón corriente

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: Para el año 2007 el grupo nacional de chocolates por cada

peso de obligación vigente contaba con $1,18 pesos para respaldarla, es
decir que del cien x ciento de sus ingresos, el 84.52% son para pago de
sus obligaciones y tan solo el 15,48% le quedaban disponibles. Con
respecto al año 2008 podemos decir que su liquidez aumento, ya antes
destinaba el 84,52% del total sus ingresos para cubrir sus obligaciones,
en cambio ahora solo destina 80,65% para el respaldo de las mismas.

b. Capital de Trabajo
 Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: Una vez la empresa cancele el total de sus obligaciones

corrientes, le quedaran $205.102 millones de pesos para atender las
obligaciones que surgen en el normal desarrollo de su actividad
económica. Podemos observar que para el año 2008 dicho capital de
trabajo aumento en $120.899 millones de pesos lo cual puede ser
consecuencia de la plan de inversiones ejecutado por la compañía.

a. Prueba Acida

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: Podemos observar si la empresa tuviera la necesidad de

atender todas sus obligaciones corrientes sin necesidad de liquidar y
vender sus inventarios, en el año 2007 la empresa no alcanzaría a
atender sus obligaciones y tendría que liquidar parte de sus inventarios
para poder cumplir; en cambio en el año 2008 esta indicador aumento
pero no lo suficiente para poder atender el total de sus obligaciones
corrientes sin necesidad de vender sus inventarios. La empresa depende
directamente de la venta de sus inventarios para poder atender sus
obligaciones corrientes.

b. Nivel De Dependencia De Inventarios

 Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: como podemos observar si la empresa quiere responder

con el pago de sus obligaciones corrientes tendría que vender el 52,83 %
para el 2007 y el 38,20% para el 2008 del total de sus inventarios

INDICADORES DE ACTIVIDAD

a. Numero De Días Cartera A Mano

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: El plazo promedio concedido a los clientes para que

realicen el pago de los pedidos es aproximadamente de 45 días en el
año 2007 y de 59 días para el año 2008, este se puede ser conciencia
de una política establecida por la empresa para captar nuevos clientes,
fidelizarlos o incrementar las ventas . Podemos concluir que plazos de
hasta 2 meses razonables para qué la empresa recupere su cartera.

b. Rotación de Cartera
Interpretación: El grupo nacional de chocolates, que para el año 2007
convirtió los $426.683 millones en efectivo 8,08 veces en el año es decir
que en promedio tardo 45 en rotar su cartera, en cambio en para el año
2008 este proceso fue mas lento, debido a que tan solo roto su cartera
6,10 veces es decir que se demoro aproximadamente 59 convirtiendo en
efectivo su cartera.

c. Numero De Días Inventario a Mano

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: podemos observar que el grupo nacional de chocolates,

que para poder atender la demanda de sus productos necesito
almacenar sus inventarios durante 76 para el 2007 y 99 para el 2008.
Podemos concluir que hubo un incremento en el numero de días de
almacenaje lo cual puede resultar perjudicial para la empresa ya que le
implica asumir mas costos.

d. Rotación de Inventarios

Interpretación: La empresa convirtió el total de sus inventarios en

efectivo o en cuentas por cobrar 4,68 veces para el año 2007 y 3,63
veces para el 2008. Es pudo ser orinando al aumento de las ventas
e. Ciclo Operacional

Interpretación: La empresa tuvo un ciclo operacional de 121,49 días para

el año 2007 y de 158,1 días para el año 2008. También podemos
concluir que para el año 2007 la empresa en 121,49 días genera
861.522 millones de pesos y para el 2008 en 158,1 días genero
1´185.096 millones de pesos, lo cual representa un aumento el la
productividad ya que para el año 2007 dentro de su ciclo generaba
$7.120 millones diarios y para el año 2008 genero $7.495,86 millones de
pesos.

f. Rotación Activos Operacionales

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: Para el año 2007 la empresa logro vender $2,27 por cada
peso invertido en activos operacionales, y para el año 2008 la empresa
logro vender $2,5 por cada peso invertido en Activos operacionales. Por
lo tanto podemos concluir que los productos que esta empresa ofrece
son rentables pues generan buena utilidad.

g. Rotación Activos Fijos

 Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: podemos concluir que la empresa para el año 2007 roto

su activo fijo 5,27 veces y para el año 2008 5,22 veces.

h. Rotación Activo Total

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: Podemos interpretar que la impresa por cado peso

invertido en activo fijo la empresa vendió $0,64 para el 2007 y $0,75
para el 2008.

i. Rotación del Capital de trabajo

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: La empresa para el año 2007 respalda 18.81 veces y

para el año 2008 12,29 veces el capital de los inversionistas en el año
frente a las ventas

j. Rotación Proveedores
 Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: Podemos concluir que la empresa recoge todos días los

proveedores, es decir que la empresa no hace uso del canal de crédito
directo con sus proveedores.

