Universidad Nacional Universidad Mayor Universidad de

del Altiplano De San Simón Los Andes

Regalía Óptima

Rubén Condori Cusi

Dr. © Ciencia, Tecnología y Medio Ambiente
Mg.Sc. Medio Ambiente y Desarrollo Sostenible, UMSS – Cochabamba
II Espec. Evaluación Social de Proyectos, U de Los Andes – Bogotá
II Espec. Formulación y Eval. De Proyectos de Inversión, UNA – Puno
II Espec. Administración Pública, UNA - Puno
Ing. Rubén Condori Cusi, MSc.
 Método del Valor Presente (MVP)
𝑇
𝑽ሶ = න 𝑃𝑡 − 𝑐𝑡 𝐸𝑡 𝑒 −𝑟𝑡 𝛿𝑡ൗ𝑆
0
Pt = Precio de mercado unitario del recurso en el momento t
ct = Costo medio de extracción del recurso en el momento t
Et = Cantidad de recurso extraído en el momento t
V = Cambio del valor del recurso natural
t = punto del tiempo
T = periodo de vida del recurso natural
S = stock del recurso agotable
E = Valor límite de la sucesión (1+1/r)r ≈ 2.71828182845….

 Señala que el valor de mercado del stock de un recurso agotable es

igual al valor presente del flujo actualizado de sus rentas futuras.
 Requiere información sobre costos de producción, demandas
futuras y tasa de descuento, generalmente desconocidos.
Ing. Rubén Condori Cusi, MSc.
 Método del Precio Neto (MPN)

𝑽 = 𝑃𝑡 − 𝐶𝑡 × 𝐸𝑡
Renta Hotelling

Pt = Precio de mercado unitario del recurso en el momento t

Ct = Costo marginal unitario de extracción del recurso en el momento t
ct = Costo medio de extracción del recurso en el momento t
Et = Cantidad de recurso extraído en el momento t
V = Costo de agotamiento del recurso = regalía
t = periodo de vida del recurso natural

 Usa precios y costos de extracción de mercado, no requiere proyectar

 Es muy difícil disponer información sobre Ct
 Alternativamente se puede usar ct pero hay sobreestimación.

Ing. Rubén Condori Cusi, MSc.

 Método de Costo del Usuario (MES): El Serafy

∞ 𝑇
න 𝑌𝑡 𝑒 −𝑟𝑡 𝛿𝑡 = න 𝑃𝑡 − 𝑐𝑡 𝐸𝑡 𝑒 −𝑟𝑡 𝛿𝑡
0 0

Yt = Ingreso anual como fracción del ingreso neto

r = tasa de descuento

El Serafy sugiere que el ingreso neto de un recurso agotable sea

dividido en dos componentes:
• Una parte del ingreso neto Y, que podría ser consumido a
perpetuidad.
• El ingreso neto restante reinvertido en capital renovable,
sustituto, debe dar la misma rentabilidad
Ing. Rubén Condori Cusi, MSc.
 Cuando el Stock de Recurso Natural no es Fijo

MÉTODO COSTO DE REEMPLAZO

• La regalía al costo de reemplazar el recurso usado en la producción.
• El valor de descubrimiento de nuevas reservas (gastos de
exploración) sería el valor de la regalía.
• El carácter polimetálico de la minería limita este método.

MÉTODO VALOR DEL STOCK

• Considera que en equilibrio, a largo plazo: Activos = Pasivos
• Requiere información financiera de número y valor de acciones,
estados financieros y otros

Ing. Rubén Condori Cusi, MSc.

Regalía Óptima de la Actividad Minera

Ing. Rubén Condori Cusi, MSc.

 Competitividad de los Sistemas Tributarios
Polo (2005), presenta resultados de Otto, para el caso del Oro, año 2000:
Cuartil 1 TIR TTE Cuartil 3 TIR TTE
Suecia 19.2 29.1 Ghana 13.6 56.7
Sudáfrica 18.8 32.6 Tanzania 12.7 57.9
Chile 18.3 36.8 Indonesia 11.4 60.4
Filipinas 18.4 38.2 Uzbekistán 11.2 62.0
Argentina 16.6 42.5 México 10.4 62.9
Australia Oeste 15.2 43.1 Ontario Canadá 10.7 68.3
Cuartil 2 TIR TTE Cuartil 4 TIR TTE
Perú 14.7 43.3 Costa de Marfil 9.1 69.1
Zimbabwe 15.7 45.9 Papúa Nueva Guinea 8.7 72.3
USA (Nevada) 15.1 49.3 China 7.1 73.9
Bolivia 12.2 52.4 Polonia 3.0 90.2
Kazajastán 13.5 54.4 Burkina Fasso -1.6 106.0
Groenlandia 14.7 54.9
TIR = Tasa Interna de Retorno, antes de impuestos
TTE = Tasa Tributaria Efectiva
Ing. Rubén Condori Cusi, MSc.
Ing. Rubén Condori Cusi, MSc.
EMBI+ = Emerging Markets Bond Index Plus
Ing. Rubén Condori Cusi, MSc.
 ¿Regalías Diferenciadas?
Polo (2005), manifiesta que:
 En materia de aplicación de regalías podrían haber proyectos con
regímenes tributarios distintos, dentro de una misma empresa.
 Las regalías podrían ser aplicables en algunas concesiones
mineras y en otras no.
 Aún dentro de la misma concesión minera podrían convivir
proyectos con regímenes distintos.
 En esos casos, se tendría que determinar de qué concesión o
área específica de mina proviene el mineral a tratar, para definir si
se le aplica o no la regalía.
 Pero, todo esto tiene un cierto grado de complejidad para
administrarlo.

Ing. Rubén Condori Cusi, MSc.

 Para no afectar la competitividad, la regalía debería ser un crédito
contra el impuesto a la renta. Si no hay renta, la regalía
persistiría, ahí las empresas tendrían que recurrir a sus propios
fondos de estabilización.
 El régimen tributario debería basarse en los resultados de precios
menos costos (utilidades).
 Los pueblos del área de influencia de las minas deberían tener un
ingreso garantizado, y recibir regalías, lo más directamente
posible.

Ing. Rubén Condori Cusi, MSc.