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

a. Endeudamiento sobre activos totales

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: Podemos concluir que la participación de los acreedores

para el año 2007 es del 22,73% y para el años 2008 es del 27,% sobre
el total de los activos de la compañía; lo cual no es un nivel muy
riesgoso.

b. endeudamiento de leverage o apalancamiento

 Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: podemos que la empresa no presenta un nivel de

endeudamiento alto con sus acreedores es decir que para el año 2007
el 29,44% y para el año 2008 38,02% de su patrimonio esta
comprometido con los acreedores.

c. Concentración de endeudamiento

Nota:(valores en millones de pesos)

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: El grupo nacional de chocolates tiene cerca del 92% de

sus obligaciones a corto plazo mientras tiene tan solo el 8% a largo
plazo; lo cual puede ser riesgoso si existiera un problema con el
desarrollo de su objeto social pues como todas sus obligaciones son de
corto plazo podría ocasionarle problemas financieros.
INDICES DE RENTABILIDAD

a. Rentabilidad del patrimonio

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: lo anterior nos permite concluir que la rentabilidad del

patrimonio bruto para el años 2007 y 2008 fue del 5,98% y 9,75%
respectivamente; es decir que hubo una aumento en la rentabilidad
del la inversión de los socios del 3,77%, esto probablemente
originado por el incremento de las valorizaciones de la empresa.

b. Margen operacional de utilidad

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: podemos observar que la compañía para el año 2007

genero una utilidad operacional del 12,54%, y para el 2008 de
11,67%; por lo anterior evidenciamos un decrecimiento de la utilidad
en 0.93% principalmente originado por el aumento de los costos de
ventas en especial por materia prima, así como los gastos de venta
para el año 2008.

c. Gastos de administración y ventas a ventas

 Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: como podemos observar la participación de los gastos

administrativos y de ventas sobre las ventas fue de del 28,44% para
el 2007 y del 28,92% para el 2008. A partir de esto podemos inferir
que existe un aumento no significativo de esta participación del
0,48%, lo cual es ocasionado por el aumento de los gastos de
admón. y ventas debido a los planes de expansión y desarrollo del
grupo nacional de chocolates.

d. Margen bruto de utilidad

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: De lo anterior podemos inferir que para el año 2007 y

2008, la utilidad bruta obtenida después de descontar los costos de
ventas fueron del 40,99% y 40,54% respectivamente, por cual
observamos que existe un leve descenso del 0,12% para este
periodo, así como también podemos afirmar que a pesar de que los
costos de venta aumentaron su impacto sobre la utilidad bruta no es
significativa.

e. Margen neto de Utilidad

 Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretación: Como podemos observar las ventas de la empresa

para el año 2007y 2008 generaron el 7,16% y el 7,45% de utilidad
respectivamente, también podemos ver que existe un aumento del
0,29% en la utilidad. Adicionalmente decimos que a pesar del
aumento en los costos de venta y en los gastos de administración y
ventas, las ventas crecieron lo suficiente para asumir dicho aumento

CONCLUCIONES

 Por ser una empresa de carácter comercial presenta alta dependencia de la

ventas de sus inventarios para poder cubrir el total de sus obligaciones
corrientes si le fueran exigidas de inmediato, por lo tanto debe mantener e
implementar inversiones estrategias que le permita contar con una fuente de
recursos adicionales con mínimo costo financiero
 Que son razonables el número de días de cartera a mano 45 días para el
2007 y 59 días para el 2008, pero no se debe seguir incrementando este plazo
pues traería complicaciones financieras. Este aumento pudo ser causado por la
implementación de políticas mas flexibles de crédito con el objetivo de
incrementar las ventas.
 Podemos concluir que para el año 2007 la empresa en 121,49 días generaba
$861.522 millones y para el año 2008 en 158,1 días genero 1´185.096 millones
de pesos, lo cual representa un aumento de la productividad, ya que para el
año 2007 dentro de su ciclo operacional generaba $7.120 millones diarios y
para el año 2008 genero $7.495,86 millones diarios.
 Que no son representativas las diferencias entre el año 2007 y 2008, de las
rotaciones de Activos fijos, Totales y operacionales.
 Que para el año 2008, el capital de trabajo de la compañía aumento en
$120.899 millones de pesos lo cual puede ser consecuencia de una inyección
de capital por la ejecución del plan de inversiones
 Podemos concluir que la empresa recoge proveedores todos días los, es
decir que la empresa no hace uso del canal de crédito directo con sus
proveedores.
 Que el nivel de endeudamiento es adecuado, pero no debe seguir
aumentándose porque se debe asumir un mayor riego, pues a futuro si sucede
alguna eventualidad y las ventas decaen no habría como responderle
puntualmente a los acreedores.
 Que la utilidad operacional decreció para el año 2008 respecto al 2007, lo
anterior originado principalmente por el aumento de los costos de ventas en
especialmente por los costos de materia prima y mano de obra.
 Que existe a pesar del aumento para el año 2008 de los costos de venta,
estos no son significativos en la participación de los ingresos por ventas.
 Que a pesar del aumento en los costos de venta la utilidad neta para el
año 2008, la utilidad neta aumento 0,29 respecto al 2007
 RECOMENDACIONES

Al Analizar los indicadores financieros del grupo nacional de chocolates en los

años 2007y 2008 podemos recomendar lo siguiente:

 Implementar convenios y/o estrategias con sus proveedores con el fin de

obtener mayor plazo para el pago de sus pedidos y así hacer uso de esta
fuente de financiamiento.

 Se podría buscar nuevas condiciones y tasas de interés con el sistema

financiero que le permita a la compañía redistribuir la concentración del
endeudamiento de la empresa, pues puede resultar riesgoso tener el
92% a corto plazo y tan solo el 8% a largo plazo.

 Que se debe elaborar estrategias que le permitan a la compañía reducir

el número de días de inventario a mano, pues al aumentar este
representa un incremento de costos para la empresa.
 Que se deben establecer políticas y programas con el objetivo de logar
que la cartera rote más veces, y así detener el decrecimiento presentado
en la rotación de cartera con respecto al año 2007.
 Se deberán estudiar alternativas que le permitan a la empresa reducir su
dependencia de los inventarios con el objetivo de diversificar las fuentes
de ingresos.

 Generar confianza entre las diferentes fuentes de financiamiento, por lo

tanto en la eventualidad de que se presente un decrecimiento en sus
ingresos y no se tenga como respaldar las obligaciones corrientes, la
empresa podrá hacer uno de dichas fuentes para poder desarrollando su
actividad económica mientras establece y estudia el porque de esta
eventualidad y toma las correspondientes acciones preventivas y
correctivas para solucionar esta situación.
 Al presentar un buen capital de trabajo, se deberá realizar mayor
investigación y desarrollo con el objetivo de crear nuevas necesidades
en el cliente para incrementar las ventas a través del lanzamiento de
nuevos productos para así optimizar al máximo el aprovechamiento de
estos recursos.
 Fidelizar al cliente y motivarlo para que siempre vea en la compañía el
mejor aliado para su negocio haciendo así crecer el Goodwill de nuestra
organización y así realizar un esfuerzo mas por mantener e incrementar
la participación en el mercado.
 Seguir con su plan de inversiones y expansión ya que ha dado buenos
resultados al incrementar sus ventas y el valor de la compañía.
 Se deberá estimular y hacer el reconociendo respectivo al funcionario o
funcionarios que han contribuido al crecimiento de la compañía, para
que así se incentive el sentido de partencia y seguir obteniendo buenos
resultados en los indicadores financieros pues no se debe perder de
vista la importancia del talento humano para alcanzar el éxito
BALANCE GENERAL 2007- 2008
BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
A Diciembre 31
Cifras expresadas en millones de pesos

ACTIVO 2007 2008

Disponible e Inv. Temporales 141.066 200.123
Inversiones 322.254 299.414
Deudores 426.683 656.631
Inventarios 434.839 528.465
Propiedad, Planta y Equipo 653.908 767.527
Intangibles 564.218 543.336
Diferidos 57.260 28.175
Otros activos 12.073 44.095
Valorizaciones 2.736.001 2.268.787
TOTAL ACTIVO 5.348.302 5.336.553

PASIVO Y PATRIMONIO 2007 2008

Obligaciones financieras 718.503 884.817
Proveedores 146.091 163.812
Cuentas por pagar 140.644 173.147
Impuestos, gravámenes y tasas 55.981 61.484
Obligaciones laborales 58.521 75.362
Pasivos estimados y provisiones 57.731 63.828
Diferidos 36.889 44.153
Otros 1.583 2.766
TOTAL PASIVO 1.215.943 1.469.369
PATRIMONIO 4.129.395 3.864.433

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 5.348.302 5.336.553

ESTADO DE RESULTADOS 2007 – 2008
ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO
Cifras expresadas en millones de pesos
De Enero 1 a Diciembre 31

2007 2008
Total Ingresos Operacionales 3.449.517 4.009.727
Costo mercancía vendida -2.035.308 -2.384.094
Utilidad Bruta 1.414.209 1.625.633
Gastos de administración -165.507 -183.777
Gastos de venta -815.817 -975.970
Total Gastos Operacionales -981.324 -1.159.747
Utilidad Operativa 432.885 465.886
Ingresos financieros 11.386 11.580
Gastos financieros -84.176 -88.738
Diferencia en cambio neta -17.533 -27.906
Otros ingresos (egresos) netos -27.554 -96.678
Dividendos de portafolio 25.763 27.907
Realización de inversiones 6.759 80.511
Post Operativos Netos -85.355 -93.324
UAI e Interés minoritario 347.530 372.562
Impuesto de renta -99.987 -73.232
Interés minoritario -230 -279
Utilidad neta 247.313 299.051
Ebitda consolidado 528.754 569.823